Lquilibre macroconomique keynsien : le modle IS/LM

Lionel Artige Introduction la Macroconomie HEC Universit de Lige

Modle IS/LM

Le modle IS/LM, conu par John Hicks en 1937, est gnralement considr comme la formalisation de la thorie keynsienne. Le modle IS/LM est une approche de lquilibre macroconomique de court terme. Ce modle insiste sur le rle de la demande agrge et son impact sur lquilibre macroconomique de court terme. Par rapport la macroconomie noclassique, le modle IS/LM introduit 3 hypothses majeures: 1) Les prix sont rigides court terme. 2) Le taux dintrt est une variable du march financier (biens dinvestissement) et du march montaire. 3) Les anticipations sur le niveau des variables futures affectent le niveau des variables prsentes.

Modle IS/LM : la demande agrge

La demande agrge ou demande globale est : Z (Y-T, i, G) = C(Y-T, i) + I(Y, i) + G C(Y-T, i) : la consommation augmente avec le revenu disponible (Y-T : revenu impts) et diminue avec le taux dintrt i. I(Y, i) : linvestissement dpend non seulement du taux dintrt i mais galement du revenu (ou production) Y. A court terme, il faut considrer Y comme le volume des ventes courantes et futures que chaque entreprise prvoit. Par consquent, Y est un revenu anticip. Linvestissement I diminue avec i et augmente avec Y. G : dpenses gouvernementales.
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Modle IS/LM : linvestissement

Linvestissement I(Y, i) est la variable la plus volatile de la demande court terme. Cest un fait vrifi empiriquement. Cette volatilit est due aux anticipations des entreprises sur le niveau futur de la demande. Dans la thorie noclassique, ce nest pas le cas. Le niveau de linvestissement est li au rendement du capital et la technologie courante. Par consquent, les entreprises dterminent le niveau de leur investissement de telle sorte quelles puissent produire au maximum de leurs capacits. Cest sans doute vrai long terme. Mais si la production fluctue court terme pour sajuster la demande, linvestissement doit fluctuer aussi. Pour rester rentables, les entreprises doivent ajuster leurs investissements en fonction de la demande future. Ces fluctuations sont amplifies par linexactitude des anticipations et la ncessit de les corriger au cours du temps.

Demande agrge keynsienne versus demande agrge noclassique

La demande agrge keynsienne est : Z (Y-T, i, G) = C(Y-T, i) + I(Y, i) + G Cest la fonction de demande agrge keynsienne de court terme qui dpend donc de Y-T, i et G. Les prix sont rigides court terme. Donc Z ne dpend pas des prix. La demande agrge noclassique est: Z(P, M) La demande agrge Z ne dpend que du niveau gnral des prix P (flexibles) et de la masse montaire M. Quand P augmente, Z diminue (pouvoir dachat de la monnaie diminue) et quand M augmente, Z augmente (les agents conomiques utilisent leurs moyens de paiement pour acheter des biens). Le revenu agrg est dpens comme suit : Y = C(Y-T, i) + I(i) + G A lquilibre, Y = Z(P, M). Donc, Z(P, M) = C(Y-T, i) + I(i) + G Cest un quilibre et non une fonction de demande.
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A lquilibre, Y = Z(Y-T, i, G). Donc, Y = C(Y-T, i) + I(Y, i) + G Loffre agrge Y sajuste la demande agrge Z court terme. Pour cela, il faut que les entreprises ne produisent pas au maximum de leurs capacits.

