Raport BNR Anual 2012

BANCA NAIONAL A ROMNIEI
Raport asupra stabilitii financiare
2012
Not
Raportul asupra stabilitii financiare a fost elaborat n cadrul Direciei Stabilitate Financiar sub coordonarea tiinific a domnului viceguvernator Cristian Popa. Raportul a fost analizat de Comitetul de supraveghere al Bncii Naionale a Romniei n edina din data de 5 septembrie 2012, care a aprobat principalele evaluri ale raportului. Forma final a fost aprobat n edina Consiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei din data de 10 septembrie 2012. Analizele au fost realizate folosind informaiile disponibile pn la data de 10 septembrie 2012. Reproducerea publicaiei este interzis, iar utilizarea datelor n diferite lucrri este permis numai cu indicarea sursei. ISSN 18433235 (versiune tiprit) ISSN 18433243 (versiune online)
Lista abrevierilor
BCE BERD BM BNR BVB CDS CE CEBS CERS CIP CNVM CRC CSA CSSPP EBIT ECE Eurostat FGDB FMI IFN IFRS IMM INS ISD LTD LTV MFP ONRC OPCVM PIB ReGIS RMO ROA ROBOR ROE SEC SENT UE VAB Banca Central European Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare Banca Mondial Banca Naional a Romniei Bursa de Valori Bucureti credit default swaps Comisia European Comitetul Supraveghetorilor Bancari Europeni Comitetul European pentru Risc Sistemic Centrala Incidentelor de Pli Comisia Naional a Valorilor Mobiliare Centrala Riscului de Credit Comisia de Supraveghere a Asigurrilor Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private Ctiguri nainte de dobnzi i impozite Europa Central i de Est Oficiul de Statistic al Comunitilor Europene Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar Fondul Monetar Internaional Instituii financiare nebancare International Financial Reporting Standards ntreprinderi mici i mijlocii Institutul Naional de Statistic Investiii strine directe loans to deposits loan to value Ministerul Finanelor Publice Oficiul Naional al Registrului Comerului Organisme de Plasament Colectiv n Valori Mobiliare Produsul intern brut Romanian electronic Gross Interbank Settlement Rezerve minime obligatorii Rentabilitatea activelor Rata dobnzii pe piaa monetar pentru depozitele plasate de bnci Rentabilitatea capitalului Sistemul European de Conturi Sistemul Electronic cu decontare pe baz Net administrat de TRANSFOND S.A. Uniunea European Valoarea adugat brut
Cuprins
1. SINTEZ...............................................................................................................................7 2. CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL..............................16 3. SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA.................................................22
3.1. Structura sistemului financiar.......................................................................................................22 3.2. Sectorul bancar.............................................................................................................................24 3.2.1. Evoluii structurale.............................................................................................................24 3.2.2. Evoluii la nivelul bilanului agregat al instituiilor de credit.............................................28 3.2.2.1. Dinamica activelor bancare...................................................................................29 3.2.2.2. Evoluia surselor de finanare proprii, atrase i mprumutate................................31 3.2.3. Adecvarea capitalului.........................................................................................................33 3.2.3.1. Evoluia fondurilor proprii de care dispun bncile persoane juridice romne......................................................................................33 3.2.3.2. Analiza solvabilitii..............................................................................................39 3.2.3.3. Rezultatele analizelor de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar....................................................................................................44 3.2.4. Creditele i riscul de credit.................................................................................................45 3.2.4.1. Principalele evoluii ale creditului.........................................................................45 3.2.4.2. Calitatea creditelor.................................................................................................54 3.2.5. Riscul de lichiditate.............................................................................................................62 3.2.6. Riscul de pia.....................................................................................................................68 3.2.7. Profitabilitate i eficien.....................................................................................................70 3.3. Sectorul financiar nebancar...........................................................................................................74 3.3.1. Sectorul asigurrilor............................................................................................................74 3.3.2. Fondurile de pensii private.................................................................................................76 3.3.3. Instituiile financiare nebancare..........................................................................................78 3.4. Piee financiare..............................................................................................................................82 3.4.1. Piaa monetar.....................................................................................................................82 3.4.2. Piaa titlurilor de stat..........................................................................................................87 3.4.3. Piaa valutar......................................................................................................................90 3.4.4. Piaa de capital....................................................................................................................91
4. RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE............................................................................................94

4.1. Evoluii macroeconomice interne................................................................................................94 4.1.1. Sectorul real.......................................................................................................................94 4.1.2. Sectorul public...................................................................................................................96
4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei...........................................................................98 4.3. Echilibrul extern.........................................................................................................................107 4.3.1. Deficitul contului curent...................................................................................................107 4.3.2. Fluxurile de capital............................................................................................................111
5. SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI...........................................115

5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor.................................................................................115 5.1.1. Performanele economice i financiare ale companiilor...................................................115 5.1.2. Disciplina la plat a sectorului companiilor nefinanciare.................................................119 5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei.............................................................................124 5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i comportamentul de economisire...................................125 5.2.2. Capacitatea populaiei de onorare a serviciului datoriei...................................................129 5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare..........................134
6. INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE..........................140

6.1. Evaluarea riscurilor asociate sistemelor de decontare................................................................140 6.2. Stabilitatea sistemului de pli ReGIS........................................................................................146
7. EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE..................................................................148

7.1. Noile reglementri privind msurile de stabilizare n sistemul bancar......................................148 7.2. Implementarea filtrelor prudeniale n contextul trecerii la noile standarde de raportare contabil (IFRS)........................................................................153 7.3. Evoluiile cadrului european de reglementare a sistemului financiar.........................................156 7.4. Participarea BNR la schimbul transfrontalier de informaii.......................................................160
SINTEZ
Stabilitatea financiar s-a meninut robust de la data precedentului Raport (septembrie 2011). Sistemul financiar romnesc a funcionat n parametri corespunztori, pe fondul unei dinamici economice nc modeste, repercutate i n creterea n continuare a creditelor neperformante, precum i n pofida unui mediu extern dificil, marcat de criza datoriilor suverane i de preocuprile privind calitatea bilanurilor i finanarea unor instituii i sisteme bancare, ndeosebi n zona euro. Stabilitatea financiar este rezultatul comportamentului adecvat condiiilor, manifestat de ctre acionari, manageri i autoritile de reglementare i supraveghere micro i macroprudenial, precum i al evoluiei condiiilor monetare n sens larg. Nivelurile de solvabilitate, provizionare i lichiditate s-au meninut n limite adecvate, iar finanarea sectorului real nu a fost afectat semnificativ de procesul de dezintermediere financiar, rmnnd relativ modest i continund s se desfoare ordonat. Banca Naional a Romniei i-a intensificat aciunile de monitorizare a riscurilor la nivelul instituiilor de credit, inclusiv a celor de contagiune de pe plan extern. Principalele provocri la adresa stabilitii financiare pentru perioada analizat i pentru perioada imediat urmtoare sunt riscul de credit i cel asociat rennoirii finanrii externe a instituiilor bancare autohtone cu capital majoritar strin. Angajarea autoritilor romne ntr-un nou acord preventiv de finanare cu Uniunea European, Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial reprezint o important ancor de credibilitate i suport pentru promovarea ferm a programelor de stabilizare macroeconomic. n paralel, instituiile europene ntresc cadrul de cooperare i armonizare a politicilor financiare, iar noua etap de colaborare sub egida Iniiativei Europene de Coordonare Bancar Viena 2.0 urmrete, ntre alte obiective, asigurarea unei mai bune cooperri ntre autoritile de supraveghere din rile europene de origine, respectiv rile-gazd, n scopul prevenirii unei dezintermedieri financiare dezordonate sau prea rapide la nivelul economiilor emergente din Europa. Capitalizarea corespunztoare prevenirii riscurilor prevalente a continuat s reprezinte o caracteristic esenial a sectorului bancar romnesc; aceasta este rezultatul msurilor adoptate de Banca Naional a Romniei i al ndeplinirii angajamentelor bncilor-mam de meninere a unui nivel adecvat al capitalului pentru subsidiarele lor de pe piaa local. Similar perioadelor anterioare, capitalizarea a fost asigurat exclusiv de ctre acionari, autoritile publice nefiind implicate cu resurse n acest proces. n anul 2011 contribuiile adiionale de capital ale acionarilor au totalizat 280 milioane euro, iar n semestrul I 2012 acestea au nsumat, numai pentru instituiile de credit persoane juridice romne, circa 550 milioane euro. Msurile de reglementare prudenial adoptate n contextul introducerii Standardelor Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) au fost necesare i pentru evitarea fluctuaiilor conjuncturale rezultate din aplicarea modelelor diferite de determinare ale ajustrilor de valoare asupra fondurilor proprii i indicatorilor de pruden bancar. Rata solvabilitii la nivelul sectorului bancar s-a meninut, ncepnd cu anul 2009, pe un palier adecvat, de aproximativ 15 la sut (aceasta situndu-se la nivelul de 14,7 la sut n iunie 2012), n condiiile n care pragul reglementat n Uniunea European este de 8 la sut, iar nivelul prudenial minim vizat de BNR de la debutul crizei financiare internaionale este de 10 la sut. Indicatorul solvabilitii pentru grupa bncilor greceti s-a situat permanent peste nivelul mediu al sectorului bancar. Calitatea superioar a capitalului la nivel agregat este evideniat de nivelul ridicat al ratei fondurilor proprii de nivel 1 (13,7 la sut n iunie 2012, valoare apropiat de rata solvabilitii). Fondurile proprii de nivel 1 reprezint nucleul surselor proprii din punct de vedere al ndeplinirii criteriilor permanenei fondurilor, evalurii credibile a
RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012
1 Sintez
acestora i capacitii de absorbie a pierderilor. Provizionarea creditelor a rmas permanent la valori corespunztoare acoperirii riscurilor ateptate din activitatea de creditare. Poziia de lichiditate a bncilor a fost adecvat, iar ajustarea finanrii de la bncile-mam (care asigur cea mai mare parte a finanrii externe) s-a realizat ordonat, continundu-se procesul de reducere treptat a dependenei bncilor romneti de finanarea extern (de la 22,5 la sut n total pasive n decembrie 2010 la 22,3 la sut n decembrie 2011, respectiv la 20,6 la sut n iunie 2012), n paralel cu mbuntirea structurii pe maturiti (resursele pe termen mediu i lung reprezentau peste 68 la sut din totalul finanrii externe a bncilor la finele lunii iunie 2012). Creditele neperformante, riscul dominant la adresa stabilitii financiare, au continuat s creasc att ca volum, ct i ca rat (de la 14,3 la sut n decembrie 2011 la 16,8 la sut n iunie 2012), dar ntr-un ritm sensibil mai redus fa de anii precedeni (n anul 2011 creterea a fost de 2,5 puncte procentuale, comparativ cu 4 puncte procentuale n 2010 i 5 puncte procentuale n anul 2009). Evoluia mai susinut din prima lun a anului 2012 reflect, n parte, ajustrile impuse de IFRS (recunoaterea n bilan a creanelor neperformante nregistrate anterior n conturi n afara bilanului), precum i reevaluarea calitii unor credite restructurate n anii precedeni. n urmtoarele luni ns, din februarie pn n iunie 2012, rata creditelor neperformante a crescut mai lent, cu 1,4 puncte procentuale. Vulnerabilitile provenind din stocul mare al creditelor n valut s-au meninut, iar riscul asociat acestui tip de finanare a continuat s creasc mai rapid dect n cazul creditrii n lei. Banca Naional a Romniei va continua s monitorizeze cu atenie creditarea n valut, ntruct evoluiile nefavorabile semnificative ale cursului de schimb pot afecta sensibil capacitatea debitorilor de a-i onora serviciul datoriei, alturi de posibilitatea ca aceste constrngeri s induc distorsiuni n deciziile de economisire, investire i de consum ale acestora. De asemenea, Banca Naional a Romniei are n vedere noi msuri pentru gestionarea adecvat a riscurilor, n conformitate cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic (CERS) privind creditarea n valut, msuri care vor conduce i la o evoluie mai echilibrat pe monede a creditelor nou-acordate. n perioada parcurs de la publicarea Raportului anterior (septembrie 2011), mediul economic i financiar internaional a devenit mai tensionat, fiind marcat de criza datoriilor suverane i de preocuprile privind calitatea bilanurilor i finanarea unor instituii i sisteme bancare, ndeosebi n zona euro, i reprezentnd sursa unor provocri n cretere inclusiv pentru stabilitatea financiar din Romnia. Vulnerabilitile de pe plan internaional au condus la o volatilitate sporit a pieelor financiare, n timp ce ageniile de rating au redus calificativele pentru numeroase ri din UE. Romnia a fost printre puinele ri cu o mbuntire a calificativului de risc n 2011 (de la BB+ la BBB- de ctre agenia de rating Fitch). Tensiunile din zona euro s-au translatat asupra rilor din Europa Central i de Est, iar Romnia a resimit aceste tensiuni prin: majorarea volatilitii spread-ului titlurilor de stat (spread-urile pentru titlurile denominate n euro n raport cu titluri similare emise de Germania au evoluat n intervalul 285-591 puncte de baz n perioada ianuarie 2011 iulie 2012) i a CDS (fluctund n intervalul 215-492 puncte de baz n aceeai perioad); evoluia cursului de schimb; scderea la negativ a perspectivei rating-ului acordat de agenia Moodys, cu meninerea ns a calificativului corespunztor categoriei de risc investiional redus. n pofida acestui context internaional dificil, Romnia i-a meninut accesul la finanarea extern suveran, emind (prin Ministerul Finanelor Publice) obligaiuni pe piaa SUA n ianuarie i februarie 2012 i pe piaa european n septembrie 2012.
1 Sintez
Confruntate cu provocri fr precedent localizate deopotriv n sectoarele financiar, bugetar i real, autoritile UE au decis lrgirea cadrului de coordonare a politicilor economice prin: introducerea unei monitorizri mai riguroase i proactive a dezechilibrelor macroeconomice i fiscale; ntrirea msurilor de corectare a derapajelor fiscale; majorarea resurselor aflate la dispoziia statelor membre; creterea flexibilitii fondurilor europene de salvare. Alte msuri la nivel european au vizat situaia Greciei: restructurarea datoriilor i lansarea celui de-al doilea program de ajutor financiar. Pentru prevenirea unei evoluii dezordonate a condiiilor de creditare n UE, Banca Central European a decis introducerea unor operaiuni de refinanare cu maturitate de trei ani (decembrie 2011 i februarie 2012) i reducerea ratei dobnzii de politic monetar la 0,75 la sut (n iulie 2012). Msurile au avut ca efect, pentru o perioad relativ scurt, scderea primei de risc i a volatilitii pe pieele internaionale; ulterior tensiunile au revenit, fiind alimentate de apariia dificultilor de finanare i pentru alte state din zona euro. Propagarea direct a problemelor din sectorul public al unor state europene ctre sectorul bancar romnesc comport risc sczut n condiiile n care deinerile bncilor romneti de titluri de stat emise de autoriti din zona euro sunt nesemnificative, ele avnd o pondere de 0,01 la sut n totalul activelor bilaniere ale sistemului bancar romnesc; n plus, astfel de titluri de stat nu sunt eligibile pentru garantare n cadrul operaiunilor de pia monetar ale Bncii Naionale a Romniei. Riscul de contagiune dinspre sectorul bancar european (att prin canalul direct, ct i indirect, pe canalul creditorului comun) se menine la un nivel gestionabil, cel mai important efect fiind estimat a fi generat de bncile austriece, n timp ce bncile cu capital grecesc, italian i francez ar avea un impact semnificativ mai redus. Msurile de capitalizare i monitorizare a riscurilor aplicate de autoritile austriece reduc probabilitatea materializrii unui oc dinspre sectorul bancar austriac. n contextul msurilor de dezintermediere financiar adoptate de marile bnci europene, care sunt nc n aplicare, expunerile bncilor-mam pe filialele din Romnia au evoluat ordonat (reducndu-se marginal, cu 7 la sut, n perioada decembrie 2010 iunie 2012, la 19 miliarde euro), fr afectarea semnificativ a condiiilor de creditare. n ipoteza retragerii masive a finanrii externe, analizele de testare la stres indic o rezisten bun a sectorului bancar romnesc, cu provocri legate de transformarea resurselor din lei n euro, vnzarea unor active i asigurarea creditrii sectorului real. n ceea ce privete situaia bncilor cu capital grecesc, aprecierile din Raportul precedent se menin n general, n sensul c aceste instituii de credit pot rezista relativ bine unui oc de lichiditate, graie unor indicatori prudeniali adecvai riscurilor existente. Condiiile specifice cu care se confrunt bncilemam n ara de origine reclam atenie n evaluarea riscurilor. Banca Naional a Romniei continu s monitorizeze cu atenie evoluiile internaionale i interne i s gestioneze meninerea adecvat a lichiditii din sistem, urmrind, totodat, pstrarea unor niveluri corespunztoare ale indicatorilor de provizionare i de solvabilitate. Riscurile la adresa stabilitii sistemului financiar generate de evoluiile macroeconomice interne au continuat s se amelioreze n ansamblu, ndeosebi n ceea ce privete creterea economic, consolidarea fiscal i evoluia deficitului de cont curent. Dup doi ani de declin, creterea economic a revenit n anul 2011 n teritoriul pozitiv (+2,5 la sut), iar prognozele arat continuarea creterii PIB n perioada 2012-2013 ntr-un ritm superior mediei UE. Cele mai importante provocri la adresa evoluiilor economice i financiare interne privesc: meninerea unui ritm adecvat al procesului de convergen real, n paralel cu continuarea procesului de diminuare a dezechilibrelor externe i fiscale i cu implementarea reformelor structurale, alturi de mbuntirea gradului de absorbie a fondurilor europene (reprezentnd doar 9,2 la sut din total la sfritul lunii iunie 2012); ntrirea eforturilor de reluare a creterii economice pe baze sustenabile, inclusiv prin msuri orientate ctre atingerea obiectivelor asumate n programul Europa 2020. n plan fiscal, continuarea procesului de
1 Sintez
consolidare fiscal (deficitul fiscal determinat s-a redus la 5,2 la sut n PIB (conform metodologiei SEC95) n 2011 i la 1,12 la sut n PIB (potrivit metodologiei naionale) n primul semestru din 2012, intele asumate prin programele cu FMI i CE fiind atinse), creterea capacitii de finanare a autoritilor, inclusiv prin asigurarea n permanen a unor rezerve suplimentare, i mbuntirea disciplinei de plat la nivelul sectorului public reprezint elemente-cheie n meninerea stabilitii macroeconomice i financiare.n planul echilibrului extern, deficitul de cont curent s-a situat la un nivel similar celui nregistrat n 2010 (4,4 la sut n PIB), n timp ce modificrile structurale privind evoluia exporturilor au avut efecte mixte asupra competitivitii externe: dinamica exporturilor a rmas superioar importurilor n anul 2011 (cretere anual de 20,6 la sut fa de 17 la sut); dependena de import a exporturilor s-a meninut ridicat, dei n scdere (ponderea importurilor n volumul exporturilor realizate de companiile net exportatoare situndu-se la 42 la sut n martie 2012 fa de 44,8 la sut n decembrie 2010); ponderea produselor exportate cu valoare tehnologic ridicat a consemnat o uoar scdere (pn la 10,9 la sut n martie 2012, de la 12,3 la sut n decembrie 2010); vulnerabilitile generate de distribuia relativ concentrat geografic a exporturilor (aproximativ 53 la sut din produsele romneti avnd ca pia de desfacere zona euro n anul 2011) sunt temperate de capacitatea relativ mai bun a companiilor romneti cu pia de desfacere n zona euro de a acomoda un eventual oc provenind din aceast regiune; volumul exporturilor ctre Germania (principalul partener comercial al Romniei), a crescut cu 24,6 la sut n 2011, cota de pia a exporturilor cu aceast destinaie consolidndu-se la un nivel de 18,6 la sut din total. n pofida evoluiilor pozitive consemnate la nivel macroeconomic, sectorul bancar din Romnia consemneaz o deteriorare a rezultatelor financiare n anul 2011, acestea fiind plasate n teritoriul negativ, ca i n anul precedent. Aceast tendin s-a meninut i n prima parte a anului 2012. Rezultatul financiar agregat a consemnat o pierdere de 777,3 milioane lei n anul 2011 i de 192 milioane lei n prima jumtate a anului 2012. n general, rezultate financiare pozitive au fost obinute de bncile mari, care au avut costuri asociate riscului de credit relativ mai sczute i o profitabilitate operaional mai bun. Veniturile operaionale au nregistrat o dinamic negativ pe tot parcursul anului 2011 i primul semestru din 2012, determinat de evoluiile nefavorabile ale veniturilor nete din dobnzi. Cheltuielile cu provizioanele au continuat s reprezinte n 2011 i prima parte a anului 2012 cea mai important categorie de cheltuieli ale instituiilor de credit. Trecerea la aplicarea IFRS de ctre instituiile de credit ca baz a contabilitii i pentru ntocmirea situaiilor financiare, ncepnd cu 1 ianuarie 2012, s-a realizat cu asigurarea meninerii unui nivel adecvat al gradului de capitalizare i de provizionare, prin introducerea unor filtre prudeniale. Romnia s-a angajat n acordurile de finanare ncheiate cu organismele internaionale s menin i n continuare un nivel adecvat al indicatorilor de pruden bancar. Ultimele rezultate ale exerciiului de testare la stres a solvabilitii sistemului bancar, care acoper un orizont de 2 ani, arat meninerea unei capaciti bune a instituiilor de credit, la nivel agregat, de a rezista la ocuri macroeconomice. Totui, un numr restrns de instituii de credit manifest o vulnerabilitate n cretere, datorat efectelor induse asupra veniturilor nete din dobnzi ca urmare a creterii costurilor de finanare, dar i asupra volumului crescut de provizioane pe fondul scderii valorii de pia a garaniilor i al deteriorrii calitii portofoliului de credite. n condiiile unui scenariu advers, caracterizat de o depreciere puternic a monedei naionale, precum i de reintrarea n recesiune, scderea indicatorului de solvabilitate la nivelul sistemului bancar din Romnia ar fi de aproximativ 2,4 puncte procentuale, pn la circa 12,3 la sut. n plus, deteriorarea profitului operaional al instituiilor de credit pe fondul unei cereri sczute de credite noi va impune msuri de redimensionare a activitii acestora n scopul diminurii ponderii costurilor fixe n totalul cheltuielilor operaionale. 10
1 Sintez
Contextul macroeconomic intern n consolidare i cel internaional nefavorabil au afectat de asemenea componentele nebancare ale sistemului financiar. n sectorul asigurrilor, primele brute subscrise au continuat s nregistreze n anul 2011 o evoluie negativ, dei viteza de scdere s-a diminuat. n structur, piaa asigurrilor de via a revenit la ritmuri reale pozitive (pentru prima dat de la declanarea crizei financiare internaionale), n schimb piaa asigurrilor generale a consemnat scderi importante, conducnd la reducerea gradului de intermediere financiar aferent sectorului asigurrilor. Rezultatele financiare ale societilor de asigurare sunt vulnerabile la volatilitatea mediului financiar, profitabilitatea celor mai mari 10 instituii de profil deteriorndu-se uor i n anul 2011. Societile de asigurare au continuat s se orienteze ctre plasamente n titluri cu venit fix, cu randamente care tind s fie superioare depozitelor bancare. Sistemul de pensii administrate privat, lansat n anul 2007, se afl nc n perioada de acumulare de contribuii i nu este expus unor riscuri semnificative. Volumul contribuiilor i numrul participanilor au crescut n anul 2011 i n primul semestru al anului 2012, favorizate de majorarea cotei de contribuie i de evoluiile pozitive ale activitii economice. Instituiile financiare nebancare (IFN) se confrunt cu stagnarea volumului creditrii i deteriorarea calitii portofoliului, cu efecte asupra costurilor cu provizioanele (n cretere) i a rezultatelor financiare. Dinamica portofoliului a fost influenat de factori asociai cererii, de aversiunea la risc sporit a acestor instituii i de ajungerea la scaden a unui mare numr de credite. Cele mai importante IFN sunt supravegheate prudenial de ctre BNR (fiind nregistrate n registrul special), diminund astfel riscul declanrii unor evenimente nefavorabile n acest sector. Principala vulnerabilitate a IFN o reprezint n continuare deteriorarea calitii portofoliului de credite; rata creditelor neperformante pentru IFN este sensibil superioar celei aferente bncilor. O alt vulnerabilitate este dat de dependena sporit de finanarea extern. Pe de alt parte, gradul de acoperire cu provizioane este ridicat, iar prin efortul acionarilor s-a asigurat meninerea capitalizrii IFN la niveluri confortabile. Cadrul economic i financiar intern i cel extern i-au pus amprenta i asupra comportamentului pieelor financiare locale. Dimensiunea pieei monetare interbancare autohtone s-a meninut la nivel redus, finanarea instituiilor de credit prin mprumuturi necolateralizate jucnd un rol marginal. Volumul mediu zilnic al sumelor atrase n lei n primele ase luni din 2012 a fost de aproximativ 4,52 miliarde lei, relativ similar celui nregistrat n cel de-al doilea semestru din 2011 (4,07 miliarde lei). Ratele dobnzilor din piaa monetar interbancar s-au diminuat n trimestrul I din 2012 pe fondul injeciilor sptmnale de lichiditate efectuate de Banca Naional a Romniei, precum i al reducerilor succesive ale ratei dobnzii de politic monetar. ncepnd cu a doua jumtate a lunii mai 2012, dobnzile din piaa monetar s-au majorat pe fondul modificrii condiiilor de lichiditate i al revizuirii anticipaiilor instituiilor de credit cu privire la evoluia ratei dobnzii de politic monetar i a lichiditii. Piaa titlurilor de stat s-a activat sensibil n 2012: volumul titlurilor emise a crescut, structura pe scadene a acestora s-a mbuntit, iar volumul tranzaciilor pe piaa secundar s-a majorat considerabil. Randamentele au urmat volatilitatea pieelor externe i, tot mai mult, caracteristicile cadrului macroeconomic intern: n primele cinci luni ale anului 2012 randamentele oferite de titlurile de stat au urmat o curb descendent, ntrerupt ulterior. Similar, volatilitatea randamentelor pe piaa secundar a sczut n prima parte a anului 2012, dar rmne nc ridicat n context regional, influenat i de dimensiunea nc redus a acestei piee.
11
1 Sintez
Piaa de capital autohton s-a nscris n tendinele regionale n 2011 i prima jumtate a anului 2012, reflectnd ndeaproape intensificarea aversiunii la risc a investitorilor ncepnd cu a doua jumtate a anului 2011. Similar, relaxarea condiiilor monetare de ctre BNR i mediul extern relativ mai favorabil din primele patru luni ale anului 2012 au influenat pozitiv indicele bursier reprezentativ (BET). Capitalizarea bursier a fluctuat, ca i lichiditatea acestei piee. De asemenea, turbulenele internaionale au determinat creteri ample ale riscului de pia. Sistemele de pli i sistemele de decontare au funcionat n condiii de siguran i eficien i n perioada analizat. n cursul anului 2012, BNR a procedat la evaluarea acestor sisteme n cadrul responsabilitilor sale de monitorizare, urmrindu-se gradul de conformitate al acestora cu standardele internaionale relevante, precum i inducerea eventualelor corecii necesare. Concluziile evalurilor finalizate, respectiv ale sistemelor RoClear i DSClear indic, n general, robusteea sistemelor respective, precum i existena unor neajunsuri care se cer eliminate. Sistemul de pli ReGIS, sistem de pli cu decontare pe baz brut n timp real, care deine peste 95 la sut din valoarea ordinelor de transfer decontate, sistem de importan sistemic, s-a meninut stabil, iar valoarea tranzaciilor a crescut. De asemenea, gradul de concentrare n sistem i rata de utilizare a resurselor disponibile la nivelul participanilor s-au majorat. Concentrarea din sistemul ReGIS, relativ ridicat, poate induce un risc sistemic, dar gradul redus de utilizare a lichiditii limiteaz impactul unui eventual deficit de resurse. Condiiile de creditare a sectorului privat (companii i populaie) au evoluat ordonat n anul 2011 i prima jumtate a anului 2012, dar modul de implementare de ctre grupurile bancare la nivel european a msurilor de dezintermediere financiar adoptate la nivel global n contextul crizei financiare internaionale poate influena negativ finanarea i activitatea subsidiarelor din Romnia. Fluxurile de creditare tind s fie orientate tot mai mult ctre sectoarele mai eficiente i cele care pot susine creterea economic durabil a Romniei. Nivelul ridicat al creditrii n valut ca pondere n stocul mprumuturilor acordate sectorului privat nefinanciar a rmas o vulnerabilitate (la finele lunii iunie 2012 ponderea creditelor n valut ale companiilor i populaiei se situa la 64 la sut). Pn n prezent, planurile de restructurare ale marilor grupuri bancare prezente i n Romnia nu au influenat negativ situaia general a subsidiarelor i sucursalelor din ara noastr: dinamica finanrii companiilor i populaiei a redevenit pozitiv, iar vnzrile nete de active, plasate pe o tendin descresctoare, sunt efectuate n scopul mbuntirii calitii portofoliului de credite. Regulamentul BNR privind creditarea persoanelor fizice, intrat n vigoare n octombrie 2011, ntrete practicile sntoase de creditare a debitorilor neacoperii la riscul valutar, astfel nct riscurile asociate cu moneda de acordare, garania, tipul i maturitatea creditului s fie acoperite n mod adecvat. Evoluia echilibrat a creditrii se afl i sub provocarea necesitii de ameliorare a decalajului dintre activele i pasivele bncilor, din perspectiva monedei de denominare a poziiilor respective. Tendina de cretere a acestui decalaj pe poziiile n valut (raportul credite-depozite) nu s-a estompat, n timp ce nivelul n lei al acestui raport se nscrie pe o tendin subunitar, favorabil creterii creditrii n moned naional. O alt provocare n ceea ce privete piaa creditului se refer la consolidarea modificrilor structurale favorabile ale procesului de finanare a economiei reale. Sunt conturate dou tendine pozitive: orientarea mai clar spre finanarea sectorului companiilor nefinanciare i mbuntirea calitativ semnificativ a structurii fluxurilor de creditare, n direcia finanrii sporite a firmelor din sectoarele de bunuri comercializabile. Totodat, preocupant rmne accesul IMM la finanare. Finanarea acestui sector, att pe canalul intern, ct i extern, a avansat relativ modest n perioada decembrie 2010 iunie 2012 (cu 4,9 la sut, fa de 8,2 la sut n cazul corporaiilor,
12
1 Sintez
ratele de cretere fiind ajustate pentru variaia cursului de schimb), numrul IMM cu credite a sczut, astfel nct ponderea IMM cu finanare de la bnci i IFN, autohtone sau strine, rmne sczut (circa 21 la sut din numrul IMM active). Condiiile de creditare se anticipeaz c i vor menine evoluia ordonat, sub influena urmtorilor factori: (i) continuarea promovrii unor politici macroeconomice echilibrate, n cadrul angajamentelor convenite cu UE, FMI i BM; (ii) strategiile de creditare ale principalelor grupuri bancare prezente n Romnia au n vedere meninerea investiiilor n ara noastr; i (iii) implementarea la nivelul UE a unor noi aranjamente care s sprijine prevenirea unei dezintermedieri financiare dezordonate sau excesiv de rapide, un element central al Iniiativei Europene de Coordonare Bancar Viena 2.0 reprezentndu-l ntrirea cooperrii dintre autoritile de supraveghere din rile-gazd i cele din rile de origine. Sntatea financiar la nivelul sectorului companiilor s-a mbuntit de la data Raportului anterior, ns evoluiile au fost eterogene n structur. Procesul de adaptare sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat, confirmnd ateptrile formulate n Raportul anterior. Acordurile de finanare semnate de Romnia cu UE, FMI i BM au creat premise pentru ntrirea disciplinei de plat n economie, cu probabilitatea ca vulnerabilitile generate de companii asupra stabilitii financiare s se diminueze prin reducerea arieratelor bugetare. Totodat, riscurile principale pentru stabilitatea financiar generate de acest sector au rmas aceleai ca i n anii precedeni: capacitatea de onorare a serviciului datoriei fa de bnci i IFN (n scdere) i disciplina lax de plat fa de parteneri. Rentabilitatea capitalurilor companiilor nefinanciare s-a mbuntit n anul 2011 cu 2 puncte procentuale fa de anul precedent, pn la 8,2 la sut, iar fluxurile de numerar totale au fost pozitive i n cretere. Evoluiile au fost ns inegale la nivelul diferitelor categorii de companii. Vulnerabiliti importante n structur s-au nregistrat la nivelul: (i) IMM, care au consemnat un risc de credit n cretere (rata creditelor neperformante a ajuns la 23,2 la sut n iulie 2012, fa de 15,1 la sut n decembrie 2010), sensibil mai ridicat dect cel aferent corporaiilor (4,3 la sut n iulie 2012); (ii) firmelor din sectoarele comer, construcii i imobiliar (care dein aproape 50 la sut din creditele acordate de bnci companiilor), cu un profil financiar mai riscant i un grad de ndatorare ridicat; (iii) companiilor private cu capital majoritar romnesc i companiilor de stat, care au nregistrat la nivel agregat o evoluie modest a situaiei financiare; (iv) companiilor aflate n insolven sau faliment, care afecteaz stabilitatea financiar prin volumul mare al creditelor bancare deinute, al incidentelor de pli majore generate i al restanelor ctre partenerii comerciali. Schimbarea sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat, confirmnd anticipaiile formulate n Raportul anterior. n perioada decembrie 2010 iulie 2012 bncile autohtone i-au majorat expunerile pe sectorul de bunuri comercializabile (tradables) cu 17 la sut n termeni reali. Aceste companii au marcat evoluii superioare comparativ cu sectorul de bunuri necomercializabile (non-tradables) prin ntrirea poziiei n economie, capacitatea mai bun de acoperire din profituri a cheltuielilor cu dobnzile i o rat a creditelor neperformante sensibil mai redus comparativ cu cea aferent sectorului non-tradables (14,8 la sut fa de 19,1 la sut n iulie 2012). Evoluii pozitive au nregistrat i companiile net exportatoare, n concordan cu ateptrile formulate n Raportul anterior. Disciplina la plat a companiilor nefinanciare a continuat s constituie o vulnerabilitate la adresa stabilitii financiare. Calitatea portofoliului bancar de credite acordate firmelor s-a diminuat, rata creditelor neperformante majorndu-se din decembrie 2010 pn n iulie 2012 de la 12,3 la sut la 17,6 la sut, cu perspective de cretere pe termen scurt. Raportul identific mai multe elemente care ar indica atingerea punctului
13
1 Sintez
maxim al ratei creditelor neperformante n perioada urmtoare: dinamica acestei rate tinde s se reduc; numrul companiilor care genereaz pentru prima dat credite neperformante descrie o pant descendent; fluxul net al numrului de companii care au primit finanare a intrat n teritoriul pozitiv. Evoluia n cretere a probabilitii de nerambursare sugereaz ns continuarea evoluiei ascendente a ratei de neperforman. Creditele n valut acordate firmelor sunt mai vulnerabile dect cele n lei, dat fiind dinamica mai accentuat a deteriorrii ratei creditelor neperformante aferente portofoliului n valut. Cu toate acestea, sectorul bancar romnesc continu s fie bine poziionat pentru acoperirea riscurilor rezultate din creditarea companiilor: rata de adecvare a capitalului se plaseaz semnificativ peste pragul reglementat (14,7 la sut n iunie 2012); gradul de acoperire cu provizioane a riscurilor ateptate aferent sectorului companii este adecvat (circa 92 la sut n iunie 2012); valoarea colateralului solicitat acoper n general riscurile (raportul dintre valoarea creditelor garantate exclusiv cu ipoteci i cea a garaniilor aferente, respectiv indicatorul LTV loan to value este de circa 85 la sut). Persistena unui context internaional dificil face necesar continuarea meninerii indicatorilor de prudenialitate menionai la niveluri corespunztoare. n acest sens, ponderea mare a creditelor n valut acordate IMM (n mare parte neprotejate la riscul de curs de schimb) va conduce probabil la iniierea de msuri pentru extinderea reglementrilor privind creditarea n valut la toi debitorii neprotejai fa de acest risc, inclusiv IMM, n conformitate cu recomandrile CERS. n ceea ce privete disciplina de plat a companiilor fa de entiti nebancare, aceasta s-a mbuntit ntre partenerii comerciali, dar a rmas lax fa de entitile publice. Sectorul populaiei prezint ca principal vulnerabilitate gradul mare de ndatorare, ndeosebi n valut, n condiiile n care capacitatea de onorare a serviciului datoriei a continuat s se reduc, dar ntr-un ritm mai lent. O a doua vulnerabilitate la nivelul bilanului sectorului populaiei, nc persistent, este poziia valutar scurt a acestui sector n raport cu cel financiar, dei aflat pe un palier descresctor n anul 2012. Gradul de ndatorare a populaiei a manifestat o tendin de stabilizare n perioada analizat n prezentul Raport, influenat de evoluia marginal pozitiv a creditrii, manifestat prin cererea mai redus pentru credite noi, precum i de o reducere uoar a ratelor de dobnd. Vulnerabilitatea gradului de ndatorare a sectorului este sporit de ponderea mare a datoriilor n valut (68 la sut n iunie 2012), localizate ndeosebi la creditele imobiliare i cele de consum garantate cu ipoteci, i de faptul c noile fluxuri de credite se menin nc predominant n valut (56 la sut n total n anul 2011 i n intervalul ianuarie-iulie 2012). Noile fluxuri de credite n valut sunt orientate n special ctre scopuri imobiliare (60 la sut din creditele nou-acordate n aceast perioad). Rata creditelor neperformante ale bncilor fa de sectorul analizat a crescut pn la 9,5 la sut n iunie 2012. Perspectivele privind evoluia creditelor neperformante ale sectorului populaiei sunt mixte: numrul debitorilor care au nregistrat pentru prima dat ntrzieri la plat mai mari de 90 de zile n anul 2011 i prima jumtate a anului 2012 s-a redus semnificativ (cu 11 la sut); probabilitatea de ncadrare a creditelor n clase de ntrziere mai mici sau de a se menine n aceeai categorie s-a ameliorat; i ateptrile populaiei privind situaia financiar s-au mbuntit. Pe de alt parte, msurile de reealonare a creditelor pentru ntrirea capacitii de rambursare au avut o eficien relativ redus, perspectivele de cretere economic nu sunt foarte favorabile, iar riscul din creditarea n valut se menine ridicat. Sectorul imobiliar i de creditare cu garanii ipotecare genereaz n continuare o vulnerabilitate notabil la adresa stabilitii financiare prin scderea calitii portofoliului de credite garantate cu ipoteci acordate populaiei i firmelor, n condiiile unei ponderi ridicate a acestor expuneri n bilanurile bncilor i ale IFN (peste 59 la sut, iunie 2012) i ale meninerii tendinei de ajustare descendent 14
1 Sintez
a valorii activelor imobiliare. Evoluiile menionate, precum i dificultile de operare n actualele condiii internaionale pledeaz pentru meninerea unei politici prudente n ceea ce privete creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei prin: (i) necesitatea pstrrii unor niveluri prudente ale LTV; (ii) continuarea procesului de restructurare a bilanurilor bncilor i (iii) mbuntirea gradului de educaie financiar a populaiei pentru contientizarea riscurilor provenite din ndatorarea n valut. Prin completarea cadrului de reglementare privind instituiile de credit cu prevederi care permit bncii centrale adoptarea unor msuri de stabilizare aplicabile bncilor aflate n dificultate, se asigur instrumentele necesare meninerii stabilitii sistemului financiar prin limitarea riscului de contagiune. Msurile de stabilizare vizeaz asigurarea proteciei deponenilor i continuarea prestrii serviciilor bancare i presupun transferul total sau parial de active i pasive ctre una sau mai multe instituii eligibile sau ctre o banc-punte constituit n acest scop, precum i creterea rolului Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar (FGDB). Acest demers se ncadreaz n preocuprile existente la nivel european pentru crearea unui cadru de soluionare a crizelor n sectorul bancar, ca alternativ la legislaia privind falimentul. Msurile de stabilizare au ca scop evitarea perturbrilor n funcionarea normal a sistemului financiar i a economiei reale, folosesc cu preponderen resurse financiare din sectorul privat i pot fi aplicate numai instituiilor de credit aflate n dificultate care reprezint o ameninare la adresa stabilitii financiare. BNR evalueaz periodic caracterul sistemic al instituiilor de credit din Romnia din perspectiva meninerii unui sistem financiar solid.
15
CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL

Principalele provocri externe identificate n Raportul anterior asupra stabilitii financiare din Romnia s-au accentuat: (A) criza datoriilor suverane din zona euro a crescut n intensitate, iar riscul de extindere, prin contagiune, a efectelor acestei crize s-a majorat; (B) la nivel european s-a amplificat riscul diminurii ofertei de credit ctre sectorul real, n condiiile continurii procesului de dezintermediere financiar pe fundalul problemelor de consolidare bilanier i asigurare a finanrii ce preocup numeroase instituii de credit active la nivelul UE i (C) creterea economic n rile partenere a ncetinit. (A) De la data Raportului anterior, contextul internaional a devenit mai tensionat. Pieele financiare s-au caracterizat prin volatilitate n cretere, iar percepia investitorilor s-a nrutit pe fondul accenturii crizei datoriilor suverane, al problemelor din sectorul bancar european i al persistenei incertitudinilor privind perspectivele creterii economice la nivel mondial. Ageniile de rating au redus calificativele pentru numeroase ri din UE (Grafic 2.1.), Romnia fiind printre puinele cazuri n care au fost mbuntite calificativele de risc. 1
Grafic 2.1. Modificrile de rating n UE* (ageniile de rating S&P, Fitch i Moodys)
-5 -4 -3
GR PT
Grafic 2.2. Evoluiile spread-urilor1 CDS i ale titlurilor suverane pentru ri din UE (ianuarie 2011 10 septembrie 2012)*
2 3 2 200 puncte de baz
-2
CY GR PT
-1
CY,GR IE,ES ES IE
T1 2011
LV
2 000 1 800 1 600 CDS titluri
T2 2011 T3 2011 T4 2011 T1 2012

PT
CY,GR GR PT IE
GR
CY,IE CY GR IT,MT,SI BE BE,CY CY ES,HU,IT PT,SI ES
BG EE RO
CZ EE
1 400 1 200 1 000 800 600 400 200
IT
AT,BE,CY,GR HU,IT,MT PT,SI,SK CY,GR,ES IT,PT,SI ES CY ES CY GR CY SI LV
PT
HU
RO
PL
ES
AT
NL
SK
FR
IE
IT
T3 2012
SI
IT
* Axa OX arat cu cte trepte a fost modificat ratingul
* Bara reprezint variaia spread-ului n perioada menionat, iar linia reprezint valoarea nregistrat la 10 septembrie 2012
Sursa: Bloomberg
Sursa: Bloomberg
Evoluiile tensionate din zona euro au generat un efect de contagiune asupra rilor central i esteuropene (Grafic 2.2.), prin intermediul fluxurilor volatile de capital i al primei de risc reflectate n costul finanrii. Romnia a resimit creterea tensiunilor de pe pieele internaionale: (i) prin
1
Spread-urile titlurilor suverane sunt calculate n raport cu randamentul obligaiunilor germane. Valorile spread-urilor i ale CDS prezentate sunt pentru instrumente cu maturitatea de 5 ani.
16
CZ
T2 2012
2 Contextul economic i financiar internaional
majorarea spread-ului CDS; (ii) evoluia cursului de schimb i (iii) n modificarea din stabil n negativ a perspectivei ratingului acordat de agenia de rating Moodys (n iunie 2012), fr modificarea calificativului Baa3, corespunztor categoriei de risc investiional redus. n pofida tensiunilor existente pe pieele internaionale, accesul autoritilor romne la finanarea extern s-a meninut, Ministerul Finanelor Publice emind obligaiuni att pe piaa american (avnd scaden la 10 ani n valoare de 1,5 miliarde dolari SUA, n ianuarie 2012, i n sum de 0,75 miliarde dolari SUA la un randament inferior celui iniial, n februarie 2012), ct i pe piaa european (obligaiuni cu scadena la 5 ani, n valoare de 0,75 miliarde euro, n septembrie 2012).
Caseta 1. Noul cadru privind guvernana economic n UE Noi norme privind guvernana economic n UE au intrat n vigoare la sfritul anului 2011, continund procesul nceput n anul 2010 de ntrire a cadrului de monitorizare i de prevenire a dezechilibrelor macroeconomice, fiscale i a decalajelor de competitivitate ntre rile membre UE. Noul cadru este axat pe dou componente: supravegherea fiscal i cea macroeconomic i vizeaz consolidarea Pactului de Stabilitate i Cretere (PSC). Acte normative: 1 Componente: Regulamentul (UE) nr. 1173/ A. ntrirea cadrului existent de monitorizare i corectare a derapajelor fiscale: 2011 privind aplicarea eficient a supravegherii componenta preventiv a PSC: statele membre trebuie s asigure bugetare n zona euro ndeplinirea obiectivelor bugetare pe termen mediu n vederea asigurrii sustenabilitii finanelor publice; n acest sens se are n Regulamentul (UE) nr. 1174/ vedere inclusiv stabilirea unui plafon maxim de cretere anual a 2011 privind msurile de cheltuielilor publice; executare pentru corectarea componenta corectiv a PSC: demararea procedurii de deficit dezechilibrelor macroexcesiv poate rezulta att din depirea limitei privind deficitul economice excesive bugetar, ct i a celei referitoare la datoria public; din zona euro Regulamentul (UE) nr. 1175/ cerine minime ale cadrelor bugetare: rile membre trebuie s asigure ndeplinirea unor standarde minime privind cadrul fiscal. 2011 de modificare a Regulamentului (CE) B. Introducerea procedurii privind dezechilibrele macroeconomice nr. 1466/97 al Consiliului care are ca scop monitorizarea i corectarea dezechilibrelor privind consolidarea macroeconomice: supravegherii poziiilor un sistem de monitorizare i avertizare timpurie (un set de bugetare i supravegherea indicatori stabilii astfel nct s semnaleze posibilele derapaje i coordonarea politicilor macroeconomice). Comisia European (CE) analizeaz setul de economice indicatori i redacteaz Raportul privind mecanismul de alert pe baza analizei acestora. CE poate decide aprofundarea analizei Regulamentul (UE) nr. 1176/ pentru anumite zone de risc i poate propune msuri statelor 2011 privind prevenirea i membre n cauz; corectarea dezechilibrelor macroeconomice componenta preventiv const n rolul CE de a putea decide emiterea de recomandri n fazele incipiente ale formrii dezechilibrelor; Regulamentul (UE) nr.1177/ componenta corectiv const n procedura privind dezechilibrele 2011 de modificare excesive care poate fi deschis pentru statele membre pentru care a Regulamentului (CE) sunt constatate derapaje macroeconomice grave. Statele membre nr.1467/ 97 privind n cauz trebuie s nainteze CE un plan cu msuri de corectare a accelerarea i clarificarea dezechilibrelor identificate. aplicrii procedurii deficitului excesiv C. Introducerea unui sistem de ntrire a noului cadru de msuri prin aplicarea de penaliti n caz de nerespectare a deciziilor Directiva 2011/85/UE Consiliului European sau CE att n cazul monitorizrii fiscale, ct i privind cerinele referitoare n cel al deschiderii procedurii de deficit excesiv sau a procedurii de la cadrele bugetare dezechilibre excesive. ale statelor membre
Primul Raport privind mecanismul de alert a fost publicat n februarie 2012. Pentru 12 ri membre UE au fost identificate deteriorri ale situaiei macroeconomice. Dintre principalii parteneri comerciali ai Romniei, pentru Frana i Italia au fost identificate deteriorri ale balanei comerciale, iar n cazul Italiei i ale datoriei publice. Romnia nu a fost inclus n lista rilor pentru care se impune o analiz mai aprofundat, ara noast fiind deja subiectul unei analize de acest tip ca urmare a acordului de finanare aflat n derulare cu UE, FMI i BM. rile identificate cu dezechilibre macroeconomice trebuie s includ n propriile programe naionale de reform msuri n vederea corectrii dezechilibrelor observate.
17
Rspunsul autoritilor UE n vederea meninerii stabilitii financiare i relurii creterii economice sustenabile a fost amplu (Caseta 1). Cadrul de coordonare a politicilor economice a fost reconsiderat, n special prin prisma: (i) ntririi sustenabilitii finanelor publice; (ii) consolidrii ajutorului financiar la nivel european prin creterea resurselor aflate la dispoziia statelor membre i (iii) mrirea flexibilitii fondurilor de salvare europene2. Aceste msuri, alturi de cele privind restructurarea datoriei statului grec, acordarea celui de-al doilea program de ajutor financiar Greciei i injectarea de ctre BCE de lichiditi importante n sistem, au contribuit la ameliorarea tensiunilor de pe pieele financiare dup martie 2012, permind revenirea la un regim de volatilitate mai redus. Ulterior, aversiunea global la risc i percepia investitorilor s-au nrutit pe fondul apariiei dificultilor de finanare i n cazul altor ri din zona euro, perspectivele meninndu-se incerte. Riscul de contagiune prin canalul direct, dinspre sectorul public al unor state europene asupra sectorului bancar romnesc, este marginal. Deinerile bncilor romneti de titluri de stat emise de autoriti din zona euro sunt reduse (o singur banc are n portofoliu asemenea active, reprezentnd 0,4 la sut din totalul bilanului instituiei i 0,01 la sut din totalul activului sectorului bancar, iunie 2012). De asemenea, titlurile de stat emise de autoriti din zona euro nu sunt active eligibile pentru garantare n cadrul operaiunilor de pia monetar derulate de ctre Banca Naional a Romniei. Riscul de contagiune dinspre sectorul bancar european prin canalul creditorului comun3, care acioneaz la nivelul ntregii regiuni se menine la valori similare celor prezentate n Raportul anterior. Prin acest canal, sectorul bancar romnesc poate fi cel mai mult afectat de evoluii nefavorabile care s-ar manifesta n cazul bncilor austriece. Conform evalurilor FMI privind sectorul bancar austriac din iulie 2012, marile bnci din aceast ar i-au mbuntit att calitativ, ct i cantitativ capitalizarea, iar Oesterreichische Nationalbank monitorizeaz continuu meninerea ratei de adecvare a capitalului, precum i a altor indicatori de prudenialitate la un nivel corespunztor. (B) Cea de-a doua provocare la adresa stabilitii financiare din Romnia const n existena unui risc de evoluie dezordonat sau prea rapid a procesului de dezintermediere financiar la nivelul marilor grupuri bancare din UE, n msur s afecteze finanarea sectorului real. Cu toate c dezintermedierea financiar nregistrat pn n prezent n Romnia poate fi caracterizat drept moderat, tensiunile generate de criza datoriilor suverane s-au resimit i pe piaa bancar romneasc prin limitarea expunerilor reciproce ntre instituiile de credit, ceea ce a exercitat un impact nefavorabil asupra distribuiei lichiditii n sistem. Banca Naional a Romniei i-a intensificat rolul de reglare a lichiditii, tendin care s-a manifestat, de altfel, i la nivel european. Mai mult, aciunea anumitor bnci de a-i diminua vulnerabilitile generate de un raport ntre credite i depozite mai ridicat, pe fondul procesului de reducere a datoriilor n linie cu evoluiile pe plan european, a constrns n termeni relativi dinamica creditrii sectorului privat din Romnia, inducnd ns acesteia evoluii structurale favorabile (detalii n subcapitolul 4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei).
Autoritile UE au decis la sfritul anului 2011 creterea flexibilitii fondului de salvare european (Facilitatea European pentru Stabilitate Financiar) prin introducerea unor noi faciliti de finanare n scop preventiv (inclusiv pentru recapitalizarea instituiilor financiare) i prin introducerea posibilitii intervenirii pe piaa secundar a titlurilor de stat, n cazul n care se consider c evoluiile de pe aceast pia pot afecta stabilitatea financiar. 3 Metoda de calcul al expunerilor regionale este preluat din Fratzscher, M., On Currency Crises and Contagion, Banca Central European, nr.139, aprilie 2002.
18
Riscul unei evoluii dezordonate a condiiilor de creditare n UE a fost ameliorat de msurile adoptate de BCE privind operaiunile de refinanare cu maturitate de 3 ani4 i de reducerea ratei dobnzii de politic monetar la 0,75 la sut (n iulie 2012). n plus, la nceputul lunii septembrie BCE a introdus un nou program de cumprare de obligaiuni suverane de pe piaa secundar (OMT Outright Monetary Transactions), a decis extinderea colateralului eligibil la titluri emise n alte monede dect n euro i suspendarea aplicrii criteriului privind ratingul minim acceptat pentru colateralul eligibil n cazul rilor eligibile pentru OMT sau care au n derulare un program de finanare cu UE-FMI. Aceste msuri au ca scop restaurarea ncrederii pe pieele financiare, reducerea distrorsiunilor de pre din piaa obligaiunilor i scderea costului de finanare al bncilor. Cu toate acestea, condiiile pieei creditului din economiile zonei euro sunt prevzute a se menine restrictive datorit necesitii refacerii bilanurilor att n cazul debitorilor, ct i al creditorilor, accesului mai dificil la resurse financiare, ateptrilor privind evoluia economiei, diminurii cererii de investiii etc. Expunerile bncilor-mam pe filialele lor din Romnia au evoluat ordonat, fr afectarea semnificativ a condiiilor de creditare. S-a nregistrat o reducere moderat a acestor mld. EUR mld. lei 150 25 expuneri (cu 7 la sut n perioada decembrie 120 20 2010 iunie 2012, la 19 miliarde euro (Grafic 2.3.). n structur, evoluiile sunt, 90 15 n mare parte, conform ateptrilor: 60 10 (i) nrutirea percepiei fa de risc la 30 5 nivelul UE a condus la majorarea expunerilor 0 0 externe pe termen scurt (cu 2 la sut, n acelai interval) i la diminuarea celor pe termen mediu i lung (cu 10 la sut), iar (ii) expunerile grupurilor bancare dup Surse atrase Credite Credite criteriul naionalitii acestora s-au modificat de la bncile- companii populaie n funcie de condiiile existente n rile mam nefinanciare (scala din (scala din dreapta) de origine (de exemplu, bncile austriece dreapta) i-au majorat expunerea pe filialele romneti bnci cu capital francez bnci cu capital grecesc cu 1 la sut, n timp ce bncile greceti bnci cu capital austriac alte bnci i-au diminuat-o cu 18 la sut n intervalul Sursa: BNR, calcule BNR decembrie 2010 iunie 2012). Aceste evoluii mixte s-au compensat i au condus la o evoluie ordonat a condiiilor de creditare n Romnia (finanarea acordat de bncile autohtone companiilor i populaiei s-a majorat cu 5,9 la sut, valoare ajustat pentru efectul de curs de schimb, n perioada decembrie 2010 iunie 2012). Decizia de reducere a gradului de ndatorare luat de unele bnci a fost compensat de decizia altora de a-i majora expunerile (de exemplu, n cazul creditrii companiilor, finanarea acordat de bncile romneti cu capital grecesc a sczut cu 11,8 la sut, n timp ce creditele acordate firmelor de bncile austriece, franceze sau italiene au crescut cu 12,6 la sut, 5,8 la sut i respectiv 19,4 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012, date ajustate pentru efectul de curs de schimb).
Grafic 2.3. Evoluia expunerilor de la bncilemam i efectul asupra creditrii companiilor i populaiei
dec.2010 dec.2011 iun.2012 dec.2010 dec.2011 iun.2012 dec.2010 dec.2011 iun.2012
BCE a iniiat dou licitaii de refinanare pe termen de 3 ani n sum de 489 miliarde euro i respectiv 30 miliarde euro, valoarea net a sumelor injectate n sistem fiind de 520 miliarde euro.
19
n ipoteza unui oc important de retragere a finanrii externe, rezultatele exerciiului macroprudenial de testare la stres indic o rezisten bun a sectorului bancar romnesc, dar provocri rmn (n special n ceea ce privete transformarea resurselor din lei n euro, vnzarea unor active i impactul asupra finanrii sectorului real). Similar observaiilor din Raportul anterior, bncile autohtone cu capital grecesc sunt relativ bine pregtite pentru a face fa unui posibil oc sever de lichiditate de natura finanrii, caracterizndu-se prin indicatori de prudenialitate adecvai riscurilor existente. Majoritatea bncilor cu capital grecesc au nivelul de solvabilitate peste media din sistem (la nivelul agregat al grupului, rata de solvabilitate era de 16,6 la sut fa de 14,7 la sut media sistemului bancar n iunie 2012). Indicatorul de lichiditate nregistreaz valori peste nivelul reglementat, similar nivelului mediu aferent sistemului (1,4 n luna iunie 2012). Ponderea mprumuturilor cu scaden sub un an n totalul liniilor de credit acordate de bncile-mam se plaseaz sub media sistemului (28 la sut fa de 33 la sut n iunie 2012). Calitatea portofoliului bncilor cu capital grecesc se situeaz n apropierea mediei (rata creditelor neperformante este de 17,7 la sut fa de 16,8 la sut n iunie 2012), iar gradul de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante este supraunitar i superior mediei sistemului (106,9 la sut comparativ cu 97,9 la sut n iunie 2012). Condiiile specifice cu care se confrunt bncile mam din ara de origine reclam atenie n evaluarea riscurilor. Banca Naional a Romniei continu s monitorizeze atent evoluiile la nivel internaional i local i s acioneze n sensul gestionrii adecvate a lichiditii n sectorul bancar romnesc. Meninerea unor niveluri corespunztoare ale lichiditii, provizionrii i solvabilitii sunt premise importante n ndeplinirea obiectivelor bncii centrale ca autoritate macroprudenial. (C) ncetinirea activitii economice n principalele ri partenere de comer exterior reprezint cel de-al treilea risc la adresa stabilitii financiare din Romnia, putnd avea consecine asupra convergenei ratelor efective de cretere economic cu cele poteniale, precum i a ajustrii sustenabile a deficitului de cont curent. Aceste riscuri sunt diminuate de: (i) dependena ridicat a companiilor exportatoare autohtone de produse importate n fluxul de producie; (ii) rolul sczut pentru economie al firmelor exclusiv exportatoare ctre zona euro (aceste companii genereaz circa 0,4 la sut din valoarea adugat produs de firme n decembrie 2011), (iii) capacitatea bun a companiilor implicate n relaii cu parteneri din zona euro de a face fa unor eventuale evoluii nefavorabile pe pieele externe i de a translata n mic msur respectivele ocuri ctre sectorul bancar (detalii n seciunea 4.3.1. Deficitul contului curent) i (iv) o oarecare flexibilitate a companiilor romneti n anul 2011 de a-i reorienta fluxurile de export ctre ri mai puin afectate de criza datoriilor suverane, inclusiv din afara UE (ponderea exporturilor ctre Italia a sczut cu 1 punct procentual, la 12,8 la sut, ctre Frana cu 0,8 puncte procentuale, la 7,5 la sut, ctre Spania cu 0,6 puncte procentuale, la 2,4 la sut, n timp ce exporturile ctre Germania au crescut cu 0,6 puncte procentuale, la 18,6 la sut). Reducerea ritmului de cretere economic n UE este explicat ntr-o anumit msur5 de impactul msurilor de consolidare fiscal pe care statele membre le-au continuat n anul 2011 i pe care le vor menine, n majoritatea cazurilor, i n anul 2012 (Grafic 2.4.). La nivel individual persist diferene importante att n viteza de ajustare, ct i n modalitatea n care aceste ajustri s-au transpus n activitatea economic. n anul 2011, ajustrile s-au reflectat n special n reducerea transferurilor bugetare, n timp ce, pentru anul 2012, se ateapt ca procesul de consolidare fiscal s fie susinut i de creterea veniturilor bugetare (n special a celor indirecte). Diminuarea la un
5
Conform estimrilor Comisiei Europene, influena ajustrilor fiscale asupra activitii economice n anul 2012 se va reflecta n reducerea ritmului de cretere economic cu valori cuprinse ntre 0,3 i 0,8 puncte procentuale.
20
nivel sustenabil a gradului de ndatorare a autoritilor va pune la rndul su bazele unei creteri economice sustenabile, cu posibile implicaii pozitive i asupra dinamicii fluxurilor comerciale ntre ri.
Grafic 2.4. Poziia fiscal a rilor din UE
200 150 100 50 Grecia Italia Irlanda Portugalia Belgia Zona Euro Frana Marea Britanie UE Germania Ungaria Austria Malta Cipru Spania Olanda Polonia Finlanda Slovenia Danemarca Slovacia Letonia Cehia Lituania Suedia Romnia Luxemburg Bulgaria Estonia datorie public/PIB-2011* deficit bugetar/PIB-2011* (scala din dreapta) Not: * estimri, ** proiecii datorie public/PIB-2012** deficit bugetar/PIB-2012** (scala din dreapta) 0 procente procente 5 0 -5 -10 -15
Sursa: Eurostat, Comisia European Prognoza de primvar
21
SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA

3.1. Structura sistemului financiar
Gradul de intermediere financiar, evaluat din perspectiva ponderii activelor sistemului financiar n PIB, s-a restrns moderat n anul 2011, pe fondul tensiunilor din pieele financiare internaionale, n pofida revenirii creterii economice la valori pozitive. Ponderea dominant n cadrul sistemului financiar este deinut de sectorul bancar, iar expunerile instituiilor de credit fa de instituii financiare din Romnia, precum i resursele atrase de la acestea au continuat s se reduc, indicnd limitarea vulnerabilitilor de contagiune direct n interiorul sistemului financiar. Gradul de intermediere financiar n economie s-a redus n anul 2011, pe fondul meninerii tensiunilor din pieele financiare internaionale (Grafic 3.1.). Dei dinamica economiei romneti a revenit n teritoriu pozitiv, creterea activelor deinute i administrate de instituiile financiare a avut valori inferioare avansului PIB pe parcursul anului.
Grafic 3.1. Structura sistemului financiar (pondere active n PIB)
procente
Grafic 3.2. Evoluia componentelor sistemului financiar n perioada 2009-2011 (ponderi sectoriale n total sistem)
Fonduri de investiii
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
Fonduri de pensii private Societi de asigurare Instituii financiare nebancare

2009 2010 2011
Instituii de credit -5 -3 -1 1 puncte procentuale

Not: culoarea verde reprezint creterea ponderii sectorului n sistemul financiar; culoarea roie reprezint scderea ponderii sectorului n sistemul financiar
fonduri de investiii fonduri de pensii private societi de asigurare instituii financiare nebancare instituii de credit
Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP
Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP
Poziia dominant a instituiilor de credit n cadrul sistemului financiar s-a accentuat uor, n timp ce ponderea instituiilor financiare nebancare a continuat i n anul 2011 tendina de scdere nregistrat n anii anteriori. Activele bilaniere ale instituiilor financiare nebancare s-au redus n condiiile n care valoarea creditelor nou acordate s-a situat sub nivelul portofoliului de credite ajunse la scaden. Totodat, au fost nregistrate creteri ale ponderilor fondurilor de investiii i, respectiv, ale fondurilor de pensii private (Grafic 3.2.).
22
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.3. Ponderea n bilanul instituiilor de credit a expunerilor i resurselor atrase de la instituii financiare interne
7 6 5 4 3 2 1 0 2009 2010 2011 2009 2010 2011 procente
PASIV ACTIV participaii la capitalul companiilor din sectorul financiar alte societi din sectorul financiar societi de asigurare i fonduri de pensii private instituii de credit
Sursa: BNR
Reducerea ponderii expunerilor fa de instituiile financiare din Romnia i, respectiv, a resurselor atrase de la acestea n bilanul agregat al sistemului bancar indic o diminuare relativ a riscului de contagiune pe canalul de transmisie al instituiilor de credit, continund astfel i n anul 2011 scderea nregistrat n cursul anului anterior (Grafic 3.3.). Monitorizarea nivelului expunerilor i resurselor atrase de instituiile de credit de la instituii financiare interne are ca scop evidenierea unor concentrri de risc care ar putea avea efecte sistemice din perspectiva importanei sectorului bancar n cadrul sistemului financiar romnesc. Ponderile reduse ale celor dou elemente n bilanul instituiilor de credit indic dependena sczut a sectorului bancar fa de celelalte sectoare financiare i, pe cale de consecin, o limitare a vulnerabilitilor de contagiune intern asupra stabilitii financiare.
Pe parcursul anului 2011, numrul de instituii financiare active n cadrul sectoarelor financiare interne nu a nregistrat modificri semnificative, indicnd astfel lipsa unor schimbri structurale n cadrul acestor sectoare. Dei creterea economic a revenit la valori pozitive, variaiile din acest an au fost similare celor nregistrate n anul anterior, astfel c numrul de brokeri de asigurare i cel al fondurilor de investiii au continuat s creasc, n timp ce numrul societilor de asigurare i cel al societilor de servicii de investiii financiare s-au redus (Tabel 3.1.). 1
Tabel 3.1. Numrul instituiilor financiare active din Romnia
sfrit de perioad
2009 Instituii de credit Societi de asigurare Brokeri de asigurare Fonduri de pensii private Fonduri de investiii Societi de investiii financiare (SIF) Societi de servicii de investiii financiare Instituii financiare nebancare (Registrul general) Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP
1 1
2010 42 43 567 22 77 5 55 210 5043
2011 41 41 584 20 86 5 52 203 5286
42 45 510 25 64 5 68 228 4514
Instituii financiare nebancare (Registrul de eviden)
Potrivit Legii nr. 93 din 2009 privind instituiile financiare nebancare.
23
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia
3.2. Sectorul bancar

