Finane internaionale Seminar Labliuc Temele 1. Domeniul de studiu al finanelor internaionale. Instituiile financiar-monetare intrnaionale 2.

Moneda n cadrul finanelor internaionale 3. Mecanismul cursului de schimb valutar. Intervelaia ratei de schimb i parametrii macroeconomici 4. Piaa de schimb valutar. Pieele i produsele derivate 5. Piaa financiar internaional 6. Balana de pli ca instrument de analiz i de gestionare a relaiilor finaniciar valutare internaionale 7. Rezervele valutare internaionale ale unei ri 8. Datoria extern- evoluie, eficien Bibliografia: 1. Simona Gaftoniuc Finane internaionale Editura Economic Bucureti 2000 2. Petre Brezeanu Finane europene, Editura H.Beck, Bucureti 2007 3. Marius Profiroiu, Instituii i politici europene, Editura Economic, Bucureti 2008 4. Mariana Negru Pli i garanii internaionale, Editura Economic, Bucureti 2000 5. Constantin Floricel Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti 2001 6. Iulian Vcrel Relaii finanicare internaionale Editura Academiei Romne, Bucureti 2001 7. Paul Bran Relaii valutar-financiare internaionale, Editura didactic i Pedagogic, Bucureti 1995 8. Paul Bran Economia activitii i monetare internaionale Editura Economic, Bucureti 2003 9. Gheorghe Voinea Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale Editura Serbcom Libris Iai 2004 10. Ion Bor Relaii valutar-financiare internaionale, Editura ARC 1999 11. Ionel Cobzaru Relaii economice internaionale, Editura Economic, Bucureti 2000 12. Petre Brezeanu Finance internationale ASE Bucureti 1992 13. Manuelle de la balance de payement editura FMI, Wasington 1993 14. Misele Pebro .............. Alte surse: 1. Anuarele statistice ale RM pe perioada anilor 1991-2011, Editura BNS al RM 2. Anuarele de comer exterior ale RM pe perioada anilor 1991-2011 3. Rapoartele anuale ale Ministerului Economiei RM 4. Rapoartele anuale ale Ministrului Finanelor RM 5. rapoartele anuale ale BNM 6. Ziarul Economist, ediie periodic 7. Revista FINconsultant 8. Revista Bnci, profit, finane 9. Acordurile economice internaionale ale RM de aderare la diverse instituii financiarmonetare

Surse electronice Statistica.md, bnm.md, minfin.md, mec.gov.md, De portofoliu care include tabele, 1,2 teme analizate detaliat, referate Lucru individual p tema... Materialele trebuie s inlud foaie de titlu, cuprins, introducere, coninut, concluzii i propuneri, bibliografie

nr 1

Tabelul nr 1 Evolutia principalelor indicatori macroeconomici ai RM Responsabil de tabel Oloieru Anastasia In/anul 1991 9 9 9 9 9 9 9 9 200 0 0 0 0 0 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 PIB Mln lmd Pre curent Mln EUR Pre Mln USD
comparabil

0 6

0 7

0 8

2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 2

Comer exterior Import export Balanta comercial Nr populaiei Datoria extern Investiii strine diecte Gradul de deschidere a economiei Gradul de ndatorare a rii Datoria externa pe

Export/PIB Datoria externa/PIB Datoria externa/nr

cap de pop locuitor 1 Rezerve 3 valutare internaionale 1 Rata inflaiei 4 Media anual 1 Salariul 5 mediu pe economie 1 Gradul de Investitii 1 investire straine directe/PIb Sursele de date utilizate n completarea tabelului Pe verso analiza datelor din tabel 3 sapt

Tema 1: Domeniul de studiu al finanelor internaionale. Instituiile financiar-monetare intrnaionale 1. Necesitatea nfiinrii i principalele funcii ale organismelor finanicar- monetare internaionale 2. Banca Mondial-consideraii generale. Relaii RM cu Banca Mondial 3. FMI ca principala structur finanicar monetar internaional. Relaiile RM cu FMI 4. BERD- apariie, evoluie, eficien singuri 5. alte structuri financiar monetare internaionale ( OMC, Clubul de la Paris,) 6. Perspectiva principalelor structuri economice bancare regionale i internaionale 2. Banca Mondial este compus din: BIRD fondat n 1944 i afiliatele - Asociaia internaional de dezvoltare AID fondat n 1960

