Sunteți pe pagina 1din 46

FINANTE INTERNATIONALE

Tema 3. Valutele si cursul valutar 1. Valutele 2. Cursul valutar: concept, coninut valoric.Paritate monetar, tipuri de curs valutar, funciile. 3. Factorii determinani a evoluiei cursului valutar. 4. Tehnici de stabilire a cursului valutar 5. Metode de prognozare a cursului valutar.
1

1. Valutele si cursul valutar

2. Cursul valutar: concept, coninut valoric. Paritate monetar, tipuri de curs valutar, funciile.

In derularea tranzaciilor internationale intervin monedele naionale care au diferite grade de convertibilitate i utilizare, ntre aceste monede, se stabilete un raport cantitativ, cu ajutorul cruia se poate preschimba sau compara o moned cu alta (moneda cumprtorului cu moneda vnztorului, moneda debitorului cu cea a creditorului, moneda investitorului cu cea a parii beneficiare de investiii). Raportul cantitativ dintre dou monede, ce se stabilete pe piaa valutar, se numete curs valutar.

Cursul valutar este preul la care o moned naional poate fi schimbat cu o alt moned naional sau internaional (DST, euro). El are 2 moduri de exprimare:
1. 2.

M str / M na = n M na M na / M str = m x M str.

M str = n x M na = m

A doua form se utilizeraz pe pieele Canadei i Marii Britanii si Uniunii Europene

n practica bancar, este acceptat o marcare a cursului valutar. La o astfel de marcare sunt stabilite locul unde se nscrie cursul valutar, valuta cotrii (valuta cotat) i baza cotrii (valuta de baz):
12,2 0

MDL USD

VALUTA COTATA

VALUTA DE BAZA

Ultimele dou cifre din nscrierea cursului valutar se numesc puncte procentuale (points) sau pipsuri (pips). De exemplu, modificarea cursului valutar al leului moldovenesc fa de dolarul S.U.A. de la 12,20 la 12,30 lei pentru un dolar se apreciaz ca o cretere a cursului dolarului cu 10 puncte, iar dac cursul francului elveian s-a modificat de la 1,3896 la 1,3884 franci elveieni pentru un dolar o scdere a cursului dolarului cu 12 puncte.
5

Cotarea reprezint operaiunea, prin care se stabilete cursul unei monede n raport cu alta. Prin metod de cotare se subnelege modalitatea specific a fiecrei ri de exprimare a raportului de schimb al monedei naionale cu monede strine. n practica internaional sunt cunoscute dou metode de cotare:

cotare direct (incert, nesigur) (practicat de majoritatea rilor), unde cursul valutar se exprim prin numrul de uniti monetare naionale ce revin la o unitate (10, 100 sau 1000 uniti) de moned strin, de exemplu:

1 dolar S.U.A. = 14,3025 MDL (lei moldoveneti) 10 ISK (coroane suedeze) = 1,8408 MDL 100 JPY (yeni japonezi) = 12,1254 MDL

cotarea indirect (cert) (practicat pe pieele valutare din Anglia, Uniunea European, Canada, Australia), unde cursul valutar se exprim prin numrul de uniti de moned strin ce revine la o unitate de moned naional, de exemplu:
1 = 1,5940 $ S.U.A 1 = 2,2440 CHF (franci elveieni) 1 = 198,20 JPY (yeni japonezi) Cotarea monedelor pe piele intrnaionale este un proces continuu. n cadrul regimului flotrii libere, cursul se modific n fiecare moment, sub influiena cererii i ofertei de moned strin.

Cotaia monetar se exprim prin doi termeni: cursul de cumprare i cursul de vnzare: - cursul de cumprare, exemplu: 1,3892 CHF/USD - cursul de vnzare, exemplu: 1,3896 CHF/USD
Cursul de cumprare este preul pe care bncile i ceilali operatori de pe piaa de schimb l ofer pentru o unitate de moned strin. Cursul de vnzare este preul la care operatorii vnd moneda strin. n notaia curent a bncilor aceste cursuri se noteaz sub forma:

1,3892 1,3896 CHF/USD sau 1,3892/96 CHF/USD.

Diferena dintre cursul de vnzare i cursul de cumprare se numete spread sau marj i reprezint ctigul operatorului respectiv. Spread-ul trebuie s acopere cheltuielile dealerului legate de organizarea schimbului monetar i s asigure profit.

