MINISTERUL EDUCAIEI I TINERETULUI DIN REPUBLICA MOLDOVA INSTITUTUL DE RELAII INTERNAIONALE DIN MOLDOVA Catedra RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

Specialitatea Economie Mondial i Relaii Economice Internaionale

Teza de licen

Tema: Investiiile Strine Directe

A efectuat: studenta gr.3EM1 Condratenco Alina Conductor tiinific:

Chiinu, 2013

Cuprins :
Introducere Capitolul I.Aspecte teoretice privind investiiile strine directe 1.1. Conceptul de investiii, definirea i clasificarea lor 1.2.Surse de finanare a investiiilor 1.3.Investiiile i creterea economic Capitolul II. Investiiile strine directe in Republica Moldova 2.1. Analiza statistic a investiiilor strine directe 2.2. Climatul Investiiilor Strine Directe 2.3. Amplasarea Investiiilor Strine Directe Capitolul III. Legislaia cu privire la investiile strine 3.1. Oportuniti comerciale 3.2. Legea privind investiiile strine 3.3. Concluzie Anexe Bibliografie

Introducere

Investiiile reprezint suportul material al dezvoltrii economico -sociale a rii. Ele stau la baza suplinirii, diversificrii i creterii calitative a tuturor factorilor de producie. Sporirea capitalului fix sau circulant, creterea randamentului tehnic i economic al utilajelor, sporirea productivitii muncii, suplimentarea de locuri de munc, diversificarea produciei nu pot fi asigurate fr un consum de resurse financiare, fr investiii. n acest context investiiile reprezint elementul decisiv al creterii economice, al promovrii factorilor intensivi, calitativi i de eficien. Un rol hotrtor n cadrul creterii i dezvoltrii economice l au investiiile strine. Este recunoscut i tratat benefic efectul de antrenare i multiplicare al acestora. Investiiile strine vin s completeze necesarul de resurse interne i s dezvolte factorii competitivi de producie. Acest lucru poate fi asigurat ns numai n cadrul unui climat investiional adecvat, bazat pe politici i reforme transparente, coerente i competitive de atragere a capitalului strin. Identificarea avantajelor i oportunitilor investiionale, valorificarea acestora va acorda anse reale de redresare a activitii investiionale. Scopul lucrrii este studiul evoluiei investiiilor strine directe, n lume i n Romnia, n contextul economic actual, formele de manifestare ale acestora, i trsturile eseniale ale investiiilor strine, efectund o analiz comparativ a dinamicii i aportului capitalului strin la dezvoltarea statelor pe plan mondial, i n particular a rilor vecine din Europa Central i de Sud -Est. Este studiat interdependena ntre procesul investiional i situaia economic a rilor, fcndu se o analiz statistico-economic a evoluiei investiiilor strine n contextul reformelor economice. Sunt aduse n lumin aspectele benefice ale fluxurilor de investiii strine asupra economiilor receptoare i modaliti de atragere a acestora n economia naional. Lucrarea este structurat patru capitole. n capitolul I este fcut o prezentare a noiunilor teoretice ce privesc investiiile strine directe, inclusiv cele dou mari direcii de baz pe care se bazeaz toate teoriile economice actuale. n capitolul II este prezentat situaia actual a investiiilor directe n Republica Moldova, iar n capitolul III este facut o analiz despre oportunitile comerciale pentru investitori.

Capitolul I. Aspecte teoretice privind investiiile strine directe

1.1. Conceptul de investiii, definirea i clasificarea lor

n economia unei ri investiiile ocup un loc central att n sfera produciei de bunuri i servicii ct i n sfera consumului, fiind un factor ce influeneaz simultan att cererea ct i oferta. Investiiile reprezint un adevrat stimul, genernd noi activiti i avnd ca finalitate obinerea de bunuri i servicii indispensabile unei economii sntoase. Conceptul de investiie implic sensuri i abordri variate. Datorit tocmai complexitii acestui concept noiunea de investiie este abordat din punct de vedere a gradului de cuprindere sub dou aspecte: un neles larg i altul restrns. Cunoscnd o dezvoltare furtunoas n ultimele decenii investiiile strine directe au devenit obiect al multiplelor ntruniri, discuii i dezbateri. O serie de instituii internaionale, printre care cele mai semnificative Fondul Monetar Internaional (FMI), Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OECD) i Organizaia Naiunilor Unite pentru Comer i Dezvoltare (UNCTAD) au avut iniiativa de a defini i delimita cele dou tipuri de investiii internaionale plecnd de la dificultatea ncadrrii unei investiii n una din cele dou categorii menionate mai sus. Definirea noiunii de investiii strine directe comport abordri diferite n funcie de entitatea care definete aceste noiuni. Aceste definiii pot fi sintetizate n modul urmtor: Conform F.M.I., investiia strin direct este acea categorie a investiiilor internaionale n care o entitate rezident ntr-o ar deine un anumit interes ntr-o firm, rezident ntr-o alt tar. Acest interes implic existena unei relaii durabile ntre investitorul direct i firm, primul deinnd o influen major n managementul acesteia. Criteriul utilizat pentru clasificarea lor const n deinerea a cel putin 10% din aciunile firmei sau din drepturile de vot ale acesteia. Toate tranzaciile ntre firmele afiliate intr n categoria investiiilor strine directe. Investiii directe: capitalul social vrsat i rezervele ce revin unui investitor care deine cel puin 10% din capitalul social subscris al unei ntreprinderi, creditele dintre acest investitor i ntreprinderea n care a investit, precum i profitul reinvestit de ctre acesta.

Investiia strin direct: relaie investiional de durat, ntre o entitate rezident i o entitate nerezident; de regul, implic exercitarea de ctre investitor a unei influene manageriale semnificative n ntreprinderea n care a investit. Investitorul strin direct: persoan juridic, persoan fizic sau grup de persoane ce acioneaz mpreun, care deine cel puin 10% din capitalul social subscris (respectiv din capitalul de dotare al entitilor fr personalitate juridic) sau cel puin 10% din voturi, ntr-o ntreprindere situat n afara propriei ri de reziden. ntreprinderea investiie direct: este o ntreprindere cu sau fr personalitate juridic, n care un investitor strin deine cel puin 10% din capitalul social subscris sau din voturi, respectiv din capitalul de dotare n cazul ntreprinderilor fr personalitate juridic (sucursale). Deinerea a cel puin 10% din capitalul social subscris sau din voturi, respectiv din capitalul de dotare, este primordial n stabilirea relaiei de investiie direct. Investiia strin direct se caracterizeaz prin transferul ctre investitor a posibilitilor de control i decizie, i este ceea ce o difereniaz de investiiile de portofoliu. Departamentul de comer al Statelor Unite ale Americii (Department of Commerce al SUA) definete investiia strin direct drept achiziionarea a cel puin 10% din aciunile care dau drept de vot sau din pachetul de control al unei firme americane. n Frana procentul este de 20%, iar n Germania 25% . Dac investiia const n cumprarea unui pachet de aciuni ce are o pondere mai mic dect procentele mai sus menionate, atunci investiia este considerat investiie de protofoliu. Principalele diferene ntre cele dou tipuri de investiii strine: investiiile directe i cele de protofoliu sunt prezentate n tabelul de mai jos : Fig.1 Diferene ntre investiiile strine directe i cele de portofoliu Criteriul
Specificul investiiei

Investiii strine directe

Investiii portofoliu

strine

de

Deinerea controlului

Caracteristica procesului

Caracteristice corporaiilor Nu sunt specifice unui i sectorului de activitate n anumit sector;Se adreseaz care acestea activeaz oricror categorii de investitori Investitorul deine controlul Investitorul urmrete absolut (tot pachetul de aciuni ctiguri pur financiare, fr de control sau cel majoritar) deinerea controlului Proces de externalizare prin Proces de achiziionare de investiii, n cadrul aceleiai titluri emise de companii corporaii, care include active strine pe pieele

corporale i necorporale Manifestare n timpul Suficient de stabile recesiunilor Riscuri asumate de investitori Riscul operaional al firmei Riscul politic al rii-gazd

internaionale - nu include transferul de active Foarte volatile Riscul titlului (valoarea intrinsec a companiei emitente i specificul pieei locale de capital ) Riscul valutar

Definiia formulat n raportul UNCTAD, care organizeaz n mod regulat diverse studii cu privire la fluxurile de investiii strine n diferite regiuni i la impactul acestora asupra dezvoltrii rilor receptoare sun n felul urmtor: Investiia strin direct reprezint o relaie economic pe termen lung care implic interesul de durat al unui investitor ntr-o unitate economic situat n alt ar dect cea a investitorului. ISD presupune n acelai timp posibilitatea real pentru investitorul strin de a controla i de a exercita un grad nalt de influen managerial n entitatea care face obiectul investiiei. Investiia strin direct implic att tranzacia iniial ntre cele dou entiti precum i toate celelalte tranzacii ulterioare dintre ele i dintre ntreprinderile afiliate, fie ele ncorporate sau nu. Investiiile strine de portofoliu reprezint orice participare la capitalul unei societi dintr-o ar strin, care nseamn mai puin de 10% din drepturile de vot ale acesteia. Scopul investiiilor strine directe este de a crea valoare pentru firma investitoare pe termen ct mai lung, n schimb deintorii de investiii de portofoliu urmresc ctigul generat de rentabilitatea titlurilor deinute i de tranzaciile efectuate cu acestea. Tipurile de investiii strine directe i tipurile de investitori Tipurile de investiii strine directe sunt difereniate dup contribuia la dezvoltarea i nnoirea activelor economice n ara primitoare de ISD, astfel: Greenfield: investiii n ntreprinderi nfiinate i dezvoltate de ctre sau mpreun cu investitori strini, sub forma unor investiii pornite de la zero; (afaceri pornite n cldiri noi, pe un teren pe care nu s-a mai construit niciodat) Brownfield: investiii n ntreprinderi preluate integral sau parial de la rezideni de ctre investitori strini, mai mult de 50% din imobilizrile corporale i necorporale fiind realizate dup preluare;

Preluri integrale sau pariale de ntreprinderi: investiii n ntreprinderi preluate integral sau parial de ctre investitori strini de la rezideni, mai mult de 50% din imobilizrile corporale i necorporale fiind realizate nainte de preluarea grupului.

