Sunteți pe pagina 1din 9

Universitatea tefan cel Mare Suceava Facultatea de tiinte Economice i Administraie Public Program de studiu: Administraie Public

Referat la disciplina: Finane publice i buget


(Tatiana Moteanu, Buget i Trezorerie public Ediia a - III a revizuit, Ed. Universitar, Bucureti, 2008)

Profesor coordonator: Lect. Dr. Apetri Anioara Suceava 2013

Student: Soveja Ciprian Form dnvmnt: Zi Grupa: a III-a

Introducere n referatul de fa se propune s prezinte teoriile fundamentale privind echilibrul bugetar, respectiv: teoria convenional, echivalena ricardian i joc Ponzi. Aceste teorii pornesc de la o serie de ipoteze de lucru, care genereaz dezechilibru bugetar. Astfel cunoscnd efectele dezechilibrului bugetar asupra economiei naionale decidenii politici pot opta fie pentru echilibru bugetar, fie pentru deficit bugetar. Teoria convenional privind echilibrul bugetar Teoria convenional a echilibrului bugetar este o modalitate de a analiza echilibrul bugetar, pornindu-se de la deficitul bugetar, n scopul evidenierii efectelor generate de ctre acesta asupra economiei, formrii capitalului i produsului intern brut. n cadrul acestei teorii, s-a considerat c nivelul cheltuielilor publice nu este afectat de politica privind datoria guvernamental, volumul acestora rmnnd nemodificat, n timp ce impozitele i taxele nregistreaz o scdere. Aceast reducere temporar a impozitelor i taxelor este urmat n viitor de o cretere a acestora, corespunztor valorii curente a datoriei. Impactul pe termen scurt asupra economiei Se consider c deficitul bugetar este cauzat, pe de o parte, de meninerea cheltuielilor la un nivel constant i, pe de alt parte, de reducerea veniturilor din impozite i taxe. Aceast politic va antrena creterea veniturilor populaiei, fapt ce conduce la mbuntirea nivelului de trai. Astfel, creterea veniturilor consumatorilor finali determin creterea cererii de bunuri i servicii. Economitii ncearc s rspund la ntrebarea privind impactul modificrii cererii agregate asupra economiei. Conform teoriei convenionale, economia este de tip keynesist pe termen scurt, deoarece creterea cererii agregate determin creterea venitului naional. De asemenea rigiditatea salariilor, a preurilor, anticiprile greite, schimbrile n cererea agregat influeneaz utilizarea factorilor de producie. Aceast analiz keynesist ofer o justificare comun pentru politica de reducere a impozitelor sau de cretere a cheltuielilor, atunci cnd economia se confrunt cu recesiune. Susintorii abordrii convenionale a impactului deficitului bugetar asupra economiei au demonstrat c rigiditatea salariilor, a preurilor, ce modific cererea agregat pe termen scurt, sunt mai puin importante pe termen lung. Ca rezultat, politica fiscal influeneaz venitul naional doar prin modificarea ofertei de factori de producie.

Impactul pe termen lung asupra economiei (reducerea economisirii naionale i consecinele acesteia) Notm cu Y: produsul intern brut, C: consumul privat, S: economisire privat, T: impozitele i taxele, mai puin transferurile.
Introducere........................................................10 Teoria convenional privind echilibrul bugetar....................10 3. Noua teorie privind echilibrul bugetar......................15

Astfel, suma economiilor publice i private trebuie s fie egal cu suma investiiilor i exporturilor nete. O alt identitate important este aceea ntre balana contului curent i balana contului de capital. Balana contului curent este definit ca fiind dat de exporturile nete (NX) plus investiia net a rezidenilor i transferurile nete, ultimele dou sunt ns ignorate. Balana contului de capital negativ reprezint investiiile strine directe (NFI), care sunt investiii realizate de rezideni n alte ri, mai puin investiiile realizate de rezidenii strini. Aceasta conduce la a treia identitate de forma: NX=NFI Astfel, fluxurile internaionale de bunuri i servicii trebuie s fie egale cu fluxurile internaionale de fonduri.nlocuind n relaia (3) obinem: S+(T-G)=I+NFI (4) Relaia (4) exprim egalitatea dintre economisirile naionale, ca sum ntre economisirea public i cea privat, i utilizarea acestor fonduri pentru investiii n ar i n strintate. Se presupune c guvernul menine cheltuielile publice la un nivel constant i reduce impozitele i taxele, fapt ce conduce la deficit bugetar i la reducerea economisirii publice. Aceast identitate poate fi obinut prin cteva modaliti complementare: creterea economisirii private, reducerea investiiilor n ar, scderea investiiilor nete strine. Referitor la economiile private, s-au conturat dou preri privind ritmul de variaie al acestora : unii economiti susin c ritmul de cretere al economiilor private este egal cu reducerea economiilor publice; n viziunea convenional, economiile private cresc mai puin dect valoarea cu care scad economiile publice, astfel nct economiile naionale scad. In acest caz, investiiile totale - n ar ct i n strintate - scad, fapt ce va conduce la obinerea unui produs intern brut i un venit naional mai mic. Astfel, cu mai puin capital disponibil, costul marginal al capitalului va crete, crete rata dobnzii i, deci, crete rentabilitatea pentru fiecare unitate de capital deinut. n acelai timp, productivitatea forei de munc va fi mai redus, ntruct are loc reducerea salariului mediu real i a venitului total din (salarii) munc. Reducerea investiiilor strine nete, ntr-o perioad de timp, nseamn c rezidenii vor deine mai puin capital n strintate sau c rezidenii strini vor deine mai mult