- Corporaia finanicar internaional fondat n 1955 - Agenia de garantare multilateral a investiiilor 1988 - centrul internaional de soluionare a litigiilor investiionale 1966 Eugen Meer a fost primul preedinte cu sediul la Wasington, cu biroruri de reprezentan n peste 100 de ri ale lumii. A fost fondat n urma conferinei de la Breton Woodts, i-a lansat activitatea n 1946. are peste 10 000 angajai n ntreaga lume. Preedinte actual Robert Zoerik, director regional al BM pentru RM, Ucraina i Belarus este Martin Raizer numit n funcie n 2008. Direciile de activitate ale BM 1. activeaz n calitate de banker, principala direcie de afaceri a BM este de a acorda mprumuturi pentru proiecte de dezvoltare implicnd o serie de instrumente de creditare. Principalii promotori ai acestori instrumente de creditare sunt Bird i AID 2. activeaz n calitate de donator. BM cu toate c primul rnd o instituie de mprumut, monitorizeaz i un ir de fonduri pentru granturi, spre exemplu: fonduri pentru granturi de dezvoltare finaniaz proiectele pilot care testeaz abordri i tehnologii inovaionale sau inovatoare pentru dezvoltare. Granturile BM sprijin proiecte n domeniul dezvoltrii rurale, asistene medicale, educaie, politicilor economice, proteciei mediului ambiant 3. consultant. Consultaiile BM se bazeaz pe analiz i cercetare n domeniul dezvoltrii. BM de fapt este unul din cele mai mari centre de cercetare din lumen domenniul dezvoltrii economiei, studiul srciei, comerului, mediului ambiant i globalizrii. Suplimentar fiecare proiect are o etap de cercetare, unde BM i partenerii ei, examineaz multiplii factori importani pentru economia rii i bunstarea social. BM are de asemenea departamente specializate care ofer consultaii n domeniul asistenei sociale, serviciilor financiare, justiie, drept, mediul nconjurtor 4. agent de burs. Unele surse ale fondurilor de dezvoltare includ mprumuturi i granturi de la rile dezvoltate prin acorduri bilaterale, de la organizaii internaionale sau grupuri de ri prin acorduri multilaterale 5. resurs de cunotin. Institutul BM este principalul centru de instruire al BM i ofer programe de instruire i informare deseori n colaborare cu instituiile locale de cercetare i instruire n prezent BM direcioneaz proiectele de dezvoltare economic n scopul atingerii urmtoarelor obiective: - eliminarea srciei - asigurarea educaiei primare ntregii populaii ai planetei - asigurarea egalitii ntre sexe i extinderea drepturilor i libertilor femeii - reducerea indicatorilor mortalitii infantile - asigurarea unei dezvoltri sustenabile n raport cu mediul nconjurtor relaiile de cooperare dintre BM i FMI BM colaboreaz cu FMI n scopul promovrii programelor de ajustare structural pe termen lung, ceea ce vizeaz urmtoarele aspecte: 1. stabilirea unor politici monetare i e credit care s limiteze expansiunea creditului i reducerea dezexhilibrului extern 2. realizarea unei politici valutare care s permit utilizarea raional a monedei i s contribuie la creterea exporturilor 3. reducerea i eliminarea deficitelor bugetare; mrirea veniturilor obinute din activiti economice prin reducerea cheltuielilor guvernamentale, evaziunii fiscale, concomitent cu restructurarea acestora. 4. mbuntirea rentabilitii investiiilor din sectorul public i al politicilor economice interne 5. Rentabilizarea ntreprinderilor de stat i privatizarea acestora 6. liberalizarea i diversificarea comerului exterior astfel nct acesta s contribuie la creterea economic.

FMI FMI este o organizatie internationala care are 188 de tari membre, infiintata pentru a promova cooperarea monetara internationala, stabilitatea valutara si acorduri valutare sistematice, pentru a stimula cresterea economica si niveluri inalte de folosire a fortei de munca si pentru a acorda asistenta financiara temporara tarilor membre, in conditii adecvate, pentru a contribui la ajustarea balantei de plati. In momentul aderarii la FMI, fiecare tara contribuie cu o anumita suma de bani numita "cota de subscriere". In urma reevaluarii din 1998, cota de subscriere s-a majorat cu 45 % ajungand la 216.75 mld DST (aprox. 323.31 mld USD) in ianuarie 1999. Reevaluarea din 2003 nu a adus nicio modificare cotelor. In 2006, cotele au fost majorate cu 1.8 procente, aceasta masura inscriindu-se intr-un program de reforme ce se desfasoara pe o perioada de doi ani. La sfarsitul lunii octombrie 2009, totalul cotelor se cifra la 217.4 mld. DST (aprx 346 mld. USD). Organismele de conducere sunt: Consiliul Guvernatorilor, Comitetul Financiar si Monetar International si Consiliul Director. Directorul General al FMI este dna. Christine Lagarde. Directorul Departamentului Europa, care coordoneaza Biroul Regional pentru Romania si Bulgaria este dl.Reza Moghadam. De la infiintare, in decembrie 1945, obiectivele FMI au ramas neschimbate dar operatiunile sale, care includ supravegherea si asistenta financiara si tehnica, au evoluat pentru a raspunde cerintelor economiei mondiale in schimbare. BIRD Este organism financiar monetar internaional creat n urma conferinei de la Breton Woods n iulie 1944. alturi de FMI, BIRD a constituit baza sistemului monetar internaional. Obiectivul principal al BIRD la constituit n primul rnd acordarea sprijinului pentru dezvoltare i finanarea reconstruciei economiilor rior lumii distruse n urma celui de-al 2 Rzboi Mondial. n prezent BIRD are peste 180 ri membre. Calitatea de membru al BIRD este condiionat de apartenena la FMI. Misiunea BIRD Principalele obiective ale BIRD n conformitate cu cele prevzute n cadrul conferinei de la Breton Woods sunt urmtoarele: 1. Sprijinirea reconstruciei i dezvoltrii rilor membre prin nlesnirea investiiilor de capital n scopuri productive inclusiv refacerea economiilor distruse de rzboi 2. Acordarea de sprijin financiar rilor mai puin dezvotate pentru mbuntirea aparatului sau sistemului de producie 3. ncurajarea investiiilor strine directe prin intermediul garaniilor oferite sau participrii la mprumuturi de capital 4. stimularea dezvoltrii echilibrate pe termen lung a comerului internaional i meninerea unor balane de pli echilibrate 5. susinerea rilor membre n procesul de trecere spre o economie de pia actualmente principalul obiectiv al BIRD este reducerea srciei n rile slab dezvoltate, promovnd o dezvoltare durabil prin mprumuturi, garanii inclusiv serviciii de analiz i consultan. Structura organizatoric i procedura de decizie

