Sunteți pe pagina 1din 30

1

Capitolul 5
PROCESELE INFLAIONISTE I ASIGURAREA STABILITII
PREURILOR

Alturi de omaj, inflaia este un dezechilibru economic cu care se confrunt toate rile
lumii, greu de acceptat de ctre populaie deoarece are un impact puternic asupra calitii vieii i
nivelului de trai. Dup cum meniona J.M.Keynes, nu exist un mod mai subtil i mai sigur de
rsturnare a bazei existente a societii, dect dereglarea monedei.
Ca urmare, devine extrem de important cunoaterea coninutului economic al proceselor
inflaioniste, a cauzelor i tipurilor inflaiei, aplicarea indicatorilor economici care evideniaz
prezena inflaiei n economie i mrimea acesteia, explicarea impactului macroeconomic al
inflaiei i sesizarea importanei msurilor de politic economic pentru contracararea acestui
proces dezechilibrant.

5.1. Esena procesului inflaionist
n sensul cel mai general, termenul inflaie (de la italianul inflatio umflare,
balonare) este sinonim cu cretere, el intrnd n limbajul economic n perioada rzboiului civil
din America de Nord (1861-1865), care a determinat umflarea peste msur a canalelor
circulaiei cu bani de hrtie.
Inflaia nu poate fi considerat fenomen al sec. XIX, nceputurile ei fiind la fel de
ndeprtate ca i cele ale semnelor bneti. De fapt, tocmai introducerea i meninerea n
circulaie a semnelor bneti a fcut posibil apariia fenomenului inflaionist.
Prima form a inflaiei a fost inflaia prin moned metalic. Curile regale, avnd
permanent nevoie de bani pentru purtarea rzboaielor i asigurarea existenei lor luxoase, puneau
n circulaie monede din metal preios false: fie cu greutate mai mic, fie cu aceeai greutate, dar
cu un coninut sczut de aur i argint. Aceasta asigura creterea capacitii de plat a monarhilor,
deoarece dintr-o anumit cantitate de metal preios se confeciona o cantitate mai mare de bani
metalici. Dar, totodat, se depreciau banii i cretea nivelul preurilor.
Ulterior inflaia a nsemnat devalorizarea semnelor bneti convertibile n aur, datorit
existenei n circulaie a unei cantiti mai mari de bani dect rezervele de aur existente.
Renunarea la etalonul aur i folosirea banilor de hrtie neconvertibili n aur a determinat
apariia inflaiei banilor de hrtie, posibilitile extinderii inflaiei crescnd enorm. Aparatajul de
2
tiprit bani poate confeciona orice cantitate de moned, iar dac se nregistreaz deficit de hrtie
poate fi schimbat nominalul de pe hrtie: de la zeci la sute, mii, zeci de mii, etc. uniti monetare.
n secolul al XX-lea, ndeosebi n cea de-a doua jumtate a acestuia, inflaia a dobndit o
asemenea amploare, iar noiunea a devenit att de util sub aspect teoretico-metodologic, nct
nu lipsete din nici un sistem naional care i propune s cerceteze evenimentele contemporane.
Dou caracteristici mai importante difereniaz inflaia de alte dezechilibre
macroeconomice:
1. Inflaia se manifest printr-un proces de cretere durabil i generalizat a preurilor.
Este important s se fac distincie ntre variaiile preurilor oricror bunuri sau servicii
considerate individual i cele ale nivelului general al preurilor. Modificrile frecvente ale
preurilor individuale sunt relativ normale n economiile de pia, chiar i atunci cnd preurile
sunt stabile n ansamblu. Modificarea condiiilor privind cererea i/sau oferta de diferite bunuri
sau servicii considerate individual conduce, n mod inevitabil, la variaii ale preurilor. De
exemplu, preurile calculatoarelor i ale telefoanelor mobile au sczut substanial n primul
deceniu al sec. XXI, n principal ca urmare a progreselor tehnologice rapide, iar preurile
petrolului i ale altor produse energetice au consemnat majorri, n parte ca urmare a
preocuprilor legate de viitoarea ofert de energie, dar i ca o consecin a unei cereri mai mari
de energie, n special din partea economiilor emergente. Pe ansamblu, ns, inflaia s-a meninut
la un nivel sczut i stabil n majoritatea rilor industrializate. Deci, stabilitatea nivelului general
al preurilor poate fi nsoit de variaii substaniale ale preurilor individuale, atta timp ct
creterea i scderea preurilor se compenseaz reciproc.
Inflaia nu se manifest printr-un salt de scurt durat a nivelului general al preurilor,
deoarece orice cretere lunar poate fi compensat de o descretere n luna viitoare. Pentru ca
inflaia s se produc, este necesar ca nivelul general al preurilor s creasc n mod continuu o
perioad destul de ndelungat.
2. Dezavantajul inflaiei nu este acela c preurile cresc, ci c ele cresc neuniform.
Aceasta provoac dezechilibre ntre diferite grupe de bunuri i ntre preuri i venituri. Ca
urmare, economia normal se transform ntr-o economie a oglinzilor strmbe, unde preurile
denaturate nu pot acorda informaia corect privind ce, cum, pentru cine de produs.
Aceste caracteristici permit definirea esenei inflaiei.
3

Inflaia se cere a fi delimitat de deflaie i dezinflaie. Dac n economia naional se
observ o situaie invers scderea durabil a nivelului general al preurilor, fenomenul
poart denumirea de deflaie. Dac n economie are loc reducerea ratei de cretere a nivelului
general al preurilor (spre exemplu, de la 15% la 10% anual), fenomenul poart denumirea de
dezinflaie. n absena inflaiei sau a deflaiei se poate vorbi despre stabilitatea preurilor atunci
cnd, n medie, preurile nici nu cresc, nici nu descresc, ci rmn stabile n timp. Dac, de
exemplu, cu 100 uniti monetare se poate cumpra acelai co de bunuri ca i un an sau doi
nainte, stabilitatea preurilor poate fi considerat absolut.

5.2. Cauzele i mecanismul inflaiei
Inflaia poate avea dou cauze, luate mpreun sau separat. n general, vor exista majorri
ale preurilor dac fie cererea agregat crete, fie oferta agregat scade. Prima situaie, n care
cererea crete, lund natere inflaia, este denumit adesea inflaie prin cerere. A doua situaie,
n care costurile cresc iar oferta scade, genernd de asemenea inflaie, poart denumirea de
inflaie prin costuri(sau prin ofert).

Inflaia prin cerere este cauzat de urmtorii factori mai semnificativi:
1. Creterea cheltuielilor de consum ale menajelor ca urmare a creterii
veniturilor lor disponibile ( n Republica Moldova marea parte din banii
populaiei provine din exteriorul rii, deoarece un numr mare de persoane lucreaz peste
hotare, ns continu s trimit bani familiei aflate n ar).
2. Creterea cheltuielilor investiionale ale firmelor ca urmare a anticiprii unor profituri
mai mari n viitor i a unor rate ale dobnzii relativ sczute.
3. Creterea cheltuielilor guvernamentale legate de msuri anti-omaj, construirea unor
obiecte infrastructurale de proporii, ntrirea securitii statului, etc.
4. Emisii monetare n vederea finanrii deficitului bugetar.
5. Creterea fluxului valutei strine, provenit n mare parte din transferurilor private din
activitile exercitate n exteriorul rii (remitene) i investiii strine directe.
Inflaia reprezint un dezechilibru macroeconomic care exprim existena n
circulaie a unei mase monetare care depete nevoile economiei, ce provoac creterea
asimetric, durabil i generalizat a preurilor la produse i servicii. Prin urmare,
inflaia reprezint un dezechilibru monetaro-material.

Inflaia
prin cerere
4
Expresia grafic a inflaiei cererii este prezentat n figura 5.1.

Figura 5.1. Inflaia prin cerere
AS
0
Dup cum se poate observa, la o asemenea evoluie a cererii crete att nivelul general al
preurilor, ct i volumul produsului naional pe termen scurt.
Inflaia prin cerere este specific, mai cu seam, perioadelor de boom economic. Cererea
excesiv provoac creterea preurilor, ce determin creterea profiturilor firmelor. Ca urmare,
firmele i extind producia prin angajarea unui numr suplimentar de lucrtori i achiziionarea
suplimentar de capital fix i circulant. Veniturile posesorilor factorilor de producie cresc, ce
contribuie la creterea ulterioar a cererii i a preurilor. Totul aceasta determin ca economia s
cheltuiasc mai mult dect poate produce, adic ea tinde spre un punct plasat n afara curbei
posibilitilor de producie, ce este caracteristic pentru faza boomului economic.

Inflaia prin costuri apare n situaia n care se reduce oferta
agregat, cauzele principale fiind urmtoarele:
1. Creterea preurilor la materii prime i resurse energetice, ce
poate provoca ocuri ca n cazul cvadruplrii preului la petrol pe piaa mondial n 1973-
74 sau dublrii lui n 2007.
2. Creterea salariilor nominale ntr-un ritm superior creterii productivitii muncii.
3. Creterea presiunii fiscale.
4. Stabilirea unor preuri nalte la produse de ctre firmele oligopoliste i monopoliste.
n cazul inflaiei prin costuri o form derivat o constituie inflaia importat. Acest tip de
inflaie se manifest ntr-o economie puternic dependent de mediul extern datorit creterii
preurilor la bunurile de import, determinat, la rndul ei, de creterea preurilor mondiale ( de
exemplu la combustibili, materii prime etc.) i de deprecierea monedei naionale. n Republica

Pg
Pe
1


Pe
AD
AD
1

AS
Ye Ye
1

Y

Inflaia prin costuri
(sau ofert)

5
Moldova, n comparaie cu alte ri, contribuia inflaiei importate este extrem de mare n totalul
IPC: aproximativ 80% din majorrile de preuri sunt determinate de preurile produselor
importate. P
4
Expresia grafic a inflaiei ofertei este prezentat n figura 5.2.