capital n ar. n ambele cazuri, veniturile din capital vor scdea. Declinul investiiilor strine nete are loc o dat cu declinul exporturilor nete, care conduce la o cretere a deficitului balanei comerciale. Aceast legtur ntre deficitul bugetar i deficitul balanei comerciale poart denumirea de deficit geamn. Alte efecte Creterea cererii agregate pe termen scurt i reducerea stocului de capital pe termen lung sunt cele mai importante efecte ale deficitului bugetar, ns exist i alte efecte. Deficitul bugetar poate afecta politica monetar. O ar cu un deficit mare nu poate face fa ratelor de dobnzi ridicate, astfel autoritatea monetar poate fi forat s ncerce s reduc aceste rate printr-o politic expansionist. Aceast strategie conduce la reducerea ratei dobnzii pe termen scurt, ns pe termen lung se vor nregistra rate de dobnzi mari, deci inflaie mare. n cazuri extreme, o ar cu deficite bugetare mari poate ntmpina dificulti n finanarea deficitului printr-un mprumut adiional i, ca rezultat, se procedeaz la monetizarea deficitului. Dac autoritatea fiscal foreaz autoritatea monetar s finaneze deficitul prin emisiune monetar, astfel inflaia poate fi interpretat, n ultimul rnd, ca un fenomen fiscal mai degrab dect un fenomen monetar. Monetizarea datoriei este explicaia clasic pentru valorile mari ale inflaiei. Al doilea efect al deficitului bugetar este reprezentat de aa numita pierdere a impozitelor, n sensul c impozitele sunt utilizate pentru rambursarea datoriei, ns serviciul datoriei este privit ca un transfer ntre membrii societii i nu ca un cost pentru societate n ansamblul ei. Al treilea efect: afecteaz procesul politic care determin politica fiscal.Unii economiti susin c posibilitatea guvernului de a se mprumuta reduce disciplina procesului bugetar, ntruct politicienii se preocup mai puin de limitarea strict a nivelului cheltuielilor publice la nivelul veniturilor bugetare, deoarece au posibilitatea s se mprumute. Astfel, se nregistreaz o reducere a flexibilitii fiscale a guvernului. Dac un nivel moderat al deficitului bugetar are efecte negative reduse, iar deficitele mari sunt considerate ca fiind costisitoare, atunci o ar cu un nivel moderat al deficitului nseamn c a stabilit un nivel mai mic al cheltuielilor. Aceast constrngere este una din motivele pentru care guvernul prefer s acumuleze deficite mari. Al patrulea efect este vulnerabilitatea economiei la crizele internaionale, datorit dependenei de resursele exteme pentru finanarea i refinanarea deficitului bugetar. Un alt efect este reducerea libertii de aciune a factorilor de decizie (politic). Barro (1974) considera c generaiile viitoare nu pot fi vzute ca actori economici independeni; generaiile actuale se comport n mod altruist fa de generaiile viitoare. Astfel, n prezena acestui altruism ntre generaii, nu este corect presupunerea c generaiile actuale vor profita de oportunitatea de a consuma pe seama generaiilor