3.2.1. Evoluii structurale
Schimbrile intervenite pe parcursul anului 2011 i n prima jumtate a anului 2012 la nivelul acionariatului instituiilor de credit nu au adus modificri majore asupra structurii sistemului bancar romnesc. n ceea ce privete cota de pia, grupa bncilor cu capital romnesc a surclasat-o pe cea a bncilor cu capital grecesc, ocupnd locul secund dup grupa bncilor cu capital austriac. Gradul de intermediere financiar2 calculat n termeni nominali a consemnat n 2011 un trend uor descendent3, n principal ca umare a reducerii ponderii activelor externe i a unor categorii de active interne, altele dect credite i titluri. Exprimat n termeni reali, gradul de intermediere financiar calculat prin raportarea la PIB a volumului creditelor acordate sectorului privat indic ns o uoar cretere fa de decembrie 2010. Gradul de concentrare din perspectiva activelor i a creditelor, reflectat de ponderea primelor cinci bnci n sistem, se menine la un nivel moderat, cu o uoar tendin de cretere. Modificrile aprute la nivelul acionariatului pe parcursul anului 2011 i n primul semestru al anului 2012 nu au produs mutaii majore n structura sectorului bancar romnesc. Comparativ cu anul 2010, numrul instituiilor de credit s-a redus ca urmare a transferului activitii sucursalei Anglo-Romanian Bank ctre BCR, n trimestrul III din 2011, cu efecte asupra indicatorilor statistici afereni sucursalelor bncilor strine. n sistemul bancar romnesc activeaz 40 de bnci, dintre care: 26 cu capital majoritar privat strin, 4 cu capital majoritar privat autohton, 2 bnci cu capital integral sau majoritar de stat, 8 sucursale ale bncilor strine; acestora li se adaug i o organizaie cooperatist de credit (Tabel 3.2.). Pe parcursul anului 2011, un numr de 18 instituii de credit din UE au notificat BNR intenia de a oferi n mod direct servicii financiare pe teritoriul Romniei, n baza paaportului european.
Tabel 3.2. Indicatori structurali ai sistemului bancar romnesc
sfrit de perioad
2005 Numr instituii de credit Numr instituii de credit cu capital majoritar privat Numr bnci cu capital majoritar strin, din care: sucursale ale bncilor strine Ponderea n total active a bncilor cu capital majoritar privat (%) Ponderea n total active a bncilor cu capital strin (%) Ponderea primelor cinci bnci n total active (%) Indicele Herfindahl-Hirschmann (puncte) Sursa: BNR
2
2006 39 37 33 7 94,5 88,6 60,3 1,171
2007 42 40 36 10 94,7 88 56,3 1,046
2008 43 41 37 10 94,6 88,2 54,3 926
2009 42 40 35 10 92,5 85,3 52,4 857
2010 42 40 35 9 92,4 85,0 52,7 871
2011 S1 2012 41 39 34 8 91,6 83 54,6 879 41 39 34 8 90,7 81,2 55,2 866
40 38 30 6 94 62,2 58,8 1,124
Gradul de intermediere financiar a fost exprimat prin raportarea la produsul intern brut a fiecreia dintre componentele reprezentnd active la valoare brut, credite acordate sectorului privat la valoare brut sau depozite atrase de la companii i populaie. 3 Gradul de intermediere financiar a fost calculat pe baza datelor statistice din bilanul monetar.
24
Cota de pia din punct de vedere al activelor a bncilor cu capital majoritar strin a continuat trendul descendent din 2011, atingnd valoarea de 81,2 la sut la finele primului semestru din 2012. Reducerea cotei de pia s-a datorat, n principal, vnzrilor de active imobilizate i neperformante n contextul restructurrilor bilaniere. Bncile cu capital majoritar austriac dein, similar anilor precedeni, cea mai mare cot de pia (38 la sut la iunie 2012). Grupa bncilor cu capital majoritar grecesc i-a redus cota de pia4 de la 16,3 la sut la 12,9 la sut, fiind surclasat de cea a bncilor cu capital romnesc, a crei pondere n activul agregat a crescut pn la 18,3 la sut. Majorarea capitalului social aferent sectorului bancar, cu 42 la sut n perioada iunie 2011 iunie 2012 a fost asigurat exclusiv de ctre sectorul privat, att prin suplimentri de capital, ct i prin ajustarea nivelurilor de capital existente cu inflaia, ca urmare a aplicrii noilor standarde contabile de raportare IFRS (prevederile IAS 29)5. Capitalul grecesc rmne majoritar (21,5 la sut) la nivelul sistemului bancar romnesc, dar continu trendul descendent nceput n 2010 (Grafic 3.4.). Ponderea capitalului austriac n capitalul agregat a consemnat o cretere semnificativ fa de anul 2010 (cu 4,3 puncte procentuale) pn la nivelul de 20,6 la sut la finele lunii iunie 2012, n principal ca urmare a suplimentrilor de capital efectuate de bncile austriece.
Grafic 3.4. Ponderea capitalului social al instituiilor de credit n total capital i cota de pia a acestora n funcie de ara de origine
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
procente ponderea capitalului n funcie de ar cota de pia
Sursa: BNR
Sistemul bancar romnesc prezint un grad ridicat de conectivitate cu sistemul bancar european (Grafic 3.5.), fiind deinut n cea mai mare parte de capitalul strin (34 de instituii de credit cu capital majoritar strin deineau peste 81,2 la sut din activele sistemului bancar n luna iunie 2012).
Scderea cotei de pia a bncilor cu capital grecesc ncepnd cu luna iunie 2011 a fost accentuat de schimbarea acionariatului la Marfin Bank, n prezent aceasta avnd capital majoritar cipriot. n plus, ncepnd cu luna iunie 2012 Emporiki Bank a fost preluat de banca francez Credit Agricole. 5 Sursa: situaiile financiare FINREP la nivel individual conforme cu IFRS, raportate conform Ordinului BNR nr. 3/2011.
2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 2009 2010 2011 T2 2012 Romnia Grecia Austria Olanda Ungaria Frana Portugalia Italia Cipru Altele
25
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.5. Cota de pia i numrul instituiilor de credit cu capital strin (comparaie internaional)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 procente numr 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0
Grecia
Romnia 2009
Romnia 2010
Romnia 2011
ponderea n total activ a instituiilor de credit cu capital strin instituii de credit (sucursale i filiale) cu capital strin (scala din dreapta)
Sursa: BNR, BCE (Statistical Data Warehouse)
Tendina de reducere a cheltuielilor cu reeaua teritorial i numrul de salariai, manifestat n perioada 2009-2011, a fost semnalat i n prima jumtate a anului 2012, ns cu un ritm mult mai intens, n corelaie cu evoluia procesului de dezintermediere i cu accentul pus la nivelul agregat al instituiilor de credit din Romnia pe creditarea sectorului companiilor. Reeaua teritorial s-a redus cu 130 de uniti n 2011 i 352 de uniti n primele 6 luni ale anului curent. Numrul de salariai din sistemul bancar a sczut cu 980 n 2011 i, respectiv, cu 3700 n primul semestru din 2012 (Grafic 3.6.). n consecin, sistemul bancar din Romnia a continuat s se situeze sub media european din perspectiva numrului de uniti teritoriale i, respectiv, a numrului de instituii de credit la 100000 locuitori (Grafic 3.7.).
Grafic 3.6. Evoluia numrului de uniti i a numrului de salariai pe sistem bancar
6 800 6 600 6 400 6 200 6 000 5 800 5 600 5 400 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 iun.2012 5 200 uniti mii salariai 76 74 72 70 68 66 64 62 60
Grafic 3.7. Numrul de instituii de credit i de uniti teritoriale la 100 000 locuitori (comparaie internaional)
100 80 60 40 20
Austria Bulgaria Cehia Estonia Frana Germania Grecia Italia Letonia Lituania Olanda Polonia Portugalia Slovacia Slovenia Spania Ungaria Media UE27 Romnia 2009 Romnia 2010 Romnia 2011
uniti
uniti
Romnia T2 2012
Germania
Bulgaria
Slovacia
Slovenia
Portugalia
Lituania
Ungaria
Cehia
Italia
Austria
Estonia
Letonia
Polonia
Olanda
Spania
Frana
5 4 3 2 1 0
uniti teritoriale la 100 000 locuitori
numr total uniti numr total de salariai (scala din dreapta)
instituii de credit la 100 000 locuitori (scala din dreapta)
Sursa: BNR
26
Gradul de intermediere financiar n termeni nominali, calculat ca pondere n PIB a activelor bancare (la valoare brut), a nregistrat o uoar tendin descendent (pn la 67,9 la sut n decembrie 2011), n condiiile n care ritmul nominal de cretere a activului brut a fost devansat de cel nregistrat de PIB nominal (Grafic 3.8.). Acelai trend a fost observat i n contextul calculrii n termeni nominali a gradului de intermediere financiar n funcie de ponderea n PIB a creditelor acordate sectorului privat (38,6 la sut), respectiv a depozitelor atrase de la companii i populaie (32,4 la sut). n termeni reali, gradul de intermediere financiar calculat prin raportarea la PIB a creditelor acordate sectorului privat manifest o uoar tendin de cretere fa de decembrie 2010 (cu aproximativ 0,8 puncte procentuale), n condiiile n care ceilali doi indicatori menionai reflect o tendin de restrngere (-3,6 puncte procentuale n cazul activelor, respectiv -0,16 puncte procentuale n cazul depozitelor). Gradul de intermediere financiar din Romnia aferent anului 2011 a rmas mult sub media UE27 (Grafic 3.9.).
Grafic 3.8. Gradul de intermediere financiar n Romnia
80 70 60 50 40 30 20 10 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 0 400 300 200 100 0 procente
Grafic 3.9. Gradul de intermediere financiar (comparaie internaional)

600 500 procente active/PIB credite/PIB depozite/PIB
Active/PIB
Credite/PIB
Depozite/PIB
Sursa: BNR (date de statistic monetar), INS
Sursa: BCE (Statistical Data Warehouse)
Gradul de concentrare a sistemului bancar romnesc, reflectat de ponderea activelor deinute de primele cinci bnci n activul agregat, a crescut uor pn la valoarea de 55,2 la sut (Grafic 3.10.) continund tendina nceput n 2010. Acelai trend s-a manifestat i la nivelul creditelor, unde primele 5 bnci din sistem (ca mrime a activelor) deineau 53,1 la sut din creditele acordate de sistemul bancar romnesc. Ritmul uor de cretere a concentrrii sistemului bancar relev tendina de orientare a agenilor economici i a populaiei ctre instituiile de credit cu vizibilitate pozitiv. Indicele Herfindahl-Hirschmann pune n eviden un grad de concentrare mai ridicat la nivelul depozitelor (983 puncte), comparativ cu cel corespunztor activelor.
Austria Bulgaria Cehia Estonia Frana Germania Grecia Italia Letonia Lituania Olanda Polonia Portugalia Slovacia Slovenia Spania Ungaria Media UE27 Romnia
27
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.10. Gradul de concentrare a sistemului bancar romnesc
65 procente
Grafic 3.11. Gradul de concentrare a activelor (comparaie internaional)

160 140 120 100 80 60 40 20
Austria Bulgaria Cehia Estonia Frana Germania Grecia Italia Letonia Lituania Olanda Polonia Portugalia Slovacia Slovenia Spania Ungaria Media UE27 Romnia T2 2012
procente
puncte cota de pia a primelor 5 bnci indice HH (scala din dreapta)
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
60
55
2008 2009 2010 2011 T2 2012
2008 2009 2010 2011 T2 2012
2008 2009 2010 2011 T2 2012
50
Ponderea activelor primelor 5 bnci n total active
Ponderea creditelor primelor 5 bnci n total credite
Ponderea depozitelor primelor 5 bnci n total depozite
Not: Pentru rile UE au fost disponibile date aferente anului 2010.
Sursa: BNR
Calculate la nivelul activelor, valorile indicelui Herfindahl-Hirschmann pentru finele semestrului I 2012 confirm un nivel de concentrare moderat. Valoarea de 866 puncte plaseaz sistemul bancar romnesc sub media nregistrat de UE27 (Grafic 3.11.).
3.2.2. Evoluii la nivelul bilanului agregat al instituiilor de credit

Perioada parcurs de la data Raportului precedent s-a caracterizat, n principal, prin: (i) reluarea n ritm moderat a activitii de finanare, cu o dinamic mai pronunat n special pe segmentul companiilor nefinanciare, (ii) dinamizarea economisirii bancare a populaiei, preponderent pe seama creterii mai rapide a componentei n lei i (iii) suplimentarea consistent a surselor proprii ale instituiilor de credit. Clientela nebancar rezident (companii i populaie) s-a meninut la nivel agregat pe poziia de debitor net fa de sistemul bancar romnesc pentru al cincilea an consecutiv, creditele contractate raportate la activul agregat devansnd semnificativ ponderea depozitelor atrase din sectorul nebancar n total pasiv. Structura bilanului agregat continu s ridice probleme din perspectiva corelrii pe scadene a activelor cu pasivele. Incertitudinile de pe piaa financiar internaional ar putea genera mutaii mai importante la nivelul structurii bilanului sectorului bancar romnesc, n condiiile unei poteniale manifestri mai accentuate n viitor a fenomenului de dezintermediere pe fondul restructurrii activitii bncilormam. Un factor atenuator const n consolidarea bazei de capital n contextul implementrii graduale a noilor cerine Basel III.
28
3.2.2.1. Dinamica activelor bancare De la data ultimului Raport asupra stabilitii financiare, analiza activului bilanier agregat6 a reflectat, n principal, urmtoarele aspecte: (i) variaia negativ a creanelor asupra bncii centrale7 (-4,6 la sut n decembrie 2011, respectiv -12,1 la sut n martie 2012) s-a comprimat n trimestrul II, intrnd n teritoriu pozitiv la finele lunii iunie (+7,8 la sut), preponderent pe seama majorrii bazei de calcul a RMO; ponderea deinut de acest element bilanier n activul total (Tabel 3.3.) a rmas semnificativ (12,3 la sut), reflectnd cerinele de natur prudenial. (ii) expunerea fa de sectorul guvernamental, dei s-a meninut temperat (+11,2 la sut n decembrie 2011, respectiv +20,0 la sut n iunie 2012) comparativ cu primul an dup manifestarea n Romnia a efectelor crizei financiare internaionale (+159,0 la sut n decembrie 2009), a continuat s-i consolideze poziia n structura activului. (iii) creanele asupra companiilor au nregistrat un avans real substanial (+7,4 la sut n decembrie 2011, respectiv +6,7 la sut n iunie 2012), dup doi ani consecutivi de contracii, volumul acestora nsumnd 30 la sut din totalul activelor la finele celui de-al doilea trimestru al anului 2012. Valorile negative ale dinamicii segmentului populaie s-au redus sensibil la finele anului 20118 (-1,0 la sut), devenind pozitive ncepnd cu 2012 (+1,3 la sut n iunie 2012).
Tabel 3.3. Structura activelor instituiilor de credit care opereaz n Romnia
procente n total activ
dec. 2008 Active interne, din care: Creane asupra BNR i instituiile de credit, din care: creane asupra BNR Creane asupra sectorului nebancar autohton, din care: creane asupra sectorului guvernamental creane asupra corporaiilor creane asupra populaiei Alte active Active externe 98,5 23,8 21,8 63,4
dec. 2009 96,9 18,6 15,7 67,5
dec. 2010 97,3 16,5 14,2 70,4
mar. 2011 97,3 15,2 13,1 71,2
iun. 2011 97,5 13,9 11,8 72,5
sep. 2011 97,8 14,2 12,7 72,6
dec. 2011 98,1 15,3 13,7 74,5
mar. 2012 98,2 12,8 11,1 77,1
iun. 2012 98,2 13,9 12,3 75,6
5,0 29,2 29,2 11,3 1,5
12,7 27,3 27,5 10,8 3,1
15,8 28,0 26,6 10,4 2,7
16,3 28,5 26,4 10,9 2,7
17,1 29,0 26,4 11,1 2,5
16,2 29,8 26,6 11,0 2,2
17,7 30,3 26,5 8,3 1,9
20,3 30,3 26,4 8,4 1,8
19,8 29,9 25,9 8,6 1,8
Sursa: BNR Bilanul monetar agregat al instituiilor de credit
Sursa datelor este reprezentat de bilanul monetar agregat. Creterea activului bilanier consemnat n prima parte a anului curent s-a datorat att lrgirii bazei autohtone de depozite, ct i efectului trecerii la noul standard de contabilitate ncepnd cu ianuarie 2012. 7 Pentru ntreaga seciune, variaiile sunt calculate anual i sunt exprimate n termeni reali. 8 Fa de -5,6 la sut n decembrie 2010, respectiv -3,5 la sut n decembrie 2009.
29
Dei au persistat factorii inhibitori, cum ar fi deficitul de cerere i anumite condiii restrictive pe partea de ofert9, variaia creditului acordat sectorului privat a redevenit pozitiv ncepnd cu ultimele dou trimestre ale anului 201110. Aceasta este atribuibil ameliorrii dinamicii economice, unei anumite refaceri a ncrederii n economie a agenilor economici, asociate ajustrii descendente a ratelor dobnzilor la credite, dar i efectului statistic asociat deprecierii leului. Ambele sectoare, companii i populaie, au avut o contribuie favorabil, ns de dimensiuni diferite, la dinamica creditului acordat sectorului privat. n cazul creditelor acordate companiilor ritmurile anuale de cretere, n termeni reali, au devenit pozitive ncepnd cu trimestrul III 2011 (+7,4 la sut n decembrie 2011, respectiv +6,7 la sut n iunie 2012), n timp ce pe segmentul populaiei, dinamica creditelor acordate i-a redus substanial valoarea negativ (-1,0 la sut la finele anului 2011) fa de decembrie 2010 (-5,6 la sut), intrnd n teritoriu pozitiv ncepnd cu 2012 (+1,3 la sut n iunie 2012), n principal pe fondul creterii variaiei soldului creditelor pentru locuine (la rndul ei influenat n mare msur de variaiile cursului de schimb al monedei naionale). Cu toate acestea, ecartul dintre ponderea creditului contractat de companii n stocul total (53,6 la sut n iunie 2012) i cea aferent populaiei (46,4 la sut) a continuat s se lrgeasc pentru al doilea an consecutiv n favoarea sectorului corporatist (pn la 7,2 puncte procentuale), semnalnd conturarea unui tipar sustenabil al activitii instituiilor de credit. Din perspectiva monedei de denominare, variaiile anuale reale ale creditului n lei au devenit pozitive ncepnd cu trimestrul III 2011 (+2,3 la sut n decembrie 2011, respectiv +2,1 la sut n iunie 2012), iar componenta n valut i-a majorat dinamica (+3,9 la sut n decembrie 2011, respectiv +5,4 la sut n iunie 2012 fa de 1,7 la sut n decembrie 2010, respectiv -5,9 la sut n iunie 2011). n urma acestor evoluii, creditul n valut a atins o pondere de 63,7 la sut n creditul acordat sectorului privat n iunie 2012, n principal datorit efectului statistic indus de variaiile cursului de schimb. n cazul corporaiilor, evoluia creditelor n lei (n termeni reali) este similar ca ordin de mrime celei a creditelor n valut (corectate cu influenele variaiei cursului de schimb) pe parcursul perioadei analizate. Dup profilul scadenelor, se remarc o dinamizare a creditului pe termen scurt (+11,5 la sut n decembrie 2011, respectiv +14,4 la sut n iunie 2012), dup contracia nregistrat n perioada anterioar (-7,3 la sut n decembrie 2010, respectiv -7,1 la sut n iunie 2011). Preferina bncilor pentru promovarea acestui tip de credit ar putea fi explicat prin: (i) meninerea aversiunii la risc, n condiiile existenei unor incertitudini legate de redresarea sustenabil a activitii economice pe plan intern i internaional, i (ii) adoptarea de ctre bnci a unui comportament prudent n gestionarea structurii scadenelor, n sensul diminurii decalajelor dintre scadenele surselor de finanare (preponderent depozite pe termen relativ scurt) i cele ale creditelor (preponderent pe termen lung). n consecin, ponderea creditului pe termen scurt a acumulat un sfert din totalul creditului acordat sectorului privat la finele trimestrului II 2012, celelalte categorii de credite continund totui s dein ponderi semnificative (55 la sut i 20 la sut n cazul creditului pe termen lung, respectiv mediu).
10
Sondajul BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, ediia din februarie 2012. Stocul creditului acordat sectorului privat s-a majorat cu 3,3 la sut n decembrie 2011, respectiv cu 4,2 la sut n iunie 2012, variaii anuale reale.
30
3.2.2.2. Evoluia surselor de finanare proprii, atrase i mprumutate Din perspectiva surselor de finanare a activitii bancare, s-au remarcat, n principal, urmtoarele tendine: evoluia economisirii bancare a populaiei a redevenit pozitiv, n termeni reali, n a doua parte a anului 2011, dup contracia consemnat n ultimele patru trimestre, pe fondul: (i) meninerii nivelurilor atractive ale ratelor dobnzilor oferite de bnci pentru depozitele n moned naional, i (ii) unei relative ameliorri a dinamicii veniturilor salariale11, alturi de preferina populaiei pentru realizarea de economisiri precauionare; o dinamic semnificativ se remarc i la nivelul corporaiilor, unde creterea depozitelor n moned naional se contrapune erodrii depozitelor denominate n valut, n corelaie cu serviciul datoriei contractate i cu condiiile difereniate de acces la creditare cu care se confrunt corporaiile de dimensiuni mai importante i, respectiv, IMM; sursele proprii de finanare au rmas robuste, poziia bilanier capital i rezerve consemnnd la finele trimestrului II 2012 o dinamic anual real semnificativ (+15,6 la sut). Aporturile noi de capital au fost efectuate de acionarii instituiilor de credit, n mare parte la solicitarea bncii centrale, n principal pentru contracararea proactiv a efectelor asociate deteriorrii calitii portofoliului de credite; ncepnd cu 2012, conturile de capital social au fost influenate favorabil i de ajustrile la inflaie, ca urmare a trecerii la IFRS; pasivele externe, dei n scdere, dein n continuare o pondere important n pasivul bilanier (aproape un sfert la finele lunii iunie 2012), meninndu-se ca a doua surs de finanare a activelor bancare, nivelul acestora fiind ns net inferior celui de la sfritul anului 2008. Baza intern de depozite (de la companii i populaie) a continuat s asigure aproape jumtate din finanarea activelor bancare (Tabel 3.4.).
Tabel 3.4. Structura pasivelor instituiilor de credit care opereaz n Romnia
procente n total pasiv
dec. 2008
dec. 2009
dec. 2010
mar. 2011
iun. 2011 72,8 2,6 1,6 17,6 27,6 15,1 8,3 27,2
sep. 2011 73,3 2,1 1,5 18,1 27,9 15,3 8,3 26,7
dec. 2011 73,5 3,4 1,4 19,0 28,7 16,2 4,8 26,5
mar. 2012 74,3 3,1 1,4 18,5 29,5 17,0 4,8 25,7
iun. 2012 75,2 5,0 1,5 17,7 29,2 16,9 4,9 24,8
Pasive interne, din care: 69,3 73,7 73,1 73,2 Depozite interbancare 2,1 5,4 3,4 2,5 Depozite atrase de la sectorul guvernamental 3,1 2,1 1,7 1,7 Depozite atrase de la companii 20,2 19,3 19,1 18,0 Depozite atrase de la populaie 24,4 26,7 27,1 28,1 Capital i rezerve 10,7 12,1 14,3 15,1 Alte pasive 8,8 8,1 7,5 7,8 Pasive externe 30,7 26,3 26,9 26,8 Sursa: BNR Bilanul monetar agregat al instituiilor de credit
Creterea anual cu 7,4 la sut, n termeni reali, a stocului de depozite atrase de la rezideni, companii i populaie, a fost impulsionat la finele trimestrului II 2012 att de componenta n lei (+8,3 la sut),
11
Conform comunicatelor de pres ale INS privind nivelul ctigului salarial mediu lunar.
31
ct i de cea n valut12 (+5,7 la sut). Preponderena depozitelor cu scaden pn la un an (65,2 la sut) i cele overnight (29,0 la sut) reprezint n continuare o potenial vulnerabilitate. Soldul depozitelor atrase de la nerezideni13 (care includ i depozitele atrase de la bncile-mam) a nregistrat o contracie marginal n totalul pasivului bilanier (Grafic 3.12.) pe parcursul perioadei analizate (de la 27,0 la sut n iunie 2011 la 24,8 la sut n iunie 2012). Comparativ cu finele anului 2008 (anul de debut al manifestrii efectelor crizei n Romnia), analiza n structur relev njumtirea ponderii deinute de depozitele atrase pe termen scurt (de la 12,4 la sut la 6,3 la sut), n timp ce componenta pe termen mediu i lung a oscilat marginal n jurul valorii de 18 la sut; aceast evoluie diminueaz vulnerabilitile asociate finanrii pe termen scurt.
Grafic 3.12. Ponderea n pasiv a depozitelor atrase de la rezideni (companii i populaie) i nerezideni, pe scadene
100 80 60 40 20 0 procente
mar.2010
mar.2011
mar.2012
iun.2010
iun.2011
dec.2008
dec.2009
dec.2010
pondere depozite rezideni termen mediu i lung pondere depozite nerezideni termen mediu i lung
pondere depozite rezideni termen scurt pondere depozite nerezideni termen scurt
Sursa: BNR Bilanul monetar al instituiilor de credit
Contribuia surselor proprii la finanarea activelor bancare a crescut constant n importan, ajungnd s asigure 17 la sut din necesarul de finanare (Tabel 3.4). Relaionarea permanent a profilului de risc asumat de bnci cu nivelul capitalului social, inclusiv n cadrul procesului de supraveghere, i implicarea corespunztoare a acionarilor au contribuit la meninerea unei soliditi sporite a sectorului bancar romnesc la presiunile generate de criza financiar internaional. Dei creterea contribuiei surselor interne de finanare reprezint o tendin pozitiv, ea fcnd parte din modelul sustenabil de afaceri n perspectiv al instituiilor bancare, cu toate acestea este necesar sublinierea consecinelor negative asociate generrii unei concurene excesive pentru atragerea de depozite pe termen scurt, n condiiile n care volumul economisirii interne poate spori numai treptat, de-a lungul unui orizont de timp mai ndelungat (ilustrarea dependenei economiei romneti de atragerea de economisire extern fiind reflectat de persistena deficitelor de cont curent la niveluri de peste 4 la sut de-a lungul ultimilor 3 ani). De asemenea, bonificarea unor niveluri nalte de dobnzi la depozitele atrase induce presiuni asupra meninerii la niveluri ridicate sau scderii relativ mai lente a dobnzilor percepute de ctre bnci la creditele noi, n condiiile n care marjele de dobnd sunt influenate de profitabilitatea constrns la nivelul sectorului bancar, alturi de nevoia de constituire de provizioane adecvate pentru
12 13
Depozitele atrase n valut au nregistrat o cretere anual real pentru a treia lun consecutiv. n iunie 2012, din totalul depozitelor atrase de la nerezideni 93 la sut reprezint sume atrase de la bncile-mam i instituii financiare internaionale. n cadrul acestei surse de finanare, preponderente sunt sumele atrase de la bncilemam, respectiv 83 la sut din total sold.
32
dec.2011
sep.2010
sep.2011
iun.2012
creditele neperformante aflate nc pe o traiectorie ascendent. Consecinele unui asemenea proces se pot manifesta la nivelul dinamicii creditrii i al cererii interne, la rndul lor acestea putnd genera repercusiuni asupra calitii bilanurilor instituiilor de credit.
3.2.3. Adecvarea capitalului

Gradul confortabil de capitalizare reprezint un element pozitiv fundamental al sistemului bancar romnesc, datorat msurilor de supraveghere adoptate de banca central i ndeplinirii angajamentului asumat de bncile-mam privind meninerea unui nivel corespunztor al capitalului pentru filialele lor din Romnia. Testarea la stres a solvabilitii sectorului bancar relev o bun capacitate a instituiilor de credit de acoperire a pierderilor neateptate, n eventualitatea materializrii unui scenariu macroeconomic nefavorabil. Msurile de reglementare prudenial adoptate de banca central n contextul introducerii noilor standarde de contabilitate IFRS au conservat nivelul indicatorului de solvabilitate. Pe termen scurt, o provocare important va fi introducerea n legislaia naional a cadrului de reglementare CRD IV n vederea implementrii prevederilor Basel III. 3.2.3.1. Evoluia fondurilor proprii de care dispun bncile persoane juridice romne Banca central monitorizeaz cu atenie i n permanen evoluia fondurilor proprii raportate de instituiile de credit, avnd n vedere c volumul i calitatea acestora determin capacitatea de absorbie a pierderilor generate de riscurile care decurg din activitatea bancar14. Analizele efectuate de banca central au n vedere raportrile transmise de bncile persoane juridice romne, fiind cunoscut c sucursalele bncilor strine din statele membre ale Uniunii Europene sunt obligate s ndeplineasc cerinele de capital la nivelul consolidat al bncilor-mam, iar sistemul bancar romnesc nu include n prezent entiti avnd calitatea de sucursale ale bncilor din state extracomunitare. Volumul agregat al fondurilor proprii aparinnd bncilor persoane juridice romne nu a consemnat deteriorri, n pofida presiunilor generate de costul n continuare ridicat al riscului de credit manifestat prin evoluia ascendent a creditelor neperformante, precum i al accenturii competiiei de pe piaa bancar (creterea a fost de +2,3 la sut n decembrie 2011 i de +1,7 la sut n iunie 2012, ritm anual, termeni nominali), meninndu-se la un nivel apropiat de cel nregistrat la finele anului 2010. De asemenea, calitatea fondurilor proprii ale bncilor se menine la un nivel ridicat, n condiiile n care fondurile proprii de nivel 1 care reprezint nucleul surselor proprii din punct de vedere al ndeplinirii criteriilor permanenei, evalurii credibile i capacitii necondiionate de absorbie a pierderilor continu s fie preponderente. Acionarii instituiilor de credit au susinut meninerea capacitii de absorbie a potenialelor pierderi decurgnd din activitatea bancar prin noi aporturi de capital, de un nivel consistent (aproximativ 650 milioane euro n anul 2010, 280 milioane euro n 2011 i 550 milioane euro n semestrul I 2012).
14
Regulamentul BNR nr.18 (r1) din 14.12.2006 (republicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.311 din 05.05.2011) privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (intrat n vigoare la data de 05.05.2011) stipuleaz la art.3: Elementele componente ale fondurilor proprii de nivel 1 trebuie s poat fi utilizate n orice moment i cu prioritate pentru a absorbi pierderile, s nu implice costuri fixe pentru instituia de credit i s fie efectiv puse la dispoziia acesteia, respectiv s fie integral pltite.
33
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Caseta 2. Modul de calcul al fondurilor proprii n condiiile trecerii la noile standarde de contabilitate IFRS, stabilit prin Regulamentul BNR nr.13/2011 Regulamentul BNR nr.13 din 06.09.2011 (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 685 din 27.09.2011) pentru modificarea si completarea Regulamentului Bncii Naionale a Romniei i al Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (care a intrat n vigoare la data de 27.09.2011) stabilete filtrele prudeniale utilizate pentru ajustarea fondurilor proprii n condiiile trecerii la aplicarea noilor standarde contabile IFRS, aplicabile ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012. Astfel, n vederea determinrii fondurilor proprii de nivel 1, valoarea elementelor constnd n rezerve legale, statutare i alte rezerve, rezultatul reportat pozitiv al exerciiilor financiare anterioare i profitul interimar sunt ajustate potrivit urmtoarelor filtre prudeniale: a) diferenele de valoare just aferente ctigurilor i pierderilor nerealizate n cadrul unor operaiuni de acoperire a fluxurilor de trezorerie ale instrumentelor financiare evaluate la cost amortizat trebuie excluse din fondurile proprii; b) ctigurile i pierderile aferente evalurii datoriilor la valoarea just determinate de modificarea anterioar a rating-ului instituiei de credit trebuie excluse din fondurile proprii, prin ajustarea, dup caz, a rezultatului net al ultimului exerciiu financiar i a rezultatului reportat aferent perioadelor n care s-a produs modificarea de rating; c) ctigurile nerealizate, aferente evalurii investiiilor imobiliare i imobilizrilor corporale, rezultate din aplicarea modelului reevalurii la valoarea just, altele dect cele existente la data de 31 decembrie 2011, trebuie excluse din fondurile proprii de nivel 1, element cu element, urmnd a fi incluse n fondurile proprii de nivel 2 de baz, n proporie de 45 la sut din valoarea lor net de obligaiile fiscale aferente, previzibile la data raportrii. Pierderile nerealizate rezultate din aplicarea modelului reevalurii la valoarea just nu se exclud din fondurile proprii de nivel 1; d) diferenele rezultate din evaluarea la valoarea just a activelor financiare disponibile n vederea vnzrii, altele dect cele referitoare la deprecieri, se ajusteaz dup cum urmeaz: d.1) pentru fiecare instrument de capitaluri proprii, ctigurile nerealizate trebuie excluse din fondurile proprii de nivel 1, urmnd a fi incluse n fondurile proprii de nivel 2 de baz, n proporie de 45 la sut din valoarea lor net de obligaiile fiscale aferente, previzibile la data raportrii. Pierderile nerealizate nu se exclud din fondurile proprii de nivel 1; d.2) ctigurile nerealizate aferente creditelor i creanelor, precum i altor instrumente financiare, incluznd instrumentele de datorie, trebuie excluse din fondurile proprii. Pierderile nerealizate aferente acestor elemente nu se ajusteaz, rmnnd s afecteze fondurile proprii de nivel 1; e) n cazul n care elementele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a fluxurilor de trezorerie sunt active financiare disponibile n vederea vnzrii, asupra ctigurilor i pierderilor nerealizate aferente instrumentului derivat de acoperire se aplic o ajustare similar celei aplicate diferenelor din evaluarea la valoarea just a elementelor acoperite. Pentru determinarea fondurilor proprii, la elementele care se deduc jumtate din fondurile proprii de nivel 1 i jumtate din fondurile proprii de nivel 2 se adaug i suma total prevzut la art.19 lit. e) pct.4 din Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, respectiv suma total rezultat din determinarea i agregarea diferenei pozitive dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament. Pentru calculul fondurilor proprii la nivel consolidat se vor lua n considerare valorile consolidate ale elementelor ce intr n calculul fondurilor proprii la nivel individual. Prevederile referitoare la aplicarea filtrelor prudeniale se aplic n mod corespunztor, cu excepia diferenei pozitive dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar.
34
n cursul anului 2011, reglementrile referitoare la modul de calcul al fondurilor proprii raportate de instituiile de credit au fost modificate15 cu scopul de a le armoniza cu noile standarde contabile IFRS. Banca central utilizeaz filtre prudeniale16, astfel nct aplicarea noilor standarde de contabilitate s nu afecteze calitatea fondurilor proprii, pe baza crora se calculeaz i raporteaz indicatorii de pruden bancar, prin recunoaterea n cadrul acestora a unor sume care nu corespund din punct de vedere prudenial definiiei i rigorilor specifice fondurilor proprii. De altfel, Romnia i-a asumat obligaia pstrrii indicatorilor de pruden bancar la niveluri adecvate, similare celor existente, printre angajamentele prevzute n acordurile de finanare de tip preventiv cu FMI i CE. Ordinul BNR nr.26/9.12.2011 privind unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de 1 ianuarie 2012 a operat i o serie de modificri, cu caracter tranzitoriu, asupra modalitii de calcul al fondurilor proprii i, respectiv, al indicatorilor de pruden bancar. Astfel, n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, pentru determinarea unor indicatori de pruden bancar (respectiv: indicatorii de solvabilitate pentru instituiile de credit; expunerile mari; expunerile fa de persoanele aflate n relaii speciale cu instituia de credit; modificrile poteniale ale valorii economice a instituiilor de credit ca urmare a schimbrii nivelurilor ratelor dobnzii) calculai n funcie de fondurile proprii, ajustarea de valoare a activelor care fac obiectul Regulamentului Bncii Naionale a Romniei nr. 11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare reprezint: a) ajustarea prudenial de valoare n cazul n care totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai mare sau egal cu totalul ajustrilor pentru depreciere alocate; sau b) ajustarea pentru depreciere alocat n cazul n care totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai mic dect totalul ajustrilor pentru depreciere alocate. Analiza comparativ n termeni reali a evoluiei fondurilor proprii, din perspectiva perioadei anterioare crizei (utiliznd ca baz fix nivelul calculat pe sistem bancar pentru sfritul trimestrului III 2008), relev meninerea unor ritmuri pozitive n ntreaga perioad parcurs de la ultimul Raport (Grafic 3.13.), att n cazul fondurilor proprii totale (9,7 la sut n decembrie 2011), ct i al fondurilor proprii de nivel 1 (15,1 la sut n decembrie 2011), datorat msurilor de supraveghere prudenial adoptate de banca central i eforturilor de majorare a capitalului efectuate de acionari. n anul curent, s-a amplificat ecartul ritmurilor de cretere pe cele dou nivele menionate ale surselor proprii (27,0 la sut n cazul fondurilor proprii de nivel 1 i 4,8 la sut n cazul fondurilor proprii totale, n luna iunie 2012), n principal ca urmare a modului de aplicare a filtrelor prudeniale (o parte dintre acestea ajustnd componenta fondurilor proprii de nivel 2). Analiza evoluiilor anuale, n termeni reali, ale surselor proprii ale bncilor (Grafic 3.14.), relev meninerea contraciei ncepute n semestrul II 2010, pe ambele nivele analizate, ca urmare a evoluiei elementelor cu grad ridicat de volatilitate, cu meniunea c baza fondurilor proprii totale este reprezentat de capitalul social subscris i vrsat (care, mpreun cu primele aferente, cumulau aproximativ 74 la sut n iunie 2012), acesta neputnd fi retras.
15
Regulamentul BNR/CNVM nr.13.8.2011 pentru modificarea i completarea Regulamentului BNR/CNVM nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.685 din 27.09.2011) i Regulamentul BNR/CNVM nr.28/17/2011 pentru completarea Regulamentului BNR/CNVM nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.909 din 21.12.2011). 16 Cele mai importante filtre se refer la diferenele pozitive dintre ajustrile prudeniale de valoare (provizioane prudeniale) i ajustrile pentru depreciere (provizioane IFRS) aferente creditelor acordate clientelei nebancare pentru care bncile determin cerine minime de capital pentru riscul de credit, la nivel individual, potrivit abordrii standard.
35
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.13. Evoluia fondurilor proprii totale i de nivel 1 (baz fix 30.09.2008)
35 30 25 20 15 10 5 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 0 mld. lei procente 35 30 25 20 15 10 5 0
Grafic 3.14. Evoluia fondurilor proprii totale i de nivel 1

40 30 20 10 0 dec.2003 dec.2004 dec.2005 dec.2006 dec.2007 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 fonduri proprii de nivel 1 fonduri proprii totale fonduri proprii de nivel 1 - variaii reale anuale (scala din dreapta) fonduri proprii totale - variaii reale anuale (scala din dreapta) -10 mld. lei procente 40 30 20 10 0 -10
fonduri proprii de nivel 1 (volum) fonduri proprii totale fonduri proprii de nivel 1 - variaii reale cu baz fix (scala din dreapta) fonduri proprii totale - variaii reale cu baz fix (scala din dreapta)
Sursa: BNR, INS
Sursa: BNR, INS
Structura fondurilor proprii la nivel agregat (Tabel 3.5.) relev creterea cu 12,5 puncte procentuale a contribuiei fondurilor proprii de nivel 1 (pn la 93,2 la sut n iunie 2012) comparativ cu luna decembrie 2011, n paralel cu diminuarea ponderii fondurilor proprii de nivel 2 (6,8 la sut la data menionat). Aceast situaie se datoreaz i modului de aplicare a filtrelor prudeniale asupra elementelor componente ale fondurilor proprii, n principal pe seama afectrii fondurilor proprii de nivel 2 (avnd un volum mai redus, respectiv aproximativ 20 la sut din total n perioada aplicrii standardelor contabile armonizate cu directivele europene) cu jumtate din diferena pozitiv dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament. Pierderile contabile nregistrate de unele bnci, ca urmare a profitului operaional sczut pe fondul scderii marjelor de dobnd dintre activei pasive , precum i a cheltuielilor ridicate cu ajustrile de depreciere aferente activelor financiare (provizioane), au continuat s afecteze volumul fondurilor proprii (-6,5 la sut din fondurile proprii totale la finele anului 2011 i -3,3 la sut n iunie 2012). Bncile care au consemnat rezultate financiare pozitive au utilizat profitul auditat pentru ajustarea fondurilor proprii (+2,2 la sut n decembrie 2011, similar nivelului din decembrie 2010), dar contribuia acestuia la fondurile proprii rmne modest (reprezentnd jumtate din volumul aferent anului 2009).
36
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Tabel 3.5. Evoluia fondurilor proprii i a indicatorilor de adecvare a capitalului
procente
sep. 2008 Procent din fonduri proprii totale: Fonduri proprii de nivel 1, din care: Capital social Prime de capital Rezerve legale Profitul perioadei curente (auditat) Pierderea perioadei curente Fonduri proprii de nivel 2, din care: Rezerve din reevaluare mprumuturi subordonate (net) mprumuturi subordonate (brut) Raportul de solvabilitate (> 8 la sut) Rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit Rata fondurilor proprii de nivel 1 Sursa: BNR 100 76,9 49,5 4,8 27,6 -1,0 23,1 9,5 15,1 17,4 11,9 10,0 -
dec. 2008 100 77,3 44,5 4,1 34,1 -1,3 22,7 8,1 15,8 17,8 13,8 11,8 -
dec. 2009 100 78,6 47,2 4,6 32,2 3,7 -4,4 21,4 6,0 16,9 19,9 14,7 13,4 -
dec. 2010 100 80,8 54,4 6,6 30,1 2,4 -6,5 19,2 5,5 15,3 19,8 15,0 14,2 12,1
iun. 2011 100 80,7 56,9 5,8 27,8 0,0 -3,3 19,3 5,5 14,8 20,2 14,2 13,6 11,4
sep. 2011 100 80,8 60,1 6,0 27,7 0,7 -6,4 19,2 5,7 14,8 21,1 13,4 12,9 10,8
dec. 2011 100 80,7 57,9 5,5 28,6 2,2 -6,5 19,3 5,2 14,7 19,4 14,9 14,3 12,0
mar. 2012 100 94,2 66,5 5,8 49,9 0,1 -1,6 5,8 2,2 15,5 20,6 14,6 16,5 13,8
iun. 2012 100 93,2 67,7 5,8 48,9 0,2 -3,3 6,8 2,2 16,9 22,0 14,7 16,4 13,7
Fondurile proprii de nivel 1 deinute n bilanul bncilor persoane juridice romne sunt caracterizate, n continuare, de o calitate ridicat (Grafic 3.15.), reflectat de preponderena elementelor avnd o mare capacitate de absorbie a pierderilor, respectiv: (i) capitalul social, la valoare brut, cumuleaz mpreun cu primele de capital aproximativ 80 la sut din volumul total al fondurilor proprii de nivel 1. n anul 2011, creterea net a capitalului social agregat a nsumat 1440 milioane lei (echivalent unei creteri anuale, n termeni reali, de 5,5 la sut, mai sczut fa de cea din anul anterior, de 11 la sut). Este de menionat c, n conformitate cu standardele de contabilitate IFRS, poziiei de capital social i se ataeaz, ncepnd cu 1 ianuarie 2012, componenta de ajustri ale capitalului social/capitalului de dotare, care include: diferenele din ajustarea la inflaie17; ajustri ale capitalului social cu sumele reprezentnd diferene din reevaluri care au fost incluse n perioadele anterioare n capitalul social i care trebuie s fie nregistrate ca diferene din reevaluare (cu excepia surplusului din evaluare care este efectiv realizat); (ii) rezervele continu s dein un rol important n susinerea fondurilor proprii de nivel 1. ncepnd cu 1 ianuarie 2012, contribuia acestei componente calculat n funcie de valoarea brut s-a majorat (de la 36,3 la sut n decembrie 2011 la 52,5 la sut n iunie 2012), n principal ca
17
Ajustrii la inflaie i corespunde o micorare a rezultatului reportat, ceea ce corespunde unui efect nul pe total fonduri proprii de nivel 1.
37
urmare a includerii n rezultatul reportat a diferenei dintre volumul provizioanelor determinate n conformitate cu reglementrile de pruden bancar i cel al provizioanelor nregistrate n contabilitate n baza cerinelor IFRS la data implementrii noilor standarde contabile. n totalul fondurilor proprii, aceast majorare este ns contrabalansat de impactul elementelor deductibile, al cror volum s-a triplat (de la -8,7 la sut n decembrie 2011 la -28,1 la sut n iunie 2012), ca urmare a aplicrii filtrelor prudeniale. Calitatea bun a fondurilor proprii de nivel 1 este atestat i de faptul c, pn n prezent, bncile comerciale nu au nregistrat sume aferente poziiilor de instrumente de capital hibride18, aportul actionarilor privai fiind exclusiv.
Grafic 3.15. Structura fondurilor proprii de nivel 1
140 120 100 80 60 40 20 0 20 mai.2012 ian.2012 apr.2012 mar.2010 mar.2011 mar.2009 mar.2012 iun.2010 iun.2011 dec.2009 dec.2010 dec.2008 dec.2011 iun.2009 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 iun.2012 feb.2012 40 procente elemente deductibile pierderea perioadei curente profitul perioadei curente (auditat) rezerve legale prime de capital capital social
Sursa: BNR
Fondurile proprii de nivel 2, exprimate la valoare brut, s-au meninut n anul 2012 la nivele comparabile cu cele din decembrie 2011 (6,8 miliarde lei n iunie 2012). Metodologia de calcul a fondurilor proprii are n vedere valoarea net a fondurilor proprii de nivel 2 (2,0 miliarde lei n iunie 2012), care este afectat, ncepnd cu luna ianuarie 2012, de volumul mare al elementelor deductibile specifice Romniei (avnd ca principal component diferena pozitiv dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere calculate conform IFRS), care se deduce n proporie de 50 la sut din fondurile proprii de nivel 2. Diminuarea valorii nete a fondurilor proprii de nivel 2 a condus la scderea puternic a contribuiei sale la formarea fondurilor proprii totale (6,8 la sut n iunie 2012, fa de aproximativ 20 la sut n cursul anului 2011). Principala component a fondurilor proprii de nivel 2 continu s fie reprezentat de mprumuturile subordonate, urmat de rezervele din reevaluare (Tabel 3.5.). n anul 2011, ritmul de cretere a mprumuturilor subordonate, la valoare brut, a fost de aproximativ 4 la sut, similar celui
18
Regulamentul BNR/CNVM nr.15/18/30.09.2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului BNR/CNVM nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii a implementat la nivel naional Directiva 2009/111/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 16 septembrie 2009 de modificare a Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE (publicat n Jurnalul Oficial al Uniunii Europene nr. L 302 din 17 noiembrie 2009), completnd cadrul de reglementare cu posibilitatea acordat bncilor de a utiliza poziiile de instrumente de capital hibride n cadrul fondurilor proprii de nivel 1. Totodat, banca central a impus o serie de cerine pe care bncile trebuie s le ndeplineasc n situaia n care apeleaz la aceast opiune, n vederea asigurrii unei caliti corespunztoare a componentei menionate a fondurilor proprii.
38
din anul anterior (dar mult inferior celui nregistrat n anul 2009, care s-a cifrat la 16 la sut), n contextul meninerii n reglementrile aplicabile a cerinei de limitare a mprumuturilor subordonate la maximum 50 la sut din valoarea fondurilor proprii de nivel 1, cu scopul de meninere a unei proporii corespunztoare a surselor cu capacitate mare de absorbie a pierderilor. Volumul brut al mprumuturilor subordonate a fost recunoscut n fondurile proprii n proporie de 77 la sut n iunie 2012, nivel similar celui din anul anterior. 3.2.3.2. Analiza solvabilitii Banca central a continuat s monitorizeze atent evoluia indicatorilor de adecvare a capitalului raportai de instituiile de credit, n contextul macroeconomic intern nc fragil i al riscurilor provenind din zona euro pe canalele crizei datoriilor suverane i al scderii gradului de ncredere pe pieele externe. n perioada parcurs de la ultimul Raport, gradul de adecvare a capitalului calculat la nivelul sistemului bancar s-a meninut la un nivel confortabil.
Grafic 3.16. Evoluia indicatorilor de adecvare a capitalului
25 20 15 10 5 mar.2008 mar.2009 mar.2010 mar.2011 mar.2012 2004 2005 2006 2007 iun.2010 iun.2011 dec.2009 dec.2010 dec.2008 dec.2011 iun.2008 iun.2009 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 iun.2012 0
procente
indicatorul de solvabilitate rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de decontare/livrare
Sursa: BNR
n conformitate cu normele de pruden bancar n vigoare, gradul de adecvare a capitalului este evaluat cu ajutorul indicatorului de solvabilitate19 (Grafic 3.16.), care a consemnat valori ridicate n perioada analizat (14,9 la sut n decembrie 2011 i 14,7 la sut n iunie 2012) comparativ cu limita minim reglementat, armonizat cu cea aplicabil n Uniunea European (8 la sut) i cu nivelul minim prudenial impus n procesul de supraveghere (10 la sut) stabilit la nceputul perioadei de manifestare n Romnia a efectelor crizei financiare, n scopul creterii capacitii bncilor de a rezista potenialelor ocuri endogene i exogene. Este de menionat c, alturi de msurile de supraveghere i eforturile acionarilor de majorare a capitalului social, un aport la meninerea unui nivel nalt al raportului de solvabilitate l-a avut i stocul consistent de titluri de stat existent n bilanurile bncilor, caracterizat de un grad sczut de risc i de lichiditate ridicat, cu un impact direct asupra cerinei de capital. Totui prezena n exces a acestor elemente poate influena n mod negativ eficiena operaional, ca urmare a nivelului creanelor ataate, n condiiile existenei unei ponderi mult reduse a creditelor acordate sectorului real.
19
Nivelul minim reglementat pentru indicatorul de solvabilitate este de 8 la sut, cu luarea n considerare a unui raport de cel puin 1 ntre fondurile proprii i cerinele de capital.
39
La nivelul multor state membre ale Uniunii Europene, eforturile pentru creterea gradului de adecvare a capitalului au continuat i n 2011 (Grafic 3.17.), n contextul aplicrii cerinelor suplimentare de capitalizare prevzute de cadrul de reglementare Basel III20, pentru care a fost stabilit intervalul 2013-2018 ca perioad de tranziie, termenul final la care trebuie atins nivelul int fiind data de 1 ianuarie 2019.
Grafic 3.17. Evoluia comparativ a raportului de solvabilitate ntr-o serie de ri din UE
18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 Bulgaria Cehia Ungaria Polonia Romnia Austria Grecia Marea Britanie Olanda Frana procente 2007 2008 2009 2010 2011
Sursa: FMI (Financial Soundness Indicators, April 2012); calcule BNR
Cu un indicator de solvabilitate de aproximativ 15 la sut n perioada 2009-2011, calculat la nivel agregat pentru sistemul bancar, Romnia continu s se situeze pe o poziie confortabil. Dintre rile de origine ale filialelor bncilor strine care desfoar activitate n Romnia, un grad mai ridicat de adecvare a capitalului raporteaz Austria. Analiza privind gradul de adecvare a capitalului efectuat pe categorii de bnci n funcie de mrimea activelor deinute21 (Grafic 3.18.) reflect continuarea tendinelor ncepute n urm cu 3 ani, bncile mari dispunnd de un nivel relativ mai redus al indicatorului de solvabilitate (12,9 la sut n iunie 2012), situat sub media sistemului bancar, cu observaia c acestea beneficiaz de o calitate superioar a portofoliilor de active. Celelalte dou grupe de bnci sunt caracterizate de o capacitate ridicat de absorbie a potenialelor pierderi rezultate din activitatea bancar (consemnnd un nivel de peste 18 la sut al raportului de solvabilitate la finele lunii iunie 2012).
20
Propunerile pentru indicatorii de adecvare a capitalului i amortizoarele de capital prevzute de cadrul legislativ CRD IV n vederea implementrii prevederilor Basel III, conform variantei de compromis a pachetului CRD IV din 21 mai 2012, elaborat la nivelul Consiliului Uniunii Europene, precum i nivele int stabilite a fi atinse pn la data de 1 ianuarie 2019, sunt urmtoarele: 1) Indicatorul fonduri proprii totale (8,0 la sut); 2) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 (nivel int 6,0 la sut); 3) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 de baz (nivel int 4,5 la sut); 4) Amortizorul fix de conservare a capitalului (nivel int 2,5 la sut); 5) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 de baz i amortizorul fix de conservare a capitalului (nivel int 7,0 la sut); 6) Indicatorul fonduri proprii totale i amortizorul fix de conservare a capitalului (nivel int 10,5 la sut); 7) Amortizorul anticiclic de capital (nivel int 2,5 la sut); 8) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 de baz i amortizorul fix de conservare a capitalului plus amortizorul anticiclic de capital (nivel int 9,5 la sut); 9) Indicatorul fondurilor proprii totale i amortizorul fix de conservare a capitalului plus amortizorul anticiclic de capital (nivel int 13,0 la sut). Statele membre pot alege s ndeplineasc pe baz accelerat nivelul int al indicatorilor menionai, devansnd termenele prevzute n cadrul CRD IV. 21 Pentru scopuri de analiz, Banca Naional a Romniei clasific instituiile de credit n funcie de ponderea activelor deinute de acestea n total active ale sistemului bancar. Bncile mari dein o pondere a activelor mai mare de 5 la sut din total, bncile medii sunt cele ale cror active dein o pondere cuprins ntre 1 i 5 la sut din total, n timp ce bncile mici sunt definite ca fiind cele ale cror active reprezint mai puin de 1 la sut din activele agregate.
40
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.18. Evoluia raportului de solvabilitate, pe grupe de bnci, n funcie de nivelul activelor deinute
35 30 25 20 15 10 5 mar.2009 iun.2009 dec.2004 dec.2005 dec.2006 dec.2007 dec.2008 sep.2008 sep.2009 0 bnci mari mar.2010 iun.2010 dec.2009 sep.2010 bnci medii mar.2011 iun.2011 dec.2010 sep.2011 bnci mici mar.2012 dec.2011 iun.2012 procente
Sursa: BNR
Distribuia bncilor n funcie de nivelul raportului de solvabilitate (Grafic 3.19.) relev faptul c cele mai multe bnci dispuneau, la finele anului 2011 i primul semestru al anului 2012, de o solvabilitate cuprins n intervalul 12-20 la sut (17 bnci), ca efect al msurilor de supraveghere adoptate de banca central22. Aferent lunii iunie 2012, o singur banc consemna o solvabilitate situat sub pragul recomandat n procesul de supraveghere (dar superioar nivelului minim reglementat de 8 la sut). Este de remarcat c un numr semnificativ de bnci beneficiaz de nivele foarte ridicate ale solvabilitii, respectiv de peste 20 la sut (10 bnci n decembrie 2011 i iunie 2012). Analiza distribuiei activelor bancare n funcie de raportul de solvabilitate (Grafic 3.20.) relev o mbuntire n decembrie 2011, cnd 75 la sut dintre activele bancare erau deinute de bnci ce raportau un indicator de solvabilitate cuprins n intervalul 12-20 la sut (fa de 61 la sut n iunie 2011). Singura banc cu un raport de solvabilitate situat n intervalul 8-10 la sut deinea, n iunie 2012, numai 0,1 la sut din activele sistemului bancar, iar fa de aceasta au fost adoptate msuri ferme de remediere a situaiei prudeniale.
22
n perioada imediat urmtoare manifestrii n Romnia a efectelor crizei financiare internaionale, Banca Naional a Romniei a impus n procesul de supraveghere un nivel minim de 10 la sut pentru raportul de solvabilitate (superior cu 2 puncte procentuale fa de limita minim reglementat) cu obiectivul de a asigura o rezisten crescut a bncilor la potenialele ocuri endogene i exogene, nivel ce a fcut parte din angajamentele asumate n acordurile ncheiate cu FMI i CE. n plus, pentru asigurarea unei supravegheri eficiente, banca central a solicitat transmiterea lunar a raportrilor privind solvabilitatea (cadrul legal n vigoare prevede transmiterea trimestrial a acestei situaii) n cazul bncilor care nregistrau rezultate financiare negative, un volum mare al creanelor neperformante sau un nivel al solvabilitii sub media pe sistem.
41
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.19. Distribuia bncilor Grafic 3.20. Distribuia activelor bancare n funcie de raportul de solvabilitate n funcie de raportul de solvabilitate
18 16 14 12 10 8 6 4 2 2004 2005 2006 2007 2008 2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 0 numr bnci 80 70 60 50 40 30 20 10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 8 10% 20 24% 10 12% 24 30% 12 16% peste 30% 16 20%
procente
8 - 10% 20 - 24%
10 - 12% 24 - 30%
12 - 16% peste 30%
16 - 20%
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Pentru scopuri de analiz, banca central utilizeaz i ali indicatori, avnd caracter secundar n procesul de evaluare a gradului de adecvare a capitalului instituiilor de credit, respectiv: a) rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit23 (Grafic 3.16.), care s-a meninut la un nivel ridicat n perioada analizat (14,3 la sut n decembrie 2011 i 16,4 la sut n iunie 2012), situaie care relev o calitate ridicat a fondurilor proprii ale bncilor, prin preponderena elementelor cheie (capital social, prime de capital, rezerve) avnd o capacitate ridicat de absorbie a pierderilor; b) rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de decontare/livrare24, indicator calculat n conformitate cu definiia BCE, care a parcurs un trend ascendent n perioada analizat, ajungnd la 13,7 la sut n iunie 2012 (Grafic 3.16.); c) efectul de prghie25, indicator care msoar gradul n care bncile i finaneaz activitatea din surse proprii (Grafic 3.21.). Aferent anului 2012, se constat o cretere a indicatorului (pn la 8,4 la sut n luna iunie 2012, nivel similar celui din decembrie 2006), datorat n mare parte modului de aplicare a filtrelor prudeniale asupra componentelor fondurilor proprii n contextul implementrii noilor standarde contabile IFRS.
23
Indicatorul rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i suma activelor i a elementelor n afara bilanului ponderate n funcie de riscul de credit. 24 Indicatorul rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de decontare/livrare este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 de baz i cerina total de capital. Cerina total de capital este o sum a cerinelor pentru riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de decontare/livrare. 25 Efectul de prghie (Leverage ratio) este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i total active bancare la valoare medie.
42
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.21. Evoluia indicatorului efect de prghie, pe total i pe grupe de bnci
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 procente total bnci bnci mari bnci mijlocii bnci mici
Analiza indicatorului efect de prghie pe grupe de bnci n funcie de criteriul mrimii activelor deinute (Grafic 3.21.) relev majorarea gradului de finanare din surse proprii, n primul trimestru al anului 2012, la nivelul celor trei categorii de instituii de credit (cu 0,5-1 punct procentual) ca urmare a cauzelor menionate. Bncile mari continu s dispun de niveluri de autofinanare mai sczute (7,8 la sut n iunie 2012), situate sub media pe sistem. La polul opus se afl bncile mici, care consemneaz, la nivel de grup, un grad de autofinanare cu 2 puncte procentuale peste cel calculat la nivel agregat (10,7 la sut n iunie 2012).
Analiza comparativ a indicatorului efect de prghie la nivelul unui eantion de state membre relev faptul c sistemul bancar romnesc dispune de un volum de surse proprii similar celui raportat de rile din regiune Sursa: BNR (Grafic 3.22.). Dei ultimii trei ani au fost marcai de eforturi importante n sensul creterii gradului de autofinanare n scopul ntririi rezistenei la ocuri, instituiile de credit din rile de origine ale bncilor-mam care desfoar activitate bancar n Europa de Est continu s nregistreze un nivel sczut al indicatorului, ca urmare a accesului mai larg la finanarea de pe pieele de capital.
Grafic 3.22. Evoluia comparativ a indicatorului efect de prghie n unele ri din Uniunea European
12 10 8 6 4 2 0 procente 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2004 2005 2006 2007 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 Bulgaria Cehia Ungaria Polonia
Romnia
Austria
Grecia
Marea Britanie
Frana
Olanda
Sursa: Fondul Monetar Internaional (Financial Soundness Indicators, April 2012); calcule BNR
43
3.2.3.3. Rezultatele analizelor de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar Testarea la stres a solvabilitii instituiilor de credit se efectueaz n mod regulat de ctre BNR, pe baza unei metodologii dezvoltate n colaborare cu FMI, n vederea identificrii unor vulnerabiliti care ar putea afecta buna funcionare a instituiilor de credit, prin analiza efectelor induse de scenarii macroeconomice adverse. Scopul final este acela de a evalua gradul n care capitalul de care dispun instituiile de credit este suficient pentru acoperirea riscurilor la care acestea se expun, pentru riscurile care pot fi diminuate prin deinerea de capital. Procesul de evaluare presupune ipoteze adverse asupra unui set de factori de risc (comuni tuturor instituiilor de credit) cu potenial ridicat de a genera perturbri n cadrul sistemului bancar. Ultimul exerciiu de testare la stres a solvabilitii sistemului bancar a avut n vedere un scenariu advers pe un orizont de 2 ani (T2 2012 T1 2014) i care ia n calcul o nou perioad de recesiune (o cretere economic de -1,5 la sut n fiecare din cei doi ani analizai), o depreciere semnificativ i persistent a monedei naionale (cu o medie anual de aproximativ 14 la sut) i un climat macroeconomic caracterizat de o deteriorare a condiiilor de finanare al instituiilor de credit pe fondul creterii aversiunii la risc, manifestat sub forma majorrii semnificative a spread-ului ratei de dobnd pasiv fa de indicii de referin, cu un efect de diminuare a marjei nete a dobnzii n condiiile creterii uoare a ratei de dobnd activ. Conform scenariului menionat, profitul nregistrat de instituiile de credit ar fi afectat de cheltuielile ridicate aferente ajustrilor de valoare (o cretere estimat cu pn la 40 la sut a provizioanelor specifice de risc de credit n cazul expunerilor fa de companii, respectiv pn la 20 la sut n cazul expunerilor fa de populaie), precum i de diminuarea semnificativ a veniturilor nete din dobnzi. Rezultatele testului confirm o bun capitalizare a instituiilor de credit, care le confer capacitatea acoperirii pierderilor neateptate generate de materializarea scenariului de risc, indicatorul de solvabilitate la nivel agregat diminundu-se cu aproximativ 2,4 puncte procentuale (pn la 12,2 la sut). n cazul unor instituii de credit de dimensiuni mici, care ar ntmpina dificulti n eventualitatea concretizrii scenariului considerat, se remarc eforturile ntreprinse n mod preventiv de ctre acionari n sensul majorrii capitalului social i al eficientizrii activitii operaionale. Un aspect cu impact negativ asupra rezultatelor obinute este declinul profitului operaional, pe fondul diminurii veniturilor nete din dobnzi ca rezultat al ajustrii accentuate a ratelor de dobnd activ n condiiile unei creteri modeste a volumului de credite. Prezena n exces a activelor purttoare de dobnd fix, dei pozitiv din punct de vedere al lichiditii, ar genera pierderi n eventualitatea unei deplasri n sus a curbei randamentelor. Evoluiile recente arat o tendin de cretere a ponderii elementelor purttoare de dobnd fix n total active, pentru asigurarea unei poziii comfortabile de lichiditate i diminuarea cerinei de capital aferente riscului de credit, n pofida randamentului n scdere al acestora. n condiiile unei creteri economice sczute, eforturile ndreptate spre restructurarea activitii operaionale pot avea un impact negativ asupra gradului de intermediere financiar, prin redimensionarea reelei teritoriale i sistarea creditrii unor segmente considerate riscante. Continuarea declinului valorii de pia a garaniilor constituie un alt factor de risc, care ar conduce la creterea semnificativ a volumului de provizioane aferente riscului de credit ulterior reevalurii garaniilor.
44
3.2.4. Creditele i riscul de credit

Creditarea sectorului privat a fost reluat ncepnd cu a doua parte a anului 2011, n condiiile transmiterii n piaa bancar a efectului msurilor de politic monetar, dar amploarea sa a fost moderat, ca urmare a persistenei deficitului de cerere agregat. n continuare, preocuprile bncii centrale n plan macroprudenial au n vedere diminuarea riscurilor care se circumscriu creditelor de consum i creditelor acordate debitorilor neacoperii la riscuri, n contextul msurilor adoptate la nivel european. Dei calitatea portofoliilor de credite deinute n bilanurile bncilor a continuat s fie constrns pe fondul meninerii presiunilor asupra veniturilor debitorilor, bncile dispun de un volum suficient de provizioane pentru pierderile ateptate. Banca central a adoptat o abordare prudent n ceea ce privete modul de calcul al provizioanelor pentru riscul de credit n contextul trecerii la noile standarde contabile IFRS ncepnd cu 1 ianuarie 2012, impunnd utilizarea diferenei pozitive dintre totalul ajustrilor prudeniale de valoare (provizioane prudeniale) i totalul ajustrilor pentru depreciere (provizioane IFRS) ca filtru prudenial pentru calculul fondurilor proprii i al indicatorilor de pruden bancar. 3.2.4.1. Principalele evoluii ale creditului A doua parte a anului 2011 i primele ase luni din anul curent au consemnat reluarea activitii de creditare a sectorului real (Grafic 3.23.), fapt ce s-a reflectat n majorarea volumului creditului acordat sectorului privat (cu 6,6 la sut n decembrie 2011 i 6,3 la sut n iunie 2012, ritm anual, termeni nominali). mbuntirea condiiilor macroeconomice interne, respectiv revenirea inflaiei la o valoare apropiat de intervalul de variaie Grafic 3.23. Evoluia activelor bancare i a din jurul intei, a asigurat o dimensiune real creditului acordat sectorului privat sporit (+3,3 la sut n decembrie 2011 i +4,2 la sut n iunie 2012) creterii finanrilor mld. lei 700 direcionate ctre sectorul privat.
600 500 400 300 200 100 0 active bancare credit acordat sectorului privat PIB
Sursa: BNR, INS