Fig.2- Tipuri de investiii strine directe

De tip Greenfield Investiii strine directe De tip Brownfield Preluri integrale sau pariale de ntreprinderi

Tipuri de investitori prezeni n investiiile strine directe De ce investesc strinii n economiile altor ri? Ce factori i influenteaz n luare deciziilor de investiii? n cazul investiiilor directe exist diferite motivaii n funcie de care putem deosebi patru categori de investitorii astfel: Cuttorii de resurse: sunt acei investitori care intr pe o anumita pia n ideea exploatrii facile a factorilor de producie (for de munc ieftin, materii prime din abunden la preuri mici, acces la tehnologii avansate) Cuttorii de piee: acetia sunt companiile transnaionale care doresc s se extind, s acapareze noi piee, producnd n acelai areal unde au clienii. Cuttorii de eficien: sunt companii transnaionale care: caut avantaje n alte zone pentru a obine o eficien ridicat: factori de producie mai puini costisitori caut avantajele economice oferite de state cu nivel comparabil de dezvoltare. Cuttorii de active strategice: acetia umresc extinderea prin achiziii de firme din rile gazd. n cazul investiiilor de portofoliu motivaiile nu sunt att de variate. De obicei factorii ce determina luarea unei decizii de a investi sunt:

 fructificarea capitalurilor detinute, pe seama dobnzii lipsa alternativelor de fructificare perspectivele de colaborare zonal i mondial Fig.3 - Tipuri de investitori

Cuttorii de active strategice

Cuttorii de eficien

Tipuri de investitori
Cuttorii de piee

Cuttorii de resurse

1.2. Surse de finanare a investiiilor 1. Surse interne de finanare a investiiilor Succesul activitii investiionale, n mare parte, este determinat de asigurarea financiar a acesteia. Finanarea investiiilor are un coninut unitar, dar complex, care reflect utilizarea resurselor n corelaie cu tehnica de constituire i de mobilizare a lor. Resursele generate n cadrul finanrii interne, ca i unele resurse din finanarea extern, se regsesc sau se mobilizeaz n contul investitorului pe msura generrii lor. Resursele externe (de natura mprumuturilor, creditelor bancare etc. comport) o tehnic specific de integrare a lor n vederea finanrii investiiilor. Finanarea investiiilor constituie o etap semnificativ n procesul investiional, n cadrul creia, urmare a deciziei de investiii, resursele financiare se nglobeaz n bugetul investiiei i pot fi utilizate n vederea realizrii proiectului. n fapt, prin decizia de a investi are loc alegerea dintre investiia intern n i investiia extern. Prin decizia de a finana are loc alegerea ntre resursele proprii i resursele mprumutate sau atrase de finanare. Mecanismul finanrii investiiilor implic aciuni corelate privind: determinarea necesarului de finanare; stabilirea structurii corespunztoare a capitalului; evaluarea costului resurselor de finanare pe termen mediu i lung.

Prin intermediul planului de finanare a investiiilor sunt puse ntr-un raport de balan programul de investiii, alctuit din portofoliul de proiecte de investiii ce urmeaz a fi nfptuite, i resursele de care investitorul dispune sau le va putea mobiliza. Esenial este dac investitorul poate mobiliza resursele necesare din finanare intern sau din finanare extern. Astfel, problema atragerii resurselor de capital trebuie cercetat sub dou aspecte interdependente: dup sursele i metodele de finanare. Structura de finanare a investiiilor se bazeaz pe finanarea intern i pe finanarea extern. Finanarea intern se bazeaz pe resursele generate de agentul economic investitor, i anume: o parte din profitul net destinat a fi investit, rezerve formate n urma repartizrii profitului, sume din valorificarea rezultatelor casrii mijloacelor fixe, sume din vnzarea i cesiunea unor imobilizri.

Practica a demonstrat c la ntreprinderile care deja activeaz investiiile pot fi finanate din urmtoarele surse: Rezervele sunt constituite din profitul pe care ntreprinderea l capitalizeaz n scopul autofinanrii activitii. Rezervele se creeaz din profitul rmas la dispoziia ntreprinderii, adic din profitul net dup plata dividendelor ctre acionari. Sunt de mai multe feluri de rezerve: rezerve prevzute de legislaie; rezerve prevzute de statut; alte rezerve.

Amortizarea activelor imobilizate n perioada de realizare a investiiilor. Amortizarea este epuizarea valorii imobilizrilor pe durata funcionrii utile ale acestora. Amortismentul este suma de resurse bneti (o parte a valorii imobilizrilor) ce trebuie recuperat din ncasrile rezultate de pe urma realizrii produciei i prestrii serviciilor, n conformitate cu normele uzurii fizice i morale ale activelor imobilizate. Amortizarea servete ca modalitate de recuperare treptat a valorii de intrare a imobilizrilor, prin asigurarea resurselor necesare finanrii nlocuirii mijloacelor fixe uzate, ct i modernizrii acestora. Astfel, amort izarea este n acelai timp att un element important al cheltuielilor de exploatare, ct i o surs indirect de finanare a investiiilor. Cesiunea activelor constituie o surs de finanare intern ocazional, care survine mai ales atunci cnd ntreprinderea i rennoiete activele fixe prin vnzarea sau casarea celor vechi.Evaluarea acestei resurse poate avea loc nainte sau dup impozitare.Fluxul valoric din cesiunea activelor se supune impozitrii. ncasrile din vnzarea utilajelor scoase din funciune alimenteaz fondul de dezvoltare din care se finaneaz investiiile. Este important ca aceste sume s fie luate n consideraie la aprecierea necesarului de capital pentru achiziia noului utilaj. Pentru aceasta ele se scad din preul de achiziie al noului utilaj. Sume din reduceri oferite la impozitul pe profitul reinvestit. Acestea sunt alocate dezvoltrii activitilor economice i realizrii de profituri suplimentare. Profitul net (profitul care rmne la dispoziia ntreprinderii dup achitarea impozitului pe venit) destinat a fi reinvestit. Profitul net se formeaz din diferena pozitiv a veniturilor obinute asupra cheltuielilor suportate n activitile de antreprenoriat. Pentru investiii, de obicei, se repartizeaz numai o parte din

profitul net, deoarece el poate fi distribuit i pentru alte destinaii: dividendele acionarilor, prime pentru salariai etc. Finanarea realizat numai cu sprijinul unic al surselor interne prezint o serie de avantaje i dezavantaje. Avantajele sunt: confer un grad mai mare de independen i control asupra ntreprinderii, deoarece aciunile ntreprinse nu se cer a fi justificate cuiva; reprezint un mijloc sigur de acoperire a necesitilor financiare ale ntreprinderii; menine independena i autonomia financiar, deoarece nu creeaz obligaii suplimentare (dobnzi, garanii); fondurile investite nu necesit a fi rambursate.

