Exercicios Resolvidos Do Livro de Masakazu

MASAKAZU HOJI
ADMINISTRAO FINANCEIRA
E ORAMENTRIA
EDITORA ATLAS
Livro de Exerccios
9 Edio
VERSO DIGITAL
(2010)
Administrao Financeira e Oramentria (Hoji)
SUMRIO
Apresentao ............................................................................................................................................... 4
EXERCCIOS PROPOSTOS ............................................................................................. 5
1 Introduo administrao financeira ................................................................................................ 6
2 Mercado financeiro brasileiro............................................................................................................... 8
3 Inflao e juros ....................................................................................................................................... 9
4 Conceitos financeiros bsicos ............................................................................................................ 10
5 Matemtica financeira aplicada .......................................................................................................... 11
6 Administrao do capital de giro ....................................................................................................... 12
7 Fundamentos e prticas de tesouraria ............................................................................................... 15
8 Decises de investimentos e oramento de capital......................................................................... 16
9 Decises de financiamentos ............................................................................................................... 17
10 Demonstraes financeiras .............................................................................................................. 19
11 Anlise das demonstraes contbeis ............................................................................................. 20
12 Anlise financeira da gesto operacional ........................................................................................ 26
13 Formao do preo de venda e do lucro........................................................................................ 27
14 Anlise de custos ................................................................................................................................ 28
15 Instrumentos de planejamento e controle financeiro ................................................................... 29
16 Desenvolvimento de um modelo de oramento ........................................................................... 30
17 Planejamento e controle financeiro em moeda estrangeira ......................................................... 31
18 Planejamento, controle e anlise de despesas financeiras ............................................................ 32
19 Administrao de riscos .................................................................................................................... 33
20 Instrumentos financeiros e riscos no contexto do IFRS ............................................................. 35
21 Finanas internacionais ..................................................................................................................... 36
SOLUES DOS EXERCCIOS PROPOSTOS ............................................................ 38
1 Introduo administrao financeira (solues) ........................................................................... 39
Livro de Exerccios - 9 Edio
2 Mercado financeiro brasileiro (solues) .......................................................................................... 42

3 Inflao e juros (solues) .................................................................................................................. 43
4 Conceitos financeiros bsicos (solues) ......................................................................................... 44
5 Matemtica financeira aplicada (solues) ....................................................................................... 45
6 Administrao do capital de giro (solues) .................................................................................... 47
7 Fundamentos e prticas de tesouraria (solues) ............................................................................ 50
8 Decises de investimentos e oramento de capital (solues) ...................................................... 51
9 Decises de financiamentos (solues) ............................................................................................ 52
10 Demonstraes financeiras (solues) ............................................................................................ 54
11 Anlise das demonstraes contbeis (solues) .......................................................................... 55
12 Anlise financeira da gesto operacional (solues) ..................................................................... 58
13 Formao do preo de venda e do lucro (solues) ..................................................................... 59
14 Anlise de custos (solues) ............................................................................................................. 60
15 Instrumentos de planejamento e controle financeiro (solues) ................................................ 61
16 Desenvolvimento de um modelo de oramento (solues) ........................................................ 62
17 Planejamento e controle financeiro em moeda estrangeira (solues) ...................................... 63
18 Planejamento, controle e anlise de despesas financeiras (solues) ......................................... 64
19 Administrao de riscos (solues) ................................................................................................. 65
20 Instrumentos financeiros e riscos no contexto do IFRS (solues)........................................... 66
21 Finanas internacionais (solues) .................................................................................................. 67
Apresentao
Atendendo a inmeras solicitaes dos leitores do livro-texto Administrao Financeira e

Oramentria, disponibilizamos este Livro de Exerccios em verso digital, que contm parte
dos exerccios apresentados no Livro de Exerccios (verso completa), destinado ao uso
exclusivo dos professores e disponibilizado no site da Editora Atlas.
Para que o leitor possa testar e conferir seus conhecimentos, disponibilizamos tambm as
solues dos exerccios apresentados neste Livro de Exerccios.
O Autor
EXERCCIOS PROPOSTOS
1 Introduo administrao financeira
1.
Uma empresa apresentou a seguinte situao patrimonial no ms 0:

Estoque de produtos acabados:
Fornecedores:
Patrimnio lquido:
$ 5.000
$ 4.000
$ 1.000
No final do ms 0, ainda no havia ocorrido nenhuma venda, mas algumas atividades

operacionais j haviam sido realizadas, conforme o balano patrimonial.
No ms 1, a empresa vendeu a prazo todo o estoque, por $ 6.000, com a condio de
recebimento de 40% no ms 2 e o saldo no ms 3. No ms 2, pagou o saldo integral da conta
Fornecedores, captando um emprstimo bancrio com a taxa de juros efetiva de 5% a.m.
No ms 3, recebeu o saldo das duplicatas e liquidou o emprstimo bancrio, bem como os
juros. Considere que todas as operaes ocorreram nos finais dos respectivos meses e o
saldo de caixa, quando negativo, ser coberto com emprstimo bancrio em valor
suficiente para zerar o saldo.
Pede-se:
a) calcule o lucro ou prejuzo acumulado do perodo;
b) calcule o supervit ou dficit acumulado das operaes aps os juros do perodo.
Demonstrao de resultado
Ms
Vendas
............
............
............
............
() Custo dos produtos vendidos
............
............
............
............
(=) Lucro (prejuzo) antes dos juros
............
............ ............
............
() Juros
............
(=) Lucro (prejuzo) lquido do ms
(=) Lucro (prejuzo) acumulado
............
Total
............
............
............
............ ............
............
............
............ ............
Demonstrao de fluxo de caixa
2.
Ms
Total
Recebimentos de vendas
...........
...........
...........
...........
() Pagamentos de fornecedores
...........
...........
...........
...........
() Pagamentos de custos diversos
...........
...........
...........
...........
(=) Supervit (dficit) das operaes

antes dos juros
...........
........... ...........
...........
() Juros
...........
...........
...........
...........
(=) Supervit (dficit) das operaes

aps os juros
...........
...........
...........
...........
(+) Captao (amortizao) de

emprstimos
...........
...........
...........
...........
(=) Saldo final de caixa
...........
...........
...........
...........
(=) Supervit (dficit) acumulado das

operaes aps os juros
...........
...........
...........
Com base em dados do exerccio anterior, demonstre ms a ms, a os saldos das contas
patrimoniais.
Ms
ATIVO
Caixa
.............
.............
.............
.............
Duplicatas a receber
.............
.............
.............
.............
Estoque de produtos acabados
5.000.
.............
.............
.............
Total
5.000.
.............
.............
.............
4.000
.............
.............
.............
Emprstimos bancrios
.............
.............
.............
Juros a pagar
.............
.............
.............
Patrimnio lquido
1.000
.............
.............
.............
Total
5.000
.............
.............
.............
PASSIVO
Fornecedores
2 Mercado financeiro brasileiro
1.
Calcule o valor da moeda escritural criado em uma economia com base monetria de
$ 10.000.000, onde 15% ficam em mos do pblico e o encaixe voluntrio de 35% dos
depsitos.
2.
Com base em dados do exerccio anterior, calcule a taxa de depsito compulsrio C que
mantm a taxa de expanso da base monetria em 40%.
3 Inflao e juros
1.
O ndice de inflao do ms de maro de 20X3 2,6415. Nos meses de abril, maio, junho e
julho de 20X3 ocorreram as seguintes inflaes: 2,5%, 2,9%, 1,6% e 0,95%,
respectivamente.1 Demonstre os ndices ms a ms.
2.
Com base em dados do exerccio anterior, diga qual foi a inflao do perodo
compreendido entre abril e junho de 20X3 (inflao dos meses de maio e junho de 20X3).
3.
Uma pessoa paga atualmente prestao mensal de $ 486,00, reajustvel anualmente. Um

ano depois do ltimo reajuste, constatou-se que o ndice de reajuste variou 12%. Qual ser
o novo valor da prestao?
Note que no ms de maio ocorreu deflao.
4 Conceitos financeiros bsicos
1.
Qual a taxa de juros produzida por um capital aplicado durante cinco meses, taxa
proporcional de 2% a.m.?
2.
Qual a taxa de juros produzida por um capital aplicado durante cinco meses, taxa de
juros compostos de 2% a.m.?
3.
Um investimento financeiro rende juros de 25% a.a.

Calcule:
a) a taxa mensal equivalente;
b) a taxa bimestral equivalente;
c) a taxa trimestral equivalente;
d) a taxa semestral equivalente.
4.
Calcule os juros compostos dos seguintes investimentos (demonstre os clculos):

a)
b)
c)
d)
e)
f)
C = $ 1.500,00; i = 18% a.a.; n = 7 meses.

C = $ 2.000,00; i = 1,5% a.m.; n = 7 meses.
C = $ 150.350,00; i = 16% a.a.; n = 1 ano e meio.
C = $ 100.000,00, i = 12% a.a.; n = 16 meses.
C = $ 50.000,00; i = 4,25% a.t. (ao trimestre); n = 5 meses.
C = $ 10.000,00; i = 4,25% a.t.; n = 2 semestres.
5.
Uma empresa tomou emprstimo no valor de R$ 10.000 em determinado ms e liquidou a

dvida da seguinte forma, j com os juros inclusos: (a) R$ 5.000 dois meses depois;
(b) 3.000 trs meses depois; e (c) 4.000 cinco meses depois. Demonstre a movimentao
financeira por meio de um diagrama de fluxo de caixa.
6.
Calcule o valor presente lquido (VPL) do fluxo de caixa do exerccio anterior, com a taxa
de desconto de 2,5% a.m.
7.
Calcule o valor futuro lquido (VFL) com o mesmo fluxo de caixa do exerccio anterior,
considerando a taxa de juros de 2,5% a.m.
10
5 Matemtica financeira aplicada
1.
Uma empresa toma emprstimo no mercado externo no valor de US$ 100.000,00, pelo
prazo de seis meses, taxa de juros de 8% a.a., lquida de impostos. Calcule o valor total de
juros a pagar no vencimento, sabendo que na amortizao incide Imposto de Renda na
fonte de 25%.
2.
Um investidor financeiro planeja fazer uma aplicao financeira no valor de R$ 1.000.000,

com resgates anuais do principal, no valor de R$ 250.000, a partir do terceiro ano. Ele
deseja saber o prazo mdio da aplicao, em nmero de anos.
3.
Uma empresa tinha uma carteira de dvidas em moeda nacional, em 30-4-20X3, e captou
mais um emprstimo no valor de R$ 200.000,00, em 12-5-20X3, pelo prazo de 2 meses,
taxa de juros de 19% a.a. Calcule o custo efetivo da carteira de dvidas do ms de maio de
20X3 pelo (a) mtodo do saldo mdio simples ponderado e (b) mtodo da taxa interna de
retorno, expressando a taxa de juros em perodo anual.
Carteira de dvidas em 30-4-20X3.

