Sunteți pe pagina 1din 17

Piaa monetar;

caracteristici i instrumente
Mihai Sebea
Cuprins

1. Ratele dobnzii: importan i mod de
cotare
2. Derularea tranzaciilor
3. Instrumente cu cupon

4. Instrumente cu discount
1. Ratele dobnzii
Cea mai important component a pieei monetare
este piaa interbancar (bncile i acord reciproc
mprumuturi).
Ratele dobnzilor de pe piaa interbancar -
element de referin
Deoarece principalele operaiuni de pe piaa
monetar sunt la o zi, rata dobnzii respectiv este
cel mai des urmrit.
Ratele dobnzii pe piaa interbancar pot fi
influenate direct sau indirect prin aciunea bncii
centrale.
Puncte de baz puncte
procentuale
Ratele dobnzii sunt reprezentate n
puncte procentuale
1pp = 100 puncte de baz (basis points)
Basis points sunt utilizate frecvent n
exprimare
Ex: rata dobnzii a crescut cu 25 pb. (de la
5%)
Rata dobnzii a sczut cu 100 pb.
Cotarea ratelor dobnzii
Pe pieele interbancare bncile utilizeaz dou
componente: bid pentru depozitele atrase i ask pentru
depozitele plasate. n funcie de media acestor cotaii se
anun zilnic ratele de referin pentru diverse scadene.
Exemplu la Bucureti BUBID i BUBOR
Cea mai important rat pe plan global este cea stabilit la
Londra de BBA LIBOR (London Interbank Offered Rate)
Termenul LIBOR este ntotdeauna utilizat mpreun cu denumirea
monedei i menionarea scadenei (LIBOR pt. dolar la 3 luni)
LIBOR este o dobnd de referin i poate fi utilizat doar ca baz
de calcul n cadrul tranzaciilor negociate
LIBOR este specific europieei i nu pieelor interne
n zona euro se utilizeaz EONIA i EURIBOR

Care este diferena ntre EURO-LIBOR i EURIBOR?
2. Derularea tranzaciilor
Pieele monetare sunt piee delocalizate, de tip OTC,
tranzaciile realizndu-se prin telefon sau prin sisteme
electronice de tranzacionare.
Majoritatea participanilor la pia opereaz la scar
internaional, tranzaciile derulndu-se permanent.
(Foarte important poziia geografic a Londrei care
prinde deschise mai multe piee).
Preul pentru atragerea de mprumuturi este cel
cunoscut sub numele de BID, iar cel pentru acordarea
de mprumuturi sub denumirea ASK sau OFFER.
Diferena dintre cele dou preuri se numete spread
cerere-ofert i genereaz profituri creatorilor de pia
(cumpr ieftin i vnd scump).
3. Instrumente cu cupon


Sunt acele instrumente care asigur deintorului ncasarea
de dobnd, pe o baz regulat, pe toat durata de via
a instrumentului.

A. Depozite pe piaa monetar interbancar

Un depozit interbancar este un mprumut negarantat,
nenegociabil, realizat la o rat fix a dobnzii, ntre dou
instituii financiare (tranzacionat over the counter )
Atunci cnd se tranzacioneaz un depozit interbancar
mprumutatul pltete o dobnd care se bazeaz pe:
Rata dobnzii
Valoarea capitalului
Durata pentru care se iau banii cu mprumut
Data scadenei (la care att capitalul ct i dobnda trebuie
rambursate)
Tranzacia are loc la data comercial, iar dobnda se
calculeaz ncepnd cu data livrrii, adic data
constituirii depozitului (denumit data valutei). n mod
normal data valutei este termenul spot, - dou zile
lucrtoare de la data comercial.

Pentru aceste instrumente valoarea
nominal este valoare de emitere, iar la
aceasta se adaug cuponul sau dobnda
ajungndu-se astfel la valoarea final

Dobnda pentru un instrument cu cupon:


i valoarea final Vf = Vn + D = Vn*

B
Nz * R * Vn
= D
|
.
|

\
|
+
B
Nz R*
1
B. Certificate de depozit (CD)
Un CD este un titlu negociabil referitor la fonduri
depozitate la o banc sau la o alt instituie
financiar, pentru o perioad determinat pentru
care se bonific dobnd la o anumit rat.
Deintorul CD-ului l poate pstra pn la
scaden primind astfel ntreaga dobnd
mpreun cu capitalul, sau l poate vinde pn la
scaden pe piaa monetar.
n cazul vnzrii nainte de scaden, valoarea
de pia a CD-ului se calculeaz pe baza
valoarea final a acestuia i rata dobnzii pe
pia la momentul respectiv.
C. Aranjamente de rscumprare
REPO i REVERSE REPO

Un aranjament de rscumprare (REPO) este o
nelegere pentru vnzarea unui instrument
nsoit de angajamentul vnztorului de a
rscumpra instrumentul la o dat viitoare la un
pre convenit.
Prin aceste operaiuni bncile comerciale se
finaneaz!

Un aranjament de rscumprare invers
(REVERSE REPO) este o nelegere pt.
cumprarea unui instrument nsoit de
angajamentul simultan al cumprtorului
de a revinde respectivul instrument la o
dat viitoare i la un pre convenit.

Banca A
Banca B
Vinde titluri cu obligaia
de a le rscumpra
Operaiune REPO
Cumpr titluri cu obligaia
de a le revinde
Op. Reverse REPO
t
0
100 lei
t
1
102 lei
Atrage finanare Plaseaz bani
Titluri
4. Instrumente cu discount
Sunt instrumente tranzacionate cu
discount fa de valoarea nominal,
discount ce reprezint ctigul
investitorului
Pentru aceste instrumente valoarea
nominal este totodat i valoarea final,
ele fiind emise la o valoare mai mic
dect cea nominal
A. Titluri de stat
Bon de tezaur (Treasury Bill) instrument pe
termen scurt, negociabil, emis de guvern prin
care se atrag fonduri de pe pia.
Valoarea de emitere a acestora se calculeaz
scznd din valoarea nominal discount-ul sau
dobnda.
Ve = Vn Ds = = =Vn* Pr
Randamentul titlului se calculeaz astfel:

B
Nz rd Vn
Vn
* *

|
.
|

\
|

B
Nz rd
Vn
*
1 *
Y% =
Nz Ve
Ds 360 * 100
* ; Y =
Nz Ve
Ve Vn 360 * 100
*


sau: Y% =
Pr
rd

b. Cambii i accepte bancare
O cambie (Bill of exchange) este ordinul de a plti
deintorului o anumit sum de bani la o anumit dat
viitoare (cambie la termen time draft) sau la prezentare
(la vedere-sight draft). Aceasta este o promisiune scris
de plat a unei datorii pe termen scurt, ca suport al unei
tranzacii comerciale.
Acceptul bancar (Bankers Acceptance) sau polia
bancar este o cambie tras (emis) sau acceptat de o
banc comercial
Cambiile i mai ales BA-urile pot fi scontate la o banc
comercial. Dac acestea sunt eligibile ele pot fi
rescontate la Banca central. Bncile comerciale ctig
din diferena dintre rata scontului perceput clienilor i
cea pltit la banca central.
Valoarea de reglementare, de vnzare a cambiei nainte
de scaden se calculeaz similar cu preul de emitere a
unui titlu de stat.
c. Efecte de comer - bilete la
ordin
Un efect de comer (Comercial paper)
este o promisiune pe termen scurt,
negarantat, de a plti o anumit sum
la o anumit dat viitoare

Atenie! Unele instrumente cu discount
se pot vinde cu o valoare de emitere
calculat prin metoda actualizrii care
folosete direct rata dobnzii;