POLITICI FINANCIARE DE NTREPRINDERE

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane ASE Bucureti

Mulumim pentru c participai la acest curs!

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

Masterul de Finane Corporative

n perioade de incertitudine economico-financiar, companiile depind de liderii cu adevrat excepionali. Acest adevr se manifest cu siguran i n domeniul Finanelor corporative. Obiectivele acestui program de master vizeaz: Dezvoltarea abilitilor pentru analiza corect a realitii financiare de la nivelul ntreprinderilor, ntr-un mediu dinamic, n continu transformare; Asamblarea i rafinarea unui portofoliu de abiliti manageriale n domeniul financiar, prin intermediul crora absolventul s fie capabil s reacioneze corespunztor la diferitele circumstane cu care se confrunt n luarea deciziilor; Dezvoltarea abilitilor de evaluator, pentru mbuntirea nivelului de performan a ntreprinderii pe care o (va) conduce; Acumularea de noi tehnici, metode, modele etc. aferente domeniului finanelor corporative, pentru creterea nivelului de competitivitate al companiei; Creterea nivelului de ncredere a absolvenilor n calitatea deciziilor proprii n domeniu; Dezvoltarea abilitilor n cercetare n domeniul Finanelor corporative; Crearea unei reele de parteneri profesionali, ca baz pentru creterea oportunitilor n carier.

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

INTRODUCERE N DOMENIUL POLITICILOR FINANCIARE DE NTREPRINDERE

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

nti trebuie s vezi sfritul lucrurilor, apoi s te apuci de ele.

Esop

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

Prof. univ. dr. Victor Dragot

Bucureti, Piaa Roman No.6, Camera 1104, Academia de Studii Economice, Departamentul Finane Telefon: 0040-319.19.00 / int. 264, 154; 0040-319.19.01 / int. 264 E-mail: victor.dragota@fin.ase.ro n prezent Profesor universitar doctor, conductor de doctorat, Departamentul Finane, Academia de Studii Economice Bucureti Membru ANEVAR din 2002 (din 2002, evaluator de ntreprinderi; din 2004, evaluator de proprieti imobiliare, din 2007 evaluator de active financiare). Lector Corpul Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia (CECCAR) (Managementul pieelor de capital) Membru al European Working Group for Financial Modelling Rotterdam din 1999. Editor-ef la Review of Finance and Banking http://www.rfb.ase.ro/ http://www.ase.ro/ase/studenti/index.asp?item=Detalii%20profesori&ID=158 http://www.researcherid.com/rid/B-9076-2011 http://ideas.repec.org/e/pdr59.html http://www.linkedin.com/pub/victor-dragota/5/b8/83b
prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 6

Activitate de consultan (selectiv):

S.C. Projects Development Consultants S.R.L. consultant expert senior analiz cost-beneficiu Proiect Dezvoltarea capacitii pentru analiza cost-beneficiu Autoritate contractant: Ministerul Finanelor Publice Autoritatea pentru Coordonarea Instrumentelor Structurale (2011-2012) Academia de Studii Economice din Bucureti - expert pe termen scurt Proiect Promovarea culturii antreprenoriale, sprijinirea initierii de afaceri si dezvoltarea abilitatilor de ntreprinzator n rndul ntreprinderilor si a persoanelor ce vor sa lanseze afaceri pe cont propriu PROMIN , contract POSDRU/92/3.1/S/60154 (2011) Academia de Studii Economice din Bucureti i Universitatea de Vest din Timioara - expert tiinific Proiect Doctorat la standardele Europei cunoaterii (DoEsEC), proiect POSDRU/88/1.5/S/55287 proiect cofinanat din Fondul Social European prin Programul Operaional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013 (2010-2011) Ministerul Mediului i Dezvoltrii Durabile Non-key expert Proiect Europeaid/123068/D/SER/RO (RO2004/016772.04.03.01.05.01) Technical Assistance for Strengthening the Administrative Capacity within the Environment Sector for an Efficient Management of the Structural and the Cohesion Funds (9 ianuarie 2007 24 februarie 2008) Agenia Naional pentru ntreprinderi Mici i Mijlocii i Cooperaie i IRECSON Bucureti cursuri de pregtire antreprenorial Programul pentru dezvoltarea abilitilor antreprenoriale n rndul tinerilor i facilitarea accesului acestora la finanare START (2005) ANEVAR - Cursuri de formare evaluatori de ntreprinderi, active financiare, proprieti imobiliare i bunuri mobile (Bucureti, Baia Mare, Braov, Tulcea, Iai, Galai, Slobozia) (din 2002) IRECSON Bucureti - Cursuri de formare manageri financiari (Bucureti) (2004-2010) Ministerul Integrrii Europene i ECO Consortium - Expert local Proiect Strengthening the Central Public Administration in the Field of EU Affairs with a Special Focus on Managing EU Programmes, Indicator Workshop, 2 iunie 2004, Financial Services and Internal Market (2004) Ministerul Integrrii Europene i ECO Consortium - Expert local (studii de fezabilitate i analize cost-beneficiu) PHARE project RO 2002/000-625-05.01- Project Preparation facility for Economic Development Projects (2004-2005). O. K. Service Ploieti - Cursuri de formare manageri financiari (Sinaia) (2000-2002)
prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 7

