STUDII DE CAZ

Determinarea situaiei nete

Determinarea situaiei nete se face pe baza formulei de mai jos, iar valorile situaiei nete sunt redate n tabelul urmtor:

SITUAIA NET = ACTIVE TOTALE DATORII TOTALE

ACTIVE TOTALE DATORII TOTALE SITUAIA VARIAIA NET SN

Anii

2004
2005

73169486
87250654

32294850
27890319

40874636
59360335

0
18485699

2006

90041884

22411316

67630568

8270233

Situaia net la SC POLICOLOR SA este pozitiv i cresctoare, ceea ce reflect o gestiune economic sntoas, reflectat prin capacitatea ntreprinderii de a maximiza valoarea capitalurilor proprii, respectiv a activului net finanat din aceste capitaluri. Situaia net ofer o prim evaluare a ntreprinderii la data analizei financiare prin diferena dintre activul total i datoriile totale, rednd astfel averea net a acionarilor sau altfel spus, activul ntreprinderii neangajat n datorii. Creterea situaiei nete poate fi consecina reinvestirii unei pri din profitul net i a altor elemente de acumulri, provizioane reglementate, reporturi din exerciiul precedent, subvenii etc n funcie de politica de dividend adoptat de conducerea ntreprinderii. De asemenea, o cretere a situaiei nete poate avea loc n cazul evoluiei n sens negativ a dobnzilor i al cursului monedelor n care ntreprinderea s-a mprumutat.

Determinarea situaiei nete

Determinarea situaiei nete Graficul de mai jos reprezint evoluia situaiei nete a firmei analizate, pe o perioad de trei ani:
100000000 90000000 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 2004 2005 2006

ACTIVE TOTALE DATORII TOTALE SITUAIA NET

Determinarea situaiei nete

Variaia situaiei nete este reflectat n grafic. Valorile nregistrate de variaia situaiei nete sunt cuprinse n ultima coloan a tabelului care cuprinde calculul situaiei nete Activul net se poate determina i pe baza formulei de mai jos
SITUAIA NET = Capitaluri proprii Subvenii pentru investiii provizioane reglementate

Anii

Capitaluri proprii (1) 39717725 57894245 66353102

Subv.pt. Provizioane Situatia investitii reglementat neta (2) e (4=1-2-3) (3) 0 61146 222184 1156911 38560814

Variatia SN SN1SN0 0

2004 2005 2006

1404944 56428155 1786734 1 1055282 65075636 8647481

3.1.3.2. Analiza fondului de rulment

Fondul de rulment reprezint un concept i, totodat, un indicator autonom al echilibrului financiar, Apare sub forma a dou concepte:

fond de rulment net sau permanent fond de rulment propriu.

Fondul de rulment net (permanent) este determinat pe baza bilanului lichiditate-exigibilitate (bilan financiar) i constituie un fond de rulment lichiditate sau financiar calculat n dou moduri. Prima modalitate ine seama de elementele din etajul superior al bilanului financiar:
FRF= CAPITALURI PERMANENTE NEVOI PERMANENTE (Exclus amortizarea i prov) (n valoare net)

3.1.3.2. Analiza fondului de rulment

Sau: FRF= CAPITALURI PERMANENTE NEVOI PERMANENTE (Plus amortizarea i prov) (n valoare brut)

n aceast situaie fondul de rulment reprezint excedentul capitalurilor permanente necesare nevoilor permanente. A doua modalitate ia n calcul elementele de la baza bilanului financiar:
FRF =ACTIVE CIRCULANTE NETE DATORII MAI < DE 1 AN (Mai mici de un an) (Pasive de trezorerie) Prima modalitate de calcul e specific literaturii de specialitate francez, iar ce de-a doua modalitate a fondului de rulment financiar (FRF) este specific literaturii anglo-saxone.