Organele de conducere ale BIRD sunt Consiliul Guvernatorilor ( fiecare ar membr este reprezentat de Guvernatorii Bncilor Centrale i de un viceguvernator. Sesiunile anuale ale consiliului guvernatorilor au loc la aceiai dat i n comun cu cele ale FMI i anume n septembrie ale fiecrui an. Biroul Directorilor Executivi ( este format din 24 administratori executivi i tot atea supliani. Deoarece guvernatorii se ntlnesc doar o dat pe an majoritatea atribuiilor guvernatorilor sunt transferate biroului. Preedintele ( este ales pe un termen de 5 ani i care este cel care prezideaz ntlnirile biroului directorilor executivi i rspunde n totalitate de managementul Bncii Mondiale. De regul conform tradiiei preedintele BIRD este de origine american, iar preedintele FMI de origine european. (( de demonstrat) Comitetele de mprumuturi care au ca obiect de activitate analiza i elaborarea unor rapoarte n ceea ce privete recomandarea i eventual nerecomandarea realizrii unor proiecte propuse i pentru care au fost solicitate mprumuturi. Procedura de decizie Procedura de decizie BIRD se bazeaz pe vot ponderat. BIRD este organizat sub forma unei societi pe aciuni, iar cotele de participare ale statelor n cadrul BIRD sunt identice cu cele din cadrul FMI: SUA deine 16,53% din aciuni Japonia 7,93 % Germania 4,53% Frana i Marea Britanie cu cte 4,34% Conform cotelor de participare, care reflect de fapt i puterea economic a rilor membre, respectiva a i avut loc distribuia puterii de vot Resursele financiare ale BIRD Constau din 1. cotele subscrise de fiecare ar membr 2. venituri nete rezultate din operaiuni bancare proprii 3. fonduri obinute din plasarea pe pieele financiare internaionale a obligaiunilor emise sau prin contracte directe cu bnci centrale i comerciale ale rilor membre 4. venituri realizate din dobnzi i comisioane percepute la creditele acordate 5. mprumuturi de capital contractate pe pieele financiare aadar fiecrei ri membre BIRD i se stabilete mrimea capitalului subscris n funcie de potenialul su economico-financiar i cota de participare la FMI. rile membre varz la BIRD capitalul subscris n proporie de 10%, restul 90% rmne n ar cu meniune c acest capital se afl n permanen la dispoziia bncii i poate fi solicitat n orice moment cnd banca are nevoie de fonduri. Din vrsmntul de 10% o trsn de 1 % se vars n aur sau dolari SUA. Restul 9% n moneda naional a rii respective. Totodat BIRD i poate suplimenta fondurile prin emisiunea de obligaiuni pe pieele internaionale de capital, aceasta putnd s-i garanteze prin bonitatea pe care i-o d uriaa rezerv de credit guvernamental. Activele principale ale BIRD sunt mprumuturi acordate rilor membre n principal n euro, dolari SUA sau yeni. Specificul operaiunilor de mprumut Caracteristicile funciei de creditare:

1. BIRD nu acord mprumuturi dect Guvernelor, autoritilor guvernamentale sau pentru proiectele care beneficiaz de garanii guvernamentale n cadrul teritoriilor rilor membre i supravegheaz utilizarea lor conform scopurilor autorizate. 2. creditele acordate de ctre BIRD sunt destinate n scopuri productive cu predilecie pentru restructurare, retehnologizarea industriei, pentru agricultur, energetic, infrastructur , siderurgie, nvmnt, sntate, protecia mediului 3. creditele nu sunt puse direct la dispoziia solicitantului, ci sunt destinate direct furnizorului n conformitate cu documentele justificative 4. proiectele sujnt evaluate de o echip de specialiti ai bncii n colaborare cu personalul care aparine i altor agenii ONU, sau experi consultani angajai special n acest scop. n funcie de caz sunt organizate deplasri ale echipei de experi la faa locului pentru a face constatarea. Principalele elemente urmrite sunt: - aspectul economic al proiectului - utilizarea resurselor interne - aspectul tehnic al proiectului - aspectul instituional - organizatoric - managerial, respectiv posibilitatea de a recruta personal local n vederea executrii proiectului - aspectul comercial - aspectul financiar care se refer la evaluarea fondurilor necesare n timpul executrii proiectului, precum i evaluarea cheltuielilor i a veniturilor n perioada imediat urmtoare finisrii lucrrilor, totodat sunt luate n calcul i estimate perpectivele restituirii mprumuturilor specificul creditelor acordate de BIRD 1. Creditele acordate de ctre BIRD sunt credite condiionate, acestea nefiind acordate dect dac exist motive suficiente privind capacitatea de restituire a creditului de ctre debitor 2. scadena se situeaz ca valoare medie ntre 15-20 ani variind n dependen de natura proiectului finanat, valoarea lui, obiectivele specifice i altele 3. perioada de graie este de minim 5-7 ani 4. rata dobnzii este cu 1-2% mai mic dect cea practicat pe pieele internaionale de capital. Criterii de eligibilitate rile eligibile pentru primire de mprumuturi de la BIRD sunt cele ale cror venit mediu pe locuitor este inferior valorii de 5500 dolari SUA i care nu primesc n exclusivitate credite de la AID. Volumul resurselor pe care le pot primi statele membre de la BIRD este proporional cu solvabilitatea lor finanicar. Mai mult dect att volumul total al portofoliului de credite al unui stat beneficiar nu poate depi sub nici o form valoarea de 13,5 miliarde doari SUA. Pe lng operaiunile finaniciare BIRD acord i asisten tehnic rilor membre inclusiv repartizarea profesionitilor calificai pentru supravegherea oportunitilor de dezvoltare n rile membre precum i analiza situaiei economcie, bugetare, fiscale financiare. Pentru a asista dezvoltarea rilor membre BIRD a nfiinat Institutul Bancar Mondial care ofer cursuri i traininguri n legtur cu dezvoltarea economic i administrativ pentru Guverne. AID a fost fondat la 26.09.1960. are sediul la Washington. n prezent are 170 membri . AID este cel mai important organism finanicar internaional n furnizarea de asisten tehnic i resurse financiare ieftine. Scopul principal al AID este reducerea srciei prin promovarea unei dezvoltri economice, sustenabile n zonele cel mai slab dezvoltate ale lumii. Contribuiile AID permit Bncii Mondiale s furnizeze 6-7 miliarde dolari pe an sub form de credite fr dobnd celor mai srace ri din lume a cror populaie se estimeaz a fi de circa 2,5 miliarde locuitori.

