Sunteți pe pagina 1din 9

REFERAT BURSA PAN-EUROPEANA EURONEXT

Formarea bursei EURONEXT

Pentru a nelege pasul important n activitatea bursier mondial determinat de formarea EURONEXT, este necesar s formm o privire de ansamblu a pieelor de capital. n ultimii ani, s-au nregistrat schimbri semnificative n domeniu. Cteva tendine majore s-au conturat ncepnd cu anii 1990: Globalizarea pieelor financiare i a operaiunilor bursiere, Introducerea a noi tehnologii eficiente i rapide, Acces sporit la pieele de capital. Sistemele alternative de tranzacionare care opereaz n paralel cu pieele oficiale au fuzionat, oferind posibilitatea tranzaciilor internaionale i costuri sczute. Simultan a avut loc o cretere semnificativ a numrului de intermediari ai pieei (bnci i societi specializate), conducnd la creterea volumului de tranzacionare.

S-a trecut la crearea unor grupuri bursiere naionale i regionale semnificative, prin fuziunea pe plan naional a tranzacionrii i compensrii tuturor intrumentelor financiare: valori mobiliare i instrumente financiare derivate. La nivel european s-au realizat: achiziia casei de compensaie italian de ctre Bursa din Milano, crearea pieei Norex prin aliana dintre bursele din Oslo, Copenhaga i Islanda, precum i operarea burselor din Estonia i Letonia de ctre bursa finlandez. Cu toate acestea, la nivel european se nregistreaz prezena a peste 20 de sisteme de tranzacionare i compensare, supuse reglementrilor naionale, care contravine nevoii de lichiditate i finanare a emitenilor i aceleia a intermediarilor de a avea acces la o palet ct mai diversificat de intrumente. Se prognozeaz fuziunea mai multor sisteme de compensare europene, care s dubleze eforturile reprezentate de fuziunea pieelor de capital. Un punct important de reper l-a constituit introducerea monedei unice EURO, care a condus la formarea unui spaiu monetar echivalent Statelor Unite ale Americii. EURONEXT este o societate pe aciuni ncorporat sub legea olandez, care funcioneaz prin intermediul filialelor sale. Piaa bursier a luat natere n data de 22 septembrie 2000, prin fuziunea burselor de la Bruxel, Amsterdam i Paris. La nceputul anului 2002, consolidarea pieei de capital pan-europene a continuat prin fuziunea cu bursa de valori portughez BVLP (Bolsa de Valores de Lisboa e Porto) i absorbia LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange). Raiunea care a stat la baza constituirii EURONEXT a constat n dezvoltarea unei piee de capital transfrontaliere, capabil s ofere operaiuni de tranzacionare i clearing, n condiii de lichiditate crescut i costuri sczute.

SCOPUL BURSEI EURONEXT Scopul ndeplinirii condiiilor impuse de legislaia fiecrei ri i a asigurrii pstrrii idenitii economice a fiecrei piee bursiere, EURONEXT opereaz prin intermediul a cinci piee care i-au pstrat identitatea, dar sub noua titulatur: EURONEXT Amsterdam, EURONEXT Paris, EURONEXT Lisabona, EURONEXT Bruxel, Euronext Liffe. Fiecare are rolul unui portal care ofer intermediarilor, investitorilor i emitenilor accesul la o pia unic, care poate fi apelat indiferent de locaia naional a acestora. Astfel EURONEXT combin: - o platform de tranzacionare unic, - un singur registru de ordine pentru fiecare simbol tranzacionat,

- o cas de compensaie unic, care acioneaz drept contraparte central n garantarea plilor i a transferurilor de instrumente financiare, - un sistem de decontare unic.