Valor
R$
Data de
Captao
Data de
Vencimento
Taxa de Juros
Contratada
1. 100.000,00
15-4-20X3
15-5-20X3
18,5% a.a.
2. 100.000,00
28-3-20X3
28-6-20X3
21,8% a.a.
3. 250.000,00
20-3-20X3
20-6-20X3
22,3% a.a.
11
6 Administrao do capital de giro
1.
O contador elaborou as demonstraes financeiras de um trimestre, cujo resultado

apresenta lucro. O gerente-geral deseja saber se as operaes esto gerando resultados
efetivos satisfatrios, pois sente que algo no est indo bem, apesar de as operaes
estarem gerando lucro e o saldo de caixa manter-se constante. Ajude-o a conhecer a
situao financeira real da empresa, elaborando Demonstrao de fluxo de caixa e
comentando-a, sabendo-se que:
o Financiamento especial um financiamento que no gera juro;
as despesas ocorridas em um ms so provisionadas em Contas a pagar, para serem

pagas no ms seguinte;
o saldo inicial do Ativo imobilizado composto exclusivamente de terrenos; e houve

compra a vista de um terreno no ms 1.
A Demonstrao de fluxo de caixa do ms 1 j est preenchida.
12
BALANO PATRIMONIAL
Ms
ATIVO
Caixa e Bancos
Estoques
Imobilizado
Total do Ativo
PASSIVO
Fornecedores
Contas a pagar
Financiamento "especial"
Patrimnio lquido
Total do Passivo
Inicial
100.000
500.000
325.000
50.000
975.000
100.000
700.000
280.000
70.000
1.150.000
100.000
610.000
320.000
70.000
1.100.000
100.000
680.000
450.000
70.000
1.300.000
310.000
60.000
405.000
200.000
975.000
340.000
80.000
480.000
250.000
1.150.000
380.000
80.000
420.000
220.000
1.100.000
440.000
75.000
490.000
295.000
1.300.000
DEMONSTRAO DE RESULTADO
Ms
Vendas lquidas
() Custo de mercadorias vendidas
() Despesas
(=) Lucro lquido
1
680.000
(550.000)
(80.000)
50.000
2
750.000
(700.000)
(80.000)
(30.000)
3
Soma
800.000 2.230.000
(650.000) (1.900.000)
(75.000)
(235.000)
75.000
95.000

Ms
2.
Soma
(+) Recebimento de vendas
480.000
.............
.............
.............
() Pagamento de compras
(475.000)
.............
.............
.............
() Pagamento de despesas
(60.000)
.............
.............
.............
Supervit (dficit) das Operaes
(55.000)
.............
.............
.............
() Pagamento de imobilizado
(20.000)
.............
.............
.............
(+) Emprstimos lquidos
75.000
.............
.............
.............
(+) Saldo inicial de Caixa
100.000
.............
.............
.............
(=) Saldo final de Caixa
100.000
.............
.............
.............
A Cia. Compradora est fazendo cotao para compra de uma mercadoria para revenda.
O comprador recebeu as seguintes cotaes dos fornecedores:
Cotao A: R$ 968,00 para pagamento a vista;
Cotao B: R$ 1.000,00 para pagamento em 30 dias;
13
Cotao C: R$ 1.035,00 para pagamento em 60 dias.

Caso a companhia opte por comprar a vista, precisa buscar emprstimo bancrio, que custa
aproximadamente 3,5% a.m. Ajude o comprador a decidir qual a cotao que apresenta a
melhor condio financeira.
3.
A Cia. Compradora consome, num perodo de trs meses, 12.000 unidades da matriaprima X, que custa R$ 450,00 cada. Calcule o lote econmico de compras (LEC) e faa
uma simulao, comparando o LEC com as quantidades 15% e 30% maiores, e tambm,
15% e 30% menores. Os diversos custos envolvidos no processo de compra e controle
administrativo so os seguintes:
custo de emisso de pedido: R$ 24,00 por pedido;
custo de controle e pagamento: R$ 6,50 por pedido;
custo de armazenagem, seguro e obsolescncia: 8,5% a.a.;
taxa de juros: 26% a.a.
14
7 Fundamentos e prticas de tesouraria
1.
Uma empresa tem duas alternativas para tomar um emprstimo pelo prazo de oito meses:
a) em moeda nacional (R$), com taxa de juros de 30% a.a.;
b) em moeda estrangeira (US$), com taxa de juros de 8,5% a.a.
O emprstimo em moeda nacional calculado com taxa de juros compostos e o
emprstimo em moeda estrangeira, com taxa de juros simples. Avalie qual alternativa a
mais vantajosa, sabendo que a expectativa de variao cambial no perodo do emprstimo
de 15%.
2.
Com base em dados do exerccio anterior, calcule o ponto de equilbrio entre os dois
emprstimos, isto , caso a empresa contrate o emprstimo em moeda nacional, qual ser a
taxa de variao cambial aceitvel. Use a frmula: (1 + iR$) / (1 + iUS$) 1, onde: iR$ taxa
efetiva em R$ do perodo e iUS$ taxa efetiva em US$ do perodo.
3.
A Companhia Endividada precisa tomar emprestados R$ 400.000,00 pelo prazo de 152

dias. O tesoureiro da companhia deseja escolher o emprstimo com a melhor condio
financeira dentre as duas cotaes a seguir. Qual dos dois emprstimos apresenta a melhor
condio financeira?
Banco A: emprstimo no valor de R$ 400.000,00, taxa de juros de 26% a.a., com
pagamento de juros no vencimento, juntamente com o principal.
Banco B: emprstimo no valor de R$ 500.000,00, taxa de juros de 24% a.a., com
pagamento de juros no vencimento, juntamente com o principal, mas exige
que deixe aplicados R$ 100.000,00, taxa de juros de 18% a.a., pelo mesmo
perodo do emprstimo.
15
8 Decises de investimentos e oramento

de capital
1.
O Sr. Jos possui recursos no valor de R$ 400.000, que pretende investir a longo prazo.
Caso aplicasse o dinheiro no mercado financeiro, receberia 20% a.a., mas ele tem a
alternativa de investir em dois projetos (A e B), aparentemente interessantes. No papel de
consultor financeiro, avalie os investimentos e oriente o Sr. Jos para investir em alternativa
mais rentvel, calculando a taxa interna de retorno (TIR) dos projetos.
Benefcios lquidos de caixa (em valores correntes)
2.
Ano
Projeto A
Projeto B
Investimento inicial
1
2
3
4
5
(150.000)
38.000
47.500
72.000
54.500
58.000
(150.000)
24.500
28.000
53.000
72.000
97.500
Total
120.000
125.000
O Sr. Jos deseja saber em quanto tempo cada um dos projetos (A e B, do exerccio
anterior) dar o retorno do capital. Responda aps calcular os benefcios lquidos de caixa
em valor presente, descontando os valores correntes com a taxa de atratividade de 20% a.a.
16
9 Decises de financiamentos
1.
A Companhia Estruturada apresentou lucro lquido de $ 93.720 na demonstrao de

resultado, mas deseja saber se sua estrutura de capital est adequada. Calcule o Retorno
sobre o ativo total (RAT) e o Retorno sobre o patrimnio lquido (RPL), sabendo que o
Ativo total (AT) da companhia de R$ 1.200.000 e o patrimnio lquido (PL), de
R$ 600.000. Com base em RAT e RPL calculados, faa seus comentrios.
Demonstrao de resultado da Companhia Estruturada

Vendas
(=) Lucro bruto
() Despesas administrativas e de vendas
() Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000)
(=) Lucro antes do Imposto de Renda
() Imposto de Renda e Contribuio Social (34%)
(=) Lucro lquido
2.
2.000.000
(1.240.000)
760.000
(450.000)
(168.000)
142.000
(48.280)
93.720
Reclassifique a Demonstrao de resultado do exerccio anterior, dividindo-a

proporcionalmente em capital prprio e capital de terceiros, sabendo que o ativo total est
sendo financiado da seguinte forma:
Capital prprio:
R$
600.000
Capital de terceiros:
R$
600.000
Ativo total:
R$ 1.200.000
Aps a reclassificao e diviso proporcional da Demonstrao de resultado, calcule o RAT

e o RPL, como solicitado no quadro, e faa um breve comentrio sobre os resultados dos
clculos.
17
Demonstrao de resultado ajustado e desdobrada da Companhia Estruturada
Vendas
Capital de
terceiros
(50%)
(100%)
1.000.000
1.000.000
2.000.000
(620.000)
(=) Lucro bruto
3.
Capital
prprio
(50%)
Total
(620.000) (1.240.000)
380.000
380.000
760.000
.................
.................
.................
(=) Lucro antes do IR e dos juros
.................
.................
.................
() Imposto de Renda (34%)
.................
.................
.................
(=) Lucro depois do IR e antes dos juros
.................
.................
.................
.................
.................
.................
(+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%)
.................
.................
.................
(=) Lucro lquido
.................
.................
.................
Retorno sobre o Ativo Total (RAT)
.................
.................
.................
Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RPL)
.................
.................
.................
Calcule o custo efetivo de um emprstimo captado nas seguintes condies (considere o

ano comercial de 360 dias e use o conceito de fluxo de caixa):
Valor do emprstimo:
Prazo total do emprstimo:
Prazo de carncia:
Forma de amortizao:
Taxa de juros:
Forma de pagamento dos juros:
Comisso de intermediao:
R$ 1.500.000,00
3 anos
2 anos
3 pagamentos semestrais
18% a.a.
semestral
2% sobre o valor do emprstimo, pago no ato
18
10 Demonstraes financeiras
1.
Uma empresa aplicou R$ 1.000.000,00 em um ttulo de renda fixa que prometia remunerar
com taxa prefixada de 10% a.a. aps 180 dias corridos e sabe-se que existem 122 dias teis
nesse perodo. Passados 75 dias teis da data da aplicao, a empresa precisa apurar o
resultado e nessa data, a taxa de juros do mercado estava em 9,5% a.a. Qual o valor da
receita ou despesa de ajuste pelo mtodo de marcao a mercado?
19
11 Anlise das demonstraes contbeis
1.
A Companhia Analisada apresentou as demonstraes financeiras dos exerccios sociais

encerrados em 31-12-X0, 31-12-X1 e 31-12-X2. Para avaliar o desempenho operacional da
companhia, so necessrios alguns preparativos.
a) Calcule os ndices de anlise vertical e anlise horizontal dos balanos patrimoniais e
demonstraes de resultado;
b) Classifique o ativo e passivo circulantes em operacional (O) e no operacional (N),
indicando com as respectivas letras na frente de cada conta patrimonial;
c) transcreva a soma do ativo circulante operacional e do passivo circulante operacional, bem como
do ativo circulante no operacional e do passivo circulante no operacional (os valores da
necessidade lquida de capital de giro e do saldo de tesouraria j esto apurados) no
quadro.
20
Balanos patrimoniais da Companhia Analisada (Ativo)

