Sunteți pe pagina 1din 14

Concepte ale analizei finanelor firmei 2.1. Descrierea contabil. Situaia net 2.2.

Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net, cash-flow 2.3. Indicatori ai echilibrului financiar 2.4. Contul de rezultate 2.5. Soldurile intermediare de gestiune 2.6. Capacitatea de autofinanare 2.7. Analiza structurii contului de profit i pierderi pe baza unor indicatori economico-financiari 2.1. Descrierea contabil. Situaia net Situaia patrimonial a firmei este descris, n mod definitiv, la sfritul perioadei de gestiune (sfritul exerciiului bugetar), prin intermediul activului i pasivului firmei, aa cum s-a artat n lecia precedent. ntr-o exprimare sintetic, activul i pasivul sunt compuse din urmtoarele componente:
A =B +C P = CP + D

unde s-au folosit urmtoarele notaii: A: activ; P: pasiv; B: bunuri deinute de firm; C: creane (drepturi asupra terilor; CP: capitaluri proprii; D: datorii Pe baza elementelor de mai sus se poate determina situaia net a firmei, astfel:
SN = A D

Situaia net reflect averea net a acionarilor. Semnificaia ei este, ns, ambivalent. Dac SN > 0 , aceasta poate indica fie o gestionare sntoas a firmei fie o slab activitate de investiii i, deci de dezvoltare a afacerii. Dac SN < 0 , aceasta poate nsemna fie o activitate intens de investiii i, deci, de dezvoltare a firmei fie rezultate slabe ale exerciiului financiar anterior (cazuri prefalimentare i este o consecin a ncheierii cu pierderi a exerciilor anterioare). Semnificaia exact a valorii algebrice a situaiei nete trebuie examinat n fiecare caz concret prin luarea n considerare i a altor elemente analitice. n fapt, trebuie stabilit dac este vorba despre creterea sau scderea capitalurilor proprii, att pe termen scurt ct i pe termen mediu i lung. 2.2. Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net, cash-flow ntr-o alt clasificare, n funcie de lichiditatea lor, adic de posibilitatea transformrii rapide i fr costuri (sau cu costuri minime), activele pot fi de tipul

alocrilor permanente (Ap) sau de tipul alocrilor ciclice sau temporare (At). Alocrile permanente sunt cele care au o lichiditate mic iar cele temporare sunt activele caracterizate de o lichiditate relativ ridicat. Alocrile permanente se recupereaz dup mai multe exerciii financiare pe cnd cele temporare se recupereaz i trebuie nlocuite dup fiecare exerciiu financiar. La rndul lor, pasivele se pot clasifica, dup gradul lor de exigibilitate, adic dup trstura de a deveni scadente la un anumit termen) n surse permanente (Sp), (cu grad sczut de exigibilitate sau, practic, neexigibile) i surse ciclice sau temporare (St), (cu un anumit grad de exigibilitate). n general, alocrile permanente sunt acoperite din surse permanente iar alocrile temporare din surse temporare. Cu ct sursele permanente depesc alocrile permanente, cu att firma se afl ntr-o mai mare siguran (securitate) financiar. Marja cu care alocrile permanente sunt depite de sursele permanente permite firmei s finaneze, din surse permanente, alocri temporare. De regul, sursele permanente sunt formate din capitalurile proprii (Cp) i din datoriile financiare (Df), (datorii pe termen lung):
Sp = Cp +Df

iar sursele temporare sunt formate din datoriile de exploatare (De), (fcute pentru finanarea exerciiului financiar):
St = De .

Pe baza elementelor menionate se poate determina o mrime financiar extrem de important pentru analiza echilibrului financiar dinamic al firmei i anume fondul de rulment (FR):
FR = Sp Ap

unde alocrile permanente sunt alocri nete (fr amortizri ale imobilizrilor). Interpretarea valorii algebrice a fondului de rulment este urmtoarea: - FR > 0 semnific existena unui excedent al surselor permanente fa de alocrile permanente, excedent care poate fi utilizat pentru finanarea nevoilor curente ale firmei sau pentru investiii menite s dezvolte afacerea. - FR < 0 semnific existena unui deficit n privina finanrii alocrilor permanente, deficit care se poate datora i unei politici extrem de active n domeniul investiiilor, politic benefic pe termen lung (dac este bine fundamentat) dar care poate conduce la dificulti pe termen scurt n ceea ce privete finanarea activitilor curente ale exerciiului financiar. Dei finanarea alocrilor temporare (finanarea produciei, adic a ciclului de exploatare) se face prin intermediul surselor temporare, atunci cnd aceste surse nu sunt suficiente pentru a acoperi alocrile temporare apare necesarul de fond de rulment (NFR):
NFR = At St

unde alocrile temporare sunt formate din stocuri (S) i creane C, ( At = S + C ). Semnificaia valorii algebrice a necesarului de fond de rulment este urmtoarea:

