Sunteți pe pagina 1din 0

384 Bazele Comerului

OBIECTIVE

1. Conceptualizarea noiunii de resurse financiare n comer.
2. Prezentarea modului de formare i utilizare a mijloacelor bneti pentru
nfptuirea actelor comerciale.
3. Conturarea sistemului de dimensionare a mijloacelor bneti n raport cu
cerinele unei activiti eficiente.
4. Conceptualizarea principiilor politicii financiare n comer.
5. Prezentarea locului i coninutului elementelor de patrimoniu ale societilor
comerciale reflectate n activul i pasivul bilanului contabil.
6. Cunoaterea modalitilor de corelare a resurselor financiare cu volumul
activitii economice.
7. Prezentarea politicii financiare din comer, concretizat n opiunile
manageriale pentru formarea i utilizarea fondurilor n scopul obinerii unei
eficiene economice superioare.


Resursele financiare ale comerului 385
13.1. Introducere

Societile comerciale folosesc n activitatea lor, pe lng baza tehnico-
material i personal comercial, un important volum de mijloace bneti, pentru
nfptuirea circuitului economic bani-marf-bani din cadrul schimbului, precum i a
celorlalte relaii bneti ale societilor comerciale cu mediul extern. Aceste resurse
bneti sunt denumite generic resursele financiare ale comerului, iar relaiile de
constituire i utilizare a lor formeaz sfera finanelor comerului.
Utilizarea lor raional, prin ncorporarea n valori lucrative i prin mrirea
numrului de circuite la care ele particip n cursul unei perioade, determin
creterea activitii economice i sporirea eficienei capitalului comercial.
n procesul de formare i utilizare a lor, resursele financiare sunt identificate
ca fluxuri monetare n operaiunile la care particip i ca stocuri de valori n
patrimoniul societilor comerciale.

13.2. Relaiile bneti, financiare i de credit ale comerului

Fluxurile de formare a resurselor financiare sunt determinate de modul de
constituire i participare a capitalului comercial la activitatea societilor comerciale i
de relaiile pe care aceste societi le au cu ceilali ageni economici.
La nfiinarea lor, societile comerciale i constituie capitalul prin aportul n
bani (sau n natur, evaluat tot n bani) al persoanelor care se asociaz sau prin
emiterea de aciuni de ctre ntreprinztori pentru atragerea disponibilitilor bneti
ale unor persoane fizice sau juridice care doresc s le investeasc ntr-o afacere
profitabil. O parte a capitalului astfel constituit se ncorporeaz, prin investiii, n
mijloace fixe (cldiri, utilaje etc.), iar o alt parte se folosete pentru activitatea
economic propriu-zis: cumprarea de mrfuri de la furnizori pentru a fi vndute,
efectuarea de cheltuieli de circulaie, plata impozitelor indirecte i a taxelor ctre
bugetul de stat etc. Din vnzarea mrfurilor se obin venituri (ncasri) care sunt
folosite pentru acoperirea cheltuielilor efectuate (inclusiv costul mrfurilor pltit
furnizorilor) i se asigur un excedent reprezentnd profitul comercial. O parte a
acestuia se vars la bugetul statului ca impozit pe profit, iar restul este folosit de
societatea comercial pentru dezvoltarea ei, pentru diverse aciuni sociale prevzute
n statutul de funcionare i pentru plata dividendelor ctre acionari.
386 Bazele Comerului
n activitatea comercial apar astfel dou fluxuri de valori: unul material (real),
format din bunurile care intr n procesul schimbului i al investiiilor i altul monetar,
asociat celui material, format din mijloacele bneti care particip la constituirea
capitalului i la efectuarea plilor i ncasrilor generate de activitatea economic.
Fluxul valoric formeaz relaiile bneti sau monetare ale societilor comerciale,
acestea fiind o concretizare a funciilor banilor de msur a valorii mrfurilor, de
circulaie i de plat.
Relaiile bneti nu au toate aceeai semnificaie n desfurarea activitii
economice. Unele din ele, cum sunt plata furnizorilor de mrfuri i servicii, plata
salariilor personalului, ncasrile de la clieni etc., reprezint numai o schimbare a
formei capitalului, o plat a unui bun sau a unei prestaii, care nu schimb mrimea
patrimoniului societii. Altele ns particip la formarea i schimbarea nsi a
mrimii capitalului, prin atragerea de noi surse sau nstrinarea unora n cadrul unor
obligaii legale. Acestea sunt denumite relaiile financiare i relaiile de credit ale
comerului. n aceast categorie sunt cuprinse relaiile bneti ale societilor
comerciale cu instituiile financiare pentru vnzarea i cumprarea de aciuni i
obligaiuni, cu bugetul statului pentru plata impozitelor i taxelor, cu societile de
asigurri pentru prevenirea riscului i cu acionarii pentru plata dividendelor. Relaiile
de credit au loc ntre societi i bncile comerciale pentru asigurarea nevoilor
suplimentare de capital. n aceste relaii, societile comerciale apar att ca
solicitante de credite pe termen scurt sau pe termen lung, dar i ca ofertante de
resurse de mprumut prin disponibilitile pe care i le creeaz n conturile bancare.
Rezult deci c sfera relaiilor bneti este mai larg dect sfera relaiilor
financiare i de credit, cuprinznd att relaiile de schimb bazate pe contraprestaii,
ct i relaiile de modificare a mrimii capitalului (O asemenea interpretare apare n
teoria finanelor comerului
1
).
Totui, n bun parte, fluxurile bneti de ncasri i pli n relaiile de
echivalen cu furnizorii, clienii, salariaii etc. se ntreptrund cu fluxurile financiare i
de credit. De exemplu, mijloacele bneti din care se efectueaz plile ctre
furnizori pentru bunurile livrate pot reprezenta credite pe termen scurt, acordate de
banc sau de furnizori, n lipsa unor disponibiliti proprii de plat. n mod
asemntor, ncasarea contravalorii mrfii livrate unui client poate genera o relaie
financiar de crean, dac acesta nu a pltit marfa imediat cu bani i folosete o