26
Dinamica activelor bancare nete26 s-a meninut la nivelul modest consemnat odat cu debutul efectelor crizei financiare internaionale27 (la finele anului 2011 creterea a fost de numai 3,6 la sut n termeni nominali, nivel similar celui aferent anului anterior). n primele luni ale anului 2012, creterea bilanului agregat al sistemului bancar a fost superioar (9,5 la sut n iunie 2012, ritm anual, termeni nominali), dar aceasta se datoreaz cu precdere efectului contabil al trecerii la aplicarea standardelor IFRS ca baz a contabilitii (de exemplu, prin modul de constituire a ajustrilor pentru depreciere i, respectiv, majorarea valorii nete a activelor).
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Pn la 31 decembrie 2011, sursa datelor este reprezentat de situaiile financiare anuale elaborate n conformitate cu reglementrile contabile armonizate cu directivele europene, iar ncepnd cu 1 ianuarie 2012 sursa datelor o constituie situaiile financiare FINREP la nivel individual conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (Ordinul BNR nr. 3/2011). 27 Pentru comparaie, menionm c n anul 2008 ultimul an al ciclului de cretere economic pentru Romnia activele bancare s-au majorat cu 25 la sut.
2011
45
La nivel european, turbulenele provocate de criza financiar internaional au generat ngrijorri referitoare la amploarea i rapiditatea ajustrii bilanului bncilor28 din rile-gazd. Banca Central European a identificat o serie de factori responsabili de amplitudinea vulnerabilitilor din rile gazd la fenomenul de dezintermediere financiar (deleveraging29), dup cum urmeaz: (i) prevalena bncilor strine n cadrul sectorului bancar naional; (ii) dependena bncilor strine de finanarea provenind din afara teritoriului rii-gazd: (iii) maturitatea finanrii (termen scurt versus termen lung); (iv) capacitatea bncilor locale sau a unor tere bnci strine de a substitui activitatea desfurat de bncile strine. Banca Naional a Romniei monitorizeaz evoluiile indicatorilor relevani care definesc acest fenomen. Analizele au evideniat faptul c fenomenul de dezintermediere financiar s-a manifestat marginal pn n prezent la nivelul sistemului bancar romnesc, n contextul n care s-au consemnat valori pozitive ale ritmurilor anuale de cretere a activelor bancare la valoare brut n termeni reali (2,4 la sut n 2009 i 2011; 6,6 la sut n iunie 2012), cu excepia anului 2010, cnd contracia a avut un nivel relativ redus (1,7 la sut) la care a contribuit sensibil efectul generat de nivelul ridicat al ratei inflaiei (7,96 la sut). O alt msur a fenomenului de dezintermediere l reprezint raportul active/capital30, care s-a meninut relativ constant ulterior anului 2008, ce a marcat ncheierea ciclului de cretere economic n Romnia (respectiv 11, la nivel agregat n perioada 2009-2011). ncepnd cu anul 2012, valoarea raportului active/capital se situeaz n jurul valorii de 9, ca efect al creterii capitalurilor proprii n contextul trecerii la noile standarde contabile IFRS, prin: (i) includerea n rezultatul financiar reportat a diferenei pozitive dintre valoarea provizioanelor specifice de risc de credit calculate conform cerinelor de pruden bancar i a celor determinate conform IFRS i (ii) operarea unor corecii n conturile de capital social rezultate din ajustarea la inflaie. Unul dintre efectele poteniale ale fenomenului de ajustare a bilanurilor bncilor este acela de contracie a creditelor acordate sectorului privat. n cazul Romniei, ritmul anual de cretere a creditelor brute acordate clientelei nebancare, exprimat n termeni reali, a fost negativ n anul 2009 (-3,2 la sut), dar trendul s-a inversat n perioada urmtoare (4,7 la sut n 2010, 3,4 la sut n 2011 i 8,3 la sut n iunie 2012). Analiza de mai sus relev faptul c, n Romnia, procesul de dezintermediere financiar (deleveraging) s-a manifestat ntr-un ritm moderat ca efect net al urmtorilor factori: (i) uoar cretere a activelor bancare totale; (ii) majorarea capitalurilor proprii pe seama noilor aporturi de capital, dar i ca efect al introducerii IFRS; (iii) reducerea ordonat i moderat a surselor de finanare de la bncile mam. Totodat, din perspectiva gradului de acoperire a creditelor cu depozite atrase de la clientela nebancar, decalajul de finanare intern a rmas practic neschimbat (raportul a evoluat de la 118 la sut n decembrie 2010 la 119,1 la sut n decembrie 2011, meninndu-se la un nivel similar i n iunie 2012), ceea ce reflect absena unui proces de dezintermediere. n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei a continuat s acioneze n sensul asigurrii unor condiii monetare n sens larg care, prin ancorarea eficace a anticipaiilor i susinerea unui proces dezinflaionist durabil, s creeze premisele pentru ncurajarea att a cererii, ct i a ofertei de credite, n vederea impulsionrii creterii economice sustenabile. Pe partea de ofert, pot fi menionate msurile adoptate de banca central n vederea relaxrii reglementrilor referitoare la rezervele minime obligatorii31 i la mbuntirea condiiilor
28 29
n literatura de specialitate i rapoartele BCE, fenomenul de ajustare a bilanurilor este denumit deleveraging. European Central Bank Financial Stability Review, iunie 2012, seciunea EU bank deleveraging driving forces and strategies. 30 n calcul au fost utilizate activele bancare (la valoare net) i capitalurile proprii raportate de bnci n situaiile financiare. 31 ncepnd cu perioada de aplicare 24 februarie 23 martie 2012, reglementrile aplicabile permit posibilitatea de stabilire a unor rate difereniate ale RMO pentru mijloacele bneti n moned naional i n valut cuprinse n baza de calcul, care au o scaden rezidual mai mare de 2 ani de la sfritul perioadei de observare i care nu prevd clauze contractuale referitoare la rambursri, retrageri, transferri anticipate, precum i pentru mprumuturile nerambursabile n moned naional i n valut.
46
de lichiditate din pia. n ceea ce privete cererea, banca central a continuat reducerea treptat i prudent a ratei dobnzii de politic monetar, care s se traduc n cele din urm, prin transmiterea semnalelor de politic monetar, n ajustarea dobnzilor la credite32. Astfel, ncepnd cu septembrie 2008, banca central a redus dobnda de politic monetar cu 5 puncte procentuale (de la 10,25 la sut la 5,25 la sut). Este de remarcat faptul c reducerile cumulate de 100 puncte de baz operate de BNR la nivelul ratei dobnzii de politic monetar n perioada iunie 2011 iunie 2012 au fost ncorporate n ratele dobanzilor la creditele noi n lei acordate de bncile comerciale clienilor nefinanciari. n perioada parcurs de la publicarea ultimului Raport, cererea i oferta de credite au fost influenate att de factori care au generat un efect pozitiv, ct i de factori cu potenial de contracie. Pe partea ofertei de credite, ca factori cu efect negativ consemnm: (i) meninerea la un nivel redus a apetitului la risc al bncilor (fenomenul avnd ns o manifestare internaional, respectiv la nivel european); (ii) gradul redus de disponibilitate a resurselor pe termen lung denominate n moned naional i (iii) persistena problemelor de lichiditate pe pieele financiare internaionale, care afecteaz n special bncile-mam ale filialelor din Romnia. Printre determinanii care au produs un efect pozitiv se numr: (i) deciziile de politic monetar ale bncii centrale, precum i (ii) intensificarea competiiei ntre instituiile de credit. n perioada analizat, standardele i termenii creditrii par a fi avut un efect mixt asupra acestei activiti, care a parcurs un proces de relaxare pn la finele semestrului I 2011, dup care se constat o inversare a trendului. Pe partea de cerere, creditul acordat sectorului privat a fost influenat pozitiv de: (i) redresarea activitii economice n anul 2011, dup doi ani de contracie33; (ii) reluarea creterii venitului mediu nominal net al populaiei34; (iii) atenuarea pesimismului legat de ateptrile privind evoluia economiei reale35; (iv) efectul statistic favorabil generat de revenirea ratei inflaiei n apropierea intei stabilite de banca central (dup consumarea efectului de runda nti generat de majorarea cotei standard a TVA n iulie 2010), precum i consolidarea perspectivelor de meninere durabil a ratei inflaiei n interiorul intervalului de variaie din jurul intelor anuale, ceea ce creeaz premise favorabile pentru o cretere economic sustenabil. Principalul determinant cu efect de contracie l reprezint persistena deficitului de cerere agregat. De asemenea, pentru apetena redus n activitatea de creditare, bncile invoc adesea deficitul de cerere eligibil. Efectul eforturilor bncii centrale pe linie de politic monetar s-a resimit pe pia prin majorarea volumului de credite acordate sectorului privat. Dup doi ani de contracie, ritmul de cretere a creditului acordat sectorului privat (Grafic 3.24.) a reintrat pe o traiectorie pozitiv ncepnd cu luna septembrie 2011 (3,3 la sut n decembrie 2011 i 4,2 la sut n iunie 2012; ritm anual, termeni reali). Tendina a fost imprimat de componenta n valut, care a consemnat un ritm de cretere mai ridicat (4 la sut n decembrie 2011 i 5,4 n iunie 2012) comparativ cu cea n lei (2,4 la sut n decembrie 2011 i 2,1 la sut n iunie 2012), ritm parial atribuibil efectelor induse de evoluia cursului de schimb. Totui, n termeni reali, volumul creditelor n stoc nu a atins nivelul perioadei anterioare manifestrii efectelor crizei, n condiiile n care acesta a corespuns ciclului de cretere economic, care a favorizat activitatea de creditare. Ritmul real de cretere a creditului acordat sectorului privat, considernd ca
32
n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii financiare, rata dobnzii de politic monetar a fost redus n patru etape (de la 6,25 la sut la 6 la sut n noiembrie 2011, 5,75 la sut n ianuarie 2012, 5,50 la sut n februarie 2012 i, respectiv 5,25 la sut n martie 2012). 33 n conformitate cu datele publicate de Institutul Naional de Statistic, contracia economic s-a cifrat la 7,1 la sut n anul 2009 i, respectiv, 1,3 la sut n anul 2010. Anul 2011 a marcat reluarea creterii economice, care a atins 2,5 la sut. 34 Traiectoria este sugerat de evoluia ctigului salarial mediu nominal net, care a fost de 1604 lei n decembrie 2011 (fa de 1489 lei n decembrie 2008, 1477 lei n decembrie 2009 i 1496 lei n decembrie 2010), n conformitate cu datele publicate de INS. 35 Evaluarea se bazeaz pe evoluia indicatorului de ncredere, publicat de CE-DG ECFIN.
47
referin luna septembrie 2008 (Grafic 3.25.), relev nc valori negative, dar n scdere (-5,4 la sut n iulie 2011 i -3 n decembrie 2011 i iunie 2012), avnd ca singur determinant creditele n valut ce consemneaz ritmuri pozitive de cretere n ntreaga perioad (amplificate pn la 11,5 la sut n mai 2012 i 10,3 la sut n iunie 2012), cea mai mare parte a variaiei fiind determinat de efectul deprecierii leului. Componenta denominat n moneda naional continu s se situeze cu aproximativ 20 la sut sub nivelul de referin, n termeni reali.
Grafic 3.24. Ritmul anual de cretere a creditului acordat sectorului privat, termeni reali
80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 oct.2008 oct.2009 oct.2010 iun.2009 iun.2010 iun.2011 oct.2011 iun.2012 feb.2009 feb.2010 feb.2011 feb.2012 -20 procente credit acordat sectorului privat (lei) credit acordat sectorului privat (valut) credit acordat sectorului privat (total)
Grafic 3.25. Ritmul real de cretere a creditului acordat sectorului privat (baz fix 30 sep. 2008)
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 oct.2008 oct.2009 oct.2010 iun.2009 iun.2010 iun.2011 oct.2011 iun.2012 feb.2009 feb.2010 feb.2011 feb.2012 -25 procente credit acordat sectorului privat (lei) credit acordat sectorului privat (valut) credit acordat sectorului privat (total)
Sursa: BNR, INS
Sursa: BNR, INS
Avansul mai rapid al stocului de credite acordate n valut n perioada analizat a condus la majorarea ponderii acestei componente pn la 63,4 la sut din totalul creditelor acordate sectorului privat n decembrie 2011 i, respectiv 63,7 la sut n iunie 2012. Majorarea a cumulat 0,8 puncte procentuale fa de nivelul din iunie 2011 (Grafic 3.26.) i s-a datorat n special unor cauze de natura ofertei, respectiv: (i) disponibilitatea surselor de finanare pe termen lung denominate n valut (n principal resursele atrase de la bncile-mam) i (ii) diferenialul de dobnd ntre creditele n valut i cele n lei36. Aceeai tendin s-a manifestat i n alte economii din Europa de Est, situaie evaluat de BCE ca potenial generatoare de riscuri sistemice semnificative, cu impact negativ de propagare transfrontalier37. Pentru atenuarea acestor riscuri, Comitetul European pentru Risc Sistemic (CERS) a formulat un numr de apte recomandri38, cele mai multe aplicabile debitorilor neacoperii la riscuri. Termenul stabilit de CERS autoritilor de supraveghere din statele membre UE pentru comunicarea msurilor adoptate n baza recomandrilor sau pentru justificarea lipsei lor de aciune este, cu o singur excepie39, data de 31 decembrie 2012. Este demn de remarcat faptul c BNR a
36
Pentru creditele noi, diferenialul de dobnd lei-valut se cifra la peste 6 puncte procentuale n cazul persoanelor fizice i, respectiv 4 puncte procentuale n cazul companiilor nefinanciare, att n decembrie 2011, ct i n iunie 2012. 37 Recomandarea Comitetului European pentru Risc Sistemic CERS/2011/1 privind creditarea n valut din 21 septembrie 2011. 38 Recomandrile CERS privind creditarea n valut se refer la: A) contientizarea riscurilor de ctre debitori; B) bonitatea debitorilor; C) creterea volumului de credite n valut; D) administrarea intern a riscurilor; E) cerine de capital; F) lichiditate i finanare; G) reciprocitate. Recomandrile de la lit. A-G se refer la creditele n valut acordate debitorilor neacoperii la riscuri, cu excepia recomandrii F, care se aplic i debitorilor acoperii la riscuri. 39 Recomandarea E, punctul 2, referitoare la adoptarea de ctre Autoritatea Bancar European (ABE) a orientrilor cu privire la cerinele de capital, are ca termen 31 decembrie 2013.
48
adoptat o serie de msuri menite s limiteze riscurile expunerii debitorilor neprotejai la riscul valutar fa de creditele n moned strin nc nainte de publicarea recomandrii aferente a CERS.
Grafic 3.26. Evoluia creditului acordat Grafic 3.27. Evoluia creditului acordat sectorului privat din punct de vedere sectorului privat pe scadene al monedei de denominare
100 90 80 70 60 50 40 30 20 oct.2010 aug.2011 ian.2012 feb.2009 mai.2010 mar.2011 dec.2001 dec.2006 dec.2009 iun.2012 iul.2009 10 procente 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 oct.2010 aug.2011 ian.2012 feb.2009 mai.2010 mar.2011 dec.2001 dec.2006 dec.2009 iun.2012 iul.2009 0 procente
credit acordat sectorului privat (valut) credit acordat sectorului privat (lei)
termen scurt
termen mediu
termen lung
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Urmnd o politic prudent n activitatea de creditare, bncile s-au orientat n special spre produse de finanare pe termen scurt, ceea ce a condus la o cretere progresiv a componentei creditului acordat sectorului privat cu scadene sub un an (ritmul anual de cretere, n termeni reali, a fost pozitiv n perioada parcurs de la ultimul Raport, majorndu-se de la 11,5 la sut n decembrie 2011 la 14,4 la sut n iunie 2012). Aceast evoluie a determinat majorarea ponderii creditelor pe termen scurt pn la 25,0 la sut din total credit acordat sectorului privat n luna iunie 2012 (Grafic 3.27.), pondere mai mare cu 2,2 puncte procentuale comparativ cu situaia din iunie 2011. Structura pe termene a creditului acordat sectorului privat a fost influenat i de scderea cu 2,0 puncte procentuale a ponderii finanrilor pe termen lung (care a reprezentat 54,9 la sut din total, n iunie 2012); aceast component continu s dein poziia preponderent datorit volumului creditelor aflate n stoc. Structura pe termene de scaden a componentelor creditului acordat sectorului privat exprimate n funcie de moneda de denominare i menine n linii mari caracteristicile consemnate n perioadele anterioare. Astfel, portofoliile de credite n valut (Grafic 3.29.) continu s fie dominate de scadenele mai mari de 5 ani (n proporie de peste 65 la sut din total n iunie 2012), dar acestea consemneaz o scdere cu aproximativ 1 punct procentual fa de situaia din iunie 2011, pe seama avansului creditelor acordate pe termen scurt. Portofoliile de credite n lei i menin structura mai echilibrat pe scadene (Grafic 3.28.), dar avansul creditelor pe termen scurt este mai vizibil (+5 puncte procentuale comparativ cu luna iunie 2011, ajungnd la 40,0 la sut n iunie 2012, pe seama reducerii stocului de credite acordate pe termen lung).
49
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.28. Evoluia creditului acordat sectorului privat n lei, pe scadene
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 nov.2011 feb.2010 sep.2010 apr.2011 dec.2002 dec.2008 iun.2012 iul.2009 0 procente
Grafic 3.29. Evoluia creditului acordat sectorului privat n valut, pe scadene

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 nov.2011 dec.2002 dec.2008 sep.2010 iun.2012 feb.2010 apr.2011 iul.2009 0 procente
termen lung
termen mediu
termen scurt
termen lung
termen mediu
termen scurt
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Analiza evoluiei creditului acordat sectorului privat din punct de vedere al componenei pe categorii de debitori relev continuarea tendinelor manifestate anterior, respectiv avansul mai rapid al finanrilor acordate companiilor (10,3 la sut n decembrie 2011 i 8,9 la sut n iunie 2012; ritm anual, termeni nominali) fa de cele direcionate ctre persoanele fizice (2,1 la sut n decembrie 2011 i 3,4 la sut n iunie 2012; ritm anual, termeni nominali). n ultima parte a anului 2011 au intrat n vigoare noile norme de pruden bancar care reglementeaz condiiile de acordare a creditelor destinate persoanelor fizice40, avnd ca obiectiv generalizarea unor practici sntoase de creditare, n special pe segmentul creditelor cu un grad de risc mai ridicat, respectiv cel al creditelor de consum i creditelor n valut acordate debitorilor neacoperii la riscul valutar41.
40
Regulamentul BNR nr.24 din 28.10.2011 privind creditele destinate persoanelor fizice, publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.767/31.10.2011. 41 Noile reglementri prudeniale detaliaz prevederile privind finanarea persoanelor fizice n ceea ce privete metodologia de reconsiderare periodic a coeficienilor de ajustare a veniturilor i nivelurilor maxime admise pentru gradul de ndatorare, n vederea asigurrii acurateei acestora pe o baz continu, impunnd utilizarea unor valori standard la fundamentarea nivelurilor maxime admise pentru gradul total de ndatorare n cazul creditelor de consum. n ceea ce privete dispoziiile privind practicile de creditare sntoase, noile reglementri aduc urmtoarele nouti: a) la acordarea creditelor de consum denominate n valut ori indexate la cursul unei valute, solicitantul trebuie s dispun de garanii reale i/sau personale la un nivel de minimum 133 la sut din valoarea creditului (art.11); b) creditele de consum pot fi acordate pe o durat de maximum 5 ani (art.12). Aceste prevederi nu se aplic creditelor de consum cu destinaie imobiliar acordate n lei i pentru care debitorul a fcut dovada deinerii unui avans de minimum 40 la sut; c) valoarea unui credit pentru investiii imobiliare nu poate depi 85 la sut din valoarea garaniei ipotecare n cazul creditelor acordate n lei (art.13), 80 la sut n cazul creditelor denominate ntr-o moned strin sau indexate la cursul unei monede strine dac debitorul obine veniturile eligibile denominate ori indexate la moneda creditului, 75 la sut n cazul creditelor denominate n euro sau indexate la cursul euro i 60 la sut n cazul creditelor denominate n alte monede strine ori indexate la cursul unor alte monede strine; d) mprumuttorii trebuie s pun la dispoziia persoanelor fizice care solicit acordarea unui credit n valut sau indexat la cursul unei valute brouri editate coninnd avertizri cu privire la posibilitatea i consecinele creterii costului creditului n cazul materializrii riscului valutar, precum i recomandri asupra nivelului gradului de ndatorare acceptabil pentru diferitele categorii de clientel (art.14). Reglementrile BNR definesc debitorii, persoane fizice, expuse la riscul valutar ca fiind debitorii care nu genereaz fluxuri de numerar nete pozitive n valuta de exprimare a creditului, care s permit rambursarea la termen a fiecrei rate de credit (principal i dobnd). Fluxurile de numerar se ajusteaz n funcie de gradul de certitudine i de caracterul de permanen a acestora.
50
n termeni reali, dinamica celor dou componente a fost diferit. Astfel, creditele acordate populaiei au reuit s recupereze contracia nceput n urm cu doi ani abia n ianuarie 2012 (ritmul anual de cretere ajungnd la 4 la sut n perioada martie-mai 2012; n iunie 2012, acesta s-a cifrat la +1,3 la sut). n schimb, creditele acordate companiilor s-au poziionat pe un trend pozitiv cresctor n ntreaga perioad iunie 2011 iunie 2012 (cnd ritmul de cretere, n termeni anuali, a ajuns la 6,8 la sut). Analiza avnd ca baz de comparaie soldul consemnat n luna septembrie 2008 (Grafic 3.30.) relev faptul c numai creditele acordate companiilor au reuit s depeasc, n termeni reali, nivelul existent n perioada anterioar manifestrii efectelor crizei financiare internaionale (cu 4 la sut n decembrie 2011 i 5,3 la sut n iunie 2012; termeni reali, baz fix). Din perspectiva menionat, componenta populaie a continuat s consemneze ritmuri negative n ntreaga perioad parcurs de la ultimul Raport (aproximativ -9 la sut n semestrul I 2012). Avansul mai rapid al finanrilor acordate companiilor nefinanciare a modificat structura creditului acordat sectorului privat pe categorii de beneficiari n detrimentul componentei populaie (Grafic 3.31.), ponderea acestora din urm diminundu-se cu 1 punct procentual (pn la 46,4 la sut din total credite n iunie 2012). Creditele acordate companiilor au continuat tendina manifestat la nceputul anului 2010, rmnnd preponderente n cadrul portofoliilor deinute de bnci (52,3 la sut din total n iunie 2012).
Grafic 3.30. Evoluia ritmului de cretere a componentelor creditului acordat sectorului privat
120 100 80 60 40 20 0 mld. lei procente 8 4 0 -4 -8 -12 dec.2004 dec.2007 nov.2008 feb.2009 mai.2009 aug.2009 nov.2009 feb.2010 mai.2010 aug.2010 nov.2010 feb.2011 mai.2011 aug.2011 nov.2011 feb.2012 mai.2012 iun.2012 -16
Grafic 3.31. Evoluia structurii creditului acordat sectorului privat pe categorii de beneficiari
100 80 60 40 20 0 procente
credite companii (volum) credite populaie (ritm cretere) scala din dreapta (baz fix sep.2008) credite companii (ritm cretere) scala din dreapta (baz fix sep.2008)
credite acordate instituiilor financiare nemonetare credite acordate companiilor credite acordate populaiei
Sursa: BNR
Sursa: BNR
La nivelul portofoliilor de credite i depozite n sold, efectul msurilor de politic monetar asupra nivelului dobnzilor practicate de bnci este mai puin vizibil, dat fiind prezena creditelor acordate i a depozitelor atrase anterior (Grafic 3.32.). n perioada iunie 2011 iunie 2012 se constat urmtoarele evoluii: (i) ratele dobnzilor aferente creditelor n lei acordate populaiei au sczut cu numai 1 punct procentual n perioada de referin (ajungnd la 13 la sut n iunie 2012). Dei nivelul menionat reflect percepia de risc a bncilor, acesta poate fi considerat ca fiind ridicat n condiiile n care depete cu aproximativ 8 puncte procentuale rata dobnzii de politic monetar. Clientela reprezentat de companiile nefinanciare acceseaz finanrile n lei la un cost mai redus datorat capacitii superioare de negociere (cuprins ntre 9 i 10 la sut n perioada de referin), care
dec.2004 dec.2007 ian.2009 apr.2009 iul.2009 oct.2009 ian.2010 apr.2010 iul.2010 oct.2010 ian.2011 apr.2011 iul.2011 oct.2011 ian.2012 apr.2012 iun.2012
credite populaie (volum)
51
se afl pe un trend uor descendent n anul 2012 (cu aproximativ 1 punct procentual, pn la 9,6 la sut n iunie 2012); (ii) creditele n valut continu s se vnd la un cost ce reprezint 50 la sut din cel aferent creditelor denominate n moneda naional, pe ambele categorii de clientel, n pofida riscurilor substanial mai mari comportate de aceste tipuri de credite (ceea ce, n cazul materializrii lor, ar mri semnificativ serviciul datoriei ce incumb respectivilor debitori). Ca tendin, n perioada de referin, se constat scderea ratelor de dobnd cu aproximativ 0,8 puncte procentuale comparativ cu iunie 2011 (pn la 6,4 la sut n cazul creditelor acordate populaiei i 5,1 la sut pentru cele direcionate ctre companiile nefinanciare), situaie care reflect disponibilitatea bncilor ctre acest tip de creditare; (iii) rata medie a dobnzii pltite pentru depozitele la termen n lei a sczut cu 1 punct procentual n cazul clienilor persoane fizice (pn la 5,6 la sut n iunie 2012) i cu 0,5 puncte procentuale n cel al companiilor nefinanciare (pn la 4,9 la sut n iunie 2012), n ncercarea de ajustare a costurilor cu finanarea. Gradul diferit de volatilitate a depozitelor a conservat diferena situat la 1 punct procentual pltit de bnci pentru sursele atrase, n favoarea depozitelor retail; (iv) nu se constat modificri semnificative n politica de pre practicat pentru depozitele n valut, care continu s fie bonificate cu dobnzi relativ sczute (n apropierea nivelului de 3 la sut), dar uor mai ridicate n cazul clienilor persoane fizice; (v) marjele de dobnd ntre creditele i depozitele n lei se menin mai ridicate comparativ cu cele calculate pentru componenta n valut, ns la un nivel similar celui calculat pentru luna iunie 2011 (7,5 puncte procentuale pentru clienii persoane fizice i 4,6 puncte procentuale pentru companii n iunie 2012), ca reflectare a costului anticipat al riscului de credit (pentru creditele acordate persoanelor fizice, percepia de risc este mai ridicat). Marjele de dobnd ntre creditele i depozitele n valut au consemnat o scdere de aproximativ 1 punct procentual n perioada de referin (pn la 3,0 puncte procentuale n cazul persoanelor fizice i 2,3 puncte procentuale n cazul companiilor).
Grafic 3.32. Evoluia marjelor de dobnd la creditele i depozitele n sold
10 8 6 4 2 0 puncte procentuale
Grafic 3.33. Evoluia marjelor de dobnd la creditele i depozitele noi

10 8 6 4 2 0 puncte procentuale
sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012
marj dobnd lei (populaie) marj dobnd lei (companii) marj dobnd euro (populaie) marj dobnd euro (companii)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
52
sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 marj dobnd lei (populaie) marj dobnd lei (companii) marj dobnd euro (populaie) marj dobnd euro (companii)
Aferent perioadei iunie 2011 iunie 2012, principalele evoluii consemnate de ratele de dobnd practicate de bnci pentru creditele i depozitele noi n relaia cu clientela nebancar (Grafic 3.33.) se pot sintetiza astfel: (i) rata medie a dobnzilor aferente creditelor acordate n lei a sczut cu aproximativ 1 punct procentual comparativ cu aceeai perioad a anului anterior, n cazul clientelei persoane fizice (ajungnd la 11,1 la sut), dup creterea consemnat n semestrul II 2011. n cazul companiilor, dobnda a fost de 9,5 la sut n luna iunie 2012, mai ridicat dect n urm cu un an, dar n scdere comparativ cu perioada septembrie 2011 februarie 2012. Efectul msurilor de politic monetar este mai vizibil n cazul finanrilor n lei acordate persoanelor fizice, a cror dobnd practicat la creditele noi se situeaz sub cea calculat pentru creditele n sold (cu 2 puncte procentuale n iunie 2012). Cu toate acestea, nivelul menionat se situeaz cu aproximativ 6 puncte procentuale peste rata dobnzii de politic monetar, descurajnd relativ cererea de credite de acest tip. Pentru clienii persoane juridice, dobnzile practicate la creditele noi sunt mai apropiate de cele calculate pe baza soldului mediu (ajungnd la egalitate n iunie 2012, cnd media pe sistem bancar era de 9,5 la sut), iar diferenialul fa de rata de politic monetar este mai redus; (ii) ratele medii de dobnd aferente creditelor noi n valut acordate populaiei au consemnat o scdere cu 1 punct procentual n intervalul de variaie (pn la 5,1 la sut n iunie 2012), evoluie care ncurajeaz cererea. Costul creditelor noi n valut accesate de companii (5,3 la sut n iunie 2012) este comparabil cu cel practicat de bnci n relaia cu populaia; (iii) costul depozitelor noi n lei a fost ajustat n perioada de referin (cu 1,1 puncte procentuale n cazul clientelei persoane fizice, pn la 5,6 la sut, i cu 0,5 puncte procentuale n cazul companiilor, pn la 4,9 la sut n iunie 2012), pe fondul mbuntirii condiiilor macroeconomice interne. n cazul depozitelor noi n valut, dobnzile nu au consemnat modificri semnificative comparativ cu perioada de referin (fiind de 3,5 la sut n cazul populaiei i 2,4 la sut n cel al companiilor n iunie 2012). Ratele medii ale dobnzilor practicate pentru depozitele noi sunt comparabile cu cele calculate pe baza stocului; (iv) marja de dobnd operat de bnci n relaia cu populaia se menine semnificativ mai redus n cazul creditelor i depozitelor noi n lei fa de cea calculat pe baza creditelor i depozitelor n sold (5,5 puncte procentuale comparativ cu 7,5 puncte procentuale, aferent lunii iunie 2011). Situaia este similar pentru operaiunile n valut (1,6 puncte procentuale comparativ cu 3,0 puncte procentuale n iunie 2012) i impune noi provocri n ceea ce privete creterea eficienei operaionale a intermediarilor financiari. n cazul clienilor persoane juridice cele dou marje sunt mult mai apropiate, ceea ce implic ajustarea politicii de dobnzi practicate de ctre instituiile de credit n perioadele anterioare. Promovarea de ctre bnci cu prioritate a creditelor n valut a condus la scderea marjelor aferente creditelor i depozitelor noi (cu aproximativ 1,5 puncte procentuale n cazul populaiei, ajungnd la 1,6 puncte procentuale i cu 0,5 puncte procentuale pentru companii, pn la 2,8 puncte procentuale la finele lunii iunie 2012 comparativ cu perioada similar a anului anterior). n schimb, marjele aferente operaiunilor n lei au fost majorate n perioada de referin (cu 0,25 puncte procentuale n cazul contrapartidei populaie, pn la 5,5 puncte procentuale n iunie 2012, i, respectiv, cu 0,7 puncte procentuale pentru companii, pn la 4,6 puncte procentuale la aceeai dat), ca msur de echilibrare a veniturilor n contextul ateptrilor privind riscul de credit.
53
3.2.4.2. Calitatea creditelor Existena n continuare a unor constrngeri asupra situaiei financiare a clienilor, pe fondul unei creteri economice nc fragile, se asociaz continurii procesului de deteriorare a calitii portofoliilor de credite existente n bilanurile bncilor. Banca central evalueaz calitatea creditelor acordate de bnci pe baze mixte (contabile i prudeniale). 3.2.4.2.1. Evaluarea calitii creditelor din perspectiv prudenial Rata creditelor neperformante42, calculat pe baza raportrilor prudeniale privind clasificarea creditelor43, este utilizat ca principal indicator de evaluare a calitii portofoliilor de credite din perspectiv prudenial. ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012, reglementrile privind clasificarea creditelor au fost modificate astfel nct s se realizeze trecerea la aplicarea reglementrilor contabile conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS).
Caseta 3. Modificrile aduse n reglementrile de pruden bancar referitoare la clasificarea creditelor prin Regulamentul BNR nr.11/2011 Regulamentul BNR nr.11/06.09.2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare abrog prevederile Regulamentului BNR nr. 3/2009 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i constituirea, regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de credit, cu modificrile i completrile ulterioare, aplicabile instituiilor de credit. Prevederile referitoare la clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i la determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare introduse de noul regulament se aplic ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012. Regulamentul se aplic, la nivel individual, instituiilor de credit, persoane juridice romne, i sucursalelor din Romnia ale instituiilor de credit din state tere, care, pentru toate/o parte din expunerile din categoria creditelor/plasamentelor definite potrivit regulamentului, determin cerine minime de capital pentru riscul de credit, la nivel individual, potrivit abordrii standard i reglementeaz: a) clasificarea expunerilor reprezentnd credite/plasamente; b) determinarea ajustrilor prudeniale de valoare aferente creditelor/plasamentelor clasificate; c) utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare n scopul stabilirii valorii la care expunerile reprezentnd credite/plasamente urmeaz a fi luate n calcul n vederea determinrii indicatorilor prudeniali n calculul crora este necesar utilizarea valorii nete a acestor expuneri; d) utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare n scopul stabilirii sumei totale care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii n vederea determinrii nivelului total al acestora. Regulamentul introduce o serie de nouti, printre care nlocuirea noiunii de provizioane pentru riscul de credit cu acelea de: a) ajustri prudeniale de valoare aferente creditelor/plasamentelor ajustri de valoare aferente creditelor/plasamentelor, determinate i nregistrate extracontabil, reprezentnd nivelul cu care, dup caz, trebuie corectate valorile expunerilor din credite/plasamente n scopul stabilirii valorii la care acestea urmeaz a fi luate n calcul n vederea determinrii indicatorilor prudeniali ai mprumuttorului n calculul crora este necesar utilizarea valorii nete a acestor expuneri i n funcie de care se stabilete suma total care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului n vederea determinrii nivelului total al acestora;
42
Rata creditelor neperformante ia n considerare creditele i dobnzile restante de peste 90 de zile i/sau cele n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare fa de operaiune ori fa de debitor (identificate n reglementrile naionale ca fiind categoria Pierdere 2) ca proporie n total credite i dobnzi clasificate. Reglementarea de pruden bancar definete iniierea de proceduri judiciare ca fiind cel puin una dintre urmtoarele msuri luate n scopul recuperrii creanelor: a) darea de ctre instan a hotrrii de deschidere a procedurii falimentului; b) declanarea procedurii de executare silit fa de persoanele fizice sau juridice. Definiia menionat a ratei creditelor neperformante este conform cu recomandrile Ghidului de compilare a indicatorilor de stabilitate financiar, elaborat de Fondul Monetar Internaional, fiind i cea mai utilizat pe plan internaional. Ca volum al creditului considerat restant, se ia n calcul ntregul sold al creditului i dobnzilor aferente, indiferent de numrul ratelor restante. 43 Regulamentul BNR nr.11/2011 (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.684 din 27.09.2011) privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare.
54
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia b) ajustri pentru deprecierea creditelor/plasamentelor ajustri pentru depreciere determinate potrivit Standardelor internaionale de raportare financiar (IFRS), nregistrate n contabilitate n conturile prevzute la seciunea a 4-a Ajustri pentru deprecierea creditelor/plasamentelor din anexa nr. 1 la regulament; c) ajustare pentru depreciere alocat unui activ financiar reprezentnd credit/plasament ajustarea IFRS pentru deprecieri identificate la nivel individual pe fiecare activ financiar reprezentnd credit/ plasament sau, dup caz, ajustri IFRS pentru deprecieri identificate la nivelul grupurilor de active financiare/ajustri colective pentru pierderi generate, dar neidentificate, alocate pe fiecare activ financiar reprezentnd credit/plasament. Noul regulament precizeaz modul de clasificare a creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, dup cum urmeaz: A) Expunerile din credite nregistrate de mprumuttori fa de debitorii din afara sectorului instituiilor de credit se clasific n urmtoarele categorii: a) standard; b) n observaie; c) substandard; d) ndoielnic; e) pierdere. B) Expunerile din credite/plasamente, nregistrate de mprumuttori fa de un anumit debitor, se ncadreaz ntr-o singur categorie de clasificare, pe baza principiului declasrii prin contaminare, respectiv prin luarea n considerare a celei mai slabe dintre categoriile individuale de clasificare. C) Clasificarea parcurge urmtoarele etape (art. 19 din regulament): a) identificarea din cadrul sumelor nregistrate n conturile de credite/plasamente a tuturor extraselor reprezentnd expuneri din operaiuni derulate cu un anumit debitor i, pentru fiecare dintre aceste expuneri, identificarea celorlalte atribute necesare pentru realizarea operaiunilor privind clasificarea creditelor/plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare; b) clasificarea acestor expuneri prin aplicarea simultan a urmtoarelor criterii: 1) serviciul datoriei; 2) performana financiar; 3) iniierea de proceduri judiciare. c) reclasificarea acestor expuneri, ntr-o singur categorie, pe baza principiului declasrii prin contaminare; d) pentru fiecare dintre aceste expuneri: 1. determinarea ajustrii prudeniale de valoare aferente: 1.1. etap cu caracter opional diminuarea valorii expunerii n conformitate cu prevederile cap.III Diminuarea expunerilor pe baza garaniilor din regulament; 1.2. aplicarea coeficientului de ajustare prudenial asupra sumei rezultate dup etapa prevzut la subpunctul 1.1; corespondena dintre categoriile de clasificare i coeficienii de ajustare prudenial este prevzut n tabelul nr. 2 din anexa nr. 3 la regulament; e) pentru fiecare dintre grupele de expuneri care mpreun constituie un activ financiar reprezentnd credit/ plasament: 1. determinarea ajustrii prudeniale de valoare aferente prin agregarea ajustrilor prudeniale de valoare corespunztoare, determinate la etapa prevzut la lit. d); 2. determinarea ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament, prin luarea n considerare a uneia dintre urmtoarele valori: 2.1. valoarea ajustrii determinat potrivit IFRS i nregistrat n contabilitate n conturile de ajustri specifice pentru deprecieri identificate la nivel individual prevzute la seciunea a 4-a din anexa nr.1 la regulament;
2.2. valoarea ajustrii determinat prin aplicarea procentului de ajustare colectiv la valoarea
brut a fiecrui activ financiar din cadrul fiecrui grup de active financiare; procentul de ajustare colectiv este calculat ca raport ntre valoarea ajustrilor constituite, potrivit IFRS, la nivelul fiecrui grup de active financiare pentru care nu au fost constituite ajustri pentru depreciere la nivel individual nregistrat n conturile de ajustri specifice pentru deprecieri identificate la nivelul grupurilor de active financiare i de ajustri colective pentru pierderi generate, dar neidentificate, prevzute la seciunea a 4-a din anexa nr.1 la regulament i valoarea contabil brut total a activelor financiare din grupul respectiv;
55
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia 3. stabilirea valorii la care expunerile reprezentnd credite/plasamente urmeaz a fi luate n calcul n scopul determinrii indicatorilor prudeniali n calculul crora este necesar utilizarea valorii nete a acestor expuneri. Valoarea se stabilete prin deducerea din valoarea expunerii a valorii maxime dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare, determinat pe baza prezentei metodologii la etapa prevzut la lit.e) pct.1 i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament, determinat pe baza nregistrrilor din contabilitatea mprumuttorului la etapa prevzut la lit. e) pct. 2; 4. stabilirea sumei totale care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului n vederea determinrii nivelului total al acestora. Suma total se stabilete prin determinarea i agregarea diferenei pozitive dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare, determinat pe baza prezentei metodologii la etapa prevzut la lit. e) pct. 1, i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament, determinat pe baza nregistrrilor din contabilitatea mprumuttorului la etapa prevzut la lit. e) pct. 2; f) reluarea etapelor anterioare pentru toi ceilali debitori fa de care mprumuttorul nregistreaz expuneri din credite/plasamente.
Ordinul BNR nr.26/9.12.2011 privind unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de 1 ianuarie 2012 a operat o serie de modificri cu caracter tranzitoriu asupra modalitii de realizare a operaiunilor de clasificare a portofoliilor de credite, avnd n vedere complexitatea metodologic i suportul informatic necesar instituiilor de credit pentru aplicarea ntocmai a prevederilor Regulamentului BNR nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare.
Caseta 4. Modificrile aduse de Ordinul BNR nr. 26/2011 n reglementrile de pruden bancar referitoare la clasificarea creditelor Ordinul BNR nr. 26/9.12.2011 (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 903 din 20.12.2011) privind unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de 1 ianuarie 2012 aduce o serie de modificri avnd caracter tranzitoriu n tehnica de clasificare a portofoliilor de credite, astfel: n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr. 11/2011 se aplic fr luarea n considerare a prevederilor art. 1 alin. (2) lit. c) referitoare la utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare n scopul stabilirii valorii la care expunerile reprezentnd credite/plasamente urmeaz a fi luate n calcul n vederea determinrii indicatorilor prudeniali n calculul crora este necesar utilizarea valorii nete a acestor expuneri, precum i fr a lua n considerare prevederile care decurg din/se refer la acestea. n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, la aplicarea prevederilor art.19 din Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.11/2011 se au n vedere urmtoarele: a) Etapa prevzut la lit. e) pct. 3 nu se aplic. b) La litera e), punctul 4 se modific i va avea urmtorul cuprins: 4. Agregarea sumelor obinute la pct. 1 i 2, distinct n cadrul totalurilor de mai jos, n scopul stabilirii sumei care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului: 4.1. totalul ajustrilor prudeniale de valoare; 4.2. totalul ajustrilor pentru depreciere alocate. c) Dup litera f) se introduce o nou liter, litera g), cu urmtorul cuprins: g) Stabilirea sumei totale care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului, n vederea determinrii nivelului total al acestora, prin parcurgerea urmtorilor pai: 1. obinerea valorii maxime n urma comparrii celor dou totaluri prevzute la pct. 4.1. i 4.2. de la lit. e) pct. 4;
56
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia 2. determinarea diferenei dintre valoarea obinut la pct. 1 i totalul ajustrilor pentru depreciere alocate prevzut la pct. 4.2. de la lit. e) Aceast diferen reprezint suma total care se va scdea din fondurile proprii ale mprumuttorului. d) La aplicarea prevederilor lit. a) e) sintagmele extrase reprezentnd expuneri i expuneri au semnificaia de extrase componente ale activelor financiare: principal, creane ataate i/sau sume de amortizat (debitoare pozitive; creditoare negative). n cadrul etapei de la lit. d), la pct. 1 are loc diminuarea extraselor n funcie de garanii, sens n care pct. 1.1 se aplic numai extraselor pozitive; pct. 1.2 se aplic, n locul pct. 1 de la lit. e), sumelor pozitive rezultate dup agregarea valorilor obinute anterior, aferente extraselor componente ale activelor financiare. n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, pentru calculul indicatorilor de pruden bancar, ajustarea de valoare a activelor care fac obiectul Regulamentului Bncii Naionale a Romniei nr. 11/2011 reprezint: a) ajustarea prudenial de valoare n cazul n care, n urma aplicrii prevederilor art. 19 lit. g) pct. 1 din acelai regulament, totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai mare sau egal cu totalul ajustrilor pentru depreciere alocate; sau b) ajustarea pentru depreciere alocat n cazul n care, n urma aplicrii prevederilor art. 19 lit. g) pct. 1 din acelai regulament, totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai mic dect totalul ajustrilor pentru depreciere alocate.
Volumul creanelor restante de peste 90 de zile i/sau cele n cazul crora au fost introduse procedurile judiciare fa de operaiune sau fa de debitor, raportate de instituiile de credit, a continuat s creasc n perioada parcurs de la ultimul Raport, ns ritmul s-a temperat (+28,9 la sut n decembrie 2011, comparativ cu +59,8 la sut n anul 2010 i +77,9 la sut n anul 2008). Cauza principal pentru evoluia menionat a fost reprezentat de existena n continuare a unor constrngeri asupra situaiei financiare a clienilor, n contextul unei creteri economice aflate mult sub potenial. n consecin, proporia creanelor neperformante (calculate la expunere brut44 pe baza datelor din raportrile prudeniale) n total credite i dobnzi clasificate a urmat n continuare o tendin de cretere (Grafic 3.34.), indicatorul ajungnd la nivelul de 14,3 la sut n decembrie 2011 i, respectiv, 16,8 la sut n iunie 2012. Se poate observa totui c ritmul de deteriorare a indicatorului a continuat tendina de ncetinire (n anul 2011, creterea a fost de 2,5 puncte procentuale, comparativ cu 4 puncte procentuale n anul 2010 i 5 puncte procentuale n 2009). n anul 2012, creterea consemnat de rata creditelor neperformante s-a datorat, n parte45, noilor abordri impuse de standardele contabile IFRS (cum ar fi recunoaterea n bilan a creanelor nregistrate anterior n conturi n afara bilanului, n baza unor reglementri specifice, aferent crora s-au calculat fluxuri de numerar viitoare), dar i situaiei financiare a clienilor. Analizele efectuate la nivelul grupelor de bnci determinate dup mrimea activelor (Grafic 3.35.) relev o calitate mai bun a portofoliilor de credite n cazul bncilor mari.
44
n conformitate cu prevederile Regulamentului BNR nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, cu modificrile i completrile ulterioare, valoarea brut a activului financiar reprezentnd credit/plasament este valoarea la care activul financiar este evaluat la data recunoaterii iniiale minus rambursrile de principal, plus sau minus amortizarea cumulat, utiliznd metoda dobnzii efective, a oricrei diferene dintre valoarea iniial i valoarea la scaden. Prin urmare, n calculul indicatorului nu se au n vedere ajustrile prudeniale de valoare i nici valoarea garaniilor aduse de debitori, dei acestea sunt instrumente puternice de diminuare a riscului de credit, alturi de rezervele consistente de capital. 45 Din creterea total a volumului creditelor neperformante n luna ianuarie 2012 comparativ cu situaia din decembrie 2011, 16 la sut se datoreaz recunoaterii n bilan a creanelor nregistrate anterior n conturi n afara bilanului. Calculele se bazeaz pe rezultatele unui sondaj la care au rspuns un numr de 20 de bnci persoane juridice romne; 11 dintre acestea au confirmat efectuarea unor operaiuni de natura menionat.
57
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.34. Creditele neperformante la nivel agregat
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 procente mld. lei 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Grafic 3.35. Creditele neperformante pe grupe de bnci n funcie de mrimea activelor

20 16 12 8 4 mar.2012 mai 2012 apr.2012 mar.2011 iun.2011 dec.2009 dec.2010 dec.2011 sep.2011 iun.2012 0 procente
mar.2008 sep.2008 mar.2009 sep.2009 nov.2009 ian.2010 mar.2010 mai.2010 iul.2010 sep.2010 nov.2010 ian.2011 mar.2011 mai 2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai 2012
ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pe sistem bancar ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pentru bncile mari ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pentru bncile mijlocii ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) pentru bncile mici
volumul creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut), scala din dreapta ponderea creditelor restante de peste 90 zile (expunere brut) n total credite i dobnzi clasificate
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Cu puine excepii, tendina de deteriorare a calitii portofoliilor de credite a continuat s fie o caracteristic comun pentru piaa bancar european46 n anul 2011 (Grafic 3.36.), n contextul nivelului sczut al creterii economice din zon, situaia instituiilor de credit fiind agravat de pierderile generate de criza datoriilor suverane (scderea valorii titlurilor emise de statul grec fiind unul dintre elementele care a afectat multe dintre bncile mari cu activitate transfrontalier).
Grafic 3.36. Calitatea portofoliilor de credite n unele ri din Uniunea European (Credite neperformante ca pondere n total credite)
18 16 14 12 10 8 6 4 2 Romnia Italia Bulgaria Slovenia Ungaria Marea Britanie Frana Polonia Croaia Austria Grecia Cehia 0
procente
2006 2007 2008 2009 2010 2011
46
La nivelul Uniunii Europene nu s-a stabilit o definiie unic pentru creditele neperformante i, prin urmare, evalurile trebuie s aib n vedere diferenele existente ntre metodologiile utilizate pe plan naional. Forurile europene sunt n proces de analiz a celei mai potrivite ci pentru armonizarea definiiilor la nivelul rilor membre.
58
Cu toate c volumul nalt al creditelor neperformante este preocupant, Romnia se numr printre rile care au consemnat un nivel mediu al ritmului de nrutire a calitii creditelor n 2011, ri precum Grecia, Bulgaria, Ungaria i Slovenia aflndu-se n situaii mai puin favorabile (creterea proporiei creditelor neperformante a fost de 3-4 puncte procentuale n anul 2011, fa de 2,5 puncte procentuale n cazul Romniei). 3.2.4.2.2. Evaluarea calitii creditelor din perspectiv contabil ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012, instituiile de credit sunt obligate s aplice Reglementrile contabile conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar47 ca baz a contabilitii. Astfel, au fost stabilii civa indicatori, calculai pe baza situaiilor financiare raportate de instituiile de credit, ce urmeaz s fie utilizai pentru monitorizarea calitii portofoliilor de credite: a) creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare brut)/Total portofoliu de credite aferent clientelei (valoare brut); b) creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare net)/Total portofoliu de credite aferent clientelei (valoare net). Diferenele metodologice existente ntre reglementarea conform cu directivele europene (care definesc creanele restante i ndoielnice), pe de o parte, i reglementarea conform cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (care definesc creanele depreciate), pe de alt parte, nu fac posibil compararea indicatorilor calculai n baza celor dou standarde contabile48. De aceea, ncepnd cu 1 ianuarie 2012, indicatorii de evaluare a calitii portofoliilor de credite calculai pe baza situaiilor financiare au fost adaptai la noile realiti contabile. n primele ase luni ale anului 2012, proporia creanelor depreciate ale clientelei nebancare (valoare brut) a consemnat o majorare cu 2,0 puncte procentuale (de la 17,1 la sut din total portofoliu n luna ianuarie 2012 la 19,1 la sut n luna iunie 2012). La nivelul valorii nete, indicatorul s-a meninut la un nivel constant n perioada ianuarie-mai 2012 (10,6 la sut), crescnd pn la 11,3 la sut n luna iunie.
47
Anterior intrrii n vigoare a Ordinului BNR nr.27/2010 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar, aplicabile instituiilor de credit, cu modificrile i completrile ulterioare, bncile au aplicat ca baz a contabilitii Reglementrile contabile conforme cu directivele europene, aplicabile instituiilor de credit, instituiilor financiare nebancare i Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar, aprobate prin Ordinul Bncii Naionale a Romniei nr.13/2008, cu modificrile i completrile ulterioare (n vigoare pn la 31 decembrie 2011), care definea creanele restante i creanele ndoielnice. n categoria creane restante intrau toate creditele i dobnzile nerambursate la scaden, respectiv restante de cel puin o zi. n categoria creane ndoielnice se nregistrau creditele i dobnzile n baza crora bncile au iniiat procedurile juridice mpotriva debitorului, n vederea recuperrii lor. 48 Indicatorii utilizai de banca central pentru evaluarea calitii portofoliilor de credite, calculai n baza Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, erau urmtorii: Credite restante i ndoielnice acordate clientelei (valoare brut)/Total portofoliu de credite aferent clientelei (valoare brut); Credite restante i ndoielnice acordate clientelei (valoare net)/ Total portofoliu de credite aferent clientelei (valoare net). La data de 31 decembrie 2011, indicatorii menionai aveau valorile de 8,8 la sut i respectiv 2,3 la sut.
59
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Caseta 5. Criteriile prevzute de standardele de contabilitate IFRS pentru recunoaterea n bilan a creanelor depreciate ale clientelei nebancare IAS 39 Instrumente financiare recunoatere i evaluare prezint n seciunea Deprecierea i irecuperabilitatea activelor financiare definiia activelor depreciate i criteriile utilizate pentru clasificarea activelor n aceast categorie, astfel: 58. O entitate trebuie s evalueze pentru fiecare perioad de raportare msura n care exist vreo dovad obiectiv c un activ financiar sau un grup de active financiare este depreciat. Dac exist orice dovad de acest fel, entitatea trebuie s aplice punctul 63 (pentru activele financiare contabilizate la costul amortizat), punctul 66 (pentru activele financiare contabilizate la cost) sau punctul 67 (pentru activele financiare disponibile n vederea vnzrii) pentru a determina valoarea oricrei pierderi din depreciere. 59. Un activ financiar sau un grup de active financiare este depreciat i sunt suportate pierderi din depreciere dac, i numai dac, exist dovezi obiective ale deprecierii ca rezultat al unuia sau al mai multor evenimente care au aprut dup recunoaterea iniial a activului (un eveniment care ocazioneaz pierderi) i dac acel eveniment (sau evenimente) care ocazioneaz pierderi are (au) un impact asupra viitoarelor fluxuri de trezorerie estimate ale activului financiar sau ale grupului de active financiare care poate fi estimat n mod fiabil. Se poate s nu fie posibil identificarea unui singur eveniment distinctiv care a cauzat deprecierea. Mai degrab se poate ca efectul combinat al mai multor evenimente s fi cauzat deprecierea. Pierderile preconizate ca rezultat al unor evenimente viitoare, indiferent de ct de probabile sunt, nu sunt recunoscute. Dovezile obiective c un activ financiar sau un grup de active este depreciat includ informaii care pot fi observate, care intr n atenia deintorului activului, despre urmtoarele evenimente care ocazioneaz pierderi: (a) dificultatea financiar semnificativ a emitentului sau a debitorului; (b) o nclcare a contractului, de exemplu, nendeplinirea obligaiei de plat a dobnzii sau a principalului; (c) creditorul, din motive economice sau juridice legate de dificultile financiare n care se afl debitorul, i acord debitorului o concesie pe care altminteri creditorul nu ar lua-o n considerare; (d) devine probabil c debitorul va intra n faliment sau n alt form de reorganizare financiar; (e) dispariia unei piee active pentru acel activ financiar din cauza dificultilor financiare; sau (f) date observabile care arat c exist o scdere cuantificabil n viitoarele fluxuri de trezorerie estimate dintr-un grup de active financiare de la recunoaterea iniial a acelor active, cu toate c scderea nu poate fi nc identificat cu activele financiare individuale din grup, inclusiv: (i) modificri nefavorabile ale statutului plilor debitorilor din grup (de exemplu, un numr mai mare de pli ntrziate sau un numr mai mare de debitori care folosesc cri de credit i care i-au atins limita de credit i pltesc suma minim pe lun); sau (ii) condiii economice naionale sau locale care sunt corelate cu neexecutarea obligaiilor privind activele din grup (de exemplu, creterea ratei omajului n aria geografic a debitorilor, o reducere a preurilor proprietilor imobiliare pentru ipoteci n domeniile relevante, o scdere a preurilor petrolului pentru mprumuturi acordate productorilor de petrol sau modificri nefavorabile ale condiiilor economice care afecteaz debitorii din grup). 60. Dispariia unei piee active din cauza faptului c instrumentele financiare ale entitii nu mai sunt tranzacionate public nu constituie n sine o dovad de depreciere. Reducerea ratingului de credit al unei entiti nu constituie, n sine, dovada unei deprecieri, cu toate c aceasta poate constitui dovada unei deprecieri atunci cnd este luat n considerare mpreun cu alte informaii disponibile. O scdere a valorii juste a unui activ financiar sub costul su sau sub costul su amortizat nu constituie neaprat o dovad de depreciere (de exemplu, o scdere n valoarea just a unei investiii ntr-un instrument de datorie care rezult dintr-o cretere a ratei dobnzii fr risc). 61. n plus fa de tipurile de evenimente de la punctul 59, dovezile obiective ale deprecierii unei investiii ntr-un instrument de capitaluri proprii includ informaii privind modificrile semnificative care au un efect nefavorabil i care au avut loc n mediul tehnologic, de pia, economic sau juridic n care opereaz emitentul i indic faptul c s-ar putea s nu mai fie recuperat costul unei investiii n instrumentul de capitaluri proprii. O scdere semnificativ sau prelungit a valorii juste a unei investiii ntr-un instrument de capitaluri proprii sub costul su reprezint de asemenea o dovad obiectiv de depreciere. 62. n anumite cazuri, datele observabile necesare pentru a estima valoarea unei pierderi din deprecierea unui activ financiar pot fi limitate sau pot s nu mai fie relevante pe deplin n situaiile actuale. De exemplu, aceasta ar putea fi situaia n care un debitor se afl n dificultate financiar i exist puine informaii istorice disponibile legate de debitori similari. n asemenea cazuri, o entitate i folosete raionamentul bazat pe experien pentru a estima valoarea oricrei pierderi din depreciere. n mod similar, o entitate i utilizeaz raionamentul bazat pe experien pentru a ajusta datele observabile pentru ca un grup de active financiare s reflecte situaiile actuale []. Utilizarea estimrilor rezonabile este o parte esenial a ntocmirii situaiilor financiare i nu le submineaz fiabilitatea.
60
3.2.4.2.3. Provizionarea creditelor Volumul provizioanelor constituite de bnci n baza reglementrilor de pruden bancar (denumite ajustri prudeniale de valoare n conformitate cu normele intrate n vigoare ncepnd cu 1 ianuarie 2012, dat de la care a ncetat nregistrarea n contabilitate a sumelor aferente) a continuat s creasc n anul 2011 (soldul acestora49 s-a majorat cu 30,1 la sut, ritm anual, fa de 58 la sut n anul 2010 i dublarea din anul 2009, cnd contracia economic i msurile de ajustare fiscal au pus presiuni asupra veniturilor debitorilor). Ca element de noutate, n anul 2012 bncile calculeaz nivelul provizioanelor att n baza normelor de pruden bancar50 (acesta fiind de 35,9 miliarde lei n luna iunie 2012, cu 16,8 la sut peste nivelul de la finele anului 2011), ct i n baza standardelor IFRS (denumite ajustri pentru depreciere; soldul acestora a fost de 25,5 miliarde lei n luna iunie 2012). Este de menionat c, ncepnd cu anul Grafic 3.37. Indicatori care reflect gradul de 2012, bncile nregistreaz n contabilitate acoperire cu provizioane a creditelor doar ajustrile pentru depreciere calculate n i dobnzilor clasificate conformitate cu standardele contabile IFRS, procente diferena pozitiv dintre totalul ajustrilor 120 prudeniale de valoare i totalul ajustrilor 100 pentru depreciere alocate fiind utilizat ca filtru prudenial pentru calculul fondurilor proprii i 80 al indicatorilor de pruden bancar. Pentru scopuri de analiz, banca central utilizeaz 60 indicatori de evaluare a gradului de adecvare 40 a provizioanelor (Grafic 3.37.) calculai att n baza normelor de pruden bancar, ct i n baza noilor reglementri contabile aplicabile de la 1 ianuarie 2012. Indicatorii privind gradul de gradul de acoperire cu provizioane prudeniale a acoperire cu provizioane se calculeaz pe baza expunerii brute aferente creditelor i dobnzilor expunerii brute a activelor neperformante/ restante de peste 90 de zile (Pierdere 2) depreciate, ca reflectare a unei abordri gradul de acoperire cu provizioane IFRS a prudente51 ce vizeaz valoarea garaniilor creanelor depreciate, creanelor ataate i sumelor de amortizat ale clientelei nebancare n condiii de stres, respectiv a unor piee Sursa: BNR nelichide.
nov.2010 mar.2010 mar.2011 nov.2011 mar.2012 iul.2010 sep.2009 iul.2011
49
Regulamentul BNR nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, cu modificrile i completrile ulterioare, stabilete coeficienii de ajustare prudenial afereni fiecrei categorii de clasificare, difereniat pentru creditele nregistrate n valut sau indexate la cursul unei valute, acordate debitorilor, persoane fizice, expui la riscul valutar i, respectiv, pentru creditele acordate debitorilor neexpui la riscul valutar, aferent crora coeficienii sunt: pentru creditele n observaie 0,05; creditele Substandard 0,2; creditele ndoielnic 0,5; creditele Pierdere 1. Coeficienii de provizionare stabilii pentru creditele acordate debitorilor persoane fizice expui la riscul valutar sunt superiori celor menionai anterior, respectiv: pentru creditele Standard 0,07; creditele n observaie 0,08; creditele Substandard 0,23; creditele ndoielnic 0,53; creditele Pierdere 1. 50 Normele de pruden bancar impun o abordare unitar a modului de determinare a ajustrilor prudeniale de valoare, asigurnd comparabilitatea indicatorilor raportai de bnci. n cazul Romniei, normele de clasificare a creditelor au un caracter prudent. Este de menionat c noul regulament preia din reglementarea anterioar prevederile referitoare la modul de recunoatere a garaniilor aferente creditelor considerate neperformante. Abordarea are la baz considerente de natur prudenial referitoare la scderea valorii garaniilor n situaia existenei unor piee nelichide. Prevederea se refer la ajustarea garaniilor aferente expunerilor reprezentnd principalul creditelor/plasamentelor clasificate n categoria pierdere, n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare, cu coeficieni a cror valoare nu poate fi mai mare de 0,25. De asemenea, garaniile aferente expunerilor reprezentnd creane ataate i sume de amortizat aferente creditelor/plasamentelor din categoria menionat anterior nu se iau n considerare, coeficientul care se aplic sumelor aferente respectivelor garanii avnd valoarea zero. 51 Modul de calcul al indicatorilor menionai are n vedere expunerea brut, care exclude efectul de diminuare a riscului de credit pe care l au garaniile aduse de debitori.
iun.2012
61
Pe plan european nu exist o armonizare complet la nivelul reglementrilor contabile i prudeniale. Prin urmare, definirea gradului de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante52 este neomogen (Grafic 3.38.).
Grafic 3.38. Gradul de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante n unele ri din Uniunea European
120 100 80 60 40 20 0 procente 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Romnia
Bulgaria
Cehia
Ungaria
Slovenia
Frana
Marea Britanie
Polonia
3.2.5. Riscul de lichiditate