- NFR > 0 semnific un surplus al nevoilor temporare de finanare n raport cu sursele temporare aflate la dispoziie . Aceasta se poate ntmpla fie ca urmare a unei politici de investiii menite s sporeasc stocurile i creanele (aspect pozitiv), fie ca urmare unei proaste politici de corelare a lichiditii stocurilor i creanelor cu exigibilitatea datoriilor pe termen scurt (n sensul creterii gradului mediu de exigibilitate i scderii gradului mediu de lichiditate), (aspect negativ) ; - NFR < 0 semnific un surplus de surse temporare fa de nevoile temporare de finanare. Aceasta se poate ntmpla fie ca urmare a relaxrii gradului de exigibilitate a datoriilor, concomitent cu accelerarea rotaiei alocrilor temporare (aspect pozitiv), fie ca urmare a unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor (aspect negativ). Mecanismul prin care este generat necesarul de fond de rulment este urmtorul:

Exist mai multe categorii de necesar de fond de rulment: 1) necesarul de fond de rulment din exploatare: cuprinde stocurile i creanele din exploatare, pe de o parte i datoriile din exploatare, pe de alt parte. Se calculeaz n felul urmtor: NFRe = AC RC unde: NFR e : necesarul de fond de rulment din exploatare ; AC : alocrile ciclice; RC: resursele ciclice. In alocrile ciclice se includ urmtoarele elemente: stocuri materiale; stocuri produse n curs i produse finite; clieni i conturi asimilate; cheltuieli efectuate n avans privind activitatea de exploatare. In resursele ciclice se includ: furnizori i conturi asimilate; datorii fiscale i sociale; venituri nregistrate n avans ce privesc activitatea de exploatare. Din punct de vedere grafic necesarul de fond de rulment se determin astfel:

2) necesarul de fond de rulment din afara exploatrii : cuprinde alte creane sau necesiti din afara exploatrii i alte datorii sau resurse din afara exploatrii: se calculeaz astfel: NFR a = AN AR , unde: NFR a : necesarul de fond de rulment din afara exploatrii; AN: alte nevoi din afara exploatrii (debitori diveri); AR: alte resurse

din afara exploatrii (creditori diveri). Schematic, acest necesar de fond de rulment se poate reprezenta astfel:

Atunci cnd necesarul de fond de rulment este pozitiv (fie cel din exploatare, fie cel din afara exploatrii) spunem c avem un necesar net de fond de rulment, n caz contrar spunem c avem resurse nete . Necesarul total de fond de rulment se determin ca sum a celor dou necesaruri de fond de rulment menionate, adic. NFR = NFR e + NFR a . Evident, se poate ca, din activitatea de exploatare s rezulte un necesar net de fond de rulment iar din activitatea din afara exploatrii s rezulte resurse nete sau invers. In aceste situaii se impune o analiz nuanat, concret, care s degaje cu finee concluziile i cile de meninere a echilibrului financiar al firmei. Modificarea necesarului de fond de rulment depinde , ndeosebi, de fluctuaiile necesarului de fond de rulment din exploatare i mai puin de fluctuaiile necesarului de fond de rulment din afara exploatrii. Exist trei factori principali care conduc la aceast variaie: a) mrimea valorii adugate; b) mrimea cifrei de afaceri; c) modul de gestionare a stocurilor. a) influena modificrii valorii adugate: se manifest n mod direct proporional: cu ct este mai mare valoarea adugat, cu att necesarul de fond de rulment este mai mare; b) influena modificrii cifrei de afaceri: pe ansamblu, i acest factor exercit o presiune de cretere a necesarului de fond de rulment, dei creterea cifrei de afaceri poate avea consecine contradictorii asupra activelor, pe de o parte i asupra pasivelor, pe de alt parte; c) influena modului de gestionare a stocurilor: se manifest prin intermediul modificrii vitezei de rotaie a stocurilor: o cretere a acestei viteze conduce la micorarea necesarului de fond de rulment i invers. O semnificaie important pentru analiza echilibrului financiar o are i raportul dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment, determinat la sfritul exerciiului financiar. Se calculeaz, astfel, trezoreria net (TN):
TN = FR NFR

