EVALUAREA VALORILOR MOBILIARE PRIMARE

6.1. Evaluarea valorilor mobiliare primare de proprietate 6.2. Evaluarea valorilor mobiliare de crean

Bibliografie obligatorie

Anghelache, G. Piee de capital i burse de valori. Bucureti: Editura Adevrul, 1992. Anghelache G. Piaa de Capital: Caracteristici, Evoluii, Tranzacii, Editura Economic, Bucureti, 2004. Georgescu H. Burse de Mrfuri i Valori. Bucureti: Editura Economica, 2002. Ghilic-Micu, B. Bursa de valori. Bucureti: Editura Economica, 1997.

Bibliografie suplimentar
Prunea, P. Piaa de capital. Bucureti: Editura Economic, 2001. 368 p. Stancu, I. Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea financiar. - Bucureti: Editura Economica, 1997. - 720 p. Stoica V., Piee de Capital i Burse de Valori, Editura Economic, Bucureti, 2002. Zigf, R. Piaa obligaiunilor, Editura Alter Ego Cristian, Galai, Romnia, 2002.

6.1. Evaluarea valorilor mobiliare primare de proprietate Evaluarea este o examinare sistematic a valorii sau a caracteristicilor unui proces, a unui plan de aciune (program) sau a unui obiect. Evaluarea este parte a unui proces decizional. Ea include emiterea unui aviz asupra valorii, prin colectarea sistematic i analizarea informaiilor despre ea n raport cu anumite criterii.

Evaluarea valorilor mobiliare primare se poate efectua prin dou modaliti: analiza fundamental; analiza tehnic (metoda grafic).

Evaluarea fundamental a VMP se efectueaz prin intermediul indicatorilor economicofinanciari ai emitentului prezentai n formularele de bilan i contul de profit i pierdere.

Indicatorii de evaluare a aciunilor

Denumirea indicatorului Formula de calcul Simbolurile utilizate Explicaii

1. Valoarea nominal

VN = CS/N

VN - valoarea nominal; CS-capitalul social; N-numrul de aciuni.

Vct- valoarea contabil; An-activul net; N-numrul de aciuni.

Este o valoare convenional, pe baza creia este mprit capitalul ntre asociai.

2. Valoarea 2.1. Valoarea contabil

patrimonial Vct = An/N Reflect partea din activul net ce revine pe o aciune i care se calculeaz ,de regul, la lichida rea SA

2.2.Valoarea intrinsec

VI = Anc/N

VI - valoarea intrinsec; Anc-activul net corectat; N-numrul de aciuni.

Exprim activul net corectat cu plusurile sau minusurile de active latente ce revin pe o aciune

3.Valoarea

de

rentabilitate

3.1. Valoarea financiar

Vf = D/Rmd

Vf valoarea financiar; D - dividend; Rmd- rata medie a dobnzii pe pia.

Exprim capitalul financiar care s-ar fructifica printr-un dividend, comparabil cu rata medie a dobnzii pe pia. Este o form de exprimare a valorii financiare

3.2. Valoarea de randament

Vr = PPA/Rmd

Vr valoarea de randament; PPA - profit net pe aciune; Rmd - rata medie a dobnzii pe pia

4. Valoarea negociat sau preul de emisiune

PE = VN + pe

PE - preul de emisiune; VN valoarea nominal; pe prima de emisiune.

Vnzarea aciunilor la preul de emisiune constituie un aport suplimentar la capitalul emitentului cursului bursier, rezultat al raportului cerereofert. Exprim capacitatea emitentului de a obine profit

5. Valoarea de pia (Curs)

Este preul la care se efectueaz schimbul de aciuni. PPA = Pn/N

Aceast valoare se prezint sub forma PPA profit pe aciune; Pn profitul net (calculat dup plata impozitelor); N numrul de aciuni pe pia

6. Profitul pe aciune

7. Rata de distribuire a dividendului

d = (Dn/Pn) x 100%

d - rata de distribuie a dividendului; Dn dividendele

nete; Pn profit net.

Reflect partea din profitul exerciiului financiar distribuit acionarilor Reprezint, pentru posesorul aciunii, venitul produs de investiia sa, deci este un flux financiar; pentru emitent reprezint un element important al valorizrii unei aciuni.