1
M.Toma: Finane i gestiune financiar, Ed. Didactic` si Pedagogic`, Bucure]ti, 1994, p. 5
Resursele financiare ale comerului 387
cambie. De aceea, conceptul de resurse financiare, ca parte a resurselor economice
ale societilor comerciale, ca mijloace bneti necesare nfptuirii relaiilor de
schimb n comer, se poate extinde asupra ntregului capital bnesc al unei societi
folosit pentru efectuarea ncasrilor i plilor. O asemenea extindere are loc dealtfel
n asigurarea echilibrului financiar ntre ncasri i pli pentru desfurarea
normal a activitii comerciale. Dei fiecare din aceste dou fluxuri monetare se
realizeaz printr-o mare varietate de operaiuni decalate n timp, echilibrul lor este
dat de circumscrierea resurselor folosite capitalului bnesc existent n ntreprindere.
De asemenea, starea de lichiditate a unei ntreprinderi, definit prin capacitatea de
a face fa plilor la termen sau a plilor neprevzute, este asigurat prin totalitatea
resurselor bneti care pot fi utilizate n acest scop (deci a ntregului capital bnesc),
concretizate n disponibilitile monetare din conturile bancare, titluri de valoare
(aciuni i obligaiuni), precum i bunurile materiale (stocurile) i creanele care pot fi
uor transformate n bani.
Semnificaia i importana relaiilor financiare i de credit rmn legate de
funciile lor n formarea i creterea capitalului i de sursele de provenien a lor,
pentru a fi valorificate oportun la apariia nevoilor de capital.