viitoare. Barro propune un model, presupunnd c utilitatea total a generaiei t, Vt, depinde de consumul din timpul duratei de via, Ct, i de utilitatea generaiei urmtoare,Vt+] Vt =U(Ct) + Vt+1 unde : factor de discount. Prin substituie recursiv, obinem: Vt = U(Ct) + U(Ct+1) + 2 U(Ct+2) + 3 U(Ct+3) + ... Astfel, utilitatea generaiei t depinde de consumul propriu i de consumul generaiilor viitoare. n esen, unitatea relevant de decizie nu este individul, care triete un numr finit de ani, ci familia. Ca rezultat, membrii familiei decid astzi ct de mult s consume bazndu-se nu numai pe venitul propriu ct i pe veniturile ce vor fi obinute de viitorii membrii ai familiei. Echivalena ricardian este, deci, pstrat: o reducere a taxelor poate conduce la creterea venitului obinut de indivizi, ns nu genereaz o cretere a venitului permanent al familiei. n loc s consume venitul suplimentar generat de reducerea impozitelor, indivizii economisesc i l las motenire la descendenii lor, care vor trebui s fac fa unor obligaii fiscale mai mari. Dezbaterea privind echivalena ricardian este, de fapt, o dezbatere privind legtura dintre generaii. Modelul altruist propus de Barro este unul din modelele ce explic motenirea lsat de o generaie pentru descendenii si. Un alt model surprinde utilitatea individual ca o funcie de mrimea acestei moteniri dect de utilitatea descendeilor si, astfel: Vt =U(Ct) + G(Bt), unde G(Bt) reprezint utilitatea unei moteniri Bt, Un model asemntor este cel propus de Bemheim, Shleifer i Summers (1985) potrivit cruia prinii utilizeaz motenirea pentru a induce un anumit tip de comportament copiilor lor. Aceste modele nu confer argumente n sensul urmririi obligaiilor fiscale ale generaiilor viitoare i, astfel, echivalena ricardian nu este adevrat n absena politicilor induse de redistribuirea ntre generaii. Dei n modelul lui Barro, echivalena ricardian nu este strict respectat, se consider c nivelul deficitului bugetar nu influeneaz variabilele agregate ale economiei aflate n stare de echilibru. Reducerea taxelor va stimula consumul, va restrnge capitalul i va genera creterea ratei dobnzii pentru o anumit perioad de timp, iar majoritatea familiilor vor rspunde prin creterea economiilor pn cnd stocul de capital i rata real a dobnzii revin la nivelele iniiale. Acest rezultat evideniaz faptul c echivalena ricardian poate fi valabil ca o teorie pe termen lung, mai degrab dect pe termen scurt. 2. Eecurile pieei de capital Cea mai simpl i poate cea mai convingtoare explicaie pentru nerespectarea echivalenei ricardiene este tocmai existena eecurilor pieei de capital. Pentru populaia care urmrete o rat de fructificare a economiilor ct mai mare sau care se ateapt s nregistreze o cretere rapid a veniturilor, nivelul optim al consumului poate implica un consum mai mare dect venitul (cnd sunt tineri), diferena urmnd a fi acoperit prin mprumuturi de pe piaa financiar.ns, posibilitatea de a nu putea rambursa

mprumutul, face ca populaia s nu se mprumute pentru a acoperi consumul curent. n acest caz, strategia optim este aceea de a consuma tot venitul i de a nu economisi. n prezena acestor constrngeri, echivalena ricardian nu este valabil. Reducerea impozitelor conduce la limitatea fondurilor de mprumut pentru populaie. Astfel, populaia va rspunde prin creterea consumului ( pe baza veniturilor obinute), chiar dac n viitor, aceasta nseamn impozite mai mari i scderea consumului. Importana eecurilor pieei de capital este pus n eviden de averea deinut de populaie comparat cu nivelul datoriei guvernului n economie, n anul 2000, ponderea deficitului bugetului general consolidat n PIB a fost de 3,7%. Dac echivalena ricardian este valabil, populaia ar trebui s dein o avere adiional egal cu 3,7% PIB. ns, averea populaiei este sub acest nivel, ca urmare ar trebui s se considere c n absena deficitului bugetar, populaia va avea o avere net negativ, ceea ce nu este credibil. Dac unii consumatori pot obine mprumuturi fr garanii (depozite colaterale) atunci deficitul bugetar ar permite populaiei s consume mai mult dect venitul obinut. Hayashi (1987) i Yotsuzuk (1987) prezint exemple de eecuri de piee de capital endogene bazate pe asimetria de informaii privind veniturile viitoare. 3. Amnarea permanent a creterii taxelor La prima vedere, se consider c echivalena ricardian este valabil deoarece deficitele bugetari mari, n prezent, vor necesita creterea taxelor n viitor. ns, de fapt, guvernul nu trebuie s-i lichideze toate datoriile, n sensul c nu trebuie s ajung la zero datorii. Se presupune c guvernul reduce impozitele cu dD i crete deficitul cu aceeai sum. Serviciul datoriei publice necesit taxe adiionale de rdD n fiecare an, unde r este rata dobnzii la mprumuturile de stat. Valoarea prezent a acestor taxe majorate este dD (care este chiar nivelul reducerii taxelor). Apar probleme dac guvernul nu majoreaz taxele pentru a finana plile de dobnzi la datoria public, iar finanarea acestora se realizeaz prin acumularea de noi datorii. Acesta politic este cunoscut sub numele de Ponzi scheme, n sensul c deficitul bugetar va crete cu rata r, iar reducerea iniial a taxelor i deficitul bugetar nu implic taxe mai mari n viitor. ns, se pune problema dac guvernul poate aplica aceast schem Ponzi; se urmrete rata dobnzii la mprumuturile de stat (r) i rata de cretere a economiei (g). Dac r > g, atunci datoria guvernului va crete mai repede dect economia i schema Ponzi nu se poate aplica: datoria va fi att de mare, nct nu se vor gsi surse suficiente pentru finanare, astfel nct rata dobnzii va crete. Dac r < g, datoria guvernului va crete mai lent dect veniturile din economie, i astfel, se poate realiza rennoirea datoriei (roll-over). Comparaia ntre r i g are implicaii asupra echilibrului general, implicaii ce explic efectele deficitului bugetar. n teoria standard de cretere neoclasic, r reflect produsul marginal al capitalului, i g exprim rata de cretere a populaiei i modificrile tehnologice. Aceste dou variabile pot fi utilizate pentru a arta dac economia a atins

