CARACTERISTICILE INVESTIIILOR INTERNAIONALE FORMELE INVESTIIILOR STRINE DIRECTE

Investiia strin direct (ISD) are cteva caracteristici inconfundabile, care o delimiteaz de investiia de portofoliu. Dintre acestea reinem cteva considerate a fi mai importante: 1. investiia strin direct presupune o relaie de lung durat a investitorului n economia rii gazd, aceasta pstrnd, n cea mai mare parte, controlul asupra folosirii i gestionrii resurselor transferate; 2. investiia strin direct este ndreptat cu precdere spre sectorul produciei materiale, care, iniial poate fi destinat pieei interne a rii gazd, urmnd ca, pe msura dezvoltrii ntreprinderilor, o parte din ce n ce mai mare s fie orientat spre piaa internaional (a nu se nelege prin aceasta c sectorul serviciilor este neglijat);

3. de regul, investiiile strine directe sunt localizate inndu-se seama de unele criterii specifice, care nu opereaz n cazul investiiilor de portofoliu, respectiv acolo unde costurile produciei sunt mai mici, factorii de producie mai abundeni, piaa de desfacere mai mare, existena unei legislaii mai permisive menit s imprime plasamentului o siguran mai mare .a.; 4. n numeroase cazuri, investiiile strine directe se interfereaz cu investiiile autohtone (locale), fenomenul gsindu-i expresia n acorduri de cooperare cu operatorii locali, exemplul cel mai concludent constituindu-l societile mixte (joint venture);

5. investiiile directe implic, de obicei, capitaluri n sume mai mari, ele aducnd, n general beneficii mai ridicate rilor gazd dect investiiile de portofoliu (de altfel, acest lucru decurgnd i din ponderea incomparabil mai mare pe care o dein n totalul investiiilor internaionale). 6. investiia direct este fcut n afara rii de origine a companiei, dar n interiorul reelei organizatorice a acesteia (vorbim, n acest sens, de ntreprinderi ncorporate n reea); 7. n general, investiia strin direct se materializeaz ntr-un pachet de active i produse intermediare, precum capital, tehnologie, cunotine manageriale, acces la pieele deinute deja de investitor .a.m.d.

8. Investiiile directe n strintate implic delocalizarea n ara gazd a unor active intangibile, cum ar fi: brevetele de invesii i inovaii, tehnici manageriale, know-how, care sunt utilizate efectiv n procesul ce adaug valoare. 9. n cazul acestui tip de investiii internaionale, investitorul este implicat efectiv n managementul obiectivului de investiie, fiind prezent, n mod nemijlocit, la faa locului.

Din cele de mai sus, rezult c, n cazul investiiei strine directe, ne ntlnim cu dou pri distincte: - agentul economic strin emitent i - agentul economic local receptor.

Primul, n funcie de volumul capitalului investit poate dobndi dreptul de control i decizie asupra proiectului n care a investit. - Atunci cnd participarea investitorului strin este majoritar, avnd ca obiect investiii n uniti de producie cu o contribuie important la crearea produsului intern brut al unei ri, el poate fi considerat un investitor strategic. - Din aceast cauz, el este direct interesat ca performanele economice obinute s corespund ateptrilor sale, adic s fie pe msura eforturilor fcute, implicarea lui n conducerea firmei fiind necondiionat.

Formele investiiilor strine directe

-Investiiile strine directe (Foreign Direct Investment) cunosc mai multe modaliti concrete de realizare, dect cele de portofoliu. -Una dintre acestea, foarte des ntlnit, este construirea pe loc gol (greenfield) a unei ntreprinderi noi, sau deschiderea unei filiale ntr-o alt ar, deinut 100% n proprietate de firma investitoare.

