ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURETI

BNCI I POLITICI MONETARE

Competition and interest rate ceilings in commercial banking*

RICHARD STARTZ

BUCURETI 2013

Competiia i plafoanele ratei dobnzii n domeniul bancar

I. Introducere

Ce se ntmpl cu sistemul monetar atunci cnd reglementrile se schimba pentru a permite plata de dobnzi la depozite? Doua raspunsuri sunt simple. Opinia clasic este c banii nu achita n prezent dobnda. n cazul n care dobnda la depozite este legalizat, cererea de bani va crete. Pe de alt parte opinia revizionista este aceea ca presiunile concureniale sunt puternice, astfel c bncile au gsit modaliti de a plati dobanda, n ciuda reglementrilor. Plile explicite vor inlocui pur i simplu plile implicite, astfel nct nu va exista nici un impact economic semnificativ. Cel puin unul dintre aceste rspunsuri este greit. Se argumenteaza n aceast lucrare c o poziie intermediar descrie cu exactitate comportamentul din piaa depozitelor. Un model standard de concuren monopolistic este prezentat ca o descriere a comportamentului bncii. Se susine n primul rnd c un astfel de model este necesar pentru a explica comportamentul observat al bncilor. n al doilea rnd, se prezinta n mod oficial un model de concuren monopolistic i se arat modul n care unele dovezi empirice existente pot fi folosite pentru a consolida parametrii si. Deasemenea modelul este folosit pentru a analiza modificrile de politic n ceea ce privete plata dobnzii n mod explicit. Concluzia central a acestei lucrri este faptul c eliminarea interdiciei dobanzii explicite va obliga industria bancar sa se apropie de un comportament pe deplin competitiv, probabil rezultatul dorit. Autoritatea monetar este interesat att de nivelul cererii de bani cat i de relaia marginal dintre cererea de bani i ratele dobnzilor de pe pia. M (r, rD) este cererea public de bani, unde r este o rat nominala a dobnzii pe termen scurt i rD este rata nominal a dobnzii pltit de bnci la depozitele la vedere. Derivatele pariale ale funciei cererii de bani sunt Mr < 0 si MrD >0. Legea existent fixeaza rD la zero. Cererea de bani este M(r,0) , si dM/dr este tocmai Mr. n lucrarea de fa se presupune c plafonul ratei la depozite este ridicat la o valoare mica drD . n cazul n care se presupune c bncile continu s ctige mai mult din mprumuturi din depozite decat permite noul plafon deponenilor s fie pltiti, concurena
2

perfect impune ca bncile sa plateasca rata noua, mai mare. Cererea de bani va crete cu MrDdrD. Relaia marginal dintre nivelul cererii de bani i rata dobanzii de pia nu se va modifica (presupunnd c derivatele partiale sunt constante in intervalul de relevan). Se mai presupune c autoritile fie elimina plafonul ratei la depozite, fie il ridica la punctul n care nu mai oblig. Concuren perfect impune profit zero, sau, echivalent, ca bncile sa plteasc toate ctigurile lor din investiii ctre deponeni. Fie partea din depozite pe care bancile pot sa o investeasca. Fcnd abstracie de risc (i de multiplicitatea ratelor dobnzilor de pe pia), se poate vedea c rata depozitului trebuie s fie competitiv rD = r. Se ia in considerare trecerea de la un plafon zero a ratei la depozite, la o rat stabilit competitiva. Cererea de bani va crete cu MrD r. Relaia dintre cererea de bani i rata de pia va fi mai puin negativa. Derivata total va crete la:

=
general a ecuaiei ratei la depozite. Se presupune c avem:

Intrebarile autoritatii monetare privind dobanda pot fi retratate, cu o formulare mai

rD =
de bani este :

.
si . Modificarea rezultat n cererea

O schimbare n politica de reglementare modifica

= MrD ( (

( ).

)).