Figura 5.2. Inflaia prin costuri
La o asemenea evoluie a ofertei agregate firmele productoare vor majora preurile i vor
reduce proporiile activitii economice deoarece, n caz contrar, ele vor suporta pierderi sau vor
intra n faliment. Dac cererea agregat este inelastic, producia se va reduce n proporii mici,
crescnd masiv preurile; dac cererea agregat este elastic, creterea preurilor va fi modest,
ns volumul de producie se va reduce considerabil, inflaia fiind suplimentat de omaj.
Distincia dintre inflaia cererii i inflaia ofertei este greu de realizat n economia real,
deoarece se pot manifesta simultan i factori de influen a cererii, a factori de influen a
ofertei. Ca urmare inflaia poart, de obicei, un caracter combinat.

Caseta 5.1. Cauzele majore ale procesului inflaionist din Republica Moldova n anul 2011
n cazul Republicii Moldova predomin inflaia prin costuri dei, n contextul creterii puternice a
remitenelor, salariilor i creditelor o parte din presiunile inflaioniste au la baz i creterea cererii.
Factorii inflaioniti din partea ofertei sunt:
- Recolta de fructe i legume mai slab fa de anul precedent datorit condiiilor climaterice mai puin
favorabile din anul 2011 (aceasta a atenuat efectul sezonier al ieftinirii acestor produse pe parcursul verii).
- Creterea costurilor de producie de pe urma majorrii tarifelor la serviciile comunale, acestea din urm
fiind alimentate de scumpirea combustibililor.
- Deficienele structurale persistente din economia naional: cadrul concurenial imperfect de pe multe piee
importante, nivel nalt al ineficienei manageriale din cadrul multor ntreprinderi, implicarea excesiv a
statului n diverse sectoare.
Factorii inflaioniti din partea cererii:
- Creterea activitii de creditare, a remitenelor i a salariilor nominale, fapt ce a motivat productorii s
majoreze preurile de comercializare.
- Creterea exporturilor pentru unele produse a contribuit la reducerea ofertei interne i la ajustarea preurilor
interne, ceea ce s-a reflectat n scumpiri la nivel local.
n contextul evoluiei inflaiei din ultimii 10 ani, timp n care creterea medie a preurilor a fost de 10,7%,
actuala situaie nu pare ieit din comun. Cu toate acestea, principale ngrijorri in de repercusiunile directe ale
inflaiei care sunt simite, n primul rnd, de ctre pturile socialmente vulnerabile ale populaiei. O alt
repercusiune const n redistribuirea veniturilor de la creditori la debitori ceea ce alimenteaz reticena bncilor
de a acorda credite. Finalmente, inflaia submineaz calitatea actualei relansri economice naionale.






Pg
Pe
1


Pe
AD
AS
1

AS
Ye
1
Ye
Y

6
Sursa: Expert-Grup. A.Lupuor, Expres-analiz nr.62 http://www.expert-
grup.org
Odat lansat, inflaia posed capacitatea de autontreinere prin
mecanismul anticiprilor agenilor economici. Anticiprile inflaioniste
reprezint supoziiile agenilor economici privind ritmul inflaiei dintr-o perioad
ulterioar. Ele sunt divizate n anticipri adaptive i anticipri raionale.
Anticiprile inflaioniste adaptive sunt exprimate prin formula:
( )
e
t t
e
t
e
t
t t t t + =
+1

unde
e
t
t ritmul inflaiei anticipat pentru perioada curent (spre exemplu, pentru 2012)

t
t ritmul inflaiei efective (pentru anul 2012)

e
t 1 +
t ritmul inflaiei anticipat pentru perioada urmtoare (spre exemplu, pentru 2013)
coeficientul de adaptare (oscileaz n limitele 0 < < 1).

Expresia dintre paranteze exprim eroarea previziunii, adic diferena dintre ritmul
inflaiei efective i a celei anticipate. n modelul anticiprilor adaptive agenii economici sunt n
permanent revizuire a anticiprilor sale. Astfel, dac n perioada curent ritmul inflaiei efective
depete ritmul inflaiei anticipate, eroarea de previziune va fi luat n consideraie i, n
perioada viitoare, agenii economici i vor corecta anticiprile lor n direcia majorrii. Dac,
ns, ritmul inflaiei efective va fi mai mic dect cel anticipat, agenii i vor corecta anticiprile
n direcia reducerii ritmului inflaiei. Spre exemplu, se anticipeaz c n 2012 ritmul inflaiei va
fi 12%. Coeficientul de adaptare este dat la nivel de 0,5. Ritmul inflaiei efective a alctuit 18%.
n aceste condiii agenii economici vor anticipa pentru anul 2013 urmtorul ritm al inflaiei:
12 + 0,5 (18 12) = 15%.
Anticiprile adaptive sunt deseori numite anticipri orientate spre trecut, deoarece
oamenii se orienteaz la ritmurile inflaiei din perioade anterioare i sub presiunea noilor date i
modific treptat anticiprile.
Una din problemele anticiprilor inflaioniste adaptive este aceea c agenii economici nu
evalueaz corect viitorul. Pentru a demonstra acest lucru s lum n considerare un individ pentru
care este 0,5 i s presupunem c rata anticipat a inflaiei pentru anul n curs este de 8%, n
vreme ce rata efectiv este de 16%. Previziunea din acest an pentru anul viitor va fi de 12%. S
presupunem, acum, c rata efectiv va crete anual, timp de 3 ani, ca rezultat al creterii anuale a
masei monetare. Ratele efectiv i anticipat sunt reprezentate n tabelul 5.1:
Tabelul 5.1
Ratele anticipat i efectiv a inflaiei
Anticiprile
inflaioniste

7
Perioada de timp Rata anticipat Rata efectiv Eroarea
Anul n curs (t)
8
16 8
Anul urmtor (t + 1)
12
24 12
Anul t + 2
18
32 14
Anul t + 3
25
40 15
Este evident c, n acest caz, individul nu reacioneaz exact: eroarea anticiprii va crete n
fiecare an i individul va eua n ncercarea de a estima inflaia, dei aceasta crete constant n
fiecare an i este determinat de acelai factor (creterea masei monetare). Tocmai din aceast
cauz ipoteza anticiprilor adaptive a dus la apariia unei ipoteze a anticiprilor raionale.
Anticiprile inflaioniste raionale sunt descrise prin formula:
( ),
1 1 i
e
t
e
t
x
+ +
= t t i=1, n
Aceasta nseamn c indivizii utilizeaz totalitatea informaiilor accesibile la moment,
adic ei iau n calcul nu doar informaia cu privire la ritmurile inflaiei din perioada trecut, dar
i estimeaz impactul tuturor factorilor care ar putea influena ritmul inflaiei n viitor (mrimea
emisiei monetare, cursul de schimb valutar, ratele dobnzilor, preurile la resursele energetice pe
pieele internaionale, strategiile guvernamentale orientate spre susinerea activitii economice,
etc.). Din acest motiv anticiprile raionale sunt deseori denumite anticipri orientate spre
viitor.
Ipoteza anticiprilor raionale a fost criticat ntruct ea presupune c agenii economici
i pot formula anticipaiile la modul cel mai exact. Aceasta este o presupunere prea optimist,
dar susintorii ipotezei au aprat-o cu urmtoarele dou argumente:
1. n ultimul timp se pot obine numeroase informaii economice la un pre sczut. Ziarele,
televiziunea i radioul furnizeaz, n mod constant, informaii despre starea economiei i
ofer opinii bine documentate cu privire la ceea ce s-ar putea ntmpla cu inflaia,
omajul, creterea produciei i alte variabile economice n lunile urmtoare. Principalul
avantaj al ipotezei anticiprilor raionale const n recunoaterea faptului c agenii
economici utilizeaz ntreaga informaie disponibil pentru a-i formula anticiprile.
2. Ipoteza nu impune ca toi indivizii s aib aceleai previziuni i nici nu presupune ca
anticiprile lor s fie ntotdeauna corecte. Ea cere doar ca valorile anticiprilor s fie n
jurul valorii reale, nct ele s fie corecte n medie i s nu se nregistreze o eroare de
predicie sistematic, ca n cazul anticiprilor adaptive.
Anticiprile inflaioniste sunt importante pentru ncheierea contractelor colective de munc,
deoarece viitoarele scumpiri vor reduce cantitatea de bunuri i servicii care poate fi cumprat cu
un salariu nominal dat. Aceeai situaie este ntlnit n procesul de stabilire a preurilor de ctre
ntreprinderi. Deoarece multe preuri individuale rmn fixe o anumit perioad, ntreprinderile
8
care i-au planificat publicarea unei noi liste de preuri i pot majora preurile individuale dac
anticipeaz creteri ale nivelului general al preurilor sau ale salariilor n viitor.
Deci, dac exist pentru viitor anticipaii inflaioniste n sensul creterii, comportamentul
agenilor economici poate determina creterea ratei inflaiei.