13.3. Patrimoniul societilor comerciale

Resursele financiare sunt o component a patrimoniului societilor
comerciale. Acesta reprezint totalitatea drepturilor i obligaiilor ce pot fi
exprimate n bani, aparinnd unei persoane fizice i juridice, ale crei nevoi
sunt destinate s le satisfac, precum i bunurile la care se refer.
Patrimoniul este evideniat n bilanul contabil al societii comerciale sub
form de mijloace economice (stocuri de valori) n activ i surse de constituire a lor n
pasiv.
Ca stocuri de valori, componentele patrimoniului rezult din fluxurile de
ncasri i pli la care particip continuu resursele financiare i din transformarea
acestora din valori bneti n valori materiale i iari bneti n circuitul capitalului
comercial.
Mijloacele economice din activul societii sunt evideniate pe trei
grupe: active imobilizate, active circulante i mijloace n curs de regularizare.
Activele imobilizate sunt valorile de patrimoniu care deservesc activitatea
388 Bazele Comerului
economic i se amortizeaz n mai muli ani. Ele sunt necorporale, corporale i
financiare.
Activele necorporale cuprind cheltuieli de constituire i dezvoltare a
societilor comerciale, cum sunt: taxele de nscriere a societii, cheltuielile privind
emiterea i vnzarea de aciuni i obligaiuni, cheltuielile de prospectare a pieei, de
cercetare-dezvoltare, programele informatice create sau achiziionate de societile
comerciale etc. Ele se amortizeaz conform reglementrilor n vigoare ntr-o
perioad de cel mult cinci ani.
Activele corporale cuprind terenurile i mijloacele fixe (cldiri, instalaii,
utilaje etc.) care formeaz baza tehnico-material a societii. Mijloacele fixe i
investiiile n terenuri sunt supuse amortizrii pe o perioad ndelungat.
Activele financiare sunt titluri de participare (aciuni i obligaiuni) ale unei
societi comerciale la constituirea capitalului altor societi, precum i creane
(mprumuturi cu dobnd) acordate altor societi.
Activele circulante reprezint valorile materiale i bneti care i schimb
permanent forma n circuitul economic, trecnd din forma bneasc n cea material
i, din nou, n forma bneasc. Ele cuprind urmtoarele grupe de valori:
Stocurile de mrfuri i ambalaje din magazine i depozite, de materii prime
i produse finite (la societile comerciale unde se desfoar i activiti productive),
de materiale, de obiecte de inventar de mic valoare sau scurt durat etc.
Drepturile (creanele) i obligaiile rezultate din relaiile cu furnizorii i
clienii (avansuri acordate furnizorilor pentru livrri de bunuri, livrrile de mrfuri ctre
clieni neachitate de acetia), din relaiile cu personalul (avansuri bneti pentru
deplasri), din relaiile cu bugetul statului (impozite i taxe cuvenite bugetului statului
i neachitate) etc.
Titlurile de plasament (aciuni i obligaiuni) cumprate de la alte societi
pentru obinerea de venituri financiare ntr-un termen scurt i aciuni i obligaiuni
proprii rscumprate.
Capitalul subscris de asociai, dar neachitat.
Disponibilitile bneti din conturile bancare, din cas i acreditivele
deschise la bnci pentru efectuarea unor pli ctre teri la livrarea de bunuri.
Mijloacele n curs de regularizare se refer la cheltuielile efectuate n
avans pentru perioadele urmtoare de activitate (cheltuieli pentru reparaiile curente
i reviziile tehnice, abonamente, chirii anticipate etc.) i care urmeaz a fi repartizate
Resursele financiare ale comerului 389
pe grupele de cheltuieli respective la scaden i diferenele nefavorabile de
conversie, respectiv diferenele dintre valoarea de intrare a creanelor exprimate n
devize i valoarea acestora la cursul ultimei zile a exerciiului.
Simetric, pot aprea i venituri nregistrate n avans i diferene favorabile de
conversie, reprezentnd surse de constituire a mijloacelor (n pasiv).
Resursele de formare a patrimoniului i, totodat, de finanare a
activitii economice sunt nscrise n pasivul bilanului societii comerciale. Ele
cuprind: capitalul propriu, provizioanele (rezervele) pentru riscuri i cheltuieli i
datoriile.
Capitalul propriu este compus din capitalul social, constituit prin aportul n
bani sau n natur al asociailor, din valoarea aciunilor emise i vndute i din
diferenele favorabile de evaluare a patrimoniului. De asemenea, capitalul propriu
cuprinde fondurile din profit alocate dezvoltrii (fondul de dezvoltare, fondul de
investiii cu caracter social).
Provizioanele (rezervele) pentru riscuri i cheltuieli se constituie, de
asemenea, din profit, potrivit statutului de funcionare al societii sau hotrrii
adunrii generale a acionarilor, pentru acele elemente de patrimoniu a cror
realizare este incert, presupunnd deci anumite riscuri (litigii, garanii acordate
clienilor, pierderi din schimbul valutar) sau unele sunt supuse deprecierii (imobilizri
necorporale, corporale i financiare, stocuri de materiale, creane, cheltuieli
anticipate etc.).
Datoriile apar n activitatea societii ca urmare a insuficienei capitalului
propriu n raport cu activitatea economic, situaie care oblig societatea s se
mprumute, i datorit decontrilor. Ele iau urmtoarele forme:
mprumuturi din emisiuni de obligaiuni ale societii comerciale, la
valoarea de rambursare a acestora (mai mare dect valoarea de emisie).
Credite bancare pe termen lung i mediu pentru acoperirea investiiilor.
Datoriile rezultate din decontrile cu furnizorii la aprovizionarea cu bunuri i
servicii, cnd soldul lor este creditor, ceea ce presupune c mrfurile i serviciile nu
au fost achitate n ntregime.
Efecte de pltit (cambii, cecuri, bilete la ordin) la termenele pentru care
acestea au fost emise ca mod de achitare a bunurilor i serviciilor livrate de furnizori.
Clieni creditori pentru avansurile primite de la clieni n contul livrrii
mrfurilor.
390 Bazele Comerului
Sume datorate personalului propriu (salarii, participare la profit), bugetului
statului (impozite i taxe), asigurrilor sociale (contribuii) sau asigurrilor de bunuri
(prime) din momentul n care trebuiau achitate i momentul achitrii lor efective. Pe
aceast perioad se consider c sumele aparin celor n drept, societatea fiind deci
datoare acestora.
Patrimoniul de la nceputul perioadei de activitate este supus schimbrii, ca
urmare a fluxurilor de ncasri i pli din cursul exerciiului, dar i a modificrii nsi
a valorii elementelor de patrimoniu, ca urmare a dinamicii preurilor n care sunt
evaluate, a schimbrii cursului aciunilor i a cotrii n lei a devizelor deinute.
Acestea din urm influeneaz rentabilitatea, aducnd un spor de venituri sau,
dimpotriv, diminundu-le independent de efortul societii.

