Instituii de credit Curs 14

15-01-2008

2) Reducerea inflaiei n aceti ani a fost rezultatul unui mix de politici economice favorabil dezinflaiei, o politic monetar i fiscal n general restrictive. n plus (cel puin n primii ani din aceast perioad) sectorul real al economiei a nregistrat o evoluiei favorabil dezinflaiei. Politica monetar a Bncii Naionale a fost caracterizat n general prin rate ridicate ale dobnzii, ale rezervelor minime obligatorii, printr-un volum ridicat al sterilizrilor excesurilor de lichiditate i printr-o apreciere constant a monedei naionale (pn la mijlocul anului 2007) dup care pe fondul dezechilibrelor macroeconomice, moneda naional a nceput s se deprecieze (cursul acesteia ajungnd astzi la nivelul nregistrat acum trei ani). n privina politicii ratei dobnzii, ncepnd cu 2000 Banca Naional i-a recptat rolul de formator al ratei dobnzii, influennd astfel randamentul sectorul bancar. Conjunctura favorabil a fost determinat de dou aspecte i anume: existena unui exces de valut pe piaa intern i reducerea dependenei finanrii deficitului bugetar fa de piaa intern. Drept urmare canalul ratei dobnzii de politic monetar pe segmentul BNR-bnci comerciale a devenit mai eficient, rata dobnzii devenind un indicator important al unei politici monetare restrictive. Precizare: a urmat n acest context o politic de reducere a ratei dobnzii justificat n cea mai mare parte de consolidarea trendului dezinflaionist, precum i de accentuarea riscurilor de atragere a unor capitaluri speculative n contextul liberalizrii contului de capital. Drept urmare ncepnd cu 2004 rata dobnzii de politic monetar a fost redus de la 20,75% la 7% (n urm cu cteva luni) pentru ca astzi s fie de 8%. n toat aceast perioad pentru a asigura meninerea ofertei de moned la un nivel care s nu genereze presiuni inflaioniste, Banca Naional a continuat s sterilizeze masiv excesul de lichiditate din pia prin instrumentele sale specifice (atragerea de depozite de la bncile comerciale, emiterea de certificate de depozit, etc.) i prin meninerea unor rate ridicate al rezervelor minime obligatorii. Din august 2005, Banca Central i-a schimbat strategia de politic monetar i a trecut la regimul de intire direct a inflaiei. Aceast schimbare de strategie a fost justificat n principal de faptul c intirea agregatelor monetare i a cursul de schimb devenise ineficient, ndeosebi datorit faptului c legtura dintre agregatele monetare i inflaie a slbit devenind mai puin previzibil. Pe de alt parte continuarea folosirii cursului de schimb ca ancor nominal antiinflaionist ar fi fost periclitat de liberalizarea cursului de capital. O problem de maxim importan n procesul de integrare n Uniunea Monetar European prin participarea la mecanismul de curs de schimb (curs fix fa de euro cu band de fluctuaie de +/- 15%) i ndeplinirea criteriilor de convergen nominal prevzute n tratatul de la Maastrich este aceea a alegerii prioritii centrale cu care se intr n acest mecanism i care trebuie s fie aproape de cursul de echilibru al monedei naionale.