Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Licitaiile internaionale
Licitaia este o form de comer prin care se vnd i se cumpr mrfuri i servicii n contextul unei concentrri a cererii i ofertei. Licitaia se manifest ca un segment de pia specific, cu multiple particulariti. Obiectul licitaiei este un act de comer, respectiv o ncheiere de tranzacii comerciale. n cadrul licitaiei, comercializarea de bunuri i servicii se realizeaz n general prin strigare sau "afiare". Practic, n timpul desfurrii licitaiilor, organizatorii prezint cumprtorilor fiecare ofert. Se dau informaii despre cantitatea produselor, calitatea i preul acestora etc., iar actul de vnzare-cumprare se ncheie cu ofertantul care nainte de a treia strigare-afiare a oferit cel mai mare pre.
n cazul comerului cu ridicata i a operaiunilor de export i import, durata de ncheiere i executare a actului de vnzare-cumprare nu mai este la fel de mic, ci se extinde pe perioade de timp destul de mari. O particularitate o constituie de asemenea deosebirea dintre numrul participanilor la negociere. La operaiunea de vnzare-cumprare clasic, iau parte n mod curent vnztorul i cumprtorul. n rare ocazii, acetia sunt nsoii de diveri specialiti i comerciani. Cnd ns mrfurile i serviciile se comercializeaz prin licitaie, la organizarea i desfurarea acesteia particip un numr mai mare de vnztori i unul sau mai muli cumprtori. La aceste negocieri intervin de asemenea organizatorii licitaiei i diveri specialiti. Cumprtorii i vnztorii pot s fie ei iniiatorii licitaiei, sau aceasta s fie organizat de o societate de specialitate etc. Spre deosebire de actul de comer de detaliu, organizatorii licitaiilor, n mod curent, doresc s vnd cantiti mari de mrfuri ntr-un timp scurt i la preuri avantajoase. Ei au n vedere raportul favorabil dintre cerere i ofert care se realizeaz n urma concentrrii unui volum superior de cereri comparativ cu cel al produselor i serviciilor oferite spre comercializare. ntr-o asemenea situaie se contureaz o pia a vnztorului cu avantajele respective cunoscute. Prin licitaie se ncheie i operaiuni de concesionare, nchiriere, arendare sau locaie de bunuri, precum i activiti de consultan, engeneering, factoring etc. Aceste operaiuni sunt frecvente n etapa actual de trecere la economia de pia. n paralel, un numr tot mai mare de licitaii se organizeaz de cumprtori. Acetia sunt interesai s achiziioneze diverse mrfuri, instalaii, materii prime, i n special lucrri complexe, obiective economice i instituii social-culturale, drumuri, osele, poduri, ci ferate, porturi, aeroporturi etc. Ofertele participanilor, respectiv ale vnztorilor, se elaboreaz adesea pe baza unui caiet de sarcini ce se ntocmete de ctre organizatori. Acesta ndeplinete practic rolul de cerere de ofert care se utilizeaz n operaiunile clasice de comer. Licitaiile de vnzare pe piaa intern i extern, precum i cele de cumprare pot fi organizate direct de productori, beneficiari, vnztori sau cumprtori. Totodat, acestea au nceput s se organizeze i de ctre societi specializate n tehnica licitaiilor. Acestea i desfoar activitatea n baza reglementrilor legale din rile respective, a practicilor i uzanelor comerciale, precum i a regulamentelor i normelor interne de funcionare a acestora. Prile participante la licitaii au latitudinea s apeleze sau nu la diveri intermediari sau specialiti. n acest context, vnztorii sau cumprtorii pot s ncredineze acestora mandatul de cumprare sau vnzare a unor mrfuri, stabilind desigur n prealabil condiiile respective. Actul de comercializare prin licitaie se deosebete de vnzarea-cumprarea propriu-zis i prin gradul de formare a concurenei. n cadrul licitaiei, concurena este mai mare, deoarece negocierile au loc cu toi participanii, i n acelai timp, fapt ce stimuleaz pe cei care doresc s obin produsele licitate, s ofere preuri mai mari.
Vnztorii sunt avantajai i prin faptul c de cele mai multe ori cheltuielile pentru transportul produselor la destinaie se suport de ctre cumprtori. Alt particularitate a acestei forme de comercializare const n faptul c vnztorii pot retrage din licitaie mrfurile oferite atunci cnd nu se obin preurile solicitate sau scontate. Aceast independen a vnztorilor este considerat de acetia ca un avantaj efectiv, deoarece ei au posibilitatea s participe la alte licitaii, respectiv atunci cnd vor aprecia c pot s primeasc preuri mai bune pentru produsele lor. Faptul semnificativ este c prin organizarea licitaiilor n condiii de confruntare direct ntre mai muli cumprtori sau vnztori, i ntr-o transparen economic real, se creeaz premise pentru ncheierea unor afaceri pe deplin loiale, situaie care sporete ncrederea n aceast form de comercializare a agenilor economici, a companiilor i a vnztorilor i cumprtorilor persoane fizice. Desigur, aceast ncredere sporit stimuleaz organizarea unui numr mai mare de licitaii. n total, durata de iniiere i ncheiere a unei afaceri prin licitaie este de cele mai multe ori mai mic dect n cazul vnzrii-cumprrii prin formele comerciale clasice. La fel se ntmpl i cu nivelul cheltuielilor, care se situeaz la un volum relativ mai redus. n cazul licitaiei, ciclul de studiere a pieei este mai scurt. Este vorba de o gam mai redus de produse i de informaii. Unele dintre acestea se comercializeaz curent, iar participarea la licitaie se folosete ca o form paralel de vnzare-cumprare, situaie care permite cunoaterea mai operativ a raportului dintre cerere i ofert. Cnd cumprtorul analizeaz mai multe oferte ntocmite n mod detaliat pe baza caietului de sarcini i cu multiple calcule i fundamentri, are posibilitatea s aprecieze mai bine care este evoluia pieei i cum se situeaz cererea n raport de ofert. inerea licitaiilor la termene fixe stabilite este de asemenea n msur s nlture amnrile repetate care se ntmpl n cazul operaiunilor comerciale clasice. De data aceasta, att vnztorii, ct i cumprtorii sunt preocupai s respecte termenul care a fost fixat pentru licitaie. Reducerea cheltuielilor n cazul vnzrilor prin licitaie vizeaz diminuarea plilor pentru studierea pieei, negocieri repetate, simplificarea operaiunilor de propagand i reclam comercial etc.
b) Naionalitatea participanilor la licitaie. Unele licitaii se organizeaz pentru ageni economici i instituii publice din ar, iar altele i cu participarea companiilor strine; c) Statutul juridic al participanilor. Potrivit acestui criteriu sunt licitaii care se organizeaz de instituii publice i licitaii iniiate i organizate de societi comerciale cu capital particular sau majoritar privat; d) Dup dimensiunea fondului de produse care se comercializeaz sunt licitaii pentru vnzri cu amnuntul i licitaii pentru vnzri cu ridicata; e) Periodicitatea organizrii licitaiilor. Din acest punct de vedere sunt licitaii: - organizate ocazional, atunci cnd se apreciaz de organizatorii acestora; - licitaii care se desfoar la anumite date fixe cunoscute participanilor i clienilor; f) Nomenclatorul de mrfuri i servicii care se liciteaz. Din acest punct de vedere licitaiile se organizeaz pentru: bunuri de consum, materii prime, maini i utilaje, instalaii, lucrri complexe, mrfuri de sezon, servicii, bunuri i obiecte de art, mrfuri confiscate etc.; g) Dup modul de acceptare a participanilor la licitaii, acestea sunt: cu participarea tuturor firmelor care au rspuns ntiinrii fcute de organizatori sau a unei anumite pri din acestea; cu precalificarea sau preselecia ofertelor; h) Din punct de vedere al categoriei prilor participante, licitaiile se clasific astfel: licitaii organizate de vnztori; licitaii organizate de cumprtori; licitaii organizate de firme de specialitate.
n diverse situaii, agenii economici folosesc periodic aceast tehnic comercial pentru vnzarea de produse mai greu vandabile aflate n depozite, porturi, uniti de consignaie, antrepozite, mari magazine etc. Este posibil ca o parte din aceste mrfuri s fi suferit mici deteriorri sau avarii n timpul depozitrii sau transportului. Altele dintre aceste mrfuri au fost refuzate de cumprtori sau beneficiari. Cnd vnztorii organizeaz licitaiile, ei depun eforturi s prezinte mrfurile n condiii ct mai bune. Ei urmresc s atrag ct mai muli cumprtori i s ncheie contracte de valori ct mai mari. Prin atragerea la licitaii a unui numr mare de cumprtori, vnztorii sper s obin i preuri mai avantajoase. Ca i vnztorii, i cumprtorii organizeaz licitaii n dorina de a-i aproviziona mrfurile necesare ntr-un timp scurt i n condiii de pre avantajoase. Licitaiile de cumprare au devenit real necesare n cazul contractrii unor obiective complexe, construcii de fabrici sau secii productive, construcii social-culturale, porturi, aeroporturi, ci ferate, metrouri etc. Prin organizarea acestor licitaii cumprtorii urmresc s se informeze real despre starea pieei n aceste domenii, situaia ofertei i a cererii, calitatea i performanele tehnice obinute, condiiile de plat etc. 2. n funcie de naionalitatea participanilor, licitaiile se clasific n: licitaii naionale; licitaii internaionale. n majoritatea lor rile sunt preocupate s rezolve operaiunile de vnzare i cumprare n cadrul resurselor financiare i materiale interne. n cazul acestor licitaii, formalitile de organizare sunt relativ mai reduse i mai bine cunoscute de ctre agenii economici i de diferitele instituii publice. Poate i nivelul cheltuielilor de organizare i participare s fie la un nivel mai sczut. Transportul mrfurilor i al materialelor se efectueaz pe distane mai mici. La fel se ntmpl i cu deplasrile agenilor economici i a specialitilor. Pot fi obinute economii la ntocmirea caietului de sarcini, a condiiilor de participare, a ofertelor, a programelor de participare, a cheltuielilor de publicitate i reclam, pot, telex, telefoane, traduceri, garanii, taxe de participare etc. Licitaiile interne se organizeaz n general pentru ntreaga gam de mrfuri, bunuri, servicii etc. care se pot vinde, cumpra, concesiona, arenda, nchiria etc. prin aceast form de comer. Licitaii internaionale se organizeaz cu participarea firmelor i companiilor din ar i din alte state. De cele mai multe ori, asemenea licitaii au ca obiect comercializarea de materii prime, instalaii complexe, obiective economice i social-culturale, obiecte de art i ntr-o msur mai redus bunuri de consum i diverse produse obinuite. Cumprtorii organizeaz aceste licitaii pentru a achiziiona produse i lucrri de nivel tehnic ridicat: instalaii complexe, executarea de lucrri, fabrici la cheie, spitale, poduri, aeroporturi, tuneluri etc. pe care nu le pot asigura cu mijloace interne. Mare parte
din aceste licitaii se organizeaz n rile n curs de dezvoltare care urmresc s-i creeze noi capaciti de producie, precum i modernizarea celor existente. Licitaii internaionale se organizeaz de ri exportatoare i vnztoare de materii prime. Scopul urmrit este atragerea unui numr mare de cumprtori care s preia cantiti sporite de produse la preuri favorabile pentru ambele categorii de participani. Aceste licitaii se organizeaz de obicei n rile mari productoare de bumbac, ln, gru, porumb, soia, piei, cafea, zahr, cauciuc natural, ceai, citrice, banane, lemn etc. Licitaiile respective se organizeaz inndu-se seama de sezonul de realizare a produciei care s corespund i cu nivelul maxim al cererilor cumprtorilor. Cheltuielile de participare la aceste licitaii sunt la un nivel mai ridicat fa de cele legate de participrile la licitaiile interne: o parte din aceste cheltuieli se efectueaz n valut. 3. Dimensiunea fondului de marf mparte licitaiile dup cum urmeaz: licitaia pentru vnzri-cumprri de bunuri i obiecte cu amnuntul; licitaii pentru comercializri cu ridicata. La licitaiile pentru vnzri-cumprri n detaliu particip un numr mare de cumprtori. Altfel, cheltuielile ar fi mari i nu s-ar justifica organizarea acestora. Fondul de mrfuri care se ofer spre vnzare poate s fie destul de mare. El se vinde ns deoarece particip muli clieni. La aceste licitaii se vnd de regul unele bunuri de consum, obiecte de art, mobilier i obiecte de inventar, diverse tipuri de maini, utilaje, mobil etc. n cadrul licitaiilor pentru mrfuri comercializate cu ridicata se vnd cantiti mari de asemenea produse la un numr redus de cumprtori. ntre aceste forme de licitaii sunt deosebiri i n ce privete preul mrfurilor, modul de iniiere i organizare, desfurarea negocierilor, modalitile de plat etc. La licitaiile cu vnzare cu ridicata cheltuielile sunt mai reduse, acestea raportndu-se la un volum de mrfuri mai mare. 4. Periodicitatea organizrii licitaiilor constituie o caracteristic bine definit a acestora. Ele se organizeaz ocazional, atunci cnd apreciaz organizatorii, sau la date fixe, cunoscute de participani i clieni. n prima categorie se cuprind cele care se organizeaz pentru vnzarea sau cumprarea de maini i utilaje, obiective industriale, construcii de instituii socialculturale, sntate, transporturi etc. Prin specificul lor, aceste produse nu se vnd zilnic ca pinea sau ziarul, ci cnd se obin fondurile necesare, cnd se constat necesitatea acestora sau cnd se apreciaz c piaa este favorabil din punct de vedere al preurilor i livrrii etc. n aceast grup se includ i licitaiile care se organizeaz pentru vnzarea unor mrfuri care intr n aprovizionarea curent. Asemenea licitaii se in la Paris, Londra, New-York, Roma, Hamburg, Tokio, Viena etc. Aici se comercializeaz legume, fructe exotice, psri, carne, vinuri, diverse coloniale etc. Marile companii care aprovizioneaz
oraele i centrele mari consumatoare urmresc s nlture lanul de intermediari i s obin reduceri de preuri. Sunt cazuri cnd aceste licitaii se organizeaz pentru diverse mrfuri prsite n porturi, pentru vnzarea de ctre instanele de judecat a unor bunuri corporale i necorporale care aparin diverilor datornici ctre stat sau ctre persoane juridice ori fizice. Celelalte licitaii au cptat un caracter tradiional. Ele se in la perioade mari de timp n aceleai localiti i la aceleai date. n aceast grup pot fi menionate: licitaiile pentru blnuri la Sankt Petersburg; pentru cauciuc, cereale, ln, piei, ceai, cafea, indigo la Londra; pentru ln la Liverpool; pentru cafea, tutun, ceai, condimente la Rotterdam; la Anvers pentru filde, piel, ln; la Bremen pentru ln; la Le Havre pentru lemn; la New-York pentru piei, blnuri, bumbac, cereale. n aceleai condiii se organizeaz licitaii n diverse orae din Indonezia pentru cafea, ceai, indigo la Alexandria - Egipt pentru bumbac; n Australia pentru ln; la Calcutta pentru ceai, iut .a.; la Singapore pentru cauciuc natural, cositor etc. Acest fel de licitaii ncepe s dein ponderi mari n schimbul de mrfuri, dat fiind volumul important de produse care se comercializeaz aici. Ele se organizeaz, dup cum se observ, n marile zone productoare i n centrele principale de consum. Prin faptul c se ofer cantiti mari de produse, cumprtorii s-au obinuit s participe, spernd c n felul acesta reuesc s-i acopere cerinele de mrfuri. Ei economisesc n acest mod importante resurse financiare i timp. 5. Separat de criteriile i condiiile menionate, licitaiile se clasific i din punct de vedere al nomenclatorului de mrfuri. La nici o licitaie nu se vnd i nu se cumpr toate mrfurile care fac obiectul acestora. n decursul timpului s-a realizat o oarecare specializare n funcie de mrfurile care se comercializeaz i de reglementrile i practicile care s-au format. n acest context, licitaiile se pot subdivide n grupele urmtoare: licitaii pentru comercializarea de bunuri de consum, mrfuri generale, materii prime; licitaii pentru vnzarea-cumprarea de obiective economice, secii i sectoare a acestora, lucrri de construcii, maini, utilaje etc.; licitaii pentru nchirierea, concesionarea, locaia de gestiune, arendarea de bunuri n toate sectoarele economico-sociale i publice;
licitaii pentru vnzarea-cumprarea de obiecte de art, antichiti, metale preioase, monezi, bijuterii etc. 6. Licitaia deschis i limitat sau nchis sunt dou forme ale acestora care se practic mai ales n cadrul cumprrilor de utilaje, obiective economice, lucrri de construcii etc.
Licitaia public deschis se organizeaz curent ntr-o singur etap. Pot particip toi partenerii interni i externi care ndeplinesc condiiile cerute de organizatori prin documentaiile ntocmite i difuzate n acest scop. Aceast form de licitaie este fr preselecie. Spre deosebire, licitaia public deschis cu preselecie sau precalificare se organizeaz n dou runde sau etape. n prima etap, particip toi partenerii care au rspuns cerinelor prevzute n documentaiile primite. n cealalt etap iau parte numai participanii care au fost selecionai de ctre organizatorii licitaiei. Aceast ultim form se aplic pentru investiii publice de complexitate ridicat i vizeaz selecionarea eventualelor firme competitive participante. Prin licitaia nchis se urmrete s se afle inteniile i eventual unele preri ale principalelor companii privind participarea acestora, precum i unele opinii. n cazul licitaiei deschise se realizeaz o cunoatere mai larg a posibilitilor de ofert. Precalificarea sau preselecia este considerat ca o minilicitaie, avnd ca baz cartea de vizit a participanilor. n acest sens se au n vedere datele urmtoare: existena firmei, nregistrarea acesteia i obiectul de activitate; capitalul, dreptul de angajare a firmei, garaniile; documente privind rezultatele firmei, referine etc., privind lucrri executate, personalul tehnic, dotarea .a.; certificate, atestate care confirm rezultatele obinute.
Este important ca aceste informaii s fie complete, reale i s soseasc la timp la organizatori. n ce privete precalificarea, aceasta se face pentru executarea unei anumite lucrri, a unei anumite game de lucrri sau a ntregului obiect al licitaiei. Firmele care sunt precalificate primesc rspunsul ca atare de la organizatorii licitaiei. Concomitent se transmite n scris acestora rezultatul licitaiei, situaie similar i n cazul participanilor care nu au fost selecionai, iar la cerere li se comunic i motivele pentru care au fost respini.
b) Se semnaleaz i faptul c operaiunile de licitaii avnd pri sau componente ct de ct asemntoare cu cele de burs, n multe situaii organizatorii au folosit prin adaptare tehnicile aplicate n cadrul acestora.
n timp, concomitent cu dezvoltarea comerului mondial, licitaiile internaionale au evoluat mult. Numrul acestora s-a extins considerabil, iar aria geografic cuprinde majoritatea rilor. Anual se organizeaz sute de mii de licitaii iar volumul mrfurilor care se import i se export n cadrul acestora deine o pondere important n comerul mondial (circa 15 %). Un salt semnificativ n acest sens a adus-o i practica BIRD precum i a altor instituii bancare i financiare care prevd obligaia pentru beneficiarii creditelor sau mprumuturilor s organizeze licitaii n cazul folosirii acestor surse pentru cumprarea de bunuri, produse sau executri de lucrri etc. Faptul c n prezent multe ri beneficiaz de multiple mprumuturi pentru dezvoltate i modernizarea economiei ilustreaz influena mare a acestor reglementri pentru lrgirea licitaiilor internaionale i creterea importanei i rolului acestora n procesul de comercializare pe piaa extern. O influen semnificativ se nregistreaz i n ce privete nomenclatorul de mrfuri care se comercializeaz n cadrul licitaiilor internaionale. De la materiile prime de baz, minerale, metale, produse agricole, la gama larg a bunurilor de consum, la cele mai complexe instalaii i construcii. Un loc n cretere ncep s-l ocupe i operaiunile de transport, serviciile de consultan, proiectare, asisten tehnic. Din cnd n cnd apar anunuri de licitaii internaionale pentru bijuterii, tablouri, diverse obiecte de art sau chiar lucruri din viaa personal a unor artiti, savani sau oameni politici etc. n domeniul tehnicii de organizare i desfurare a licitaiilor internaionale s-au nregistrat de asemenea progrese evidente. n majoritatea rilor s-au reglementat mai mult sau mai puin o parte din formele de licitaie, n special a celor care se organizeaz pentru achiziii de bunuri i lucrri de construcii publice sau n domeniul militar i social. S-a conturat de asemenea o practic destul de detaliat pentru licitaiile care se organizeaz pentru achiziii de bunuri i lucrri de construcii publice sau n domeniul militar i social. S-a conturat de asemenea o practic destul de detaliat pentru licitaiile care se organizeaz de ctre regii ale statului sau marile companii particulare. n acest context se constat o apropiere decisiv ntre practicile i reglementrile naionale i cele care se aplic pe plan mondial, situaie care avantajeaz deopotriv att pe organizatorii licitaiilor ct i pe ofertanii participani. Faptul c Banca Internaional de Dezvoltare i Reconstrucie (BIRD) i Agenia Internaional de Dezvoltare (IDA), precum i alte instituii internaionale financiare au stabilit anumite reglementri n organizarea i desfurarea licitaiilor pentru bunurile finanate din mprumuturi, constituie un prim pas efectiv nainte pentru promovarea unor practici n acest domeniu la scar mondial. Ca i licitaiile naionale, licitaiile internaionale se organizeaz n mod ocazional, atunci cnd organizatorii iau decizia respectiv, n funcie desigur de calculele i interesele lor. Experiena arat c cea mai mare parte din licitaiile internaionale se organizeaz n acest mod. n cadrul licitaiilor internaionale organizate ocazional se
comercializeaz utilaje, instalaii, bunuri de consum, executri de lucrri de construcii, materii prime etc. Sunt ns i licitaii internaionale care se organizeaz la anumite perioade sau date mai mult sau mai puin fixe. Aceste licitaii se in de regul n perioadele de recoltare sau de producie sezonier a unor mrfuri. Licitaiile internaionale pentru blnuri, aa cum s-a artat anterior, se organizeaz la anumite date n cteva ri: Rusia, America de Nord, Anglia i Germania. Licitaiile de bumbac, ln, citrice, cafea, zahr, ulei, cauciuc etc. se in de cele mai multe ori n etapele de recoltare. Productorii sunt tentai s vnd produsele pentru a rambursa eventualele credite folosite i pentru a se evita costurile de depozitare, precum i cele cauzate de anumite sczminte sau deteriorri la produsele depozitate etc. n cele mai multe ri licitaiile internaionale se organizeaz de ctre firme particulare i instituii publice cumprtoare sau vnztoare. n ultimul timp au aprut societi comerciale care au ca obiect de activitate organizarea de licitaii internaionale. Se ntlnesc pe piaa extern i ageni specializai denumii "Auction broker's" care de asemenea se ocup cu organizarea diferitelor forme de licitaii internaionale. n general licitaiile de materii prime i materiale se organizeaz n rile n curs de dezvoltare de ctre companiile productoare sau exportatoare pentru vnzarea acestor produse. Scopul este ca importatorii s fie adui aproape de locul de producie, n condiii de concuren n scopul de a se obine preuri mai avantajoase. Pentru aceleai grupe de produse se organizeaz licitaii internaionale de ctre mari firme cumprtoare, respectiv importatoare. De data aceasta cumprtorii sunt adui aproape de consumatorii industriali, avndu-se n vedere obinerea unor preuri avantajoase pentru toi partenerii. Evoluia preurilor este influenat practic de raportul dintre cerere i ofert. Dac organizatorii reuesc s contureze o ofert mai mare dect cererea, i creeaz anse pentru a obine materiile prime respective cu preuri mai mici. n caz contrar, cnd importatorii sunt tentai s-i asigure stocurile i dac mai au i informaii despre o eventual diminuare a produciei sau de scdere a dobnzilor la credite, se grbesc s cumpere cantiti mai mari, situaie care le permite exportatorilor s in la preuri mai ridicate.
licitaiile organizate n alte ri ofertanii se pregtesc mai bine i ntocmesc oferte mult mai documentate dect n cazul comercializrii prin vnzarea-cumprarea clasic, care se bazeaz pe multiple ntlniri i contacte ntre exportatori i importatori. n cazul acestor operaiuni, exportatorul i identific mai greu clienii, fiind necesare operaiuni de studiere a pieei externe, de cereri de oferte i primiri de oferte, de frecvente telexuri i faxuri, de ntlniri i negocieri repetate sau corespondene i, toate acestea, n cursa contra cronometru care msoar timpul ce trece. n cazul licitaiilor, att exportatorii ct i importatorii au mai mult convingere c preul adjudecat este de data aceasta stabilit mult mai fundamentat i mult mai n avantajul celor doi semnatari ai contractului. n aceast situaie, fiecare ofertant studiaz temeinic cererea i oferta, gradul de concordan i de concuren de pe pia, cheltuielile i costurile de producie pe toat structura analitic a cheltuielilor, fapt ce sporete convingerea ofertantului care a ctigat licitaia c a oferit produsele i lucrrile la un pre real, echilibrat i n aceeai msur ntrete opinia beneficiarului de importuri c a pltit un pre chibzuit, la nivelul concurenei i avantajos. Pentru importatori avantajul forte l constituie faptul c prin licitaia internaional ei au posibilitatea s aleag mrfurile pe care doresc s le cumpere i s-i ndeplineasc dorinele i cerinele de aprovizionare. n cazul operaiunii clasice de vnzare-cumprare este posibil ca ofertantul s satisfac numai o parte din cererea efectiv de import. n aceast situaie importatorul este silit s prospecteze din nou piaa i s identifice noi vnztori, relund din nou procesul de negociere. n cadrul licitaiei internaionale ofertanii cunosc din caietul de sarcini cantitatea necesar i n felul acesta importatorul nu mai este determinat s caute i ali ofertani. Licitaia internaional ofer i o mare garanie n ce privete calitatea produselor i a lucrrilor de construcii ofertate. Cunoscnd c de data aceasta este vorba de o concuren direct, transparent i c produsele oferite de fiecare ofertant sunt examinate i analizate de ceilali precum i de ctre organizatorii licitaiilor, exist un mult mai mare interes pentru ca produsele, serviciile i lucrrile prezentate pentru export s fie de cea mai bun calitate. Prin participarea la licitaii internaionale, ofertanii i fac i o propagand real a produselor i serviciilor pe care le export. Adjudecarea de produse i lucrri la o licitaie internaional reprezint i o introducere nemijlocit a agenilor economici pe piaa respectiv. De fapt, din cele prezentate pn acum, pot fi reinute cteva din trsturile acestor licitaii internaionale. Sensul identificrii i analizei particularitilor acestei forme de comer este de a scoate n relief componentele i aspectele licitaiei internaionale pentru ca agenii economici i ceilali participani s aib de la nceput i ct mai complet imaginea acestui gen de operaiuni comerciale. Comparaia cu modul de organizare n diverse ri i cu practica i reglementrile noastre interne face s se rein i s se consemneze care sunt de fapt laturile particulare i semnificative ale acestei categorii de licitaie.