Demande agrge keynsienne versus demande agrge noclassique

La demande agrge keynsienne Z (Y-T, i, G) = C(Y-T, i) + I(Y, i) + G dpend surtout de la variable la plus volatile des trois : linvestissement I. Linvestissement dpend non seulement du taux dintrt i mais aussi de la situation conomique future. Si les entreprises anticipent une croissance du revenu futur, elles investiront davantage et produiront davantage dans le futur. Par les anticipations, la demande daujourdhui influence donc la production de demain court terme. Le taux dintrt i dtermine lallocation du revenu entre C et S mais influence galement la forme de lpargne : titres financiers (biens dinvestissement) ou monnaie. Lquilibre Z(P, M) = C(Y-T, i) + I(i) + G reprsente lallocation du revenu Y sous trois formes de dpenses : C, I et G. Comme C, I et G se dduisent de Y, ils ne peuvent dterminer le niveau de Y. Par consquent, les variations de C, I et G naboutissent qu une rallocation interne entre C, I et G. Le niveau de Y ne change pas puisquil est dtermin par dautres variables : le stock de capital (fixe court terme), le travail et la technologie. Le taux dintrt i est la variable qui permet de dterminer lallocation de Y entre C et S (=I). Les variations de C, I et G nont quun seul effet : la variation de i.
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Demande agrge keynsienne versus demande agrge noclassique

La demande agrge keynsienne Z (YT, i, G) joue un rle considrable dans la dtermination de lquilibre macroconomique de court terme. Les variations de C, I et G affectent le niveau de Z et donc de Y. Aux prix de court terme rigides, une augmentation de C ou de G implique une augmentation de Y de la part des entreprises. Comme laugmentation de Y sera distribue sous formes de revenus, les entreprises vont anticiper laugmentation du revenu futur en augmentant linvestissement I, et ainsi de suite (effet du multiplicateur). Dire que la demande agrge est suprieure loffre agrge a du sens dans la thorie keynsienne.
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La demande agrge noclassique Z(P, M) ne joue aucun rle dans la dtermination de lquilibre macroconomique de court terme. Le niveau de la demande agrge lquilibre macroconomique se dduit entirement du niveau de la production dquilibre. Loffre cre sa propre demande. Dire que la demande agrge est suprieure loffre agrge na pas de sens dans la thorie noclassique (sinon, la loi de Walras ne serait pas vrifie).

Modle IS/LM : la demande agrge et loffre agrge

A lquilibre, loffre agrge est gale la demande agrge : Y = Z (Y-T, i, G) Loffre agrge (la production) est distribue sous forme de revenus des facteurs de productions et, grce ces revenus, les agents conomiques expriment une demande agrge et ainsi achtent la production agrge. La demande agrge sajuste automatiquement loffre agrge si les prix sont flexibles et si lquilibre ne dpend que des variables relles. Sinon, cest loffre agrge qui doit sajuster la demande.

Modle IS/LM : la demande agrge et loffre agrge Supposons, par exemple, que les agents conomiques dcident de ne pas consacrer tous leurs revenus acheter des biens et des services ou des titres financiers mais de garder un partie de leurs revenus sous forme de monnaie (fonction de rserve de valeur de la monnaie). Alors, Y > Z (Y-T, i, G) Si les prix sont flexibles, aucun problme : les prix baissent et cette baisse des prix incite les agents conomiques utiliser leur monnaie pour acheter des biens et des services jusqu ce que Y = Z. Mais si, court terme, les prix sont rigides, les agents conomiques nont pas dincitation utiliser leur monnaie en rserve. Il y a alors surproduction. Soit les entreprises stockent, soit elles rduisent leur production. Dans les deux cas, la production sajuste la demande.

Modle IS/LM : la demande agrge et loffre agrge

Autre exemple : supposons maintenant que les agents conomiques connaissent une modification de leurs prfrences et dcident de consommer plus et dpargner moins. Pour cela, ils puisent dans leurs conomies (monnaie de prcaution) accumules au fil des ans. Alors, Y < Z (Y-T, i, G) Si les prix sont flexibles, aucun problme : les prix augmentent et cette hausse des prix rduit les encaisses relles et donc le pouvoir dachat des consommateurs. Quand le pouvoir dachat diminue, la demande diminue et celle-ci va diminuer jusqu ce que Y = Z. Mais si, court terme, les prix sont rigides, lexcs de demande agrge incitent les entreprises dstocker ou augmenter leur production. Dans les deux cas, la production sajuste la demande.