5.3. Msurarea inflaiei
Cum poate fi msurat inflaia? Cel mai evident criteriu de msurare a procesului
inflaionist este ecartul dintre cererea agregat i oferta agregat de bunuri i servicii.
Ecartul inflaionist absolut se determin ca diferen ntre cererea solvabil nominal,
dat de masa monetar aflat la dispoziia agenilor economici nonbancari, i oferta real de
bunuri economice. El reflect excesul de moned, neacoperit cu bunuri aflate pe pia.
Ecartul inflaionist relativ se msoar prin raportul procentual dintre ecartul inflaionist
absolut i oferta real de bunuri. El indic cte uniti monetare sunt n plus la 100 de uniti de
ofert real.
Majoritatea rilor mai des la evaluarea inflaiei aplic indicii de preuri. De fapt, ntr-o
economie exist milioane de preuri care sunt supuse unor permanente variaii ce reflect
modificarea cererii i a ofertei de bunuri i servicii individuale. n mod evident, nu este nici
fezabil, nici de dorit ca toate aceste preuri s fie luate n considerare, dar nici adecvat ca numai
cteva dintre acestea s fie analizate, deoarece ar putea s nu fie reprezentative pentru nivelul
general al preurilor. Ca urmare, au fost delimitai civa indici ai preurilor mai importani:
indicele preurilor de consum, indicele preurilor produciei industriale i indicele general al
preurilor (sau deflatorul PIB).

Pentru a calcula IPC se analizeaz tiparele de cumprare ale
consumatorilor pentru a identifica bunurile i serviciile pe care
acetia le cumpr n mod obinuit i care pot fi considerate,
implicit, ca fiind ntr-o anumit msur reprezentative pentru consumatorul mediu ntr-o
economie. Acestea nu includ numai articole pe care cumprtorii le achiziioneaz zilnic (de
exemplu, pine i fructe), ci i bunurile de folosin ndelungat (autoturisme, calculatoare,
mobil etc.) i tranzaciile frecvente (servicii comunale, de transport, medicale etc.). nscrierea
acestor articole ntr-o list de cumprturi i ponderarea lor n funcie de importan n
bugetele consumatorilor conduc la elaborarea a ceea ce este cunoscut drept coul de consum.
O armat de controlori de pre verific n fiecare lun preurile acestor articole, la diferite
Modificarea
Indicelui preurilor de
consum (IPC)
9
puncte de desfacere. Ulterior costurile acestui co sunt comparate n timp, ceea ce permite
stabilirea unei serii de date pentru calculul indicelui preurilor de consum.
Amintim c IPC este un indice de tip Laspeyres, care se calculeaz conform formulei:
0 0
1 0
) (
i i
i i
L
p q
p q
IPC

=
Ca urmare, rata inflaiei, care determin ritmul de cretere a preurilor de consum, se va
calcula dup formula:
100
1
1

t
t t
IPC
IPC IPC
t
unde IPC indicele preurilor de consum n anul curent
IPC
t1
indicele preurilor de consum n anul precedent.

S exemplificm msurarea inflaiei cu ajutorul unui calcul numeric simplu (caseta 5.2).

Dorim a meniona c evoluia nivelului preurilor, identificat prin intermediul acestui
co, reflect numai situaia unui consumator mediu, sau reprezentativ. Dac obiceiurile de
cumprare ale unei persoane difer considerabil de tiparul mediu de consum, este posibil ca
aceast persoan s cunoasc o evoluie a costului vieii diferit de cea sugerat de indice. Prin
urmare, vor exista ntotdeauna oameni care vor resimi o rat a inflaiei mai ridicat n ceea ce
privete propriul co (n primul rnd persoanele cu venituri mici, n bugetul crora produsele i
serviciile de prima necesitate ocup un loc important peste 50%). Alii vor percepe,
Caseta 5.2. Modul de evaluare a inflaiei cu ajutorul IPC
S presupunem c un co de consum reprezentativ pentru cheltuielile anuale este compus din pine, cafea,
servicii de coafor i hain de iarn.
Cantiti cumprate n anul de baz Preul anului de baz Preul anului urmtor
unitar total unitar total

150 pini 1,50 u.m. 225 u.m. 1,30 u. m. 195 u.m.
100 de ceti de cafea 2,40 u.m. 240 u.m. 2,15 u.m. 215 u.m.
12 vizite la coafor 20,00 u.m. 240 u.m. 22,00 u.m. 264 u.m.
1 hain de iarn 145,00 u.m. 145 u.m. 176,00u.m. 176 u.m.

Costul total al coului 850 u.m. 875 u.m.
Indicele preurilor 100,0 102,9
Rata inflaiei 2,9%

Deci, iniial au fost calculate cheltuielile totale pentru fiecare din produse, nmulind cantitile cumprate
cu preul unitar aferent. Al doilea pas a fost adunarea rezultatelor totale pentru toate produsele pentru a obine
costul total de consum (anul de baz 850 u.m., anul urmtor 875 u.m.). Al treilea pas a fost calcularea IPC prin
mprirea costului total al coului pentru anul urmtor la costul coului din anul de baz, raportul fiind nmulit
la 100 (875 u.m. 850 u.m. x 100 = 102,9). Rata anual a inflaiei reprezint variaia n procente de la un an la
altul, ea fiind calculat prin mprirea diferenei dintre indicele preurilor pentru anul respectiv i indicele
preurilor pentru anul anterior la produsul nmulirii indicelui preurilor pentru anul anterior cu 100. n anul
urmtor aceasta se situeaz la nivelul de 2,9% (102,9 100) : 100 100.









10
dimpotriv, o rat individual mai sczut a inflaiei (n primul rnd persoanele cu venituri
sporite, n bugetul crora produsele i serviciile de prima necesitate ocup o pondere relativ mic
pn la 30%). Altfel spus, inflaia msurat cu ajutorul IPC reprezint doar o msurare
aproximativ a situaiei medii din economie; aceasta nu este identic cu variaiile nivelului
general al preurilor cu care se confrunt fiecare consumator n parte, ce creeaz la unii iluzia c
sunt nelai de reprezentanii organelor de statistic.
Variant a indicelui preurilor de consum sunt indicii de pre CORE1 i CORE2. Primul
se determin eliminnd din coul IPC bunurile cu preuri administrate (preul la energie electric
i termic, gaze naturale, medicamente, transport feroviar etc.) i reflect modificarea preurilor
libere. Al doilea se determin excluznd din indicele CORE1 influena preurilor volatile ale
unor produse alimentare (legume, fructe, ou) i ale combustibililor Aceste preuri pot avea un
impact semnificativ pe termen scurt asupra inflaiei, iar acest indice a fost construit tocmai
pentru a analiza mai riguros evoluia inflaiei pe termen mediu, fr a ine cont de fluctuaii
temporare.
n zona euro inflaia se msoar prin indicele armonizat al preurilor de consum (IAPC).

Acest indice msoar evoluia de ansamblu a preurilor
produselor serviciilor industriale fabricate i livrate de
productorii interni ntr-o anumit perioad fa de o
perioad anterioar. n calculul lui nu se cuprind: producia de armament i muniie, extracia i
prepararea minereurilor radioactive, producia industrial cu ciclu lung de fabricaie, producia
de unicate din ramurile constructoare de maini, producia de nave i aeronave, producia
fabricat i consumat n cadrul aceleiai ntreprinderi. Ca i indicele preurilor de consum (IPC),
indicele preurilor produciei industriale (IPPI) este de tip Laspeyres.
Rata inflaiei care determin ritmul de cretere a preurilor la produsele i serviciile
industriale se va calcula dup formula:
100
1
1

t
t t
IPPI
IPPI IPPI
t

Deflatorul PIB este cea mai general msur a modificrii
nivelului preurilor, lund n considerare nu numai schimbrile
de preuri la bunurile i serviciile ce intr n consumul populaiei
(ca n cazul IPC), ci i pe acelea nregistrate la cheltuielile de investiii, cheltuielile
guvernamentale, export i import.
Modificarea
Indicelui preurilor
produciei industriale (IPPI)

Modificarea
Deflatorului PIB (IP)

11
Ca raport ntre PIB nominal i PIB real, deflatorul PIB este un indice de tip Paashe, care
include totalitatea bunurilor de consum i productive produse doar pe teritoriul rii, calculat
conform formulei:

0 1
1 1
) (
i i
i i
P
p q
p q
IP

=
Ca urmare, rata inflaiei se va calcula dup formula:
100
1
1

t
t t
IP
IP IP
t
Indicele preurilor de consum deseori supraevalueaz inflaia, iar deflatorul PIB deseori o
subevalueaz. Ca urmare, un indicator mediu devine Indicele Fischer, calculat ca medie
geometric dintre IPC i IP.
P L F
I I I =
Din diverse motive, orice ncercare de a exprima printr-un numr variaia nivelului general
al preurilor prezint unele dificulti.
n primul rnd, un co existent devine, n timp, din ce n ce mai puin reprezentativ,
deoarece consumatorii au din ce n ce mai mult tendina de a nlocui bunurile mai scumpe cu
unele mai ieftine. De exemplu, scumpirea benzinei poate determina unele persoane s i
foloseasc mai puin autoturismul i s cumpere, n schimb, o cantitate mai mare de alte bunuri.
Prin urmare, dac ponderile nu sunt ajustate, variaia indicelui poate conduce la o uoar
supraestimare a creterii reale a preurilor.
n al doilea rnd, variaiile calitative sunt adesea dificil de incorporat n indicii de preuri.
n cazul n care calitatea unui produs se mbuntete n timp, iar preul se majoreaz, unele
variaii ale preurilor sunt rezultatul acestei ameliorri calitative. De exemplu, autoturismele din
ziua de astzi difer considerabil de cele fabricate n anii *70, care, la rndul lor, erau foarte
diferite de cele din anii *50. Majorrile de preuri determinate de schimbri calitative nu pot fi
considerate factori generatori de inflaie, deoarece nu reduc puterea de cumprare a banilor.
Birourile de statistic dedic mult timp efecturii ajustrilor necesare pentru a evidenia
schimbrile de ordin calitativ, dar, prin nsi natura lor, aceste ajustri sunt dificil de estimat.
Luarea n considerare a noilor produse constituie de asemenea o problem important i
dificil. De exemplu, a existat un decalaj ntre introducerea pe pia a aparatelor de redare a
DVD-urilor i momentul includerii acestora n datele statistice referitoare la preuri, deoarece
erau necesare informaii privind segmentele de pia, principalele canale de distribuie, cele mai
12
populare mrci etc. Integrarea prea lent a noilor produse n indicii de preuri face ca acetia s
nu reflecte pe deplin variaiile medii efective ale preurilor cu care se confrunt consumatorii.