Interaciunea economiei naionale cu economia mondial se exprim prin funciile cursului valutar: funcia de msurare (de exprimare a valorii
) prin cursul de schimb se exprim n valoare extern o parte din bunuri i servicii, care intr n circuitul comerului extern (adic sunt comercializabile). Aceast funcie poate fi atins dincolo de ansamblul de bunuri comercializabile, dac se are n vedere c n consumul intern acestea pot fi substituite de bunuri necomercializabile, elibernd n aa mod disponibiliti pentru export. Cu ct procesul de substituire este mai vast i mai intens, cu att nivelul cursului de schimb se apropie mai mult de cel care ar rezulta din aprecierea extern a ntregii producii naionale; funcia de schimb de conversie a monedei naionale n alte monede; funcia informaional de transmitere a informaiei, semnalelor cu privire la procesele i fenomenele din economia mondial. Cu ajutorul cursului valutar se transmit modificrile intervenite n preurile relative pe piaa mondial economia naional. Se poate vorbi de un sistem de interconectare a preurilor interne cu cele externe. Este important pentru agenii economici atunci, cnd ei i programeaz cererea i oferta n funcie de schimbrile n preuri;

funcia

de orientare a eforturilor agenilor economici n direcia obinerii unei eficiena superioare prin mecanismul preurior. Are loc procesul de restructurare a produciei ctre mrfurile cu rentabilitatea mai nalt conform avantajelor comparative ale economiei;

de

stimulare

funcia de echilibrare a balanei de pli micarea cursurilor,

nscut de dinamica cererii i ofertei de valut, acioneaz asupra raportului ntre preurile interne i cele externe, ducnd la modificri n ofertele i cererile de bunuri;

instrument de politic economic o serie de obiective

ale politicii economice a statului pot fi urmrite prin intervenia pe pia cursurilor de schimb prin stabilirea sau meninerea la un anumit nivel a cursului fix- ajustabil, prin sistemul de control, restricii, subvenii i taxe etc.
1 0

Pot fi evideiate urmtoarele tipuri de cursuri valutare n dependen de criteriile menionate: Din punct de vedere a stabilitii relative, cursul valutar a mbrcat, de-a lungul istoriei, n principal, forma: Cursului punctelor aur; Cursurilor flotante. Cursurilor stabile (fixe); n ansamblul relaiilor valutare internaionale se ntlnesc n etapa actual, diferite practici i terminologii legate de utilizarea cursurilor flotante, dntre care se pot eidenia: flotare pur (curat) - este dat de situaia n care cursul unei valute se formeaz, pe piaa valutar, spontan curat, autoritile monetare din ar de origine a monedei nu intervin pentru a proceda la corecia evoluiei lui. Foarte rar utilizat de state, poate apare ntmpltor i pe perioade scurte; flotare impur (murdar) - apare n cazul n care, dei autoritatea monetar dintr-un stat a adoptat cursul flotant, care prin el nsui presupune micarea nestinjenit a valutei pe piaa valutar, Banca Central, prin vnzri i cumprri (fie sau mascate) de valute, influeneaz nivelul cursului, imprimndu-i o anumit tendin (de urcare, meninere, scdere).
1 1

flotare interdependent (singular)

- este dat de situaia n care cursul unei monede evolueaz pe pia independent, nelegat de evoluia altor valute. Floteaz independent dolarul SUA, yenul japonez, dolarul canadian, lira sterlin, shilingul austriac, etc. flotare concentrat (n grup) - acest sistem are la baz un aranjament ntre un grup de state care convin ca ntre monedele lor s existe cursuri stabile, respectiv cursul unei monede n raport cu altor s oscileze n cadrul unor limite prestabilite (ca n cadrul cursurilor stabile 1944-1971). n raport, ns cu alte monede, neparticipante la aranjament, cursul monedelor lor floteaz independent.

1 2

Din punctul de vedere al autoritii (sau locul) care (unde se) stabilete i public
cursul valutar poate fi stabilit de:

autoritatea monetara dintr-o ar (curs oficial); prin activitatea burselor de schimb valutar (curs bursier sau fixing); prin activitatea bncilor (curs de pia); neoficial la bursa neagr (curs tolerat).