Saldos em
AV
31-12-X0
(%)
AH
Saldos em
(ndice) 31-12-X1
AV
(%)
AH
Saldos em
(ndice) 31-12-X2
AV
AH
(%)
(ndice)
ATIVO
.........
367.485
......... .........
353.169
......... .........
9.892
.......... ..........
29.175
.......... ..........
40.200
.......... ..........
32.508
.......... ..........
22.995
.......... ..........
38.286
.......... ..........
128.124
.......... ..........
187.236
.......... ..........
162.658
.......... ..........
(1.405)
.......... ..........
(4.781)
.......... ..........
(2.160)
.......... ..........
5.182
.......... ..........
15.006
.......... ..........
12.002
.......... ..........
78.450
.......... ..........
115.748
.......... ..........
99.890
.......... ..........
1.940
.......... ..........
2.106
.......... ..........
2.293
.......... ..........
ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO
4.617
......... .........
12.552
......... .........
15.025
......... .........
Emprstimo compulsrio - Eletrobrs
4.617
.......... ..........
12.552
.......... ..........
15.025
.......... ..........
111.367
......... .........
126.218
......... .........
122.174
......... .........
8.381
.......... ..........
8.381
.......... ..........
9.714
.......... ..........
99.004
.......... ..........
115.005
.......... ..........
110.734
.......... ..........
3.982
.......... ..........
2.832
.......... ..........
1.726
.......... ..........
370.675
......... .........
506.255
......... .........
490.368
......... .........
ATIVO CIRCULANTE
254.691 ..........
Caixa e Bancos
Aplicaes de liquidez imediata
Contas a receber de clientes
() Proviso p/ devedores duvidosos
Impostos a recuperar -IPI e ICMS
Estoques
Prmios de seguros a apropriar
ATIVO PERMANENTE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO
21
Balanos patrimoniais da Companhia Analisada (Passivo e Patrimnio lquido)

Saldos em
AV
31-12-X0
(%)
AH
Saldos em
(ndice) 31-12-X1
AV
(%)
AH
Saldos em
(ndice) 31-12-X2
AV
AH
(%)
(ndice)
PASSIVO
178.981 .........
.........
255.750 .........
.........
201.186 .........
.........
100.850 .........
.........
127.605 .........
.........
50.277 .........
.........
36.186 .........
.........
54.560 .........
.........
55.607 .........
.........
2.065 .........
.........
2.430 .........
.........
2.665 .........
.........
13.002 .........
.........
18.919 .........
.........
21.005 .........
.........
0 .........
.........
23.864 .........
.........
26.419 .........
.........
22.885 .........
.........
24.145 .........
.........
28.837 .........
.........
0 .........
.........
0 .........
.........
12.500 .........
.........
3.993 .........
.........
4.227 .........
.........
3.876 .........
.........
40.861 .........
.........
60.297 .........
.........
55.882 .........
.........
40.861 .........
.........
60.297 .........
.........
55.882 .........
.........
150.833 .........
.........
190.208 .........
.........
233.300 .........
.........
156.000 .........
.........
156.000 .........
.........
184.824 .........
.........
Reservas de capital
18.824 .........
.........
18.824 .........
.........
0 .........
.........
Reservas de lucros
8.204 .........
.........
10.173 .........
.........
12.453 .........
.........
(32.195) .........
.........
5.211 .........
.........
36.023 .........
.........
370.675 .........
.........
506.255 .........
.........
490.368 .........
.........
PASSIVO CIRCULANTE
Emprstimos e financiamentos
Fornecedores
Salrios e encargos sociais
Obrigaes fiscais - IPI, ICMS e outros
Proviso para imposto de renda
Adiantamentos de clientes
Dividendos propostos
Proviso p/ frias e 13 salrio
PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO
Financiamentos bancrios
PATRIMNIO LQUIDO
Capital social
Lucros (prejuzos) acumulados

TOTAL DO PASSIVO
22
Demonstraes de resultado da Companhia Analisada

Exerccio encerrad o em
Valo res
R EC EIT A O PER AC IO N AL BR U TA
Vendas de produtos
Vendas de servios
31-12-X0
AV
(%)
AH
(nd ice)
Valo res
31-12-X1
AV
(%)
AH
(nd ice)
Valo res
31-12-X2
AV
(%)
AH
(nd ice)
450.286
66.022
........... ..........
........... ..........
541.654
88.005
........... ..........
........... ..........
482.485
95.453
...........
...........
..........
..........
T O T AL
() D ED U ES D A R EC EIT A BR U T A
D evolues e abatimentos
Impostos incidentes sobre vendas
Impostos incidentes sobre servios
516.308
........... ..........
629.659
........... ..........
577.938
...........
..........
(9.006)
(76.549)
(1.981)
........... ..........
........... ..........
........... ..........
(10.833)
(97.498)
(2.640)
........... ..........
........... ..........
........... ..........
(7.237)
(86.847)
(4.773)
...........
...........
...........
..........
..........
..........
(=) R EC EIT A O PER AC IO N AL LQ U ID A

() C U ST O D O S PR O D U T O S E SER VI O S
C usto dos produtos vendidos
C usto dos servios prestados
428.772
........... ..........
518.688
........... ..........
479.081
...........
..........
(184.617)
(49.517)
........... ..........
........... ..........
(203.120)
(58.083)
........... ..........
........... ..........
(164.045)
(45.817)
...........
...........
..........
..........
194.638
........... ..........
257.485
........... ..........
269.219
...........
..........
(79.634)
(52.345)
(55.902)
........... ..........
........... ..........
........... ..........
(85.810)
(55.006)
(46.718)
........... ..........
........... ..........
........... ..........
(92.167)
(58.916)
(38.565)
...........
...........
...........
..........
..........
..........
1.185
(884)
........... ..........
........... ..........
1.882
(764)
........... ..........
........... ..........
1.902
(882)
...........
...........
..........
..........
(=) LU C R O O PER AC IO N AL
R ESU LT AD O S N O O PER AC IO N AIS
7.058
(349)
........... ..........
........... ..........
71.069
(882)
........... ..........
........... ..........
80.591
(534)
...........
...........
..........
..........
(=) LU C R O AN T ES D O IR E C O N T R IB. SO C IAL

() PR O VISO P/ IMPO ST O D E R EN D A
() C O N T R IBU I O SO C IAL
6.709
0
0
........... ..........
........... ..........
........... ..........
70.187
(17.547)
(6.317)
........... ..........
........... ..........
........... ..........
80.057
(20.014)
(6.405)
...........
...........
...........
..........
..........
..........
(=) LU C R O AP S IR E C O N TR IBU I O SO C IAL

() PAR T IC IPA ES E C O N TR IBU I ES
6.709
...........
...........
...........
...........
..........
..........
..........
..........
53.638
(2.682)
(5.364)
...........
...........
...........
...........
..........
..........
..........
..........
45.592
...........
..........
(=) LU C R O BR U T O
() D ESPESAS O PER AC IO N AIS
D espesas com vendas
D espesas gerais e administrativas
D espesas financeiras lquidas
O U T R AS R EC EIT AS E D ESP. O PER AC IO N AIS
O utras receitas operacionais
(-) O utras despesas operacionais
Empregados
Administradores
0
0
(=) LU C R O LQ U ID O D O EXER C C IO
6.709
..........
..........
..........
..........
46.323
(2.316)
(4.632)
...........
...........
...........
...........
........... ..........
39.375
........... ..........
23
Clculo de NLCG e ST da Companhia Analisada

Saldos em Saldos em Saldos em
31-12-X0
31-12-X1
31-12-X2
2.
Ativo circulante operacional
..............
..............
..............
() Passivo circulante operacional
..............
..............
..............
Necessidade lquida de capital de giro
134.160
211.034
162.693
Ativo circulante no operacional
..............
..............
..............
() Passivo circulante no operacional
..............
..............
..............
Saldo de tesouraria
(94.694)
(147.044)
(51.567)
Calcule os ndices solicitados no quadro ndices econmicos e financeiros, com base em balanos
patrimoniais e demonstraes de resultado do exerccio anterior e, aps analisar sua
situao econmica e financeira, combinando-a com as anlises vertical e horizontal, tire
suas concluses e destaque os pontos que voc julgar importantes.
Considere que as compras brutas (de materiais) correspondem a 80% do custo de
produo,2 que apurado mediante a seguinte frmula: Custo de produo = custo de produtos
vendidos estoque inicial + estoque final.
O custo de produo composto de materiais, mo-de-obra e custos indiretos de fabricao.
24
ndices econmicos e financeiros
31-12-X1
31-12-X2
Participao dos capitais de terceiros
.............
.............
Composio do endividamento
.............
.............
Imobilizao do capital prprio
.............
.............
Imobilizao dos recursos no correntes
.............
.............
Liquidez geral
.............
.............
Liquidez corrente
.............
.............
Liquidez seca
.............
.............
Liquidez imediata
.............
.............
Giro dos estoques
.............
.............
Giro das contas a receber
.............
.............
Giro do ativo operacional
.............
.............
Prazo mdio de estocagem
.............
.............
Prazo mdio das contas a receber
.............
.............
Prazo mdio de pagamento a fornecedores
.............
.............
Margem bruta
.............
.............
Margem lquida
.............
.............
Rentabilidade do capital prprio
.............
.............
Estrutura de capital
Liquidez
Rotao
Prazo mdio
Rentabilidade
25
12 Anlise financeira da gesto operacional
1.
Com base em demonstraes financeiras da Companhia Analisada, do Exerccio 1 do

Captulo 11, calcule os ciclos financeiros dos trs exerccios sociais, em nmero de dias, e
comente se melhorou ou piorou em 20X1 e 20X2.
2.
Com base em demonstraes financeiras da Companhia Analisada, do Exerccio 1 do

Captulo 11, calcule o nmero de dias de vendas correspondente a cada conta do ativo e do
passivo circulante operacional, conforme o quadro a seguir (a diferena entre os nmeros
de dias do ACO e PCO deve coincidir com o ciclo financeiro).
Clculo do nmero de dias de vendas

Receita bruta
Necessidade lquida de capital de giro (NLCG)
Ciclo financeiro (dias)
20X0
20X1
20X2
507.302
...............
...............
618.826
...............
...............
570.701
...............
...............
Valores
ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
Estoques
Total do ativo operacional (A)
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Total do passivo operacional (B)
NLCG / CICLO FINANCEIRO (A B)
128.124
(1.405)
5.182
78.450
1.940
212.291
Dias
Valores
187.236
(4.781)
15.006
115.748
2.106
315.315
36.186
2.065
13.002
22.885
3.993
78.131
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
134.160
.........
Dias
Valores
Dias
162.658
(2.160)
12.002
99.890
2.293
274.683
54.560
2.430
18.919
24.145
4.227
104.281
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
55.607
2.665
21.005
28.837
3.876
111.990
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
211.034
.........
162.693
.........
26
13 Formao do preo de venda e do lucro
1.
Uma empresa tem a seguinte estrutura de receita, custos e despesas:

Receita lquida total:
Quantidade de vendas:
Custos variveis:
Custos fixos:
Despesas variveis:
Despesas fixas
R$ 1.000.000,00
200.000 unidades
R$ 500.000,00
R$ 220.000,00
R$ 200.000,00
R$ 150.000,00
Calcule a quantidade de vendas necessria para atingir o ponto de equilbrio.