Primul aspect i cel mai relevant este c, de regul, la aceste licitaii particip parteneri din mai multe ri, att n cazul operaiunilor de export ct i al celor de import. Se reine i faptul c n cazul operaiunii de licitaie particip mai muli ofertani care sunt supui unui proces de concuren n mod direct i deschis. La licitaiile internaionale de bunuri de consum sau obiecte de art etc. licitatorul ofer spre vnzare mrfurile mai multor vnztori pentru a fi cumprate de diveri importatori care sunt prezeni n sala de licitaie. Procesul de organizare i desfurare a licitaiei internaionale cuprinde i elemente specifice rii organizatoare. n unele ri sunt reguli care prevd c ofertanii pot participa la licitaie printr-o firm local de specialitate care ndeplinete toate formalitile necesare i care asigur legtura ntre participant i organizatorii licitaiei. Pe lista particularitilor se poate nscrie i faptul c la licitaiile internaionale se comercializeaz exporturi i importuri de valori foarte mari. n cazul unor lucrri de construcii complexe se menioneaz c acestea se execut de multe ori ntr-un numr de ani, situaie care necesit prezena participantului i asigurarea unui contact permanent cu beneficiarul, precum i cu organele locale din ara destinatar. O deosebire mai mare fa de licitaiile interne const n faptul c de data aceasta mecanismul plilor comport un sistem de garanii mai sigur dat fiind multiplele evenimente care pot s apar de-a lungul executrii contractelor. La fel se poate meniona i faptul c decontarea preului se face prin participarea mai multor bnci, n comparaie cu practica decontrilor n cazul licitaiilor naionale. Mult mai complicate sunt i operaiile de expediie i transportul produselor, materialelor, personalului etc., distanele fiind mult mai mari i fiind necesare multiple formaliti n raport cu licitaiile ce se organizeaz n ar. Esenial este ca agenii economici i oamenii de afaceri s ncerce s cunoasc practica i regulile din diverse ri n scopul de a cunoate cum s acioneze atunci cnd i propun s participe la licitaiile care se organizeaz n diverse ri.
n majoritatea rilor licitaiile internaionale se organizeaz de diferite instituii publice pentru diverse dotri cu o gam foarte divers de produse. n multe cazuri aceste instituii urmresc s achiziioneze mijloace de transport, maini de calcul, aparate de laborator, maini pentru curenia oraelor, mijloace de comunicaie sau pentru transportul energiei, utilaje pentru ntreinerea drumurilor, aparate pentru dotarea spitalelor, colilor, diferitelor ministere etc. Aceleai instituii organizeaz licitaii pentru a contracta executarea unor construcii pentru utilitate public ca: coli, spitale, oficii potale, teatre, universiti, poduri, osele, aeroporturi etc. rile n curs de dezvoltare care beneficiaz de credite din partea BIRD i IDA, organizeaz licitaii pentru executarea de lucrri din categoria celor menionate mai sus, precum i pentru importul utilajelor de transport, aparatelor etc. necesare dotrii organizaiilor beneficiare. Instituiile publice respective organizeaz licitaii internaionale asemntoare i pentru importul de asisten tehnic, consulting, proiecte etc. n diferite ri se organizeaz licitaii internaionale i de ctre diverse companii sau instituii particulare. n aceste ri multe instituii de interes public sunt organizate n regimul societilor particulare. n acest fel funcioneaz anumite coli, universiti, spitale, policlinici, teatre, societi de aprovizionare a oraelor cu ap, energie, cldur sau de organizare a transportului n comun etc. De asemenea, anumite companii sau societi particulare organizeaz licitaii internaionale pentru importul unor produse industriale, respectiv maini i utilaje necesare dotrii sau modernizrii capacitilor actuale sau pentru construirea unor noi spaii productive sau anexe. 1.5.2.1. Studierea pieei Nici un agent economic nu poate s participe la o licitaie internaional dac nu deine un minimum de informaii despre organizarea acesteia. n sens strict, aceste informaii ar trebui s cuprind date cu privire la organizatorul licitaiei, obiectul acesteia, data de prezentare a ofertelor, cuprinsul acestora etc. n aceste condiii cercetarea pieei licitaiilor se deosebete destul de mult de studiile care se ntocmesc pentru studierea unor piee de mrfuri, servicii, prestaii etc. Dac sfera de cuprindere a studiului pieei de mrfuri sau zone geografice pare mult mai ntins, de multe ori pentru ntocmirea acestuia se ivesc mai puine dificulti n obinerea datelor i informaiilor dect n cazul prospectrii pieei privind organizarea i desfurarea licitaiilor internaionale. Prima operaiune necesar pentru ntocmirea acestui studiu de pia este elaborarea tematicii sau a cuprinsului acestuia. Urmeaz n continuare desemnarea echipei, strngerea materialului documentar, examinarea i completarea acestuia cu sursele existente, formularea concluziilor i a propunerilor. n multe cazuri, pentru a se prezenta propuneri sunt necesare calcule i analize, care s demonstreze oportunitatea participrii agentului economic la licitaia respectiv.
Pentru a se informa asupra licitaiilor care se organizeaz pe piaa extern pentru export sau import, agenii economici pot s-i organizeze o eviden pe baza informaiilor care se pot obine de la Camera de Comer i Industrie, Institutul de Economie Mondial sau alte institute i organizaii de specialitate. Se pot obine informaii i n mod direct prin consultarea unor publicaii strine, prin solicitarea de date i informaii de la ambasadele i ageniile comerciale romne n strintate, prospectri directe sau prin coresponden cu eventuali organizatori de licitaii internaionale. Pentru completarea ct de ct a informaiilor, specialistul care ntocmete studiul respectiv este firesc s analizeze dac anumite firme romneti au participat n anii anteriori la licitaii n ara respectiv, pentru ce mrfuri, ce alte companii au mai fost prezente, ce firm i-a adjudecat oferta, care a fost nivelul de pre oferit de participantul ctigtor, n ce condiii de finanare s-a adjudecat exportul, pe ct timp, cu ce dobnd, la ce nivel s-a situat avansul etc. Aceste date i informaii n legtur cu participarea la licitaii internaionale organizate n trecut de diverse firme n ara n cauz pot s completeze fondul de date necesare agentului economic pentru ca acesta s-i formuleze o eventual decizie n acest scop. Important este ns i obinerea de date i informaii n ce privete eventualele firme care sunt interesate s participe la licitaia internaional care se organizeaz n ara respectiv. n legtur cu aceste firme care ar putea s ne fie concurente n mod direct, prezint interes n primul rnd nivelul preurilor cu care acestea i export n mod curent produsele pe care le execut, calitatea acestora, ce se include n preul de vnzare i n ce condiii se livreaz marfa respectiv, creditul i dobnda practicate, dac pentru plata produselor se practic acreditivul sau incasso-ul, dac se asigur piese de schimb i service, care este termenul de garanie etc. Scopul acestor informaii de detaliu asupra modului de comercializare a produselor de ctre firme concurente este ca, pe baza acestor date i analize, agentul economic romn s poat estima ct mai exact preul pe care ar putea s-l practice firma concurent la licitaia internaional respectiv. Desigur, pe baza cunoaterii preului orientativ al participanilor concureni, agenii economici romni au posibiliti s adopte o strategie de pre care s le permit adjudecarea ofertei lor. Studiul de pia privind licitaiile internaionale abordeaz n aceeai msur bonitatea firmei organizatorului, solvabilitatea i disponibilitile financiare, sigurana plii produselor care formeaz obiectul licitaiei, modul de adjudecare a ofetrei avantajoase, nivelul garaniilor i al diverselor taxe care se practic n rile organizatoare etc. Faptul c licitaiile internaionale au devenit o form de comercializare reprezentativ n comerul mondial justific cu prisosin dezvoltarea activitii de studiere a pieei licitaiilor internaionale de ctre compartimentele de specialitate ale marilor societi comerciale exportatoare i importatoare. De asemenea ar prezenta interes
studierea tehnicilor de negociere a contractelor care se ncheie cu participantul ctigtor al licitaiei, precum i a derulrii acestora. 1.5.2.2. Urmrirea publicitii Beneficiarii de importuri sau exportatorii organizeaz licitaiile internaionale cu preselecia prealabil a participanilor sau deschise. La acestea din urm pot s participe toate firmele care au luat cunotin din anunul publicitar despre organizarea licitaiei internaionale respective, dac comunic la timp intenia organizatorului, dac accept s plteasc garaniile stabilite i s dispun n termen oferta i celelalte documente prevzute n caietul de sarcini i condiiile contractare transmise de beneficiar etc. Ofertantul care nu urmrete publicaiile de specialitate i nu a luat cunotin despre anunul respectiv nu are posibilitatea s participe la licitaia internaional care se organizeaz de ctre beneficiarii de importuri. ntre organizatorul licitaiei i eventualii participani nu intervin comunicri directe, deoarece n unele cazuri acetia nu se cunosc ntre ei. De asemenea, cnd licitaia se organizeaz cu preselecie, eventualii participani iau cunotin despre aceasta, de regul, tot prin anunul publicitar al beneficiarului importului. Dup operaiunea de preselecie, ofertanii care au fost acceptai sunt ntiinai c pot participa la licitaia organizat la care au solicitat s fie nscrii. Anunul publicitar se comunic redaciilor ziarelor cu suficient timp nainte, astfel ca apariia s fie posibil cu 2-3 luni nainte de deschiderea licitaiei internaionale. Cnd prin organizarea acestora se urmrete importul unor instalaii complexe sau executarea de obiective la cheie sunt necesare chiar 3 luni pentru ca ofertanii s aib posibilitatea s ntocmeasc oferta i celelalte documentaii necesare pentru participarea la licitaie. Termenul dintre apariia anunului n pres i inerea licitaiei este mai mic, respectiv 30-40 de zile, n cazul n care n cadrul acesteia se comercializeaz materii prime, materiale sau diverse bunuri de consum. i pentru participarea la aceste licitaii este necesar o perioad medie de timp pentru ca ofertanii s-i asigure resursele financiare i s ndeplineasc formalitile prevzute. Cnd firmele care particip la licitaiile pentru vnzarea de materii prime sunt interesate s cumpere mai repede, ele accept i doresc ca perioada menionat mai sus s fie ct mai scurt. n aceeai situaie se gsesc i organizatorii licitaiei. Acetia au n vedere nivelul stocurilor pe care le au, ritmul produciei, evoluia cererii i a preurilor pe piaa extern, precum i msura n care firma este nevoit s fac fa unor presiuni financiare: impozite de plat, rambursri de credite, pli de salarii etc. 1.5.2.3. Preselecia firmelor ofertante Operaiunea de preselecie sau precalificare a firmelor s-a practicat iniial pentru participarea la licitaiile internaionale organizate pentru contractarea de executri de construcii-montaj sau construirea de obiective "la cheie", precum i n cazul executrii unor lucrri de nalt specialitate i de valori importante.
n cadrul acestora pot fi menionate executri de poduri, aeroporturi, tuneluri, terasamente pentru ci ferate, construcii de teatre, instituii culturale, utilarea unor mari capaciti de producie .a. Prin preselecia participanilor la licitaiile organizate, se urmrete s se accepte n rndul ofertanilor acele firme care prezint garanii c n cazul n care li s-ar adjudeca oferta depus sunt n msur s livreze produsele sau s execute n bune condiii lucrrile contractate. n esen, preselecia este o minilicitaie care are ca obiect alegerea celor mai indicate firme pentru asigurarea produselor i lucrrilor care formeaz obiectul licitaiilor prevzute a se organiza. A. Documentele necesare pentru preselecie Pentru a fi n msur s efectueze operaia de preselcie, organizatorul licitaiei trimite ofertanilor condiiile de participare i diverse modele de situaii i formulare n vederea precalificrii firmelor participante. Imediat dup publicarea anunului privind organizarea licitaiei, organizatorul acesteia stabilete fondul de date i informaii, precum i documentele pe care urmeaz s le pun la dispoziia firmelor care au solicitat s participe la licitaie. n unele situaii organizatorii trimit i condiiile de participare ctre ofertani pentru ca acetia s ntocmeasc documentele i datele solicitate pentru preselecie. n alte cazuri, aceste condiii de participare se ridic direct de ctre ofertani de la organizatorii de licitaie cu plat sau fr plat. Iniial, ofertanii care s-au nscris s participe la preselecie urmresc s intre n posesia listei de documente i date solicitate de organizatorul licitaiei. n unele ri, organizatorii solicit din partea ofertanilor un volum destul de mare de date, precum i diverse documente sau certificate care se elibereaz de Camera de Comer i Industrie, Registrul comerului, Administraia financiar, asociaiile patronale etc. Concursul de preselecie se desfoar pe baza acestor date i informaii ntocmite de firmele care doresc s participe la licitaia prevzut a se organiza la termenul stabilit. De aceea, organizatorii in s obin un fond de informaii i date destul de complet i concludent pentru a fi n msur s efectueze o preselecie obiectiv i corect. Organizatorii doresc s aib garania c lucrrile, instalaiile, utilajele etc. pe care sunt interesai s le cumpere vor fi executate de unul dintre productorii sau antreprenorii care dispun de cele mai bune condiii tehnice i economice i sunt apreciai pe piaa internaional n domeniul respectiv. n general, informaiile i lucrrile solicitate de organizatorii licitaiilor pentru preselecia concurenilor se clasific, astfel: acte i adeverine prin care se dovedete existena firmei i obiectul de activitate, nr. de nregistrate la Oficiul Registrului comerului, codul fiscal, capitalul i rezervele financiare, gradul de solvabilitate i lichiditate, nivelul creanelor i al obligaiilor fiscale i ctre teri, dimensiunea i soliditatea garaniilor acordate, nivelul de dotare cu bunuri imobiliare etc.;
documente i lucrri din care s rezulte activitatea pe care o desfoar firma n domeniul pentru care concureaz la preselecie, inclusiv referine cu privire la mijloacele tehnice de care dispune i personalul tehnic de specialitate etc. certificate, atestate, diplome etc. prin care s se confirme rezultatele pe care le-a obinut firma n activitatea de producie desfurat pn n prezent;
Multe din firmele care candideaz la preselecie claseaz aceste documente i analize n dou dosare, respectiv: dosarul cu situaii i documente economice, financiare i administrative; dosarul cu documentaii tehnice. Aceste dosare se ntocmesc n dou sau mai multe exemplare n funcie de prevederile din condiiile de participare i modul de organizare a celor care sunt chemai s le verifice i s contribuie la adoptarea deciziei cu privire la competena firmei respective de a primi comanda s livreze sau s execute produsele i lucrrile pentru care concureaz alturi de ali ofertani. Cele dou dosare menionate mai sus se trimit organizatorului preseleciei prin pot sau printr-un delegat al firmei, n cadrul termenului stabilit n condiiile de selecionare. Nomenclatorul orientativ al actelor i documentelor depuse pentru selecionare, precum i cuprinsul pe scurt al acestora se prezint astfel: 1. certificatul pentru nregistrarea firmei la Oficiul Registrului comerului; 2. codul fiscal privind nregistrarea firmei la organele fiscale; 3. extras din statutul societii pentru dovedirea obiectului de activitate sau un certificat n acest sens de la Oficiul Registrului comerului; 4. capitalul societii subscris i vrsat, structura acestuia i fondurile de rezerv constituite; 5. creanele i obligaiile firmei ctre stat i diveri parteneri, situaia mprumuturilor nerambursate; 6. gradul de bonitate, solvabilitate i lichiditate; 7. garaniile oferite i soliditatea acestora; 8. cifra de afaceri realizat pe 3 ani n urm; 9. gradul de dotare tehnic, cantitativ i calitativ; 10. principalii clieni ai firmei, lucrrile i produsele livrate ctre acetia n ultimii 2-3 ani; 11. certificate, atestate, diplome obinute pentru activitatea desfurat de firm; 12. fia cu personalul de conducere al societii i privind lucrarea pentru care se organizeaz licitaia; 13. "curriculum vitae" pentru personalul de conducere al lucrrii; 14. obligaii contractuale ctre ali clieni;
15. lista subantreprenorilor i acceptul acestora pentru preluarea n subantrepriz a lucrrilor; 16. auditul extern privind asigurarea calitii; 17. declaraia privind numrul de litigii contractuale n ultimii 3 ani n defavoarea sa, respectiv a ofertantului participant; 18. alte informaii, documente, acte, declaraii etc. B. Primirea documentaiei de preselecie Comisia numit de ctre organizatorul licitaiei pentru selecionarea firmelor participante procedeaz mai nti la verificarea documentaiilor primite. n cazul n care constat c anumii ofertani nu au trimis toate documentele i situaiile solicitate, li se solicit s le expedieze fr ntrziere pentru a nu fi eliminai din competiie. Sunt exclui de la preselecie ofertanii care au prezentat anumite documentaii false sau confuze sau care nu reuesc s demonstreze capacitatea ofertantului respectiv pentru a se angaja s execute sau s livreze produsele pentru care se organizeaz licitaia. Firmele care se declar selecionate se cere s ndeplineasc criteriile sau condiiile stabilite de ofertani. Deciziile care se adopt pentru fiecare ofertant atrag o rspundere direct i concret pentru comisia respectiv. Pentru a se evita eventualele dificulti n executarea contractului este important ca documentele i actele naintate de ofertani pentru preselecie s fie examinate cu seriozitate i eventual confruntate cu diverse date pentru a se constata veridicitatea i legalitatea acestora. De asemenea, n cazurile cnd se justific, pot fi purtate discuii directe cu anumii clieni, urmrindu-se chiar s fie vzute de ctre specialitii firmei organizatoare lucrrile executate sau produsele livrate. Ca s fie declarate selecionate firmele care particip la preselecie, trebuie s ndeplineasc un punctaj stabilit de ctre organizatorul licitaiei sau care se aplic pe piaa respectiv. Alte firme organizatoare pot s ia n consideraie i anumite criterii sau condiii pe care le-au stabilit n propria lor activitate. Modul de desfurare a preseleciei este influenat i de numrul participanilor, precum i de importana, renumele i notorietatea firmelor. Dac la preselecie se prezint cele mai autorizate firme n domeniu, desigur c gradul de ncredere al organizatorului crete mult, iar analiza documentelor, respectiv a unora dintre ele se efectueaz mult mai operativ. Tot n acest sens decurg operaiunile i atunci cnd organizatorul licitaiei are cunotine i informaii suficiente despre o anumit firm participant la preselecie, care se bazeaz pe alte lucrri sau livrri de produse pe care aceasta i le-a fcut n anii anteriori i cnd beneficiarul a fost mulumit de prestaiile acesteia. Dup ce documentaiile primite au fost examinate, se stabilesc firmele participante care nu au ndeplinit condiiile de calificare, acestea declarndu-se neselecionate.
Acest calificativ nu le mai d dreptul acestor firme s participe la licitaia pentru care acestea au depus documentaia de preselecie. n cazul n care beneficiarul importului de bunuri, produse sau lucrri este finanat de ctre BIRD, la selectarea firmelor n vederea licitaiei, conform normelor acestuia, se au n vedere n general criteriile: capitalul subscris i vrsat al firmelor participante; vechimea firmelor n domeniul respectiv; dac firmele participante sunt posesoare de licene sau brevete privind obiectul de activitate al firmei; media anual a vnztorilor n ultimii 3 ani; capacitatea tehnic de lucru; experiena firmei n lucrri de proiectare, engineering, consulting; pregtirea i autoritatea echipei manageriale. Desigur, pot intra n consideraie i alte criterii, n funcie de particularitile lucrrilor i instalaiilor, precum i de reglementrile i practicile de pe piaa local. Odat terminat operaiunea de analiz i verificare a documentaiilor ntocmite de ofertani, comisia de licitaie procedeaz la ntocmirea listei sau a unui tabel n care se prezint situaia acestora. n lista respectiv se menioneaz dac ofertantul a fost sau nu selecionat. Lista cu ofertani se transmite acestora, nsoit de o scrisoare din partea organizatorului licitaiei. n lista respectiv se menioneaz modul n care firmele au fcut fa baremului sau criteriilor impuse prin documentele de preselecie. n aceeai scrisoare, de regul, se comunic ofertanilor data deschiderii licitaiei publice (etapa a II-a) i sunt invitai s cumpere de la sediul organizatorului documentele licitaiei (caietul de sarcini, condiiile generale de contractare, condiiile suplimentare etc.), precizndu-se i suma de plat, precum i adresa de unde acestea pot fi ridicate. La aceast a II-a etap de licitaie pot participa ofertanii crora li s-a comunicat n scris c au fost declarai selecionai n faza de preselecie. Potrivit practicii internaionale i a reglementrilor din ara organizatoare a licitaiei, firmele care nu au fost selecionate pot face reclamaii n cadrul unor termene stabilite. Aceste reclamaii sunt examinate cu toat seriozitatea, prezentndu-se ofertantului respectiv motivele efective pentru care a fost refuzat s participe la licitaia propriu-zis. Organizatorul licitaiei este de asemenea obligat s soluioneze reclamaiile care se produc, ntr-un termen stabilit, care de regul este destul de scurt, scopul fiind s nu se ntrzie inerea licitaiei programat la o anumit dat fix. n anumite cazuri, ofertanii nemulumii se adreseaz instanelor de judecat care soluioneaz litigiul n funcie de reglementrile existente i de convingerile pe care i le formeaz judectorii n legtur cu modul n care firma respectiv s-a ncadrat sau nu n criteriile sau condiiile prevzute pentru selecionarea participanilor la licitaie.
n cazul cnd soluionarea litigiului se prelungete, pot s intervin amnri n organizarea etapei a II-a a licitaiei. C. Coninutul caietului de sarcini i al altor documente n momentul n care organizatorul a luat decizia s organizeze licitaia internaional, i-a stabilit i cum s procedeze cu documentaiile pe care urmeaz s le trimit ctre ofertani. n funcie de obiectul licitaiei, aceste documentaii sunt mai puine sau mai multe, mai complexe sau mai simple. Interesul prim al organizatorului este ca aceste documentaii s fie clare, precise i redactate accesibil ca s poat fi nelese de ctre toate firmele participante, mai ales c acestea urmeaz s fie traduse n limba comercial a ofertanilor. Pentru participarea la o licitaie care are ca obiect executarea unor obiective "la cheie", organizatorul are obligaia s pun la dispoziia ofertanilor documentele pentru ntocmirea ofertei. Aceste documente se trimit ofertanilor care au solicitat s fie nscrii pe lista ofertanilor poteniali sau a celor care au fost selecionai i li s-au trimis invitaii de participare. Din documentele licitaiei fac parte n general: anunul publicitar fcut de organizator sau invitaia de participare la licitaie a ofertanilor; formularele model pentru oferta comercial i contract; condiiile generale de contractare, condiiile suplimentare de contractare i, n unele cazuri, condiiile speciale de contractare; proiectul tehnic al lucrrii care cuprinde componentele acesteia, desene i calcule pentru determinarea diverilor indicatori; caietul de sarcini care cuprinde precizri i explicaii privind ntocmirea i prezentarea ofertei; listele cu cantiti de lucrri, utilaje i echipamente; graficul de realizare a investiiei; instruciuni pentru ofertanii participani la licitaie.
n mod obinuit, aceste documente se pun la dispoziia ofertanilor contra cost. n cazul cnd acestea se expediaz la fiecare participant, acetia trebuie s trimit suma de bani sau s fac dovada c au depus-o la banc n contul organizatorului. n alte cazuri, ofertanii se deplaseaz la organizator pentru a-i ridica documentaia i a achita suma respectiv. Aceste documentaii este bine s se afle n posesia ofertanilor n ct mai scurt timp, pentru, ca la rndul lor, acetia s reueasc s-o traduc i s-o foloseasc rapid pentru ntocmirea ofertei i a celorlalte documente solicitate de ctre comisia de licitaie. Dac n perioada de la ridicarea documentaiei organizatorii fac anumite modificri, acestea trebuie s ajung la ofertani cel puin cu cteva intervale de timp nainte de termenul de depunere a ofertei. Cnd aceste modificri necesit lucrri noi sau
corectarea celor care s-au efectuat n proporie important, organizatorii licitaiei pot s prelungeasc termenul de depunere a ofertelor. Instruciunile pentru ofertani cuprind date i informaii privind modul de desfurare a licitaiei, precum i precizri i explicaii n legtur cu tehnica de ntocmire i prezentare a ofertei. n cadrul instruciunilor, n unele cazuri, se cuprind precizri i explicaii privind: completarea unor formulare, tehnica de calcul al unor indicatori, taxele care se cer a fi pltite, valoarea total a ofertei, garaniile de bun execuie, valabilitatea ofertei, termenul limit de depunere a ofertelor, termenele de recepie pariale, pe faze i perioade, condiiile de retragere a ofertei etc. Aceste instruciuni se refer de asemenea la procedura de deschidere a ofertelor, condiiile de reprezentare, modul de comparare i adjudecare a ofertelor, tehnica de calcul al coeficienilor pentru evaluarea ofertelor, dreptul organizatorului de a accepta sau de a respinge orice ofert etc. D. ntocmirea ofertei Ofertanii sunt obligai s ntocmeasc i s prezinte toate documentele instructate de ctre organizatorii licitaiilor. n ce privete oferta, ea se ntocmete n conformitate cu prevederile suplimentare transmise ntre timp. Oferta se ntocmete de ctre participani sau de ctre o societate sau o firm de proiectare, consultan etc. Cu aceast firm ofertantul ncheie de regul un contract cu termene precise de predare a ofertei, pentru a fi posibil s se asigure respectarea datei de depunere a acesteia la licitaia internaional la care a consimit s participe. n general, n cadrul ofertei de participare la licitaie se cuprind i se analizeaz un mare volum de date i informaii, dintre care: informaii i date referitoare la firma ofertant: se nscriu numele firmei, adresa exact, strada, nr., sectorul, codul potal, telefonul, faxul, telexul etc. numrul de nregistrare a firmei la Oficiul Registrului comerului i codul fiscal atribuit de ctre Administraia financiar; obiectul de activitate al firmei, eventual un extras din statutul acesteia; vechimea i producia efectiv a firmei; lucrri sau livrri mai importante fcute de firma ofertant n ultimii ani; nivelul de organizare a produciei, gradul de dotare tehnic, cooperarea cu alte firme etc.; capacitatea de producie a firmei, cantitatea sau volumul anual, durata de execuie, calitatea, sortimentele executate, expedierea produselor etc.; asigurarea servic-ului i a pieselor de schimb; practica recepionrii produselor i lucrrilor; preul de livrare a produselor sau lucrrilor executate pe unitatea de livrare, pe elemente componente sau pe articolele de calculaie;
preul n condiia de livrare loco productor, loco frontiera rii productoare sau loco frontiera importatorului; cheltuielile interne i externe pentru transport i asigurare; taxele vamale i comisioanele pltite n ara importatoare; n ofert se fac precizri cu privire la caracterul ferm al preului sau revizuirea acestuia; formulele i tehnicile de reactualizare i revizuire a preului; moneda n care se exprim preul i condiiile de plat: cu numerar, cu schimb de mrfuri, compensaii etc.; modalitile de plat: acreditiv, acreditiv irevocabil, incasso etc.; modul de facturare a produselor livrate i expediate; dac la livrarea produselor se primete un avans, n ce procent, pe ct timp se acord creditul, cu ce dobnd, perioada de garanie etc.; garaniile pentru buna executare a contractului: mrimea acestora, pe ct timp, modul de restituire; modul de organizare a expedierii i transportului produselor, materialelor, pieselor de schimb; montajul i punerea n funciune a instalaiilor livrate sau a capacitilor de producie oferite "la cheie"; termenul de garanie pentru ndeplinirea parametrilor din proiect; penalitile calculate pentru ntrzierile n livrri etc.; soluionarea diverselor litigii care ar putea s apar; modul de expediere a ofertei; anexele care fac parte din oferta comercial; alte date i informaii n legtur cu ntocmirea i depunerea ofertei.
Oferta este punctul forte al licitaiei. Textul ei reflect confruntarea de interese dintre exportatori i importatori. Oferta st la baza deciziei ce se ntocmete n legtur cu afacerea care se negociaz. Oferta reprezint angajamentul concret i ferm al ofertantului i se ntocmete n concordan cu celelalte documente ale licitaiei. Ea are un caracter definitiv i obligatoriu pe ntreaga perioad de valabilitate stabilit. Depunerea ofertei este expresia manifestrii de voin a ofertantului de a livra produsele convenite sau de a executa lucrrile stabilite. n acelai timp, adjudecarea ofertei de ctre organizatorul licitaiei constituie decizia acestuia de a-i ncredina ofertantului s realizeze ceea ce el a propus n oferta sa. n cadrul ofertei i n anexele sale se examineaz un numr mare de elemente, aa cum s-a artat mai sus. Aceasta n funcie i de complexitatea produselor i lucrrilor care formeaz obiectul licitaiei.
Este important ns ca formulrile de text care se fac n ofert n ceea ce privete punctul de vedere al ofertantului s fie ct mai clare i ct mai exacte spre a nu se da natere la interpretri diferite. Valoarea ofertei se stabilete de regul prin aplicarea preurilor unitare la cantitile de produse sau lucrri, utilaje etc., astfel nct s se poat verifica uor componena acesteia. n valoarea ofertei se includ toate cheltuielile n legtur cu produsul sau lucrarea ofertat, precum i taxele, impozitele, asigurrile, ambalajele, plile fcute pentru expediii i transport etc. n conformitate cu prevederile incluse n condiiile generale de contractare. Preul total al ofertei se exprim n valuta prevzut n caietul de sarcini. n oferta depus de ofertant este necesar s se cuprind meniuni clare i precise n ce privete modul de corectare a preurilor n perioada de la depunerea ofertei i executarea definitiv a lucrrii, respectiv ncasarea complet a facturilor emise. Dac unii ofertani consider c dein soluii mai bune dect cele nscrise n caietul de sarcini, au posibilitatea s ntocmeasc i s prezinte o ofert cu alternative tehnicoeconomice pe care comisia de licitaie o poate lua n considerare dac sunt acceptate soluiile i exigenele de calitate pretinse de ofertant. n caietele de sarcini ntocmite de unii organizatori de licitaie din strintate se prevede s se foloseasc dou plicuri pentru trimiterea ofertei: un plic marcat cu "A" se folosete pentru a se trimite forma contractului i specificaiile primite de la organizatori, precum i condiiile de ntocmire a ofertei. n acest plic se introduce i chitana pentru plata garaniei de participare sau scrisoarea de garanie bancar care s fie valabil cel puin dou luni de la nchiderea licitaiei etc.; n plicul al doilea, marcat cu "B", se introduce o not cu "preul" la care se ofer produsele sau executarea lucrrilor. Preul este scris clar, iar nota este semnat de ofertant. Participantul suport toate cheltuielile aferente elaborrii i prezentrii ofertei sale. n cazul n care preul sufer modificri ulterioare, este necesar s se semneze din nou de ctre persoana care a semnat oferta pentru participare la licitaie. Oferta trebuie s poarte sigiliu i marca de identificare a ofertantului. Cnd ofertantul este un consoriu, oferta include i o copie a acordului care s-a ncheiat ntre membrii acestuia n vederea ofertrii produselor sau lucrrilor. Ofertele care sunt incomplete i inexacte pot s fie neluate n consideraie. La oferta ntocmit, ofertantul anexeaz o gam de situaii care conin elementele acesteia i care au fost executate conform prevederilor din caietul de sarcini.