Acest ajutor are o valoare extraordinar pentru statele beneficiare ntruct lipsa cronic de solvabilitate a acestora le mpiedic s obin alte credite externe n condiii normale pe piaa de capital. n majoritatea acestor state populaia triete din venituri sub 2 dolari pe zi, iar 4 din 10 persoane au un venit zilnic mai mic de 1 dolar. Tarile eligibile pt finatarea din partea AID sunt cele ce au un PIB sunt cele ce au sub 880 $cap d lokuitor. Sursele de finantare AID: -Subscriptiile initiale ale membrilor -subventiile acordate d tarile acordate si industrializate -Contributiile speciale ale unor tari nemembre(Elvetia) -Transferurile de la BIRD din beneficiile nete Donatorii se reunesc o data la 3 ani pt a conveni asupra volumului resurselor necesare finantarii programelor de creditare. Conditiile de creditare sunt mai avantajoase decit cele impuse de BIRD adica fara dobinda , Esalonarea rambursarii pe 50 ani, Perioada de gratie de 10 ani, Comision de 0.75% perceput numai pt sumele utilizate efectiv. Astefl creditele acordate de AID desi in conditii de risc mai ridicate sunt credite de tip preferentiale destinate orrganismelor guvernamentale , publice sau private si vizeaza toate domeniile inclusiv agricultura, infrastructura, educatie, sanatate ,energie etc. Prioritatile strategice ale creditelor AID sunt cresterea calitatii educatiei si largirea accesului la educatie ,sporirea protectiei impotriva bolilor infectioase , instaurarea unui climat investitional favorabil. Concluzionind AID are ca scop: 1) Acordarea de asistenta a tarilor subdezvoltate 2) Finantare a tarilor foarte sarace in conditii avantajoase pt realizarea a noi investitii 3) Stimularea dezvoltatrii econ. in regiunile mai putin dezvoltate ale globului prin acordarea mijloacelor financiare corespunzatoare guvernelor, tarilor respective Corporatia financiara internationala(CFI) A fost fondatan 1956. In prezenta are peste 180 membri. CFI sustine dezv econ. a tarilor membre prin intermediul cresterii activitatilor sectoruliu privat si prin mobilizarea capitalurilor straine si nationale. CFI realizeaza invetitii de capital in intreprinderi private din sectoarele cheie ale tarilor in dezvoltare fara a solicita acordarea de garantii guvernamentale aplikind reguli si adoptind comportamente identice cu cele a pietii private. CFI incearca sasi orienteze mijloacele financiare catre sectorul privat a statelor si regiunilor care au acces restrins la pietele internationale de capital. Corporatia finanteaza asemenea intreprinderi care ar fi considerate de catre investitorii partikulari drept riscante si neprofitabile imbunatatind calitatea proiectelor finantate datorita experientei sale in domeniul managementului corporatist sin rezolvare aproblemelor economice si sociale. Desi este o entitate aparte beneficiaza totusi de accesi structura Administrativ Oraganizatorica si personal cu al BIRD.Rata dobinzii la imprumturi si finantari la CFI poate avea valori diferiten ftie de tara si proiect. Scadenta imprumuturilor este de obicei intre 3 si 13 ani.Sursa fondurilor distribuite se constituie din : In proportie de 30 % din imprumuturi de pe piata financiara prin emisiuni publice

de obligatiuni sau plasamente private, restul 20 % sunt imprumuturi de la BIRD. Destinatiile asistentei fin.a CFI sunt: -Investitii in Economie rentabile si fara garantare guvernamentalade in conditii mai avantajoase decit cele oferite de BIRD. Concluzionam ca CFI se axeaza pe aspectele: 1) Finantarea invest. De capital in intreprinderi private de tarile membre 2) Acordarea de credite in intreprinderile industriale , private fara solicitarea garantiilor guvernamentale. 3) Consultanta bsi alte servicii complexe privind crearea , consolidarea , pietelor financiare si a celorlalte institutii in domeniul pietelor financiare.

Agentia multilaterala de garantie a investitiilor(AMGI) fondatan 1988, in prezent inklude peste 175 membri. Scopul: Atragerea de investitii straine in scopuri productiven tarile in curs de dezvoltare oferind investitorilor straini garantii impotriva mai multor riscuri cum ar fi :Neconvertibilitatea monedei nationale ,Limitarea transferului de resurse din exterior, Nerespectarea conditiilor contractuale,Destabilizari sociale etc. Un alt tip de servicii oferite de agenties cele de consultanta pt instaurarea unui klimat favorabil investitiilor in scopul imbunatatirii conditiilor oferite investitorilor straini. Centrul international de solutionare a litigiilor investitionale-institutie creata in 1966 actualmente cu peste 140 membri. Centrul contribuie la incurajarea investitiilor straine oferind cadre internationale de conciliere pentru conflictele din domeniul investitiilor contribuind astfel la crearea unui climat de incredere intre stat si invest. Straini . Centru asigura consultanta , realizeaza cercetari si editeaza publicatii in domeniul ariei legislative a investitiilor straine. Pentru a deveni membru a centrului trebuie mai intii ca tarile sa devina membru a BIRD . Centrul este o oraganizatie autonoma cu legaturi strinse ci BIRD.

