LITERATURA DE SPECIALITATE Analiza cost-beneficiu (ACB) - Cost Benefit Analysis (CBA) este o metod de evaluare, un instrument analitic utilizat

cu scopul de a estima impactul socio-economic al proiectelor de investiii publice, prin identificarea i cuantificarea monetar a efectelor investiiei (beneficii i costuri) att financiare ct i non-financiare. Aceasta a aprut n secolul al XIX-lea, n SUA. Analiza cost-beneficiu este perceput de literatura de specialitate ca o metod de evaluare economic a efectelor ambientale (ecologice, sociale etc.) ale proiectelor de investiii (n special cele din domeniul public) n construcii, industrie, transporturi, turism sau agricultur. Istoricul metodei Analiza cost-beneficiu a aprut, ca metod de lucru, pentru prima dat n Frana n anul 1808, cnd un funcionar al Trezoreriei americane, Albert Galatin, propunea ca, pentru proiectele privind transportul pe ap, s se utilizeze o metod de analiz i evaluare care s se bazeze pe compararea costurile i beneficiile financiare i non-financiare ale investiiilor. n 1844, dup treizeci i ase de ani, francezul Jules Dupuit (Dupuit, 1968, p 62) susinea utilitatea unei analize de tip cost- beneficiu n argumentarea fezabilitii investiiilor n lucrrile publice. Metoda a nceput s-i dovedeasc utilitatea practic la nceputul secolului al XX-lea n Statele Unite ale Americii la analiza economic a proiectelor de irigaii (1902) i a proiectelor de prevenire i combatere a inundaiilor (1936). Aa cum reiese din studiile sale, Eckstein (1958, p 173) argumenteaz utilitatea metodelor ACB n evaluarea proiectelor de investiii n lucrrile de hidroamelioraii i hidroenergetice, corelnd utilitatea ACB cu fundamentul economic al bunstrii societii de consum. Dei, pn n anii 60, analiza cost beneficiu (ACB) era relaionat cu proiectele de investiii privind ntr-un fel sau altul apa ca resurs sau mijloc de transport, ncepnd cu anii 1970 metoda a nceput s fie adaptat i utilizat i la alte tipuri de proiecte (n generalla cele cu finanare public, dar nu numai), care ntr-un fel sau altul au impact asupra mediului ambiant. Aplicarea metodei la evaluarea fezabilitii proiectelor de investiii s-a fcut de la proiecte mari cum ar fi: centrale nucleare, rafinrii i combinate chimice sau lucrri de infrastructur, aeroporturi, tunele (exemplu Tunelul Mnecii), autostrzi sau ci ferate i pn la proiecte medii sau mici. Organismele guvernamentale au nceput s introduc prin intermediul legilor i normelor obligativitatea utilizrii analizei cost-beneficiu la evaluarea proiectelor cu finanare public. Spre exemplu, nc din 1970 Uniunea European, Statele Unite, Japonia i Canada au emis legi prin care analizele de impact asupra mediului (EIA- Environmental Impact Assesment) pentru proiectele de investiii trebuie s aib ca suport tehnicile ACB. Se pot meniona cu titlu de exemplu: Actul privind Politica Naional de Mediu (NEPA- National Environmental Policy Plan) din Statele Unite promulgat n 1981, Directiva Consiliului Europei nr. 85/337/EEC din 27 iunie 1985 cu privire la evaluarea efectelor proiectelor publice i private asupra mediului. Importana utilitii ACB este ilustrat i de faptul c n 1997, Jacques Pelkmans, profesor la Colegiul Europei din Brugges din 1992 i director al departamentului de studii economice din cadrul aceleiai instituii din octombrie 2001, alctuiete o analiz cost beneficiu foarte interesant a uniunii monetare. Beneficiile pe care le atribuie uniunii monetare sunt dou: evitarea costurilor volatilitii ratei de schimb i evitarea costurilor de tranzacie. O analiz cost beneficiu a fost realizat recent n vederea observrii efectelor integrrii rilor din Europa Central i de Est n Uniunea European (Dinu M., Socol C. i MarinaM., 2004, p 63).