2.
Com a mesma estrutura de custos e despesas do exerccio anterior, a empresa planeja obter
lucro lquido de R$ 120.000,00. Quantas unidades do produto ela precisaria vender para
atingir seu objetivo?
27
14 Anlise de custos
1.
No final do ms de junho de 20X3, o estoque do produto A era de 5.045 unidades, no

valor total de R$ 38.924,00. No ms de julho, foram produzidas 11.540 unidades, com os
seguintes custos:
matria-prima:
mo-de-obra direta:
custos indiretos:
R$ 42.128,00
R$ 15.105,00
R$ 28.796,00
Calcule o custo de produtos vendidos, sabendo que o estoque final do produto A de

6.542 unidades em julho de 20X3.
2.
O gerente comercial estava bastante satisfeito por ter atingido sua meta oramentria, pois
as vendas lquidas foram R$ 325 superiores s vendas oradas, conforme o quadro a seguir.
Porm, o controller chamou-lhe a ateno, lembrando que o aumento do preo de venda foi
possvel somente em funo da inflao efetiva do perodo, que no estava prevista no
oramento. Calcule a variao de quantidade e a variao do preo e ajude o controller a
explicar melhor as variaes oramentrias.
Efetivo
(A)
(a) Quantidade de vendas
(b) Preo unitrio
(c=a x b) Vendas lquidas
Oramento
(B)
Variao
(C=A
B)
10.100
10.500
(400)
21,50
217.150
20,65
216.825
0,85
325
F/D
D
F
F
28
15 Instrumentos de planejamento e controle

financeiro
1.
Os seguintes oramentos especficos foram apresentados ao controller, mas de forma

desordenada. Ordene-os e apresente-os em um grfico, ligando-os seqencialmente por
meio de setas. Tome como base a figura apresentada no livro-texto.
a) oramento de custo de produo;
b) oramento de despesas de vendas;
c) demonstrao de resultado;
d) oramento de matrias-primas;
e) oramento de vendas;
f) oramento de produo;
g) oramento de mo-de-obra direta;
h) oramento de custos indiretos de fabricao;
i) oramento de despesas gerais e administrativas;
j) oramento de contratao.
29
16 Desenvolvimento de um modelo de
oramento
1.
Complete os ndices e taxa de cmbio de 2T-X3 (2 trimestre de 20X3).

Perodo
31-12-X2
Variao%
Inflao geral
ndice
1,00
Variao%
Salrio
ndice
1,00
Variao%
Taxa de cmbio
2.
Taxa
3,6500
1T-X3
2T-X3
3,0%
4,0%
1,0300
.............
0%
10,0%
1,0000
.............
-4,1%
2,5%
3,5004
.............
Apure o valor projetado das vendas lquidas de 2T-X3.

Base:
4T-X2
(b) Preo unitrio sem impostos
(a x b) Vendas lquidas
1T-X3
2T-X3
Total do
semestre
Observaes
1.000
1.050
1.103
2.153 Incremento de 5% por perodo
210,00
216,30
...........
Preo-base x nd.inflao geral
210.000
227.115
...........
...........
30
17 Planejamento e controle financeiro em

moeda estrangeira
1.
De acordo com as estimativas de especialistas, uma aplicao financeira no mercado

financeiro brasileiro render 12% lquidos nos prximos seis meses. A inflao prevista
de 5% nesse perodo; a taxa de cmbio atual de R$ 3,00 por dlar e espera-se que esteja
valendo R$ 3,36 no final de seis meses.
Pergunta-se: o investidor estrangeiro que tem recursos ociosos de $ 100.000 em moeda de
seu pas deve remeter esses recursos para aplicar no mercado financeiro brasileiro nas
condies previstas? Demonstre os clculos e justifique a sua resposta.
2.
Uma empresa tomou emprstimo em moeda local, no valor de R$ 500.000, taxa de juros
de 6,5% no perodo, acima da inflao, e fez o controle financeiro em dlar. Ao final do
perodo, verificou-se que a inflao do perodo foi de 8%. Apure os efeitos financeiros
pelos mtodos do efeito lquido e de segregao de efeitos financeiros, conforme o quadro abaixo.
Valor
em R$
Valor original do emprstimo

(+) Inflao 8%
(=) Valor corrigido
500.000
..............
..............
--
--
540.000
--
--
35.100
(=) Perda (ganho) na converso
--
2,00
Valor em US$
Efeito
Segrelquido
gao
40.000
(+) Juros 6,5%
(=) Valor final do emprstimo
Taxa de
converso
575.100
2,80
..............
--
2,80
..............
..............
..............
..............
31
18 Planejamento, controle e anlise de

despesas financeiras
1.
A demonstrao de resultado do ms de maro de 20X4 exibia a despesa financeira lquida

no valor de R$ 20.321. Como o valor orado era de R$ 16.162, a diferena de quase 26%
extrapolou excessivamente o valor planejado. O presidente da empresa solicitou ao
tesoureiro que explicasse a diferena de forma inteligvel tambm para os executivos de
outras reas. Para cumprir a tarefa solicitada, o tesoureiro elaborou um quadro analtico de
despesas e receitas financeiras, como segue:
Quadro analtico de despesas e receitas financeiras

Efetivo
Mar-X4
(A)
Taxa de cmbio do ltimo ms (a)
Oramento Variao Variao

Mar-X4
em valor
em %
F/D
(B)
(C=A
B) (D=C / B)
3,25
3,10
100.000
95.000
EMPRSTIMO EM MOEDA ESTRANGEIRA

Saldo mdio de principal, em US$ (b)
Despesa de juros, em US$ (c)
Despesa de juros, em R$ (d = c x a)
Efeito cambial efetivo (e) = [(3,25 3,10) x d)] / 3,25
5.000
5,3% ......
3.610
3.562
48
1,3% ......
11.733
11.042
691
6,3% ......
542
-- ......
11.191
11.042
149
1,3% ......
172.500
122.400
50.100
40,9% ......
11.320
6.990
4.330
61,9% ......
40.000
40.000
0,0% ......
2.190
1.870
320
17,1% ......
Despesa de juros (A)
23.053
18.032
5.021
27,8% ......
Receita de juros (B)
2.190
1.870
320
17,1% ......
20.863
16.162
4.701
29,1% ......
542
-- ......
4.159
25,7% ......
Despesa de juros ajustada, em R$ (f = d e)
542
--
EMPRSTIMO EM MOEDA NACIONAL

Saldo mdio de principal, em R$
Despesa de juros, em R$ (g)
APLICAO FINANCEIRA EM MOEDA BRASILEIRA
Receita de juros, em R$ (h)
RESUMO
Despesa (Receita) lquida de juros (C = A B)

Efeito cambial sobre despesa de juros (D)
Despesa (Receita) lquida de juros ajustada (E = C D)
542
20.321
-16.162
32
19 Administrao de riscos
1.
A Companhia Protegida contraiu dvida em moeda estrangeira, em 15-3-20X2, no valor

de US$ 100.000,00, com vencimento em 15-9-20X2. A companhia no deseja correr o
risco de desvalorizao cambial e resolve fazer hedge por meio de compra de dlar no
mercado futuro, com a taxa de R$ 2,20 por dlar. Calcule o valor da dvida que deve ser
desembolsado, bem como o resultado financeiro de hedge, e o valor total de desembolso (ou
valor lquido de desembolso) na data de vencimento, para as seguintes hipteses de taxa de
cmbio: R$ 1,50, R$ 2,20 e R$ 3,00. Utilize o quadro a seguir.
Eventos na data de
vencimento da dvida
Pagamento da dvida de US$ 100.000,00 (A)
Compra de US$ 100.000,00 a R$ 2,20
() Venda de US$ 100.000,00 a preo de mercado
2.
HIPTESES: US$ 1 =
R$ 1,50
R$ 2,20
R$ 3,00
....................... ....................... .......................

220.000
.........................
220.000
.........................
220.000
.........................
(=) Ajuste a pagar (a receber) (B)
....................... ....................... .......................
Desembolso total/lquido (A + B)
....................... ....................... .......................
A Companhia Protegida, em vez de comprar o dlar no mercado futuro, poderia fazer

hedge por meio de compra de opo de compra, com o preo de exerccio de R$ 2,20 por
dlar, pagando o prmio a vista, no valor total de R$ 25.000,00, para proteger
US$ 100.000,00. Calcule o valor do desembolso total (ou desembolso lquido) para as
mesmas hipteses de taxas de cmbio do exerccio anterior, sabendo que a taxa de juros de
emprstimo em moeda nacional (captado para pagar o prmio) de 10% no perodo.
Utilize o quadro a seguir.
33
Eventos na data de
vencimento da dvida (*)
Pagamento de prmio (valor original)
HIPTESES: US$ 1 =
R$ 1,50
2,20
R$ 3,00
.....................
.....................
.....................
25.000
25.000
25.000
(+) Juros sobre o financiamento do prmio pago
.......................
.......................
.......................
() Exerccio de opo de compra:

US$ 100.000,00 x (preo futuro R$ 2,20)
.......................
......................
......................
(=) Custo (receita lquida) da opo (B)
.....................
.....................
.....................
......................
......................
......................
(*) Exceto o pagamento de prmio, no valor de R$ 25.000.
34
20 Instrumentos financeiros e riscos no

contexto do IFRS
1.
Assinale com x as trs caractersticas concomitantes de um derivativo.