13.4. Corelarea resurselor financiare cu volumul
activitii economice

Resursele financiare ale comerului se afl ntr-un raport de interdependen
cu volumul activitii comerciale; pe de o parte, mrimea i structura lor depind de
amploarea relaiilor de schimb bani-marf-bani pe care le mijlocesc, iar, pe de alt
parte, prin numrul de rotaii pe care l realizeaz ntr-o perioad de timp ele
determin mrimea activitii comerciale.
Dimensionarea resurselor financiare, concretizat n mrimea capitalului
bnesc utilizat de societile comerciale, este organic legat de politica financiar a
fiecrei societi, adic de obiectivele pe care i le propune, i anume:
de mrimea activitii estimat la nfiinarea societii, pe baza cercetrii
pieei, n funcie de care i constituie capitalul propriu prin emiterea de aciuni sau
prin subscriere de ctre asociai;
de politica de investiii pe care o adopt, n funcie de care se aloc partea
capitalului pentru procurarea mijloacelor fixe i a celor circulante;
de cerinele creterii volumului mijloacelor fixe i a celor circulante pe
msura dezvoltrii activitii economice;
de politica de finanare, respectiv autofinanarea sau folosirea creditelor
pentru asigurarea nevoii de noi mijloace;
de politica de capitalizare pe care o adopt, reflectat n destinaiile pe
care le capt profitul, respectiv pentru dezvoltare, pentru stimularea salariailor i
Resursele financiare ale comerului 391
pentru dividendele acordate acionarilor.
La nivelul ntregului comer dimensionarea capitalului comercial (C) sau,
ntr-o alt interpretare, a numrului i mrimii agenilor economici, este dat de
raportul dintre mrimea produsului intern brut (PIB) care intr n sfera schimbului i
numrul de rotaii ale capitalului comercial care deservete schimbul (Vr), determinat,
la rndul lui, de rotaiile capitalurilor individuale (
Vr
PIB
C = ). Deci, apare o relaie
direct ntre mrimea capitalului comercial i numrul de rotaii ale sale pentru
realizarea unui volum dat al PIB. Cu ct numrul comercianilor crete, viteza de
rotaie a ansamblului capitalului comercial scade, ceea ce are ca urmare mrirea
costului comercializrii. La rndul su, acest cost influeneaz mrimea preurilor de
vnzare i, deci, corelaia dintre ofert i cerere nfptuit prin pre, ceea ce are drept
urmare posibilitatea mai redus de resorbie prin pia a PIB. Cu alte cuvinte,
numrul de comerciani nu poate crete nelimitat, el afectnd de la un anumit nivel
nsi capacitatea de cumprare a populaiei i, prin scderea ei, nsui ritmul
creterii economice.
La nivel microeconomic, corelarea resurselor financiare cu activitatea
economic se asigur prin bugetul de venituri i cheltuieli al societii comerciale,
unde se prevd ncasrile, plile, rezultatele financiare (profitul) i destinaiile pe
care acesta le capt. El este instrumentul economic prin care se nfptuiete
echilibrul financiar al unei societi comerciale, iar, prin proiectarea acestor corelaii
n viitor, un instrument de planificare financiar. n aceste ipostaze, bugetul de
venituri i cheltuieli asigur att corelarea resurselor financiare cu activitatea
economic, dar i utilizarea lor eficient pentru obinerea unor rezultate superioare.

13.4.1. Constituirea i modificarea capitalului propriu
Societile comerciale i constituie capitalul iniial (capitalul social) prin aportul
n bani sau n natur al asociailor potrivit tipului de societate creat: societate n nume
colectiv, societate n comandit simpl i pe aciuni, societate pe aciuni, societate cu
rspundere limitat
2
.
Societile pe aciuni i constituie capitalul prin emiterea de aciuni.

2
Legea nr. 31 /1990 privind societile comerciale

392 Bazele Comerului
Acestea sunt titluri de valoare, liber negociate, achiziionate de cei care vor s
investeasc ntr-o societate, dobndind prin aceasta calitatea de coproprietar.
Deintorul de aciuni primete pentru fiecare aciune un dividend, o parte din profitul
societii alocat n acest scop pe baza hotrrii adunrii generale a acionarilor.
Dimensionarea capitalului, prin numrul de aciuni vndute la valoarea
nominal a unei aciuni, se face n funcie de amploarea activitii estimate i de
cerinele de investiii n mijloace fixe i mijloace circulante pe care le presupune
desfurarea activitii comerciale. Pentru vnzarea de aciuni, societatea trebuie s
aib acordul unor organisme care supravegheaz emiterea acestor titluri, pentru a
asigura o anumit protecie a investitorilor, acord obinut pe baza unor informaii prin
care ea trebuie s probeze capacitatea i perspectivele unei activiti profitabile.
Vnzarea se face prin bursele de valori i prin alte instituii financiare.
Capitalul iniial astfel constituit poate crete ca urmare a dezvoltrii
economice, prin emiterea de noi aciuni, mrirea valorii lor nominale sau pe seama
autofinanrii, prin capitalizarea unei pri a profitului.
Capitalul social poate, ns, s se i reduc din condiii de slab gestiune a
societii sau chiar n condiii de funcionare rentabil, dac se constat o
supradimensionare a capitalului n raport cu activitatea economic sau societatea
dorete s micoreze efortul financiar suportat cu plata dividendelor acordate
acionarilor. Micorarea capitalului social are loc prin reducerea numrului de aciuni,
acestea fiind retrase prin rscumprarea lor de ctre societatea comercial.
Nevoia suplimentar de capital poate fi asigurat prin mprumuturi fcute de
societate. Ele iau dou forme: obligaiuni i credite bancare.
Obligaiunile sunt titluri de credit pe termen lung sau mediu, emise de
obicei de societile mari, garantate cu patrimoniul acestora. Ele se ramburseaz la
termenul nscris n condiia de mprumut, deintorii lor primind pe perioada
mprumutului o dobnd.
Folosirea obligaiunilor este motivat pentru societatea comercial de nivelul
mai avantajos al dobnzii pltit celui care cumpr obligaiunea dect cea pltit
ctre banc pentru un mprumut asemntor.
Ca i aciunile, obligaiunile sunt cotate la bursele de valori, preul lor fluctund
n funcie de rata dobnzii percepute. Dac rata dobnzii crete, cursul obligaiunii
scade i invers. De exemplu, o obligaiune de 5 000 de lei cu o dobnd de 15 %
(respectiv 750 de lei) va fi cotat cu numai 4 700 de lei dac se emit noi obligaiuni
cu dobnd de 16 %, deoarece la aceast valoare nominal vechea obligaiune
Resursele financiare ale comerului 393
aduce 750 de lei dobnd anual.
Creditele bancare sunt mprumuturi acordate de bncile comerciale
pentru nevoile suplimentare de capital, de obicei pe termen scurt i mediu. Aceste
nevoi apar datorit variabilitii n timp a activitii comerciale, ca urmare a
caracterului sezonier al cererii sau ofertei, a necesitii formrii de stocuri sezoniere
la anumite produse, apariiei unor dificulti temporare n asigurarea echilibrului
financiar al societii i nevoilor de investiii.
Contractarea de mprumuturi oblig societile comerciale s desfoare o
activitate economic profitabil pentru a putea plti dobnda. Esenial n utilizarea
creditului bancar este felul de a-l ncorpora n activiti n care rata rentabilitii
realizate s fie superioar dobnzii pltite.
Creditul este garantat de societatea comercial prin valorile sale patrimoniale
i presupune obligaia de a fi restituit la timp, pentru ntrziere pltindu-se penalizri.

