Sunteți pe pagina 1din 4

1

CRIZA FINANCIAR INTERNAIONAL I ECONOMIA EMERGENT Analiti economici i chiar oficialiti s-au pronunat adesea, n diverse ocazii, n legtur cu statutul special pe care l au (sau ar trebui s-l aib) economiile emergente din Europa n raport cu criza financiar i economic internaional. n cele ce urmeaz ne propunem s examinm acest punct de vedere i s ncercm s decidem n ce anume ar putea consta un asemenea statut special sau, n mod echivalent ce vulnerabiliti sau oportuniti ar putea furniza acest statut special. Vom examina urmtoarele patru chestiuni: a) ce este o economie emergent i n ce fel se raporteaz ea la recenta criz financiar i economic internaional; b) ce vulnerabiliti poate crea statutul de economie emergent n raport cu criza; c) ce oportuniti poate crea statutul de economie emergent n raport cu criza; d) ce form grafic pare s aib actuala criz financiar i economic internaional n ntruchiparea ei la nivelul economiei romneti. (a) Ce este o economie emergent? Probabil c definiia cea mai adecvat a unei economii emergente ar fi aceea care ar statua c aceasta este o economie n curs de structurare economic i financiar. ntruct, n mod evident, orice economie are o anumit structur economic i financiar1, trebuie adugat faptul c este vorba despre o structurare care s permit nscrierea economiei n cauz pe o traiectorie de croazier, adic o structurare care s asigure sustenabilitatea intern, pe de o parte i amortizarea ocurilor economice externe, pe de alt parte. Pe baza definiiei de mai sus, considerm c urmtoarele 10 trsturi sunt necesare (n sensul logic al termenului) pentru o economie emergent: 1. structurile economic, respectiv financiar nu sunt cristalizate, aflndu-se ntr-un proces de constituire i validare permanent, pn la obinerea configuraiei de croazier; evident nu se pune problema unei economii destructurate2, ci a uneia n curs de structurare standard, sau, ntr-o exprimare mai casant, n curs de restructurare; ca urmare a trsturii anterioare, nu exist un izomorfism al economiei emergente cu economiile din mediul economic extern, ceea ce reduce, ngreuneaz sau, la limit, blocheaz comunicarea economic i financiar cu acest mediu, cu toate consecinele care decurg de aici i pe care vom ncerca s le punem n eviden mai jos; toate pieele (de bunuri, de munc, de capital, monetar) au potenial de extindere sau de adncire, ceea ce este de natur s constituie atractori pentru comportamente economice care reclam debuee; justiia i administraia public sunt, nc, sensibile, ntr-un grad semnificativ, la fenomene de corupie; exist un fenomen inevitabil de temperatur ridicat3 a economiei, util obiectivului intrinsec al economiilor emergente acela de a ajunge din urm statele economic dezvoltate;

2.

3.

4. 5.

Prin structur economic nelegem structura economiei reale, iar prin structur financiar nelegem structura economiei nominale. 2 n primii ani de dup 1989, ntr-adevr, economiile din statele foste comuniste s-au aflat ntr-o stare de destructurare avansat (au existat, chiar, modele macroeconomice bazate pe aceast ipotez, inclusiv n Romnia) dar astzi nu se mai poate vorbi despre o asemenea situaie. 3 Chiar dac procesul de nclzire a economiei s-a oprit sau are tendina de inversare, comparativ cu celelalte economii, economiile emergente au, nc, inflaii ridicate i, ca urmare, i celelalte variabile nominale (rata dobnzii bancare, rata deprecierii monedei naionale) relativ ridicate. De observat faptul c necesitatea creterii economice rapide a economiilor emergente, mai ales a statelor nou intrate n Uniunea European, este perfect consistent cu temperatura economic ridicat a lor.

6.

ponderea consumului n cererea agregat intern este relativ ridicat i, pe termen mediu, pare s rmn factorul crucial al relansrii creterii economice n condiiile actualei crize financiare i economice, ca urmare a faptului c economisirea este minat de scderea veniturilor, pe de o parte i de nivelul relativ sczut al acestora (ceea ce reduce nclinaia marginal spre economisire), pe de alt parte; economisirea net a sectorului privat este puternic negativ, semnificaia economic fiind, desigur, ambivalent: amorsarea unor investiii care, pe termen mediu i lung, vor susine prsirea strii de economie emergent i, n acelai timp, consum i cretere economic prin ndatorare; dominana fiscal a mix-ului de politici macroeconomice; dominana politicilor publice discreionare, cu ignorarea masiv a proiectrii i implementrii stabilizatorilor automai;

7.