innd cont de ritmurile de cretere ale preurilor se evideniaz
urmtoarele tipuri ale inflaiei: inflaia rampant, moderat, galopant,
hiperinflaia.
Inflaia rampant este situaia cnd creterea anual a preurilor nu depete 5% anual.
n aceste condiii se manifest o ncredere mare n moneda naional. Agenii economici pot
ncheia contracte pe termen lung, fiind convini c preurile bunurilor pe care le vnd i le
cumpr vor fi previzibile. Ratele dobnzilor bancare sunt reduse, favoriznd investiiile i, prin
aceasta, oferta agregat. Se consider chiar c cea mai favorabil cretere economic poate fi
atins doar n condiiile inflaiei rampante.
Inflaia moderat se caracterizeaz printr-o cretere generalizat a preurilor de 5-10%
anual. n acest caz apar anticipri inflaioniste, care se manifest n creterea cererii din partea
agenilor economici, ce creeaz premise pentru o majorare ulterioar a preurilor. Pentru rile
subdezvoltate acest nivel de inflaie este considerat de performan , el fiind atins dup realizarea
unor eforturi antiinflaioniste considerabile.
Inflaia galopant este situaia n care creterea anual a preurilor depete 10% anual.
n acest caz apare aa-numita spiral inflaionist. Creterea preurilor provoac creterea
costului vieii. Ca rezultat, lucrtorii cer i obin salarii nominale mai ridicate. Administraiile
firmelor, la rndul lor, compenseaz cheltuielile crescute prin majorarea preurilor la bunurile
produse. n plus, pentru a-i asigura profituri, firmele tind s ridice preurile cu nc cteva
procente. ntruct urmeaz o nou scumpire a vieii, lucrtorii din nou cer i obin salarii
nominale majorate. Iar aceasta provoac o nou cretere a preurilor, etc. pe spiral (figura 5.3).


Un nou impuls
inflaionist
O nou majorare
a costurilor
Noi majorri de
salarii
Revendicri
sociale
Scderea puterii
de cumprare
Creterea preurilor
de vnzare
Creterea
costurilor
Creteri de
salarii
Creterea
preurilor
etc.

Intensitatea
inflaiei

13
Figura 5.3. Spirala inflaionist
Hiperinflaia este situaia cnd creterea lunar a preurilor depete 50%. Ea genereaz o
serie de efecte extrem de negative:
Crahul sistemului financiar: banii nceteaz a mai avea importan, deoarece puterea lor
de cumprare scade foarte rapid, tranzaciile de troc devenind mai eficiente dect cele
monetare.
Destrmarea mecanismului investiional: investiiile n producie se recupereaz pe o
perioad relativ ndelungat, din care cauz ele nceteaz a mai fi efectuate.
Creterea tensiunii sociale n urma reducerii drastice a veniturilor unor pturi largi ale
populaiei, ce poate genera rsturnare de guvern i conflicte civile.
n lucrarea sa Istoria monetar a SUA, M.Friedman a explicat deosebirea dintre inflaie i
hiperinflaie n urmtorul mod haios: dac omul care duce o cru plin de saci cu bani o las la
intrare n magazin i, dup ieire, se vede cu crua dar fr de sacii de bani, avem inflaie; dac
se vede cu sacii de bani dar fr cru, avem hiperinflaie.

Caseta 5.3. Manifestri ale hiperinflaiei
Hiperinflaia din Germania din 1919-1923
n urma Primului Rzboi Mondial Germania avea de pltit datorii i despgubiri de rzboi uriai (1/10 din
venitul naional total). De asemenea guvernul trebuia s plteasc dobnda i s ramburseze creditele contractate
n timpul rzboiului, s fac mprumuturi uriae pentru susinerea programelor de ajutor social i a msurilor
pentru combaterea omajului. Marea parte a acestor cheltuieli a fost efectuat prin simpla tiprire a unui numr
tot mai mare de bancnote, ce a condus la o devalorizare dramatic a monedei i o erupie a hiperinflaiei.
La data de 20 noiembrie 1923 echivalentul unui dolar SUA era 4,2 trilioane de Reichsmark , unitatea
monetar german devalorizndu-se n fiecare or. O pine al crui pre n 1919 era de doar 50 de pfenigi costa
mai mult de 5 miliarde n 1923. Valoarea banilor era att de mic nct era mai ieftin s faci focul cu ei dect s
cumperi combustibil. Banii i-au pierdut funcia de mijlocitor al schimburilor, oamenii recurgnd tot mai activ la
troc: ou i unt n schimbul unor bilete la teatru sau a unor materii prime i piese de schimb. Inflaia consuma
totalmente profitul astfel nct nu mai puteau fi fcute investiii.
Victimele principale au devenit oamenii cu venituri fixe i mici, ei constituind segmentul principal care
au adus la putere guvernarea fascist. Hiperinflaia a fost lichidat prin reform monetar care a introdus n
circulaie o moned nou, Rentenmark, asigurat cu totalitatea produciei agricole i industriale ale Germaniei.

Hiperinflaia din Ungaria din 1945-1946
Ungaria a deinut un record mondial la aceast categorie. n primvara anului 1945 cererea de bancnote
era att de mare nct imprimeria de stat nu a putut satisface cerinelor i a recurs la ajutorul imprimeriilor
private. Pe parcursul unui singur an preurile se dublau, n mediu, la fiecare 4 zile, sau 20000% lunar. Ca
urmare, au aprut bancnote cu valori nominale inimaginabile de milioane i miliarde de pengo, bancnota cea
mai mare coninnd 20 de zerouri: 100.000.000.000.000.000.000 pengo. Mijloc de schimb au devenit articolele
de mbrcminte, igrile i chiar orezul. n 1946 banca central a Ungariei a introdus o nou moned forintul,
a crui valoare a fost stabilit n baza etalonului aur.

Hiperinflaia din Zimbabwe din 2006-2009
A rezultat din emisia accelerat de moned n vederea acoperirii de ctre stat a cheltuielilor publice. n
2007 inflaia a atins nivelul de 24000%, iar n 2008 231.000.000%. Preul unei pini s-a ridicat la 2000 de
dolari zimbabweni, rafturile supermarketelor din Harare devenind absolut pustii. Ajutor umanitar a fost
considerat necesar pentru din populaia rii. n 2009 autoritile au stins hiperinflaia prin permiterea utilizrii
valutei strine stabile.







14
Republica Moldova a trecut i ea prin hiperinflaie, n 1991-1993 IPC atingnd nivelul de
1284%.
n funcie de raportul dintre creterea PIB i creterea ratei inflaiei deosebesc cretere
economic noninflaionist i cretere economic inflaionist. Dac rata anual de cretere a PIB
devanseaz rata anual a inflaiei, creterea economic este considerat una noninflaionist.
Dac rata anual a inflaiei devanseaz pe cea a PIB, asistm la o cretere economic
inflaionist. n diferite ri n diferite perioade creterea economic poate purta fie un caracter
inflaionist, fie noninflaionist, dup cum denot datele din tabelul 5.2:
Tabelul 5.2
rile Europei: dinamica PIB i a inflaiei
Cretere
a PIB
real
Inflaia
medie
IPC

2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011
Economii
dezvoltate
3,0 0,5 -4,0 1,7 1,6 2,1 3,4 0,7 1,8 1,7
Economii
emergente
7,0 4,1 -6,0 3,9 3,8 7,8 12,0 8,5 6,1 6,1
UE 3,2 0,8 -4,1 1,7 1,7 2,4 3,7 0,9 1,9 1,8
R.Moldova 3,0 7,8 -6,0 7,1 6,7 12,3 12,7 0,0 7,4 7,6
Not: rile cu economie emergent sunt: Bulgaria, Estonia, Ungaria, Lituania, Letonia, Polonia, Romnia,
Albania, Belarusi, Bosnia i Heregovina, Croaia, Cosovo, Macedonia, Moldova, Muntenegru, Rusia, Serbia,
Turcia, Ucraina.
Sursa: FMI, baza de date Perspectivele dezvoltrii economiei mondiale

Dup cum denot datele tabelului, n perioada anilor 2007-2011, cu excepia anului 2009
marcat de recesiunea economic profund, economia rilor europene s-a caracterizat printr-o
cretere inflaionist, slab evideniat n rile dezvoltate i mai puternic n rile cu economii
emergente, inclusiv Republica Moldova.

5.4. Consecinele inflaiei
Consecin general a inflaiei este reducerea puterii de cumprare a banilor. Puterea de
cumprare a banilor (M/P) reprezint cantitatea de produse i servicii care poate fi
achiziionat cu masa monetar existent n circulaie. Ea se calculeaz dup formula:
P
M
Pcb = ,
unde Pcb puterea de cumprare a unei uniti monetare
M masa monetar n circulaie
P nivelul general al preurilor.