13.4.2. Finanarea investiiilor
Investiiile reprezint prima destinaie care este dat capitalului comercial, ele
asigurnd formarea bazei tehnico-materiale, creterea i modernizarea acesteia o
dat cu dezvoltarea activitii economice i efectuarea de reparaii capitale la
mijloacele fixe uzate pentru a reface capacitatea lor de funcionare.
Datorit faptului c investiiile sunt imobilizri de fonduri pe termen lung,
efectuarea lor trebuie temeinic fundamentat prin studii de necesitate, oportunitate i
eficien economic.
Necesitatea i oportunitatea unei investiii se motiveaz prin creterea
volumului activitii economice, n condiiile n care s-au epuizat posibilitile de
sporire a capacitii bazei tehnico-materiale existente, precum i prin cerinele de
modernizare a acesteia, pentru a ncorpora progresul tehnic i a face fa
concurenei.
n ceea ce privete eficiena economic ea se apreciaz prin efectele
economice pe care le aduce investiia, cum sunt: profitul, sporul de vnzri,
economisirea anumitor cheltuieli (de exemplu, micorarea pierderilor naturale i a
cheltuielilor cu stocajul prin construirea sau modernizarea unui depozit), precum i
ridicarea nivelului deservirii comerciale, ca o condiie a ctigrii unei noi clientele.
Nivelul superior al acestor indicatori la o variant de investiie este criteriul de alegere
a ei dup eficien, dei unii indicatori pot prevala n opiunea ntreprinztorului (de
394 Bazele Comerului
exemplu, confortul vnzrii asigurat de o anumit variant, chiar dac este mai
costisitoare).
Rentabilitatea investiiei (Ri) rmne criteriul de baz al eficienei acesteia.
Ea se exprim prin suma anuitilor de profit (P) obinut n perioada de funcionare
(amortizare) a investiiei raportat la mrimea investiiei (I):
I
P
Ri