8. 9.

10. tendina de implementare a politicilor pro-ciclice, din considerente de obinere a rezultatelor imediate, deseori din motive sociale sau chiar electorale. (b) Vulnerabilitatea economiei emergente n faa crizei Principala vulnerabilitate a economiei emergente n faa crizei const n capacitatea slab a acesteia de a disipa efectele adverse ale crizei, aa cum se prezint acestea la grania economic4. Raiunea pentru aceast incapacitate rezid n slaba comunicare intra-sistem, generat de starea de subdezvoltare a structurilor economice i financiare5. Lucrurile se petrec, n cheie abstract, n felul urmtor: un oc economic extern (fie real, fie nominal) care se prezint la grania economic produce un efect major ca urmare a faptului c el nu poate circula n sistemul economic intern, din cauza slabei structurri economice. n consecin, amortizarea ocului este fie slab, fie ntrziat, ceea ce permite acestui oc s produc efecte de bulversare, n funcie de natura lui6. n acelai timp, impactul ocului economic extern este invers proporional cu mrimea sistemului economic int, din aceleai considerente cum sunt cele prezentate mai sus. Aceasta nseamn c rezultanta vulnerabilitii economiei emergente depinde att de gradul su de structurare (sau, mai bine zis, de decalaj de structurare) ct i de dimensiunea sa. Din aceast perspectiv, Romnia se afl ntr-o situaie median: structura economic i financiar are deja o configuraie apropiat de standardele europene7, fiind n curs rapid de modernizare i, n acelai timp, dimensiunea economiei romneti este medie. (c) Oportunitatea economiei emergente n faa crizei Paradoxal, dar acelai factor care constituie principala vulnerabilitate a economiei emergente n faa crizei constituie i principala sa oportunitate. Mai exact spus, faptul c structura (real i nominal a) economiei emergente nu este izomorf cu structura economiilor de croazier reprezint o piedic
Nu trebuie uitat faptul c criza financiar i, parial, economic, din Romnia este o criz importat prin canalele de transmitere a crizei externe n criz intern (la aceste canale ne-am referit cu alt prilej, de aceea nu relum analiza lor aici). 5 Dei, alturi de structura economic i financiar s-ar prea c ar trebui adugat i structura instituional, n opinia noastr aceasta ar fi o redundan, deoarece orice implementare de structur funcional la nivel macroeconomic nu se poate face dect n mod formal, adic prin instituire (normare). Rezult c ntreaga configurare a structurii economice i financiare este, de fapt, de natur instituional, adic are semnificaia unei structurri instituionale. 6 Se tie, din teoria sistemelor, c inerialitatea unui sistem (deci, capacitatea sistemului de a-i conserva structura, adic funcionalitatea) este direct proporional cu capacitatea de comunicare intra-sistem (or, inerialitatea este echivalent cu amortizarea ocului extern). 7 Procesul de convergen economic, real i nominal, cu Uniunea European, proces n care Romnia este angajat deplin, constituie principalul factor de dinamizare a restructurrii economiei reale i a celei nominale.
4