1.5.2.4. Adjudecarea ofertei avantajoase i ncheierea contractului Adjudecarea ofertei avantajoase n cadrul unei licitaii internaionale presupune o doz mai mare de responsabilitate dect n cadrul celor naionale. Intr n competiie participani din diverse ri, unele foarte ndeprtate, situaie care ocazioneaz mari cheltuieli. Alt aspect care se poate reine este dorina unor firme i mari companii de a se introduce sau de a dezvolta volumul afacerilor pe piaa respectiv. De aceea, o eroare comis n alegerea ofertantului avantajos ar putea antrena multiple discuii i sesizri, iar n diferite cazuri chiar reclamaii i aciuni n instanele de judecat. n acest context, subliniem ca binevenit exigena unor comisii de licitaii, scopul fiind promovarea licitaiilor internaionale i evitarea situaiilor menionate mai sus. Operaiunea de adjudecare a licitaiei respectiv a ofertei avantajoase presupune n practic mai multe etape. A. Deschiderea i analiza ofertelor Aa cum s-a artat n capitolele anterioare, n ziua, ora i locul stabilite, comisia de licitaii este prezent i procedeaz la deschiderea lucrrilor. Preedintele comisiei prezint pe scurt scopul licitaiei i d citire componenei comisiei pentru licitaii. Se informeaz participanii c s-au cumprat un numr de X documente de licitaie i c la licitaie sunt prezeni un numr de Y ofertani. La edina de deschidere sunt prezeni i ofertanii sau reprezentanii acestora care prezint comisiei i documentele de mputernicire. Pot participa ca invitai i specialiti. Toi participanii prezeni la deschiderea licitaiei semneaz pentru prezena de participare. n prezena participanilor, preedintele anun numele ofertantului care este nscris pe plic, dup care procedeaz la deschiderea acestuia. Se anun numele ofertantului, valoarea total a ofertei, valoarea pe capitole, subcapitole sau componentele lucrrii, notificrile n scris referitoare la modificarea ofertei sau retragerea acesteia, existena garaniilor pentru oferta depus i alte detalii stabilite de ctre comisia de licitaie. n unele ri se obinuiete s se ncheie un proces-verbal n care se nscriu datele urmtoare: numele i sediile ofertanilor, oferta, valoarea acesteia, notificrile menionate, situaia garaniilor, diverse observaii i constatri fcute de comisie etc. Acest proces-verbal se citete n prezena participanilor i se semneaz de membrii comisiei de licitaie, de ofertani i, dup ca, de ctre persoanele invitate. Ofertele pentru care s-au primit cereri de retrageri, cele depuse cu ntrziere sau incomplete se restituie ofertanilor care le-au depus. Ofertele deschise n prezena comisiei i a ofertanilor se pstreaz sub cheie de ctre comisia de licitaie. Preedintele comisiei de licitaie anun pe cei prezeni c edina se declar nchis pentru ca membrii comisiei de licitaie s procedeze la analiza n detaliu a ofertelor care s-au depus cu respectarea condiiilor prevzute n caietul de sarcini.
B. Evaluarea ofertelor De cele mai multe ori comisia de licitaii nu procedeaz imediat la evaluarea ofertelor, ci n zilele urmtoare. ncepe nti s clarifice anumite date i informaii insuficient explicate n oferta depus sau n anexele acesteia. Dac sunt erori importante, se solicit participarea ofertantului respectiv. n cazul n care acesta nu rezolv remedierile sau clarificrile solicitate n termenul stabilit, comisia de licitaie poate respinge oferta n cauz. Evaluarea ofertelor se poate efectua conform practicii internaionale prin simpla apreciere a preului pe baza comparrii ofertelor participante. Aceast metod se utilizeaz n general n cazurile cnd licitaia s-a organizat pentru produse de valori mai mici i de complexitate medie sau redus i cnd comparabilitatea acestora se asigur destul de uor. Dac licitaia s-a organizat, de pild, pentru importul a 1000 sape cu role, escavatoare, strunguri, tractoare, motoare electrice etc., comparabilitatea se determin pe baza unor calcule relativ simple privind parametrii tehnici i condiiile de comercializare diferite. Pentru comparabilitatea unor oferte care se refer la produse complete, cum ar fi: linii de fabricaie, instalaii de mare complexitate, obiective la cheie, executri de lucrri de construcii, poduri, osele, aeroporturi etc., operaiunile de evaluare i comparaie sunt destul de complicate i necesit mult timp li un volum mare de calcule. Multe din comisiile de licitaie evalueaz ofertele prin metodele punctajului sau ale coeficienilor de evaluare. Coeficienii practicai de firme, precum i criteriile de selecie i punctajul pentru fiecare din acestea se comunic n prealabil ofertanilor prin documentele licitaiei. n sistemul de punctaj care se practic pe piaa extern, preul extern deine o pondere de circa 70 % din numrul total de puncte. De asemenea, pentru produsele interne se acord o marj de preferin de circa 20-25 % cnd acestea sunt oferite direct de firmele productoare. Aceast marj se reduce n jur de 10-12 % cnd produsele sunt ofertate de un alt furnizor. Criteriile care se au n vedere de ctre comisiile de licitaii sunt n funcie de categoriile de produse, precum i de practica din diverse ri. Dintre acestea se menioneaz: valoarea sau preul ofertei, calitatea asigurat de ofertant, durata de execuie, asigurarea pieselor de schimb, termenul de garanie, asigurarea serviceului, situaia financiar a ofertantului (bonitate, solvabilitate, lichiditate), calitatea echipei manageriale, condiiile de plat (avansuri, credite, perioade de graie, dobnzi, plata din acreditiv, incasso etc.). Pentru fiecare din criteriile stabilite de ctre comisia de licitaie se acord o not, care nsumate formeaz punctajul ofertei. Fa de acest punctaj stabilit i primit de ofertani, acetia i calculeaz propriul lor punctaj n funcie de condiiile n care se angajeaz prin oferta fcut s-i ndeplineasc obligaiile pe care i le asum.
Aa cum s-a artat anterior, ofertanii au latitudinea s prezinte la licitaie i oferte alternative. Acestea sunt de asemenea evaluate de ctre comisiile de licitaie. n aceast situaie ofertantul particip la licitaie cu dou oferte. C. Adjudecarea ofertei avantajoase Dup terminarea operaiunii de verificare i evaluare a ofertelor, comisia procedeaz la adjudecarea ofertei avantajoase. Aceast ofert este desigur aceea care totalizeaz cel mai bun punctaj stabilit conform instruciunilor transmise ofertanilor i a practicii mondiale. Determinarea ofertei avantajoase se supune votului membrilor comisiei de licitaie. Pentru adjudecarea ofertei avantajoase se ntocmete o hotrre a comisiei de licitaie care cuprinde n general: numele membrilor comisiei, numele ofertantului ctigtor al licitaiei i al celorlali participani, punctajul realizat i alte date pe care le apreciaz comisia de licitaie. n unele ri hotrrea comisiei de licitaie se adopt cu minimum 2/3 din numrul voturilor membrilor comisiei de licitaie. Dup ce hotrrea comisiei de adjudecare a fost semnat de membrii acesteia, organizatorul licitaiei anun pe ofertantul ctigtor i pe cei nectigtori. ntiinarea se face telefonic, prin telex sau fax i ulterior se confirm prin scrisori comerciale, recomandate etc. n multe situaii, dup comunicarea licitaiei, apar reclamaii din partea participanilor. Din aceast cauz ofertantul ctigtor este invitat pentru ncheierea contractului numai dup ce a trecut termenul pentru contestaii stabilit n documentele licitaiei internaionale sau n uzanele i reglementrile din ara organizatoare. Dup expirarea acestui termen, firma organizatoare ncepe negocierile pentru ncheierea contractului de export sau import. D. ncheierea contractului Dup ce a trecut termenul prevzut pentru depunerea de contestaii sau dup ce acestea au fost soluionate de ctre comisia de licitaie sau de ctre instan se procedeaz la invitaia ofertantului ctigtor al licitaiei pentru a se ncheia i semna contractul n cauz. ntiinarea acestuia se face printr-o scrisoare prin care i se confirm c i-a fost adjudecat oferta i i se face invitaia pentru semnarea contractului i constituirea garaniei de bun execuie a acestuia. n cazul licitaiei internaionale, ncheierea contractului are un caracter relativ deosebit. Mai nti, organizatorul licitaiei i trimite ofertantului, odat cu documentele licitaiei, condiiile generale de contractare i un model de contract. Acesta le examineaz cu atenie i i formuleaz un text care vizeaz s se ncadreze n prevederile sau precizrile cuprinse n documentele licitaiei. n multe cazuri ofertanii accept modelul trimis de organizator, intervenind cu diverse completri i precizri. n aceste condiii negocierile au de cele mai multe ori un caracter de informare reciproc i de confirmare a eventualelor completri i precizri care au fost fcute. Drumul spre semnarea contractului pare de data aceasta s fie destul de netezit.
Cu toate acestea, ambele pri semnatare au interesul ca prin contractul care se semneaz s se asigure c fiecare dintre acetia au datoria s-i execute cu rigurozitate obligaiile asumate. n cele mai obinuite cazuri, n situaia licitaiilor internaionale, se ncheie contracte de export sau de import. n situaia n care un agent economic romn ctig o licitaie n strintate, mrfurile pe care le livreaz fac obiectul exportului i, ca atare, contractul se ncheie n acest sens. Cnd se particip la o licitaie internaional i se adjudec oferta firmei romne, mrfurile care se aduc n ar intr n regimul de import. Interesul fiind reciproc, aa cum s-a artat mai sus, prile pot fi de acord s analizeze mpreun modul n care au fost respectate condiiile generale de contractare, condiiile generale de contractare, condiiile speciale sau particulare, precum i datele tehnice ale licitaiei. Se examineaz de asemenea documentele de constituire a societii ofertantului, cele de nregistrare la organele fiscului, precum i persoanele autorizate s semneze n numele acestuia. Aceste documente se legalizeaz de ctre autoritile competente locale din ara participantului i se contrasemneaz de consulatul rii organizatorului licitaiei din ara n care participantul i are sediul. n anumite situaii, acceptarea ofertei unui ofertant cu documentele i desenele sau schiele anexate poate fi considerat o acceptare general i nu o acceptare de amnunt a tuturor detaliilor acesteia. De data aceasta organizatorul i poate rezerva dreptul s examineze i s aprobe detaliile lucrrii sau instalaiei, dup ce contractul a intrat n vigoare, respectiv dup ce oferta a fost adjudecat. Dat fiind faptul c n cazul licitaiilor internaionale se ncheie contracte de export sau import, este important ca la ntocmirea acestora s se in seama att de reglementrile din ara organizatorului, ct i de regulile i uzanele practicate pe piaa extern, precum i de cele convenite expres de ctre prile semnatare. Contractul se ntocmete n limba rii organizatoare sau o limb de circulaie internaional comercial, precum i n limba romn. ncheierea contractului reflect n esen toat activitatea partenerilor pe parcursul desfurrii licitaiei internaionale. Semnarea unui contract nseamn un angajament material, care poate produce pagube sau profit. Este mult mai bine ca n perioada de consfiinire a negocierilor i tratativelor s se intensifice din nou eforturile, cu mai mult sim de rspundere, de creativitate i strategie, astfel ca rezultatele operaiunii s fie pe ct de ateptate, pe att de favorabile. Concluzii Prezentarea problematicii licitaiilor, ca act de comer intern i internaional, n contextul reglementrilor att de ample din ara noastr, precum i al celor destul de practice din diverse state sau organisme bancare internaionale vizeaz actualizarea
informrii agenilor economici, a instituiilor publice i a specialitilor cu aproape tot ce este nou n acest domeniu. Tot att de util este i cunoaterea modului practic de iniiere, organizare i desfurare a unei licitaii interne i internaionale, precum i a documentelor ntocmite i folosite de ofertani i beneficiari n cadrul acestora. Dac facem ns o referire ct mai sumar la situaia agenilor economici romni, nu putem s nu scoatem n eviden carene consemnate pe ansamblul desfurrii acestei activiti. Dintre acestea pot fi reinute participrile reduse la licitaiile internaionale de export i import organizate n strintate i n Romnia, ca i numrul sczut de oferte adjudecate n cadrul acestora. Multe din licitaiile organizate n strintate poate nu au fost cunoscute de ctre agenii economici. n alte cazuri nu s-a reuit s se respecte termenul de depunere a ofertei, nu au fost obinute la timp garaniile bancare sau s-a ntrziat depunerea documentelor pentru preselecia ofertanilor. Tot multe au fost i situaiile cnd ofertele nu s-au adjudecat din cauza preului prea mare, a nencrederii n termenele de livrare sau n prevederile calitative, constructive etc. stabilite de ctre organizatorii licitaiilor. Poate fi menionat ns i constatarea c acei ageni economici care au struit s se informeze cu pricepere asupra pieei externe, s consulte sursele de documentare specializate, precum i diverse publicaii economice, au fost n msur s participe la mai multe licitaii, s ntocmeasc i s prezinte oferte la nivelul unei certe exigene i s ctige anumite licitaii care le-au permis s exporte cantiti nsemnate de produse sau lucrri de construcii, asigurndu-se n acest mod o activitate eficient. O soluie pentru mai buna informare a agenilor economici ar fi examinarea n mod permanent a unor publicaii de specialitate unde se public licitaiile care se organizeaz pe plan internaional.
Capitolul 2
Bursele internaionale
nchide", care cuprinde i domin ntreaga realitate economic. Odat cu consacrarea bursei, relaiile de schimb ajung la deplin extindere i maturizare, "forele pieei" capt rolul central n reglarea mecanismului economic, iar economia devine o economie de pia liber. Natura specific a bursei este dat de o serie de caracteristici. Piaa de mrfuri i valori Bursele sunt locuri de concentrare a cererii i ofertei pentru mrfuri, precum i pentru diferite tipuri de hrtii de valoare. Dac la nceputurile lor, pieele bursiere erau organizate pentru tranzacionarea n egal msur a mrfurilor i valorilor, ulterior s-a produs o separare ntre cele dou categorii de burse (n continuare vom face referire doar la bursele de mrfuri). Bursele de mrfuri sunt centre ale vieii comerciale, piee unde se tranzacioneaz bunuri care au anumite caracteristici: sunt bunuri generice, care se individualizeaz prin msurare, numrare sau cntrire; sunt fungibile, adic pot fi nlocuite unele prin altele; au caracter standardizabil n sensul c marfa poate fi mprit pe loturi omogene, apte de a fi livrate la executarea contractului ncheiat n burs; trebuie s aib un grad redus de prelucrare, ca o condiie a pstrrii caracterului de produs de mas, nedifereniat, omogen. n aceast categorie intr produse agroalimentare (gru, porumb, orez, soia etc.), metale (cupru, aluminiu, zinc etc.), petrol i unele produse petroliere; sunt ns mrfuri de burs i unele produse cu un grad mai mare de perisabilitate (ou, carne). Exist i burse organizate pentru servicii (spre exemplu pentru navlosire) i asigurri. Piaa "simbolic" La bursele de mrfuri nu se negociaz asupra unor bunuri fizice, individualizate i prezente ca atare la locul contractrii (ca n cazul licitaiilor clasice), ci pe baza unor documente reprezentative, care consacr dreptul de proprietate asupra mrfii i constituie imaginea comercial a acesteia (o anumit cantitate de marf de o anumit calitate). Bursa este, prin urmare, o pia dematerializat unde se ncheie contractul ntre pri, identificarea i circulaia mrfurilor realizndu-se n afara acestei piee. Piaa liber Bursele sunt piee libere, n sensul c asigur confruntarea direct i deschis a cererii i ofertei care se manifest n mod real n economie. Prin urmare, nu pot fi tranzacionate la burs dect acele mrfuri pentru care exist o concuren liber, adic un numr suficient de mare de ofertani (vnztori i cumprtori) astfel nct s nu apar posibilitatea unor concertri n scopul manipulrii preului; bursa este opus prin esena sa ideii de monopol. Menirea bursei este de a pune n valoare jocul liber al forelor pieei, "mna invizibil" cum l-a numit printele tiinei economice, Adam Smith excluznd orice intervenie extraeconomic, precum i orice tendin provenit din afara sau interiorul pieei, de manipulare a variabilelor pieei, n spe a preului. n sensul celor artate, pentru ca o marf s poat face obiectul tranzaciilor de burs, trebuie s fie ndeplinite o serie de condiii: oferta trebuie s fie ampl i s
provin de la un numr suficient de mare de ofertani, cererea trebuie s fie solvabil i relativ constant, preurile nu trebuie s fac obiectul unor msuri administrative de control, trebuie asigurat transparena informaiilor privind piaa. Piaa organizat Bursa este o pia organizat, n sensul c tranzaciile se realizeaz conform unor principii, norme i reguli cunoscute i respectate de participani. Aceasta nu nseamn administrarea pieei, ci reglementarea sa n scopul de a crea sau prezerva condiiile pentru desfurarea concurenei libere, deci un sistem de garantare a caracterului liber i deschis al tranzaciilor comerciale. Organizarea pieelor bursiere se realizeaz att prin cadrul legal stabilit n rile respective, ct i prin regulamentele bursiere expresie concentrat a normelor i uzanelor consacrate n lumea afacerilor. Totodat tranzaciile se desfoar ntotdeauna prin firme specializate (agenii bursiere) i prin intermediul unui personal specializat care asigur contactul ntre cererea i oferta ce se manifest pe pia. Prin reglementare se urmrete asigurarea uneia din condiiile eseniale ale viabilitii bursei: credibilitatea acesteia, garania de seriozitate pe care o ofer tuturor participanilor la tranzacii. Piaa reprezentativ Bursa este o pia reprezentativ, servind drept reper pentru toate tranzaciile care se efectueaz cu acele mrfuri pentru care ea constituie piaa organizat. La burs se stabilete preul pentru mrfurile negociate aa numitul curs al bursei element esenial pentru toate tranzaciile comerciale care se desfoar n ara respectiv i chiar, n cazul marilor burse, n ntreaga lume. De altfel, funcia central a bursei este tocmai aceea de a stabili zilnic nivelul preurilor, adic punctul de echilibru al pieei, acel pre care asigur n condiiile date volumul maxim de tranzacii. Prin aceast funcie a sa, bursa devine un reper al ntregii activiti economice, surs a informaiei de baz pentru agenii economici nivelul preului. Mai mult, prin funcionarea permanent, spre deosebire de licitaii, care au un caracter periodic, bursa exprim chiar continuitatea proceselor economice, caracterul nentrerupt al tranzaciilor comerciale. Deci, dezideratele oricrei burse sunt urmtoarele: 1) stabilirea unui pre real, "nemistificat", al pieei pentru produsul tranzacionat; 2) creterea fluiditii pieei, a operativitii tranzaciilor comerciale i maximizarea siguranei executrii contractelor ncheiate; 3) ponderea fluctuaiilor preurilor i pe aceast baz, o contribuie semnificativ n stabilizarea economiei; 4) asigurarea industriailor n privina aprovizionrii cu produse de baz (materii prime i materiale) i asigurarea unei piee de desfacere ritmic pentru productorii direci, acetia ne mai fiind obligai s stocheze mrfurile, ncrcnd astfel preul cu cheltuielile de depozitare; 5) transferarea riscurilor de pre de la profesioniti la speculatori; 6) atragerea capitalului disponibil n circuitul economic.
Mecanismele prin care se realizeaz atingerea acestor deziderate sunt urmtoarele: 1. corecta "echilibrare" a cererii i ofertei avnd la baz un numr ct mai mare de ofertani din ambele categorii (vnztori i cumprtori); 2. metodologia de tranzacionare extrem de rapid, asistat de tehnica de calcul i personal specializat, prin tipizarea formularelor de contracte bursiere i standardizarea calitii produselor negociate, prin admiterea la tranzacionare numai a agenilor specializai etc.; 3. constituirea unor depozite bancare de garanii, att pentru cumprtori ct i pentru vnztori, prin controlul permanent, prin intermediul unor comisii avizate, a bonitii i bunei credine a agenilor bursieri, printr-o metodologie specific de cercetare a calitii produselor negociate etc.; 4. limitarea procentual, maxim admis, de variaie zilnic a preurilor; 5. crearea diferitelor tipuri de contracte bursiere (spot, forward, futures, option etc.).
Odat cu creterea numrului de tranzacii s-a introdus ca mijloc de schimb "scrisoarea de trg". Aceste scrisori permiteau amnarea plii unei mrfi, deci o extindere a creditului. Comercianii aveau posibilitatea, s circule din trg n trg reglnd plile prin anularea debitelor sau creditelor cu scrisori de trg, pltind la sfrit eventualele datorii rmase n bani. Aa a aprut piaa spot (cash). Adesea, comercianii prezentau eantioane din marfa lor, urmnd ca plata, n bani sau cu scrisoare, s se fac cnd titlul trecea la cumprtor. Se consider c rdcinile comerului la termen se afl n sistemul de trguri medievale japoneze, care a permis Japoniei s dezvolte i s organizeze piaa la termen ncepnd cu anul 1697, cu aproape un secol i jumtate naintea SUA. "Le Nouveau Negociant" (Noul Negociant) de Samuel Richiard (1686) definete bursa ca fiind "locul de ntlnire al bancherilor, negustorilor i negocianilor, agenilor de schimb i de banc, curtierilor i altor persoane". Denumirea de burs ar proveni din oraul Bruges, unde aceste adunri se ineau la Hotel des Bourses, numit aa dup un senior din vechea i nobila familie van den Boursen care l construise i care i mpodobise frontispiciul cu scutul purtnd armele sale, ncrcat cu trei pungi (bourse). Aici se ntlneau bancherii i negustorii pentru a negocia bani, metale preioase, valori mobiliare i mrfuri. Cu timpul locurile de ntlnire ale comercianilor au primit numele de burs. De cnd dateaz primele burse? n aceast problem, cronologiile pot fi neltoare; data construciei cldirilor nu trebuie confundat cu data creaiei pieei de mrfuri. Prima burs, n accepiunea modern, se pare c a fost cea de la Anvers, nfiinat n anul 1531. Bursa din Anvers avea o cldire proprie (construit n 1518) unde se ncheiau tranzacii cu mrfuri coloniale. n anul 1554 se nfiineaz la Londra o burs denumit "Royal Exchange" care din 1773 se va profila numai pe schimbul de efecte financiare. n anul 1639 apar la Paris o serie de ageni de schimb n domeniul negocierii titlurilor de valoare; apoi la Lyon, Toulouse, Rouen iar spre sfritul secolului XVII se inaugureaz o burs la Montpellier. n Germania, la jumtatea secolului XVI apar primele burse la Augsburg, Numberg i hamburg, iar la nceputul secolului XVII bursa din Berlin. La nceputul secolului XVII la Amsterdam mrfurile se puteau negocia n baza contractelor "options" prin care se permitea convenirea unui pre n baza cruia cumprtorul obinea de la vnztor dreptul de a cumpra o cantitate de marf la o dat stabilit, la termen. Un secol mai trziu, tot n acest mare centru comercial se constituie o burs a grului, aparte, care desfura tranzacii de trei ori pe sptmn, de la ora 10 pn la prnz, ntr-o hal uria de lemn, n care fiecare negustor avea un om tocmit pentru a aduce mostre din grul pe care dorea s-l vnd i pentru a negocia preul n funcie de greutatea specific i calitatea acestuia.
Burse au mai fost nfiinate la Basel (1699), Paris (1724), Viena (1761), New York (1792), Bruxelles (1801), Milano (1833), Roma (1827), Madrid (1831), Geneva (1850), Tokio (1855) etc. n secolul XVIII i n prima jumtate a secolului XIX n Olanda i Anglia comerul "spot" devenise deosebit de important pentru materii prime, produse agroalimentare i industriale. n acest interval de timp s-a produs transformarea comerului "spot" n comer "la termen", proces aprut pentru prima dat, ntr-o form asemntoare celei existente azi, la Chicago Board of Trade (1865), care devenise n acel moment capitala mondial a cerealelor. Acest gen de comer s-a extins apoi la Liverpool, Londra, New York, New Oreleans, Berlin. n 1880 doar grul, porumbul, ovzul i bumbacul fceau obiectul tranzaciilor la termen. Cu timpul gama produselor tranzacionate la termen s-a extins cu materii prime industriale (cupru, plumb, zinc), carcase de porc, vite vii, cherestea, suc de citrice. Dezvoltarea pieelor la termen, creterea semnificativ a numrului de tranzacii au determinat, ca ncepnd cu 1971, s se diversifice gama produselor tranzacionate la termen cu metale preioase (aur, argint, platin), devize, titluri financiare cu venit fix, i indici bursieri. O cretere marcant a volumului de tranzacii la termen s-a nregistrat ntre anii 1975 1985, fapt evideniat de volumul contractelor pe pieele americane i engleze. n prezent, numrul burselor care funcioneaz n lume trece de o sut, din care optsprezece n SUA, unsprezece n Anglia, opt n Germania, apte n Frana. Odat cu schimbrile petrecute n rile din Europa central i de est s-au fcut eforturi n vederea organizrii unor piee bursiere. Organizarea Bursei Romne de Mrfuri, prima instituie de acest gen din ar nfiinat dup o perioad de 45 de ani, reprezint un act necesar i util n procesul de revitalizare al economiei naionale.