EURONEXT LIFFE

London International Financial Futures and Options Exchange a fost fondat n anul 1982, avnd drept raiune de nfiinare iniial realizarea unei mai bune expuneri a participanilor pieei la variaia cursului de schimb i a ratei dobnzii. Prin fuziunea din 1992 cu London Traded Options Market (LTOM), au fost adugate la tranzaciile iniiale cu instrumente financiare derivate avnd ca activ suport rate a dobnzilor denominate n majoritatea valutelor importante din lume. Portofoliul instrumentelor a fost lrgit prin includerea instrumentelor derivate pe mrfuri n urma absorbiei London Commodity Exchange (LCO) n anul 1996. n anul 1996 tranzacionarea prin licitaie cu strigare, n ring, a fost nlocuit de o platform performant de tranzacionare LIFFE CONNECT. n 1999 de la o instituie de interes public s-a trecut la societate pe aciuni orientat pe obinerea de profit, splitndu-se astfel calitatea de acionar, de aceea de membru cu drept de tranzacionare pe pia. Ulterior cumprrii de ctre EURONEXT (2002), LIFFE s-a axat pe instrumente financiare derivate avnd ca activ suport rata dobnzii pe termen scurt, Platforma LIFFE CONNECT va asigura tranzacionarea tuturor instrumentelor financiare derivate prezente pe EURONEXT.

ACTIVITATEA EURONEXT

Unitatea de piee cash i listri este responsabil de toate activitile legate de valorile mobiliare, inclusiv listarea, tranzacionarea produselor cash (aciuni, obligaiuni i alte valori mobiliare lichide, cum ar fi warrant-ul), relaiile cu emitenii, aciuni de pre i post listare, activiti de dezvoltare i promovare a activitilor menionate anterior. Listarea

naintea listrii oricrei valori mobiliare, EURONEXT examineaz cererea de listare i admite, n condiiile n care nu exist opoziii din partea autoritii de supraveghere, aplicaia primit. Fiecare filial naional a EURONEXT are propriile reguli de listare, determinate de regulamentele aplicabile, emitenii avnd ns libertatea de a alege locul de intrare pe pia. n prezent se lucreaz la elaborarea unor reguli unice de listare, proces dependent n mare msur de poziiile autoritilor competente din fiecare stat. Activitatea de listare presupune i o serie de alte activiti conexe: managementul evenimentelor semnificative din activitatea emitenilor, care const n asistena acordat acestora cu privire la notificrile adresate sistemelor pieei cu ocazia emisiunii de noi valori mobiliare, a unor oferte avnd ca obiect valorile mobiliare emise, precum i n suspendarea de la tranzacionare ori de cte ori apar aspecte cu impact semnificativ asupra preului bursier al emitentului, relaia cu emitenii servicii de atragere a unor noi companii n vederea listrii, de informare cu privire la avantajele aduse de prezena pe pia, organizarea unor ntlniri de informare a emitenilor i investitorilor n legtur cu obligaiile de transparen impuse de listare.

Tranzacionarea produselor cash

EURONEXT pune la dispoziia tuturor membrilor si suportul tehnic necesar tranzacionrii i se asigur c platforma tehnic ndeplinete n acest proces ndeplinete condiiile de eficien i transparen. A fost elaborat un regulament propriu de tranzacionare, aprobat de autoritile din Belgia, Frana i Olanda, la care va adera n curnd i piaa bursier portughez. Regulamentul are la baz urmtoarele principii: piaa este de tip order-driven (cursul bursier se formeaz n funcie de ordinele introduse n pia), utiliznd un carnet de ordine electronic central, deschis pe fiecare valoare mobiliar, execuia a diferite tipuri de ordine, sincronizarea automat a ordinelor, atunci cnd preul permite acest proces, garantarea caracterului de anonimitate pentru toate ordinele i tranzaciile.

n ceea ce privete produsele tranzacionate facem precizarea c s-a pornit cu aciunile a 1.484 emiteni (din care 300 strini), cu o capitalizare total n valoare de 1.477 miliarde Euro.

Aciunile formeaz segmentul de pia numit Euronext list, caracterizat de patru factori eseniali:

1. Clasificarea sectorial- fiecare companie emitent este clasificat conform sistemului internaional FTSE, care plaseaz emitenii din arii de activitate similar n acelai sector. Sistemul FTSE asigur: - o structur detaliat i sigur ca baz a oricrei analize financiare, - facilitare analizei comparative a companiilor din acelai sector economic, - un sistem independent de clasificare, recunoscut la nivel mondial, - proces anual de revizuire a clasificaiei acordate, - sigurana unei viziuni corecte asupra unui sector economic. Clasificarea unei companii se realizeaz n funcie de activitatea sa care ofer cele mai mari venituri i este revzut periodic de ctre Comietul FTSE. Astfel, schimbarea subsectorului poate avea loc n orice moment, dac n activitatea companiei clasificate au loc evenimente care determin acest proces, iar a sectorului doar la data 1 ianuarie a fiecrui an. Clasificaia FTSE se pliaz pe structura a 10 grupe economice (resurse, industrie de baz, industrie general, bunuri de folosin ndelungat, bunuri de consum, servicii periodice, servicii uzuale, utiliti, finane, tehnologie), 36 de sectoare economice i 102 subsectoare industriale.