echilibrul dinamic eficient. Dac r > g, atunci economia este eficient n sensul c trebuie mai puin capital dect necesarul. Dac r < g, atunci economia este ineficient, n sensul c s-a acumulat prea mult capital. n acest caz, reducerea acumulrii de capital, poate genera o cretere potenial a consumului n toate perioadele de timp. 4. Impozitele distorsionare Echivalena ricardian se bazeaz pe presupunerea c impozitele sunt privite n totalitatea lor. Dac impozitele sunt distorsionare, atunci o amnare a poverii fiscale stimuleaz i influeneaz comportamentul consumatorilor. Aceste distorsiuni microeconomice pot avea un puternic impact macroeconomic, fcnd echivalena ricardian o aproximare slab a realitii. Modelul de cretere al lui Ramsey: Y =f(k) (funcia de producie) Y= rD+g (veniturile fiscale = dobnzile la datoria public + cheltuielile guvernamentale)
r = f (k) (rata dobnzii = produsul marginal al capitalului)

(1- )r = (dup impozitare, rata dobnzii = rata subiectiv ) Deficitul bugetar conduce la creterea serviciului datoriei publice, deci la creterea impozitelor, a ratei dobnzii, genernd fenomenul de restrngere a capitalului. dk/dD = ( - (Df/f) + [(1- )ff/(f)2 ] 1 Dac considerm funcia de producie de tip Cobb - Douglas Y = K, atunci dk/dD = ( +[(1-)(D/K)] [(1- )(1- )/ ] -1 = veniturile fiscale/PIB = dobnzi/venituri D/K = datoria/stocul de capital 5. Nesigurana venitului Un alt motiv pentru care echivalena ricardian nu este valabil este acela c datoria guvernului poate altera percepia consumatorilor asupra riscului cu care se confrunt. Aceast posibilitate a fost analizat de Chan (1983), Barsky, Mankiw i Zeldes (1986), Kimball i Mankiw (1989), Croushore (1996). Aceti economiti pornesc de la axioma c taxele sunt funcie de venit i c veniturile viitoare sunt nesigure. De aceea, cnd guvernul reduce taxele (astzi), nregistreaz deficit i majoreaz taxele n viitor pentru a-i plti datoria, veniturile anticipate de consumatori nu se modific, ns incertitudinea cu care se confrunt se reduce. Dac consumatorii economisesc o parte din venit, aceast reducere a incertitudinii stimuleaz consumul curent. 3. Noua teorie privind echilibrul bugetar Jocul (Schema) Ponzi este noua abordare teoretic a echilibrului

bugetar potrivit creia corectarea deficitului bugetar se poate realiza de ctre stat prin rennoirea la infinit a datoriei fr a majora impozitele, dac ritmul de cretere economic este mai mare dect rata dobnzii la mprumuturile pentru finanarea i

refinanarea datoriei publice. Se presupune c guvernul reduce impozitele dar fr s reduc cheltuielile publice, fapt ce determin, conform analizei convenionale, reducerea economisirii naionale i a acumulrii de capital, iar pe termen lung, o restrngere a activitii economice. ns, echivalena ricardian susine c acest politic nu influeneaz consumul i acumularea de capital.