= .
O alt expresie a rentabilitii o reprezint termenul de recuperare (n ani) a
investiiei (Tr), calculat ca raport ntre investiie (I) i profitul anual adus (P):
P
I
Tr = .
Economicitatea unei variante de investiie se exprim prin investiia specific
(Is), reprezentat de raportul dintre investiie (I) i efectul economic adus (E):
E
I
Is =
.
Valorile astfel calculate exprim investiia la o mie (un milion) de lei vnzri,
investiia pe m
2
suprafa comercial sau de depozitare, investiia pe un loc de mas
(n alimentaia public), investiia pe un loc de cazare (n activitatea turistic).
Evident, termenii raportului pot fi inversai, obinndu-se efectul economic la o
mie (un milion) de lei investiii.
Fiecare investiie este fundamentat pe studiul tehnico-economic i
devizul de execuie, pe baza crora se ia decizia de investiii i se trece la
executarea ei.
Investiiile se finaneaz din capitalul propriu i, n completare, din capitalul
mprumutat. Astfel, la nfiinare, societile comerciale folosesc pentru investiii n
mijloace fixe o parte a capitalului social. Pe msur ce aceste mijloace fixe se
uzeaz, valoarea lor este recuperat prin amortizri, care, acumulate n timp,
formeaz fondul de amortizare, acesta fiind o surs permanent de finanare.
Fondurile de investiii sporesc n continuare prin alocarea n fiecare an din profit a
unor sume destinate acestui scop, formnd fondul de dezvoltare, utilizat att pentru
investiii n mijloace fixe ct i pentru sporirea mijloacelor circulante. n sfrit, dac
fondurile proprii nu sunt suficiente se apeleaz la credite bancare pe termen lung.
n procesul de finanare mai pot aprea i alte surse interne cu caracter
aleator cum sunt sumele obinute din funcionarea unui mijloc fix peste perioada de
amortizare, ca urmare a utilizrii lui raionale, din economisirea fondurilor de investiii
n perioada consumrii lor i din valorificarea materialelor obinute din mijloacele fixe
demolate.
Resursele financiare ale comerului 395
13.4.3. Finanarea mijloacelor circulante
Asigurarea necesarului de mijloace circulante la nfiinarea societii
comerciale i creterea volumului acestora pe msura dezvoltrii activitii ei este o
alt destinaie pe care o capt capitalul propriu constituit.
La stabilirea nivelului acestora i la finanarea lor se are n vedere specificul
fiecrui gen de active circulante. Astfel, unele dintre ele, cum sunt stocurile de
mrfuri, de ambalaje, de obiecte de inventar etc., au un circuit bani-marf-bani cu o
anumit regularitate i, deci, pot fi dimensionate n raport cu activitatea economic cu
mai mare rigurozitate. Altele, cum sunt creanele i obligaiile, titlurile de plasament,
disponibilitile bneti din conturile bancare etc., pot fi prevzute doar pe termene
scurte, astfel c gestiunea lor se nscrie n echilibrul dintre ncasri i pli, asigurat
prin utilizarea resurselor bneti disponibile din fondurile proprii i creditele bancare
pe termen scurt.
Necesarul de mijloace circulante pentru stocuri se stabilete pe fiecare
grup n parte a acestora (mrfuri, ambalaje, obiecte de inventar etc.), innd seama
de rolul lor n circulaia mrfurilor, de modul n care se realizeaz circuitul economic
al fiecruia i de mrimea activitii comerciale.
Formarea stocurilor de mrfuri, prin aprovizionri de la furnizori, reprezint
prima destinaie pe care o capt mijloacele circulante, mrfurile formnd obiectul
nsui al activitii comerciale. Prin vnzarea mrfurilor, stocurile se epuizeaz, iar
mijloacele ncorporate n aceste active revin la forma iniial bneasc, putnd intra
ntr-un nou circuit economic.
Necesarul de mijloace circulante (MC) va depinde deci de volumul vnzrilor
(V) i de numrul de circuite (rotaii) pe care l realizeaz stocurile ntr-un an (Vr):
Vr
V
MC = .
Numrul de rotaii ale stocului depinde de viteza de circulaie a mrfurilor (Vz)
sau durata unei rotaii:
Vz
Z
Vr =
Exemplu: V = 100 mil.lei; Vz = 90 de zile; Z= 360 de zile
4
90
360
= = Vr ; 25
4
100
= = MC mil.lei
Cu ct numrul de circuite crete, necesarul de mijloace circulante pentru
realizarea unui volum al vnzrilor dat scade. n exemplul de mai sus, dac numrul
de rotaii crete de la 4 la 5, pentru realizarea aceluiai volum al vnzrilor necesarul
396 Bazele Comerului
de mijloace circulante scade de la 25 la 20 de milioane de lei. ntr-o alt interpretare,
dac un agent economic dispune de un capital de 25 de milioane de lei i acesta se
va roti n cursul unei perioade de 4 ori, el va obine o cifr de afaceri de 100 de
milioane de lei, iar dac se va roti de 5 ori aceasta va crete la 125 de milioane de
lei.
n calculul de determinare a necesarului de mijloace circulante pentru mrfuri,
vnzrile se iau n pre de aprovizionare de la furnizori, deci fr adaosul comercial,
acesta fiind sporul de venit adus de fiecare rotaie a mijloacelor respective.
Necesarul de mijloace circulante ncorporate n celelalte valori materiale,
cum sunt: obiectele de inventar, echipamentul de protecie, materialele de ntreinere
etc., se stabilete ca raport ntre consumul acestor valori n cursul unui an de ctre
utilizatorii lor (salariai, magazine) i numrul de rotaii anuale ale acestor mijloace.
O parte a activelor circulante este format din mijloacele bneti care se
afl ca solduri de numerar n cas i n conturile bancare ale societilor comerciale
pentru efectuarea plilor curente. Volumul acestora este variabil, fiind determinat de
ncasrile i plile rezultate din rotaia bani-marf-bani a activelor materiale i de
relaiile financiare ale societii comerciale.
Disponibilitile de numerar aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor
formeaz trezoreria societii comerciale. Aceasta este o component a activitii
de gestiune i planificare financiar, fluxul de ncasri i pli i disponibilitile pe
care le genereaz trebuind astfel dimensionate i gestionate nct societatea
comercial s aib capacitatea de lichiditate, adic de a face fa plilor curente.
Baza gestiunii valorilor de trezorerie o formeaz previziunea evoluiei pe termen scurt
a fluxurilor de ncasri i pli, n funcie de care se stabilete necesarul de mijloace
pentru efectuarea lor i acoperirea acestora prin fonduri proprii i credite bancare pe
termen scurt.

