Sunteți pe pagina 1din 80

CUPRINS

CAPITOLUL 1.........................................................................................................................1 CARACTERIZAREA GENERAL A DATORIEI PUBLICE........................................1 1.1 Conceptul de datorie public i formele sale....................................................................1 1.2 Dinamica datoriei publice i principalele tendine n evoluia acesteia.........................11 CAPITOLUL 2.......................................................................................................................22 FACTORI CARE DETERMIN APARIIA DATORIEI PUBLICE I ANALIZA INFLUENEI LOR...............................................................................................................22 2.1. Factori care genereaz apariia i starea general a datoriei publice.............................22 2.2. Analiza factorilor de influen asupra datoriei publice n diverse ri (exclusiv Romnia): ri dezvoltate i ri n curs de dezvoltare.........................................................28 2.3. Implicaii ale formrii datoriei publice n diverse ri (exclusiv Romnia)..................39 CAPITOLUL 3.......................................................................................................................49 ANALIZA FORMRII I IMPLICAIILE DATORIEI PUBLICE N CONDIIILE ROMNIEI DUP 1990.......................................................................................................49 3.1.Datoria public intern...................................................................................................49 3.2.Datoria public extern..................................................................................................62 CONCLUZII...........................................................................................................................77

CAPITOLUL 1. CARACTERIZAREA GENERAL A DATORIEI PUBLICE


1.1 Conceptul de datorie public i formele sale
Dintotdeauna nevoile financiare ale unui stat au fost acoperite pe baza veniturilor ncasate de acesta cu ajutorul impozitelor, taxelor i altor contribuii. Dar resursele financiare ale statului i modalitile de a le procura nu sunt, n marea majoritate a cazurilor, suficient de 1

mari pentru a acoperi cheltuielile. Din aceast insuficien a veniturilor, rezult apariia deficitului bugetar care poate fi acoperit prin contractarea de mprumuturi pe plan intern sau extern. Prin realizarea acestor mprumuturi se formeaz concomitent datoria public a unui stat. Prin noiunea de datorie public se nelege, potrivit literaturii de specialitate 1, totalitatea sumelor mprumutate de ctre autoritile publice centrale, de autoritile locale i de alte entiti publice, de la persoane fizice sau juridice, de pe piaa intern sau extern i rmase de rambursat la un moment dat. Datoria public este caracterizat potrivit instituiilor financiare internaionale ct i literaturii economice sub diferite forme. Din punctul de vedere al Bncii Mondiale 2, datoria public se mparte in datorie public i datorie public garantat de stat. Potrivit acestei instituii, primul element datoria public semnific suma obligaiilor interne i externe ale debitorului public care cuprinde guvernul central i organismele sale: statele, provinciile i subdiviziunile politice similare, i organismele politice autonome: ntreprinderile publice i cele mixte n care statul este acionar majoritar. Al doilea element datoria garantat de stat reprezint suma tuturor obligaiilor interne i externe ale sectorului privat, n care un organism public garanteaz rambursarea acestora. Potrivit Fondului Monetar Internaional 3, acesta mparte n funcie de rezidena creditorului, datoria public, n datorie public intern i extern. Astfel, datoria intern reprezint datoria redactat att n devize, ct i n moneda rii debitoare deinut de rezideni iar datoria extern seminfic datoria redactat att n devize, ct i n moneda rii debitoare deinut de nerezideni. Potrivit literaturii economice datoria public este caracterizat n funcie de mai multe criterii, ca avnd mai mai multe forme. n ceea ce privete durata pentru care se realizeaz ndatorarea se remarc: datoria public flotant, ce rezult din mprumuturi pe termen scurt (durata de rambursare nu depete 1 an), totodat avnd i o existen de scurt durat i datoria public consolidat, rezultat din mprumuturi pe termen mediu (durata de rambursare este mai mare de 1 an i nu depete 5 ani) i termen lung(durata de rambursare depete 5 ani). n funcie de natura creditorilor se remarc: datoria public brut ce cuprinde valoarea total a mprumuturilor, inclusiv dobnzile i comisioanele aferente ctre toi
1 2

Gheorghe Filip, Finane publice, Editura Junimea, 2002, pg. 273 Magdalena Clin, Datoria public, Editura Didactic i Pedagogic, 2006, pg.8 3 Magdalena Clin, op. cit., pg.9

creditorii i datoria public net ce cuprinde numai datoriile ctre persoanele private neicluzand datoriile ctre autoritaile publice autonome. Cadrul legislativ privind administrarea i gestionarea datoriei publice n ara noastr dup anii 90, a nceput s se contureze n 1993 cnd a aprut prima lege 4 prin care se prevedeau condiiile n care statul poate s contracteze mprumuturi. Mai trziu ca urmare a apariiei pieei de capital5 i datorit necesitailor de dezvoltare, aceast lege s-a dovedit insuficient, aadar apare n 1999 o lege nou 6 privind datoria public. n contextul economic de pregtire a rii noastre n vederea aderrii la Uniunea Europen s-a emis o lege 7 ce a intrat n vigoare la 1 ianuarie 2005. n Romnia mprumuturile de stat pot fi contractate potrivit legii ce reglementeaz datoria public i cu dispoziiile legii finaelor publice 8 i administraiei publice locale9. n ara noastr, potrivit reglementrilor n vigoare, 10 datoria public include datoria public guvernamental, care la rndul ei se mparte n datoria public guvernamental intern i extern, i datoria public local care se mparte n datoria public local intern i extern. Datoria public guvernamental reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale statului, la un moment dat, provenind din mprumuturile contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul Finanelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare. Datoria public local reprezint totalitate obligaiilor financiare interne i externe ale autoritilor administraiei publice locale, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe pieele financiare. Datoria public guvernamental intern este partea din datoria public guvernamental care reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice rezidente n Romnia, n lei sau n valut, inclusiv sumele utilizate temporar din disponibilitile contului curent general al Trezoreriei Statului pentru finanarea temporar a deficitelor bugetare. Datoria public guvernamental extern este partea din datoria public guvernamental reprezentnd totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din

4 5

Legea privind datoria public nr. 91 din 1993, publicat in Monitorul Oficial nr.3 din 10 ianuarie 1994 Legea privind valorile mobiliare i bursele de valori nr. 52 din 1994, publicat n Monitorul Oficial nr. 210 din 8 noiembrie 1994 6 Legea datoriei publice nr. 81 din 1999, publicat n Monitorul Oficial nr. 215 din 17 mai 1999 7 Legea datoriei publice nr. 313 din 2004, publicat n Monitorul Oficial nr. 172 din 29 iunie 2004 8 Legea finanelor publice nr. 500 din 2002, publicat in Monitorul Oficial nr. 597 din 13 septembrie 2002 9 Legea administraiei publice locale nr215 din 2001, publicat n Monitorul Oficial nr. 204 din 23 aprilie 2001 10 Legea datoriei publice nr.313/2004

mprumuturi contractate direct sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia. Ponderea soldului datoriei publice la produsul intern brut al unei ri, la un moment dat se numete grad de ndatorare. Acesta difer de la o ar la alta, n funcie datoria public i produsul intern brut al fiecrei ri, i se exprim prin procentul din produsul intern brut ce ar trebui utilizat dac datoria public ar trebui achitat n totalitate n anul respectiv 11. Strns legat de gradul de ndatorare, se regseste serviciul datoriei publice, responsabil cu gestionarea datoriei publice pentru fiecare ar n parte, cuprinznd cheltuielile ce privesc rambursarea mprumuturilor scadente mpreun cu dobnzile i comisioanele aferente. Astfel, efortul financiar anual pe care datoria public l presupune poate fi exprimat n funcie de mai muli indicatori: ponderea dobnzilor datoriei publice n produsul intern brut, ponderea serviciului datorie publice n PIB, ponderea serviciului datoriei publice n cheltuielile bugetului de stat, suma total i medie ce revine pe locuitor a serviciului datoriei publice, ponderea dobnzilor n cheltuielile de buget totale. n acelai timp cheltuielile cu dobnzile i comisioanele aferente datoriei publice, exprimate n decursul unui an, reprezint dimensiunile contraprestaiei pe care statul o datoreaz creditorilor si. Fondul de risc este un alt instrument al datoriei publice, care se constituie din sumele ncasate sub forma de comisioane de la beneficiarii mprumuturilor garantate din dobnzile obinute din plasamentele sumelor aflate n depozite, din majorrile de ntrziere aplicate pentru neplata la termen a comisioanelor, din fondurile bugetare alocate n acest scop precum i din alte surse legal constituite. Sustenabilitatea datoriei publice este un alt indicator care se refer la limita ndatoririi debitorului innd cont de costul acesteia. Pentru creditor se refer la momentul pna cnd accept s finaneze aceasta ndatorare, n funcie de beneficiile pe care le are i de ncrederea n debitor. Randamentul i ncrederea nu sunt de altfel dect expresia atractivitii rii debitoare. Sustenabilitatea este evaluat n funcie de compoziia i dimensiunea portofoliilor, care depind la rndul lor de preferina pentru risc, randament i diversificare. Insustenabilitatea apare n momentul n care o reevaluare a intrrilor nete de capital, provocat de o revizuire a acestor criterii, antreneaz o depreciere a cursului de schimb. n fiecare ar serviciul datoriei publice este gestionat de instituii, care nu sunt aceleai ntotdeauna. n ara noastr serviciul datoriei publice se afl n subordinea Departamentului Trezoreriei al Ministerului Finanelor Publice, n SUA Biroul datoriei publice se afl in subordinea Departamentului Tezaur, n Marea Britanie Biroul datoriei publice se afl n subordinea Ministerului Tezaurului iar n Japonia este o situaie particular:
11

Gheorghe Filip, op.cit., pg. 274

responsabilitile privind gestionarea datoriei sunt repartizate ntre 5 servicii ale Ministerului Finanelor i Banca Japoniei 12. n ultimii ani n statisticile exprimate de organisme finaciare internaionale i de marea majoritate a rilor lumii, datoria public se exprim n monede de larg circulaie internaional cum sunt EURO i dolari SUA. Din punctul de vedere al raportului dintre statul debitor i totalitatea creditorii si datoria public se mparte n datorie intern i datorie extern. Datoria public intern apare n urma contractrii unor mprumuturi pe termen scurt de la Banca Naional din ar pentru echilibrarea n execuie a bugetului de stat, prin contractarea de mprumuturi de la bnci private din ar, prin emisiunea de bonuri de tezaur i plasarea lor pe piaa intern, prin plasarea pe piaa intern a unor nscrisuri pe termen lung i mediu prin prenumeraie public pentru atragerea de resurse necesare acoperirii deficitului bugetar anual, prin garanii acordate de stat la creditele bancare interne ale agenilor economici sau autoritilor locale pentru realizarea unor obiective de importan naional, prin atragerea pe termen scurt a disponibilitilor din contul Trezoreriei. Pentru definirea datorie publice interne se pot utiliza urmtorii indicatori13: datoria public intern la nivelul anului care reprezint suma dintre datoria public intern direct a statului i datoria public intern garantat de stat; serviciul datorie publice interne ce reprezint suma dintre ratele scadente ntr-o perioad de 1 an i dobnzile, comisioanele aferente, i cheltuielile ocazionate de emisiunea i plasarea valorilor mobiliare; ponderea datorie publice interne n PIB care se poate calcula ca raport ntre datoria public intern la nivelul anului i produsul intern brut nmulit cu 100; ponderea dobnzilor aferente datoriei publice interne n PIB ce reprezint un raport ntre dobnzile i comisioanele aferente i PIB nmulit cu 100; ponderea serviciului datoriei publice interne n PIB, care reprezint un raport ntre serviciul datorie publice interne n PIB i produsul intern brut nmulit cu 100; ponderea serviciului datoriei publice interne n cheltuielile bugetului de stat ce reprezint un raport ntre serviciul datoriei publice interne n PIB i cheltuielile bugetului de stat nmulit cu 100. Datoria public extern este generat de mprumuturile de pe pieele externe de capital ce sunt reprezentate de titlurile de stat redactate n valut emis pe pieele financiare
12 13

Magdalena Clin, Datoria public,Editura Didactic i Pedagogic , 2006, pg. 11 Tatiana Moteanu-coordonator, Finane publice, Editura Universitar, 2005, pg. 263

externe, mprumuturile primite de la guvernele altor state, instituii financiare internaionale, mprumuturile sindicalizate pe termen scurt, mediu i lung, mprumuturile de la investitori externi privai pe termen scurt, mediu i lung. Pentru aprecierea datorie publice externe se pot utiliza urmtorii indicatori14: datoria public extern la nivelul anului ce reprezint suma dintre datoria public extern direct a statului i datoria public extern garantat de stat; serviciul datoriei publice externe ce reprezint suma dintre plile datorate pentru rambursarea datoriei publice externe, reprezentnd sumele scadente ntr-o perioad de un an i dobnzile i comisioanele aferente, precum i cheltuielile ocazionate de emisiunea i plasarea valorilor mobiliare; ponderea datorie publice externe n PIB care se poate calcula ca raport ntre datoria public extern la nivelul anului i produsul intern brut nmulit cu 100; ponderea dobnzilor aferente datoriei publice externe n PIB ce reprezint un raport ntre dobanzile i comisioanele aferente i PIB nmulit cu 100; ponderea serviciului datoriei publice externe n PIB care reprezint un raport ntre serviciul datorie publice externe n PIB i produsul intern brut nmulit cu 100; ponderea serviciului datoriei publice externe n cheltuielile bugetului de stat ce reprezint un raport ntre serviciul datoriei publice externe i cheltuielile bugetului de stat nmulit cu 100. ponderea datoriei publice externe n exporturi ce reprezint raport ntre datoria

public extern la nivelul anului i exporturi nmulit cu 100. Creditele externe se mpart dup urmtoarele criterii15: dup destinaie: credite pe mrfuri acordate pentru cumprri de mrfuri de la creditor sau din ara sa de origine i credite acordate de catre organismele financiar-monetare internaionale n valut convertibil ce se utilizez de creditor pe piaa creditorului sau una ter; n funcie de durata pentru care se acord: credite externe pe termen scurt (1 an) pe termen mediu (1-5 ani) i pe termen lung (peste 5 ani);

14 15

Tatiana Moteanu-coordonator, op.cit., pg. 264 Tatiana Moteanu-coordonator, op.cit., pg. 265

n funcie de modalitatea de rambursare: credite externe rambursabile n pri egale, credite externe rambursabile n cote inegale care pot crete n mod progresiv i credite externe rambursabile ntr-o singur tran, la scaden;

dup creditor: credite externe acordate de ntreprinderi furnizoare, credite externe acordate de bnci i alte instituii financiar-monetare, credite externe acordate de guverne, credite financiare;

n funcie de beneficiar: credite externe cu beneficiar ntreprinderile private, cu beneficiar bncile, cu beneficiar guvernele, cu beneficiar unitile-administrativ teritoriale, cu beneficiar instituiile publice sau ntreprinderile de stat. Noiunea de datorie extern are mai multe sensuri. Un prim neles este datorie

extern brut n sens larg reprezint sumele de bani i alte valori pe care rezidenii unei ri, persoane fizice sau juridice, le datoreaz strintii la un moment dat. Sub acest sens datoria extern vizeaz toate obligaiile bneti fa de strini chiar dac au caracter public sau privat, i de gradul lor de exigibilitate 16, de a avea sau nu garanii nu poate fi aplicat practic deoarece inventarierea toturor obligaiilor bneti fa de strintate este extrem de greu de realizat. O a doua accepiune o reprezint datoria extern brut n sens restrns prin care se nelege obligaiile bneti fa de strintate cu excepia creditelor pe termen scurt, investiiile strine directe ce nu au stabilite concret termene de rambursare sau lichidare, ajutoare nerambursabile primite prin cadrul programelor de asisten public, mprumuturile externe ce au o perioad de graie mai mare de 10-15 ani, credite ce sunt contractate de persoane fizice sau juridice particulare negarantate de autoritile publice n competen. O alt accepiune este reprezentat de interpretare Bncii Mondiale 17 n ceea ce privete datoria public. Acesta instituie financiar susine c datoria public conine numai sumele n valut datorate unor creditori externi publici ori privai, cu o scaden ce depete 1 an, inclusiv de ctre persoanele private dar care sunt garantate de stat. Din punctul de vedere al acestei instituii datoria public extern nu include datoria negarantat de autoritile publice a persoanelor private ctre strintate, datoria ce apare n urma tranzaciilor cu Fondul Monetar Internaional, datoria ce poate fi achitat dup dorina debitorului n moneda de provenien a rii sale, restanele unor creditori rezideni n strintate unde nu s-au stabilit termene de plat.

16 17

Gheorghe Filip, op.cit., pg. 277 Banque Mondiale, Financement du Developpement dans le monde, 2002

ntr-un ultim sens se regsete datoria extern net ce reprezint diferena dintre activele publice i private ale persoanelor fizice sau juridice rezidente ntr-o ar din strintate (valut, mprumuturi acordate, investiii directe i alte creane i valori) i activele deinute de rezideni strini n ara considerat ( mprumuturi primite de la guverne, agenii guvernamentale, credite acordate de bnci private, organisme financiare, investiii de capital, titluri, valut i diverse valori ce aparin persoanelor fizice sau juridice, publice sau private strine). Adeseori n datoria extern net se includ doar creanele lichide sau uor de realizat fa de strintate celelalte creane mai greu de realizat sunt excluse. Specificacitatea datoriei externe necesit utilizarea unor indicatori ce nftiez diferit gradul de ndatorare fa de strintate i anume: - datoria extern total ce reprezint suma datorat strintii, la un moment dat, calculat n euro sau dolari de obicei, prin transformarea datoriilor exprimate n diverse valute; - datoria extern medie pe locuitor ce este utlizat la realizarea de comparaii n timp i spaiu; - ponderea datoriei externe n produsul intern brut care prezint ce procent din produsul intern brut este necesar pentru achitarea datoriei externe. Pe lng indicatorii gradului de ndatorare se remarc i serviciul datoriei externe care exprim efortul financiar-valutar pretins de datoria extern. Acesta cuprinde ratele scadente ale mprumuturilor externe, efortul financiar privind plata dobnzilor i comisioanele a cror executare poate fi cerut de ndat de ctre creditori n anul respectiv. Datoria public extern se formeaz, de obicei prin cumprarea de bunuri i servicii de la furnizori externi pe credit, cu termene de scaden de durat medie si lung, contractarea de credite n valut pe pieele internaionale, de la persoane fizice sau juridice sau bnci private, instituii financiar-bancare , inclusiv de la alte guverne.

Sustenabilitatea se refer pentru debitor la limita ndatoririi sale, innd cont de costul acesteia. Pentru creditor se refer la momentul pna cnd accepta s finaneze aceast ndatorire, n funcie de beneficiile pe care le are i de ncrederea n debitor. Randamentul i ncrederea nu sunt de altfel dect expresia atractivitaii rii debitoare. Sustenabilitatea este

evaluat n funcie de compoziia i dimensiunea portofoliilor, care depind la rndul lor de preferina pentru risc, randament i diversificare. Insustenabilitatea apare n momentul n care o reevaluare a intrrilor nete de capital, provocat de o revizuire a acestor criterii, antreneaz o depreciere a cursului de schimb. Scderea randamentelor efective i anticipate ale activelor a determinat contientizarea de ctre creditori a ponderii acestor active n portofoliile lor insuficient diversificate. n ceea ce privete garantarea contractrii creditelor aceasta se realizeaz prin garantarea material ce cuprinde mrfuri, bunuri mobiliare i imobiliare ce sunt n proprietatea statului, venituri bugetare, rezerve de aur. Se deosebete o alta form de garantare i anume aceea a garaniei morale, ce se utilizeaz ntre state cu un bun renume pe pieele financiare internaionale. Prin urmare creditorii externi trimit experi pentru a verifica dac debitorii sunt capabili de a-i achita datoriile la termenul i n condiiile convenite n acord. n privia ndeplinirii obigaiilor de rambursare a mprumutului se disting trei etape ale procesului de formare-achitare a datoriei externe: prima este obinerea i utilizarea sumelor mprumutate, apoi urmeaz perioada de graie i n cele din urm se remarc rambursarea propriu-zis a sumelor. Cu ct ponderea datoriei externe n totalul datoriei publice este mai mare, cu att rile respective fa de strinatate au un grad de dependen financiar mai ridicat. 18 Efortul financiar privind rambursarea sumelor scadente i plata dobnzilor i comisioanelor aferente constituie o greutate pentru rile aflate n curs de dezvoltare. n rile n curs de dezvoltare datoria public extern este sensibil mai ridicat fa de cea a rilor dezvoltate. Raporturile dintre datoria extern i soldul balanei comerciale sunt evideniate prin formulele urmtoare pornind de la ecuatia de echilibru general 19 : Y = C + I + X - H se remarc urmtoarea condiie de echilibru: X H = Y ( C + I ) i dac ( C + I ) > Y balana comercial este deficitar iar sodul negativ majorez datoria extern. Dac se pornete de la condiia de echilibru de forma: I + X = S +H rezult c aceasta trebuie s satisfac i urmtoarea egalitate: X H = S I Daca S < I , balana comercial este deficitar, iar soldul reespectiv marete datoria extern. Simbolurile folosite mai sus semnific : Y- produsul naional brut, C consumul, I investiiile, X- exporturile, H importurile, S economisirea.
18 19

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, Finane publice, Editura Didactic i Pedagogic, 2006, pg.469 Gheorghe Filip, op cit, 2002, pg. 279

10

n situaii inverse avnd balana comercial excedentar, soldul su pozitiv atrage dup sine o reducere a datoriei externe.