n general bursele sunt specializate pe produse sau grupe de produse, fapt uneori evideniat i de denumirea lor (London Metal Exchange, New York Cotton Exchange). Obiectul tranzaciilor l constituie, n primul rnd, bunurile fungibile, sau cu un anumit grad de standardizare, caracterizate prin omogenitate sub aspect calitativ. Printre aceste produse se nscriu ndeosebi materiile prime i alte produse cu caracteristici omogene (aur, argint, cupru, cositor, zinc, plumb, aluminiu) produse agroalimentare (zahr, cereale, cafea, cacao, citrice, cartofi, uleiuri comestibile, semine, pui, ou, unt), animale vii (porci, vite, cornute), produse din lemn (cherestea, placaj), combustibili (benzin, motorin), cauciuc, bumbac, piei brute etc. Bursele de mrfuri sunt constituite i funcioneaz n principalele zone productoare sau consumatoare ale unor astfel de produse. Astfel metale se tranzacioneaz la London Metal Exchange, New York Commodity Exchange, anvers; cauciuc natural la Kuala Lumpur (Malayezia), Singapore, Londra; cereale la Chicago Board of Trade (gru, porumb, ovz), Bangkok (orez); zahr la Londra, Paris, New York; semine oleaginoase i uleiuri la Chicgo, Rotterdam; cafea la New York, Santos (Brazilia); cacao la Londra, New York, Liverpool; piei brute la Chicago. Principalele burse de mrfuri din lume, centralizate pe zone geografice, sunt: 1. America 1.1 Statele Unite: Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange, Chicago Rice and Cotton Exchange, New York Coffee, Sugar and Cocoa Exchange, New York Commodity Exchange, New York Cotton Exchange, New York Futures Exchange, New York Mercantile Exchange, Kansas City Board of Trade, Mid-America Commodity Exchange, Minneapolis Grain Exchange, New-Orleans Commodity Exchange; 1.2. Canada: Bourse de Montreal (Division Mercantile), Toronto Futures Exchange, Winnipeg Commodity Exchange; 1.3. Bermude: International futures Exchange; 1.4. Brazilia: Bolsa de Mercadorias de Sao Paulo, Bolsa Brasileira de Futuros (Rio de Janeiro). 2. Asia 2.1. Hong Kong: Hong Kong Commodity Exchange; 2.2. Japonia: Hokkaido Grain Exchange, Kobe Grain Exchange, Kobe Raw Silk Exchange, Kobe Rubber Exchange, Maebashi Dried Cocoon Exchange, Nagoya Grain and Sugar Exchange, Negoya Textile Exchange, Osaka Grain Exchange, Osaka Sugar Exchange, Osaka Textile Exchange, Tokyo Commodity Exchange for Industry, Tokyo Grain Exchange, Tokio Sugar Exchange, Toyahashi Dried Cocoon Exchange, Yokohama Raw Silk Exchange; 2.3. Malayezia: Kuala Lumpur Commodity Exchange; 2.4. Singapore: Singapore International Monetary Exchange 3. Europa 3.1. Frana: Bourse de Commerce du Havre, Bourse de Commerce de LilleRoubaix-Tourcoing, Bourse de Commerce de Paris;
3.2. Marea Britanie: Baltic Mercantile and Shipping Exchange, London Commodity Exchange, London International Financial Futures Exchange, London Metal Exchange, International Petroleum Exchange; 3.3. Olanda: Amsterdam Terminal Market. 3.4. Germania: Deutsche Terminboerse 3.5. Finlanda: Finish Options Exchange Ltd. 3.6. Belgia: Belgian Futures and Options Exchange 4. Australia 4.1. Australia: Sydney futures Exchange; 5. Oceania 5.1. Noua Zeeland: New Zealand Futures Exchange. Produsele tranzacionate la cteva din principalele burse de mrfuri: - Chicago Board of Trade: gru, porumb, ovz, boabe soia - Mid-America Commodity Exchange: gru, porumb, boabe soia - Chicago Mercantile Exchange: cartofi roii, cauciuc, cherestea - New York Coffee, Sugar and Cocoa Exchange: cacao, cafea, zahr - New York Cotton Exchange: bumbac, suc de portocale congelat - NBew York Mercantile Exchange: cartofi albi, motorin, pcur - Kansas City board of Trade: gru, porumb, semine sorg - Minneapolis Grain Exchange: gru, semine floarea soarelui - New Orleans Commodity Exchange: orez brun, orez alb - Hong Kong Commodity Exchange: fin de soia, zahr brut, bumbac, aur - Kuala Lumpur Commodity Exchange: ulei de palmier - Baltic Mercantile and Shipping Exchange (Londra): gru, cartofi albi, orz - Bourse de Commerce du Havre: cafea - Bourse de Commerce de Paris: cacao, cafea, zahr rafinat - Winnipeg Commodity Exchange: gru - Amsterdam Terminal Market: cartofi albi - London Commodity Exchange: fin de soia, cacao, cafea, zahr brut, cauciuc - New York Commodity Exchange: cupru, aur, zinc, argint - Sydney Futures Exchange: aur - International Petroleum Exchange (Londra): benzin, motorin - London Metal Exchange: plumb, cositor, nichel, cupru, aluminiu, argint, zinc. Bursele de mrfuri sunt instituii de pia care ndeplinesc funcii deosebit de importante n economie. n primul rnd bursele sunt cele mai importante centre de concentrare, prelucrare i difuzare a informaiilor privind conjunctura pieelor naionale i internaionale. n al doilea rnd, bursele ca form instituionalizat a cererii i ofertei se
constituie ntr-unul din cele mai importante mecanisme de formare a preurilor la numeroase materii prime i produse. n al treilea rnd bursele de mrfuri ndeplinesc funcia de prentmpinare i divizare a riscurilor prin efectuarea tranzaciilor "futures" i constituirea Casei de Clearing. Concluzia care se impune este c prin mecanismele i funciile ei bursa de mrfuri reprezint un important factor de facilitare i dinamizare a comerului internaional.
agenilor speciali, fixeaz orele de lucru, aprob accesul la burs, ntocmete i modific regulile de funcionare ale bursei, numete pe salariaii bursei, convoac i conduce adunrile generale ale bursei administreaz fondurile bursei, constat i public cursurile oficiale, alctuiete comisia de arbitraj, trimite informaii instituiilor oficiale, procur diferite materiale informative n legtur cu situaia economic i comercial de pe alte piee etc. n fruntea comitetului de burs se afl preedintele bursei care, este ales de membrii bursei sau numai de comitetul de burs, n funcie de reglementrile n vigoare, care difer de la o burs la alta. Reglementarea condiiilor de admitere a participanilor la burs, depinde n mare msur de forma organizatoric a burselor. n esen, la operaiunile de burs pot participa dou categorii de persoane: 1. Oameni de afaceri. 2. Speculani, care i risc capitalul lor n mod voluntar n dorina de a obine un profit. Acetia opereaz la burs, cumprnd n momentul n care ei consider c preurile sunt sczute i vnd n momentul n care preurile se situeaz la un nivel ridicat. Exist mai multe motive pentru care speculanii i risc capitalurile la bursele de mrfuri. Dintre aceste motive menionm: - Profiturile care se pot obine prin participarea la operaiunile de burs sunt mult mai mari i pot crete mult mai repede dect dac acest capital ar fi investit n titluri, valori sau averi imobile, desigur dac speculantul respectiv i-a ales bine momentul de vnzare sau cumprare. - Materialele statistice mai importante elaborate de oficialitile burselor avnd un caracter publicitar redus, accesibile numai membrilor bursei, d posibilitatea speculantului de a fi mai bine informat asupra pieei dect productorii, vnztorii sau cumprtorii de mrfuri fizice. De altfel, asupra acestor ultime aspecte vom reveni cnd vom analiza tranzaciile de burs. 2.1.4.2. Cotaiile de burs Tranzaciile ce se efectueaz n cadrul burselor se ncheie la preuri ce se formeaz n cadrul acestora, preurile respective purtnd denumirea generic de cotaii. Nivelul cotaiilor se stabilete zilnic, att pentru tranzaciile la disponibil ct i pentru cele la termen. Paralel cu stabilirea cotaiei pentru livrrile la disponibil se stabilesc i cotaiile pentru livrrile la termen, respectiv pentru mrfurile din producia viitoare; nivelul cotaiilor se stabilete pentru livrrile ce se vor face n urmtoarele 3 18 luni (diferit de la produs la produs) n funcie de situaia conjunctural a produsului pentru perioada respectiv. Nivelul cotaiilor stabilite sunt nregistrate i transmise aproape concomitent cu afiarea n toat lumea prin cele mai rapide mijloace de telecomunicaii, inclusiv prin
satelii de telecomunicaii. Urmare acestui fapt, cotaiile pentru o marf sunt aproximativ la acelai nivel, diferenele care apar ntre nivelul cotaiei unei mrfi la mai multe burse, sunt determinate n primul rnd de oscilaiile navlului pe diverse linii. O excepie de la aceast regul o constituie modul de formare a cotaiilor la bursele din SUA, care se bazeaz pe nivelul preurilor format din confruntarea cererii i ofertei de pe piaa intern american, fr s in seam de nivelul i oscilaiile navlului care influeneaz nivelul cotaiilor la toate celelalte burse internaionale de mrfuri. nregistrarea i transmiterea cotaiilor zilnice are importan nu numai pentru tranzaciile ce se ncheie n cadrul burselor, ci i pentru ntreaga situaie a preurilor de pe pieele de mrfuri. Aceasta ntruct nivelurile cotaiilor sunt considerate preuri de baz pentru un numr foarte mare de mrfuri, n jurul crora se stabilesc preurile tranzaciilor ce se ncheie n afara burselor, pe diverse piee de mrfuri. Cursurile bursei se stabilesc dup ncheierea zilei de burs, pe baza preurilor realizate cu prilejul ncheierii tranzaciilor de burs. Ele sunt aduse la cunotina publicului prin afiarea n localul bursei, prin publicarea n pres, publicarea buletinelor oficiale de cursuri etc. n fapt, aceast publicare a cursurilor reprezint o list de mrfuri tranzacionate la burs, cu indicarea preurilor pe baza crora s-au ncheiat tranzaciile n ziua respectiv. n ce privete diferitele feluri de cotaii, ele pot fi: 1. Din punct de vedere al realizrii tranzaciilor de burs: a. cotaii efective b. cotaii nominale 2. Din punct de vedere al calculului: a. cotaii medii b. cotaii limit c. cotaii de lichidare Pentru stabilirea cotaiilor efective, pot servi la baz sau toate tranzaciile ncheiate la burs n perioada respectiv, sau numai tranzaciile alese pentru caracterizarea situaiei pieei. Dar, pentru o mai bun exprimare a variaiilor pe pia, n special pentru "interpretarea" ofertei i cererii, cursurile se ilustreaz mai exact prin indicarea caracterului lor special sau a momentului stabilirii lor, de exemplu: nivelul maxim i minim de deschidere i de nchidere a bursei. n toate cazurile nu se indic dect nivelul cotaiilor pentru mrfurile pentru care s-au ncheiat tranzacii. Din contr, cursurile nominale sunt cursurile unor mrfuri, care coteaz n mod curent la burs, dar pentru care nu s-au ncheiat tranzacii din lips de cerere sau de ofert ntr-o zi sau ntr-un numr mai mare de zile. ntr-o atare situaie, dac este vorba de o inactivitate pentru un produs de numai 1 2 zile, se pleac de la ultimul nivel de nchidere al cotaiei.
Dac ns, numrul zilelor pentru care nu s-au ncheiat tranzacii este mai mare, se pleac de la nivelul cotaiei de nchidere din ultima zi cnd se adaug tendina manifestat la mrfuri similare care au cotat n perioada respectiv. Cursurile (cotaiile) medii reprezint media preurilor unei anumite mrfi pentru care s-au ncheiat tranzacii la burs, sau media preurilor cu care mrfurile au fost oferite sau cerute. Aceste cursuri se stabilesc pe baz de calcul. Cursurile limit trebuie privite tot ca nite cursuri medii, ele reprezentnd pe de o parte media preurilor maxime, iar pe de alt parte media preurilor minime a mrfurilor respective. Aa numitele cursuri (cotaii) de lichidare, se public de casele de lichidare sau de alte oficii publice de decontare i au drept scop uurarea lichidrii tranzaciilor la termen. n majoritatea cazurilor alturi de cotaii (cursuri) nu se indic i volumul rulajelor realizate cu prilejul tranzaciilor, dei acest lucru ar prezenta o mare importan, de exemplu pentru studierea conjuncturii. Ca mijloc principal pentru stabilirea cotaiei se folosete "The public call" (strigarea public), prescurtat "Call", uzitat la majoritatea burselor. Este de subliniat c majoritatea condiiilor privind tranzaciile ce se ncheie la burs sunt standardizate, mai ales n ce privete obligaiile i rspunderile ce revin vnztorului i cumprtorului, termenele de livrare, locul de predare, diferenele de calitate, soluionarea litigiilor etc. Elaborarea contractelor tip pentru tranzacii ct i diversele msuri organizatorice ntreprinse au permis lrgirea extraordinar a tranzaciilor de burs, prin faptul c fac posibil ncheierea tranzaciilor fr livrarea efectiv a mrfurilor contractate. Schimbul masiv de informaii comerciale i uurarea tranzaciilor de burs permit adaptarea rapid a cotaiilor la variaiunile situaiei de desfacere, ceea ce are ca urmare oscilarea continu a cotaiilor de burs. n anumite cazuri tranzaciile la termen ncheiate n cadrul burselor faciliteaz operaiuni speculative. n majoritatea lor ns, tranzaciile la termen contribuie la echilibrarea preurilor pe pieele din afara burselor. Este de subliniat c n majoritatea lor cotaiile de burs constituie un regulator al preurilor ce se formeaz pe pieele capitaliste de mrfuri, n sensul c la stabilirea preurilor respective se pleac de la nivelul cotaiei. Acest lucru este valabil ntr-o oarecare msur i n cazul mrfurilor a cror comercializare este reglementat de acorduri internaionale pe produs, la stabilirea limitelor de pre plecndu-se de la media cotaiilor ntr-o anumit perioad de timp, corectat cu conjunctura pe termen lung, a mrfii respective. Trebuie totui de fcut precizarea c ntre nivelul cotaiilor de la burs i preurile tranzaciilor ncheiate pe diferite piee, apar deosebiri determinate n special de condiiile de formare a preurilor respective. Principala deosebire const n faptul c n timp ce pe piaa internaional, preul se formeaz prin confruntarea cererii i ofertei unui numr nelimitat de cumprtori i vnztori, la bursele internaionale de mrfuri cotaia este rezultatul cererilor i ofertelor prezentate de un numr limitat de firme membre ale
bursei. Trebuie de subliniat c, dac firmele membre ale bursei pot participa la tranzacii comerciale n afara bursei i deci pot influena nivelul preurilor pe diferite piee firmele nemembre nu pot influena nivelul cotaiilor ce se formeaz la burs. 2.1.4.3. Statute i uzane de burs Statutul de burs stabilete principiile de organizare a bursei i a legturilor din cadrul ei. De obicei statutul unei burse de mrfuri (numite "Rules and regulations") se ocup de definirea obiectelor care sunt admise la tranzaciile de burs la timpul i locul adunrilor de burs, de drepturile i obligaiunile vizitatorilor bursei, de admiterea lor, de drepturile i obligaiunile membrilor bursei de sfera de aciune a Comitetului bursei i de modalitile de exercitare a activitii acestuia, de reglementarea activitii agenilor, de problemele de arbitraj, de problemele n legtur cu stabilirea cursurilor de msurile ce se iau pentru lichidarea tranzaciilor etc. Uzanele de burs sau condiiile comerciale precizate n statute, au drept scop s dea acestei instituii o baz juridic mai solid. Condiiunile comerciale pot fi valabile exclusiv pentru burs, dar pot avea i rolul unei reglementri mai largi a legturilor comerciale. 2.1.4.4. Tranzaciile de burs Operaiunile care se ncheie n cadrul burselor sunt de dou feluri, i anume: 1. Tranzacii cash (livrare prompt), constau n aceea c de ndat ce cumprtorul a convenit preul cu vnztorul, acesta din urm urmeaz s prevad bunul vndut cumprtorului la locul convenit, contra plata imediat. 2. Tranzacii la termen au un caracter speculativ, att o parte ct i cealalt urmrind avantaje unilaterale. Iniial, asemenea tranzacii au izvort din necesitatea industriailor de a se asigura din timp cu materiile prime necesare n procesul de producie, punndu-se la adpost de oscilaiile preurilor de pe pia. n prezent, tranzaciile la termen, n afar de caracterul speculativ pe care l au, influeneaz n mod negativ preurile prin deformarea posibilitilor de export import. De exemplu, la bursele de cereale de multe ori se tranzacioneaz la termen cantiti care depesc de 4-5 ori recolta mondial. Operaiunile la termen sunt de dou feluri: operaiuni ferme i operaiuni cu prim. Operaiunile ferme constau n aceea c cele dou pri contractante convin s-i ndeplineasc obligaiunile asumate prin contract fr rezerve, peste un numr de luni convenit la data ncheierii contractului. De exemplu, cumpr 10 tone cositor la 15 februarie, la preul de 1.198 lire/to. cu termen de livrare 15 aprilie. La aceast scaden vnztorul este obligat s-mi predea cantitatea de 10 tone cositor urmnd a-i plti suma de 11980 lire. n asemenea situaii cumprtorul sper c la data livrrii preurile s creasc peste 1198 i s obin un ctig prin revnzarea mrfii, adic urmrete o speculaie " la hausse" (hausser a se majora, a crete), iar vnztorul sper ca la scaden preul s
scad i n consecin, vnznd marfa la preul de 1198 convenit prin contract, s ctige. Adic, vnztorul urmrete o speculaie " la baisse" (baisser a se micora, a scdea). Inteniile speculative ale ambilor speculani sunt evidente. Dintre cei doi speculani, va ctiga cel care a apreciat mai bine conjunctura din momentul contractrii i factorii conjuncturali care vor aciona pn n momentul livrrii. Este de subliniat c n cadrul operaiunilor de burs exist posibilitatea ca speculantul s-i prelungeasc tranzacia sa speculativ, n cazul cnd la termenul stabilit pentru ndeplinirea obligaiunilor, presupunerea nu s-a realizat i implicat speculaia nu i-a reuit. n funcie de persoana care procedeaz la prelungire (hausist sau baissist), se deosebesc dou feluri de tranzacii cu posibilitate de prelungire: operaiuni de report i operaiuni de deport. Astfel, n cazul haussist-ului (cumprtorul la termen) care vrea s speculeze n continuare, se poate proceda n trei feluri: de exemplu s preia mrfurile cumprate la termen i s le depoziteze pentru vnzarea lor ulterioar. O astfel de tranzacie ns cere mijloace financiare nsemnate, pe care comerciantul este dispus s le imobilizeze. El mai poate s vnd mrfurile contractante n cadrul termenului curent i s cumpere aceiai cantitate pe un termen mai ndeprtat. Acest procedeu necesit destule cheltuieli, fr a mai vorbi i de faptul c procednd astfel, speculantul poate s influeneze evoluia cursurilor n direcie contrar celei dorite. A treia posibilitate este dat de tranzacia de prelungire propriu-zis, n care caz speculantul gsete un ter care este dispus s ia asupra lui obligaia cu privire la prelucrarea mrfii i n acelai timp prima parte contractant se va obliga i va obine dreptul de a prelua aceeai cantitate de marf ntr-un germen mai ndeprtat. Funciunea celei de a doua pri contractante este ndeplinit de obicei de bncile i casele de lichidare care, de regul, preiau efectiv mrfurile respective i astfel realizeaz dobnda asupra capitalului lor, deoarece pentru aceast activitate primesc de la speculant aa zise "alimente". Cuantumul reportului variaz n funcie de situaia de pe piaa financiar i de pe piaa tranzaciilor la termen, depinznd totodat i de evoluia cursurilor, de suma cheltuielilor, ca i de riscurile n legtur cu aceast tranzacie. Ca prim parte contractant pot figura i baisse-itii, care mprumut de la banc mrfurile necesare pentru un termen mai ndeprtat, cu condiia ca la acest termen s napoieze mrfurile respective. De regul n acest caz banca primete de la speculant o sum denumit "deport" i cumpr de la baisse-ist marfa respectiv la cursul din care s-a sczut valoarea deportului. n cazul tranzaciilor de report, banca revinde mrfurile cu un pre mrit rezultat din adugirea sumelor reprezentnd reportul. n cazul oscilaiilor de preuri, speculantul este obligat, de obicei, s depun o anumit garanie. Sau, cu alte cuvinte, innd seama c de multe ori speculantul " la hausse" nu are nevoie de marfa pe care o cumpr, iar speculantul " la baisse" vinde o marf pe care nu o are, iar socotelile la scaden nu se potrivesc, speculantul " la hausse" are posibilitatea s "joace mai departe" printr-o operaiune de report, iar speculantul " la baisse", printr-o operaiune de deport.
Adic, dac la scaden, n cazul n spe menionat mai sus, preul cositorului nu crete peste 1198 lire/to, ci dimpotriv scade la 1100 lire/to, speculantul la hausse (cumprtorul) vinde marfa unui ter (bancher de regul) cu 1198 lire/to cu ct a cumprat-o i n acelai timp o cumpr de la acelai ter cu 1210 lire (un pre care s-i permit terului s-i recupereze diferena dintre 1100 i 1198 lire i s-i asigure i un ctig) cu livrarea peste 3 luni. El sper c peste alte trei luni preurile vor crete cu mai mult de 110 lire (diferena ntre 1100 i 1210) ceea ce i va permite s realizeze n sfrit un ctig. La fel i pune problema i speculantul " la baisse". Dac preul nu a sczut la scaden n cazul nostru dac nu a sczut sub 1198, ci dimpotriv a crescut la 1220, atunci gsete un ter de la care procur marfa cu 1198 lire/to i cruia i-o revinde cu 1190 lire/to cu tremen de livrare peste trei luni adic face o operaiune de deport. La scaden este posibil ca s fie din nou repetate fie operaiunile de report fie cele de deport. Operaiunile de report ca i cele de deport sunt foarte riscante i pot provoca falimentul comercianilor care se orienteaz pe aceast cale. Lupta pentru realizarea ctigului, n special lupta ntre capitalul financiar i cel comercial, care caracterizeaz o serie de operaiuni speculative artate mai sus, comport pentru speculant riscurile care rezult din evoluia fluctuant a tranzaciilor de burs. De aceea, afaceritii de burs au cutat noi soluii care s-i pun la adpost de aceste riscuri sau s le atenueze. n aceste condiii au luat natere operaiunile cu prim. Acestea se ntlnesc n mai multe variante, din care menionm: a) Operaiunea cumprtorului de a dubla volumul tranzaciei. De exemplu: cumpr 100 to la termen cu 1500 lire/to cu o prim de 50 lire cu opiunea de a cere sau nu dublarea cantitii la scaden. Dac preul la termen crete peste 1550 lire atunci cere dublarea cantitii iar dac scade sub 1550 lire atunci rmne la cele 100 tone i limiteaz pierderea. b) Opiunea vnztorului de a dubla volumul tranzaciei. Procedura este similar, dar vnztorul este acela care cumpr opiunea. De exemplu: vinde 100 to la 1500 lire cu o prim de 50 lire cu dreptul de a cere dublarea dac preurile scad sub 1450 lire c) Opiunea de a cumpra (option to call). De exemplu sunt cumprate 100 tone la 1500 lire plus o prim de 50 lire (1500/50 lire), adic n total 1550 lire i i rezerv dreptul ca la termen s cear rezilierea contractului pltind numai prima de 50 lire (atunci cnd preurile nu cresc peste 1550 lire). d) Opiunea de a vinde (option to put). De exemplu sunt vndute 100 tone la 1500 lire sub rezerva de a-i pstra dreptul de a rezilia contractul n cazul n care preul nu scade sub 1450 lire/ton, pltind numai prima de 50 lire. e) Dubla opiune. n acest caz cumprtorul opiunii i asum dreptul fie de a livra sau de a cere livrarea mrfii la data fixat la preul convenit. De exemplu dac X cumpr de la Y opiunea dubl (put and call) pentru 50 lire la preul fix de 1500 lire, X pltete lui Y 50 lire/to i la data fixat are dreptul fie s cumpere produsul convenit cu 1500 lire sau s-l vnd lui Y cu 1500 lire. Astfel de tranzacii se ncheie atunci cnd
piaa este nesigur i suma pentru achiziionarea dreptului de opiune variaz considerabil n funcie de mprejurrile intervenite pe pia. Una din cele mai importante operaiuni de burs este cea denumit "HEDGING" (acoperire la burs). Ea reprezint o form de asigurare a comercianilor mpotriva fluctuaiilor preurilor. S presupunem c un productor a vndut 100 to evi de cupru la un pre fix, cu livrarea peste trei luni. Dac el poate cumpra imediat cuprul brut necesar fabricrii evilor de cupru pe baza aceluiai pre al pieei la care el a vndut evile, nu apare necesitatea acoperirii (hedging-ului). Acest lucru nu este totui posibil oricnd, ntruct productorul poate s nregistreze o pierdere n cazul cnd preurile pentru cupru brut vor crete nainte ca el s-i poat acoperi necesarul. Urmare acestui fapt el (productorul trebuie s se asigure mpotriva eventualului risc, astfel: Odat cu nregistrarea comenzii pentru 100 to evi de cupru n baza preului pieei de 1000 lire, el cumpr patru varanturi (100 to) de cupru la burs cu livrarea la termen (3 luni) la un pre s zicem de 1000 lire/to. Dup o sptmn sau dou el poate cumpra efectiv cuprul necesar pentru executarea comenzii de evi n baza preului pieei de 1050 lire. Astfel el ar urma s piard 50 lire/to de cupru la vnzarea evilor sale. Oricum el poate vinde n acest moment varanturile achiziionate la burs pentru data fixat, la preul de 1050 lire/to, adic profitul de 50 lire/to va compensa pierderea la tranzacia de cumprare efectiv a cuprului. Aceste operaii de hedging nu trebuiesc nelese n sensul c prin ele se pot nltura pierderile datorit fluctuaiilor pieei ntruct multitudinea factorilor ce acioneaz asupra nivelului cotaiilor ce se formeaz la burse incumb o doz serioas de risc, mai ales n condiiile existenei monopolurilor i asociailor de burs a cror influen poate s fie contrar factorilor de pia. Dup cum am vzut, speculaiile n cadrul tranzaciilor de burs apar n cadrul operaiunilor la termen. Formarea preurilor pentru operaiunile la termen este de aceea deseori nejustificat, influennd nefavorabil piaa de mrfuri efective, adic operaiunile cash. Se poate ajunge de asemenea i la declanarea luptei ntre grupuri de speculani, care ncearc s influeneze preurile i s provoace celeilalte pri greuti economice, i astfel s-o fac s renune la alte operaiuni de burs. Cea mai periculoas manifestare a speculaiei const n crearea cornerilor. n acest caz hausitii procedeaz astfel: cumpr o cantitate ct se poate mai mare de mrfuri efective, disponibile pe pia, pentru ca la lichidarea termenului s poat impune dictatul lor de preuri baissitilor. Astfel baissitii sunt mpini "n col" (de aici provine i denumirea) i sunt forai s-i asigure acoperirea prin cumprri pe termen, de la haussiti. Datorit acestui procedeu, pe piaa pe termen se pot crea preuri anormal de ridicate, care pot influena i piaa cu marf efectiv. n cazul crerii cornerilor este necesar s se in seama dac aceasta se face numai n scopul limitrii posibilitilor de a procura acoperirea n cursul unui termen anumit, sau urmrete blocarea pe o anumit perioad a pieei pe termen i a pieei tranzaciilor cu marf efectiv. n ultimul caz trebuie mpiedicat i aducerea mrfii pe pia ceea ce poate presupune implicit necesitatea de a cumpra o anumit parte din
producia mondial a mrfii respective; pentru acest lucru ns sunt necesare mijloace financiare prea mari. De aceea, aceti corneri sunt creai n unele cazuri de ctre cele mai puternice monopoluri. i speculanii se asociaz n sindicate speciale, denumite "ring-uri", cutnd s atrag n mijlocul lor i bncile. Baissitii pot anihila planurile haussitilor, aflnd din timp inteniile lor speculative, reuind s achiziioneze rezerve mari de mrfuri, oferindu-le la momentul potrivit i cobornd astfel cursurile prin vnzri pe termen organizate. distrugerea cornerilor, mai ales a celor slabi, influeneaz tranzaciile pe credit. Procedeul n sens invers const n atacul baissitilor, pe baza unei nelegeri comune, cu un mare numr de oferte de mrfuri efective, pentru a-i mpinge pe haussiti "n col" i a-i fora la vnzri de acoperire, ceea ce are ca urmare scderea preurilor, iar pentru baissiti posibilitatea de a realiza cumprri avantajoase, dup caz contractri avantajoase a la hausse. Tendina de a face cursul s varieze n sens contrar, poate fi realizat n msura posibilitilor prin acumulri sistematice precum i cu ajutorul tranzaciilor premiale, de drepturi de opiune, care urmeaz fi valorificate la momentul potrivit. Un alt mijloc de speculaie const n nelegerea cu bncile, n sensul ngreunrii prelungirii obligaiilor uneia din prile care speculeaz, fornd astfel aceast parte s recurg la cumprri de acoperire. De asemenea pot fi ncheiate tranzacii, acumulate drepturi de opiune, efectuate prelungiri, toate prin intermediul persoanelor interpuse, care procedeaz de form n acest fel, pentru a influena evoluia cursului n sens contrar i a ajuta persoanele cu care n secret sunt n legtur i care ntreprind speculaiile de dup culise. Unul din procedeele tipice care servete speculaiilor, este bineneles difuzarea informaiilor, denaturate ntr-un anumit fel, eventual difuzarea unor informaii complet false, cu privire la piaa i la evoluia ei scontat. Piaa pe termen este foarte sensibil la toate aceste manifestri, care pot provoca mari oscilauni de preuri i pot duce pe muli speculani la faliment, mai ales cnd obligaiunile lor speculative depesc cu mult mijloacele lor financiare. Toate aceste intervenii n formarea cursurilor privesc i pe outsideri mai ales pe acei care nu se ocup n mod regulat de tranzacii cu marfa respectiv. n statele capitaliste tranzaciile efectuate pe pia n afar de burs sunt cteodat n legtur cu tranzaciile speculative la burs. Aa se ntmpl de exemplu atunci cnd condiiunile de cumprare i vnzare silesc pe un comerciant de burs s ncheie anumite vnzri sau cumprri, pe care ns nu le poate asigura (n ceea ce privete ctigul) prin tranzacii efective (de exemplu, cumpr mrfuri n luna mai cu condiia s fie livrate n august, scontnd un anumit ctig, fr s aib posibilitatea s plteasc aceste mrfuri n luna mai i ntruct nu poate avea sigurana deplin cu privire la evoluia favorabil a preurilor, comerciantul respectiv va ncheia o tranzacie contrarie la termen). Aceste tranzacii de acoperire se numesc i arbitraje asiguratorii. La ele recurg nu numai comercianii ci i productorii. Tot n acelai scop acioneaz comerciantul n afar de burs n cazul cnd i asigur, prin vnzrile i cumprrile pe termen, preuri avantajoase de vnzare i cumprare pentru viitoarele contracte cu mrfuri efective. Dac un comerciant care posed mrfuri efective ntrevede preurile de pia i de burs ca foarte favorabile
pentru cumprare sau vnzare, ns pentru moment nu le poate realiza prin marf efectiv, el va ncheia o tranzacie la termen, de aceeai natur ca i tranzacia cu marf efectiv. Dac spre sfritul termenului preurile au crescut, mrfurile la termen vor fi vndute cu beneficiu care va fi folosit pentru cumprarea efectiv a mrfii. Acest procedeu este ns condiionat de formarea de preuri similare att pe piaa pe termen ct i pe piaa cu mrfuri efective. Legturile dintre piaa pe termen i piaa efectiv reies i din faptul c piaa pe termen poate s recurg deseori la acoperirea cu mrfuri efective, astfel nct de obicei aceste dou piee coexist, avnd deseori o importan considerabil pentru economia capitalist. Piaa cu mrfuri efective se informeaz deseori pentru aprecierea evoluiei ulterioare, studiind situaia bursei i comunicrile bursei. Piaa cu mrfuri pe termen contribuie la o repartizare mai regulat a ofertei pe ntreaga perioad a anului, mai ales n perioada dintre recolte. Principala latur negativ a pieelor (tranzaciilor) pe termen, aa cum s-a spus mai sus, este c acestea provoac starea de nelinite i nesiguran permanent pe piee n afar de burs, aceasta mai ales datorit oscilaiilor de preuri. 2.1.4.5. Lichidarea contractelor de burs, funciunea caselor de lichidare Tranzaciile directe se lichideaz de prile contractante direct ntre ele. Tranzaciile prin nelegere ("per arrangement") se lichideaz indirect, folosindu-se un organ de decontare. Casele de lichidare funcioneaz pe de o parte ca un organ oficial de decontare pentru tranzaciile "prin nelegere iar pe de alt parte ca garant pentru nendeplinirea eventual a contractelor. Un astfel de organ de decontare poate fi o anumit instituie de burs (secretariatul bursei sau "clearing house" nfiinat ca o parte component a bursei caz frecvent la bursele engleze), precum i filialele bncilor sau ale altor instituii speciale de credit. Folosirea acestui organ de decontare poate fi obligatorie pentru toate prile contractante care ncheie tranzacii pe termen. Dac folosirea lor este numai facultativ, este necesar ca contractanii s cad de acord n privina folosirii organului de decontare. Scopul principal al organului de decontare const n efectuarea compensrii contractelor omogene de cumprare i vnzare prin nregistrarea diferenelor de preuri, ca i n lichidarea relaiilor de pli, care rezult din tranzaciile respective. Cumprtorul mrfurilor la termen, de obicei ncearc "s ias" din tranzacie nainte de expirarea contractului. De aceea contractele la termen se revnd mereu, astfel c unul i acelai contract trece prin mai multe mini nainte de expirarea termenului. ntre ultimul cumprtor i primul vnztor exist deci mai multe persoane, care "au cumprat" sau "au vndut" acelai contract. n loc ca la expirarea termenului; ntre ei s aib loc n mod treptat livrarea efectiv, se emite i se transmite treptat, de la o persoan la alta, documentul numit "ordin de transfer".