Dezavantajele surselor interne de finanare a investiiilor constau n urmtoarele: volumul limitat al resurselor financiare;

lipsa posibilitilor de extindere a activitii investiionale ntr-o conjunctur favorabil a pieei investiionale; restrngerea capacitii ntreprinztorului de a dezvolta afacerea;

posibilitatea de a pierde anumite oportuniti de investiii datorit indisponibilitii de resurse financiare la momentul potrivit; acceptarea de ctre investitor a unui nivel sporit de risc personal etc.

n cazul iniierii unui proiect nou ntreprinztorul trebuie s dispun de un capital al su. n condiiile actuale aceasta este indispensabil, deoarece n luarea deciziilor n vederea susinerii unui proiect, bncile, ct i autoritile publice, nainteaz ca condiie volumul minim al resurselor proprii. Investiia ntreprinztorului i a partenerilor si este cea mai important i mai utilizat surs de finanare. Mrimea acestea depinde de originalitatea i eficiena ideii de afacere, economiile proprietarului, natura i valoarea bunurilor sale personale, ce pot fi ipotecate, capacitatea proprie de mprumut. n practica internaional investiia proprie, n companiile medii i mari, constituie 2/3 din totalul finanrii. Aceast regul este justificat din urmtoarele aspecte:

1. dac proprietarul nu va contribui, n mod substanial, cu capitalul su propriu n proiect, potenialii investitori nu vor putea fi convini s-i rite banii. Un ntreprinztor puin angajat financiar ntr-o afacere nu prezint garania c este suficient de motivat s lupte pentru succesul acesteia; 2. cu ct investiia ntreprinztorului acoper o parte mai mare din capitalul necesar afacerii, cu att mai mari vor fi i drepturile sale de control i de proprietate asupra firmei; de asemenea, un numr mai mic de investitori va conduce la o parte mai mare, din profiturile realizate, ce va reveni proprietarului; 3. furnizarea de ctre ntreprinztor a unui capital cu volum mic poate nsemna c ntregirea resurselor financiare, necesare pentru realizarea proiectului se va face prin credite i mprumuturi cu sume mari; acest lucru va avea drept consecin direct - un calendar intens al rambursrilor cu efect nefavorabil asupra fluxului de trezorerie al proiectului. 2. Surse externe de finanare a investiiilor Finanarea extern constituie o alternativ pentru investitori, atunci cnd capacitatea de autofinanare este sub nivelul programului de investiii. Aceasta este asigurat de bnci, instituii de investiii, organe ale sectorului public, ct i a celui privat. Sistemul resurselor de finanare extern este vast i include: resurse atrase:

aportul n numerar al acionarilor ca urmare a emisiunii de aciuni simple i privilegiate pentru creterea capitalului; aportul n natur al acionarilor din ar sau celor strini la creterea patrimoniului societii n active fixe i deci la creterea capitalului social; resurse mprumutate: credite bancare; mprumuturi de la alte persoane fizice sau juridice; mprumuturi obligatare reflectate n emisiunea de obligaiuni;

finanri din bugete locale sau bugetul de stat, contractate n condiii de rambursabilitate;

subvenii pentru investiii, acordate de la buget, n cazuri speciale pentru anumite structuri de investiii i pentru anumite categorii de investitori; mprumuturi externe contractate direct sau cu garanii guvernamentale;

resurse specifice de finanare: leasingul, capitalul de risc (venture), factoringul, forfeitingul etc. Alegerea oricrei surse externe de finanare trebuie s aib o argumentare serioas, investitorul trebuie s previzioneze consecinele stingerii datoriilor formate i influena acestui fapt asupra rezultatelor finale ale activitii sale. Una din cele mai importante surse externe de finanare a investiiilor este creditu l bancar. Creditarea investiiilor ca operaiune cu caracter financiar se integreaz procesului de finanare pe termen lung, ntruct, de regul, creditul apare ca o resurs complementar de acoperire a unor proiecte realizate prin investiii. Firmele apeleaz la aceste credite bancare atunci cnd resursele proprii sunt insuficiente, n cazul unora cu activiti mai puin rentabile, iar n cazul altora, cu activitate prosper, atunci cnd i propun proiecte de mare anvergur. Posibilitatea contractrii creditelor este determinat de activitatea ntreprinderii, eficiena acesteia, precum i de experiena bncilor n lucrul cu proiectele investiionale. Datorit incertitudinilor pe care le prezint o investiie, ntreprinderile manifest pruden (precauie) n legtur cu mprumuturile bancare, cutnd s le foloseasc n proporie ct mai mic. Schema rambursrii creditelor i dobnzilor aferente acestora au o influen important asupra eficienei proiectului investiional. Acest indicator poate fi majorat n cazul n care se gsete o modalitate optim de a organiza rambursarea creditelor dup un grafic stabilit reieind din disponibilul de mijloace bneti. Experiena internaionale demonstreaz c la finanarea proiectelor noi ponderea creditelor bancare este de 20-30%, fapt ce semnific c cca. 70% din necesitile financiare trebuie s fie acoperite din alte surse (cum ar fi, spre ex., prin emisiunea de hrtii de valoare etc.). Crearea capitalului social prin emisiune de aciuni devine la etapa actual u na dintre prghiile importante de finanare extern. Sub aspect tehnic se poate realiza fie prin emisiunea de aciuni noi (simple sau privilegiate), fie prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente.

Deoarece resursele acionarilor poteniali pot fi investite i n alte proiecte sau depuse la banc, mobilizarea acestora este posibil numai n condiiile cnd proiectul investiional este destul de atractiv din punct de vedere financiar. Totodat, capitalul acionar reprezint una din cele mai costisitoare surse de finanare a investiiilor. Printre alte surse externe de finanare a investiiilor sunt mprumuturile obligatare, care sunt relativ ieftine, ns destul de riscante. Prin emiterea de obligaiuni se asigur resurse financiare mprumutate genernd i cheltuieli pentru plata dobnzilor aferente i pentru rambursarea ratelor scadente. Acestea sunt accesibile dect unui numr redus de ntreprinderi, respectiv care ofer o garanie suficient pentru un astfel de angajament. Printre avantajele obligaiunilor se pot meniona: rata rentabilitii ateptat de deintorii obligaiunilor, care este mai mic dect cea a aciunilor comune i plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit, fapt ce reduce costul efectiv. Dezavantajele finanrii investiiilor prin emisiunea de obligaiuni se refer la riscul sporit, deoarece ntreprinderea ar putea s nu fac fa plilor dobnzilor sau rambursrii datoriilor la momentul respectiv. O alt surs important pentru finanarea investiiilor o constituie alocrile din bugetul de stat, care reprezint acele sume de bani pe care agenii economici cu capital de stat le primesc pentru finanarea unor cheltuieli privind lucrrile de investiii, retehnologizarea capacitilor de producie, cercetare, pregtir ea de cadre i, n mod excepional, subvenii. Alocrile din bugetul de stat sunt destinate i pentru investiiile din domeniile de importan naional, strategice, cum ar fi, spre exemplu: exploatarea resurselor naturale, producerea i distribuia energi ei electrice, infrastructura etc. Finanarea investiiilor din bugetul de stat, n limitele aprobate de organele de decizie politic ale rii, se realizeaz i n domeniile: nvmnt, sntate, cultur i art, protecie social, securitate naional, protecie ecologic. Subveniile se acord n cazuri justificate i se administreaz de guvern sau de organele locale, n limitele fondurilor prevzute n bugetele acestora; subveniile pot fi utilizate numai potrivit scopurilor pentru care au fost acordate. Finanarea prin leasing este o form de creditare cu o specializare nalt, care are consecine importante pentru lichiditatea i impozitarea locatarului. Aceasta permite societii comerciale exploatarea unui bun fr a fi nevoit s recurg la mprumuturi sau s cheltuiasc din start capitaluri proprii importante, ci pltind o chirie. Finanarea operaiei este realizat de ctre societatea de leasing sau banca

comercial. Leasingul se refer la activele cu termen mediu i lung (automobile, maini, utilaj, avioane, construcii, terenuri etc.). Leasingul este o alternativ a sistemului de creditare. Din avantajele leasingului pot fi menionate: posibilitatea obinerii finanrii integrale a unei investiii n lipsa resurselor proprii; simplitatea tehnicii contractrii comparativ cu creditul bancar; deductibilitatea ratelor achitate prin contractul de leasing, ceea ce face ca impozitul pe profit pltit de ntreprindere s fie mai mic. Decizia de a opta pentru leasing, n raport cu un mprumut bancar sau obligatar, se fundamenteaz pe compararea costurilor i avantajelor acestor tipuri de finanare. Capitalul de risc (venture capital), n general, nseamn investiia n companii a cror aciuni nu sunt cotate la burs, dar sunt distribuite ntre acionari. Fondurile capitalului de risc ofer companiilor un mijloc de finanare n scopul dezvoltrii acestora, de obicei se efectueaz prin schimbarea capitalului de risc pe o parte considerabil a pachetului de aciuni, ntr-o proporie ce poate s varieze ntre 20% i 49%, sau pe o anumit cot a capitalului companiei. n practic, cel mai des este utilizat forma mixt de investire venture, prin care o parte de finanare se aloc ca i capital acionar, alta sub form de credit investiional. Investiia este, de obicei, pe termen mediu i presupune prin nsi natura ei un nivel nalt de risc. Fiind deintor a unei cote pri din companie sau a unui pachet de aciuni, investitorul cu capital de risc va mpri i riscul aferent afacerii. Acest tip de finanare se realizeaz dup principiul distribuirii riscului ntre deintorii de capital. Avnd n vedere gradul nalt de risc aferent, investitorul i va manifesta interesul numai n cazul n care va fi convins ca exist anse reale de obinere a unei rentabiliti nalte a investiiilor sale. Investiia strin desemneaz investiia unei entiti a economiei unei ri, numit investitor strin, ce se efectueaz ntr-o ntreprindere ce aparine economiei altei ri cu scopul de a obine un profit. Investiiile strine pot avea urmtoarele forme: 1) mprumuturile sau creditele externe (inclusiv cu garanii guvernamentale), respectiv capitalurile ce se acord pe un anumit termen de ctre firmele particulare ori de ctre un stat altor ri sau firme din alte ri i/sau se restituie mpreun cu dobnda cuvenit; 2) investiiile directe, care se concretizeaz n plasarea de capitaluri pentru nfiinarea de ntreprinderi industriale, agricole, comerciale, de transport etc. n alte