Activitate de cercetare (selectiv) (1):

Contracte de cercetare:

2009-2011: Ci de mbunatire a sistemului de indicatori utilizai n evaluarea proiectelor de investiii directe, Ministerul Educaiei, Cercetrii i Tineretului, Autoritatea Naional pentru Cercetare tiinific, PN-II-ID-PCE-2008-2, contract cod 1820 (director). 2006-2008: Studiul comportamentului investitorilor pe piaa de capital i impactul acestuia asupra creterii economice, Ministerul Educaiei i Cercetrii, Programul Cercetare de Excelen, Programul de cercetare de excelen pentru tinerii cercettori (director). 2007: Este relevant teoria de agent pentru alegerea structurii de finanare? Modelarea dependenei ntre structura financiar i performanele ntreprinderii, proiect finanat CNCSIS, tip AT (membru; director: conf. univ. dr. Mihaela Dragot). 2006-2007: Cercetri privind sistemele de evaluare a riscului n domeniul financiar-bancar, n concordan cu normele europene specifice n domeniu", proiect finanat CNCSIS, de tip A (membru; director: prof. univ. dr. Gheorghe Ruxanda). 2005: Corporate Governance, Minority Shareholders and Shares Prices on Emerging Capital Markets: the Case of Romania, CERGE, V (director).

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

Activitate de cercetare (selectiv) (2):

Domenii de interes: Capital budgeting - Evaluarea i finanarea proiectelor de investiii directe Structura financiar a ntreprinderii Politica de dividend Eficiena pieelor financiare Impactul factorilor socio-culturali asupra politicilor financiare ale ntreprinderii Articole reprezentative:
http://www.researcherid.com/rid/B-9076-2011 http://ideas.repec.org/e/pdr59.html

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

Un general curajos i prost este o calamitate.

Tu Mu

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

10

 Ce

POLITICILOR FINANCIARE ALE NTREPRINDERII?

tim despre domeniul

1.

Am aspiraii legate de acest domeniu?

1.

2.

3.

2.

M-am confruntat deja cu acest domeniu?

11

DIDACTIC cursuri, seminarii, suporturi de curs, manuale, consultaii, carier universitar PROFESIE & ADMINISTRAREA AVERII CERCETARE doctorat, conferine, studii

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

Politici financiare de ntreprindere

PFI = management strategic Este necesar o abordare strategic?

PFI o abordare analitic:

Investiii Finanare pe termen lung (surse de finanare + costul capitalului) Dividend Achiziii i fuziuni

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

12

Coninutul disciplinei:
Aspecte de baz privind managementul financiar. Politicile financiare de ntreprindere. Deintorii de interese la nivelul ntreprinderii Teoria de agent Teoria semnalului Politica de finanare Politica de dividend Achiziii i fuziuni Opiuni reale Strategia financiar a ntreprinderii

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

13

Stabilirea notei finale (procentaje)

60%: Examinarea final 40%: Activitate la seminar Programa analitic: programa PFI.pdf

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

14

Bibliografie general (cri):

Dragot, Mihaela, Decizia de investire pe piaa de capital, Ed. ASE, Bucureti, 2006. Dragot, Victor; Ciobanu, Anamaria; Obreja, Laura; Dragot, Mihaela, Management financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2003, vol. II (cap. 17, 19, 20). Dragot, Victor, Politica de dividend, Ed. All Beck, Bucureti, 2003. Halpern, Weston, Brigham, Finane manageriale, Ec. Economic, Bucureti, 1998. * Ross, Stephen; Westerfield, R.; Jaffe, J., Corporate Finance, McGraw Hill, 2005 sau ediii ulterioare. Stancu, Ion, Finane, Ed. Economic, Bucureti, 2007. Vintil, Nicoleta, Evaluarea si finantarea investiiilor directe,ASE,Bucuresti, 2009
* Ediia n limba romn este deja o raritate, dar ediiile n limba englez sunt o alternativ viabil.
prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 15

Bibliografie (articole):
Recomandare general reviste de specialitate:
Journal of Corporate Finance Journal of Finance Journal of Financial Economics Review of Financial Studies Journal of Economic Surveys Journal of Banking and Finance Financial Management Financial Analysts Journal European Financial Management

Alte recomandri:
Vezi fiecare curs
prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 16

Programa analitic
LINK: programa PFI.pdf

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

17

DE CE UN CURS DE POLITICI FINANCIARE DE NTREPRINDERE

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 18

Destinatari:
Manageri

generali Manageri financiari

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul Finane ASE Bucureti

19

De unde vin banii?