1 3

Cursul oficial
Sunt mai multe forme: curs oficial paritar se modific odat cu schimbarea valorii paritare a monedei comparate prin devalorizare sau revalorizare (a fost utilizat pn la nceputul anilor 70). Curs central avea n baz media cotrilor de pe piaa valutar, pe un anumit interval adoptat n 1971. Curs oficial-convenional autoritile monetare dintr-o ar stabilesc n mod unilateral un anumit raport ntre moneda naional i celelalte valute, fr s existe un raport de echivalen real ntre puterile de cumprare a monedelor comparate. Este practicat de rile cu moned neconvertibil. Curs reprezentativ utilizat de FMI n evaluarea disponibilitilor i operaiunilor sale interne n diferite valute a statelor membre.
1 4

Cursul bursier
se formeaz la bursa valutar n funcie de cererea i oferta de valute i exprim, de regul, raportul real de valoare dntre monedele comparate. Potrivit regimului practicat n ara respectiv, aceste cursuri poart denumirea de fixing sau cotaia oficial a bursei i sunt publicate oficial zilnic sub forma listei oficiale a cursului bursei. El constituie n reper pentru cursurile la care lucreaz bncile. Ca tendin, rolul burselor valutare n formarea cursului este n scdere, ca urmare a angajrii tot mai puternice a bncilor n aceast activitate.

1 5

Cursul pieei sau cursul de pia


ca noiune n sens restrns, este cursul la care lucreaz bncile, iar ntr-o accepiune mai larg, este cursul care se formeaz pe piaa valutar n ansamblul ei (bnci, burse etc.), n funcie de cererea i oferta de valute. Acest curs se public sub denumirile de: curs de schimb, cotaia oficial a pieei, curs de schimb bancar. Acest tip de curs este practicat de marea majoritate a statelor cu valut convertibil SUA, UE, Elveia, Canada, Australia, Singapore etc.

1 6

Cursul tolerat sau negru


se stabilete la aa numita burs neagr i apare ca practic fa de valutele care nu formeaz obiectul cotrii la burse sau bnci, au un regim valutar special i nu sunt convertibile. De regul, acest curs este mult deprtat de cursul oficial declarat de autoritatea monetar a monedei. El nu are valoare oficial, ci cel mult informativ.
1 7

Conform cursului publicat sub forma a doua cifre:

Cursul de cumprare reprezint cursul la care bncile, bursele, agenii de schimb valutar cumpr valuta strin contra monedei naionale sau la care onoreaz documentele, instrumentele de plat exprimate n valut strin (n cazul cotrii directe). n situaia cotrii indirecte, cursul de cumprare reprezint cursul la care bncile cumpr moneda naional contra monedei strine. Acest curs este ntotdeauna mai mic dect cursul de vnzare i se scrie primul sau imediat dup fixing. Cursul de vnzare, scris ntotdeauna al doilea, reprezint cursul la care bncile, bursele vnd valuta strin (cotare direct) contra moned naional sau
1 8

n funcie de momentul n care are loc preschimbarea sumelor i virarea n conturi a banilor avem dou tipuri de cursuri:
Cursul la vedere (spot englez, compant francez), denumit i cursul zilei pentru valuta cotat, este cursul utilizat n caele operaiuni bancare de vnzare-cumprare de valut n care micarea valutei (intrrea i ieirea din conturi) are loc ntr-un interval de 48 ore (dou zile lucrtoare). Acest curs, aa cum s-a menionat, st la baza formrii celorlalte cursuri (la ghieu, la termen). Cursul la termen (forward englez, la terme francez) este utilizat de bnci pentru acele operaiuni n care virarea bncilor n conturi are loc ntr-un interval mai mare de 48 ore (dou zile lucrtoare). Operaiunea iniial azi, la cursul la termen pentru un anumit termen publicat azi (1, 2, 3, 6, 12 luni) este finalizat la termenul convenit cnd are loc micarea banilor n conturi.