Motive pentru alegerea acestei forme: - evaluarea mai exact a costurilor generate de proiectul dezvoltat n strintate; - incertitudinile generate de dimensiunile exacte ale cererii locale, gusturilor i preferinelor clienilor, posibilitile de extindere mai departe a afacerii; - necesitatea coordonrii vnzrilor i acordrii facilitilor post-vnzare; - o serie de produse intermediare, nestandardizate, induc drepturi de proprietate intelectual i servicii manageriale (exemplu: licene de fabricaie) ce nu pot fi controlate de la distan; - unele produse sunt dificil, sau chiar imposibil de deplasat la mari distane, datorit particularitilor tehnice, sau a costurilor mari de transport i manipulare;

Greenfield motive: - exist situaii numeroase cnd anumite servicii trebuie oferite cu rapiditate maxim la faa locului lucrrile n infrastructur, sau prelucrarea unor materii prime de baz; - existena unor reglementri n legislaia rii gazd, care implic prezena nemijlocit a productorului i eliminarea verigilor intermediare; - integrarea unei faze de fabricaie n structura multinaional a firmei opiune strategic; - protecionism vamal la un nivel nalt, la mai multe categorii de repere intrate n circuitul de fabricaie etc.

Alegerea greenfield depinde de: - caracteristicile i structura pieei rii n care firma dorete s opereze; - natura bunurilor i serviciilor ce urmeaz a fi produse i comercializate; - mecanismul tranzaciilor contractuale sau a serviciilorsuport oferite clienilor locali, or regionali; - starea i dinamica concurenei locale; - natura prghiilor de politic economic ce vizeaz investitorii strini, aplicate de statul gazd.

Alte forme de realizare a investiiilor strine directe: A. Firmele mixte de tip joint-venture B. Fuziuni sau achiziii

C. Alianele funcional-strategice

A. Firmele mixte de tip joint-venture

Firma 1 Firma 2

Participanii cu capital

Firma 3: joint-venture

- Amplasat ntr-o anumit ar gazd - Este o entitate economic independent - Are un obiect de activitate bine definit - i desfoar activitatea fie n acelai domeniu, fie n domenii diferite - Fondatorii particip cu anumite resurse la funcionarea joint-venture.

de societate mixt desemneaz o ntreprindere al crui capital este alctuit prin contribuia a dou sau mai multe societi, ntreprinztorii provenind din ri diferite.
- Conceptul

- Termenul mixt subliniaz, aadar, natura diferit a proprietii capitalului firmelor cooperante. - Este o alian pe termen lung, n care dou sau mai multe entiti economice dein n proprietate o proporie suficient de mare din capitalul social, astfel nct fiecare din ele s aib un anumit grad de control sau influen asupra deciziilor majore ce se iau de ctre administraie

- Cnd una dintre pri ajunge s dein n proprietate mai mult de 51% din capitalul social, ea va avea de jure controlul asupra deciziilor luate la nivelul societii mixte respective. - De facto, n restul cazurilor, controlul asupra deciziilor se exercit de ctre acionari n funcie de cota parte pe care o dein din totalul aciunilor.

Societile mixte se disting prin cteva elemente comune:

noua entitate creat este o persoan juridic distinct, diferit de persoanele juridice care au constituit-o avnd, prin lege, total independen de aciune pe plan economic; nfiinarea unui astfel de tip de societate nu presupune fuzionarea unitilor economice care accept s-i uneasc eforturile prin contribuia de capital i nici achiziionarea uneia de ctre cealalt; scopul societii mixte este maximizarea profitului pe termen scurt i lung, prin valorificarea condiiilor favorabile oferite de ara gazd;

 societatea comun are ntotdeauna naionalitatea rii

gazd, supunndu-se ntru totul legilor n vigoare din aceast ar; de cele mai multe ori, obiectul lor de activitate este identic sau foarte apropiat de cel al firmelor cooperante, fondatoare (experiena acestora din urm fiind extrem de important pentru reuita activitii noi).

ncheierea unui acord de cooperare sub forma unei societi mixte poate avea loc ori de cte ori partenerii sunt complet de acord asupra: obiectului de activitate;

volumului i tipului de resurse pe care fiecare urmeaz s le aduc; modului n care societatea va fi organizat i responsabilitile mprite; felului n care va fi distribuit profitul;

n fine, asupra direciilor de dezvoltare viitoare a societii i diversificrii produciei.