Poziia de lichiditate a bncilor a continuat s fie n general confortabil. Riscul sistemic rmne sczut, expunerile bilaterale interbancare fiind de dimensiuni reduse n raport cu fondurile proprii i activele lichide de care dispun bncile creditoare. Ajustarea finanrii atrase de la bncile-mam s-a realizat n general n mod ordonat i nu a creat tensiuni semnificative asupra lichiditii sistemului bancar. Operaiunile valutare swap cu instituiile de credit nerezidente, dei implic anumite riscuri53, devin o modalitate din ce n ce mai important de finanare n euro cu efect de ameliorare a necorelrilor pe valute ntre active i sursele de finanare. Finanarea n dolari SUA este marginal n cazul sistemului bancar romnesc, o potenial diminuare a acesteia nu este de natur s genereze probleme de lichiditate. BNR a standardizat frecvena sptmnal a operaiunilor repo, sumele acordate crescnd pe parcursul trimestrului II 2012, i a mbuntit administrarea riscului de lichiditate prin completarea cadrului de reglementare. Dezechilibrul creat ntre creditele acordate sectorului privat i sursele de finanare atrase de la clientela nebancar intern s-a amplificat uor n ultima parte a anului 2011, n contextul unui ritm54 superior de cretere a creditrii. ncepnd cu ianuarie 2012 trendul indicatorului menionat se inverseaz, nivelul acestuia apropiindu-se uor de cel nregistrat de unele ri din regiune (Grafic 3.39.). Cea mai mare parte a bncilor cu capital majoritar grecesc55 au nregistrat o deteriorare a acestui indicator n perioada
52
n cazul Romniei, s-a utilizat pentru comparaie definiia prudenial a creditului neperformant, respectiv indicatorul calculat ca raport ntre total provizioane i expunerea brut aferent creditelor i dobnzilor restante de peste 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare, raportate de bnci n situaia clasificrii creditelor. 53 Operaiunile valutare swap implic riscuri cu privire la continuitatea asigurrii sursei de finanare. 54 Ritmurile de cretere exprim variaii anuale reale determinate pe baza datelor de bilan monetar. 55 Alpha Bank, ATE Bank, Banca Romneasc Grupul National Bank of Greece, Bancpost i Piraeus Bank.
62
Austria
Grecia
Italia
analizat (Grafic 3.40.), n principal sub impulsul evoluiei negative a depozitelor atrase de la clientela nebancar intern, care au fost plasate la alte instituii de credit din Romnia, inclusiv cele cu capital majoritar sau integral romnesc, n contextul tendinei de cretere a economisirii bancare. n cazul acestor bnci s-a materializat riscul neprelungirii pariale la scaden a depozitelor pe termen scurt din surse locale, n contextul percepiei negative a unor deponeni induse de evenimentele recente din ara de origine a bncilor-mam. Impactul evoluiilor menionate a fost ns limitat, bncile respective nregistrnd un nivel al indicatorului de lichiditate56 peste cel reglementat.
Grafic 3.39. Evoluia indicatorului credite/ depozite neguvernamentale (comparaii regionale)
160 140 120 100 80 60 40 20 dec.2007 dec.2008 dec.2009 0 Bulgaria Cehia mar.2011 iun.2011 dec.2010 Polonia Romnia mar.2012 dec.2011 sep.2011 iun.2012 120 bnci cu capital majoritar grecesc bnci cu capital majoritar austriac iun.2011 mar.2011 mar.2012 dec.2009 dec.2010 sep.2011 dec.2011 iun.2012 100 140 160 procente
Grafic 3.40. Evoluia indicatorului credite/ depozite neguvernamentale la bncile cu capital majoritar grecesc i austriac
180 procente
Not: numitorul include pe lng depozitele atrase de la companii i populaie i alte depozite ale administraiilor publice.
Sursa: BCE
Sursa: BNR
La nivelul ntregului sector bancar, depozitele atrase local au continuat s reprezinte principala surs de finanare a bncilor (47 la sut din total pasive la finele lunii iunie 2012), n cretere cu 1,7 puncte procentuale fa de perioada similar a anului anterior, n special pe seama evoluiei favorabile a depozitelor atrase de la populaie. Pe fondul tendinei de uoar cretere a surselor de finanare locale manifestat n trimestrul IV 2011 i n semestrul I 2012, dependena sectorului bancar de finanarea extern, dei s-a redus cu 2,4 puncte procentuale la finele lunii iunie 2012 fa de perioada similar a anului anterior (pn la 24,8 la sut n total pasive57), continu s se situeze peste media rilor din regiune (Grafic 3.41.); datoria extern pe termen scurt a bncilor din Romnia s-a redus la finele lunii iunie 2012 fa de perioada similar a anului anterior (cu 1 miliard euro pn la nivelul de 6,4 miliarde euro).
56
n conformitate cu Regulamentul BNR nr.24/2009 privind lichiditatea instituiilor de credit, n vigoare pn la 31 decembrie 2011, bncile au obligaia meninerii unui nivel supraunitar pentru indicatorul de lichiditate, calculat ca raport ntre lichiditatea efectiv i lichiditatea necesar, pentru totalitatea operaiunilor n echivalent lei, pe banda de scaden de peste 12 luni. De la 1 ianuarie 2012, n conformitate cu Regulamentul BNR nr.25/2011 privind lichiditatea instituiilor de credit, bncile au obligaia de ncadrare a indicatorului de lichiditate, calculat pentru totalitatea operaiunilor n echivalent lei, n limita de 1 pe benzile de scaden de pn la o lun, ntre o lun i 3 luni, ntre 3 i 6 luni i ntre 6 i 12 luni. 57 Trei dintre cele cinci filiale ale bncilor greceti din Romnia nregistrau, la finele lunii iunie 2012, pasive externe peste media pe sistem.
63
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.41. Evoluia pasivelor externe (comparaii internaionale)
70 60 50 40 30 20 10 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 Cehia 0 procente pasive externe (scala din dreapta) pasive externe n total pasive mld. EUR 70 60 50 40 30 20 10 0
Ungaria
Romnia
Bulgaria
Polonia
Sursa: BCE
Vulnerabilitatea indus de existena surselor atrase pe termen scurt este atenuat att de preponderena finanrii asigurate de bncile-mam58 cu scadene majoritar pe termen mediu i lung, ct i de poziia de lichiditate n general confortabil59 a bncilor, inclusiv existena colateralului necesar unei poteniale accesri n caz de nevoie a lichiditii oferite de ctre banca central. Ponderea surselor de finanare atrase de la bncile-mam pe termen mediu i lung n totalul acestora a crescut cu 2 puncte procentuale n iunie 2012 fa de perioada similar a anului anterior, situndu-se la 68,4 la sut. Ajustarea finanrii de la bncile-mam, dei sub presiunea evoluiilor nefavorabile la nivel internaional, s-a realizat n general n mod ordonat i nu a reprezentat un factor perturbator semnificativ pentru lichiditatea sistemului. Finanarea de la bncile-mam s-a ajustat n principal pe componenta exprimat n lei i a nregistrat o cretere a ponderii surselor atrase n euro. Finanarea n euro reprezint aproximativ dou treimi din totalul surselor atrase de la bncile-mam, constituind astfel un element de ameliorare a necorelaiilor pe valute dintre activele i pasivele instituiilor de credit. Maturitatea medie a finanrii atrase de la bncilemam a fost n cretere (de peste 18 luni) pe parcursul primului semestru din 2012 (Grafic 3.42.). Ponderea capitalului i a altor rezerve a crescut cu 1,8 puncte procentuale atingnd nivelul de 16,9 la sut n total pasive la finele lunii iunie 2012. n ceea ce privete ponderea depozitelor interbancare interne n total pasive, aceasta a rmas sczut (1,6 la sut la sfritul lunii iunie 2012), riscul de contagiune n sistemul bancar pe acest canal fiind limitat. Un factor de mbuntire a poziiei de lichiditate a sectorului bancar l reprezint creterea deinerilor de titluri de stat, cu o evoluie alert n trimestrul I i una temperat n trimestrul II 2012 (Grafic 3.43.). Asigurarea lichiditii pe termen scurt prin gajarea titlurilor de stat n operaiuni de mprumut cu alte instituii de credit este redus, n condiiile n care doar 0,8 la sut din volumul deinerilor de titluri disponibile60 era gajat la finele lunii iunie 2012. Scderea temporar a volumului deinerilor de titluri disponibile n trimestrul II se datoreaz n principal operaiunilor repo cu scadena de o sptmn derulate cu banca central.
58
La finele lunii iunie 2012 bncile-mam deineau 83,1 la sut din totalul resurselor atrase de ctre instituiile de credit din Romnia de la nerezideni. 59 Indicatorii de lichiditate ai sistemului bancar relevau valori corespunztoare la finele lunii iunie 2012: 35,4 la sut, n cazul lichiditii imediate (calculat prin raportarea disponibilitilor, depozitelor la bnci i titlurilor de stat libere de gaj la totalul datoriilor bilaniere) i 145 la sut n cazul activelor lichide raportate la pasivele pe termen scurt (indicatorul ia n calcul activele, pasivele i elementele n afara bilanului cu scadene de pn la 3 luni); indicatorul de lichiditate reglementat nregistra la finele lunii iunie 2012 nivelul de 1,6 pentru banda de scaden de sub o lun, 3,4 pentru cea ntre una i 3 luni, 5,8 pentru cea ntre 3 i 6 luni, respectiv 4,4 pentru cea ntre 6 i 12 luni, superioare pragului reglementat de 1. 60 Valoarea la zi a titlurilor de stat, denominate n lei, deinute de participanii la sistemul SaFIR, la data de 29 iunie 2012.
64
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.42. Structura pe maturiti a finanrii de la bncile-mam
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 noi.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012
Grafic 3.43. Deinerile de titluri disponibile (libere de gaj i neimplicate n operaiuni repo cu BNR)
60 50 40 30 20 10 0 mld. lei
procente
dec.2011
mar.2012
iun.2011
<1 lun 6-12 luni
1-3 luni 1-2 ani
3-6 luni peste 2 ani
n lei
Sursa: BNR
Sursa: BNR, SaFIR
BNR furnizeaz lichiditate instituiilor de credit prin intermediul operaiunilor repo efectuate pe baz de licitaii la rat fix de dobnd (rata dobnzii de politic monetar 5,25 la sut pe an n iunie 2012). Creterea probabilitii meninerii unei poziii nete negative a lichiditii bncilor a determinat BNR s standardizeze frecvena operaiunilor de furnizare de lichiditate ncepnd cu luna octombrie 2011, organiznd sptmnal licitaii repo la rat fix cu maturitatea la o sptmn. Pe fondul: (i) nrutirii condiiilor de risc de pe pieele financiare internaionale cu implicaii asupra riscului asociat sistemului bancar romnesc; (ii) creterii deinerilor de titluri de stat de ctre bncile comerciale n prima jumtate a anului 2012 i (iii) majorrii de la 3 la 5, la finele lunii mai 2012, a seriilor de active eligibile pe care o instituie de credit le poate transmite n cadrul licitaiilor desfurate la rat fix de dobnd, operaiunile repo au devenit o alternativ viabil pentru asigurarea de lichiditate i, n consecin, sumele atrase prin astfel de operaiuni au crescut pe parcursul trimestrului II 2012 (Grafic 3.44.).
Grafic 3.44. Sumele oferite prin intermediul operaiunilor repo
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 mld. lei procente
sep.2011
denominate n euro (echivalent lei)
iun.2012
suma oferit rata dobnzii de politic monetar (rat fix), sc. dr.
apr.2011
feb.2011
aug.2011
mai.2011
mar.2011
nov.2011
dec.2011
iun.2011
sep.2011
apr.2012
feb.2012
iul.2011
oct.2011
ian.2012
mar.2012
mai.2012
Sursa: BNR
iun.2012
iul.2012
6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 5,0 4,8 4,6
65
Operaiunile valutare swap cu instituiile de credit nerezidente au crescut n importan ca i surs de finanare n euro pentru bncile din sistemul bancar romnesc. Operaiunile valutare swap au crescut n amploare pe parcursul anului 2012 att ca volume tranzacionate, ct i ca numr de tranzacii datorit lichiditii acestei piee i a costurilor de finanare relativ mai sczute (o astfel de operaiune reprezint practic un mprumut n euro garantat cu lei). Soldul zilnic net al surselor de finanare n euro atrase prin operaiuni valutare swap s-a situat pe parcursul trimestrului II 2012 peste nivelul de 5 miliarde euro, echivalentul a mai mult de o treime din sursele n euro atrase de pe piaa extern (Grafic 3.45.). Aceste tipuri de operaiuni sunt utilizate de majoritatea bncilor din sistem, ns n moduri diferite. O potenial vulnerabilitate o reprezint maturitatea redus a acestor operaiuni, ceea ce implic necesitatea refinanrii i dependena de lichiditatea acestei piee, mai ales pentru tranzaciile de volum ridicat. Operaiunile valutare swap reprezint o modalitate important de ameliorare a necorelrilor pe valute dintre activele i sursele de finanare ale instituiilor de credit.
Grafic 3.45. Soldul net zilnic al surselor n euro atrase prin operaiuni de swap valutar cu instituii de credit nerezidente
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 ian.2011 oct.2011 nov.2011 mai.2011 aug.2011 aug.2011 ian.2012 mar.2011 mar.2012 mai.2012 apr.2011 apr.2012 iun.2011 dec.2011 sep.2011 iun.2012 feb.2011 feb.2012 iul.2011 0 mld. EUR
total sistem bancar bnci cu capital austriac
bnci cu capital grecesc bnci cu capital romnesc
Sursa: BNR
Finanarea n euro a companiilor nefinanciare romneti prin intermediul operaiunilor valutare swap, dei n cretere, rmne la un nivel redus. Soldul zilnic net al finanrii n euro acordate sectorului companiilor prin operaiuni de swap valutar s-a situat peste nivelul de 120 milioane euro pe parcursul trimestrului II 2012, ceea ce reprezint sub 1 la sut din creditul n euro acordat sectorului companiilor nefinanciare. Istoric, aceast modalitate de finanare n euro a sectorului companiilor nu a fost important, ns n ultima perioad att volumul, ct i numrul tranzaciilor au crescut. Maturitatea acestor tipuri de operaiuni este n general scurt (aproximativ jumtate dintre tranzacii au o maturitate de sub dou sptmni) ceea ce denot c aceast modalitate de finanare este utilizat de ctre companii pentru a satisface nevoile imediate de lichiditate n euro. Exist un numr limitat de bnci care desfoar operaiuni de tip swap valutar n relaia cu sectorul companiilor i n general acestea acoper riscul asumat prin intrarea n operaiuni n sens contrar cu instituii de credit nerezidente, inclusiv bncile-mam. Finanarea n dolari SUA este marginal n sistemul bancar romnesc. Pasivele denominate n dolari reprezint sub 3 la sut din totalul pasivelor sistemului bancar romnesc. n structur, aproximativ 90 la sut din pasivele n dolari reprezint depozite, iar restul capital i rezerve. Aceast structur s-a meninut constant pe tot parcursul anului 2011 i n primul semestru din 2012. Ponderea expunerilor 66
denominate n dolari n totalul activelor se situeaz sub 2 la sut, iar aproximativ 90 la sut dintre acestea reprezint credite acordate clientelei nebancare. Finanarea n dolari intra-grup este nesemnificativ la nivel de sistem. Finanarea n dolari de pe piaa extern este de asemenea marginal, n condiiile n care doar 2 la sut din sursele atrase de sistemul bancar romnesc de pe piaa extern sunt n dolari, iar cea mai mare parte dintre acestea provin de la alte instituii financiare dect bncilemam. Operaiunile de swap valutar prin care bncile din sistemul bancar romnesc procur dolari de la instituiile de credit nerezidente au o importan moderat pentru asigurarea necesarului de dolari pe termen scurt. Volumele nete zilnice atrase prin operaiuni de swap valutar s-au situat n jurul valorii de 50 milioane dolari, echivalentul a 10 la sut din pasivele externe n dolari atrase de la instituiile de credit. Riscurile antrenate de o potenial reducere a finanrii n dolari SUA sunt nesemnificative i nu sunt de natur s genereze probleme de lichiditate pentru sectorul bancar romnesc. Exerciiile de testare la stres relev o lichiditate adecvat a sectorului bancar, susinut de un volum stabil al depozitelor la nivel de sistem, o pondere semnificativ a titlurilor de stat n total portofoliu active i o finanare de la bncile-mam relativ stabil, att ca volum, ct i ca maturitate. Vulnerabilitile poteniale ale sistemului bancar n ceea ce privete lichiditatea sunt susinute de incertitudinile cu privire la persistena finanrii externe cu precdere de la bncile-mam, de necorelrile pe valute dintre active i pasive i de lipsa de ncredere ce poate conduce la fluxuri asimetrice de depozite ntre diferitele grupe de bnci n funcie de originea capitalului. BNR a asigurat gestionarea adecvat a lichiditii din sistemul bancar, precum i lrgirea gamei de active eligibile pentru operaiunile destinate furnizrii de lichiditate61. Totodat, n luna noiembrie 2011 banca central a reluat ciclul de reducere prudent a ratei dobnzii de politic monetar, acesta fiind stopat n luna mai 2012. Recentele evoluii de pe pia au subliniat faptul c administrarea riscului de lichiditate este un factor determinant al soliditii instituiilor de credit i, n acest sens, administrarea riscului de lichiditate a fost mbuntit, inclusiv prin gestionarea adecvat a lichiditii din sistem i prin completarea cadrului de reglementare62.
61
Consiliul de administraie al BNR a hotrt intrarea n vigoare, ncepnd cu data de 3 octombrie 2011, a extinderii gamei activelor eligibile pentru operaiunile de pia monetar i pentru facilitatea de credit oferit de banca central. Astfel, lista activelor eligibile a fost completat cu obligaiuni denominate n euro, emise de Romnia pe piaa extern, depozitate n sistemul Euroclear, i obligaiuni denominate n lei, emise de instituiile financiare internaionale, depozitate n sistemul Euroclear. Ca urmare a operaionalizrii conexiunii directe ntre sistemele SaFIR i RoClear, ncepnd cu data de 10 aprilie 2012 lista activelor eligibile a fost completat cu obligaiuni denominate n lei, emise de instituiile financiare internaionale, depozitate n sistemul RoClear. Consiliul de administraie al BNR a hotrt intrarea n vigoare, ncepnd cu data de 1 martie 2012, a extinderii gamei activelor eligibile acceptate de ctre BNR pentru operaiunile de politic monetar, precum i pentru operaiuni de furnizare de lichiditate i de garantare aferent sistemului de pli. Astfel, lista activelor eligibile a fost completat cu obligaiuni denominate n dolari SUA emise de Romnia pe piaa extern i preluate n sistemul SaFIR prin intermediul conexiunii directe cu sistemul Euroclear, respectiv obligaiuni nregistrate sub codul ISIN dedicat investitorilor nerezideni n SUA. 62 Regulamentul BNR nr.25/2011 privind lichiditatea instituiilor de credit a abrogat ncepnd cu 1 ianuarie 2012 Regulamentul BNR nr.24/2009 privind lichiditatea instituiilor de credit. Dintre principalele elemente de noutate, amintim: modificarea tratamentului aplicabil creditelor acordate clientelei nebancare, ajustarea titlurilor cu venit fix n funcie de scadena rezidual, precum i modificarea tratamentului aplicabil conturilor curente creditoare ale clientelei n sensul aplicrii unui tratament similar celui al depozitelor la vedere. Regulamentul BNR nr.10/2012 a modificat i completat Regulamentul BNR nr.18/2009 privind cadrul de administrare a activitii instituiilor de credit, procesul intern de evaluare a adecvrii capitalului la riscuri i condiiile de externalizare a activitii acestora. Potrivit Regulamentului BNR nr.10/2012, planurile de finanare pentru situaii neprevzute trebuie s aib n vedere cel puin sursele poteniale de finanare n situaii neprevzute disponibile n cazul unei reduceri a ofertei din partea unor categorii diferite de contrapartide. Regulamentul menioneaz obligaia instituiilor de credit de a testa i actualiza cu regularitate planurile formale de finanare pentru situaii neprevzute, pentru a asigura c acestea sunt robuste din punct de vedere operaional. Astfel, instituiile de credit trebuie s aib n vedere fezabilitatea msurilor incluse n planurile de finanare pentru situaii neprevzute n cazul n care mai multe instituii de credit ar ncerca s le aplice n acelai timp.
67
3.2.6 Riscul de pia

Riscul de rat a dobnzii aferent instituiilor de credit este n cretere comparativ cu anii anteriori, situaie reflectat i de creterea ponderii cerinei de capital reglementate aferente acestui risc n total cerine de capital63. n luna iunie 2012, pierderea potenial rezultat n urma materializrii unui scenariu advers implicnd o deplasare paralel a curbei randamentelor64 cu 200 puncte de baz ar fi reprezentat 8,04 la sut din fondurile proprii, pierdere provocat n special de creterea ratelor de dobnd pentru expunerile denominate n lei. n cazul unor instituii de credit pentru care s-a consemnat o cretere semnificativ a elementelor de active purttoare de dobnd fix (n special titluri de stat), se constat o vulnerabilitate n cretere, cu impact n fondurile proprii (Grafic 3.48.). Riscul de poziie valutar se menine la cote sczute. Riscul de rat a dobnzii Anul 2011, respectiv prima parte a anului 2012 au consemnat o cretere semnificativ a volumului activelor purttoare de dobnd fix, pe fondul creterii ponderii deinerilor de certificate de trezorerie cu discont i obligaiuni de stat. O eventual materializare a unui scenariu advers incluznd o cretere semnificativ a ratelor de dobnd ar afecta fie profitabilitatea instituiilor de credit pentru elementele deinute n portofoliul de tranzacionare, fie capitalul n eventualitatea deinerii acestora ca active disponibile pentru vnzare (titlurile de stat sunt nregistrate n contabilitate n mod preponderent ca disponibile pentru vnzare, proporia acestei categorii fiind de aproximativ 59 la sut din totalul deinerilor de titluri n iunie 2012). n condiiile unei persistene a ocului de cretere, titlurile deinute ca investiii pstrate pn la scaden ar afecta indirect capitalul instituiilor de credit, prin reducerea veniturilor nete din dobnzi, n condiiile n care rata cuponului nu poate fi ajustat la costurile crescute de finanare. n perioada martie 2008 iunie 2012, cerina de capital aferent riscului de pia a nregistrat o tendin de cretere n totalul cerinei de capital pentru riscuri reglementate (Grafic 3.46.).
Grafic 3.46. Structura cerinei de capital n funcie de riscul acoperit
100 95 90 85 80 mar.2008 iun.2008 mar.2009 iun.2009 mar.2010 iun.2010 mar.2011 iun.2011 mar.2012 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 sep.2008 sep.2009 sep.2010 sep.2011 iun.2012 75 procente
cerina de capital aferent riscului de credit cerina de capital aferent riscului de pia
cerina de capital aferent riscului operaional
Sursa: BNR
63
Cerina de capital reglementat conform Pilonului I nu cuprinde cerine specifice riscului de rat a dobnzii aferent activelor din afara portofoliului de tranzacionare. 64 Curba randamentelor de cupon zero a fost estimat n funcie de tranzaciile cu titluri de stat din piaa secundar.
68
Simulrile efectuate n ipoteza materializrii scenariului advers, care ar presupune o deplasare a curbei randamentelor cu 200 puncte de baz, indic o senzitivitate la risc distribuit eterogen la nivelul instituiilor de credit, cu o pierdere agregat de aproximativ 8,04 la sut din fondurile proprii n eventualitatea unor creteri ale ratelor de dobnd. Nepotrivirile pe scadene ale activelor i datoriilor senzitive la riscul de rat a dobnzii ar avea, n cazul unor instituii de credit, un efect advers asupra fondurilor proprii, n ipoteza persistenei ocurilor pe ntregul orizont analizat65 (Grafic 3.48.). Se remarc o aliniere n rndul instituiilor de credit cu privire la sensul modificrii ratelor de dobnd care ar provoca pierderi, majoritatea acestora fiind afectate de o cretere a ratelor de dobnd. Majorarea numrului de tranzacii efectuate pe piaa secundar a titlurilor de stat precum, i introducerea n luna februarie 2012 a unei emisiuni cu o maturitate de 15 ani, vor permite o estimare mai bun a modificrilor survenite n ateptrile pieelor; la data de 30 iunie 2012, curba randamentelor sugera o legatur monoton ntre maturitate i randamentul ateptat. Pericolul conturrii unui cadru economic marcat de existena unui marje nete sczute ntre ratele active de dobnd i costul de finanare (cost determinat de evoluia ratelor de dobnd pe termen scurt) este moderat.
Grafic 3.47. Reflectarea contabil a deinerilor de titluri
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 procente
Grafic 3.48. Instituiile de credit ordonate dup impactul asupra fondurilor proprii al unui oc de 200 pb
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 impact potenial n fondurile proprii pierderi > 20% la o cretere cu 200 pb pierderi > 20% la o scdere cu 200 pb 1 5 9 13 17 21 25 29 33 procente
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 titluri deinute pn la scaden titluri deinute n vederea vnzrii titluri deinute n vederea tranzacionrii
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Utilizarea instrumentelor financiare derivate de acoperire este marginal, valoarea contabil a acestora fiind de sub 1 la sut din totalul activelor, respectiv datoriilor instituiilor de credit. n cadrul acestor instrumente, se remarc preponderena elementelor legate de acoperirea valorii juste (n mod particular, utilizarea de instrumente tranzacionate pe piee la buna nelegere, pentru acoperirea la riscul de curs de schimb).
65
Analiza este efectuat pe active i datorii mprite pe 13 benzi de scaden, cu maturiti/frecvene de reevaluare variind ntre sub o lun i peste 20 de ani.
69
Riscul de poziie valutar Impactul direct al unui oc pe cursul de schimb estimat n funcie de poziia valutar net a instituiilor de credit pe baza VaR66 istoric s-a meninut la valori sczute (sub 0,2 la sut din fondurile proprii). Totui, o depreciere puternic a monedei naionale n raport cu euro ar contribui la creterea cerinei de capital pentru expunerile denominate n valut, respectiv la creterea gradului de ndatorare a debitorilor expui la riscul valutar i, implicit, la deteriorarea indicatorului de adecvare a capitalului. Incertitudinile legate de sensul i volatilitatea cursului de schimb pe termen foarte scurt ar putea conduce la apariia unor perturbri n ceeea ce privete finanarea n valut n cazul swap-urilor valutare efectuate cu entiti din afara Romniei.
Grafic 3.49. Evoluia zilnic a VaR exprimat ca procent n fondurile proprii totale la nivelul sectorului bancar, n funcie de poziia valutar net
0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 procente
aug.2011
ian.2011
oct.2011
mar.2011
nov.2011
feb.2011
apr.2011
iun.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2011
iun.2012
iul.2011
Sursa: BNR
3.2.7. Profitabilitate i eficien

Climatul macroeconomic intern i extern nefavorabil i-a pus amprenta i asupra rezultatelor financiare ale instituiilor de credit, sistemul bancar romnesc nregistrnd la 31 decembrie 2011, pentru al doilea an consecutiv, un rezultat agregat negativ. Dei cota de pia a bncilor care au nregistrat pierderi a fost n cretere la finele lunii decembrie 2011, 21 dintre cele 41 de instituii de credit au raportat rezultate financiare pozitive. n pofida relurii activitii de creditare, sectorul bancar a consemnat la finele primului semestru din 2012 o pierdere de 192 milioane lei, sub impulsul dinamicii deprecierii activelor financiare i al efectului indus de reevaluarea garaniilor aferente creditelor. Veniturile nete din dobnzi continu s nregistreze o dinamic negativ, pe fondul reducerii ratelor de dobnd i al creterii deinerilor de titluri de investiii i plasament cu randament n scdere. O influen pozitiv asupra rezultatului financiar a avut-o ns trecerea la IFRS, cheltuielile cu ajustrile de depreciere aferente activelor financiare (provizioane) nregistrate n primele ase luni din 2012 conform noilor standarde fiind cu aproximativ 1,5 miliarde lei mai mici dect cele care ar fi fost recunoscute conform abordrii prudeniale. Principalii indicatori de profitabilitate la nivelul sistemului bancar (rata rentabilitii financiare ROE i rata rentabilitii economice ROA) au nregistrat valori negative. Evoluia
66
Valoarea VaR (Value at risk) zilnic este determinat la nivelul celei de-a 99-a percentile, n funcie de variaiile zilnice nregistrate de cursul de schimb al monedei naionale n raport cu un co reprezentativ de devize, pe o perioad de 3 ani.
70
dec.2011
iul.2012
indicatorului cost/venit n primele ase luni din 2012 reflect o deteriorare a capacitii instituiilor de credit de a genera profit din activitatea operaional. n lipsa unei intensificri a creditrii sectorului real i a readaptrii modelelor de afaceri ale instituiilor de credit la noile realiti ale cadrului macroeconomic, evoluia profitabilitii ar putea continua trendul descendent, amplificnd riscul erodrii capitalurilor. Profitabilitatea sistemului bancar romnesc s-a situat n teritoriul negativ ncepnd cu luna august 2011, n principal sub influena cheltuielilor nete ridicate cu provizioanele, dar i ca urmare a deteriorrii rezultatelor din exploatare. Dei unele bnci au reuit s recupereze n ultima parte a trimestrului IV 2011 o parte din pierderile acumulate anterior, rezultatul financiar consemnat la finele lunii decembrie era de -777,3 milioane lei67. n cursul semestrului I 2012, profitabilitatea sistemului bancar a avut o evoluie oscilant, lunile ianuarie i februarie fiind marcate de reducerea cheltuielilor cu deprecierea activelor financiare (provizioane calculate conform abordrii IFRS)68, consemnndu-se rezultate financiare pozitive. Creterea cheltuielilor nete cu provizioanele ncepnd cu luna martie, precum i deteriorarea gradual a eficienei activitii operaionale, reflectat de dinamica ascendent a indicatorului cost/ venit (Grafic 3.50.), au condus la reducerea profitului n lunile martie i aprilie, iar ncepnd cu luna mai la nregistrarea unei uoare pierderi pe sistem (-40,7 milioane lei n mai 2012, respectiv -192 milioane lei n iunie 2012). Profitabilitatea sistemului bancar a fost influenat pozitiv de trecerea la IFRS. Astfel, ajustrile de depreciere aferente activelor financiare (provizioane IFRS) efectuate n primul semestru al anului 2012 au fost cu aproximativ 1,5 miliarde lei mai mici dect provizioanele aferente riscului de credit care ar fi fost recunoscute conform abordrii prudeniale. Cea mai mare parte a acestei diferene (1,35 miliarde lei) provine din provizioanele care ar fi fost constituite pentru creditele clasificate prudenial n categoria Pierdere 269, n cazul crora, potrivit IFRS, valoarea garaniilor luate n calcul n scopul determinrii ajustrilor pentru depreciere nu mai este limitat70. Dei cota de pia a bncilor care au nregistrat pierderi (Grafic 3.51.) s-a dublat n 2011 (de la 21,9 la 44,6 la sut)71, 21 dintre cele 41 de instituii de credit care i desfoar activitatea n Romnia au raportat la finele anului profit, distribuit eterogen. Valori ridicate ale profitului net au fost consemnate n special la nivelul acelor instituii de talie mare72 care nu au fost afectate puternic de costul riscului de credit i au nregistrat deteriorri limitate ale profitabilitii operaionale sau chiar mbuntiri ale acesteia.
67
Rezultatele financiare ale bncilor au fost influenate de evoluiile economice interne, marcate de persistena deficitului de cerere agregat n condiiile unei creteri modeste a investiiilor i consumului privat, sub impulsul ncetinirii ritmului de cretere a economiilor dezvoltate partenere i al accenturii crizei datoriilor suverane la nivelul rilor din zona euro. 68 ncepnd cu anul 2012, ajustrile pentru deprecierea creanelor (provizioane aferente riscului de credit) au fost calculate conform Ordinului BNR nr.27/2010 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS), aplicabile instituiilor de credit, cu modificrile i completrile ulterioare. Prin aplicarea IFRS s-au redefinit categoria creanelor restante i depreciate, respectiv modul de evaluare a garaniilor i de recunoatere a acestora n calculul ajustrilor pentru depreciere. Pn la 31 decembrie 2011, provizioanele specifice de risc de credit au fost calculate prudenial conform Regulamentului BNR nr.3/2009 privind clasificarea
69
creditelor i plasamentelor, precum i constituirea, regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de credit, cu modificrile i completrile ulterioare.
Creditele i dobnzile n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare fa de operaiune ori fa de debitor. 70 Conform abordrii prudeniale (Regulamentul BNR nr. 3/2009), garaniile aferente expunerilor reprezentnd principalul creditelor/plasamentelor clasificate n categoria Pierdere n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/ sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare fa de operaiune ori fa de debitor se ajusteaz prin aplicarea de coeficieni stabilii de mprumuttor, pentru fiecare categorie/caz. Valoarea acestor coeficieni nu poate fi mai mare de 0,25. 71 n Ungaria, cota de pia a bncilor cu pierderi a crescut de la circa 5 la sut n decembrie 2009 la 35 la sut n decembrie 2010 i la 38 la sut la sfritul trimestrului II 2011 (Magyar Nemzeti Bank, Report on Financial Stability, November 2011, grafic 50). n Polonia, cota de pia a bncilor cu pierderi s-a redus de la circa 13,9 la sut n septembrie 2009, la 7,9 la sut la finele trimestrului III 2010, respectiv la 3,2 la sut la sfritul trimestrului III 2011 (Narodowy Bank Polski, Financial Stability Reports, December 2010 i 2011). 72 Bncile de talie mare sunt cele cu active de peste 5 la sut din total, cele medii cu active ntre 1 i 5 la sut, iar cele mici cu active de sub 1 la sut.
71
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.50. Evoluia rezultatului financiar net, a ROE i a ROA
5 4 3 2 1 0 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2011 iun.2011 -1 mld. lei procente 50 40 30 20 10 0 -10 40 30 20 10 0
Grafic 3.51. Distribuia cotei de pia a instituiilor de credit n funcie de ROA

60 50 procente 2008 2010 2009 2011
0<=ROA<1
1<=ROA<2
profit/pierdere net() ROE (scala din dreapta) ROA (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
La 31 decembrie 2011, principalii indicatori de profitabilitate la nivelul sistemului bancar (rata rentabilitii financiare ROE i rata rentabilitii economice ROA) au nregistrat valori negative, dei uor mai favorabile dect cele din septembrie 2011 (-2,6 la sut fa de -3,4 la sut, respectiv -0,2 la sut fa de -0,3 la sut). La sfritul lunii iunie 2012, ROE i ROA consemnau valori uor negative (-1 la sut, respectiv -0,1 la sut). n cursul semestrului I 2012, cu excepia lunii mai, dinamica anual real a profitului operaional a fost pozitiv, dar n scdere73 (Grafic 3.52.). Veniturile nete din dobnzi, principalul element al veniturilor operaionale, i-au pstrat dinamica negativ pe parcursul semestrului II 2011 i n primele ase luni ale anului 2012. n contextul unei tendine de cretere a activitii de creditare ncepnd cu a doua parte a anului 2011, marcat ns de reducerea ratelor de dobnd i creterea deinerilor de titluri de investiii i plasament cu randament n scdere fa de anii anteriori, veniturile din dobnzi74 au nregistrat ritmuri negative. Dinamica costului de finanare a instituiilor de credit, reflectat de cheltuielile cu dobnzile, a fost n scdere pe tot parcursul semestrului II 2011. n semestrul I 2012, dinamica cheltuielilor cu dobnzile a fost pozitiv, n principal pe fondul majorrii semnificative a volumului de resurse atrase de pe piaa local i nu ca urmare a creterii ratelor de dobnd (Grafic 3.53.). Veniturile nete din comisioane i-au meninut dinamica negativ n cursul semestrului II 201175, precum i n primele ase luni ale anului 2012.
73
ncepnd cu anul 2012, n contextul trecerii la IFRS, metodologia de calcul al veniturilor i cheltuielilor operaionale a fost aliniat la practica european, cheltuielile i veniturile operaionale nefiind pe deplin comparabile cu cele aferente perioadei de pn la 31 decembrie 2011. De exemplu, pn la 31 decembrie 2011 pierderile din creane nerecuperate acoperite i neacoperite cu ajustri din depreciere erau parte a cheltuielilor de exploatare, iar ncepnd cu 1 ianuarie 2012 pierderile din creane neacoperite cu ajustri pentru depreciere sunt deduse din veniturile operaionale. De asemenea, grupa alte cheltuieli din exploatare era, pn la 31 decembrie 2011, parte a cheltuielilor de exploatare, iar ncepnd cu 1 ianuarie 2012 sumele aferente acesteia se scad din veniturile operaionale. 74 ncepnd cu anul 2012, veniturile din dobnzi sunt nete de provizioanele pentru dobnzile aferente activelor depreciate. 75 Cu excepia lunii decembrie 2011.
72
2<=ROA<3
ROA=>3
ROA<0
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.52. Evoluia ritmurilor reale anuale ale veniturilor, cheltuielilor i profitului din exploatare
60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 iun.11/iun.10 mar.11/mar.10 mar.12/mar.11 dec.09/dec.08 dec.10/dec.09 dec.11/dec.10 sep.11/sep.10 iun.12/iun.11 -40 procente venituri operaionale cheltuieli operaionale profit operaional
Grafic 3.53. Evoluia ritmurilor reale anuale ale veniturilor nete, veniturilor i cheltuielilor cu dobnzile
50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 iun.11/iun.10 mar.11/mar.10 mar.12/mar.11 dec.09/dec.08 dec.10/dec.09 dec.11/dec.10 sep.11/sep.10 iun.12/iun.11 50 procente venituri nete din dobnzi venituri din dobnzi cheltuieli cu dobnzile
Sursa: BNR, INS
Sursa: BNR, INS
Preocuparea manifestat de bnci pentru limitarea costurilor de funcionare s-a reflectat n dinamica restrngerii cheltuielilor cu personalul (-3,1 la sut la finele lunii decembrie 2011, respectiv -2,8 la sut la sfritul lunii iunie 2012). Grupa aferent cheltuielilor cu amortizrile, n uoar cretere n cursul semestrului II 2011 (2,4 la sut la sfritul lunii decembrie 2011), a reintrat n teritoriu negativ n cursul anului 2012 (-9,3 la sut la finele lunii iunie). Ponderea grupei alte cheltuieli de exploatare n cheltuielile operaionale la finele lunii decembrie 2011 (36,1 la sut) s-a meninut la un nivel apropiat celui nregistrat n perioada similar a anului anterior, n contextul continurii procesului de trecere pe pierdere a unor portofolii de credite neperformante76. Indicatorul cost/venit a cunoscut pe parcursul celui de-al doilea semestru din 2011 o tendin de deteriorare fa de perioada similar a anului anterior (cu 2,9 puncte procentuale pn la nivelul de 67,8 la sut la 31 decembrie 2011), n contextul unei dinamici negative mai accentuate a veniturilor operaionale fa de aceea a cheltuielilor de aceeai natur. ncepnd cu luna ianuarie 2012, determinarea indicatorului are n vedere modificrile survenite n metodologia de calcul a veniturilor i a cheltuielilor operaionale, valorile acestui indicator nefiind comparabile cu cele nregistrate n anii anteriori. De la nceputul anului, indicatorul a avut o evoluie negativ, valoarea nregistrat n iunie 2012 fiind de 60 la sut (comparativ cu 51,2 la sut n ianuarie 2012).
76
La 31 decembrie 2011, circa 50 la sut din totalul grupei cuprinznd alte cheltuieli de exploatare erau deinute de pierderi din creane nerecuperate acoperite i neacoperite cu ajustri din depreciere nregistrate de 7 bnci.
73
3.3. Sectorul financiar nebancar

3.3.1. Sectorul asigurrilor
Primele brute subscrise n sectorul asigurrilor din Romnia au continuat i n anul 2011 evoluia negativ nregistrat n anii anteriori, dei ritmul de scdere s-a diminuat, n contextul meninerii influenei condiiilor macroeconomice asupra comportamentului financiar al consumatorilor. Piaa asigurrilor de via a revenit la un nivel pozitiv al creterii reale, fiind sprijinit de reluarea creterii economice, dar ritmul de scdere a pieei asigurrilor generale a determinat reducerea gradului de intermediere financiar aferent sectorului asigurrilor. Profitabilitatea societilor de asigurare rmne vulnerabil la efectele volatilitii mediului financiar, n condiiile unui nivel sczut al performanei investiiilor. Volumul primelor brute subscrise n sectorul asigurrilor din Romnia s-a redus n anul 2011 cu 5,81 la sut, ritmul de scdere fiind ns inferior celui nregistrat n anul anterior. n structur, asigurrile generale au sczut n termeni nominali cu 8,37 la sut, n timp ce asigurrile de via au nregistrat o cretere nominal de 4,36 la sut. Evoluiile survenite n sectorul asigurrilor au avut loc pe fondul redresrii economice din anul 2011, dar i al meninerii tensiunilor pe pieele financiare internaionale. n termeni reali, pentru primul an de la nceperea manifestrii n Romnia a efectelor crizei financiare, piaa asigurrilor de via a revenit la o rat pozitiv de cretere, iar ritmul de scdere a pieei asigurrilor generale s-a atenuat (Grafic 3.54.). Piaa asigurrilor de via a urmrit i n anul 2011 evoluia activitii economice, n timp ce piaa asigurrilor generale s-a ncadrat ntr-o linie de revenire mai lent. Modificarea comportamentului financiar al consumatorilor din ultimii doi ani, n sensul limitrii sumelor alocate pentru produsele de asigurare, a influenat n continuare, chiar dac ntr-o mai mic msur, evoluia primelor brute subscrise.
Grafic 3.54. Corelaia dintre dinamica sectorului asigurrilor i creterea economic
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2008 2009 cretere real PIB cretere real asigurri generale cretere real asigurri de via 2010 2011 0,5 1,0 1,5 procente
Grafic 3.55. Sectorul asigurrilor ponderea primelor brute subscrise n PIB

2,0 procente
0,0
2008
2009
2010
2011
grad de intermediere asigurri de via grad de intermediere asigurri generale
Sursa: CSA, INS
Sursa: CSA, INS
74
Gradul de intermediere financiar aferent sectorului asigurrilor a continuat s scad n anul 2011, ca urmare a diminurii primelor brute subscrise din asigurri generale i a creterii nominale a PIB (Grafic 3.55.). Ponderea redus a asigurrilor de via n cadrul sectorului a fcut ca avansul acestora s aib o influen limitat asupra indicatorului agregat.
Grafic 3.56. Ponderea indemnizaiilor brute pltite Grafic 3.57. Evoluia principalelor plasamente n total prime brute subscrise pentru ale societilor de asigurri asigurrile generale
80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 procente
6 5 4 3 2 1 0
mld. lei 2008 2010 2009 2011
Not: 1. Aciuni i alte titluri cu venit variabil 2. Obligaiuni i alte titluri cu venit fix 3. Depozite la instituii de credit 4. Plasamente aferente asigurrilor de via pentru care expunerea la riscul de investiii este transferat contractanilor
Sursa: CSA
Sursa: CSA
Scderea indemnizaiilor brute pltite pentru asigurrile generale a fost mai accentuat n anul 2011 dect cea a primelor brute subscrise n cadrul acestui segment. Aceste variaii au fost influenate n principal de reducerea veniturilor din prime brute subscrise aferente asigurrilor de mijloace de transport terestru (altele dect cele feroviare) i asigurrilor de rspundere civil pentru vehicule, precum i de scderea cheltuielilor cu indemnizaiile brute pltite pentru asigurrile de mijloace de transport terestru (altele dect cele feroviare). Diminuarea raportului dintre indemnizaiile brute pltite i primele brute subscrise pentru asigurrile generale este un factor cu o influen pozitiv asupra rentabilitii i capitalizrii societilor de asigurri din acest segment (Grafic 3.56.). Principalele plasamente ale societilor de asigurri sunt reprezentate de obligaiuni i alte titluri cu venit fix, nivelul acestora crescnd n ultimul an la peste 5 miliarde lei (Grafic 3.57.). Orientarea politicii investiionale ctre plasamente n titluri cu venit fix asigur un nivel sczut al riscului de credit i o mai bun gestionare a poziiilor bilaniere pe benzi de maturitate, aceste instrumente oferind randamente superioare n condiiile tendinei de reducere a dobnzilor la depozitele bancare. De asemenea, plasamentele aferente asigurrilor de via pentru care expunerea la riscul de investiii este transferat clienilor s-au majorat n anul 2011, pe fondul creterii primelor brute subscrise aferente acestui segment.
75
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.58. Rata de rentabilitate a activelor pentru primele 10 companii de asigurri n funcie de valoarea activelor deinute
20 15 10 5 0 5 10 procente ROA maxim ROA minim ROA mediu
Cele mai mari 10 societi de asigurri n funcie de nivelul activelor totale deinute au nregistrat o profitabilitate n scdere n cursul anului 2011 (Grafic 3.58.). Pentru prima dat dup anul 2008, rentabilitatea medie a acestor companii a atins valori negative. Nivelurile de profitabilitate pot fi afectate de tensiunile din pieele financiare internaionale i de evoluiile mediului economic intern, prin intermediul efectelor acestora att asupra randamentelor investiiilor, ct i asupra ritmului de revenire a valorii primelor brute subscrise.
3.3.2. Fondurile de pensii private
Sistemul de pensii private, lansat n anul 2007, continu s traverseze o perioad de acumulare 15 de contribuii i de investire, fr a fi expus unor riscuri semnificative care s afecteze stabilitatea 20 sistemului financiar. Volumul contribuiilor i 2008 2009 2010 2011 numrul participanilor i-au meninut tendina Sursa: MFP de cretere n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, pe fondul unei uoare creteri economice. Fondurile de pensii administrate privat i-au crescut ponderea instrumentelor cu venit fix n activele totale, ceea ce le ofer o protecie sporit la riscuri. Activele nete ale fondurile de pensii administrate privat (Pilonul II) i-au continuat evoluia pozitiv din anii anteriori. Acestea nregistrau valoarea de 7,9 miliarde lei la sfritul semestrului I din 2012 i reprezentau aproximativ 94 la sut din activele totale ale sistemului de pensii private. Nivelul sczut al ponderii activelor administrate (Pilonul II i Pilonul III) n PIB, respectiv 1,19 la sut la sfritul anului 2011, indic faptul c fondurile de pensii private nu ar putea avea un impact semnificativ asupra stabilitii sistemului financiar. n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 s-a nregistrat o dinamic pozitiv a veniturilor din contribuii i a numrului de participani pentru care s-au virat contribuiile lunare (Grafic 3.59.). Trendul ascendent al contribuiilor este dat de majorarea cotei de contribuie de la 2,5 la sut la 3 la sut n martie 2011 i la 3,5 la sut n martie 2012 i de creterea numrului de participani la sistem, n contextul unei uoare creteri a activitii economice. Caracterul conservator al portofoliului de investiii al fondurilor de pensii private s-a meninut n anul 2011 i n primul semestru din 2012, n contextul tensiunilor care au caracterizat pieele financiare externe i interne i care au determinat o volatilitate ridicat a preurilor activelor financiare. n timp ce ponderea titlurilor de stat n portofoliile de investiii ale fondurilor de pensii administrate privat a crescut la peste 70 la sut, deinerile de aciuni s-au redus n iunie 2012 comparativ cu aceeai perioad a anului precedent (Grafic 3.60.).
76
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.59. Evoluia contribuiilor pentru Pilonul II
240 210 180 150 120 90 60 30 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 0 mil. lei mil. participani 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3,0
Grafic 3.60. Structura portofoliilor de investiii la sfritul semestrului I 2012

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Pilon II alte active depozite bancare titluri de stat Pilon III aciuni obligaiuni corporative procente
contribuii brute lunare numr de participani pentru care s-au virat contribuiile brute lunare (scala din dreapta)
Sursa: CSSPP
Sursa: CSSPP
Pe fondul incertitudinilor din pieele financiare, condiiile de finanare au devenit mai stricte, iar pieele de capital au consemnat randamente n scdere n 2011 fa de anul anterior. Astfel, depozitele bancare i instrumentele cu venit fix ale fondurilor de pensii au nregistrat randamente pozitive pe parcursul anului 2011, n timp ce plasamentele n aciuni i investiiile n Organisme de Plasament Colectiv n Valori Mobiliare (OPCVM) au generat rezultate puternic negative care au afectat rentabilitatea activelor totale att n cazul fondurilor din Pilonul II, ct i al celor din Pilonul III (Grafic 3.61.). Totui, avnd n vedere ponderea sczut a Grafic 3.61. Randamentele medii anuale obinute investiiilor n aciuni i OPCVM, randamentele pentru principalele categorii de active totale ale ambelor categorii de fonduri de pensii de investiii financiare n anul 2011 private au nregistrat valori pozitive pentru anul procente 2011. 10
5 0 -5 -10 -15 -20 Pilon II Pilon III
obligaiuni
titluri de stat
OPCVM
depozite bancare
aciuni
Scadena medie a depozitelor din portofoliul de investiii al fondurilor de pensii private s-a redus semnificativ n 2011 fa de anul precedent (de la 45 de zile la 35 de zile), fondurile avnd acces mai rapid la lichiditi n vederea investirii n instrumente financiare. Aceast evoluie corelat cu extinderea maturitii medii a instrumentelor cu venit fix de la 5,1 ani n 2010 la aproximativ 6 ani n 2011 a avut un impact pozitiv asupra capacitii de gestionare a riscurilor provenind din decalajul dintre scadena portofoliului de investiii i cea a obligaiilor viitoare de plat. Structura plasamentelor fondurilor de pensii private la sfritul semestrului I din 2012 indic o pondere a activelor externe de
Sursa: CSSPP
77
7,47 la sut pentru Pilonul II, respectiv de 7,21 la sut pentru Pilonul III. Fa de aceeai perioad a anului precedent s-a nregistrat o tendin de cretere a ponderii plasamentelor interne n totalul activelor, ceea ce ar putea avea un efect benefic asupra reducerii riscului de contagiune din pieele financiare externe.
3.3.3. Instituiile financiare nebancare

Creditele acordate de instituiile financiare nebancare (IFN) au cunoscut o tendin de stagnare n perioada parcurs de la Raportul anterior, fiind ntrerupt astfel procesul de dezintermediere manifestat la nivelul sectorului ncepnd cu anul 2009. Calitatea portofoliului a continuat s se deterioreze, costurile asociate provizionrii exercitnd o influen negativ asupra rezultatelor financiare. Pentru perioada urmtoare, principalele provocri pentru acest sector rmn cele legate de reluarea creditrii pe baza principiilor prudeniale solide, concomitent cu gestionarea adecvat a portofoliului existent. Sectorul instituiilor financiare nebancare a nregistrat o relativ stabilizare a activitii de la data finalizrii Raportului anterior. La sfritul primului semestru al anului 2012, soldul creditului s-a situat la valoarea de 22,8 miliarde lei, n timp ce totalul activelor a fost de 33 miliarde lei (Grafic 3.62.). Cota de pia a IFN (calculat ca pondere a creditului IFN n total credit privat acordat de sistemul financiar romnesc) s-a redus uor, de la 10,1 la sut n iunie 2011, la 9,1 la sut n iunie 2012.
Grafic 3.62. Activitatea sectorului IFN
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 mld. lei procente 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
Grafic 3.63. Evoluia creditului i a PIB (variaii anuale)

30 20 10 0 -10 -20 -30 procente procente 9 6 3 0 -3 -6 -9
mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012
iun.2009
sep.2009
dec.2009
iun.2010
sep.2010
dec.2010
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2009
mar.2010
mar.2011
sold credite acordate total active cota de pia (scala din dreapta)
PIB real (scala din dreapta) credite IFN credite instituii de credit
Sursa: BNR
Sursa: BNR, INS
Corelat cu evoluia cadrului macroeconomic, creditul acordat sectorului privat a urmat o tendin similar n cazul IFN i al instituiilor de credit (Grafic 3.63.). Totui, efectele contextului economic dificil au fost resimite ntr-un mod mai pregnant de IFN, manifestndu-se printr-o amplitudine a variaiei creditului mai mare, care s-a meninut n teritoriul negativ ncepnd cu anul 2009. Restrngerea portofoliului a fost cauzat de: (i) ocurile aprute pe partea cererii; (ii) aversiunea IFN de a credita o economie aflat n dificultate, n condiiile unei diminuri sensibile a calitii portofoliului, precum i de (iii) ajungerea la scaden a unui stoc important de credite (maturitatea portofoliului IFN fiind mai scurt comparativ cu cel deinut de instituiile de credit). 78
mar.2012
iun.2012
Activitatea IFN este concentrat n continuare la nivelul entitilor supravegheate prudenial de ctre BNR, nscrise n Registrul special, care dein aproximativ 92 la sut din totalul activelor sectorului. Leasingul financiar, componenta dominant a activitii IFN, a nregistrat o contracie mai accentuat fa de dinamica manifestat pe plan european, ponderea soldului acestuia reducndu-se de la 3,6 la sut din PIB la finalul anului 2010 pn la 2,9 la sut din PIB n 2011 (Grafic 3.64.). n privina evoluiei structurale a portofoliului de credite al IFN s-au observat urmtoarele tendine: (i) meninerea poziiei dominante a creditului acordat companiilor nefinanciare (75 la sut din soldul creditelor acordate), expunerile fiind concentrate n principal pe sectorul serviciilor (53 la sut), urmat de cel al industriei (17 la sut) i de sectorul construciilor (15 la sut); (ii) majorarea ponderii creditului denominat n lei, att n cazul creditelor acordate populaiei, ct i n cazul celor acordate companiilor nefinanciare, n linie cu politica BNR de gestionare adecvat a riscurilor inclusiv prin ncurajarea finanrii n moneda local (Grafic 3.65.); (iii) extinderea maturitii portofoliului de credite; (iv) reducerea ponderii leasingului financiar i uoara reorientare a activitii spre alte forme de creditare.
Grafic 3.64. Ponderea pieei leasing-ului n PIB n ri din Uniunea European (sold la finalul anului)
14 12 10 8 6 4 2 0 procente 2008 2010 2009 2011
Grafic 3.65. Structura creditului acordat de IFN n funcie de moneda de denominare

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 lei euro alte valute 0 procente
AT BG CZ FR UK GR HU PL RO SK
Sursa: Leaseurope, Eurostat, BNR, calcule BNR
Sursa: BNR
Pe lng finanarea direct a economiei prin intermediul acordrii de credite, o component important a activitii IFN este reprezentat de emiterea de garanii (n principal pentru derularea programelor guvernamentale), contribuind astfel la dispersia riscului de credit n cadrul sistemului financiar romnesc. Avnd ca scop susinerea activitii economice, inclusiv prin facilitarea accesrii fondurilor europene, garaniile emise de aceste entiti au avut o evoluie ascendent pe parcursul perioadei analizate, concomitent cu mbuntirea capacitii de absorbie a ocurilor (Grafic 3.66.). Programul Prima cas, derulat de Guvernul Romniei prin intermediul Fondului Naional de Garantare a Creditelor pentru ntreprinderile Mici i Mijlocii S.A. IFN, a continuat n anul 2011, respectiv pe parcursul primului semestru al anului 2012, reducerea soldului valorii garaniilor, observat n iunie 2011, fiind explicat de modificrile aduse de Hotrrea Guvernului
79
nr. 404/2011 prin care finanatorii au preluat 50 la sut din riscurile asumate de stat n cadrul etapelor anterioare.77 Deteriorarea calitii portofoliului de credite reprezint n continuare principala vulnerabilitate a IFN. n perioada iunie 2011 iunie 2012 s-a observat o intensificare a riscului de credit n cadrul sectorului, ca efect al creterii portofoliului de credite afectate de restane, n condiiile unui sold total al creditelor aproape constant (Grafic 3.67.). La data de 30 iunie 2012, rata creditelor neperformante la nivelul sectorului IFN a ajuns la 19,7 la sut, fiind superioar valorii nregistrate de sectorul bancar (de 16,76 la sut). n privina rezervelor constituite pentru pierderile ateptate, gradul de acoperire cu provizioane a creditelor clasificate n categoria pierdere, cu un serviciu al datoriei mai mare de 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare, este de 99 la sut, situndu-se la aceeai valoare cu cea calculat pentru instituiile de credit. 78
Grafic 3.66. Evoluia activitii de garantare77
14 12 10 8 6 4 2 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 0 mld. lei procente 70 60 50 40 30 20 10 0
Grafic 3.67. Evoluia creditelor neperformante78

6 5 4 3 2 1 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 stoc credite neperformante rata creditelor neperformante - instituii de credit (scala din dreapta) rata creditelor neperformante - IFN (scala din dreapta) 0 mld. lei procente 30 25 20 15 10 5 0
programul Prima cas garanii acordate, exclusiv Prima cas rata fondurilor proprii (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Uoara revenire a rezultatului financiar agregat al sectorului IFN, observat la data finalizrii Raportului anterior, nu a fost confirmat de comportamentul ulterior al indicatorului (Grafic 3.68.). Evoluia profitabilitii sectorului este marcat n continuare de incertitudine pe fondul cheltuielilor nete ridicate cu provizioanele pentru riscul de credit i al diminurii profitului operaional. Erodarea capitalurilor proprii ca urmare a persistenei rezultatelor financiare negative a condus la eforturi suplimentare din partea acionarilor pentru susinerea activitii i ncadrarea indicatorilor financiari n limitele prudeniale stabilite de BNR (Grafic 3.69.). Aportul acionarilor s-a materializat att prin majorarea capitalului social, ct i prin atragerea de capital suplimentar sub forma mprumuturilor subordonate. La data de 30 iunie 2012, fondurile proprii ale entitilor nscrise n Registrul special au reprezentat 21,7 la sut din totalul activului net, n timp ce rata capitalurilor proprii a fost de 7,7 la sut. La nivel individual, se remarc ns o polarizare puternic a capitalului n cazul fondurilor
77
Rata fondurilor proprii a fost determinat ca raport ntre fondurile proprii i totalul activului i garaniilor acordate (exclusiv Prima cas). 78 Rata creditelor neperformante a fost determinat ca raport ntre creditele i dobnzile restante de peste 90 de zile i/ sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare mpotriva debitorului i totalul expunerilor din credite i dobnzi (la valoare brut).
80
de garantare a creditelor79. n condiiile eliminrii acestora din eantionul analizat (avnd n vedere specificul activitii), capitalizarea este mult diminuat, rata fondurilor proprii totale fiind de 12,1 la sut, n timp ce capitalul propriu reprezint 3,9 la sut din activul net.80
Grafic 3.68. Rentabilitatea sectorului IFN80
400 200 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 mil. lei procente 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 16
Grafic 3.69. Evoluia fondurilor proprii i a indicatorilor de adecvare a capitalului

6 5 4 3 2 1 mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 capital propriu capital suplimentar rata fondurilor proprii (scala din dreapta) rata capitalului propriu (scala din dreapta) 0 mld. lei procente 30 25 20 15 10 5 0
Sursa: BNR
mar.2008 iun.2008 sep.2008 dec.2008 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 rezultat financiar ROA (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Grafic 3.70. Evoluia mprumuturilor atrase n funcie de ara de origine

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Romnia Marea Britanie Luxemburg Elveia Frana Italia Austria Olanda Turcia 0 mld. lei iun.2010 iun.2011 iun.2012
Sursa: BNR
79
Probabilitatea de apariie a riscului sistemic dinspre sectorul IFN este sczut ca urmare a dimensiunii reduse a posibilului canal de contagiune direct dintre acest sector i celelalte componente ale sistemului financiar romnesc. Dei activitatea IFN este concentrat n principal la nivelul entitilor afiliate instituiilor de credit, acestea au bilanuri i dotri cu capital distincte, iar resursele de finanare sunt atrase cu precdere de pe pieele externe: de la instituia de credit sau instituia financiar-mam, precum i de la alte instituii din afara grupului. n timp ce ponderea capitalului romnesc este de 56 la sut din totalul capitalului social al IFN, distribuia pasivelor atrase indic rolul marginal al finanrii sectorului de ctre instituiile de credit autohtone (15 la sut din totalul mprumuturilor primite, n cretere cu 2 puncte procentuale fa de iunie 2011) i importana resurselor atrase de pe pieele europene (Grafic 3.70.).
Prin Ordonana de urgen a Guvernului nr. 96/2011 capitalul social al Fondului Naional de Garantare a Creditelor pentru ntreprinderile Mici i Mijlocii S.A. IFN a fost majorat cu suma de 250000000 lei. 80 Evoluia profitabilitii IFN este analizat pe baza raportrilor IFN nscrise n Registrul special. Rezultatul financiar indic rezultatul brut cumulat de la nceputul anului, n timp ce rentabilitatea economic a fost calculat pe baza valorilor anualizate ale rezultatului brut trimestrial.
81
Din perspectiva sectorului bancar, expunerea acestuia fa de IFN este sczut, nsumnd aproximativ 1,5 la sut din totalul creditului acordat sectorului privat. Deteriorarea condiiilor financiare ale IFN ar putea avea totui un impact negativ asupra ntregului grup prin canalul indirect, ca urmare a apariiei riscului reputaional. Pe de alt parte ns, dependena crescut, att a instituiilor de credit, ct i a IFN, fa de finanarea extern reprezint o vulnerabilitate a sistemului financiar autohton n eventualitatea apariiei unor ocuri externe de lichiditate, cu efecte asupra accesibilitii i costurilor finanrii economiei romneti.
3.4. Piee financiare

Pieele financiare au evoluat relativ stabil n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, n condiiile unei gestionri adecvate a lichiditii de ctre BNR i ale funcionrii sub potenial a sectorului real. Volatilitatea a nregistrat creteri importante n luna august 2011, cnd agenia de rating Standard&Poors a redus calificativul acordat SUA, dar i n lunile mai-iunie 2012, pe fondul accenturii crizei datoriilor suverane din zona euro i a tensiunilor interne.
3.4.1. Piaa monetar

Reducerea semnificativ a ratelor de dobnd din piaa monetar interbancar n primul trimestru al anului 2012 (Grafic 3.71.) a fost favorizat att de continuarea injeciilor de lichiditate de ctre banca central prin intermediul operaiunilor de tip repo cu maturitatea de o sptmn81, ct i de reducerea succesiv a ratei dobnzii de politic monetar. n schimb, ncepnd cu a doua jumtate a lunii mai 2012, rata dobnzii ROBOR 3M a consemnat o cretere semnificativ (0,62 puncte procentuale n doar 10 zile) ca urmare a modificrii condiiilor de lichiditate i a revizuirii anticipaiilor instituiilor de credit cu privire la evoluia ratei dobnzii de Grafic 3.71. Evoluia ratelor medii ale dobnzii politic monetar i a lichiditii.
pe piaa monetar interbancar
7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 ROBOR 12M ROBOR 3M mai.2011 sep.2011 nov.2011 mar.2011 mar.2012 iun.2012 ian.2011 iul.2011 ian.2012 procente pe an
Sursa: BNR
Ratele medii ale dobnzii pe piaa monetar interbancar au fluctuat n jurul unui nivel relativ stabil n 2011, dup evoluia descendent nregistrat n anul 2010. Trimestrul II 2011 a evideniat o diminuare semnificativ a ratei dobnzii ROBOR 3M, ns reducerea n luna august 2011 a calificativului suveran al SUA de ctre agenia de rating Standard&Poors a determinat o cretere relativ mai pronunat a acesteia. Ajustarea condiiilor monetare de ctre BNR prin reducerea n pai succesivi a ratei dobnzii de politic monetar, de la 6,25 la sut n octombrie 2011 la 5,25 la sut n martie 2012, a determinat o diminuare de 1,65 puncte procentuale a ratei de dobnd ROBOR 3M i de 1,44 puncte procentuale a ratei ROBOR 12M.
81
n luna martie 2012 operaiunile de tip repo cu BNR au atins n medie nivelul de 5,9 miliarde lei.
82
Volatilitatea ratei dobnzii ROBOR 3M a fost mai pronunat dect cea a ROBOR 12M, n special n jurul perioadelor de constituire a rezervelor minime obligatorii (Grafic 3.72.). Volatilitatea condiionat a ratei dobnzii ROBOR 3M a nregistrat cea mai ridicat valoare n august 2011, cnd s-a redus calificativul suveran al SUA. Volatilitatea ROBOR 12M a fost mai sensibil la reducerile succesive ale ratelor de dobnd de politic monetar dect volatilitatea celei cu o scaden mai mic (ROBOR 3M), n timp ce aceasta din urm a reacionat mai rapid la ateptrile investitorilor pe termen scurt. Acest aspect poate fi susinut i de faptul c evoluia ratei ROBOR 12M a fost influenat preponderent de ocuri permanente asupra volatilitii, n timp ce n cazul ratei ROBOR 3M ocurile tranzitorii au avut un impact important. Un alt element explicativ cu influen asupra scadenelor scurte fa de cele mai ndelungate ale curbei randamentelor l reprezint utilizarea ratelor ROBOR 6M drept referin pentru calcularea ratelor de dobnd n cadrul mprumuturilor acordate cu dobnzi variabile. Pe parcursul anului 2012, lichiditatea pieei monetare interbancare a nregistrat o variaie relativ mai pronunat, fluxul lunar al depozitelor interbancare scznd cu aproximativ 37,5 la sut la sfritul trimestrului II fa de trimestrul precedent (Grafic 3.73.).82
Grafic 3.72. Volatilitatea condiionat82 a ratelor de dobnd pe piaa monetar interbancar
15 12 9 6 3 0 2 4 procente
Grafic 3.73. Evoluia tranzaciilor pe piaa monetar interbancar

6 mld. lei
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 ROBOR 3M ROBOR 12M ocuri permanente 3M ocuri permanente 12M
Sursa: BNR, calcule BNR
Sursa: BNR
82
Volatilitatea condiionat a fost calculat utiliznd un model de tip AR(1)-GARCH-M(1,1), iar ocurile permanente au fost obinute conform metodologiei propuse n Caietul de Studii nr.006A din 2006 al Bncii Federale din Saint Louis. Evidenele empirice ale unor studii, precum cel elaborat de laureatul Premiului Nobel pentru economie Robert Engle (Engle i Lee, 1993), arat faptul c, la fel ca i n cazul modelrii macroeconomice, evoluia randamentelor unor serii de timp cu frecven ridicat poate fi descompus ntr-o component ciclic (ocuri tranzitorii) i una de trend (ocuri permanente). Astfel c ocurile permanente, care din punct de vedere econometric sunt asociate cu prezena rdcinii unitare n structura volatilitii, afecteaz nivelul pe termen lung al volatilitii.
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 depozite interbancare (stoc) depozite interbancare (flux)
83

83
Caseta 6. Analiza condiiilor de stres din piaa monetar interbancar Dup declanarea actualei crize financiare i economice globale, piaa monetar interbancar din Romnia s-a caracterizat printr-o alternare a perioadelor de stres cu cele mai puin turbulente privind condiiile de finanare. Evoluii asemntoare au avut loc i n alte state din regiune, precum Cehia, Ungaria sau Polonia. Presiunile de finanare din piaa monetar interbancar sunt generate de doi factori principali: riscul de lichiditate i cel de contrapartid. n vederea analizei condiiilor de stres legate de activitatea de finanare din pieele monetare interbancare din Europa Central i de Est, a fost utilizat ecartul dintre ratele de dobnd cu scadena la 3 luni din Romnia (ROBOR), Cehia (PRIBOR), Polonia (WIBOR) i Ungaria (BUBOR), comparativ cu rata dobnzii din zona euro (EURIBOR). Metodologia utilizat are la baz un model de tip Markov83, care permite tranziia dinamicii ecartului dintre cele dou rate de dobnd pe piaa monetar ntre diferite regimuri. Considernd faptul c un nivel ridicat al probabilitii de trecere ctre un regim de cretere a ecartului dintre ratele de dobnd indic o intensificare a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar, aplicarea unui model de tip Markov ofer o imagine de ansamblu cu privire la evoluia presiunilor de finanare pe termen scurt ale sectorului bancar. Grafic A. Ecartul dintre ratele de dobnd pe pieele monetare din regiune i cea din zona euro cu scadena la 3 luni
7 6 5 4 3 2 1 0 1 puncte procentuale
Dup cum se poate observa din graficul A, ecartul dintre ratele de dobnd ROBOR i EURIBOR a sczut n perioada decembrie 2011 martie 2012 pe fondul unor reduceri consecutive ale ratei dobnzii de politic monetar de ctre BNR. n acelai timp, ecartul dintre ratele de dobnd interbancare din regiune i cea din zona euro a avut o tendin cresctoare, n condiiile unei relative stabiliti pe plan regional i ale diminurii ratelor de dobnd interbancare din zona euro. De asemenea, rata dobnzii EURIBOR 3M a nregistrat fluctuaii relativ reduse n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 i ncepnd cu luna martie 2012 a sczut sub nivelul de 1 la sut.
Ca urmare a volatilitii ridicate a ratei dobnzii interbancare din Romnia (ROBOR), perioadele caracterizate de presiune ridicat asupra condiiilor de finanare a sectorului bancar au alternat relativ frecvent cu perioadele n care nivelul de stres a fost unul moderat, respectiv sczut (Grafic B). Aceast ROBOR3M BUBOR3M evoluie a condiiilor de stres a avut loc dei ecartul PRIBOR3M WIBOR3M dintre ratele de dobnd interbancare ROBOR i EURIBOR nu a nregistrat creteri majore pe Sursa: Bloomberg, calcule BNR intervale scurte de timp. Persistena condiiilor de stres a fost mai redus n cazul ecartului ROBOR-EURIBOR, spre deosebire de ecarturile dintre PRIBOR (Cehia), respectiv WIBOR (Polonia) i rata dobnzii EURIBOR. Primele efecte de relaxare a condiiilor de finanare din piaa monetar interbancar din Romnia, ca urmare a reducerii ratei dobnzii de politic monetar, au fost vizibile ncepnd cu luna ianuarie 2012, cnd banca central a recurs la o nou diminuare a ratei de referin cu 0,25 puncte procentuale.
mar.2012 mai.2011 dec.2011 mai.2012 sep.2011 iun.2012 feb.2011 apr.2011 ian.2011 iul.2011 oct.2011 ian.2012
83
Conform metodologiei propuse de Hamilton (1991), s-a considerat c ecartul de dobnd evolueaz n jurul unui rate medii de cretere, astfel c utilizarea unui asemenea model face posibil att inferarea, la fiecare moment n timp, a probabilitii de tranziie de la un regim la altul depinznd doar de cele mai recente informaii, ct i caracterizarea dinamicii sale n funcie de fiecare regim. n analiza de fa, regimurile constituie probabilitile de cretere, scdere sau meninere n jurul nivelului din ziua precedent.
84