Abordri conceptuale i particulariti Aa cum s-a artat deja, analiza cost-beneficiu (ACB) i dovedete utilitatea la ntocmirea studiilor de fezabilitate pentru alegerea variantei optime (economic, ecologic, social, tehnologic) a proiectelor de investiii. Ea nu trebuie confundat ns cu analiza venit cost, care permite alegerea variantei optime de proiect din considerente pur economice. Dei ambele utilizeaz indicatori comuni (VAN, RIR, Raortul Beneficiu-Cost) diferena const n faptul c ACB fa de AVC ia n considerare i elemente non-monetare derivate din impactul asupra mediului, nu numai elementele monetare ntr-o accepiune clasic. O descriere a analizei cost-beneficiu (ACB) a fost dat de Henley i Spash (1993, p 32) i de Randall (1987, p 18) care arat c scopul analizei cost-beneficiu este s evidenieze faptul c suma efectelor de impact nu este mai mare dect beneficiul net al societii. Prin beneficiul net al societii se nelege suma beneficiilor monetare i non-monetare date de o exploatare raional a mediului. Coninut Conform Ghidului ACB CE, ntocmit sub coordonarea profesorului Massimo Florio, de la Universitea de Studii din Milano, Analiza Cost-Beneficiu este structurat n ase etape: 1. Definirea obiectivelor i specificarea perioadei de referin 2. Identificarea investiiei 3. Analiza opiunilor 4. Analiza financiar 5. Analiza economic 6. Analiza de risc i senzitivitate n faza preliminar a planificrii, sunt definite obiectivele macroeconomice i strategiile, sunt localizate domeniile sectoriale i/sau teritoriale n care se va opera, sunt fixai parametrii evalurii i criteriile alegerii i sunt determinate resursele financiare disponibile. Mai trziu, programul este nscris n planuri operaionale anuale care conin proiecte specifice de investiie, fezabile i realizabile conform unui program rigid. Fiecare proiect trebuie s fie conform cu obiectivele programului, iar contribuiile cuantificabile. n acest model de planificare, pregtirea i evaluarea planului operaional de investiii este o afacere complex, ce necesit colectarea i analizarea multor date de natur instituional, tehnic i economic. Planificarea trebuie s fie n mod clar rezultatul unor decizii luate de diferite instituii, rezultnd din diverse specializri. 1. Definirea obiectivelor i specificarea perioadei de referin Primul pas din evaluarea proiectului urmrete nelegerea contextului social, economic i instituional n care acesta va fi implementat. n general, ACB trebuie s stabileasc dac analiza se realizeaz adoptnd o perspectiv local, regional, naional, la nivelul UE sau global. Nivelul de analiz potrivit trebuie determinat n relaie cu mrimea i scopul proiectului, adic n relaie cu grupul/zona n care proiectul are un impact relevant. n acest stadiu este important s se identifice dac proiectul analizat face parte dintr-un sistem de reele la nivel naional sau internaional. n ceea ce privete proiectul de fa , investiia analizat nu se concentreaz pe ntreaga reea compus din cele patru loturi ale Autostrzii Lugoj-Deva ci are n vedere numai sectorul doi, poriunea Dumbrava-Ilia. Definirea clar a obiectivelor proiectului este un pas esenial pentru a nelege dac investiia are o valoare social. Obiectivele proiectului ar trebui s fie n conexiune logic cu investiia i n concordan cu politica sau prioritile programului. Obiectivul general al ACB este de a nlesni o