ri, care acord drepturi patrimoniale asupra lor i respectiv dreptul de a ncasa profiturile; 3) investiii de portofoliu, care se realizeaz prin cumprarea aciunilor unor ntreprinderi din alte ri. O important surs de finanare sau de cofinanare o constituie alocrile din fondurile internaionale: IMF, EBRD, PHARE, etc. Aceste alocri de capital sunt destinate, n principal, pentru achiziionarea de echipamente i tehnic de calcul, softuri, utilaje, n scopul crerii unui potenial tehnic comparabil cu cel al rilor din Uniunea European i pentru lucrri de infrastructur, acestea din urm fiind impetuos necesare n ara noastr. 3. Metode de finanare a investiiilor Metodele de finanare a investiiilor, spre deosebire de sursele de finanare, reprezint mecanismul de mobilizare, de monitoring al utilizrii i, n unele cazuri, a rambursrii surselor atrase. Sunt cunoscute urmtoarele metode de baz a finanrii pe termen lung a investiiilor: autofinanarea, finanarea prin mecanismele pieei de capital, finanarea prin mecanismele pieei creditului, finanarea mixt, alte metode de finanare.

Autofinanarea este aptitudinea ntreprinderii de ai finana utilizrile durabile (investiiile n imobilizri, rambursarea creditelor pe termen mediu i lung etc.) pe seama fondurilor proprii ca parte a capitalurilor proprii. Aceasta constituie un mod de finanare privilegiat n economia ntreprinderii care este determinat de creterea surselor obinute din propria activitate a ntreprinderii i care vor rmne permanent la dispoziia acesteia pentru finanarea activitii viitoare. Autofinanarea depinde de 2 factori: 1. excedentul de resurse financiare generat de activitatea firmei, reprezentat de capacitatea de autofinanarea; 2. cota parte din aceste resurse distribuit acionarilor sub form de dividende.

Autofinanarea este cea mai rspndit form de finanare i presupune ca ntreprinderea s-i asigure dezvoltarea prin fore proprii, folosind drept surse o parte a profitului obinut n exerciiul expirat, urmrind att acoperirea necesarului de nlocuire a imobilizrilor, ct i creterea activelor de exploatare. Finanarea prin mecanismele pieei de capital implic atragerea de capital prin emisiunea de aciuni ca metod de finanare i este utilizat la realizarea unor proiecte mari, ce necesit finanare important. Creditarea i Leasing-ul sunt solicitate n cazul investirii n proiecte cu eficien sporit i termene de realizare mici. Finanarea mixt se bazeaz pe diferite combinaii dintre metodele de finanare numite mai sus i este cea mai rspndit metod de finanare. Utilizarea n anumite condiii a acestor metode, trebuie s soluioneze urmtoarele aspecte: 1. sigurana finanrilor n corespundere cu graficul de realizare a proiectului investiional pe parcursul tuturor etapelor sale; 2. minimizarea costurilor investiionale n limite rezonabile i majorarea rentabilitii capitalului propriu; 3. stabilitatea financiar a proiectului i ntreprinderii unde acesta se realizeaz.

1.3.

Investiiile i creterea economic Investiiile strine pot avea efecte pozitive, dar i efecte negative asupra

rilor n care ptrund. Dintre cele pozitive, poate fi menionat faptul c investiiile strine pot facilita ntreprinderilor acces la informaie, know-how i tehnologii, contribuind n acest fel la creterea capacittii lor de inovare, a competitivitii i la mbuntirea accesului pe noi piete. Cum anume influeneaz investiiile strine economia rilor gazd? Vom prezenta n continuare cteva aspecte. Una dintre cele mai importante contribuii ale investiiilor strine directe la dezvoltarea economic a rii-gazd este considerat a fi transferul tehnologiilor performante1. Acest este deosebit de necesar, n special rilor mai puin dezvoltate care, prin definiie, se afl la mare distan privind generaiile i nivelul de aplicare a tehnologiilor. Investiiile strine directe pot aduce o contribuie important transferului de tehnologie i know-how-ului asociat acesteia. Astfel, contribuia investiiilor strine directe, din punct de vedere tehnologic, n economia rii -gazd se poate realiza sub urmtoarele forme: pot introduce o tehnologie care nu a mai fost utilizat n economia local i, n felul acesta, apariia, producia i consumul unui nou produs; pot genera introducerea i dezvoltarea de noi cunotine tehnice de operare cu noua tehnologie; noile tehnologii i produse pot duce la dezvoltarea inovaiei locale , adaptat mult mai bine specificului local. Gradul de transfer al tehnologiei prin investiiile stri ne directe este legat de capacitaile tehnice i antreprenoriale pe care personalul autohton le deine pentru a opera cu noile tehnologii i de a le face profitabile. De aceea, pe lng transferul
1

Moldovan Marcel-Investiiile strine i rolul lor n economia mondial- capitol III la lucrarea de doctorat (www.biblioteca.ase.ro- 25.11.2006)

tehnologiilor fizice, o investiie strina direct poate genera transferul de inovaie sub forma tehnologiilor manageriale care pot ptrunde, fie prin asocieri mixte realizate n ara -gazd, fie prin migraia personalului de la filialele strine ctre firmele locale. Dezvoltarea relaiilor de antreprenoriat n ara gazd, ca rezultat al prezenei investiiilor strine directe, reprezint un alt efect asupra dezvoltrii economiei naionale. Cererea pentru produsele i serviciile locale din partea filialei strine conduce la ntrirea i dezvoltarea firmelor locale, la creterea calitii serviciilor i produselor oferite la nivelul standardelor impuse de colaboratorii transnaionali. Relaiile de antreprenoriat au devenit tot mai importante de -a lungul timpului, cu consecine favorabile privind transferul de tehnologii i cunotine manageriale. De exemplu, ntr-un studiu realizat asupra unei corporaii transnaionale, din 67 de filiale strine, 37 dintre ele utilizau subcontractarea furnizorilor locali. Efectele favorabile ale investiiilor strine directe se resimt i asupra gradului de ocupare al forei de munc din ara-gazd, difereniat, n funcie de sistemul de activitate n care investiiile strine directe opereaz. De cele mai multe ori, companiile transfer tehnologii performante n care utilizarea factorului uman este tot mai redus. rile n curs de dezvoltare, care se confrunt cu cote ridicate de omaj, nu vor resimi efectele noilor investiii, deoarece tehnologiile nu sunt adaptate la cerinele acestei piee, respectiv de exploatare intensiv a forei umane. n schimb, n industriile prelucrtoare i de servicii, gradul de ocupare al forei de munc autohtone, specializat n domeniu, este cel mai ridicat. n plus, investiiile strine directe pot contribui la dezvoltarea resurselor umane prin programele de pregtire pe care le desfoar n cadrul personalului propriu, ceea ce conduce la creterea gradului de pregtire a populaiei.

De multe ori, investitorii strini angajeaz personal autohton n poziiile de conducere de nivel mediu sau chiar de top, deoarece acetia sunt mai familiarizai cu mediul de afaceri, cu preferinele consumatorilor locali i obiceiurile din ara gazd. Acetia vor beneficia de cele mai bune programe de pregtire profesional care n timp pot fi transferate unitilor locale i personalului acestora. Creterea gradului de specializare a populaiei are efecte deosebite pe termen lung deoarece o populaie specializat atrage investiii inteligente, cu valoare adaugat mare. Investiiile strine directe ncurajeaz competiia n acele ri n care exist firme locale care opereaz n sectorul respectiv de activitate. n rile dezvoltate, investiiile strine directe se afl ntr-o competiie strns cu firmele locale. n schimb, rile n curs de dezvoltare dein piee n care sectoarele de activitate sunt dominate de firme locale aflate pe poziii de monopol sau oligopol, prin puterile oferite de guvernele lor. Cu toate acestea, o inv estiie strin direct puternic va determina firmele locale s fac eforturi mai mari pentru a-i menine poziia, mbuntindu-i produsele i serviciile oferite. Pe de alt parte firmele mici, mai puin eficiente, vor fi scoase din lupt dac ele nu se aliniaz la condiiile impuse de competiie. Distribuia veniturilor n cele mai multe din rile n curs de dezvoltare este mult mai inegal dect n rile dezvoltate. Cile prin care investiiile strine directe pot modifica aceast situaie sunt prea puin evidente. Se poate aprecia totui c prin introducerea unor noi tehnologii i cunotine, prin pregtirea capitalului uman n domenii care nu erau disponibile n ara -gazd, este probabil ca acestea s conduc la o distribuie mai puin inegal, att timp ct acumulrile capitalului uman tind s genereze un impact egalizator asupra distribuirii veniturilor. Rezultatele sunt evidente, n special n cazul investiiilor strine realizate n industrii care utilizeaz intensiv fora de munc: salariile vor crete iar impactul asupra distribuirii veniturilor tinde, pe termen lung, s fie pozitiv. Fluxurile comerciale realizate de entitatea local n cadrul reelei internaionale proprii vor genera, la rndul lor, efecte favorabile asupra economiei