1 9

n literatura de specialitate mai exist i alte tipuri de cursuri, de exemplu:

Cursul T.T. (telegrafic transfer) este cursul utilizat de bnci prioritar de tehnic viramentului interbancar, Cursul titlurilor de credit. Cecurile i cambiile exprimate n valut strin se vnd i se cumpr la cursul determinat de cursul zilei, curs corectat cu influena dobnzii cuvenite pentru perioada corespunztoare, din momentul plii pn la scaden sau pn la ncasarea cecului sau a cambiei. Cursul la ghieu /curs de cas) este cursul publicat i practicat de bnci pentru operaiunile lor cu clienii nebancari (dar i bancari) pentru preschimbarea n bani efectivi (ghea) a unor valute pe altele.

n publicaii sunt utilizate aa denumiri de cursuri ca:

Curs de deschidere este cursul la care s-au operat primele tranzacii ale zilei respective. La baza formrii lui st cursul de nchidere a zilei precedente, la care se adaug () influena diferitor factori ce apar n timpul nopii, nregistrai ca atare, ca urmare a micrilor valutare de pe celelalte piee ce lucreaz n timpul nopii, din cauza diferenei de fur orar (New York, Hong Kong, Singapore) fa de Europa.

2 0

Curs la nchidere este cursul la care s-au efectuat ultimele operaiuni n ziua pentru care a fost publicat. Anumite piee l public numai pe acesta. Servete ca baz la formarea cursului la deschidere pentru a doua zi. Curs la sfritul perioadei, utilizat cel mai adesea n statisticile internaionale, este de fapt cursul la nchidere al ultimei zile lucrative pentru perioada indicat n publicaie. Are valoare statistic i de referin n adoptarea unor decizii privind utilizarea uneia sau alteia dntre valute n contracte. Curs mediu este cursul ce se calculeaz ca o medie aritmetic simpl ntre cursurile nregistrate de o valut pe o perioad determinat. Cursurile unice reprezint situaia n care autoritile monetare dintr-o ar stabilesc un singur curs pentru fiecare moned strin, indiferent de tipul operaiunii (comercial, necomercial, transfer de capital) pentru care urmeaz s fie utilizat valuta preschimbat. Cursurile multiple reprezint situaia n care autoritile monetare dintr-o ar stabilesc simultan mai multe cursuri pentru aceeai moned strin n funcie de diferite categorii de operaiuni la care sunt utilizate sumele dobndite prin preschimbare.
2 1

3.3.Factorii determinani a evoluiei cursului valutar


Practica mondial de determinare a cursului valutar a clasificat factorii care influeneaz cursul n dou categorii : Factori structurali, care acioneaz pe o perioad scurt de timp Factori conjuncturali, care acioneaz pe o perioad lung de timp. Factorii structurali se refer n special la:
Capacitatea concurenial a mrfurilor pe piaa internaional i modificarea ei. Aceti factori depind n cele din urm de caracteristicile tehnologice ale mrfurilor. Astfel intensificarea exportului va duce la majorarea fluxului de valut strin n ar. Creterea venitului naional va condiiona sporirea cererii la produsele strine, n acelai timp importul de produse va provoca refluxul valutei strine din ar.
2 2

strine, n acelai timp nclinaiile strinilor de a procura produse i servicii, care se scumpesc. n rezultat are loc reducerea ofertei de valut strin i concomitent deprecierea valutei naionale . Capacitatea de plat a unitilor monetare i ritmurile inflaiei. Diferenierile dintre ratele dobnzilor n diferite ri. Reglementarea de stat a cursului valutar. Nivelul de deschidere a economiei . Starea balanei de pli. Msura utilizrii monedei naionale n decontrile internaionale.
2 3

Factorii conjuncturali depind de variaia activitii de afaceri n ar, de situaia politic, de zvonuri i de prognoze. La aceti factori se refer urmtorii :
Activitatea de pe Piaa Valutar. Operaiile valutare speculative . Crizele, rzboaiele i calamitile naturale. Prognozele. Ciclitatea activitii de afaceri n ar.

2 4

Evaluarea influenei factorilor de natur economic asupra cursului valutar


Printre factorii economici o influen nemijlocit asupra cursului valutar o are starea Balanei de Pli . n acest sens se pot deosebi dou situaii, i anume : Existena soldului activ al Balanei de pli . Existena soldului pasiv al Balanei de pli. Balana de pli activ contribuie la majorarea cursului valutei naionale, din cauza sporirii cererii la ea din partea debitorilor strini. Balana de pli pasiv va contribui la creterea tendinei de reducere a cursului valutei naionale din cauz c debitorii vnd valuta naional n schimbul valutei strine pentru a-i stinge datoriilor externe. Determinarea mrimii influenei balanei de pli asupra cursului valutar se determin reieind din nivelul de deschidere economic a rii. Astfel, cu ct este mai mare ponderea exportului n PIB (adic cu ct este mai deschis economia naional) cu att este mai mare elastict atea cursului valutar n raport cu Balana de Pli. Instabilitatea Balanei de Pli duce la schimbarea flotant a cererii i ofertei pentru valutele respective.
2 5