alocare mai eficient a resurselor, demonstrnd avantajul pentru societate a unui anumit proiect sau program fa de alte alternative. Perioada de referin se refer la numrul maxim de ani pentru care se realizeaz previziuni n cadrul analizei cost-beneficiu. Previziunile trebuie realizate pentru o perioad apropiat de viaa economic a investiiei, suficient de ndelungat pentru a permite manifestarea impactului pe termen mediu i lung. Tabelul urmtor prezint perioadele de referin indicative sugerate de Ghidul CE. Normele romaneti au preluat, de regul, aceste perioade, ns decidentul poate selecta alte perioade, dup caz. Tabelul 1. Perioade de referin

n cadrul prezentului studiu perioada de referin luat n considerare pentru analiza sectorului de autostrad, a fost de 30 de ani. 2. Identificarea investiiei Conform Ghidului ACB CE un proiect este considerat identificat n mod clar dac: obiectul este o unitate auto-suficient de analiz; efectele indirecte i cele de reea sunt luate n considerare n mod corespunztor; a fost adoptat o perspectiv social adecvat din punct de vedere al prilor interesate relevante luate n considerare n literatura de specialitate, problema referitoare la care costuri i beneficii conteaz? este cunoscut sub numele de standing, adic a cui bunstare conteaz n agregarea beneficiilor nete. Astfel, analiza trebuie realizat n mod uzual prin luarea n considerare a tuturor indivizilor afectai de aciune, n mod direct sau indirect. n cazul de fa, fiind vorba despre un proiect n domeniul transportului , identificare infrastructurii se realizeaz printr- o descriere a tipului de intervenie, stabilindu-se astfel dac este vorba despre un drum complet nou, o legtur ctre o infrastructur mai mare sau parte dintr-o prelungire sau modificare a unui drum existent. 3. Analiza opiunilor Analiza opiunilor are ca scop furnizarea de probe care s dovedeasc c alegerea proiectul poate fi pus n aplicare efectiv i este cea mai bun opiune dintre toate alternativele fezabile. Aceasta se elaboreaz avnd n vedere urmtorii pai procedurali: a. Alctuirea unei liste lungi de scenarii alternative care asigur ndeplinirea obiectivelor propuse; b. Evaluarea scenariilor din perspectiva cadrului strategic / reglementrilor / fezabilitii; c. Elaborarea unei liste scurte de scenarii alternative ulterior evalurilor de mai sus; d. Ierarhizarea scenariilor din lista scurt pe baza unei analize cost-beneficiu; e. Selectarea scenariului optim.