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Modle IS/LM : la demande agrge et loffre agrge

Nous avons vu que Y pouvait tre suprieur Z. Voyons maintenant les consquences possibles mme lorsque les prix sont flexibles. Supposons de nouveau que les agents conomiques dcident de ne pas consacrer tous leurs revenus acheter des biens et des services ou des titres financiers mais de garder un partie de leurs revenus sous forme de monnaie (fonction de rserve de valeur de la monnaie). Alors, Y > Z (Y-T, i, G) Si les prix sont flexibles, les prix baissent mais cette baisse des prix prsente deux incitants contradictoires: 1) La baisse des prix incite les agents conomiques utiliser leur monnaie pour acheter des biens et des services jusqu ce que Y = Z. 2) La baisse des prix incite les agents conomiques attendre avant dacheter sils anticipent une baisse continue des prix. Dans ce cas, Z diminue et Y doit continuellement sajuster la baisse.

La flexibilit des prix, dans le cas de la dflation, peut avoir des effets dsastreux sur lquilibre macroconomique de court terme. C est le rle des anticipations.
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Modle IS/LM : la demande agrge et loffre agrge Conclusions : Le fait que Y > Z ou Y < Z puisse se produire est d au rle de la monnaie dans lconomie. A court terme, il est possible dchanger des biens contre de la monnaie et de garder cette monnaie en rserve et de ne lutiliser que plus tard pour acheter des biens. Le fait que Y doive sajuster Z, lorsque loffre agrge nest pas gale la demande agrge, est d la rigidit des prix court terme. Le fait que Y doit continuellement sajuster la baisse, dans le cas de prix flexibles et dune baisse continue de ces prix, est d au rle des anticipations dans la dtermination de lquilibre macroconomique de court terme.
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Modle IS/LM : lquilibre sur le march des biens (courbe IS)

Z Y=Z
ZZ(i1)

A lquilibre sur le march des biens, loffre est gale la demande : Y = Z. Les quilibres sont reprsents le long de la droite de 45. La demande agrge Z est une fonction de C, I et G. Cest une fonction croissante puisque que C et I sont des fonctions croissantes de Y. Elle est reprsente par la droite ZZ. Lquilibre du march des biens est ralis (Y1,Z1) pour un taux dintrt i1. Cest le point A1 sur le graphe.

Z1

A1

Y1

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Modle IS/LM : lquilibre sur le march des biens (courbe IS)

Z Y=Z
ZZ(i1)

Supposons que le taux dintrt augmente de i1 i2. On sait que C(Y-T, i) diminue avec i (puisque lpargne augmente avec i) et I(Y, i) diminue galement. Par consquent, la demande agrge Z diminue quand i augmente. La droite ZZ se dplace vers le bas. Lquilibre du march des biens est ralis (Y2,Z2) pour un taux dintrt i2. Cest le point A2 sur le graphe.

Z1 A2

A1
ZZ(i2)

Z2

Y2

Y1

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Modle IS/LM : lquilibre sur le march des biens (courbe IS)

Z A1 A2 Y=Z
ZZ(i1) ZZ(i2)

Z1 Z2

La courbe IS se dduit des quilibres du march des biens. En effet, le long de la courbe IS on a toutes les combinaisons de Y et de i donnant les quilibres du march des biens. La courbe IS est dcroissante. Plus le taux dintrt est lev, plus le niveau de production est faible.

Y2

Y1

Courbe IS
i1 i2

Y2

Y1

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Modle IS/LM : lquilibre sur le march des biens (courbe IS)

Z A1 Z1
ZZ(i1)

Y=Z
ZZ(i1)

Supposons que le gouvernement augmente le niveau des impts T. Une augmentation de T rduit le revenu disponible (Y-T) et donc le niveau de consommation C(YT, i). La demande agrge Z diminue alors que le taux dintrt demeure inchang. La courbe ZZ se dplace vers le bas. La courbe IS se dplace vers la gauche. Le niveau dquilibre du march des biens Y est plus faible pour tout i.