Comportamentul ratelor dobnzii i a ratelor de cretere sugereaz faptul c guvernul poate, cu o probabilitate mare, s nregistreze deficit bugetar i s rennoiasc datoria. Scopul acestei lucrri este acela de a identifica i de a examina implicaiile unei astfel de politici. Folosind un model standard privind acumularea de capital se poate demonstra c politica de rennoire a datoriei, poate genera avantaje pentru generaiile viitoare. Aceast concluzie nu implic i faptul c deficitele sunt o politic ce trebuie aplicat ca politic ntemeiat pe rennoirea datoriei. ns, guvernul, prin politica promovat, trebuie s urmreasc ca efectele generate de deficitul bugetar s aib un impact ct mai mare i o probabilitate ct mai mic de a se produce. Sunt unanim acceptate efectele deficitului bugetar, cum ar fi: restrngerea capitalului, a venitului naional, a nivelului de trai al generaiilor viitoare. Se consider c un viitor mai puin prosper este doar o consecin posibil a unei perioade n care s-au nregistrat deficite bugetare mari. Totui, probabilitatea de a se obine acest rezultat este mic. ns, o probabilitate mult mai mare este aceea ca politica fiscal s creasc nivelul cheltuielilor publice. Acest mod de abordare a deficitului bugetar se caracterizeaz prin faptul c este orientat spre viitor, spre evoluia ratei de cretere economic i evoluia ratei dobnzii la mprumuturile de stat. Deficitul bugetar este considerat o aciune riscant, o politic imprudent pentru c creeaz o presiune semnificativ asupra generaiilor viitoare. Punctul de plecare, n argumentarea acestei modaliti de abordare a deficitului bugetar, const n urmrirea ratei medii a dobnzii pentru datoria public i compararea acesteia cu rata medie de cretere a economiei. Astfel, guvernul poate apela la deficite pentru o perioad, poate rennoi datoria i acumula dobnzi, fapt posibil a se realiza doar dac economia va nregistra un ritm de cretere mai rapid dect cel al datoriei, iar rata datorii/ venituri va scdea n timp. Cu alte cuvinte, o ar cu datorie public mare poate acoperii deficitele temporare de resurse prin creterea economic viitoare. Aceast politic, numit Ponzi gambie, este o ncercare la schema PONZI (rennoirea datoriei).
Dac rata de cretere a economiei este mai mic dect cea a datoriei atunci rata datorie/venituri crete, iar guvernul va majora impozitele, deci nu se poate aplica schema PONZI.

Presupunem c guvernul decide s echilibreze bugetul, n sensul c impozitele i taxele vor egala cheltuielile publice (care nu include dobnzile la datoria public). Dac deficitul bugetar este finanat numai prin emisiuni de titluri cu scadena de un an, datoria va crete cu rata iA. Se pune problema identificrii probabilitii ca guvernul s nu mai
majoreze taxele pentru a face fa serviciului datoriei, deci care este probabilitatea ca s se poat aplica Ponzi gambie. Se urmresc datele statistice privind rata de cretere economic i rata dobnzii la datoria public. Dac bugetul este echilibrat, atunci rata datorie/venit crete cu ( 1 + i ) / ( 1 + g ) , unde i : rata dobnzii i g : rata de cretere a veniturilor. Deci, mai nti, pentru a evalua probabilitatea de succes a Ponzi gambie, examinm comportamentul ( l + i ) / ( l + g ) .

Considerm trei posibiliti de msurare a ratei dobnzii: 1 ) i A rata dobnzii la titlurile de stat cu scadena de un an;

2 ) i B total pli dobnzi anuale/valoarea datoriei la nceputul anului; 3 ) i C total pli dobnzi i reevaluarea datoriei/valoarea de pia a datoriei de la nceputul anului. Acest i C include, spre deosebire de i B , reevaluarea datoriei ca urmare a modificrii ratelor dobnzii.

Pentru a stabili probabilitatea de succes a Ponzi gambie, trebuie s lum n considerare i incertitudinea, deci deviaia standard a raportului ( l + i ) / ( l + g ) . Dac rata datorie/venit crete mult, impozitele vor trebui majorate. In acest caz, nu se poate aplica Ponzi gambie. Bibliografie

Tatiana Moteanu, Buget i Trezorerie public Ediia a - III a revizuit, Ed. Universitar, Bucureti, 2008