CALCULO DE LA TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD La tasa de inters de oportunidad se determina as: T.I.O.

= i + f + if I = Premio al riesgo f = Inflacin El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% f= 3.73% T.I.O = 0.15+0.0373+ 0.15X0.0373= 0.1873 + 0.005595 T.I.O = 0.1928 VALOR PRESENTE NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO El valor presente neto se calcula a partir de los resultados obtenidos ao tras ao durante la vida til del proyecto, teniendo en cuenta la inversin inicial en el ao base, la tasa mnima aceptable de rendimiento de los inversionistas es del 19.28% anual.

FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO

VPN( I=0.1928%) 122.351.838 + 128.212.067 +164.235.094 + 202.059.273 + 241.774.660 (1+0.1928) -190.862.243

1

(1+0.1928)

(1+0.1928)

(1+0.1928)

(1+0.1928)

VPN = 198.420.438

VALOR PRESENTE NETO DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento

Clculo de la tasa mnima de rendimiento para el proyecto apalancado

COSTO PARTICIPACION ANTES DE DESPUES IMPUESTOS DE % IMPUESTOS % FUENTE PONDERACIN

FUENTE

VALOR FINANCIADO

Deuda Aporte inversionista TOTAL

100.000.000

12% 8,27% 8,04 8,27

0,67 0,33 1

5,40 2,72 8,12

76.322.500 104.275.243

El costo despus de impuestos se ha calculado mediante: K1 =K (1-t) K =0.12 (1-0.33) = 0.0804 En donde: K1 = Costo de la deuda despus de impuestos K = Costo de la deuda antes de impuestos t = Tasa de tributacin Tasa de rendimiento real:

1+ic 1+ir =-----------1+ii 1+0.0812 ir= -------------- -1 = 0.04232 1+0.0373

VPN( I=0.0423) 113.837.884+ 121.153.844+158.842.844+ 198.575.273 - 335.545.172 (1+0.0423) -191.578.571 VPN = 610.450.915
1

(1+0.0423)

(1+0.0423)

(1+0.0423)

(1+0.0423)

VALOR PRESENTE INVERSIONISTA

NETO

CON

FINANCIAMIENTO

PARA

EL

Flujo neto para el inversionista

VPN( I=0.0423) 101.430.500+ 899.187.568 + 942.612.128 + 987.604.941+ 1.267.826.012 (1+0.0423)

1

((1+0.0423)

(1+0.0423)

(1+0.0423) (1+0.0423)

-191.578.571 VPN = 2.508.261.321

COMPARACION DE LOS RESULTADOS OBTENIDOS:

SITUACIN CON FINANCIAMIENTO VPN para el proyecto $ 198.420.438

VPN para el inversionista $ 198.420.438 SITUACIN CON FINANCIAMIENTO VPN para el proyecto $ 610.450.915

VPN para el inversionista $ 2.508.261.321 Se puede observar que en todas las situaciones el proyecto es recomendable ya que el VPN es positivo. La situacin ms favorable en este caso es para el inversionista en el proyecto con financiamiento ya que nicamente se involucra el capital que este invierte en el proyecto y recibe todos los beneficios de la operacin, una vez deducidos los gastos financieros.