rii-gazd. Comerul derulat n cadrul pieei transnaionalelor deine ponderi tot mai importante n comerul mondial (la nivelul anului 1999 reprezentnd o treime din comerul mondial), fiind acompaniat de fluxuri comerciale pe msur.2 O investiie strin direct genereaz asupra rii-gazd efecte pozitive asupra creterii economice prin activitile de comer, pe care le desfoar, astfel: determin o cretere a dimensiunii pieei de desfacere a produciei autohtone. Prin dezvoltarea exporturilor, fiecare ar i lrgete posibilitatea de ai valorifica superior produselor, cu efecte favorabile asupra balanei de pli, ratei de schimb sau ratei dobnzii. Dezvoltarea exporturilor este posibil prin investiiile strine directe, deoarece corporaiile au canale deja funcionale i contacte cu clienii, cu distribuitorii din toat lumea; genereaz fluxuri de import de bunuri, capital, tehnologii i produse intermediare net superioare ofertei locale, contribuind la creterea produciei i a consumului. Derularea fluxurilor comerciale presupune dezvoltarea infrastructurii specifice, a serviciilor (bancare, asigurri, telecomunicaii etc.) i a specializrii personalului n noi domenii: schimburi comerciale internaionale, drept internaional, marketing, audit etc. n plus, este cunoscut faptul c una din practicile uzuale ale investitorilor strini n scopul diminurii riscului operrii n ara-gazd const n promovarea de relaii strnse cu entitile locale puternice.3 Acest obiectiv se poate materializa prin implicarea marilor investitori n diverse aciuni caritabile, sponsorizarea i sprijinirea unor aciuni sociale, culturale sau sportive, acordarea unor burse de pregtire profesional i cercetare studenilor sau tinerilor nzestrai intelectual. La acestea, se adaug faptul c prezena investitorilor strini n ara-gazd impune dezvoltarea i creterea calitii industriei hoteliere, a locaiilor de alimentaie public, a pieei imobiliare, a

United Nations Conference on Trade And Development(UNCTAD)- World Investment Report (WIR) 1998
Puiu Alexandru- Management internaional-Tratat, vol.1, Ed. Independent Economic, Brila, 2003, pag.438

centrelor de servicii destinate clasei bussines care vor genera, pe lng veniturile aferente, o tendin spre sofisticare din partea locuitorilor autohtoni.

Fig.4- Avantajele generate de investiiile strine directe n economiile rilor gazd

Avantejele Investiiilor Strine Directe : Transferul tehnologiilor performante i a know-how-ului aferent acestora; tehnicilor manageriale. Dezvoltarea relaiilor de antreprenoriat Dezvoltarea resurselor umane i creterea gradului de ocupare a forei de munc ncurajarea competiiei Egalizarea distribuiei veniturilor Fluxuri comerciale favorabile

Investiiile strine directe nu aduc, n mod obligatoriu, avantaje pentru ara gazd.Prin intermediul lor, partenerii strini pot ctiga informaii despre concuren, despre firmele locale. Avantajul informaional le permite acestora s acioneze mai agresiv pe piaa valutar, a creditului sau pe piaa de capital, conform intereselor proprii, fapt care poate afecta n mod negativ mediul local. Filialele strine pot ajunge, prin puterea informaional, i nu numai, s domine anumite sectoare economice, astfel c firmele locale mai mici sunt permanent ameninate cu ieirea de pe pia, prin faptul c ele nu dein fora financiar de a ine piept tacticilor agresive ale firmelor strine. n acelai timp, preurile de transfer pe care corporaia le practic, prin intermediul reelei sale de filiale, poate conduce la reducerea impozitelor i datoriilor ctre bugetele de stat, diminund beneficiile rii-gazd. n plus, dac filiala se mprumut n mod avantajos de pe piaa local, sumele atrase pot fi

transferate pentru finanarea reelei, fr ca produsul de capitalizare s se ntoarc n ara de origine. Ipoteza conform creia investiiile strine genereaz o cretere a gradului de ocupare a forei de munc nu funcioneaz ntotdeauna i nu n orice sector de activitate. Beneficiind de avantajul tehnologic, investiiile strine pot aduce pe piaa-gazd tehnologii performante care nu necesit utilizarea intensiv a forei de munc, n special n domeniile industriale, alimentare etc. (specific investiiilor strine directe n cutare de piee). Ca urmare, gradul de angajare a populaiei nu se va modifica n sens favorabil, ba chiar, n cazul prelurii unor firme locale deja funcionale, el poate s se reduc, prin disponibilizrile negociate n contractul de preluare sau, ulterior, n raport cu necesitile de restructurare impuse. Avantajele rii-gazd, privind tranzaciile comerciale derulate de investiiile strine directe prin mbuntirea balanei comerciale, modernizarea operaiunilor de export, cucerirea de noi piee, pot fi i ele minime. Dei investiiile strine directe ajut la creterea exporturilor, afiliaii strini apeleaz i la importuri. n unele cazuri, ctigurile nete generate de schimburile valutare pot fi mici, iar valorile exporturilor pot fi nsoite de niveluri sczute de valoare adaugat.4
Fig.5- Dezavantaje aduse de investiiile strine directe n economiile rilor primitoare

Dezavantajele ce pot fi aduse de investiiile strine directe Dominarea anumitor sectoare economice de ctre firmele investiie direct, in detrimentul societilor mici Practicarea unor preuri de transfer mici, ceea ce determin o scdere a impozitelor i taxelor colectate la buget. Creterea omajului, prin disponibilizri, in cazul prelurilor de firme locale deja existente nrutirea balanei comerciale prin efectuarea de importuri masive i exporturi cu valoare adugat mic
4

UNCTAD- Corporaiile transnaionale i competitivitatea exporturilor- Privire de ansamblu, 2002, pag.18

Investiiile speculative care urmresc exploatarea resurselor pn la epuizare

Exist i aa-numitele investiii strine directe speculative.Acestea sunt cele care urmresc maximizarea avantajelor pe un interval de timp ct mai scurt, valorificarea unor oportuniti, nu neaparat stabilitatea i integrarea n piaa local. Multe dintre ele, n special cele n cutare de resurse, urmresc exportul de resurse naturale, exploatarea lor intensiv pn la epuizare, dup care se localizeaz ntr-un alt spaiu, conform aceluiai obiectiv. Altele exploateaz generozitatea rii-gazd care, n setea dup capital strin, ofer faciliti fiscale i financiare atractive. Ca urmare, aceste investiii strine directe v or exista n acea ar atta timp ct beneficiaz de aceste avantaje, dup care se vor muta n alte zone, n funcie de facilitile identificate.

Capitolul II. Investiiile strine directe in Republica Moldova

2.1. Analiza statistic a investiiilor strine directe Investiiile strine reprezint, pentru Republica Moldova, una din sursele ce asigur o cretere durabil a economiei naionale. Influena acestora asupra economiei naionale este dubl. Pe de o parte este vorba de credite, mprumuturi i investiii prin intermediul crora capitalul strin poate completa resursele financiare naionale n aplicarea programului de macro-stabilizare, iar pe de alt parte capitalul strin joac un rol fundamental n restructurarea i modernizarea economiei naionale. Un rol deosebit n acest sens le revine investiiilor strine directe, ce reprezint un catalizator al dezvoltrii economice pentru toate rile din Europa Central i de Est, i permit a realiza proiecte majore i nsemnate, a atrag e tehnologii avansate (spre exemplu la crearea unor produceri noi), la fel noi practici ale administrrii corporative. Investiiile strine directe snt privite ca o micare a capitalurilor ale cror zon de deplasare nu se oprete la graniele naionale, devenind o activitate internaional. ncepnd cu anul 2010, datorit nviorrii economiei mondiale i stabilizrii economice a principalelor ri-investitori n Republica Moldova, se remarc sporirea interesului investitorilor strini, vis-a-vis de posibilitile oferite de economia naional, fluxul investiiilor strine demonstrnd o sporire considerabil. Potrivit rezultatelor pentru anul 2011, fluxul net al investiiilor strine directe n economia naional a constituit 274 mil. dolari SUA, ceea ce depete nivelul anului 2010 cu 38,8% i reprezint cel mai nalt ritm de cretere n ultimii patru ani. (Diagrama 1) De asemenea, menionm, c n trimestrul IV 2011 volumul fluxului de investiii strine atrase n economia republicii, a depit cu 58,7% nivelul trimestrului IV 2010, constituind 72,9 mil. dolari SUA. Sporirea interesului investitorilor strini fa de Moldova se confirm i de datele Camerei nregistrrii de Stat. Aadar, cota-parte a ntreprinderilor cu participarea capitalului strin din numrul total al ntreprinderilor noi nregistrate s-a majorat de la 6,8% n anul 2007 pn la 8,1% n anul 2011 (tab.1). Dup cum s-a menionat anterior, fluxul net al investiiilor strine direc te n economia naional n anul 2011 a crescut considerabil, nsumnd 274 mil. dolari SUA. Situaia pe sectoare a fluxului net al investiiilor strine directe este diferit. Astfel, n sectorul bancar, investiiile n capitalul social n anul 2011 au fos t cele