STUDIU DE CAZ 1. Determinarea fondului de rulment financiar a) Calculul FRF care indic echilibrul financiar pe termen lung se determin pe baza formulei de mai jos. Calculul fondului de rulment este prezentat n urmtorul tabel:

FRF= CAPITALURI PERMANENTE NEVOI PERMANENTE (Exclus amortizarea i prov) (n valoare net)
CAPITALURI PERMANENTE 41776472 59078465 67394592 NEVOI PERMANENTE 29511782 25356123 28637188

ANII 2004 2005 2006

FRF 12264690 33722342 38757404

STUDIU DE CAZ
1. Determinarea fondului de rulment financiar

Capitaluri permanente > Active imobilizate nete FRF >0 n aceast situaie fondul de rulment este pozitiv, capitalurile permanente asigur finanarea integral a imobilizrilor nete, excedentul fiind utilizat pentru acoperirea financiar a unei pri din activele circulante. Aceast situaie evideniaz aportul fondului de rulment la realizarea echilibrului financiar pe termen lung, dar i contribuia sa la potenarea echilibrului financiar pe termen scurt.
70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 FRF 20000000 10000000 0 2004 2005 2006 CAPITALURI PERMANENTE NEVOI PERMANENTE

STUDIU DE CAZ 1. Determinarea fondului de rulment financiar

b) Fondul de rulment obinut pe baza bilanului patrimonial exprimat n valori brute se determin pe baza formulei:

FRF= CAPITALURI PERMANENTE NEVOI PERMANENTE (Plus amortizarea i prov) (n valoare brut)

Calculul fondului de rulment este prezentat n urmtorul tabel:

Anii CPER net

AMO

CPER brut
53875154

Nevoi permanente
41610464

FRF

2004

41776472 59078465 67394592

12098682

12264690

2005
2006

20124162
21964858

79202627
89359450

45580285
50602046

33722342
38757404

2. Determinarea fondului de rulment financiarobinut pe baza prii inferioare a bilanului contabil. Valorile FR sunt prezentate n tabelul de mai jos:
FRF =ACTIVE CIRCULANTE NETE DATORII FIN. PE TERM. SCURT (Mai mici de un an) (Pasive de trezorerie)

Anii

Active circulante

Cheltuieli inreg. in avans 202863

Datorii curente

Venituri inreg. in avans

FRF

2004 43454841

30236103 0

13015875

2005 61630965
2006 61150460

263566
254236

26706099 61146
21369826 222184

34600154
39304214

2. Determinarea fondului de rulment financiarobinut pe baza prii inferioare a bilanului contabil.

Determinarea fondului de rulment, potrivit acestei modaliti, evideniaz problema solvabilitii viitoare a ntreprinderii, prin compararea lichiditii previzibile pe termen scurt cu angajamentele imediat exigibile. Din compararea celor doi indicatori se degaj un excedent de lichiditi poteniale sau marja de securitate fa de riscurile activitii economice. Aceast metod reflect mai bine utilizarea FR, prin faptul c pune accent pe finalitatea acestuia i anume, finanarea activelor circulante. ntre activele circulante, ca lichiditi poteniale (provenite din realizarea stocurilor, ncasarea creanelor, pstrarea unor disponibiliti i exigibilitatea pe termen scurt existnd urmtoarea situaie: Active circulante > Datorii pe termen scurt FRF > 0 (datorii curente)

2. Determinarea fondului de rulment financiarobinut pe baza prii inferioare a bilanului contabil.

Graficul reflect evoluia FR rezultat pe baza prii inferioare a bilanului financiar:

70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 2004 2005 2006 Active circulante Datorii curente FRF

2. Determinarea fondului de rulment financiarobinut pe baza prii inferioare a bilanului contabil.

Tabelul de mai jos determin variaia fondului de rulment, pe perioada analizat ca diferen ntre FR net obinut ntr-un an considerat ca baz i FR obinut n exerciiul financiar precedent.

ANII 2004 2005 2006

FRF 12264690 33722342 38757404

VARIAIA FRF DFRF=FRF1-FRF2 0 21457652 5035062

Observm o cretere a fondului de rulment financiar (FRF) n anul 2005 cu 21457652 lei fa de anul 2004, iar n anul 2006 se nregistreaz o cretere cu 5035062 mii lei, datorit cesiunilor de imobilizri (vnzri, casarea imobilizrilor), creterea real a capacitilor proprii prin aporturi la capital, capacitatea de aurofinanare compus din profit net i amortizare.