(
(
(
(
(
(
(
(
) ativo financeiro emitido por companhias abertas;

) instrumentos que a empresa planeja manter at o vencimento;
) est baseado em um ou mais itens subjacentes;
) investimento inicial nulo ou muito pequeno;
) investimento inicial de razovel monta;
) ser liquidado em data futura pelo seu valor de face;
) ser liquidado em data futura por diferena;
) ser liquidado em data futura por menor dos valores.
35
21 Finanas internacionais
1.
Um fabricante de equipamentos vende seu produto no mercado nacional por R$ 450.000 e

exporta para o mercado externo por US$ 150.000, pois a taxa de cmbio atual de R$ 3,00
por dlar. O departamento financeiro est projetando o preo de venda para o prximo
ano, mediante as seguintes premissas:
inflao domstica: 8% no perodo;
inflao estrangeira: 2,5% no perodo;
o custo de produo acompanhar a inflao domstica;
o cliente estrangeiro aceitar corrigir o preo internacional pela inflao estrangeira.
Qual ser a taxa de cmbio mnima aceitvel para exportao, considerando que o
fabricante de equipamento deseja manter a mesma rentabilidade em moeda nacional?
2.
No final de 20X2, a taxa de cmbio era de R$ 3,50 por dlar. Seis meses depois, a taxa de
cmbio de R$ 2,95 por dlar. De quanto foi o percentual de valorizao ou
desvalorizao da moeda nacional em relao ao dlar?
36
MASAKAZU HOJI
ADMINISTRAO FINANCEIRA
E ORAMENTRIA
EDITORA ATLAS
SOLUES
do Livro de Exerccios
9 Edio
VERSO DIGITAL
(2010)
37
SOLUES DOS
EXERCCIOS PROPOSTOS
38
1 Introduo administrao financeira

(solues)
1.
Demonstraes financeiras preenchidas.
a) Demonstrao de resultado
Ms
Total
Vendas
6.000
6.000
(5.000)
(5.000)
(=) Lucro (prejuzo) antes dos juros
1.000
1.000
() Juros
(80)
(80)
(=) Lucro (prejuzo) lquido do ms
1.000
(80)
920
(=) Lucro (prejuzo) acumulado
1.000
1.000
920
39
b) Demonstrao de fluxo de caixa

Ms
Total
3.600
6.000
2.400
(4.000)
00
(=) Supervit (dficit) operacional
(1.600)
3.600
2.000
() Juros
0.
(80)
(80)
(=) Supervit (dficit) aps os

juros
(1.600)
3.520
1.920

emprstimos
1.600
(1.600)
1.920
1.920
(=) Supervit (dficit) acumulado

das operaes e juros
(1.600)
1.920
Ms
Perodo
anterior
(4.000)
.
Total
2.400
3.600
6.000
(4.000)
(4.000)
(1.000)
(=) Supervit (dficit) antes dos

juros
(1.000)
(1.600)
3.600
1.000
(80)
(80)
(1.600)
3.520
1.600
(1.600)
1.920
920
(1.000)
(1.000)
(1.000)
() Juros
(=) Supervit (dficit) aps os
juros
emprstimos
(=) Supervit (dficit) acumulado
das operaes e juros
(2.600)
920
40
(1.000)
920

2.
Saldos mensais das contas patrimoniais.
Ms
ATIVO
Caixa
0
0
0
6.000
0
3.600
1.920
0
Estoque de produtos acabados
5.000
Total
5.000
6.000
3.600
1.920
Fornecedores
Emprstimos bancrios
4.000
0
4.000
0
0
1.600
0
0
Juros a pagar
Patrimnio lquido
0
1.000
0
2.000
0
2.000
0
1.920
Total
5.000
6.000
3.600
1.920
PASSIVO
41
2 Mercado financeiro brasileiro (solues)
1.
O multiplicador bancrio (M) pode ser calculado sobre o depsito inicial de

$ 8.500.000 ou sobre a base monetria de $ 10.000.000 (que corresponde a 100% ou
1).
M =
M =
1
35%
= 2,8571
O M de 2,8571 inclui o depsito inicial. Portanto, o valor de moeda escritural emitido

multiplicado por 1,8571.
Base monetria:
(-) Dinheiro em mos do pblico:
(=) Depsito inicial em bancos:
(x) Fator de moeda escritural:
(=) Valor de moeda escritural criado:
2.
$ 10.000.000
$ 1.500.000
$ 8.500.000
1,8571 .
$ 15.785.350
Clculo da taxa de depsito compulsrio.
M =
1,40 =
D
E+C
1
.
(85% x 35%) + C
1,40 (0,2975 + C) = 1
0,2975 + C =
C =
1 .
1,40
0,7142857 0,2975 = 0,4167857 ou 41,67857%
42
3 Inflao e juros (solues)
1.
Clculo de ndice.
Ms
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Variao
2,5%
-2,9%
1,6%
0,95%
ndice
2,6415
2,7075
2,6290
2,6711
2,6965
2.
A inflao do perodo de abril a junho de 20X3 considera a variao dos meses de

maio e junho. Portanto, a inflao desse perodo de 1,34% (ou melhor, deflao de
1,34%), calculada como segue: (2,6711 / 2,7075 1) x 100 = 1,34%.
3.
Com base na equao do valor reajustado (VR), obtm-se o seguinte valor:

$ 486,00 x (1 + 0,12) = $ 544,32
43
4 Conceitos financeiros bsicos (solues)
1.
2% a.m. x 5 meses = 10% (no perodo de 5 meses).
2.
(1 + 0,02) 1) = 0,104 = 10,4% (no perodo de 5 meses).
3.
Respostas:
a) iq = 1,8769% a.m.
b) iq = 3,7891% a.b.
c) iq = 5,7371% a.t.
d) iq = 11,8034% a.s.
4.
Clculos de juros.
a)
b)
c)
d)
e)
f.
J = $ 152,05
J = $ 219,69
J = $ 37.491,01
J = $ 16.311,87
J = $ 3.591,61
J = $ 1.811,48
44
5 Matemtica financeira aplicada (solues)
1.
Clculo de juros sem reajuste:
Juros = R$ 100.000,00 x (0,08 / 12 x 6) = R$ 4.000,00

Clculo da alquota reajustada:
Tr = 0,25 / (1 0,25) = 0,3333 ou 33,33%

Clculo de juros com reajuste (valor total de juros a pagar):
R$ 4.000,00 x 1,3333 = R$ 5.333,20

2.
Nessa operao, existe uma carncia de trs anos e perodo de resgate de trs anos
(com incio no ano 3 e trmino no ano 6). Portanto, 3 / 2 = 1,5 ano de resgate somado
a trs anos de carncia igual a 4,5 anos.
Amortizao
250.000
Perodo de carncia
3 anos
inteiros
250.000
250.000
250.000
Perodo de amortizao
3 anos
Mdio = 1,5 ano
Outra forma de clculo:
Ano (A)
1
2
3
4
5
6
Totais
Parcelas de
resgate (B)
C=AxB
0
0
250.000
250.000
250.000
250.000
0
0
750.000
1.000.000
1.250.000
1.500.000
1.000.000
4.500.000
Prazo mdio da aplicao = 4.500.000 / 1.000.000 = 4,5 anos

3.
Primeiramente, apura-se o saldo atualizado em 30-4-20X3:
Emprstimo 1: R$ 100.000,00 x 1,185 15/360 = R$ 100.709,77

Emprstimo 2: R$ 100.000,00 x 1,218 33/360 = R$ 101.824,20
Emprstimo 3: R$ 250.000.00 x 1,223 41/360 = R$ 255.797,86
Saldo dos emprstimos em 30-4-20X3: R$ 458.331,83
45

Mtodo do saldo mdio ponderado simples:
Valor do finan- N. de Saldo mdio

Taxa de juros
ciamento (A) dias (B) do ms (C) Nominal (D) Perodo (E)
1) 100.709,77
15
48.730,53
18,5% a.a.
0,709769%
2) 101.824,20
31
101.824,20
21,8% a.a.
1,712700%
3) 255.797,86
31
255.797,86
22,3% a.a.
1,748588%
4) 200.000,00
19
122.580,65
19,0% a.a.
0,922314%
658.331,83
528.933,24
Juros do
perodo (F)
714,81
1.743,94
4.472,85
1.844,63
8.776,23
CMM = R$ 8.776,23 / R$ 528.933,24 = 0,01659232 ou 1,659232% no ms de 31 dias.

Como o ms de maio tem 31 dias, a taxa de juros equivalente expressa em perodo
anual calculada como segue: 1,01659232 360/31 = 21,06% a.a.
Mtodo da taxa interna de retorno
Fluxo de caixa dos emprstimos

Data
N. do fluxo
30-4-20X3
0
1 a 11
12
13 e 14
15
16 a 30
31-5-20X3
12-5-20X3
13-5 a 14-5
15-5-20X3
31-5-20X3
Quantidade
de fluxo *
11
1
2
1
15
1
Valor
458.331,83
0,00
200.000,00
0,00
(101.424,58)
0,00
(565.683,48)
* Nota: A soma da quantidade de fluxo deve coincidir com o nmero de

dias do ms civil (31 dias em maio).
TIR = 0,05315349% ao dia, equivalente a 21,08% a.a.
46
6 Administrao do capital de giro

(solues)
1.
A Demonstrao de fluxo de caixa demonstra que em trs meses a operao gerou

caixa negativo de R$ 65.000 e de R$ 85.000 antes dos financiamentos, o que
compromete os resultados dos futuros meses, caso seja mantida a tendncia, apesar
do lucro.
Anlise das contas patrimoniais

Ms
Soma
DUPLICATAS A RECEBER
Saldo inicial
(+) Vendas
() Saldo final
(=) Valor recebido
500.000
680.000
(700.000)
480.000
700.000
750.000
(610.000)
840.000
610.000
800.000
(680.000)
730.000
500.000
2.230.000
(680.000)
2.050.000
ESTOQUES
Saldo final
(+) Custo de mercadorias vendidas
() Saldo inicial
(=) Compras
280.000
550.000
(325.000)
505.000
320.000
700.000
(280.000)
740.000
450.000
650.000
(320.000)
780.000
450.000
1.900.000
(325.000)
2.025.000
FORNECEDORES
Saldo inicial
(+) Compras
() Saldo final
(=) Valor pago
310.000
505.000
(340.000)
475.000
340.000
740.000
(380.000)
700.000
380.000
780.000
(440.000)
720.000
310.000
2.025.000
(440.000)
1.895.000
47

Ms
(+) Recebimento de vendas
() Pagamento de compras
() Pagamento de despesas
Supervit (dficit) das operaes
() Pagamento de imobilizado
(+) Emprstimos lquidos
(+) Saldo inicial de Caixa
(=) Saldo final de Caixa
2.
1
480.000
(475.000)
(60.000)
(55.000)
(20.000)
75.000
100.000
100.000
2
840.000
(700.000)
(80.000)
60.000
0
(60.000)
100.000
100.000
3
Soma
730.000 2.050.000
(720.000) (1.895.000)
(80.000)
(220.000)
(70.000)
(65.000)
0
(20.000)
70.000
85.000
100.000
100.000
100.000
100.000
A Cotao B oferece a melhor condio financeira (menor taxa de juros), pois os

custos financeiros de cada cotao so:
Cotao A: R$ 968,00 para pagamento a vista => 3,5% a.m.