8485
Grafic B. Evoluia probabilitilor de tranziie ntre regimuri de stres din pieele monetare interbancare din regiune
1 0,8 0,6 0,4 0,2 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 0
ROBOR3M
1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
BUBOR3M
cretere
moderaie
scdere
1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
PRIBOR3M
1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012
cretere
moderaie
scdere
O alt metod de analiz a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar const n determinarea primei de risc (engl. term premia) pe care investitorii o percep ca urmare a incertitudinii legate de evoluia viitoare a inflaiei, a activitii sectorului real sau a politicii monetare84. Evoluia primei de risc solicitate de investitori ofer informaii cu privire la o cretere ulterioar a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar i nu n momentul de fa. Aceast prim perceput pentru riscul asumat reprezint diferena dintre rata forward i modificarea ateptat a ratei dobnzii pe termen scurt din piaa monetar interbancar. n aceast analiz a fost utilizat rata dobnzii ROBOR 1M i rata forward a dobnzii cu aceeai maturitate. n vederea determinrii primei de risc, a fost folosit un model afin85 pentru structura la termen a ratelor de dobnd pe termen scurt, model care exclude oportunitile de arbitraj.
84 85
Raportul trimestrial al Bncii Reglementelor Internaionale din iunie 2007. Abordarea de fa presupune reconcilierea unei serii de modele n timp continuu (bazate pe micri Browniene geometrice) des utilizate n acest domeniu, iar parametrii au fost estimai cu ajutorul Metodei Generale a Momentelor (GMM). Metodologia folosit n cadrul acestei analize are la baz articolele lui Mahdavi (2004, 2007) i Ahmad i Wilmott (2007).
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 cretere moderaie scdere
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 cretere moderaie scdere
WIBOR3M
85
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic C. Prima de risc perceput de investitori pentru riscul asociat evoluiei viitoare a ratei dobnzii
0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 puncte procentuale procente pe an 6,4 6,2 6 5,8 5,6 5,4 5,2 5 4,8 4,6
aug.2011
dec.2011
mar.2011
mai.2011
apr.2012
iul.2011
oct.2011
feb.2012
ian.2011
prima de risc rata dobnzii de politic monetar (sc. dr.)
Deteriorarea perspectivelor economice ca urmare a efectelor adverse generate de criza datoriilor suverane din zona euro a determinat o accentuare a aversiunii fa de risc a investitorilor. Acest fenomen s-a manifestat printr-o cretere semnificativ, n trimestrul II 2012, a cotaiilor contractelor CDS pentru titluri de stat pe 5 ani, att n cazul rilor din Europa Central i de Est, ct i al celor din zona euro (Graficele 3.74. i 3.75.).
Grafic 3.74. Evoluia cotaiilor CDS pe 5 ani pentru ri din zona euro
1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 aug.2011 ian.2011 mar.2011 mai.2011 oct.2011 feb.2012 dec.2011 iun.2012 apr.2012 iul.2011 0 puncte de baz puncte de baz 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0
iun.2012
Nivelul primei percepute de investitori pentru riscul asociat evoluiei viitoare a ratei dobnzii pe termen scurt din piaa monetar interbancar din Romnia (Grafic C) a nregistrat o tendin descendent n ultima parte a anului 2011. n schimb, ncepnd cu a doua jumtate a lunii ianuarie 2012, nivelul primei a crescut, dei rata dobnzii de politic monetar a fost redus n pai succesivi. Aceast evoluie ar putea fi explicat de incertitudinea cu privire la perspectivele economice. Nivelul primei a rmas ridicat pn n luna mai 2012, cnd ratele de dobnd pe termen scurt au crescut semnificativ.
Grafic 3.75. Evoluia cotaiilor CDS pe 5 ani pentru ri din regiune

800 700 600 500 400 300 200 100 aug.2011 ian.2011 mar.2011 mai.2011 oct.2011 dec.2011 iun.2012 feb.2012 apr.2012 iul.2011 0 puncte de baz
Germania Italia Grecia (sc. dr.)
Irlanda Spania Portugalia
Romnia Polonia
Cehia Ungaria
Sursa: Bloomberg
Sursa: Bloomberg
86
n cazul Romniei, ca i n majoritatea statelor din regiune, cotaiile CDS au nceput s creasc n a doua jumtate a lunii mai 2012, concomitent cu majorarea semnificativ a ratei de dobnd ROBOR 3M. ocul generat de evenimentele cu privire la criza datoriilor suverane din zona euro a avut un impact asupra cotaiilor CDS pentru Romnia asemntor cu cel aferent reducerii calificativului acordat SUA de ctre agenia de rating Standard&Poors. n a doua parte a lunii iunie 2012, odat cu atenuarea tensiunilor privind situaia din Grecia, cotaiile CDS au nregistrat o inversare a tendinei.
3.4.2. Piaa titlurilor de stat

Structura pe scadene a titlurilor de stat emise s-a mbuntit n prima parte a anului 2012, avnd loc o cretere important a volumului de titluri pe termen mediu (Grafic 3.76.). Reducerea ratei dobnzii de politic monetar i creterea volumului de injecii de lichiditate ale BNR ar putea fi considerate factori de diminuare relativ a aversiunii instituiilor de credit fa de riscul de lichiditate. Valoarea tranzaciilor cu titluri de stat pe piaa secundar interbancar a crescut puternic n primul semestru din anul 2012, n corelaie cu emisiunile din piaa primar (Grafic 3.77.).
Grafic 3.76. Structura emisiunilor de titluri de stat n funcie de scaden (S)
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0,5<S1 an 5<S10 ani 1<S3 ani 3<S5 ani S6 luni >10 ani 0 mld. lei S1 2011 S2 2011 S1 2012
Grafic 3.77. Tranzaciile cu titluri de stat pe piaa secundar interbancar

60 50 40 30 20 10 0 mld. lei tranzacii definitive tranzacii repo
Sursa: BNR
Diminuarea temporar a volatilitii pe plan internaional i consolidare a indicatorilor macroeconomici interni au permis reducerea randamentelor oferite de titlurile de stat n prima parte a anului 2012 (Grafic 3.78.). Trendul descresctor s-a oprit n luna mai 2012 pe fondul unei noi perioade de turbulene pe pieele financiare internaionale, dar i al tensiunilor interne. n mod asemntor, volatilitatea randamentelor pe piaa secundar s-a diminuat semnificativ n trimestrul II 2012, atingnd cel mai sczut nivel din ianuarie 2011, dar a rmas printre cele mai ridicate din regiune (Grafic 3.79.).
87
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.78. Randamentul anual oferit de titlurile Grafic 3.79. Volatilitatea randamentelor oferite de stat cu maturitatea rezidual de titlurile de stat emise n Europa de 1 an i rata dobnzii de politic Central i de Est monetar
7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 randament 1 an piaa secundar randament 1 an piaa primar rata dobnzii de politic monetar ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 procente 35 30 25 20 15 10 5 ian.2011 feb.2011 mar.2011 mar.2011 mai.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 Romnia Polonia Ungaria Cehia puncte procentuale ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 Ecart ROGE Ecart ROPL Ecart ROHU Ecart ROCZ
procente
Sursa: BNR, Reuters, calcule BNR
Titlurile de stat au oferit un randament uor inferior ratei dobnzii din piaa interbancar n condiiile n care investitorii au perceput un risc mai sczut pentru aceste instrumente comparativ cu depozitele interbancare, dar i ale posibilitii utilizrii titlurilor de stat n operaiunile de pia monetar ale bncii centrale (Grafic 3.80.). Att randamentul titlurilor de stat din piaa secundar, ct i ratele de dobnd pe piaa interbancar au evoluat n funcie de rata dobnzii de politic monetar, iar perioadele de instabilitate pe plan intern i internaional s-au resimit pe ambele piee financiare.
Grafic 3.80. Ecartul dintre randamentul titlurilor Grafic 3.81. Ecartul dintre randamentul titlurilor de stat i rata dobnzii ROBOR 12M de stat din Romnia i cel din alte state europene cu scadena de 1 an
1,5 1,0 0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 puncte procentuale 8 6 4 2 0 2 4
Sursa: BNR, Reuters, calcule BNR
88
Randamentele titlurilor de stat din Romnia pe piaa secundar ocup o poziie medie n regiune, ns tendina de reducere a ecartului fa de alte state s-a inversat n luna mai 2012 pe fondul unor noi turbulene pe pieele financiare internaionale, dar i al tensiunilor interne (Grafic 3.81.). Evoluia similar pe parcursul anului 2012 a ecarturilor fa de randamentele titlurilor de stat din alte ri europene subliniaz rolul important al factorilor interni n determinarea randamentelor la titlurile de stat din Romnia din ultima perioad. Curba randamentelor din piaa secundar a titlurilor de stat a nregistrat o evoluie descendent n prima jumtate a anului 2012 comparativ cu semestrul II din anul precedent (Grafic 3.82. i 3.83.), tendin ce s-a manifestat pentru toate scadenele. Pe fondul reducerii ratei dobnzii de politic monetar, precum i al unei mbuntiri a percepiei investitorilor strini fa de economiile din regiune, primul trimestru din 2012 a culminat cu o diminuare de aproximativ 1 punct procentual a randamentelor titlurilor de stat cu maturitatea rezidual de un an, respectiv de 0,7 puncte procentuale pentru maturitatea rezidual de 10 ani. Pe fondul intensificrii turbulenelor din pieele financiare internaionale, curba randamentelor din piaa secundar a titlurilor de stat s-a deplasat n sus n trimestrul II 2012. Cele mai semnificative creteri au fost consemnate de randamentul titlurilor de stat cu o maturitate rezidual mai mic sau egal cu un an, concomitent cu o cretere mai pronunat n aceast perioad a dobnzilor pe termen scurt din piaa monetar interbancar.86
Grafic 3.82. Curba randamentelor86 din piaa secundar pentru trimestrele II i IV 2011
7,5 7,0 6,5 iun.2011 6,0 5,5 5,0 4,5 dec.2011 6,0 5,5 5,0 4,5 procente
Grafic 3.83. Curba randamentelor din piaa secundar pentru trimestrele I i II 2012
7,5 7,0 6,5 procente martie 2012 iunie 2012
6L
12L
36L
60L
120L
6L
12L
36L
60L
120L
86
Pentru estimarea curbei randamentelor au fost utilizate tranzaciile cu titluri de stat denominate n lei, derulate pe piaa secundar. Randamentul acestora a fost direcionat ctre diferite clase de maturitate, n funcie de perioada rmas de via a titlului de stat respectiv. Curba randamentelor a fost obinut prin asamblarea valorilor rezultate din funcii polinomiale de gradul trei.
89
3.4.3. Piaa valutar

Moneda naional a avut o evoluie relativ stabil n raport cu euro n perioada ianuarie 2011 martie 2012, dar n trimestrul II din 2012 cursul de schimb a resimit efectele adverse exercitate de accentuarea aversiunii globale fa de risc n contextul intensificrii crizei datoriilor suverane i al problemelor din sectorul bancar european (Grafic 3.84.). n schimb, al doilea trimestru din 2012 a indicat o tendin de depreciere a leului n raport cu moneda european.87
Grafic 3.84. Evoluia principalelor cursuri de schimb din regiune
1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 ian.2011 nov.2011 apr.2012 mai.2011 mar.2011 dec.2011 sep.2011 iun.2012 feb.2012 iul.2011 0,90
Grafic 3.85. Volatilitatea condiionat87 a cursului de schimb leu/euro

14 12 10 8 6 4 2 mar.2011 mar.2012 mai.2011 nov.2011 sep.2011 iun.2012 ian.2011 iul.2011 ian.2012 0 procente
EUR/RON EUR/HUF
EUR/CZK EUR/PLN
volatilitate condiionat ocuri permanente asupra volatilitii
Sursa: Bloomberg, calcule BNR
Grafic 3.86. Volatilitatea implicit a cursului de schimb EUR/RON

10 9 8 7 6 5 4 procente
Volatilitatea condiionat anualizat a cursului de schimb (Grafic 3.85.) s-a situat sub nivelul de 10 la sut. Cele mai importante fluctuaii au fost nregistrate n luna iulie 2011, atunci cnd leul s-a depreciat cu 1,1 la sut n termeni nominali fa de euro. Coreciile monedei naionale ar putea fi explicate de riscurile asociate efectelor de contagiune asupra sistemului bancar romnesc generate de o potenial intrare n incapacitate de plat a Greciei. Anul 2012 a debutat cu o reducere semnificativ a volatilitii, care a continuat s rmn la un nivel redus pn la jumtatea lunii mai a aceluiai an. n primul trimestru al anului 2012, volatilitile implicite88 ale cursului de schimb EUR/RON la 3 luni i 12 luni (Grafic 3.86.) s-au situat pe o pant descendent, concomitent cu creterea ecartului dintre cele dou volatiliti. Aceste
Sursa: Bloomberg
87 88
Volatilitatea condiionat a fost calculat utiliznd un model de tip AR(p)-GARCH-M(p,q). Volatilitatea implicit reprezint o msur a volatilitii anticipate de ctre investitori cu privire la evoluia viitoare a cursului de schimb, fiind exprimat sub forma deviaiei standard n termeni procentuali anualizai.
90
ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 3 luni 12 luni
tendine au survenit pe fondul unei relative mbuntiri a percepiei fa de risc asociate economiilor din regiune de ctre investitori, ntr-un context internaional favorabil datorat evoluiilor pozitive ale economiei americane i acordrii celui de-al doilea pachet de ajutor financiar Greciei. n schimb, majorarea accentuat a volatilitii implicite la 12 luni, n ultima parte a primului semestru din 2012, denot o cretere a incertitudinii legate de evoluia cursului de schimb EUR/RON pe termen mediu.
3.4.4. Piaa de capital

Indicii bursieri regionali au consemnat dinamici asemntoare n intervalul ianuarie 2011 i iunie 2012 (Grafic 3.87.). Dup o evoluie relativ stabil n primele dou trimestre ale anului 2011, indicii din regiune au fost puternic afectai de intensificarea la nivel global a aversiunii fa de risc a investitorilor ca urmare a ocului generat de scderea rating-ului suveran al SUA i au nregistrat scderi semnificative, indicele BET depreciindu-se cu aproximativ 4,9 la sut n numai cinci zile. n schimb, ajustarea condiiilor monetare de ctre Banca Naional a Romniei i contextul extern relativ mai favorabil au contribuit la aprecieri mai ridicate ale indicelui BET n primele patru luni ale anului 2012, comparativ cu cele nregistrate de indicii bursieri reprezentativi din Polonia i Ungaria.
89
Grafic 3.87. Dinamica indicilor bursieri din regiune (perioada de referin: ianuarie 2011)
1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 BET (RO) WIG (PL) BUX (HU) FTASE (GR)
Grafic 3.88. Distribuia cumulat a randamentelor89 pentru perioada ianuarie 2011 iunie 2012
1,0
0,8
0,6
0,4 BET (RO) 0,2 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 WIG (PL) BUX (HU) FTASE (GR) 0,0 0,1 0,05 0 0,05 0,1
0,2
Tensiunile din Grecia din luna mai 2012 au determinat corecii importante pentru principalii indici bursieri din regiune, n condiiile n care indicele compozit de volatilitate CBOE, care msoar aversiunea fa de risc a investitorilor din piaa financiar din SUA, a atins una dintre cele mai ridicate valori din ultimul an de tranzacionare. Pe de alt parte, distribuia cumulat a randamentelor indicilor regionali subliniaz un grad relativ ridicat de rezisten al indicelui BET la turbulenele din pieele financiare internaionale (Grafic 3.88.).
89
Distribuia cumulat de probabilitate a randamentelor celor patru indici bursieri a fost calculat utiliznd o funcie de estimare de tip Kaplan-Meier. Pe axa Oy a graficului sunt reprezentate valori cuprinse n intervalul [0,1] ale nivelurilor de probabilitate la care a fost estimat funcia. Axa Ox reprezint diferite valori ale randamentelor indicilor ce sunt aferente nivelurilor de probabilitate.
91
Capitalizarea Bursei de Valori Bucureti a urmat o tendin descendent n decursul anului 2011, care s-a inversat n primul trimestru din 2012 (Grafic 3.89.). Ulterior, tensiunile din pieele externe au determinat ns o reducere considerabil a capitalizrii, aceasta ajungnd, la sfritul lunii iunie 2012, la un nivel asemntor celui nregistrat n decembrie 2011. n acelai timp, lichiditatea anualizat90 a consemnat o dinamic similar n perioada analizat, a crei evoluie a fost caracterizat de fluctuaii importante. Turbulenele internaionale au determinat creteri sensibile ale riscului de pia pentru principalii indici bursieri din Romnia (Grafic 3.90.). Nivelul maxim al riscului de pia nregistrat de ctre indicele BET, cuantificat cu ajutorul valorii zilnice a VaR91 a fost de aproximativ 35,3 la sut, fiind atins n luna august 2011. Creterea aversiunii fa de risc a investitorilor pe fondul tensiunilor legate de nivelul datoriei suverane a SUA a afectat ntr-un mod mai pronunat indicele BET dect indicele BET-FI, cel din urm reflectnd apetitul investitorilor din piaa de capital din Romnia pentru plasamente cu un grad superior de risc.
Grafic 3.89. Capitalizarea bursier i lichiditatea anualizat
160 120 80 40 0 mld. lei procente 16 12 8 4 0
Grafic 3.90. Valoarea zilnic a VaR pentru randamentele indicilor bursieri BVB
41 36 31 26 21 16 11 6 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 BET BET-FI ocuri permanente BET ocuri permanente BET-FI
procente
capitalizare BVB - categoria Internaional capitalizare RASDAQ capitalizare BVB - exclusiv categoria Internaional tranzacii/capitalizare - anualizat (sc. dr.)
Sursa: BVB, calcule BNR
Reducerea calificativului de ar acordat SUA de ctre agenia de rating Standard&Poors n luna august 2011, coroborat cu intensificarea crizei datoriilor suverane din zona euro au determinat o cretere important a volatilitii pe piaa de capital din Romnia n a doua parte a anului 2011 (Grafic 3.91.). Episoadele de instabilitate din pieele financiare internaionale ce s-au manifestat n ultimii ani au avut un impact negativ asupra pieei locale de capital, pe fondul unui grad ridicat de integrare cu sectorul financiar european n aceast privin. Existena contagiunii dinspre pieele internaionale de capital este ntrit de evoluia gradului de corelaie zilnic cu indici bursieri externi, care a nregistrat creteri importante n perioadele de volatilitate ridicat pe piaa intern (Grafic 3.92.).
90 91
Valoare lunar tranzacii * 12 / Capitalizare bursier la sfritul lunii. Valoarea zilnic a VaR (Value at Risk) este estimat pentru un orizont de 10 zile i pentru cea de-a 99-a percentil a funciei de distribuie, n conformitate cu prevederile din acordul Basel II pentru administrarea riscului de pia. n acest caz, VaR zilnic exprim cu o probabilitate de 99 la sut faptul c pierderea maxim posibil pe un orizont de 10 zile nu va depi aceast valoare. n calculul VaR au fost utilizate distribuia normal standard (de medie 0 i varian 1) i volatilitatea condiionat rezultat dintr-un model GARCH (1,1).
92
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia Grafic 3.91. Volatilitatea indicilor bursieri BVB Grafic 3.92. Corelaii ntre indicele bursier BET i indici bursieri din piee externe de capital
0,6 0,5 40 30 20 10 0 0,4 0,3 0,2 0,1 0 0,1 0,2 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 DJIA (US) FTASE (GR) DAX (GE) 0,3 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 BET BETC BETFI -6 -8 -10 -12 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 -14 corelaie ecart (sc. dr.)
50
procente
Pieele europene de capital au o influen mai mare asupra celei interne, comparativ cu piaa de capital din SUA. Dei luna august 2011 a fost caracterizat de incertitudine global ridicat pe fondul reducerii calificativului de ar acordat SUA, ocul pe piaa de capital autohton a fost resimit mai degrab indirect, prin contagiune dinspre pieele financiare europene.92 Investitorii pe piaa de capital din Romnia au perceput riscul de contagiune dinspre Grecia ca avnd o amplitudine asemntoare cu riscul dinspre piaa financiar european. Evoluia corelaiei dintre indicii bursieri reprezentativi ai pieelor de capital din 92 Grafic 3.93. Corelaia i ecartul dintre spot- futures Grecia i Romnia nu semnaleaz o preocupare particular a investitorilor pe piaa de capital procente procente autohton privind legturile financiare i economice 100 4 dintre cele dou state. Presiunea din sectorul 2 80 financiar elen a fost evaluat de investitori n 0 special din perspectiva impactului acesteia la nivel 60 -2 european, n condiiile n care i alte state europene -4 se confrunt cu tensiuni n sectorul financiar. 40
20 0 -20
Sursa: CNVM, calcule BNR

92
n ultima parte a anului 2011, corelaia dintre pieele spot i futures a consemnat variaii importante, ns a continuat s rmn la un nivel ridicat pn la sfritul lunii iunie 2012. Concomitent, ecartul dintre cele dou piee a nregistrat o tendin de cretere, care s-a manifestat ncepnd cu a doua jumtate a anului 2011 (Grafic 3.93.). n acelai timp, nivelul lichiditii din piaa futures s-a situat pe o pant descendent, fapt ce denot o cretere a aversiunii fa de risc a investitorilor.
Corelaia i ecartul dintre pieele spot i futures au fost ponderate cu volumul tranzaciilor pentru cele mai lichide titluri de pe piaa futures de la Sibiu. Corelaia estimat este una condiionat i a fost obinut dintr-un model GARCH multivariat de tip BEKK (1,1) diagonal.
93
RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE

4.1. Evoluii macroeconomice interne
Balana riscurilor generate de evoluiile macroeconomice interne s-a ameliorat de la data Raportului anterior, n condiiile n care creterea economic a revenit n teritoriul pozitiv, iar consolidarea fiscal a continuat. Principalele provocri care trebuie gestionate n urmtoarea perioad sunt: (A) meninerea procesului de convergen real la un ritm adecvat, n condiiile nevoii de continuare a procesului de diminuare a dezechilibrelor externe i fiscale; (B) mbuntirea gradului de absorbie a fondurilor europene; (C) realizarea unei dezvoltri economice bazate mai mult pe inovaie; (D) continuarea consolidrii fiscale i a implementrii reformelor structurale n contextul momentelor electorale din perioada urmtoare, i (E) mbuntirea disciplinei de plat a autoritilor publice.
4.1.1. Sectorul real

(A) Dup doi ani de declin, creterea economic a revenit n anul 2011 n teritoriul pozitiv (+2,5 la sut). n pofida constrngerilor preponderent de natur extern ce afecteaz dinamica economic din anul curent, prognozele arat continuarea creterii PIB n perioada 2012-2013 ntr-un ritm superior mediei UE1, ns gap-ul negativ al PIB este ateptat s persiste i n urmtorii ani. n condiiile existenei unui decalaj important de recuperat (Grafic 4.1.), se anticipeaz c procesul de convergen a venitului pe locuitor din Romnia ctre valorile din zona euro va continua n perioada urmtoare, ntr-un ritm mediu comparabil cu cel nregistrat n anul 2011, situat n jurul mediei UE-10. Pe fondul incertitudinilor investitorilor cu privire la evoluiile de pe pieele financiare internaionale i la angajamentele din plan intern de continuare a reformelor structurale convenite cu organismele financiare internaionale, este de ateptat ca rolul cererii externe (ca principal factor de cretere) s fie nlocuit de cererea intern (n special de investiii). Condiiile de pe piaa muncii au nregistrat evoluii mixte din perspectiva principalelor dezechilibre macroeconomice monitorizate de Comisia European prin tabloul de bord2. n primul rnd, costul unitar cu fora de munc a nregistrat o mbuntire n anul 2011, contribuind la evoluia pozitiv a competitivitii externe (Grafic 4.2.). n al doilea rnd, rata omajului, dei a fost n cretere n anul 2011 (7,4 la sut fa de 7,3 la sut n 2010 i media ultimilor trei ani de 7,2 la sut Grafic 4.2.), se plaseaz sub valorile medii din UE, iar previziunile Comisiei Europene indic scderea acestui indicator la 7,1 la sut n anul 2013. Cu toate acestea, piaa muncii continu s se caracterizeze prin vulnerabiliti importante a cror ameliorare presupune accelerarea implementrii politicilor structurale convenite cu organismele internaionale i meninerea unei corelaii adecvate ntre dinamica productivitii muncii i cea a
1
Comisia European estimeaz o cretere economic n Romnia de 1,4 la sut n anul 2012 i de 2,9 la sut n anul 2013, n timp ce media n UE s-ar situa la 0,0 la sut i respectiv 1,3 la sut (Comisia European, Prognoza de primvar, mai 2012). 2 Comisia European a elaborat i implementat un tablou de bord constituit din zece indicatori macroeconomici, reprezentnd un mecanism de alert cu privire la dezechilibrele macroeconomice att externe, ct i interne. Aceti indicatori sunt: soldul contului curent, poziia investiional net, cursul de schimb efectiv real, cotele de pia ale exporturilor, costul unitar nominal cu fora de munc, preurile locuinelor deflatate cu consumul, fluxul de credite acordate sectorului privat, datoria sectorului privat, datoria public i rata omajului.
94
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne
ctigurilor salariale, n scopul evitrii apariiei unor constrngeri n viitor asupra competitivitii economiei romneti.3
Grafic 4.1. Ritm mediu anual de convergen n UE10
procente
LT LV PL EE EE SK SK CZ CZ SI SI 2012 2013
Grafic 4.2. Evoluia unor dezechilibre monitorizate de CE prin tabloul de bord3

procente Costul unitar nominal cu fora de munc (medie pe 3 ani) Rata omajului (medie pe 3 ani) 13,0 36,6 45,9
3,0
Rata prognozat de cretere a PIB/locuitor relativ la PIB/locuitor al zonei euro pentru perioada 2012-2013
2,5
BG RO
LV LT
2,0
BG
RO PL HU HU
7,2 6,6 6,4 33 31 24 2011 2010 2009 78 124 0 50 100
1,5 1,0 0,5
Datoria public (% n PIB)
40
50
60
70
80
Datoria sectorului privat (% n PIB)
PIB/locuitor al statelor din ECE relativ la PIB/locuitor al zonei euro (2011)
Sursa: Eurostat, calcule BNR
Sursa: Comisia European, BCE
(B) Contribuia fondurilor europene la finanarea investiiilor interne rmne redus. Msurile adoptate n anul 2011 (identificarea proiectelor prioritare, ntrirea autoritii entitii de coordonare a instrumentelor structurale UE etc.) au contribuit ntr-o oarecare msur la accelerarea volumului fondurilor structurale europene atrase, dar rezultatele se situeaz semnificativ sub intele stabilite. La sfritul lunii iunie 2012, rambursrile primite de la Comisia European au totalizat 1,8 miliarde euro, gradul de absorbie al fondurilor structurale fiind de 9,2 la sut. mbuntirea absorbiei fondurilor comunitare rmne o provocare i pentru perioada urmtoare, succesul acestui demers avnd efecte favorabile n sensul majorrii PIB potenial, al ameliorrii presiunilor din direcia fluxurilor externe de capital, al diminurii constrngerilor provenind din nivelul insuficient al economisirii interne etc. Dei fondurile europene atrase s-au situat pe un palier inferior ateptrilor, acest lucru nu a influenat foarte mult procesul de identificare de resurse interne pentru continuarea proiectelor de investiii. n anul 2011, nivelul investiiilor n Romnia a fost printre cele mai ridicate din regiune (rata de investire fiind de 24,6 la sut din PIB, comparativ cu o medie de 20,9 la sut din PIB la nivelul UE-10). Prognozele indic meninerea acestei tendine i n perioada urmtoare. Pe de alt parte, dei Romnia a nregistrat un volum important de investiii publice (aproximativ 6 la sut din PIB n perioada 20062010 i 5,1 la sut din PIB n 2011, reprezentnd cele mai ridicate valori ntre rile UE-104), efectul n economie este nc redus, ceea ce reclam creterea eficienei alocrilor bugetare privind investiiile prin stabilirea unor liste de prioriti fundamentate pe criterii de necesitate, oportunitate i eficien.
3 4
Detalii privind noul cadru al guvernanei economice n UE sunt prezentate n Caseta 1. rile UE-10 au nregistrat n medie investiii publice n valoare de 4,4 la sut n PIB n perioada 2006-2010 i de 3,9 la sut n PIB n 2011.
95
(C) Eforturile de reluare a creterii economice sustenabile trebuie s fie n mai mare msur orientate ctre atingerea unor obiective precum cele din Strategia Europa 2020 (majorarea inovaiei i a eficienei energetice n actul de producie). Astfel, cheltuielile cu inovarea n Romnia s-au situat la jumtatea celor realizate n UE-10 n perioada 2009-2010 (aproximativ 0,5 la sut n PIB, comparativ cu 1 la sut n PIB n UE-10, i sub obiectivul de 2 la sut n PIB la care s-a angajat Romnia n cadrul programelor de implementare a Strategiei Europa 2020). Datele preliminare pentru 2011 nu indic o mbuntire a situaiei. Analiza la nivelul celor trei sectoare care au rol determinant n activitatea de inovare (sectorul public, agenii economici i mediul academic) arat c Romnia rmne sub valorile din regiune n toate cazurile menionate, ultimele dou sectoare nregistrnd decalajele cele mai mari n raport cu partenerii europeni. n scopul dinamizrii activitii de cercetare la nivelul celor mai deficitare sectoare, autoritile i-au propus n cadrul Programului Naional de Reform implicarea mai activ a mediului privat (ageni economici i universiti) n vederea realizrii obiectivului privind inovarea din cadrul Strategiei Europa 2020.
4.1.2. Sectorul public

(D) Procesul de consolidare fiscal a continuat n anul 2011, acesta reprezentnd un element- cheie al programelor de reform asumate de Romnia. Deficitul bugetar structural a sczut la 3,3 la sut din PIB n anul 2011 (de la 6,1 la sut din PIB n anul 2010, metodologie SEC95, conform estimrilor Comisiei Europene), iar prognozele indic o continuare a consolidrii pn la 1,8 la sut din PIB n anul 2012. Aceeai tendin caracterizeaz i dinamica deficitului fiscal, care s-a redus la 5,2 la sut din PIB n anul 2011 (de la 6,8 la sut n anul 2010), iar pentru anul 2012, guvernul intenioneaz diminuarea acestuia la 2,2 la sut n PIB (metodologie naional) conform programului anunat n urma rectificrii bugetare din august 2012, nivel asumat i n acordul de finanare cu instituiile financiare internaionale. n semestrul I 2012, deficitul bugetar s-a situat la 1,12 la sut din PIB (nivel inferior valorii de 1,94 la sut din PIB din primul semestru al anului 2011). Continuarea consolidrii fiscale, chiar dac este de natur prociclic, este necesar n scopul meninerii stabilitii macroeconomice i financiare din mai multe considerente. n primul rnd, Romnia s-a angajat prin acordurile de finanare semnate cu organismele internaionale s implementeze reforme privind sectorul public, ajustarea fiscal i reducerea vulnerabilitilor ce ar putea fi induse de evoluia datoriei publice i externe. Mai mult, Romnia a semnat n luna martie 2012, alturi de alte 25 de state membre, Tratatul privind stabilitatea, coordonarea i guvernana n cadrul UEM (denumit i Compactul Fiscal), care are ca scop ntrirea monitorizrii fiscale inclusiv prin introducerea unei reguli bugetare (limitarea deficitului bugetar structural la 0,5 la sut din PIB)5 i a unor penaliti n condiiile nerespectrii acestei reguli (reprezentnd 0,1 la sut din PIB). n al doilea rnd, consolidarea fiscal este un element-cheie n formarea percepiei investitorilor i a ageniilor de rating cu privire la riscul de ar. n contextul crizei datoriilor externe i al suprandatorrii multor state din UE, existena unui profil sustenabil al datoriei externe este un criteriu esenial pentru consolidarea credibilitii entitii suverane, respectiv meninerea expunerilor pe o anumit ar i la o prim adecvat de risc, acestea caracteriznd accesul la finanare din punct de vedere al volumului surselor potenial atrase i al costurilor aferente acestora. n al treilea rnd, dezechilibrele fiscale acumulate de Romnia n perioada anterioar crizei trebuie reduse, Romnia urmnd s ias pn la finele anului 2012 din procedura de deficit excesiv iniiat de autoritile europene n iulie 2009 (de altfel, toate statele membre UE care urmeaz s adopte moneda euro se afl n aceast procedur).
Prin Programul de Convergen pentru perioada 2012-2015, Romnia i-a stabilit ca obiectiv un deficit structural de 0,7 la sut n PIB, inferior limitei maxime de 1 la sut permise rilor cu un stoc redus al datoriei publice.
96
Romnia ocup o poziie nc confortabil n ceea ce privete datoria public (pondere de 34,6 la sut din PIB n termeni SEC95, n iunie 2012, semnificativ sub valoarea de referin de 60 la sut din PIB i una dintre cele mai reduse din UE, Grafic 2.5.). Tendina ascendent a acestui indicator s-a temperat, ritmul de cretere al datoriei publice diminundu-se de la 35 la sut n 2010 la 21 la sut n 2011 i respectiv 9 la sut n primele 6 luni ale anului 2012 (Grafic 4.3.). De asemenea, creterea stocului de datorie public s-a realizat prin mbuntirea structurii: (i) ponderea datoriei denominate n lei s-a majorat (la 43 la sut n iunie 2012 de la 40 la sut n decembrie 2010), iar (ii) ponderea datoriei pe termen mediu i lung a crescut la 83 la sut n iunie 2012 (comparativ cu 75 la sut la sfritul anului 2010)6. Este important ns ca procesul de consolidare fiscal s plafoneze nivelul datoriei publice la ponderi de sub 40 la sut din PIB, din raiuni de sustenabilitate n grupul economiilor emergente, precum i pentru a modera cheltuielile cu dobnzile i impactul acestora asupra deficitului primar. Serviciul datoriei publice rmne la un nivel gestionabil, chiar i n condiiile creterii acestuia n perioada 2013-2014 ca urmare a plilor aferente rambursrii mprumutului de la CE, FMI i BM. Pentru limitarea efectelor unei posibile volatiliti n condiiile de finanare, guvernul i-a creat o rezerv-tampon necesar ndeplinirii obiectivului de asigurare a acoperirii nevoilor de finanare bugetar pentru patru luni. Volumul acestei rezerve-tampon a fost majorat n iunie 2012 cu 1 miliard euro, prin semnarea unui acord de finanare n acest sens (de tip linie de credit)7 cu Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Riscul ca schimbri n percepia fa de risc a nerezidenilor s influeneze finanarea datoriei publice se manifest cu o intensitate mai sczut n cazul Romniei. Nerezidenii dein circa 33 la sut din datoria public, reprezentnd una dintre cele mai mici rate de participare din UE i UE-10 (conform Eurostat, n decembrie 2010). Pe piaa intern a titlurilor de stat n lei, aportul investitorilor nerezideni se menine redus (8 la sut n iunie 2012, n scdere de la circa 18 la sut n iulie 2011 i 10 la sut n decembrie 2010 ). Sectorul bancar autohton a continuat s fie unul dintre finanatorii principali ai sectorului guvernamental, ponderea acestor expuneri n bilanul bncilor majorndu-se (de la 15,7 la sut n decembrie 2010 la 19,3 la sut n iulie 2012), n condiiile unei evoluii alerte, ns comparativ mai modest a creditelor acordate sectorului companiilor nefinanciare (Grafic 4.4.). n aceste condiii, chiar dac creterea pe termen scurt a achiziiilor bancare de datorie suveran reflect constrangerile existente n cererea de credit, ajustarea treptat a standardelor de creditare, precum i preocuprile instituiilor de credit pentru ameliorarea profilului de risc i lichiditii portofoliilor acestora, trebuie evitat pe termen mediu riscul eviciunii sectorului privat, convergent cu nevoia de plafonare a datoriei publice la niveluri sustenabile pe termen lung.
Acest fapt se datoreaz emisiunilor din prima parte a anului 2012 de titluri pe termen lung lansate att pe pieele externe, ct i pe piaa intern. La nceputul anului 2012, guvernul a emis pe pieele internaionale obligaiuni cu maturiti la 10 ani (n valoare de 2,2 miliarde dolari SUA), dup ce n 2010 i 2011 a emis titluri cu scadene la 5 ani (n valoare de 1 miliard euro i respectiv 1,5 miliarde euro). Pe piaa intern, guvernul a relansat emisiunea de obligaiuni la 15 ani, iar volumul emisiunilor cu maturitate de peste un an din primele cinci luni ale anului 2012 au reprezentat 51 la sut din total (n cretere de la 33 la sut n 2011, dar sub 64 la sut n 2010). 7 Programul Development Policy Loan with a Deferred Drawdown Option (DPL-DDO), convenit n iunie 2012, urmeaz cele trei programe pentru politici de dezvoltare (DPL) ale Bncii Mondiale, n valoare total de 1 miliard euro, derulate n perioada 2009-2011.
97
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Grafic 4.3. Datoria public i componentele acesteia
400 350 300 250 200 150 100 50 0 2008 2009 2010 2011 iun. 2012 mld. lei procente 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Grafic 4.4. Evoluia creditrii sectorului public i a companiilor nefinanciare

35 30 25 20 15 10 2009 procente
2010
2011
iul. 2012
datoria administraiei locale datoria administraiei centrale - termen lung datoria administraiei centrale - termen scurt datorie public (% n PIB, scala din dreapta)
sector public (% n total activ sector bancar) sector real companii nefinanciare (% n total activ sector bancar)
Sursa: MFP, INS
Sursa: BNR
(E) O provocare important a sectorului public const n ntrirea disciplinei de plat n economie, fiind vizate n special administraiile locale. Continuarea reformei administrative demarate n ultimii ani va asigura reducerea riscurilor privind transmiterea unui posibil oc dinspre sectorul public ctre cel real i bancar. Meninerea unui ritm susinut al reformelor este cu att mai necesar, cu ct evoluiile la nivel european reclam atenie din perspectiva problemelor cu care se confrunt unele autoriti locale din ri ale zonei euro cu dificulti de finanare a deficitului public. Datoria administraiilor locale din Romnia a urcat la 14,3 miliarde lei (aproximativ 2 la sut din PIB n iunie 2012), ritmul de cretere reducndu-se n primul semestru din 2012 la 4 la sut, fa de 9 la sut n 2010 i la sub 8 la sut n anul 2011, fiind n principal format din mprumuturi pe termen lung (bancare i sub form de obligaiuni), majoritar denominate n lei (aproximativ 60 la sut, n luna iunie 2012). Sectorul bancar romnesc are o expunere redus fa de administraia public local (2 la sut din total activ n iulie 2012). Expunerea este concentrat la un numr redus de bnci (primele cinci bnci deinnd aproximativ 90 la sut din total). La nivel individual, expunerea este gestionabil, dar anumite riscuri solicit o monitorizare mai atent.
4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei

Condiiile de creditare a companiilor i populaiei au evoluat ordonat n anul 2011 i n prima parte a anului 2012, dar manifestarea fenomenului de dezintermediere la nivel european ar putea influena negativ condiiile de pe plan intern. Continuarea implementrii unui mix echilibrat al politicilor macroeconomice, n contextul ndeplinirii angajamentelor convenite n cadrul acordurilor ncheiate cu Uniunea European, Fondul Monetar Internaional i alte instituii financiare internaionale, va contribui la meninerea ncrederii pieelor i a creditorilor financiari i va crea premisele modificrilor structurale n economie care s relanseze activitatea sustenabil de creditare. Fluxurile de creditare au consemnat evoluii structurale favorabile, orientndu-se ntr-o msur mai mare
98
ctre sectoare generatoare de valoare adugat superioar i ctre sectoare capabile s susin schimbarea modelului de cretere economic a Romniei. Vulnerabilitile provenind din nivelul ridicat al stocului de credite n valut s-au meninut, dar perspectivele implementrii armonizate la nivel UE a recomandrilor Comitetului European de Risc Sistemic privind creditarea n valut sunt de natur a conduce la diminuarea acestor riscuri din punct de vedere al creditelor noi. Exist trei provocri importante care pot impieta asupra evoluiei sustenabile a creditrii companiilor i populaiei, i anume materializarea unor circumstane adverse n ceea ce privete: (A) meninerea unei evoluii ordonate a condiiilor de creditare autohtone n contextul manifestrii n continuare i al posibilei amplificri a fenomenului de dezintermediere financiar n zona euro; (B) gestionarea riscurilor n cretere din creditarea n valut i (C) consolidarea modificrilor structurale favorabile privind creditarea economiei reale. (A) Marile bnci din zona euro au anunat planuri de diminuare a activelor cu aproape 1 trilion euro8 n urmtorii ani, prin reducerea creditrii i vnzarea de active, n scopul mbuntirii capitalizrii i a structurii de finanare. Materializarea acestui plan de dezintermediere poate afecta i creditarea autohton, bncile din zona euro deinnd circa 80 la sut din activele sectorului bancar romnesc (n iunie 2012)9. Pn n prezent, aceste riscuri nu s-au concretizat: (i) dinamica finanrii companiilor i a populaiei a revenit n teritoriu pozitiv (Grafic 4.5.), iar (ii) vnzrile nete de active nu manifest trsturi diferite fa de anii anteriori i se desfoar n scopul mbuntirii calitii portofoliului bancar (Caseta 7).
Grafic 4.5. Ritmul de cretere a creditului total acordat companiilor i populaiei de ctre instituiile financiare interne i strine (variaie anual)
40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 mar.2009 iun.2009 sep.2009 dec.2009 iun.2010 sep.2010 iun.2011 sep.2011 dec.2010 mar.2011 dec.2011 mar.2012 mar.2010 iun.2012 -10 procente companii lei companii valut* populaie lei populaie valut*
Grafic 4.6. Evoluia creditului total acordat companiilor i populaiei n funcie de creditor i moned
80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2009 dec.2010 dec.2011 iun.2012 mld. EUR
* serii ajustate pentru variaia cursului de schimb
credite de la instituiile financiare nerezidente credite valut IFN credite lei IFN credite valut bnci credite lei bnci
8 9
Conform Financial Stability Review, BCE, iunie 2012. Mai mult, se poate manifesta i fenomenul de home-bias (renunarea cu prioritate la operaiunile externe naintea celor interne).
99
Volumul creditului acordat companiilor i populaiei de ctre instituiile financiare interne i externe s-a majorat n perioada decembrie 2010 iunie 2012 cu 3,5 la sut10 (Grafic 4.6.), la aceast evoluie contribuind favorabil att bncile rezidente (5,9 la sut), ct i creditorii externi (2,8 la sut). Instituiile financiare nebancare (IFN) autohtone i-au continuat procesul de reducere a expunerilor (cu 13,3 la sut n aceeai perioad). Ierarhia creditorilor financiari arat c datoriile companiilor i populaiei din Romnia sunt deinute n proporie de 68 la sut de bncile autohtone, 25,2 la sut de creditorii externi i 6,8 la sut de IFN, situaie n mare parte neschimbat n ultimii ani.
11
Caseta 7. Operaiunile de vnzare i cumprare de credite11 Vnzrile nete de active din portofoliul bncilor nu genereaz preocupri din perspectiva stabilitii financiare. Volumul acestor operaiuni s-a situat la un nivel relativ redus i pe o tendin descresctoare n anul 2011. Fluxul net al creditelor vndute a fost de aproximativ 2,5 miliarde lei (circa 1,1 la sut din soldul creditelor acordate companiilor i populaiei, decembrie 2011) i n scdere fa de anul anterior (3,7 miliarde lei n anul 2010). n cea mai mare parte, vnzrile i rscumprrile de credite au condus la mbuntirea calitii portofoliului de credite. Au avut loc vnzarea de portofolii neperformante, precum i rscumprarea portofoliilor de bun calitate (care au fost vndute ctre entitile-mam n perioada de boom a creditrii). Portofoliul de credite vndute a coninut n proporie de 80 la sut credite neperformante (dou treimi credite ale populaiei i o treime ale companiilor). Motivele procesului de vnzare/rscumprare de active sunt att de natur prudenial, ct i fiscal: (i) vnzarea de active neperformante i rscumprarea acelora de calitate bun amelioreaz necesarul de provizioane i diminueaz nevoia de capital pentru acoperirea pierderilor la nivel individual, iar (ii) codul fiscal nu permite recunoaterea i deducerea pierderilor acumulate pentru o perioad mai mare de 5 ani. n procesul de vnzare a creditelor, bncile au ateptri diferite cu privire la expunerile neperformante, n funcie de natura debitorului i colateral. n cazul creditelor neperformante acordate populaiei, cea mai mare parte este vndut unor societi din afara grupului, specializate n valorificarea creanelor (n proporie de 84 la sut). Decizia de vnzare este rezultatul epuizrii mijloacelor de recuperare a creanelor i al absenei sau al calitii sczute a colateralului. Valoarea medie a rabatului la care are loc vnzarea este ridicat i n cretere (de la circa 75 la sut n anul 2010 la aproximativ 88 la sut n anul 2011). Aceste evoluii: (i) reclam continuarea ntririi prudenei la nivelul managementului riscurilor bancare i (ii) susin msurile BNR de asigurare ex ante a capacitii debitorilor de a-i onora serviciul datoriei i a unui nivel adecvat al colateralului. n cazul creditelor neperformante acordate companiilor, 83 la sut din vnzri se realizeaz ctre entiti din cadrul grupului, cea mai mare parte a acestora (77 la sut) efectundu-se cu alte entiti dect cele de valorificare a activelor. Cel mai probabil, astfel de operaiuni vizeaz creditele neperformante garantate i sunt derulate n scopul fructificrii colateralului atunci cnd condiiile de pia vor deveni mai favorabile. Asemenea operaiuni ntre bnci i entiti din cadrul grupului (de ex. special purpose vehicles SPV) sunt monitorizate cu atenie din punct de vedere prudenial pentru c, n ipoteza n care valoarea colateralului nu va avea o evoluie favorabil, de facto operaiunea conduce la o amnare a pierderii sau la asumarea unei pierderi inferioare valorii reale, fr ca banca s mai dispun de tampoane de siguran la nivel consolidat de tipul provizioanelor i al capitalurilor. Valoarea medie a rabatului la care are loc vnzarea creditelor neperformante aparinnd companiilor este n cretere, de la circa 40 la sut n anul 2010 la aproximativ 45 la sut n anul 2011.
10
n acest subcapitol, analiza evoluiei ndatorrii este realizat prin raportare la soldul creditelor ajustat pentru variaia cursului de schimb, dac nu se precizeaz altfel. 11 Analiza se bazeaz pe un chestionar transmis n aprilie 2012 unui numr de 10 bnci care au fost identificate c au derulat pe parcursul anului 2011 operaiuni de securitizare i alte transferuri de credite ale populaiei i companiilor nefinanciare.
100
Att cererea, ct i oferta de creditare au condus la meninerea unui nivel moderat al dinamicii creditului. Condiiile de finanare ale bncilor autohtone au cunoscut o uoar tendin de relaxare n anul 2011, att n cazul creditrii companiilor, ct i al populaiei. n semestrul I 2012, bncile au revenit ns la decizii de nsprire a standardelor de creditare, n linie cu evoluiile din zona euro, amplitudinea acestora fiind considerabil mai ridicat pe segmentul populaiei (Grafic 4.7.). Cererea de credit a contribuit la rndul su la meninerea ordonat a condiiilor de creditare. Cererea i-a revenit n anul 2011, n primul rnd n cazul companiilor nefinanciare i, ntr-o msur mai redus, al populaiei, dar s-a meninut semnificativ sub valorile nesustenabile nregistrate la debutul crizei (Grafic 4.8.). Evoluia cererii de credite a justificat ntr-o bun msur meninerea expunerilor pe Romnia din partea bncilor cu capital strin, creditarea sectorului neguvernamental nregistrnd o dinamic pozitiv mai accentuat dect cea a entitilor similare din zona euro. n trimestrul II 2012, cererea de credite din partea populaiei a cunoscut o cretere, de amploare mai mic ns dect n cazul companiilor.
Grafic 4.7. Evoluia standardelor de creditare
100 75 50 25 0 -25 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 -50 sold conjunctural - procente Romnia Zona euro
Grafic 4.8. Evoluia cererii de credit

80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 Romnia Zona Euro T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 Credite imobiliare populaie T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 Credit de consum populaie sold conjunctural - procente
Credite companii
Credite imobiliare populaie
Credite de consum populaie
Credite companii
Not: Valorile pozitive ale soldului conjunctural indic nsprirea standardelor de creditare.
Not: Valorile pozitive ale soldului conjunctural relev creterea cererii de credit.
Sursa: BNR Sondajul privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, august 2012; BCE The Euro Area Bank Lending Survey, iulie 2012
n perspectiv se anticipeaz meninerea unor evoluii ordonate la nivelul condiiilor de creditare, din cel puin trei considerente: a) continuarea implementrii unui mix echilibrat al politicilor macroeconomice, n contextul ndeplinirii angajamentelor convenite n cadrul acordurilor ncheiate cu Uniunea European, Fondul Monetar Internaional i alte instituii financiare internaionale, va contribui la meninerea ncrederii pieelor i a creditorilor financiari i va crea premisele modificrilor structurale n economie care s relanseze activitatea sustenabil de creditare; b) strategiile de creditare ale principalelor grupuri bancare prezente n Romnia indic interes pentru meninerea prezenei n ara noastr, pieei autohtone acordndu-i-se, n unele cazuri, importan strategic;
101
c) implementarea la nivelul UE a unor aranjamente care s conduc la o evoluie ordonat a condiiilor de creditare (cum ar fi Iniiativa European de Colaborare Bancar Viena 2.0, iniiat n martie 2012) va mbunti coordonarea politicilor ntre autoritile din rile-gazd i cele din rile de origine pentru a limita efectele procesului de dezintermediere financiar al grupurilor bancare din zona euro asupra rilor emergente din Europa i pentru a menine stabilitatea financiar. (B) Vulnerabilitile induse de nivelul ridicat al creditelor n valut s-au meninut, dar perspectivele sugereaz o anumit ameliorare, att ca urmare a implementrii armonizate la nivelul UE a recomandrilor Comitetului European pentru Risc Sistemic (CERS) privind creditarea n valut, ct i datorit manifestrii tot mai pregnante a necesitii, din perspectiv macroprudenial, de diminuare a decalajului pe monede dintre activele i pasivele bncilor. Creditarea n valut rmne o problem de stoc i, ntr-o msur mai mic, de flux (Grafic 4.9.). Ponderea creditului n valut acordat companiilor i populaiei de bncile autohtone a fost de 64 la sut n iunie 2012 (fa de 63,3 la sut n decembrie 2010). Comparativ cu alte ri din regiune, nivelul este similar celui nregistrat n Ungaria i Bulgaria i aproape dublu fa de cel din Polonia. Stocul ndatorrii n valut s-a majorat cu 1,31 miliarde euro n perioada decembrie 2010 iunie 2012, n condiiile n care bncile autohtone i creditorii externi i-au mrit expunerile cu 5,5 la sut, respectiv 2,8 la sut, iar IFN i le-au diminuat cu 19,2 la sut.
Grafic 4.9. Creditul acordat de bnci i IFN autohtone, n funcie de destinaie i moneda de denominare
a) companii nefinanciare
14 12 10 8 6 4 2
2009 2010 2011 iun.2012 2009 2010 2011 iun.2012 2009 2010 2011 iun.2012 2009 2010 2011 iun.2012
b) populaie
14 valut lei 12 10 8 6 4 2
2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 iun.2012 iun.2012 2011 iun.2012
mld. EUR
mld. EUR valut lei
Credite de trezorerie
Credite pt. Credite pt. finanarea investiii stocurilor imobiliare i pt. echipamente
Alte credite
Credit ipotecar
Credit consum garantat cu ipoteci
Credit consum negarantat cu ipoteci
Sursa: CRC, calcule BNR
Sursa: Bilanul monetar, Bilanul IFN, CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
Fluxul creditului nou acordat a avut o evoluie mai echilibrat pe monede. n cazul companiilor nefinanciare, ponderea fluxului de credite n valut n total flux de creditare a sczut de la 51,3 la sut n anul 2011 la 41,7 la sut n perioada ianuarie-iulie 2012. n cazul populaiei, creditarea pentru achiziia de locuine a rmas preponderent n euro (peste 90 la sut din total), n conformitate cu absena unor curbe de randament cu scadene comparabile la nivelul resurselor de finanare n moned naional ale instituiilor de credit din Romnia, dar ponderea creditrii n valut pentru consum i-a continuat tendina descendent (de la 35,7 la sut n anul 2011 la 21,1 la sut n perioada ianuarie-iulie 2012). Evoluia menionat poate fi explicat i prin intrarea n vigoare a noului regulament privind creditarea 102
persoanelor fizice12. Acesta promoveaz practici de creditare sntoase a debitorilor neacoperii la riscul valutar care s ncorporeze n mod adecvat riscurile specifice tipologiilor de credit innd seama de moneda, garania, tipul i maturitatea creditului. Principalele modificri implementate se refer la: (i) lrgirea domeniului de aplicare al regulamentului pentru a cuprinde pe lng bncile rezidente i sucursalele instituiilor de credit persoane juridice strine, precum i IFN incluse n Registrul special; (ii) stabilirea gradului maxim de ndatorare a debitorilor n cazul creditelor de consum prin luarea n considerare a riscului valutar, a riscului de rat a dobnzii i a riscului de diminuare a venitului disponibil pe durata creditului; (iii) stabilirea unui nivel minim de garantare a creditelor de consum n valut la 133 la sut din valoarea creditului; (iv) plafonarea maturitii creditelor de consum la 5 ani i (v) introducerea unor niveluri maxime ale indicatorului LTV (loan-to-value) n cazul creditelor pentru investiii imobiliare, difereniate n funcie de moneda de acordare a creditului (excepie fcnd creditele garantate integral sau parial de stat). Banca Naional a Romniei va continua s monitorizeze cu atenie evoluia creditrii n valut. De asemenea, dup cum s-a menionat n Raportul anterior, este posibil adoptarea de noi msuri pentru ca desfurarea activitii de creditare n valut s se realizeze n condiii de acoperire corespunztoare a riscurilor asociate tuturor debitorilor expui la riscul valutar. Acestea ar viza n primul rnd firmele neacoperite la riscul valutar. Ca imagine general, sectorul companiilor are n continuare un grad nalt de ndatorare n valut (77,1 la sut din total ndatorare intern i extern, n iunie 2012, fa de 78,4 la sut n decembrie 2010). Dup domeniul de activitate, creditele n valut dein poziii semnificative n cazul firmelor din sectorul imobiliar (95,1 la sut), servicii (81,3 la sut) i din industria prelucrtoare (81,1 la sut; niveluri din luna iunie 2012). Dup destinaia creditelor acordate de bnci i IFN autohtone, finanrile pentru investiii imobiliare acordate n valut au o pondere de 88,2 la sut, iar creditele de trezorerie de 50,5 la sut (iunie 2012, Grafic 4.9a). Noile msuri pe care banca central urmeaz s le introduc n scopul gestionrii mai bune a riscurilor din creditarea n valut sunt n conformitate cu recomandrile CERS (Caseta 8). Implementarea respectivelor recomandri n mod unitar la nivelul UE va diminua considerabil riscul de arbitrajare a msurilor prudeniale iniiate de ctre Banca Naional a Romniei, cu consecine favorabile asupra eficienei acestora. Necesitatea acestor msuri deriv din faptul c riscul aferent creditrii n valut a continuat s creasc mai rapid dect n cazul creditrii n lei. Astfel, pe segmentul corporatist, ncepnd cu luna februarie 2009, dinamica volumului creditelor neperformante n valut a devenit superioar celei aferente creditelor n lei; n perioada decembrie 2010 iulie 2012, ritmurile de cretere au fost de 86,3 la sut i respectiv de 46,3 la sut. n consecin, ecartul dintre ratele creditelor neperformante13 pentru lei versus valut s-a redus pn la 2,8 puncte procentuale n iulie 2012 (16,7 la sut la valut fa de 19,5 la sut la lei). n cazul populaiei, rata creditelor neperformante pentru creditele contractate n valut este mai mare dect cea aferent componentei n lei pentru toate tipurile de credit, cu excepia celor imobiliare. n intervalul decembrie 2010 iunie 2012, volumul creditelor neperformante n valut a continuat s creasc (cu 43,5 la sut), n timp ce volumul creditelor neperformante n lei a sczut cu 9,1 la sut.
12 13
Regulamentul BNR nr. 24 din 28 octombrie 2011. Rata creditelor neperformante este definit ca pondere a creditelor acordate companiilor sau populaiei care nregistreaz ntrzieri mai mari de 90 de zile sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare (cu contaminare la nivel de companie sau persoan fizic), n total credite acordate companiilor, respectiv populaiei.
103
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Caseta 8. Recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic cu privire la creditarea n valut Tema riscurilor sistemice generate de creditarea n valut constituie o preocupare important i la nivel european, fiind inclus pe agenda CERS. De altfel, prima recomandare emis de CERS de la momentul nfiinrii sale s-a referit la creditarea n valut, Statele Membre i autoritile naionale de supraveghere fiind invitate s adopte, dac este cazul, msurile recomandate sau s justifice situaiile n care nu se impune implementarea acestora (http://www.esrb.europa.eu/recommendations/html/index.en.html). Recomandrile CERS vizeaz urmtoarele: a) Atenionarea debitorilor asupra riscurilor. Instituiile financiare vor trebui s informeze debitorii neacoperii la riscul valutar asupra riscurilor asociate creditrii n valut, referindu-se cel puin la impactul unei deprecieri severe a monedei naionale i al unei majorri a dobnzii pentru valuta respectiv. n plus, instituiile financiare sunt ncurajate s ofere ca alternativ a creditelor n valut credite n moned naional pentru aceleai scopuri, precum i instrumente financiare de protecie contra riscului valutar. b) Bonitatea debitorilor. Autoritile de supraveghere trebuie: (i) s monitorizeze nivelul creditrii n valut i necorelarea valutar a activelor i pasivelor n cazul sectorului privat nefinanciar, precum i s adopte msurile necesare pentru limitarea acestui tip de creditare; (ii) s permit acordarea de credite n valut doar ctre debitorii care ndeplinesc condiiile de bonitate, demonstrnd c au capacitatea s reziste la ocuri adverse pe cursul de schimb i rata dobnzii, i (iii) s aib n vedere implementarea unor criterii mai stricte n cazul creditelor n valut, precum cele referitoare la ponderea serviciului datoriei n venit (debt-to-income) i gradul de acoperire a creditului prin garanii (loan-to-value). c) Creterea nesustenabil a creditului neguvernamental generat de acordarea de mprumuturi n valut. Autoritile de supraveghere sunt ncurajate s adopte msuri noi sau mai stricte dect cele prevzute n recomandarea anterioar. d) Managementul intern al riscurilor. Emiterea de ctre autoritile de supraveghere de ghiduri pentru instituiile financiare n vederea ncorporrii adecvate a riscurilor din creditarea n valut n sistemele interne de management al riscurilor. e) Adecvarea capitalului. Instituiile financiare trebuie s dein un nivel al capitalului n concordan cu cerinele Pilonului II din cadrul Basel II revizuit, pentru a acoperi riscurile provenind din creditarea n valut, n particular riscul datorat relaiei neliniare dintre riscul de credit i cel de pia. f) Lichiditatea i finanarea. Autoritile de supraveghere trebuie s monitorizeze atent riscurile de finanare i de lichiditate ale instituiilor financiare asociate creditrii n valut, precum i situaia lichiditii acestora pe ansamblu. g) Reciprocitatea. Autoritatea de supraveghere din statul membru de origine trebuie s impun instituiilor financiare care acord credite n valut n alt stat membru msuri privind limitarea creditrii n valut cel puin la fel de stricte ca cele impuse n statul membru-gazd. De asemenea, toate msurile, existente i noi, impuse n vederea limitrii creditrii n valut vor fi comunicate de autoritatea de supraveghere din statul membru gazd autoritilor de supraveghere din statele membre de origine (care le vor publica pe site-ul propriu), precum i CERS i EBA.
Al doilea element care promoveaz o evoluie mai echilibrat a creditrii pe monede este necesitatea de ameliorare a decalajului dintre activele i pasivele bncilor, din perspectiva monedei de denominare a poziiilor respective. n ultimii ani, procesul de creditare s-a efectuat prin adncirea acestui decalaj. Din punct de vedere al ofertei de creditare, disponibilitatea surselor de finanare a bncilor ar trebui s promoveze creditarea n lei ntr-o msur mai mare dect n valut. La nivel agregat, bncile dein resurse clasice14 de finanare mai importante n moned naional dect n valut (respectiv n proporie de 68,4 la sut n lei, iunie 2012). Mai mult, raportul dintre credite i depozite n valut (LTD loans-to-deposits) s-a situat n jurul nivelului de 200 la sut n ultimii ani, n timp ce n cazul monedei naionale, nivelul LTD a fost subunitar (Grafic 4.10.).
14
Depozite ale companiilor i populaiei.
104
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Grafic 4.10. Evoluia indicatorului credite/ depozite, pe monede pentru sectorul neguvernamental
250 procente
Grafic 4.11. Indicatorul credite/resurse, pe monede i maturiti pentru sectorul companiilor nefinanicare i cel al populaiei (iunie 2012)
1 000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 procente
maxim 1 lun (fr soldul permanent) 1-12 luni peste 1 an (include soldul permanent)
200
150
100
lei
valut
iun.2007
iun.2008
iun.2009
iun.2010
iun.2011
dec.2007
dec.2008
dec.2009
dec.2010
dec.2011
iun.2012
50
LTD total
LTD lei
LTD valut
Credite / (depozite clasice + resurse externe)
lei valut doar doar depozite depozite clasice clasice Credite / depozite clasice
Analiza disponibilitii pe maturiti a resurselor totale de finanare ale bncilor conduce la aceeai concluzie, respectiv necesitatea unei evoluii mai echilibrate a creditrii pe monede (Grafic 4.11.). Introducerea n calcule a soldului permanent al depozitelor la vedere (calculat dup scenariul cel mai prudent15) ca resurs de finanare pe termen lung arat necorelarea important ntre resursele i creditele n valut cu maturitate mai mare de 1 an. Nu n ultimul rnd, trebuie subliniat c diferena dintre maturitatea resurselor externe n valut (de regul 1-3 ani) i cea a depozitelor clasice (de regul 1-3 luni) devine mai puin semnificativ n condiiile n care creditul n valut este acordat pe o perioad de 20-30 ani, aa cum este cazul creditelor imobiliare. Avnd n vedere c bncile dein resurse importante n moned naional relativ la creditele acordate n lei (raportul dintre credite i depozite aferent sectorului neguvernamental fiind de 65,5 la sut n iunie 2012 i n scdere, Grafic 4.10., din perspectiva stabilitii financiare este discutabil sustenabilitatea soluiei de diminuare a riscului de lichiditate pe benzile superioare de maturitate prin oferirea de credite n valut pe termen lung, care implic translatarea riscului valutar ctre debitori. Se presupune c acetia din urm au cunotine mai reduse i instrumente mai puine n gestionarea unor asemenea riscuri comparativ cu bncile. Ca atare, pe lng un proces treptat de translatare ctre utilizarea preponderent a surselor locale de finanare, instituiile de credit trebuie s urmreasc drept parte a conturrii unor modele sustenabile de afaceri i reluarea creditrii ntr-o manier echilibrat din punct de vedere al fluxurilor noi n moned naional i valut, evitndu-se concentrarea semnificativ asupra celor din urm. (C) Consolidarea modificrilor structurale favorabile privind finanarea economiei reale este cea de-a treia provocare principal din perspectiva asigurrii unei evoluii sustenabile a procesului de creditare.
15
Presupune c maximum 25 la sut din soldul minim al depozitelor interne cu maturitatea sub o lun, analizat n ultimii 5 ani, ar putea fi retrase de la bnci. Conform literaturii de specialitate, crizele bancare din ultimele decenii au fost caracterizate de o fug a depozitelor de maximum 25 la sut (dinamici lunare), n timp ce ocul mediu se situeaz n jurul valorii de 10 la sut.
105
Tendina de modificare a modelului de afaceri al bncilor a continuat n anul 2011, conducnd la orientarea mai ampl a acestora ctre finanarea sectorului companiilor nefinanciare. Gradul ridicat de ndatorare a populaiei (mai ales n cazul persoanelor cu venituri sub media pe economie), coroborat cu necesarul de creditare al unor sectoare de activitate cu potenial de dezvoltare pe termen mediu, reclam reorientarea modelului de activitate bancar din Romnia ctre zonele productive, schimbare care va produce efecte favorabile asupra relurii creterii economice pe baze sustenabile, precum i a nivelului PIB potenial. n perioada decembrie 2010 iunie 2012, ndatorarea companiilor a crescut cu 5,4 la sut, iar cea a populaiei cu 0,1 la sut, dup ce n anii anteriori crizei finanrile s-au ndreptat ntr-o msur mai mare ctre acest din urm segment, cu predilecie n scopuri imobiliare. Majoritatea creditorilor financiari i-au mrit expunerea fa de companii n perioada decembrie 2010 iunie 2012 (Grafic 4.12.), finanarea avnd urmtoarele caracteristici: (i) bncile autohtone au consemnat un ritm mai alert de cretere a creditului n moned naional (+16,1 la sut) dect n valut (+7,8 la sut); (ii) finanarea de la bncile externe a avansat cu 6,1 la sut, fiind direcionat aproape integral ctre industria prelucrtoare i (iii) IFN au substituit creditarea n valut (-18,3 la sut) cu cea n lei (+30,3 la sut). Avansul finanrii pe segmentul companiilor n perioada decembrie 2010 iunie 2012 a fost nsoit i de o mbuntire calitativ semnificativ a structurii fluxurilor noi de creditare. Majoritatea acestora a fost direcionat ctre firmele din sectoare de bunuri comercializabile (tradables), care au nregistrat o cretere a finanrii cu 10,1 la sut fa de 3,9 la sut n cazul sectoarelor de bunuri necomercializabile (non-tradables). Tot n contextul evoluiilor favorabile s-au identificat urmtoarele tendine: (i) firmele care produc bunuri cu valoare adugat mare (medium high-tech i high-tech) au primit finanri superioare celor care ncorporeaz valoare adugat mai sczut n bunurile pe care le produc (low-tech i medium low-tech) cretere cu 18,5 la sut fa de 6,6 la sut; (ii) firmele prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai ridicat (knowledge-intensive) au beneficiat de un avans al creditrii superior celor din sectoarele care presupun un nivel de cunoatere mai sczut (cretere cu 5,3 la sut fa de 4,9 la sut) i (iii) industria prelucrtoare i agricultura au beneficiat de o cretere a creditrii de 9,9 la sut, respectiv 32,1 la sut, n timp ce sectoarele comer, servicii i imobiliare au nregistrat valori cuprinse ntre 2,1 i 5,9 la sut (Grafic 4.12.). n consecin, ponderea creditelor firmelor din sectoarele de bunuri necomercializabile (non-tradables) n totalul finanrii companiilor nefinanciare a nregistrat o ajustare de la 68,9 la sut n decembrie 2009 la 65,8 la sut n iunie 2012. Este esenial ca aceste tendine s continue i s se consolideze, ncurajnd dezvoltarea sectoarelor productive i cu potenial de export, reindustrializarea economiei naionale, fructificarea potenialului agricol i a serviciilor tradables (turism, transporturi, telecomunicaii). O evoluie care trebuie monitorizat n continuare este accesul la finanare al IMM. n perioada decembrie 2010 iunie 2012, IMM au primit finanri n cretere cu 4,9 la sut (+7,5 la sut de la bncile rezidente), n timp ce la corporaii avansul a fost mai nsemnat (8,2 la sut), consecvent cu existena unui canal de credit n economia romneasc, a crui prezen favorizeaz firmele de mari dimensiuni, cu dotri mai consistente cu active, relaii de durat mai ndelungat cu creditorii i fluxuri de lichiditate semnificative. Numrul IMM cu credite a sczut n perioada decembrie 2008 decembrie 2011 de la 91000 la 76000 n cazul bncilor rezidente, astfel c ponderea IMM care i finaneaz activitatea prin credite de la bnci i IFN, autohtone sau strine, rmne relativ sczut (aproximativ 21 la sut din numrul IMM active16), o alternativ fiind constituirea de solduri precauionare n depozite bancare. Importana economic a IMM care apeleaz la credite financiare, interne sau externe, pentru finanarea activitii se menine ridicat, ns este n uoar scdere, contribuia la
16
Conform datelor de la ONRC cu privire la starea firmelor, decembrie 2011.
106
VAB a companiilor nefinanciare diminundu-se de la 33,8 la sut n 2008 la 31,8 la sut n 2011, n timp ce situaia salariailor s-a modificat marginal (de la 34,4 la sut n 2008 la 33,2 la sut din numrul total al salariailor companiilor nefinanciare n 2011).
Grafic 4.12. Evoluia finanrii pentru IMM i corporaii, de la bnci i IFN rezidente | i bnci nerezidente
8 7 6 5 4 3 2 1 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 iun.2012 iun.2010 iun.2011 IFN iun.2012 0 mld. EUR agricultur industria prelucrtoare i extractiv servicii i utiliti imobiliare i construcii comer
Bnci rezidente
Bnci externe IMM
IFN
Bnci rezidente
Bnci externe Corporaii
4.3. Echilibrul extern