Tema 2 Mijloacele si instrumentele de plata internationale

Valutele reprezinta acele monede nationale care au putere de circulatie si de plata si pot fi constituite ca rezerva in alte tari decit cea emitenta altfel spus prin valuta se intelege o moneda nationala a unui stat , moneda ce poate fi utilizata atit de persoane fizice cit si juridice pe teritoriul altor state in vederea stingerii unor obligatii. De exemplu: Yenul japonez este o meneda pt orice rezident ce il utilizezan operatiuni si tranzactii interne, acelasi Yen devine valuta atunci cind un rezident plateste in yeni pt un bun importat din Germania sau atunci cind un nerezident spre ex. Un englez convertesten Yeni din Lire sterline o careva suma pt a efectua plati in Japonia.Asa dar valutele au capacitatea de a realiza lichidarea imediata a obligatiunilor de platain relatiile economice internationale, de regula acestea sunt folosite pt efectuarea platilor de mica importanta. Valutele pot fi casificaten Ftie de m multe criterii: 1)dupa forman care se prezinta -Valutan numerar(efectiva) se prezinta sub forma de bancnote sau monede si e utilizata cel mai frecvent pt achitarea cheltuielilor de intretinere , transport, cumparaturi, traficul de calatori etc). Pltile si incasarilen valori mari in valuta efectiva sunt folosite rar in relatiile economice internationale. -Valutan cont se prezinta sub forma de disponibilitati banesti intrun cont bancar. Aceasta poate fi utilizata numai la dispozitia titularului de cont . La fel la cerea titularului valutan cont poate fi trasformatan valuta efectiva. 2) Dupa regimul convertibilitatii valutele pot fi clasificaten -convertibile -neconvertibile -transferabile -liber utilizabile

Tema 4:Piaa valutar. 1.Piaa valutar i participanii ei. 2.Operaiunile caracteristice pieii valutare. 3.Piaa valutar a RM structur, tendine.
=1= Pieele valutare reprezint centrele sau locurile n care se confrunt cererea i oferta de valut i se stabilete cursul de schimb valutar. Piaa valutar este format din: -Bancile Comerciale -Casele de schimb valutar -Alte instituii financiare -Societile comerciale ce realizeaz operaiuni de export/import. Pieele valutare au mrimi diferite n funcie de operaiunile pe care le realizeaz i n funcie de localitile n care sunt amplasate. Principalele piee valutare funcioneaz la Londra, New York, Tokio, Frankfurt, Paris, Ziurich. Pieele valutare mijlocesc accesul persoanelor juridice i fizice la valuta necesar schimburilor economice internaionale, deplasrilor n strintate, ofer deintorilor de valut cadrul de pia pentru a fi vndut iar din confruntarea cererii cu oferta de valut rezult cursul de schimb valutar. Pe pieele valutare particip B.Comerciale, B.Centrale, Curtierii de schimb valutar, Societile comerciale care realizeaz operaiuni de comer exterior. B.Comerciale intervin pe piaa valutar sub forma vnzrilor i cumprrilor de valut pentru contul propriu sau pentru contul clienilor, intermediaz operaiunile de transformare/convertire a valutelor, realizeaz operaiuni la termen, la vedere, de arbitraj i speculative n scopul obinerii unor ctiguri. B.Centrale intervin pe piaa valutar n vederea limitrii fluctuaiei cursului de schimb, a protejrii monedei naionale precum i pentru satisfacerea unor ordine ale clienilor. B.Central este instituia care reglementeaz organizarea i supravegheaz funcionarea pieii valutare. Curtierii de schimb sunt intermediari care centralizeaz ordinele de cumprare/vnzare de valut, asigur executarea acestora conform cerinelor clienilor i furnizeaz informaii cu privire la evoluia cursului de schimb. Primirea i transmiterea ordinelor de vnzare/cumprare de valut precum i practicarea unor operaiuni speculative, reprezint activitatea de front-office din schimbul valutar. Societile comerciale care realizeaz importuri i exporturi adreseaz ordine de cumprare i vnzare de valut prin intermediarii de pe piaa valutar sau prin B.Comerciale. Evoluia operaiunilor de pe pieele valutare a fost determinat de anumii factori: 1. Extinderea i diversificarea relaiilor internaionale care s-au reflectat n multiplicarea fluxurilor de valut i n creterea cerinelor de conversie prin intermediul pieelor valutare. 2. Tendinele de liberalizare a politicilor valutare, eliminarea restriciilor valutare i promovarea convertibilitii. 3. Generalizarea cursurilor flotante a necesitat diversificarea operaiunilor speculative i recurgerea la tehnici specifice de prentmpinare sau atenuare a efectelor riscurilor din schimburile economice internaionale. 4. Perfecionarea tehnicilor i a modalitilor de efectuare a plilor internaionale. 5. nterveniile B.Centrale sub forma vnzrilor i cumprrilor de valut n vederea influenrii cursului de schimb. 6. mbuntirea serviciilor bancare de gestiune a sumelor n valut ale clienilor.