15
Dac preurile cresc, cu una i aceeai sum de bani se poate cumpra o cantitate mai mic
de produse i servicii, ceea ce semnific reducerea capacitii de cumprare a monedei. Dac
preurile scad, cu una i aceeai sum de bani se poate cumpra o cantitate mai mare de produse
i servicii. Deci, cu ct ritmul inflaiei este mai nalt, cu att mai mic devine puterea de
cumprare a banilor, iar cu ct mai mic este puterea de cumprare a banilor, cu att mai puini
bani cash doresc oamenii s dein.
Consecinele inflaiei depind n mare msur de faptul dac menajele, firmele sau
investitorii o pot anticipa sau nu. Ca urmare, aceste consecine sunt diferite pentru cazul inflaiei
anticipate i celei neanticipate.

n condiiile inflaiei anticipate agenii economici sunt orientai
spre creterea ulterioar a preurilor, din care motiv tind s-i
reduc pierderile din scderea veniturilor lor reale prin
urmtoarele modaliti:
Menajele i sporesc cheltuielile de consum n detrimentul economisirii, plasnd banii n
bunuri de folosin ndelungat sau n diverse bunuri de valoare (aur, opere de art).
Sindicatele insist asupra indexrii salariilor nominale n contractele colective de munc.
Firmele ridic nivelul preurilor la produsele sale anticipnd creterea preurilor la materiile
prime, materiale, piesele de schimb.
Incertitudinea crescnd privind viitoarele preuri i salarii i determin pe investitori s se
orienteaz la investiii de scurt durat; mai avantajoase devin operaiunile speculative de
revindere a bunurilor i de tranzacionare la burs.
Creditorii acord mprumuturi la rate nominale ale dobnzii.
Economitii numesc rata dobnzii pltit de o banc rat nominal a dobnzii. Rata real a
dobnzii se definete ca o cretere a puterii de cumprare obinut ca urmare a investiiei
respective. Dac i desemneaz rata nominal a dobnzii, r rata real a dobnzii, iar rata
inflaiei, atunci relaia dintre aceste trei variabile poate fi exprimat prin urmtoarea ecuaie:
t = i r
Deci, rata real a dobnzii reprezint diferena dintre rata nominal a dobnzii i rata
inflaiei. Prin rearanjarea termenilor ecuaiei se poate observa c rata nominal a dobnzii este
egal cu suma dintre rata real a dobnzii i rata inflaiei:
t + = i r
Important este de menionat c atunci cnd un debitor (de exemplu, o persoan care dorete
s cumpere o main nou) i un creditor ( de exemplu, o banc) convin asupra unei rate
Consecinele
inflaiei anticipate
16
nominale a dobnzii, acetia nu cunosc cu exactitate care va fi rata inflaiei n perioada derulrii
creditului. Prin urmare, este important s se fac distincie ntre dou forme ale ratei reale a
dobnzii: rata real a dobnzii anticipat de debitor i de creditor n momentul mprumutului, sau
rata real ex ante (r*), i rata real a dobnzii nregistrat efectiv, sau rata real ex post (r).
Dei debitorii i creditorii nu pot prevedea cu exactitate inflaia viitoare, acetia
anticipeaz oarecum rata inflaiei n perioada urmtoare. Rata real ex ante este i
e
, iar rata
real ex post este i . Cele dou rate ale dobnzii difer atunci cnd inflaia efectiv se
deosebete de cea anticipat. Deoarece rata nominal a dobnzii nu poate lua n considerare
inflaia efectiv viitoare, ntruct aceasta nu este cunoscut n momentul calculrii ratei nominale
a dobnzii, ea poate ine seama doar de anticipaiile inflaioniste:
e
r i t + = *
Ecuaia formulat astfel este denumit ecuaia Fisher, dup numele economistului
I.Fisher (1867-1947). Ea demonstreaz c rata nominal a dobnzii se poate modifica din dou
motive, i anume ca urmare a modificrii ratei reale a dobnzii anticipate (r*) sau ca urmare a
modificrii ratei inflaiei anticipate (
e
). Mai exact, dat fiind rata real ex ante, rata nominal a
dobnzii i evolueaz n paralel cu variaiile inflaiei anticipate (
e
). Aceast relaie proporional
dintre rata inflaiei anticipate i rata nominal a dobnzii a primit denumirea efectul Fisher,
care se manifest atunci cnd creterea inflaiei conduce la majorarea ratelor nominale ale
dobnzilor. Acest efect este foarte important pentru orice persoan care ia sau d bani cu
mprumut.
Din efectul Fischer rata real a dobnzii va fi:
.
e
i r t =
Dac
e
> 10%, formula ratei reale a dobnzii devine mai complex:
100
1

+

=
e
e
i
r
t
t
.
Aceasta pe motivul c este necesar a evalua nu doar venitul (rata real a dobnzii), dar i
puterea de cumprare a banilor, cont innd c noul nivel al preurilor este 1 +
e
.
De asemenea ar trebui menionat faptul c, n anumite mprejurri, ratele dobnzilor pot
include prime de risc. Acestea cuprind, de obicei, primele de risc asociate inflaiei, primele de
risc valutar i primele pentru acoperirea riscului de neplat.

n condiiile inflaiei neanticipate minimizarea pierderilor din
reducerea veniturilor reale la toate categoriile de ageni
economici devine imposibil, din care cauz are loc procesul de
Consecinele
inflaiei neanticipate

17
redistribuire a veniturilor i bogiei de la o categorie de ageni economici la alta.
Sunt dezavantajate persoanele cu venituri nominale fixe bugetarii, pensionarii, invalizii,
omerii. Dac veniturile lor nu sunt indexate total sau parial, veniturile lor reale scad brusc.
Totodat, persoanele cu venituri nominale variabile pot fi avantajate, dac veniturile lor vor
crete ntr-o proporie mai mare comparativ cu rata inflaiei.
Obin pierderi creditorii i ctig debitorii, care achit creditele cu bani depreciai. S
presupunem c este acordat cu mprumut o sum de 1000 lei cu o rat a dobnzii de 3%
anual. La expirarea anului creditorul va obine 1030 lei. ns dac inflaia va alctui 10%, el
va obine nu un venit de 3% ci pierderi n valoare de 7% din suma acordat n mprumut.
Apar distorsiuni n sistemul de impozitare progresiv. Astfel, dac veniturile nominale cresc,
contribuabilii trec dintr-o categorie de impozitare inferioar n una superioar, cu o cot
impozitar mai mare. Astfel, dac veniturile nominale ntre 10-15 mii u.m. se impoziteaz
dup cota de 10%, iar cele peste 15 mii u.m. dup cota de 20%, impozitele pltite din dou
venituri 12 mii i 20 mii u.m. vor alctui: Tx = 12 0,1 + 20 0,2 = 5,2 mii u.m. n cazul
n care nivelul inflaiei se dubleaz, se vor dubla i veniturile nominale, suma impozitelor
pltite alctuind: Tx = 24 0,2 + 40 0,2 = 12,8 mii u.m.
Pierd ntr-o msur mai mic persoanele deintoare de aciuni, care pot obine venituri
inflaioniste sub forma dividendelor pltite pe aciuni, dar sunt dezavantajai cei care i
pstreaz economiile sub forma banilor n numerar sau pe conturile la vedere. Deinnd bani
depreciai, oamenii pltesc un fel de impozit inflaionist, care poate fi calculat dup formula:
( ) i D C T
x
+ = t t
t
,
unde C moned n numerar
D moned n conturi bancare
i rata nominal a dobnzii.

Astfel, dac C = 1000 u.m., D = 3000 u.m., = 10%, i = 12%,
=
t
x
T 1000 0,1 + 3000 (0,1 0,12) = 100 + 3000 (-0,02) = 40 u.m.
Prin urmare, partea mijloacelor bneti pstrat n forma numeralului se devalorizeaz
integral, pe cnd cea depus pe conturile bancare la termen se devalorizeaz doar parial,
dobnda pltit compensnd, ntr-o msur, pierderile provocate de inflaie.
Inflaia de proporii influeneaz negativ nu doar creterea economic intern, dar i poziia
economiei naionale n economia mondial. Astfel, creterea intern a preurilor reduce
competitivitatea produciei naionale, ce provoac creterea deficitului balanei comerciale i
creeaz dificulti pentru echilibrarea balanei de pli. n plus, inflaia destabilizeaz ratele de
schimb valutar, devenind necesar revederea lor permanent, ce creeaz obstacole suplimentare
pentru desfurarea operaiunilor de import-export de produse i servicii cu alte ri. Deci,
18
inflaia se prezint nu doar ca o problem pur intern a unor economii naionale, dar i ca un
factor destabilizator al relaiilor economice internaionale.


5.5. Raportul inflaie - omaj
Inflaia i omajul sunt deseori numite dou dezastre macroeconomice, ele fiind foarte
vizibile pentru oameni i, deci, sensibile pentru politicieni.
n anii 50 ai sec. XX profesorul englez de origine neozeelandez, A.W.Phillips (1914-
1975) a fcut unele cercetri asupra politicii de stabilizare, el fiind interesat de problematica
vitezei cu care preurile intrrilor (factorilor de producie) au rspuns la o cerere excesiv sau la
o ofert excesiv. Pentru a elucida aceast problematic el a analizat evoluia ratei salariilor
nominale n Regatul Unit pentru o perioad de 100 ani. Prin corelarea acestor schimbri salariale
cu nivelul omajului el a descoperit existena unei relaii semnificative care a devenit cunoscut
sub denumirea de curba lui Phillips.

Phillips a constatat c omajul era mic n anii cnd salariile nominale
creteau rapid i mare cnd salariile nominale creteau lent sau se
reduceau. Aceasta l-a determinat s lanseze ipoteza existenei unei
relaii inverse dintre ritmul de cretere a salariului nominal i ritmul de cretere a ratei omajului.
Argumentarea era urmtoarea: cnd se nregistreaz un deficit al forei de munc, n condiii de
boom economic, cresc salariile i, respectiv, preurile. i invers, n cazul recesiunii economice se
nregistreaz un surplus de for de munc, ce determin reducerea salariilor i, respectiv, a
preurilor.