Schimbarea derivatei totale a masei monetare cu privire la rata dobnzii de pia este:

) = MrD((

Autoritatea monetar trebuie s fie preocupata att cu schimbarea nivelului cererii de bani ca i de schimbarea n relaia marginal dintre cererea de bani i rata dobnzii de pe pia. O cretere a nivelului cererii de bani, care nu este adaptata va induce fie o deflatie fie o scdere a cererii agregate reale. O cretere a ofertei de bani doar pentru a permite un nivel mai ridicat al cererii de bani, ar putea fi interpretat ca o cretere n exces inflaionist, dac impactul schimbrilor de reglementare nu este luat n considerare n mod corespunztor.Modificarea in relatia marginala dintre cererea de bani si rata dobanzii de piata, inseamana in acest caz, ca va deveni mai abrupt curba LM. Autoritatea monetar va avea nevoie de modificri mai mici n
3

oferta de bani pentru a produce o schimbare dat n ratele dobnzii de pe pia i in cererea real agregat. Interdictia privind dobanda explicita la depozite nu este nimic altceva decat o anumit form de control a preurilor, una cu consecine macroeconomice. Analiza clasic a controlului preurilor nu reuete s recunoasc puterea concurenei de a impune o soluie de pia . Control asupra preurilor este eludat complet sau n parte. Exist dovezi ample c restricia total legala cu privire la cererea de dobanda la depozite a dus numai la o restricie economic parial eficace. Mai jos, este modelata o astfel de "evaziune" n industria bancar. (Prin substituirea "pre" pentru "rata dobnzii" si "ieire" pentru "depozite", cea mai mare parte a cadrului analitic a fost aplicat i n alte domenii, mai ales in companii aeriene. Modelul dezvoltat aici se bazeaz foarte mult pe modelele prezentate de Douglas i Miller [1974], Schmalensee [1976, 1977], Stigler [1968], i White [1972]. Obiectivul principal al acestei lucrri este de a utiliza un model microeconomic al concurenei monopoliste pentru a examina efectul asupra i , i, prin urmare, nivelul de sensibilitate al dobnzii la cererea de bani, la evoluia reglementrilor, n special o modificare sau eliminarea interdiciei privind dobanda explicita. Argumentele proceda n felul urmtor. Se susine ca lumea n prezent opereaz cu evaziunea parial a controalelor ratei la depozite, i de accea comportamentul pieei observate sugereaza puternic concuren monopolistic ca un model de pe pieele bancare de depozit. Apoi s-a creat un model Chamberlinian n care att dobnda implicita cat i cea explicita poate fi pltita. Soluia modelului conduce la o ecuaie care descrie piaa depozitelor n conformitate cu evaziunea parial a controalelor i o a doua ecuatie in cazul n care controalele sunt eliminate.

II.

Motivarea modelului

Patru "fapte stilizate " despre banking, luate mpreun, sugereaz un model monopolist concurenial al pieei depozitelor bancare i par a exclude un model exclusiv concurenial. 1. Impunerea prin lege a unui plafon eficient pentru rata la depozite creeaz un exces de profit pe unitate pe depozite, i, prin urmare, un stimulent pentru fiecare banc s -i extind obligaiile sale la depozite.

2.

Bncile sunt n msur s atrag depozite prin concurena in afara pretului, prin Bncile nu intr n concuren cu toate profiturile poteniale n exces. Cerinele

plata dobanzii implicite . 3. Charter limiteaz intrarea gratuit. 4. Deoarece ratele dobanzilor de piata cresc si marja de profit pentru depozite creste, bncile se angajeze ntr-o concuren in afara pretului mai activ . Poate concuren perfect sa serveasc ca o descriere adecvat a pieei depozitelor bancare? Concuren perfect presupune profit economic zero. (Facnd abstractie de risc, astfel c profiturile economice i de contabilitate sunt identice). Interdicia legal privind dobanda la depozite ar crea profituri, cu excepia faptului c bncile pot concura la distan profituri prin competitie in afara pretului. n sistemul bancar american, costul de furnizare a dobnzii implicite a fost n mod constant sub veniturile provenite din depozitele investite, de aceea, piaa trebuie s fie numai imperfect competitiv. Afirmaia c rata dobnzii implicite este sub nivelul concurenial, a fost demonstrata econometric de Startz [1979], i poate fi de asemenea vzuta n msurile dobnzii implicite de Barro i Santomero [1972], Becker [1975], i Santomero [1979]. Aceste studii au toate tendina de a arata c bncile returneaza deponenilor ntre o treime i dou treimi din randamentul de la investirea fondurilor de depozit.