4.3.1. Deficitul contului curent
Evoluia contului curent evideniaz dou provocri principale: (A) continuarea meninerii deficitului de cont curent la un nivel moderat i sustenabil i (B) mbuntirea competitivitii externe a firmelor romneti i accelerarea modificrilor structurale pozitive care se manifest n activitatea de comer exterior. (A) Balana contului curent s-a meninut la un nivel moderat i sustenabil n anul 2011 (deficit de 4,4 la sut din PIB, similar celui din anul 2010), neproducndu-se modificri structurale semnificative pe principalele componente (Grafic 4.13). Cu toate acestea, evoluia contului curent este preocupant, pentru c: (i) deficitul nregistrat n Romnia este cel mai ridicat dintre rile UE-1017, (ii) unele ri din regiune i-au mbuntit i mai vizibil poziia contului curent n anul 201118, (iii) evoluiile economice din zona euro nu sunt favorabile continurii creterii exporturilor ntr-un ritm susinut i (iv) nivelul deficitului din Romnia se situa n anul anterior uor peste pragul de semnal stipulat n noul cadru de supraveghere macroprudenial implementat n UE. n cadrul acestui mecanism de alert pentru prevenirea i corectarea dezechilibrelor macroeconomice n Statele Membre, pragul de semnal pentru deficitul contului curent, determinat ca medie mobil pe ultimii 3 ani a raportului dintre acest indicator i PIB, a fost stabilit la 4 la sut. Prognozele de primvar ale CE i FMI pentru anul 2012 indic meninerea valorilor deficitului n intervalul 4-5 la sut din PIB. Deficitul de cont curent a nregistrat o reducere de 35,4 la sut n perioada ianuarie- iulie 2012 fa de aceeai perioad din anul precedent, sugernd c este posibil ca ponderea indicatorului n PIB s ajung sub nivelul de 4 la sut pn la finele anului 2012.
17 18
Bulgaria, Cehia, Estonia, Letonia, Lituania, Polonia, Romnia, Slovenia, Slovacia, Ungaria. Slovacia, Bulgaria, Cehia, Polonia i Ungaria.
107
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Grafic 4.13. Evoluia soldului contului curent agregat i pe componente n ri UE-10
20 16 12 8 4 0 4 8 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 12 procente n PIB bunuri servicii venituri transferuri curente cont curent
Grafic 4.14. Ritmul anual de cretere a exporturilor, importurilor i a PIB n ri UE-10

80 70 60 50 40 30 20 10 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 0
procente
procente
exporturi FOB importuri CIF PIB (scala din dreapta)
12 10 8 6 4 2 0 2 4
BG
HU
PL
SK
RO
UE10
BG
HU
PL
SK
RO
UE10
Balana comercial a bunurilor reprezint principala component a contului curent i determin n mare msur soldul acestuia. n pofida unei evoluii pozitive a exporturilor romneti (cretere anual de 20,5 la sut n anul 2011, peste media UE-10, Grafic 4.14.), deficitul balanei comerciale n anul 2011 a fost aproape identic cu cel din anul 2010 (7,52 miliarde euro fa de 7,59 miliarde euro19), pe fondul unei cereri de produse importate (cretere anual de 16,9 la sut n 2011) care a compensat aproape integral avansul exporturilor, avnd n vedere faptul c exporturile romneti ncorporeaz o pondere semnificativ de inputuri din import (ponderea importurilor n exporturile companiilor net exportatoare era de 42 la sut n martie 2012). Majorarea exporturilor a produs efecte favorabile asupra economiei reale, att prin canalul direct, ct i prin intermediul lanurilor de producie, firmele net exportatoare20 avnd o contribuie n cretere la formarea valorii adugate brute a companiilor nefinanciare (16,5 la sut n 2011 fa de 12,4 la sut n 2010). Contribuia relativ important pentru economie a firmelor net exportatoare nu are un echivalent n cadrul sectorului bancar romnesc, ceea ce reprezint un potenial de explorat pentru bncile autohtone. Firmele net exportatoare se finaneaz n special din strintate (n proporie de circa 68 la sut din ndatorarea total la finele lunii iunie 2012, Grafic 4.15.), iar volumul creditelor contractate de la bncile autohtone reprezint 9,1 la sut din totalul creditului acordat companiilor nefinanciare. Este posibil ca n contextul fenomenului de dezintermediere financiar manifestat la nivel european, accesul companiilor romneti net exportatoare la surse externe s se diminueze, recurgerea ntr-o msur mai mare la finanarea oferit de bncile autohtone avnd efecte pozitive n direcia relurii creditrii i a mbuntirii indicatorilor prudeniali ai bncilor. Companiile de comer exterior21 se caracterizeaz printr-o disciplin bun n onorarea serviciului datoriei fa de bncile romneti (rata creditelor neperformante fiind de 4,4 la sut, respectiv 3,3 la sut n iulie 2012, Grafic 4.16.).
19
ncepnd din anul 2012, INS a introdus un nou coeficient de transformare CIF/FOB pentru importurile de bunuri (egal cu 1,0430). Pentru comparabilitatea datelor, seriile lunare ale importurilor FOB pentru anii 2011 i 2010 au fost recalculate. 20 Au fost luate n considerare doar firmele cu exporturi sau importuri de peste 100000 euro n fiecare trimestru din anul 2011. Acelai criteriu s-a aplicat i pentru identificarea companiilor net importatoare. 21 n acest subcapitol analiza companiilor de comer exterior vizeaz companiile net exportatoare i cele net importatoare.
108
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Grafic 4.15. Datoria companiilor de comer exterior
16 14 12 10 8 6 4 2 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 T2 2008 T2 2009 T2 2010 T2 2011 T2 2012 0 mld. EUR companii net exportatoare companii net importatoare
Grafic 4.16. Indicatori pentru companiile de comer exterior vs. total companii nefinanciare*
30 25 20 15 10 5 0 Rentabilitatea capitalurilor (%) Rata creditelor neperformante (%) Indicatorul de prghie (datorii/ capitaluri) companii de export - zona euro companii net exportatoare companii net importatoare total companii
financiare
mamfiic Credite externe
financiare
total
Credite ndatorare* interne de la bnci
* Nu include ndatorarea de la IFN autohtone
* Rentabilitatea capitalurilor i indicatorul de prghie sunt calculai pentru anul 2011, iar rata creditelor neperformante este calculat la iulie 2012
Sursa: INS, MFP, BNR, calcule BNR
Potenarea rolului balanei serviciilor n diminuarea dezechilibrului extern este o alt provocare. Balana serviciilor deine o poziie modest n contul curent al Romniei (inclusiv prin comparaie cu rile din regiune, Grafic 4.13.) i exist un potenial nefructificat de majorare a acestei contribuii. Transferurile curente i-au meninut aportul pozitiv la evoluia soldului contului curent, nregistrnd un nivel similar celui din anul 2010 (3,52 miliarde euro fa de 3,59 miliarde euro), n timp ce balana veniturilor i-a adncit contribuia negativ (deficitul cumulnd 2,37 miliarde euro n anul 2011, n cretere cu 23,8 la sut fa de anul 2010). Nu n ultimul rnd, disponibilitatea pieelor financiare internaionale de a acorda finanare unor deficite externe ce preau benigne n perioada premergtoare crizei se poate dovedi mai redus de-a lungul timpului, ceea ce va impune constrngeri difereniate la nivelul ansamblului economiilor emergente europene. Continuarea angajamentelor asumate fa de FMI, UE i instituiile financiare internaionale, mai ales n ceea ce privete disciplina fiscal, reprezint o ancor pe termen scurt n vederea asigurrii sustenabilitii deficitului de cont curent. Implementarea reformelor structurale este de natur s genereze creteri de competitivitate la nivelul economiei, cu efecte favorabile asupra echilibrului extern. (B) Competitivitatea extern a Romniei a continuat s se mbunteasc uor. S-a meninut tendina cresctoare din ultimii ani a ponderii exporturilor romneti n exporturile: (i) mondiale (0,34 la sut n anul 201122 fa de 0,33 la sut n anul 2010); (ii) ale UE (2,90 la sut n anul 2011 fa de 2,73 la sut n anul 2010) i (iii) ale rilor UE-10 (8,65 la sut n anul 2011 fa de 8,33 la sut n anul 2010). Gradul de deschidere a economiei romneti s-a majorat, ponderea exporturilor i importurilor n PIB ajungnd la 71,5 la sut n anul 2011 (fa de 66,3 la sut n anul 2010), nivel care ns rmne inferior mediei rilor UE-10 (108,9 la sut n anul 2011).
22
Pentru estimare s-a folosit cursul mediu anual EUR/USD (cotaii BCE)
109
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Grafic 4.17. Exporturile romneti dup criteriul valorii adugate ncorporate i dependena de importuri a companiilor net exportatoare
50 40 30 20 10 0 procente
iun.2009
iun.2010
dec.2008
dec.2009
dec.2010
iun.2011
mar.2009
mar.2010
mar.2011
dec.2011
Poziionarea economiei romneti pe o treapt superioar n cadrul lanurilor de valoare adugat la nivel global, prin atragerea de investiii de capital n zona produselor cu un grad de tehnicitate medie sau nalt, precum i Sursa: INS, calcule BNR fructificarea potenialului autohton n cadrul acestora ntr-o msur mai mare dect n prezent, ar putea fi prioriti n vederea promovrii sustenabilitii contului curent pe termen lung.
lowtech medium lowtech medium hightech hightech ponderea importurilor n exporturi
n al doilea rnd, dependena companiilor exportatoare de produse importate n fluxul de producie rmne ridicat, dar este n scdere (ponderea importurilor n volumul exporturilor realizate26 de companiile net exportatoare era de 42 la sut n martie 2012 fa de 44,8 la sut n decembrie 2010, Grafic 4.17.). Rolul companiilor care au derulat doar operaiuni de export este modest, ponderea activitii lor n exportul total al companiilor nefinanciare fiind de circa 3 la sut n anul 2011. Gradul ridicat de dependen a exporturilor de importuri are la baz considerente ce in de modelul de afaceri al companiilor de comer exterior n contextul fenomenului de internaionalizare a activitilor, coroborate cu deficite structurale n cazul anumitor factori de producie. Deficitele se manifest n zona bunurilor intermediare i a materiilor prime, existnd trei grupe de produse (respectiv produse minerale, produse ale industriei chimice, maini i echipamente mecanice i electrice)27 cu deficite structurale ridicate (6,6 la sut din PIB n 2011, fa de 8,8 la sut n 2007). n al treilea rnd, distribuia geografic a exporturilor Romniei este relativ concentrat, aproximativ 53 la sut din produsele romneti avnd ca pia de desfacere zona euro (n anul 2011). Aceast pondere este apropiat mediei rilor UE-10. Companiile autohtone a cror principal pia de desfacere28 este zona euro au capacitatea s acomodeze relativ bine eventuale ocuri ocazionate de o recesiune moderat n aceast zon (prognoza Comisiei Europene indic o scdere economic de 0,3 la sut n anul 2012),
Calculat trimestrial ca medie mobil pe ultimul an. Bunurile high-tech exportate de Nokia proveneau n proporie semnificativ din importuri de acelai tip, astfel c lanul intern de ofert pe acest segment nu a fost semnificativ afectat. 25 Gruparea produselor dup valoarea adugat a utilizat clasificarea Eurostat bazat pe codul Caen Rev.2. 26 Calculat trimestrial ca medie mobil pe datele de export/import aferente ultimului an. 27 Grupele V, VI i respectiv XVI din Nomenclatorul Combinat. 28 n sensul c ponderea exportului ctre zona euro n total export este de peste 50 la sut.
24 23
110
mar.2012
sep.2009
sep.2010
sep.2011
Pe de alt parte, s-au produs unele modificri de structur n ceea ce privete evoluia exporturilor, cu efecte mixte asupra competitivitii externe. n primul rnd, exporturile romneti ncorporeaz ntr-o mic msur produse de nalt tehnologie. Ponderea produselor cu valoare adugat mare (high-tech) n exporturile romneti a nregistrat o uoar tendin descresctoare (de la 12,3 la sut n decembrie 2010 la 10,9 la sut n martie 201223, Grafic 4.17.), n mare parte datorit ncetrii activitii companiei Nokia n Romnia24. Produsele high-tech au nregistrat cel mai redus ritm anual de cretere n anul 2011 (16 la sut) comparativ cu restul grupelor de produse dup criteriul valorii adugate25.
n condiiile n care indicatorii de profitabilitate, risc bancar i ndatorare prezint valori confortabile, inclusiv prin comparaie cu media pe economie (Grafic 4.16.). De asemenea, amplitudinea translatrii efectelor nefavorabile din zona euro asupra economiei romneti ar putea fi redus, pentru c firmele de comer exterior care export preponderent n zona euro contribuie cu 11,6 la sut la formarea valorii adugate a sectorului companiilor nefinanciare (2011). n anul 2011 companiile romneti au manifestat o oarecare flexibilitate de a-i reorienta fluxurile de export ctre ri mai puin afectate de criza datoriilor suverane, inclusiv din afara UE. Ponderea exporturilor ctre Italia a sczut cu 1 punct procentual, la 12,8 la sut, ctre Frana cu 0,8 puncte procentuale, la 7,5 la sut, ctre Spania cu 0,6 puncte procentuale, la 2,4 la sut, n timp ce ctre Germania a crescut cu 0,6 puncte procentuale, la 18,6 la sut. Avansul exporturilor a fost nsemnat ctre rile Orientului Mijlociu29 sau ctre rile BRICS30 (50, respectiv 32 la sut), cota de pia a celor dou regiuni n exporturile romneti crescnd la 3,7, respectiv 4,3 la sut. Extinderea i intensificarea legturilor comerciale cu zone ale lumii, care prezint un potenial ridicat de cretere economic pe termen mediu i unde prezena produselor romneti este modest, reprezint o provocare, n condiiile n care majoritatea companiilor de export autohtone (54 la sut n anul 2011) au o singur pia de desfacere, iar 30 la sut dein ntre 2 i 4 ri de destinaie.
4.3.2. Fluxurile de capital

Meninerea volatilitii micrilor de capital la un nivel gestionabil, pe fondul unui context extern tensionat i suprapus evoluiilor interne asociate anului electoral, reprezint principala provocare provenind din direcia fluxurilor externe de capital. De la data Raportului anterior, Romnia a continuat s beneficieze de fluxuri private de capital, dar ntr-un volum mai redus. Creditorii externi i-au majorat expunerile fa de Romnia, datoria extern crecnd la 99 miliarde euro (n iunie 2012, fa de 92,4 miliarde euro n decembrie 2010). Autoritile au contrabalansat n bun msur reducerea intrrilor nete de capital privat prin atragerea de fonduri de pe pieele internaionale i de la instituii financiare internaionale. Ponderea datoriei publice externe n totalul datoriei externe a crescut de la 30 la sut la 34 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012. Volumul datoriei externe private s-a majorat marginal n intervalul menionat (0,9 la sut, la 65,4 miliarde euro). n structur, diminuarea datoriei externe a bncilor i IFN cu 1,3 miliarde euro (reprezentnd -4,7 la sut), mai accentuat n cazul IFN, a fost compensat de creterea datoriei sectorului privat nefinanciar (5 la sut, n perioada decembrie 2010 iunie 2012) (Grafic 4.18.). Absorbia de fonduri structurale europene nu a reuit s acopere ntr-o msur semnificativ deficitul de economisire intern. Finanarea de acest tip a asigurat n medie 3 la sut din investiiile realizate n anul 2011 i circa 10 la sut din cele efectuate n primul trimestru din 2012, rata de utilizare a acestor fonduri continund s se plaseze printre cele mai reduse din Europa31. Intrrile nete de tipul investiiilor strine directe (ISD) s-au redus cu 15 la sut n anul 2011 fa de 2010 i cu 36 la sut n primul semestru din 2012 n raport cu aceai perioad din 2011. Situaia financiar a firmelor care au primit asemenea fluxuri rmne superioar mediei pe economie (Grafic 4.19.), sugernd att o capacitate bun a acestor companii de a face fa unor eventuale evoluii nefavorabile, ct i un potenial relativ ridicat de reluare semnificativ a fluxurilor ISD pe msur ce incertitudinile pe plan internaional se diminueaz, iar reformele structurale interne progreseaz. Rentabilitatea capitalurilor aferent firmelor cu ISD este de 10,3 la sut (comparativ cu o medie de 8,2 la sut la nivelul companiilor nefinanciare n decembrie
29 30
Bahrein, Iran, Irak, Israel, Iordania, Kuweit, Liban, Oman, Qatar, Arabia Saudit, Siria, Emiratele Arabe Unite, Yemen. Brazilia, Rusia, India, China i Africa de Sud. 31 Pentru mai multe detalii a se vedea seciunea 4.1.1. Sectorul real.
111
2011), gradul de ndatorare este redus (efectul de prghie fiind de 1,5 n decembrie 2011), iar rata creditelor neperformante este semnificativ inferioar mediei pe sistem (5,5 la sut fa de 17,4 la sut n iunie 2012). De asemenea, exist un potenial bun de cretere a creditrii firmelor cu ISD. Acestea dein circa 17 la sut din finanrile acordate de sectorul bancar romnesc companiilor nefinanciare n iunie 2012, n timp ce contribuia firmelor cu ISD n economie este semnificativ mai mare (36 la sut din valoarea adugat brut produs de companiile nefinanciare i 20 la sut din fora de munc angajat de firme n decembrie 2011).
Grafic 4.18. Evoluia datoriei externe romneti
45 40 35 30 25 20 15 10 5 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 iun.2012 0 mld. EUR mld. EUR 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
Grafic 4.19. Situaia financiar a companiilor nefinanciare

24 20 16 12 8 4 0
Companii - Companii - Companii - Companii total cu investiie cu datorie cu datorie extern TS extern strin direct
procente
indice
3 2,5 2 1,5 1 0,5 0
datorie extern privat financiar datorie extern privat nefinanciar datoria extern public datorie extern total (scala din dreapta)
rata creditelor neperformante rentabilitatea capitalului (ROE) datorii/capital propriu (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Sursa: MFP, BNR, calcule BNR
Modificrile observate la nivelul fluxurilor de capital nu sunt specifice Romniei, caracteriznd toate rile din regiune cu amplitudini diverse (Grafic 4.20.): (i) intrrile de fluxuri de tipul investiiilor strine directe s-au temperat sau au stagnat (cu excepia Poloniei), n timp ce (ii) fluxurile de investiii de portofoliu i cele de datorie au nregistrat volatiliti ample. Pe termen scurt, provocrile aferente riscurilor generate de volatilitatea fluxurilor de capital apar drept gestionabile. n primul rnd, datoria extern pe termen scurt una dintre vulnerabilitile principale ale Romniei la debutul crizei s-a stabilizat n anul 2011 i n primul semestru din 2012 (la circa 21 la sut din totalul datoriei externe, creterea n volum fiind similar celei pe termen mediu i lung i avnd drept surs principal finanarea furnizat de companiile-mam). Gradul de rennoire a datoriei externe pe termen scurt n cazul companiilor nefinanciare se menine la un nivel ridicat (respectiv la peste 70 la sut n perioada martie 2011 iunie 2012). De altfel, gradul de incertitudine privind relansarea solid a creterii economice pe plan extern i intern afecteaz deciziile de investiii, companiile-mam prefernd acordarea de finanri n special pe termen scurt (+23,2 la sut pentru finanrile de sub 1 an, fa de +11,6 la sut pentru cele pe termen mediu i lung, n perioada decembrie 2010 iunie 2012). Capacitatea de onorare a serviciului datoriei externe la nivel agregat este satisfctoare, Romnia situndu-se printre rile cu o valoare ridicat a gradului de acoperire a datoriei externe prin rezerve valutare (Grafic 4.21.).
112
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne Grafic 4.20. Fluxurile nete de capital pentru ri din regiune Grafic 4.21. Ponderea datoriei externe pe termen scurt n rezervele valutare n ri din regiune (exclusiv credite intra-companii)
120 100 80 60 40 20 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012 Bulgaria Ungaria Romnia Cehia Polonia Romnia* procente
20 15 10 5 0 -5 -10 -15
procente n PIB
PL
CZ
RO
HU
modificarea rezervelor oficiale alte investiii investiii de portofoliu investiii strine directe contul de capital
* include creditele intracompanii pe termen scurt
Sursa: Eurostat
Sursa: bncile centrale, calcule BNR
n al doilea rnd, reducerea volumului de intrri nete de fluxuri de capital s-a reflectat n diminuarea presiunilor asupra serviciului datoriei. Fluxurile nete de capital purttoare de dobnzi s-au meninut n teritoriul pozitiv n anul 2011 (reducere cu o treime n anul 2011, cea mai mare ajustare fiind consemnat de fluxurile de capital pe termen mediu i lung), tendina descendent fiind acentuat n primul semestru din 2012, Tabel 4.1.32
Tabel 4.1. Dinamica i structura fluxurilor nete de capital32
milioane euro
2008 A. Fluxuri nete purttoare de dobnd, din care: - pe termen scurt - pe termen lung B. Fluxuri nete nepurttoare de dobnd C. Rezervele oficiale ale bncii centrale D. Total cont financiar (A+B+C) Sursa: BNR, calcule BNR 12920 15 12905 4251 38 17209
2009 4391 -8798 13189 1968 -1124 5235
2010 7504 1899 5605 1463 -3487 5480
2011 T2 2011 T2 2012 4875 2616 2259 872 -897 4850 5609 2771 2837 264 -2954 2919 -254 -452 198 545 264 555
n al treilea rnd, evoluiile favorabile semnalate n Raportul anterior cu privire la destinaia pe sectoare a fluxurilor de capital s-au meninut, crend premisele relurii creterii economice ntr-un tipar sustenabil. Fluxurile de capital de tipul datoriei externe au nregistrat dinamici
32
n cadrul fluxurilor purttoare de dobnzi s-au inclus: credite mam-fiic, obligaiuni i instrumente ale pieei monetare, depozite, credite comerciale, credite financiare i alte pasive (operaiuni repo i depozite pe termen mediu i lung). n cadrul fluxurilor nepurttoare de dobnzi s-au inclus: participaii i profit reinvestit (ISD), aciuni (portofoliul de investiii), derivative financiare i anumite elemente de activ sau pasiv (cum ar fi participaiile la organismele internaionale, dividende datorate i nepltite nc, prime i despgubiri n cazul asigurrilor de via).
113
superioare n sectoarele tradables (+13 la sut fa de +3 la sut n cazul companiilor din sectoare non-tradables, n perioada decembrie 2010 iunie 2012) i n special n sectoarele cu valoare adugat medie i mare (+20 la sut n cazul companiilor productoare de bunuri cu grad mediu i nalt de tehnologie, 9 la sut n cazul companiilor din sectoarele servicii cu valoare adugat mare, comparativ cu 5 la sut la nivel agregat al economiei, n perioada decembrie 2010 iunie 2012). n al patrulea rnd, entitile (att nefinanciare, ct i financiare) care au contractat mprumuturi din strintate au o capacitate bun de a face fa unor eventuale evoluii nefavorabile generate de mediul extern (Grafic 4.19.). Companiile nefinanciare care au primit credite externe i onoreaz mai bine obligaiile fa de sectorul bancar autohton comparativ cu restul economiei i au o situaie financiar relativ mai bun fa de restul firmelor. Rata creditelor neperformante33 generat de firmele cu datorie extern fa de expunerile pe bncile autohtone este inferioar mediei (10 la sut, comparativ cu 17,6 la sut n iulie 2012), iar viteza de cretere a neperformanei este mai lent dect media pe sistem (+2,7 puncte procentuale fa de +5,3 puncte procentuale n perioada decembrie 2010 iulie 2012). Pe de alt parte, rentabilitatea capitalului a fost de 4,1 la sut (comparativ cu 8,2 la sut media pe economie n decembrie 2011), pe fondul unui grad de ndatorare peste media pe economie (efectul de prghie a fost de 2,7 n decembrie 2011). Companiile cu datorie extern sunt monitorizate periodic din perspectiva stabilitii financiare, avnd un rol important n economia real i n sectorul bancar autohton. Aceste companii contribuie cu 27 la sut la valoarea adugat brut produs de firme (n decembrie 2011), angajeaz aproximativ 15 la sut din salariaii din sectorul nefinanciar (n decembrie 2011) i dein circa 24 la sut din creditele bancare acordate companiilor nefinanciare (n iulie 2012). Nu n ultimul rnd, sectorul bancar, unul dintre principalele beneficiare de finanare extern, are o capacitate bun de a face fa unui oc de nerennoire la scaden a acestor resurse, dar n ipoteza manifestrii unor asemenea evoluii nefavorabile pot aprea unele consecine negative n ceea ce privete procesul de intermediere financiar. Analiza de testare la stres a sectorului bancar n condiiile unui oc de lichiditate extern a artat o mbuntire a abilitii de a absorbi un astfel de oc fa de perioada analizat n Raportul anterior, datorit creterii stocului de active lichide, a ajustrilor n structura finanrii i a msurilor ntreprinse de banca central menite s faciliteze accesul bncilor la resurse (extinderea colateralului eligibil, reducerea ratei rezervelor minime obligatorii). De asemenea, riscul unui evoluii adverse n ceea ce privete fluxurile externe atrase de bnci este atenuat de ponderea majoritar a finanrilor pe termen mediu i lung n portofoliile bncilor (70 la sut n total finanare extern34 n iulie 2012) i de preponderena acestor resurse atrase de la bncile-mam (89 la sut n iunie 2012). Cu toate acestea, meninerea la un nivel ridicat a incertitudinilor pe pieele externe, alturi de riscul unei evoluii viitoare dezordonate sau prea rapide n privina dezintermedierii financiare la nivelul grupurilor bancare de anvergur european reclam continuarea politicilor prudente n ceea ce privete consolidarea solvabilitii, a provizionrii i lichiditii bncilor autohtone.
33
Raport ntre volumul creditelor cu ntrzieri la plat de peste 90 de zile cu contagiune la nivel de debitor i banc i volumul total al creditelor acordate companiilor. 34 Sunt luate n calcul doar surse atrase de pe piaa extern de la instituii financiare.
114
SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI

5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor
Capacitatea constrns de onorare a serviciului datoriei la bnci i disciplina relativ lax de plat a datoriilor fa de partenerii din economie rmn principalele vulnerabiliti generate de companii asupra stabilitii financiare. Bncile dein niveluri adecvate de capital, provizioane i garanii pentru acoperirea riscurilor din creditarea companiilor, dar contextul internaional dificil, precum i nevoia pstrrii unui nivel corespunztor de protecie mpotriva riscurilor evideniate reclam meninerea resurselor-tampon la niveluri corespunztoare. Sntatea financiar a companiilor s-a mbuntit de la data Raportului anterior, procesul de schimbare sustenabil a modelului de cretere economic a continuat, iar acordurile de finanare cu UE, FMI i BM au creat premisele ntririi disciplinei de plat n economie, astfel nct perspectivele sunt de diminuare a vulnerabilitilor generate de companii asupra stabilitii financiare.
5.1.1. Performanele economice i financiare ale companiilor

Principalele provocri provenind din dinamica situaiilor financiare ale companiilor au avut evoluii mixte: (A) sntatea financiar la nivel agregat a firmelor s-a mbuntit n anul 2011, dar evoluiile au fost eterogene, cu vulnerabiliti importante n structur i (B) procesul de schimbare sustenabil a modelului de cretere economic a continuat. (A) La nivel agregat, companiile au nregistrat o mbuntire a situaiilor financiare n anul 20111. Rentabilitatea capitalurilor s-a majorat cu 2 puncte procentuale fa de 2010 (ajungnd la 8,2 la sut n anul 2011), pe fondul unei utilizri mai intensive a activelor (viteza de rotaie a activelor a crescut de la 79 la sut n anul 2010 la 84,9 la sut n anul 2011). Fluxurile de numerar rezultate din activitatea de baz s-au redus cu 4 la sut n anul 2011, ns fluxurile de numerar totale au fost pozitive i n cretere. Evoluiile favorabile menionate s-au manifestat inegal n cadrul economiei, cu diferene importante n structur. n primul rnd, analiza firmelor dup criteriul dimensiunii arat c ntreprinderile mici i mijlocii au consemnat un risc de credit n cretere (rata creditelor neperformante2 la IMM a fost de 23,2 la sut n iulie 2012, fa de 15,1 la sut n decembrie 2010, n timp ce n cazul corporaiilor rata creditelor neperformante a fost de 4,3 la sut n iulie 2012, Grafic 5.1.). Majorarea riscului n cazul IMM s-a produs pe fondul: (i) unei rate subunitare de acoperire a cheltuielilor cu dobnzile din profituri (0,8 la decembrie 2011); (ii) fluxurilor de numerar generate din activitatea de baz n scdere cu 7,3 la sut (decembrie 2011 fa de decembrie 2010) i (iii) diminurii marjei profitului brut. Aceast din urm evoluie nefavorabil a fost contrabalansat de majorarea gradului de ndatorare i a vitezei de rotaie a activelor, astfel c rentabilitatea capitalurilor a fost n uoar cretere (7,7 la sut n anul 2011, fa de 7,4 la sut n anul anterior). IMM care au fost sprijinite de fondurile de garantare a creditelor au avut performane superioare n anul 20113: (i) rentabilitatea capitalurilor a fost de
1 2
n Caseta 9 sunt prezentate detalii despre principalii indicatori de sntate financiar utilizai n subcapitolul de fa. Rata creditelor neperformante este definit ca pondere a creditelor aferente debitorilor care nregistreaz restane mai mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de banc i debitor) sau care se afl n proces de lichidare, n total credite acordate companiilor. 3 Dar i situaia lor financiar nainte de a fi selectate pentru primirea suportului din partea fondurilor de garantare a creditelor era de regul mai bun dect media pe economie.
115
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei
23,5 la sut; (ii) rata de acoperire a cheltuielilor cu dobnzile din profituri s-a meninut supraunitar i la un nivel confortabil (2,1); (iii) gradul de utilizare a activelor a fost superior (viteza de rotaie a activelor de 125 la sut), iar (iv) rata creditelor neperformante a fost semnificativ mai mic dect media IMM (10,9 la sut fa de 23,2 la sut n iulie 2012), plednd pentru folosirea pe o scar mai larg de ctre bnci a sprijinului oferit de fondurile de garantare a creditelor pentru IMM eligibile.
Caseta 9. Indicatorii de sntate financiar ai companiilor nefinanciare 1. Indicator de prghie = datorii / capital propriu msoar gradul de ndatorare, respectiv n ce msur activitatea unei firme este finanat prin intermediul pasivelor, altele dect fondurile proprii. Un grad mare de ndatorare crete vulnerabilitatea companiilor de a face fa evoluiilor nefavorabile i poate afecta capacitatea de rambursare a datoriilor. 2. Rentabilitatea capitalurilor (ROE) = EBIT / capital propriu unde: EBIT = profit brut + cheltuieli cu dobnzile msoar eficiena companiilor n folosirea capitalului. Rentabilitatea este un determinant principal al sntii financiare a firmelor, avnd consecine asupra capitalizrii companiei, capacitii de a-i satisface serviciul datoriei, influennd deciziile de investiii etc. factorii explicativi ai ROE sunt: (i) marja profitului brut = EBIT / cifra de afaceri (ii) efectul de prghie = active totale / capital propriu (iii) viteza de rotaie a activelor = cifra de afaceri / active totale 3. Gradul de acoperire a cheltuielilor cu dobnzile din profituri = EBIT / cheltuieli cu dobnzile capacitatea companiilor de a-i acoperi cheltuielile cu dobnzile prin profiturile obinute 4. Numrul companiilor aflate n procesul de insolven sau faliment arat numrul companiilor aflate sub incidena Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei.
n al doilea rnd, analiza dup criteriul sectorului de activitate evideniaz c firmele din comer, construcii i imobiliare au un profil financiar mai riscant i i onoreaz mai dificil angajamentele ctre bnci (aceste firme deinnd 48,7 la sut din portofoliul de credite acordate de bnci companiilor n iulie 2012). Rata creditelor neperformante n cazul firmelor din construcii i imobiliare este de 21,5 la sut, iar cea aferent companiilor din comer este de 20 la sut n iulie 2012 (Grafic 5.2.). De asemenea, firmele din sectoarele menionate au cel mai ridicat grad de ndatorare dintre sectoarele economiei, iar capacitatea companiilor din construcii i imobiliare de a-i achita dobnzile la credite din profiturile obinute este redus. Performana economic i financiar modest a companiilor din comer se va mbunti pe msur ce creterea economic se va consolida, iar percepia fa de risc a consumatorilor se va ameliora.
116
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.1. Evoluia ratei creditelor neperformante n funcie de dimensiunea firmei debitoare
25 20 15 10 5 0 procente mld. lei 150 120 90 60 30 0
Grafic 5.2. Indicatorii de sntate financiar afereni companiilor nefinanciare, dup sectorul de activitate (decembrie 2011)
25 20 15 10 5 0 procente, u.m. agricultur industrie construcii i imobiliare comer utiliti i servicii
sep.2011 dec.2011
mar.2012
dec.2010 mar.2011
dec.2009
mar.2010 iun.2010
sep.2010
iun.2011
iun.2012
iul.2012
rata de neperforman (%)
datorii/capitaluri proprii (u.m)
total credit corporaii (scala din dreapta) total credit IMM (scala din dreapta) rata creditelor neperformante IMM rata creditelor neperformante corporaii
Not: Rata de neperforman este pentru iulie 2012
Sursa: MFP, CRC, calcule BNR
Sursa: CRC, MFP, calcule BNR
n al treilea rnd, n funcie de proveniena capitalurilor firmelor se pot identifica dou provocri: a) companiile private cu capital majoritar romnesc au nregistrat la nivel agregat o evoluie modest a situaiei financiare. Capacitatea de onorare a serviciului datoriei s-a redus, iar rata creditelor neperformante a ajuns la 20,9 la sut n iulie 2012 (fa de 12,6 la sut n cazul companiilor private cu capital majoritar strin), pe fondul: (i) unui grad de acoperire a cheltuielilor din profituri n scdere, dar n continuare supraunitar; (ii) diminurii rentabilitii capitalurilor (la 10,2 la sut n anul 2011 fa de 11,3 la sut la n anul 2010) i (iii) contraciei marjei profitului brut (de la 3,4 la sut la 2,7 la sut n aceeai perioad); b) companiile cu capital majoritar de stat continu s se caracterizeze prin aceeai evoluie mixt evideniat n Raportul anterior. Majoritatea acestor entiti (aproape dou treimi) a avut un rezultat net pozitiv, dar modest n anul 2011 (Grafic 5.3.), astfel nct rentabilitatea capitalurilor la nivel agregat a fost de 2,9 la sut (fa de 9,8 la sut ct au nregistrat companiile cu capital majoritar privat). Gradul de utilizare a activelor se menine la un nivel sczut (viteza de rotaie a activelor este de 29,5 la sut n decembrie 2011, n timp ce n cazul companiilor cu capital majoritar privat aceasta a ajuns la 95 la sut). Companiile din industria extractiv au generat cea mai bun profitabilitate (rentabilitatea capitalurilor a fost de 16,7 la sut n decembrie 2011), reuind s contrabalanseze n bun parte performanele negative ale companiilor de stat din sectoarele construcii, servicii i imobiliar. n al patrulea rnd, companiile aflate n procesul de insolven sau faliment4 genereaz unele provocri asupra stabilitii financiare prin volumul mare al: creditelor bancare deinute, incidentelor de pli majore generate i restanelor ctre partenerii comerciali (Caseta 10). Asemenea evoluii reclam o monitorizare atent a fenomenului.
4
Datele surprind toate companiile nefinanciare aflate sub incidena Legii nr.85 din 05.04.2006 privind procedura insolvenei, cu modificrile i completrile ulterioare.
EBIT/cheltuieli cu dobnzile (u.m.)
ROE (%)
117
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.3. Distribuia profitului net n cazul companiilor cu capital majoritar de stat (decembrie 2011)
1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 0,2 2 000
Grafic 5.4. Contribuia la valoarea adugat brut din economie

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 procente
%VAB companii de stat n total VAB companii nefinanciare
2 000
Profit net (mil.lei)
exportatori net restul economiei nontradables
importatori net tradables
Sursa: MFP, calcule BNR
Caseta 10. Caracteristicile procesului de insolven i faliment din Romnia Fenomenul insolvenei i falimentului s-a temperat n anul 2011. Numrul companiilor nou-intrate n insolven sau faliment n anul 2011 a sczut cu circa 5 la sut fa de anul 2010 (la aproape 23500), ns se menine semnificativ peste nivelul din anul 2009 (cu aproximativ 32 la sut mai mare). n primul semestru al anului 2012 se constat o reluare a fenomenului insolvenei (cretere cu 21 la sut fa de aceeai perioad a anului trecut). Exist trei provocri asupra stabilitii financiare generate de aceste companii: (I) datoria ctre sectorul bancar, (II) disciplina de pli din economie i (III) restanele ctre partenerii comerciali. (I) Datoria companiilor aflate n insolven sau faliment ctre sectorul bancar este relativ important. Creditele acordate de bnci ctre asemenea firme reprezint 17,2 miliarde lei (circa 14,4 la sut din creditarea bancar a companiilor nefinanciare, iulie 2012). Peste 58 la sut din volumul acestor credite este n valut (10,1 miliarde lei). Companiile aflate n insolven genereaz 66 la sut din creditele companiilor nefinanciare afectate de restane peste 90 de zile. Garania primar predominant solicitat firmelor insolvente este activul imobiliar (49,5 la sut din volumul creditelor acordate acestor companii), n timp ce volumul creditelor care au printre altele i o garanie imobiliar se ridic la 74,8 la sut. (II) Companiile aflate n procesul de insolven sau faliment influeneaz semnificativ disciplina de plat din economie. Incidentele de pli majore generate de aceste companii n anul 2011 s-au ridicat la 57,7 la sut din totalul incidentelor de pli majore generate de companiile nefinanciare ( n scdere de la 75,3 la sut n anul 2010). n primul semestru din 2012 aceste companii au nregistrat incidente de pli majore n valoare de circa 1 miliard lei, reprezentnd 41 la sut din valoarea total aferent incidentelor de pli majore generate de companiile nefinanciare n aceast perioad (i n scdere de la 60 la sut, SI/2011). (III) Restanele ctre partenerii comerciali generate de firmele insolvente sunt importante, termenul mare de recuperare al creanelor explicnd n parte capacitatea mai redus de onorare a obligaiilor. Restanele ctre furnizori generate de companiile insolvente se ridicau la circa 28,3 miliarde lei la sfritul anului 2011 (reprezentnd 28 la sut din totalul restanelor ctre furnizori generate de companiile nefinanciare n decembrie 2011). Acestea se nregistreaz pe fondul unui nivel ridicat a volumului creanelor (circa 11 miliarde lei n decembrie 2011), n timp ce termenul de recuperare al creanelor anualizat este de 295 zile, fa de 100 zile valoarea medie pe economie. Datoriile comerciale din bilanuri sunt n valoare de 18,5 miliarde lei (47,4 la sut din totalul datoriei comerciale a companiilor nefinanciare, decembrie 2010), la o cifr de afaceri de 19,4 miliarde lei n 2011.
118
(B) Schimbarea sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat, confirmnd ateptrile formulate n Raportul anterior. n perioada decembrie 2010 iulie 2012 bncile autohtone i-au majorat expunerile pe sectorul tradables cu 17 la sut n termeni reali. Aceste companii au avut evoluii favorabile superioare celor din sectoarele non-tradables: (i) poziia lor n economie s-a consolidat (ponderea VAB creat de firmele din tradables n totalul VAB generat de companiile nefinanciare a crescut de la 36,7 la sut n anul 2010 la 37,3 la sut n anul 2011, Grafic 5.4.); (ii) capacitatea de acoperire din profituri a cheltuielilor cu dobnzile este satisfctoare (raportul dintre profit i cheltuielile cu dobnzile s-a majorat la 3,2, n timp ce pentru sectorul non-tradables indicatorul se situa n jurul valorii de 1,1 la decembrie 2011) i (iii) riscul generat sectorului bancar este inferior celui corespunztor firmelor din non-tradables (rata creditelor neperformante a companiilor din tradables este de 14,8 la sut, fa de 19,1 la sut aferent sectorului non-tradables n iulie 2012). Gradul redus de ndatorare a sectorului tradables (raportul datorii pe capitaluri proprii este de 1,5 n decembrie 2011, sub pragul empiric de alert de 2 i semnificativ mai mic fa de 3,5 n cazul companiilor din sectorul non-tradables), alturi de evoluiile favorabile enumerate mai sus, confer suport creditorilor n continuarea majorrii expunerilor fa de firmele din sectorul tradables. Premisele pentru schimbarea modelului de cretere economic s-au consolidat i prin mbuntirea performanei economice a companiilor net exportatoare4 i creterea rolului lor n economie. Ponderea valorii adugate generate de firmele net exportatoare n totalul VAB creat de sectorul companiilor nefinanciare s-a majorat (de la 12,4 la sut n anul 2010 la 16,5 la sut n anul 2011, Grafic 5.4.), pe fondul unei profitabiliti peste media economiei (rentabilitatea capitalurilor a fost de 15 la sut n anul 2011). Capacitatea de onorare a serviciului datoriei este semnificativ mai bun n cazul firmelor net exportatoare comparativ cu totalul sectorului companiilor nefinanciare (rata creditelor neperformante este 4,4 la sut fa de 17,6 la sut media pe economie n iulie 2012), susinut i de o acoperire foarte bun i n cretere a cheltuielilor cu dobnzile prin profituri (raportul ntre EBIT i cheltuielile cu dobnzile fiind 6,4 n decembrie 2011).
5.1.2. Disciplina la plat a sectorului companiilor nefinanciare

Principalele vulnerabiliti generate de companii asupra stabilitii financiare din Romnia: (A) capacitatea de onorare a serviciului datoriei la bnci i IFN i (B) disciplina la plat a datoriilor fa de partenerii comerciali i autoriti s-au meninut de la data Raportului anterior, cu perspective mixte pe termen scurt. (A) Calitatea portofoliului bancar de credite acordate firmelor a continuat s se diminueze. Rata creditelor neperformante s-a majorat (de la 12,3 la sut n decembrie 2010 la 17,6 la sut n iulie 2012, Grafic 5.5.). Evoluiile n cazul portofoliului IFN sunt asemntoare. Perspectivele sunt mixte, dar pe termen scurt cel mai probabil rata creditelor neperformante va continua s creasc. Elementele care pledeaz pentru atingerea n curnd a punctului maxim aferent ratei creditelor neperformante sunt: (i) viteza de cretere a creditelor neperformante a continuat s se reduc (volumul de credite neperformante s-a majorat cu 68 la sut n perioada decembrie 2010 iulie 2012, comparativ cu 138 la sut n perioada decembrie 2009 iulie 2011); (ii) numrul companiilor care genereaz pentru prima dat credite neperformante se situeaz pe o traiectorie descendent (dar se menine la un nivel nc ridicat), iar (iii) fluxul net al numrului de companii care au primit finanare a intrat uor n teritoriul pozitiv (Grafic 5.6.), ceea ce ar susine reluarea mai puternic a creditrii
119
(cu efecte favorabile i asupra ratei creditelor neperformante, pe canalul aritmetic al creterii mai rapide a numitorului comparativ cu numrtorul)5. 6
Grafic 5.5. Evoluia ratei creditelor neperformante Grafic 5.6. Variaia anual a numrului de ale companiilor nefinanciare companii care au primit finanare de la bnci6
25 20 15 10 5 0 procente 33 28 23 18 13 8 3 2 bnci IFN din Registrul special mar.2009 mai.2009 iul.2009 sep.2009 nov.2009 ian.2010 mar.2010 mai.2010 iul.2010 sep.2010 nov.2010 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul. 2012 7 12 iun.2008 iun.2009 iun.2010 iun.2011 dec.2007 dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 iun.2012 17 mii ntreprinderi mijlocii ntreprinderi mici microntreprinderi total
Pe de alt parte, mbuntirea situaiei economice a firmelor romneti este posibil s nu fie nc suficient pentru a inversa evoluia ascendent a probabilitii de nerambursare7 (PD) a creditelor contractate de la bnci. Nivelul PD aferent sectorului companiilor nefinanciare crete de la 8 la sut n decembrie 2011 la 9,16 la sut n decembrie 2012 n scenariul macroeconomic de baz, anticipndu-se a ajunge la 8,96 la sut n iunie 2013 (Grafic 5.7.). Creditele n valut acordate firmelor prezint o vulnerabilitate mai mare dect cele n lei (Grafic 5.8.). Dei rata creditelor neperformante n moneda naional este superioar celei corespunztoare n valut (19,5 la sut fa de 16,7 la sut, n iulie 2012), deteriorarea calitii creditului n valut continu s fie mai accentuat. Firmele i onoreaz mai bine serviciul datoriei fa de bnci dect fa de IFN, rata creditelor neperformante a celor din urm ajungnd la 20,2 la sut n iulie 2012. Companiile care au credite att la bnci, ct i la IFN prefer s-i onoreze mai bine serviciul datoriei contractat cu bncile (rata creditelor neperformante generate la bnci de respectivele firme a fost de 13,6 la sut, n timp ce
5
De asemenea, potrivit proiectului de Directiv UE privind cerinele de capital (CRD IV) nu se va influena semnificativ accesul la finanare al IMM. Comisia European a solicitat opinia Autoritii Bancare Europene n vederea analizrii unui set de propuneri care s aib n vedere continuarea tratamentului preferenial acordat expunerilor bncilor fa de IMM. Principalele msuri avute n vedere sunt: (i) analizarea oportunitii ajustrii ponderilor de risc pentru expunerile instituiilor de credit fa de IMM (n prezent la 75 la sut, pentru instituiile de credit care aplic abordarea standard la determinarea cerinelor de capital pentru riscul de credit); (ii) creterea pragului aferent expunerilor de tip IMM i (iii) identificarea unor surse de finanare alternative (emisiune de obligaiuni, finanri de tipul capitalurilor de risc, utilizarea de rating-uri n vederea aprobrii finanrii etc.). Este de ateptat ca, n urma soluiilor contraciclice propuse, accesul la finanare al IMM s nu fie afectat. 6 Valorile pozitive reprezint numrul de companii care au obinut finanare de la bnci i care n urm cu un an nu deineau credite. Valorile negative indic numrul de companii care dup un an nu mai au credite la bnci. Graficul a fost construit pe baza datelor disponibile n Centrala Riscului de Credit. 7 Probabilitatea de nerambursare a fost calculat pe un orizont de 12 luni (pentru companiile care au credite la bnci i care nu au nregistrat restane de peste 90 de zile n ultimele 12 luni). Nivelul individual al PD este calibrat utiliznd nivelul ratei anuale de nerambursare (calculat ca raport ntre numrul companiilor care nregistreaz restane de peste 90 de zile i numrul total al companiilor cu credite).
120
aceleai companii generau la IFN o neperforman de 19,7 la sut, n iulie 2012), susinnd existena unor criterii prudeniale mai stricte n cazul IFN.
Grafic 5.7. Rata anual de nerambursare la nivelul sectorului companiilor nefinanciare, n scenariul macroeconomic de baz
16 14 12 10 8 6 4 2 iun.2006 dec.2006 iun.2007 dec.2007 iun.2008 dec.2008 iun.2009 dec.2009 iun.2010 dec.2010 iun.2011 dec.2011 iun.2012 dec.2012 iun.2013 0 procente
Grafic 5.8. Creditele neperformante ale companiilor nefinanciare, n funcie de moneda de acordare
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 procente mld. lei 6 5 4 3 2 1
mar.2009 mai.2009 iul.2009 sep.2009 nov.2009 ian.2010 mar.2010 mai.2010 iul.2010 sep.2010 nov.2010 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012
dinamica creditelor neperformante - lei (sc. dr.) dinamica creditelor neperformante - valut (sc. dr.) rata creditelor neperformante - lei rata creditelor neperformante - valut
Sursa: calcule BNR
La nivel agregat, sectorul bancar romnesc deine rezerve corespunztoare pentru acoperirea riscurilor rezultate din creditarea companiilor: (i) valoarea colateralului solicitat este suficient pentru a acoperi riscurile n cazul apariiei unor evoluii nefavorabile (loan-to-value este de circa 85 la sut8 n iunie 2012); (ii) gradul de acoperire cu provizioane prudeniale9 a riscurilor ateptate este adecvat (circa 92 la sut, iunie 2012); iar (iii) rata de adecvare a capitalului (de 14,7 la sut, n iunie 2012) este semnificativ peste valoarea minim reglementat. Contextul internaional dificil, precum i nevoia pstrrii proteciei mpotriva riscurilor generate de creditarea companiilor reclam continuarea meninerii rezervelor enumerate la niveluri corespunztoare. De asemenea, ponderea mare a creditului n valut acordat IMM (multe nefiind protejate, cel mai probabil, la riscul de curs de schimb) va crea motivaii suplimentare n direcia iniierii de msuri pentru extinderea prevederilor privind creditarea n valut la toi debitorii neacoperii la un asemenea risc, n linie cu recomandrile formulate de Comitetul European pentru Risc Sistemic. Modelele interne ale BNR privind estimarea probabilitii de nerambursare indic faptul c necesarul de provizioane cel mai probabil va continua s creasc, cu amplitudini diferite la nivelul instituiilor de credit, influennd negativ rentabilitatea activitii bancare. Creterea estimat a provizioanelor pentru anul 2012 (n situaia scenariului macroeconomic de baz) se situeaz ns semnificativ sub dinamica nregistrat n anul 2011. BNR va continua monitorizarea adecvrii nivelurilor provizioanelor constituite de bnci, astfel nct acestea s acopere riscurile ateptate.
8 9
Conform Sondajului BNR privind creditarea companiilor i a populaiei, august 2012. Indicatorul este calculat ca pondere a volumului total de ajustri prudeniale de valoare la expunerea brut aferent creditelor acordate companiilor clasificate n categoria Pierdere 2. Conform standardelor IFRS, gradul de acoperire cu provizioane nregistreaz o valoare de 66 la sut.
121
Percepia bncilor romneti cu privire la riscul generat de companii s-a deteriorat, n linie cu percepia bncilor din zona euro cu privire la firmele din aceast regiune. O prim consecin a acestei evoluii a fost majorarea marjelor de dobnd pentru creditele nou acordate, asemntor evoluiilor din zona euro. Prima de risc ntre companiile romneti i cele din zona euro s-a meninut relativ la acelai nivel (circa 200 puncte de baz, Grafic 5.9.), sugernd c bncile consider c riscul de credit al firmelor autohtone a rmas n mare msur nemodificat comparativ cu riscul indus de firmele din zona euro. O alt consecin a nrutirii percepiei de risc a fost nsprirea condiiilor de creditare prin solicitarea de colateral suplimentar pentru protejarea mpotriva riscului de credit. Aceast msur nu a mbuntit modul n care debitorii i ramburseaz creditele: rata creditelor neperformante n cazul mprumuturilor garantate cu ipoteci este semnificativ mai mare comparativ cu cea aferent creditelor care nu au o asemenea colateralizare (detalii n subcapitolul 5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare). n aceste condiii, este util ca bncile: (i) s reevalueze criteriile dup care debitorii i onoreaz serviciul datoriei, diminund n termeni relativi importana acordat colateralului imobiliar i (ii) s identifice alte tipuri de colateral eligibil (cum ar fi garaniile oferite de fondurile de garantare a creditelor n cazul crora se nregistreaz rate de neperforman mai sczute: rata de neperforman pentru creditele IMM cu garanii de la fondurile de garantare era de 10,9 la sut n iulie 2012).10
Grafic 5.9. Marja de dobnd aferent finanrii companiilor din Romnia i zona euro10
7 6 5 4 3 2 1 ian.2010 mar.2010 mai.2010 iul.2010 sep.2010 nov.2010 ian.2011 mar.2011 mai.2011 iul.2011 sep.2011 nov.2011 ian.2012 mar.2012 mai.2012 iul.2012 0 puncte procentuale
Grafic 5.10. Perioada de recuperare a creanelor
180 160 140 120 100 80
numr de zile
dec.2005
dec.2006
dec.2007
dec.2008
dec.2009
dec.2010
prima de risc dintre finanarea companiilor din Romnia i cele din zona euro marja de dobnd pentru credite n euro, Romnia marja de dobnd pentru credite n euro, zona euro marja de dobnd pentru credite n lei
microntreprinderi ntreprinderi mijlocii
ntreprinderi mici corporaii
Sursa: BCE, BNR, calcule BNR
(B) Disciplina la plat cea de-a doua vulnerabilitate generat de companii asupra stabilitii financiare a consemnat evoluii mixte n anul 2011: s-a mbuntit ntre partenerii comerciali, dar a rmas mai lax n relaia cu autoritile. Disciplina la plat a fost influenat negativ de continuarea constrngerilor de lichiditate pentru companii, ca urmare a nspririi condiiilor de creditare oferite de bnci i a meninerii la un nivel ridicat a perioadei de ncasare a creanelor comerciale de ctre firme. Cea mai mare dificultate n
10
Calculat ca diferen ntre rata dobnzii la creditele nou acordate companiilor i rata dobnzii pe piaa monetar la 3 luni. Diferena dintre prima de risc aferent Romniei i cea aferent zonei euro a fost calculat doar pentru creditele n euro.
122
dec.2011
60
identificarea de resurse financiare pentru onorarea obligaiilor scadente a fost nregistrat de ctre IMM. Durata medie de ncasare a creanelor IMM s-a stabilizat n anul 2011, dar se menine la un nivel ridicat (media este de 119 zile n anul 2011 fa de 117 zile n anul 2010, Grafic 5.10.). Microntreprinderile i ntreprinderile mici au nregistrat cea mai puternic cretere a perioadei dintre momentul livrrii bunurilor/serviciilor i ncasarea contravalorii acestora (majorare cu peste 6 la sut a duratei de ncasare a creanelor n anul 2011). Corporaiile i ntreprinderile mijlocii beneficiaz de condiii mai bune la ncasarea creanelor (durata de ncasare a creanelor s-a redus cu 7 la sut, respectiv 4 la sut, n condiiile n care nivelul era la cele mai mici valori din economie, 79 de zile i respectiv 93 de zile n decembrie 2011).
Grafic 5.11. Structura restanelor la plat n economie
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 mld. lei
Grafic 5.12. Evoluia incidentelor majore de pli nou nregistrate

12 10 8 6 4 mld. lei suma total numr companii (scala din dreapta) 50 40 30 20 10 0 mii 60
dec.2005
dec.2006
dec.2007
dec.2008
dec.2009
dec.2010
dec.2011
2 0
Sursa: MFP, CIP, calcule BNR
Pe fondul dificultilor n onorarea obligaiilor financiare ctre parteneri, volumul restanelor la plat n economie s-a majorat (de la 89,7 miliarde lei n anul 2010 la 97,0 miliarde lei n anul 2011, Grafic 5.11.). n structur, disciplina la plat a evoluat mixt. (B1) Restanele companiilor fa de stat au crescut cu 28 la sut n anul 2011 fa de anul 2010 (ajungnd la 26,3 miliarde lei n decembrie 2011, din care 13,8 miliarde lei sunt generate de ctre companiile de stat). Dinamica cea mai accentuat este nregistrat la nivelul bugetului asigurrilor sociale (+24 la sut) i la bugetul de stat (+32 la sut). Gradul de concentrare a firmelor care produc asemenea restane este unul ridicat: primele 10 companii (din care majoritatea sunt de stat), cumuleaz peste 47 la sut din totalul plilor restante ctre bugetul de stat. Implementarea msurilor convenite cu UE, FMI i BM este de natur s conduc la mbuntirea disciplinei firmelor cu capital majoritar de stat, cu efecte benefice asupra plilor restante din economie. (B2) Restanele companiilor fa de propriii furnizori au crescut cu 4 la sut n anul 2011, ajungnd la 53,4 miliarde lei (din care majoritatea este deja sub form de arierate11, respectiv 36,7 miliarde lei). Firmele private i onoreaz semnificativ mai bine obligaiile fa de furnizori
11
Arieratele au fost definite ca pli care sunt restante mai mult de 90 de zile. Definiia este n conformitate cu prevederile acordului cu FMI. Dac nu se menioneaz altfel, cifrele pe baza crora s-au calculat arieratele provin din raportrile periodice de bilan ale companiilor nefinanciare ctre MFP.
aug.2012
furnizori peste 30 zile furnizori peste 1 an ali creditori
2007
2008
2009
2010
2011
furnizori peste 90 zile buget
123
comparativ cu firmele de stat (rata de neplat a datoriilor comerciale12 este de 5,6 la sut pentru cele private, fa de 28 la sut pentru companiile de stat, decembrie 2011). Primele 10 companii (majoritatea de stat), genereaz 16 la sut din arieratele ctre furnizori din economie. La nivel sectorial, firmele private din imobiliare i construcii nregistreaz cele mai mari rate de neplat (25 la sut, respectiv 11 la sut). La polul opus se situeaz companiile din utiliti i comer (3 la sut, respectiv 4 la sut). (B3) Arieratele statului fa de companii au sczut uor (de la 1,1 miliarde lei la 0,9 miliarde lei, conform FMI, decembrie 2010 fa de decembrie 2011). Rata de neplat13 a datoriilor statului ctre companii este relativ mic (4,2 la sut, n decembrie 2011) comparativ cu alte tipuri de restane descrise anterior. Disciplina lax de plat caracterizeaz n special autoritile locale (peste 88 la sut din volumul arieratelor statului). Restanele generale ale bugetului consolidat (care conin att arierate, ct i alte facturi neachitate) se menin n jurul valorii de 2,7 miliarde lei, pe fondul creterii numrului companiilor care dein asemenea creane nencasate la termen (numrul ajungnd la circa 14700 companii, n decembrie 2011). Aceste firme au un rol moderat n economie, genernd 12 la sut din valoarea adugat i contractnd 7 la sut din creditul bancar acordat firmelor. (B4) Volumul incidentelor de pli majore generat de companii a sczut cu 27 la sut n intervalul ianuarie 2011 august 2012 (fa de perioada similar ianuarie 2010 august 2011), n timp ce numrul companiilor care au nregistrat astfel de incidente de plat s-a redus cu 29 la sut (Grafic 5.12.). Gradul de concentrare al firmelor cu un asemenea comportament se menine ridicat, primele 100 de companii genernd 32 la sut din totalul volumului incidentelor de pli majore. Companiile care au produs incidente de pli majore au o importan moderat n economie (4 la sut din valoarea adugat a companiilor nefinanciare i 7 la sut din numrul de salariai ai acestui sector, decembrie 2011), dar au un rol semnificativ n dinamica creditelor neperformante (38 la sut din volumul creditelor neperformante sunt generate de companii cu incidente de plai majore, iulie 2012). n majoritatea cazurilor, companiile care au generat pentru prima dat un incident la plat major au nregistrat i credite neperformante n aceeai lun. n ianuarie 2011 august 2012, circa 91 la sut din incidentele de pli majore generate au aparinut IMM (din care 52 la sut au fost contabilizate de microntreprinderi). La nivel sectorial, cele mai riscante rmn sectorul imobiliar i cel al construciilor, care dein o pondere a incidentelor de pli mai ridicat dect importana lor n economie (dup criteriul cifrei de afaceri).
5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei

Gradul mare de ndatorare, n special n valut, reprezint vulnerabilitatea principal a sectorului populaiei. Capacitatea acestui sector de a-i rambursa serviciul datoriei a continuat s se reduc, dar ntr-un ritm mai lent, iar perspectivele sunt mixte. Sectorul bancar deine rezerve prudeniale adecvate pentru acoperirea riscurilor din creditarea populaiei, iar nevoia pstrrii acestei protecii solicit meninerea cadrului prudenial la niveluri corespunztoare. Obinerea unui echilibru pe monede al creditrii noi rmne un obiectiv n sprijinul cruia se vor implementa noi prevederi viznd creditarea responsabil, n linie cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic privind creditarea n valut, pe lng cele adoptate de BNR n cursul anului 2011.
12
Calculat ca raport ntre restanele generate de companii ctre propriii furnizori i datoriile comerciale totale ale firmelor care genereaz respectivele restane (datoriile comerciale s-au determinat prin nsumarea principalelor cheltuieli din activitatea de exploatare). 13 S-a calculat ca raport ntre valoarea creanelor nencasate la termen de la stat i creanele companiilor nefinanciare fa de stat.
124
5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i comportamentul de economisire

