PIAA FINANCIAR

PIAA FINANCIAR MEDIU DE GESTIUNE A RISCULUI I COSTURILOR DE TRANZACIE

Piaa financiar (piaa capitalului) - ansamblul tranzaciilor care au drept obiectiv mobilizarea i plasarea fondurilor financiare disponibile i necesare, inclusiv reglementrile i instituiile legate de derularea acestora. Funciile pieei financiare: colectarea de fonduri i distribuirea lor diverselor entiti publice i private cu nevoi de capital suplimentar, necesar extinderii/desfurrii activitii ntreprinse; gestionarea riscurilor i a incertitudinii; diminuarea costurilor de tranzacie cu ajutorul intermediarilor financiari.

ACTIVELE TRANZACIONATE N CADRUL PIEELOR FINANCIARE

Piaa financiar - complex de piee pe care se mobilizeaz fonduri de pn la un an (pieele monetare) i pe care sunt mobilizate fonduri cu durat mai mare de un an (pieele de capital).

PIAA FINANCIAR

Pieele monetare (< 1 an):

Pieele de capital (> 1 an):

moneda; certificate de depozit, titluri de stat; credite pe termen scurt;

credite
obligaiuni aciuni

Active financiare, n terminologia economic, - bunuri care au

capacitatea de a genera venituri n viitor.

Activele financiare mbrac dou forme:

a) form fizic - bunurile de capital fix.

a) form financiar - depozitele monetare i semimonetare, respectiv hrtiile de valoare pe termen scurt i lung.

INSTRUMENTELE PIEEI FINANCIARE

n funcie de venitul pe care-l genereaz, instrumentele financiare pot fi clasificate n instrumente de mprumut i instrumente de schimb.

Instrumente de mprumut:
- depozitele / credite; - certificatele de trezorerie;

Instrumente de schimb:
- aciunile; - titluri emise de fonduri de investiii; - polie de asigurare; - participaii la fondurile de pensii. - instrumente derivate.

- obligaiunile guvernamentale; - obligaiunile companiilor private. - hrtiile comerciale

CEREREA I OFERTA DE TITLURI FINANCIARE PE

TERMEN LUNG

Reprezentanii cererii

Cei care cumpr titluri: indivizii; diverse instituii financiare: case de asigurri, case de pensii, etc.

Reprezentanii ofertei

Cei care emit titlurile: societile comerciale; autoritatea guvernamental

OFERTA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNG

Se asigur prin emisiunea de aciuni i obligaiuni.

Beneficii obinerea surselor de finanare pe termen lung.

Costuri:

Riscul asociat finanrii (mai mare la obligaiuni, fa de aciuni); Diminuarea profitului pe titlu emis, ca urmare a creterii numrului de acionari.

Sporirea titlurilor financiare emise pe termen lung prezint un cost de oportunitate. Atragerea de fonduri suplimentare presupune uneori sacrificarea profitului per aciune.

CEREREA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNG

Motivaia obinerea de ctiguri bneti n viitor.

Cumprarea titlurilor financiare emise pe termen lung prezint un cost de oportunitate. Investind bani n aceste titluri individul sacrific ansa obinerii unui venit viitor garantat de dobnda pe care ar obine-o dac ar depune banii la banc. Avem 10.000 lei i dispunem de dou opiuni:
Cumprm o obligaiune cu valoarea nominal de 12.000 lei, ce ofer un cupon de 2000 lei la preul de 10.000 lei, cu scadena tot peste 2 ani. B

Depunem banii la banc, la o rat a dobnzii de 7%, pe o perioad de 2 ani. A

Dac veniturile viitoare actualizate aduse de obligaiune (randamentul obligaiunii) vor depi veniturile obinute din dobnd achiziia titlului este rentabil. Randament al titlului financiar - rata de actualizare pentru care preul titlului este egal cu valoarea prezent a fluxului asociat de venituri viitoare. Actualizare - estimarea valorii prezente a unui venit viitor.

Relaia de calcul a randamentului:

unde: C - cuponul obligaiunii; P - preul obligaiunii; O - valoarea nominal a obligaiunii; n - termenul de scaden; e - randamentul obligaiunii

C C C O P .... 2 1 e (1 e) (1 e) n
C e P
(pentru serii infinite)

n cazul nostru, valoarea calculat a randamentului obligaiunii este de 28,74% > 7% (rata dobnzii asociat depozitului), prin urmare, achiziia obligaiunii este mai rentabil.

Factori care influeneaz cererea de titluri:

1 2 Randamentul titlurilor financiare Ctigul potenial al acestora

3
4

Riscul investiiilor n hrtiile de valoare

Lichiditatea titlurilor financiare pe termen lung (posibilitatea de a le vinde cu
uurin)

Ctigul potenial al titlurilor financiare pe termen lung - un ctig suplimentar cuponului, n cazul obligaiunilor, sau dividendului, n cazul aciunilor, care rezult din creterea cursului pentru aceste hrtii de valoare.

Cp e

P 1 P 0 P0

Cp

C (P 1 P 0) P0

Cp

D (P 1 P 0) P0

(pentru obligaiuni)

(pentru aciuni)

Unde: Cp ctigul potenial, P1 - preul actual al titlului financiar; P0 - preul iniial al titlului financiar, C reprezint cuponul, iar D dividendul.