2. Determinarea fondului de rulment financiarobinut pe baza prii inferioare a bilanului contabil.

Variaia fondului de rulment este reprezentat n graficul urmtor:

40000000 30000000 20000000 10000000 0 2004 2005 2006 FRF FRF VARIAIA FRF DFRF=FRF1-FRF2

2. Determinarea fondului de rulment financiar obinut pe baza prii inferioare a bilanului contabil.

Fondul de rulment propriu (FRP) reprezint excedentul capitalurilor proprii fa de activele nete. poate fi analizat i din punct de vedere al structurii capitalurilor permanente: capitaluri proprii (CPR), respectiv a datoriilor financiare (DFN). Aceast analiz reflect msura n care echilibrul financiar se aigur prin capitalurile proprii. relev gradul de autonomie, de libertate n luarea unor decizii de investiii privind dezvoltarea firmei. se determin pe baza relaiei:

FRP = CAP. PROPRII (CPR) IMOBILIZRI NETE (IMO)

Studiu de caz: Determinarea fondului de rulment propriu (FRP) n cazul firmei analizate

Calculul fondului de rulment propriu se determin pe baza formulei

FRP = Capitaluri proprii (CPR) Imobilizri nete (IMO)

Tabelul reprezint valoarea fondului de rulment propriu de care dispune firma la nivelul fiecrui an ANII CPR 39717725 57894245 66353102 IMO nete 29511782 25356123 28637188 FRP 10250943 32538122 37715914

2004 2005 2006

Studiu de caz: Determinarea fondului de rulment propriu (FRP) n cazul firmei analizate Graficul reprezint evoluia fondului de rulment propriu (FRP) de care a dispus ntreprinderea n perioada analizat:
70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 2004 2005 2006 CPR IMO nte FRP

Studiu de caz: Determinarea fondului de rulment propriu (FRP) n cazul firmei analizate

Fondul de rulment propriu arat cuantumul participrii capitalului propriu la finanarea activelor circulante, indicator care relev gradul de autonomie, de libertate n luarea deciziilor de investiii privind dezvoltarea ntreprindetrii. n perioada analizat FRP este pozitiv i reflect autonomia financiar a societii, adic faptul ca i-a finanat imobilizrile corporale numai din sursele proprii. S-a nregistrat o cretere a capitalurilor proprii cu18176520 lei, i o scdere a valorii activelor imobilizate prin amortizarea i vnzarea de active imobilizate de 4155659lei, n anul 2005 fa de anul 2004, s-a nregistrat o cretere de 8458857lei respectiv 32810645 lei n anul 2006 fa de anul 2005.

Determinarea Fondul de rulment mprumutat (strin)

Analiza fondului de rulment se poate efectua n dinamic, ct i din punct de vedere structural, n scopul evidenierii evoluiei acestuia n timp, al contribuiei pe care i-o aduce la meninerea echilibrului financiar al ntreprinderii, respectiv al implicaiilor modificrilor factorilor variaiei asupra acestuia. Cnd capitalurile proprii nu pot acoperi integral nevoile permanente, se apeleaz la surse externe acestora, sub forma mprumuturilor pe termen mediu sau lung (DTML).
FRS(I) = FRF - FRP

Determinarea Fondul de rulment mprumutat (strin) Studiu de caz: Valorile nregistrate de fondul de rulment strin (FRS) n cazul firmei analizate sunt cuprinse n urmtorul tabel:
Anii 2004 2005 2006 FOND DE RULMENT FINANCIR 12264690 33722342 38757404 FRP 10205943 32538122 37715914 FRS 2058747 1184220 1041490

40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2004 2005 2006 FRS FOND DE RULMENT FINANCIR FRP

Determinarea Fondul de rulment mprumutat (strin) Studiu de caz: La SC POLICOLOR SA, fondul de rulment financiar (FRF) are valori pozitive, n cretere de la un an la altul, la fel i fondul de rulment propriu (FRP) - valori pozitive, n cretere . Fondul de rulment pozitiv i o dimensiune corespunztoare a acestuia certific c ntreprinderea dispune de o marj de securitate necesar funcionrii n condiii de echilibru financiar. Totusi, existena unui fond de rulment pozitiv nu este suficient, deoarece acesta trebuie meninut la un asemenea nivel care s ofere certitudinea desfurrii normale a activitii financiare a ntreprinderilor. Atenia trebuie ndreptat asupra acelor factori care concur la ncetinirea vitezei de rotaie a capitalului, precum i la diminuarea gradului de lichiditate a ntreprinderii. Valoarea informativ a fondului de rulment este dat de rolul pe care l are n ceea ce privete realizarea legturii ntre cele dou pri ale bilanului financiar, respectiv ntre finanarea pe termen lung i finanarea pe termen scurt, fapt ce-i confer calitatea de indicator de baz a echilibrului lichiditate-exigibilitate.

