Finanarea investiiilor n turismul internaional (industria hotelier)

Curs 8

Particulariti ale investiiilor n turism

Investiiile n active fixe sunt semnificative n comparaie cu ncasrile Estimarea profitabilitii rol determinant n fundamentarea deciziei investiionale n acest sector intensiv n capital 2 aspecte eseniale:

selectarea metodei de fundamentare a deciziei de investire i a criteriilor dup care va fi evaluat profitabilitatea investiiei identificarea surselor de finanare i determinarea condiiilor de finanare

Fundamentarea investiiilor n industria hotelier

Proiectul hotelier:

investiie de capital semnificativ rat de rotaie a capitalurilor sczut operare ntr-un mediu rigid rat a profitabilitii sczut
estimarea cheltuielilor operaionale elaborarea unui cont de exploatare previzional estimarea profitabilitii

Impune estimarea bugetului de capital:

Indicatori de fundamentare a investiiilor n industria hotelier

Cont de exploatare previzional Suma 1. Cifra de afaceri / Vnzri / Venit operaional Costul vnzrilor 2. Marja comercial Alte cheltuieli operaionale (de vnzare, generale, administrative, amortizare) 3. Rezultatul din exploatare / Profit operaional 4. Venit non-operaional Dobnzi i taxe 5. Rezultatul brut / Profit brut Taxe 6. Rezultatul net / Profit net

Contul de exploatare previzional

Marja comercial = cifra de afaceri costul bunurilor i serviciilor vndute (costul vnzrilor) Venit operaional (cifra de afaceri) > estimarea ncasrilor hoteliere, a celor din servicii de tip F&B, a celor din servicii auxiliare estimarea gradului de ocupare prin cercetarea pieei interviuri cu poteniali clieni i anchete la locul amplasamentului potenial al hotelului. preul pieei (ruling price) preul ce este perceput pentru servicii similare n industria hotelier Costul vnzrilor -> costul bunurilor i al echipamentelor necesare pentru operarea hotelului, a restaurantului, precum i a serviciilor auxiliare negociat cu furnizorii. Include, de asemenea: costuri determinate de ocupare costuri asociate utilizrii facilitilor hoteliere de ctre clieni (ap, energie, accesorii bi, servicii de spltorie etc.) comisioane bonusuri pltite firmelor sau persoanelor ce genereaz activitate comercial pentru hotel

Contul de exploatare previzional

Profit operaional = marja comercial alte cheltuieli Alte cheltuieli cheltuieli ce nu sunt direct determinate de operarea zilnic a hotelului (costul personalului administrativ, alte costuri administrative, costuri de publicitate, contribuii i taxe de participare n consorii, lanturi hoteliere, costul serviciilor de transport (shuttle bus), asigurri, ntreinere, reparaii, amortizare EBIT = profit operaional (venituri operaionale cheltuieli operaionale) + venit non-operaional EBT = EBIT costul creditrii = rezultatul brut al exerciiului / profitul brut - n fundamentarea deciziei de a investi trebuie s se ia n calcul i costul creditrii Profit net = EBT taxe

Evaluarea proiectelor de investiii Studiul rentabilitii previzionale

Metode de fundamentare a deciziei de investire ntr-un proiect hotelier:

Perioada de recuperare a investiiei (PRI) Valoarea actualizat net (VAN) Valoarea actualizat a fluxurilor de numerar (Discounted cash flow - DCF) Rata intern de rentabilitate (RIR)

Studiul rentabilitii previzionale

Perioada de recuperare a investiiei (PRI)

termenul necesar pentru recuperarea investiiei iniiale n proiectul hotelier numrul de ani necesar pentru ca fluxul de numerar generat de proiect s egaleze investiia iniial are la baz fluxul de numerar generat prin exploatarea obiectivului rezultat (venitul net obinut n urma realizrii investiiei) se urmrete obinerea de venituri constante i suficiente pentru operarea afacerii i plata investitorilor cea mai indicat metod de determinare a rentabilitii previzionale n situaia unei deprecieri rapide a activelor nu ia n considerare ritmul intrrilor sau ieirilor de numerar sau fluxurile de numerar dup recuperarea investiiei. PRI = costul total al proiectului (investiia iniial)/intrrile nete de numerar anuale (venituri nete anuale)

Valoarea actualizat net (VAN) VAN = DCF - CF0

diferena ntre fluxul de numerar total, actualizat, generat pe perioada funcionrii proiectului i investiia iniial pentru realizarea proiectului indicator de eficien a investiiei surplusul de numerar n raport cu costul investiiei etape n calcularea VAN:

calculul fluxurilor de numerar nete anuale (CFn) determinarea costului capitalului pentru proiect rata de actualizare (r) scderea investiiei iniiale (CF0)

Actualizarea fluxurilor de numerar (Discounted cash flow DCF)

suma pe care investitorul accept s o plteasc azi pentru a obine fluxurile de numerar anticipate n anii urmtori ia n considerare existena unei rate de actualizare unice pe toat durata proiectului VAN>0 => proiectul poate reprezenta o bun oportunitate de investire

investment in a project = 1,000,000 US$ period of time = 5 years annual cost of capital = 10% annual profits = 200,000 US$

Discount factor
0 1 2 3 4 1,000,000 x 1 200,000 x 0.909 200,000 x 0.826 200,000 x 0.751 200,000 x 0.683