Figura 5.4. Curba Phillips, varianta iniial
Curba Phillips, pe care economitii o folosesc n zilele noastre, se deosebete de cea iniial
prin trei aspecte:

W%
4%
Ph

Curba Phillips
pe termen scurt
19
1. n modelul contemporan, ritmurile de modificare anual a salariului mediu nominal au fost
nlocuite cu ratele inflaiei. Aceast deosebire nu are o prea mare importan, deoarece n
perioadele n care are loc creterea rapid a salariului se nregistreaz, de regul, i o cretere
rapid a preurilor.
2. Curba Phillips actual include indicatorul ritmurilor anticipate ale inflaiei (nu doar pe cele
nregistrate efectiv), inovaie teoretic introdus de economistul american Milton Friedman.
3. Modelul teoretic de analiz contemporan include i indicatorul schimbrilor oc ale ofertei.
Prin aceast nou variabil cuprins, curba Phillips este datoare O.P.E.C. Primul oc petrolier
(1973), ca i cel de-al doilea (1978), prin care preurile mondiale la petrol au fost substanial
ridicate, au determinat pe specialiti s-i ndrepte atenia asupra urmrilor ocurilor
economice, n general asupra nivelului i dinamicii ofertei globale.

Figura 5.5. Curba Phillips, varianta modificat
Deci, prin curba Phillips se susine c nivelul inflaiei depinde de trei factori:
inflaia anticipat;
omajul ciclic ( decalajul dintre omajul efectiv i cel natural);
schimbrile oc ale ofertei.
Aceti trei factori au fost unii n urmtoarea ecuaie, denumit ecuaia Phillips:
( ) ( ) c | t t + = * u u
e
t t

sau
( ) c | t t + = * u u
e
t t

unde
t
t nivelul efectiv al inflaiei n perioada t
e
t
t

nivelul inflaiei anticipate
u nivelul efectiv al omajului
u* rata natural a omajului
reacia inflaiei la nivelul omajului ciclic (nclinaia curbei Phillips)
inflaia determinat de oc extern de preuri.



U
Ph
B
A

20
n noua interpretare ecuaia Phillips, ca legtur alternativ dintre inflaie i omaj, este
valabil, ns doar pe termen scurt.
Teoria Friedman Phelps denot c pentru fiecare nivel al inflaiei anticipate exist a sa
curb Phillips. Spre exemplu, curba Ph
1
intersecteaz osia absciselor n punctul nivelului natural
al omajului, n condiiile cruia ritmul inflaiei anticipate este zero (valorile negative ale
semnific deflaia). Deci, de-a lungul ntregii curbe Ph
1
anticiprile inflaioniste
e
= 0. Curba
Ph
2
denot anticipri inflaioniste la nivelul ratei de 2%, curba Ph
3
anticipri inflaioniste la
nivelul ratei de 4% etc. Deci, cu ct rata anticipat a inflaiei este mai mare, cu att curba Phillips
pe termen scurt se va situa mai sus i mai ctre dreapta. Situaia este ilustrat n figura 5.6:


Figura 5.6. Setul de curbe Phillips pe termen scurt
Dar cum poate fi determinat nivelul inflaiei anticipate? Ecuaia denot c, cnd omajul
efectiv este egal cu cel natural, rata inflaiei efective devine egal cu cea anticipat. Prin urmare,
pentru a determina rata inflaiei anticipate pe curba Phillips este necesar de a gsi inflaia n
punctul n care omajul efectiv este egal cu cel natural.
Deci, pe termen scurt curba Phillips reprezint un set de variante alternative de combinare a
inflaiei i a omajului. n caz c guvernul alege reducerea inflaiei, consecin va fi creterea
omajului, iar dac guvernul alege reducerea omajului, consecin va fi creterea inflaiei. Prin
urmare, rata de substituire a inflaiei cu omajul poate fi redat n felul urmtor:
t A
A
=
U
Rs .
Cum poate fi explicat dependena invers dintre inflaie i omaj? Atta timp ct omajul
efectiv este mai mare dect cel natural, adic ct exist omaj ciclic, lucrtorii nu vor nainta
revendicri n vederea majorrii salariilor nominale. Deci, costurile salariale neschimbate nu i
va determina pe productori s ridice preurile la produsele fabricate. ns pe msura apropierii



e
= 4%

e
= 2%

e
= 0%
6
4
2
0

Ph
2
Ph
3

Ph
1



U
U
*


21
de nivelul ratei naturale a omajului i a depirii ei, adic n condiiile apariiei deficitului
braelor de munc, productorii, pentru a atrage for de munc liber, vor fi nevoii s majoreze
salariile pltite. Costurile salariale ridicate vor determina majorri de preuri la bunurile produse
i comercializate, determinnd creterea inflaiei.
Economitii teoreticieni susineau c, meninnd un ritm rampant al inflaiei, se poate timp
ndelungat de meninut un omaj de proporii reduse. ns ncepnd cu anii 1970 legtura
alternativ dintre inflaie i omaj nu s-a mai realizat n practica economic, creterea inflaiei
fiind urmat de creterea omajului. n teoria economic acest fenomen a primit denumirea de
stagflaie coexisten dintre stagnare (reducerea PIB) i inflaie. n expresie grafic stagflaia
poate fi reprezentat ca o deplasare a curbei Phillips spre dreapta (figura 5.7):

Figura 5.7. Curba stagflaiei
Cauzele stagflaiei pot fi explicate n mod diferit. Unii economiti consider c stagflaia
este rezultatul stabilirii unor preuri rigide la scdere, aceste preuri fiind reglementate de ctre
stat sau sindicate; alii susin c stagflaia este rezultatul dominrii pe pia a oligopolitilor, care
i coordoneaz strategiile n vederea meninerii pe piee a unor preuri nalte la produsele
confecionate i la serviciile prestate.

Pe termen lung analiza curbei Phillips se bazeaz pe dou ipoteze:
ipoteza anticiprilor adaptive i ipoteza anticiprilor raionale.
Conform ipotezei anticiprilor inflaioniste adaptive, propus de
monetariti, dac guvernul consider c rata omajului de 6% (rata natural a omajului) este,
sub aspect social, neacceptabil el dorete s-o scad prin promovarea politicilor economice
stimulatoare. Ca urmare, crete cererea agregat i se reduce nivelul omajului. Economia se
deplaseaz din punctul A
1
n punctul B
1
de pe curba Ph
1
, omajul reducndu-se pn la nivelul
de 4% (figura 5.8):


O
Ph
1
Ph
2


U
U
1
U
2


Curba Phillips
pe termen lung
22

Figura 5.8. Curba Phillips pe termen lung: abordarea anticiprilor adaptive
Care sunt consecinele acestui fapt? Pe termen scurt, creterea salariilor nominale poate
stimula creterea ofertei de munc, lucrtorii interpretnd creterea inflaionist a salariilor
nominale ca pe o cretere a salariilor reale. Acest fenomen a fost supranumit de economiti ca
iluzie monetar. Pe termen lung aceast iluzie dispare cnd se ajunge la nelegerea c
creterea salariului nominal nu este urmat de creterea proporional a salariului real. Pornind
de la anticiprile lor adaptive lucrtorii vor cere o nou majorare a salariilor nominale, ns
aceasta va determina reducerea cererii la braele de munc din partea firmelor. La rndul su,
cnd proprietarii firmelor ajung la nelegerea c creterea cererii la produsele lor este doar o
manifestare a inflaiei, ei vor reduce volumul de producie i, corespunztor, cererea la braele de
munc.
Deci, se formeaz urmtorul lan al fenomenelor macroeconomice interdependente:
stimularea cererii agregate reducerea nivelului omajului la nivel inferior ratei naturale
creterea ritmului inflaiei cerere de majorare a salariilor reducerea profiturilor firmelor
reducerea cererii la braele de munc rentoarcerea omajului la nivelul su natural.
Ce se va ntmpla pe grafic? Punctului B
1
i corespunde nivelul de inflaie de 2%. Curba
Ph
1
se va deplasa la dreapta ocupnd poziia Ph
2
. Pe aceast curb anticiprile inflaioniste deja
sunt egale cu 2%, deoarece agenii economici au luat n consideraie experiena trecut legat de
creterea nivelului general al preurilor. Nivelul de ocupare a revenit n punctul u* ns la un
nivel mai nalt al preurilor.
Dac guvernul din nou va dori s reduc nivelul omajului (s reduc rata natural u*), pe
un timp oarecare economia se va deplasa n punctul B
2
de pe curba Ph
2
. ns aceast poziionare
nu va fi stabil. Lucrtorii i patronii, eliberndu-se de iluzia monetar i adaptndu-se la noul
ritm anual al inflaiei, egal deja cu 4%, vor deplasa curba Phillips n poziia Ph
3
, n care inflaia