Abordarea de baz cu privire la orice evaluare de investiii i propune s compare situaiile cu i fr proiect. Abordarea fr proiect, adic Business as usual (BAU) este o previziune fr investiie a ceea ce va avea loc n viitor n contextul avut n vedere. Acest scenariu nu este neaprat lipsit de costuri, deoarece pentru infrastructurile existente deja sunt suportate costuri de operare i ntreinere. n ceea ce privete proiectul analizat, n cadrul analizei opiunilor au fost luate n considerare trei scenarii: a. Varianta 1 (zero sau fr investiie): n cadrul acestei variante se va menine funcionalitatea infrastructurii existente aa cum este ea n prezent. n viitor acest alternativ va duce la creterea gradului de congestionare, n special n jurul marilor orae din cauza sporirii traficului, n special de marf. O alt problem deosebit de important o va reprezenta poluarea aerului ca urmare a creterii traficului. b. Varianta 2 (cu investiie medie): presupune realizarea unei investiii limitate care s asigure o mbuntire a infrastructurii existente. Aceast variant va avea ns, doar beneficii marginale, n ceea ce privete schimbarea modului de transport i reducerea costurilor sociale i de mediu. c. Varianta 3 (cu investiie maxim): const n construirea unei autostrzi noi. Prin aplicarea acestei alternative se urmrete ndeplinirea tuturor obiectivelor propuse. Criteriul decizional utilizat n analiza cost-beneficiu este bazat pe teoria economic, n spe criteriul Kaldor-Hicks. Acesta a nlocuit criteriul lui Pareto care susine c orice schimbare (a unei politici publice, de pild) este o mbunatire dac cel puin unii oameni au de castigat i nimeni nu are de pierdut. Problema care apare ns este acea c aproape ntotdeauna vor exista perdani. Prin criteriul Kaldor-Hicks este susinut ideea c, beneficiile ar trebui sa fie mai mari decat costurile. Astfel, daca opiunea 1 are beneficii > costuri, i o alt opiune 2 are o diferen (pozitiv) i mai mare ntre beneficii i costuri, trecerea de la opiunea 1 la opiunea 2 este o mbuntire n sine. Prin urmare trebuie gsit varianta n care diferena (pozitiv) ntre beneficii i costuri este cea mai mare (aceast observaie st la baza departajrii proiectelor de finanare in cadrul procesului de evaluare). Analiza cost-beneficiu ns este dificil, n parte datorit nevoii de a evalua dimensiunea beneficiilor proiectului respectiv. Dispute de opinii Exist, n literatura de specialitate, anumite discuii n ceea ce privete aceast etap. Astfel au aprut numeroase comentarii la H.G. nr. 28/09.01.2008 i Instruciunile de aplicare ntruct se consider c aceste documente nu clarific destul de clar noiunile cu privire la analiza opiunilor. Spre exemplu, la punctul descrierea investiiei se cere prezentarea scenariilor tehnico-economice plus scenariul recomandat de ctre elaborator dar, n acelai timp, n cadrul seciunii analiza costbeneficiu , se solicit analiza opiunilor . Este, n cel mai bun caz, o dublare parial a aceleai solicitri de analiz. Instruciunile incearc s evite aceast suprapunere, ns fr succes. De asemenea, se menioneaz, cu titlu ce pare obligatoriu, luarea n calcul a minim trei opiuni (varianta zero, varianta maxim, varianta medie) , cerin imposibil de indeplinit n cazul unor proiecte (varianta zero este, uneori, obligatoriu de nlocuit cu varianta minim) sau inutil de ndeplinit n cazul altor proiecte (este un exerciiu lipsit de seriozitate acela de a determina ce nseamna maxim i mediu, dat fiind relativitatea acestor termeni). Instruciunile pun accentul, n privina elaborrii unei liste scurte de opiuni, pe metodologia celui mai sczut cost .Cu toate acestea, metoda nu este, aproape niciodat, un criteriu serios de analiz sau de decizie.