Trezoreria net este concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare i n soldul de cas al firmei plus valori mobiliare de plasament mai puin creditele de trezorerie. Semnificaia economic a valorii algebrice a trezoreriei nete este urmtoarea:

- TN > 0 semnific desfurarea unei activiti economice de succes , care a generat disponibiliti bneti ce pot fi plasate spre fructificare; - TN < 0 semnific un dezechilibru financiar, fiind necesar contractarea de resurse monetare. Mecanismul prin care se formeaz trezoreria net n cadrul activitii firmei este urmtorul:

Evoluia trezoreriei nete reprezint coninutul conceptului de cash-flow (CF). Dac se noteaz cu 0 i respectiv 1 dou exerciii financiare (sau, ceea ce este acelai lucru, nceputul i sfritul aceluiai exerciiu financiar), atunci se poate scrie:
CF = TN = TN1 TN0

Semnificaia economic a valorii algebrice a cash-flow-ului este urmtoarea: - CF > 0 semnific o cretere a capacitii de autofinanare a investiiilor efectuate de firm; - CF < 0 semnific o diminuare a capacitii de autofinanare a investiiilor

2.3. Indicatori ai echilibrului financiar Analiza echilibrului financiar i, ca urmare, identificarea principalilor indicatori privind echilibrul financiar presupune prezentarea simplificat a bilanului

contabil al firmei, sub forma bilanului financiar agregat. Acesta se prezint sub forma urmtoare:
A C T IV P A S IV

Im o

C p r

Z o n a s u p e rio a r

Ac r

De Z o n a in f e rio a r

Db

C rt

unde notaiile folosite au urmtoarea semnificaie: Imo: active imobilizate (imobilizri nete) Acr: activele circulante Db: disponiblitile bneti Cpr: capitalurile permanente (Cp + Df) De: datorii de exploatare Crt: creditele de trezorerie

Pe baza notaiilor de mai sus i innd seama i de paragraful anterior, se pot calcula o serie de indicatori care reflect echilibrul financiar al firmei, dup cum urmeaz: 1. FR = ( Acr + Db) (De + Crt)
FR = ( Acr De) + (Db Crt)

ntruct Acr De este chiar necesarul de fond de rulment iar Db Crt este chiar trezoreria net, rezult FR = NFR + TN , relaie deja cunoscut ( TN = FR NFR ) 2. Fondul de rulment propriu sau endogen (FRP): FRP = Cp Im o . Fondul de rulment propriu se determin la sfritul exerciiului financiar, dup repartiia profitului 3. Fondul de rulment mprumutat sau exogen (FRI): este, de fapt fondul de rulment propriu atunci cnd acesta are semn algebric negativ (adic, atunci cnd Imo > Cpr ) 4. Fondul de rulment minim necesar (FRmn): este mrimea fondului de rulment care se stabilete la nivelul mediei fluctuaiilor necesarului de fond de rulment. Acest mod de stabilire a nivelului minim necesar al fondului de rulment se explic prin faptul c o cretere prea accentuat a fondului de rulment peste nevoile fondului de rulment poate nsemna o proast gestionare a trezoreriei nete pe cnd o scdere prea mare a fondului de rulment fa de necesarul de fond de rulment poate nsemna creterea costurilor cu asigurarea finanrii activitii firmei. Din punct de

vedere grafic modul de stabilire a dimensiunii minim necesare a fondului de rulment se poate reprezenta astfel:
V a lo r i

F R >N F R

N F R T N >0

F R

F R <N F R

T N <0

T im p

Dup sursa de informaii, exist dou metode de determinare a fondului de rulment. a) analiza extern a fondului de rulment: folosete informaiile furnizate de partea superioar a bilanului financiar: FR = Cpr Im o unde: FR: fondul de rulment; Cpr =capitalul permanent; Imo : imobilizri nete. Schematic aceast relaie se poate exprima astfel:

b) analiza intern a fondului de rulment: folosete informaiile din partea inferioar a bilanului financiar: FR = Acr DTS unde: Acr active circulante; DTS = datoriipe termen scurt. Schematic putem reprezenta aceast relaie astfel

Practica economic arat c un fond de rulment care s exprime o situaie de echilibru financiar ar trebui s reprezinte 1/3 din cifra de afaceri.