1.2 Dinamica datoriei publice i principalele tendine n evoluia acesteia.


Datoria public a devenit un factor de interes la nivel mondial ncepand cu anii 80 cnd rile lumii s-au confruntat cu o criz. Astfel pentru a putea analiza dinamica datoriei publice trebuie mai inti analizat nivelul acesteia n statele lumii care pot exprima ct mai concret ct i cum s-a modificat nivelul datoriei publice. Pentru a se putea face comparaii la nivel mondial trebuie exprimat nivelul datorie publice ntr-o moned de circulaie mondial, n cazul nostru dolarul SUA. Dar acest mod de a analiza datoria public implic un grad mai mic sau mai mare de aproximaie, din cauza fluctuaiei cursului de schimb i a neconcordanei dintre puterea real de cumprare a unei monede exprimat n alt moned i la cursul la care se schimb acele monede. Printre rile cu un nivel ridicat al datoriei publice, n cazul nostru n dolari se regsete SUA, Germania i Marea Britanie iar dintre rile cu cea mai mare datorie public medie pe locuitor se enumer Elveia, SUA, Suedia, Austria, Germania, Olanda, Marea Britanie i Norvegia. Din punctul de vedere al gradului de ndatorare exprimat ca find raportul dintre datoria public i produsul intern brut, n fruntea rilor dezvoltate se enumer Spania, Suedia, Austria, Germania i Marea Britanie, iar printre rile n curs de dezvoltare Sri Lanka, Turcia, Marocul i India conform tabelului 1. n toate cele 20 de ri n care sunt prezentate dinamica datorei publice, a cheltuielilor cu dobnzile la datoria public, a cheltuielilor publice totale, precum i corelaiile dintre dinamicile celor trei indicatori, conform tabelului 2., suma datoriei publice nregistreaz variaii de crestere influenate de aciunea unor factori conjuncturali, endogeni i exogeni. Creterile au nregistrat i cheltuieli publice totale ns n ritmuri diferite, cheltuielile cu plata dobnzilor au crescut n 18 ri, iar 2 au nregistrat reduceri nesemnificative.

Datoria public a 20 de ri n moneda national , n dolari SUA i n procente fa de produsul intern brut20
20

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op cit, pg. 464

11

Tabelul nr 1.
Dat. PIB in Nr. crt ara Moneda naional USD pe loc.in anul 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Norvegia SUA Elveia Suedia Marea Britanie Austria Olanda Germania Spania Mexic Cehia Ungaria Polonia Slovacia Turcia Maroc Filipine Sri Lanka Indonezia India coroana dolarul francul coroana Lira sterlin silingul guldenul marca peseta pesosul coroana forintul zlotul coroana lira dirhamul pesosul rupia rupia rupia 2000 36028 34940 33398 28629 23680 23305 22916 22800 14154 5864 4945 4550 4080 3536 3062 1160 988 842 729 450 1998 1999 1999 1999 1997 1998 1998 1998 1997 1998 1998 1998 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 Anul de referin Dat . public n mld. in uniti moneda national 345.947 4742.190 203.618 1259.610 452.683 1572.890 431.380 2263.340 53674.390 1069.946 284.345 6284.700 266.750 246.138 41452.100 251.507 1768.694 1051.861 490685.000 10307.400 45.851 4742.190 135.546 152.450 741.360 127.060 217.460 1286.210 366.600 117.110 8.230 29.310 67.240 5.590 151.420 25.650 45.250 15.720 63.290 239.400 10359 17362 19011 17207 12563 15725 13842 15682 9323 1222 800 2899 1740 1102 2352 908 605 844 302 243 Dat. public n mld. USD Dat. public n USD pe locuitor publ. n % fa de PIB 31.2 51.0 52.3 63.9 56.2 60.2 57.5 59.8 68.9 27.8 15.5 62.3 43.2 30.2 76.3 73.3 59.0 94.7 44.8 52.7

Raportul dintre datoria public i produsul intern brut trebuie analizat cu foarte mare grij deoarece la acelai procent n produsul intern brut, apsarea datoriei publice este mai greu de suportat de o ar n curs de dezvoltare dect de una dezvoltat 21. De exemplu n India datoria public greveaz produsul intern brut aproape n aceeai proporie (52,7%) ca i n Elveia (52,3%), dar n India datoria public de 243 de dolari pe locuitor apas mult mai greu
21

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op cit, pg. 465

12

asupra economiei naionale, deoarece produsul intern brut este de numai 450 de dolari pe locuitor, fa de Elvetia, n care datoria public este de 19011 de dolari pe un locuitor, ea greveaz produsul intern brut de 33398 de dolari pe un locuitor. Un ritm mai alert a nregistrat dinamica datoriei publice dect cea a dobnzilor aferente n 13 din cele 20 de ri. Cheltuielile cu dobnzile la datoria public au crescut mai rapid dect datoria propriu-zis n Turcia, Maroc, Indonezia, India, Ungaria, Slovacia i Polonia. Un ritm mai accelerat de cretere dect cheltuielile publice totale n 10 din cele 20 de ri au nregistrat cheltuielile cu plata dobnzilor. Printre rile n care creterea cheltuielilor cu plata dobnzilor a devansat creterea cheltuielilor publice totale se numr 5 ri dezvoltate, 4 n curs de dezvoltare i 2 ri n tranziie. Faptul c autoritile acestor ri au contractat mprumuturi ndeosebi pe piaa intern unde nivelul dobnzilor a fost influenat n principal de factori economici, financiari i monetari, se explic prin ritmurile mai rapide de cretere a datoriei publice dect a cheltuielilor cu plata dobnzilor n rile dezvoltate. Dar rile n curs de dezvoltare, n care cheltuielile cu plata dobnzilor la datoria public au crescut mai rapid dect datoria propriuzis, au apelat ndeosebi la mprumuturi din strintate, unde accesul la credite i nivelul dobnzilor au fost influenate de piaa extern, a capitalului de mprumut, de riscul de ara, de creditorul public sau privat ca i de factori pe care acestea nu i pot influena. Statul i procur resursele finaciare de mprumut dup cum s-a mai artat, att de pe piata intern ct i de pe piaa extern, fapt de unde rezult ca datoria contractat n interiorul rii va fi considerat datorie intern, iar cea contractat peste hotare, datorie extern. n rile n curs de dezvoltare datoria public provine n cea mai bun parte din surse externe ns n rile dezvoltate datoria public provine din surse interne i mai puin de la creditori externi. rile dezvoltate opteaz pentru credite interne deoarece acestea avnd o economie dezvoltat i diversificat, dispun de o pia intern a capitalului de mprumut, de unde i procur cea mai mare parte a resurselor financiare care trebuie pentru acoperirea deficitului bugetar n moneda naional. Resursele valutare necesare i le procur de obicei pe calea exporturilor de mrfuri i servicii. Dinamica datoriei publice, a cheltuielilor cu plata dobnzilor aferente datoriei publice, a cheltuielilor publice totale i corelaiile dintre dinamicile celor trei indicatori22 Tabelul nr.2
22

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, Finane publice, Editura Didactic i Pedagogic, 2006, pg. 467

13

Dinamica ara Nr. Crt 1 0 Perioada de referin 2 Dinamica datoriei publice 3 chelt. cu plata dobnzilor 4

Dinamica chelt. publice totale 5

Corelaia dintre Col. 4 Col .3 6

Corelaia dintre Col. 4 Col.5 7

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Norvegia SUA Elveia Suedia Marea Britanie Austria Olanda Germania Spania Mexic Cehia Ungaria Polonia Slovacia Turcia Maroc Filipine Sri Lanka Indonezia India

1989-1998 1992-1999 1991-1999 1990-1999 1990-1997 1990-1998 1989-1997 1990-1998 1988-1997 1990-1999 1993-1999 1991-1998 1994-1999 1996-1999 1991-1999 1989-1999 1991-1999 1991-1999 1990-1999 1991-1999

141.8 124.4 185.3 207.7 190.5 181.4 142.1 216.7 320.4 343.1 129.3 337.3 175.2 148.1 20470.2 114.0 285.2 286.8 555.7 311.2

97.3 113.5 155.9 137.5 136.9 134.7 118.8 206.7 299.9 194.9 97.4 854.6 217.4 204.8 57638.7 151.6 141.9 281.4 852.9 352.2

162.2 214.9 126.8 134.3 145.0 154.6 131.4 158.9 219.1 537.5 181.9 335.1 273.3 130.2 22569.2 188.8 238.8 233.4 574.7 274.5

0.69 0.91 0.84 0.66 0.72 0.74 0.84 0.95 0.94 0.57 0.75 2.53 1.24 1.38 2.82 1.33 0.50 0.98 1.53 1.13

0.60 0.53 1.23 1.02 0.94 1.18 0.90 1.30 1.37 0.36 0.54 2.55 0.80 1.57 2.55 0.80 0.59 1.21 1.48 1.28

rile n curs de dezvoltare sunt nevoite s solicite pe o scar mai larg la resursele externe din cauza slabei dezvoltri a pieei interne de capitaluri de mprumut, i din pricina insuficienei resurselor valutare obinute din comerul exterior. Prin mprumuturile fcute n strintate aceste ri i completeaz practic resursele financiare de care au nevoie.

14

Printre rile cu o datorie extern apstoare se numr Indonezia, Mexic, Maroc i Polonia. Pe lng acestea sunt i ri n curs de dezvoltare ori n tranziie n care datoria intern este preponderent. n aceast situaie se afl India, Turcia, Sri Lanka, Ungaria, Republica Ceh i Slovacia, conform tabelului nr.3. Structura datoriei publice variaz de la o ar la alta i de la o perioad la alta n funcie de condiiile financiar- monetare. rile care sunt n plin proces inflaionist de dimensiuni mari i de lung durat sunt nevoite s apeleze pe o scar tot mai larg la mprumuturi pe termen scurt de pn la 1 an i pe termen mediu intre 1 i 5 ani. Toate acestea se ntmpl deoarece n condiii de inflaie cronic, plasamentele n efecte publice pe perioade ndelungate, fiind supuse unei eroziuni sistematice, nceteaz de a mai fi atractive pentru deintorii de capital bnesc de mprumut chiar dac produc un venit mediu anual mai ridicat dect mprumuturile pe termen scurt23. Cheltuielile cu returnarea mprumuturilor scadente i a comisioanelor aferente constituie o greutate pentru rile aflate n curs de dezvoltare. Cu ct ponderea datoriei flotante n totalul datoriei publice este mai mare cu att nevoia de resurse financiare este mai presant, i procurarea acestora mai dificila. Conform Tratatului de la Maastricht, semnat la 7 februarie 1992 i intrat n vigoare la data de 1 noiembrie 1993, datoria public din rile Uniunii Europene nu trebuie s greveze produsul intern brut mai mult de 60%. Raportndu-ne la anul 2006 deficitul bugetar i datoria public din zona euro au sczut datorit mbuntirilor puternice ale finanelor Germaniei, Greciei, Irlandei, Portugaliei i Spaniei, pe fondul unei recuperri economice.

Structura datoriei publice n funcie de proveniena acesteia ntr-un numr de 20 de ri, dezvoltate, n curs de dezvoltare i n tranziie24 Tabelul nr.3 (n % fa de total)
23

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op cit, pg. 470 Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op cit, pg. 469

24

15

Datoria Nr. crt 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Norvegia SUA Elveia Suedia Marea Britanie Austria Olanda Germania Spania Mexic Cehia Ungaria Polonia Slovacia Turcia Maroc Filipine Sri Lanka Indonezia India ara Anul de referin 1998 1998 1999 1999 1997 1998 1998 1998 1997 1999 1999 1998 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 1999 public intern 89.2 73.5 100.0 59.5 86.5 88.0 76.8 65.7 76.7 43.1 88.2 94.7 46.3 62.9 55.3 49.4 55.7 51.7 1.3 94.4

Datoria public extern 10.8 26.5 40.5 13.5 12.5 23.2 34.3 23.3 56.9 11.8 5.3 53.7 41.0 44.7 50.6 44.3 48.3 98.7 5.6

Potrivit Biroului de Statistic al Uniunii Europene, Eurostat, deficitul bugetar total din cele 13 state care folosesc euro a sczut pn la 1,6% din Produsul Intern Brut, de la 2,5% n 2005. Datoria public din zona euro s-a diminuat pn la 69% din PIB n 2006, de la 70,5% din PIB n 2005. Principalul factor care a contribuit la scderea deficitului bugetar n 2006 n zona euro a fost cea mai mare economie a regiunii, Germania, care i-a diminuat deficitul de la 3,2% n 2005 la 1,7% n 2006. Pe de alt parte, excedentul bugetar al Irlandei a urcat pn la aproape 3% de la 1%. Grecia a redus la jumtate deficitul bugetar, pn la 2,6% din PIB, de la un rezultat de 5,5% n 2005. Portugalia a redus, de asemenea, deficitul, la 3,9% de la peste 6% n

16

2005 iar Frana a nregistrat un nivel de 2,5% din PIB n 2006, n scdere de la 3% n 2005. Italia, a treia mare economie din zona euro, a afiat o cretere a deficitul pn la 4,4% in anul 2006, de la 4,2% n 2005. Datoria public a Romniei a nregistrat o cretere considerabil n perioada 19902002 cnd la nceputul perioadei postdecembriste, raportndu-ne la produsul intern brut, aceasta se situa n jurul procentului de 0.9% iar n 2002 aceasta a ajuns la 28.5% Figura nr.1 35 30 25 20 15 10 5 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2001 2002

PONDEREA DATORIEI PUBLICE TOTALE A ROMNIEI N PRODUSUL INTERN BRUT

n ceea ce privete ara noastr evoluia datoriei publice se structureaz n funcie de cele dou categorii: datoria public intern i datoria public extern. Evoluia datoriei publice interne a nregistrat o cretere considerabil ncepnd din anul 1992 cand aceasta a reprezentat o ptrime din datoria public total. Marea majoritate a datoriei publice totale provenea de la mprumuturile contractate pentru finanarea i refinanarea deficitelor bugetare nregistrate ncepand cu anul 1992. Restul s-a format n urma contractrii de mprumuturi cu diferite destinaii: acoperierea pierderilor din activitate nregistrate de ntreprinderile de stat n perioada 1989-1990, acoperirea creditelor neperformante preluate de la bncile de stat, acoperirea creditelor aferente investiiilor sistate de ctre stat, acoperirea pierderilor provenite din calamiti reflectate n credite bancare

17

nerambursate, regularizarea unor credite i dobnzi, continuarea participrii Romniei la Construirea Combinatului miner de la Krivoi-Rog, Ucraina25, i alte destinaii. Figura nr.2 30 25 20 15 10 5 0 1990 1994 1998 2001

PONDEREA DATORIEI PUBLICE INTERNE A ROMNIEI N DATORIA PUBLIC TOTAL

Marimea i structura datoriei publice efective a Romniei n perioada 1990-200226 Tabelul nr.4
Indicatori Datoria publica total Din care:
25

Unitate de msur mld. Lei

1990 7,3

1992 1232,2

1994 8733,0

1996 30278,5

1998 103201,5

2000 251493,7

2001 334028,0

2002 428076,6

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, Finane publice, Editura Didactic i Pedagogic, 2006, pg. 474 Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op cit, pg. 473

26

18

Datoria public intern Ponderea dat publice int n dat public total Ponderea dat publice externe n dat publ. Total Ponderea dat publ. totale n PIB

mld. Lei

0,0

220,6

1528,4

5464,1

26915,7

73703,6

91227,7

108433,0

0,0

17,9

14,4

18,0

26,1

29,3

27,3

25,3

100,0

82,1

85,6

82,0

73,9

70,7

78,7

74,7

0,9

20,4

17,5

27,8

27,6

31,4

28,9

28,5

Datoria public extern a Romniei a crescut de aproape 170 ori n perioada 19902006, valoarea acesteia cifrndu-se, la finele anului 2006, la 27,718 miliarde euro (35,61 miliarde dolari), potrivit Ministerul Finanelor Publice. La finele anului 1990 datoria public extern a Romniei se cifra la 209 milioane dolari, reprezentnd creditul fr doband acordat Guvernului Romniei n 1970 i rambursabil prin livrri de utilaje pentru termocentralele Pucheng-China. Conform statisticilor Bncii Naionale Romniei, la sfritul anului 2006, datoria public pe termen mediu i lung a crescut cu 12,5% fa de finele anului 2005. Datoria extern public i public garantat a nregistrat, la 31 decembrie 2006, un sold de 10,694 miliarde euro i a reprezentat 38,6% din datoria privat pe termen mediu i lung (fa de 45,8% la 31 decembrie 2005). Datoria extern negarantat public a nsumat 16,058 miliarde euro la 31 decembrie 2006, fiind cu 29,5% mai mare decat la 31 decembrie 2005. Analiza datoriei publice guvernamentale externe n funcie de creditor arat c 47,3% reprezint datoria contractat cu creditorii oficiali, din mprumuturile de la Fondul Monetar Internaional. Ponderea cea mai mare o dein creditele cu durata de peste zece ani (59,6% din total), urmat de creditele ntre 5-10 ani (34,3%), ntre 1-5 ani (6,1%). n luna decembrie 2006 nu au fost contractate de catre stat credite externe. Intrrile de credite externe contractate direct sau garantate de stat, n 2006, au fost n valoare de 928 milioane euro. Datoria public pe pe termen scurt, este ntr-o tendin crescnd i a devenit un factor pe care BNR nu-l poate neglija, dac nu chiar un element de ngrijorare. Potrivit datelor oficiale,

19

ponderea datoriei pe termen scurt n totalul datoriei externe a urcat spectaculos la aproape 33% n 2006, de la 20% n decembrie 2005 i numai 7% n anul 2000. Figura nr.3 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2001 2002
PONDEREA DATORIEI PUBLICE EXTERNE A ROMNIEI N DATORIA PUBLIC TOTAL

Obiectivul principal al gestionrii datoriei publice l reprezint asigurarea surselor necesare finanrii deficitului bugetar27, proiectelor de investiii pentru dezvoltarea sectoarelor prioritare ale economiei, precum i a resurselor de plat a serviciului datoriei la un cost ct mai redus i un nivel al riscului acceptabil pe termen mediu i lung. Datoria public va nregistra o cretere controlat, astfel nct nivelul acesteia s se menin rezonabil n limitele prevzute prin criteriile de la Maastricht, cu ncadrarea n plafonul de ndatorare public, aprobat anual prin lege. Dinamica datoriei publice va continua, n urmtorii ani, s fie pozitiv, chiar dac n ritmuri relativ moderate, pentru c va reprezenta, n continuare, un factor important de susinere a creterii economice. i pe termen mediu, concomitent cu creterea controlat a datoriei publice, se va urmri reducerea costurilor cu datoria public i a riscului bugetar cauzat de acordarea de garanii de stat. Pentru reducerea costurilor cu datoria public intern, va fi continuat politica de lansare de emisiuni de titluri de stat pentru finanarea deficitului bugetar, dar i pentru refinanarea datoriei publice interne prin emisiuni pe termen mediu i lung. Extinderea curbei de maturitate a instrumentelor de finanare creeaz avantajul diminurii volumului lunar de
27

Raportul Ministerului Economiei si Finantelor privind Situaia macroeconomic pentru anul 2006 i proiecia acesteia pe anii 2007-2009

20

refinanat, care se reflect n diminuarea ratelor de dobnd i, implicit, a presiunii datoriei publice interne asupra bugetului de stat. Pentru proiectarea i implementarea unei politici de ndatorare public guvernamental intern, care s evite creterea ratelor dobnzii bancare cu efect negativ asupra cererii de investiii i asupra inflaiei, periodic vor fi organizate ntlniri comune ntre reprezentanii Ministerului Finanelor Publice i cei ai Bncii Naionale a Romniei, pentru coordonarea politicilor macroeconomice. Unul dintre aspectele eseniale care trebuie avute n vedere n domeniul datoriei publice guvernamentale externe l reprezint reducerea gradual a finanrilor de la instituiile financiare internaionale i, respectiv, creterea finanrilor prin realizarea de emisiuni preponderent pe piaa intern, dar i pe piaa extern, ca urmare a continurii mbuntirii ratingului de ar. Pe fondul consolidrii performanelor economice i a creterii sustenabilitii acestora, materializat prin mbuntiri succesive ale ratingului de ar, costurile de finanare a deficitului bugetar i refinanare a datoriei publice externe prin lansarea de emisiuni de obligaiuni de stat pe pieele externe de capital se vor reduce treptat, iar pentru evitarea aglomerrii scadenelor mprumuturilor externe pe termen mediu, creditele externe ce se vor contracta vor avea, n principal, scadene de peste 5 ani. Evoluia datoriei publice n intervalul 2007-2009, se va caracteriza prin faptul c serviciul datoriei publice guvernamentale externe va nregistra niveluri de 2,1 miliarde euro n 2007 i 1,4 miliarde euro n 2009. n anul 2008, va avea loc rscumprarea emisiunii de euroobligaiuni lansate de Ministerul Finanelor Publice n iunie 2001, n valoare de 600 milioane de euro. n aceast perioad, datorit unor deficite bugetare reduse, nici gradul de ndatorare public nu va crete. Dimpotriv, n condiiile creterii PIB i a reducerii deficitului bugetar, se ateapt ca ponderea datoriei publice guvernamentale n PIB s cunoasc o uoar descretere. De asemenea, este cunoscut faptul c, pentru a finana o datorie extern mare, guvernul are la ndemn instrumente care au, fiecare, efecte negative n economie i care, mai devreme sau mai trziu, se vor traduce n creteri de taxe i impozite sau n reduceri drastice de cheltuieli guvernamentale. Pentru a evita o asemenea eventualitate, politica de deficit bugetar i datorie public au n vedere faptul c Romnia nu i poate permite o datorie public mare sau n cretere, chiar dac, n prezent, datoria public este cu mult sub nivelul maxim prevzut n Tratatul de la Maastricht (60% din P.I.B.). Totodat, printr-un serviciu redus al datoriei publice este evitat absorbia resurselor pentru plata acestuia.