4. Analiza financiar Principalul scop al analizei financiare este de a utiliza previziunile fluxului de numerar ale proiectului pentru a calcula indicatorii de rentabilitate potrivii. Aceast analiz se refer la susinerea financiar i sustenabilitatea pe termen lung, indicatorii de performan financiar, precum i justificarea pentru volumul asistenei UE necesare. Indicatorii de performan financiar care vor fi calculai pentru determinarea performanei i sustenabilitii financiare sunt: a. valoarea actualizat net financiar (VANF); b. rata intern de rentabilitate financiar (RIRF); c. raportul beneficiu-cost (B/C); Costuri i beneficii ntr-o analiz de tip cost-beneficiu se au n vedere urmtoarele categorii de costuri: costuri directe ( costul proiectului, costul consultanei, costul terenului, costul construciei, costul tehnologiei, costuri de exploatare, costuri de management, training, costul finanrii etc.) costuri indirecte din externaliti care pot fi la rndul lor abordate din punctul de vedere al: a) preului de pia (descreterea valorii proprietii, costuri de reabilitare ecologic, costuri de prevenire a polurii (CP), costuri de reciclare, costuri de transmutare sau reaezare a populaiilor, costuri de nlocuire (CI) a pierderilor de productivitate din turism sau agricultur etc.); b) preului umbra (pierderi de specii de flor i faun, afectarea imagisticii, dispariia habitatelor naturale unice etc.) Aceste tipuri de costuri sunt raportate la beneficii cum ar fi: beneficii directe grupate n: a) beneficii financiare (profit) - venituri din vnzri de bunuri i servicii; b) beneficii economice (dezvoltarea economic, local, regional, naional - n special la proiectele de dezvoltare a infrastructurii, economii de resurse utilizate n producie, imaginea de marc i consolidarea poziiei pe piaa intern i extern fa de clieni i funizori); c) beneficii sociale (creterea numrului de locuri de munc i stabilitatea social cu efecte n stabilitatea economic i politic). beneficii indirecte din externaliti grupate n: a) pre de pia (creterea valorii proprietii, scderea cheltuielilor cu sntatea populaiei, beneficii din educaie i calificare ecologic, evitarea costurilor de prevenire a polurii, creterea productivitii unor sectoare ca: turism, agricultur, piscicultur, micorarea taxelor ecologice); b) pre umbr (conservarea mediului i a eco-sistemului, reducerea polurii prin zgomot, emisii; conservarea imagisticii naturale, conservarea locurilor istorice, culturale, creterea calitii serviciilor publice i private etc.) Costurile de investiii se evalueaz n funcie de tipul proiectului (obiective noi, reabilitri, modernizri), tipul construciei (civile, industriale, agricole etc.) i utilitatea privat sau public a proiectului. Pentru o analiz eficient a costului investiiei, se poate face gruparea pe urmtoarele tipuri: 1) costurile cu elaborarea studiilor de oportunitate, studiilor de prefezabilitate, studiilor de fezabilitate, avizelor premergtoare conexe ; 2) costuri de achiziionare (cumprare, concesionare) teren construcie; 3) costul rezultat din devizul general al proiectului (de la pregtirea terenului la finalizarea construciei, inclusiv instalaiile termice i electrice ale construciei); 4) costuri de achiziionare (cumprare, nchiriere) tehnologii cu impact minim asupra mediului: scule, dispozitive, aparate de msur i control, echipamente, utilaje i mijloace de transport n construcii, inclusiv piese de schimb; 5) costuri de dezvoltare a infrastructurii (drumuri de acces, branamente ap-gaze-canalizare-

electricitate-telecomunicaii); 6) costuri cu protecia mediului grupate n costuri pentru combaterea polurii existente i costuri pentru prevenirea polurii viitoare; 7) costurile cu calificarea-recalificarea forei de munc; 8) impozite i taxe ; 9) eco-taxe i permise (licene) ecologice tranzacionabile (n cazul n care sunt prevzute de legislaia din Romnia). 10) rezerva de risc fizic (calamiti etc.) i economic (creterea preurilor datorit inflaiei); 11) necesarul de capital circulant; 12) dobnda pe perioada realizrii proiectului de investiii Rata de actualizare realizeaz aducerea fluxurilor de numerar (iniial, final i anuale) viitoare la valorile momentului de baz al investiiei, considerat anul 0 al acesteia; Coeficientul de actualizare are urmatoarea expresie:
1 (1 e) t

unde: e rata de actualizare, reprezentat prin e min si e max; t anul luat n calcul, t = 0 n (0 momentul de baza al investiiei; 1 30 anii perioadei de previziune). Fluxul de numerar actualizat reprezint corectarea fluxului de numerar prin coeficientul de actualizare, respectiv aducerea valorilor la momentul de baz al investiiei. Rata real propus de Comisia European pentru statele membre beneficiare ale politicii de coeziune este 5%. Aceasta reprezinta doar o sugestie a Comisiei Europene, iar statele membre pot opta s propun alt valoare. Romania nu a propus o alt rat, ceea ce face ca 5% s fie rata menionat n ghidurile solicitanilor. Rata nominal se calculeaz cu formula: (1+n) = (1+r) * (1+i), unde n = rata nominal, r = rata real, i = rata inflaiei. Valoarea actualizat net (VAN) se determin ca diferent ntre beneficiile nete viitoare actualizate i capitalul investit. Indicatorul, prin coninutul su, caracterizeaz avantajul economic al unui proiect de investiii dat, prin compararea beneficiului net total actualizat degajat de acesta pe durata de viat economic cu efortul investiional total, generat de acest proiect, actualizat. Relaia de calcul a VAN este:
VAN I
t 1 n