Cotao B: [(R$ 1.000,00 / R$ 968,00) 30/30 1] x 100 = 3,3% a.m.
Cotao C: [(R$ 1.035,00 / R$ 968,00) 30/60 1] x 100 = 3,4% a.m.
No caso da Cotao A, a compra ser a vista; portanto, haver necessidade de
financiar esse valor com emprstimo bancrio. A comparao das trs cotaes
vlida, desde que as condies de financiamento das cotaes A e B possam ser
mantidas por pelo menos dois meses, que o prazo da Cotao C (maior prazo entre
as trs cotaes).
3.
O perodo considerado de trs meses (um trimestre).
S = demanda em unidades do perodo = 12.000

O = custo unitrio de emisso de pedido = R$ 24,00 + R$ 6,50 = R$ 30,50
C = custo unitrio de manuteno de estoque = a calcular
LEC = Q = quantidade por pedido, em unidades = a calcular
De acordo com o enunciado, o custo unitrio de manuteno de estoque (C)
considera o perodo de trs meses e pode ser calculado de vrias formas, produzindo
resultados diferentes.
importante, portanto, alertar os alunos quanto aos seguintes aspectos, com relao
ao conceito de valor do dinheiro no tempo:
(a) o pagamento do custo de emisso de pedido, no valor unitrio de R$ 30,50, pode
ocorrer no incio ou no final do perodo;
(b)
o pagamento do custo de armazenagem, seguro e obsolescncia,

correspondente a 8,5% a.a. (no perodo de um ano) sobre o valor de R$ 30,50
pode ocorrer no incio ou no final do perodo.
O custo com obsolescncia no pago no final do perodo, mas pode ser somado
junto com outros custos, para simplificao do raciocnio. Se a taxa de obsolescncia
for significativa, o custo com obsolescncia deve ser calculado separadamente.
Vamos assumir tambm que o custo de emisso de pedido (O) e o custo de seguro,
armazenagem e obsolescncia so pagos no final do perodo de trs meses.
Com essas premissas, o custo de seguro, armazenagem e obsolescncia que de
8,5% a.a., ou melhor, 8,5% sobre o custo unitrio de R$ 450,00 no perodo de um
48

ano, pago no final do perodo de trs meses. Portanto, no h necessidade de
captar emprstimo para pagar esse custo e os juros podem ser calculados somente
sobre os estoques.
Clculos:
Custo de seguro, armazenagem e obsolescncia do perodo de trs meses: [(0,085 /
12) x 3] x R$ 450,00 = R$ 9,56.
Juros do perodo de trs meses: (1,263/12 1) x R$ 450,00 = R$ 26,77.
C = Custo unitrio de manuteno de estoque, no trimestre (em R$): R$ 9,56 + R$
26,77 = R$ 36,33.
Em seguida, calcula-se o LEC, como segue:
LEC = [(2 x S x O) / C]1/2

LEC = [(2 x 12.000 x 30,50) / 36,33]1/2 = 142 unidades.
Simulao do Lote econmico de compras (LEC) com 142 unidades.

30%<LEC
15%<LEC
LEC
Quantidade por pedido (Q)
Unitrio
99
121
142
163
Nmero de pedidos (S / Q)
121
99
85
74
65
Estoque mdio mensal (Q / 2)
50
61
71
82
93
Custo total de pedido: CTP = O x (S / Q)
15%>LEC 30%>LEC
185
R$ 30,50
R$ 3.691
R$ 3.020
R$ 2.593
R$ 2.257
R$ 1.983
Custo total de manuteno: CTM = C x (Q / 2) R$ 36,33
R$ 1.817
R$ 2.216
R$ 2.579
R$ 2.979
R$ 3.379
Custo total geral: CTG = CTP + CTM
R$ 5.508
R$ 5.236
R$ 5.172
R$ 5.236
R$ 5.362
Obs: Para calcular CTP e CTM, utilizar nmeros arredondados.
49
7 Fundamentos e prticas de tesouraria

(solues)
1.
Calculam-se os juros efetivos do perodo de oito meses:
a) emprstimo em moeda nacional: 1,30 8/12 1 = 19,1% no perodo.

b) emprstimo em moeda estrangeira: [1 + (0,085 / 12 x 8)] x 1,15 1 = 21,5% no
perodo.
Logo, o custo financeiro do emprstimo em moeda nacional (alternativa a) ser menor
e mais vantajoso.
2.
A taxa de variao cambial que equilibra os dois emprstimos calculada como

segue: (1 + 0,191) / [1 + (0,085 / 12 x 8)] 1 = 12,7%.
Prova: [1 + (0,085 / 12 x 8)] x 1,127 1 = 19,1%
Caso a expectativa de variao cambial seja abaixo do ponto de equilbrio, de 12,7%,
em vez de 15%, o emprstimo em moeda estrangeira seria mais vantajoso.
3.
O emprstimo do Banco A, no valor de R$ 400.000,00, custa 26% a.a.

O valor dos juros a pagar pelo emprstimo do Banco B calculado como segue:
R$ 500.000,00 x (1,24152/360 1) = R$ 47.538,57.
O valor dos juros a receber pela aplicao financeira no Banco B calculado como
segue: R$ 100.000,00 x (1,18152/360 1) = R$ 7.238,36.
Os juros lquidos a pagar pelo emprstimo do Banco B so a diferena entre os
juros a pagar e a receber, como segue:
Juros a pagar pelo emprstimo (a):
Juros a receber pela aplicao financeira (b):
Juros lquidos a pagar pelo emprstimo (a b):
R$ 47.538,57
(R$ 7.238,36)
R$ 40.300,21
O custo efetivo do emprstimo lquido, no valor de R$ 400.000,00, dado pela

relao entre os juros lquidos e o emprstimo lquido, como segue: R$ 40.300,21 /
R$ 400.000,00 = 10,07505% no perodo de 152 dias, eqivalente a 25,53% a.a.
Resposta: O emprstimo do Banco B apresenta condio financeira melhor (custo
efetivo menor). Podem ser comparados, tambm, os desembolsos
lquidos.
50
8 Decises de investimentos e oramento

de capital (solues)
1.
TIR do projeto A: 21,6% a.a.

TIR do projeto B: 18,7% a.a.
2.
Aps calcular os valores descontados, apura-se o valor acumulado, ano a ano.

Benefcios lquidos de caixa (em valor presente)
Ano
0
1
2
3
4
5
Total
Fator de
desconto
(20% a.a.)
1,0000
1,2000
1,4400
1,7280
2,0736
2,4883
Projeto A
Valor
Valor
anual
acumulado
(150.000)
(150.000)
31.667
(118.333)
32.986
(85.347)
41.667
(43.680)
26.283
(17.397)
23.309
5.912
5.912
Projeto B
Valor
Valor
anual
acumulado
(150.000)
(150.000)
20.417
(129.583)
19.444
(110.139)
30.671
(79.468)
34.722
(44.746)
39.183
(5.563)
(5.563)
Projeto A:
O projeto A dar retorno integral do capital no ano 5. Para saber em que ms do ano
5 o investimento retornar integralmente, divide-se R$ 17.397 (saldo do ano 4) por
R$ 23.309 (fluxo de caixa do ano 5).
O payback do projeto A ocorrer aproximadamente no ms 9 do ano 5 (0,7464 ano x
12 = 8,9568 meses; 0,9568 x 30 = 29 dias, ou seja, 8 meses e 29 dias), assumindo
que os fluxos de caixa mensais sejam uniformes.
Projeto B:
O projeto B no dar retorno durante sua vida til. Portanto, uma alternativa de
investimento que deve ser descartada.
51
9 Decises de financiamentos (solues)
1.
Reclassificando a Demonstrao de resultado, temos:

Demonstrao de resultado ajustado da Companhia Estruturada
Vendas
(=) Lucro bruto
() Imposto de renda (34%)
(=) Lucro lquido
2.000.000
(1.240.000)
760.000
(450.000)
310.000
(105.400)
204.600
(168.000)
57.120
93.720
RAT = R$ 204.600 / R$ 1.200.000 = 17,05%

RPL = R$ 93.720 / R$ 600.000 = 15,62%
O RPL menor do que o RAT indica que o capital de terceiros est consumindo parte
do patrimnio lquido, pois o Ativo total gera retorno de 17,05%, mas parte dele est
sendo financiada pelo capital de terceiros que custa 18,48% lquidos, calculado como
segue: (R$ 168.000 R$ 57.120) / R$ 600.000 = 18,48%, ou 28% x (1 34%) =
18,48%.
O capital de terceiros est exercendo alavancagem negativa de 1,43% (18,48%
17,05% = 1,43%).
A Companhia Estruturada deve alterar sua estrutura de capital, aumentando o
capital prprio, caso no consiga reduzir o custo financeiro at o nvel do retorno
gerado pelo Ativo total.
2.
A Demonstrao de resultado ajustado e desdobrado em capital prprio e capital de

terceiros mostra com maior clareza a situao da estrutura de capital da Companhia
Estruturada.
As taxas de RAT proporcionais ao capital prprio e ao capital de terceiros so iguais,
pois a proporo de 50% para cada tipo de capital. Note-se que a taxa de RPL
correspondente ao capital prprio a mesma da taxa de RAT (17,05%). Porm, a taxa
de RPL correspondente ao capital de terceiros negativa em 1,43%, o que confirma a
afirmao do exerccio anterior.
52

Demonstrao de resultado ajustado e desdobrado da Companhia Estruturada
Capital
prprio
(50%)
Vendas
(=) Lucro bruto
() Imposto de renda (34%)
(=) Lucro lquido
RAT
RPL
3.
Capital de
terceiros
(50%)
Total
(100%)
1.000.000 1.000.000 2.000.000

(620.000) (620.000) (1.240.000)
380.000
380.000
760.000
(225.000) (225.000) (450.000)
155.000
155.000
310.000
(52.700)
(52.700) (105.400)
102.300
102.300
204.600
0
(168.000) (168.000)
0
57.120
57.120
102.300
(8.580)
93.720
8,53%
17,05%
8,53%
-1,43%
17,05%
15,62%
Elabora-se o fluxo de caixa do emprstimo, e com base nele, calcula-se a TIR. O

custo efetivo (TIR) do emprstimo : 10,4826% a.s., eqivalente a 22,06% a.a. (em
ano comercial de 360 dias).
Fluxo de caixa do emprstimo
Semestre
0
1
2
3
4
5
6
Fluxo
nominal
1.470.000
(129.417)
(129.417)
(129.417)
(629.417)
(629.417)
(629.417)
Clculos
R$ 1.500.000,00 x 98% (menos 2% de comisso)
R$ 1.500.000,00 x (1,181/2 1)
idem
idem
idem + (R$ 1.500.000,00 / 3)
idem + (R$ 1.500.000,00 / 3)
idem + (R$ 1.500.000,00 / 3)
53
10 Demonstraes financeiras (solues)
1.
Valor do resgate no vencimento:

R$ 1.000.000 x (1 + 0,1025)122/252 = R$ 1.048.374,92
Valor presente na data da apurao:
R$ 1.048.374,92 / (1 + 0,095)47/252 = R$ 1.030.779,03
Ajuste de marcao a mercado:
R$ 1.030.779,03 - 1.029.450,00 = receita de R$ 1.329,03
54
11 Anlise das demonstraes contbeis

(solues)
1.
(a) demonstraes financeiras com anlise vertical e anlise horizontal;