Z1

A1

Y1

Y1

Courbe IS

i1

Y1

Y1

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Modle IS/LM : lquilibre sur le march financier (courbe LM)

Une des innovations majeures de la thorie keynsienne est lintroduction du taux dintrt parmi les variables qui affectent la demande de monnaie. La demande de monnaie Md est une fonction dcroissante du taux dintrt. En effet, quand le taux dintrt augmente, il est plus intressant de dtenir des actifs financiers qui rapportent des intrts que de la monnaie (actif non rmunr). Donc la demande de monnaie diminue. Loffre de monnaie Ms est fixe par les autorits montaires. Elle est donc exogne. Le prix de ce march est le taux dintrt. Lquilibre de loffre et de la demande de monnaie dterminent le taux dintrt dquilibre.
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Ms

i Md(Y) M/P M/P

Modle IS/LM : lquilibre sur le march financier (courbe LM)

Si le revenu augmente de Y1 Y2, alors la demande de monnaie Md saccrot quel que soit le taux dintrt. Les agents conomiques ont simplement besoin de plus de monnaie pour dpenser le surcrot de revenu. La courbe Md se dplace vers la droite. Loffre de monnaie Ms demeure inchange et les prix P sont rigides court terme.

Ms

i2 i1 Md(Y2) Md(Y1) M/P M/P

Par consquent, cest le prix de ce march, le taux dintrt, qui fait lajustement. Au nouvel quilibre, les encaisses relles M/P demeurent inchanges mais le taux dintrt est plus lev. Comme les prix sont rigides, mme les encaisses montaires M restent inchanges. En effet, la hausse du taux dintrt a compens la hausse de la demande monnaie (rsultant de laugmentation du revenu) en rendant plus attractive la dtention de titres financiers que la dtention de monnaie.

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Modle IS/LM : lquilibre sur le march financier (courbe LM)

i Ms i

Courbe LM

i2 Md(Y) i1 Md(Y) M/P M/P Y1 Y2 Y

La courbe LM se dduit des quilibres du march financier. En effet, le long de la courbe LM, on a toutes les combinaisons de Y et de i donnant les quilibres du march financier. La courbe est croissante. A offre de monnaie constante, plus le revenu est lev, plus le taux dintrt est lev.
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Modle IS/LM : lquilibre sur le march financier (courbe LM)

M s1

i LM

i1

Md(Y1) M1/P M/P Y1 Y

A offre de monnaie Ms1 et revenu Y1 donns, le taux dintrt dquilibre est i1.
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Modle IS/LM : lquilibre sur le march financier (courbe LM)

M s1

M s2

i LM

i1 i2 Md(Y1) M1/P M2/P M/P Y1 Y

A revenu Y1 donn, donc demande de monnaie inchange, une augmentation de loffre de monnaie fait baisser le taux dintrt. Donc pour tout Y, i est plus faible. La courbe LM se 21 dplace donc vers la droite.

Modle IS/LM : lquilibre simultan sur les deux marchs

i IS

LM

Au point A1, lquilibre sur le march des biens et lquilibre sur le march financier donnent la mme combinaison (Y1, i1). Cest donc lquilibre du modle IS/LM.

i1

A1

Y Y1

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Modle IS/LM : la politique budgtaire

Supposons que le gouvernement dcide daugmenter les impts T. Quel est leffet sur le march des biens et le march financier? IS LM Sur le march financier, la hausse de T na pas deffet. Seule une variation de loffre montaire peut faire dplacer la courbe LM. Sur le march des biens, une hausse de T rduit le revenu disponible et donc la consommation C(Y-T, i). Donc la demande agrge Z sera plus faible quel que soit i. Les entreprises anticipent alors un plus faible revenu lavenir et donc rduisent linvestissement I(Y, i). La demande agrge Z et Y diminuent davantage.
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i1

A1

Y Y1

Modle IS/LM : la politique budgtaire

i IS

LM

La courbe IS se dplace donc vers la gauche. La demande agrge Z diminue et, puisque les prix P sont rigides court terme, la production Y sajuste au niveau de Z pour atteindre le point A1, o le niveau de production est Y1 et le taux dintrt est i1. Mais A1 nest pas un quilibre IS/LM.

i1

A1

A1

Y Y1 Y1

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Modle IS/LM : la politique budgtaire

En effet, la baisse de Y provoque :

i IS

LM

une baisse de la demande de monnaie Md(Y) ce qui fait varier le taux dintrt i la baisse ( offre de monnaie constante); cette diminution de i fait alors varier linvestissement I(Y, i), et donc Z, la hausse. Par consquent, Y augmente jusqu atteindre Y2 o les deux marchs sont lquilibre (point A2).

i1 i2

A1 A2

A1

Leffet dune hausse de T sur la consommation est clair : C (Y-T, i) baisse. En revanche, leffet sur linvestissement est ambigu : I(Y, i) diminue la suite dune baisse de Y mais augmente avec la baisse du taux dintrt. Leffet final sur I(Y, i) est donc incertain.