21

CAPITOLUL 2. FACTORI CARE DETERMIN APARIIA DATORIEI PUBLICE I ANALIZA INFLUENEI LOR
2.1. Factori care genereaz apariia i starea general a datoriei publice
Orice stat care are o economie de pia i nevoia de resurse suplimentare apeleaz la contractarea de mprumuturi publice pe piaa intern sau extern. Aceasta a dus la formarea de datorie public i este generat de doi factori importani 28: deficitul bugetar consolidat la sfaritul fiecrui an i rambursarea mprumuturilor contractate de stat ajunse la scaden. n
28

Magdalena Clin, Datoria public, Editura Didactic i Pedagogic , 2006, pg. 35

22

cazul rii noastre, specific economiilor n tranziie, mai apare un factor generator i anume preluarea de ctre stat a activelor neperformante de la ntreprinderile de stat. Datoria public a rilor n curs de dezvoltare a nceput s se formeze n cea de-a doua jumtate a secolului XX, mai ales ncepand cu anii 1970-1980. n urma micrilor sociale de amploare i a revoluiilor naionale, n lume numeroase state sufereau de pe urma acestor micri interne i economiile acestora avnd o slab dezvoltare economic i social. Aceste state se caracterizeaz ca avnd o economie n preponderena agrar, o industrie rudimentar, o participare redus la producia mondial i la schimburile comerciale internaionale, sperana de via fiind sensibil mai redus dect n rile industrializate, o rat ridicat a mortalitii generale i infantile, un grad ridicat al analfabetismului, subnutriie, probleme sociale i economice, i altele. rile n curs de dezvoltare, pentru a-i ncepe dezvoltarea economic i social, au fost nevoite s apeleze la asisten public multinaional, s atrag capitaluri strine, s contracteze mprumuturi la bnci, la furnizori, i ali creditori n preponderen externi. La jumtatea secolului trecut, gradul de ndatorare a rilor n curs de dezvoltare fa de strinatate era n cretere dar fr a avea repercusiuni importante asupra rezultatelor economice i sociale. Astfel s-a pus n discuie intensificarea i sporirea relaiilor i a transferurilor de resurse ctre rile n curs de dezvoltare deoarece datoria extern a rilor n curs de dezvoltare era la sfritul anilor 70 aproximativ de circa 46 miliarde de dolari i provenea n proporie de 70% din surse publice principalele ri creditoare pentru rile n curs de dezvoltare erau Statele Unite ale Americii, rile din Europa de Vest ( Marea Britanie, Germania, Frana, etc) i Japonia. n anii 70 datoria extern a rilor n curs de dezvoltare a cunoscut o cretere intens ajungnd la sfritul anului 1980, la 315 miliarde de dolari. Dar totodat cu majorarea dimensiunii datoriei publice, s-a modificat i structura acesteia, crescnd ponderea datoriei provenite din contractarea de mprumuturi de la creditori privai (de la 30% la 53%) i s-a redus n mod proporional ponderea datoriei provenit din contractarea de mprumuturi de la creditori publici29. Majorarea de aproximativ 7 ori a datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare n decursul anilor 1970-1980 a fost provocat n bun parte de criza energetic. Majorrile de pre ale petrolului brut din anii 1973 i 79 - 80 au dezechilibrat i mai mult balanele de pli externe ale rilor n curs de dezvoltare importatoare de combustibili. Pe de alt parte rile acestea au suportat i o bun parte din costul suplimentar al ieiului importat de rile
29

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, Finate publice, Editura Didactic i Pedagogic, 2006, pg. 489

23

dezvoltate pe care acestea l-au transferat, prin majorarea cheltuielilor manufacturate, asupra rilor n curs de dezvoltare importatoare de aceste produse. rile n curs de dezvoltare au contractat mprumuturi nsemnate de la bnci private din rile industrializate i la alte instituii financiare i organisme internaionale pentru a suporta cheltuielile suplimentare determinate de scumpirea ieiului i a produselor manufacturate, deoarece resursele lor proprii i ajutoarele nerambursabile primite din strintate erau insuficiente. Pe lng aceste ri importatoare de combustibili i tarile exportatoare de combustubili au recurs la contractarea de mprumuturi externe precum Algeria, Nigeria, Irak, Iran dar i ri exportatoare de produse manufacturate pecum Brazilia, Coreea de Sud, Israel, Portugalia i altele. mprumuturile folosite de rile n curs de dezvoltare au fost folosite pentru acoperirea deficitului balanei lor comerciale i nu pentru dezvoltarea economic propriu-zis, astfel nu au realizat o cretere economic important n ciuda sporirii datoriei lor externe. rile mari exportatoare de petrol au folosit creditele contractate pentru nevoi proprii i pentru efectuarea de investiii in strintate, crearea unor fonduri de ajutorare a rilor n curs de dezvoltare importatoare de combustibili i pentru pstrarea i fructificarea la diverse bnci din strinatate. Bncile private au acordat mprumuturi rilor dezvoltate, celor socialiste dar i celor n curs de dezvoltare deoarece erau n posesia unor importante sume de bani provenind de la rile exportatoare de petrol i din resurse proprii. Pe de alt parte datoria extern total a rilor importatoare de capital a continuat s creasc n jurul anilor 80, ns ntr-un ritm mai lent dect n deceniul precedent. Astfel s-a ajuns ca la sfrsitul anului 1990 datoria acestor ri s ating pragul de 1413 miliarde de dolari SUA, din care mprumuturile pe termen lung reprezentau 82,9% i mprumuturile pe termen scurt 17,1%30. n perioada 1990-2000 datoria extern rilor n curs de dezvoltare debitoare pe sold a avut o evoluie ascendent ajungndu-se la sfritul anului 2000 la nivelul de 2027,6 miliarde dolari SUA, de unde 85,3% reprezent datoria pe termen lung i 14,7$ reprezent datoria pe termen scurt. Repartizat pe continente aceast datorie extern se regasea n urmtoarele proporii: 47,1% revenea Asiei, 38,2% revenea Americii Latine i 14,7% revenea continentului african. Prin evoluia datoriei externe din anii 80 s-au remarcat doua tendine cu desavrire opuse: una a fost aceea ca majorarea lent a transferurilor nete de resurse financiare publice
30

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op. cit., pg. 490

24

sub forma finanrii multilaterale publice pentru dezvoltare i a sectorului public bilateral pentru dezvoltare, i cea de a doua a fost scderea treptat a transferurilor nete de resurse financiare private, sub forma mprumuturilor de la bncile private i a creditelor pentru export, de la rile dezvoltate ctre rile n curs de dezvoltare i apoi apariia de transferuri negative de resurse, transferuri de la rile n curs de dezvoltare ctre rile dezvoltate. Toate aceste evenimente s-au derulat din pricina faptului c ncepnd din anul 1982, bncile private nu au acordat mprumuturi noi rilor n curs de dezvoltare numai n situaii foarte rare, dar aceste bnci au continuat s-i ncaseze dobnzile aferente mprumuturilor acordate anterior i ratele mprumuturilor ajunse la scaden, astfel ngreunnd situaia acestor ri care s-au confruntat cu adevrate probleme. Astfel ivindu-se aceast situaie cnd rile nu mai puteau contracta mprumuturi au fost nevoite s gestioneze cu atenie situatia economic a fiecareia. n anii 80-81 transferul net de resurse financiare, publice i private ctre rile n curs de dezvoltare era pozitiv i se ridica la nivelul de 36-37 miliarde de dolari SUA anual. n 1982 acest nivel se redusese la 10 miliarde de dolari, iar n 1983 ajunsese aproape la zero. Din anul 1984 transferul net a devenit negativ i s-a mentinut astfel pn n 1989. Din 1990 i pn n 1997 a fost din nou pozitiv31. rile care au apelat la contractarea de mprumuturi externe pe o anumit perioad de timp pentru scopuri productive i urmeaz s le restituie din rezultatele obinute pe urma acestora, reprezint apariia de transferuri nete negative care constituie un fenomen normal pentru aceste state. Transferurile nete negative de resurse financiare, nregistrate mai ales ncepnd cu anul 1984, reflect fenomene negative care intervin asupra dezvoltrii rilor n cauz. n anii 70-80, n timpul crizei economice mondiale i al climatului economic internaional nefavorabil, rile din centrul i estul Europei: Iugoslavia, Ungaria, Polonia, Republica Democrat German, Romnia .a au acumulat nsemnate datorii fa de strinatate. n condiiile scumpirii creditelor externe, ale instabilitilor preurilor externe, ale fluctuaiilor necontrolate, ale cursurilor valutare, ale nspririi condiiilor impuse de organismele financiar-internaionale la acordarea de mprumuturi, Romnia nu a mai apelat la mprumuturi noi pe piaa extern, i n aprilie 1989 s-a interzis organismelor de stat, unitilor de stat, coopetariste i obteti, precum i unitilor bancare s contracteze credite n strintate. n acelai timp, s-au luat msuri pentru onorarea angajamentelor asumate fa de
31

Idem , pg. 490

25

creditorii externi i lichidarea inainte de termen a datoriei arii. Din 1975 i pn n martie 1989 Romnia a pltit aproximativ 21 de miliarde de dolari de unde dobnzile au atins pragul de 7 miliarde de dolari SUA32. Un alt factor care are un rol determinant n apariia datoriei publice l constiuie mprumutul de stat. Acesta se caracterizeaz ca o form definitorie a creditului public, evideniind n prim plan relaiile de redistribuire a disponibilitilor baneti i implicit a produsului intern brut sau a avuiei naionale, pe principiile rambursabilitaii i plii dobnzii, pentru satisfacerea de nevoi publice, ce au loc ntre stat, pe de o parte i persoane fizice sau juridice care subscriu la mprumut pe de alta parte.33 mprumutul public presupune acordarea unor condiii de acordare a creditului: garanie, termen de rambursare, rat a dobnzii, facilitate i altele; indiferent dac destinaia acestor mprumuturi este productiv sau neproductiv. Referitor la doband, n cazul mprumuturilor publice cu destinaie neproductiv, aceasta este pltit din impozite i taxe pe cnd n cazul mprumuturilor cu destinaie productiv dobanda se va suporta n ultim instan, din valoarea nou creat n urma utilizrii productive a imprumuturilor. Titlurile mprumuturilor publice atest deintorului calitatea de creditor al statului i, dei nu are o valoare proprie, ele circul ca i cum ar avea o asemenea valoare. n cazul n care sumele mprumutate de stat nu sunt folosite n scopuri productive ci pentru consum, titlurile nu au n spatele lor un capital real capabil s produc o valoare nou. Cu toate acestea ele confer deintorului dreptul de a primi o dobnd din partea statului, dobnd care se suport din resurse bugetare, astfel titlurile mprumuturilor publice reprezint n acest caz un dublu capital fictiv, exprimnd relaii de redistribuire a produsului intern brut.34 n cazul n care veniturile fiscale i domeniale ordinare nu acoper integral cheltuielile bugetare pe ntregul an pentru finanarea deficitului rezultat, statul se mprumut pe piaa intern sau n strintate. ns cum uneori deficitul bugetar atinge dimensiuni mari, iar creditul public este totui limitat statul apeleaz i la resursele bancii centrale. Aceasta i asigur mprumutul solicitat emind bani fr acoperire. n perioada posbelic mprumutul bugetar a cptat un caracter cronic, numeroase ri confruntndu-se cu problema deficitului financiar public. Potrivit datelor Fondului Monetar Internaional 35 n prima jumtate a anilor 90, din 24 de ari cuprinse n analiz, 4 au nregistrat excedente la nivelul bugetelor autoritilor
32 33

Iulian Vcrel, Florin Georgescu, op. cit , pg. 491 Gheorghe Filip, Finane publice, Editura Junimea, 2002, pg.261 34 Gheoghe Manolescu, Buget: abordare economic i financiar, Editura Economic, 1997, pg.241 35 Iulian Vcrel coord. ,,Finane publice, E.D.P., Bucureti, 2002, pg.493

26

centrale de stat, i 20 deficite. Raportate la cheltuielile bugetare+mprumuturile acordaterambursrile de mprumurturi, excedentele/ deficitele au variat ntre limite foarte largi de la o ar la alta, astfel: ntre +16,98% (Noua Zeeland) i -28,50% (Grecia). Din 75 de ri n curs de dezvoltare, 24 au nregistrat excedente i 51 deficite, care au variat ntre +67,63% (Singapore) i -38,95% (Sierra Leone). Toate cele 11 ri aflate n tranziie au nregistrat deficite cuprinse ntre -0,11% (Cehia) i -31,98% (Bulgaria). Astfel n perioada considerat, n toate cele trei grupuri de ri, la nivel central, dezechilibrele bugetare au fost mai frecvente decat echilibrele. Trei ptrimi din numrul rilor cuprinse n analiz au nregisrat deficite i numai un sfert excedente. Pentru finanarea deficitelor, n rile dezvoltate i n rile n curs de dezvoltare din Asia i Orientul Mijlociu, precum i n rile europene aflate n tranziie s-a apelat n mod preponderent la resurse interne i n mic msur la resurse externe. Dar pentru cele n curs de dezvoltare din Africa i din emisfera vestic precumpnitoare au fost resursele atrase din strintate. ntre resursele interne, n frecvente cazuri, figureaz i cele primite de la autoritatea monetar i care sunt generatoare de inflaie36 mprejurrile n care statul apeleaz la mprumuturi, acoperirea cheltuielilor publice pot fi sintetizate pe dou direcii: apariia necesarului de trezorerie n execuia bugetului pe parcursul anului i existena necesarului de echilibrare a bugetului pe ansamblul anului bugetar. n primul caz mprumuturile de stat vizeaz un termen scurt i sunt menite s acopere temporar golurile de cas ce apar datorit nesincronozrii plailor de efectuat (cheltuielile bugatare) cu ncasrile realizate (veniturile bugetare). n cel de-al doilea caz care este mai reprezentativ, statul se confrunt cu nevoia de a face cheltuieli mai mari dect veniturile curente obinuite posibile de procurat la nivelul anului bugetar, rezultnd un deficit a crui finanare se asigur prin contractarea de mprumuturi ce presupun termene de rambursare mai mari.37 Problematica mprumuturilor de stat ca resurs financiar public se axeaz pe cel deal doilea caz dar statul are i alte opiuni de echilibrare a bugetului: reducerea cheltuielilor pn la nivelul veniturilor bugetare curennte existente i majorarea veniturilor curente pn la nivelul cheltuielilor bugetare necesare. Cele dou soluii sunt mai greu de aplicat i cu impact social i economic negativ favorabil guvernului respectiv de unde cel mai adesea se optez pentru contractarea de mprumuturi destinate finanrii deficitelor bugetare.
36 37

Idem ., pg.494 Gheorghe Filip, op cit, pg.262

27

2.2. Analiza factorilor de influen asupra datoriei publice n diverse ri (exclusiv Romnia): ri dezvoltate i ri n curs de dezvoltare.
Un prim factor de influen asupra datoriei publice l reprezint bugetul de stat i prin prisma acestuia cheltuielile i veniturile bugetare. Abordarea economic a conceptului de buget subliniaz corelaiile macroeconomice i mai ales legtura cu nivelul i evoluia produsului intern brut n teoria economic, modern bugetul este considerat ca o variabil esenial n determinarea produsului intern brut i a nivelului folosirii resurselor. n acest context politica bugetar genereaz numeroase dispute iar efectele acesteia sunt mai ales contradictorii38. Un anumit nivel al produsului intern brut i msura n care acesta este repartizat prin formarea brut de capital i consum determin nivelul indicatorilor bugetari i constituie baza evoluiei favorabile n viitor. Bugetul de stat exprim relaiile economice n form baneasc ce iau natere n procesul repartiiei produsului intern brut, n conformitate cu obiectivele de politic economic, social i financiar ale fiecrei perioade. Aceste relaii se manifest n dou sensuri: pe de o parte ca relaii prin intermediul crora se mobilizeaz resursele baneti la dispozitia statului, iar pe de alt parte ca relaii prin care se repartizeaz aceste resurse. Relaiile de mobilizarea resurselor sunt n general relaii de repartizare a produsului intern brut n favoarea statului, prin intermediul impozitelor, taxelor si contribuiilor, al prelevrilor din venituri, la care se adaug atragerile de disponibiliti temporare libere din economie prin intermediul mprumuturilor de stat interne. Insuficiena resurselor generate de repartiia produsului intern brut determin relaii ale statului cu strintatea concretizate n diverse tipuri de finanri externe39. Repartizarea resurselor prin intermediul bugetului de stat se realizeaz prin fluxurile reprezentnd finanarea serviciilor publice n conformitate cu gruparea funcional a cheltuielilor statului. n economia modern bugetul nu mai constuie un simplu document n care se nscriu veniturile i cheltuielile probabile ale statului pe o perioad de douspezece luni, ci este un plan financiar la nivel macroeconomic. Bugetul de stat este un instrument de previziune att pe termen scurt ca urmare a dimensionarii veniturilor i cheltuielior publice la

38 39

Iulian Vcrel coord., ,,Finane publice, E.D.P., 2002, pg 559

28

nivelul unui an, ct i pe termen mediu prin elaborarea bugetelor-program, mai ales pentru cheltuielile publice de investiii. Lund n considerare coninutul bugetului ca relaii i procese de repartiie care se regsec n bugetul de stat, se evideniaz: procese de repartiie primar a produsului intern brut, exprimate sub forma prelevrilor de venituri din exploatarea ntreprinderilor i proprietilor statului, care n condiiile economiei de pia sunt relativ reduse; tot in cadrul repartiiei primare ncadrndu-se i alte venituri obinute de stat de la ntreprinderi mixte, procese de redistribuire care dein ponderea covritoare n ansamblul proceselor bugetare prin care se mobilizeaz resursele sub forme ale impozitelor i taxelor, ca i alocare i cheltuirea lor40. n rile cu economie de pia dezvoltat, sfera de cuprindere a noiunii de buget a fost extins. Astfel n afar de bugetul de stat n forma sa clasic se propune intocmirea unui instrument mai cuprinztor denumit ,,buget al economiei naionale (n Frana) sau ,,buget economic n Marea Britanie i SUA. Acesta reprezint un document estimativ care reflect toate resursele societii i destinaia lor cuprinznd informaii previzionale n legtur cu producia, repartiia consumului produsului intern brut, precum i cu privire la formarea i utilizarea resurselor bugetului de stat. Bugetul economiei naionale este conceput ca un ansamblu de conturi ale naiunii, care reflect pentru anul n curs i pentru anul urmtor previziunile asupra tuturor agenilor economici din ara respectiv41. Forma sub care se ntocmeste acest instrument cuprinztor difer de la o ar la alta. Astfel n SUA, el se gseste sub forma unui document care reprezint cifric veniturile baneti disponibile, cheltuielile i soldul dintre venituri i cheltuieli publice. n fapt acest document nu conine previziuni care s devin obligatorii de realizat n viitor ci este menit doar s se evidenieze modificrile ce vor surveni n economie. n Marea Britanie ,, bugetul economic apare sub forma aa numitelor ,, cari albe 42, care evideniaz veniturile i cheltuielile naiunii pe anul anterior celui n curs, previziunile privind producia, consumul, comerul exterior n anul urmtor i defalacarea resurselor provenind din venitul naional i mprumuturi. Bugetul economic este publicat odat cu bugetul de stat. n Frana bugetul economiei naionale apare sub forma unor conturi previzionale pe anul n curs care, mpreun cu conturile naiunii i cu unele ipoteze pentru viitor, nsoesc
40 41