(b) ativo e passivo circulantes classificados em operacional (O) e no operacional (N).
Saldos em
31-12-X0
N
N
O
O
O
O
O
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE
Caixa e Bancos
Aplicaes de liquidez imediata
Estoques
ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO
Emprstimo compulsrio - Eletrobrs
N
O
O
O
N
O
N
O
AV
(%)
254.691 69%
9.892
3%
32.508
9%
128.124 35%
(1.405) 0%
5.182
1%
78.450 21%
1.940
1%
AH
Saldos em
(ndice) 31-12-X1
100
100
100
100
100
100
100
100
AV
(%)
367.485 73%
29.175
6%
22.995
5%
187.236 37%
(4.781) -1%
15.006
3%
115.748 23%
2.106
0%
AH
Saldos em
(ndice) 31-12-X2
144
295
71
146
340
290
148
109
AV
(%)
353.169 72%
40.200
8%
38.286
8%
162.658 33%
(2.160) 0%
12.002
2%
99.890 20%
2.293
0%
AH
(ndice)
139
406
118
127
154
232
127
118
4.617
4.617
1%
1%
100
100
12.552
12.552
2%
2%
272
272
15.025
15.025
3%
3%
325
325
ATIVO PERMANENTE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
111.367
8.381
99.004
3.982
30%
2%
27%
1%
100
100
100
100
126.218
8.381
115.005
2.832
25%
2%
23%
1%
113
100
116
71
122.174
9.714
110.734
1.726
25%
2%
23%
0%
110
116
112
43
TOTAL DO ATIVO
370.675
100%
100
506.255
100%
137
490.368
100%
132
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Emprstimos e financiamentos
Fornecedores
Proviso para imposto de renda
Dividendos propostos
178.981
100.850
36.186
2.065
13.002
0
22.885
0
3.993
48%
27%
10%
1%
4%
0%
6%
0%
1%
100
100
100
100
100
100
100
100
100
255.750
127.605
54.560
2.430
18.919
23.864
24.145
0
4.227
51%
143
25%
127
11%
151
0%
118
4%
146
5% #DIV/0!
5%
106
0% #DIV/0!
1%
106
201.186
50.277
55.607
2.665
21.005
26.419
28.837
12.500
3.876
41%
112
10%
50
11%
154
1%
129
4%
162
5% #DIV/0!
6%
126
3% #DIV/0!
1%
97
PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO

Financiamentos bancrios
40.861
40.861
11%
11%
100
100
60.297
60.297
12%
12%
148
148
55.882
55.882
11%
11%
137
137
PATRIMNIO LQUIDO
Capital social
Reservas de capital
Reservas de lucros
Lucros (prejuzos) acumulados
150.833 41%
156.000 42%
18.824
5%
8.204
2%
(32.195) -9%
100
100
100
100
100
190.208
156.000
18.824
10.173
5.211
38%
31%
4%
2%
1%
126
100
100
124
(16)
233.300
184.824
0
12.453
36.023
48%
38%
0%
3%
7%
155
118
0
152
(112)
TOTAL DO PASSIVO
370.675
100
506.255
100%
137
490.368
100%
132
100%
55
Exerccio
findo em
31-12-X0
RECEITA OPERACIONAL BRUTA

Vendas de produtos
Vendas de servios
SOMA
() DEDUES DA RECEITA BRUTA
Devolues e abatimentos
Impostos incidentes sobre vendas
Impostos incidentes sobre servios
(=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA
() CUSTO DOS PRODUTOS E SERVIOS
Custo dos produtos vendidos
Custo dos servios prestados
(=) LUCRO BRUTO
() DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas com vendas
Despesas gerais e administrativas
Despesas financeiras lquidas
OUTRAS RECEITAS E DESP. OPERACIONAIS
Outras receitas operacionais
() Outras despesas operacionais
AV
(%)
Exerccio
AH
findo em
(ndice) 31-12-X1
450.286 105,0% 100

66.022 15,4% 100
516.308
120,4%
541.654 104,4%
88.005 17,0%
120
133
AV
(%)
AH
(ndice)
482.485 100,7%
95.453 19,9%
577.938
120,6%
112
(9.006) -2,1% 100

(76.549) -17,9% 100
(1.981) -0,5% 100
(10.833) -2,1%
(97.498) -18,8%
(2.640) -0,5%
120
127
133
(7.237) -1,5%
(86.847) -18,1%
(4.773) -1,0%
80
113
241
428.772
518.688
100,0%
121
479.081
100,0%
112
(203.120) -39,2%
(58.083) -11,2%
110
117
(164.045) -34,2%
(45.817) -9,6%
89
93
(184.617) -43,1% 100

(49.517) -11,5% 100
194.638
45,4%
100
(79.634) -18,6% 100

(52.345) -12,2% 100
(55.902) -13,0% 100
1.185
(884)
(=) LUCRO OPERACIONAL

RESULTADOS NO OPERACIONAIS
(=) LUCRO ANTES DO IR E CONTRIBUIO SOCIAL
() PROVISO P/ IMPOSTO DE RENDA
() CONTRIBUIO SOCIAL
7.058
(=) LUCRO APS IR E CONTRIBUIO SOCIAL

() PARTICIPAES E CONTRIBUIES
Empregados
Administradores
(=) LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO
6.709
(349)
6.709
0
0
0
0
6.709
0,3% 100
-0,2% 100
1,6%
100
-0,1% 100
1,6%
100
0,0% 100
0,0% 100
1,6%
100
0,0% 100
0,0% 100
1,6%
100
257.485
49,6%
132
269.219
56,2%
138
(85.810) -16,5%
(55.006) -10,6%
(46.718) -9,0%
108
105
84
(92.167) -19,2%
(58.916) -12,3%
(38.565) -8,0%
116
113
69
1.882
(764)
71.069
(882)
70.187
(17.547)
(6.317)
46.323
(2.316)
(4.632)
39.375
0,4%
-0,1%
159
86
13,7% 1.007
-0,2%
253
13,5% 1.046
-3,4% #DIV/0!
-1,2% #DIV/0!
8,9%
690
-0,4% #DIV/0!
-0,9% #DIV/0!
7,6%
587
1.902
(882)
80.591
(534)
80.057
(20.014)
(6.405)
0,4%
-0,2%
-4,2% #DIV/0!
-1,3% #DIV/0!
53.638
11,2%
(2.682)
(5.364)
-0,6% #DIV/0!
-1,1% #DIV/0!
45.592
9,5%
212.291
315.315
274.683
78.131
104.281
111.990
134.160
211.034
162.693
47.017
64.722
93.511
() Passivo circulante no operacional
141.711
211.766
145.078
Saldo de tesouraria
(94.694)
(147.044)
(51.567)
() Passivo circulante operacional

Necessidade lquida de capital de giro
Ativo circulante no operacional
153
16,7% 1.193
Saldos em Saldos em Saldos em

31-12-X0
31-12-X1
31-12-X2
Ativo circulante operacional
161
100
16,8% 1.142
-0,1%
(c) Apurao da Necessidade lquida de capital de giro e Saldo de tesouraria.
107
145
122
100
629.659
Exerccio
AH
findo em
(ndice) 31-12-X2
121,4%
100,0%
100
AV
(%)
56
799
680

2.
Quadro de ndices econmicos e financeiros.

ndices econmico-financeiros
Estrutura de capital
Participao dos capitais de terceiros
Composio do endividamento
Imobilizao do capital prprio
Imobilizao dos recursos no correntes
Liquidez
Liquidez geral
Liquidez corrente
Liquidez seca
Liquidez imediata
Rotao
Giro dos estoques
Giro das contas a receber
Giro do ativo operacional
Prazo mdio (dias)
Prazo mdio de estocagem
Prazo mdio de recebimento de vendas
Prazo mdio de pagamento a fornecedores
Rentabilidade
Margem bruta
Margem lquida
Rentabilidade do capital prprio
31-12-X1
31-12-X2
0,62
0,81
0,66
0,50
0,52
0,78
0,52
0,42
1,20
1,44
0,98
0,20
1,43
1,76
1,25
0,39
2,09
4,00
1,97
1,52
3,33
1,62
174
91
86
240
110
170
50%
8%
23%
56%
10%
22%
Breve comentrio:
Estrutura de capital. Houve fortalecimento da estrutura de capital, com o aumento
do capital prprio em 20X2.
Liquidez. Ocorreu melhora geral da situao financeira em 20X2.
Rotao. Os ndices de rotao pioraram sensivelmente em 20X2.
Prazo mdio. Os prazos mdios de estocagem e de recebimento pioraram em 20X2
(os ndices de rotao j indicavam esses fatos), porm, o prazo mdio de pagamento
melhorou significativamente.
Rentabilidade. A margem bruta e a margem lquida melhoraram significativamente
em 20X2, porm, ocorreu a piora da rentabilidade do capital prprio.
57
12 Anlise financeira da gesto operacional

(solues)
1.
CF = (NLCG x N) / RB
CF de 20X0 = (134.160 x 365) / 507.302 = 97 dias;
CF de 20X1 = (211.034 x 365) / 618.826 = 124 dias,
CF de 20X2 = (162.693 x 365) / 570.701 = 104 dias.
De 97 dias, em 20X1, piorou para 124 dias, em 20X1, e voltou a melhorar em 20X2.
2.
Clculo do nmero de dias de vendas.
Receita bruta
Necessidade lquida de capital de giro (NLCG)
Ciclo financeiro (dias)
20X0
20X1
20X2
507.302
134.160
97
618.826
211.034
124
570.701
162.693
104
Valores
ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
Estoques
Total do ativo operacional (A)
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Obrigaes fiscais IPI, ICMS e outros
Total do passivo operacional (B)
NLCG / CICLO FINANCEIRO (A B)
Dias
128.124
92,18
(1.405)
(1,01)
5.182
3,73
78.450
56,44
1.940
1,40
212.291 152,74
Valores
Dias
Valores
Dias
187.236 110,44
(4.781)
(2,82)
15.006
8,85
115.748
68,27
2.106
1,24
315.315 185,98
162.658 104,03
(2.160)
(1,38)
12.002
7,68
99.890
63,89
2.293
1,47
274.683 175,68
36.186
2.065
13.002
22.885
3.993
78.131
26,04
1,49
9,35
16,47
2,87
56,21
54.560
2.430
18.919
24.145
4.227
104.281
32,18
1,43
11,16
14,24
2,49
61,51
55.607
2.665
21.005
28.837
3.876
111.990
35,56
1,70
13,43
18,44
2,48
71,62
134.160
96,53
211.034
124,47
162.693
104,05
58
13 Formao do preo de venda e do lucro

(solues)
1.
Aps calcular a MCU, calcula-se o ponto de equilbrio.
Receita lquida:
() Custos variveis:
Valor unitrio
Clculo
(R$)
5,00
R$ 1.000.000,00 / 200.000 un.
2,50
R$ 500.000,00 / 200.000 un.
() Despesas variveis:
(=) Margem de contribuio:
1,00
R$ 200.000,00 / 200.000 un.
1,50
PE = CDF / MCU
PE = (220.000,00 + 150.000,00) / 1,50 = 246.667 unidades
2.
O ponto de equilbrio atingido com 246.667 unidades, e a margem de contribuio

unitria R$ 1,50. Logo, basta vender mais 80.000 unidades (R$ 120.000,00 /
R$ 1,50 = 80.000 unidades), ou seja, a quantidade total de 326.667 unidades.
A outra forma de calcular a seguinte:
PD = (CDF + Lucro) / MCU, onde PD = ponto desejado.
PD = (220.000,00 + 150.000,00 + 120.000,00) / 1,50 = 326.667 unidades.
59
14 Anlise de custos (solues)
1.
Clculo do custo de produtos vendidos.