Economie Finane corporative Investiii financiare Guvernan corporativ

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

20

De unde vin banii?

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul Finane ASE Bucuresti

21

Oare ei tiu?
LINK: Dragot, Victor; erbnescu, Vlad, Cteva indicii privind comportamentul investitorilor de pe piaa de capital din Romnia. Rezultatele unei anchete, Theoretical and Applied Economics, No. 1 /2010, pp. 5-16: http://ideas.repec.org/a/agr/journl/v1%28542% 29y2010i1%28542%29p5-16.html
prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 22

Obiectivul major n Finanele corporative:

Maximizarea averii acionarilor

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 23

Ce alte obiective alternative propunei?

1. 2. 3. 4.

... ... ... ...

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

24

Suntei numit() manager financiar al unei societi comerciale cu obiect principal de activitate: Cod CAEN - 8542 Invmnt superior universitar (1)
CAEN reprezinta acronimul utilizat pentru a desemna clasificarea statistica nationala a activitatilor economice din Romnia. Aceasta clasificare a fost proiectata pentru a permite gruparea pe criterii de omogenitate a datelor referitoare la "unitati statistice", cum ar fi, de exemplu, o uzina sau un grup de uzine ce constituie o entitate economica, o ntreprindere. Clasificarea asigura baza pentru pregatirea unei game largi de date statistice (productie, factori de productie, formarea de capital si tranzactiile financiare) ale acestor unitati. CAEN= Clasificarea activitatilor din economia nationala.

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

25

Suntei numit() manager financiar al unei societi comerciale cu obiect principal de activitate: Cod CAEN - 8542 Invmnt superior universitar (2)

Care ar fi primele 5 decizii pe care le-ai lua n aceast postur?

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

26

Suntei numit() manager financiar al unei societi comerciale cu obiect principal de activitate: Cod CAEN - 8542 Invmnt superior universitar (3)
1. 2. 3. 4. 5.

... ... ... ... ...

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

27

Politicile financiare de ntreprindere

Diagnostic Strategie Politici

De investiii De finanare De dividend Achiziii i fuziuni n privina guvernanei corporative (vezi cursul de GC)

Msuri operaionale (vezi MANFIN operaional)

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane 28

Din punctul Dvs. de vedere, care este obiectivul fundamental al politicilor financiare ale ntreprinderii? abordare analitic -

1. Diagnostic

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

29

Din punctul Dvs. de vedere, care este obiectivul fundamental al politicilor financiare ale ntreprinderii? abordare analitic -

2. Strategie

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

30

Din punctul Dvs. de vedere, care este obiectivul fundamental al politicilor financiare ale ntreprinderii? abordare analitic -

3. Politica de investiii (inclusiv achiziii i fuziuni)

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

31

Din punctul Dvs. de vedere, care este obiectivul fundamental al politicilor financiare ale ntreprinderii? abordare analitic -

4. Politica de finanare

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

32

Din punctul Dvs. de vedere, care este obiectivul fundamental al politicilor financiare ale ntreprinderii? abordare analitic -

5. Politica de dividend

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

33

ncheiere (1)

PFI se refer la viitor.

Atenie la diferena dintre promisiuni i realizrile din trecut!

Ce i-a propus compania n trecut? Ce a realizat din de ceea ce i-a propus? Ce a realizat n plus?

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

34

ncheiere (2)

Abordare operaional

Diferena dintre promisiuni i realizrile din trecut:

Politica de investiii Politica de finanare Politica de dividend Achiziii i fuziuni

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

35

Din punctul Dvs. de vedere, CE verificai n legtur cu coincidena dintre planurile declarate ale managementului i realizri i CUM?
1. 2. 3. 4.

Politica de investiii Politica de finanare Politica de dividend Achiziii i fuziuni

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

36

Bibliografie:
Dragot, Victor; Dragot, Mihaela; Obreja, Laura; u, Lucian; Ciobanu, Anamaria; Raca, Anda, Abordri practice n finanele firmei, Ed. IRECSON, Bucureti, 2005, cap. 10. Dragot, Victor; erbnescu, Vlad, Cteva indicii privind comportamentul investitorilor de pe piaa de capital din Romnia. Rezultatele unei anchete, Theoretical and Applied Economics, No. 1 /2010, pp. 5-16: Stan, Sorin V.; Anghel, Ion, Evaluarea ntreprinderii, ediia a treia revizuit, capitolul 5.7 (elaborat de prof. univ. dr. Alexandru Gheorghiu)
http://ideas.repec.org/a/agr/journl/v1%28542%29y2010i1%28542%29p5-16.html

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

37

Cursul urmtor:
Bazele politicii financiare ale ntreprinderii

prof. univ. dr. Victor Dragot Departamentul de Finane

38