Un alt factor care are o anumit influen asupra cursului valutar este ritmul inflaiei. Astfel cu ct este mai mare inflaia n ar n comparaie cu alte ri, cu att este mai sczut cursul monedei naionale, n condiiile cnd ali factori nu acioneaz. Deprecierea inflaionist a banilor n ar provoac reducerea puterii lor de cumprare i tendina de scdere cursului valutar al ei. Tendina dat se observ mai ales pe termen mediu i scurt. Readucerea cursului valutar la nivelul paritii puterii de cumprare se efectueaz n mediu n timp de doi ani. Dependena cursului valutar de ritmurile inflaiei este n deosebi mare n rile care au un volum mare al schimbului internaional de mrfuri, servicii, i de capital.

2 6

Influena diferenierilor de rate a dobnzilor asupra cursului valutar se explic prin dou momente. n primul rnd schimbarea ratei dobnzilor n ar influeneaz, ca i n alte cazuri asupra fluxului internaional de capital, n primul rnd asupra celor pe termen scurt. n principiu majorarea ratei dobnzilor, de exemplu, n urma unei politici monetar-creditare de meninere, duce la sporirea fluxului de capital strin n ar, i n special a banilor fierbini. Investitorii i speculatorii, n dorina de a obine profit din ratele mari a dobnzilor, i convertesc activele sale din valuta naional n valuta rii date, majornd cererea la ea pe piaa valutar.

2 7

ntrirea monedei naionale nu va avea loc, dac majorarea ratei dobnzilor este legat de intensificarea inflaiei sau creterea defict ului bugetului de stat. n schimb n cazul micorrii ratei dobnzilor, din contra, se observ procesul invers, i anume are loc refluxul capitalului. n al doilea rnd, ratele dobnzi influeneaz operaiile de pe piaa valutar i de pe piaa de mprumut a capitalurilor. n derularea operaiilor bncile in cont de rata dobnzii de pe piaa naional i internaional de capital cu scopul de a obine profit. Astfel ele prefer s obin mprumuturi mai ieftine pe piaa strin, unde dobnda este mai mic, i s plaseze resursele pe piaa naional dac aici dobnda este mai mare. De asemenea, majorarea ratelor dobnzilor la depozite i (sau) a profitabilitii hrtiilor de valoare ntr-o anumit valut va duce tot la scumpirea ei.
2 8

Venitul

este o variabil dependent, adic el nu se poate modifica singur fr influena altor factori. ns n mod general acei factori care provoac modificarea venitului naional, influeneaz i asupra cursului monedei naionale. Astfel, creterea ofertei de produse n ar va condiiona majorarea cursului, iar sporirea cererii de produse va duce la micorarea cursului monedei naionale. n perioada lung de timp un venit naional mare denot i un cost mai mare a valutei rii. n cazul unei perioade scurte de timp, se urmrete o tendin invers a influenei venitului naional asupra mrimii cursului valutar.
2 9

Naional

Un alt factor care influeneaz asupra cursului valutar este starea Bugetului de Stat. Astfel majorarea defict ului bugetar duce la apariia necesitii de finanare a acestuia, ori din contul resurselor proprii deinute, sau pe calea atragerii resurselor din strintate. n aceste condiii pe pia are loc majorarea ratei dobnzii care are o dubl influen asupra cursului valutar. Pe de o parte (efectul acestei influene este mai puternic), majorarea ratei reale a dobnzilor n interiorul rii provoac scderea cererii reale de bani n ar, ceea ce atrage dup sine creterea preurilor interne i contribuie la deprecierea valutei. Pe de alt parte, creterea ratelor dobnzilor reale, duce la sporirea atractivitii rii din punct de vedere al plasrii mijloacelor aici. Astfel fluxul de capital va condiiona scumpirea monedei naionale.