redutabil n transmiterea efectelor crizei internaionale n criz intern. Se tie c fluxurile economice de orice fel circul pe geodezicele economice, adic pe similariti economice, n primul rnd similariti structurale8. Neexistnd aceste similariti, tocmai ca urmare a trsturilor unei economii emergente (de exemplu, nu exist active toxice sau derivative financiare n portofoliul de active al bncilor comerciale din sistemul bancar din Romnia), circuitul efectelor crizei (ndeosebi ale crizei financiare) este blocat sau puternic deteriorat (amortizat de la sine). n acelai timp, trsturile menionate mai sus ale economiei emergente referitoare la stadii insuficient dezvoltate ale unor structuri reale sau nominale (de exemplu, grad mic de bancarizare sau de intermediere financiar) se pot constitui n factori sui-generis de amortizare a efectelor transmise i de transformare a lor n oportuniti de relansare a creterii economice9. (d) Forma crizei Teoria economic nu face excepie n cadrul marii familii a tiinelor umane (i chiar a tiinelor naturii) de la utilizarea unor expresii metaforice pentru a descrie, n mod sugestiv, unele procese i fenomene economice. Ne referim, aici, la numeroasele referiri (cum spuneam, att din partea analitilor ct i din partea unor oficiali responsabili cu elaborarea i implementarea politicilor de ajustare macroeconomic) cu privire la forma grafic a traiectoriei crizei financiare i economice curente: forma n V, forma n U, forma n W. ntruct, sub aspectul prediciei macroeconomice, identificarea formei traiectoriei crizei este, realmente, util, vom face cteva consideraii n continuare: 1. forma n V a unei crize economice (sau financiare sau financiare i economice) semnific urmtoarele: a) se produce o recesiune economic panta descendent a lui V; b) se atinge un punct minim al economiei (sau, echivalent, un punct maxim al recesiunii); c) creterea economic se reia imediat ce se atinge punctul de minim panta ascendent a lui V. Aadar, forma n V a crizei semnific absena depresiunii perioada n care economia stagneaz pentru a amorsa factorii de reluare a creterii economice; 2. forma n U a unei crize economice semnific, n plus fa de modelul n V, faptul c atingerea punctului de minim al nivelului economiei atrage dup sine o perioad de depresiune partea orizontal a literei U; 3. forma n W a unei crize economice semnific, aa cum arat i numele literei n cauz, un dublu-V, adic o oscilaie a traiectoriei crizei care face ca evoluia n V s fie repetat (economia atinge punctul de minim, relansarea se produce imediat dar, dup ce atinge un anumit nivel nu neaprat egal cu cel de dinaintea crizei , procesul se reia: economia scade din nou nu neaprat pn la nivelul anterior , apoi, dup atingerea unui nou punct de minim, relansarea se declaneaz tot fr o perioad de depresiune)10. n opinia noastr, forma actualei crize internaionale este de tip V. Absena perioadei de depresiune se explic astfel: actuala criz este de origine financiar, ceea ce-i confer ipso facto o mare versatilitate (fluxurile nominale sunt extrem de rapide, n orice sens, pe de o parte iar, pe de alt parte, fluxurile nominale sunt mult mai controlabile la nivelul politicilor publice de ajustare macroeconomic). Apariia depresiunii pe traiectoria crizei este rezultatul unor factori de persisten a unui anumit nivel al activitii economice (n cazul nostru, a unui nivel minim, de prag). Persistena
8

Aceasta este raiunea de filozofie economic a necesitii i utilitii procesului de convergen economic la nivelul Uniunii Europene. 9 De menionat i faptul c aparenta asimetrie dintre politicile publice din Romnia (ndeosebi la nivelul politicii monetare, respectiv al politicii fiscal-bugetare) i politicile publice din statele membre ale UE sau ale zonei euro se explic tocmai prin trsturile menionate n prima parte a discuiei cu privire la economia emergent. 10 Este evident c, de dragul exerciiului intelectual, se pot imagina i alte combinaii ale celor trei litere sau se pot convoca i altelitere ale alfabetului.

unor fenomene economice se explic prin caracterul structural al acestora. Caracterul structural este dat, la rndul su, de apartenena fenomenului la economia real. Aadar, cu ct gradul de transfer al crizei financiare n criz economic (sau, ceea ce este echivalent, al transferului crizei din economia nominal n economia real) este mai mare, cu att persistena nivelului minim al activitii economice este mai mare (sau, ceea ce este echivalent, cu att perioada de reluare a creterii economice este mai mare, deci cu att partea orizontal a formei grafice a traiectoriei crizei transform n mod mai evident litera V n litera U). n concluzie, se poate vorbi despre o form n V a traiectoriei crizei numai dac i n msura n care criza financiar nu ptrunde prea mult n criz economic. Din punct de vedere instituional, dac dorim s avem o curb n V a crizei n Romnia, este necesar blocarea masiv a transferrii crizei din economia nominal n economia real (prin blocarea canalelor de transmitere aferente). De aceea, criza financiar trebuie contracarat preponderent prin mijloace financiare: creterea lichiditii efective din sistemul bancar, restaurarea ncrederii la nivelul sistemelor de finanare a sectorului privat, restabilirea rating-ului de atractivitate pe plan internaional, producia de garantri de ctre instituiile statului, gestionarea sever (dac e nevoie, inclusiv prin mijloace administrative pe termen scurt sau pe tipuri de comportamente financiare) a ieirilor de capital etc. Toate acestea n sperana c transferurile care, eventual s-au produs (probabil, mai mult la nivelul anticipaiilor) dinspre criza financiar spre criza economic, s se afle doar la nivelul la care resuscitarea economiei reale s se produc pur i simplu prin reluarea finanrilor. Din pcate, criza internaional nu a ptruns n Romnia numai pe calea nominal ci i direct pe unele canale reale, de exemplu prin cererea extern, ceea ce necesit o analiz mai complex i mai personalizat pe economia Romniei.