III.

Concurena monopolistic pentru depozitele la vedere

Richard Startz a dezvoltat n acest capitol un model de comportament bancar n piaa depozitelor la vedere. Modelul este sistemul Chamberlin de concuren monopolistic (Chamberlin, 1962) uor extins pentru a satisface nevoia de fa. Noiunea de modelare a comportamentului bancar printr-o concuren monopolist a aprut, n 1938 (Chandler), o mare parte din munca de atunci fiind rezumat de ctre Alhadeff (1967), n Chamberlin's Festschrift.. nainte de toate autorul a defint o serie de simboluri : n r - rata dobnzii de pia - rata dobnzii la depozitele la vedere n mod explicit - rata dobnzii implicite la depozitele la vedere - numrul de bnci
5

D - total depozite la vedere - depozite ale bncii i - ratele de depozit oferite de banca i. Cererea cu care se confrunt banca k, prezentat n relatia (1), este pozitiv legata de

tarifele pe care le ofer si de diferenele dintre ratele sale i cele oferite de concureni, i negativ legata de rata dobnzii de pe pia. Toi coeficienii, inclusiv de interceptare, sunt pozitivi. Argumentele care nu sunt relevante pentru problem, cum ar fi veniturile, sunt subsumate n interceptare. Autorul a folosit n cadrul modelului ipoteza de simetrie. Toate bncile se confrunt cu cereri identice (i va trebui, de asemenea, costuri identice):

(1)
Parametrii

(
si

reprezint capacitatea bncii k de a atrage depozite de la ntreaga

pia sau creterea cotei sale de pia, oferind rate mai mari ale depozitelor dect concurenii si. Parametrii si reprezint schimbarea cererii de pe pia pentru o schimbare a ratelor .

medii ale dobnzilor respective. Startz a folosit ipoteza de substitutie bruta in care nsumarea curbelor cererii a n banci din relatia (1) d curba cererii de pe pia:

(2)
Funciile de venit si cost pentru banca k sunt:

Pentru c permite simplificarea analitic, in aceasta lucrare autorul face presupunerea ca dobnda implicita este pltit n proporie strict cu dimensiunea depozitului cererii i ipoteza (neadevrata) c funcia de cost este liniar. Astfel , . Profitul bancii k este :

(3)
Serviciile furnizate printr-o concuren non-pret sunt mai puin valoroase pentru consumator dect ar fi o plat echivalent n dolari (Kimball ,1977), prin urmare, n special normalizarea msurii, astfel nct , scris n continuare pur i simplu ca A. . In continuare s-a msurat dobnda implicita n ceea ce privete relaia sa cu cererea consumatorilor, Noiunea c plile monetare reprezint mai de graba un instrument puternic competitiv dect un instrument de plat n forma de prjitoare de pine i umbrele, exprimat din relatia
6

, conduce la rezultatele modelului. Un consumator raional este mult mai receptiv la o cretere a dobnzii explicite dect la o cretere la fel de costisitoare n pli implicite, atta timp ct plata prin furnizarea unor servicii auxiliare este cu adevrat "implicit", n sensul c un consumator primete mai multe bunuri auxiliare dect ar consuma n mod liber i c bunurile auxiliare nu pot fi revndute. Numai atunci cnd bncile pot efectua pli nemonetare, care se potrivesc exact pentru fiecare grup de consumatori fr restricii de consum, sunt dobnzii implicite i explicite din punct de vedere economic. Atunci cnd plafonul dobanzii explicite este o interdicie din punct de vedere economic, creterea depozitelor corespunztoare la un dolar de dobanda explicita pot fi atrase doar la contul n valoare de mai puin de un dolar din prajitorul de paine. Fiecare banca ncearc s-si maximizeze profitul. Acest lucru necesit ca banca s fac un fel de presupunere despre comportamentul de oligopol al concurenilor si. Deasemenea fiecare banc este mic n piaa oricrui concurent dat, n lipsa unei nelegeri tacite, banca k presupune c si sunt stabilite n mod exogen n raport cu propriile aciuni. Exist dou regimuri politice interesante. n primul rnd, bncile sunt restrictionate cu un plafon efective asupra dobandzii explicite, fiecare banc alegandu-si rata dobnzii implicite, care maximizeaz profiturile sale. n al doilea regim, fiecare banc poate stabili n mod liber rata dobnzii explicite. (Liniaritatea modelului genereaz o proprietate muchie de cuit astfel c o banc nu va plti dobnzile implicit i explicit n acelai timp, dac se poate alege, fr limitri.) Condiiile de ordinul nti, pentru aceste cazuri sunt prezentate n relatiile (4) i (5) , respectiv:

(4)

)*

(5)

Prin aplicarea simetriei i rezolvarea ecuatiilor (4) sau (5) n acelai timp cu cererea de pe pia , si anume, ecuatia (2), gsim expresiile de echilibru ale ratei implicite sau explicite in relatiile (6) i (7), respectiv:

(6)

* (7)

] ]

[ ]

Ecuatiile (6) i (7) sunt soluii de interior. Exist, de asemenea, condiii secundare in care si s fie pozitive. Concurena perfect este un caz special de limitare a ecuatiilor (6) i (7). Soluia monopolist competitiv se apropie de concurena pur (Schmalensee, 1976), fie ca n merge la infinit (intrarea nelimitat) sau ca i merg la infinit (bncile concurente sunt substitute i respectiv

perfect). n ambele cazuri, limitele sunt competitive Prin urmare ecuatiile (6) si (7) vor fi rescrise astfel:

(6) (7)
n cazul competitiv, mult, in general, avem explicite conduce la scaderea lui si tind sper 0, iar si si tind spre si respectiv 1. Mai . O crestere cu un punct in plafonul dobanzii cu mai puin de un punct. Creteri egale n rata de

cu mai putin de un punct. O scdere cu un punct n rata de

pia, de asemenea, duce la scaderea lui c

pia i in rata de plafon explicit a generat o scdere net a dobnzii implicite. Este de remarcat poate fi mai mare de 1; adica dobanda implicita poate fi mai receptiva la schimbarile ratei

dobanzii pe piata decat ar fi dobanda perfect competitiva explicita. Cu toate acestea, algebra arat c, dac concuren monopolistic este suficient de competitiv, atunci de mare, iar va fi mai mic decat 1. poate fi msurat, dei Rata implicit este neobservabila, dar costul dobanzii implicite n este suficient

cu unele dificulti. Regresiile raportate n Startz (1979) i figura 2 din Santomero (1979) compara estimri ale cu . n condiiile n care rata explicit a fost zero. Ambele lucrri sugereaz

IV.