3.1.3.3. Analiza nevoii fondului de rulment (NFR) Potrivit bilanului financiar, ntre nevoile temporare i resursele aferente trebuie s existe un anumit echilibru care este evideniat cu ajutorul indicatorului nevoia de fond de rulment (NFR). Nevoia de fond de rulment determinat n cadrul analizei echilibrului financiar lichiditate-exigibilitate are un caracter static, fiind necesar i o analiz dinamic asupra acestui indicator.
I. Nevoia de fond de rulment (NFR) = Nevoi temporare Resurse temporare Unde: nevoile temporare nu includ n calcul disponibilitile resursele temporare nu includ n calcul creditele bancare pe termen scurt

II. Nevoia de fond de rulment (NFR)2

= alocri ciclice surse ciclice

= (stocuri + creane) datorii curente

Studiu de caz: Determinarea nevoii fondului de rulment (NFR)

Nevoia de fond de rulment este determinat prin aplicarea urmtoarei formule de calcul: NFR = Nevoi temporare Resurse temporare

Tabelul cuprinde valorile nregistrate de nevoia de fond de rulment (NFR) aferente perioadei analizate:
Anii Nevoi temporare (1) Disponibilit ati (2) Credite pe Resurse termen temporare scurt (4) (3) NFR 1-(2+3)-4

2004
2005 2006

43454841
61630965 61150460

2489184
19193385 3285951

150
150 150

30236103
26706099 21369826

10729404
15731331 36494533

Studiu de caz: Determinarea nevoii fondului de rulment (NFR)

n perioada analizat, nevoia de fond de rulment nregistreaz valori pozitive de 10729404lei, 15731331, respectiv 36494533lei, ceea ce reflect un surplus de nevoi temporare cu resursele temporare posibile de mobilizat. O asemenea situaie poate fi considerat normal dac este rezultatul unei politici de investiii privind creterea stocurilor i creanelor. Graficul reflect evoluia nevoii fondului de rulment n decursul perioadei analizate

36494533
2006

150 3285951

21369826 61150460

NFR Resurse temporare

2005

150

15731331 26706099 19193385 10729404 61630965

Credite pe termen scurt Disponibilitati Nevoi temporare

2004

150 2489184

30236103 43454841

Studiu de caz: Determinarea nevoii fondului de rulment (NFR)

Tabelul de mai jos reprezint calculul variaiei nevoii fondului de rulment (NFR) n perioada supus analizei:

ANII
2004 2005 2006

NFR
10729404 15731331 36494533

Variaia NFR
0 5001927 20763202

Studiu de caz: Determinarea nevoii fondului de rulment (NFR) Variaia nevoii fondului de rulment este prezentat n graficul de mai jos:

2006

20763202 36494533

2005

5001927 15731331

Variaia NFR NFR

2004

0 10729404

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Studiu de caz: Determinarea trezoreriei nete (TN) n cazul firmei analizate. Trezoreria net (TN) reprezint un alt indicator al echilibrului financiar, rezultat al deducerii din fondul de rulment financiar (FRF) a nevoii de fond de rulment (NFR).

TN = FR - NFR Tabelul cuprinde indicatorii care determin nivelul trezoreriei nete (TN), aferent perioadei analizate:
ANII 2004 2005 2006 Fond de rulment financiar 12264690 33722342 38757404 NFR 10729404 15731331 36494533 TN 1535286 17991011 2262871

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Graficul reflect evoluia trezoreriei nete n decursul perioadei analizate:

40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2004 2005 2006 FRF NFR TN

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Trezoreria net este pozitiv n toi cei trei ani supui analizei: 1535286lei n anul 2004, 17991011 lei n anul 2005 i 2262871 lei n anul 2006. Trezoreria net pozitiv (TN>0) indic un echilibru financiar pe termen lung, adic excesul de finanare depete nevoia de finanare regsindu-se sub forma disponibilitilor bneti, concretizat n mbogirea trezoreriei care permite rambursarea datoriilor pe termen scurt, precum i efectuarea de plasamente financiare pe termen scurt pe piaa monetar i/sau financiar. Plasamentul monetar sau financiar urmrete trei obiective: 1. lichiditatea valorilor mobiliare de plasamant (VMP) cumprate 2. rentabilitatea valorilor mobiliare de plasament 3. securitatea valorilor mobiliare de plasament Este recomandat achiziionarea de valori mobiliare de plasament uor negociabile cu o bun prestan pe piaa de capital. Trezoreria net pozitiv indic faptul c firma prezint autonomie financiar pe termen scurt.