Principalele provocri provenind din poziia bilanier a populaiei au avut o evoluie mixt: pe de o parte (A) gradul de ndatorare i (B) poziia valutar scurt au rmas la niveluri ridicate, iar pe de alt parte (C) poziia de debitor net a populaiei14 s-a ameliorat continuu i (D) deinerile de active financiare lichide cu risc sczut s-au majorat. (A) Gradul de ndatorare a populaiei rmne una dintre principalele vulnerabiliti ale acestui sector, att datorit nivelului ridicat, ct i prin prisma structurii sale pe categorii de venit, moned de denominare i tipologie a creditelor. Gradul de ndatorare a manifestat o tendin de stabilizare n anul 2011 i n primul trimestru din anul 2012 (Grafic 5.13.), pe fondul creterii marginale a creditrii i al unei uoare reduceri a ratelor de dobnd. n zona euro, gradul de ndatorare a rmas relativ constant n anul 2011, dar cu o asimetrie important i n cretere la nivelul rilor membre15.
Grafic 5.13. Gradul de ndatorare a populaiei
100 80 60 40 20 2003 2005 2007 2009 2011 2003 2005 2007 2009 2011 2003 2005 2007 2009 2011 2003 2005 2007 2009 mar.2012 2011 mar.2012 0 procente Romnia Zona Euro (17)
Datorii / Active
Datorii / Averea net
Datorii / Venit disponibil
Datorii / PIB
Sursa: BCE, BNR, INS, calcule BNR
Decizia de ndatorare, cu precdere n perioada premergtoare crizei, a fost ampl la nivelul populaiei Romniei, cu efecte pe termen lung: (i) numrul persoanelor ndatorate la bnci i IFN este de 4,35 milioane (iunie 2012), reprezentnd 43 la sut din populaia activ; (ii) durata medie a creditului este de 22 de ani pentru expunerile garantate cu ipoteci, respectiv de 7 ani pentru cele de consum negarantate cu ipoteci, iar (iii) valoarea ndatorrii de la bnci i IFN autohtone (incluznd i creditele externalizate) este de 116,5 miliarde lei (iunie 2012, n cretere de la 115,2 miliarde lei n decembrie 2010). Persoanele cu venituri reduse sunt mai expuse evoluiilor nefavorabile privind rata dobnzii i cursul de schimb, avnd un grad de ndatorare ridicat (Grafic 5.14.). Debitorii cu un venit inferior nivelului salariului minim pe economie prezint cel mai mare grad de ndatorare (43 la sut, fa de 32 la sut pe total economie, valori mediane, iunie 2012) i cea mai mare asimetrie a acestuia. Debitorii cu venituri lunare mai mici de 2500 lei reclam o atenie deosebit din perspectiva managementului riscului, contabiliznd cel mai ridicat risc pe toate categoriile de credite (iunie 2012, Grafic 5.15.) i avnd un rol important n portofoliul bncilor (acetia cumuleaz circa 60 la sut din creditele bancare acordate populaiei i peste 85 la sut din numrul debitorilor persoane fizice).
14
Poziia sectorului populaiei fa de bnci i IFN s-a calculat ca diferen ntre totalul depozitelor constituite de populaie la bnci i totalul creditelor acordate de bnci (inclusiv cele externalizate) i de IFN populaiei. Poziia valutar scurt este echivalent cu poziia de debitor net pe componenta n valut. 15 Ponderea creditului acordat sectorului privat n PIB variaz ntre 30 la sut i 130 la sut pentru rile din zona euro n decembrie 2011 (BCE, Financial Stability Review, iunie 2012).
125
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.14. Structura gradului de ndatorare pe categorii de venit16 (iunie 2012) Grafic 5.15. Gradul de ndatorare n funcie de categoria de venit16, de tipul creditului i de performan (iunie 2012, valori mediane)
140 120 100 80 60
30 10
90 70 50
procente percentila 25 mediana percentila 75
procente consum performant consum neperformant imobiliar performant imobiliar neperformant
40 20
(700, 1 500] (1 500, 2 500] (2 500, 3 500] (3 500, 5 000] (5 000, 7 000] >7 000 <=700
<=700
(700, 1 500]
(1 500, 2 500]
(2 500, 3 500]
(3 500, 5 000]
venit lunar lei
venit lunar lei
Sursa: BNR, MFP, calcule BNR
Sursa: CRC, BC, BNR, MFP, calcule BNR
Evidenele empirice arat c un nivel acceptabil al gradului de ndatorare este de circa 30 la sut pentru nevoi de consum i de aproximativ 45 la sut pentru nevoi imobiliare. ndatorarea debitorilor n limita acestor plafoane confer populaiei o capacitate mai bun de onorare a serviciului datoriei (Grafic 5.15.), susinnd totodat abordarea implementat de Banca Naional a Romniei ca instituiile de credit s se asigurare ex ante c cererea potenial de finanare din partea populaiei este solvabil. Aceleai evidene arat c debitorii care nu-i mai pot plti ratele la bnci au de regul un grad de ndatorare de peste 40 la sut n cazul creditelor de consum i mai mare de 70 la sut, n cazul creditelor imobiliare. Din cauza asimetriei importante a veniturilor disponibile ale debitorilor, valorile mediane prezentate pot diferi semnificativ pe clase de venit (Grafic 5.15.), reclamnd o monitorizare adecvat din partea bncilor n funcie de venitul disponibil. 16 Ponderea mare a datoriilor n valut (68 la sut, iunie 2012) amplific vulnerabilitatea gradului de ndatorare. Creditele imobiliare i cele de consum garantate cu ipoteci sunt acordate n proporie covritoare n valut (95,5 la sut credite imobiliare i 91 la sut pentru cele de consum garantate cu ipoteci, bnci i IFN, iunie 2012). Fluxul creditelor nou acordate de bnci este n continuare predominant n valut (56 la sut, n intervalul ianuarie 2011 iulie 2012). Programul Prima cas a contribuit semnificativ la aceast evoluie, 53 la sut din creditele imobiliare fiind acordate n 2011 i n primul semestru din 2012 prin acest program. Aceste credite sunt denominate aproape exclusiv n valut (99 la sut). Potenialul de cretere a ndatorrii populaiei n perioada viitoare este redus, iar ateptrile pentru zona euro sunt de diminuare a ndatorrii17. Bncile romneti anticipeaz o reducere a cererii de credit18 pentru creditul imobiliar i o stabilizare a cererii de consum, pe fondul atenurii ateptrilor negative ale populaiei asupra omajului i asupra situaiei financiare n urmtoarele 12 luni, precum
16
Gradul de ndatorare este calculat folosind anuiti constante, fr a ine seama de existena unor codebitori. Veniturile utilizate sunt cele din decembrie 2011. Rata de acoperire este de circa 60 la sut din expunerile totale i din numrul debitorilor (iunie 2012). 17 BCE, Financial Stability Review, iunie 2012. 18 Sondaj BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, august 2012.
126
(5 000, 7 000]
>7 000
Total
i al ameliorrii indicelui de ncredere n economie al consumatorilor romni n prima jumtatea a anului 2012. Pe partea ofertei de creditare, bncile anticipeaz o ncheiere a ciclului de nspriri ale standardelor de creditare n trimestrul al treilea al anului 2012. Aceste evoluii pledeaz pentru reorientarea n mai mare msur a politicilor de creditare ale bncilor n direcia finanrii companiilor nefinanciare, date fiind gradul relativ nalt de ndatorare al populaiei n ansamblu, precum i tendina internaional de dezintermediere treptat la nivelul acestui segment de debitori, subliniat n cazul Romniei de evoluia ascendent a economisirii bancare. (B) Poziia valutar scurt fa de sistemul financiar o alt vulnerabilitate a situaiei bilaniere a populaiei a rmas la niveluri ridicate n anul 2011 i a intrat pe un palier descresctor n anul 2012 (ajungnd la 35,2 miliarde lei n iunie 2012, Grafic 5.16. Poziia sectorului populaiei fa de Grafic 5.16.). Acesta este rezultatul ndatorrii bnci (inclusiv credite externalizate) semnificative n valut, n timp ce economisirea i IFN este realizat preponderent n moned naional. mld. lei procente Populaia rmne expus considerabil riscului 45 40 valutar, iar manifestarea riscurilor s-a transpus n 30 32 rate superioare de neperforman pentru creditele n valut comparativ cu cele denominate n 15 24 lei (detalii n seciunea 5.2.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei). mbuntirea 0 16 politicilor de risc n privina tuturor creditelor n -15 8 valut devine n acest context o cale de diminuare a riscurilor viitoare. -30 0 (C) Dei poziia valutar scurt s-a meninut la valori importante, poziia de debitor net a 2008 2009 2010 2011 2012 populaiei fa de sistemul financiar intern i internaional19 s-a ameliorat continuu n anul poziia n lei 2011 i n prima jumtate a anului 2012, iar poziia n valut poziia total net sectorul populaiei a ajuns s dein o poziie ritm real anual de cretere a depozitelor (sc.dr.) de creditor net ncepnd cu martie 2012 (Grafic 5.16.). O asemenea evoluie contribuie la Sursa: BNR, calcule BNR mbuntirea capacitii populaiei de a-i onora serviciul datoriei. Efectele pozitive menionate sunt ntr-o anumit msur contrabalansate de asimetria poziiei de creditor net la nivel individual. Persoanele cu venituri sub valoarea medie a salariului net pe economie au un grad ridicat de ndatorare (Grafic 5.14.) i o capacitate mai redus de rambursare a datoriilor (Grafic 5.15. i Grafic 5.23.), astfel c potenialul de economisire al acestei categorii este mai sczut, conducnd cel mai probabil la o poziie mai ridicat de debitor net la nivel individual. (D) Creterea economisirii bancare a contribuit la atenuarea riscurilor asupra stabilitii financiare. Cel mai probabil, economisirea este realizat n mare msur cu scop prudenial. Ritmul real de cretere a depozitelor bancare a redevenit pozitiv ncepnd cu a doua parte a anului 2011 i a continuat s se majoreze n anul 2012 (Grafic 5.16.). Depozitele au crescut n termeni reali cu 6,1 la sut n intervalul decembrie 2010 iulie 2012, pe fondul majorrii resurselor poteniale de economisire20 ale gospodriilor (9,5 la sut n martie 2012, fa de 8,4 la sut n decembrie 2010).
19 20
Au fost luate n calcul creditele i depozitele bancare, creditele de la IFN i creditele externalizate. Conform anchetelor INS privind Veniturile i cheltuielile gospodriilor, rata resurselor poteniale pentru economisire a fost calculat ca raport ntre diferena dintre veniturile i cheltuielile populaiei i total venituri.
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2
-45
-8
127
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.17. Structura activelor i pasivelor financiare ale populaiei
100 80 60 40 20 0 procente credite IFN ipotecare credite IFN consum i alte scopuri credite bancare* alte scopuri credite bancare* ipotecare credite bancare* consum asigurri de via i fonduri de pensii aciuni i participaii ilichide aciuni lichide 2010 Active
* incluznd i creditele externalizate
Pasive
Active
2011
2010 Pasive
2011
depozite bancare i titluri de stat numerar
Sursa: INS, CNVM, CSA, CSSPP, calcule BNR
Perspectivele sunt favorabile continurii procesului de economisire. Factorii care pledeaz n aceast direcie sunt: (i) meninerea motivaiei de precauie, avnd n vedere reverberaiile crizei financiare pe plan internaional; (ii) nsprirea standardelor de creditare ale bncilor care solicit un avans superior pentru acordarea creditelor i (iii) ateptrile populaiei de mbuntire a situaiei financiare, contrabalansate de nivelul nc relativ ridicat al ratei omajului i de nevoia constituirii de rezerve pentru asigurarea serviciului datoriei deja contractate fa de instituiile de credit. Economisirea are un caracter eterogen n funcie de venit, fiind cel mai probabil concentrat la nivelul populaiei cu venituri mai ridicate (persoanele cu venituri sub medie declar o intenie mai slab de a economisi n urmtorul an, dar i o gestionare mai dificil a situaiei financiare21).
Grafic 5.18. Avuia net a populaiei
1 200 1 000 800 600 400 200 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0 mld. lei raport fa de venitul disponibil anual 1 200 1 000 800 600 400 200 0
Majorarea economisirii bancare a avut efecte favorabile asupra avuiei nete a populaiei din cel puin dou perspective. n primul rnd, creterea depozitelor bancare, alturi de majorarea deinerilor de numerar i titluri de stat, a mbuntit lichiditatea i a redus riscul activelor financiare ale populaiei, similar tendinei observate la nivelul UE22 (Grafic 5.17.). Ponderea activelor lichide fr risc23 n total active financiare a ajuns la 40 la sut n decembrie 2011 (nivel comparabil cu cel nregistrat n UE n anul 2010), n cretere cu 5 puncte procentuale de la declanarea crizei (2008). n al doilea rnd, majorarea depozitelor bancare a contrabalansat n parte efectul negativ asupra avuiei nete a populaiei generat de scderea valorii activelor imobiliare (avuia net a sczut cu 6,4 la sut n anul 2011, Grafic 5.18.).
active imobiliare active financiare nete avere net (scala din dreapta)
Sursa: INS, CNVM, CSA, CSSPP, calcule BNR

21 22
Chestionarul Comisiei Europene privind indicatorii de confiden pentru consumatori. European financial stability and integration, aprilie 2012, Capitolul 5. 23 Numerar, depozite bancare i titluri de stat.
128
5.2.2. Capacitatea populaiei de onorare a serviciului datoriei

Capacitatea populaiei de a-i onora serviciul datoriei a continuat s se reduc, dar ntr-un ritm mai sczut. Rata creditelor neperformante (rata NPL)24 la bnci s-a majorat cu 1,6 puncte procentuale n anul 2011 i n prima jumtate a anului 2012 (de la 7,9 la sut la 9,5 la sut, Grafic 5.19.), iar volumul creditelor neperformante a crescut cu 24 la sut. n cazul IFN, rata de neperforman a nregistrat o scdere la jumtatea anului 2012 (de la 14,2 la sut n decembrie 2010 la 12,9 la sut, Grafic 5.19.), fiind nsoit de o reducere a volumului de credite neperformante (cu 11 la sut n aceeai perioad), mai accentuat n cel de-al doilea trimestru din 2012.
Grafic 5.19. Rata de neperforman la bnci i IFN
21 18 15 12 9 6 3 mar.2011 aug.2011 feb.2009 dec.2009 mai.2010 sep.2008 iun.2012 iul.2009 oct.2010 ian.2012 0 procente
Grafic 5.20. Rata de neperforman la bnci n funcie de valuta de acordare

10 8 6 4 2 0 -2 oct.2010 mar.2011 dec.2009 mai.2010 ian.2012 iul.2009 sep.2008 aug.2011 feb.2009 iun.2012 -4 procente
ecart rata de neperforman bnci - IFN bnci IFN debitori ndatorai la bnci i IFN
ecart rata de neperforman lei - valut total lei valut
Sursa: CRC i Biroul de Credit, calcule BNR
Sursa: CRC i Biroul de Credit, calcule BNR
Perspectivele privind evoluia ratei creditelor neperformante sunt mixte. Pe de o parte: (i) numrul debitorilor25 care au nregistrat pentru prima dat ntrzieri la plat peste 90 de zile n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 s-a redus cu 11 la sut (fa de situaia nregistrat n intervalul ianuarie 2010 iunie 2011); (ii) rata de revenire26 a creditelor restante (cu ntrzieri la plat ntre 1 i 90 de zile) s-a mbuntit uor n anul 2011 (77,97 la sut fa de 70,65 la sut n anul 2010), tendina meninndu-se n primul trimestru din anul 2012, iar (iii) ateptrile populaiei privind situaia financiar s-au ameliorat. Pe de alt parte, (i) msurile de reealonare ntreprinse de bnci n anul 2011 n vederea redresrii calitii creditelor neperformante au avut o eficien relativ redus, circa 80 la sut din credite rmnnd n clasa de neperforman (media perioadei 2011 iunie 2012, Grafic A, Caseta 11); (ii) evoluiile pe piaa muncii rmn nesigure n contextul perspectivelor mai puin
24
n subcapitolul 5.2., rata creditelor neperformante (NPL non-performing loans) este definit ca pondere a creditelor aferente debitorilor care nregistreaz restane mai mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de debitor) n total credite acordate populaiei. Principala diferen dintre aceast definiie i cea a indicatorului Pierdere 2 (folosit n seciunea 3.2. Sectorul bancar) este neluarea n calcul (din lipsa raportrii la CRC) a dobnzilor (att curente, ct i restante). Definiia folosit n capitolul de fa permite o adncire foarte ampl a analizei privind neperformana. Diferena ntre rata creditelor neperformante calculat n aceast seciune i indicatorul Pierdere 2 este, pentru ntregul portofoliu de credite acordate populaiei, de 1,7 puncte procentuale (respectiv 9,5 la sut, fa de 11,2 la sut n iunie 2012). 25 Debitori care au o expunere cumulat de peste 20 000 lei i sunt raportai la Centrala Riscului de Credit (CRC). 26 Rata de revenire reprezint probabilitatea efectiv de ncadrare a creditelor n clase de ntrziere mai mici sau meninerea n aceeai clas comparativ cu momentul iniial, ntr-o perioad de un an. Cifrele sunt aferente creditelor cu valori de peste 20 000 lei, conform raportrilor la CRC.
129
favorabile de cretere economic pe plan european i al persistenei deficitului de cerere agregat pe plan intern; (iii) reluarea procesului de creditare cel mai probabil va fi modest (evoluia ratei de neperforman depinde i de viteza i intensitatea cu care numitorul, respectiv reluarea procesului de creditare, se va distana de numrtor, respectiv temperarea neperformanei), iar (iv) riscul din creditarea n valut se menine ridicat. De altfel, creditarea semnificativ n valut este o vulnerabilitate important a ndatorrii populaiei i creeaz presiuni asupra bncilor, materializate n rate n cretere ale creditelor neperformante (de la 7,5 la 10,1 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012, Grafic 5.20.). Volumul creditelor neperformante n valut a crescut cu 43,7 la sut n aceast perioad, n timp ce pentru cele n lei s-a redus cu 9,1 la sut, dei bncile au externalizat de regul credite n valut27. Pe subportofolii, neperformana n valut este superioar celei n lei, cu excepia creditelor imobiliare (Grafic 5.21.). Rata de neperforman pentru creditarea n valut a devenit mai mare dect cea pentru creditarea n lei ncepnd cu anul 2011, iar ecartul s-a majorat continuu, ajungnd la circa 2 puncte procentuale (iunie 2012, Grafic 5.20.). Un factor determinant al acestei dinamici l reprezint gradul mai ridicat de ndatorare a debitorilor care au contractat un credit n valut, comparativ celui specific debitorilor cu credite n lei (circa 46 la sut fa de aproximativ 27 la sut pentru creditele n lei, valori mediane, iunie 2012). Evoluiile manifestate susin extinderea prevederilor privind creditarea persoanelor fizice la toate categoriile de credite acordate debitorilor neacoperii la riscul valutar, n linie cu recomandrile n aceast privin ale Comitetului European pentru Risc Sistemic.
Grafic 5.21. Evoluia ratei de neperforman, dup moned i tipul creditului
30 25 20 15 10 5 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 Consum negarantat cu ipoteci dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 Carduri de credit
procente lei valut total
Credit imobiliar
Consum garantat cu ipoteci
Sursa: CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
Creditele i depozitele n valut ale companiilor i populaiei sunt denominate preponderent n euro (87,1 la sut din totalul creditelor acestora n valut, respectiv 85,4 la sut din totalul depozitelor lor n valut, n iulie 2012), n timp ce ponderea creditelor acordate n franci elveieni nsumeaz 9,9 la sut, iar depozitele atrase n aceast moned sunt marginale (sub 0,5 la sut, iulie 2012). n ceea ce privete creditele n dolari SUA ale companiilor i populaiei, acestea reprezint 3 la sut din totalul creditelor lor n valut, iar ponderea depozitelor n dolari SUA reprezint 13,4 la sut din totalul depozitelor n valut ale companiilor i populaiei n iulie 2012.
27
Peste 95 la sut din soldul creditelor externalizate i care se afl nc sub administrarea bncilor sunt n valut (iunie 2012).
130

2829
Caseta 11. Restructurarea28 creditelor populaiei i companiilor nefinanciare Ponderea creditelor restructurate acordate populaiei i companiilor nefinanciare n volumul total al creditelor bancare a fost de 9,8 la sut29 n decembrie 2011, fa de aproximativ 6,5 la sut n septembrie 2010 (calculat pentru acelai eantion de bnci). n structur procesul de restructurare este mai uzitat pentru portofoliul corporatist, comparativ cu cel de retail (10,8 la sut din volumul de credite acordate companiilor nefinanciare, fa de 8,8 la sut pentru populaie). Bncile au continuat s restructureze preponderent credite n valut (peste 70 la sut din total), iar expunerile ncadrate n categoria pierdere cumuleaz aproximativ 45 la sut din total. Ponderea important a portofoliului de credite garantate cu ipoteci n expunerile bncilor a stimulat adoptarea de msuri pentru diminuarea riscului de credit nematerializat (printre care refinanarea i reealonarea creditelor). Att pentru sectorul populaiei, ct i pentru cel al companiilor nefinanciare, refinanarea creditelor garantate cu ipoteci a reprezentat o msur puin uzitat n prima jumtate a anului 2012: (i) 4,8 la sut din creditele nou acordate populaiei i (ii) 2,8 la sut din creditele nou acordate companiilor nefinanciare. Msurile de reealonare au vizat ns 8,7 la sut din stocul creditelor garantate cu ipoteci acordate populaiei i peste 15 la sut din creditele cu cel puin o garanie ipotecar acordate companiilor nefinanciare (iunie 2012). Din punct de vedere al calitii creditelor reealonate, sunt majoritare creditele cu ntrzieri la plat pn n 30 de zile (67 la sut n cazul populaiei, respectiv 60,3 la sut pentru companiile nefinanciare, iunie 2012). Pentru segmentul populaiei, unul dintre cele mai folosite procedee de restructurare a fost reealonarea creditelor, dar cel mai probabil msura nu a avut o eficien mulumitoare, conducnd n general la amnarea materializrii riscului i nu la nlturarea acestuia. Pentru expunerile reealonate (n sum individual de peste 20000 lei) care se regsesc n portofoliile bncilor n anul 2011 i n prima jumtate din 2012: (i) rata de revenire a creditelor neperformante nu difer semnificativ de cea a creditelor care nu au suferit schimbri contractuale, iar (ii) n cazul creditelor care au nregistrat ntrzieri ntre 1-90 zile, rata de revenire este mai ridicat n cazul creditelor care nu au suferit modificri contractuale (83,5 la sut fa de 66,1 la sut n primul semestru al anului 2012, Grafic A). Grafic A. Probabilitatea medie anual de tranziie pe clase de ntrziere n cazul creditelor peste 20000 lei acordate populaiei
100 75 50 25 0 100 75 50 25 0
Rata de revenire [1,90]
90+
Rata de revenire 90+
90+
Rata de revenire [1,90]
90+
Rata de revenire 90+
90+
2011
Creditele reealonate
S1/2012
Creditele nereealonate
Not: Pentru creditele neperformante (90+) rata de revenire a fost considerat ieirea din aceast clas. A fost analizat evoluia anual a creditelor reealonate comparativ cu cele care nu au suferit astfel de modificri contractuale, fr ca momentul iniial s reprezinte neaprat momentul aplicrii msurilor de reealonare.
Sursa: CRC, calcule BNR

28
Prin procesul de restructurare a creditelor se nelege o gam larg de metode (reealonri, rescadenri, refinanri sau alte metode). 29 Conform datelor raportate de 9 bnci din sistem, care cumuleaz circa 60 la sut din total expunere bancar pe sectorul populaiei i companiilor nefinanciare, decembrie 2011.
131
Sectorul bancar romnesc deine rezerve adecvate pentru acoperirea riscurilor rezultate din creditarea populaiei: (i) valoarea colateralului solicitat este suficient pentru a acoperi riscurile n cazul apariiei unor evoluii nefavorabile (loan-to-value30 este de circa 70 la sut, valoare median n iunie 2012); (ii) gradul de acoperire cu provizioane prudeniale31 a riscurilor ateptate este supraunitar (aproximativ 109 la sut, iunie 2012); de altfel, aceeai situaie caracterizeaz i IFN din Registrul special, gradul de acoperire fiind de 110,3 la sut n iunie 2012, iar (iii) rata de adecvare a capitalului (14,7 la sut, iunie 2012) este semnificativ peste valoarea minim reglementat. Contextul internaional dificil, precum i nevoia pstrrii proteciei mpotriva riscurilor generate de creditarea populaiei reclam meninerea rezervelor enumerate la niveluri corespunztoare. Alturi de aciunile privind asigurarea unui nivel de solvabilitate i provizionare adecvat, Banca Naional a Romniei a continuat politica prudenial de diminuare a riscurilor aferente creditrii populaiei, prin amendarea cadrului de reglementare privind managementul riscurilor, prin asigurarea unei creditri responsabile. Astfel, n cursul anului 2011 a fost emis Regulamentul nr. 24 privind creditele destinate persoanelor fizice, prin care n cazul creditelor de consum, nivelurile maxime admise pentru gradul total de ndatorare sunt stabilite inclusiv prin luarea n considerare a riscului valutar, a riscului de rat a dobnzii i a riscului de diminuare a veniturilor disponibile pe perioada de derulare a creditului. Motivaia acestor msuri este legat de afectarea capacitii de onorare a serviciului datoriei n cazul apariiei unor ocuri asupra ratei dobnzii, cursului de schimb sau veniturilor disponibile, avnd n vedere ndatorarea ridicat i asimetric a populaiei. Scadenele extinse ale creditelor populaiei, precum i ponderea mare a creditelor n valut ar face ca un scenariu de cretere a ratei dobnzii cu 1 punct procentual la creditele n euro s majoreze serviciul datoriei cu 6 la sut pentru creditul imobiliar, cu 1,4 la sut pentru creditul de consum i cu 2,3 la sut pentru creditul total al populaiei (scenariu rulat n iunie 2012). Chiar dac la nivel agregat un asemenea scenariu este gestionabil, la nivel individual situaia solicit o monitorizare atent. ndatorarea ipotecar este cea mai sensibil la o cretere a ratei dobnzii, n special la nivelul debitorilor cu venituri reduse (gradul de ndatorare poate crete i cu 9 puncte procentuale pentru debitorii cu venitul inferior celui minim pe economie, Grafic 5.22.). Alturi de principalele riscuri menionate anterior, alte trei evoluii ale comportamentului la plat al populaiei reclam atenie sporit n vederea gestionrii corespunztoare a provocrilor. n primul rnd, riscurile asociate portofoliului de credite garantate cu ipoteci (detalii n seciunea 5.2.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare) au o dinamic ce solicit monitorizare atent. Calitatea acestui portofoliu s-a deteriorat mai puternic n perioada decembrie 2010 iunie 2012 comparativ cu cea a portofoliului de credite negarantate cu ipoteci (volumul creditelor neperformante a crescut cu 60 la sut n primul caz, n timp ce pentru cele negarantate cu ipoteci a rmas relativ neschimbat). n al doilea rnd, structura ndatorrii actuale a populaiei, prin concentrarea expunerilor pe categoria debitorilor cu venituri reduse (detalii n seciunea 5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i
30
Valoarea LTV (Loan to value) a fost calculat pe baza datelor disponibile la Centrala Riscului de Credit, pentru expunerile garantate cu ipoteci care cumuleaz peste 20000 lei. Nu au fost incluse n analiz creditele pentru care nu se raporteaz o valoare a garaniei, precum i cele cu o valoare extrem a LTV (mai ridicat dect percentila 99). Gradul de acoperire este de circa 85 la sut din expunerile garantate cu ipoteci acordate populaiei. 31 Indicatorul este calculat conform metodologiei recomandate de FMI, ca pondere a volumului total de ajustri de valoare prudeniale la expunerea brut aferent creditelor acordate populaiei clasificate n categoria Pierdere 2. Gradul de acoperire cu provizioane s-a meninut n jurul valorii de 109 la sut n perioada iunie 2011 iunie 2012. Gradul de acoperire cu provizioane IFRS s-a situat n jurul valorii de 75 la sut n primul semestru din 2012.
132
comportamentul de economisire) reprezint o vulnerabilitate pentru instituiile de credit, provenind din diminuarea capacitii debitorilor de rambursare a creditelor. Riscul de credit se diminueaz proporional cu veniturile, att n cazul creditelor imobiliare, ct i n cazul celor de consum32 (Grafic 5.23.). Debitorii cu venituri sub 700 lei au cea mai ridicat rat de neperforman (9,7 la sut pentru creditele imobiliare, respectiv 23,6 la sut pentru creditele de consum), ns cumuleaz 13 la sut din totalul creditelor acordate. O eventual evoluie nefavorabil pe piaa muncii, afectnd n special debitorii cu venituri sub media pe economie, ar putea genera o presiune suplimentar asupra acestora, diminundu-le capacitatea de a-i rambursa creditele.
Grafic 5.22. Impactul unui oc de 1 pp pe rata Grafic 5.23. Rata de neperforman* n funcie de dobnd n euro asupra gradului de categoria de venit lunar de ndatorare a debitorilor cu credite (iunie 2012) ipotecare, n funcie de categoria de venit16 (iunie 2012)
16 14 12 10 8 6 4 2 (700, 1 500] <=700 (1 500, 2 500] (2 500, 3 500] (3 500, 5 000] (5 000, 7 000] >7 000 0 puncte procentuale percentila 25 mediana percentila 75 32 28 24 20 16 12 8 4 0 procente mld. lei 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0
<=700
(700, 1 500]
(1 500, 2 500]
(2 500, 3 500]
(3 500, 5 000]
(5 000, 7 000]
rata de neperforman credite imobiliare rata de neperforman credite de consum volum credite consum neperformante (sc.dr.) volum credite imobiliare neperformante (sc.dr.)
* Rata de neperforman a fost calculat fr contaminare pe debitor (la nivel de banc), folosindu-se expunerile la iunie 2012
venit lunar lei
Sursa: CRC, Biroul de Credit, BNR, MFP, calcule BNR
Sursa: CRC, Biroul de Credit, MFP, BNR, calcule BNR
n al treilea rnd, populaia i onoreaz tot mai slab serviciul datoriei la IFN comparativ cu cel la bnci. n perioada decembrie 2010 martie 2012, ecartul dintre neperformana la IFN i bnci s-a adncit (ajungnd la 7 puncte procentuale). Situaia s-a ameliorat la jumtatea anului 2012, rata de neperforman diminundu-se la IFN (12,9 la sut la IFN, fa de 9,5 la sut la bnci, Grafic 5.19.). Principala surs de neperforman n cazul IFN o reprezint creditele n lei, care au o rat de neperforman de 19,3 la sut i cumuleaz circa 75 la sut din volumul creditelor neperformante (iunie 2012). Debitorii care s-au ndatorat att la bnci, ct i la IFN (cumulnd circa 10 la sut din expunerea total la bnci i IFN) reprezint categoria de debitori cu cel mai riscant profil (rata de neperforman de 13,4 la sut, iunie 2012). Aceti debitori i-au onorat mai bine datoriile la IFN comparativ cu cele contractate de la bnci (rata de neperforman de 11,5 la sut la IFN, respectiv 14 la sut la bnci, iunie 2012), situaie nregistrat ns pe fondul unor sume semnificativ mai reduse pe care trebuie s le ramburseze acestor instituii (valoarea medie a unui credit contractat la IFN fiind de 5334 lei la IFN, fa de 20086 lei la bnci).
32
Datele includ informaiile pentru circa 75 la sut din totalul creditelor imobiliare, respectiv 65 din creditele de consum, iunie 2012. Au fost eliminai din analiz debitorii cu venituri extreme.
>7 000
133
5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare

Continuarea scderii calitii portofoliului de credite garantate cu ipoteci acordate populaiei i firmelor, n condiiile unei ponderi ridicate a acestor expuneri n bilanurile bncilor i ale continurii trendului corectiv al valorii activelor imobiliare, reprezint principala vulnerabilitate asociat sectorului imobiliar. Creditele garantate cu ipoteci au un rol important n portofoliul bncilor i al IFN (59,3 la sut din total, echivalentul a 148,1 miliarde lei, iunie 2012) i n ndatorarea companiilor i a populaiei33 (63 la sut, respectiv 54 la sut, iunie 2012). Din perspectiva fluxului, bncile i IFN au continuat s acorde credite garantate cu ipoteci34 populaiei n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 (circa 13 miliarde lei, similar evoluiei din intervalul ianuarie 2010 iunie 2011). Programul Prima cas35 a avut o contribuie important n acest sens. Perspectivele de continuare a creditrii imobiliare a populaiei sunt mixte. Pe partea ofertei s-a constatat un nivel ridicat de restrictivitate, bncile nsprind standardele de creditare n prima jumtate din 2012, ns ateptrile vizeaz temperarea acestora36. n schimb, cererea a nregistrat o revenire n trimestrul doi al anului 2012 (posibil de natur temporar, bncile prognoznd o scdere n perioada urmtoare). Calitatea portofoliului de credite garantate cu ipoteci acordate populaiei cunoate dou evoluii principale, prin prisma crora necesit o monitorizare atent: (i) a continuat s se deterioreze, iar (ii) deteriorarea a fost semnificativ mai ampl n cazul creditelor de consum garantate cu ipoteci comparativ cu cele imobiliare. Rata de neperforman pentru creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei s-a majorat la 8,5 la sut n iunie 2012 (fa de 5,9 la sut n decembrie 2010), iar volumul creditelor neperformante a crescut cu circa 60 la sut. n structur (Grafic 5.24.), (i) creditele neperformante n valut creeaz presiuni mai mari asupra bncilor din perspectiva pierderilor poteniale37, iar (ii) creditele de consum garantate cu ipoteci au un risc semnificativ mai ridicat (rata de neperforman este de 12,1 la sut, comparativ cu 5,7 la sut pentru creditele imobiliare n iunie 2012). Creditele de consum garantate cu ipoteci cumuleaz peste 60 la sut din volumul creditelor neperformante garantate cu ipoteci i peste un sfert din acestea sunt denominate n CHF (iunie 2012). Acestea au ns o acoperire adecvat prin valoarea colateralului ataat (LTV38 este de 63,5 la sut, comparativ cu 78 la sut n cazul creditelor ipotecare, valori mediane, iunie 2012).
33
ndatorarea intern este definit ca total credite contractate de la bnci i IFN, incluznd i creditele imobiliare externalizate acordate populaiei. 34 Creditele cu garanii ipotecare acordate populaiei includ creditele imobiliare (n scopul achiziiei de locuine) i creditele de consum garantate cu ipoteci. 35 Prin Programul Prima cas au fost acordate finanri care nsumeaz 53 la sut din fluxul de credite imobiliare, n valoare de circa 4,9 miliarde lei, echivalentul a circa 30500 garanii. 36 Conform Sondajului BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, august 2012. 37 Rata de risc este calculat prin ajustarea ratei de neperforman cu ponderea volumului de credite neperformante aferent fiecrei valute n total volum credite neperformante i este de 7,72 la sut pentru creditele garantate cu ipoteci n valut comparativ cu 0,77 la sut pentru cele n lei (iunie 2012). Volumul creditelor neperformante n valut cumuleaz peste 90 la sut din total (iunie 2012). 38 Valoarea LTV (Loan to value) a fost calculat pe baza datelor disponibile la Centrala Riscului de Credit, pentru expunerile garantate cu ipoteci care cumuleaz peste 20000 lei. Nu au fost incluse n analiz creditele pentru care nu se raporteaz o valoare a garaniei, precum i cele cu o valoare extrem a LTV (mai ridicat dect percentila 99). Gradul de acoperire este de circa 85 la sut din expunerile garantate cu ipoteci acordate populaiei. Principala diferen fa de valoarea raportat n Sondajul BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei se refer la gradul de acoperire (aceast valoare bazndu-se pe datele raportate de primele 10 bnci din sistemul bancar).
134
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.24. Rata de neperforman pentru creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei, dup moneda de acordare
14 12 10 8 6 4 2 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 Credit imobiliar dec.2009 mar.2010 iun.2010 sep.2010 dec.2010 mar.2011 iun.2011 sep.2011 dec.2011 mar.2012 iun.2012 Credit de consum garantat cu ipoteci 0 procente lei valut
Credit garantat cu ipoteci
Sursa: CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
Perspectivele evoluiei calitii creditelor garantate cu ipoteci acordate populaiei sunt mixte. Pe de o parte, (i)numrul persoanelor fizice care s-au aflat pentru prima dat n situaia de a nu-i putea rambursa creditul garantat cu ipoteci s-a diminuat, dar cu o amplitudine modest (cu 4 la sut n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, fa de intervalul ianuarie 2010 iunie 2011), iar (ii) rata ridicat a gradului de ocupare a populaiei (peste 90 la sut) pledeaz pentru meninerea caracterului prudent al debitorilor n onorarea serviciului datoriei. Pe de alt parte (i) rata de revenire a creditelor cu ntrziere la plat mai mare de 90 de zile n categorii de restan inferioare s-a redus uor n primul semestru din 2012 (la circa 15,5 la sut, fa de 18,9 la sut n anul 2011), iar (ii) n ipoteza continurii coreciei preurilor locuinelor n anul 201239, dei impactul este gestionabil la nivel agregat (LTV38 pentru creditele garantate cu ipoteci este de aproximativ 70 la sut, valoare median, iunie 2012), s-ar nregistra o cretere a numrului de debitori pentru care valoarea garaniilor scade sub valoarea creditului contractat. Evoluiile menionate pledeaz pentru meninerea unor politici prudente n ceea ce privete creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei. n primul rnd, valoarea creditului trebuie s rmn la niveluri adecvate comparativ cu valoarea garaniei solicitate. Acest raport (loan to value LTV36) calculat pentru creditele imobiliare s-a deteriorat n ultima perioad (a crescut de la 71 la sut la 78 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012), dar rmne acceptabil, la nivel agregat, pentru a acomoda eventuale noi evoluii nefavorabile. Creterea raportului este explicat n cea mai mare msur de diminuarea preului proprietilor imobiliare (scdere cu aproximativ 15 la sut conform INS n anul 2011 i primul trimestru din 2012) i nu de o atitudine mai puin prudent a bncilor. De altfel, Banca Naional a Romniei a implementat n anul 2011 noi msuri pentru asigurarea unor condiii sustenabile privind creditarea persoanelor fizice, stabilind i niveluri maxime ale LTV pentru creditele imobiliare. Valoarea LTV pentru creditele de investiii imobiliare nu poate depi 85 la sut n cazul creditelor n lei i 80 la sut n cazul creditelor n valut dac debitorul obine venituri eligibile denominate sau indexate la moneda creditului. n cazul debitorilor care nu sunt acoperii la riscul valutar, valoarea maxim a LTV pentru creditele denominate n euro este stabilit la 75 la sut, iar pentru creditele denominate n alte monede strine la 60 la sut. Msurile BNR sunt susinute de evidene empirice aferente unei perioade care transcende
39
Folosind, de exemplu, scenariului advers propus de Autoritatea Bancar European pentru exerciiul de testare la stres din anul 2010 care considera o corecie de circa 11 la sut a preurilor locuinelor n anul 2012.
135
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.25. Valoarea median LTV pentru creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei, n funcie de anul de acordare i de calitatea creditului (iunie 2012)
120 100 80 60 procente
un ciclu economic (Grafic 5.25.) i care arat c ntre valoarea LTV i capacitatea unui debitor de a-i onora serviciul datoriei exist o relaie strns, indiferent de faza ciclului economic, ceea ce pledeaz pentru meninerea unor niveluri prudente ale LTV i n condiii de reluare a creterii economice. Creditele cu cea mai mare neperforman n prezent sunt cele acordate n anii de expansiune puternic a economiei (2007 i 2008) i sunt caracterizate prin niveluri ridicate ale LTV (peste 90 la sut n iunie 2012, Grafic 5.25.).
n al doilea rnd, este necesar continuarea sustenabil a procesului de curare a bilanurilor 40 instituiilor de credit. Bncile au vndut de regul credite neperformante (circa 90 la sut 20 din creditele imobiliare ale populaiei vndute n prima jumtate a anului 2012, respectiv 0 80 la sut dintre cele de consum garantate 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 cu ipoteci aveau ntrzieri la plat de peste credite performante credite neperformante 90 de zile) i au rscumprat credite de calitate Sursa: CRC, calcule BNR bun (peste 95 la sut din soldul creditelor rscumprate aflate n portofoliu n iunie 2012). Transferul creditelor neperformante garantate cu ipoteci ctre un vehicul specializat creat de bnci n acest sens, n perspectiva unei reveniri a pieei imobiliare, ar amna momentul recunoaterii pierderii i ar deteriora indicatorii de prudenialitate ai bncii n ipoteza n care scenariul favorabil nu se materializeaz. Reealonarea creditelor a fost o alt soluie identificat de bnci pentru ameliorarea calitii portofoliului, dar apelul la aceast procedur s-a diminuat n primele luni ale anului 2012, inclusiv prin solicitri ale BNR (a se vedea Caseta 11). n al treilea rnd, este important s se pun accent i pe mbuntirea gradului de educaie financiar a populaiei i a celui de contientizare a riscurilor provenind din ndatorarea n valut fr o acoperire corespunztoare la riscul valutar, precum i a celor aferente creditelor asumate pe termen lung i foarte lung. Banca Naional a Romniei a promovat n Regulamentul nr. 24 privind creditarea populaiei printre alte msuri i necesitatea ca instituiile financiare s-i informeze debitorii neacoperii la riscul valutar asupra riscurilor asociate creditrii n valut, referindu-se cel puin la impactul unei deprecieri severe a monedei naionale i al unei majorri a dobnzii pentru valuta respectiv. Comitetul European de Risc Sistemic recomand tuturor Statelor Membre s acioneze n aceeai direcie (detalii n Caseta 8). De asemenea, Comisia European a propus n martie 2011 un proiect de Directiv40 care are ca principale obiective: (i) asigurarea unui nivel adecvat de protecie a debitorilor care contracteaz credite garantate cu proprieti imobiliare; (ii) crearea unui singure piee competitive pentru consumatori, creditori i intermediari financiari, cu un nivel adecvat de protecie, care s mbunteasc ncrederea consumatorilor, mobilitatea clienilor, precum i activitatea transfrontalier a creditorilor i intermediarilor financiari i (iii) promovarea stabilitii financiare prin asigurarea unei piee de credite ipotecare, care opereaz ntr-o manier responsabil.
40
Directive of the European Parliament and of the Council on credit agreements relating to residential property.
136
n al patrulea rnd, propunerile de soluii pentru o mai bun echilibrare pe maturiti a resurselor alocate creditrii imobiliare cu activele de acest tip trebuie s aib n vedere i riscurile conexe. De exemplu, implementarea unui cadru de reglementare privind obligaiunile garantate cu creane (covered bonds) trebuie s in seama i de urmtoarele obiective: (i) stimularea creditrii n moneda local pe termen lung prin dezvoltarea unei piee locale de capital scop principal al Grupului de lucru privind creditarea n valut (creat sub egida Iniiativei de la Viena) pe care instituiile de credit l-au susinut n raportul final41; (ii) conformarea cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic privind creditarea n valut n ceea ce privete obligaia autoritilor naionale de supraveghere s monitorizeze nivelurile acordrii de mprumuturi n moned strin i ale necorelrilor structurii pe valute n sectorul nefinanciar privat i s adopte msurile necesare pentru a limita acordarea de mprumuturi n moned strin, i (iii) asigurarea existenei unui portofoliu cu profil de risc foarte sczut care s colateralizeze respectivele obligaiuni, ceea ce reprezint o provocare n condiiile evoluiei calitii creditelor garantate cu ipoteci prezentate anterior. Creditele garantate cu ipoteci42 acordate companiilor nefinanciare relev n bun parte aceleai provocri ca i n cazul creditelor garantate cu ipoteci acordate populaiei. Volumul creditelor neperformante s-a majorat n perioada decembrie 2010 iulie 2012 cu 66,1 la sut (la 17,1 miliarde lei), n mare parte datorit creterii neperformanei creditelor acordate n valut, n timp ce volumul creditelor neperformante fr o astfel de garanie s-a majorat cu 77,8 la sut (la 4,1 miliarde lei, determinat i de un efect de baz). Existena unei garanii ipotecare nu a mbuntit modul n care firma debitoare i onoreaz serviciul datoriei: rata creditelor neperformante n cazul creditelor garantate cu ipoteci este semnificativ mai mare comparativ cu cea aferent creditelor care nu au o asemenea colateralizare (Grafic 5.26.). O soluie de mbuntire a managementului riscului de credit poate fi ca expunerile companiilor nefinanciare care sunt colateralizate cu garanii imobiliare s aib LTV mai mic dect expunerile colateralizate cu alte tipuri de garanii (de exemplu, expuneri garantate de fondurile de garantare a creditelor, cu garanii de tip cash, colateral etc.), dac rata creditelor neperformante pentru portofoliile garantate, respectiv negarantate cu ipoteci valideaz o difereniere a riscurilor.
Grafic 5.26. Rata de neperforman aferent creditelor acordate companiilor, dup dimensiunea firmei i tipul de garantare a creditelor
30 25 20 15 10 5 dec.2011 mar.2011 mar.2012 dec.2010 iun.2011 dec.2009 mar.2012 mar.2010 dec.2011 iun.2010 dec.2010 mar.2011 dec.2009 mar.2010 sep.2010 sep.2011 sep.2010 sep.2011 iun.2011 iun.2010 iul.2012 iul.2012 0 procente credite garantate cu ipoteci credite negarantate cu ipoteci
IMM
Corporaii
Sursa: CRC, BNR, calcule BNR

41 42
Report by the Public-Private Sector Working Group on Local Currency Development. Au fost cuprinse n aceast analiz creditele acordate companiilor nefinanciare care au, printre altele, i o garanie imobiliar.
137
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.27. Evoluia ponderii creditelor acordate companiilor nefinanciare n valoarea garaniilor (LTV loan to value)
100 procente credite noi total credite 90
Bncile au avut o atitudine prudent n ceea ce privete nivelul LTV pentru creditele garantate cu ipoteci, dar evoluiile nefavorabile n ceea ce privete preurile imobilelor ngreuneaz efortul de meninere a indicatorului la un nivel adecvat (LTV36 a crescut de la circa 70 la sut pentru creditele nou acordate n anul 2010, la 75 la sut pentru cele acordate n primul semestru din 2012, Grafic 5.27.).
Alturi de provocrile generate de portofoliul creditelor garantate cu ipoteci acordate companiilor nefinanciare, evoluiile nefavorabile 70 ale pieei imobiliare au continuat s deterioreze i calitatea expunerilor bncilor fa de firmele 60 din construcii i din imobiliare. Acestea au o pondere important n portofoliul corporatist al bncilor (25,4 la sut la iulie 2012) i genereaz un risc de credit ridicat comparativ cu alte Sursa: BNR, Sondaj privind creditarea sectoare economice. Rata de neperforman a companiilor nefinanciare i a populaiei firmelor din construcii a ajuns la 28,4 la sut n iulie 2012 (de la 18 la sut n decembrie 2010), dei bncile au avut o atitudine proactiv, folosind msuri de reealonare n vederea ameliorrii capacitii de rambursare a debitorilor (circa 12 la sut din volumul creditelor companiilor nefinanciare reealonate aparin companiilor din construcii i reprezint 14,1 la sut din volumul creditelor acestor companii, iulie 2012). Rata de neperforman a firmelor din sectorul imobiliar este 17,3 la sut (iulie 2012), iar volumul creditelor neperformante a cunoscut o cretere alert (cu 98 la sut n perioada decembrie 2010 iulie 2012).
T3 2010 T4 2010 T1 2011 T3 2011 T4 2011 T1 2012 T2 2010
80
n pofida riscurilor n cretere, firmele din construcii i imobiliare n general au continuat s primeasc finanare, att din partea bncilor autohtone, ct i a creditorilor externi. n cazul firmelor din construcii: (i) creditarea bancar intern a crescut cu 12,3 la sut n perioada decembrie 2010 iulie 2012, iar (ii) finanarea extern a sczut cu 3,3 la sut (decembrie 2010 iunie 2012), pe fondul reducerii deopotriv a finanrii de la instituiile de credit externe cu 3,6 la sut i a stocului de credite de la companiile mam (-2,8 la sut, n aceeai perioad). Companiile imobiliare i-au majorat n perioada decembrie 2010 iulie 2012 finanarea de la bncile autohtone cu 15,4 la sut (dar ponderea n totalul creditelor acordate companiilor nefinanciare a sczut de la 16 la sut la 15,75 la sut n aceeai perioad). Finanarea primit de la entitile nerezidente s-a majorat, iar stocul datoriei externe a crescut cu 6,3 la sut (decembrie 2010 iunie 2012), pe fondul creterii resurselor primite de la companiilemam (cu 10,2 la sut). Perspectivele evoluiilor economice ale firmelor din construcii i imobiliare se menin mixte. Companiile din construcii au nregistrat o mbuntire a activitii (volumul lucrrilor crescnd cu 1,4 la sut43 n 2011 comparativ cu aceeai perioad a anului trecut), valoarea adugat brut creat majorndu-se n anul 2011 cu 2,7 la sut pe fondul creterii numrului de salariai cu 5,4 la sut i a volumului investiiilor nete cu 6,9 puncte procentuale. Evoluiile pozitive au continuat i n primul semestru din 2012, sectorul construcii cumulnd 26,3 la sut din investiiile nete din economie (n cretere de la 19,3 la sut n primul semestru din 2011). Pe de alt parte, numrul total
43
Serie ajustat n funcie de numrul de zile lucrtoare i sezonalitate.
138
T2 2011
T2 2012
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei Grafic 5.28. Evoluia permiselor de construcie pentru locuinele rezideniale fa de anul 2008
0,0 -0,1 -0,2 procente
al autorizaiilor de construire emise n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 s-a diminuat cu 5,7 la sut (comparativ cu situaia din ianuarie 2010 iunie 2011), fiind n linie cu evoluiile nregistrate n numeroase ri din UE fa de anul declanrii crizei economice (Grafic 5.28.).
Revenirea activitii companiilor din sectorul imobiliar ar putea fi mai lent, dar majorarea numrului tranzaciilor imobiliare (cu 5,5 la sut -0,3 n anul 2011 i 15,2 la sut n perioada ianuarieiunie 2012 fa de aceeai perioad a anului -0,4 trecut) creeaz unele premise de mbuntire a -0,5 activitii din acest sector. Pe de alt parte, indicii valorici ai cifrei de afaceri pentru serviciile de -0,6 pia prestate n special ntreprinderilor indic o 2009 2010 2011 contracie de 6 la sut (n perioada decembrie intervalul modificrilor numrului RO UE 2010 iunie 2012). Firmele din domeniul permiselor de construie n ECE imobiliar, ca de altfel i cele din construcii, au Not: date ajustate sezonier demonstrat o ameliorare a disciplinei la plat fa Sursa: Eurostat, calcule BNR de partenerii comerciali, volumul incidentelor de pli majore reducndu-se cu peste 60 la sut, respectiv 23,4 la sut n anul 2011. Evoluia pozitiv s-a pstrat n perioada ianuarie 2012 august 2012 doar n cazul firmelor din construcii, volumul incidentelor de pli majore a crescut marginal (cu 4,7 la sut), n timp ce n cazul firmelor imobiliare acesta s-a dublat.
139
INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE

Sistemele de pli i cele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare au funcionat n parametri normali, fr a se nregistra incidente de natur a afecta desfurarea normal a zilei de operare a acestora i decontarea instruciunilor de transfer ale participanilor. Dat fiind importana acestor infrastructuri, BNR monitorizeaz buna lor funcionare din perspectiva meninerii stabilitii financiare. n perioada parcurs de la precedentul Raport asupra stabilitii financiare, sistemele de pli i sistemele de decontare care funcioneaz pe teritoriul Romniei1 nu s-au confruntat cu probleme semnificative. Cu toate acestea, n vederea consolidrii bunei funcionri a sistemelor, Banca Naional a Romniei a demarat un amplu proces de evaluare a acestora. Evaluarea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare constituie una dintre componentele activitii de monitorizare, desfurat de bncile centrale n scopul promovrii obiectivelor de siguran, eficien i eficacitate n funcionarea infrastructurilor pieei financiare, urmrindu-se determinarea gradului de conformitate a acestora cu standardele internaionale relevante, precum i inducerea modificrilor necesare pentru remedierea neajunsurilor identificate. n consonan cu principiile specifice activitii de monitorizare, bncile centrale au n vedere ca, n procesul de evaluare, s utilizeze standardele internaionale relevante, ntr-o manier consistent, att pentru sistemele deinute de entiti private, ct i pentru sistemele deinute de banca central. n prezent, este n desfurare procesul de evaluare, de ctre Banca Naional a Romniei, a sistemelor de pli ReGIS i SENT. Evaluarea vizeaz sigurana i eficiena sistemelor n raport cu standardele aplicabile, elaborate de Banca Reglementelor Internaionale i Banca Central European.
6.1. Evaluarea riscurilor asociate sistemelor de decontare

n procesul de evaluare a sistemelor de decontare DSClear, RoClear i SaFIR, Banca Naional a Romniei a utilizat Recomandrile ESCB-CESR (Caseta 12).
Sistemele care funcioneaz pe teritoriul Romniei: ReGIS sistemul de pli de mare valoare, cu decontare pe baz brut, n timp real, deinut i administrat de Banca Naional a Romniei. SENT sistemul de compensare multilateral a plilor de mic valoare, deinut i administrat de STFD TRANSFOND S.A. SaFIR sistemul de depozitare i decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, deinut i administrat de Banca Naional a Romniei. RoClear sistemul de compensare a fondurilor i decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, deinut i administrat de S.C. Depozitarul Central S.A. DSClear sistemul de compensare a fondurilor i decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, deinut i administrat de S.C. Depozitarul Sibex S.A.
140
6 Infrastructura sistemului financiar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare Caseta 12. Prezentarea Recomandrilor ESCB-CESR pentru sisteme de decontare din Uniunea European
Recomandrile ESCB-CESR, publicate n anul 2009, sunt rezultatul conlucrrii dintre Sistemul European al Bncilor Centrale i Comitetul Autoritilor Europene de Reglementare a Valorilor Mobiliare, constituind o variant mbuntit a standardelor elaborate anterior de ctre Comitetul pentru sisteme de pli i decontare din cadrul Bncii Reglementelor Internaionale i Comitetul tehnic al Organizaiei Internaionale a Comisiilor de Valori Mobiliare2. n prezent, Recomandrile ESCB-CESR sunt considerate, la nivel european, cele mai bune standarde3 n domeniul evalurii infrastructurilor pieei financiare implicate n activitile de posttranzacionare (sisteme de decontare i depozitari centrali care administreaz aceste sisteme), Banca Central European susinnd utilizarea acestor standarde n activitatea de monitorizare desfurat de ctre bncile centrale naionale. Pe scurt, cele 19 recomandri se prezint astfel: Recomandarea 1 Cadrul juridic. Sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, conexiunile dintre aceste sisteme, precum i sistemele interoperabile ar trebui s dispun de un cadru juridic bine fundamentat, clar i transparent, pentru funcionarea acestor sisteme n jurisdiciile relevante. Recomandarea 2 Confirmarea tranzaciilor i verificarea prin comparare a instruciunilor n vederea decontrii. Confirmarea tranzaciilor ntre participanii direci (la pia) ar trebui s survin ct mai curnd posibil dup ncheierea tranzaciei, dar nu mai trziu de sfritul zilei tranzaciei (T+0). n condiiile n care se impune confirmarea tranzaciilor i de ctre participanii indireci (de exemplu, investitorii instituionali), aceasta ar trebui s survin ct mai curnd posibil dup execuia tranzaciei, preferabil la data tranzaciei (T+0), dar nu mai trziu de ziua urmtoare (T+1). Instruciunile de decontare ar trebui s fie verificate prin comparare ct mai curnd posibil, iar pentru ciclurile de decontare mai lungi de (T+0), verificarea ar trebui s survin cel trziu n ziua anterioar datei decontrii (D-1). Recomandarea 3 Ciclurile de decontare i programul de operare. Modelul decontrii tranzaciilor dup un numr fix de zile de la data tranzaciei (modelul de tip rolling settlement) ar trebui adoptat n toate pieele de valori mobiliare. Decontarea final ar trebui s survin cel trziu la data (T+3). Beneficiile i costurile asociate unor cicluri de decontare mai scurte de (T+3), la nivelul Uniunii Europene, ar trebui evaluate. Depozitarii centrali ar trebui s opereze cel puin n zilele i orele n care opereaz i sistemul de pli relevant (pe parcursul programului de operare a sistemului TARGET2 pentru tranzaciile denominate n euro). Recomandarea 4 Contraprile centrale. Beneficiile i costurile nfiinrii unei contrapri centrale ar trebui s fie evaluate. n condiiile n care a fost introduse un mecanism de tip contraparte central sau un aranjament de garantare, acestea ar trebui evaluate n baza Recomandrilor ESCB-CESR pentru contraprile centrale din Uniunea European, respectiv n baza standardelor relevante pentru aranjamentele de garantare. Recomandarea 5 mprumutul de instrumente financiare. mprumuturile de instrumente financiare (sau aranjamentele de tip repo i alte tranzacii echivalente din punct de vedere economic) ar trebui s fie ncurajate ca metode pentru evitarea eurii decontrii i pentru fluidizarea decontrii instrumentelor financiare. Barierele care mpiedic realizarea mprumutului de instrumente financiare pentru asemenea scopuri ar trebui s fie eliminate. Aranjamentele pentru mprumutul de instrumente financiare ar trebui s fie solide, sigure i eficiente. Recomandarea 6 Depozitarii centrali de instrumente financiare. n cea mai mare msur posibil, instrumentele financiare ar trebui s fie imobilizate sau dematerializate i transferate prin nregistrri n conturi n cadrul depozitarilor centrali de instrumente financiare. Pentru a proteja integritatea emisiunii de instrumente financiare, precum i interesele investitorilor, depozitarii centrali de instrumente financiare ar trebui s se asigure c emisiunea, deinerea i transferul instrumentelor financiare sunt derulate ntr-un mod adecvat. Recomandarea 7 Livrare contra plat. Riscul principalului ar trebui s fie eliminat prin condiionarea transferului instrumentelor financiare de transferul fondurilor, asigurnd respectarea principiului livrare contra plat.
23
2 3
CPSS-IOSCO, Recommendations for securities settlement systems (2001). Se impune a fi precizat c, la nivel european i internaional, a fost demarat un proces complex de revizuire a standardelor aplicabile tuturor infrastructurilor implicate n activitile de posttranzacionare, pentru consolidarea bunei funcionri a acestora. n acest sens, au fost elaborate Principiile CPSS-IOSCO pentru infrastructurile pieei financiare, precum i proiectul de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului privind mbuntirea decontrii instrumentelor financiare n cadrul Uniunii Europene, depozitarii centrali de instrumente financiare i de amendare a Directivei 98/26/CE (CSDR). Ambele documente preiau, ntr-o form mbuntit, numeroase prevederi ale Recomandrilor ESCB-CESR.
141
6 Infrastructura sistemului financiar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare

Recomandarea 8 Momentul finalitii decontrii. Finalitatea decontrii pe parcursul zilei ar trebui s survin prin procesarea n timp real i/sau prin procesarea grupat a ordinelor de transfer (n cadrul mai multor sesiuni pe parcursul zilei), n scopul diminurii riscurilor i pentru a permite o decontare eficace ntre sistemele interconectate. Recomandarea 9 Msurile adoptate de ctre depozitarul central pentru gestionarea riscurilor derivate din incapacitatea de decontare a participanilor. Depozitarii centrali care acord credite pe parcursul zilei participanilor, inclusiv depozitarii centrali care opereaz sisteme de decontare pe baz net, ar trebui s instituie msuri de control al riscurilor care s asigure realizarea la timp a decontrii, cel puin n situaia n care participantul cu cea mai mare obligaie de plat s-ar afla n imposibilitatea de a deconta. Cel mai potrivit set de msuri pentru controlul riscurilor l constituie un mix ntre stabilirea unor cerine privind constituirea de garanii i impunerea unor limite privind creditele acordate. Recomandarea 10 Activele utilizate pentru decontarea fondurilor. Activele utilizate pentru decontarea obligaiilor de plat rezultate din tranzaciile cu instrumente financiare ar trebui s nu comporte risc de credit sau de lichiditate ori trebuie s comporte doar riscuri sczute. Dac decontarea nu se realizeaz n banii bncii centrale, ar trebui adoptate msuri pentru a proteja participanii din cadrul sistemului de potenialele pierderi sau de apariia unui deficit de lichiditate ca urmare a falimentului agentului utilizat pentru decontarea fondurilor. Recomandarea 11 Riscul operaional. Sursele de apariie a riscului operaional n cadrul procesului de compensare i decontare ar trebui s fie identificate, monitorizate i evaluate periodic. Acest risc ar trebui s fie diminuat prin dezvoltarea unor sisteme adecvate, precum i a unor proceduri i msuri de control eficace. Sistemele i funciile asociate ar trebui: (i) s fie fiabile i sigure; (ii) s aib la baz soluii tehnice adecvate; (iii) s fie dezvoltate i meninute n concordan cu proceduri recunoscute, (iv) s dispun de o capacitate adecvat; (v) s aib planuri de asigurare a continuitii activitii i planuri de recuperare n caz de dezastru, care s permit reluarea n timp util a operaiunilor i (vi) s fie supuse frecvent auditurilor independente. Recomandarea 12 Protejarea instrumentelor financiare ale clienilor. Entitile care dein n custodie instrumente financiare ar trebui s utilizeze practici de eviden contabil i proceduri de pstrare care s asigure, pe deplin, protejarea instrumentelor financiare ale clienilor. Este esenial ca instrumentele financiare ale acestora s fie protejate mpotriva preteniilor creditorilor tuturor entitilor implicate n lanul de custodie. Recomandarea 13 Guvernana. Aranjamentele de guvernan pentru depozitarii centrali ar trebui s fie concepute astfel nct s ndeplineasc cerinele de interes public i s promoveze obiectivele acionarilor i ale participanilor relevani la pia. Recomandarea 14 Accesul. Depozitarii centrali ar trebui s dispun de criterii obiective i transparente pentru participare, care s permit accesul deschis i echitabil. Regulile i cerinele care restricioneaz accesul ar trebui s vizeze controlul riscurilor. Recomandarea 15 Eficiena. Simultan cu funcionarea n condiii de siguran i securitate, n ndeplinirea cerinelor utilizatorilor, sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare ar trebui s fie eficiente din punct de vedere al costurilor. Recomandarea 16 Procedurile de comunicaie, standardele privind mesajele i procesarea automat. Depozitarii centrali i participanii ar trebui s utilizeze sau s acomodeze procedurile internaionale relevante de comunicaii, precum i standardele pentru mesaje i date de referin n scopul facilitrii compensrii i decontrii eficiente ntre sisteme. n acest mod, va fi promovat procesarea automat n cadrul ntregului flux al tranzaciilor cu instrumente financiare. Recomandarea 17 Transparena. Depozitarii centrali ar trebui s furnizeze participanilor la pia suficiente informaii pentru a le permite acestora s identifice i s evalueze cu acuratee costurile i riscurile asociate serviciilor de compensare i decontare. Recomandarea 18 Reglementarea i supravegherea/monitorizarea. Depozitarii centrali i sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare ar trebui s fac obiectul unei reglementri i supravegheri/ monitorizri transparente, consistente i eficace. Att n context naional, ct i n context transfrontalier, bncile centrale i autoritile de reglementare a valorilor mobiliare ar trebui s coopereze, ntre ele i cu alte autoriti relevante, n privina depozitarilor centrali i a sistemelor de decontare pe care acetia le opereaz. Bncile centrale i autoritile de reglementare a valorilor mobiliare ar trebui, de asemenea, s asigure o implementare consistent a recomandrilor. Recomandarea 19 Riscurile aferente conexiunilor dintre sisteme, precum i sistemelor interoperabile. Depozitarii centrali care stabilesc conexiuni pentru decontarea ntre sisteme a tranzaciilor ar trebui s proiecteze i s opereze respectivele conexiuni astfel nct s reduc n mod eficace riscurile asociate acestor decontri. Depozitarii centrali ar trebui s evalueze i s diminueze potenialele surse de risc aferente depozitarilor centrali interconectai i conexiunilor.
142
Cele 19 recomandri sunt grupate n raport cu aspectele pe care le vizeaz, respectiv: riscul legal (Recomandarea 1), riscurile anterioare decontrii (Recomandrile 2-5), riscul de decontare (Recomandrile 6-10), riscul operaional (Recomandarea 11), riscul de custodie (Recomandarea 12) i alte aspecte relevante pentru funcionarea infrastructurilor (Recomandrile 13-19). Procesul de evaluare a sistemului SaFIR este n curs de desfurare, fiind finalizate pn n prezent evalurile sistemelor de decontare RoClear i DSClear. Dei, dac sunt privite exclusiv prin prisma ratei maxime a decontrii tranzaciilor, sistemele evaluate pot fi considerate ca fiind robuste, totui, n urma unor analize comprehensive, sunt relevate anumite neajunsuri de anvergur redus, a cror remediere va contribui la funcionarea sigur i eficient a sistemelor, rezultatul fiind o mai bun protecie a investitorilor, creterea ncrederii publice n piaa autohton de capital i meninerea stabilitii financiare. Concluziile evalurilor sistemelor RoClear i DSClear se prezint dup cum urmeaz: Riscul juridic Cadrul juridic aplicabil sistemelor evaluate acoper aspectele relevante privind derularea procesului de compensare i decontare, iar informaiile puse la dispoziia prilor interesate, de ctre administratorii sistemelor, ofer, n general, o imagine clar n legtur cu funcionarea acestora. Totui, se impun anumite mbuntiri n privina asigurrii consistenei ntre prevederile legislaiei primare i ale legislaiei secundare aplicabile, pe de o parte, i regulile sistemelor evaluate, pe de alt parte. De asemenea, este necesar o mai mare transparen n legtur cu prevederile contractuale care guverneaz raporturile dintre administratorii de sistem i participani, precum i n legtur cu aspectele relevante privind conexiunile stabilite cu alte sisteme de decontare. Riscurile anterioare decontrii Programele de operare i ciclurile de decontare utilizate de ctre sistemele evaluate respect cerinele recomandrilor. innd seama c, ncepnd cu anul 2015, se au n vedere armonizarea i reducerea ciclului de decontare la nivelul Uniunii Europene4, se impune realizarea de ctre administratorii sistemelor a unor analize privind implicaiile pe care le va avea aceast modificare, astfel nct s fie implementat ntr-o manier ordonat. Mecanismele utilizate de ctre administratorii sistemelor evaluate au contribuit la decontarea la timp a tuturor tranzaciilor nregistrate n cadrul sistemelor, ceea ce reflect o bun funcionare a acestora. Exist, ns, aspecte care pot fi mbuntite, cum ar fi: (i) gestionarea riscului costului de nlocuire5, inclusiv ca urmare a utilizrii mecanismului fr prevalidarea instrumentelor financiare, i (ii) analizarea oportunitii utilizrii unei contrapri centrale care s garanteze decontarea tranzaciilor nregistrate n cadrul sistemelor de decontare.
Conform proiectului de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului privind mbuntirea decontrii instrumentelor financiare n cadrul Uniunii Europene, depozitarii centrali de instrumente financiare i de amendare a Directivei 98/26/CE (CSDR), ciclul maxim pentru decontarea tranzaciilor ncheiate pe pieele organizate, cu valori mobiliare, instrumente ale pieei monetare, uniti de fond emise de ctre organisme de plasament colectiv i cote de emisie de gaze cu efect de ser va fi armonizat i redus la (T+2). Alturi de diminuarea intervalului de timp n care participanii sunt expui la riscul de contraparte i la riscul costului de nlocuire, consecinele pozitive care decurg din aceast modificare, mai ales pentru decontarea operaiunilor transfrontaliere, sunt: (i) diminuarea riscurilor operaionale i a costurilor pentru intermediari, ca urmare a uniformizrii procedurilor aferente decontrii; (ii) eliminarea costurilor de finanare pentru realizarea operaiunilor de arbitraj ntre acele piee care au, n prezent, cicluri de decontare diferite; (iii) o procesare mai sigur a evenimentelor corporative; (iv) corelarea ciclului de decontare a tranzaciilor cu instrumente financiare cu ciclul de decontare a tranzaciilor valutare. 5 Riscul costului de nlocuire reprezint riscul derivat ca urmare a nendeplinirii, la data decontrii, a obligaiilor asumate de o parte dintr-o tranzacie, ceea ce determin contrapartea din acea tranzacie s nlocuiasc tranzacia iniial la preul curent al pieei, respectiv costul de nlocuire.
143
Riscul de decontare Alturi de administrarea sistemelor de decontare, depozitarii centrali din Romnia furnizeaz i celelalte servicii principale specifice unor asemenea infrastructuri, respectiv nregistrarea iniial a instrumentelor financiare prin nscriere n conturi i administrarea conturilor de instrumente financiare la nivelul superior al lanului de custodie. Toate instrumentele financiare nregistrate n cadrul sistemelor supuse evalurii sunt emise n form dematerializat, iar transferul acestora se realizeaz prin nregistrri n conturi. Avantajele care decurg din acestea sunt: (i) diminuarea riscurilor privind integritatea emisiunilor de instrumente financiare, (ii) realizarea de economii de scar, ca urmare a centralizrii operaiunilor aferente custodiei i transferului, iar ctigurile de eficien obinute prin automatizarea acestor operaiuni confer o vitez i o eficien sporite procesului de decontare; (iii) favorizarea reducerii ciclului de decontare, diminundu-se, astfel, riscul costului de nlocuire; (iv) facilitarea aplicrii principiului livrare contra plat, eliminndu-se, n acest mod, riscul principalului. Avnd n vedere rolul deosebit de important pe care l dein depozitarii centrali n cadrul procesului de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, fiecare depozitar central trebuie s dispun de un plan explicit care s asigure accesul participanilor la funciile acestuia, chiar i n situaia insolvenei respectivului depozitar central. De asemenea, din raiuni de eficien, respectiv facilitarea reutilizrii activelor livrate, este necesar revizuirea mecanismului de decontare pe baz net, pentru a fi minimizat intervalul de timp cuprins ntre momentul blocrii fondurilor i momentul n care se realizeaz decontarea final. n plus, se impune reanalizarea msurilor destinate gestionrii riscurilor specifice sistemelor de decontare pe baz net6, pentru a asigura realizarea la timp a decontrii n situaia incapacitii de decontare a participantului cu cea mai mare poziie net debitoare. Totodat, se impun evaluarea posibilitii apariiei simultane a incapacitii de decontare la nivelul mai multor participani, precum i analiza costurilor necesare asigurrii decontrii ntr-o asemenea situaie. Suplimentar, extinderea gamei de active care pot fi constituite drept garanii financiare de ctre participani (cu aplicarea haircut-urilor corespunztoare) poate diminua costul de oportunitate suportat de ctre acetia, n condiiile majorrii garaniilor financiare constituite n cadrul sistemelor de decontare. Riscul operaional Prin nsi natura sa, riscul operaional n funcionarea unei infrastructuri financiare nu poate fi eliminat pe deplin. Cu toate acestea, dat fiind importana sistemic pe care o au, n general, infrastructurile financiare, administratorii acestora trebuie: (i) s stabileasc limita dincolo de care pierderile pe care le produce manifestarea riscului operaional sunt intolerabile i (ii) s prevad msuri eficace care s asigure continuitatea operaional, chiar i n situaia manifestrii unor scenarii adverse, posibile dar puin probabile. Administratorii sistemelor supuse evalurii au adoptat msuri care au condus la obinerea unei rate maxime de disponibilitate n funcionarea sistemelor. Totui, se impune reanalizarea profilului de risc al locaiilor principale i secundare care pot fi utilizate pentru operarea sistemelor din punct de vedere al proximitii acestora. Riscul de custodie Modul n care riscul de custodie se poate manifesta depinde de sistemul utilizat pentru evidenierea deinerilor investitorilor. Astfel, utilizarea sistemului deinerilor directe permite o mai clar identificare a instrumentelor financiare care aparin fiecrui investitor, ns presupune costuri mai mari. Pe de alt parte, sistemul deinerilor indirecte reclam o acuratee deosebit a evidenelor
6
Sisteme care realizeaz decontarea pe baz brut a instrumentelor financiare i pe baz net a fondurilor, respectiv modelul livrare contra plat nr. 2. Modelele de decontare de tip livrare contra plat sunt definite n cadrul raportului BRI, Delivery versus payment in securities settlement systems, 1992.
144
tuturor entitilor implicate n lanul de custodie i o strns cooperare ntre acestea, pentru a nu fi afectate integritatea emisiunilor sau interesele investitorilor. Aceste aspecte s-au dovedit a fi relativ problematice pe plan internaional, n cazurile Bear Stearns i Lehman Brothers. Utilizarea de ctre depozitarii centrali din Romnia a sistemului deinerilor indirecte a determinat alinierea la practicile utilizate pe plan european, conturile globale fiind solicitate cu precdere de ctre investitorii instituionali strini. Conform cadrului juridic aplicabil, deinerile clienilor sunt segregate de deinerile proprii ale participanilor, astfel nct creditorii acestora din urm nu pot formula pretenii asupra instrumentelor financiare care aparin clienilor. De asemenea, este interzis utilizarea activelor clienilor fr acordul acestora, evitndu-se astfel nregistrarea de solduri debitoare sau crearea de instrumente financiare noi. Alte aspecte relevante pentru funcionarea infrastructurilor Dei nu au fost identificate neajunsuri deosebite, pentru a fi asigurat ndeplinirea integral a recomandrilor, se impune completarea conducerii administrative a depozitarilor centrali prin includerea a cel puin unui membru independent. Totodat, ar fi util o mai mare transparen privind experiena, pregtirea profesional, criteriile pe care trebuie s le ndeplineasc membrii conducerii i acordurile care stau la baza guvernanei depozitarilor centrali. De asemenea, publicarea rspunsurilor la chestionarele elaborate de ctre CPSS-IOSCO7 va contribui att la creterea transparenei privind modul de implementare a standardelor relevante, ct i la furnizarea unor informaii suficiente pentru toate prile interesate. Trebuie avut n vedere c noile reglementri europene i internaionale aplicabile sistemelor de decontare i depozitarilor centrali vor impune, n viitorul apropiat, exigene mult mai stricte n acest domeniu, astfel nct respectarea Recomandrilor ESCB-CESR, n integralitatea lor, reprezint o necesitate obiectiv. Consolidarea bunei funcionri a infrastructurilor pieei financiare din ara noastr reprezint o condiie sine qua non att pentru valorificarea potenialului de dezvoltare a pieei de capital autohtone, care s contribuie la creterea sustenabil a economiei naionale, ct i pentru meninerea stabilitii financiare. Existena unei infrastructuri financiare robuste este necesar i din perspectiva nevoii de diversificare a structurii de finanare pentru sectorul corporativ din Romnia, pe fondul derulrii procesului de dezintermediere la nivelul sectorului bancar. Astfel, demersurile pentru dezvoltarea pieei de capital trebuie s vizeze i consolidarea infrastructurilor financiare implicate n activitile de posttranzacionare, avnd n vedere inclusiv imposibilitatea substituirii rapide a serviciilor pe care aceste entiti le presteaz pentru piaa de capital. n alt ordine de idei, pe linia eforturilor Bncii Naionale a Romniei de a facilita accesul investitorilor strini la instrumentele financiare depozitate n SaFIR i, implicit, al instituiilor de credit la lichiditate, a fost implementat o conexiune direct ntre sistemul SaFIR i Clearstream Banking Luxembourg, acesta din urm devenind participant direct la SaFIR din luna ianuarie 2012. Conexiunea se adaug, astfel, la legturile directe existente cu sistemele Euroclear (2011) i RoClear (2008). n prezent, prin aceste conexiuni se desfoar exclusiv transferuri de portofoliu, fiind ns analizat i posibilitatea realizrii altor tipuri de operaiuni, cu toate sistemele administrate de depozitari centrali n care sunt nregistrate titlurile de stat denominate n euro emise de ctre Ministerul Finanelor Publice i obligaiunile denominate n lei emise de ctre instituiile financiare internaionale pe piaa intern.
Disclosure Framework for Securities Settlement Systems (1997) i Disclosure framework for financial market infrastructures (2012).
145
6.2. Stabilitatea sistemului de pli ReGIS