Quantidade
Estoque Inicial
Produo
Custo de matria-prima
Custo de mo-de-obra direta
Custos indiretos de fabricao
(=) Soma
() Estoque Final
(=) Custo de produtos vendidos
2.
Valor
5.045
11.540
16.585
6.542
10.043
Custo
mdio
38.924,00
7,7154
42.128,00
15.105,00
28.796,00
124.953,00
49.288,08
75.664,92
7,5341
7,5341
7,5341
A rea comercial foi responsvel pela variao desfavorvel de R$ 8.260 e no atingiu

a meta oramentria. A variao favorvel do preo, de R$ 8.585, ocorreu em funo
da inflao (no orada).

(b) Preo unitrio
(c = a x b) Vendas lquidas
Efetivo
(A)
10.100
21,50
217.150
Oramento
(B)
10.500
20,65
216.825
Variao
(C=A
B)
(400)
0,85
325
F/D
D
F
F
Variao da quantidade = 400 x 21,50 = R$ 8.600 (D).

Variao do preo = 0,85 x 10.100 = R$ 8.585 (F).
Variao total = R$ 325 (D).
60
15 Instrumentos de planejamento e controle

financeiro (solues)
1.
Seqncia dos oramentos especficos.

Oramento de
contratao
Oramento
de
vendas
Oramento de
despesas de
vendas
Oramento
de
produo
Oramento
de
matrias-primas
Oramento
de
mo-de-obra direta
Oramento de
despesas gerais e
administrativas
Oramento de
custos indiretos de
fabricao
Oramento
de custo
de produo
Demonstrao
de
resultado
61
16 Desenvolvimento de um modelo de
oramento (solues)
1.
ndices e taxa de cmbio.

Perodo
31-12-X2
2T-X3
3,0%
4,0%
1,0300
1,0712
0%
10%
1,00
1,0000
1,1000
-4,1%
2,5%
3,6500
3,5004
3,5879
Variao%
Inflao geral
ndice
1,00
Variao%
Salrio
ndice
Variao%
Taxa de cmbio
2.
1T-X3
Taxa
Projeo de vendas lquidas.

(b) Preo unitrio sem impostos
(a x b) Vendas lquidas
Base:
4T-X2
1.000
1T-X3
2T-X3
1.050
1.103
210,00
216,30
224,95
210.000
227.115
248.120
Total do
Observaes
semestre
2.153 Incremento de 5% por perodo
Preo-base x ndice de inflao geral
475.235
62
17 Planejamento e controle financeiro em

moeda estrangeira (solues)
1.
O investidor no deve aplicar no mercado financeiro brasileiro, pois o valor que vai
retornar aps a aplicao financeira ser o mesmo valor da aplicao em moeda
corrente de seu pas, ou seja, ele correr riscos financeiros, mas no obter nenhum
rendimento efetivo. A inflao brasileira de 5% no exerce nenhum impacto em
moeda estrangeira. Veja a seqncia dos clculos.
(1) Moeda estrangeira convertida para a moeda local:

$ 100.000 x R$ 3,00 = R$ 300.000
(2) Aplicao financeira atualizada com rendimento:
R$ 300.000 x 1,12 = R$ 336.000
(3) Converso para moeda estrangeira, no resgate:
R$ 336.000 /R$ 3,36 = $ 100.000
2.
Clculos de efeitos financeiros:
Valor original do emprstimo

(+) Inflao 8%
(=) Valor corrigido
(+) Juros 6,5%
(=) Perda (ganho) na converso
(=) Valor final do emprstimo
Valor em US$
Valor
Taxa de
em R$
converso
Efeito
lquido
Segregao
500.000
40.000
540.000
35.100
-575.100
2,00
250.000
--(44.607)
-205.393
250.000
--12.536
(57.143)
205.393
2,80
2,80
63
18 Planejamento, controle e anlise de

despesas financeiras (solues)
1.
Classificao das variaes oramentrias em favorvel (F) e desfavorvel (D).
Quadro analtico de despesas e receitas financeiras

Efetivo
Mar-X4
(A)
Taxa de cmbio do ltimo ms (a)
3,25
Oramento Variao Variao

Mar-X4
em valor
em %
F/D
(B)
(C=A
B) (D=C / B)
3,10
EMPRSTIMO EM MOEDA ESTRANGEIRA

Saldo mdio de principal, em US$ (b)
Despesa de juros, em US$ (c)
Despesa de juros, em R$ (d = c x a)
95.000
3.562
11.042
--
11.191
11.042
149
172.500
122.400
50.100
40,9%
11.320
6.990
4.330
61,9%
40.000
40.000
0,0%
2.190
1.870
320
17,1%
-F
Despesa de juros (A)

Receita de juros (B)
23.053
2.190
18.032
1.870
5.021
320
Despesa (Receita) lquida de juros (C = A B)

Efeito cambial sobre despesa de juros (D)
20.863
542
16.162
--
4.701
542
27,8%
17,1%
29,1%
--
D
F
D
F
Despesa (Receita) lquida de juros ajustada (E = C D)
20.321
16.162
4.159
25,7%
Efeito cambial efetivo (e) = [(3,25 3,10) x d)] / 3,25

Despesa de juros ajustada, em R$ (f = d e)
5.000
48
691
542
D
D
D
F
1,3% D
100.000
3.610
11.733
542
5,3%
1,3%
6,3%
--
EMPRSTIMO EM MOEDA NACIONAL

Despesa de juros, em R$ (g)
D
D
APLICAO FINANCEIRA EM MOEDA NACIONAL

Receita de juros, em R$ (h)
RESUMO
64
19 Administrao de riscos (solues)
1.
O desembolso total (ou desembolso lquido) o mesmo, qualquer que seja a taxa de
cmbio.
Mercado futuro (valores em R$)
Hipteses: US$ 1 =
Eventos na data de
vencimento da dvida
2.
R$ 1,50
R$ 2,20
R$ 3,00
150.000
220.000
300.000
Compra de US$ 100.000,00 a R$ 2,20
220.000
220.000
220.000
() Venda de US$ 100.000,00 a preo de mercado

(=) Ajuste a pagar (a receber) (B)
150.000
70.000
220.000
0
300.000
(80.000)
220.000
220.000
220.000
Abaixo do preo de exerccio, de R$ 2,20 por dlar (inclusive), a Companhia

Protegida no exercer seu direito, pois caso o fizesse, o efeito financeiro seria como
se ela comprasse o dlar a R$ 2,20 e o vendesse abaixo desse preo, gerando
prejuzo financeiro.
Compra de opo de compra (valores em R$)
Hipteses: US$ 1 =
Eventos na data de
vencimento da dvida
Pagamento de prmio (valor original)
(+) Juros sobre o financiamento do prmio pago (10%)
R$ 1,50
R$ 2,20
R$ 3,00
150.000
220.000
300.000
25.000
25.000
25.000
2.500
2.500
2.500
0
27.500
0
27.500
80.000
(52.500)
177.500
247.500
247.500
() Exerccio de opo de compra:

US$ 100.000,00 x (preo futuro R$ 2,20)
(=) Custo (Receita lquida) da opo (B)
65
20 Instrumentos financeiros e riscos no

contexto do IFRS (solues)
1.
Assinale com x as trs caractersticas concomitantes de um derivativo.

( ) ativo financeiro emitido por companhias abertas;
( ) instrumentos que a empresa planeja manter at o vencimento;
( x ) est baseado em um ou mais itens subjacentes;
( x ) investimento inicial nulo ou muito pequeno;
( ) investimento inicial de razovel monta;
( ) ser liquidado em data futura pelo seu valor de face;
( x ) ser liquidado em data futura por diferena;
( ) ser liquidado em data futura por menor dos valores.
66
21 Finanas internacionais (solues)
1.
Taxa de cmbio mnima aceitvel = R$ 3,00 x FVC

FVC = (1 + 0,08) / (1 + 0,025) = 1,05366
Taxa de cmbio mnima aceitvel: R$ 3,00 x 1,05366 = R$ 3,16 por dlar
Outra forma de clculo:
Preo de venda atualizado em R$: R$ 450.000 x 1,08 = R$ 486.000
Preo mximo aceito pelo cliente estrangeiro: US$ 150.000 x 1,025 = US$ 153.750
Taxa de cmbio mnima aceitvel: R$ 486.000 / US$ 153.750 = R$ 3,16 por dlar
2.
VC = (TCn / TCb) 1
VC = (2,95 / 3,50) 1 = 0,1571 = 15,71%.
Ocorreu valorizao de 15,71% da moeda nacional, pois passou a precisar de menos
reais para comprar o dlar.
67

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MASAKAZU HOJI

Administrao Financeira e Oramentria (Hoji)

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Uma empresa apresentou a seguinte situao patrimonial no ms 0:

No final do ms 0, ainda no havia ocorrido nenhuma venda, mas algumas atividades

() Custo dos produtos vendidos

(=) Lucro (prejuzo) antes dos juros

(=) Lucro (prejuzo) lquido do ms

(=) Lucro (prejuzo) acumulado

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Administrao Financeira e Oramentria (Hoji)

Demonstrao de fluxo de caixa

() Pagamentos de custos diversos

(=) Supervit (dficit) das operaes

(=) Supervit (dficit) das operaes

(+) Captao (amortizao) de

(=) Saldo final de caixa

(=) Supervit (dficit) acumulado das

Estoque de produtos acabados

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2 Mercado financeiro brasileiro

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Uma pessoa paga atualmente prestao mensal de $ 486,00, reajustvel anualmente. Um

Note que no ms de maio ocorreu deflao.

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4 Conceitos financeiros bsicos

Um investimento financeiro rende juros de 25% a.a.

Calcule os juros compostos dos seguintes investimentos (demonstre os clculos):

C = $ 1.500,00; i = 18% a.a.; n = 7 meses.

Uma empresa tomou emprstimo no valor de R$ 10.000 em determinado ms e liquidou a

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5 Matemtica financeira aplicada

Um investidor financeiro planeja fazer uma aplicao financeira no valor de R$ 1.000.000,

Carteira de dvidas em 30-4-20X3.

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6 Administrao do capital de giro

O contador elaborou as demonstraes financeiras de um trimestre, cujo resultado

o Financiamento especial um financiamento que no gera juro;

as despesas ocorridas em um ms so provisionadas em Contas a pagar, para serem

o saldo inicial do Ativo imobilizado composto exclusivamente de terrenos; e houve

A Demonstrao de fluxo de caixa do ms 1 j est preenchida.

Livro de Exerccios - 9 Edio

Administrao Financeira e Oramentria (Hoji)

Demonstrao de fluxo de caixa

(+) Recebimento de vendas

Supervit (dficit) das Operaes

(+) Emprstimos lquidos

(+) Saldo inicial de Caixa

(=) Saldo final de Caixa