2. Lichiditate bazat pe formarea continu a preului n funcie de sincronizarea cererii i ofertei n carnetul central. n cazul aciunilor mai puin tranzacionate apar formatorii de lichiditate care efectueaz, cu acordul pieei, tranzacii pe cont propriu n scopul formrii cursului. Aceti formatori sunt intermediari membrii ai EURONEXT, care dein paaport european i sunt autorizai numai n calitate de dealeri (tranzacioneaz numai pe cont i n nume propriu). Formatorii ncheie un contract cu EURONEXT prin care se angajeaz s introduc ordine de ambele sensuri (ask-bid), de volum minim i de spread al preului mare. n majoritatea cazurilor, activitatea de formator este dublat de un contract cu emitentul de analiz a pieei, consiliere financiar i ofert iniial de valori mobiliare (IPO). Compania bursier are n structura sa un departament care monitorizeaz respectarea contractelor de ctre furnizorii de lichiditi.

3. Includerea a dou segmente de pia: NextEconomy i NextPrime

ncepnd cu 1 ianuarie 2002, EURONEXT a oferit companiilor listate posibilitatea creterii vizibilitii bursiere, indiferent de mrimea lor, prin includerea n unul din cele dou noi segmente enumerate anterior.

a) Euronext List este prima list transnaional european, care include toate companiile cotate pe aceast pia. Majoritatea blue chips europene sunt prezente n EURONEXT, precum i o mare varietate de companii mici i mijlocii, care beneficiaz de mrimea pieei pentru a i atrage finanarea dezvoltrii ntr-un mod mai uor Accesul unei companii la Euronext List se poate realiza prin oricare din cele 8 puncte de intrare: 2 Amsterdam- Piaa Oficial i Piaa Nou (destinat companiilor noi nfiinate, care au nevoie de finanare), 3 Bruxelles Piaa Principal, Piaa Secundar i Piaa Nou 3 Paris - Piaa Principal, Piaa Secundar i Piaa Nou 3 Lisabona - Piaa Principal, Piaa Secundar i Piaa Nou

b) Segmentele pieei, Next Economy i Next Prime au vin n ntmpinarea nevoii investitorilor de transparen i lichiditate. NextPrime se adreseaz companiilor din sectorul de activitate al noilor tehnologii, iar NextEconomy companiilor din domeniile economice tradiionale. Segmentele au fost create n special pentru companiile de tip small i mid cap. Acestea nu nlocuiesc pieele reglementate existente, fiind accesibile companiilor pe baza unui acord voluntar al acestora. Astfel se semneaz un acord de admitere cu piaa bursier, emitenii asumndu-i obligaii suplimentare de transparen. 4. Crearea unei serii de indici reprezentativi

Au fost pstrai vechii indici naionali, avnd n vedere importana lor pentru investitorii locali i a fost creat o serie de indici noi specifici Euronext List:

Euronext 100 are n structur 100 de companii cu capitalizarea bursier, care ndeplinesc anumite condiii de lichiditate, Next 150 150 de companii care respect criteriile enunate anterior i sunt imediat urmtoare, din acest punct de vedere, celor cuprinse n structura Euronext 100, NextEconomy i NextPrime indicii specifici segmentelor cu acest denumire, FTSEurofirst 80 indice creat n asociaie cu grupul FTSE, specific zonei Euro,

FTSEurofirst 100 - indice creat n asociaie cu grupul FTSE, care cuprinde o selecie de 100 de aciuni pan-europene.

Membrii pieei

Acioneaz n calitate de membrii ai pieei cash EURONEXT instituii de credit i societi de servicii de investiii financiare din rile n care exist sucursale ale pieei, precum i ali membrii acceptai pe baz de reciprocitate.