Factori ce influeneaz viabilitatea i succesul joint-venture:

identificarea unor oportuniti comune de afaceri;

compatibilitatea competenelor manageriale menit s creeze acea sinergie economic maximizrii profitului;
succesul nregistrat de o cooperare anterioar;

abilitatea de a negocia cu guvernul i sindicatele;

compatibilitatea obiectivelor strategice; ncrederea reciproc.

PRINCIPALE TIPURI DE JOINT-VENTURES:

a) Societi mixte active posesorii capitalului desfoar activiti efective de producie, comer, or cercetare-dezvoltare, fiecare avnd un rol bine determinat pe baza contractului de cooperare b) Societi mixte cu partener tcut cel puin unul dintre investitori furnizeaz doar capitalul, fr a-i propune s influeneze direct activitile firmei; cellalt partener furnizeaz tehnologia i managementul, ocupndu-se activ i nemijlocit de mersul afacerilor societii acesta este, de facto, cel care controleaz total societatea mixt.

c) Participaiile n minoritate unul dintre parteneri deine doar o mica parte din capitalul propriu al entitii economice formate pe baz de cooperare (5 10%) simpl participare la activitile obiectivului; participantul minoritar urmrete, ns, s i evalueze n timp partenerul (local), calitatea tehnologiilor folosite, tehnicile manageriale. Toate acestea servesc ca prim pas n vederea realizrii unei fuziuni, or a unei achiziii prin minimizarea riscurilor. Participaiile n minoritate sunt comune n domeniul tehnologiilor de vrf, fiind practicate de firme mari, ce urmresc extinderea activitilor prin asimilarea unor parteneri dinamici. Exemplu: Daimler i AEG.

d) Investiiile ncruciate se formeaz pe baz de co-participare a mai multor firme mici (fondatoare), fiecare dintre ele deinnd cote determinate din capitalul joint-venture. Firmele participante au dimensiuni relativ asemntoare, deinnd cote de pia relativ egale. Aceste forme de asociere urmresc fuzionarea ntr-o societate mai mare, sau au ca obiectiv unirea eforturilor firmelor mici n vederea achiziionrii aciunilor unor concureni mai puternici.

AVANTAJE ALE JOINT-VENTURES: Partenerul local cunoate mult mai bine piaa, specificul mediului de afaceri i ale culturii de afaceri locale (din ara unde e amplasat noua firm mixt) Accesul la pieele locale de capital poate fi facilitat de competena i reputaia firmei locale Exist posibilitatea ca firma local s poat asigura singur majoritatea funciilor manageriale, la mai multe niveluri Unele ri gazd continu s solicite investitorilor strini mprirea proprietii, asupra obiectivului de investiie, cu firme locale Firma local poate s dein tehnologii, sau cunotine, mult mai adecvate mediului economic al rii gazd Marca de fabric, sau de comer, experiena unei firme locale, poate contribui la creterea vnzrilor pe piaa local.

DEZAVANTAJE: Societatea mixt poate reprezenta o opiune inadecvat dac firma local are o reputaie ndoielnic Disensiuni n privina repartizrii profiturilor (dividende, finanarea prin reinvestirea profiturilor, sau prin fonduri atrase), a controlului financiar Conflicte n privina asumrii riscurilor, respectiv repartizarea costurilor.

FUZIUNILE
Reprezint forme de cooperare ce nu implic neaprat crearea unui obiectiv economic nou n ara gazd, sau n tere state. Fuziunile pot fi definite ca forme de cooperare interfirme prin care subiecii tranzaciilor recurg la concentrarea activelor i formarea unei singure societi, din dou sau mai multe firme de afaceri. Ca proceduri, fuziunile reprezint iniiative interne firmelor, avnd scopuri bine determinate i un anumit orizont de timp pentru finalizare Dup modul de administrare al patrimoniului, fuziunile pot s fie: 1) fuziuni prin absorbie (nghiire) 2) fuziuni prin reunire (consolidri)

1) fuziuni prin absorbie (nghiire) Presupun dizolvarea uneia dintre firme i cedarea tuturor drepturilor patrimoniale ctre partenerul de afaceri, care i asum de asemenea i obligaiile.
F1
drepturi i obligaii F2

De regul, ntre cei doi participani exist deosebiri relativ importante de mrime i putere economic, ce determin creterea avantajului competitiv a unuia dintre parteneri. O dat cu finalizarea tranzaciei, se transfer i marca de fabric nspre F1.