Gheorghe Filip, Finane publice, Editura Junimea, 2002, pg.283 Iulian Vacarel coord. ,,Finane publice, E.D.P., Bucureti, 2002, pg 559 42 Idem. pg 560

29

proiectul ,, Legii finanelor respectiv bugetul de stat. n mod sintetic bugetul economiei naionale cuprinde pe de o parte resursele provenind din produsul intern brut i din import, iar pe de alt parte utilizarea resurselor pentru: consum final, consum intermediar public i privat, investiii brute ale societilor i ntreprinderilor particulare, ale populaiei, ale administraiei publice, ale administraiei private, ale instituiilor de credit, variaia stocurilor, ca i exportul de bunuri si servicii.43 n Frana bugetul economiei naionale este elaborat cu ajutorul unui model economico-matematic, care permite simularea evoluiei viitoare a economiei, innd sema de diverse ipoteze. Modelul ofer informaii pe termen scurt i mijlociu pe termen de doi, trei ani cu privire la evoluia produciei, a consumului, a investiiilor la repartiia activelor financiare, la raportul salarii-profituri i altele. Bugetul economiei naionale este doar un instrument cu ajutorul cruia guvernul se informeaz asupra situaiei economico-financiare a rii. Acest instrument nu are ,,caracter de lege, el nu se substituie bugetului de stat. Cu ajutorul bugetului economiei naionale, guvernul poate identifica efectele directe i indirecte produse n economie prin aplicarea unor msuri care vizeaz creterea economic. Astfel guvernul poate afla rspunsul la diferite probleme cum ar fi scderea produciei, consumului, investiiilor, exportului ntr-un an cu anumite grade procentuale, i ce impact au acestea asupra economiei. De asemenea guvernul poate lua decizii n ceea ce privete informaiile oferite de astfel de probleme pentru configurarea politicii sale economice i financiare din perioadele viitoare. Asfel, singurul plan financiar cu caracter de lege este bugetul de stat.44 Teoria bugetului economiei naionale, confirm utilitatea acestui instrument de orientare macroeconomic i coordonare a factorilor implicai n producerea, repartizarea, circulaia i consumul produsului naional. El nu nlocuiete bugetul de stat ci ofer un suport necesar fundamentrii deciziilor economico-finaciare luate de autoritile publice, cu impact major asupra ntregii activiti ce se desfoar att n sector public ct i n cel privat.45 Volumul i structura veniturilor i cheltuielilor bugetare difer de la un stat la altul n funcie de nivelul de dezvoltare economic a rii respective, de condiiile social-politice interne precum i de conjunctura internaional. Veniturile i cheltuielile publice nu sunt simpli indicatori ai bugetului de stat, ci ndeplinesc rolul unor prghii folosite de stat pentru stimularea dezvoltrii sau restrngerii
43 44

Ibidem, pg 560 Iulian Vcrel coord. op cit., pg.561 45 Gheorghe Filip, op cit, pg.323

30

unor activiti, a produciei i consumului anumitor produse, pentru influenarea anumitor categorii sociale, n realizarea aciunilor n care statul este direct interesat. Rolul de reglare a vieii economice decurge din importana bugetului de stat ca instrument cu putere de lege prin care se reflect politica economic promovat de Guvern. Prin orientrile bugetului se poate aciona asupra economiei stimulnd sau frnnd o anumit activitate. Autoritile publice pot aciona, n acest scop, prin intermediul cheltuielilor, veniturilor i soldului bugetar. Cheltuielile publice constituie un mijloc de care dispune puterea public pentru a favoriza relansarea global sau sectorial. Sporirea prii din resursele publice care se distribuie cu titlu de cheltuieli influeneaza consumul i producia naional. Creterea masei salariale determin o cretere a cererii de bunuri i servicii si n conformitate cu concepia keynesist, influena asupra produciei naionale ar trebui s fie benefic. Diminuarea cheltuielilor publice poate reprezenta un mijloc prin care Guvernul acioneaz n sensul reducerii importului i limitrii inflaiei.46 Resursele publice pot fi utilizate ca instrument de politica conjunctural n dou direcii opuse: pentru frnarea activitii economice i respectiv, pentru a susine relansarea. Sporirea fiscalitii reduce nivelul veniturilor disponibile i influeneaz negativ consumul. Reducerea impozitelor are un efect contrar n sensul c veniturile disponibile permit relansarea consumului. Modificarea accizelor favorizeaz sau ngreuneaz cererea pentru un anumit produs. Prin intermediul instrumentelor fiscale (cote de impunere, deduceri fiscale, scutiri) sau a provizioanelor speciale care diminueaz veniturile impozabile poate fi susinut relansarea economic. Reducerea impozitelor pe profit are drept efect stimularea activitii n cauz dar i crearea resurselor necesare dezvoltrii viitoare, prin folosirea profitului pentru autofinanare.47

46 47

Iulian Vcrel coord. op cit., pg.565 Iulian Vcrel coord. op cit., pg.566

31

Prin natura sa, mprumutul de stat nu exclude total i definitiv nevoia de a spori veniturile curente ncasate, dar permite o amnare a momentului ncasarii, inculsiv pentru restituirea sumelor scadente i plata dobnzilor aferente. Din acest motiv mprumuturile mai sunt numite i impozite amanate dacase poate spune, ele antrennd n perioadele urmtoare nevoia unor ncasri mai mari pentru a compensa i sporul de cheltuieli publice cu plata dobnzilor corespunztoare lor.48 Guvernele opteaz la mprumuturi din urmtoarele considerente: nevoia acut de realizare a unor aciuni imediate ce depesc capacitatea de efort a populaiei i la nivelul de suportabilitate a ratei fiscaliti, caracterul nepopular al majorarii taxelor i impozitelor pltite
48

Gheorghe Filip, op cit, pg.262

32

de generaiile prezente, care s-ar putea mpotrivi unei asemenea msuri inclusiv prin votul care intereseaz forele ce guverneaz la un moment dat, mprumuturile reprezint o cale mult mai rapid de procurare a unui volum mare de resurse, n timp mult mai scurt dect impozitele, mai ales dac se obin de la o banc central, pentru creditorii afaceriti cu influen n guvern, mprumuturile ofer un plasament sigur i bine remunerat al capitalurilor disponibile.49 mprumutul public prezint urmtoarele caracteristici: are un caracter contractual, exprimnd acordul de voin al prilor. Condiiile de emisiune i rambursare, forma i mrimea venitului pe care-l asigur precum i alte eventuale avantaje sunt stabilite de organele de decizie competente ale statului, persoanele interesate putnd sau nu acccepta condiiile impuse. n plus, dac n cazul creditorului bancar debitorul trebuie s acorde o garanie material, n cazul imprumuturilor publice statul nu ofer nici un fel de garanie. De obicei mprumuturile publice au la baz principiul facultativitii, cunoscndu-se ns i situaii de mprumuturi forate, cnd subscrierea a avut un caracter obligatoriu. n aceste cazuri de obicei subscriitorii sunt pui n situaia de a alege ntre un impozit care este dinainte stabilit la o sum, avnd un caracter definitiv i nerambursabil, i un mprumut de stat care este ns rambursabil.50Are un caracter rambursabil, restituindu-se la termenul fixat persoanelor fizice sau juridice care l-au acordat. De regul statul stabilete termenul de rambursare a mprumutului public, exist ns i mprumuturi perpetue, la emiterea crora statul se angajeaza numai la plata unei dobanzi a creditului, pe o perioada de timp nedeterminat, far s se stabileasc un termen de restituire a mprumutului respectiv; acest lucru nu mpiedic nsa statul s rscumpere la bursa titlurile publice n momentul cnd operaiunea prezint avantaje economice. Asigur o anumit contraprestaie, sub forma dobnzii, sub forma ctigului sau sub ambele forme, la care se pot aduga i alte avantaje materiale. n cazul scderii ratei dobnzii de pia, n perioade de depresiune sau criz, statul poate schimba titlurile publice existente n noi titluri cu o doband mai mic, operaiune care se numete conversia datoriei.51 Practicarea mprumuturilor de stat poate avea un impact important pe mai multe planuri. Astfel ele sunt implicate n redistribuirea PIB att pe plan intern ct i pe plan internaional. Pe plan intern mprumuturile contribuie la redistribuirea PIB, iniial n momentul plasrii acestora de ctre stat, ntre partea destinat formrii brute de capital i cea aferent consumului. Mai apoi acest proces are loc n momentul plii dobnzii aferente
49 50

Idem. Gheoghe Manolescu, Buget: abordare economic i financiar, Editura Economic, 1997, pg.241 51 Gheorghe Manolescu, op.cit, pg.242

33

mprumuturilor, i care se suport n principal din impozite avantajnd pe marii creditori ai statului.52 mprumuturile de stat contractate n strintate contribuie la redistribuirea PIB ntre rile creditoare i cele debitoare acordarea i rambursarea mprumuturilor genereaz fluxuri financiare de sens opus ntre parteneri. Dac redistribuirea PIB a rii creditoare ctre ar debitoare are caracter temporar (mprumutul acordat fiind rambursabil), n schimb plile efectuate de ara debitoare cu titlu de dobnzi i comisioane, reflect o redistribuire definitiv i nerambursabil a PIB pe plan internaional.53 Din punctul de vedere al doctrinei liberale clasice care se opunea mprumuturilor de stat pentru c ar deturna capitalul privat de la funcia sa productiv spre cea de consum, afectnd creterea acesteia i dezvoltarea, iar din punctul de vedere al doctrinei neoliberale contemporane aceasta contest implicarea statului n economie prin sporirea cheltuielilor publice i finanarea deficitului bugetar din mprumuturi. Spre deosebire, doctina intervenionist modern, de origine keynesian, continu s promoveze, ca una dintre soluiile viabile de stabilizare, relansare i crestere economic, finanarea ,,controlat din mprumuturi a deficitelor bugetare.54 Un alt factor care genereaz apariia datoriei publice este finanarea deficitului bugetar. Acest finanare se realizeaz prin dou modaliti: finanare monetar i finanarea nemonetar. n ceea ce privete finanarea nemonetar, aceasta se acoper i prin recurgerea la mprumuturi. Se formez datorie public pentru finanarea bugetului de stat. Deficitul bugetar a devenit n zilele noastre un fenomen obinuit pe fundalul amplificrii cheltuielilor publice i deteriorrii situaiei financiare a multor state, mai mult sau mai puin dezvoltate. Dac n viziunea clasic asupra bugetului de stat fluxurile financiare de constiutire a fondurilor bugetare din venituri curente ar trebui s se echlibreze cu cele de distribuire i cheltuire a acestor fonduri, n concepia modern se admite deliberat dezechilibrul bugetar. Acest este considerat de regul, expresia unor decalaje sau necorelri ntre cele dou tipuri de fluxuri bugetare, fie sub aspectul dinamicii lor diferite n timp, fie sub cel al dimensiunilor resurselor vehiculate prin bugetul de stat.

52 53

Gheorghe Filip, op cit, pg. 263 Idem . 263 54 54Ibidem , pg. 324

34

Formarea deficitului bugetar public este determinat n principiu de angajarea unor cheltuieli mai mari fa de volumul limitat de venituri bugetare curente, ce pot fi mobilizate la bugetul public, n cadrul unui an bugetar. Acesta exprim neconcordanele generate de factori obiectivi sau subiectivi ce influeneaz marimea i formarea veniturilor obinuite de care dispun autoritile publice fa de cheltuielile pe care le efectueaz acestea, apelnd la modaliti de finanare a diferenei de cheltuieli.55 De aceea n finanarea deficitului societatea modern a apelat n timp, echivalnd cu acoperirea soldului bugetar negativ, fie la creaia monetar forat sau emisiunea nou inflaionist, de moned, fie la redistribuirea resurselor baneti disponibile n economie, care au fost puse n circulaie anterior, ca proces ce are loc prin relaii i fluxuri financiarmonetare caracteristice creditului intern sau extern. De asemenea i rata dobnzii constituie un factor important n analiza datoriei publice. Astfel rat dobnzii la mprumuturile de stat nu ramne constant vreme ndelungat ci se modific de la o perioada la alta, uneori n limite foarte largi. Evoluia ratei dobnzii la obligaiunile de stat, n 19 ri dezvoltate, n perioada 19801986, arata c nivelul cel mai ridicat al acesteia a fost atins, n marea majoritate a cazurilor, n anii 1981-1982, dup care a sczut treptat pna in 1996. De exemplu putem lua limitele maxime i minime n care a evoluat randamentul mediu al obligaiunilor de stat n perioada 1980-1996: SUA 13,91%-6,44%; Canada 15,22%-7,50%; Japonia 9,22%-2,23%; Austria 10,61%-5,30%; Frana 15,79%-6,39%; Germania 10,38%-5,63%; Italia 20,90%-9,40%; Portugalia 21,50%-7,25%; Spania 16,91%-8,18%; Marea Britanie 14,74%-7,87%; Elveia 6,68%-3,63%.56 Distana dintre nivelul cel mai ridicat i cel mai sczut al dobnzii la nscrisurile mprumuturilor de stat difer de la o ar la alta, n funcie de situatia economic i financiarvalutar a fiecarei ri i de politica promvat de autoritile abilitate. Tendina de reducere a ratei dobnzii la mprumuturile de stat este consecina fireasc a evoluiei preurilor externe ale combustibililor, produselor primare i produselor manufacturate, a modificrilor cursului de schimb valutar, ca i a evoluiei indicatorilor care caracterizeaz economiile reale ale rilor considerate. n rile i n perioadele n care procesele inflaioniste sunt mai accentuate, nivelul dobnzilor este mai ridicat dect n cele n care moneda prezint o mai mare stabilitate.
55

Gheorghe Filip, op. cit, pg. 324

56

Iulian Vcarel coord. op cit., pg.504 Idem ., pg.505

35

Dobnzile la mprumuturile de stat se difereniaz n funcie de termenul de rambursare a acestora: cu ct este mai ndelungat acest termen, cu att este mai ridicat rata dobnzii. De exemplu, randamentul mediu anual al obligaiunilor de stat pe termen lung a fost mai mare decat rata medie a dobnzii la bonurile de tezaur cu cu 3,29 puncte procentuale n Canada, cu 2,33 p.p. n Marea Britanie, cu 1,40 p.p. n SUA, cu 0,94 p.p. n Italia etc.57 Statul ntelege s protejeze interesele persoanelor care i imprumut bani pe perioade mai ndelungate, acordndu-le o doband mai mare care sa acopere macar parial pierderea suferit de acestea prin diminuarea puterii de cumprare a banilor, ca urmare a inflaiei. n economia de pia, veniturile procurate de stat din impozite i taxe precum i cele de la ntreprinderile i proprietile sale adesea nu acoper integral cheltuielile bugetare ordinare. n asemenea situaii autoritile publice se adreseaz persoanelor fizice i juridice care dispun de mijloace bneti temporar libere, cerndu-le sa le ncredineze o parte din acestea pentru acoperirea diferenei dintre cheltuielile i veniturile bugetare. Cu alte cuvinte, n caz de dezechilibru bugetar completarea veniturilor publice se face cu resurse de mprumut, adic pe calea creditului public. Bazat pe ncrederea n solvabilitatea statului, creditul public se realizeaz fie pe calea contractrii directe de catre stat de mprumuturi cu persoanele fizice sau juridice deintoare de mijloace bneti libere, fie prin intermediul unor instituii specializate - bnci, case de economii i case de asigurri sociale i de pensii, societi de asigurri i reasigurri etc. - care colecteaz disponibilitile baneti de pe pia. n afar de autoritile publice centrale i locale, apel la resurse de mprumut mai fac ntreprinderile private, publice i mixte, organizaiile cooperatiste ca i unele categorii sociale, pentru asigurarea desfsurrii normale a activitaii lor economice (credite pe termen scurt), efectuarea de investiii (credite pe termen mijlociu sau lung) ori satisfacerea unor nevoi ale populaiei (credit de consum). Cererea de credit public i privat vine din partea autoritilor publice, a agenilor economici i a populaiei, iar oferta de resurse de mprumut este alcatuit din capitaluri bneti temporar disponibile ale agenilor economici, capitalurile i rezervele libere ale bncilor i altor instituii financiare, veniturile rentierilor, economiile baneti ale micilor productori de mrfuri, liber-profesionitilor i celorlalte categorii sociale. Resursele bneti care alctuiesc oferta de capital de mprumut sunt puse la dispoziia acelor solicitani care accept condiiile de acordare a creditului: garanie, termen de rambursare, rat a dobnzii, precum i eventuale alte avantaje. Ajunse la dispozitia beneficiarilor, sumele mprumutate capat destinaii diferite, i anume: servesc drept capital productiv, sunt nvestite n bunuri de folosin ndelungat sau sunt cheltuite n scopuri de consum, dup caz.
57

36

Indiferent de destinaie, orice mprumut trebuie sa produc mprumuttorului un anumit venit care constituie nsi raiunea acordrii sale. Balana curent deficitar. Deficitul curent american este o chestiune de actualitate. n lunile noiembrie 2004 i ianuarie 2005, SUA au nregistrat cele mai importante deficite lunare din ntreaga lor istorie: 59,4 miliarde USD i respectiv 58,3 miliarde USD. Deficitele actuale se explic ntr-o mai mare msur prin preul barilului de petrol. n felul acesta anul 2005 urmeaz tendina anului 2004, cnd deficitul anual a atins un record istoric de 618 miliarde USD. Creterea deficitului poate surprinde n condiiile deprecierii dolarului, ns creterea consumului a fost mai important, astfel nct fr scderea dolarului acest deficit ar fi putut fi i mai mare. n ianuarie 2005 numai deficitul comercial cu China a atins 15,2 miliarde USD, ceea ce reprezint mai mult de 25% din deficitul lunar total. Acest fapt nu este surprinztor: moneda chinez depinde de evoluia cursului dolarului, competitivitatea pre a SUA nu s-a mbunatit, iar preul importurilor provenind din China nu a crescut. n schimb, n ciuda aprecierii euro, deficitul american cu Uniunea European a crescut i el de la 6,4 miliarde USD la 8,1 miliarde USD, reprezentnd 14% din deficitul lunar. Printre explicaiile acestui deficit se numr urmatoarele aspecte: - SUA consum mai mult dect partenerii si comerciali; - SUA sunt un mare consumator de petrol; - Produsele care provin din ri cu mna de lucru ieftin fac concuren din ce n ce mai mult produselor americane; -Anumite ri asiatice nu au permis devalorizarea dolarului n raport cu moneda naional i de aceea cumpar masiv dolari. Importurile de origine asiatic (cu excepia Japoniei) sunt permanent n crestere. Figura nr.4 Evoluia balanei externe a SUA, 1980-2004

37

n anul 1986, SUA au trecut de la poziia de creditor net la o poziie de debitor net. n anul 2001, datoria extern net reprezent aproape 20% din PIB. Aceasta situaie rezult din succesiunea, ncepnd din 1983, a unor deficite curente cresctoare, finanate de ctre capitaluri externe. Aceste capitaluri trebuie remunerate prin dobnzi i dividende, ceea ce constituie serviciul datoriei. Din punctul de vedere al debitorului, datoria este insustenabil din momentul n care aceste sume, prelevate din venitul naional, devin suficient de mari pentru a modifica cererea interioar (consum plus investitii), ceea ce permite ajustarea eficitului. Un deficit de 4-5% din PIB este considerat de obicei critic i este nsoit de o depreciere a monedei de 10-20%. n cazul economiei americane ns, aceste afirmaii nu se verific n totalitate i nu explic evoluiile recente ale cursului de schimb. Deprecierea monedei poate nsoi i facilita ajustarea deficitului, ns nu este antrenat direct de existena deficitului. Insustenabilitatea este o problem de origine intern a rii debitoare (insuficiena economiilor interne care necesit apelul la capitaluri strine pentru a finana cererea) care se poate rezolva printr-o simpl ajustare a cererii, fr implicaii asupra cursului de schimb. Serviciul datoriei nu reprezint o problem atta timp ct soldul veniturilor nete (diferena ntre veniturile obinute n urma ieirilor de capital i veniturile vrsate n urma intrrilor de capital) este pozitiv. n cazul SUA acest sold se degradeaz n continuu de la nceputul anilor 80 (cnd a atins un maxim de 30 de miliarde USD, reprezentnd 1% din PIB). Caracteristicile recente ale balanei de pli transform SUA din bancherul lumii ntr-o ar debitoare, ca n perioada ecolului al XIX-lea. Aceast situaie este paradoxal deoarece

38

ea caracterizeaz mai degrab o ar n dezvoltare, i nu prima putere economic mondial. Ea ar putea deveni insustenabil n cazul n care creterea serviciului datoriei asociat creterii datoriei ar deveni suficient de important pentru a fora ajustarea cererii. Dei o depreciere important a dolarului apare ca o soluie direct n aceast situaie, nu este ns i o condiie suficient. Criza datoriilor externe nregistrat n tot mai multe ri ale lumii, ndeosebi a rilor n curs de dezvoltare i cu un nivel mediu, dovedete necesitatea restructurrii majore a relaiilor internaionale (nu numai a celor financiare). Acest aspect se conjug i cu alte crize care se manifest n economia mondial crize de materie prim, criza petrolier, criza ecologic, criza alimentar, deteriornd climatul general al relaiilor dintre state de puteri diferite i inegale din punct de vedere tehnologic, militar, financiar, demografic. Datoria public intern i internaional reprezint expresia influenei factorilor interni i/sau externi, a deciziilor politico-strategice luate de conducerea superioar public de-a lungul unei perioade de timp relativ ndelungate. Prin datoria public intern i internaional, ndeosebi prin condiiile-clauzele de ndatorare se poate ipoteca/constrnge financiar i social nu numai generaia actual, dar i generaiile viitoare; este motivul pentru care dialogul social i transparena/dezbaterea public cu ocazia ncheierii de noi contracteconvenii poate conduce la o mai bun utilizare a fondurilor publice n general. Datoria public poate afecta independena i neveranitatea naional sau a bncilor naionale centrale de emisiune monetar.

