Seminar 3 Analiza performanei financiare

1. Bilanul permanent Bilanul permanent evideniaz doar fondurile investite pe termen lung n ntreprindere (pasivele permanente) i contrapartida acestora din activ (activele permanente si ACRnete): ACTIV PASIV IMO CPR ACRnete DTL Total AE Total AE Totalul bilanului permanent (att pe partea de activ, ct i pe cea de pasiv) poart numele de activ economic (AE). De aici rezult dou modaliti de calcul a valorii acestuia: AE = IMO + ACRnete = CPR + DTL 2. Clasificarea veniturilor i cheltuielilor 2.1. Contul de profit i pierdere reflect fluxurile de venituri i cheltuieli n raport cu tipul operaiunii care le-a generat: a) Operaiuni curente (ordinare): - Operaiuni de exploatare (Venituri/Cheltuieli de exploatare, Ex: venituri din lucrri executate i servicii prestate, cheltuieli cu materiile prime); - Operaiuni financiare (Venituri/Cheltuieli financiare, Ex: venituri din investiii financiare pe termen scurt, cheltuieli privind dobnzile); b) Operaiuni noncurente (extraordinare) care genereaz Venituri/Chetuieli extraordinare. Ex: venituri din subvenii pentru evenimente extraordinare, cheltuieli privind calamitile. 2.2. n raport cu influena asupra trezoreriei ntreprinderii, se disting dou categorii de venituri i cheltuieli: a) Venituri/Cheltuieli monetare (ncasabile/pltibile) care se vor concretiza ntr-o ncasare/plat la termen ferm (ex: venituri din vnzarea mrfurilor, cheltuieli cu salariile personalului); b) Venituri/Cheltuieli nemonetare (calculate) care se nregistreaz ca o rezerv financiar fr a fi neaprat ncasabile/pltibile la un termen ferm (cheltuieli cu amortizarea, venituri i cheltuieli cu provizioane i alte deprecieri, venituri i cheltuieli din cedarea activelor). Not: Aceast clasificare permite explicarea diferenelor dintre CF i profitul net! 3. Marjele de acumulare (soldurile intermediare de gestiune) Analiza performanei financiare se realizeaz pe baza informaiilor din contul de profit i pierdere. Cu ajutorul acestora se construiesc n trepte o serie de indicatori pornind de la cel mai cuprinztor (cifra de afaceri - CA sau veniturile din exploatare - VE) i ncheind cu cel mai sintetic (profitul net PN). Aceti indicatori poart numele de marje de acumulare (solduri intermediare de gestiune).

a. Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV) = CA (VE) V (cheltuieli variabile) Not: Utilizarea acestor marje presupune realizarea distinciei ntre cheltuielile variabile (direct proporionale cu volumul vnzrilor) i cheltuielile fixe (necorelate cu volumul vnzrilor). Aceast distincie poate fi dificil de realizat i chiar arbitrar uneori. b. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBITDA (Profitul nainte de dobnzi, impozit, amortizri i provizioane) exprim potenialul de autofinanare a investiiilor, de achitare a obligaiilor fa de bugetul statului i de remunerare a investitorilor de capital. Aceast marj are avantajul de a nu fi influenat de politicile de amortizare, de ndatorare i de impozitare. EBITDA = MCV F (cheltuieli fixe fr amortizri i provizioane) c. Earnings before interest and taxes EBIT (Profitul nainte de dobnzi i impozit) este adesea asimilat profitului din exploatare: EBIT = EBITDA Amortizri i provizioane d. Earnings before taxes EBT (Profitul nainte de impozitare) reprezint rezultatul activitii curente a ntreprinderii: EBT = EBIT Cheltuieli privind dobnzile e. Rezultatul net (RN) reprezint rezultatul ce revine acionarilor pentru capitalurile investite. n situaia obinerii de profit acionarii pot decide distribuirea sa sub form de dividende sau reinvestirea sa n ntreprindere ca surs de autofinanare a creterii economice. RN = EBT Impozit pe profit Performana exploatrii activului economic al ntreprinderii este msurat prin intermediul potenialului de remunerare a investitorilor (acionarii cu profit, creditorii cu dobnzi) cu ajutorul urmtoarelor dou marje: f. EBIT Impozit pe profit = RN + Dobnzi exprim rezultatul exploatrii activului economic dar i efectele benefice ale ndatorrii (economiile fiscale generate de deductibilitatea dobnzilor din profitul impozabil ). n consecin, aceast marj nu permite compararea nteprinderilor doar din perspectiva performanei lor tehnico-economice. g. EBIT (1 ) = RN + Dobnzi (1 ) exprim rezultatul exploatrii ntreprinderii neafectat de modul de finanare a acesteia (sunt eliminate economiile fiscale generate de ndatorare). n consecin, aceast marj permite compararea ntreprinderilor din perspectiva performanei lor tehnico-economice. Nu n ultimul rnd, potenialul unei ntreprinderi de a-i finana dezvoltarea i activitatea de exploatare viitoare din surse proprii este reflectat prin intermediul urmtoarei marje: h. Capacitatea de autofinanare (CAF) este, n plan general, diferena dintre veniturile monetare (ncasabile) i cheltuielile monetare (pltibile). Astfel, CAF reprezint expresia monetar a profitului contabil. Pentru calculul efectiv al CAF se poate apela la metoda aditiv care corecteaz rezultatul net prin eliminarea elementelor nemonetare: CAF = RN + Cheltuieli nemonetare Venituri nemonetare