BN t Vrez t (1 e) (1 e) n

unde: VAN valoarea actualizat net; I investiia, considerat cu semnul minus i aferent perioadei zero; BN fluxul de beneficii nete degajat pe parcursul perioadei de previziune, care se determin ca diferen ntre beneficiile totale i costurile totale; e rata de actualizare t numarul de ani ai perioadei de previziune, luai n considerare pentru calculul VAN; Vrez valoarea rezidual Rata interna de rentabilitate este acea rat de actualizare la care valoarea fluxului de beneficii nete actualizate este zero, respectiv ncasarile actualizate sunt egalate de plaile actualizate. Aceasta rat exprim capacitatea medie de valorificare a resurselor utilizate pe durata luat n considerare ca fiind perioada de viat a investiiei.

Deci:

RIR e:

(1 e)
t 0

FB t

unde: FBt fluxul beneficiilor nete; e rata de actualizare; t numarul de ani; Pentru calculul operativ al RIR se apeleaz la metoda interpolrii, formula de calcul fiind urmatoarea:

RIR e min (emax e min )x

FBe min FBe min FBe max

unde: emin rata mic de actualizare care face fluxul beneficiilor nete actualizate pozitiv, dar aproapiat de zero; emax rata mare de actualizare care face fluxul beneficiilor nete actualizate negativ dar aproape de zero; FBemin ; FBemax fluxul beneficiilor nete actualizate cu rata mic, respectiv rata mare de actualizare. Raportul beneficii / costuri actualizate se determin raportnd suma beneficiilor actualizate cu coeficientul de actualizare de mai sus cumulate la suma costurilor actualizate cu coeficientul de actualizare de mai sus cumulate. Valoarea rezidual este valoarea final a investiiei la sfritul perioadei de previziune; aceasta se consider a fi egal cu fluxul net al ultimului an al orizontului de previziune, capitalizat pe 10 ani. Valoarea rezidual a imobilizrilor (calculat, dup caz, ca valoare de lichidare sau valoare rezidual contabil) este luat n calcul ca un cost pozitiv la sfaritul perioadei de referin. Metoda de calcul a valorii reziduale (in situaia in care durata de via economic util actual a activelor proiectului depete perioada de referin in cauz) este metoda capitalizrii fluxului de numerar net. Formul de calcul: VR = FNn+1 / (k-g) unde: FNn+1 = fluxul de numerar din anul t, k = rata de actualizare, g = rata de cretere medie anual estimat pentru fluxul de numerar al proiectului; Valoarea ratei de cretere g are dou limitri: (1) rata de cretere nu poate fi mai mare decat rata de actualizare k (datorit faptului c nicio companie/proiect nu poate crete mai rapid decat ansamblul economiei la infinit) i (2) rata de cretere g trebuie pus de acord cu perspectivele reale i raionale de generare de fluxuri de numerar ale activului economic evaluat, dup expirarea perioadei de referin 5. Analiza economic Spre deosebire de analiza financiar care are ca scop doar determinarea necesitii de finanare, analiza economic justific decizia de a subveniona sau nu a autoritilor . Analiza economic este fundamentul oricrei decizii de subvenionare i tocmai de aceea analiza cost