Cash flow
- 1,000,000 181,800 165,200 150,200 136,600

Result

- 818,200 - 653,000 - 502,800 - 366,200

5
6 7 8

200,000 x 0.564
200,000 x 0.513 200,000 x 0.467 200,000 x 0.424

112,800
102,600 93,400 84,800

- 253,400
- 150,800 - 57,400 27,400

Studiul rentabilitii previzionale

Rata intern de rentabilitate (RIR)

rata de actualizare pentru care VAN=0 indic nivelul pragului de rentabilitate a proiectului dac RIR> r, VAN este pozitiv, deci proiectul reprezint o bun oportunitate de investire un proiect este acceptat n situaia n care costul de finanare este mai mic dect RIR

Finanarea din surse private a investiiilor hoteliere

Acionariatul/coproprietatea

Metod de finanare important pentru companiile cu cretere rapid i aflate n dificultatea de a obine credite pe msura nevoilor de finanare i n ritmul necesar Cea mai frecvent practicat metod de finanare mobiliar echipamente permite funcionarea eficient a unei companii cu resurse limitate. imobiliar specific firmelor de mici dimensiuni, care nu dispun de resurse suficiente pentru achiziionarea proprietilor Eliberarea de fonduri la dispoziia hotelierului, ce pot fi utilizate n alte scopuri

Creditul

Leasing-ul

Lease-back

Asistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

mprumuturi acordate de organizaii internaionale pentru finanarea infrastructurii necesare dezvoltrii turismului internaional

Acordate de grupul BM (World Bank, International Development Agency, International Finance Corporation) rilor n curs de dezvoltare.

Transferuri sau credite private pentru dezvoltarea turismului

Asistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

3 categorii de stimulente investiionale acordare de stat investitorilor in turism:

Msuri de intervenie pentru stimularea investiiilor hoteliere:

reducerea cheltuielilor de investiii mprumuturi la dobnzi prefereniale, scutiri de impozite, scutiri de taxe pentru materiale de construcii, vnzarea sau nchirierea de teren sub preul pieei, subvenii directe de capital reducerea cheltuielilor de exploatare hotelier exonerare fiscal, scutiri de taxe vamale pentru importul de echipamente, subvenii pentru pregtirea personalului garanii pentru investiii garanii guvernamentale pentru repatrierea capitalurilor i a profiturilor, garantarea mprumuturilor acordate investitorilor
subvenii mprumuturi prefereniale garanii pentru mprumuturi subvenii de bonificaie a dobnzilor stimulente de natur fiscal

Asistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

Subvenii: nu trebuie s fie returnate scopul este reducerea costului investiiei sau a sumei mprumutate sistem utilizat n special n Grecia, Austria, Frana, Italia, Marea Britanie pentru finanarea suprastructurii sau a atraciilor turistice Imprumuturi prefereniale: dobnzi sub nivelul pieei Austria - industria hotelier i a transporturilor - 5% rata de dobnd, pentru o perioad de maxim 20 de ani, pentru pn la 50% din valoarea investiiei Garanii pentru mprumuturi i subvenii de bonificaie a dobnzilor Garantarea de ctre stat a mprumuturilor acordate de bncile comerciale pentru dezvoltarea turismului Acoperirea diferenei ntre rata de dobnd fixat de guvern i rata de dobnd perceput de bncile comerciale Grecia i Portugalia Stimulente fiscale de obicei, disponibile din momentul n care firma genereaz profit Italia, Spania

Finanarea internaional

SURSE PRIVATE: international debenture markets and clearing SURSE PUBLICE: international organizations World Bank Group:
long-term loans WB low-interest loans IDA equity participations IFC IBRD - co-finances projects with classic export credits (buyers and suppliers) Objective - to improve the standards of living of developing countries by making available financial resources provided by developed countries.

Finanare internaional din surse private

Piaa financiar internaional piaa instrumentelor de credit cu risc ridicat

Acorduri de clearing

pentru proiecte de mari dimensiuni instrumente de credit cu risc ridicat oferite pe piaa internaional bncile sunt responsabile pentru plata datoriei, independent de situaia financiar a debitorului final Obligaiunile pot fi emise n moned naional sau n alte valute
Acorduri bilaterale ntre state aflate la niveluri diferite de dezvoltare au la baz mprumuturi pentru care se utilizeaz ncasrile poteniale din activitatea turistic drept colateral Barter metod de asigurare mpotriva risului de neplat Operaiuni legate Buy-back

Finanarea prin proiecte europene

Finanarea prin Fondul European pentru Dezvoltare Regional

conceput ca o instituie ce acord asisten financiar pentru sprijinirea dezvoltrii i implementrii politicilor turistice naionale n cele mai slab dezvoltate regiuni europene (Grecia, Portugalia, Sicilia, Sardinia, Madeira, Azore). 3 categorii de scheme de ajutor:

Finanarea de la Banca European de Investiii

co-finanarea ajutorului de stat pentru dezvoltarea de proiecte industriale sau din domeniul serviciilor co-finanarea infrastructurii transport aerian co-finanarea dezvoltrii interne asisten acordat companiilor sub form de studii de pia i campanii promoionale

Finanarea prin Fondul European pentru Dezvoltare

Acord bonificaii de dobnd Channel Tunnel, Disneyland Paris, aeroporturile din Frankfurt, Munchen, Hamburg n Germania i Stansted n Marea Britanie Pregtirea personalului din turism, campanii de promovare i dezvoltarea de noi produse turistice. 3 categorii de grant-uri:

subvenii mprumuturi n condiii prefereniale participarea cu capital n companii locale