=2= Pe pieele valutare se efectuiaz urmtoarele tipuri de operaiuni valutare: 1. Operaiuni la vedere 2. Operaiuni la termen 3. Arbitraj valutar 4. Speculaie valutar Operaiunile la vedere constau din vnzarea/cumprarea de sume n valut cu cedarea imediat sau cel mult 48 de ore a valutei. Aceste operaiuni se realizeaz la cursul SPOT (la vedere). Operaiunile la termen care constau n cumprarea sau vnzarea de sume n valut cu decontarea acestora intr-un termen mai mare de 48 ore. Perioada poate fi de 1,2,3,6,9,12 luni. Aceste operaiuni se realizeaz la cursul FORWARD. Arbitrajul valutar reprezint o operaiune care const n vnzarea i cumprarea de valut uneori simultan pe pieele valutare n vederea protejrii impotriva fluctuaiei cursurilor valutare precum i pentru obinerea unor ctiguri. Aceste operaiuni asigur ctiguri din: -diferenele de curs la aceeai valut pe o pia la 2 momente diferite -din diferenele de curs a unei valute pe 2 piee diferite -din diferenele de curs ntre 2 valute i 2 piee diferite. Exist 2 tipuri de arbitraj valutar: Arbitraj valutar direct Arbitraj valutar la termen Arbitrajul valutar direct const din vnzarea unei sume n valut pe piaa care coteaz mai bine i cumprarea n acelai timp a unei sume n aceeai valut pe piaa care coteaz mai slab. Ex:Dac la un moment dat o valut =A= coteaz la Zurich 1,5 n unitatea monetar =B= i n aceeai zi, la bursa din New York, cursul este de 1,45 n uniti monetare =B=, astfel o banc poate s ordoneze corespondentului din New York s cumpere 1mln n valuta =A= pentru care pltete 1450000 n uniti monetare =B=, iar corespondentului de la bursa din Zurich i cere s vnd 1 mln n valuta =A= pentru care primete 1500000 n uniti monetare =B=. Aadar prin operaiunea de arbitraj valutar, banca a ctigat 50000 uniti monetare =B=. Speculaia valutar reprezint intervenia unui operator pe piaa valutar n vederea realizrii unui ctig din diferenele de curs ale valutelor.Exist 2 tipuri de speculaii valutare: Speculaii valutare la vedere se practic n cazul n care o valut X seafl n depreciere. Operatorul n cazul dat mprumut o sum n valuta X la o anumit scaden. Suma mprumutat n valuta X o folosete pentru cumprarea unei sume echivalente n valuta Y care este mai stabil. La termenul de rambursare a mprumutului n valuta X, operatorul vinde suma n valuta Y pentru care obine o sum mai mare n valuta X, apoi ramburseaz mprumutul i rmine cu o diferen numit ctig. Speculaii valutare la termen. Ex:La data X cursul valutar SPOT a CHF/USD n elveia este urmtorul: La cumparare: 1USD=1,3310CHF La vnzare:1USD=1,3320CHF Punctele FORWARD la o lun constituie -0,0027 la cumprare i -0,0024 la vnzare. Ce trebuie s ntreprind un arbitrajist pentru a obine un ctig dac are la dispoziia sa timp de o lun o sum de 2800000 USD.

Tema 5:Piaa eurovalutelor i pieele financiare internaionale. 1.Piaa eurovalutelor 2.Structura pieelor financiare internaionale 3.Ordinele de burs i metodele de cotare a titlurilor pe pieele financiar internaionale 4.Operaiile de cumprare i vnzare a titlurilor pe pieele financiare internaionale 5.Componentele pieelor financiare internaionale.
=1= Piaa eurovalutelor deine un rol important n formarea i redistribuirea resurselor n eurovalute necesare tranzaciilor comerciale internaionale. Piaa eurovalutelor s-a format ncepnd cu anul 1957, respectiv din momentul apariiei i afirmrii eurovalutelor n relaiile financiare internaionale. Eurovalutele reprezint depuneri n valut n conturi la Bncile comerciale din afara rii emitente. n cadrul eurovalutelor, o pondere mare o dein euro dolarii, care sunt depui la bnci comerciale din afara SUA i care se utilizeaz n operaiuni de creditare pe termen scurt sau mediu pe o pia paralel cu cea oficial. Piaa eurovalutelor reprezint un segment al pieelor internaionale pe care se efectuiaz depuneri bancare i se acord credite pe termen scurt sau mediu n eurovalute. Operaiunile de mobilizare i de distribuire pe termen scurt i mediu a resurselor n eurovalute pe piaa eurovalutelor se realizeaz prin intermediul Bncilor comerciale din strintate numite Euro bnci. Operaiunile de atragere i mprumut de pe piaa eurovalutelor depind n mare msur de reglementrile statelor privind scoaterea monedelor din afara teritoriului naional i de cererea de valut. Prin confruntarea cererii i ofertei de eurovalute pe aceast pia, se stabilete rata dobnzii la mprumuturile pe termen scurt i mediu, astfel bncile domiciliate ntr-o ar, particip pe piaa eurovalutelor prin operaiile de atragere i de acordare a creditelor i prin operaiile n moned naional efectuate n strintate. La apariia pieii eurovalutelor au influenat urmtorii factori: 1. Restriciile impuse de autoritile britanice n 1957, bncilor n acordarea creditelor n lire sterline nerezidenilor 2. Decizia autoritilor americane din 1965 de impozitare a dobnzilor percepute de rezidenii americani la creditele acordate nerezidenilor pentru a diminua ieirea de dolari din SUA 3. Integrarea economic vest european care a inclus eliminarea restriciilor i liberalizarea micrii de capital 4. Dezvoltarea schimburilor economice internaionale 5. Crearea i extinderea zonelor libere care au stimulat bncile s realizeze operaiuni cu eurovalute pentru nerezideni. Zonele libere bancare s-au format n spaiile geografice care au oferit infrastructur modern, reele informatice i de telecomunicaii, reele hoteliere i personal. Operaiunil bncilor din zonele libere bancare au fost stimulate de nlesnirile fiscale, de rezerve obligatorii mai reduse, de instabilitatea sistemului financiar internaional, de unele evenimenta politice .a. zonele economice libere americane au aprut n anii 1970-1980. Ca urmare a cerinelor de mprumuturi mari, a creterii deficitelor balanelor de pli i a diversificrii operaiunilor bancare, s-a dezvoltat piaa eurocreditelor. Eurocreditele reprezint mprumuturi pe termen mediu n eurovalute de mrimi ridicate care se acord Guvernelor, ageniilor guvernamentale, autoritilor locale la o dobnd variabil. =2= Pieele financiare internaionale asigur confruntarea cererii i ofertei de capital pe termen lung prin diverse organizme specializate. n sens larg, pieele financiare internaionale cuprind