DIFERENA DINTRE ACIUNI I OBLIGAIUNI

Aciunea titlu de valoare care atest dreptul de proprietate al celui ce o

deine asupra unei pri din capitalul firmei emitente. Dividend partea din profitul unei societi pe aciuni ce revine acionarului, proporional cu cu aportul adus la capitalul social al firmei (venit variabil).
Au nscris numele deintorului i pot fi transmise unei alte persoane doar prin transcrierea n registrul societii emitente.

Nominative
Dispun de un dividend fix.

Privilegiate

La purttor
Posesorul este cel care dispune de avantajele pe care aciunea le confer. Nu au nscris numele posesorului.

Dividendul depinde de dimensiunea profitului societii.

Ordinare

Obligaiunea titlu de valoare care atest angajarea unui mprumut pe

termen lung, emitentul (debitorul/angajndu-se s-l ramburseze ntr-un timp determinat i s asigure pe toat perioada o dobnd anual cert - cuponul indiferent de situaia sa economico-financiar. .

Cupon venit anual ferm garantat de obligaiuni (venit fix).

Nominale La purttor

Ordinare
DUP MRIMEA

Dobnda anual e stabilit la emisiune. Posesorul primete un venit variabil determinat de o dobnd fix i o marj stabilit. O combinaie ntre obligaiune i aciune.

DOBNZII

Cu dobnd variabil Convertibile

Cursul obligaiunii depinde de rata dobnzii.

C0

C d'

unde: C0 - cursul obligaiunii; C - venitul fix adus de obligaiune (cuponul); d' - rata dobnzii.

Exemplu: BRD cumpr obligaiuni emise de stat, iar o singur obligaiune i aduce bncii un venit garantat de 150 lei. n condiiile n care rata dobnzii este de 10%, cursul obligaiunii va fi egal cu:

150 C0 1500 0,1

Lei.

Cu ct valoarea cuponului va fi mai mare i cursul obligaiunii va crete.

COMPONENTELE PIEEI FINANCIARE

Dac se are n vedere perioada de timp pentru care se solicit i se ofer capitalul, piaa financiar este format din dou componente
Pia interbancar Pia primar

Loc de tranzacionare a activelor financiare pe termen scurt (cambii, bilete la ordin, bonuri de tezaur, certificate de depozit) + scontare i rescontare a titlurilor de credit

Pe termen scurt

Pe termen mijlociu i lung

Unde se tranzacioneaz titlurile noi emise prin intermediul bncilor.

Piaa financiar

Pia secundar Unde se tranzacioneaz titlurile emise anterior prin intermediul burselor de valori

TEORIA PIEEI EFICIENTE DE CAPITAL

Pia de capital eficient - pia care proceseaz eficient infomaii.

Pia de capital eficient n care preurile titlurilor financiare oglindesc pe deplin informaia disponibil. Informaiile accesibile tuturor actanilor pieei.

Eficiena pieei de capital vizeaz dou aspecte nodale:

Eficiena alocrii

Eficiena operaional

INSTITUIILE PIEEI DE CAPITAL. BURSA DE VALORI

Instituiile principale ale pieei capitalului sunt:

comisia hrtiilor de valoare;

casele de brokeraj; piaa OTC sau piaa extrabursier; bursa de valori.

BURSA DE VALORI

Bursele de valori - piee specializate unde se negociaz valute i orice

valori mobiliare sub form de efecte comerciale, efecte publice sau alte hrtii de valoare (de exemplu, aciunile) i metalele preioase. Condiii de apariie a unei burse de valori:

1 2 3

Existena n zon a societilor anonime de mare anvergur. Difuzarea titlurilor financiare emise de acestea la un numr mare de acionari.

Protecia liberei concurene la burs prin norme legislative.

Cererea i oferta de titluri transmise prin ordine de burs realizate de persoane autorizate (brokeri sau jobberi).
Confruntarea ordinelor de burs determin fixarea cursului (preului de tranzacie).

n cazul burselor de valori operaiunile care au loc pot fi la vedere i la termen. Operatiunile la vedere - cumprarea sau vnzarea de efecte financiare cu livrarea i achitarea la ncheierea tranzaciei, sau n cel mult dou zile lucrtoare de la aceasta, la cursul existent pe pia. n acest caz, momentul tranzaciei coincide cu cel al formrii cursului i execuiei sale.
Operaiunile la termen - cumprarea sau vnzarea de efecte financiare cu livrarea i achitarea lor la un termen stabilit i la preul convenit n momentul ncheierii tranzaciei.

OPERAIUNILE LA TERMEN

Operaiuni cu prim simpl "a la hausse" ; Operaiuni cu prim compus "a la baisse"; Operaiuni cu prima dubl sau dubl opiune; Operaiuni facultative multiple.

FUNCIILE BURSEI DE VALORI

Reprezint o pia permanent a hrtiilor de valoare;
Se apropie cel mai mult de unele dintre cerinele pieei cu concuren perfect; Contribuie la formarea capitalului marilor firme; Activitatea bursier duce la dezvoltarea concurenei dintre firme i prin aceasta la asanarea economiei de uniti falimentare sau cu rentabilitate redus; Bursa de valori este un barometru extrem de sensibil al

strii economiei.