mai nensemnate n ultimii 5 ani (7,64 mil. dolari SUA). n alte sectoare fluxurile nete de investiii directe au fost mult mai mari i au constituit 247,75 mil. dolari SUA, crescnd n comparaie cu anul 2010 cu 31,8%. Dac s analizm ntrrile de investiii strine directe n economia naional, atunci n anul precedent volumul acestora a fost evaluat la 431,8 mil. dolari SUA, n cretere cu 19,2% comparativ cu anul 2010. Totui, indicele n cauz este cu mult mai mic dect n anul 2008, cnd a fost nregistrat cel mai mare volum al ntrrilor de investiii (868,28 mil. dolari SUA). Volumul maximal al ntrrilor a fost nregistrat n capitalul social 187,24 mil. dolari SUA, venitul reinvestit de nerezideni fiind evaluat la 94,42 mil. dolari SUA. mprumuturile de la investitorii strini au nsumat 142,87 mil. dolari SUA, din care 130,03 mil. dolari SUA snt trageri efective i 12,82 mil. d olari SUA au fost nregistrate n urma asumrii datoriei de ctre investitorul strin direct. Rambursrile efectuate de investitorii strini la mprumuturile acordate lor anterior de ctre agenii economici rezideni au nsumat 7,27 mil. dolari SUA. Caracteriznd structura fluxului net al investiiilor strine directe n 2011 se poate de evideniat, c investiiile n form de venit reinvestit i alt capital, ai cror indici n anul 2009 au fost negativi, n anul 2011 au evoluat considerabil, constituind 94,42 i, respectiv, 35,68 mil. dolari SUA. Este important de menionat, c pentru prima dat (ncepnd cu anul 1994) cota-parte a venitului reinvestit n totalul investiiilor strine directe a constituit 34,5% ceea ce confirm restabilirea ncrederii investitorilor strini n stabilizarea situaiei n economia rii, fiind concomitent un factor pozitiv pentru dezvoltarea economiei naionale. Tab.2.
Fluxul net al investiiilor strine directe, mil. dolari SUA

Referitor la ponderea investiiilor strine n PIB (tab. 2), pe parcursul perioadei analizate (2007-2011), acest indice a fost instabil. Astfel, dac n anul 2007 cota parte a investiiilor strine directe n PIB a sporit pn la 12,29%, iar n anul 2008 s-a meninut la nivelul de 11,75%, atunci n rezultatul crizei mondiale i micorrii fluxului investiiilor strine, acest indice a sczut pn la 2,67%, n anul 2009. Ulterior,n anii 2010-2011, n urma nviorrii activitii investitorilor strini, cota parte a investiiilor strine directe n PIB a nceput s se majoreze i a constituit 3,91%. Unele elemente importante pentru asigurarea producerii de bunuri i servicii constituie investiiile n active materiale pe termen lung, precum i investiiile strine directe. n scopul soluionrii problemelor de restructurare i cretere sustenabil a economiei n perspectiva pe termen lung, es te necesar de a asigura sporirea stabil ale acestora. Oscilaiile acestor indicatori n ultimii 6 ani i dinamica PIB-ului snt reflectate n diagrama 2.

Aadar, investiiile n active materiale pe termen lung nregistreaz un ritm stabil de cretere care a oscilat ntre 121,9 - 124% n perioada 2006 - 2007, ulterior, a nceput diminuarea acestuia, care n anul 2009 a constituit 33,5%, ca mai apoi iari s creasc la valoarea de 109,3% n anul 2011. n acelai sistem de referin se poate observa, c ritmul creterii fluxului net al investiiilor strine directe nregistreaz att perioade de descensiune, ct i de ascensiune, ajungnd la cota maximal de 209,4% n 2007, iar pe parcursul perioadei 2008-2009 s scad de cca. 10,3 ori, ca mai apoi pe parcursul anilor 2010-2011 s se majoreze de aproximativ 6,8 ori. Se apreciaz nefavorabil evoluia ritmului de cretere a investiiilor n active materiale i a investiiilor strine directe pe parcursul anului 2009, drept urmare a crizei economice, cnd acestea au nregistrat punctul critic minimal n evoluie, ceea ce semnific, c investiiile strine directe practic nu au alimentat creterea investiiilor n active materiale. Aadar investiiile n active materiale au fost efectuate din contul surselor locale. Ulterior, trendul a fost pozitiv i volumul anual al investiiilor n active materiale pe termen lung a constituit 15198,5 mil. lei. Totui, acest volum constituie circa 87-85% din cel nregistrat n anii 2007-2008. Stocul de investiii strine directe acumulat la 31 decembrie 2011 a fost evaluat la 3163,3 mil. dolari SUA (majorndu-se pe parcursul anului cu 9,9%), din care: participaiile la capital 1992,8 mil. dolari SUA, venitul reinvestit 436,6 mil. dolari SUA i creditele intragrup (alt capital) 733,9 mil. dolari SUA. Analiznd datele statisticii internaionale, remarcm c exist indicatori ce evalueaz imaginea Republicii Moldova n diferite clasamente. Unul dintre aceti indici este indicele "libertatea economic", calculat de ctre Heri tage Foundation, ce caracterizeaz situaia economic a Republicii Moldova i atractivitatea acesteia pentru investitori. Potrivit datelor acestei organizaii pentru anul 2012, scorul libertii economice pentru Republica Moldova este de 54.43 puncte, determinnd ca economia naional s ocupe locul 124 din 179 de ri cercetate. Republica Moldova se situeaz pe locul 40 printre 43 de ri din regiunea Europei, iar scorul n ansamblu este sub valorile medii regionale i mondiale (66,1 i respectiv 59,5). Poziia Republicii Moldova a sczut cu 1,3 puncte fa de anul precedent, reflectnd scoruri mai mici n patru din cele 10 componente ale libertii economice, i anume libertatea contra corupiei, libertatea comerului, libertatea monetar i cheltuielile guvernamentale, creteri nregistrnd libertatea de afaceri, libertatea muncii i cea fiscal. Ct privete libertatea investiional, Moldova deine 35 de puncte, rmnnd la acelai nivel comparativ cu anul precedent.

n ultimii ani, guvernul a pus n aplicare msuri de mbuntire a transparenei i de reglementare general a mediului de ntreprinztor. Recentele reforme fiscale au fcut regimul fiscal destul de competitiv, investitorii strini i autohtoni fiind tratai n mod egal. Concomitent cu progresele nregistrate ale Republicii Moldova, constatm i elementele negative descrise de ctre indicele nominalizat, printre care sistemul judiciar vulnerabil la interferenele politice i corupie, protecia drepturilor de proprietate, etc., ceea ce submineaz perspectivele unei dezvoltri economice pe termen lung semnificative i dinamice.
Tab. 3. Republica Moldova n comparaie cu rile din regiune dup indicele libertatea economic pentru anul 2012

Dup atragerea investiiilor strine directe pe cap de locuitor, conform datelor statisticii internaionale (tab. 4) putem spune, c naintea Republicii Moldova se plaseaz att rile UE ct i rile CSI. La finele anului 2010 acest indicator a avut valoarea de 809 dolari SUA (n anul 2000 123,5 dolari SUA). Totui, rile precum Lituania, Slovacia, Slovenia, Letonia, Macedonia i Costa Rica, asemntoare dup teritoriu i numrul populaiei cu Republica Moldova i care de asemenea nu dispun de resurse naturale, au nregistrat un volum mai semnificativ de investiii strine directe. Comparativ cu Macedonia soldul investiiilor strine directe pe cap de locuitor pentru Republica Moldova a fost de 2,3 ori mai mic, iar fluxul de investiii strine directe pe cap de locuitor n anul 2010 de 1,8 ori mai mic. Dac de comparat cu indicatorii rilor-vecine Romnia i Ucraina, atunci soldul investiiilor strine directe pe cap de locuitor n Romnia a fost de 4,9 ori, iar fluxul de 2,6 ori mai mare, comparativ cu Ucraina de 1,4 ori i 2,6 ori mai mare,respectiv.
Tab.4. Republica Moldova comparativ cu rile lumii n anul 2010

Republica Moldova se bucur de unele avantaje competitive, printre care putem meniona: - acordurile cu rile UE, rile CSI i unele ri balcanice (ofer posibilitatea de a livra mrfurile moldoveneti pe aceste piee fr taxe vamale), - sistemul bancar i monetar stabil, - amplasarea rii la hotar cu Uniunea European i CSI (accesul la o pia de circa 800 mil. consumatori), - o reea dezvoltat de telefonie mobil i telecomunicaii, - un regim fiscal preferenial (povara fiscal nu se resimte att de puternic ca n rile vecine),