8. Dividendul pe aciune

DPA = Pnr/N

DPA dividendul pe aciune; Pnr profitul net

repartizat;

N numrul de aciuni pe pia.

9. Randamentul unei aciuni

R =((D + C1 - C0) R - randamentul x 100)/C0 unei aciuni; D dividendul repartizat; C1 - cursul la

Se calculeaz att n funcie de creterea cursului bursier, ct i n funcie revnzarea aciunii; de valoarea C0 cursul la remunerat a cumprarea aciunii. investitorului PER coeficientul multiplicator al capitalizrii; Curs curs bursier mediu al aciunii; PPA profitul net pe aciune Caracterizeaz eficiena plasamentului n aciuni

10. Coeficientul PER ( price earning ratio)

PER = Curs/PPA

11. Randamentul dividendului

div = (DPA/Curs) div randamentul

x 100%
dividendului;

DPA dividend pe aciune; Curs - curs bursier mediu al aciunii. RCI rentabilitatea capitalului investit; DPA dividend pe aciune; VN valoarea nominal;

Reprezint fructificarea dividendului generat de aciune.

12. Rentabilitatea capitalului investit

RCI = (DPA/VN) x 100%

Exprim rentabilitatea produs de DPA n raport cu valoarea nominal a aciunii.

13. Dividendele ateptate n viitor

i V = Di/(1 + k)
i

V valoarea unei aciuni; Di dividendele la

momentul i; k rentabilitatea cerut de acionari; i =1,2

Reprezint fructificarea viitoare a plasamentului prin dividende

14. Rentabilitatea pretins de acionari

k = g + D1/C

k rata de rentabilitate cerut de acionari; g - creterea dividendului n anul t fa de anul precedent; D1 dividendele ce
vor fi repartizate n anul urmtor (t = 1);

C cursul actual al aciunii.

15. Capitalizarea bursier

CB = Curs x N

CB capitalizarea bursier; Curs curs bursier curent al aciunii; N numrul de aciuni n circulaie (emise)

Reprezint valoarea de pia a capitalului social al unei companii.

Aplicaia 1. O S.A. a emis 10.000 de aciuni cu VN de100.000 u.m., PPA este de 20.000 u.m., DPA de 5.000 u.m., preul de pia al aciunii este de 40.000 u.m. S se calculeze valoarea coeficientului PER

Aplicaia 2. Aciunile unei SA coteaz pe pia cu 100 u.m. Societatea are n circulaie 90.000 de aciuni i distribuie dividende n proporie de 40% din profitul net obinut. Fiecrui acionar i revine un flux financiar real de 20 u.m./aciune. S se calculeze valoarea coeficientului multiplicator al capitalizrii.

Aplicaia 3. O S.A. deine n prezent 20.000 aciuni cu capitalizare bursier de 10.000.000 u.m. Anul urmtor societatea realizeaz o emisiune de 2.000 de aciuni noi, care se atribuie gratuit vechilor acionari. tiind c profitul total a crescut cu 30% fa de anul de baz, cnd PPA a fost de 100 u.m., s se calculeze PER n ambele momente.

Aplicaia 4. Se dau urmtoarele date privind o S.A.: capital social = 10.000.000 u.m., format din 10.000 de aciuni, cursul unei aciuni =1.500 u.m., profitul net obinut la sfritul exerciiului = 2.000.000 u.m., dividendele totale 1.000.000 u.m. S se calculeze indicatorii politicii de dividend: DPA, div, d, PPA,
PER, RCI.

Aplicaia 5. O persoan fizic deine un capital de 100.000 u.m. i dorete s devin acionar al unei societi care face o emisiune de aciuni caracterizat prin: valoare nominal = 100 u.m., prim de emisiune = 50 u.m., pentru o aciune nou sunt necesare 5DS, valoarea unui DS n burs = 25 u.m., DPA preconizat = 60 u.m., rata dobnzii pe pia = 10%. Ce va alege persoana fizic: a) plasarea banilor n aciuni; b) plasarea banilor n depozit bancar ?