Platforma de tranzacionare

Strategia EURONEXT const n transferarea tuturor instrumentelor derivate pe platforma LIFFE CONNECT, conform modelului platformei unice utilizat pe piaa cash. Avantajele LIFFE CONNECT: procesarea extreme de rapid a tranzaciilor, fiabilitate ridicat sistemul este capabil s suporte att strategii complexe de tranzacionare, ct i volume de tranzacionare ridicat. Se pot tranzaciona strategii complexe ntr-o singur operaiune la cel mai bun pre i se execut ordinele de pe diverse piee fr nici un risc. Aceast posibilitate de sincronizare este extrem de important pentru instrumentele derivate ce au ca activ suport rata dobnzii pe termen scurt, sistemul este uor de accesat de participanii pieei, transparena preului carnetul de ordine este accesibil n orice moment utilizatorilor.

Compensarea

Platforma de clearing comun este Clearing21. Contrapartea central unic ofer o serie de avantaje : eficien ridicat i riscuri sczute, costuri sczute pentru operatori, costuri operaionale i investiionale mai mici pentru pia.

Prima contraparte central pan-european LCH.Clearnet are filiale la Amsterdam, Paris, Bruxel i Lisabona. Structura acionariatului este reprezentat de 80% Euronext i 20% Euroclear (partenerul de decontare) Banque Centrale de Compensation a fost fondat n 1969 n scopul compensrii instrumentelor derivate tranzacionate la bursa de mrfuri din Paris. A devenit filial a Matif n 1990 i ulterior, indirect, a SBF (Societatea Francez de Burs), n urma achiziiei Matif de ctre aceasta. SBF a fost casa de compensaie a bursei din Paris, iar Matif (Piaa instrumentelor financiare la termen), a deinut propria cas de compensaie. n urma restructurrii pieei bursiere franceze n anul 1999, prin fuziunea tuturor pieelor reglementate, LCH.Clearnet a preluat rolul de cas de compensaie a tuturor operaiunilor, fiind adoptat ulterior i de bursele membre EURONEXT.

Furnizarea de informaii

Informaia financiar constituie un element esenial pentru un operator strin, contribuind substanial la creterea lichiditii unui instrument tranzacionat. Informaiile deriv pe de o parte din carnetul central de ordine (lichiditatea i profilul de risc al simbolului), precum i din raportrile curente transmise prin sistemele pieei, cu privire la deciziile acionarilor companiilor listate, statistici, indici, comunicate de pres. Euronext distribuie o serie de rapoarte n legtur cu aspectele menionate anterior, ctre clieni ca emiteni, furnizori de informaii, instituii financiare. Se percep taxe pentru abonamente la serviciile de informaii n timp real, taxe proporionale cu numrul de terminale care au acces la acestea (250.000 n toat lumea), taxe aferente timpului de conectare la reeaua EURONEXT n cazul tranzaciilor prin internet.

Sintetiznd aspectele prezentate anterior, putem afirma c EURONEXT este un grup internaional semnificativ ca dimensiune, care ofer tuturor utilizatorilor (membri, emiteni, investitori) avantajele economiilor de scal: deine sucursale n toate locaiile n care opereaz, furniznd servicii adaptate la nevoile utilizatorilor, partenerii si, precum AtosEuronext, i permit s beneficieze de experiena experilor n dezvoltarea unor sisteme care permit reducerea costurilor,

deine sisteme recunoscute pe plan mondial ca fiind de top: NSC pentru produse cash, LIFFE CONNECT pentru tranzacionarea instrumentelor derivate i Clearing21 pentru compensarea tranzaciilor. Acestea stau la baza tranzacionrii electronice de la schimbul de instrumente pn la decontare fr a necesita intervenia uman.

Strategia EURONEXT const n atragerea a ct mai multe companii la listare, ct i a noi membrii, avantajele fiind descrise anterior costuri de finanare i de tranzacionare sczute. Dei este extrem de dificil de realizat o estimare n ceea ce privete evoluia pieelor bursiere europene, se prognozeaz continuarea tendinei de fuziune regional a pieelor, EURONEXT prnd primul rezultat concret, semnificativ, care poate deveni nucleul coagulrii unei piee europene de mari dimensiuni. Evoluia sectorului se aseamn, n mod firesc, evoluiei altor ramuri economice crearea unui lider naional, fuziunea pe orizonatal i apariia unui lider regional, iar, n ultim instan, apariia liderilor mondiali.