2.3. Implicaii ale formrii datoriei publice n diverse ri (exclusiv Romnia).


Problema datoriei publice a devenit acut la nceputul anilor 80 prin declanarea n lan a crizei datoriei n multiple state, manifestat prin ntreruperea plailor n contul datoriei externe. Apariia i confruntarea cu astfel de crize n diferite etape anii 80 i anii 1994-2003 a determinat att rile debitoare ct i rile creditoare s acorde o atenie deosebit problemelor generate de gestionarea datoriei publice. nceputul anilor 80 avea sa fac cunoscute mapamondului scenarii dramatice declanate de criza datoriei externe n mai multe ri ndatorate, remarcndu-se cu precdere rile din America Central i de Sud, probleme rmase nerezolvate i de mare interes i n prezent. rile puternic industrializate cu o economie n cretere plaseaz excesul de capital de pe pia ctre rile slab dezvoltate sau n curs de dezvoltare. Orice direcionare a unor

39

fluxuri de capital este strns legat de ritmul economiei mondiale, n principal al rilor puternic industrializate, respectiv de interesele economice ale acestora. O analiz mai amnunit a evenimentelor desfurate pe plan mondial, ncepnd cu anii 60 mai ales dup primul soc petrolier relev de ce rile dezvoltate au acordat cu titlu de mprumut sume importante rilor care solicitau credite, i n special rilor din America Latin. rile dezvoltate erau direct interesate n acordarea de credite pe plan extern pentru a putea remunera plasamentele rilor exportatoare de petrol. A fost iniiat o puternic activitate de reciclarea a eurodolarilor (dolarii deinuti n bncile din exteriorul Statelor Unite ale Americii). n anii 60, a avut loc o multiplicare a acestor dolari, ceea ce a condus la caderea sistemului de la Bretton Woods i la liberalizarea micrii capitalului n plan internaional. Precum i a petrodolarilor ce reprezint dolarii obtinui din vnzrile de petrol i care au alimentat piaa eurodolarilor58. O semnificaie deosebit trebuie atribuit modului de utilizare a acestor fonduri de ctre rile care se mprumut. Gestionarii datoriei publice din toate rile care nregistreaz un portofoliu semnificativ de titluri ce compun datoria public trebuie s cunoasc n profunzime toate aspectele istorice cu care s-au confruntat rile puternic ndatorate pentru a nu repeta greelile svarite de acestea. Erorile grave generate de o politica de ndatorare greit elaborat cu care s-au confruntat i nc se confrunt o serie de ri trebuie s reprezinte lecii dure pentru statele care au nceput s acumuleze mprumuturi ntr-un ritm mai accentuat. n rile n care au fost nevoie de lichiditi i care se mprumurt pe plan extern se creeaz falsa impresie ca acest capital strin sedus prin intermediul mprumuturilor implic realizarea de investiii viznd creterea produciei i a locurilor de munc. ns n cele mai multe cazuri n care rile au mprumutat masiv pe piaa extern, n loc s se constate un ct mai mic progres n plan economic, s-au accentuat dezechilibrele comerciale. Problema fundamental a statelor debitoare este c pe masur ce continu sa acumuleze mprumuturi, devin din ce in ce mai independente fa de rile creditoare. rile dezvoltate sunt interesate de acordare de mprumuturi rilor aflate n nevoie nu din dorina de a suine dezvoltarea economic a acestora, ci din considerente de ordin propriu printre care: ntrirea controlului propriu asupra economiilor pe care le mprumut, extinderea zonelor de influent, crearea de noi piee de desfacere pentru propriile produse, folosirea de for de munc ieftin, crearea de baze militare pe teritoriul acestor state sub promisiunea proteciei militare etc.
58

Magdalena Clin, Datoria public, Editura Didactic i Pedagogic, R.A. , 2006, pg.20

40

Ca urmare a crizelor datoriei publice i a celor finaciare nregistrate n ultimele dou decenii de catre rile ndatorate i de ctre economiile rilor emergente, att statele debitoare ct i cele creditoare au devenit foarte sensibile la problemele ridicate de economiile statelor afectate. Exist riscul ca o criz care n aparen nu pare a afecta economia mondial s-i propage efectele nu numai asupra rilor slab dezvoltate sau n curs de dezvoltare, ci asupra tuturor economiilor. Experiena crahului bursier din 1929 este nc n amintirea tuturor iar efectele de mari proporii pe care le-a generat nu sunt foarte indeprtate. De altfel tocmai criza mondial din 1929-1933 st la baza crerii Fondului Monetar Internaional. Toate aceste crize au adus n prim plan responsabilitatea prilor implicate n acordul de mprumut. Astfel se pune problema dac rile debitoare sunt singurele responsabile n ceea ce privete nivelul lor de ndatorare, gradul de dezvoltare economic i de eventualele generari sau traversri prin crize de diverse dimensiuni. n studiul efectuat de doi economiti ai Fondului Monetar Internaional, Timothy Lane i Steven Philips ,,Les financement du FMI poussent-ils emprunteurs et preteurs a limprudence? 2002, aduce n discuie efectul de hazard moral ce poate fi provocat de finanrile precum FMI. Astfel acetia au adus n discuie urmtoarele: ,, creditele furnizate de FMI rilor in criz finaciar nu risc oare s ncurajeze mprumuttorii i mprumutaii s adopte comportamente care s accentueze posibilitatea unei asfel de crize? Analitii finaciari au lsat s se neleag ca finanrile FMI puteau sa conduc bancile i alte instituii financiare internaionale s preia riscuri excesive. Aceste instituii au avut se pare, tendina s imprumute fr a se neliniti suficient de mult de riscurile cu care s-ar putea confrunta n caz de probleme , contnd pe interveniile Fondului Monetar Internaional.59 Prin acordul de la Washington din 1991, rile puternic industrializate au ncercat s gseasc soluii de rezolvare a crizei datoriei. Sesiznd repercursiunile grave pe care le pot antrena dificultile rilor care se confrunt cu o criz a datoriei externe a suprastabilitii sistemului financiar internaional, au impus acestora, prin intermediul acordurilor ncheiate cu instituiile financiar-internaionale ndeplinirea i respectarea unor cerine i restricii dure stabilite prin acord. Acestea au fost enunate de Williamson60 n zece cerine: austeritate bugetar: limitarea cheltuielilor publice n scopul evitrii inflaiei i deficitelor;
59 60

Magdalena Clin, op cit, pg 22 Williamson J., What Washington means by policy reform, Whashington, Institute for International Economics, 1990

41

reforma fiscal: creterea numrului de contribuabili, diminuarea cotelor ridicate de impozitare i generalizarea aplicrii taxei pe valoare adugat; politic monetar ortodox: rata real a dobnzii trebuie s fie pozitiv pentru a atrage capital extern; curs de schimb competitive: devalorizarea monedei naionale pentru a face exporturile atrgtoare; liberalizare: reducerea barierelor tarifare comerciale pentru a accentua comerul internaional i a asigura libera circulaie a capitalurilor; competitivitate: atragerea investiiilor strine directe pentru a asigura finanarea dezvoltrii, asigurnd investitorilor strini drepturi egale cu cele ale investitorilor de pe piaa intern;

privatizare: vnzarea activelor statelor pentru a asana finanele publice i susinerea dezvoltrii ntreprinderilor private; reducerea subveniilor: suprimarea subveniilor pentru agricultur, consum etc. i stabilirea preurilor prin mecanismul liber al pieei; dereglementare: eliminmarea tuturor regulilor care frneaz iniiativa economic i libera concuren; dreptul de proprietate: ntrirea dreptului de proprietate pentru a promova crearea privat a averilor.

Aceast politic induce o orientare spre aplicare unor politici liberale de ctre statele vizate. Toate punctele menionate anterior se bazeaz pe reducerea interveniei statului n economie i creterea iniiativei private. Se constat pe exemplul Romniei i al altor state care au semnat acorduri cu instituiile financiare internaionale, c aplicarea unor astfel de politici nu i dovedete eficiena n toate sectoarele economice. Acordurile respective vizeaz n primul rnd nregistrarea unor deficite anuale foarte mici ( conform tratatului de la Maastrich ) n limita a 3% din produsul intern brut. Pentru o ar cu economie n tranziie cum este i cazul Romniei, obinerea unor astfel de rezultate a presupus eforturi uriae, eforturi depuse n detrimentul efecturii unor cheltuieli care s genereze creterea nivelului de trai al populaiei. Este interesant faptul cum au putut s se realizeze astfel de performane. Excesul de zel al autoritilor internaionale a dus chiar la solicitarea obinerii unor deficite sub limita plafonului prevzut anterior. La nivelul anului 2002 deficitul bugetar nregistrat de Romnia a fost de 2,6% din PIB, iar la nivelul anului 2003 2,3% din PIB.

42

Partidul de guvernmnt din Romnia aflat la putere n perioada 2001 -2004 a fost un partid de stnga cu un progrma de promovare a unei politici social democrate. ns acordurile ncheiate cu FMI au forat executivul s aplice o politic de tip liberal. Aceeai poveste se regsete n majoritatea statelor cu economie n dezvoltare sau n tranziie. Economistul peruvian Oscar Ugarteche61 a fcut o serie de aprecieri cu privire la rezultatelor obinute de statele ndatorate n urma aplicrii politicilor dictate de organismele internaionale: toate rile americii latine au aplicat politici de ajustare structural bazate pe teoria neoclasic a eficacitii pieelor i a distorsiunii acesteia produs de intervenia statului. Maniera n care a fost operat schimbarea, trece de la o dezvoltare dirijat de stat la o dezvoltare dirijat de pia, este atribuit presiunilor organismelor internaionale. Realitatea indic n mod evident c politicile deschise au euat, nregistrnd deficite ale balanei comerciale n cretere care sunt acoperite, pe de o parte prin capitaluri plasate pe termen scurt, prin investiii bursiere, prin credite pe termen scurt, iar pe de alt parte prin capitaluri pe termen lung atrase din privatizri. Nu exist nici o prob evident c rata real a investiiilor va crete ca urmare a rezultatului numeroselor investiii strine. Criticile regimului neoclasic pus n practic n regiune variaz, dar problema Statului rmne n centru. Att timp ct nu se reabiliteaz rolul Statului i vom lsa piaa s determine economia, rezultatele economice vor fi incerte. O logic pervers exist n pia (...). Dereglarea este realizat ntr-o economie care nu este n totalitate liberal, dar care este uniform capitalist cu piee deminate de multinaionale. (...). Procesul de internaionalizare a capitalului a fost introdus n America Latin n anii 90 prin intermediul privatizrilor i al mprumuturilor acordate n sistemul privat. Ca urmare sectorul pubic pltete datoria pentru a permite sectorului privat s se ndatoreze. (...) O ar nu se poate dezvolta fr o consolidare a pieei interne care trebuie s mearg mn n mn cu echitatea n repertiia veniturilor. Aceasta, modelul neoclasic nu o ia nicieri n considerare. Istoria pare s se repete, iar cerinele impuse n anii 80 rilor din America Latin de ctre organismele internaionale se repet cu alte i alte state printre care i Romnia. Trebuie urmrit dac cerinele sunt n totalitate aceleai i dac pentru Romnia condiiile de acordare a mprumuturilor sunt identice cu cele impuse altor state. Acordul de la Washington nu numai c nu a soluionat probleme rilor ndatorate dar aplicarea politicilor liberale prevzute ce acesta au reprezentat o frn n calea dezvoltrii rilor ndatorate i au crescut srcia s inegalitaile n rndul populaiei acestor ri.

61

Oscar Ugarteche, EL falso dilema, Nueva Sciedad, Caracas, 1997, pg 145-147

43

S-a ncercat gsirea unor soluii de rezolvare a problemelor rilor ndatorate i de alte organisme internaionale. Astfel analiznd problemele legate de datoria public cu care s-au confruntat numeroase ri, Comitetul pentru anularea datoriei rilor lumii a treia, n cadrul numeroselor conferine pe care le-a condus pe aceast tem a propus soluii att rilor care au nregistrat dificulti, ct i acelora care continu s se ndatoreze. Economistul Eric Toussaint62 a identificat o serie de msuri pe care trebuie s le pun n practic o ar ndatorat: realizarea unui audit al datoriei publice; implementarea procedurilor legale la nivel naional i internaional cu scopul de a recupera averile ilegal acumulate; instaurarea unor msuri stricte de control al micrilor de capital i a supraoperaiunilor valutare ci scopul de a se apra contraieirilor masive de capital din ar, dar i asupra unor atacuri speculative; realizarea unei reforme fiscale redistributive: impozit excepional pe patrimoniul populaiei bogate; cadastrul averilor, impozit pe veniturile de capital, diminuarea taxei pe valoare adugat pentru produsele i serviciile de baz, diminuarea impozitelor indirecte; aprarea i ntrirea sistemului de securitate social, asigurarea unui venit minim garantat, creterea salariilor i pensiilor etc.; neprivatizarea sectoarelor strategice de interes public general energie, petrol, comunicaii etc. Printre soliiile de rezolvare a problemelor legate de datoria public putem lua n considerare cazul Braziliei: ntreruperea acordurilor cu FMI; crearea unui fond naional de solidaritate pentru eradicarea foametei, pentru respectarea drepturilor oamenilor i protecia mediului. Acest fond va fi creat din impozite excepionale prelevate asupra averii persoanelor celor mai bogate; stabilirea unor prioriti: finanarea crerii de locuri de munc, reforma agrar, reforma urban; renaionalizarea ntreprinderilor private; reforma fiscal redistributiv; controlul micrii capitalurilor i controlul schimbului valutar;
62

Eric Toussaint, Les crises de la dette exterieure de lAmerique latine au XIX siecle et dans la premiere moitie du XX, Contribution ecrite au seminaire international, Bruxelles, mai 2003

44

propuneri de realizare a unei dezbateri n Adunarea General a ONU pe tema datoriei. n ceea ce privete operaiunile de restructurare a datoriei externe rile ndatorate s-au confruntat cu probleme de ncetare a plilor n contul acesteia. Au avut posibilitatea s obin reealonarea datoriei lor bilaterale n cadrul Clubului de la Paris 63 sau a celei private n cadrul Clubului de la Londra64. Datoria multilateral contractat de la instituiile financiare internaionale i regionale, care de cele mai multe ori deine pondere covritoare n totatul datoriei rilor ndatorate, nu poate fi reealonat. Pentru a putea negocia reealonarea datoriei, rile ndatorate trebuie s nregistreze arierate de plat i s se gndeasc n situaia de a nu-i putea onora serviciul datoriei externe. Nu n ultimul rnd acceptarea reealonrii este condiionat de existena unui acord cu FMI pentru aplicarea unui program de ajustare structural. Modalitile prin care poate fi restructurat datoria sunt urmtoarele: reealonarea: operaiune de modificare a scadenelor sau de reportare a plilor reprezentnd rate scadente i/ sau dobnzi; refinanarea: operaine care const n acordarea de noi mprumuturi de ctre instituiile financiare internaionale, guvernele statelor creditoare sau bnci private; conversia: reprezint operaiunea prin care se schimb natura creanei. Planul Brady din martie 1989 (prin acesta cele apte mari puteri industrializate au recunoscut financiar c se impune pe lng rescadenarea datoriilor exigibile i o reducere a capitalului datorat i a dobnzilor aferente) a fcut posibil reducerea sumelor de rambursat de ctre rilor ndatorate. Astfel dobnzile n curs puteau fi nlocuite prin creane noi, de exemplu obligaiuni. Noile titluri sunt nsoite fie de o scdere a mrimii capitalului de rambursat fie de o scdere a ratei dobnzii; anularea: reprezint operaiunea de reducere a volumului datoriei externe (operaiune utilizat mai ales dup 1996, cu precdere pentru rile srace foarte ndatorate). n derularea contractelor de mprumut s-a ajuns la un moment n care debitorii nu mai erau n msur s-i ndeplineasc obligaiile asumate fa de creditori iar acetia din urm nu dispuneau de mijloacele necesare care s le asigure recuperarea creanelor i ncasarea dobnzilor aferente. S-a ajuns la o stare de criz a datoriei externe nu datorit mrimii absolute a acesteia ci din cauza imposibilitii n care se aflau numeroase ri n curs de dezvoltare de a face fa serviciului datoriei lor externe. n anii 80 aproximativ jumtate din

63 64

Forum care grupeaz 19 ri creditoare, creat in 1956, examineaz creantele publice bilterale Reuneste creditorii privai in scopul de a restructura datoria privat

45

rile n curs de dezvoltare importatoare de capital au solicitat o dat sau de mai multe ori reealonarea datoriilor ajuns la scaden. Criza datoriei externe este rezultatul unor acumulri cantitative provocate de factori exogeni i endogeni. Un prim factor l constituie majorrile succesive ale preului ieiului, din 1973 i 1979-1980, care au contribuit la creterea datoriei externe a rilor importatoare de combustibili. ntruct o bun parte din resursele financiare externe mprumutate de aceste ri au servit la acoperirea deficitului balanei lor comerciale, creterea datoriei externe nu a dus n mod necesar la dezvoltarea economic a rilor respective, la sporirea produciei lor industriale i nici la majorarea corespunztoare a exportului. Reducerea la jumtate a preului petrolului, n perioada 1982-1987, nu a dus, aa cum era de ateptat, la redresarea situaiei financiar-valutare a rilor n curs de dezvoltare importatoare de combustibili. Aceasta, deoarece avantajele ieftinirii ieiului au fost anihilate de reducerea preurilor la produsele primare, care constituie principalele lor mrfuri de export, ca i de majorarea preurilor la produsele manufacturate pe care acestea le import.65 Un alt factor exogen, care a contribuit la criza datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare, l-a constituit niveul ridicat al dobnzilor percepute la creditele extene. Este suficient de artat c, pn n 1977 rata medie nominal a dobnzii practicate de bnci se situa sub 8% pe an; dup 1978 aceasta ncepe s creasc situndu-se ntre 10% si 19% (iar n Frana i Italia a atins niveluri i mai ridicate) n perioada 1979-1984. dup care descrete treptat pn la 7%-8%; spre sfaritul anilor '80 asistm, n unele ri, la o noua majorare a ratei dobnzilor la creditele contractate n strintate. n condiiile n care preurile produselor primare pe piaa extern, n anii 80, au manifestat tendin de reducere, rata real a dobnzii n unii ani s-a situat mult peste nivelul celei nominale. ntruct o bun parte din mprumuturile contractate erau purttoare de dobnzi variabile, pe msur ce rata acestora cretea, creteau i sumele datorate cu acest titlu de ctre rile debitoare. Ca urmare, pentru a putea achita dobnzile i ratele scadente, rile n curs de dezvoltare erau silite s contracteze noi i noi mprumuturi. Cu alte cuvinte, o parte apreciabil din datoria extern a rilor respective este urmarea direct a politicii creditelor scumpe promovate de rile dezvoltate. Dobnzile percepute la mprumuturile acordate rilor n curs de dezvoltare au atins, spre sfritul anilor 70 i n prima jumtate a anilor '80, niveluri neobinuit de ridicate.