U
U
*

O
Ph
LR
A
3

A
2

A
1

B
2

B
1

Ph
1

Ph
2

Ph
3


23
anticipat va fi de 4%. Dac vom uni punctele A
1
, A
2
, A
3
, vom obine o linie vertical. Este
curba Phillips pe termen lung Ph
lr
, pe care ritmul inflaiei efective i anticipate coincid.
Deci, teoria anticiprilor inflaioniste adaptive denot c, pe termen lung, nu exist
legtur alternativ dintre inflaie i omaj. ncercrile guvernului de a reduce nivelul
omajului prin ridicarea ritmului inflaiei va genera un ritm al inflaiei mai nalt la acelai nivel al
ratei naturale a omajului.
Conform ipotezei anticiprilor inflaioniste raionale, naintat de noii clasici, agenii
economici sunt n stare s prelucreze foarte rapid totalitatea informaiilor posedate, nelegnd
foarte bine c creterea salariilor nominale nu este altceva dect creterea inflaiei, din care motiv
ni-i majoreaz oferta lor de munc. La fel de nelepi sunt i patronii firmelor. Deci, agenii
de pia sunt lipsii de iluzii monetare. Dac guvernul va ncerca s promoveze politici
stimulatoare, ei vor fi convini c n rezultat va crete inflaia i se va reduce salariul real. Ca
urmare, pe piaa muncii nu va fi nici un fel de ameliorare. Curba Phillips din start se va deplasa
fin poziia Ph
1
n poziia Ph
2.
Economia nu se va plasa nici pe cel mai scurt timp n punctele B
1
,
B
2
, B
3
, dar se va mica direct pe traiectoria A
1
, A
2
, A
3
. Cu alte cuvinte, ipoteza anticiprilor
inflaioniste raionale demonstreaz c nivelul omajului va rmne la nivelul ratei sale naturale,
dei de fiecare dat la un nivel mai nalt al ratei inflaiei (figura 5.9):

Figura 5.9. Curba Phillips pe termen lung: abordarea anticiprilor raionale
La mod general i ipoteza anticiprilor adaptive, i ipoteza anticiprilor raionale presupune
c tentativele statului de a ameliora situaia economic se soldeaz cu eec, de unde concluzia c
intervenia statului n activitatea economic poart un caracter destabilizator. Totui, aceast
poziie dur a reprezentanilor monetarismului i a noilor clasici nu mpiedic majoritatea
statelor s promoveze politici economice stabilizatoare, n care lupta cu omajul ciclic i cu
inflaia de proporii sunt obiective de prim importan.




U
*

U
Ph
LR

A
4

A
3

A
2

A
1

O

24
5.6. Importana stabilitii preurilor i politicile de combatere a inflaiei
Dup cum se poate observa, exist costuri i dezavantaje substaniale legate de inflaie.
ns nici deflaia nu este mai favorabil creterii i dezvoltrii economice. Ca proces de scdere
durabil a nivelului general al preurilor deflaia s-a ntlnit mai rar n practica economic dect
inflaia. Ea apare n condiiile cnd nivelul redus al cererii provoac o scdere brusc a preurilor,
a volumului produciei i a gradului de ocupare a braelor de munc.

Pe termen scurt deflaia poate fi favorabil consumatorilor, ns pe termen lung, graie
reducerii volumului de producie i creterii omajului, ea contribuie la reducerea veniturilor
reale ale agenilor economici i la intrarea economiei n perioada de recesiune economic.

Stabilitatea preurilor mpiedic majorarea costurilor inflaiei i
deflaiei i aduce avantaje tuturor agenilor economici. Exist
mai multe modaliti prin care stabilitatea preurilor contribuie la
atingerea unor nivele ridicate de prosperitate economic, mai importante fiind cele prezentate
mai jos.
Reducerea incertitudinilor cu privire la evoluia nivelului general al preurilor.
Stabilitatea preurilor permite populaiei s identifice mai bine variaiile la nivelul preurilor
bunurilor n raport cu alte bunuri (preuri relative). S presupunem, de exemplu, c preul unui
anumit produs crete cu 3%. Dac nivelul general al preurilor este stabil, consumatorii tiu c
preul relativ al acestui produs a crescut i pot decide, prin urmare, s cumpere o cantitate mai
mic din acesta. Dac, ns, se nregistreaz un nivel ridicat i instabil al inflaiei, este mai dificil
de calculat preul relativ, care este posibil s fi sczut chiar ntre timp. ntr-o astfel de situaie
poate fi preferabil ca respectivul consumator s cumpere o cantitate relativ mai mare din
produsul al crui pre a crescut cu numai 3%. Deci, dac preurile sunt stabile, consumatorii nu
Caseta 5.4. Manifestrile deflaiei n Japonia
Exemplu clasic de deflaie este economia Japoniei din ultimii 20 ani. Procesul deflaionist a demarat
odat cu prbuirea pieei de valori i pieei bunurilor imobiliare. A urmat scderea salariilor, creterea
omajului i reducerea rapid a cererii la produse i servicii populaia pur i simplu nu-i putea permite, cu
veniturile posedate, cumprarea lor. Productorii i vnztorii de produse reduceau treptat preurile n sperana
de a stimula cererea de consum. ns cumprtorii poteniali, observnd tendina de reducere a preurilor, nu se
grbeau s fac cumprturi, anticipnd c preurile se vor reduce ntr-o proporie i mai mare. Produsele se
transformau n stocuri i provocau falimentri n mas.
Ca urmare, economia nipon tot mai mult se mpotmolea n spirala deflaionist: cerere redus preuri
n scdere cerere redus preuri i mai mici, etc. n ansamblu cu ratele mici ale dobnzii, caracteristice
Japoniei, i deprecierea yenului aceasta a generat o depresie ndelungat.









Rolul stabilitii
preurilor n
prosperitatea economic

25
risc s interpreteze greit variaiile nivelului general al preurilor, considerndu-le variaii ale
preurilor relative, i pot lua decizii raionale legate de consum.
S-ar putea vorbi, de asemenea, despre irosirea resurselor n cazul n care lucrtorii i
sindicatele ar avea ndoieli cu privire la inflaia viitoare i, prin urmare, ar solicita o majorare
considerabil a salariilor nominale pentru a evita scderi semnificative ale salariilor reale. Dac
ntreprinderile ar avea ntr-o astfel de situaie anticipri inflaioniste inferioare celor ale
lucrtorilor / sindicatelor, acestea ar considera o anumit cretere a salariului nominal ca o
majorare relativ puternic a salariului real, putnd reduce fora de munc sau, cel puin, angajnd
un numr mai mic de lucrtori dect n absena acestei majorri percepute a salariilor reale.
Deci, stabilitatea preurilor reduce gradul de incertitudine asociat inflaiei i contribuie la evitarea
alocrii defectuoase a resurselor economice.
Reducerea primelor de risc asociate inflaiei. n cazul n care creditorii pot fi siguri de
meninerea stabilitii preurilor n viitor, acetia nu vor solicita nici o sum suplimentar pentru
compensarea riscurilor inflaioniste. Prin reducerea primelor de risc, reflectat n scderea ratelor
nominale ale dobnzilor, stabilitatea preurilor contribuie la o alocare eficient a resurselor pe
pieele de capital i, astfel, la sporirea stimulentelor necesare investiiilor. Aceasta favorizeaz
crearea de locuri de munc i, n general, prosperitatea economic.
Reducerea efectelor de distorsiune ale sistemului fiscal. Sistemul fiscal poate crea
stimulente care distorsioneaz comportamentul economic, deoarece nu permite n mod normal
indexarea cotelor de impozitare i a contribuiilor de asigurri sociale cu rata inflaiei. De
exemplu, majorrile salariale destinate compensrii lucrtorilor pentru creterea inflaiei pot
conduce la aplicarea unor cote de impozitare mai mari. Stabilitatea preurilor reduce aceste
efecte de distorsiune.
Asigurarea stabilitii financiare. Reevalurile brute ale activelor ca urmare a unor
variaii neprevzute ale inflaiei pot compromite soliditatea bilanului unei bnci. S
presupunem, de exemplu, c o banc ofer mprumuturi pe termen lung cu rat fix a dobnzii,
finanate din depozite pe termen scurt. O cretere neanticipat a inflaiei va conduce la o scdere
a valorii reale a activelor. n consecin, banca se poate confrunta cu probleme de solvabilitate,
care pot produce reacii n lan negative. Dac prin politica monetar se menine stabilitatea
preurilor, ocurile inflaioniste la adresa valorii reale a activelor nominale sunt evitate,
stabilitatea financiar fiind astfel consolidat.
Toate aceste argumente sugereaz c o guvernan care menine stabilitatea preurilor
contribuie substanial la realizarea obiectivelor economice generale, cum ar fi un nivel de trai
mai nalt, cretere economic i un grad mai ridicat de ocupare a forei de munc. Aceast
concluzie este susinut de datele empirice care demonstreaz, pentru o mare varietate de ri, c
26
pe termen lung economiile cu o rat mai sczut a inflaiei par s nregistreze, n medie, un ritm
de cretere mai rapid n termeni reali. De aici rezid importana politicilor de combatere a
inflaiei.