Acest document ajunge treptat pn la ultimul cumprtor, astfel c ntreaga tranzacie apare ca i cum ar fi fost ncheiat direct ntre primul vnztor i ultimul cumprtor. Ultimul cumprtor va achita mrfurile primului vnztor fie la preul iniial, fie la un curs special de lichidare. n acest scop se folosete un anumit curs oficial. Cursul de lichidare este anunat zilnic la burs (prin nelegere este valabil cursul din ziua precedent transferului). Dup ce ultimul cumprtor a ncheiat lichidarea (n mod direct) cu primul vnztor, amndoi trebuie s mai procedeze la lichidarea cu contractanii lor direci. Acest lucru este valabil i pentru ceilali contractani ntre ei. n cazul cnd unul din contractani a avut pierderi rezultate din tranzacie, el va plti aceluia de la care a cumprat, mai mult dect va obine de la acela cruia i-a vndut. Cnd lichidarea se efectueaz indirect, adic prin intermediul organului de decontare, toate transferurile unuia i aceluiai contract se anun acestui organ, fie imediat (n cursul a unui numr redus de zile), fie cu puin nainte de expirarea contractului. Dac organul de decontare, din cauza lipsei unor date, nu poate s cunoasc exact ntregul lan de cumprtori i vnztori n cadrul uneia i aceleiai tranzacii pe termen, el pune ordinul de transfer n circulaie. Diferenele de preuri debitoare se depun organului de decontare, cele creditoare se ncaseaz de la el. Prezentarea ordinului de transfer (a filierei) se face n birourile diferiilor contractani sau n birourile organului de decontare. Dup obinerea ordinului de transfer, ultimul cumprtor poate de obicei s renune la preluarea mrfii efective i s procedeze la o alt vnzare, cu condiia s napoieze transferul, ntr-un anumit termen destul de scurt, organului de lichidare (de decontare), cu meniunea referitoare la vnzarea efectuat. n unele cazuri se ntocmete un nou ordin de transfer. Garaniile pentru ndeplinirea contractului Tranzaciile pe termen lung aduc comercianilor capitaliti anumite riscuri i cer deseori mijloace financiare considerabile. n cazul cnd una din prile contractante n-ar putea s fac fa obligaiilor ei n perioada fixat, pentru executare, cellalt contractant ar putea s aib pierderi nsemnate. De aceea s-au cutat ci prin care s se reduc aceste riscuri i s se obin garanii suficiente pentru ndeplinirea contractelor. Aceast problem se soluioneaz parial prin forma scris a contractului privind tranzacia de burs i prin ncheierea lui ntr-un anumit termen dup perfectarea tranzaciei respective. O anumit garanie reprezint i faptul c la mai multe burse ncheierea tranzaciilor pe termen este rezervat exclusiv unor anumii ageni (brokeri), care au depus jurmnt sau garanie (ceea ce constituie un mijloc de asigurare a ndeplinirii diferitelor lor obligaiuni). n afar de aceasta, pentru fiecare tranzacie mai poate fi cerut i o garanie special. La unele burse nu se cere depunerea garaniilor speciale ("Liverpool Cotton Exchange"). n aceste cazuri tranzacia la termen se consider ca o tranzacie pe credit. Garania se acord de ctre "clearing house". La unele burse
exist i posibilitatea de a ncheia asigurri pe credit (de exemplu "Liverpool Grain Contract Insurance Company", care colaboreaz cu "Commodity Clearing-House"). Cea mai rspndit metod de acordare a garaniilor este sistemul de marj (de limit, plafon) obinuit n S.U.A., din care motiv este ntlnit deseori sub denumirea de sistem american de marj. El este folosit i la unele burse europene pentru tranzacii la termen. Cuvntul "marj" nseamn n tranzaciile la termen, garania depus de contractant, adic o form de garanie c marfa, eventual pierderile din diferene, vor fi pltite. De obicei se face deosebire ntre marja iniial i marja diferenial. Prima se depune cu prilejul ncheierii tranzaciei, iar a doua n timpul desfurrii obligaiunilor contractate, cu prilejul schimbrilor de cursuri, mprejurare care ar determina o anumit pierdere pentru persoanele care depun marja. Fiecare din contractani are dreptul s cear de la partenerul su depunerea marjei iniiale, conform prevederilor statutelor bursei sau ale uzanelor, nainte, la, sau dup ncheierea tranzaciei, pn la o anumit sum maxim. Aceast depunere se face la o ter persoan de ncredere. De asemenea fiecare contractant poate s cear pe parcursul obligaiunii rezultate din tranzacie (pn la expirarea termenului) depunerea marjei difereniale. Deseori, dreptul de a cere depunerea marjei iniiale, depinde de depunerea precedent a aceleiai s exclud concurentul din tranzacie i s-i ocupe local. Deponentul marjei ncearc ntotdeauna ca marja s-i fie restituit pe ct posibil nc nainte de expirarea valabilitii contractului, fr s in seama de cazurile cnd cursurile s-au mbuntit ntr-aa msur nct valoarea marjei difereniale devine fr obiect. Calea obinuit pentru napoierea marjei const n scderea i reglarea diferenelor nainte de termen. n ceea ce privete marjele iniiale, n anumite mprejurri poate s fie ncheiat un acord care admite napoierea ei nainte de termen. Sistemul de marj poate fi folosit i pentru alte feluri de tranzacii: Astfel de exemplu n regulile privind tranzaciile cu cereale, la New-York produce Exchange se precizeaz: la toate vnzrile i cumprrile de cereale, din depozit, n expediie sau la termen, fiecare din prile contractante are dreptul s cear depunerea marjei iniiale, care nu depete 10 % din preul pe bushel (gru, secar, orz), respectiv 5 % pe bushel (porumb, ovz), cu condiia ca partea care cere depunerea marjei s fi depus o marj de aceiai valoare. n afar de aceasta, la toate tranzaciile poate fi cerut i o alt marj, pn la suma reprezentnd diferene ntre preul de burs i preul contractat. Garania poate fi dat i de casa de lichidare, care acordnd-o intr ntre cei doi contractani, ca un contracontractant (de exemplu "Naional Raw Silk Exchange Inc". New York). Casa preia, fa de cumprtor, obligaiunea de a livra i fa de vnztor obligaiunea de a prelua. Aceti ageni pot mijloci tranzacii numai pentru persoanele (firmele) stabilite n localitatea bursei sau n mprejurimile acestei localiti, sau numai pentru membrii casei de lichidare (de decontare). Dup ncheierea tranzaciei agentul (makler) ntocmete dou acte de ncheiere, fiecare cu cte o copie, fiindc fiecare tranzacie ncheiat prin intervenia casei de lichidare se mparte n dou pri independente, una reprezentnd vnzarea ctre cas, iar alta cumprarea de la
aceasta. Fiecare din contractani primete cte un exemplar din acest document, privind partea lui din tranzacie i napoiaz agentului copia, semnat de el. Prin semnarea acestui document, contractantul se supune regulilor casei de lichidare. Dup aceasta agentul pred casei de lichidare copiile semnate. Pentru nregistrarea tranzaciei, casa de lichidare elibereaz fiecrui contractant documentele de lichidare, ntocmite separat pentru fiecare tranzacie, i n care garanteaz n mod expres ndeplinirea contractelor. Documentele de lichidare sunt de obicei netransmisibile; totui, de exemplu n Olanda, ele pot fi andosate. ntruct prin aceast operaiune casa de lichidare preia riscuri mari, ea este de obicei o persoan juridic independent de burs i nzestrat cu un capital considerabil. n caz contrar ea n-ar putea s preia riscurile dect foarte greu (riscurile n legtur cu garantarea tranzaciilor pe termen). Casa de lichidare poate de asemenea s cear garanii din partea aceluia care folosete serviciile ei. Aceast garanie se d n dou feluri: membrii bursei sau ai casei pot fi, de exemplu, solicitai de a depune garania nainte de a li se acorda calitatea de membru. Alte garanii pot fi cerute pentru fiecare tranzacie (marja iniial). Dup caz se cere i depunerea marjei difereniale, cnd preurile prezint oscilaiuni. Casele de lichidare pot, ntr-o anumit msur, s mpiedice febra speculativ, cernd depuneri mai mari. n lupta ntre gruprile de speculani, acest moment se folosete pentru epuizarea capitalului uneia din pri. 2.1.4.6. Rezolvarea litigiilor rezultate din tranzaciile ncheiate la burs Una din condiiile desfurrii rapide a tranzaciilor comerciale la burs, deci i a dezvoltrii tranzaciilor de speculaie, nu const numai n standardizarea condiiilor i contractelor, ci i n posibilitatea rezolvrii rapide a eventualelor litigii. De aceea, la majoritatea burselor funcioneaz n acest scop arbitrajele. Dac bursa este o adunare liber i nu o corporaie sau o societate comercial, aceast sarcin este preluat de corporaia comercianilor care frecventeaz bursa. Folosirea comisiei de arbitraj poate fi impus de statul bursei ca o obligaie pentru toate tranzaciile de burs, sau numai conform uzanei, atunci cnd prile nu s-au neles altfel; ea poate fi i facultativ. n acest caz este necesar ca competena comisiei de arbitraj s fie precizat n mod expres. Comisiile de arbitraj de pe lng burse pot fi folosite de obicei i pentru rezolvarea litigiilor rezultate din tranzaciile ncheiate, n afar de burs i cnd prile nu sunt nici membrii, nici vizitatorii permaneni ai bursei. n aceste cazuri, competina comisiei de arbitraj a bursei trebuie s fie precizat n mod expres. La mai multe burse sunt create i comisii de experi pentru avize speciale. Aa dup cum am artat, organizarea i funcionarea burselor precum i stabilirea cotaiilor n cadrul acestora prezint foarte multe asemnri, cu toate c se ntlnesc nenumrate particulariti de la o burs la alta i de la un produs la altul. Datorit acestor
considerente prezentul material cuprinde multe aspecte generale care sunt valabile pentru toate bursele internaionale de mrfuri. Pentru a ilustra totui mai concret aspectele specifice burselor de mrfuri vom cuta ca n cele ce urmeaz s prezentm, n mod ct mai succint, Bursa de metale din Londra, Chicago, New York.
se numesc "dealeri". Ei reprezint de fapt firmele "dealing" i acioneaz fie ca intermediari (brokeri) la ordinul unei alte firme, fie ca "jobberi" sau "dealer" propriu-zis adic acioneaz pe cont propriu pentru firma sa. Preul oferit sau cerut pentru o anumit cantitate de metal se refer la o livrare prompt (cash) adic n ziua imediat urmtoare, sau la o livrare la termen deci o livrare ce se va face n urmtoarele trei luni de la data ncheierii tranzaciei. ntre aceste dou termene (limit minim i limit maxim) se poate cere, de asemenea livrarea la orice dat, care se convine, preul fiind desigur diferit. De exemplu: firma A ofer 50 tone cupru cu termen de livrare 31 august la preul de 358lire/1.to; firma B ofer 150 to cupru cu termen de livrare 10 septembrie la preul de 350 lire/1.to. Trebuie s subliniem c acest gen de tranzacii se face cu mare rapiditate, pe baza unui sistem foarte simplificat folosindu-se prescurtri att n vorbire ct i n notaia tranzaciilor efectuate, astfel c ntr-un interval de 5 minute se ncheie un mare numr de tranzacii. Operaiunile de burs se efectueaz n primul rnd pe baza unei analize amnunite a pieei. Ca surse de informare menionm: telegramele Reuter, convorbiri telefonice cu diveri productor i consumatori, rapoartele de pia, presa de specialitate, informaii confideniale primite de la reprezentanii firmei din principalele regiuni productoare i consumatoare etc. Firmele particulare la tranzaciile de burs acord o atenie deosebit operativitii primirii diverselor informaii. Preurile de cerere sau ofert sunt n mod obinuit influenate de: tendina imediat sau de durat a preurilor, situaia stocurilor fizice de metal n depozitele bursei, cantitile oferite sau cerute pe termen de livrare, devalorizri etc. Dup cum am artat metalele neferoase se tranzacioneaz n cadrul edinelor, fiindu-le afectate numai 5 minute pentru fiecare metal. n intervalul celor 5 minute n care se cumpr sau se vinde, s spunem cupru, "dealerii" fac la nceput cteva tranzacii. Spre sfritul acestui interval strigrile devin tot mai numeroase cci fiecare dorete s fie ct mai aproape de nivelul de pre la care se ncheie majoritatea tranzaciilor din edina respectiv. Cele mai multe tranzacii se ncheie, de regul, n ultimele 1 2 minute din intervalul celor 5. Dup consumarea edinei de diminea, urmeaz o scurt pauz n care se ntrunete Comitetul de fixare n preurile oficiale de burs. Acesta este format din 3 persoane alese prin rotaie la fiecare 2 sptmni din rdnul "decalerilor". Acetia se pun de acord asupra preului la care s-a fcut ultima cerere de ofert, respectiv ultima ofert pentru fiecare din cele 4 metale i acesta se anun ca pre oficial al Bursei din ziua respectiv de ctre Secretariatul Comitetului. De exemplu: n ziua de 4 august la cositor se anun dup inerea edinei de diminea astfel: Pre pentru operaiuni la disponibil (livrare prompt). Preul cumprtorului 1196,10 c. Preul vnztorului 1197 lire. Pre pentru operaiuni la termen (3 luni). Preul cumprtorului 1202,10 lire. Preul vnztorului 1203 lire.
Preul Settlement 1197 lire. Menionm c la anunarea nivelului preurilor (cotaiilor) oficiale de Burs, Comitetul de Fixare elimin acele strigri nereprezentative, artificiale (n cazul cnd acestea apar). Preul "settlement" ar fi preul care trebuie pltit n cazul unei cumprri de metal efective cu termen de livrare n ziua urmtoare (este identic cu preul vnztorului la disponibil. Acest pre servete ca baz de calcul pentru a raporta diferite preuri din diferite contracte la preul dintr-o anumit zi i a se calcula astfel profitul sau pierderea. Dei tranzaciile din sesiunea de dup amiaz se efectueaz n aceiai manier ca i n sesiunea de diminea, preurile fixate nu sunt anunate de la tribun i prin urmare nu sunt preuri oficiale. O deosebire esenial ntre burs i pieele obinuite este c, n timp ce la acestea operaiunile se lichideaz imediat adic marfa se pred i preul se pltete la burs se pot ncheia operaii i asupra unor mrfuri care nc nici n-au fost produse astfel c lichidarea operaiunii poate fi anunat la un termen stabilit. Faptul c operaiunile se pot ncheia asupra unor mrfuri viitoare, inexistente, uureaz ncheierea unor operaiuni cu caracter pur speculativ, la care vnztorul nu dispune de marfa pe care o vinde, iar cumprtorul nu are nevoie de aceast marf. Amndoi sper s realizeze un profit din diferena ntre preul cu care au ncheiat operaiunea i preul pe care-l va avea marfa la termenul fixat pentru lichidarea operaiunii. Operaiunile ncheiate cu scopul de a obine profit din diferene de pre, sunt operaiuni caracteristice Bursei Metalelor din Londra. Operaiunile speculative cele mai simple se prezint astfel: 1) Specula n sensul creterii preurilor Speculantul cumpr la data de 2 august X tone cupru wirebars cu livrare la data de 15 august, preul 350 lire/1gt. Dac previziunile sale se adeveresc i preul crete, de exemplu la 360 lire/lgt la data de 15 august, cantitatea de X tone cupru pe care a obinut-o cu 350 lire/lgt. o poate vinde la 15 august cu 360 t/lgt. n cazul n care la 15 august previziunile speculative nu se adeveresc (preul este tot de 350 sau mai puin) dar el sper c totui preul va crete dup aceast dat, el poate amna poziia sa de cumprtor prin urmtoarea operaiune: Vinde cele X tone cupru wirebras pentru livrare prompt la preul zilei (s presupunem 345 lire/lgt) i cumpr din nou cantitatea X tone cu termen de livrare de exemplu 30 august la preul s spunem de 340 t/lgt. Acest gen de operaiune se numete lending (adic vinzi la o dat apropiat i cumperi la o dat ndeprtat, aceiai cantitate). Urmnd mai departe exemplul nostru: dac la data de 30 august se adeverete sperana speculantului i preul zilei va crete s spunem la 350 lire/lgt. el vinde acum cantitatea de X tone cupru wirebras pe care a obinut-o pentru aceast dat la preul curent, obinnd un profit de 10 lire/lgt. fa de preul contractual (340 lire/lgt.). Din acest
profit el recupereaz cele 5 lire/lgt. pierdute la data de 15 august (vnznd cu 345 ce a cumprat cu 350 lire/lgt.) i obine un profit net de 5 lire/lgt. 2) Specula n sensul scderii preului Speculantul vinde la data de 2 august X tone cupru wirebras cu livrare la 15 august, preul 350 lire/lgt. Dac speranele sale se adeveresc i preul scade la data de 15 august la 340 lire/lgt. el poate s-i procure marfa pe care s-a obligat s o vnd adic poate s se acopere la 15 august cu un pre mai sczut (340 lire/lgt i din diferena ntre preul cu care a vndut (350 lire) i preul cu care se acoper la 15 august (340 lire) realizeaz un profit de 10 lire/lgt. n cazul cnd ns speranele sale nu s-au realizat i la 15 august preul a crescut la 355 lire/lgt. dar el sper c totui preul va scdea dup aceast dat amn poziia sa de vnztor n felul urmtor: cumpr cele X tone cupru wirebras pentru livrare prompt la preul zilei (355 lire/lgt) i vinde din nou pentru 30 august cantitatea de X tone la preul s spunem de 345 lire/lgt. Acest gen de operaiune se numete borrewing (adic cumperi la o dat apropiat i vinzi la o dat deprtat aceiai cantitate). La data de 30 august dac speranele speculantului s-au adeverit i preul scade s spunem la 338 lire/lgt. atunci el poate cumpra la preul zilei (338 lire) cantitatea de X tone necesar pentru stingerea angajamentului su i poate obine un profit de 7 lire/lgt. adic diferena dintre preul cu care a vndut la 15 august (345 lire) i preul cu care se acoper (338). Din acest profit el compenseaz pierderea suferit la 15 august cnd a cumprat cu 355 lire/lgt pentru a stinge obligaia sa de vnztor (deci pierduse 5 lire) i rmne cu un profit net de 2 lire/lgt. 3) Operaiunile "straddles" Un alt gen de operaiune speculativ se bazeaz pe variaia diferenei ntre preul pentru livrarea prompt (cash) i preul pentru livrarea la termen. Situaia n care preul pentru livrarea prompt este mai mare dect preul pentru livrarea la termen se numete backwardation. Exemplu: cotaia cuprului wirebars 7 august a.c. cash 376 376,10) diferena 6 lire termen 370 370,10) backwardation Situaia n care preul pentru livrarea la termen este mai mare dect preul pentru livrarea la disponibil se numete contango. Exemplu cotaia cositorului la 7 august a.c. Cash 1.199,10 1.200,10) dif.5,10 = contango termen 1.205 1.206 ) Se consider ca fiind normal existena bachwardation-ului n situaia cnd cererea de metal pentru marf cu livrare prompt este mai mare dect oferta. n situaia cnd este o cerere redus pentru marf cu livrare prompt, se consider ca normal existena contangoului.
Revenind la operaiunile tip "straddles" acestea se efectueaz n vederea asigurrii unui profit maxim sau n vederea limitrii pierderii n cazul unor micri violente a preurilor pe perioade relativ scurte. Acestea se efectueaz cu alte cuvinte folosind termenii consacrai, atunci cnd se prevede c va avea loc o cretere sau o descretere a backwardationului sau a contaggoului existent la o anumit dat. Exemplu I la data de 14 iulie exist un contango la cositor cash 1.220 1 lire = contango termen 1.221 Speculantul presupune, pe baza unor informaii pe care le deine (ex. peste 6 sptmni va fi o lips de metal cu livrare prompt datorit cumprrilor efectuate de un important consumator) c peste cca 6 sptmni preul cash va fi mai mare dect preul la termen adic va interveni backwardation. n acest caz el cumpr pentru livrare la 6 sptmni i vinde cu livrare la termen 3 luni. Preul de cumprare va fi s spunem 1.220 1/2 (livrare 6 sptmni) i cel de vnzare 1.221 (livrare peste 3 luni). Peste 6 sptmni s-a adeverit presupunerea speculantului i preul pieei este: cash 1.221 1 lire backwardation termen 1.220 La aceast dat el are posibilitatea s vnd prompt la preul zilei (1.221) ceea ce el a cumprat la 14 iulie cu 1.220/ 1/2. Cumpr acum la termen (3 luni) la preul de lire 1.220 pentru a putea echilibra poziia de vnztor deschis la 14 iulie (cnd a vndut la termen). Prin aceast operaiune speculantul a ctigat per lgt. 10 sh la data de 14 iulie (diferen preul de cumprare 1.220 1/2 i preul de vnzare 1.221) i nc 1 lire peste 6 sptmni respectiv diferena ntre preul de vnzare (1.221) i preul de cumprare (1.220). Total profit 1.10.0 lire/lgt. Alt exemplu la data de 14 iulie exista un backwardation mare la cupru cash 355 termen 350 Speculantul pe baza informaiilor de care dispune (ex.: urmeaz s intre cantiti importante de cupru n depozitele LME etc.) anticipeaz c peste 6 sptmni va avea loc o ngustare (contractare) a backwardation-ului. n aceast situaie el va vinde cu livrare la 6 sptmni s spunem la 352 1/2 i cumpr la termen 3 luni cu 350 lire/lgt. Dup 6 sptmni ntr-adevr se adeverete presupunerea sa. cash -354 termen 353 El cumpr acum la 354 pentru a-i ndeplini obligaia de vnztor la aceast dat i vinde la 353 lire. Aici pierde 1 lire/lgt. Pierderea este compensat de ctigul de 2 1/2 lire / lgt. realizat la 14 iulie cnd a vndut la 352 1/2 i a cumprat la 350 lire/lgt. Menionm c mrirea contangoului este limitat, adic preul la termen nu poate depi preul cash, mai mult de o anumit limit care reprezint costul depozitrii unei tone de metal pe timp de 3 luni.
Mrirea backwardationului este ns nelimitat. Operaiunile "hedging" Bursa ofer productorilor, consumatorilor, stochitilor i comercianilor facilitatea de a efectua cumprri de acoperire, de punere la adpost (hedging purchases) a unor cantiti de metale pe care astfel nu le-ar putea obine n cursul tranzaciilor comerciale obinuite, sau facilitatea de a efectua vnzri de acoperire, de punere la adpost (hedging sales) a unor stocuri pe care le pot deine i sunt n imposibilitatea de a le vinde fizic (dintr-un motiv sau altul) atunci cnd ar dori acest lucru. Scopul imediat al operaiunilor de hedging pe cei care opereaz cu metalul n mod fizic (adic vnd sau cumpr metalul de care au nevoie sau pe care-l dein) fa de modificrile frecvente ale preurilor pe piaa capitalist. Se poate s nu fie ntotdeauna recomandabil i practic s-i acoperi necesitilor sau s desfaci stocul la o anumit dat, dar este ntotdeauna posibil s cumperi sau s vinzi cantiti importante de metal la Burs ca o acoperire pentru o anumit situaie fr a influena astfel preul. Cu alte cuvinte poi conta de la nceput pe un anumit profit, chiar dac ulterior preurile vor fi altele. Utilizarea hedgingului este ilustrat mai bine de 3 exemple tipice; 1. Un fabricant de evi de plumb are n stoc s spunem 1.000 to. plumb. El constat c cererea pentru evi de plumb este redus, preurile manifest tendin de scdere. Dac nu ar avea posibilitatea de a recurge la hedging fabricantul respectiv ar fi nevoit s atepte resemnat scderea preurilor i s vad cum valoarea stocului su de plumb se micoreaz. Pentru a preveni o astfel de pierdere el poate vinde 1.000 to. plumb la Burs cu livrare la termen i astfel el continu s dein stocul su fizic i n acelai timp el a devenit vnztorul unei cantiti de 1.000 to. plumb la Burs. Dac tendina de scdere este tot mai accentuat i nu sunt sperane de redresare, fabricantul va livra n mod fizic stocul su la termenul prevzut n contractul de vnzare la Burs i n orice caz va ncasa un pre mai bun dect dac ar fi ateptat scderea fr a recurge la Burs. Dac ns situaia se redreseaz i cererea pentru evi de plumb i preurile cresc el poate cumpra napoi la burs o cantitate echivalent, corespunztoare vnzrii sale hedging i lichideaz astfel poziia sa la Burs, continund s dein stocul fizic de 1.000 tone pe care-l poate acum utiliza n mod profitabil. 2. Un productor de cupru care remarc o scdere a preului pe pia nu poate vinde produsul su fizic ct mai repede ntruct abea rafineaz concentratele de cupru. n aceast situaie le efectueaz o vnzare "hedging" la LME la termen, procedndu-se fa de pierderea rezultat din scderea preurilor care ar urma s o sufere. De ndat ce situaia se mbuntete i cumprtorii obinuii ai produsului su revin cu cereri importante, el poate desigur cumpra napoi metalul vndut la LME. De multe ori un productor vinde la termen producia pe care nici nu a realizat-o, sau chiar pe cea care
mai este nc minereu neextras din min, dac el consider preul actual la Burs ca foarte atractiv pentru obinerea unui profit. 3) O firm productoare, s spunem de srm i tabl de cupru poate ntotdeauna s-i acopere necesitile viitoare la Burs atunci cnd efectueaz o vnzare a produselor sale pe baza preului unei anumite zile, adic el poate realiza o vnzare avantajoas bazat pe preul curent al cuprului. Dac firma consider c preul cuprului poate crete nainte ca el s poat obine materia prim necesar din sursa sa obinuit de aprovizionare, i poate acoperi imediat necesarul pentru cupru cu livrare dup 3 luni la preul actual de la burs, evitndu-se n acest mod riscul unei creteri a preului. Este de subliniat faptul c n condiiile existenei unui backwardation (preul cash este mai ridicat dect preul la termen) vnzrile hedging apar n general neavantajoase cci ele reprezint vnzri la termen, deci la un pre sczut. Totui, dac se anticipeaz o scdere considerabil a preurilor chiar n condiiile existenei backwardation-ului vnzrile hedging se dovedesc profitabile n cazul n care scderea corespunztoare a preului va fi mai mare dect mrirea backwardation-ului existent n momentul cnd s-a efectuat vnzarea hedging. n acest sens dm urmtoarele exemple: La o dat anumit exist la cositor un "backwardation" mare cash lire 1.535 20 lire = backwardation 3 months lire 1.515 Un stochist vinde la 1 august cu livrare la termen (1 noiembrie) la preul respectiv de lire 1.515 ca o asigurare (hedging) a mrfii (stocului) pe care o deine. Presupunem c preul scade cu 40 lire peste 6 sptmni (la 15 septembrie) adic n momentul cnd el gsete posibilitatea de a vinde stocul su fizic de metal. n acelai moment el are posibilitatea s cumpere (pentru a acoperi poziia de vnztor hedging) cu livrare la 6 sptmni adic la 1 noiembrie la un pre de 1.485 lire (cuprins ntre 1.495 pentru cash i 1.475 pentru la termen). n acest fel a realizat un profit de 30 lire/t (vnznd hedging cu 1.515 lire i cumprnd hedging cu 1.485 lire) care va compensa pierderea suferit n valoarea stocului datorit fluctuaiei preului. Cu alte cuvinte, s spunem c la 1 august valoarea stocului su era de 1.535 lire iar speculantul a vndut hedging cu 1.515 lire (pierde 20 lire). La 15 septembrie el poate acoperi obligaia sa deschis prin vnzarea hedging cumprnd cu 1.485 lire astfel realizeaz un profit care depete pierderea n valoarea stocului. n mod normal ntotdeauna se poate utiliza avantajul existenei backwardation-ului efectund cumprri la termen paralel cu vnzri bazate pe preul pieei, adic atunci cnd preul cash depete substanial preul la termen un productor de semifabricate de cupru vnznd produsul su finit pe baza preului cash, va beneficia de cumprare la termen cu un pre mult mai redus. Operaiunile la termen cu prim (opiunile) Acest gen de operaiuni speculative se folosesc destul de rar pentru c comport o cunoatere ct mai real a evoluiei viitoare a pieii.