65

Iulian Vcrel coord. ,,Finante publice, E.D.P., Bucuresti, 2002, pg 492

46

Dup vrful nregistrat n primii ani ai celui de-al noulea deceniu, rata medie anual a dobnzilor percepute n rile industrializate ia creditele bancare a marcat n urmtorii 20 de ani, o tendin de scdere, ca de altfel i dobnda LIBOR 66. Astfel, n anul 2000 nivelul mediu al dobnzilor bancare n S.U.A a fost de 9,23% pe an, fa de 16, 38% n 1981; n Canada de 7,27% (fa de-12,82%) n Japonia de 9,07% (fa de 7,43%) n Frana de 6,70% (fat de 15.90%) n Germania de 9.63% (fa de 11,26%),n Italia de 6,26% (fa de 19,60%), n Marea Britanie de 5,98% (fa de 13,12%). La rndul su, dobnda LIBOR la depozitele n dolari pe ase luni a sczut de la 16,82% n 1981, la 5,53% n 1999.67 Un alt factor care a contribuit la declaarea crizei datoriei externe l-a constituit politica bugetar expansionist a SUA. Creterea cheltuielilor publice ale Statelor Unite ale Americii, ca urmare a cursei narmrilor i a altor cauze. ntr-un ritm mai rapid dect acela al veniturilor publice, a atras dup sine nregistrarea de impor-tante beneficii bugetare. Pentru finanarea acestora, statul a contractat noi i noi mprumuturi, unele la intern, altele n strintate. Pentru a procura sumele mari de bani de care avea nevoie, acesta a majorat rata dobnzii, ceea ce a acionat ca un magnet; atrgnd importante capitaluri disponibile, mai ales n rile vest-europene i n Japonia. Pentru a opri scurgerea de capital, rile respective, la rndul lor, au majorat rata dobnzii pe pieele interne. Pe msura creterii cererii de resurse financiare n S.U.A., dolarul s-a ntrit, deoarece plasamentele pe piaa american erau mai bine remunerate dect n alte ri dezvoltate.68 Aadar, politica bugetar expansionist a S.U.A. a sancionat de dou ori rile n curs de dezvoltare: o dat prin practicarea unor dobnzi excesiv de ridicate, ceea ce a dus la scumpirea creditelor externe i n celelalte ri creditoare, iar a doua oar prin aprecierea nejustificat a dolarului n raport cu alte monede, ceea ce a dus la creterea povarei datoriei externe exprimate n dolari. Numeroase ri n curs de dezvoltare au fost penalizate prin politica financiar-monetar american n virtutea faptului c trei patrimi din mprumuturile bancare internaionale au fost liberate n dolari. n perioadele de cretere a ratei dobnzilor i de apreiere a dolarului, aceste ri i-au vzut majorat, de la o zi la alta, povara datoriei externe, fr putin de aprare. Ulterior, avantajele rezultate pentru rile debitoare de reducerea nivelului dobnzilor i din scderea cursului dolarului au fost anihilate de efectele modificrilor de preuri pe piaa extern.69

66 67 68

Rat a dobnzii practicat pe piaa londonez de ctre bncile de prim rang pentru remunerarea depozitelor lor reciproce

i pentru a-i mprumuta bani una alteia.

Iulian Vcrel coord. ,,Finane publice, E.D.P., Bucureti, 2002, pg 493 Idem , pg 494 69 Iulian Vcrel coord., op cit, pg. 493

47

La declanarea crizei datoriei externe au contribuit i greelile svrite de unele ri n curs de dezvoltare n orientarea politicii lor economice i financiar-valutare. Este vorba de utilizarea, n anumite cazuri, a resurselor mprumutate pentru: finanarea unor importante obiective cu caracter neproductiv ori a deficitelor bugetare; realizarea unor obiective economice cu o eficien economic sczut, care nu asigurau rambursarea mprumuturilor externe i plata dobnzilor i comisi-oanelor aferente; achiziionarea de armament din import. n alte cazuri, lipsa unui control valutar corespunztor a permis scoaterea din ar a unor importante sume de bani n valut i depunerea lor n conturi personale la bnci din strintate.70 Bncile private poart i ele rspunderea pentru criza datoriei externe. Aceasta deoarece, n perioada de cretere rapid a ofertei de resurse pe piaa capitalurilor de mprumut, determinat de majorarea preului petrolului brut, bncile respective au acordat adesea credite fr discernmnt: pentru obiective productive, ca i pentru infrastructur; pentru import de echipamente industriale, ca i pentru achiziii de armament; pentru acoperirea deficitului balanei comerciale, ca i pentru finanarea deficitului bugetar. Folosirea neproductiv sau cu eficien economica sczut a mprumuturilor a fcut imposibil, n numeroase cazuri, rambursarea la termen a ratelor scadente i achitarea dobnzilor aferente. Faptul c factorii exogeni au jucat un rol hotrtor n declanarea crizei datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare, iar contextul internaional a oferit un cadru prielnic aciunii factorilor endogeni, a imprimat problemei datoriei externe un pronunat caracter politic.

70

Idem , pg. 493

48

CAPITOLUL 3. ANALIZA FORMRII I IMPLICAIILE DATORIEI PUBLICE N CONDIIILE ROMNIEI DUP 1990

3.1.Datoria public intern.


n anul 1992, statul romn a nceput s apeleze la piaa intern pentru a-i asigura, ntr-o anumit msur, resursele de finanare de care avea nevoie pentru acoperirea deficitelor bugetare, dar constituie datorie public intern i prin preluarea unor pierderi din economie, nregistrate de ntreprinderi cu capital de stat. Dei n continu cretere dup 1992, n evoluia datoriei publice interne se remarc existena unor etape distincte din punctul de vedere al mrimii stocului acesteia: perioada 1992 - 1996 i perioada 1997 - prezent. n prima etap, datoria public intern contractat de statul romn a avut un nivel nesemnificativ, aspect reflectat de altfel i de evoluia raportului datorie public intern n produsul intern brut. La acel moment, nu existau reglementri pe piaa intern cu privire la instrumentele de contractare a datoriei pe plan intern, iar piaa de capital era practic inexistent. Nivelul sczut al datoriei publice interne poate fi explicat i de situaia economic a rii, n care resursele populaiei la care statul putea s fac apel erau de un nivel foarte sczut.71 Anul 1999 a reprezentat un an de cotitur pentru Romnia, existnd la un moment dat chiar pericolul intrrii n ncetare de pli, situaie considerat foarte grav pentru o ar. Dei mrimea datoriei publice interne nu a ncetat s creasc ncepnd din 1992 i pn n prezent, evoluia raportului datorie public intern n PIB a nregistrat dou etape: o evoluia ascendent pn la nivelul anului 1999, dup care curba a devenit descendent. Explicaia reducerii Ponderii datoriei publice interne n produsul intern brut este dat de ritmul de cretere mai rapid al PIB care a devansat ritmul de cretere al datoriei publice interne n intervalul 2000 2004. Acest aspect poate fi apreciat drept pozitiv n analiza
71

Magdalena Clin, Datoria public, Editura Didactic i Pedagogic, R.A. , 2006, pg. 174

49

evluiei datoriei unei ri. Att timp ct ritmul de cretere economic al unei ri este superior ritmului de ndatorare, nseamn c economia respectiv are capacitatea de a produce valoare adugat astfel nct s i poat rambursa mprumuturile contractate. Aprecierea trebuie ns aplicat la ntregul volum al datoriei publice, fr a se limita numai la datoria public intern.72 Structura datoriei publice interne.Compoziiei datoriei publice interne i gestionrii acesteia n funcie de diferite criterii trebuie s i se acorde o atenie deosebit dup cum am constatat i din directivele privind gestionarea datoriei ntocmite de fondul Monetar Internaional i Banca Mondial. Urmrirea atent a cifrelor privind structura datoriei publice n Romnia se face n funcie de tipul datoriei, de tipul de instrument utilizat pentru contractarea datoriei, de destinaia acesteia, de tipurile de scadene, de tipul deintorului, dar i n funcie de moneda n care a fost contractat mprumutul. Toate aceste criterii utilizate pe plan mondial pentru reflectarea ct mai corect a structurii datoriei publice interne servesc la identificarea potenialelor riscuri ce pot fi antrenate de gestionarea datoriei publice. Datoria public intern este compus n proporie covritoare din datoria public intern direct generat de deficitul bugetar consolidat i de activele neperformante preluate de stat la datoria public pe baza unor legi speciale. n conformitate cu legislaia privind datona public intern, Ministerul Finanelor Publice este autorizat s emit garanii de stat pentru mprumuturile interne contractate de o persoan juridic de la o instituie creditoare, pentru finanarea proiectelor sau activitilor de importan prioritar pentru Romnia sau pentru alte destinaii stabilite i aprobate de Guvern. Garania de stat pentru un mprumut intern reprezint o obligaie indirect a statului romn, care se execut n cazul n care beneficiarul mprumutului nu are capacitatea s achite, n ntregime sau parial, mprumutul, dobnda i alte costuri stabilite n conformitate cu condiiile mprumutului garantat. Cu excepia anilor 1995 i 1996 cnd datoria public intern garantat a nregistrat ponderi semnificative, respectiv de 46 % i 33 % din totalul datoriei publice interne, putem aprecia c datoria public intern este compus aproape n exclusivitate din componenta direct. Nu considerm necesar amintirea fiecrei garanii n valoare
72

Magdalena Clin, op cit, pg.176

50

absolut pe care a acordat-o statul romn, ci vom ncerca s punem n eviden pentru cine i n ce scop au fost emise garanii. Astfel, putem aminti: garanii acordate n favoarea Bncii Comerciale Romne pentru garantarea angajamentelor extrabilaniere rmase n stoc; garanii acordate pentru reglementarea situaiei patrimoniale a BCR n litigiile izvorte din activitatea desfurat de Bancorex; garanii acordate pentru finalizarea procesului de privatizare a Bncii Agricole; garanii acordate pentru Raiffeisen Bank, Banc Post i Bankcoop pentru credite restante; garanii pentru credite contractate de etc.73 n perioada 1992 - 1997, ntreaga datorie public intern a fost deinut de sectorul bancar. ncepnd din anul 1998, sectorul nonbancar i ali deintori ncep s dein titluri ale datoriei publice interne, cu ponderi din ce n ce mai crescute mergnd spre ultimul an prezentat. n ultimii doi ani, 2003 i 2004, compoziia datoriei publice interne directe este aproape uniform repartizat pe tipuri de deintori. n rile dezvoltate, n cadrul categoriei ali deintori se face un clasament al creditorilor statului n funcie de vrst, dar i n funcie de categoria socio-profesional, ntr-un studiu realizat n Frana, a fost dovedit c segmentul de populaie care finaneaz cel mai puternic statul este reprezentat de clasa de vrst cuprins ntre 60 i 69 de ani i de cei cu vrst mai mare de 70 de ani. n clasamentul pe categorii socio-profesionale, categoria pensionari deine 45 % din datoria public. O comparaie cu situaia din Romnia este aproape imposibil de realizat n condiiile n care n ara noastr pensionarii reprezint o categorie cu venituri mici i foarte mici. n structura pe valute a datoriei publice interne directe, ponderea devizelor este foarte redus. innd cont de riscul de schimb valutar care poate genera probleme majore i de necesitatea creterii volumului exporturilor astfel nct o ar s poat face rost de valuta necesar pentru rambursarea datoriei interne, apreciem drept pozitiv strategia de contractare a datoriei interne n moneda naional. Ponderea valutelor strine n structura datoriei publice interne este nesemnificativ. Dolarul american apare cu ponderi cuprinse ntre 3 % i 16 % n
73

acordate

Siderurgica Hunedoara, Romavia R.A. i Tarom S.A.

Magdalena Clin, op cit, pg.179

51

intervalul 1996 - 2004. O alt moned - marca german - a nregistrat o pondere de 9 % n anul 1998 i a reprezentat de altfel i singura plasare n aceast deviz. Odat cu apariia monedei unice europene, gestionarii datoriei publice interne au realizat plasamente reduse n aceast moned, la nivelul anilor 2003 i 2004 nregistrnd o pondere de 2 %.74 Un indicator important de analiz a datoriei publice interne este reprezentat de serviciul datoriei publice interne (SDPI). Acesta arat ct se cheltuiete la nivelul fiecrui exerciiu financiar n contul datoriei publice interne Serviciul datoriei publice interne cuprinde: -cheltuielile cu rambursarea mprumuturilor ajunse la scaden; -cheltuielile cu plata dobnzilor; -alte costuri aferente datoriei publice interne. Figura nr.5 Serviciul datoriei publice interne, a Romniei 1992-2004(exprimat n mld.lei) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

Cele mai ridicate valori ale serviciului datoriei publice interne au fost nregistrate ntre anii 1997 i 2001. Urmrind evoluia acestuia n lei din figura nr.5 se pot face aprecieri greite viznd aceast cretere. Din acest motiv este util de prezentat evoluia SDPI n moneda american, msurnd astfel creterea real. n anii respectivi, SDPI a
74

Magdalena Clin, op cit, pg. 182

52

crescut, ns nu att de mult, evoluia acestuia n moneda american fiind mult mai reprezentativ, dat fiind eliminarea influenei inflaiei. Valori importante s-au nregistrat n anii 1998 - 3,49 % din PIB, 1999 - 4,50 % din PIB i 2000 - 3,99 % din PIB. Cauzele creterii acestor ponderi se datoreaz, dup cum am mai artat, acumulrii unor deficite bugetare i prelurii la datoria public intern a unor sume rezultnd din activitatea neperformant a unor ntreprinderi din economie. La nivelul anului 1999, statul romn a nregistrat nevoi suplimentare de resurse, motivele fiind explicate anterior, lucru reflectat i de creterea serviciului datoriei publice interne. Dup anul 2001, mrimea serviciului datoriei publice interne n raport cu PIB nregistreaz valori mai reduse. Evoluia PIB i a SDPI exprimat n moneda american elucideaz problem. Curba SDPI, n scdere, are o influen pozitiv asupra reducerii raportului SDPI/PIB, dar influena cea mai semnificativ este dat de creterea substanial a PIB n intervalul 2000-2004. Ritmul de cretere al SDPI n raport cu cheltuielile bugetului de stat a devansat cheltuielile bugetului de stat si cheltuielile bugetului general consolidat. Acest lucru are ca origine creterea mai rapid a cheltuielilor cu datoria public comparativ cu ritmul de cretere al PIB i cu cel al cheltuielilor bugetare din ce n ce mai reduse. n totalul cheltuielilor cu serviciul datoriei publice interne, cea mai mare pondere este reprezentat de cheltuielile aferente dobnzilor, ceea ce nseamn c anual au fost pltite, n contul dobnzilor, sume mult mai mari dect sumele care s-au amortizat prin rscumprarea datoriei publice interne. Datoria intern ajuns la scaden nu a fost amortizat, rscumprarea ei constnd din noi emisiuni de titluri de stat. Aceasta este cauza pentru care SDPI este format, n exclusivitate, numai din cheltuielile cu dobnzile. ncepnd cu anul 2001, n structura SDPI apar i cheltuieli cu rate scadente, ceea ce arat c o parte din datoria scadent este rambursat definitiv. De altfel, acest lucru este reflectat i de scderea mrimii SDPI att n valoare absolut, ct i n raport cu PIB.75 Ministerul Economiei si Finanelor raporteaz datoria public guvernamental intern76 stabilind mai inti cadrul juridic: datoria public guvernamental intern este
75 76

Magdalena Clin, op cit, pg. 187 Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamentl intern la 31.01.2007

53

definit prin Legea nr. 313/2004 a datoriei publice ca parte a datoriei publice a statului care reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne ale statului provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul Finanelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare interne. Creterea datoriei publice interne se realizeaz cu incadrarea strict n plafonul de ndatorare public intern, aprobat de Parlamentul Romniei. Astfel, pentru anul 2006 plafonul de ndatorare public intern a fost stabilit la suma de 19.000,0 mil.lei. Gradul de acoperire cu credite interne a acestui plafon a fost la 31 ianuarie 2007 de 19,0%. Ministerul mparte datoria publica guvernamentala intern n datoria direct i garantat. Datoria public guvernamental intern direct n valoare de 24.261,0 mil.lei reprezint 93,9% din totalul datoriei publice interne i se compune din titluri de stat cu o durata medie de scaden de 1,59 ani. a) Structura pe instrumente de datorie certificate de trezorerie n lei in valoare de 3.500,0 mil. lei 14,4% din totalul datoriei publice interne directe; certificate de depozit emise si vndute populaiei n lei n valoare de 1.072,5 mil. lei 4,4% din totalul datoriei publice interne directe; obligaiuni de stat, finantare deficit n lei in valoare de 3.119,1 mil. lei 12,9% din totalul datoriei publice interne directe; obligaiuni de stat legi speciale n valoare de 21,0% mil. lei 0,1% din totalul datoriei publice interne; mprumut intern contractat de Ministerul Finanelor Publice n scopul finanrii SN Nuclearelectrica SA pentru finalizarea lucrrilor de investiii la Unitatea 2 CNE Cernavod, al crui sold la sfritul perioadei a fost de 196,3 mil. Lei 0,8% din totalul datoriei publice interne. finanare temporar din contul general al trezoreriei statului n valoare de 16.352,0 mil.lei (date operative) 67,4% din totalul datoriei publice interne.

54

Figura nr.6

Structura pe instrumente de datorie

b) Structura pe scadene titluri de stat pe termen scurt (T<= 1an) in valoare de 4.572,5 mil.lei 18,8% din totalul datoriei publice interne directe; mprumuturi din contul general al trezoreriei statului (T<=1an) de 16.352,0 mil.lei 67,4% din totalul datoriei publice intern directe; titluri de stat pe termen mediu (1<T<5) n valoare de 2.609,3mil.lei 10,8% din totalul datoriei publice interne directe; titluri de stat pe termen lung (T>5 ani) n valoare de 727,2 mil.lei 3,0% din totalul datoriei publice interne directe.

55

Figura nr.7

Structura pe scadene

c) Structura pe deintori de datorie sectorul bancar n valoare de 4.923,7 mil.lei 20,3% din totalul datoriei publice interne directe; sectorul nonbancar n valoare de 2.985,3 mil.lei 12,3% din totalul datoriei publice interne directe; ali deintori (conturi guvernamentale) n valoare de 16.352,0 mil.lei 67,4% din totalul datoriei publice interne directe .

Figura nr.8

Structura pe deintori de datorie

56

d) Structura pe moneda de emisiune: titluri de stat exprimate n lei n sum de 24.245,4 mil. lei 99,1% din totalul datoriei publice interne directe; titluri de stat exprimate n dolari SUA n sum de 15,5 mil. lei 0,1% din totalul datoriei publice interne directe, echivalentul a 5,9 mil USD, calculat la cursul Lei/USD de la data raportrii. Figura nr.10
Structura pe moneda de emisiune

e) Structura pe tipuri de dobnzi: titluri de stat cu dobnd fix n valoare de 23.928,5 mil. Lei 98,6% din totalul datoriei publice interne directe.