3 0

Evaluarea influenei factorilor de alt natur asupra cursului valutar ns o importan mare o are i factorii de alt natur care determin comportamentul agenilor pe piaa valutar. Printre acetia este important de menionat factorii psihologici, i anume : Orientarea preurilor la modificarea cursului valutar i nu invers, care duce la o perpetuare a aciunilor de depreciere a monedei naionale; Nencrederea n valuta naional ce determin un grad nalt de dolarizare; Atractivitatea valutei strine depinde de un set de factori, dntre acetia primordiali sunt: Rentabilitatea operaiunilor n valut strin (rata dobnzii la activele exprimate n valut naional) comparativ cu alte segmente ale pieei financiarepiaa titlurilor de stat i piaa de capital corporativ. Accesul la operaiunile cu valute strine, reglementat de organul de control de Stat, n ceea ce privete tipul operaiunilor, condiiile de tranzacionare, taxele speciale la operaiunile n valut strin.
3 1

3.4. Tehnici de stabilire a cursului valutar


1. Stabilirea cursului valutar n baza puterii de cumprare. S-a pornit de la valoarea paritar a puterii de cumprare la un moment dat. Fa de paritatea puterii de cumprare cursul valutar economic (cursul de schimb, cursul pieei) variaz pe o curb, care oscileaz n jurul axei.

3 2

Metoda de calcul este urmtoarea:


Rata de Produs Pond echivalen e erea, 1$=n x CHF i Pi, % servicii SUA Elveia Alimen tare Alte produs e Servicii Total
30 60 10,60 10,60 10,80 10,70

10 100

10,40 X

10,60 X
33

Cursul valutar pentru 1 y se calculeaz dup formula:

y M i pi x
unde: x moneda rii B, y moneda rii A, Pi ponderea produselor, Mipi media ponderat.

3 4

2. Metoda coului valutar se aplic la determinarea cursului valutar al DST i altor monede prin calcularea mediei ponderate a unui numr de monede.

Ex.: Stabilii sumele cu care fiecare valut particip

Rezolvare:

la co pe baza urmtoarelor informaii: ponderea valutelor n co: 40,56% USD; 35,40% EURO; 11,51% GBP; 12,52% JPY; cursul de schimb curent: 1,42273 USD/DST 1,1824 USD/EURO 1,6650 USD/GBP 117,85 JPY/USD.

Si= cursul USD/DST x Pi x cursul I USD SUSD= 1,42273 x 40,56 % = 0,5770 SEUR= 1,42273 x 35,40 %: 1,1824 USD/EURO = 0,4260 SGBP= 1,42273 x 11,51 %: 1,6650 USD/GBP = 0,0984 SJPY= 1,42273 x 12,52 % x 117,85 JPY/USD = 21,0000 Concluzii: Sumele cu care fiecare valut particip la coul DST sunt: 0,4260 EURO, 21,00 JPY, 0,0984 GBP i 0,5770 USD.
3 5

3. Stabilirea cursului de pe pia la vedere SPOT cursurile valutare stau la baza majoritii operaiunilor valutare internaionale. Pe piaa valutar operaiunile sunt de dou feluri: La vedere SPOT; La termen FORWARD. Operaiunile la vedere sunt acele
operaiuni, n care vnzarea i cumprarea de valut sau devize se ncheie n aceeai zi (sau maximum n 48 ore). Momentul tranzaciei coincide cu momentul formrii cursului valutar al zilei. Bncile comerciale i bursele valutare stabilesc cursul SPOT n funcie de :

cursul SPOT precedent; raportul dintre ordinele de cumprare SPOT a valutei respective (cererea) i ordinele de vnzare SPOT (ofertei). Dac ordinele de vnzarea cresc, banca sau bursa diminueaz cursul precedent, iar dac ordinele de cumprare cresc cursul precedent va fi majorat.