2.4. Contul de rezultate Activitatea unei firme poate fi att activitate curent (generat de efortul de ai ndeplini obiectivele fixate prin statut) ct i activitate extraordinar, derivat din producerea anumitor conjuncturi sau eventualiti neprogramate. Activitatea curent, la rndul ei, este format din dou categorii de activiti: a) activitate de exploatare (derivat din specificul firmei) i b) activitate financiar (generat, ndeosebi de plasamente i participri de capital) Contul de rezultate sintetizeaz fluxurile economice (veniturile i cheltuielile) aferente exerciiului bugetar pe cele trei categorii de activiti menionate mai sus. Contul de rezultate se mai numete cont de profit i pierderi, deoarece pune n eviden fie excedentul de venituri peste cheltuieli (profit), fie excedentul cheltuielilor peste venituri (pierdere). 2.5. Soldurile intermediare de gestiune Pe baza contului de rezultate se pot determina o serie de indicatori valorici cu privire att la volumul de activitate ct i cu privire la eficiena (rentabilitatea) cu care se desfoar aceast activitate. ntruct aceti indicatori se determin n trepte (n cascad) ei se mai numesc, la un loc, solduri intermediare de gestiune i au, ca principal caracteristic, pe aceea de a reprezenta, fiecare pe treapta sa de semnificaie, marja de acumulare valoric pn la acea treapt. Principalele solduri intermediare de gestiune sunt urmtoarele: a) valoarea adugat (VA): creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, peste valoarea intrrilor n firm. Ea se determin prin diferena dintre valoarea rezultatelor activitii firmei i valoarea intrrilor n firm; b) excedentul brut din exploatare (EBE): acumularea brut din activitatea de exploatare. Exprim capacitatea potenial de autofinanare a investiiilor, de plat a datoriilor i de remunerare a investitorilor (acionari i creditori); c) profitul din exploatare ( E ): diferena dintre veniturile din exploatare i cheltuielile din exploatare; d) profitul curent ( C ): rezultatul net (diferena dintre venituri i cheltuieli) aferent activitii curente a firmei (de exploatare i financiare); e) profitul net ( N ): mrimea absolut cu care sunt remunerai acionarii.

9 Din punct de vedere schematic, cascada soldurilor intermediare de gestiune se prezint dup cum urmeaz:

Soldurile intermediare de gestiune VA EBE Producia exerciiului Cheltuieli de personal Reluri asupra provizioanelor Impozite, taxe, vrsminte asimilate Alte venituri din exploatare Consumuri externe cu terii Subvenii de exploatare Alte Amortizri i cheltuieli provizioane de calculate exploatare Venituri financiare Participarea salariailor Impozit pe profit

E C

Cheltuieli financiare Rezultatul extraordinar (venituri extraordinare cheltuieli extraordinare)

2.6. Capacitatea de autofinanare Cash-flow-ul reprezint potenialul de dezvoltare al firmei i el s-a determinat pe baza datelor din bilanul contabil. Pe baza datelor din contul de rezultate se poate determina un indicator cu o semnificaie echivalent i anume capacitatea de autofinanare (CAF) a firmei. Exist dou metode de determinare a capacitii de autofinanare: a) metoda deductiv i b) metoda inductiv sau adiional. a) metoda deductiv: CAF = Vp Cp , unde Vp semnific venituri ncasate iar Cp cheltuielile pltite; b) metoda adiional:
CAF = Re zultatulnet + Cheltuielicalculate- Venituri calculate

Din punct de vedere grafic, modul de formare a capacitii de autofinanare se poate reprezenta ca mai jos:

10

C h e lt u ie li p l ti b il e ( i n c l u s iv i m p o z it u l p e p r o fit) V e n it u r i n c a s a b i l e

C h e lt u i e li c a lc u l a t e

C AF

R e z u lta t n e t

V e n it u r i c a lc u la te

P r o c e d e u d e d u c t iv P r o c e d e u a d i i o n a l

2.7. Analiza structurii contului de profit i pierderi pe baza unor indicatori economico-financiari. Contul de profit i pierdere pune n eviden urmtoarele nivele: Nr crt 1 2 3 4 NIVELUL Exploatare Financiar Extraordinar Global CHELTUIELILE Cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare Impozit pe profit VENITURILE Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri excepionale