57

titluri de stat cu dobnd variabil n valoare de 332,5 mil. Lei 1,4% din totalul datoriei publice interne directe. Figura nr.11 Structura pe tipuri de dobnzi

Principalele caracteristici ale titlurilor de stat lansate pentru finanarea deficitului bugetar sunt77: * certificate de trezorerie vndute pe piaa interbancara denominate n lei n suma de 3.500,0 mld. lei , sunt instrumente negociabile, emise pe termen de pn la 1 an, cu scadene de 91 si 182 si 364 zile, vndute prin metoda licitaiei si lansate pe piaa primar prin Banca Naional a Romniei care acioneaz ca agent al statului. Ofertele de cumparare sunt de tip competitiv si necompetitiv, adjudecarea se realizeaz dupa metoda cu pre multiplu i sunt adresate dealerilor primari care tranzacionez titluri de stat. * obligaiuni de stat : -obligaiuni de stat n lei pentru finanarea deficitului bugetului de stat n suma de 3.119,1 mil. lei sunt instrumente negociabile , vndute prin metoda liciaiei pe termene de 2, 3, 5, 7,10,12 i 15 ani, lansate pe piaa primar prin Banca Naional a Romniei care acioneaz ca agent al statului i sunt adresate dealerilor primari care tranzacioneaz
77

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental intern la 31.01.2007

58

titluri de stat. Ofertele de cumprare sunt de tip competitiv i necompetitiv, adjudecarea s-a realizat dupa metoda preului uniform. - obligaiuni de stat cu dobnd emise n baza unor legi speciale sunt n sum de 21,0 mil. lei, reprezentnd 0,1% din totalul datoriei publice guvernamentale interne directe (din care 15,5 mil.lei reprezint echivalentul n lei reevaluate la cursul BNR din data raportrii obligaiunilor de stat a 5,9 milioane USD), emise pentru finanarea datoriei publice interne generat de activele neperformante preluate de stat la datoria public pe baza de legi speciale. Costul datoriei publice guvernamentale interne concretizat n cheltuieli cu dobnzile aferente datoriei publice guvernamentale interne directe, diferene de curs i pli ale Ministerului Finanelor Publice n contul garaniilor de stat emise pentru credite interne este de 9,5 mil.lei reprezentnd 0,26% din totalul cheltuielilor bugetului de stat efectuate pn la data de 31 ianuarie 2007 i de 0,01% din PIB. n conformitate cu prevederile Legii nr.313/2004 a datoriei publice interne, plata serviciului datoriei publice interne beneficiaz de autorizare bugetar permanent. Figura nr.12 Evoluia randamentului titlurilor de stat active la data de 31 ianuarie 2007

59

Datoria public intern guvernamental garantat. n temeiul legii nr 313/2004 a datoriei publice interne , Ministerul Finanelor Publice este autorizat s emit garanii de stat pentru mprumuturi interne, contractate de o persoan juridic de la o instituie creditoare, pentru finanarea proiectelor sau a activitilor de importan prioritar pentru Romnia sau pentru alte destinaii stabilite i aprobate de Guvern. Garania de stat pentru un mprumut intern reprezint o obligaie indirect a statului romn, care se execut n cazul n care beneficiarul mprumutului nu are capacitatea s achite , n ntregime sau parial , mprumutul, dobnda i alte costuri stabilite n conformitate cu condiiile mprumutului garantat.78 Structura datoriei publice guvernamentale interne garantate Soldul garaniilor de stat pentru mprumuturile interne la data de 31.01.2007, este de 2.039,5 mil.lei (compus din 526,8 mil. RON i echivalentul a: 530,2 mil USD, 34,0 mil EUR si 65,9 mii RUBLE, transformate la cursurile de la sfritul perioadei de raportare n sum de 1.512,7 mil. RON) i se constituie din soldul garaniilor acordate de stat n baza legilor speciale, din soldul garaniilor de stat pentru creditele interne contractate n lei i valut i soldul garaniilor de stat pentru mprumuturile interne contractate de autoritile administraiei publice locale. Soldul garaniilor acordate de stat n baza legilor speciale nsumeaz 1.530,4 mil.lei i sunt constituite din garanii n lei n suma de 25,1 mil.lei plus echivalentul n lei n sum de 1.505,3 mil.lei a 527,4 mil.USD, 34,0 mil. EUR si 65,9 mii ruble. n funcie de legile speciale care au generat acordarea garaniilor, acestea sunt structurate astfel: - garanii acordate pe baza O.G. nr. 39/1999 n favoarea Bncii Comerciale Romne S.A. prin Scrisoarea de garanie nr.22738/10.12.1999 prin care se garanteaz angajamente extrabilaniere rmase n stoc i care nsumeaz 60,9 mil.USD. - garanii acordate n baza H.G. nr. 909/2000 de punere n aplicare a O.U.G. nr. 131/2000 privind reglementarea situaiei patrimoniale a BCR S.A. n litigiile izvorte din

78

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental intern la 31.01.2007

60

activitatea desfasurat de BANCOREX S.A. pn la data radierii acestora din Registrul Comerului, i care nsumeaz 0,2 mil.lei si 14,0 mil.USD.79 - garanii acordate n baza prevederilor H.G. 833/27.05.2004 privind majorarea limitei angajamentelor extrabilaniere pentru care se acord garania statului n condiiile art.17, O.G.39/1999, prin scrisoarea de garanie nr. 19860/02.06.2004 i care nsumeaz 425,6 mil. USD. - garanii acordate n baza prevederilor H.G. nr. 832/27.05.2004 pentru modificarea H.G. nr. 909/2000 aprobat n aplicarea O.U.G. nr.131/2000, prin scrisorile de garanie nr. 19851/A1/1-35/2004, nr. 19852/A2/1-3/2004, nr. 19853/A3/1-3/2004, nr. 19854/A4/115/2004 i prin care se garanteaz sumele ce fac obiectul litigiilor aflate pe rolul instanelor judectoreti n care este parte n calitate de prt Banca Romn de Comer Exterior BANCOREX S.A. pn la radierea acesteia din registrul comerului i care la data de 31.01.2007 nsumeaz 24,1 mil.lei, 19,8 mil.USD, 2,1 mil.EURO si 65,9 mii ruble . - garantii acordate n baza prevederilor H.G. Nr. 1087/2006 pentru majorarea plafoanelor de garantare la H.G. 909/2000 emiterea garantiilor prevzute n OUG 131/2000 privind reglementarea situatiei patrimoniale a BCR S.A. n litigiile izvorte din activitatea desfaurat de BANCOREX S.A. pn la data radierii acestora din Registrul Comerului prin scrisorile de garanie nr.15176/A1/1-12/15.01.2007, nr.15177/A2/1/15.01.2007, nr.15178/A3/1-5/15.01.2007 i care nsumeaz 0,8 mil.lei, 31,9 mil. EURO si 7,1 mil USD. Soldul garaniilor de stat pentru creditele interne contractate de ageni economici i autoriti ale administraiei publice centrale contractate n lei i valut a fost de 485,9 mil.lei , din care : - pentru creditele n lei se cifreaz la 1,4 mil.lei, i reprezint creditele acordate n anii anteriori de ctre RAIFFEISEN BANK S.A., BCR SA, BANC POST S.A. i BANKCOOP S.A., fiind trecute la credite restane. - soldul pentru creditul de la RAIFFEISEN BANK S.A. n valoare de 13,2 mil.lei n favoarea S.R.I. prin Logistic Import.

79

Ministerul Economiei si Finantelor, Raport privind datoria publica guvernamentala interna la 31.01.2007

61

- soldul pentru creditele contractate de agenii economici n baza HG nr. 1320/2005 n vederea completrii finanrii achiziiilor i transportului de resurse energetice, hidrocarburi, gaze naturale i crbune, necesare funcionrii n perioada de iarn 20052006 i garantate de Ministerul Finanelor Publice n proporte de 80% din valoarea contractat, n valoare de 181,7 mil lei - soldul creditului contractat de SC ELECTROCENTRALE BUCURETI SA n baza HG nr. 1679/2006, n sum de 227,1 mil lei, privind garantarea de catre Ministerul Finantelor Publice, n proporie de 80%, a mprumutului n valoare de 496,09 mil. lei (echivalentul a 190 mil. SUA), n vederea completrii finanrii achiziiilor de resurse energetice din tar i din import pentru iarna 2006-2007 - soldul pentru creditele interne n valut se cifreaz la 7,4 mil.lei (2,8 mil.USD, la cursul leu/USD de 2,6345 lei), beneficiarul acestui credit fiind TAROM S.A.. Soldul garantiilor de stat pentru imprumuturile interne contractate de autoritatile administratiei publice locale in vederea finantarii lucrarilor de investitii pe Msura 2.1. a Programului SAPARD a fost la 31.01.2007 n valoare de 23,1 mil. lei. Structura datoriei publice interne garantate pe moneda de emisiune:80 n lei : 526,8 mil lei; n USD : 1.396,8 mil lei echivalentul a 530,2 mil. USD; n EURO : 115,9 mil. lei , echivalentul a 34,0 mil. EURO; n RUBLE: 0,02 mil. lei echivalentul a 65,9 mii RUBLE.

3.2.Datoria public extern.


Pentru a rspunde nevoilor de analiz static i dinamic a datoriei publice, dar i pentru a avea o imagine clar privind vulnerabilitatea extern a unei ri, se impune prezentarea indicatorilor ce caracterizeaz nivelul de ndatorare. Analiza periodic implic urmrirea n timp a unui larg spectru de indicatori i relaiile de legtur dintre ei pentru a avea o imagine corect att asupra politicii de ndatorare promovat, ct i asupra situaiei economice de ansamblu. Aceti indicatori au fost selecionai cu grij de ctre forurile financiare internaionale (FMI, Banca Mondial etc.) i sunt utilizai n
80

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental intern la 31.01.2007

62

analizele periodice ale situaiei datoriei publice interne i externe ale oricrei ri, servind la identificarea unor semne precoce ce avertizeaz asupra unor eventuale crize financiare. La nivelul fiecrui an financiar, gestionarii datoriei publice externe trebuie s calculeze plafonul maxim de ndatorare aferent urmtorului an. Pe baza datelor preliminate pentru anul financiar n curs, se realizeaz prognoza aferent anului urmtor. Plafonul de ndatorare public extern reprezint suma maxim a mprumuturilor externe pe care le poate contracta sau garanta statul pe o perioad de un an i se determin prin corelarea indicatorilor datoriei publice cu o serie de indicatori macroeconomici. Banca Mondial a propus indicatorii de avut n vedere la calculul plafonului de ndatorare public extern, i anume: ponderea datoriei publice externe n PIB; raportul dintre serviciul datoriei publice externe i volumul exporturilor de bunuri i servicii; raportul dintre deficitul balanei comerciale i PIB; valoarea exporturilor de bunuri i servicii; rezerva valutar. Pentru indicatorii precizai, Banca Mondial a stabilit i limite ce trebuie respectate de ctre rile ce gestioneaz datorie public extern. Astfel: raportul dintre datoria public extern i PIB nu trebuie s depeasc 50 %; raportul dintre datoria public extern efectiv i exportul de bunuri i servicii nu trebuie s depeasc 250 %; raportul dintre serviciul datoriei publice externe i volumul exporturilor de bunuri i servicii trebuie s se situeze sub 25 %; raportul dintre dobnzile pltite i exportul de bunuri i servicii nu trebuie s depeasc 15 %; raportul dintre deficitul balanei comerciale i PIB trebuie s nregistreze valori sub 5 %; datoria public extern contractat trebuie s fie mai mic sau cel mult egal cu de dou ori valoarea exporturilor de bunuri i servicii posibil de realizat ntr-un an; rezerva valutar s acopere 25 % din datoria public extern contractat la nivelul unui an.

63

Prezentarea datoriei publice externe a Romniei i a indicatorilor ce o caracterizeaz se va realiza pentru intervalul 1990 - 2004. Se va observa n ce msur aceti indicatori se ncadreaz n limitele propuse de Banca Mondial, dup care se va anliza serviciul datoriei publice externe pentru perioada 2005 - 2007. In perioada de dup 1989, datoria extern i indicatorii de ndatorare au evoluat n limite sustenabile. Aceast evoluie este rezultatul direct al faptului c Romnia a intrat n perioada de tranziie fr a avea datorie extern i a avut acces limitat pe pieele internaionale de capital. Gradul de ndatorare extern este reflectat de evoluia raportului dintre datoria public extern i PIB. El arat ct ar trebui sacrificat la nivelul unui an din PIB pentru a putea rambursa integral datoria n anul respectiv. Reprezint un indicator cu valoare pur teoretic, servind la efectuarea de comparaii de ia an la an pe plan naional i internaional.81 Raportul dintre datoria public extern i PIB, corelat cu nivelul venitului naional pe locuitor, plaseaz Romnia n grupul rilor puin ndatorate, cu venit mediu . Din aceeai categorie fac parte multiple alte ri din Europa central i de est, printre care Croaia. Cehia, Lituania. Moldova, Slovacia, Slovenia, Ucraina. Criteriile de ncadrare ntr-o anumit categorie sunt stabilite de ctre Banca Mondial prin raportare la rezultatele nregistrate de doi indicatori: raportul dintre serviciul datoriei externe i PIB i cel dintre serviciul datoriei externe i exporturi. ncepnd din 1990, datoria public extern a Romniei n raport cu produsul intern brut n-a ncetat s creasc. Dac la sfritul anului 1990, nivelul datoriei externe reprezenta numai 0,9% din PIB, un an mai trziu acest indicator atingea 8,6% din PIB, pentru ca la sfritul anului 2004 s nregistreze 19,4 % din PIB. Evoluia acestui raport are dou motivaii principale: perioada analizat reprezint o durat iniial de acumulare a Romnia a avut acces limitat pe piaa extern de capital. Accesul limitat pe pieele internaionale de capital a fost justificat de nregistrarea unor eecuri repetate n relaiile cu FMI ca urmare a promovrii unor politici economice restrictive, ceea ce a condus la blocarea unor importante fonduri pentru finanarea
81

datoriei externe;

Magdalena Clin, op cit, pg. 189

64

balanei de pli. Promovarea i aplicarea unor politici nerealiste n domeniul reformei economice coroborate cu deprecierea rating-ului de ar a condus la scderea capacitii de atragere de fonduri de pe pieele externe de ctre ara noastr. n mrime absolut, datoria public extern a crescut ntr-un ritm aproximativ constant ntre 1990 i 1998. Anul 1999 ntrerupe acest ritm. Explicaia rezid n faptul c la nivelul acestui an s-a nregistrat un vrf al serviciului datoriei publice externe i, suplimentar, Romniei i-a fost refuzat realizarea unei noi trane de mprumut de la FMI. Dup depirea acestei situaii critice, datoria public extern continu s nregistreze aceeai tendin cresctoare ca i n anii anteriori. Un alt indicator de analiz este reprezentat de raportul dintre datoria public extern i nivelul exporturilor. Acesta indic n ce proporie se afl datoria public extern fa de mrimea veniturilor provenind din exportul de bunuri i servicii i este util n analiza capacitii de rambursare a rii. Acest indicator a nregistrat o evoluie ascendent ntre 1990 i 1998 pe fondul evoluiei n cretere a volumului datoriei publice externe i exporturilor. ntre 1998 i 2000, indicatorul are o tendin uor descresctoare ca urmare a modificrii structurii exporturilor i creterii volumului acestora, n timp ce datoria extern nu nregistreaz modificri semnificative. Dup anul 2000, raportul se stabilizeaz n jurul valorii de aproximativ 65 %, cu uoar tendin de scdere. Nivelul redus sau insuficient al exporturilor, cu un important impact att asupra raportului dintre datoria public extern i exporturi (exprim capacitatea redus de rambursare a rii), dar i asupra mrimii deficitului balanei comerciale, a avut drept cauze: dezechilibrele nregistrate de economia romneasc; capacitile reduse de producie; structurile industriale neperformante; utilizarea ineficient a resurselor materiale, financiare i umane, nregistrarea unor rate nalte ale inflaiei i omajului; devalorizarea continu a monedei naionale; oferta agregat sczut coroborat cu creterea nevoilor de consum etc. n totalul datoriei publice externe, datoria extern direct a constituit componenta reprezentativ. Dup 1990, aceasta a nregistrat creterea de volum cea mai important, i anume de la 209,9 milioane USD n 1990 la 8.677,1 milioane USD la sfritul lui 2004.

65

ntre 1993 i 2004, datoria extern direct a variat ntre 64 % i 76 % din totalul datoriei publice externe. Mrimea datoriei publice externe garantate se explic prin rolul deosebit de important pe care l joac statul n contractarea mprumuturilor, dar i n alocarea resurselor pe diferit sectoare economice. Datoria public extern garantat denot un angajament asumat de stat fa de o instituie creditoare de a plti acesteia o anumit sum n cazul neexecutrii obligaiilor de plat ale debitorului. n substructura datoriei publice externe pe tipuri de creditori, Romnia a beneficiat de credite de la: organisme internaionale FMI, Uniunea Europeana, BIRP si BBRD (datoria externa multilaterali); datorie bilateral provenind din Canada, SUA, Italia, Germania, Japonia; obligaiuni; bnci private din Germania, Frana, SUA, Marea Britanie. Conform metodologiei Bncii Mondiale, pentru a permite compararea structurii n funcie de scadene a datoriei externe s-a recurs la mprirea acesteia, astfel: datorie cu scaden ntre l i 5 ani, ntre 5 i 10 ani i peste 10 ani. O datorie greit structurat, fie c este vorba de scadene, de rata dobnzii sau de valuta In care este libelat, constituie poate cel mai important factor ce poate contribui la declanarea sau propagarea de crize economice. Contractarea de mprumuturi pe termen scurt i mediu n proporii foarte ridicate i cu rate variabile de dobnd expune bugetul statului la un risc grav dac n momentul refinanrii acestei datorii s-au modificat condiiile de mprumut de pe piaa internaional i rating-ul de ar, n sensul deprecierii. n Romnia, mprumuturile contractate pe termen scurt i mediu au fost preponderente ntre 1991 i 1998. Recurgerea la acest tip de mprumut n perioada considerat necesit o serie de precizri: economia Romniei a fost ntr-o perioad de tranziie caracterizat printr-un ritm redus de cretere economic, volum redus al produciei naionale, instabilitatea ratei dobnzii bancare i a ratei inflaiei. Toi aceti indicatori au contribuit la atribuirea unui rating de ar, de ctre organismele independente, nefavorabil

66

accesului pe pieele internaionale de capital sau n condiii foarte mpovrtoare datorit riscului de ar crescut; rata economiilor interne a fost redus i nu a facilitat atragerea de mprumuturi de pe piaa intern n proporie foarte mare; nivelul exportului a fost sub cel al importului, ceea ce a determinat un deficit comercial i nevoia sporit de resurse pentru acoperirea acestuia. Toate acestea, coroborate cu accesul limitat pe piaa internaional de capital, au contribuit la contractarea n proporie mai ridicat a mprumuturilor cu scaden pe termen mediu i lung. Din anul 1999 a nceput s se observe o modificare a structurii pe scadene, mprumuturile cu scadene de peste 10 ani atingnd proporii de aproximativ 50 % din totalul datoriei publice externe. Tabelul nr.5 Evoluia datoriei publice externe 1990-200482

82

Ministerul Economiei i Finanelor, Arhiva datoria public intern

67

n analiza evoluiei datoriei se observ o relaie direct ntre creterea datoriei pe termen scurt i mediu (1-5 ani) i evoluia deficitului de cont curent. Astfel, se constat c, n anii n care s-a accentuat deficitul de cont curent, a crescut datoria extern pe termen scurt i mediu. Nevoile de finanare ale contului curent, respectiv ale balanei comerciale, au antrenat creterea resurselor de mprumut pe termenele menionate. Urmrirea celor doi indicatori: datoria public extern i deficitul contului curent n raport cu PJB, n anii 1992, 1996, 1997 i 1998, relev relaia de cretere a datoriei odat cu accentuarea deficitului de cont curent. 83 Sugestiile organismelor internaionale, respectiv ale Bncii Mondiale i ale FMI, sunt orientate ctre contractarea de mprumuturi n proporie mai mare pe termen lung, pentru a evita mpovrarea masiv a rii pe termen scurt i mediu. Un indicator important de analiz a datoriei publice externe este reprezentat de serviciul datoriei publice externe (SDPE). Acesta arat ct se cheltuiete la nivelul fiecrui an financiar n contul datoriei publice externe. Serviciul datoriei publice externe cuprinde: cheltuielile cu rambursarea ratelor de capital ajunse la scaden n anul considerat; dobnzile pltite n fiecare an; alte costuri i comisioane generate de datoria public extern. Sursele de plat pentru serviciul datoriei publice externe sunt urmtoarele: cheltuielile prevzute n bugetul de stat pentru aceast destinaie; fondul de rezerv la dispoziia Guvernului; sume rezultate din recuperarea creanelor statului romn; sumele ncasate de ctre instituiile financiare mandate de Ministerul Finanelor Publice pentru a administra mprumuturile externe contractate de acesta, n numele i n contul statului de la beneficiarii finali de mprumuturi, destinate investiiilor i importurilor; sumele ncasate de MFP de la beneficiarii finali ai mprumuturilor, n baza acordurilor subsidiare de mprumut intervenite ntre statul romn i organismele financiare internaionale;
83

Magdalena Clin, op cit, pg. 200

68

sumele prevzute n bugetele beneficiarilor de mprumuturi, n baza acordurilor subsidiare de mprumut i de garanie ncheiate ntre MFP, consiliile judeene sau locale i agenii economici de sub autoritatea acestora, n condiiile acordurilor de mprumut intervenite ntre statul romn i organismele financiare internaionale; sumele prevzute n bugetele autoritilor publice judeene sau locale pentru mprumuturile externe contractate direct de ctre acestea, n condiiile legii; sumele prevzute n bugetele agenilor economici care au contractat mprumuturi externe cu garania statului; fondul de risc, pentru situaiile n care sunt executate garaniile emise de MFP pentru mprumuturile externe contractate de agenii economici. Efortul financiar-valutar reclamat anual de SDPE a cunoscut o cretere rapid, dublndu-se, ca mrime exprimat n dolari SUA, ntr-o prim etap din anul 1994 pn n 1996 i nc o dat din 1996 pn n 2004. La nceputul perioadei analizate, SDPE nregistra valori sczute din dou motive: pe de o parte Romnia contracta puine mprumuturi pe piaa extern, iar pe de alt parte majoritatea mprumuturilor contractate au beneficiat de o perioad de graie. La nivelul anului 1999 Romnia s-a confruntat cu un vrf al serviciului datoriei publice externe. Situaia nregistrat la nivelul anului 1999 are mai multe cauze care au generat un eec n atragerea de credite de pe piaa internaional de capital pentru ara noastr. Acestea au fost generate de : rating-ul sczut atribuit rii noastre i imaginea negativ pe plan extern; performane indicatori macroeconomici slabi; acoperirea cu greutate a balanei externe; criza nregistrat n sistemul bancar care a determinat un impact signifiant asupra ratelor dobnzii; nencheierea acordului cu FMI; suspendarea mprumuturilor provenite de la alte organizaii internaionale; imaginea negativ a pieelor emergente; numai 3 luni nainte de anul 2000.