- o for de munc relativ ieftin. -Totui, nectnd la existena acestor beneficii volumul investiiilor strine atrase este nc relativ sczut. n alt clasament internaional, conform Raportului Doing Business 2012 al Bncii Mondiale, Republica Moldova a avansat cu 18 poziii n ratingul mondial al rilor care i-au mbuntit mediul de afaceri, plasndu-se pe locul 81 din 183 de ri (conform Raportului Doing Business 2011, Republica Moldova se situa pe locul 99). Conform raportului respectiv Moldova a avansat la majoritatea indicilor, devansnd la indicii privind protejarea investiiilor, plata taxelor i ndeplinirea contractelor. E de remarcat i faptul, c practic toate statele din regiune au devansat n clasament, cu excepia Macedoniei (+12) i Rusiei (+4). Aceast schimbare denot faptul, c Republica Moldova a reuit s promoveze, n comparaie cu statele din regiune, reformele orientate spre crearea condiiilor favorabile pentru mediul de afaceri. Totodat, raportul identific ca rmn a fi deosebit de mpovrtoare pentru activitatea agenilor economici urmtoarele domenii: primirea licenelor pentru construcii (poziia 164), conectarea la energie electric (160), desfurarea operaiunilor de export-import (poziia134), protecia investitorilor (poziia 111).
Tab.5 Republica Moldova n comparaie cu rile din regiune conform raportului Doing Business 2012

Totodat, n pofida subiectivitii acestor rating-uri, muli investitori in cont de acest factor n procesul de estimare a locaiei pentru plasarea investiiilor. De aceea, una din sarcini const n depunerea efortului pentru mbuntirea poziionrii Moldovei n aceste clasamente. n vederea dezvoltrii continu a economiei naionale i asigurrii unei dezvoltri social-economice durabile a rii, Ministerul Economiei i concentreaz eforturile pentru atragerea investiiilor strine strategice. n privina unor astfel de proiecte, este extrem de important de a asigura un suport administrativ i de consulting, n special n domeniile care au potenial semnificativ i un efect multiplicator considerabil, orientat spre o dezvoltare echilibrat att a ntregii economiei, ct i a unor ramuri ce dispun de perspective durabile pentru export: servicii i produse IT, industrie constructoare de maini, energetic, electronic, bio+nano tehnologii, ceea ce ar crea o imagine pozitiv a Moldovei, ca loc atractiv pentru plasarea investiiilor. n prezent, unele schimbri geopolitice legate de evenimentele din Orientul Apropriat i Africa, de procesele de globalizare i de cooperare cu rile CSI i Europa de Est, de dezvoltarea dinamic a unui ir de ri n curs de tranziie,

precum i legate de creterea economic la nivel mondial, face Republica Moldova tot mai atractiv din punct de vedere investiional. Aadar, se poate de remarcat o tendin n anul 2011, atunci cnd n mod vd it se manifest interes din partea marilor companii strine n vederea investirii n Republica Moldova. Astfel, compania german "Draexlmaier", care a construit n luna mai 2011 a doua fabric pentru producerea cablurilor auto, se pregtete s construiasc cea de-a treia fabric din Republica Moldova. Construcia este planificat pentru anul 2013. Compania american "Lear", care produce n Ungheni componente pentru autoturisme, la fel este n cutarea unui loc pentru a construi cea de-a doua fabric, mult mai mare dect prima. La sfritul anului precedent, compania austriac GEBAUER & GRILLER GmbH a decis s construiasc n mun. Bli o fabric pentru producerea cablajului destinat domeniului constructoare de maini. Continu realizarea planurilor sale investiionalecompania "Danube Logistics", care a finalizat n luna decembrie anul trecut, construcia primei etape a terminalului cargo de la Giurgiuleti. Pe parcursul anului Ministerul Economiei, Administraiile zonelor economice libere au iniiat o serie de negocieri cu reprezentani marilor companii din SUA, Europa i Asia, care au examinat posibilitatea realizrii proiectelor sale investiionale n Republica Moldova.

2.2. Climatul Investiiilor Strine Directe Investitorii strini i interni sunt tratai n mod egal n cadrul Legislaia Republicii Moldova, precum i cadrul legal nu este diferit pentru investiiile strine. Una dintre sarcinile primordiale ale Guvernului este de a atrage investiiilor i crearea unui climat de afaceri favorabil pentru toate investitorii att cele strine i autohtone. Legislaia Republicii Moldova, n general, permite investiii n orice domeniu de activitate de ntreprinztor pe ntregul teritoriu al Republicii Moldova, cu condiia ca naionale de interesele de securitate, legislaia anti -trust, normele de de protecie a mediului, a sntii oamenilor i a ordinii publice sunt respectate. Atractiv pentru proiectele de investiii n industrie sunt zonele economice libere, rezidenii ale cror sunt prevzute cu o serie de stimulente fiscale i vamale i garanii de stat.

Investitorilor strini garanii i drepturi

Conform Constituiei Republicii Moldova, statul trebuie s asigure inviolabilitatea investiiilor strine. Guvernul dorete s stabileasc politici coordonate i bine echilibrat legislaia n obligarea de a stimula att investiiile interne i strine.

Cadrul juridic pentru protecia investiiilor strine const din Legea cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor i tratatele internaionale bilaterale pentru facilitarea i protejarea reciproc a investiiilor.

Legea interzice discriminarea bazat pe cetenie, domiciliu, reedin, loc de nregistrare, locul de activitate, statul de origine sau orice alte motive.Legea prevede pentru condiii echitabile i la nivel de egalitate pentru toi investitorii. Aceasta conduce msuri discriminatorii care mpiedic gestionarea, exploatarea, ntreinerea, utilizarea, achiziionarea, extinderea sau eliminarea investiiilor. n acelai timp, anumite restricii sunt prevzute pentru rezidenii zonelor off -shore (de exemplu, maxim numrul de aciuni n bnci) i pentru achiziionarea de agricole i forestiere terenurilor.

Autoritile publice, care intenioneaz s dezvolte o nou investiie Politica, sunt obligate s organizeze consultri publice nainte de punere n aplicare a acestor politici.

Investiiile nu pot fi supuse exproprierii sau la oricare alt msuri similare, care pot, direct sau indirect, priveaz investitorilor cu privire la dreptul de proprietate sau dreptul de a controla investiii, cu excepia cazului n urmtoarele condiii sunt ndeplinite: a. Msura este ntreprins pentru uz public larg; b. Msura nu este discriminatorie; c. Investitorii au dreptul de a da n judecat autoritile publice pentru daune cauzata de aciuni ilegale i deciziile. d. Despgubirea este pltit n moneda investiiei.

Convenia de la ICSID

Prin ratificarea n 2011 a Conveniei privind soluionarea Litigiile de investiii ntre state i resortisanilor altor State (ICSID Convenia), Moldova a luat responsabilitatea de a recunoate orice decizie (de atribuire) emise de ICSID ca fiind obligatorie i se angajeaz s asigure punerea n aplicare a sanciunilor aplicate de ctre ISCID pe teritoriul su.

2.3. Amplasarea Investiiile Strine Directe n vederea atingerii acestor obiective la fel de atragerea investiiilor locale i strine, stimularea exporturilor i crearea de noi locuri de munc n Republica Moldova, a fost adoptat "Legea privind Zonele economice libere N. 440 -XV din 27 iulie 2001 ". n prezent sunt deschise urmtoarele zone economice libere n Republica Moldova:

Expo-Business-Chiinu Ungheni-Business Otaci-Business Valkaneti Taraclia Tvardia Bli

Pn la sfritul anului 2011,investiiile totale n ZEL sus -menionate s-au ridicat pn la 145,9 mil. USD. Ponderea cea mai mare a acesteia a fost investit n Zona "Expo-Business- Chiinu " 35,6 mil.USD. Investiiile n ZEL Ungheni-Business a constituit 24,8 mil. USD. Conform situaiei din 1 ianuarie 2012, n 7 zone economice libere sunt nregistrai 162 de rezideni. De asemenea, este necesitatea de menionat despreactivitatea zonelor: Portul Internaional Liber Giurgiuleti (PILG) i "Aeroportul Liber Internaional Mrculeti"(miFa), care au asemenea faciliti ca i ZEL.