1. NIVELUL DE EXPLOATARE La acest nivel, acontului de profit i pierdere, sunt prezentate date contabile msurate pe baza unor indicatori care permit determinarea performanei firmei la nivelul activitii de baz, respectiv la nivelul activitii de exploatare. n cele ce urmeaz sunt prezentai principalii indicatori economico-financiari de cuantificare a activitii de exploatare: Marja comercial = Venituri din vnzarea de mrfuri Cheltuielile cu mrfurile;

11

Reprezint adaosul comercial, respectiv valoarea nou creat din sfera comerului en gros i en detail, att de societile de profil ct i de societile care au n obiectul de activitate i comercializarea de mrfuri. Cifra de afaceri net = Producia vndut + Venituri din vnzarea de mrfuri + Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct 7411) n spe, cifra de afaceri net, cuprinde sumele provenite din vnzarea de bunuri i servicii ce intr n categoria activitilor curente ale ntreprinderii, dup scderea reducerilor comerciale, a taxei pe valoarea adugat i a altor impozite i taxe aferente. Aceasta reprezint volumul de afaceri realizat cu tere persoane n cadrul activitii curente a firme i este foarte important n caracterizarea mrimii unei societi i asituaiei economico-financiare a acesteia. Se observ c mrimea acestui indicator este funcie de pre i cantitate, fiind influenat de variaile acestora. Producia exerciiului = Producia vndut +/- Producia stocat + Producia imobilizat Reprezint valoarea total a bunurilor executate i a servicilor prestate de o firma ntr-o anumit perioad, vndute, stocate sau utilizate drept active fixe. Marja industrial = Producia exerciiului (ansamblu cheltuielilor materiale + lucrrile i servicile executate de teri)

Reprezint valoarea nou creat, obinut din activitatea de producie de bunuri i servicii, alat dect cea pur comercial, ntr-o anumit perioad de timp. Valoarea adugat = Marja industrial + Marja comercial Este valoarea nou creat, obinut de o societate din activitatea de producie i comercializare. Acest indicator reprezint sursa de constituire a rezultatului de exploatare i prin acesta a rezultatului net al exerciiului. Valoarea adugat reprezint n esen sursa de constituire a fondurilor n vederea remunerrii tuturor factorilor de producie, inclusiv a statului precum i de autofinanare a firmei, respectiv: cheltuielile cu personalul; cheltuielile financiare; impozite, taxe, vrsminte asimilate; impozit pe profit; parte din profit trecute la rezerve; amortismente i provizioane. Bncile acord o mai mare importan acestui indicator, deoarece valoarea adugat reprezint sursa din care se pltesc creditele angajate, respectiv dobnzile. Excedentul brut din exploatare = Valoarea adugat + Subvenii din exploatare Impozite, taxe, vrsminte asimilate Cheltuielile cu personalul

Reprezint acumularea brut din activitatea de exploatare obinut de o firma, neinfluenat de amortismente, i provizioane i nici de alte venituri i cheltuieli de exploatare.

12

Se obine astfel un rezultat care nu este afectat de elementele de politic economic intern a clientului privind constituirea amortismentelor i provizioanelor. Venituri totale din exploatare = Cifra de afaceri +/- Producia stocat + Subvenii din exploatare + Alte venituri din exploatare + Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare

Veniturile din exploatare sunt formate din totalitatea veniturilor unei societi nregistrate ntr-o perioad. Cheltuieli totale din exploatare =Cheltuieli materiale + Costul mrfurilor vndute + Lucrrile i servicile executate de teri + Impozite i taxe + Cheltuielile cu personalul + alte cheltuieli de exploatare + cheltuieli cu amortizarea i provizioanele

Cheltuielile din exploatare reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate de o societate ntr-o anumit perioad. Rezultatul din exploatare = Venituri totale din exploatare Cheltuieli totale din exploatare Rezultatul din exploatare = Excedentul brut din exploatare + (alte venituri din exploatare alte cheltuieli din exploatare) +/- Amortizri i provizioane

Rezultatul din exploatare este un indicator prin care se evalueaz rentabilitatea economic a unei societi din activitatea de exploatare. Acest rezultat este utilizat n compararea performanelor societilor comerciale care au politici financiare diferite n ceeea ce privete modul de determinare i calcul a amortizrii i provizioanelor. 2. NIVELUL FINANCIAR Excedentul brut financiar = Venituri financiare (mai puin venituri din provizioane) Cheltuieli financiare (mai puin amortizrile i provizioanele)

Excedentul brut financiar reprezint rezultatul obinut de societate din fluxurile financiare neinfluenat de provizioane i amortizri financiare Veniturile financiare reprezint totalitatea veniturilor obinute din toate fluxurile generate la acest nivel economic al activitii unei societi. Cheltuielile financiare reprezint toate cheltuielile aferente fluxurilor financiare, respectiv creanelor imobilizate, titlurilor de plasament, diferenelor de curs valutar i plii dobnzilor.