3 6

4. Stabilirea cursului valutar prin metoda cross-rate. Aceast metod se bazeaz pe principiul c

dou mrimi egale cu a treia sunt egale ntre ele. Astfel, cursul a dou

valute se calculeaz prin intermediul unei a treia valut care, de regul, este de larg circulaie (de ex. USD). Mai departe, vom vedea 3 tipuri de calcul al cross-cursului innd cont de tipul cotrii valutelor la dolar: direct sau indirect. Pentru gsirea prilor Bid i Offer a cross-cursurilor operaiunilor bancare sunt folosite urmtoarele reguli: 1) Pentru valutele cu cotare direct la dolar:

Pentru obinerea prii stngi Bid a cross-cursului trebuie mprit partea Bid a cursului valutar la dolar, care apare ca valut cotat n cross-curs la partea Offer a cursului valutei la dolar, care apare n cross-curs ca valut de baz. Pentru obinerea prii drepte Offer a cross-cursului trebuie mprit cursul dolarului a valutei ce apare n crosscurs ca valut cotat la partea Bid a cursului dolarului valutei care servete n cross-curs ca valut de baz. 3
7

2) Pentru valutele cu cotare direct i indirect ctre dolar:

Pentru obinerea prii stngi Bid a cross-cursului trebuie nmulite prile stngi ale cursului acestor valute ctre dolar. Pentru a primi partea dreapt Offer trebuie nmulite prile din dreapta a cursului acestor valute la dolar.

3 8

3.5.Metode de prognozare a cursului valutar


n practica financiar s-au conturat dou metode de prognozare a cursului valutar: Prognozarea n baza analizei fundamentale, Prognozarea n baza analizei tehnice. Analiza fundamental reprezinta studiul factorilor de influiena asupra unei ivariabile, cu scopul prognozarii dinamicii si valorii ei. In cazul dat variabila reprezinta cursul valutar, iar factorii de influiena sunt indicatorii care caracterizeaza dezvoltarea economiei nationale.
3 9

Analiza fundamentala se bazeaza pe studiul general al economiei nationale. Pentru ca acest studiu sa fie efectuat ca un proces continuu sunt utilizati un sir de indicatori macroeconomici, ramurali care reflecta dinamica variabilelor caracteristice. Produsul national brut. - Reprezinta valoarea baneasca a tuturor bunurilor si serviciilor realizate de catre rezidentii unei tari intr-un anumit interval de timp, creterea acestui indicator este un semnal pozitiv pentru aprecierea monedei nationale. Produsul intern brut - Reprezinta valoarea baneasca a tuturor bunurilor si serviciilor realizate pe teritoriul unei tari intr-un anumit interval de timp. Creterea acestui indicator in general este un semnal pozitiv pentru aprecierea valutei nationale. Compararea primelor doi indicatori ofer informatii pentru un studiu mai detaliat referitor la investitiile interne si externe. Indicele preturilor de consum - Este o marime care reflecta nivelul preturilor de consum, reprezentat de un cos de bunuri si servicii. Importanta este dinamica acestui indicator. In general, creterea acestui indicator este un semnal pozitiv pentru deprecierea monedei nationale.
4 0

Indicele

Reprezinta o valoare care reflecta nivelul investitiilor in economie, creterea acestui indicator este un semnal pozitiv pentru aprecierea monedei nationale. Indicele cheltuielilor guvemamentale Reprezinta volumul cheltuielilor guvernamentale pe o perioada de timp anumita. Creterea acestui indicator este un semnal pozitiv de depreciere a valutei nationale. Indicele volumului comerciabil net. Indicele care reflecta volumul produse si realizate din totalul celor produse. Creterea lui este semnal pozitiv de apreciere a monedei nationale. Indicele productiei industriale - Acest indicator ofera informatii privitor la dinamica volumului productiei industriale. Creterea acestui indicator este semnal pozitiv de apreciere a valutei nationale.

volumului

investitiilor

Indicele utilizarii potentialului de productie - Reprezinta dinamica utilizarii


potentialului de productie. Creterea acestui indicator este semnal pozitiv.

4 1

Indicele comenzilor industriale - Indicele

dat reflecta nivelul comenzilor industriale, creterea lui este semnal de apreciere a valutei nationale. Indicele stocurilor de productie Reprezinta volumul stocurilor de productie. Creterea acestui indicator este semnal pozitiv de depreciere a valutei nationale. Indicele de constructii - Reflecta volumul constructiilor realizate. Creterea lui inseamna posibila crestere a cursului valutar. Indicele inflaiei - Reprezinta modificarea nivelului preturilor pe economie. Creterea lui duce la deprecierea valutei nationale. Indicele preturilor producatorilor Reflecta nivelul preturilor producatorilor. Creterea lui contribuie la deprecierea valutei nationale. Indicele de ocupare a fortei de munc Reflecta ponderea persoanelor ocupate din totalul persoanelor apte de munca. Creterea acestui indicator este un semnal pozitiv de apreciere a valutei nationale.