Y Y1 Y2 Y1

Leffet dune hausse de T sur la demande et loffre agrges est clair : Z et Y baissent.

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Modle IS/LM : la politique montaire

i IS

LM

Supposons que les autorits montaires dcident daugmenter loffre montaire. Quel est leffet sur le march des biens et le march financier? Sur le march des biens, la hausse de MS na pas deffet.

i1

A1

Sur le march financier, une hausse de MS fait baisser le taux dintrt puisque la demande de monnaie na pas vari. Y Il ny a donc pas deffet direct sur Z et Y.

Y1

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Modle IS/LM : la politique montaire

i IS

LM

La courbe LM se dplace donc vers la droite. Le taux dintrt est maintenant plus faible pour un mme niveau de production Y1. Le taux dintrt atteint i1. Mais A1 nest pas un quilibre IS/LM.

i1 i1

A1

A1 Y Y1

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Modle IS/LM : la politique montaire

En effet, la baisse du taux dintrt i provoque : i IS une hausse de linvestissement I(Y, i) et donc une hausse de la demande agrge Z; la hausse de la demande agrge entrane la hausse de la demande de monnaie Md(Y) ce qui fait remonter le taux dintrt de i1 i2. Par consquent, Y augmente jusqu atteindre Y2 o les deux marchs sont lquilibre (point A2). A2 A1 Leffet dune hausse de MS sur la demande et loffre agrges est clair : le taux dintrt baisse ce qui soutient la demande agrge. A Y prix rigides, loffre agrge sajuste la demande.

LM

i1 i2 i1

A1

Y1 Y2

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Modle IS/LM : les politiques budgtaire et montaire combines ( policy mix )

i IS

LM

Supposons que les autorits montaires dcident daugmenter loffre montaire et que le gouvernement dcide daugmenter les impts. Quel est leffet sur le march des biens et le march financier? Sur le march des biens, la hausse des impts T fait baisser la consommation et donc la demande agrge. Sur le march financier, une hausse de MS fait baisser le taux dintrt puisque la demande de monnaie na pas vari.

i1

A1

Y Y1

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Modle IS/LM : les politiques budgtaire et montaire combines ( policy mix ) La hausse des impts provoque un dplacement de la courbe IS vers la gauche et la hausse de loffre de monnaie un dplacement de la courbe LM vers la droite. IS LM Comme nous lavons vu, une hausse des impts fait baisser le taux dintrt i et le niveau de production Y. La hausse de loffre de monnaie fait baisser le taux dintrt mais fait augmenter le niveau de production. Par consquent, sil savre ncessaire daugmenter les impts (pour rduire le dficit budgtaire par exemple), une politique montaire expansionniste permet de compenser leffet ngatif sur Y de la politique budgtaire.

i1 i2

A1 A2

Y Y1

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Le modle noclassique versus le modle IS/LM

Le modle IS/LM est la formalisation de la thorie keynsienne de court terme. Dans ce modle, les prix sont fixes. Par consquent, le niveau de production dquilibre est dtermine par la demande ( output demand-constrained ). Lhypothse de prix fixes court terme est une hypothse extrme et la plupart des keynsiens, mme sils pensent que les prix sont rigides court terme, considrent que cette hypothse des prix fixes est un cas-limite. Cependant, ce cas-limite illustre combien la divergence sur une hypothse de dpart (fixit ou flexibilit des prix) aboutit des rsultats macroconomiques totalement opposs, et par consquent des politiques conomiques radicalement diffrentes. Le cas-limite des prix fixes permet aussi aux keynsiens de renvoyer la thorie macroconomique noclassique reposant sur des prix totalement flexibles court terme un statut de cas-limite, oppos celui du modle IS/LM. Lampleur de la crise des annes 30 est la preuve sur laquelle sappuient les keynsiens pour contester lide que la thorie noclassique macroconomique sapplique tout instant du temps. Selon eux, elle nest quune approximation de lquilibre macroconomique de long terme. La ncessit du court terme exige une autre analyse, et donc, une politique conomique adapte au court terme. Pour tablir une comparaison entre les rsultats du modle IS/LM et du modle noclassique, nous allons utiliser le graphe quatre quadrants que nous avons dj utilis.
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Le modle noclassique versus le modle IS/LM