1) Option to call n acest caz speculantul A apreciaz c preul la cupru de exemplu va crete mult n perioada urmtoare, iar speculantul B apreciaz c preul va scdea mult. La data de 1 august speculantul A cumpr de la speculantul B dreptul de obiune adic de a alege ca la o anumit dat de exemplu 20 august s preia o anumit cantitate de cupru la preul fix stipulat n contract exempl. 350 lire sau de a nu prelua aceast cantitate. Cumprnd acest drept de a alege (de a opta) speculantul A pltete speculantului B o anumit sum (costul acestei opiuni) care se stabilete prin tocmeal expl. 3 lire/tlg. Dac la data de 20 august preul scade de expl. la 340 lire deci nu s-a adeverit prevederea speculantului A acesta va renuna s cumpere marf (pentru care ar trebui s plteasc preul fix de 350 lire n timp ce preul ei la 20 august este de 340 lire) i va plti numai costul opiunii. Deci n loc de 10 lire el a pierdut numai 3 lire/to. Dac ns la 20 august preul crete de expl. la 355 lire/tlg. speculantul A i exercit dreptul de opiune i anume declar c dorete s cumpere marfa pentru care pltete preul fix de 350 lire plus 3 lire pentru dreptul de opiune. Deci toat afacerea l-a costat pe speculantul A 353 lire/tlg. i el poate vinde acum marfa cu 355 lire realiznd un profit nett de 2 lire/tlg. 2) Option to put Mecanismul este asemntor lui Option to call, deosebirea const n faptul c speculantul A anticipeaz aici o scdere a preului. 3) Dubla opiune (option to put and call) La acest gen de speculaie, speculantul A are ndoieli asupra evoluiei viitoare a preului (nu tie dac vor crete sau vor scdea) dar apreciaz totui c modificarea preului va fi nsemnat. El cumpr de la speculantul B dreptul ca la data de 20 august de exemplu s-i exercite dreptul fie de a cumpra sau de a vinde o cantitate la un pre fix, fie de a plti numai costul primei. Prima este aici dubl ca valoare fa de prima pltit la opiunile simple.
Strigrile la bursa de metale din Londra Sesiunea de diminea Cupru.... 12,00 12,05 Cositor... 12,05 Plumb ....12,10 Zinc .. .12,15 Pauz 12,20 12,10 12,15 12,20 12,30
Plimb .... 12,40 Zinc ... 12,45 Sesiunea de dup amiaz Cupru ... 3,45 Cositor .... 3,50 Plumb .... 3,55 Zinc .... 4,00 Pauz 4,05 Cupru .. 4,10 Cositor .... 4,15 Plumb .... 4,20 Zinc ... 4,25
12,45 12,50 3,50 3,55 4,00 4,05 4,10 4,15 4,20 4,25 4,30
n cele ce urmeaz vom prezenta cteva exemple de contracte pentru tranzaciile ce se ncheie la Bursa de Metale din Londra.
Privit n mod global, bursa este un loc de ntlnire unde vnztorii i cumprtorii de mrfuri sau hrtii de valoare fac tranzacii, fixeaz preul acestora, stabilesc modaliti de vnzare-cumprare a obiectului tranzaciei. Bursa reunete ntr-un local propriu i n mod permanent pe reprezentanii comerului, ai bncilor i alte persoane particulare care lucreaz, fie n numele unor firme, fie pe cont propriu. Tabelul nr. 1 Principalele burse existente n lume
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Bursa New York Stook Exchange American Stock Exchange London Stock Exchange London Metal Exchange Kabuto Cho (Tokio) Paris Milano Zrich Frankfurt Amsterdam Bruxelles Madrid Sydney Johannesburg Lisabona Viena Mnchen Bla Buenod Aires Singapore Copenhaga Montreal Barcelona Cotaie efectiv n: dolari SUA dolari SUA lire sterline lire sterline yeni EURO EURO franci elveieni EURO EURO EURO EURO dolari australieni ranzi EURO EURO EURO franci elveieni australi dolari singaporezi EURO dolari canadieni EURO Numrul societii nscrise n cotaie 244 11 120 38 114 58 56 54 54 48 34 33 29 25 16 15 15 14 13 13 12 12 7
n funcie de varietatea tranzaciilor pe care le mijlocesc, bursele pot fi generale i specializate. n cadrul burselor generale se tranzacioneaz o gam variat de mrfuri i hrtii de valoare. Bursele specializate mijlocesc tranzacii numai cu mrfuri sau numai cu hrtii de valoare. Dup obiectul tranzaciilor se disting: burse de mrfuri, burse de valori mobiliare (aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur, alte valori mobiliare), burse valutare sau burse de devize (obiectul tranzaciei fiind reprezentat de valut i devize) i burse complementare comerului internaional (cum ar fi bursele de asigurri sau bursele de navlu). Avnd n vedere forma de organizare, bursele pot fi grupate n: burse private, nfiinate i organizate de particulari, de multe ori sub form de societi pe aciuni, asociaii comerciale sau camere de comer i burse nfiinate i supravegheate de stat. Dup modul de admitere a participanilor, bursele pot fi: burse la care participarea este nelimitat cu condiia respectrii dispoziiilor interne specifice i burse la care accesul este limitat, n sensul c pot fi negociate numai acele mrfuri i valori mobiliare care au fost admise n cotaie oficial. Din punct de vedere al coninutului economic, bursele de valori mobiliare reprezint o pia secundar de capital. Principala activitate a burselor de valori mobiliare este comerul cu hrtii de valoare, la care se mai adaug i comerul cu valute i cu metale preioase. Funciile bursei de valori mobiliare sunt: concentrarea cererii i ofertei de hrtii de valoare pe o anumit pia; efectuarea tranzaciilor cu hrtii de valoare; nregistrarea sistematic a cursurilor de schimb ale acestora; reflectarea conjuncturii economice i valutare la un moment dat i ntr-o anumit perspectiv. Fiecare tranzacie este generat de interesele vnztorilor i cumprtorilor i, la rndul ei, produce efecte asupra cursurilor de schimb ale hrtiilor de valoare. Concentrnd cea mai mare parte a cererii i ofertei de valori mobiliare, bursa este cea care asigur lichiditatea i mobilitatea capitalurilor. Numai prin intermediul bursei agenii economici care i-au plasat capitalurile pe piaa primar pot reintra n posesia capitalurilor nainte de scaden. Rolul bursei este complex. Bursa asigur o circulaie liber i intens a titlurilor de valoare la un curs care reflect interesul publicului pentru deinerea anumitor titluri, interes motivat de competivitatea economic i financiar a emitentului. Principalul rol al bursei l constituie, aadar, efectuarea de tranzacii cu hrtii de valoare emise de agenii economici i plasate de agenii de schimb, acestea putnd fi comercializate datorit caracterului lor negociabil. Activitatea pe piaa bursier este urmrit prin intermediul cursului hrtiilor de valoare i indicelui bursier. Aceti indicatori sunt considerai barometre ale strii economice i politice a rii respective. Bursa este sensibil la toate evenimentele de
ordin economic, valutar i social-politic. Astfel, ea pune n eviden starea conjunctural a unor economii naionale n condiii de criz economic sau n alte faze ale reproduciei, nregistreaz mersul afacerilor marilor societi industriale i comerciale, culege i ofer informaii ale unor state sau grupe de state.
regulile de ntocmire de ctre fiecare agent de schimb a contului de rezultate i bilanului; solicit depozite de garanie agenilor de schimb i le indic toate msurile de prevedere pe care le consider necesare; interzice accesul n burs, suspend sau revoc calitatea de agent de schimb. Activitatea Camerei Sindicale este coordonat de un preedinte (sindicul bursei) i un vicepreedinte alei pe timp limitat de adunarea general a Companiei Agenilor de Schimb. Camera sindical dispune de servicii funcionale i de buget propriu. Ca autoritate bursier, la nivelul Camerei Sindicale funcioneaz un serviciu de burs i un serviciu de studii financiare. Ca autoritate a Companiei Agenilor de Schimb dispune de un serviciu de relaii externe i un serviciu pentru controlul cheltuielilor. Ca organism de tip corporativ, Camera Sindical are un serviciu de personal, serviciu juridic i fiscal, serviciu de trezorerie i contabilitate, centru electronic de prelucrare a informaiilor. Ca organism distinct, n cadrul Camerei Sindicale funcioneaz Comisia operaiilor de burs, (COB) care reglementeaz derularea tranzaciilor i realizeaz o informare ct mai complet a publicului asupra mecanismelor bursei. n acest scop, Comisia operaiilor de burs public un Buletin de cotaii oficiale. Comisia operaiilor de burs vegheaz asupra respectrii legilor i reglementrilor formulate de autoritatea public; informeaz posesorii de valori mobiliare asupra societilor care pun n circulaie nscrisuri, asupra valorilor mobiliare emise de aceste societi i asupra negocierii lor la bursa de valori controleaz modul de respectare a obligaiilor asumate de participanii la tranzacii; se pronun asupra includerii sau radierii unor valori mobiliare din cotaia oficial; are rolul unei instane, pe lng public i guvern, nsrcinat cu soluionarea unor cereri i reclamaii al cror obiect vizeaz operaiile de burs; formuleaz propuneri de modificare a legilor i reglementrilor privind funcionarea bursei, statutul agenilor de schimb, informarea posesorilor de valori mobiliare; ntocmete un raport anual asupra activitii bursiere pe care l public n Monitorul Oficial. n structura organizatoric a bursei, un rol deosebit de important l are casa de clearing (de compensaie) care garanteaz executarea obligaiilor asumate de parteneri. Prin intermediul casei de clearing se echilibreaz toate tranzaciile ncheiate ntr-o zi bursier. Cumprtorii au garania c vor primi titlurile, iar vnztorii au sigurana c vor ncasa contravaloarea titlurilor vndute. Funcionarea bursei presupune un flux permanent de informaii ntre agenii de schimb, comisia operaiilor de burs, casa de clearing, vnztorii i cumprtorii de hrtii de valoare (figura nr. 1.).
Legenda: (1) Vnztorii i cumprtorii adreseaz ordine de vnzare-cumprare de titluri. (2) Brokerii-ageni colecteaz ordinele i le transmit brokerilor-specialiti. (3) Brokerii-specialiti centralizeaz ordinele de vnzare-cumprare i procedeaz la executarea lor prin intermediul comisiei operaiilor de burs, n cadrul creia se deschide cotarea i se determin cursul. (4) Intervenia casei de clearing n scopul echilibrrii tranzaciilor. (5) confirmarea executrii ordinelor de vnzare-cumprare. (6) Brokerii-ageni informeaz clienii n legtur cu executarea ordinelor. (7) Vnztorii predau titlurile i ncaseaz banii, cumprtorii efectueaz plata i primesc titlurile, dup care brokerii-ageni contabilizeaz operaiunile ca fiind ncheiate.
Fig. nr. 3.1. Fluxul derulrii tranzaciilor la burs Activitatea bursei este supravegheat de stat, prin intermediul unei direcii specializate din Ministerul Finanelor (Direcia de trezorerie). Aciunea autoritii publice vizeaz crearea unor burse pe teritoriul rii, aprobarea regulamentului de funcionare a Companiei Agenilor de Schimb, numele sau revocarea unor ageni de schimb, aprobarea deciziilor Comisiei operaiilor de burs, stabilirea modalitilor de acoperire a riscului n cazul operaiilor la termen.
- punerea la dispoziia pieei a unui cuantum de titluri chiar din ziua introducerii n cotaia oficial i meninerea unei piee active i regulate acestor titluri; - informarea autoritilor bursiere, n timp util, asupra tuturor evenimentelor sociale care afecteaz existena juridic a societii (modificri statuare, modificarea capitalului); - asigurarea la una sau mai multe bnci, ori societi de asigurare; - publicarea n presa financiar, cel puin o dat pe trimestru, a unei informaii privind evoluia activitii economico-financiare a societii inclusiv cifra de afaceri); - imprimarea nscrisurilor n conformitate cu anumite norme impuse pe plan intern i internaional. c) Examinarea i aprobarea cererii de ctre Camera Sindical i Comisia operaiilor de burs (COB). Prin intermediul serviciului de studii financiare i al serviciului activitii bursiere, ntreprinderea sau societatea care solicit nscrierea valorilor emise n cotaia oficial, este examinat la faa locului din punct de vedere al dotrii tehnice, al condiiilor de munc, al modului de organizare a serviciilor administrative i comerciale. Raportul acestor servicii este prezentat Camerei sindicale care emite un aviz, stabilete numrul de titluri ce vor fi tranzacionate i impune mrimea dividendului pentru o perioad de ani. Introducerea valorilor mobiliare n burs presupune i o publicitate prealabil. ntrun buletin de anunuri legale i obligatorii se public: denumirea, naionalitatea, sediul, obiectul, durata, capitalul, ultimul bilan, pasivul obligatoriu, avantajele stipulate prin statut pentru investitori i administratori. Publicarea n Buletinul de cotaii oficiale presupune i atribuirea unui cod pentru fiecare valoare mobiliar introdus n burs.
Persoana care adreseaz ordinul trebuie s menioneze, n acelai timp, cursul la care ordinul su trebuie executat. Din acest punct de vedere, se disting: - ordinul "la primul curs", care este cursul de deschidere a edinei de burs, ceea ce presupune ca ordinul s fie transmis nainte de nceperea edinei; - ordinul "cel mai bun", executabil n cele mai bune condiii ale pieei, existente dup ce a fost recepionat ordinul; - ordinul "la curs limit", n care caz se fixeaz preul maxim la cumprare i preul minim la vnzare; - ordinul "la curs limit cu meniunea stop" ("stop-loss", n sensul de "oprete pierderea"). Cnd se adreseaz un astfel de ordin cumprtorul fixeaz un pre sub care se ateapt s fie executat ordinul su, iar vnztorul fixeaz preul peste care va fi executat ordinul dac piaa permite. Ordinul "stop" devine un ordin de tipul "cel mai bun" din momentul n care limita fixat este atins. Spre exemplu, dac un investitor sconteaz pe creterea cursului unei valori mobiliare "X" d intermediarului su de burs un ordin de cumprare cu meniunea "stop" la cursul de 1050 lei, n timp ce aceast valoare se negociaz n jurul a 1000 lei. Ordinul devine executabil numai dac i ndat ce creterea sperat de curs se produce. Operaiunea se realizeaz pn cnd cursul de 1050 este atins. Invers, un investitor deine aciuni "Y" achiziionate la 2000 lei i este preocupat s previn riscul scderii cursului. n acest scop, adreseaz un ordin de vnzare cu meniunea "stop" pentru cursul de 1940 lei. Ordinul se execut numai dac acest curs este atins; - expresiile "n jurul", "cu atenie, "cu grij" reprezint ordine cu caracter general ce reflect o convenie ntre intermediari i clienii lor. Ordinul "n jurul" comport o limit de curs, dar las intermediarului o oarecare latitudine de a efectua operaiunea cnd se ajunge n jurul cursului indicat de client. Ordinul "cu atenie", "cu grij" permite intermediarului s execute ordinul n una sau n mai multe edine de burs, n funcie de posibilitile pieei. Persoana care adreseaz ordinul fixeaz i perioada de valabilitate. Dac se precizeaz c ordinul este valabil "1 zi", el va fi executat n edina de burs care urmeaz transmiterii ordinului sau care este concomitent cu transmiterea ordinului i numai n cadrul acesteia. Dac nu este precizat nici o perioad de valabilitate, ordinul este executabil, fr revocare, pn la finele lunii n curs, dac este vorba de un ordin la vedere, sau pn la data lichidrii angajamentelor la termen, dac este vorba de un ordin la termen. Valabilitatea unui ordin expir, de asemenea, odat cu desprinderea vreunui drept sau avantaj particular asupra valorii mobiliare considerate; este cazul cupoanelor de dobnd sau a cupoanelor de dividende ncasate de deintorii titlurilor respective. Negocierea valorilor mobiliare se realizeaz, n funcie de ordinele primite de la clieni, la vedere sau la termen. Toate valorile mobiliare nscrise n cotaia oficial sunt negociabile la vedere. O negociere realizat pe piaa la vedere comport pentru persoanele care adreseaz ordinele de vnzare-cumprare executarea imediat a obligaiilor: vnztorul cedeaz
titlurile i primete echivalentul lor, iar cumprtorul achit suma corespunztoare i primete titlurile. O parte dintre valorile mobiliare negociabile la vedere, i anume cele mai semnificative pentru pia i cele mai activ negociate, pot face obiectul tranzaciilor la termen. Lista valorilor mobiliare care pot fi negociate la termen este revzut periodic de Camera sindical a bursei, fiind suprimate: - aciunile acelor societi emitente care au fuzionat cu alte societi; - obligaiunile emise n legtur cu un mprumut care ncepe s amortizeze; - valorile mobiliare considerate a nu avea caracteristicile unui titlu la termen; un volum suficient de mare al tranzaciilor, o anumit importan a poziiilor speculative la cumprare i la vnzare. n mod similar, cotaia la termen este completat periodic cu valorile care se dovedesc a fi cele mai dinamice pe piaa la vedere, pe care erau cotate n mod obinuit. Pe piaa la termen, reglementrile n conturi i livrarea titlurilor urmeaz a se efectua ntr-o perioad prestabilit denumit perioad de lichidare. Valorile admise n cotaia la termen nu pot fi negociate dect n cotiti minimale (fixate pentru fiecare valoare la termen de Comisia operaiilor de burs) sau n multipli ai acestor cotiti. Cotitatea cel mai frecvent folosit este de 25 titluri. Titlurile a cror valoare nominal este mare sunt, de regul negociabile ntr-o cotitate mai redus (10 titluri), iar titlurile a cror valoare nominal este mic se negociaz n cotiti minimale de 1 100, 200 sau 500 titluri. Pentru garania proprie i pentru cea a clienilor lor, brokerii impun pentru toate ordinele la termen constituirea unei garanii de risc n numerar sau sub form de titluri blocate pentru perioada n care clientul rmne pe poziia de cumprtor sau vnztor de titluri. Garania de risc se determin sub forma unui procent (care difer n funcie de natura titlului) aplicat asupra valorii tranzaciei. Aceasta garanteaz ansamblul angajamentelor la termen contractate de acelai investitor i este ajustat constant n funcie de ansamblul riscurilor ce pot surveni innd cont, ndeosebi, de evoluia cursului valorilor fa de care are poziia de cumprtor sau de vnztor.
Agenii n schimb, n virtutea dreptului de negociere cu care sunt investii, precum i a regulii unicitii cotaiei, concentreaz ordinele de vnzare i de cumprare la aceeai burs, pentru aceeai valoare mobiliar. Ca urmare a confruntrii ordinelor de vnzarecumprare se determin cursul unic cursul de echilibru dintre cerere i ofert la care se negociaz, la momentul dat, titlurile. Presupunnd spre exemplu, c ultimul curs cotat pentru aciunea "X" cu o zi nainte a fost de 1.014 lei, la deschiderea bursei (a doua zi) se centralizeaz ordinele de vnzare-cumprare primite: Ordine de cumprare: 80 aciuni "X" la cursul cel mai bun 20 " " " maxim de 1.040 lei/aciune 35 " " " " " 1.030 " " 60 " " " " " 1.025 " " 105 " " " " " 1.015 " " 150 " " " " " 1.005 " " 110 " " " " " 995 " " 60 " " " " " 990 " " Ordine de vnzare: 110 aciuni "X" la cursul cel mai bun 30 " " " minim de 990 lei/aciune 45 " " " " " 995 " " 60 " " " " " 1 005 " " 65 " " " " " 1 015 " " 100 " " " " " 1 025 " " 135 " " " " " 1 030 " " 80 " " " " " 1 040 " " Brokerul specialist confrunt ordinele de cumprare la cursul cel mai bun i la cursurile limit (maxime la cumprare), cu ordinele de vnzare la cursurile limit (minime de vnzare) i la cursul cel mai bun i le nscrie n tabloul de cotaie pentru determinarea cursului de echilibru (tabelul nr. 3.2). n vederea confruntrii cererii i ofertei privind titlul respectiv, cumularea ordinelor de cumprare se face pornind de la cursul cel mai bun (la cumprare), ctre cursul limit cel mai mic, iar cumularea ordinelor de vnzare se realizeaz n sens invers pentru a face opoziie cererii.
Cursul de echilibru se stabilete conform principiului MAXIMIN, la intersecia celor dou curbe (a cererii i a ofertei) la 1.015 lei, corespunztor celui mai mare numr de titluri posibile de negociat, respectiv 300. La acest curs de 1.015: - sunt executate toate ordinele "cel mai bun" pentru 80 titluri la cumprare i 110 titluri la vnzare; - sunt, de asemenea, executate toate ordinele de vnzare limitate la un pre sub 1015; - din contr, ordinele de vnzare limitate la 1015 nu pot fi executate dect parial; numai 55 titluri sunt cedate, ceea ce asigur la vnzare un numr egal cu cel al titlurilor cumprate; - cursul fiind stabilit la 1015 lei, rmn la cumprare 320 ordine (315+10), al cror curs este cuprins ntre 1015 i 1040 lei titlul. n cazul n care se nregistreaz un dezechilibru ntre cererea i oferta de titluri, determinarea cursului se poate realiza prin metode particulare cum sunt: (1) reglementarea ecartului de curs, (2) tehnica reducerii i (3) compensaia.
(1) Camera Sindical a bursei poate s admit folosirea unei reglementri corporative a ecartului de curs. Astfel, pe piaa titlurilor la vedere, un ecart n cretere sau n scdere de 2 la sut pentru obligaiuni i 3% pentru aciuni, n raport cu cursul precedent, poate fi considerat normal. Responsabilii grupurilor de cotaie pot autoriza variaii de curs mai mari cu 1 % fa de ecartul normal. Abaterea de la acest procent necesit intervenia Comisiei operaiunilor de burs (COB). Pe piaa titlurilor la termen se poate accepta un ecart n jur de 6 7 %. ntre cursul la termen i cursul la vedere pentru aceeai valoare, la acelai moment nu se poate accepta un ecart mai mare de 2 %. (2) Tehnica reducerii se utilizeaz n situaia unui dezechilibru pronunat ntre cerere i ofert. Dac numrul titlurilor cerute este disproporionat n raport cu cel al titlurilor oferite limitele ecartului de curs pot fi modificate prin reducerea, fie a cantitii cerute, fie a cantitii oferite. n timpul aceleiai edine de burs nu poate avea loc dect o singur reducere de cerere sau de ofert. n situaia n care dezechilibrul pieei este aa de mare c o reducere nu va ajusta cererea sau oferta, reprezentantul Camerei sindicale se opune la toate cotaiile i nscrie un pre cerut sau oferit, n cretere sau n scdere, dup caz, cu 4-5% pentru aciuni i 2-3% pentru obligaiuni, n raport cu cursul precedent. (3) Compensaia este operaiunea constnd n cumprarea sau vnzarea la burs, executat simultan asupra aceleiai valori, pentru aceeai cantitate de titluri, la aceeai dat i la acelai curs, n contul a dou sau mai multor persoane care adreseaz ordine unuia sau mai multor ageni de schimb care conlucreaz ntre ei. Deci, se compenseaz ordinele "cel mai bun" de sens contrar iar agentul de schimb va aduce pe pia doar un sold-vnztor sau cumprtor. Compensaia nu este posibil dac cursul a fost cotat cu reducere de cerere sau de ofert. Tehnicile de cotare ce se practic, n mod obinuit, pe piaa oficial a valorilor mobiliare sunt: cotarea prin strigare, metoda stelajului i cotarea prin opoziie. Tehnica de cotare prin strigare spectaculoas, tumultoas i tradiional ilustreaz bursa. Dezbaterile ncep cu ultimul curs cotat la edina precedent. Valorile mobiliare sunt repartizate pe grupe n cadrul fiecrei grupe, conductorul de dezbateri, strig valorile una dup alta, n ordinea fixat, pentru cotaia la primul curs. Intermediarii trateaz ntre ei i i fac cunoscute cantitile pe care doresc s le cumpere sau s le vnd la preurile propuse succesiv de conductor, pn la stabilirea cursului de echilibru, cnd se determin cantitatea cea mai mare de titluri posibil de negociat. Cursuri succesive pot fi, n continuare, cotate n msura n care parvin ordine de vnzare-cumprare n timpul edinei. Metoda stelajului este o tehnic n exclusivitate scris. Simpl, rapid, economic, ea este folosit pentru cotarea tuturor valorilor mobiliare nscrise n Cotaia oficial.