13.5. Politica financiar n comer

Capitalul comercial are fa de alte forme de existen a capitalului (industrial,
agrar, bancar) anumite particulariti, care se reflect n politica financiar a agenilor
comerciali cu privire la formarea, dimensionarea i utilizarea resurselor financiare.
Astfel, capitalul comercial se caracterizeaz prin limite foarte largi de
dimensionare eficient a lui. Evident, randamentul de scar, respectiv eficiena
Resursele financiare ale comerului 397
superioar a marelui capital, acioneaz i n comer, ntreprinderile sau unitile
comerciale de mari dimensiuni asigurnd o eficien superioar a circulaiei
mrfurilor. Alturi de aceasta, ns, micul capital i dovedete i el viabilitatea,
asigurnd dispersia teritorial larg a comerului, ptrunderea n zonele mai puin
populate sau, pentru localitile cu suprafa mare, apropierea ct mai mult a reelei
comerciale de consumatori. De asemenea, el este prezent n comercializarea acelor
grupe de mrfuri (confecii, tricotaje, articole electrocasnice, cosmetice), de obicei de
calitate superioar, unde consultaia de specialitate prin relaia direct vnztor-
cumprtor este esenial pentru actul vnzrii.
Structura pe elemente a capitalului comercial este n favoarea mijloacelor
circulante, fapt care explic posibilitatea utilizrii lui la orice scar a activitii
economice. Un chioc poate constitui un spaiu pentru o activitate comercial relativ
intens. Comerul modern pretinde ns o reea de uniti foarte variate ca mrime,
profil i grad de dotare tehnic, motiv pentru care investiiile n mijloace fixe
reprezint o politic constant a agenilor comerciali. Ea presupune suplee n
nfptuire, de la o opiune pentru un nivel sczut al investiiilor prin folosirea intensiv
a capacitilor existente, pn la un ritm de cretere superior celui al vnzrilor,
pentru promovarea progresului tehnic.
Capitalul comercial ncorporat n mijloacele circulante are o vitez de
rotaie foarte diferit pe grupe de mrfuri, de la o zi la produsele perisabile (pine,
lapte), la peste o sut de zile la mrfurile de sortiment larg (tricotaje, metalo-chimice),
ceea ce presupune structurarea comerului n bun msur i n funcie de mrimea
capitalului. De exemplu, un capital mic poate aduce un profit ridicat dac este investit
n comercializarea unor grupe de mrfuri cu vitez de rotaie a stocurilor mare
(fiecare rotaie aducnd o cot de profit), dup cum comerul cu mrfuri de sortiment
larg nu poate fi desfurat dect de uniti mari, specializate, care pot s i
constituie stocuri de mrfuri cu sortiment complet din acele produse.
Aceste particulariti ale rotaiei capitalului comercial i posibilitile largi de
folosire a lui determin atracia spre comer a multor ntreprinztori care, dispunnd
de capitaluri mici, urmresc valorificarea i creterea acestora ntr-un timp scurt.
Politica financiar este o component a politicii economice din comer,
fiecare aciune comercial fiind nsoit de utilizarea unor resurse financiare i
obinerea de rezultate evaluate financiar. Ea are un aspect macroeconomic i unul
microeconomic.

398 Bazele Comerului
Aspectul macroeconomic const din msurile cu caracter legislativ-finaciar
luate de stat pentru dezvoltarea i modernizarea economiei naionale, inclusiv a
comerului, reglementarea activitii comerciale, asigurarea participrii crescnde a
comerului la formarea veniturilor bugetare, proteciei consumatorului i altele.
Mijloacele de aciune sunt n principal prghii economico-financiare: impozite i taxe
prefereniale, rata dobnzii bancare, negocierea liber a preului ntre comerciani i
productori, adaosul comercial etc., acestea asigurnd libertatea de aciune a
ntreprinztorilor comerciali, dar i nscrierea activitii lor n limite raionale. De
exemplu, taxa pe valoarea adugat pentru operaiunile comerciale, ca i adaosul
comercial perceput la vnzarea mrfurilor permit obinerea de venituri de ctre stat i
ntreprinztorii din sfera circulaiei mrfurilor. Aceste valori mresc ns preul cu
amnuntul, care, la rndul su, limiteaz cererea consumatorilor i, implicit, cifra de
afaceri a fiecrui ntreprinztor, fapt care, n final, prin concuren, determin limite
raionale ale activitii comerciale.
La nivel microeconomic, al agenilor economici, politica financiar vizeaz
urmtoarele domenii: formarea i creterea capitalului, veniturile, cheltuielile i
profitul i utilizarea profitului.
a) Formarea i creterea capitalului sunt n relaie cu activitatea
economic, politica financiar n acest domeniu conducnd la diverse moduri de
abordare a acestui proces, cum sunt: folosirea ct mai eficient a capitalului existent
prin mrirea vitezei lui de rotaie, pentru a satisface prin aceasta nevoia de capital
suplimentar; folosirea creditelor bancare pentru mrirea temporar a capitalului;
lansarea de aciuni i obligaiuni pe piaa financiar pentru atragerea de noi
capitaluri; fuziuni de capitaluri etc. Pentru fiecare variant, calculele de oportunitate
trebuie s aib n vedere mrimea profitului, ca diferen ntre veniturile rezultate i
cheltuielile (cu dobnzile) efectuate prin atragerea noilor capitaluri i dividendele
pltite acionarilor.
b) Veniturile, cheltuielile i profitul sunt o concretizare direct a efectelor
politicii financiare a fiecrui ntreprinztor, n mrimea lor reflectndu-se opiunile
acestora pentru un nivel al activitii economice i pentru alocarea i gestionarea
resurselor financiare n scopul obinerii de rezultate superioare. Politica financiar n
acest sens poate fi orientat n dou direcii: fie spre creterea veniturilor printr-un
efort suplimentar de capital i de resurse materiale, ceea ce duce la lrgirea pieei
ntreprinderii, la ntrirea puterii sale economice, dar la un profit mrit n perspectiv,
fie la meninerea aceluiai capital, la raionalizarea resurselor i obinerea unui profit
Resursele financiare ale comerului 399
imediat, dar cu perspective incerte n condiii de concuren. ntr-o alt interpretare,
politica veniturilor i cheltuielilor trece prin politica de investiii. Att n cazul
dezvoltrii extensive ct i a celei intensive, raionalizarea consumului de resurse
devine esenial.
c) n ceea ce privete utilizarea profitului, destinaiile pe care acesta le
poate lua conduc la diverse opiuni de politic financiar, dup modul n care
prevaleaz partea alocat unuia sau altuia din fondurile constituite. Cerinele
dezvoltrii economice i mbuntirii situaiei financiare a oricrei societi impun
promovarea cu precdere a unei politici de autofinanare, prin alocarea unei pri
nsemnate din profit pentru fondul de dezvoltare, renunndu-se astfel la mprumuturi
bancare. Totui, i aceste ultime resurse sunt benefice - dup cum s-a artat - dac
sunt folosite pentru activiti care duc la sporirea profitului ntr-o msur superioar
costului creditului, respectiv mrimii dobnzilor (efectul de levier).
Un loc important n politica financiar l dein dividendele acordate acionarilor,
mrimea lor stimulnd interesul publicului pentru cumprarea de aciuni ale unei
anumite firme i cotaia acestora la bursa de valori, ceea ce se rsfrnge favorabil
asupra procesului de cretere a capitalului societii comerciale. n alte cazuri,
ncorporarea cu acordul acionarilor a fondurilor pentru dividende n capitalul propriu
reprezint un mijloc de cretere a capacitii de rentabilitate a societii comerciale,
cu consecine favorabile asupra mrimii dividendelor n viitor.
n sfrit, destinaiile profitului pentru fondul de participare la profit i fondul
pentru aciuni social-culturale stimuleaz efortul salariailor pentru creterea
profitului, nscriindu-se astfel n opiunile de politic financiar n comer.