2) fuziuni prin reunire (consolidri) presupun reunirea activelor a dou sau mai multe firme de afaceri ntr-o nou companie; firmele participante i nceteaz activitatea, transmind firmei tere toate drepturile i obligaiile patrimoniale
F1 acord inter-firme F2

F3

reprezint una dintre cele mai des ntlnite forme de reacie a firmelor multinaionale n faa concurenei puternice de pe tere piee, acordul inter-firme cuprinznd aspecte complexe ale funcionrii obiectivului F3.

n funcie de structura firmelor participante: Fuziuni orizontale ntre firme ce activeaz n acelai domeniu de activitate Fuziuni verticale n situaia n care firmele (sau filialele) ntrein relaii de parteneriat de tip furnizor client (relaia stabilit este de tip aval - amonte) Fuziuni congenerice ntre firme nrudite, dar care nu realizeaz acelai produs i nici nu au relaii de natur furnizor-client (ex.: o firm de nclminte i o alta din domeniul marochinriei) Fuziuni conglomerat firme ne-nrudite, ramuri complet diferite, dar exist opiunea reciproc a diversificrii produciei, pieelor, cercetrii-dezvoltrii etc.

ACHIZIIILE DE FIRME
Reprezint forme de cooperare inter-firme care, pe baz de investiii directe, conduc la preluarea controlului, total sau parial, asupra unei anumite entiti economice participante (firma achiziionat, denumit firm int), de ctre achizitor. Achiziiile difer sub aspect structural i procedural de fuziuni mai ales prin faptul c ele se desfoar n baza unor iniiative externe (adic pe baza iniiativei achizitorului) avnd sau nu acordul expres al responsabililor firmei int. Dac n cazul fuziunilor exist clauze contractuale ce reglementeaz eventuale aciuni desfurate ulterior iniiativei parilor implicate, n situaia achiziiilor, toi termenii i condiiile se stabilesc de ctre achizitor. O alt deosebire important n raport cu fuziunile rezid din faptul c ntre firmele implicate se manifest deosebiri radicale n materie de dimensiuni i putere economic.

 Din punct de vedere organizatoric, achiziiile pot fi: 1) Achiziii pure, respectiv
2) Achiziii de tip holding de afaceri

1) Achiziiile pure: n acest caz, pe baz de investiii directe, firma achizitoare preia firma int, iar n urma acestei aciuni nu supravieuiete dect firma care are iniiativa inta fiind asimilat n cadrul activelor societii iniiatoare.
F1 preluare F2 firma int

extindere direct a structurilor firmei F1

Reprezint o form a achiziiilor practicate n condiiile deosebirilor radicale de anvergur economic ntre participani, cnd predomin renumele mrcii de fabric i fora economic a achizitorului.

1) Achiziiile de tip holding de afaceri: Firma achizitoare preia firma int, dar, n urma deciziei achizitorului, cele dou participante rmn separate juridic, funcionnd n baza unei convenii de nfiinare a conglomeratului de tip holding.
F1 preluare F2 (F1)

Holding de afaceri

Achiziiile de acest tip sunt practicate n situaia existenei unor deosebiri fundamentale ntre sectoarele de activitate ale lui F1 i F2, or dac F1 este interesat n expansiunea sa economic, ca msur anticoncurenial.

Observaii: n cazul fuziunilor, indiferent de tipul acestora, se produce o aa-numit amalgamare a capitalurilor tuturor participanilor ntr-o entitate economic cu valene noi, dup ce s-au combinat toate activele i s-au stabilit toate drepturile i obligaiile aferente operaiunilor curente i de perspectiv. n situaia achiziiilor, motivaia declanrii iniiativelor se orienteaz n jurul ideii de exercitare a controlului total asupra firmei int, fiind practicate de firmele multinaionale n 3 situaii distincte: achiziionarea altor firme private, preluarea unor societi cu un acionariat diversificat (cazul clasic al privatizrilor), preluarea unor firme etatizate i re- oferite spre vnzare de ctre autoriti.