Rolul conductor este jucat de o parte a agenilor de schimb considerai specialiti. Toate valorile aciuni sau obligaiuni cotate prin stelaj.
unde: Vt = valoarea real a titlului (adic valoarea actual sau de pia) Vn = valoarea nominal; C = cursul la un moment dat, exprimat n procente. Deintorii aciunilor societii "COMPEXIM" adreseaz ordine de vnzare, dup cum urmeaz: 500 titluri la cursul "cel mai bun" 1.000 titluri la cursul de 2.950 (minim) 1.000 titluri la cursul de 2.960 " 800 titluri la cursul de 2.975 " 500 titluri la cursul de 2.978 " 200 titluri la cursul de 2.980 " Avnd n vedere estimarea cu privire la curs nu se primesc ordine de cumprare; - brokerul-specialist centralizeaz ordinele primite i procedeaz la echilibrarea cererii i ofertei. n acest sens, apeleaz la portofoliul su de oferte (considerm c deine n portofoliu 5.000 de oferte de cumprare); - stabilirea cursului, ceea ce presupune, n acest caz, i intervenia Comisiei operaiunilor de burs, care realizeaz o informare operativ asupra situaiei economico-
financiare a societii "COMPEXIM" i decide s nu comunice direct nivelul cursului ci numai faptul c acesta se va situa peste cursul de nchidere din ziua precedent. Aceast decizie are la baz i comparaia dintre cererea i oferta pentru titlurile respective i anume: cerere (5.000 ordine de cumprare), ofert (4.000 ordine de vnzare). Aadar, cererea este mai mare dect oferta, ceea ce permite o cretere a nivelului cursului; - comunicarea nivelului cursului de deschidere a bursei. Din compararea ordinelor de vnzare cu ordinele de cumprare existente n portofoliu i, ndeosebi, pentru a menine stabilitatea pieei, comisia decide afiarea cursului de deschidere la nivelul: 2.975 curs de cumprare i 2.980 curs de vnzare. Cursul de cumprare este cursul la care bursa cumpr titlurile (deci, investitorii vnd), iar cursul de vnzare este cursul la care bursa vinde titlurile (deci, investitorii cumpr). Aadar, se cumpr mai ieftin i se vinde mai scump. Aceast decizie cu privire la nivelul cursului d posibilitatea executrii tuturor ordinelor de vnzare primite; - executarea ordinelor. Se execut toate ordinele de vnzare primite nainte de deschiderea bursei, precum i eventualele ordine primite n timpul edinei de burs. Considerm c se mai primete un ordin de vnzare pentru 300 titluri la cursul de 2.978. Acest curs depete cursul de cumprare afiat la burs i deci, Comisia operaiunilor de burs decide executarea ordinului primit. Pot fi, de asemenea, executate toate ordinele primite la un curs al crui nivel se situeaz sub 2.980 lei, dar n limita numrului de oferte de cumprare existente n portofoliu, sau primite pe parcursul edinei de burs; - ncheierea tranzaciilor pentru aciunile companiei "COMPEXIM". La nchiderea bursei, brokerul-specialist care gestioneaz titlurile mai dein n portofoliul su un sold cumprtor de: 5.000 (4.000 + 300) = 700 ordine de cumprare. n urmtoarele 48 de ore investitorii intr n posesia titlurilor cumprate iar vnztorii primesc echivalentul n bani al titlurilor vndute. Avnd n vedere faptul c tranzaciile SPOT presupun efectuarea imediat a reglementrilor n conturi, ele se mai numesc i operaii "pe bani ghea". Tranzaciile la termen constau n aceea c partenerii convin s-i ndeplineasc obligaiile asumate, fr rezerve, peste o anumit perioad de timp (1, 3, 6 luni sau mai mult). Pe piaa la termen, reglementrile n conturi i livrarea titlurilor urmeaz a se efectua ntr-o perioad prestabilit numit perioad de lichidare. Negocierile la termen pot fi ferme i condiionate. n cazul operaiilor la termen ferm, cumprtorul sau vnztorul este definitiv angajat din ziua negocierii: primul pentru a plti titlurile cumprate iar cel de-al doilea pentru a ceda titlurile vndute. Executarea angajamentului intervine n perioada de
lichidare, care ncepe la a asea edin de burs dinaintea ultimei zile a fiecrei luni. Calendarul unei perioade de lichidare lunar este prezentat n tabelul nr. 3. Tabelul nr. 3. Calendarul bursier
Ultimele zile ale lunii noiembrie Nr. edinei de burs naintea sf. lunii 1 6 5 4 2 Lichidare gen Raport Livrarea de certificate nominale Livrarea de oblig. i titluri de depozit Livrarea sub form de viramente a titlurilor depoz. Joi 20 nov. 1 Livrarea de titluri la purttor Reglementarea capitalului 6 Idem Operaii Nr. zilei aferent lichidrii Scadena negocierilor la termen efectuate n aceea zi 3 1 2 3 4 Livrarea lunii nov. Livrarea lunii dec. Idem
Mari 27 nov.
Idem
Miercuri 28 nov.
Idem
Vineri 30 nov.
idem
Cumprrile i vnzrile la termen ferm realizate n prima zi de lichidare general au scadena chiar n perioada de lichidare a lunii respective. ncepnd cu ziua de report, eventualele cumprri i vnzri la termen au scadena n perioada de lichidare din luna urmtoare. La sfritul perioadei de lichidare, contul de titluri al fiecrui operator trebuie s se soldeze, iar contul de numerar va fi creditor sau debitor dup cum, innd seama i de cheltuielile de negociere, acetia vor revinde mai bine sau mai puin bine titlurile cumprate, ori vor recumpra mai bine sau mai puin bine titlurile vndute. n general, cumprrile i vnzrile la termen care genereaz pli i cedri de titluri n timpul lichidrii lunii n care a intervenit negocierea sunt denumite operaii "pe bani ghea amnate". Operatorii efectueaz cumprarea sau vnzarea la termen cu promisiunea ferm de plat a titlurilor cumprate sau de cedare a titlurilor ce au fost vndute. n realitate, acestea nu sunt altceva dect operaii la vedere. Ele se realizeaz la termen, fie pentru a beneficia de un curs mai favorabil, fie datorit cheltuielilor de negociere care sunt mai mici dect n cazul operaiilor la vedere. Experiena arat c, pe
piaa internaional, volumul tranzaciilor nregistrate la termen pentru aceeai valoare mobiliar este mai mare dect al celor la vedere. Operaiile la termen ncheiate nainte de scaden printr-o operaie de ???? contrar sunt denumite "speculaii". n cazul acestora, cumprarea de titluri la termen ferm este urmat de revnzarea lor, iar vnzarea de titluri la termen ferm este urmat de recumprarea lor. Aceste operaii nu dau natere la nici o micare n portofoliul de titluri, ci numai la o diferen de capital. De exemplu, un investitor ncheie, n cursul lunii octombrie, o tranzacie pe termen de o lun cu scaden la 9 noiembrie prin care cumpr 25 aciuni emise de societatea "MOBIROM" la cursul de 8.000 lei/titlu, ceea ce se nregistreaz n debitul contului de numerar cu suma de 202.000 lei, adic: 8.000 x 25 = 200.000 + 2.000 tax de negociere = 202.000 nainte de scaden (la 2 noiembrie) se revnd aciunile la cursul de 9.500 lei/titlu, nscriindu-se n credit suma de: 235.000, respectiv: 9.500 x 25 = 237.500 2.500 tax de negociere = 235.000 Soldul creditor de 33.000 lei (235.000 202.000) este nscris n contul n numerar al operatorului deschis la brokerul-specialist care a efectuat tranzacia. La sfritul perioadei de lichidare, operaiile la termen ferm care nu a putut fi derulate, fie sunt suspendate, fie se consider, n continuare, poziia de cumprtor sau de vnztor, reportndu-se operaiile pentru perioada de lichidare urmtoare. Intervine, n acest caz, procedura de report. n cazul operaiilor reportate, de la o lichidare la alta, operatorul continu speculaia sa pn cnd este satisfcut de evoluia cursului la care coteaz titlurile respective. Toate operaiile la termen realizate de acelai operator sunt compensate n titluri i capital i fac obiectul unui cont unic de lichidare pentru fiecare lun. Reportul se analizeaz ca o dubl operaie de burs: o operaie cu scaden n lichidarea n curs (numit lichidare ncheiat), alta cu scaden n lichidarea urmtoare. Considerm un operator la termen care a efectuat urmtoarele tranzacii de cumprare: - 2 noiembrie, 100 aciuni "Rendac", curs 1.100 lei/titlu - 7 noiembrie, 250 aciuni "Eximart", curs 900 lei/titlu. La 15 noiembrie constat c a crescut cursul aciunilor "Eximart" i decide s le revnd la cursul de 1.050 lei titlu. Observnd c pentru aciunile "Rendac", cursul este n cretere decide s continue speculaia, reportnd poziia sa de cumprtor. n calendarul lunii noiembrie, prima zi de lichidare este 22 noiembrie, a 6-a zi nainte de ultima burs a lunii. n aceast zi "primul curs" cotat n termen ferm pentru aciunile "Rendac" este de 1.180 lei titlul.
Operaiile de report se nregistreaz la un curs de compensaie, stabilit de Comisia operaiilor de burs, n jurul primului curs cotat la termen ferm n prima zi de lichidare a lunii respective. n exemplul dat, cursul de compensaie este stabilit la 1.175 lei/titlu. La sfritul lunii noiembrie n contul de lichidare al operatorului la termen se nregistreaz tranzaciile de vnzare-cumprare i operaia de report (tabelul nr. 3.4). Soldul creditor de 39.694,20 (377.669 337.974,80) reprezint ctigul total al operatorului. Acest sold va fi nregistrat i n creditul contului su n numerar. Cumprarea aciunilor "Rendac" reportat este nscris n contul de lichidare al operatorului pe luna urmtoare celei n care a avut loc reportul. Astfel, n contul de lichidare aferent lunii decembrie se va nscrie pe debit suma total a cumprrii la cursul de compensaie la care se adaug taxa de report (tabelul nr. 3.4). Nivelul taxei de report se determin prin negociere n dimineaa zilei de report. Pe aceast pia special denumit "pia de report" se negociaz valoare cu valoare toate titlurile cotate la termen i reportate stabilindu-se raportul dintre cererea i oferta de titluri reportate. n exemplul dat, s-a constatat c pentru aciunile "Rendac" poziiile cumprtoare sunt net superioare poziiilor vnztoare reportate (10.000 titluri fa de 2.000). Taxa de report a fost cotat la un nivel de 25 lei pe titlu. n cazul operaiilor la termen condiionat, cumprtorul (i numai el are dreptul de a renuna la contract, de a determina sensul operaiunii (vnzare sau cumprare) ori de a fixa durata operaiunii. Principalele operaii la termen condiionat sunt: operaii cu prim, operaii pe baz de opiune, operaii de dublu i stelaje. Operaia cu prim are o scaden fix la care cumprtorul are obligaia de a plti vnztorului o prim n cazul n care renun la contract. Nivelul primei este stabilit de Comisia operaiilor de burs i reprezint un anumit procent din cursul la termen ferm (10 %; 5 %; 2 %). ntr-un contract cu prim, cumprtorul limiteaz riscul de pierdere la nivelu primei i i rezerv dreptul de a renuna la contract, dac previziunile sale nu se adeveresc, adic dac la scaden cursul la termen ferm este inferior celui cu prim. Diferena dintre cursul la termen ferm i cursul la care se ncheie un contract cu prim este cu att mai mare cu ct scadena este mai ndeprtat iar nivelul primei este mai ridicat. Considerm, de exemplu, c aciunile firmei "Rimpex" coteaz la termen ferm n jurul a 500 lei/titlu. La 20 septembrie cursul la termen ferm este de 495,50 lei la deschiderea bursei i 504 lei/titlu la nchiderea bursei. Sunt cotate 3 niveluri de prim cu scadena pentru lunile septembrie, octombrie i noiembrie, dup cum urmeaz: Nivelul primei Scadena Septembrie Octombrie Noiembrie Nu conteaz 501-505 508-510 500-508 505-512 513-517 504-512 518-520 521-525 Prim: 50 Prim : 25 Prim: 10
Primul curs indic cel mai sczut nivel cotat n edina de burs, iar cel de-al doilea, exprim cel mai ridicat nivel cotat n edina respectiv. Tranzaciile se pot ncheia la un curs situat ntre aceste dou limite extreme. Dac la scaden cursul la termen ferm este inferior celui ce se numete n limbaj bursier "piciorul primei" ("pied de prime"), care reprezint diferena dintre cursul la care a fost ncheiat contractul i nivelul primei, cumprtorul renun la contract. n exemplul luat, la 16 noiembrie, cursul la termen ferm nu atinge pragul de 521 10 = 511 lei/titlu, acesta reprezentnd limita de curs peste care cumprtorul execut contractul. Deci, cumprtorul aciunilor care fac obiectul contractului condiional cu prim 10 la cursul de 521 lei este interesat s abandoneze prima. Din contr, dac cursul la termen ferm depete 511 lei, cumprtorul execut contractul. Vnztorul, care a ncheiat tranzacia n septembrie, se gsete n situaia de a fi vndut titlurile la un curs mai ridicat dect cursul la termen cotat la 20 septembrie (495,20 504 lei/titlu). Vnztorul are, de asemenea, obligaia s pstreze titlurile n portofoliu pn la scaden. Operaia pe baz de opiune se caracterizeaz prin aceea c preul tranzaciei, numit pre de exerciiu, este liber convenit ntre vnztor i cumprtor, iar cumprtorul are dreptul de a efectua operaiunea n cadrul lichidrii lunii respective, sau n decursul urmtoarelor luni pn la scaden. O operaiune pe baz de opiune decurge dintr-un contract la termen condiionat de cumprare sau de vnzare, i se ncheie printr-o operaie de sens contrar. Piaa opiunilor a fost iniiat n 1973 la Chicago. Succesul rapid al acesteia a determinat i alte piee financiare New York, Philadelphia, Toronto, Londra, Amsterdam, Sydney, Hong-Kong, Paris s introduc acest gen de operaiuni. Contractele pe baz de opiuni s-au extins, ndeosebi, dup anul 1986 pe toate pieele financiare. O opiune este un contract care permite vnzarea sau cumprarea unei anumite aciuni, denumit titlu-suport, ntr-o cantitate determinat. De regul, o opiune reprezint 100 de titluri suport. Exist dou feluri de opiuni: opiuni de cumprare (OA) denumite i "call" i opiuni de vnzare (OV), cunoscute i sub denumirea "put". Durata unui contract de opiune este de 3,6 sau 9 luni cu scadene n lunile: martie, iunie, septembrie i decembrie. Contractul poate fi executat pn n penultima zi a lunii de scaden. Astfel, n timp ce cumprtorul are dreptul s execute contractul oricnd la preul de exerciiu, vnztorul are dreptul s ncaseze prima, care reprezint preul opiunii. Prima face obiectul unor cotaii i este, deci, negociat. Preul opiunii evolueaz pe toat durata de via a contractului. Nivelul primei este determinat de valoarea intrinsec i valoarea-timp *(Francis Le Bihan, Les placements de la tresorerie dentreprise, Editions Eyrolles, Paris, 1988.). Valoarea intrinsec rezult prin compararea preului de exerciiu cu cursul cotat al aciunii suport. n cazul unei opiuni de cumprare valoarea intrinsec este diferena dintre cursul aciunii i preul de exerciiu, n timp ce pentru o opiune de vnzare, valoarea intrinsec este egal cu diferena dintre preul de exerciiu i cursul aciunii suport (fig. nr. 3.2).
Valoarea-timp se stabilete ca diferen ntre cursul opiunii i valoarea intrinsec a opiunii. Cu ct scadena se apropie valoarea timp descrete, deoarece se diminueaz probabilitatea de fluctuaie a cursului aciunii suport. Din contr, cu ct scadena este mai ndeprtat probabilitatea de variaie a cursului aciunii suport este mare, ceea ce determin un nivel ridicat al valorii-timp. n momentul iniierii unei operaii pe baz de opiune operatorii care adreseaz ordinele brokerului agent precizeaz tipul opiunii (OA sau OV); denumirea aciunii suport; scadena opiunii; preul de exerciiu; numrul de contracte; cursul la care dorete s se execute ordinul (cursul cel mai bun, curs limit, curs limit cu meniunea stop); sensul operaiunii (cumprare sau vnzare). Investitorul trebuie s precizeze, de asemenea, n ce msur operaiunea reprezint deschiderea sau nchiderea poziiei sale pe piaa opiunilor. Dac cumpr o opiune de cumprare i dorete nchiderea poziiei sale, el va revinde opiunea sa, specificnd c este vorba de o vnzare de nchidere. Aceast precizare este necesar, deoarece operatorul se gsete ntr-o dubl calitate: de cumprtor i de vnztor. Esena operaiilor pe baz de opiune const n aceea c se cumpr o opiune, se pltete prima i se sper c va fi vndut mai scump. Invers, se vinde o opiune i se sper c va fi recumprat la un pre mai mic.
Fig. nr. 3.2. Nivelul primei aferent unui contract de opiune Fiecare dintre contractele pe baz de opiune pot fi cumprate sau vndute, ceea ce d natere la 4 operaiuni simple, care corespund diferitelor poziii pe care le poate avea investitorul n funcie de anticipaia lui. a. Cumprarea unei opiuni de cumprare. Cumprtorul unei opiuni de cumprare are dreptul, dar nu i obligaia, din momentul ncheieri contractului pn la scaden (3,6 sau 9 luni), de a cumpra 100 de titluri la un pre de exerciiu, convenit prin contract. Cumprtorul i exercit acest drept numai dac cursul titlurilor este n cretere. Riscurile sale sunt limitate la prima pltit, n timp ce ctigurile sunt nelimitate. Spre exemplu, la 30 noiembrie, aciunile "COMPEXIM" coteaz 2900 lei. Un investitor "N" ncheie un contract pentru cumprarea unei opiuni de cumprare, cu scadena n mai anul urmtor, la preul de exerciiu de 3100 lei cu 175 lei prim. Imediat va plti prima de 17500 lei (175 x 100), ceea ce reprezint pierderea maxim.
Cumprtorul poate n orice moment, pn la sfritul lunii mai, s-i exercite opiunea, adic s intre n posesia celor 100 aciuni la preul de 3.100. Bineneles c aceast executare a contractului nu se realizeaz dect dac cursul este n cretere. Cumprtorul poate, de asemenea, revinde n orice moment, pn la scaden, opiunea sa, n funcie de nivelul cursului. Sunt, astfel, posibile 3 situaii: - cursul aciunilor "COMPEXIM" atinge nainte de scaden nivelul de 2.800 lei. Contractul nu va fi executat. Pierderea pentru cumprtor va reprezenta 17.500 lei; - la scaden cursul acestor aciuni este de 3.200 lei. Presupunnd c aciunile au fost achiziionate cu 3.100 lei dou soluii sunt posibile: fie, se conserv aciunile, deoarece se consider c n-a fost ncheiat procesul de cretere a cursului, fie se revnd aciunile cu 3.200 lei, caz n care pierderea nregistrat este de 7.500 lei, adic (3.200 3.100) 100 17.500; - cursul aciunilor atinge nivelul de 3.300 lei nainte de scaden. Cumprtorul i-a format opiunea. i n acest caz aciunile pot fi, n continuare, pstrate dac se consider c nu s-a ncheiat procesul de cretere a cursului, sau pot fi vndute, obinndu-se un beneficiu imediat: (3.300 3.100) 100 17.500 = 2.500 lei. Cum prima face obiectul unor cotaii, dac, de exemplu, n luna ianuarie aciunile "Compexim" se negociaz cu prim 205 lei, investitorul poate lua decizia de vnzare a opiunii de cumprare. Rezultatul este dat de diferena dintre prima ncasat i cea pltit iniial (205 175) 100 = 3.000 lei. Investitorul urmrete maximizarea ctigului su. Considerm trei investitori: - primul a cumprat la vedere 100 aciuni "COMPEXIM", la data de 30 noiembrie cu 2.900 lei i le revinde n luna mai cu 3.200 lei. n acest caz, ei imobilizeaz timp de 6 luni suma de 290.000 (2.900 x 100) lei. Ctigul lui fa de capitalul investit reprezint 10,34 3.200 100 2.900 100 100 ): %( 290.000 - al doilea investitor a cumprat o opiune de cumprare, execut contractul la preul de exerciiu de 3.100 i revinde aciunile la cursul de 3.300 lei titlul. n raport cu
capitalul imobilizat, care n acest caz reprezint prima pltit (17.500), ctigul lui va fi 3.300 100 3.100 100 de 14,27 % ( 100 ) i 17.500 - al treilea investitor a cumprat o opiune de cumprare pentru luna mai la pre-de exerciiu de 3.100 cu prim 175 i revinde opiunea sa cu prim 205. Ctigul obinut raportat la capitalul investit este, n acest caz, de 17,15 % (
205 100 175 100 100 ). 17.500
Aadar, cumprarea i revnzarea unei opiuni de cumprare are un efect mai mare asupra ctigurilor, limitnd, n acelai timp, i riscul investitorilor. b. Vnzarea unei opiuni de cumprare. Vnztorul unei opiuni de cumprare gndete c titlul suport va avea un curs care stagneaz, iar apoi ncepe s scad. Timpul este un aliat al vnztorului, deoarece valoarea timp converge ctre zero treptat i pe msur ce se apropie scadena. Vnztorul sper c nu va fi n situaia de a ceda partenerului titlurile respective. Considerm c la 1 decembrie aciunile "Rendac" coteaz 1.100 lei. Operatorul vinde o opiune de cumprare pentru iunie anul urmtor la preul de exerciiu 1.250 lei cu prim 75 lei. El ncaseaz imediat prima de 7.500 lei. Sunt posibile 2 ipoteze: - la scaden cursul "Rendac" este 1.010 lei. Deoarece pe toat perioada executrii contractului cursul nu a manifestat tendin de cretere vnztorul nu i-a format opiunea, deci nu a fost pus n situaia de a ceda aciunile la preul convenit de 1.250 lei. Aadar, ctigul su este tocmai prima ncasat; - la scaden cursul este 1.380 lei. Vnztorul trebuie s-i onoreze contractul. Dac nu deine aciunile n portofoliul su trebuie mai nti s le procure. Ca urmare, va nregistra o pierdere: (1.250 1380) 100 + 7.500 = -5.500 lei.
n cazul vnzrii unei opiuni de cumprare pierderea este nelimitat, iar ctigul limitat la prima ncasat de vnztor. c. Cumprarea unei opiuni de vnzare. Investitorul gndete c aciunea va avea un curs n scdere. El va putea, deci s vnd aceste aciuni la vedere i s
atepte reducerea cursului. Dar, pentru a limita riscurile prefer s cumpere o opiune de vnzare. Spre exemplu, aciunile "Mobirom" coteaz la 3 decembrie 525 lei. Operatorul cumpr 100 opiuni de vnzare pentru martie anul urmtor la pre de exerciiu 500 lei cu prim 5 lei. Cumprtorul achit prima de 50.000 lei (5 x 100 x 100). Considerm c: - la scaden aciunile "Mobirom" coteaz 425 lei. Cumprtorul opiunii de vnzare va executa contractul la preul de exerciiu de 500 lei, adic vinde de 100 ori 100 titluri "Mobirom" pe care le va cumpra n acel moment de pe pia la preul de 425 lei. Ctigul obinut este de: (500 425) 10.000 = 750.000 lei. - la scaden aciunile "Mobirom" coteaz 550 lei. Cumprtorul renun la contract, deoarece altfel ar trebui s cumpere titlurile cu 550 lei i s le vnd cu 500 lei. Deci, pierderea este egal cu prima pltit iniial.
Pierderea este, deci, limitat pentru ctiguri nelimitate. d. Vnzarea unei opiuni de vnzare. Vnztorul primete prima i sper c titlurile vor avea un curs care stagneaz sau este n cretere pentru a nu fi nevoit s le cumpere. De exemplu, la 30 noiembrie aciunile "Eximar" coteaz 930 lei. Operatorul vinde 5 opiuni de vnzare pentru septembrie anul urmtor la preul de lichidare 1.000 lei cu prim 80 lei. Vnztorul ncaseaz prima de 40.000 lei (80 x 5 x 100). Se pot considera dou ipoteze: - la scaden, aciunile "Eximar" coteaz 1.180 lei. Contractul va fi executat, pentru c aceasta ar nsemna s se vnd cu 1.000 lei aciunea care valoreaz n prezent 1.180 lei. Ctigul este, deci, egal cu prima ncasat; - aciunile "EXIMAR" valoreaz la scaden 800 lei. Contractul va fi executat nregistrndu-se o pierdere de: (800 1.000) 5 x 100 + 40.000 = 60.000 lei.
n cazul vnzrii unei opiuni de vnzare ctigul este limitat, iar pierderea nelimitat. Opiunile de dublu pot fi ncheiate la cumprare sau la vnzare. Acestea se deruleaz dup principiul operaiilor cu prim. n cazul operaiilor de dublu, cumprtorul titlurilor la termen are posibilitatea ca la scaden (care este fixat n lichidarea viitoare datei ncheierii contractului sau n una din urmtoarele cinci lichidri) s dubleze cantitatea iniial a titlurilor negociate. Vnztorul are, de asemenea, obligaia de a livra la scaden titlurile ntr-o cantitate dubl. Avantajul cumprtorului este evident. Acesta este singurul care are latitudinea s execute sau nu contractul. Avantajul vnztorului decurge din nivelul cursului stipulat n contract. Cursul este superior cursului la termen ferm cotat la un moment dat dac opiunea de dublu este o opiune de cumprare sau inferior dac opiunea de dublu este o opiune de vnzare. De exemplu aciunile "Simpex" se negociaz la 9 noiembrie la cursul la termen ferm de 5.160 lei/titlu. Opiunile de dublu la cumprare coteaz cu 5.500 lei/titlu pentru scadena 10 februarie anul urmtor i cu 5610 lei/titlu pentru scadena 10 martie. n aceeai zi (9 noiembrie) opiunile de dublu la vnzare coteaz cu 4.980 lei/titlu la scadena din 10 februarie i 4.950 lei titlu la scadena din 10 martie. Stelajul este considerat att un contract la termen ferm datorit obligaiei cumprtorului de a executa contractul la scaden (care poate fi n lichidarea viitoare sau n una din urmtoarele cinci luni pn la scaden), ct i un contract la termen condiionat, prin natura sa, deoarece operatorul are dreptul de a se declara la scaden, fie vnztor, fie cumprtor n funcie de evoluia cursului. Cumprtorul mizeaz pe o fluctuaie accentuat a cursului titlurilor la perioada stelajului, n timp ce vnztorul apreciaz c pn la scaden cursul de schimb al titlurilor va fi stabil. Stelajul comport dou cursuriseparate ntre ele printr-un ecart. La scaden operatorul poate fi cumprtor la preul cel mai mare stipulat n stelaj sau vnztor la preul cel mai mic, indiferent de cursul pieei din ziua respectiv. De exemplu un operator pe piaa la termen cumpr o opiune pentru 100 aciuni "Intex" la 1.980-2020 lei/titlu, cu livrarea peste 3 luni(la momentul t1). n funcie de evoluia cursului, ctigul sau pierderea se prezint conform graficului din fig. nr. 3.3.
Fig. nr. 3.3. Graficul operaiei de stelaj Anticipnd o puternic variaie a cursului aciunii suport, operatorul poate efectua un stelaj cu prim dubl. Astfel, acesta cumpr o opiune de cumprare (OA) i o opiune de vnzare (OV) la acelai pre de exerciiu i la aceeai scaden (fig. nr. 3.4.). n acest caz, ctigurile pot fi foarte mari, n timp ce pierderile sunt limitate, fiind egale cu prima pltit de cumprtor. Miznd pe stabilitatea cursului aciunii suport, operatorul vinde o opiune de cumprare (OA) i o opiune de vnzare (OV) n aceleai condiii privind preul de exerciiu i scadena (fig. nr. 3.5.). n aceast situaie, ctigurile sunt limitate, fiind egale cu prima ncasat, n timp ce pierderea este nelimitat, fiind cu att mai mare cu ct cursul variaz mai puternic, fie n sensul creterii, fie n sensul descreterii dup cum este vorba de o opiune de vnzare sau de o opiune de cumprare.
doua generaie (Standard and Poors 500 i NYSE n SUA, Financial Times 100 n Marea Britanie, Topix n Japonia) care au un grad de relevan mai ridicat datorit cuprinderii unui numr mai mare de firme din domenii de activitate ct mai diverse, inclusiv instituii bancare, de asigurri, firme din ramura transporturilor, telecomunicaiilor etc. Indicele Dow Jones a fost creat n 1884 de Charles Dow i Eduard Jones, el reflectnd activitatea bursei de pe Wall Street. n structura sa sunt incluse 30 de valori ale unor firme industriale nscrise n Cotaia oficial a bursei. Introducerea unui titlu de valoare n componena indicelui reprezint pentru firma emitent o consacrare, aceasta devenind o valoare sigur ("Bue chip"). n prezent, acest indice este considerat insuficient de reprezentativ deoarece eantionul de 30 firme industriale este prea restrns. Pe lng Dow Jones Industrials, care prin tradiie este cel mai utilizat, indici bursieri similari se determin i pentru 20 firme din domeniul serviciilor, sau un indice compus ce cuprinde toate cele 65 firme. Indicele japonez NIKKEI include n structura sa titluri emise de 225 de firme, iar indicele Financiar Times include 30 de valori emise de firme din Marea Britanie. alctuirea indicilor din generaia a doua a vizat urmtoarele aspecte mai semnificative: - selectarea eantionului de firme incluse n structura indicelui bursier, innd seama de faptul c acesta trebuie s exprime evoluia general a cursurilor hrtiilor de valoare pe piaa respectiv; - atribuirea unei anumite importane fiecrei hrtii de valoare inclusiv n structura indicelui bursier. Din acest punct de vedere sunt posibile trei soluii: pondere egal pentru toate titlurile (dac o aciune coteaz 100 $, iar alta 200 $ se vor lua n calcul 100 titluri din prima i 50 titluri din a doua), pondere cu capitalizare bursier (ponderea n indice este cu att mai mare cu ct dividendele pe aciune sunt mai ridicate), i fr pondere, adic prin luarea n considerare numai a cursurilor hrtiilor de valoare (adiionarea preului de burs al titlurilor i msurarea evoluiei sumei obinute); - alegerea datei de referin, pentru care indicele bursier aferent se echivaleaz cu 100 puncte. Indicele specific oricrei alte perioade, exprim o cretere sau o diminuare fa de perioada de baz considerat. Cei mai semnificativi indici bursieri folosii n prezent pe principalele piee financiare sunt prezentai n tabelul nr. 3.6. Tabelul nr. 3.6. Indici bursieri
Piaa financiar New York Denumirea indicelui Dow Jones Industrials Componen Media cursurilor a 30 titulari emise de firme industriale Utilizare Referin ptr. Tendina burselor de pe Wall Street
NYSE *
Indice compus ce cuprinde 1500 de valori determinat n funcie de coeficientul de capitalizare bursier (price earning ratio)
Cuprinde 500 de valori mobiliare selectate din 3 compartimente NYSE, ale i cotaiei OTC, AMEX
determinat pe baza coeficientului de capitalizare MMI* Medie ponderat (pe baza coeficientului de capitalizare bursier) a cursurilor unui numr de 20 valori mobiliare americane Tokio NIKKEI* Medie a 255 valori din Cotaia oficial de la Tokio Stock Exchange Topix* Indice determinat pe baza coef. de capitalizare bursier a principalelor valori cotate la TSE TSE Indice stabilit pe baza coef. de capitalizare bursier a primelor dou grupe de val. Cotate la TSE (peste 500 titluri) Londra FT 30 (ordinar index) FTC-100* (Footsie) Frankfurt FAZ Media geometric a cursurilor primelor 30 valori mobiliare Stabilit pe baza coef. de capitaliz. bursier 190 mari firme pentru Reflect evoluia valorilor considerate cursurilor Reflect ndeosebi evoluia capitalurilor industriale Este reprezentativ pentru tendina ansamblului poneze Reflect evoluia valorilor considerate pieei jaEste utilizat pe piaa la termen i pe piaa opiunilor
cursurilor
Indicator de tendin pentru marile societi Indicator reprezentativ pentru 15 sectoare diferite de activitate Indicator de referin pentru ansamblul pieei Reflect tendina pieei pentru
Media ponderat a cursurilor de burs pentru 100 valori emise de mari firme
DAX-30*
Paris
CAC-40*
mr de 40 titluri ale marilor societi (calculat pe baza coef. de capitalizare bursier) SBF Determinat pe baza coefic. de capitalizare bursier pentru 231 valori mobiliare
firmele considerate
Indicele bursier este considerat un barometru al pieei. Utilitatea indicilor bursieri este deosebit de important pentru investitori. Evoluia acestora este luat n considerare n procesul de plasare i fructificare a capitalurilor. n procesul de gestionare a portofoliilor de valori mobiliare se urmrete, de obicei, realizarea unei structuri a titlurilor corespunztoare structurii indicelui bursier cel mai reprezentativ pentru piaa respectiv. Indicii bursieri exprim msura n care starea general a economiei permite realizarea unor profituri ct mai mari i implicit obinerea unor dividende nsemnate pentru deintorii de titluri. Indicii bursieri din generaia a doua sunt deosebit de semnificativi pentru plasamentele la termen. Indicii bursieri cum sunt: Standard an Poor, 500, NYSE Composite Index, Financial Times 100, CAC-40 DAX-30, reprezint suport pentru contracte la termen ferm sau pe baz de opiuni.