REZUMAT
Resursele financiare ale comerului reprezint suma mijloacelor bneti
necesare nfptuirii relaiilor de ncasri i pli n procesul schimbului. Unele din
aceste relaii, ca de exemplu plata mrfurilor cumprate de la furnizori sau plata
muncii salariailor, sunt de echivalen, reprezentnd o contraprestaie pentru un bun
sau un serviciu primit. Altele, ca de exemplu plata impozitelor ctre stat sau
contractarea unui credit bancar, schimb mrimea patrimoniului definitiv sau pe un
anumit termen, nefiind nsoit de o contraprestaie.
Relaiile bneti care au consecine asupra mrimii patrimoniale formeaz
relaiile financiare i de credit ale comerului.
400 Bazele Comerului
Fluxurile bneti de ncasri i pli n relaiile de echivalen se
ntreptrund cu cele financiare i de credit, motiv pentru care noiunea de resurse
financiare i de credit se poate extinde asupra tuturor relaiilor bneti, fr a omite
semnificaia diferit n analiza actelor financiare a celor dou categorii de relaii.
Resursele financiare sunt o component a patrimoniului societilor
comerciale. Acesta reprezint totalitatea drepturilor i obligaiilor ce pot fi exprimate
n bani, aparinnd unei persoane fizice i juridice, ale crei nevoi sunt destinate s
le satisfac, precum i bunurile la care se refer.
Patrimoniul este evideniat n bilanul contabil al societii comerciale sub
form de mijloace economice (stocuri de valori) n activ i surse de constituire a lor n
pasiv.
Mijloacele economice din activul societii sunt evideniate pe trei grupe:
active imobilizate, active circulante i mijloace n curs de regularizare.
Resursele de formare a patrimoniului cuprind: capital propriu, provizioane
(rezerve) pentru riscuri i cheltuieli i datorii.
Resursele financiare se coreleaz cu volumul activitii economice,
dimensionarea i utilizarea lor fiind organic legat de politica financiar a fiecrei
societi. Ele se calculeaz pe fiecare element al patrimoniului.
Resursele alocate dezvoltrii mijloacelor fixe se concretizeaz n investiii.
Fiecare investiie este motivat prin studii de necesitate, oportunitate i eficien
economic. Mijloacele circulante se dimensioneaz n raport cu volumul activitii
economice i cu numrul de rotaii bani-marf-bani programate a le realiza.
Resursele financiare sporesc prin alocarea unei pri din profit pentru
fondul de dezvoltare, prin emiterea de noi aciuni i obligaiuni de ctre societatea
comercial i prin credite bancare.
Modul de constituire i utilizare a resurselor financiare se concretizeaz n
politica financiar a societilor comerciale. Obiectivele acesteia vizeaz, n principal,
urmtoarele domenii: formarea i creterea capitalului, veniturile, cheltuielile i
profitul i utilizarea profitului, din ele decurgnd variate soluii de nfptuire.

NTREBRI RECAPITULATIVE
1. Definii noiunile de relaii bneti, relaii financiare, relaii de credit i resurse
financiare i artai raportul dintre ele.
Resursele financiare ale comerului 401
2. Ce este patrimoniul unei societi comerciale i care sunt componentele sale?
3. Care este deosebirea dintre aciuni, obligaiuni i credite bancare ?
4. Prezentai modul de corelare a resurselor financiare cu volumul activitii
economice.
5. Care sunt obiectivele i coninutul politicii financiare n comer ?

BIBLIOGRAFIE

1. Kotler, Ph.: Managementul marketingului, Ed. Teora, Bucureti, 1997
2. Niculescu M. Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti,
1997
3. Toma, M.: Finane si gestiune financiar, Ed. Didactic si Pedagogic,
Bucureti, 1994