1) Le modle macroconomique noclassique Le modle macroconomique noclassique suppose que les prix sont partout et tout le temps flexibles. Parmi ces prix, on trouve le salaire rel qui est le prix du march du travail et le rendement du capital (taux dintrt rel) qui est le prix du capital. A court terme, le stock de capital est fixe; seul le travail varie. Comme les marchs sont parfaitement concurrentiels, les entreprises produisent jusqu ce que le produit marginal soit gal au cot marginal. Le produit marginal est simplement le prix de vente P; le cot marginal est le salaire nominal multipli par la quantit marginale de travail ncessaire une unit de production supplmentaire : P = W dL/dY soit P = W/ PML o PML est le produit marginal du travail.

Le PML dpend du stock de capital et de la technologie de production employe. Le salaire rel est donc W/P = PML. Cest le salaire o squilibrent loffre et la demande de travail. Par consquent, le march du travail donne la quantit de travail permettant aux firmes de produire pour un maximum de profits (qui sont gaux zro dans une conomie parfaitement concurrentielle). 32

Le modle noclassique versus le modle IS/LM

Le niveau de production obtenu est optimal et dtermine loffre agrge. Loffre agrge OA ne dpend pas du niveau gnral des prix P. En effet, supposons que OA augmente avec P. Alors, une hausse de P rduit le salaire rel W/P, accrot la demande de travail Ld et rduit loffre de travail Ls. Comme toujours quand la demande est suprieure loffre, le prix augmente. Par consquent, le salaire nominal augmente pour compenser la hausse des prix. Rsultat : le salaire rel revient son niveau dorigine; la quantit de travail demeure inchange, et donc, loffre agrge revient son niveau dorigine. Loffre agrge OA ne dpend donc pas des prix. Elle est donc verticale. On dit que la production est entirement dtermine par loffre ( output supply-determined ).

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Salaire nominal / salaire rel

OA

March des biens et biens dinvestissement

P0 W0 W/P W0 / P0 Y0 Y Z

L0 Ls Ld March du travail Y=F(K0,L) L

Production

Le modle noclassique versus le modle IS/LM

2) Le modle IS/LM Le modle IS/LM suppose que les prix sont fixes court terme. La principale cause de cette fixit avance par les keynsiens est la rigidit des salaires la baisse. Comme le travail est un bien htrogne, le salaire est lobjet dune ngociation entre lentreprise et le travailleur. Par consquent, la signature des contrats de travail engage lentreprise payer un salaire dtermin lavance quel que soit la conjoncture. Cest pourquoi, en cas de crise, lentreprise recourt aux licenciements plutt qu la baisse des salaires. Si les salaires sont fixes court terme, les entreprises nont aucun moyen de faire varier les prix la hausse puisquen concurrence parfaite, elles nont aucun moyen dinfluencer les prix. Donc les prix sont fixes court terme. Si le salaire nominal et les prix sont fixes court terme, le salaire rel est donc fixe aussi court terme. La demande de travail, qui dpend du salaire rel, est donc constante court terme. La demande de travail est donc verticale tant quil y a des chmeurs prts travailler au salaire rel en vigueur. Le niveau de lemploi dpend donc loffre de travail. Au-del du niveau ou le nombre de chmeurs est nul, la demande de travail redevient une fonction dcroissante du salaire rel.
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Le modle noclassique versus le modle IS/LM