 Cele mai recente tendine n domeniul achiziiilor i fuziunilor arat c acestea s-au concentrat ndeosebi n ramurile economice care: se confrunt cu problema reconfigurrii avantajului competitiv (industria automobilului); dein capaciti de producie n exces; nregistreaz o diminuare a cererii de produse specifice pe pia (industria de aprare); sunt prezente cheltuieli mari cu cercetarea-dezvoltarea; se modific frecvent indicii concurenei (industria chimic); au traversat perioade de liberalizare i dereglementare (serviciile financiare i telecomunicaiile).

Motivaii pentru recurgerea la fuziuni i achiziii: 1) adaptarea dimensiunilor firmei la specificul mediului de afaceri internaional, n vederea facilitrii expansiunii acesteia peste hotare; 2) uurarea accesului la resurse financiare i manageriale; 3) obinerea economiilor de scar pe baza crora se poate ajunge la o raionalizare a capacitilor prezente peste hotare; 4) necesitatea repartizrii cheltuielilor mari cu cercetarea-dezvoltarea, n cadrul unei structuri mai puternice; 5) posibilitatea de a beneficia de pe urma structurilor auxiliare ale partenerului; 6) achiziionarea activelor unor firme concurente, sau din domenii complementare, ceea ce asigur un acces sporit la resurse i la capaciti deja existente;

 7) obinerea unor poziii dominante pe anumite piee, sau n anumite ri gazd (fapt de regul intens sancionat de reglementrile n privina concurenei!!!!) 8) asigurarea controlului direct, nemijlocit, asupra unor active aflate n aval, respectiv, amonte, n cadrul unui sector economic metod, adeseori, mai eficient dect recurgerea la subcontractare sau alte forme de cooperare; 9) participarea la programele de privatizare conduse de unele ri n curs de dezvoltare, n funcie de specificul politicilor lor industriale, beneficiind de unele faciliti oferite firmelor investitoare; la aceasta, se adaug importana includerii n reeaua de activiti ale firmei a unor obiective importante din ri gazd.

ALIANELE FUNCIONAL-STRATEGICE
Aliana funcional-strategic prezint cteva trsturi particulare care o face s difere n mod fundamental de alte forme de cooperare: 1) n timp ce, firma mixt presupune ca, pe baza cooperrii economice internaionale, minimum doi parteneri s participe, cu cote determinate din capitalul social, la crearea unei entiti economice noi, aliana funcional-strategic se formeaz, n diferite domenii, prin reunirea direct a resurselor firmelor participante ntr-o colaborare care depete ca amploare i implicaii economice limitele unui simplu jont-venture. 2) Aliana funcional-strategic nu presupune neaprat crearea unui obiectiv economic nou, cu personalitate juridic determinat i adaptat legislaiei din domeniu a rii gazd.

3. Alianele se deosebesc, ns, i de fuziunile de firme, deoarece participanii i pstreaz identitatea economicojuridic mult timp dup crearea acesteia. Doar unele decizii strategice ulterioare pot conduce la transformarea alianei, fie prin fuziune, fie prin achiziie. 4. La formarea alianei, fiecare dintre parteneri contribuie cu anumite resurse, de care dispune prin excelen, complementare celor aduse de firma partener. Scopul urmrit este ca, prin reunirea forelor, fiecare s poat beneficia de pe urma experienei i puterii celuilalt i s ctige n competitivitate. 5. Alianele sunt acorduri strategice ntre firme, ncheiate de regul pe o perioad determinat, urmnd ca la finalul acesteia partenerii s evalueze rezultatele obinute n colaborrii industriale.