beneficiu trebuie s includ obligatoriu analiza economic, inclusiv calcularea indicatorilor de performan economic ( mai ales dac proiectul este o investiie public major). Indicatorii de performan economic care trebuie calculati sunt: a) valoarea actualizat net economic; b) rata intern de rentabilitate economic; c) raportul beneficiu-cost. Indicatorii se calculeaz prin exact aceleai formule de calcul ca i indicatorii de performan financiar, cu excepia faptului c se folosesc, evident, fluxurile de numerar economice. Criteriul decizional este similar cu cel de la indicatorii de performan financiar (dac VANE>0, automat RIRE>RAS, B/C>1 i proiectul este benefic pentru societate). n cardul analizei economice fluxul de numerar calculat n analiza financiar prezint dou aciuni suplimentare: 1) calcularea coreciilor (prin care sunt transformate fluxurile financiare in fluxuri economice): * factorii de conversie ; Modul de calcul i valoarea factorilor de conversie utilizai variaz de la un factor de producie la altul, n funcie de natura i caracteristicile acestora. Deoarece Romania se afl intro uniune vamal cu restul statelor membre UE, pentru produsele comercializabile internaional se utilizeaz, in general, factorul de conversie standard (FCS = 1).

coreciile fiscale; Constau in urmtoarele operaiuni: unele fluxuri financiare sunt pure transferuri de la un agent economic la altul in cadrul societii, fr a avea un impact economic net la nivelul agregat al acesteia (taxe i impozite, subvenii); toate preurile (costuri i venituri) sunt luate in calcul fr TVA; toate preurile (costuri i venituri) sunt luate in calcul fr alte taxe i impozite indirecte (se deduc i plile pentru contribuia la asigurrile sociale); toate preurile factorilor de producie includ impozitele directe; toate subveniile primite de la o entitate public sunt excluse. * 2) monetizarea externalitilor (prin care se exprim pecuniar efecte ale proiectului pentru care nu exist o pia i un pre). Externalitile care pot fi monetizate trebuie s ndeplineasc urmtoarele criterii: * nu au fost incluse in calcul prin metoda factorilor de conversie; * pot fi argumentate in mod credibil i cu grad semnificativ de relevan;

* metodologia de monetizare este realist aplicabil (exist metode de calcul i date de lucru dispobilie i credibile) Rata de actualizare social (RAS, SDR) reprezint costul de oportunitate al fondurilor publice pentru societate in ansamblu. Comisia European (DG Regio) a propus valoarea de 5,5% pentru statele membre beneficiare ale politicii de coeziune (inclusiv Romania) i, respectiv, 3,5% pentru celelalte state member. Statele membre sunt libere s propun, s justifice i sa utilizeze alte valori, ceea ce inc nu s-a intamplat in cazul Romaniei (de pild, Frana 4%, Germania 3%, Marea Britanie 3,5%). RAS este diferit de RAF, n primul rnd deoarece la nivel social, exist o preocupare mai mare referitoare la bunstarea generaiilor viitoare decat la nivelul firmelor iar n al doilea rnd , unele societi umane prefer s adopte, din motive culturale i de mentalitate colectiv, o viziune pe termen scurt, altele pe termen mai lung). 6. Analiza de risc i senzitivitate ntruct analiza cost-beneficiu este o previziune despre viitor se impune realizarea unei analize de risc i senzitivitate. n conformitate cu art. 40 Regulamentul 1083/2006, normele comunitare (Documentul de lucru nr. 4, Ghidul ACB al E) si nationale (H.G. 28/2008) o analiz a riscului trebuie inclus n ACB. Analiza de senzitivitate persupune determinarea gradului de incertitudine in cea ce privete implementarea proiectului, identificarea variabilelor critice i impactul potenial asupra modificrii indicatorilor de performan financiar i economic testai (rata intern de rentabilitate financiar a investiiei, valoarea actualizat net financiar, rata intern de rentabilitate economic i valoarea actualizat net economic ). Analiza de risc presupune estimarea distribuiei de probabilitate a modificrilor indicatorilor de performan financiar i economic. Identificarea variabilelor critice se realizeaz prin modificarea procentual a unui set de variabile ale investiiei i apoi calcularea valorii indicatorilor de performan financiar i economic. Orice variabil a proiectului pentru care variaia cu 1% va produce o modificare cu mai mult de 5% in valoarea de baz a VANF sau VANE va fi considerat o variabil critic (evaluatorul poate prescrie i un alt interval de elasticitate).