PILG funcioneaz n conformitate cu prevederile Legii nr. 8 -XV din 17 februarie, 2005. Acesta const dintr-un terminal petrolier, un port de marf i un terminal de pasageri. Datorit locaiei sale pe Dunrea de Jos cu adncimi disponibile ale apei de pn la 7m, PILG este capabil s primeasc att interioare i nave maritime. MIFA a fost creat la 10 iulie 2008 (n Legea nr 178-XVI.) i vizeaz accelcooperant dezvoltarea transporturilor aeriene, serviciilor aeriene, producia industrial (Export i strini legate de comer activiti)

Toate zonele economice libere din Moldova ofer condiii prefereniale pentru locale i investitorii strini, care pot investi n diferite tipuri de activiti antreprenoriale. Gama de produse industriale, produse n ZEL-a diversificat n mod semnificativ n ultimii ani. Investitorii n ZEL din Moldova sunt garantate impotriva, i protejate de schimbri n legislaie pentru o perioad de pn la 10 ani, iar legislaia prevede n continuare stimulente- tive, garanii i privilegii pentru investitori Zonei Economice Libere. Pentru investirea peste 200 milioane USD n active fixe ale ntreprinderii, care sunt situate pe teritoriul din zona economic liber, garaniile de stat vor fi extinse asupra ntregii perioada de activitate rezident n zon, dar care nu depesc 20 de ani. Creat pentru o perioad de 25 -30 de ani ZEL ofer urmtoarele vamale i fiscale Ben- neficiile ctre rezideni lor: - Scutirea de la plata TVA-ului; - Scutirea de taxe vamale pentru mrfurile importate n ZEL i ulterior exportate; - Scutirea de la plata accizelor pentru mrfurile importate n ZEL i sub - sequently exportate; - Impozitul pe venit este de 50% din cota stabilit n Republica Moldova.

Parcurile industriale au fost stabilite n Republica Moldova n conformitate cu Legea cu privire la parcurile industrialeNr. 182 din 15.07.2010. Este de ateptat ca aceste Parcuri de va atrage investiii semnificative n viitorul apropiat i va gzdui diverse proiecte industriale. Prin lege Parcuri industriale pot fi create fie pe teritoriul ntreprinderilor de stat sau de prin investiii greenfield. Parcurile industriale sunt caracterizate prin: Infrastructura asigurat de ctre Guvern; Investitorii pltesc doar 30% din costul chiriei normativ; Investitorii pot cumpara domenii, dup experarea perioadei operaionale.

Capitolul III. Legislaia cu privire la investiile strine

3.1. Oportuniti comerciale Politicile comerciale promovate de ctre Republica Moldova sunt orientate n cea mai mare msur, spre atragerea investiiilor n sectoarele economiei naionale, care sunt capabile s asigure inovaii, transfer de know-how i producie competitiv pe piaa intern i extern, valoare adugat nalt i crearea unei infrastructuri tehnice i economice eficiente pentru valorificarea potenialului economic existent.

Datorit poziionrii geografice favorabile Republica Moldova este o platform pentru amplasarea organizaiilor internaionale i corporaiilor transnaionale i devine atractiv pentru derularea afacerilor dintre pieele de vest i est.

n vederea asigurri unor politici consecvente i armonioase, inclusiv prin dezvoltarea regiunilor, Strategia de atragere a investiiilor i promovarea exporturilor pentru anii 2006-2015 (Anexa 4), adoptat de Guvern, va promova urmtoarele instrumente de atragere a investiiilor:

Greenfield: atragerea investiiilor strine directe pentru proiectele noi prin facilitarea accesului investitorilor la active, inclusiv terenuri, potrivit principiului greenfield i excluderea oricror impedimente care pot aprea n procesul lansrii activitilor investiionale;

Deetatizarea: inclusiv dezvoltarea principiilor de parteneriat public-privat i utilizarea extins i ct mai eficient a diferitelor modaliti de deetatizare a patrimoniului public;

Facilitarea regimului societilor nerezidenilor. Modificarea legislaiei cu privire la regimul societilor nerezidente n Republica Moldova n scopul facilitrii intrrilor noi de investiii strine i oferirii acestora unor oportuniti investiionale mai vaste (stabilirea unui statut special pentru tranzaciile nerezidente, oferirea

unor faciliti vamale i fiscale, simplificarea procedurilor de obinere a vizelor, permiselor de edere i de munc, etc.);

Stabilirea sediilor regionale ale unor organizaii i companii n Republica Moldova. Oferirea unor spaii libere pentru facilitarea amplasrii sediilor, filialelor i reprezentanelor organizaiilor internaionale i corporaiilor transnaionale; Obiectivul acestei strategii constituie asigurarea unui flux stabil i de lung durat a investiiilor n sectoarele economiei naionale cu un potenial sporit de competitivitate i orientare la export.

Faciliti. De la 1 martie 2008 Republica Moldova beneficiaz de un regim comercial preferenial, cu un grad sporit de liberalizare, acordat n mod unilateral de Uniunea European. Din momentul obinerii noilor preferine comerciale n relaiile cu Uniunea European, comerul cu rile comunitare este atractiv att din punct de vedere financiar, ct i al promovrii imaginii rii. Regimul comercial al Preferinelor Comerciale Autonome ofer acces liber pe piaa Uniunii Europene, cu condiia c exporturile din Republica Moldova ndeplinesc regulile Uniunii Europene privind originea mrfurilor. Acesta este extins asupra unui grup de peste 12000 uniti i include practic toate produsele enumerate n Nomenclatorul Combinat de Bunuri, inclusiv majoritatea produselor industriale, agricole si piscicole. n urma obinerii regimului Preferinelor Comerciale Autonome n relaiile economice cu Uniunea Europeana, Moldova este unica ar din spaiul Comunitii Statelor Independente care a atins un asemenea nivel de cooperare n raport cu Uniunea European.

n prezent, Moldova este parte la circa 35 de acorduri bilaterale privind promovarea i protejarea reciproc a investiiilor. Totodat, Moldova a ntreprins o serie de msuri direcionate spre crearea cadrului juridic special de reglementare i promovare a comerului exterior prin semnarea a 38 de acorduri bilaterale privind colaborarea comercial economic i 16 acorduri de comer liber n cadrul C.S.I. i Pactului de Stabilitate pentru Europa de Sud-Est.

Oferirea de ctre Uniunea European a Preferinelor Comerciale Autonome (ATP), ulterior aprobrii de ctre Consiliul UE a Regulamentului Consiliului Uniunii Europene nr.55/2008 din 21 ianuarie 2008 privind introducerea unor preferine comerciale autonome pentru Republica Moldova, a condiionat necesitatea crerii unui mecanism de distribuire a cotelor la produsele originare din Republica Moldova pentru care au fost stabilite contingente tarifare. n acest sens a fost aprobat Hotrrea Guvernului nr. 262 din 07.03.2008 privind administrarea cotelor tarifare la exportul mrfurilor n Uniunea European, n care se propune instituirea unui sistem de distribuire a cotelor la export reieind din volumul de producie a ntreprinderilor exportatoare i/sau capacitatea acestora de a valorifica cotele oferite.

n cadrul reuniunii de la Bucureti a Primilor Minitri a rilor Pactului de Stabilitate pentru Europa de Sud-est, din 19 decembrie 2006, tarile participante la reuniune au semnat proiectul Acordului de aderare i modernizare a Acordului de comer liber pentru Europa Central, CEFTA 2006, care a intrat n vigoare in Republica Moldova la 1 mai 2007.

CEFTA 2006 este un acord cu prevederi moderne cu un grad extins de liberalizare, n special a comerului cu produse industriale, proceduri eficiente de colaborare i coordonare, mecanisme transparente de aplicare a msurilor de aprare comercial. CEFTA 2006 prevede instituirea unui mecanism propriu de soluionare a litigiilor comerciale sau utilizarea instrumentului O.M.C.

CEFTA 2006 nlocuiete Acordul de comer liber pentru Europa Central (CEFTA) ncheiat n 1992 i acordurile bilaterale de comer liber. Acordul propune un cadru juridic uniform, previzibil i de lung durat fapt ce contribuie la dezvoltarea relaiilor comercial-economice bilaterale i multilaterale dintre rile membre.

Obiectivele prezentului Acord sunt:

- Consolidarea ntr-un singur acord a nivelului existent de liberalizare a comerului realizat prin sistemul acordurilor bilaterale de comer liber deja ncheiate ntre Pri; - Imbuntirea n continuare a condiiilor pentru promovarea investiiilor, inclusiv a investiiilor strine directe; - Creterea comerului cu mrfuri i servicii i impulsionarea investiiilor prin reguli corecte, clare, stabile i predictibile; - Eliminarea barierelor i a distorsiunilor din calea comerului i facilitarea circulaiei mrfurilor n tranzit i a circulaiei transfrontaliere a mrfurilor i serviciilor ntre teritoriile Prilor; - Oferirea de condiii corecte de competiie pentru comer exterior i investiii i deschiderea treptat a pieelor pentru achiziii publice ale Prilor; - Oferirea de protecie corespunztoare a drepturilor de proprietate intelectual n conformitate cu standardele internaionale; - Asigurarea de proceduri eficiente pentru implementarea i aplicarea acestui Acord i contribuia prin acestea la dezvoltarea armonioas i creterea comerului mondial. CEFTA 2006 prevede anularea tuturor taxelor vamale la import i export, a restriciilor cantitative i a altor taxe cu efect echivalent n comerul cu produse industriale i majoritatea produselor agroindustriale.