Loffre agrge OA nest pas contrainte dans le modle IS/LM. Cest donc une droite horizontale puisque les prix sont fixes court terme. La production sajuste toujours la demande agrge. Ceci est possible que si les entreprises produisent bien en-de de leurs capacits de production (ce qui tait le cas lors de la crise des annes 30). Quand la production atteint ses capacits maximales, OA est verticale. Que dire de la demande agrge dans le modle IS/LM ? Est-ce que le niveau de la demande est le mme quel que soit le niveau des prix (fixes court terme) en vigueur dans lconomie ? On sait que la demande agrge est dtermine par lquilibre IS/LM. Regardons donc les dterminants des courbes IS et LM. Pour la courbe IS, on sait que les dterminants sont C(Y-T, i), I(Y, i) et G. Aucune de ces variables ne dpendent des prix P. Voyons maintenant la courbe LM. On sait que lquilibre sur le march financier est donn par : Ms = Md = PY L(i) ou en termes rels Ms/P = Md/P = Y L(i) Une hausse de P entrane une baisse de Ms/P et donc un dplacement vers la gauche de 36 la courbe LM (voir graphe page suivante).

Le modle noclassique versus le modle IS/LM

IS i A2 i2 i1 A1 LM Une hausse de prix rduit les encaisses relles M/P (offre de monnaie constante). La courbe LM se dplace donc vers la gauche. Au nouvel quilibre IS/LM (point A2), le taux dintrt est plus lev et le niveau de production est plus faible.

Y2 P P2 P1

Y1

Z Y2 Y1 Y

Sur le graphe du bas, on peut observer le niveau de la demande agrge pour chaque niveau de prix particulier. En P1, le niveau de la demande agrge est Y1 pour un taux dintrt i1. Pour un niveau de prix P2, le taux dintrt est plus lev (i2>i1), donc le niveau de la demande est plus faible (Y2<Y1).
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Le modle noclassique versus le modle IS/LM

Nous avons maintenant tous les lments pour construire le graphe quatre quadrants du modle IS/LM (voir page suivante). Le point A0 est lquilibre macroconomique du modle noclassique. Cest lquilibre o les capacits de production sont utilises leur maximum. Les noclassiques considrent que cet quilibre prvaut toujours que ce soit court terme ou long terme. Pour les keynsiens, il est possible que lconomie soit en-de de A0 court terme. Les entreprises nutilisent pas toutes les capacits de production. Une partie des travailleurs qui voudraient travailler sont au chmage (U). Lquilibre macroconomique est A1.

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Salaire nominal / salaire rel

March des biens et biens dinvestissement OA

A1

P0 W0 W/P

A0

Z1 W0 / P0 Y1 Ld1 U L0 Production Y0 Y

Ls Ld March du travail Y=F(K0,L) L

Salaire nominal / salaire rel

March des biens et biens dinvestissement OA

A2

P0 W0 W/P

A0

Z2 W0 / P0 Y2 Z1 Y0 Y

Ld2 L0 Production

Ls Ld March du travail Y=F(K0,L) L

Le modle noclassique versus le modle IS/LM

Point de dpart : situation conomique A1 (voir page prcdente) Comme les prix et le salaire nominal sont fixes court terme, il est possible daccrotre la production cot marginal constant (puisque le salaire rel est constant) en soutenant la demande agrge. Comment ? Par une hausse des dpenses publiques, une diminution des taxes ou un accroissement de loffre montaire. Dans les trois cas, la demande agrge augmente (voir modle IS/LM) et la courbe Z se dplace vers la droite. Les entreprises peuvent embaucher de la main-duvre (puisquil y a des chmeurs) et produire plus cot marginal constant (puisque le salaire rel est fixe court terme). La production sajuste donc la demande. Le nouvel quilibre macroconomique est A2.