Aliana funcional-strategic ca structur de interese:

Firma A

Firma B

Zon de complementaritate - Cercetare-dezvoltare - Producie - Distribuie

A. Alianele strategice ntre firmele multinaionale din domeniul tehnologiei, denumite i cooperri n sfera cercetrii-dezvoltrii, dou obiective de baz: - Obinerea de ctre firme a experienei i a resurselor specifice pe care nu le dein, dar care sunt strict necesare crerii unui produs nou, complex, sau dezvoltrii unor tehnologii noi (alianele de acest tip se formeaz n prezent ndeosebi n ramurile industriale n care se manifest uzura moral accelerat i unde apar frecvent nouti n domeniul tehnologiilor - computere, telecomunicaii etc.). - Divizarea costurilor i a riscurilor asociate cercetriidezvoltrii avansate, mai ales n cadrul unor proiecte de mare anvergur (industria aerospaial i a semiconductorilor)

Firma A

Acord de cooperare

Firma B

Acord de cooperare

Firma C

Cercetare-dezvoltare

Cercetare-dezvoltare

Cercetare-dezvoltare

Producie 1

Producie 2

Producie 3

Marketing i distribuie 1

Marketing i distribuie 2

Marketing i distribuie 3

B. Alianele n domeniul produciei internaionale i a logisticii formeaz o categorie aparte i sunt cele mai numeroase n prezent. Ele urmresc, n principal, urmtoarele obiective: creterea eficienei activitii de producie i a segmentrii acesteia la nivel regional; adaptarea mai bun la diviziunea internaional a muncii; obinerea, sau meninerea avantajului competitiv n relaie cu concurena; gestionarea mai judicioas a resurselor disponibile; exploatarea, pe baza unor programe tactice, a experienei i know-how-ului pe principii reciproc avantajoase etc.

- Asemenea aliane au loc, n prezent, n domeniul produciei de automobile i autoutilitare, computere performante, aeronave, instrumente de precizie i control, roboi industriali etc. - Considerm c alianele din acest domeniu formeaz, alturi de unele fuziuni i achiziii, acel smbure tare al activitii multivalente proprie unor corporaii gigant, care reuesc astfel s coexiste ntr-un mediu dominat de oligopolul internaional, extrem de turbulent prin definiie.

Acord de Firma A cooperare

Firma B

Firma A

Firma B

Cercetare-dezvoltare Cercetare-dezvoltare

Cercetaredezvoltare

Cercetaredezvoltare

Producie

Producie

Producie

Marketing i distribuie 1

Marketing i distribuie 2

Marketing i distribuie 1

Marketing i distribuie 2

Alianele funcional-strategice din domeniul marketingului i distribuiei reprezint rspunsul strategic dat de unele corporaii necesitii, sau dorinei: - de a avea un acces sporit la pieele internaionale; - de a dezvolta noi canale de distribuie a propriilor produse pe piee unde au o reprezentare mai slab, cu costuri i riscuri minime; - de a impune politica, sau imaginea de produs prin intermediul unor mrci deja remarcate; - de fidelizare a noi categorii de clieni printr-un mix multicultural care poate conduce foarte uor, ulterior, la fuziuni, nlturnd unele riscuri ale acestora etc. C.

concluzie, trebuie s precizm cteva aspecte importante. 1) Alianele funcional-strategice s-au realizat i continu s se realizeze, n proporie covritoare, ntre firme multinaionale provenind din ri dezvoltate. Acest aspect este o consecin a faptului c din aceste ri provin unitile economice cele mai complexe, multidimensionale, care tind s ating, treptat, dimensiuni globale. 2) nclinaia firmelor spre realizarea de aliane funcionalstrategice pare a fi mai accentuat n domeniul crerii i dezvoltrii de produse noi, care necesit tehnologii de vrf. Tot aici se pare c asistm i la cea mai intens activitate n domeniul fuziunilor i achiziiilor de firme. n

3) Multe firme ncheie asemenea aliane cu alte corporaii potenial concurente, formnd carteluri internaionale sau alte forme de nelegeri. 4) Legturile economice i juridice dintre firmele participante la o alian strategic devin, n timp, tot mai complexe. Din aceast cauz, considerm c aliana nu reprezint dect o etap intermediar, n urma creia poate rezulta o entitate economico-juridic nou, sau se poate recurge la o fuziune, or achiziie.