operaiunile de confruntare a cererii de finanare a instituiilor financiare internaionale, a guvernelor, administraiilor locale, societilor comerciale din strintate cu oferta de capital parvenit de la bnci, investitori, societi de asigurare, fonduri de pensii, ali posesori de capitaluri pe termen lung. Resursele n valut de pe pieele financiare internaionale, se mobilizeaz i se mprumut prin intermediul aciunilor, obligaiunilor, a mprumuturilor de titluri, a mprumuturilor ipotecare, lombard .a. Pieele financiare internaionale sunt organizate i funcioneaz n cadrul burselor de valori sau sub form de piee interdealeri n afara burselor. Bursele de valori reprezint organisme care dispun de un spaiu pe care se efectuiaz operaiile cu titluri, respectiv vnzarea i cumprarea n baza unui cadru normativ legislativ. Bursele de valori funcioneaz pe baza unor reglementri ale statelor n care sunt amplasate i care prevd structura organizatoric, managementul, valorile mobiliare care se negociaz, criteriile de admitere a titlurilor la burs, modul de realizare a operaiunilor .a. Bursele de valori au funcia de a oferi alternative pentru investiii. Prin intermediul bursei, investitorii i plaseaz economiile n activiti rentabile i pentru a le proteja de deprecierea monetar. Bursele de valori reprezint barometre ale evoluiilor economiilor naionale, datorit faptului c prelucreaz un volum mare de informaii economice i financiare. Participanii pe pieele financiare: 1. Intermediarii care urmresc armonizarea cerinelor de capital ale emitenilor de titluri cu cele ale investitorilor i furnizarea de servicii de consultan. Intermediarul de pe pieele financiare internaionale, ine seama de riscurile asumate i de comisionul de acoperire, de preul emisiunii, de natura i rolul investiiei. Intermediarii de pe pieele financiare internaionale se pot grupa n intermediari care cumpr sau vnd titluri de valoare n nume propriu sau pentru contul propriu. 2. Brokerii care reprezint persoane sau entiti care acioneaz n calitate de intermediari pe pieele financiare ntre vnztori i cumprtori de titluri pentru care ncaseaz comisioane. 3. Dealerii care reprezint persoanele sau entitile participante pe pieele financiare n interesul i pe riscul propriu precum i la cererea clienilor care dispun de un stoc de valori mobiliare supus riscului de portofoliu. 4. Market-maker care constituie persoana care dispune de un portofoliu de titluri prin care exercit influen asupra pieii financiare, respectiv impune o cantitate minim de titluri la vnzare i cumprare. Pe pieele financiare internaionale mai particip Bncile comerciale, bncile de investiii, societile financiare. Pentru evaluare calitii activitii financiare, n cadrul pieelor financiare mai acioneaz firmele de audit i control financiar, firmele de consultan, firmele de evaluare a calitii titlurilor, firmele de marketing financiar .a. Titlurile de valori reprezint nscrisuri sub form material sau nregistrare electronic care atest existena unor relaii contractuale ntre emitent i deintor i asigur anumite drepturi posesorilor. Exist urmtoarele tipuri de titluri de valoare: 1. Titlurile primare care reprezint documentele emise n vederea mobilizrii i majorrii capitalului propriu. 2. Titlurile derivate care se deosebesc prin faptul c acord anumite dreptrui prilor la contract asupra activelor la o anumit scaden. 3. Titluri sintetice care reprezint instrumente care se creaz de societile comerciale pe baza activelor financiare. =3=