4 2

Indicele salarizare

- Reprezinta volumul salariilor platite intr-o perioada pe economie. Creterea acestui indicator poate semnala intr-un caz aprecierea, iar in alt caz deprecierea valutei nationale, in dependenta de structura cheltuielilor populatiei. Indicele vinzarii de automobile Reprezinta volumul automobilelor vindute. Creterea acestui indicator poate semnala aprecierea valutei nationale, in cazul cnd automobilele sunt de productie autohtona. Indicele veniturilor personale Reflecta volumul veniturilor populatiei. In acest caz, deasemenea, semnalul va depinde de structura cheltuielilor populatiei. Balanta de plai - Nu este un indicator, ns ofera informatii referitor la comertul exterior al tarii, care are o influiena nemijioct asupra dinamicii cursului valutar.

cheltuielilor

pentru

4 3

Analiza

reprezinta studiul dinamicii careiva variabile, utilizind instrumente specifice. Deobicei cnd este vorba de analiza tehnic se formeaza asocieri cu specularea pe pia valutar sau cea financiara. Intr-adevar analiza tehnic este unul din principalele instrumente ale speculantilor valutari. Modelul trendului. Trend este numita directia de dezvoltare a dinamicii cursului, astfel trendul poate fi ,,de crestere", de scadere" si lateral". Anume modelul trendului ii pune scopul depistarea felului trendului, in afara de aceasta unele momente care caracterizeaza trendul, cum ar fi durata de viata a trendului, etapa de dezvoltare si voilailitatea lui. Mediile simple ca instrument al analizei tehnice sunt utilizate pe larg. Indiferent de faptul ca acest procedeu presupune extrapolarea marimilor precedente pe viitor, ele au o insemnatate anumita. Mediile sunt instrumente statistice de analiza care numaidect tin cont de dinamica precedenta. In analiza tehnic exist cteva tipuri de medii simple.
4 4

tehnic

sau

chartista

Mediile compuse. Nu se deosebesc de mediile simple in calcul, ns prevad utilizarea simultana a ct or-va medii. Aceasta da posibilitatea depistarii intersectiilor ntre doua medii cu grad diferit. Astfel de puncte de intersectie reprezinta semnale pentru trader. Tot pe baza mediilor se construiesc canalele de modificare a preturilor, care sunt de mai multe tipuri. Oscilatorii reprezinta indicatorii care reflecta dinamica cursului fata de media dorita. Ei deasemenea se bazeaza pe analiza statistica. In prezent sunt multi indicatori care sunt inclusi in componenta oscilatorilor. Ca semnale ale oscilatorilor sunt considerate: intersectiile lor cu mediile, punctele ce urmeaza dupa max sau min ale oscilatorului s.a. Analiza indicatorilor de volum. Volumul in cazul dat reprezinta cantitatea de valuta tranzactionata intr-un interval de timp. Indicatorii de volum sunt utilizati pentru aprecierea lichiditatii pietei. Corelarea lor cu liniile de rezistenta sau suport ale graficului ofera semnale ce caracterizeaza trendul.

4 5

Candelstics reprezinta segmente care reflecta dinamica cursului pe o anumita perioada. Aceste segmente au mai multe componente. De exemplu, aceste segmente pot avea ,,corp" si ,,umbra". ,,Corpul" reprezinta intervalul ntre pretul de deschidere si pretui de inchidere a activului. ,,Umbra" este oscilatia ntre max si min pe aceasta perioada. Candelstics pot avea diferite combinatii clasice, intelegerea carora genereaza informatii referitor la posibila dinamica a cursului. Numerele Fibonacci reprezinta un sir numeric inventate de matematicianul Fibonacci, care impartite la precedentui sau dau valoare 0,618 sau in termenii analizei tehnice 61,8%. in baza acestor numere sunt trasate niste linii din punctui max in min si aceste linii vor reprezenta linii de rezistenta sau suport. Graficul cruce-zero (points & figures). La crearea acestui grafic se ia in consideratie numai modificarea absoluta a pretului. Nivelul pretului ce depaseste cel anterior se marcheaza cu cruce, iar cel ce este mai jos cu zero. Astfel, crucea este semnal de vmzare, iar zero de cumparare
4 6