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Un modle IS/LM simplifi

Considrons un modle IS/LM o les quations IS et LM sont des fonctions linaires. La condition pour que le march financier soit lquilibre est : Equation LM : Ms = Md

On suppose que la demande de monnaie est la fonction linaire suivante : Md = c0 + c1Y c2i o c1, c2 > 0

La demande de monnaie Md crot avec le revenu Y et dcrot avec le taux dintrt i. On peut donc rcrire lquation LM : Equation LM : Ms = c0 + c1Y c2i

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Un modle IS/LM simplifi

La fonction de consommation est linaire : C = a + b(Y T) ainsi que la fonction dinvestissement : I = Ia d1i o a, b, Ia, d1 > 0. Ia est la composante autonome de la fonction dinvestissement. La condition pour que loffre agrge soit gale la demande agrge est : Y = C + I + G que lon peut rcrire : (Y C T) + T = I + G o (Y C T) est lpargne prive S. La condition de lquilibre sur le march des biens est : Equation IS : S+T=I+G

La fonction dpargne se dduit de la fonction de consommation : S = a + (1 b) (Y T) o (1 b) est la propension marginale pargner. On peut ds lors rcrire lquation IS : Equation IS : a + (1 b) (Y T) + T = Ia d1i + G
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Un modle IS/LM simplifi

En rarrangeant les termes de lquation IS, on obtient : Y = 1/ (1 b) {a + Ia + G bT d1i} (1)

On peut facilement calculer leffet dune augmentation des impts T sur la courbe IS ( i constant) : dY/dT = b /(1 b) Si b = 0,2 alors une augmentation dune unit de T rduit Y de 0,25 unit et la courbe IS se dplace vers la gauche. Quel est leffet dune augmentation dune unit de Ia ou de G sur la courbe IS ( i constant) ? dY/dG = dY/d Ia = 1/(1 b) Si b = 0,2 alors une augmentation dune unit de G ou Ia augmente Y de 1,25 unit et la courbe IS se dplace vers la droite. Cest leffet du multiplicateur de dpenses. Une augmentation de G fait varier la demande agrge la hausse, le niveau de de production Y sajuste et les revenus issus de la production augmentent. De nouveau, la demande agrge peut augmenter mais moins que la premire fois (en effet, une partie 44 du revenu nest pas consomm mais pargn), Y sajuste, et ainsi de suite.

Un modle IS/LM simplifi

En ce qui concerne lquation LM, on peut la rcrire de la forme suivante : i = 1/c2 {c0 Ms + c1Y} (2)

Quel est leffet dune augmentation de Ms sur la courbe LM ( Y constant) ? di/dMs = 1/c2 Par consquent, le taux dintrt i diminue et la courbe LM se dplace vers la droite.

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Un modle IS/LM simplifi

Nous avons donc un systme de deux quations (1) et (2) deux variables inconnues (Y et i). Toutes les autres lettres reprsentent des paramtres exognes. Pour rsoudre le systme, on substitue pour i dans lquation (1) son expression (2) et on calcule lexpression de Y: Y = 1/ [(1 b) + d1c1/c2] {a + Ia + G bT + d1(Ms c0)/c2} On peut utiliser lexpression de Y dans lquation (2) pour calculer i : i = 1/ [(1 b) + d1c1/c2] {(1 b)(c0 Ms) + c1(a + Ia + G bT)}/ c2 (3)

(4)

Lquilibre IS/LM est la combinaison des valeurs de Y et i qui vrifient les expressions (3) et (4).

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Un modle IS/LM simplifi

1) Politique budgtaire : Une variation des dpenses publiques : dG dY = 1/ [(1 b) + d1c1/c2] dG Une variation de G dune unit fait varier le niveau de Y de lquilibre IS/LM de 1/ [(1 b) + d1c1/c2]. Cette dernire expression est le multiplicateur des dpenses gouvernementales de lquilibre IS/LM. Une variation des impts : dT dY = b / [(1 b) + d1c1/c2] dT Leffet dune variation des impts sur Y est b / [(1 b) + d1c1/c2]. Cette expression est le multiplicateur des taxes de lquilibre IS/LM. Leffet dune variation des impts est en valeur absolue plus faible que leffet dune variation des dpenses gouvernementales. En effet, b < 1 apparat au numrateur du multiplicateur des impts.
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1) Politique montaire : Une variation de loffre montaire : dMs dY = 1/ [(1 b) + d1c1/c2] (d1/c2) dMs Une variation de Ms dune unit fait varier le niveau de Y de lquilibre IS/LM de 1/ [(1 b) + d1c1/c2] (d1/c2). Cette dernire expression est le multiplicateur montaire de lquilibre IS/LM.

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