Efectele schimbrii de reglementare

Impactul unei schimbri de reglementare se msoar n acest model prin efectul su asupra poziiei i asupra pantei cererii de bani. Trei tipuri de "dereglementare" sunt de interes special. Prima schimbare este o cretere a plafonului privind dobanda explicita pentru o rata mai mare , dar nc obligatorie. Introducerea treptata a conturilor automate de servicii de transfer, precum i extinderea dramatic a acestor conturi n urma Actului de Control Monetar, este tocmai o cretere a ratei de plafon dei aceasta este limitat la anumite categorii de conturi de tranzacionare. A doua schimbare este o cretere a numrului de concureni n "cererea de depozit" de pia, astfel ca economia primeste autoritatea de a oferi conturi de tranzacionare. Cea de-a treia schimbare interesanta este eliminarea unei rate efective plafon. O cretere a ratei de plafon explicit las panta curbei LM neafectat,dar nu crete nivelul cererii de bani. Dobnda implicit scade, dar cu mai puin decat creterea dobnda explicit. Cererea de depozit crete cu i trebuie s fie pozitiv, deoarece A treia refom, respectiv elimiarea unei rate efective plafon este calitativ diferit. Ecuaia (6) nu se mai aplic. n schimb, ratele dobnzilor la depozite sunt controlate de ecuaia (7). O rat flotant n mod liber va duce la cererea de bani mai mare dect cu un plafon explicit controlat. Prin argumentul de mai sus, orice cretere n cererea obligatoriu, i, desigur, orice cretere suplimentar a continuare prin relatia (7). La ntrebarea dac cererea de bani poate s fie mai mult sau mai putin receptiv la schimbrile n ratele de pia dup trecerea de la dobnda implicit la cea explicit, autorul lucrrii a ajuns la concluzia c ar trebui s fie mai puin receptiv, deoarece ar fi de ateptat schimbri compensatoare n rata depozitului ce ar trebui s fie mai mare atunci cnd bncile sunt n competitie prin concurena de pre n loc de concuren non-pret. Diferenta n n general, semnul lui ( condiii suficiente sunt eliminrii controalelor preurilor. si sau este depinde de toi parametrii modelului. Dou si . ntruct aceast ultim pn la cel mai nalt nivel, creste , indicat cererea de majorare n

condiie este, probabil, adevrata, curba LM este, posibil sa fie mult mai abrupt nclinata n urma

V.

Concluzii

Dac piaa pentru depozitele la vedere a fost n mod inerent perfect competitiv, i dac reglementarea formal mpotriva plii dobnzii nu ar putea fi ocolit prin intermediul metodelor concureniale in afara pretului, atunci impactul eliminrii interdiciei dobnzii la depozite ar fi uor de neles. Ceteris paribus, cererea de bani ar crete i ar deveni mai puin receptiva la rata dobnzii de pia. Recunoaterea obiceiul de a plti dobnzi implicite sugereaz c efectul schimbrii va fi mai puin dramatic dect ar putea sugera o simpl imagine a concurenei pure. n aceast lucrare, a fost dezvoltat un model simplu de concuren monopolist Chamberlinian. Acest model poate explica practicile observate ale concurenei in afara pretului si predictiile randamentelor pentru comportamentul pe pia n cazul n care concurena prin pre explicit ar fi permis. Concret, efectul cresterii numrului de bnci concurente pe o pia, efectul creterii, ci nu eliminarea, plafonul ratei dobnzii explicite, i efectul eliminrii plafonului ratei dobanzii explicite , pot fi anticipate. Rezultate deosebit de puternice pot fi obinute prin utilizarea estimrilor empirice anterioare pentru a pune constrngeri asupra seriei posibile de parametri teoretici. Combinaia dintre modelul teoretic i observarea empiric a comportamentului observabil permite pronosticuri cu privire la modificrile de politic nainte de instituirea lor. Aceast lucrare s-a concentrat pe dou ntrebri legate de modul n care diferite politici determin atat nivelul ratei dobnzii la depozite cat si relaia dintre rata la depozite i ratele dobnzilor de pe pia. Efectul acestor politici la nivelul cererii de depozite i asupra relaiei dintre cerere de depozite si rata dobnzii de pe pia este, de asemenea, determinat. Cu un plafon obligatoriu pentru o dobnda explicit, rata implicit a dobnzii va fi pozitiv, dar sub rata explicit competitiv. Rata dobnzii implicite crete cu rata dobnzii de pia, dar cu mai puin decat rata explicit competitiv. O cretere a plafonului legal privind o dobnd explicit duce la o scdere de compensare parial n rata implicit, dar rezultatul net va fi o rat crescut la depozite. O cretere a numrului de bnci concurente pe o pia va crete att rata implicit a dobnzii ct i capacitatea de reacie a acesteia la cursul pieei. Trecerea de la sistemul actual lipsit de interes, la unul n care piaa determin rata dobnzii la depozite, va duce la creterea cererii de depozite i a capacitatii de reacie a ratei depozitelor la rata pieei. Amploarea acestor schimbri va fi mult mai mic dect cea sugerat de o simpla schimbare de la o lume lipsit de interes pentru o lume de pli stabilite de concurena perfect.
10