Politicile antiinflaioniste trebuie s fie suficient de puternice pentru a
combate inflaia dar, totodat, suficient de suple pentru a nu afecta
creterea economic, a nu provoca deflaie, depresiune i accentuarea
omajului. n combaterea inflaiei exist dou alternative:
Aplicarea politicilor economice;
Promovarea reformelor monetare.
Deoarece inflaia este cauzat fie de excesul cererii agregate, fie de deficitul ofertei
agregate, calea politicile economice presupun n primul rnd, influenarea acestor dou agregate.
Reducerea cererii agregate se realizeaz prin:
Promovarea unei politici monetar-creditare i bugetar-fiscale restrictive, ndreptate spre
majorarea ratei dobnzii, reducerea cheltuielilor publice i majorarea impozitelor i a
taxelor colectate. Keynesitii pun accentul pe politica fiscal ca mijloc de control a cererii
agregate, iar monetaritii acord un grad mai mare de importan ofertei monetare, n
primul rnd meninerii, pe termen lung, a ofertei monetare la o rat anual constant, de
preferin anunat din timp de ctre autoritile monetare.
Reducerea deficitului bugetar i a datoriei publice.
Consecine ale reducerii cererii agregate sunt scderea veniturilor, a investiiilor i, ca
urmare, influen negativ asupra creterii economice viitoare. n acest context, reducerea cererii
agregate este o msur recomandat doar pe termen scurt i nsoit de alte msuri prin care s se
ncurajeze creterea economic.
Susinerea ofertei agregate prin:
Cutarea surselor alternative de aprovizionare cu resurse energetice i materii prime.
Liberalizarea mediului de afaceri i intensificarea politicii antimonopoliste.
Privatizarea ntreprinderilor publice nerentabile.
Atragerea activ a investiiilor strine directe.
Politica de preuri i venituri presupune intervenia statului prin urmtoarele forme:
Guvernul recomand firmelor s evite creteri nejustificate de pre i sindicatelor
solicitri salariale exagerate.
Politicile
antiinflaioniste

27
nfiinarea unei comisii pentru preuri i venituri care s analizeze creterea preurilor i
s ia parte la negocierea contractelor de munc dintre angajatori i sindicate.
Impunerea unei legislaii care s reglementeze sau chiar s nghee salariile i preurile.
Controlul preurilor poate fi aplicat doar pe termen scurt deoarece, pe termen lung, va
conduce la reducerea ofertei i, ca urmare, la creterea omajului. Controlul salariilor se poate
efectua prin intermediul memorandumurilor cu sindicatele prin care s fie acceptate fie reducerea
salariilor, fie reducerea timpului de lucru. i aceast msur este util doar pe termen scurt,
deoarece salariaii nu pot suporta perioade ndelungate n care s se reduc puterea de cumprare.
Prelungirea n timp a acestei msuri poate genera proteste de amploare i schimbri de guvern.
O msur de prim importan este stingerea anticiprilor inflaioniste, deoarece anume
ele confer inflaiei un caracter auto-susinut i durabil. Pentru lichidarea spiralei inflaioniste
este nevoie de o voin dur a guvernului, dat fiind faptul c se cer a fi promovate msuri care
genereaz creterea omajului, aceste msuri fiind nepopulare n aspect social. Ca urmare,
succesul stingerii anticiprilor inflaioniste depinde de competena guvernului i de gradul de
ncredere a agenilor economici n guvernan: cu ct competena i ncrederea vor fi mai mari,
cu att mai uor va fi de stins anticiprile inflaioniste; i invers, cu ct competena i ncrederea
vor fi mai mici, cu att mai greu, dac nu imposibil, va deveni stingerea acestor anticipri.
Msurile de indexare funcioneaz prin ajustarea variabilelor economice (cum sunt
salariile, pensiile i dobnzile) ci indicele preurilor de consum. Aceasta nseamn c dac IPC
crete cu 5%, atunci toate salariile, pensiile i dobnzile vor crete automat cu 5%. Indexare este,
prin urmare, o metod de a nltura efectul de redistribuire a inflaiei, astfel nct societatea s
suporte inflaia ntr-un mod mai echitabil.
ns indexarea poate fi ea nsi inflaionist. Cnd sindicatele nu pot negocia creterile
salariale nominale care s compenseze inflaia, ele i utilizeaz ntreaga lor putere de negociere
pentru a obine indexri ct mai mari. Astfel, creterea salariului nominal ar putea fi mai mare
dect aceea pe care ar fi obinut-o fr indexare.
Cnd inflaia devine galopant i tinde spre hiperinflaie rmn puine anse a salva
moneda naional prins n spirala de devalorizare rapid prin msuri de politic economic. Mai
eficient devine calea reformei monetare.
Reforma monetar presupune schimbri efectuate de ctre autoritile publice n circulaia
monetar n vederea stabilizrii sistemului monetar naional
1
. n cazul inflaiei ea presupune fie

1
Pe parcursul anilor 1944-1953 rile europene care au trecut prin nivele ridicate ale inflaiei au efectuat 24 reforme
monetare.
28
nlocuirea unei monede depreciate cu o moned nou, fie stabilizarea monedei existente prin
intermediul denominrii
2
.
n condiiile instabilitii monetare multe ri au recurs la intirea direct a inflaiei ca regim
de politic monetar. Noua Zeeland a fost prima ar care a adoptat oficial acest tip de strategie
n 1990 fiind apoi urmat de Canada, Anglia, Suedia, Finlanda, Australia, Spania. Din 2006
susinerea stabilitii preurilor a fost declarat ca obiectiv al politicii monetare i n Republica
Moldova.
Conceptul de intire a inflaiei const n estimarea i anunarea unui nivel al inflaiei,
urmat de ncercarea de a ghida inflaia spre acel nivel anunat. Strategia de intire a inflaiei
presupune urmtoarele caracteristici:
stabilirea, prin consultare cu guvernul, a intei de inflaie, n termenii indicelui
preurilor de consum, ca punct central ncadrat de un interval de variaie (+/- 1 puncte
procentuale) n scopul ancorrii anticiprilor inflaioniste;
familiarizarea publicului cu acest indicator i asigurarea transparenei i credibilitii
deciziilor de politic monetar;
anunarea unor inte anuale de inflaie pentru un orizont mai lung de timp, ceea ce
accentueaz perspectiva politicii monetare;
definirea ex-ante a unui set restrns de circumstane, independente de influena politicii
monetare, care condiioneaz atingerea intei de inflaie.
intirea inflaiei este recomandat atunci cnd banca central deja a redus inflaia la un
nivel apropiat de stabilitatea preurilor, aceasta fiind o strategie care asigur o stabilitate a ratei
inflaiei la un nivel redus. Totodat, experiena internaional avertizeaz asupra faptului c, n
condiiile de intire a inflaiei, este important de avut o rat de schimb flexibil, necesar pentru a
diminua presiunile asupra autoritii monetare, n cazul utilizrilor masive de capital strin
(aprecierii monedei naionale).
Banca central european definete stabilitatea preurilor ca fiind o cretere anual a
indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC) de cel mult 2%. inta Bncii Naionale a
Moldovei este de 5% (1,5 p.p.).






2
Denominarea este procedeul prin care se reduce valoarea nominal a unor monede, popular fiind numit i tierea
zerourilor. n perioade relativ recente a fost aplicat n Rusia (2003), rubla ruseasc fiind lipsit de 3 zerouri, i n
Romnia (2005), 10000 de lei vechi (ROL) devenind 1 leu nou (RON).
29
CONCLUZII
1. Inflaia reprezint un dezechilibru macroeconomic care exprim existena n circulaie a unei
mase monetare care depete nevoile economiei, ce provoac creterea asimetric, durabil
i generalizat a preurilor la produse i servicii.
2. Scderea durabil a nivelului general al preurilor se numete deflaie, iar reducerea ratei de
cretere a nivelului general al preurilor dezinflaie.
3. Ritmul inflaiei reprezint gradul de cretere a inflaiei pe parcursul timpului. El se msoar
prin indici de preuri: indicele preurilor de consum (IPC), indicele preurilor produciei
industriale (IPPI), deflatorul PIB (IP).
4. n funcie de cauzele apariiei sunt delimitate inflaia prin cerere i inflaia prin costuri
(ofert).
5. n funcie de intensitatea manifestrii deosebesc inflaia rampant, moderat, galopant i
hiperinflaie.
6. Anticiprile inflaioniste sunt supoziiile agenilor economici privind ritmul inflaiei dintr-o
perioad ulterioar. Ele pot fi adaptive i raionale.
7. n condiiile inflaie anticipate agenii economici tind s-i reduc pierderile din scderea
veniturilor lor reale prin: sporirea cheltuielilor de consum de ctre menaje, ridicarea
preurilor la produsele fabricate de ctre firme, orientarea la investiiile de scurt durat
efectuate de ctre investitori, indexarea salariilor de ctre sindicate, acordarea
mprumuturilor la rate nominale ale dobnzii de ctre creditori.
8. n condiiile inflaiei neanticipate are loc procesul de redistribuire a veniturilor i bogiei de
la o categorie de ageni economici la alta. Astfel, sunt dezavantajate persoanele cu venituri
nominale fixe i avantajate cele ale cror venituri cresc mai rapid dect inflaia; obin pierderi
creditorii i ctig debitorii; contribuabilii trec dintr-o categorie de impozitare inferioar n
una superioar, ce aduce statului venituri suplimentare; pierd ntr-o msur mai mic
persoanele deintoare de aciuni i ntr-o msur mai mare cele care i pstreaz economiile
sub forma banilor n numerar sau pe conturile la vedere.
9. Pe termen scurt curba Phillips reflect legtura alternativ dintre inflaie i omajul ciclic: cu
ct mai nalt este inflaia, cu att mai redus este rata omajului ciclic. Pe termen lung curba
Phillips va fi reprezentat printr-o linie vertical care denot c nivelul omajului va rmne
la nivelul ratei sale naturale, dei de fiecare dat la un nivel mai nalt al ratei inflaiei.
10. Politicile antiinflaioniste presupun reducerea cererii agregate, susinerea ofertei agregate,
stingerea anticiprilor inflaioniste, reforme monetare. Instrument relativ nou este politica
intirii inflaiei.

30
NOIUNICHEIE
Inflaie (inflation)
Dezinflaie (disinflation)
Inflaie prin cerere (demand-pull inflation)
Inflaie prin costuri (cost-push inflation)
Inflaie rampant (creeping inflation)
Inflaie galopant (galloping inflation)
Hiperinflaie (hyperinflation)
Inflaie anticipat (expected inflation)
Inflaie neanticipat (unexpected inflation)
Anticipri inflaioniste (inflationary expectations)
Anticipri adaptive (adaptive expectations)
Anticipri raionale (rational expectations)
Spirala inflaionist (inflationary spiral)
Stagflaie (stagflation)
Curba Phillips (Phillips curve)