Sistemul de pli ReGIS s-a meninut stabil n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, iar valoarea tranzaciilor s-a majorat. Se observ o cretere a gradului de concentrare n sistem, dar i a ratei de utilizare a resurselor disponibile la nivelul participanilor; lichiditile deinute de instituiile de credit rmn ns superioare resurselor necesare sistemului de pli ReGIS, inclusiv datorit unui management adecvat al lichiditii. Sistemul de pli ReGIS a continuat s funcioneze n condiii normale n perioada analizat, fr a fi nregistrate incidente tehnice semnificative, disponibilitatea medie a sistemului fiind de 99,98 la sut, iar numrul maxim al ordinelor de transfer introduse de participani totaliznd aproximativ 70 la sut din capacitatea operaional zilnic a sistemului de pli ReGIS. Managementul adecvat i eficient al lichiditii la nivelul participanilor din sistem a asigurat evitarea situaiilor de blocare a decontrii (gridlock). Valoarea tranzaciilor efectuate n sistemul de pli ReGIS a avut o evoluie ascendent ncepnd cu finalul anului 2011, pe fondul intensificrii operaiunilor de tip repo ntre instituiile de credit i banca central (Grafic 6.1.). Dei gradul de utilizare a lichiditii disponibile s-a mrit, nivelul de aproximativ 30 la sut atins n luna iunie 2012 este redus, ceea ce indic meninerea unui exces de resurse la nivelul sectorului bancar din punct de vedere al necesarului pentru sistemul de pli ReGIS (Grafic 6.2.). Totodat, n eventualitatea unui deficit temporar de resurse, instituiile de credit au avut posibilitatea de a apela i la stocul semnificativ de titluri din portofoliu eligibile pentru operaiuni cu banca central n scopul suplimentrii ntr-un timp scurt a lichiditii disponibile.
Grafic 6.1. Valoarea tranzaciilor efectuate n cadrul sistemului de pli ReGIS
700 600 500 400 300 200 100 ian.2011 feb.2011 mar.2011 apr.2011 mai.2011 iun.2011 iul.2011 aug.2011 sep.2011 oct.2011 nov.2011 dec.2011 ian.2012 feb.2012 mar.2012 apr.2012 mai.2012 iun.2012 0 mld. lei
Grafic 6.2. Gradul de utilizare a lichiditii disponibile n sistemul de pli ReGIS

35 30 25 20 15 10 5 0 procente
Not: valoarea tranzaciilor aferente operaiunilor de tip repo include ambii pai ai tranzaciilor
Sursa: BNR
Sursa: BNR
146
tranzacii aferente operaiunilor de tip repo efectuate de BNR alte tranzacii din ReGIS
Gradul de concentrare din sistemul de pli ReGIS se afl n cretere, fapt evideniat prin nivelul atins de indicele Herfindahl-Hirschmann de 1048 puncte n semestrul I din 2012, comparativ cu valoarea de 987 puncte din semestrul I al anului 2011. Consolidarea poziiilor celor mai importante instituii de credit din sistemul de pli ReGIS, din punct de vedere al valorii tranzaciilor efectuate, induce un risc sistemic potenial mai mare (Grafic 6.3.), ns gradul redus de utilizare a lichiditii limiteaz impactul unui eventual deficit de resurse la nivelul principalelor instituii de credit din sistemul de pli ReGIS.
Grafic 6.3. Ponderea individual a primilor 10 participani instituii de credit la sistemul de pli ReGIS
21 18 15 12 9 6 3 0 3 2 1 IC 10 IC 1 IC 2 IC 3 IC 4 IC 5 IC 6 IC 7 IC 8 IC 9 0 procente S1 2011 S2 2011 S1 2012
Grafic 6.4. Distribuirea pe parcursul zilei a ordinelor de transfer introduse de instituiile de credit n sistemul de pli ReGIS
6 5 4 procente S1 2011 S2 2011 S1 2012
instituii de credit
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Comportamentul instituiilor de credit privind introducerea ordinelor de transfer n sistemul de pli ReGIS nu s-a modificat n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, n corelaie cu gradul sczut de utilizare a lichiditii disponibile (Grafic 6.4.). n cazul unei deteriorri semnificative a resurselor disponibile la nivelul instituiilor de credit, acestea tind s amne plile ctre finalul programului de tranzacionare pentru a beneficia de sumele ncasate de la ceilali participani din sistemul de pli. n perioada analizat nu a fost observat acest comportament de amnare a ordinelor de transfer de ctre instituiile de credit, prin urmare lichiditile disponibile au permis funcionarea sistemului de pli ReGIS n condiii normale.
8:00 8:30 9:00 9:30 10:00 10:30 11:00 11:30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 16:30 17:00
147
EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE

7.1. Noile reglementri privind msurile de stabilizare n sistemul bancar
n perioada parcurs de la precedentul Raport asupra stabilitii financiare, cadrul legislativ aplicabil instituiilor de credit a fost completat prin introducerea prevederilor privind msurile de stabilizare care pot fi adoptate de banca central n cazul bncilor aflate n dificultate, prin adugare la cadrul legal existent reprezentat de administrarea special. Noile prevederi asigur instrumentele necesare meninerii stabilitii sistemului financiar, prin limitarea riscului de contagiune. Acest demers se ncadreaz n preocuprile existente la nivel european pentru crearea unui cadru de soluionare a crizelor n sectorul bancar, ca alternativ la legislaia privind falimentul, cu obiectivul de a oferi la timp soluii pentru bncile aflate n dificultate i de a asigura stabilitatea sistemului financiar n ansamblu. n scrisorile de intenie semnate cu ocazia misiunilor de evaluare ale Fondului Monetar Internaional i ale Comisiei Europene efectuate n cadrul acordurilor de finanare, Romnia s-a angajat s ntreasc plasa de siguran financiar i s dezvolte gama de instrumente pentru rezolvarea situaiei bncilorproblem, n cadrul unui parteneriat ntre banca central, Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar (FGDB) i guvern1. n cursul anului 2012, cadrul legislativ2 a fost completat prin introducerea msurilor de stabilizare, ca instrumente pe care banca central le poate utiliza atunci cnd o instituie de credit se afl n oricare dintre situaiile de declanare a procedurii de administrare special3 i/sau s-a dispus msura suspendrii drepturilor de vot n privina acionariatului care deine controlul asupra instituiei de credit, n condiiile existenei unei ameninri la adresa stabilitii financiare. Actul normativ a
Costul msurilor de stabilizare este suportat de Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar din resursele financiare acumulate de la instituiile de credit i administrate de Fond. Astfel, n conformitate cu prevederile Ordonanei Guvernului nr.39/1996 privind nfiinarea i funcionarea Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar (republicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr.587 din 19 august 2010), cu modificrile i completrile ulterioare, aa cum a fost modificat i completat prin Ordonana Guvernului nr.1/11.01.2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit, fondul asigur finanarea msurilor de stabilizare dispuse de Banca Naional a Romniei prin utilizarea resurselor fondului de restructurare bancar i, n cazul epuizrii acestora, din resursele acumulate n scopul garantrii depozitelor. Finanarea acordat de Fond nu poate depi un nivel care s conduc la scderea gradului de acoperire a expunerii Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar sub limita de 0,5 la sut din valoarea total a depozitelor garantate. n situaii excepionale n care resursele financiare ale Fondului ar fi insuficiente pentru acoperirea plii compensaiilor, pentru finanarea msurilor de stabilizare hotrte de Banca Naional a Romniei, guvernul, prin Ministerul Finanelor Publice, pune la dispoziia Fondului sumele necesare sub form de mprumut, n termen de maximum 5 zile lucrtoare de la solicitarea lor de ctre Fond. Sursa fondurilor este reprezentat de vrsmintele din privatizare n lei i valut nregistrate n contul curent al Trezoreriei Statului. Condiiile generale de acordare i de rambursare a mprumutului acordat de guvern Fondului se stabilesc prin hotrre a guvernului, iar sumele se pun la dispoziia Fondului la solicitarea acestuia, pe baz de convenie ncheiat ntre pri. 2 Ordonana Guvernului nr. 1/2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit (publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 41 din 18.01.2012) a completat Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare, prin introducerea Seciunii 21 Msuri de stabilizare n capitolul VIII Proceduri speciale, Titlul III, Partea I. Recent, cadrul privind msurile de stabilizare a fost amendat prin Ordonana de urgen a Guvernului nr.43/05.07.2012 pentru modificarea articolului 24028 alin. (1) din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.455 din 06.07.2012. 3 Art.240 din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare.
148
7 Evoluii recente i perspective
fost avizat i de Banca Central European4. Msurile de stabilizare prevzute de reglementarea menionat5 vizeaz: a) transferul total sau parial de active i pasive ale unei instituii de credit ctre una sau mai multe instituii eligibile; b) implicarea Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar n calitate de administrator delegat i, dup caz, de acionar, dac anterior s-a dispus msura suspendrii drepturilor de vot n privina acionariatului care deine controlul asupra instituiei de credit respective; c) transferul de active i pasive de la o instituie de credit ctre o banc-punte care se constituie n acest scop. Msurile de stabilizare menionate pot fi aplicate numai n situaia n care exist o ameninare la adresa stabilitii financiare, iar msurile de supraveghere6 aflate la dispoziia bncii centrale nu au condus la mbuntirea situaiei respectivei instituii de credit, sau atunci cnd deteriorarea rapid a poziiei financiare i prudeniale a instituiei de credit pune n pericol stabilitatea financiar. Este de menionat c aplicarea msurilor de stabilizare a fost conceput cu respectarea urmtoarelor principii: (i) evitarea perturbrii funcionrii normale a sistemului financiar i a economiei reale, n situaia n care o instituie de credit care reprezint o ameninare la adresa stabilitii financiare se confrunt cu dificulti financiare; (ii) utilizarea n principal a resurselor financiare din sectorul privat, pentru finanarea msurilor de stabilizare; (iii) acordarea prioritii la transfer a depozitelor garantate; (iv) caracterul temporar al msurilor de stabilizare care nu presupun transferul imediat de active i/sau pasive ctre o entitate privat, acestea fiind urmate ntr-o perioad de maximum doi ani (care poate fi prelungit numai pentru motive temeinice) de apelarea la soluii oferite de pia; (v) acordarea de despgubiri de ctre instanele de judecat persoanelor prejudiciate ca urmare a aplicrii msurilor de stabilizare. Pot face obiectul msurilor de stabilizare doar instituiile de credit, persoane juridice romne, avnd n vedere c sucursalele instituiilor de credit, persoane juridice strine, se afl sub jurisdicia instituiilor de credit ale cror dezmembrminte le reprezint, fiindu-le aplicabile numai o parte dintre prevederile legale care reglementeaz activitatea instituiilor de credit n Romnia. Transferul total sau parial de active i pasive ale unei instituii de credit ctre una sau mai multe instituii eligibile face parte din categoria operaiunilor asistate de autoritatea de supraveghere. Msura este implementat cu sprijinul FGDB, care finaneaz transferul de active i pasive. Principalul
4
Competena BCE de a emite un aviz se ntemeiaz pe art.127 alin.4 i art.282 alin.5 din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene i pe art.2 alin.1 liniuele 3 i 6 din Decizia 98/415/CE a Consiliului din 29 iunie 1998 privind consultarea Bncii Centrale Europene de ctre autoritile naionale cu privire la proiectele de reglementare. 5 Art. 24023 alin. (1) din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare, aa cum a fost aceasta modificat prin Ordonana Guvernului nr.1/11.01.2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit. 6 Printre msurile care pot fi dispuse de Banca Naional a Romniei n cazul n care instituiile de credit nu respect cadrul legal n vigoare sau nu dau curs unei recomandri a bncii centrale se numr: obligarea instituiei de credit de a dispune de fonduri proprii de un nivel mai mare dect cel minim reglementat; solicitarea mbuntirii cadrului de identificare, administrare, monitorizare i raportare a riscurilor la care este sau ar putea fi expus; solicitarea aplicrii unei politici specifice de provizionare sau unui tratament specific al expunerilor din perspectiva cerinelor de fonduri proprii; restricionarea sau limitarea activitii, operaiunilor sau a reelei de sucursale ale instituiei de credit; solicitarea reducerii riscurilor aferente operaiunilor, produselor i/sau sistemelor; dispunerea nlocuirii persoanelor desemnate s asigure conducerea compartimentelor din cadrul instituiei de credit i/sau a sucursalelor acesteia; limitarea participaiilor calificate n entiti financiare sau nefinanciare; dispunerea limitrii componentei variabile a remuneraiei la un procentaj din veniturile totale nete, dac nivelul acesteia nu este n concordan cu meninerea unei baze de capital sntoase; dispunerea utilizrii profiturilor nete ale instituiei de credit pentru ntrirea bazei de capital; dispunerea elaborrii de ctre instituia de credit a unui plan de redresare a activitii, care s detalieze msurile i aciunile ce vor fi ntreprinse pentru a asigura administrarea adecvat a riscurilor la care este expus instituia de credit i/sau pentru a nltura deficienele constatate n activitatea acesteia, cu stabilirea termenului de implementare a respectivelor msuri i aciuni; instituirea msurii de supraveghere special etc.
149
avantaj ce decurge din aplicarea acestei msuri este legat de faptul c depozitele garantate au prioritate la transfer i astfel se permite punerea cu celeritate la dispoziia deponenilor a sumelor aferente depozitelor garantate, fr perturbarea serviciilor bancare de care beneficiaz acetia. n plus, preluarea portofoliului de depozite al bncii aflate n dificultate permite bncii achizitoare s-i majoreze cota de pia. Cadrul legal n vigoare impune asigurarea tratamentului echitabil i a concurenei loiale ntre instituiile care ndeplinesc condiiile de eligibilitate i i manifest intenia de preluare a activelor i pasivelor bncii aflate n dificultate. Desemnarea instituiei ctigtoare se face pe baza celei mai avantajoase oferte, considerat astfel de banca central din perspectiva obiectivelor urmrite. O alt msur de stabilizare const n desemnarea FGDB n calitate de administrator delegat la o instituie de credit, calitate n care preia atribuiile de administrare i conducere a acesteia. Dup caz, FGDB poate fi implicat i n calitate de acionar la o instituie de credit, situaie n care, cu aprobarea adunrii generale a acionarilor instituiei de credit, ulterior reducerii capitalului social pentru acoperirea pierderilor, se realizeaz majorarea capitalului social al instituiei de credit, cu ridicarea drepturilor de preferin ale acionarilor existeni i subscrierea de noi aciuni de ctre Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar la un nivel aprobat de banca central. Legislaia n vigoare impune vnzarea aciunilor dobndite de Fond n termen de cel mult doi ani de la data dobndirii, fiind admis prelungirea deinerii acestora pentru motive temeinice, numai prin hotrre a bncii centrale. Transferul de active i pasive de la o instituie de credit ctre o banc-punte care se constituie n acest scop are ca obiectiv asigurarea n continuare a prestrii serviciilor bancare aferente activelor i pasivelor preluate. n conformitate cu noile prevederi legale, banca-punte reprezint o instituie de credit avnd ca acionar unic FGDB, care se constituie n scopul prelurii de active i pasive ale unei instituii de credit aflate n dificultate, urmnd s fie vndut ulterior ctre o ter parte eligibil, agreat de BNR. Banca-punte este autorizat de BNR i i desfoar activitatea cu respectarea prevederilor legislaiei aplicabile instituiilor de credit, fiind supus supravegherii prudeniale exercitate de banca central. Banca-punte este administrat n sistem dualist, membrii directoratului fiind numii de Banca Naional a Romniei, iar funciile Comitetului de supraveghere fiind asigurate de FGDB. Perioada de funcionare a bncii-punte este de pn la doi ani, cu posibilitatea prelungirii acesteia prin hotrre a bncii centrale, n situaia n care persist riscul unei ameninri la adresa stabilitii financiare i/sau n care negocierile cu potenialul achizitor al bncii-punte nu au fost finalizate. Aceast msur de stabilizare beneficiaz de o finanare mixt din partea FGDB, respectiv att pentru constituirea capitalului social i asigurarea fondurilor proprii necesare desfurrii activitii bnciipunte, cu respectarea tuturor cerinelor de natur prudenial, ct i pentru realizarea transferului de active i pasive de la instituia de credit aflat n dificultate. n situaia n care resursele FGDB sunt insuficiente pentru finanarea msurilor de stabilizare hotrte de BNR, acesta poate recurge la mprumuturi de la guvern, prin Ministerul Finanelor Publice, condiiile generale de acordare/ rambursare a mprumuturilor acordate FGDB fiind stabilite prin hotrre a guvernului.
150
7 Evoluii recente i perspective Caseta 13. Sinteza prevederilor legale n vigoare referitoare la modul de funcionare a bncii-punte, aplicabile n Romnia Ordonana Guvernului nr.1/11.01.2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit completeaz Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare, prin stabilirea urmtoarelor coordonate cu privire la modul de funcionare a bncii-punte: Banca-punte trebuie s asigure meninerea unui grad de risc sczut n desfurarea activitii, iar eventuala extindere a activitii se efectueaz n mod prudent; Denumirea bncii-punte se constituie din denumirea instituiei de credit de la care s-a efectuat transferul de active i pasive, urmat de iniialele BP - S.A.; Banca-punte se constituie ca societate pe aciuni, avnd ca acionar unic Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar; Finanarea este acordat de Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar att pentru transferul de active i pasive ctre banca-punte, ct i pentru asigurarea necesarului de fonduri proprii ale acesteia, astfel nct s se asigure desfurarea activitii de ctre banca-punte cu respectarea tuturor cerinelor de natur prudenial; n cadrul operaiunii de transfer de active i pasive ctre banca-punte se acord prioritate la transfer depozitelor garantate, astfel cum acestea sunt definite n Ordonana Guvernului nr. 39/1996, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare; Banca-punte se subrog, prin efectul legii, n drepturile i obligaiile decurgnd din acordurile ncheiate de instituia de credit de la care s-a efectuat transferul n legtur cu: a) participarea la sistemele de pli, sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare i schemele de pli i aranjamente de pli; b) accesul pe piaa primar a titlurilor de stat n calitate de dealer primar, dup caz; c) accesul n calitate de participant eligibil la operaiunile de pia monetar efectuate de Banca Naional a Romniei i la facilitile permanente acordate de aceasta; d) accesul n calitate de intermediar pe piaa valutar interbancar; e) accesul n calitate de participant la stabilirea ratelor de referin ROBID/ROBOR; f) accesul n calitate de participant la stabilirea ratelor de referin pentru titluri de stat; Vnzarea bncii-punte se hotrte de Banca Naional a Romniei i poate fi efectuat prin una din urmtoarele metode: a) vnzarea de aciuni; b) operaiuni de vnzare de active cu asumare de pasive, n condiiile asigurrii tratamentului echitabil i concurenei loiale dintre instituiile care ndeplinesc condiiile de eligibilitate i i manifest intenia de preluare. Dac exist oferte din partea mai multor instituii care ndeplinesc condiiile de eligibilitate, desemnarea instituiei/instituiilor ctigtoare se face pe baza celei mai avantajoase oferte, considerat astfel de Banca Naional a Romniei din perspectiva obiectivelor urmrite; Sumele obinute din vnzarea bncii-punte se distribuie n urmtoarea ordine: a) acoperirea cheltuielilor aferente vnzrii; b) plata obligaiilor decurgnd din raporturi de munc datorate i neachitate pn la data vnzrii; c) recuperarea creanelor Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar rezultate din finanarea acordat bncii-punte; d) stingerea creanelor bugetare; e) acoperirea altor cheltuieli ale bnciipunte nregistrate pn la data vnzrii. Eventualele sume rmase revin Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar.
Msurile de stabilizare se aplic instituiilor de credit n dificultate care reprezint o ameninare la adresa stabilitii financiare. n evalurile efectuate periodic pentru determinarea caracterului sistemic al unei instituii de credit, Banca Naional a Romniei are n vedere definiia7 dat de Comitetul European pentru Risc Sistemic (CERS), respectiv: riscul de perturbare a sistemului financiar care poate genera consecine negative grave pentru piaa intern i economia real. Toate tipurile de entiti financiare intermediare, piee i infrastructuri financiare pot fi importante din punct de vedere sistemic ntr-o anumit msur. Totodat, sunt avute n vedere i recomandrile Bncii Centrale Europene referitoare la evaluarea riscului sistemic.
7
Art.2 lit.c din Regulamentul Parlamentului European i al Consiliului UE nr.1092/2010 din data de 24 noiembrie 2010 privind supravegherea macroprudenial la nivelul Uniunii Europene a sistemului financiar i de nfiinare a unui Comitet European pentru Risc Sistemic.
151
7 Evoluii recente i perspective Caseta 14. Definiia riscului sistemic formulat de Banca Central European BCE definete riscul sistemic ca fiind riscul de materializare a unui eveniment sistemic care ar afecta negativ un numr de instituii de importan ridicat pentru buna funcionare a pieei. Factorul declanator al acestui eveniment sistemic poate fi de natur exogen (idiosincratic sau sistematic), din afara sistemului financiar sau de natur endogen (ale crui cauze rezid n interiorul sistemului financiar). Evenimentul sistemic este considerat puternic atunci cnd intermediarii financiari afectai nu-i mai pot continua activitatea sau cnd pieele afectate nu mai sunt funcionale. Se pot distinge dou direcii de propagare a riscului sistemic: una orizontal n care efectele sunt limitate la sistemul financiar i una vertical n care trebuie luate n considerare efectele bilaterale dintre sistemul financiar i economie. Severitatea riscului sistemic i a evenimentelor sistemice se evalueaz n mod optim prin cuantificarea impactului asupra consumului, investiiilor i creterii economice. Dificultatea de a distinge ntre factorii idiosincratici sau sistematici, precum i ntre factorii declanatori endogeni i exogeni ilustreaz complexitatea acestui fenomen. O metod de reducere a impactului combinrii acestor elemente este limitarea analizei la cele trei forme importante ale riscului sistemic: riscul de contagiune, riscul materializrii unor ocuri macroeconomice i riscul de propagare a efectelor cauzate de creterea unor dezechilibre n timp. Aceste trei forme de risc nu se exclud reciproc i se pot materializa independent sau n conjuncie unele cu altele. Contagiunea se refer n general la rspndirea pe scar mai larg a unui oc idiosincratic de o manier transversal secvenial. Un exemplu n acest sens l reprezint falimentul unei bnci cauzat de falimentul alteia, chiar dac aceasta era solvent iniial. Cea de a doua form de risc sistemic se refer la propagarea unui oc exogen care afecteaz negativ mai muli intermediari financiari i/sau mai multe piee ntr-o manier similar. De exemplu, s-a observat empiric c bncile sunt vulnerabile n perioadele de recesiune economic. Cea de a treia form se refer la acumularea de dezechilibre n interiorul sistemului financiar, cum ar fi o cretere nesustenabil a creditrii. Ajustarea ulterioar a acestor dezechilibre poate afecta negativ un numr mare de intermediari i/sau piee n acelai timp. Ultimele dou forme de risc sistemic sunt n special relevante n contextul caracterului prociclic al sistemelor financiare, n care un rol poate avea i fenomenul de contagiune. n spatele acestor forme pe care le poate lua riscul sistemic exist o varietate de imperfeciuni ale pieelor financiare, cum ar fi: asimetria informaional, potenialul de contagiune, incompletitudinea pieelor sau caracterul de bun public al stabilitii financiare. Acestea conduc la o fragilitate mai ridicat a sectorului financiar, comparativ cu alte sectoare datorit: a) intensitii informaionale i caracterului intertemporal al contractelor financiare, b) structurii bilanurilor instituiilor financiare (care pot fi adesea grevate de un nivel ridicat al efectului de prghie sau de nepotriviri ale maturitii elementelor de activ i pasiv) i c) gradul ridicat de inter-conectivitate al activitii de finanare wholesale. Combinaiile dintre imperfeciunile pieei financiare cu cele trei caracteristici ale sistemelor financiare pot conduce la efecte puternice de feedback, amplificarea ocurilor i non-liniariti. Sursa: Financial Stability Review (decembrie 2009)
Criteriile avute n vedere de ctre banca central n procesul de evaluare a caracterului sistemic al unei instituii de credit vizeaz n special prezena instituiei de credit pe principalele piee specifice activitii bancare (credite, depozite, titluri de stat, piaa interbancar, pli etc.), dar i alte circumstane specifice instituiei de credit8 (inclusiv gradul de dependen de banca-mam), n msura n care acestea sunt relevante. Pentru evaluarea caracterului sistemic al unei instituii de credit se utilizeaz analize cantitative i calitative. Analiza cantitativ se bazeaz att pe o abordare multicriterial, ct i pe una monocriterial, care permite reevaluarea deciziei, n situaia n care instituia de credit este considerat a fi fundamental n funcionarea pieei de referin pentru criteriul ales. Decizia final este adoptat cu luarea n considerare a aspectelor calitative specifice instituiei.
8
n acest sens, relevante pot fi: calitatea de depozitar pentru OPCVM i pentru fonduri de pensii; servicii de cont FGDB; creane i obligaii avnd drept contrapartid alte instituii financiare; volumul activelor i pasivelor externe existente n bilanul instituiei de credit etc.
152
Este de reinut c n ntreaga perioad parcurs de la apariia crizei financiare internaionale sistemul bancar romnesc s-a meninut stabil, fiind bine capitalizat i deinnd rezerve consistente de lichiditate, ca urmare a abordrii proactive a bncii centrale, care a ntrit reglementarea i supravegherea prudenial. n consecin, n Romnia nu a fost necesar utilizarea de fonduri publice pentru sprijinirea bncilor. Toate modificrile intervenite n structura sistemului bancar s-au bazat pe soluii oferite de pia9. La acestea se adaug recapitalizrile consistente efectuate de acionari n ntreaga perioad menionat (care au nsumat aproximativ 325 milioane euro n 2009, 650 milioane euro n 2010, 280 milioane euro n 2011 i 550 milioane euro n semestrul I 2012).
7.2. Implementarea filtrelor prudeniale n contextul trecerii la noile standarde de raportare contabil (IFRS)
Filtrele prudeniale presupun ajustarea valorilor contabile ale capitalurilor proprii astfel nct sumele recunoscute n fondurile proprii prudeniale s respecte criteriile de permanen, evaluare credibil i capacitate necondiionat de acoperire a pierderilor. Introducerea filtrelor prudeniale a contribuit la asigurarea unui nivel de provizioane corespunztor din perspectiva nivelului pierderii prognozate, respectiv la diminuarea riscului de dezintermediere. BNR a aprobat meninerea filtrelor prudeniale n forma actual i dup 1 ianuarie 2013 i are n vedere armonizarea mecanismului de aplicare a acestora cu cerinele ce vor fi instituite de viitorul pachet de reglementare n domeniul prudenial CRD IV. Decizia Bncii Naionale a Romniei cu privire la ntocmirea de ctre instituiile de credit a unui set unic de situaii financiare conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) ncepnd cu 1 ianuarie 2012, a urmrit fructificarea beneficiilor utilizrii unor standarde uniformizate, cu recunoatere internaional, respectiv: asigurarea unui nivel consolidat de ncredere, relevan i transparen a situaiilor financiare; asigurarea uniformitii tratamentelor contabile i a consecvenei n aplicarea lor, att pentru situaiile financiare individuale, ct i n ceea ce privete cele consolidate (la nivel consolidat, standardele IFRS sunt aplicate de sistemul bancar ncepnd cu anul 2006); asigurarea comparabilitii ntre informaiile cuprinse n cele dou seturi de situaii financiare anuale publicabile (consolidate i, respectiv, individuale) i, dup caz, cu cele prezentate n scopuri de supraveghere prudenial; reducerea costului de reglementare pentru instituiile de credit din Romnia, membre ale unor grupuri transfrontaliere ce aplic IFRS, prin eliminarea necesitii retratrilor informaiilor contabile obinute prin aplicarea regulilor naionale.
Principalele modificri n structura sistemului bancar, intervenite de la nceputul manifestrii n Romnia a efectelor crizei financiare, au fost: n anul 2009: schimbarea statutului Citibank Romnia din persoan juridic romn n sucursal a unei bnci strine; fuziunea dintre Raiffeisen Banca pentru Locuine i HVB Banca pentru Locuine prin absorbia celei din urm; n anul 2010: nceperea activitii Garanti Bank SA, persoan juridic romn, n urma prelurii prin transfer a activitii GarantiBank International NV sucursala din Romnia; n anul 2011: preluarea activitii sucursalei Anglo Romanian Bank de ctre BCR; preluarea bncii greceti Marfin Bank Romnia de ctre Marfin Popular Bank Public Co Ltd. Cyprus; n anul 2012: preluarea bncii greceti Emporiki Bank Romnia de ctre grupul francez Crdit Agricole; preluarea recent de ctre Piraeus Bank din Grecia a activelor viabile ale ATE Bank, inclusiv sucursala din Romnia.
153
Aceast decizie a BNR a fost asumat de autoritile romne inclusiv n contextul condiionalitii curprinse n Scrisoarea de intenie semnat la Bucureti la 5 februarie 2010 i aprobat prin Decizia Consiliului director al Fondului Monetar Internaional din 19 februarie 2010 referitoare la adoptarea tuturor msurilor necesare n plan legislativ pentru asigurarea implementrii cuprinztoare a IFRS ncepnd cu anul 2012. Termenul i calendarul de implementare au fost stabilite pe baza concluziilor rezultate din evaluarea de ctre BNR a gradului de pregtire a trecerii la IFRS a sectorului bancar, n strns consultare cu Asociaia Romn a Bncilor i cu Ministerul Finanelor Publice. Pentru a reduce riscurile asociate introducerii precipitate a unei modificri de substan a reglementrilor contabile, trecerea la IFRS a fost precedat de un amplu proces de pregtire att la nivelul bncii centrale, ct i la nivelul instituiilor de credit. Astfel, n plan contabil, ca msur premergtoare adoptrii IFRS, BNR a stabilit, prin reglementri, la sfritul anului 2009, obligativitatea ntocmirii n scop informativ de ctre instituiile de credit, pentru exerciiile financiare ale anilor 2009, 2010 i 2011, a unui set de situaii financiare anuale individuale conforme cu IFRS, obinute prin retratarea informaiilor prezentate n situaiile financiare anuale ntocmite n baza reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, precum i a unei situaii care s reflecte diferenele dintre tratamentul contabil naional i cel prevzut de IFRS. Totodat, n iulie 2010, BNR a emis Ordinul nr. 9/2010 privind trecerea la aplicarea IFRS de ctre instituiile de credit ca baz a contabilitii i pentru ntocmirea de situaii financiare anuale individuale, ncepnd cu exerciiul financiar al anului 2012 i a definitivat pn la sfritul anului 2010 ntregul set de reglementri contabile aplicabile instituiilor de credit n vederea implementrii IFRS (actualizarea Planului de conturi i a coninutului conturilor, prezentarea naturii modificrilor, inclusiv a concordanei ntre conturile din planul de conturi vechi i cel nou) i a realizat adaptarea sistemului de raportare n scopuri prudeniale FINREP i COREP. Concomitent, la nivelul sectorului bancar, au fost elaborate i transmise ctre BNR strategii i programe proprii pentru implementarea IFRS de ctre fiecare instituie de credit. De asemenea, resurse importante au fost alocate pentru adaptarea sistemelor informatice de eviden contabil i raportare financiar i pentru asigurarea pregtirii personalului ce urma s fie implicat n procesul de implementare a IFRS. O preocupare constant a bncii centrale n etapa de pregtire a trecerii la IFRS a fost asigurarea unei acomodri line a acestei modificri i n plan prudenial. Astfel, n condiiile modificrilor de substan n metodologia contabil, mai ales n ceea ce privete determinarea ajustrilor pentru depreciere a creditelor i plasamentelor (provizioanele contabile), precum i extinderea utilizrii valorii juste n evaluarea elementelor prezentate n situaiile financiare, s-a urmrit ca trecerea la IFRS s fie realizat fr nregistrarea un impact semnificativ la nivelul indicatorilor de pruden. Acest deziderat s-a atins, n primul rnd, prin evitarea fluctuaiilor conjuncturale, determinate de trecerea la IFRS, la nivelul fondurilor proprii, rezultate din aplicarea modelelor diferite de calcul al ajustrilor de valoare. Potrivit IFRS, ajustrile pentru depreciere se constituie numai ulterior producerii unui eveniment declanator al unei pierderi10, n timp ce principiile reglementrilor prudeniale impun constituirea de provizioane pentru pierderi ateptate, anterior producerii unui eveniment declanator, avnd n vedere inclusiv estimri pe baza datelor istorice. Modelul prudenial al pierderii ateptate asigur o anticipare a pierderilor viitoare prin recunoaterea ex ante n rezultatele financiare a efectelor evenimentului
10
Printre evenimentele declanatoare prezentate n cadrul IFRS, se regsesc: dificultatea financiar semnificativ a debitorului; nclcarea contractului (de exemplu, nendeplinirea obligaiei de plat a dobnzii sau principalului); acordarea unei concesii debitorului pe care altminteri creditorul nu ar lua-o n considerare; probabilitatea ca debitorul s intre n faliment sau n alt form de reorganizare financiar.
154
declanator al pierderii fa de data producerii efective a acestuia. Aceast recunoatere este reflectat prin diminuarea mai accentuat a profitului ca urmare a nregistrrii unor cheltuieli cu provizioanele superioare n raport cu cele care s-ar nregistra prin modelul IFRS, i asigur totodat reducerea volatilitii rezultatelor financiare ale instituiilor de credit, contribuind astfel la asigurarea stabilitii financiare. n contextul persistenei crizei economice, obiectivul urmrit de BNR a fost acela de a se evita majorarea conjuctural a fondurilor proprii datorat exclusiv modificrii de metodologie contabil ca urmare a constituirii unor ajustri pentru depreciere semnificativ diminuate fa de volumul de provizioane prudeniale constituite anterior anului 2012 de instituiile de credit i, n consecin, aprecierea nejustificat a indicatorilor de pruden. Acest obiectiv a fost realizat prin decizia BNR de implementare a filtrelor prudeniale11 instituite cu scopul de a corecta nivelul fondurilor proprii prin diminuarea acestora, att cu nivelul ajustrilor de valoare determinat conform IFRS, ct i cu provizioanele determinate suplimentar potrivit modelului prudenial. Filtrele prudeniale au ca obiectiv ajustarea valorilor contabile ale capitalurilor proprii astfel nct recunoaterea lor n fondurile proprii prudeniale s respecte criteriile de permanen, evaluare credibil i capacitate necondiionat de acoperire a pierderilor. n contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual, BNR a emis Ordinul nr.26/9.12.2011 privind unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de 1 ianuarie 2012, care stabilete regimul tranzitoriu de utilizare a filtrelor prudeniale pentru anul 2012. n vederea lurii unei decizii cu privire la meninerea filtrelor prudeniale i dup 1 ianuarie 2013, a fost efectuat o analiz pentru determinarea impactului aplicrii acestora. Analiza a fost efectuat pe baza datelor disponibile pentru 31 decembrie 2011, respectiv 31 martie 2012 i s-a focalizat pe impactul produs de introducerea filtrelor asupra indicatorului de solvabilitate al instituiilor de credit. Au fost determinate valorile aferente indicatorilor de solvabilitate n absena filtrelor prudeniale (deci numai cu luarea n considerare a ajustrilor de valoare determinate conform IFRS) n scopul comparrii acestora cu cele determinate conform reglementrilor prudeniale n vigoare. Astfel, au fost stabilite diferenele existente ntre cele dou tratamente. Indicatorul de solvabilitate agregat aferent lunilor decembrie 2011 i martie 2012, determinat cu luarea n considerare a ajustrilor pentru depreciere calculate conform IFRS, nregistreaz un nivel net superior celui calculat n condiiile aplicrii filtrelor prudeniale (cu 3,9 puncte procentuale n decembrie 2011, respectiv 4,1 puncte procentuale n martie 2012, ecartul meninndu-se relativ constant). Astfel, nivelul determinat pentru luna decembrie 2011 conform IFRS este de 18,75 la sut (fa de 14,85 la sut prin aplicarea filtrelor prudeniale), iar pentru luna martie 2012 este de 18,74 la sut (fa de 14,63 la sut). Filtrele prudeniale au contribuit la meninerea unui nivel al fondurilor proprii utilizate pentru determinarea indicatorilor de pruden bancar comparabil cu cel nregistrat de instituiile de credit anterior introducerii noilor standarde contabile.
11
A fost elaborat Regulamentul BNR/CNVM nr.13/8/2011 pentru modificarea i completarea Regulamentului BNR/ CNVM nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii. Regulamentul urmrete preluarea filtrelor prudeniale prevzute de art.64 (4) din Directiva 2006/48/CE precum i de Ghidul CEBS emis n 2004, care se refer la: (i) diferenele rezultate din evaluarea la valoarea just a activelor financiare disponibile n vederea vnzrii; (ii) diferenele din reevaluarea la valoarea just a investiiilor imobiliare i imobilizrilor corporale; (iii) diferenele de valoare just aferente ctigurilor i pierderilor nerealizate n cadrul unor operaiuni de acoperire a fluxurilor de trezorerie ale instrumentelor financiare evaluate la cost amortizat; (iv) ctigurile i pierderile aferente evalurii datoriilor la valoarea just determinate de modificarea anterioar a ratingului instituiei de credit raportoare.
155
n contextul crizei datoriilor suverane, evitarea unei majorri conjucturale semnificative a fondurilor proprii a fost necesar i pentru prevenirea adncirii fenomenului de dezintermediere dincolo de limitele normale pentru perioada pe care o traversm, ca urmare a marjei suplimentare de manevr induse arficial de indicatorii de pruden majorai exclusiv ca urmare a trecerii la IFRS, care ar fi putut permite bncilor-mam diminuarea excesiv a expunerilor fa de filialele din Romnia. n absena filtrelor prudeniale, majorarea capitalurilor proprii nregistrate n contabilitate ca urmare a aplicrii noilor standarde, urmat de o eventual distribuire sub form de dividende a unei pri din rezerve sau de rambursarea anticipat a mprumuturilor subordonate, ar fi putut afecta att poziia de lichiditate a instituiilor de credit, ct i capacitatea acestora de a absorbi anumite ocuri n condiiile unei evoluii adverse a cadrului macroeconomic. BNR s-a exprimat n favoarea aplicrii n continuare a tratamentului reglementat prin Ordinul nr.26/2011, respectiv diminuarea fondurilor proprii cu diferena pozitiv dintre totalul ajustrilor prudeniale de valoare i totalul ajustrilor pentru depreciere determinate potrivit standardelor IFRS.
7.3. Evoluiile cadrului european de reglementare a sistemului financiar

Pachetul CRD IV Pachetul de reglementri CRD IV include att o propunere de regulament privind cerinele prudeniale ale instituiilor de credit i firmelor de investiii, ct i o propunere de Directiv privind accesul la activitile instituiilor de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i firmelor de investiii. Propunerea de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii (CRR) vizeaz, printre altele, discrepanele naionale n materie de supraveghere, din perspectiva nlturrii opiunilor naionale. n lipsa unei armonizri depline a cadrului de reglementare la nivelul Uniunii Europene, activitatea transfrontalier a grupurilor bancare internaionale i posibilitatea arbitrajului de reglementare ar putea determina apariia unor riscuri de transmitere a vulnerabilitilor ntre sistemele bancare ale Statelor Membre. Implementarea unui cadru unic de reglementare este menit a conduce la ntrirea rezistenei la ocuri a sistemului bancar european, precum i la creterea transparenei i eficienei acestuia. Instrumentele prevzute de pachetul de reglementri CRD IV urmresc asigurarea unui anumit grad de flexibilitate aferent deciziilor luate la nivel naional. Problemele de asimetrie informaional pot fi adresate prin coordonarea activitii colegiilor de supraveghere, prin implicarea tuturor statelor membre relevante n procesele decizionale i prin alte msuri de facilitare a schimbului de informaii. Pe de alt parte, discuiile preliminare aprobrii pachetului CRD IV au relevat preocuparea unor State Membre cu privire la impactul pe care eliminarea opiunilor naionale l poate avea asupra ansamblului instrumentelor de abordare a problemelor macroprudeniale la nivel naional. Pachetul de reglementri CRD IV prevede trei astfel de instrumente: ajustarea la nivel naional a cerinelor de capital aferente mprumuturilor garantate cu proprieti imobiliare, n contextul unor evoluii ciclice ale preurilor pe piaa acestora; impunerea unor cerine de capital suplimentare, pe baza unor circumstane specifice, n cadrul aa-numitului Pilon II; stabilirea unei rezerve de capital anticiclice pentru acoperirea riscurilor macroeconomice specifice ntr-un anumit Stat Membru. 156
7 Evoluii recente i perspective Caseta 15. Impactul introducerii noilor cerine de capital CRD IV asupra sistemului bancar romnesc Pentru a determina impactul noilor cerine de capital prevzute n proiectul CRD IV asupra sistemului bancar romnesc, BNR a derulat o analiz n care au fost utilizate datele prudeniale raportate de instituiile de credit pentru data de 30 iunie 2012, n baza Standardelor Internaionale de Raportare Contabil (IFRS). Pornind de la prevederile pachetului CRD IV, prin care au fost introduse cerine suplimentare de capital pentru bncile de importan sistemic, instituiile de credit au fost grupate n funcie de natura lor sistemic. Structura fondurilor proprii ale sistemului bancar indic un nivel ridicat al calitii capitalului deoarece nu sunt prezente instrumente hibride sau inovative de capital, n timp ce fondurile proprii de nivel 1 nsumeaz 93 la sut din totalul capitalului. Fondurile proprii au fost calculate lund n considerare ajustrile rezultate din aplicarea filtrelor prudeniale. Grafic A. Distribuia indicatorilor privind cerinele de capital n cadrul sistemului bancar romnesc, calculai pe baza datelor pentru 30 iunie 2012, potrivit propunerilor CRD IV pentru:
Instituii de credit de importan sistemic Instituii de credit care nu au importan sistemic
25
procente
23,80 23,80
25
procente
22,93
20
20
21,13 17,19
15
12,39
14,43 10,83 6,85
15
14,72 12,15
10
10
8,87
FP 1/APR
FP totale/APR
Efect de prghie
FP 1/APR
FP totale/APR
Efect de prghie
* Capetele barelor verticale reprezint valorile minime i maxime. Barele orizontale indic valoarea median, precum i percentilele de 25 i 75. FP 1 = fonduri proprii de nivel 1; APR = active ponderate la risc; FP totale = fonduri proprii totale
Sursa: BNR Instituiile de credit de importan sistemic se ncadreaz n nivelurile minime ale indicatorilor de adecvare a capitalului, dispunnd de rezerve suplimentare pentru acoperirea amortizorului de risc sistemic. De asemenea, n cazul celorlalte instituii de credit se observ respectarea n ansamblu a cerinelor de capital prevzute n proiectul CRD IV (Grafic A). Nivelul indicatorilor este uor mai ridicat dect cel al instituiilor de credit de importan sistemic datorit dimensiunii mult mai reduse a activitii.
Totodat, Statele Membre au la dispoziie opiunea unei implementri mai rapide a prevederilor Basel III, n raport cu ritmul de implementare prevzut pentru acestea. Din perspectiva manifestrii la nivel naional a unor poteniale vulnerabiliti macroprudeniale, sunt necesare instrumente suplimentare de politic macroprudenial pentru contracararea riscului sistemic, continuarea reformelor demarate ca urmare a efectelor crizei financiare, existena unor specificiti naionale i protecia contribuabililor. 157
BNR are n vedere utilizarea unor opiuni naionale care s permit autoritilor competente s dispun de o anumit marj de manevr n zona instrumentelor macroprudeniale, n scopul contracarrii riscurilor sistemice care ar putea pune n pericol stabilitatea sistemului financiar. Pachetul CRD IV vizeaz i adoptarea unor standarde de lichiditate unitare la nivelul Uniunii Europene, inclusiv din perspectiva utilizrii indicatorului de lichiditate imediat LCR (Liquidity Coverage Ratio) i a indicatorului de finanare net stabil NSFR (Net Stable Funding Ratio). Regimul propus pentru supravegherea lichiditii filialelor i sucursalelor instituiilor de credit din state membre ale Uniunii Europene atribuie competene sporite autoritii competente din statul membru de origine. Astfel, n cazul sucursalelor, statele membre gazd nu ar mai avea competena supravegherii riscului de lichiditate n condiii normale, ci doar n situaii de criz. n cazul filialelor, procesul de negociere la nivel european a adus n discuie posibilitatea utilizrii unei excepii de la cerina exercitrii supravegherii riscului de lichiditate la nivel individual n situaia n care sunt ndeplinite anumite condiii la nivelul unui sub-grup care administreaz n mod centralizat lichiditatea. ntruct asigurarea stabilitii financiare la nivel naional rmne n sarcina statelor membre, responsabilitatea soluionrii unei crize i acoperirii costurilor acesteia conduce la necesitatea meninerii unor instrumente de intervenie adecvate. n acest sens, supravegherea riscului de lichiditate pentru toate instituiile de credit care opereaz pe teritoriul unui stat membru poate contribui att la meninerea stabilitii financiare, ct i la o calibrare adecvat a responsabilitilor, mecanismelor de intervenie i a costurilor de soluionare a crizelor. Fa de problematica supravegherii lichiditii filialelor, BNR consider c este necesar ca autoritile competente din statele membre-gazd s aib la dispoziie instrumente de intervenie corespunztoare din perspectiva adresrii unor poteniale vulnerabiliti macroprudeniale. Directiva Solvency II Solvency II reprezint un proiect de armonizare la nivel european a standardelor de evaluare a cerinei de capital i de administrare a riscurilor pentru companiile de asigurri. Prin acesta, mpreun cu pachetul de reglementri CRD IV, se urmrete ntrirea cerinelor de administrare a riscurilor n sistemul financiar european n contextul crizei financiare internaionale i ncurajarea cooperrii ntre autoritile de supraveghere. Directiva Solvency II se afl n proces de revizuire, cu scopul de a include dezvoltrile recente din domeniul financiar n cadrul standardelor prudeniale i ale cerinelor de raportare, de a extinde analiza grupurilor de asigurri i de a ntri puterea autoritilor de supraveghere la nivel de grup. Instituiile de credit i companiile de asigurare opereaz modele diferite de activiti financiare, dar dezvoltarea standardelor de capital trebuie s considere rolul celor dou sectoare n sistemul financiar i conexiunile dintre acestea. Plasamentele pe termen mediu i lung efectuate de instituiile de credit necesit atragerea de finanare cu scadene ct mai ndelungate pentru limitarea riscului de lichiditate. n acelai timp, obligaiile companiilor de asigurare de via sunt pe termen lung, prin urmare companiile urmresc efectuarea de plasamente tot pe termen lung pentru diminuarea riscului de reinvestire. Implementarea Solvency II n Romnia nu este ateptat s genereze presiuni pe pieele financiare sau asupra sectorului bancar. Instituiile de credit nu atrag finanare prin intermediul emisiunilor de titluri de datorie pe piaa de capital, neexistnd riscul ca societile de asigurare s diminueze investiiile n astfel de instrumente financiare. Companiile de asigurare au efectuat plasamente importante n 158
instrumente financiare care au asociat un risc sczut, n principal titluri de stat, iar viitoarele standarde de capital i lichiditate nu sunt anticipate s determine distorsiuni pe piaa titlurilor de stat. Taxa pe tranzacii financiare (TTF) Consiliul Uniunii Europene a propus n anul 2011 un proiect de Directiv privind sistemul comun al taxei pe tranzaciile financiare i de modificare a Directivei 2008/7/CE, care s reflecte regulile pieei unice i s descurajeze comportamente foarte riscante pe unele segmente ale pieei financiare. Noua abordare a rezultat att din necesitatea ca sectorul financiar s contribuie la acoperirea costurilor generate de criz, ct i din raiuni de repartizare echilibrat a poverii fiscale la nivelul sectoarelor economiei (considerndu-se c sectorul financiar ar fi subimpozitat, mai ales n acele ri unde s-a apelat la fonduri publice pentru sprijinirea unor instituii de credit). Taxa se va aplica asupra tranzaciilor cu instrumente financiare efectuate ntre instituii financiare (n cazul n care cel puin una dintre acestea are sediul n Uniunea European), cu excepia celor derulate cu Banca Central European i bncile centrale. Potrivit proiectului de Directiv, se vor supune taxrii tranzaciile efectuate cu: aciuni, obligaiuni, instrumente financiare derivate i instrumente financiare structurate, indiferent dac acestea sunt efectuate pe piee organizate sau derulate ca tranzacii extrabursiere (OTC). Taxa nu se aplic tranzaciilor desfurate pe pieele primare; majoritatea activitilor financiare relevante pentru ceteni i ageni economici rmn n afara domeniului de aplicare a taxei (contractele de asigurare, contractele de credite ipotecare, creditele de consum, serviciile de plat, cu meniunea c tranzacionarea ulterioar a acestora prin instrumente financiare structurate este inclus). n vederea respectrii cadrului de liber circulaie a capitalurilor, sunt excluse i tranzaciile la vedere (spot) cu valut. Taxa devine exigibil i trebuie pltit la momentul ncheierii tranzaciei, nivelul su urmnd a fi stabilit de Statele Membre, fiind ns necesar situarea acestuia cel puin la nivelul minim prevzut n proiect, difereniat pe dou grupe mari de tranzacii (respectiv 0,1 la sut pentru tranzacii financiare care nu includ instrumente financiare derivate i 0,01 la sut pentru tranzacii financiare care includ instrumente financiare derivate). Impozitarea tranzaciei financiare se face n baza principiului rezidenei, respectiv n Statele Membre n care i au sediul instituiile financiare participante la tranzacie (indiferent de locul unde se deruleaz tranzacia). Proiectul de Directiv prevede un regim distinct pentru impozitarea tranzaciilor financiare derulate cu o contrapartid dintr-o ar ter. Valoarea impozabil este stabilit difereniat pe cele dou mari grupe de tranzacii. Astfel, n cazul tranzaciilor financiare (exclusiv cele cu instrumente financiare derivate), valoarea impozabil este egal cu cea a contraprestaiei pltite sau datorate n schimbul transferului. Pentru tranzaciile cu instrumente financiare derivate, valoarea noional a contractului reprezint valoarea impozabil. Conform proiectului de Directiv, Statele Membre ar urma s aplice TTF ncepnd cu 1 ianuarie 2014, iar Directiva va fi revizuit pentru prima dat pn la 31 decembrie 2016, ca urmare a examinrii de ctre Comisia European a impactului acestei taxe asupra bunei funcionri a pieei interne, asupra pieelor financiare i economiei reale, innd seama i de modul n care progreseaz impozitarea sectorului financiar la nivel internaional. Aplicarea TTF n Romnia ar putea determina i fenomene negative precum: (i) dezintermediere financiar prin delocalizarea unor tranzacii; (ii) creterea riscurilor la nivelul sectorului financiar
159
prin diminuarea lichiditii din pieele financiare i reducerea volumului tranzaciilor cu instrumente financiare derivate n scopul acoperirii la risc; (iii) transferul costurilor suplimentare asupra clintelei nebancare a instituiilor financiare, cu potenial impact asupra dimensiunii fluxurilor de credite noi. Din aceast perspectiv, soluia pentru care se va opta trebuie s urmreasc implementarea eficace a acestei msuri la nivelul ntregii Uniuni Europene i eventual la nivelul G-20. Autoritile publice din Romnia nu au sprijinit financiar instituiile de credit, ntrirea bazei de capital fiind efectuat numai de acionari. Cu toate acestea, n calitate de Stat Membru al Uniunii Europene, Romnia va aplica deciziile adoptate la nivel european n vederea armonizrii legeslative.
7.4. Participarea BNR la schimbul transfrontalier de informaii

La data de 20 februarie 2003, bncile centrale din 7 ri n care funcioneaz Registre Centrale de Credit (Austria, Belgia, Frana, Germania, Italia, Portugalia, Spania) au semnat Memorandumul de nelegere privind schimbul de informaii ntre registrele de credit naionale n vederea transmiterii acestora ctre persoanele declarante. Necesitatea crerii unui cadru legislativ12 care s permit schimbul de informaii ntre Registrele Centrale de Credit din Uniunea European a fost determinat de internaionalizarea activitii de creditare a companiilor ca urmare a liberalizrii serviciilor financiare n cadrul Uniunii Europene i, n particular, de introducerea monedei unice. n plus, vulnerabilitile cadrului macroeconomic actual generate de turbulenele din sectorul financiar-bancar reclam nevoia suplimentar de cunoatere ct mai exact a gradului de ndatorare a debitorilor de ctre creditori, n vederea monitorizrii i gestionrii eficiente a riscului de credit. n acest context, pe plan naional, persoanele declarante la Registrele Centrale de Credit, bncile centrale i autoritile de supraveghere reclam informaii ct mai corecte i complete despre ndatorarea debitorilor rezideni sau nerezideni n scopul evalurii riscului de credit n activitatea de creditare transfrontalier. La nivelul BCE, sub coordonarea Comitetului de Supraveghere Bancar13, a fost constituit Grupul de lucru privind registrele de credit, avnd ca obiectiv punerea n practic a Memorandumului, monitorizarea i dezvoltarea activitilor specifice, din care s-a desprins un grup de lucru responsabil cu realizarea platformei informatice. BNR particip n calitate de membru la reuniunile anuale ale acestui grup, care stabilesc perspectivele i direciile strategice pe termen lung. n ultimii ani, noi State Membre ale UE care dein Registre Centrale de Credit (Bulgaria, Cehia, Letonia, Romnia, Slovacia i Slovenia) s-au alturat grupului. Avnd n vedere diferenele semnificative privind modul de organizare (persoanele declarante, limita de raportare, frecvena raportrii i perioada pentru care debitorul primete date nregistrate pe numele su) a Registrelor Centrale de Credit ale statelor semnatare, Memorandumul stabilete principiile de baz pentru organizarea schimbului de informaii i impune msuri privind obligativitatea pstrrii confidenialitii datelor i a secretului profesional. Aceste principii se refer la: (i) reciprocitatea transmiterii de informaii privind debitorii cu o ndatorare egal sau mai mare de 25000 euro; (ii) transmiterea informaiilor n conformitate cu legislaia i reglementrile naionale; (iii) regularitatea transmiterii informaiei privind debitorii i creditele acestora, cu excepia cazului n
12 13
Operaional de la 1 martie 2005 ntre cele 7 ri semnatare. Din anul 2011 activitatea este coordonat de Comitetul de Stabilitate Financiar.
160
care sunt solicitate cereri ad-hoc de interogare a bazei de date; (iv) prezentarea expunerii unui anumit debitor distinct pentru credite i angajamente, respectiv pentru creditele luate n nume personal sau n grup; (v) prezentarea expunerii unui debitor ntr-o form care s permit destinatarului s disting sumele pe fiecare Registru Central de Credit naional. n baza Memorandumului semnat de Romnia la 1 aprilie 201014, ulterior unei perioade de 24 de luni avute la dispoziie pentru dezvoltarea i testarea infrastructurii tehnice necesare, la data de 9 mai 2012 a fost demarat schimbul de informaii ntre Registrele Centrale de Credit la nivelul UE. Etapa de pregtire a constat n: (i) elaborarea specificaiilor funcionale pentru aplicaia informatic dedicat; (ii) realizarea aplicaiei informatice; (iii) derularea cu succes a trei sesiuni de testare bilateral a sistemului informatic, care au avut loc n colaborare cu Banca Italiei (prima etap), cu Deutsche Bundesbank (a doua etap) i cu Banca Austriei, Banca Cehiei, Banca Franei, Banca Portugaliei i Banca Spaniei (a treia etap); (iv) modificarea regulamentului privind organizarea i funcionarea la Banca Naional a Romniei a Centralei Riscului de Credit; (v) testarea aplicaiei informatice de ctre persoanele declarante. Obiectul schimbului transfrontalier de informaii l constituie persoanele juridice rezidente n rile participante, care nregistreaz o expunere total15 egal cu sau mai mare de 25000 euro. Activitile specifice schimbului transfrontalier de informaii pot fi grupate sintetic, astfel: (i) transmiterea datelor de identificare i a datelor de credit pentru debitorii nerezideni nregistrai n baza de date a Centralei Riscului de Credit ctre registrele centrale de credit din rile partenere n care aceti debitori sunt rezideni; (ii) primirea datelor de credit existente n bazele de date ale registrelor centrale de credit din rile partenere pentru debitorii nerezideni transmii acestor ri de ctre Centrala Riscului de Credit; (iii) primirea datelor de identificare i a datelor de credit pentru debitorii rezideni n Romnia nregistrai n bazele de date ale registrelor centrale de credit din rile partenere; (iv) transmiterea datelor de credit existente n baza de date a Centralei Riscului de Credit pentru debitorii rezideni primii de la registrele centrale de credit din rile partenere.
14 15
mpreun cu cele 7 ri participante i Cehia. Expunerea se refer numai la suma tras a creditelor i la suma angajamentelor debitorului de tipul scrisorilor de garanie.
161

Registre de credit partenere AT BE*
)
Indicatori
CZ MARTIE 2012
DE
ES
FR
IT
PT
Numrul debitorilor rezideni n Romnia primii pentru identificare, din care: debitori identificai Suma total a creditelor i angajamentelor primit pentru debitorii rezideni n Romnia (mii euro) Numrul debitorilor nerezideni nregistrai n baza de date a Centralei Riscului de Credit transmii pentru identificare, din care: debitori identificai Suma total a creditelor i angajamentelor transmis pentru debitorii nerezideni (mii euro) Numrul debitorilor rezideni n Romnia primii pentru identificare, din care: debitori identificai Suma total a creditelor i angajamentelor primit pentru debitorii rezideni n Romnia (mii euro) Suma total a creditelor i angajamentelor transmis pentru debitorii rezideni n Romnia (mii euro) Numrul debitorilor nerezideni nregistrai n baza de date a Centralei Riscului de Credit transmii pentru identificare, din care: debitori identificai Suma total a creditelor i angajamentelor transmis pentru debitorii nerezideni (mii euro)
376 349
3 3
126 96
45 42
66 66
240 114
1 0
5640737
22637 3075870
139666
765191
61917
3 3
2 2
6 6
2 2
7 7
8 8
2 2
33129
665 APRILIE 2012
13260
182
25292
97782
123
3 3
0 0
1 1
1 1
10 9
1 1
5634233
21381
145198
272
65256 1156
2803124
3498
98281
750420
54740
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
33033
960
162
23728
101225
124
162

Registre de credit partenere AT BE*
)
Indicatori Suma total a creditelor i angajamentelor primit pentru debitorii nerezideni (mii euro) Numrul debitorilor rezideni n Romnia primii pentru identificare, din care: debitori identificai Suma total a creditelor i angajamentelor primit pentru debitorii rezideni n Romnia (mii euro) Suma total a creditelor i angajamentelor transmis pentru debitorii rezideni n Romnia (mii euro) Numrul debitorilor nerezideni nregistrai n baza de date a Centralei Riscului de Credit transmii pentru identificare, din care: debitori identificai Suma total a creditelor i angajamentelor transmis pentru debitorii nerezideni (mii euro) Suma total a creditelor i angajamentelor primit pentru debitorii nerezideni (mii euro)
*)
CZ
DE
ES
FR
IT
PT
969056
161207 MAI 2012
5477
432717 17342818
6 6
2 2
0 0
5 4
3 3
0 0
7291846
22147
144786
768951
73865 1130
2847576
3426
565479
299347
63726
0 0
0 0
0 0
1 1
0 0
0 0
32731
1500
187
24460
102746
55
915779
163329
6928
410486 16573716
BE va ncepe schimbul de informaii cu Cehia i Romnia din luna septembrie 2012.
163

Raport BNR Anual 2012

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Raport BNR Anual 2012

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Raport asupra stabilitii financiare

4. RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE............................................................................................94

5. SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI...........................................115

6. INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE..........................140

7. EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE..................................................................148

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL

2 000 1 800 1 600 CDS titluri

T2 2011 T3 2011 T4 2011 T1 2012

CY,IE CY GR IT,MT,SI BE BE,CY CY ES,HU,IT PT,SI ES

1 400 1 200 1 000 800 600 400 200

AT,BE,CY,GR HU,IT,MT PT,SI,SK CY,GR,ES IT,PT,SI ES CY ES CY GR CY SI LV

* Axa OX arat cu cte trepte a fost modificat ratingul

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i financiar internaional

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

2 Contextul economic i financiar internaional

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i financiar internaional

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

2 Contextul economic i financiar internaional

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i financiar internaional

Sursa: Eurostat, Comisia European Prognoza de primvar

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA

Fonduri de pensii private Societi de asigurare Instituii financiare nebancare

Instituii de credit -5 -3 -1 1 puncte procentuale

Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP

Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2010 42 43 567 22 77 5 55 210 5043

2011 41 41 584 20 86 5 52 203 5286

42 45 510 25 64 5 68 228 4514

Instituii financiare nebancare (Registrul de eviden)

Potrivit Legii nr. 93 din 2009 privind instituiile financiare nebancare.

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

3 Sistemul financiar i riscurile acestuia

3.2. Sectorul bancar

2006 39 37 33 7 94,5 88,6 60,3 1,171

2007 42 40 36 10 94,7 88 56,3 1,046

2008 43 41 37 10 94,6 88,2 54,3 926

2009 42 40 35 10 92,5 85,3 52,4 857

2010 42 40 35 9 92,4 85,0 52,7 871

2011 S1 2012 41 39 34 8 91,6 83 54,6 879 41 39 34 8 90,7 81,2 55,2 866

40 38 30 6 94 62,2 58,8 1,124

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

3 Sistemul financiar i riscurile acestuia

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

Sursa: BNR, BCE (Statistical Data Warehouse)

uniti teritoriale la 100 000 locuitori

numr total uniti numr total de salariai (scala din dreapta)

instituii de credit la 100 000 locuitori (scala din dreapta)

Sursa: BNR, BCE (Statistical Data Warehouse)

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

3 Sistemul financiar i riscurile acestuia