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Dac firma nregistreaz o trezorerie net de la un exerciiu la altul, atunci se determin cash-flow-ul, calculat ca diferen ntre trezoreriile nete nregistrate n exerciiile financiare:
CASH-FLOW (CF) = TN TN2

Sau:

TN = TN1 TN2 Cash-flow-ul se explic prin rezultatele activitii curente de gestiune (profit net reinvestit, amortizri) i variaia nevoii de fond de rulment (NFR), pe de o parte, i prin operaii de capital (de investiii i de finanare cu capitaluri proprii i mprumutate) pe de alt parte.

CF = CF gest + Cfinv + CFfin

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Determinarea cash-flow-ului (CF) se face utiliznd formula: CASH-FLOW (CF) = TN1 TN2 Cash-flow-ul nregistrat la nivelul firmei n cursul perioadei analizate este prezentat n urmtorul tabel:
ANII 2004 2005 2006 TN 1535286 17991011 2262871 CF=TN1-TN2 0 16455725 -15728140

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Variaia cash-flow-ului este reflectat n urmtorul grafic:
20000000 15000000 10000000 5000000 0 -5000000 -10000000 -15000000 -20000000 2004 2005 2006

TN CF

n anul 2005, cash-flow-ul (CF) este pozitiv 16455725 lei i semnific o cretere a capacitii reale de finanare, respectiv creterea activului net. n anul 2006 are o valoare negativ de -15728140 lei, ceea ce indic o situaie de diminuare a activului, de descretere a valorii de proprieti.

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Regula general a echilibrului financiar o reprezint capitalurile permanente destinate acoperirii nevoilor ciclice de finanare (temporare), ce au caracter ciclic i rennoibile permanent n cadrul ciclurilor de exploatare succesive ale ntreprinderii. Sunt considerate stocurile i creanele, care se pot reconstitui permanent, pot fi considerate nevoi permanente (stabile ca n cazul activelor fixe), dar care nu necesit surse permanente de finanare. Aceast regul specific de finanare a activelor circulante este realizat prin existena fondului de rulment, parte din capitalurile degajate de partea de sus (HAUT) a bilanului pentru a acoperi nevoile de finanare din partea de jos a bilanului (BAS) Aceast modalitate de determinare a fondului de rulment face legtura ntre cele dou niveluri ale bilanului ce confer o valoare informativ.

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Ali analiti financiari consider c nevoia de fond de rulment este indicatorul cel mai reprezentativ al echilibrului financiar. Analiza calitativ a ciclului de exploatare privete capacitatea firmei de a-i echilibra nevoile ciclice din surse ciclice de capital. Ca o condiie de baz, nevoia de fond de rulment trebuie s fie inferioar fondului de rulment. Nerespectnd aceast condiie de baz a echilibrului financiar, aceasta va indica o slbire a activitii de exploatare a firmei, crend un dezechilibru financiar cu efecte negative asupra exerciiilor viitoare afectnd integitatea capitalurilor proprii. n cazul nregistrrii unei stri de dezechilibru la nivelul firmei, fondul de rulment va fi egal cu nevoia de fond de rulment pozitiv, care va echilibra partea inferioar a bilanului (BAS):

FR = ACER ACRnete

3.1.3.4. Analiza trezoreriei nete (TN)

Din relaia de mai sus, rezult c fondul de rulment este egal cu nevoia de fond de rulment plus trezoreria net, indiferent de valorile acestor indicatori, care este i ecuaia echilibrului financiar: FR = NFR + TN Din ecuaia echilibrului financiar rezult c mrimea nevoii fondului de rulment este dependent i direct proporional cu cifra de afaceri care poate fi previzionat, n situaia n care nu intervin modificri majore n partea superioar a bilanului. Aceast corelaie dintre nevoia de fond de rulment va fi destul de stabil i va putea permite o previziune a echilibrului financiar la nivelul firmei.