69

Anual, partea covritoare a SDPE este dat de rambursarea ratelor scadente de capital. Aceasta a nregistrat ponderi variind ntre 50 % i 80 % din totalul SDPE, excepie constituind anii 1991 i 1993. O atenie deosebit trebuie acordat structurii plilor n funcie de categoria creditelor, i anume ct din SDPE a fost aferent datoriei publice externe contractate direct de stat i ct datoriei publice externe garantate de stat. Astfel, am putut constata c ponderea cea mai mare este reprezentat de plile aferente creditelor contractate direct de stat, cu excepia anilor 1997, 2000, 2002, 2003 i 2004, Spre sfritul perioadei analizate se remarc echilibrarea ponderii SDPE aferent celor dou tipuri de credite. Aceast situaie denot o cretere a neexecutrii obligaiilor de plat asumate de debitorii care au beneficiat de mprumuturi publice cu garania statului, motiv pentru care statul trebuie s plteasc angajamentele pentru care a semnat garanii.84 Povara generat anual de SDPE se analizeaz n dinamic cu ajutorul mai multor indicatori: raportul dintre serviciul datoriei externe i PIB; raportul dintre SDPE i exportul de bunuri i servicii; raportul dintre plata dobnzilor aferente DPE i PIB; raportul dintre plata dobnzilor aferente DPE i exportul de bunuri i servicii; raportul dintre SDPE i rezerva valutar. Raportul dintre SDPE i exportul de bunuri i servicii arat ct din ncasrile anuale din export acoper plata serviciului n acelai an. Pe ntreaga perioad analizat, acest indicator s-a meninut sub limita de 25 % recomandat de Banca Mondial. La nivelul anului 1999 se observ o cretere substanial a acestui indicator la 25,9 %. Cauza acestei creteri a fost dat de nregistrarea unui vrf al serviciului datoriei publice externe pe fondul imposibilitii realizrii unor noi trageri de credite de la FMI. Analiza serviciului datoriei publice externe trebuie extins i asupra perioadei urmtoare pentru a putea comensura efortul financiar-valutar al rii noastre n viitor. Proiecia serviciului datoriei publice externe pentru perioada 2005 - 2008 prevede creterea n volum a acestuia ajungnd, la nivelul anului 2008, s ating 121,3 % din volumul serviciului datoriei publice externe aferent anului 2004.
84

Magdalena Clin, op cit, pg. 205

70

O latur negativ a proieciei SDPE pe anii urmtori este reprezentat de creterea poverii serviciului aferent creditelor garantate de ctre stat. Acest lucru are un efect negativ deoarece mobilizeaz importante resurse financiare pentru plata neexecutrii unor obligaii asumate de teri. Cauza ar putea fi justificat de o insuficient analiz financiar din partea statului n momentul acordrii garaniilor debitorilor. Situaia anticipat se evidentiza ncepnd din anul 2006, plile efectuate de stat n contul SDPE vor fi mai mari pentru creditele garantate de stat. Analiza indicatorilor ce caracterizeaz situaia datoriei publice externe a rii noastre pune n eviden faptul c Romnia se ncadreaz n grupa rilor cu o datorie extern sustenabil. Gestiunea datoriei publice impune prezentarea separat, n evoluie i structur, a celor dou componente ale sale, respectiv datoria publica intern i datoria public extern. Din analiza de ansamblu a datoriei publice nu poate, ns, s lipseasc urmrirea evoluiei datoriei publice totale. n perioada de referin, proporia covritoare din datoria public total provine din surse externe. Astfel, n perioada 1990 - 2004, datoria public extern a reprezentat ntre 70 % i 100 % din datoria public extern, cu excepia anului 1999. Opiunea Romniei pentru mprumuturi pe plan extern se explic att prin faptul c aceasta a avut o pia intern a capitalului de mprumut puin dezvoltat pentru a-i procura resursele financiare necesare, ct i prin insuficiena resurselor valutare obinute din comerul exterior. Aceast situaie a antrenat creterea gradului de dependen economic i financiar a rii noastre fa de strintate. Chiar dac evoluia datoriei publice totale n raport cu produsul intern brut nu prezint un nivel ngrijortor, acesta a ajuns s ating aproape 30 % din produsul intern brut n mai puin de 15 ani. In 2 din cei 15 ani analizat, nivelul acestui indicator a nregistrat 35,6 % (1999), respect 33,1 % (2000) din produsul intern brut. Conversia datoriei publice totale n valut s-a efectuat utiliznd cursurile de schimb de la sfritul perioadei, n conformitate cu Legea privind datoria public nr. 81 din 1999. Acest raport nu poate s creasc nelimitat. Fenomenul de cretere a ndatorrii trebuie stopat. Statul ar trebui s se orienteze ctre atragerea de resurse de pe plan intern, n limitele impuse de piaa intern de capital de mprumut. Este lesne de neles c pe viitor structura datoriei

71

publice totale ar fi bine s se modifice, n sensul creterii proporiei datoriei publice interne n totalul datoriei publice totale. Ministerul Economiei i Finanelor raporteaz datoria public guvernamental extern85 stabilind mai inti cadrul juridic: Datoria public guvernamental extern este definit prin Legea nr. 313/2004 a datoriei publice ca parte a datoriei publice a statului care reprezint totalitatea obligaiilor financiare externe ale statului provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul Finantelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare externe. Ca urmare a negocierilor cu Uniunea European, prin Documentul de Poziie privind Capitolul 11 - Uniunea Economic i Monetar, Romnia s-a angajat ca pn la data de 31 decembrie 2004 sa modifice Legea nr. 81/1999 privind datoria public, n vederea alinierii la prevederile legislaiei Uniunii Europene referitoare la interzicerea finanrii directe a sectorului public. Pentru ndeplinirea angajamentului asumat, la data de 29 iunie 2004 a fost adoptat Legea nr.313/2004 a datoriei publice. Creterea an de an a datoriei publice externe are loc pe baza unei fundamentri riguroase a criteriilor de recurgere la contractarea de credite externe i n limite care s nu depeasc capacitatea rii de a-i asigura serviciul, respectiv de a rambursa ratele de capital precum i de a plti dobnzile i comisioanele aferente. n acest scop, anual se stabilete plafonul de ndatorare public extern, care este transmis spre aprobare Parlamentului Romniei. Astfel, pentru anul 2007 plafonul de ndatorare public extern a fost stabilit la suma de 4,4 miliarde EURO. Datoria public guvernamental externa efectiv la 31 martie 2007 a fost n suma de 9.915,5 milioane EURO. Structura datoriei publice guvernamentale externe dup tipul datoriei arat c datoria public guvernamental extern contractat direct de stat reprezint 64,6% din total, datorie public extern i datoria public guvernamental extern garantat de stat reprezint 35,4%. Figura nr.13 Structura datoriei publice guvernamentale externe la 31.03.2007
85

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental extern la 31 martie 2007

72

Analiza datoriei publice guvernamentale externe efective n funcie de creditor arat c 48,1 % reprezint datoria contractat cu creditorii oficiali (inclusiv mprumuturile FMI). Creditorii privai, care includ bncile comerciale, emisiunile de obligaiuni i alte surse, reprezint 51,9 % din total.86 Figura nr.14 Structura pe creditori

Structura datoriei publice guvernamentale externe dup tipul dobnzii evideniaz c 44,1 % din totalul acesteia reprezint mprumuturile externe contractate cu rat fix a dobnzii i restul de 55,9% reprezint mprumuturile externe contractate cu rat variabil a dobnzii.
86

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental extern la 31 martie 2007

73

Structura pe durata iniial a creditelor externe arat ca ponderea cea mai mare o dein creditele cu durata de peste 10 ani (60,9%), iar dintre acestea creditele externe contractate direct de stat.87

Figura nr.15 Structura pe durata iniial a creditelor

Analiza datoriei publice externe efective la 31 martie 2007 n funcie de valutele componente arat ca urmare contractrii creditelor n EURO ponderea cea mai mare o deine componenta EURO (63,4%), si USD (27,4 %), urmat de JPY (3,8 %), .a. Figura nr.16 Structura pe valute

n primele trei luni ale anului 2007 au fost contractate de ctre stat credite externe n sum de 455,5 milioane EURO din care : 100,0 milioane EURO pentru reabilitarea cilor ferate, 63,0 milioane EURO pentru modernizarea metroului Bucureti, 25,0 milioane EURO destinate reabilitarii staiei de tratare a apelor uzate Glina, 3,3 milioane
87

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental extern la 31 martie 2007

74

EURO pentru finanarea proiectului Copii strzii, 78,2 milioane EURO pentru restaurarea monumentelor istorice, 47,2 milioane EURO pentru finanarea proiectului Incluziune social, 41,5 milioane EURO pentru finanarea unor companii de utiliti, 29,6 milioane EURO pentru finanarea programului pentru prevenirea i combaterea gripei aviare i 67,7 milioane EURO pentru finanarea alimentrii cu ap la sate i pietruirea de drumuri comunale. Intrrile de credite externe contractate direct sau garantate de stat n primele trei luni ale anului 2007 au fost n suma de 128,9 milioane EURO, din care 78,4 % reprezint intrrile din creditele externe contractate direct de stat i 21,6 % intrrile din credite externe garantate de stat.88 Structura pe creditori a intrarilor din credite externe prognozate pentru anul 2007 se prezint astfel: Figura nr.17

Serviciul datoriei publice externe pentru primul trimestru 2007 a fost n valoare de 334,1 milioane EURO, din care 113,3 milioane EURO (33,9%) pentru creditele externe contractate direct de stat i 220,8 milioane EURO (66,1 %) pentru creditele externe garantate de stat. Din totalul serviciului 243,8 milioane EURO reprezint rambursri de rate de capital i 90,3 milioane EURO plti de dobnzi i comisioane. n anul 2007 se estimeaz un nivel al serviciului datoriei publice externe n sum de 1.872,0 milioane EURO. Din punctul de vedere al strategiei de indatorare se recomand pruden n contractarea datoriei publice externe pe termene sub 5 ani n vederea evitrii acumulrii scadenelor n aceast perioad.89

88

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental extern la 31 martie 2007 89 Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental extern la 31 martie 2007 Ministerul Economiei i Finanelor, Rapoarte i date statistice datoria public

75

Serviciul datoriei publice guvernamentale: 2006-201190

Principalii indicatori de ndatorare public guvernamental extern a Romniei calculai la 31 martie 2007 sunt urmtorii:91 Efectiv - raportul dintre datoria public extern efectiv i PIB : - raportul dintre datoria public extern efectiv i exporturile de bunuri i servicii: - raportul dintre serviciul datoriei publice externe i exporturile de bunuri si servicii - raportul dintre datoria publica extern efectiv i veniturile bugetului general consolidate - raportul dintre serviciul datoriei publice externe i veniturile bugetului general consolidat PIB pt. anul 2007 Exporturi de bunuri i servicii pt. 2007 Veniturile bugetului general consolidat 2007 -390.300,0 mil. lei - 30.200 mil. EURO - 134.556,2 mil. lei 0,2% 25 % 24,7 % 250 % 1,1 % 20 % 32,8 % 200 % 8,5 % 50 % Standard

Cursul mediu de schimb lei/ EURO aferent lunii martie 2007 3,3694 Cursul de schimb la 31.03.2007 lei/EURO - 3,3548
90 91

Ministerul Economiei i Finanelor, Raport privind datoria public guvernamental extern la 31 martie 2007

76

Potrivit indicatorilor de mai sus, Romnia se ncadreaz n grupa rilor cu o datorie extern sustenabil. Evoluia raportului dintre datoria public extern i PIB demonstreaz faptul c gradul de ndatorare a fost i este cu mult sub limita recomandat de 50%. Sustenabilitatea datoriei publice externe este demonstrat cel mai bine de indicatorul rata serviciului datoriei, care exprim raportul dintre serviciul datoriei publice externe i exportul de bunuri i servicii.

CONCLUZII
Am abordat i analizat tema formrii i implicaiile datoriei publice deoarece reprezint un domeniu de real interes pentru rile ce se confrunt cu aceast problem. n

77

ultimele dou decenii rile debitoare ct i rile creditoare au sporit implicarea n cutarea unor soluii alternative n vederea rezolvrii problemelor cauzate de creterea datoriei publice, mai ales de creterea datoriei publice externe. Problemele legate de contractarea i gestionarea datoriei publice sunt de obicei legate de politica intern a fiecarui stat cu toate c instituiile financiare internaionale stabilesc criteriile n ceea ce privete gestionarea datoriei publice. Astfel fiecare ar, n funcie de necesitile sale de moment dar mai ales de cele pe termen mediu i lung, ar trebui s i stabileasc propria politic privind aceast tem de interes major. n ceea ce privete problema gestionarii datoriei publice, fiecare ar n parte trebuie priveasc aceast tem punand n prim plan interesul rii. Trebuie s in cont i de situaia economic intern i internaional, de evoluia pieei mondiale i de situaiile cu care s-au confruntat rile cu probleme n contractarea i gestionarea datoriei publice. De aceea msurile luate n fiecare ar n parte trebuie luate n masura n care s se evite situaiile de pe plan internaional deja existente i deficitare cu care s-au confruntat alte state. Specialitii n problema gestionarii datoriei publice ar trebui s utilizeze instrumentele datoriei publice innd cont de condiiile economice concrete de pe pia, de piaa titlurilor publice i de utlizarea cu precdere a instrumentelor cunoscute de ctre populaie. Transparena n domeniul creditului public este o caracteristic de interes ridicat pentru rile care doresc reuita n plasarea tilurilor de stat pe pia cu scopul de a atrage fonduri pentru finanarea economiei. Astfel caracteristicile, mai ales avantajele titlurilor de stat trebuie cunoscute bine de populaie pentru ca aceasta s nceap s le achiziioneze. De altfel i publicarea constant a informaiilor de interes general n ceea ce privete gestionarea datoriei publice, strucura, moneda, rata dobnzii crete ncrederea populaiei n instituiile statului. Dimensiunea datoriei publice i gradul su de indatorare trebuie urmrite atent de ctre instituia responsabil cu gestionarea datoriei publice ntruct trebuie cunoscute la orice moment riscurile pe care le implic toate acestea i luarea msurilor n consecin. De asemenea reducerea costurilor de gestionare a riscurilor generate de datoria public trebuie s fie mereu n atenia i atribuiile gestionarilor acesteia.

78

Statul trebuie s fie interesat de emiterea de titluri de stat pe termen lung pentru c se reduce costul de gestionare i administrare al datoriei publice. Aceast masur poate fi luat n contextul unei rate scazute a dobnzii sau cnd sunt estimri de cretere a acesteia evitndu-se utilizarea mprumuturilor cu rate ridicate ale dobnzii. Tratamentul echitabil aplicat fa de toate categoriile de investitori de ctre stat constituie un un avantaj pentru rile care au ca scop atragerea economiilor populaiei. Se atrage un spectru mai larg de investitori prin stabilirea acelorai avantaje pentru acelai tip de instrument pentru investitorii persoan fizic sau juridic. n cazul rii noastre investitorii n titluri de stat pe termen lung sunt privilegiai deoarece beneficiaz de o serie de faciliti fiscale cum ar fi reducerea din venitul anual impozabil a 50% din veniturile investite n titluri de stat i scutirea de impozit pe doband la achiziia de titluri de stat ntre 1 i 5 ani. O rat de dobnd superioar ratei dobnzii la depozitele bancare i altor instrumente de economisire de pe piaa privat creste atractivitatea pentru titlurile de stat. Rata dobnzii trebuie s nregistreze un nivel real pozitiv pentru ca n timp s asigure investitorilor un avantaj neafectat de inflaie. n ceea ce privete datoria rii noastre dup anii 90 nu s-au putut utiliza mai ales instrumentele datoriei publice pe termen mediu i lung. ns se pot recurge pe viitor la obligaiunile pe termen mediu i lung avnd n vedere ca acestea sunt cele mai eficiente pentru contractarea mprumuturilor pe plan intern i extern deoarece scadenele ar fi mai ndelungate dect n prezent astfel statul nempovrndu-se masiv pe termen scurt. O ar care dorete o cretere economic trebuie s utilizeze mprumuturile fcute mai ales n destinaii productive i nu pentru consum, cazul rii noastre dupa 1990. O ar care investete n consum i nu n productivitate are o cretere economic lent. Fiecare ar trebuie, prin politica sa economic n contractarea mprumuturilor, s reduc dependena fa de exterior i s se orienteze ctre piaa intern prin atragerea de fonduri. Aceste fonduri trebuie contractate n limita pieei interne de mprumut i au o serie de avantaje cum ar fi: sunt exprimate n moned naionaa evitndu-se fluctuaiile cursurilor de schimb i permit staului utilizarea unor tehnici de utlizare n sensul dorit al sumei totale, iar pe de alt parte gestiunea datoriei publice ar reprezenta o problem a politicii interne i nu ar fi nici un fel de constrngeri din exterior.

79

Contractarea mprumuturile interne sau externe trebuie s vizeze mai ales ncurajarea creterii economice. Prin acele investiii productive care ar avantaja orice ar n curs de dezvoltare se numar sumele utilizate pentru cearea de valoare adaugat n viitor, respectiv investiii n infrastructur, construcia de locuine, tehnologie, educaie sntate, utiliti publice etc. Orice ar care investete n formarea i dezvoltarea resurselor umane i asigur dezvoltarea i creterea economic pe termen lung. O strategie pe termen lung prin care s fie folosite ct mai eficient resursele financiare de care dispune sau pe care le acceseaz prin intermediul recurgerii la mprumuturi ar trebui adoptat i folositoare pentru ara noastr. Aceasta este legat de aducerea economiei la un stagiu corespunztor asigurrii nivelului de trai, prin crearea nivelului de resurse necesar acoperirii ntr-o msur satisfcatoare a animitor poziii din economie, care s ne asigure apropierea de standardele Uniunii Europene. Economia rii noastre n ultimii 16 ani s-a confruntat cu o serie de probleme legate de producia naional care a fost insuficient n comparaie cu nevoile societii, ceea ce a dus la inflaie, creterea importurilor datorit ofertei insuficiente de pe piaa intern. Alte probleme au fost nivelul dezechilibrat i neconcurenial de pe piaa muncii sau dezvoltarea unei economii subterane duntoare pentru stat. Privind problematica datoriei publice de la nivel internaional se poate conchide mai ales n ceea ce privete rile n curs de dezvoltare faptul c acestea nu ar putea s-i continue dezvoltarea economic fr ajutorul oferit de instituiile financiare internaionale dar i de rile dezvoltate chiar dac aceast masur are multiple dezavantaje, prezentate mai sus, dar fiind o soluie de importan capital la care nu se poate renuna.

80