Ordinele de burs exprim instruciunile investitorilor sau ale altor persoane transmise intermediarilor n vederea realizrii unor operaiuni de cumprare sau vnzare de titluri pe pieele financiare internaionale. Ordinele de burs necesit anumite meniuni clare cu privire la anumite elemente: Natura operaiunii cu titluri de cumprare sau vnzare Numrul titlurilor supuse negocierii Tipul de ordin Termenul de valabilitate Cursul la care urmeaz s se realizeze operaiunile cu titluri. Ordinele de burs se pot formula n mai multe variante: 1. Ordine la primul curs care se execut la cursul de deschidere a edinei de burs 2. Ordine la cursul cel mai bun prin care operatorul solicit intermediarului s execute operaiunea la cel mai bun nivel ce se nregistreaz n cursul unei perioade la burs care nseamn vnzarea titlurilor la cursul cel mai mare i cumprarea titlurilor la cursul cel mai mic. 3. Ordine la curs limit prin care vnztorul sau cumprrtorul de titluri i fixeaz intermediarului un nivel minim de vnzare i o limit maxim de cumprare. 4. Ordine la curs limitcu meniunea stop la care cumprtorul menioneaz un pre sub care se ateapt s fie executat ordinal, iar vnztorul stabilete preul peste care va fi executat ordinal adresat. 5. Ordine legate prin care se solicit intermediarilor s execute operaiuni simultane sau condiionate. 6. Ordine totul sau nimic care se deosebesc prin faptul c se solicit intermediarului s realizeze n totalitate sau s nu-l execute, ceea ce nseamn c nu poate fi realizat parial. Cotaia titlurilor de pe pieele financiare internaionale se formeaz n funcie de raportul dintre cererea i oferta de titluri, de situaia economic financiar a emitenilor de titluri, de nivelul dividendelor i al dobnzilor, de evoluia economiei naionale i ali factori. Exist urmtoarele metode de cotare a titlurilor pe pieele financiare internaionale: 1. Metoda optrii prin strigare care presupune ca n edina de burs s se anune public titlurile oferite i cerute, iar n momentul n care se realizeaz un echilibru ntre cerere i ofert se fixeaz cursul. Aceast metod asigur transparena operaiilor cu titluri i cadrul concurenial operatorilor de burs. 2. Cotarea prin opoziie ce se aplic la titlurile care coteaz la termen i la vedere i const n colectarea informaiilor cu privire la cererea i oferta de titluri i cursuri, n centralizarea n registrul de opoziie inut de un funcionar al bursei din care rezult cursul la punctual de echilibru dintre cerere i ofert. 3. Metoda stelajului reprezint o tehnic scris pe baza creia titlurile ce se ofer i se solicit se grupeaz n fie iar cursul se stabilete la punctul de echilibru dintre cerere i ofert. 4. Metoda cotaiei continuie asistate de calculator presupune colectarea informaiilor cu privire la cererea i oferta de titluri, prelucrarea acestora conform programului informatics i stabilirea cursului. =4= Operaiile cu titluri de pe pieele financiare internaionale se grupeaz n operaii curente i operaii la termen. Operaiile curente se refer la tranzaciile la care titlurile se predau imediat sau n termen de 48 ore Operaiile la termen se efectuiaz cu obligaia predrii titlurilor la o anumit scaden. Tranzaciile cu titluri la termen urmresc obinerea unor ctiguri din diferene de curs. n cadrul operaiunilor la termen avem urmtoarele operaiuni:

1. Operaiunea a la baisse care reprezint o intervenie la burs care mizeaz pe scderea cursului titlurilor la termen. n aceast situaie, participanii de pe pia vnd imediat titluri la cursul la vedere i cumpr titluri la termen. Uneori scderea cursului titlurilor la termen este provocat de participanii de pe piaa financiar. n principiu, tranzaciile cu titluri la termen se nchee cu plata diferenei de curs fr predarea hrtiilor de valoare. 2. Operaiunea a la hausse care presupune mizarea n jocul de burs pe creterea cursului titlurilor de valoare la termen. n acest caz, operatorii cumpr titluri la vedere i vnd titluri la termen, urmrind obinerea unui ctig din diferena de curs la cele doua momente. =5= Pieele financiare internaionale asigur confruntarea cererii i a ofertei de capital n centre internaionale pe care opereaz ageni indiferent de naionalitate i valut. Principalele component ale pieelor financiare internaionale sunt: Piaa internaional de aciuni Piaa obligaiunilor internaionale Investiiile strine directe Pieele internaionale de aciuni mijlocesc plasamentele aciunilor societilor comerciale n strintate prin intermediul participanilor pe pieele financiare. Tranzacii cu aciuni se efectuiaz pe pieele financiare din New York, Tokio, Londra, Paris, Bruxell, Frankfurt, Amsterdam, Zurich, Madrid, Geneva, Munich.Emisiunea i plasarea aciunilor pe pieele financiare internaionale asigur accesul la resurse de finanare pe mai multe piee, la cunoaterea societii de ctre investitori i ali parteneri. Euroaciunile sunt emise de societi rezidente exprimate n eurodevize i destinate nerezidenilor. Piaa euroaciunilor s-a dezvoltat ca urmare a dezintermedierii, dereglementrii, a reducerii dobnzilor i a privatizrii societilor comerciale. Piaa obligaiunilor internaionale realizeaz operaiuni de vnzare i cumprare cu euroobligaiuni. Piaa primar de euroobligaiuni asigur tranzaciile cu euroobligaiuni ntre emiteni i investitori. Emitenii de euroobligaiuni pot fi guverne, administraii locale, firme multinaionale i instituii internaionale. Investitorii sunt reprezentai de bnci comerciale, bnci de nvestiii, case de pensii, societi de asigurri, investitori individuali. Euroobligaiunile reprezint titluri de credit pe termen mediu i lung exprimate n eurovalut i plasate pe europieele de capital. Cursul euroobligaiunilor pe pia evoluiaz n funcie de dobnda nominal i durata obligaiunii. Pornind de la cursul obligaiunii, de la dobnda nominal, de la durata total i de la durata pn la scaden, se calculeaz randamentul euroobligaiunilor. Investiiile strine directe un flux particular din relaiile economice internaionale l constituie investiiile strine directe care se realizeaz n rile care recunosc dreptul de proprietate al investitorului strin i ofer anumite faciliti. Investiiile internaionale directe depind de capitalurile disponibile precum i de mediul de afaceri, garaniile i facilitile oferite de rile primitoare astfel: Angajarea rii c nu naionalizeaz participarea strin prin norme legale sau convenii internaionale Acordarea de faciliti vamale i fiscale, importurilor destinate investiiilor strine de pe teritoriul unui stat Eliminarea unor restricii n repatrierea profitului i altor fluxuri valutare generate de investiia strin Suprimarea unor taxe asupra produciei i desfacerii produselor .a. n vederea garantrii investiiilor internaionale directe se pot incheia acorduri de protejare a investiiilor prin care se asigur un tratament echitabil i protecia prilor.