Obs: pentru bnci, deosebit de important sunt cheltuielile pentru plata dobnzii, deoarece volumul acestora arat gradul de risc pe care i-l asum n relaile cu clienii. Rezultatul financiar = Excedentul brut financiar +/- amortizri i provizioane financiare

13

Rezultatul financiar = Venituri totale financiare Cheltuieli totale financiare

Rezultatul financiar este un indicator care msoar rentabilitatea societii obinut n activitatea sa la nivelul tuturor fluxurilor financiare. Excedentul brut curent = Excedentul brut din exploatare + Excedentul brut financiar Excedentul brut curent este unn sold intermediar de gestiune care msoar volumul rezultatului obinut n activitatea curent (de exploatare i financiar) neinfluenat de alte venituri i cheltuieli din exploatare precum i de amortizri i provizioane din exploatare i financiare. Rezultatul curent al exerciiului = Rezultatul din exploatare + Rezultatul financiar Rezultatul curent al exerciiului este un indicator care msoar rentabilitatea unei firme n ntreaga sa activitate de exploatare i financiar. 3. NIVELUL EXTRAORDINAR Rezultatul extraordinar = Venituri extraordinare (771) Cheltuieli extraordinare (671) 771 = se nregistreaz subvenile primite sau de primit pentru pierderile nregistrate de o firma, ca urmare a efecturii unor cheltuieli generate de evenimente extraordinare; 671 = se nregistreaz valoarea pierderilor din calamiti, exproprieri de active. 4. NIVELUL GLOBAL Profitul naintea de plata dobnzilor i a impozitului pe profit = Rezultatul curent + Rezultatul extraordinar + cheltuielile cu dobnzile.

Acest indicator este un sold intermedier de gestiune care msoar volumul profitului obinut de o firma, neinfluenat de cheltuielile cu dobnzile i cheltuielile cu impozitul pe profit. Acest indicator comparat cu rezultatul brut i rezultatul net al exerciiului ofer informaii asupra politicii de dobnzi i de impozite practicate la un moment dat. Veniturile totale reprezint totalitatea veniturilor obinute de o societate din toate fluxurile economice, respectiv de exploatare, financiare i extraordinare Cheltuielile totale reprezint cheltuielile efectuate pentru desfurarea ntregii activiti a unei firme ntr-o anumit perioad.

14

Rezultatul brut al exerciiului = rezultatul curent al exerciiului + Rezultatul excepional Rezultatul brut al exerciiului = venituri totale Cheltuieli totale

Rezultatul brut al exerciiului este un sold intermediar de gestiune care msoar rezultatul obinut de o firma n ntreaga sa activitate naintaea plii impozitului pe profit. Rezultatul net al exerciiului = Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe profit

Rezultatul net al exerciiului este un sold intermediar de gestiune care comensureaz rezultatul final al activitii unei firme dup plata impozitului pe profit. Capacitatea de autofinanare se poate calcula n dou modaliti: Pornind de la excedentul brut de exploatare la care se adaug alte venituri din exploatare, veniturile financiare i extraordinare (fr provizioane) i se scad alte cheltuieli de exploatare, cheltuieli financiare i extraordinare (mai puin amortizrile i provizioanele) i impozitul pe profit. Pornind de la rezultatul net al exerciiului la care se adaug suma amortizrilor i provizioanelor. Capacitatea de autofinanare net = Capacitatea de autofinanare Dividende

Capacitatea de autofinanare net reprezint surplusul de mijloace bneti rezultat din activitatea unei firme pe parcursul unei perioade dup repartizarea dividendelor. Aceasta reprezint o deosebit importan deoarece ofer indicii asupra politicii de dividend promovat de proprietari. Dac: Capacitatea de autofinanare net < capacitatea de autofinanare; atunci proprietarii repartizeaz profitul la dividende i mai puin pentru a fi reinvestit. Acest aspect este negativ pentru banc, deoarece concluzia care rezult este c pe proprieteri nu-I inereseaz dezvoltarea pe viitor a firmei ci mai mult obinerea unor beneficii ct mai mari ntr-un timp ct mai scurt.