Capitolul 3
Operaiunile de leasing
achiziionrii lor direct de la furnizor). nchirierea se efectueaz pe o perioad dat, pe baza unui contract care stipuleaz condiiile de plat, cuantumul ratelor, obligaiile prilor i condiiile de transfer a bunului n proprietatea utilizatorului la opiunea acestuia. Rezult c leasingul este o operaiune de finanare (creditare) pe baza unui contract specific, prin intermediul cruia utilizatorul poate folosi un bun n schimbul promisiunii de a plti chiria aferent i, eventual, de a achiziiona n final bunul. Sub aspect juridic, leasingul reprezint un contract complex care permite unui agent economic s obin i s utilizeze un lucru fr a plti imediat contravaloarea acestuia. Una dintre primele ncercri de a defini operaiunile de leasing este consemnat de literatura francez, definiie care se refer doar la leasingul imobiliar (denumit creditbail). Aceasta include acele operaiuni prin care o ntreprindere d n locaie bunuri imobiliare (cumprate de ea sau construite prin efortul ei financiar) n scopul unei utilizri profesionale, cu condiia ca, indiferent de calificarea lor, s permit locatarului s devin proprietarul bunurilor (fie printr-o promisiune unilateral de vnzare, fie prin achiziionarea direct ori indirect a dreptului de proprietate a terenului pe care au fost edificate imobilele nchiriate, fie prin transferul de plin drept a dreptului de proprietate asupra construciilor edificate pentru acel locator). i n literatura german ntlnim o definiie incomplet a leasingului (n circularele fiscale din anul 1971 i respectiv 1972), care stabilete drept criteriu unic n caracterizarea contractului, durata sa fix i perioada n care este reealonat restituirea capitalului investit de finanator. Aceste circulare prevd n plus urmtoarele condiii: a) contractul s fie ncheiat pe o perioad determinat (irevocabil), timp n care nici una din pri nu este ndreptit a proceda la reziliere; b) cuantumul plilor fcute de utilizator, s includ, pe lng costul de achiziie ori de producie, i toate cheltuielile accesorii suportate de societatea finanatoare. n Italia, leasingul (locazione financiaro) este definit prin Legea nr. 183 din 2 aprilie 1986, la art. 17 alin. 2 astfel: "nchirierea bunurilor mobile ori imobile, pe care finanatorul le dobndete, ori le confecioneaz, n raport cu indicaiile date de utilizator, acesta din urm asumndu-i toate riscurile pe timpul valabilitii contractului, avnd i dreptul de a deveni proprietarul bunului primit n locaiune, cu condiia de a plti preul stabilit la data ncheierii". Se constat faptul c nu se specific nimic despre natura plilor i a preului. Legislaia romneasc definete leasingul ca fiind un ansamblu de operaiuni prin care "o parte, denumit locator, se angajeaz la indicaia unei alte pri, denumit utilizator, s cumpere sau s preia de la un ter, denumit furnizor, un bun mobil sau imobil i s transmit utilizatorului posesia sau folosina asupra acestuia contra unei pli numit redeven, n scopul exploatrii sau, dup caz, a achiziionrii bunului" (Ordonana nr. 51/97, completat i modificat prin Legea nr. 90/28.04.1998, art. 1, alin. 1). n 1998 a aprut legea privind reglementarea activitii de leasing care a adus unele completri ordonanei iniiale. Totui, ultimele coordonate juridice n care se desfoar aceast activitate au fost stabilite n 1999 prin Legea nr. 99.
Sub aspect economic, leasingul reprezint o surs de finanare, pe baza unui contract specific, n care finanatorul asigur fondurile necesare pentru ntreaga investiie. Pe ntreaga durat a contractului, nchiriatorul - proprietar permite utilizatorului - chiria s utilizeze un anumit bun n schimbul promisiunii ultimului de a efectua o serie de pli (rate de leasing). Veniturile obinute prin leasing att de ctre finanator ct i de utilizator sunt derivate din utilizarea bunului, nu din dreptul de proprietate asupra acestuia. Termenul de leasing include o varietate de tranzacii de la cele n care leasingul reprezint folosirea proprietii nchiriate pentru o scurt perioad de timp, pn la cele n care leasingul este, de fapt, un mijloc de finanare a utilizatorului - chiria pentru a achiziiona bunul nchiriat. Dintr-un anumit unghi de vedere, leasingul reprezint o operaiune de vnzare cumprare cu plata n rate (dac bunul trece n proprietatea utilizatorului). Asemnarea survine ns numai prin prisma finalitii. Deosebirea const n faptul c dac prin operaiunea de vnzare a unui anumit bun se obine echivalentul ei bnesc, prin leasing se cedeaz dreptul de folosin a unui bun. Din punctul de vedere al utilizatorului, leasingul constituie o form de creditare n cadrul creia sumele necesare achiziionrii bunului se obin prin exploatarea acestuia, iar rambursarea lui se face ealonat sub forma ratelor de leasing i, n final, a valorii reziduale. Creditul obinut este ns sub form de echipamente i nu bneasc. Rezult c pentru utilizator leasingul este o afacere pe banii societii de finanare, el asigurnd managementul afacerii. Tot din acest unghi de vedere, leasingul apare ca o vnzare n rate n cadrul creia dreptul de proprietate se transfer o dat cu ultima rat. Deosebirea fa de vnzarea n rate apare la durata de rambursare a ratelor (care la noi n ar trebuie s fie de minim un an i maxim apte ani respectiv s acopere minim 75% din durata de funcionare normal a bunului) i la modul de nregistrare pe costuri a ratelor de plat.
Tehnicile de nchiriere practicate n Europa au fost rapid preluate de SUA: n nsemnrile lui George Washington exist cteva referiri asupra nchirierilor vagoanelor de tren, precum i a morilor de pe malurile rului Potomac. nchirierea vagoanelor de tren n Marea Britanie n anii 1840 reprezint primul exemplu al facilitilor oferite de plata n rate mici a echipamentului comercial sau industrial. Prima companie de nchiriere din lume nregistrat, BIRMINGHAM WAGON COMPANY, a fost constituit pe 20 martie 1855. Au nceput s apar i alte companii nregistrate cu rspundere limitat, companii care i-au adus un aport considerabil la dezvoltarea rapid a cilor ferate. Leasingul, ca tehnic de comer exterior, a aprut n forma sa modern n jurul anilor 1950, cnd D.P.BOOTH, managerul unei fabrici de produse alimentare din San Francisco, a primit o comand foarte profitabil de produse alimentare. Neavnd utilajele necesare, BOOTH le-a procurat prin nchiriere (deoarece nu dispunea de fondurile necesare). Observnd avantajele leasingului, el a pus bazele unei companii UNITED STATES LEASING CORP. avnd capitalul social n jur de 20.000 USD. Dup doi ani a reuit s finaneze operaiuni de leasing pentru echipamente n valoare de 3 milioane USD. n prezent, aceast firm este cunoscut sub denumirea de U.S. LEASING INTERNATIONAL INC. Primele companii de leasing au aprut n Frana i Italia n 1961, n Germania 1962, iar prin 1966 n ntreaga Europ. ORIENT LEASING COMP., prima companie japonez de leasing a fost fondat n 1963. n anul 1972 se nfiineaz FEDERAIA EUROPEAN A SOCIETILOR DE LEASING (LEASEEUROPE), care controleaz circa 80% din industria de leasing a continentului. n 1980 activul federaiei era aproape 25 miliarde USD, din care Marea Britanie 9 miliarde USD. n 1992 volumul tranzaciilor desfurate de LEASEEUROPE a fost de 82 mld. ECU, pe primul loc fiind tot Marea Britanie, urmat de Frana, Italia, Germania, i Spania. n 1973 a fost iniiat o colaborare n domeniul operaiunilor de leasing ntre Anglia i unele ri socialiste, prin participarea companiei engleze MORGAN GRENFELL i a bncilor: BANK OF SCOTLAND i MOSCOVSKII NARODNYI BANK (Banca Popular din Moscova). Au fost derulate operaiuni n cadrul acestei colaborri ntre Marea Britanie i U.R.S.S., Ungaria, RDG. Romnia a utilizat, n unele cazuri, leasingul operaional pentru nchirierea unor utilaje, pe perioade scurte, pentru mari construcii hidroenergetice. n anii `70, leasingul s-a rspndit foarte rapid n sfera afacerilor. ntre anii 1970 i 1979, n rile europene i Japonia leasingul a nregistrat un ritm de cretere de circa 800 %. Spre sfritul decadei, a fost recunoscut ca o principal surs de finanarea investiiilor. n 1975, dup unele surse, capitalurile bncilor comerciale din SUA, utilizate n operaiuni de leasing, au fost de 2.4 ori mai mari dect emisiunile nete de aciuni, reprezentnd n acelai timp 2/3 din emisiunile de obligaiuni. Totodat, sau creat cluburi
internaionale ale societilor de leasing: LEASE CLUB CREDIT UNION, MULTI LEASE, EBIC LEASE, EQUIPMENT LEASING ASSOCIATION, IFLA (International Finance & Leasing Association), care reunesc productori pentru export (profilai n vnzarea prin leasing), bnci comerciale i societi de leasing - n scopul armonizrii politicilor i condiiilor de promovare a produselor finanate prin leasing. n acest scop, cluburile de leasing ofer: scheme sales-aid pe baz de reciprocitate; informeaz membrii si cu privire la dezvoltarea tehnic, strategiile de marketing nou aprute, sistemele noi administrative i financiare; organizeaz cursuri de perfecionare pentru managerii companiilor membre; schimb de personal pentru a extinde cunotinele n domeniul leasingului. n prima jumtate a anilor 80 dezvoltarea spectaculoas a leasingului a continuat, n special n SUA din cauza c economia era n dezvoltare i se afla n prim proces de retehnologizare. Leasingul a nceput s fie utilizat i n industria aerospaial. n anul 1988, la Ottawa, a fost ncheiat CONVENIA UNIDROIT ASUPRA LEASINGULUI FINANCIAR INTERNAIONAL, avnd ca scopuri principale eliminarea anumitor impedimente juridice din calea leasingului financiar, meninerea echilibrului ntre interesele diferitelor pri implicate n tranzacie, ct i de necesitatea de a da leasingului financiar internaional mai mult accesibilitate. n ultimii ani, asupra profitabilitii afacerilor derulate n sistem leasing, i-a pus amprenta n mare parte evoluia proceselor concureniale din economia mondial precum i evenimentele din 11 septembrie 2001 din Statele Unite. Trstura esenial a fost puternica criz economic care a afectat n mod diferit ntreaga regiune a Asiei de sud-est la sfritul anului 1997 pn mult dup sfritul anului 1998, criz care a fost amplificat i generalizat ca urmare a dezvoltrii germenilor factorilor de recesiune economic mondial. La acetia s-au adugat efectele seismului numit 911 ca urmare a coincidenei dintre numrul telefonic de apel de urgen din SUA i data evenimentului. Aparent, evenimentele semnalate mai sus nu au afectat direct industria leasingului, ele conducnd la presiuni financiare acute asupra bncilor i a altor instituii financiare care susin prin resurse financiare industria leasingului precum i asupra unor domenii de activitate (spre exemplu turismul si transporturile internaionale) care erau mari beneficiare ale acestei industrii. n Japonia, produsul naional brut a sczut cu mai mult de 5% n anul calendaristic 1998. Multe alte economii importante din orientul ndeprtat au nregistrat scderi similare sau mai pronunate n activitatea de producie. n cele mai multe din aceste ri, procesul investiional a cunoscut o scdere mult mai mare dect produsul naional brut. n consecin, cererea de leasing a fost astfel mult diminuat. Rezultatul inevitabil pentru majoritatea pieelor asiatice a fost o scdere dramatic n domeniul operaiunilor de leasing n perioada 1997-1998, mult mai accentuat comparativ cu evoluia impresionant a acestor afaceri n precedenii trei ani. Totui, fenomenele de criz din Asia nu au influenat evoluia leasingului pe ansamblu n lume deoarece volumul acestuia a crescut anual inclusiv n anul 2000. Piaa leasingului din Romnia este una dintre cele mai dinamice din lume, dinamic reflectat att prin creterea numrului de societi de leasing ct i a volumului acestor
operaiuni. Astfel, n ultimii ani, numrul companiilor de leasing a ajuns la 40 iar volumul tranzaciilor pe anul 2001 este de cca. 1 miliard de euro. n ipoteza c tendina ascendent a pieei leasingului se va menine, avem toate ansele s intrm n clasamentul primelor 50 ri ale lumii, clasament care include numai rile cu un volum al afacerilor de peste un miliard de dolari americani. Companiile romneti de leasing, se disting printr-o abordare diferit i specific a pieei n funcie de strategia fiecreia dintre ele, a concepiei pe care o au n privina riscului, a structurrii unei tranzacii, ceea ce conduce la diferene de pre ale serviciilor oferite, dar mult mai important, grade diferite de flexibilitate, disponibiliti diferite de a structura tranzaciile n mod creativ. n ultimii ani, volumul tranzaciilor derulate n leasing a atins nivelul de un miliard de euro. Specialitii susin c investiiile finanate n sistem leasing reprezint mai puin de 5% din totalul investiiilor efectuate n Romnia. Atta timp ct sistemul bancar este deficitar n dezvoltarea creditului de consum pe termen mediu, leasingul reprezint o alternativ atractiv de finanare la noi n ar.
- nerespectarea termenelor de garanie, a condiiilor de ntreinere i service reprezint o problem ntre furnizor i utilizator, acesta din urm fiind utilizatorul tuturor garaniilor ce apar n legtur cu livrarea bunurilor. n concluzie, societatea de leasing este doar un intermediar financiar ntre furnizorul bunului i utilizator.
Dup modul de calcul al costurilor pe baza crora se calculeaz ratele de leasing distingem:
leasingul net n care ratele se calculeaz numai pe baza preului net de vnzare a bunului, chiria incluznd preul folosinei; leasingul brut (full service leasing) n care ratele includ cheltuielile de asigurare, ntreinere i reparaii ale bunului. Aceast form de leasing se ntlnete frecvent la instalaiile complexe sau acolo unde se dorete cucerirea pieei. Ea reprezint o modalitate de permanentizare a relaiilor dintre firme i adncire a colaborrii dintre ele. n funcie de caracteristicile pieei creia i se adreseaz i de relaiile stabilite cu clienii, au aprut i unele forme speciale de leasing, cum ar fi: lease-back - care constituie o form mascat de finanare a unei societi comerciale. n esen, aceast operaiune const n urmtoarele: utilizatorul vinde un bun societii de leasing pe care l nchiriaz de la aceasta, rambursnd astfel prin ratele de leasing creditul acordat (echivalent cu preul de vnzare al bunului); leasing experimental - presupune nchirierea bunurilor pe perioade scurte, urmate de vnzarea lor, dac acestea corespund exigenelor utilizatorului; time-sharing - reprezint o nchiriere pe timpi partajai. Se practic n turism prin nchirierea bazei materiale i n cazul tehnicii de calcul sau a unor mijloace de transport. leasingul de personal are ca obiect nchirierea de personal pe o perioad scurt de timp (o zi sau cteva zile). n rile vestice, varianta de lucru temporar este uzitat i de persoane care au deja un loc de munc permanent i doresc s-i suplimenteze veniturile. Partenerii implicai n operaiunea de leasing de personal sunt: persoana angajat, care este de fapt furnizorul de munc, avnd calitatea de cosemnatar al contractului de munc cu compania de leasing, n baza cruia, att angajatul ct i compania de leasing i asum responsabiliti i obligaii specifice; compania de leasing, n calitate de finanator (dac facem o comparaie cu leasingul operaional), fiind o societate specializat n domeniul resurselor umane sau al leasingului de personal; compania client este n acest caz utilizatorul (beneficiarul). Acesta este interesat s foloseasc fora de munc n condiii legale, asigurndu-i necesarul de personal conform cu dezvoltarea activitii i eliberndu-se de
povara administrativ legat de operaiunile de personal, putndu-se concentra astfel asupra afacerii n care activeaz de fapt. Compania de leasing are iniiativa afacerii, persoana angajat permite derularea afacerii, iar compania de leasing este cea care faciliteaz afacerea. ntr-o accepiune mai larg, leasingul de personal este aplicabil unei colaborri pe termen lung. Compania de leasing este rspunztoare de angajarea persoanei, plata salariilor i a taxelor aferente acestora conform legislaiei n vigoare. n cazul nchirierii containerelor se practic o form special numit masterleasing (cu variantele trip-leasing, adic nchiriere pe perioada voiajului (transportului) i term-leasing care const n nchiriere la termen). Dup rile implicate n derularea operaiunii distingem: leasingul internaional (extern) care se deruleaz n alt ar dect cea de provenien a bunului, iar societatea de leasing i utilizatorul sunt rezideni n ri diferite. Legislaia n domeniu din ara noastr, concretizat prin Legea nr. 99/1999 cu modificarea i completarea Ordonanei Guvernului nr. 51/1997 privind operaiunile de leasing i societile de leasing prevede desfurarea operaiunii de leasing fr a trata n mod special leasingul internaional. Aceast operaiune se subnelege c poate fi practicat conform art. 25 astfel: Bunurile mobile care sunt introduse n ar de ctre utilizatori, persoane fizice sau juridice romne, n baza unor contracte de leasing ncheiate cu societi de leasing, persoane juridice strine, se ncadreaz n regimul vamal de admitere temporar, pe toat durata contractului de leasing, cu exonerarea total de la obligaia de plat a sumelor aferente drepturilor de import, inclusiv a garaniilor vamale. Bunurile mobile care sunt introduse n ar de societile de leasing, persoane juridice romne, n baza unor contracte ncheiate cu utilizatorii, persoane fizice sau juridice romne, se ncadreaz n regimul vamal de import, cu exceptarea de la plat a sumelor aferente tuturor drepturilor de import. n cazul n care utilizatorul, din vina societii de leasing sau a furnizorului, nu i-a exercitat dreptul de opiune prevzut n contract, privind prelungirea termenului de leasing sau achiziia bunului, iar bunul nu a fost restituit, utilizatorul este obligat s achite taxa vamal la valoarea rezidual a bunului, care nu poate fi mai mic de 20% din valoarea de intrare a bunului. Practicarea leasingului financiar internaional aduce dup sine la nivelul utilizatorului pe lng avantajele create de legiuitor respectiv, plata taxelor vamale la valoarea rezidual, un cost suplimentar concretizat n plata impozitului pe dobnda inclus n redeven dac aceasta este prezentat separat sau pe toat valoarea ratei de leasing n caz contrar, pentru statul romn, impozit ce urmeaz a fi achitat odat cu plata ratelor de leasing. leasingul intern, la fel ca i leasingul financiar extern, sunt operaiuni de finanare n care participanii sunt aceiai, particularitatea constnd n faptul c, att utilizatorul ct i societatea de leasing sunt persoane rezidente ale aceleiai ri.
Alte forme de leasing mai des ntlnite sunt leasingul imobiliar i leasingul acionar. Leasingul imobiliar ar putea reprezenta un instrument financiar eficient n achiziionarea de sedii de firme sau locuine. Fiscalitatea i preul de achiziie al imobilelor sunt dou dintre piedicile dezvoltrii acestuia. Apariia pe piaa romneasc a unei bnci ipotecare va duce la scurtarea termenului de executare a unui astfel de contract. n Romnia, leasingul imobiliar nu reprezint deocamdat un instrument financiar curent utilizat de agenii economici, aa cum se ntmpl n Occident. Dificultile acestui sistem in n primul rnd de aspectul fiscal, preul de achiziie al imobilului fiind amortizat, conform legii, ntr-o perioad lung de timp, ajungnd chiar pn la 50 ani, n funcie de vechimea construciei. Prin urmare, cea mai mare parte a ratei este suportat din profitul net al firmei, deductibile fiind dobnda, rata lunar a amortizrii, la care se adaug costurile legate de asigurare i impozitele aferente. Dincolo de aspectul fiscal, o alt cauz a ineficienei leasingului imobiliar este scderea din ultimii doi ani a pieei interne. Fenomenul este cauzat de decapitalizarea continu care a avut loc att la nivelul agentului economic, ct i la nivelul persoanelor fizice. Accesul persoanelor fizice la leasing este limitat n condiiile n care contractele se ncheie pe o perioad foarte scurt, ratele avnd o valoare prea ridicat pentru a putea fi acoperite din venituri "normale", precum salariile sau colaborrile. Astfel, leasingul imobiliar devine atractiv n condiiile n care bunul contractat aduce un plus de producie sau venituri suplimentare fa de activitatea din acel moment, n aa fel nct rata de leasing s fie acoperit chiar din activitatea respectiv. Leasingul imobiliar se deruleaz n general n valut, dar se pot face contracte i n lei, la o dobnd indexabil n funcie de evoluia pieei financiare. Dobnda pentru contractele n valut, la aceeai firm, este 15%. Principalul avantaj al unui contract n valut este punerea la adpost a creditorului i, deopotriv a utilizatorului, de inflaie. Avansul solicitat se situeaz n jurul valorii de 30%, dar poate fi i mai mic, iar tranele lunare sunt de obicei egale, rata i dobnda variind invers proporional. Avantajul constanei ratelor este posibilitatea planificrii bugetului. Apariia pe piaa romneasc a bncilor ipotecare va duce la scurtarea termenului de executare, ceea ce ar avantaja creditorul, indiferent c acesta este banc sau societate de leasing. Exist situaii cnd utilizatorul dorete schimbarea contractului ipotecar pe un imobil mai scump sau mai ieftin. n acest moment, banca ipotecar cumpr ipoteca de la banc unde clientul deruleaz creditul, deschizndu-se un alt credit ipotecar pe noul bun. n prezent, societile de leasing solicit garanii: scrisoare de garanie bancar, cesionare de contract, bunuri mobile sau imobile. Acestea se execut doar n caz de neacoperire a debitului dup vinderea imobilului nchiriat. De asemenea, pentru a fi acoperit de riscul de neplat, compania de leasing poate ncheia un contract cu o firm de asigurri. n Romnia ns nu prea exist companii de asigurri cu un capital suficient de mare dispuse s acopere un risc ridicat. Avantajul n cazul asigurrilor const n faptul c decontarea se face imediat, activitatea de creditare desfurndu-se nestingherit.
Dificultatea cu care se face executarea afecteaz mai mult bncile, societile de leasing avnd o situaie mai simpl: fiind proprietarele bunurilor, acestea pot obine titlu executoriu pe contract aproape n orice moment. Legea prevede executarea dup neplata a dou rate plus cinci zile. Se pune problema s ai o pia de second-hand, deci o pia imobiliar suficient de dezvoltat pentru a-i recupera banii destul de repede, ceea ce n cazul unor locuine obinuite chiar se ntmpl. Rapiditatea vinderii cldirii depinde de preul la care a fost evaluat, dar i de poziionare. n Occident, leasingul imobiliar este cel mai sigur tip de leasing, ntruct valoarea unui imobil se depreciaz mai greu, deci se poate vinde sau executa mai uor. De asemenea, riscul creditorului este mai mic ntruct, conform unei percepii psihologice, un imobil se cumpr pentru o perioad mai lung de timp, spre deosebire de o main. leasingul acionar. Legislaia nu prevede o astfel de form dar mecanismul derulrii poate fi asimilat altor operaiuni admise pe piaa de capital. Observaie: fiecare form de manifestare prezint caracteristici proprii care o individualizeaz de celelalte ajutnd totodat la alegerea n funcie de tranzacia respectiv a unui tip sau altul de operaiune de leasing.
Utilizatorul (utilizatorul, locatarul), de regul, este unic. Doar n anumite situaii, stipulate prin contractul de leasing, este posibil exploatarea bunului n asociere cu un alt utilizator, adic subnchirierea acestuia. Societatea de asigurare are urmtoarele atribuii: a) ncheie contractul de asigurare cu proprietarul bunului; b) emite polia de asigurare; c) achit contravaloarea poliei n caz de necesitate. Principalele relaii dintre participanii la o operaiune de leasing sunt evideniate n figura nr. 2.
Surs de finanare contract 1.CONTRACTARE Utilizator (Locatar) alegerea echipamentului ce va fi cumprat cumprarea echipamentului 2.CUMPRARE Vnztor echipamente Companie de asigurri livreaz, instaleaz i ntreine echipamentul remite factura garania i contractul de service emite poli de asigurare 3.NCHIRIERE Utilizator (Locatar) plata ratelor Societatea de leasing (Locator) asigurarea echipamentului cumprat Societatea de leasing (Locator)
n continuare vom analiza paii (etapele) care trebuie parcuri pe durata unei operaiuni de leasing. Cine declaneaz operaiunea de leasing ? De regul, operaiunea de leasing este declanat de ctre utilizator. Acesta, n funcie de opiunea sa de dotare cu un anumit echipament, va prospecta piaa bunului, va solicita oferte de la productori i va selecta cea mai avantajoas ofert din punct de vedere al raportului performane - pre de livrare. Dac oferta nu va cuprinde detalii relative la condiiile de livrare, instalare, garanie i service post-garanie, utilizatorul va solicita direct de la ofertani aceste informaii. Pentru a dispune de la nceput de informaia complet, utilizatorul va emite cereri de oferte complete (scrisori de intenie), solicitnd astfel toate informaiile necesare adoptrii deciziei de selectare a celei mai bune oferte. Dup alegerea unei variante de dotare este posibil ca utilizatorul s-l contacteze direct pe furnizor pentru a-i explica intenia de a achiziiona bunul n sistem leasing i a-i solicita un termen mai mare de valabilitate a ofertei (suficient pentru a gsi o societate de leasing dispus s finaneze). Urmtorul pas efectuat de utilizator este acela al abordrii societilor de leasing n vederea cunoaterii condiiilor de finanare oferite i, evident, al alegerii societii cu condiiile cele mai avantajoase. n acest sens va emite cereri de nchiriere de echipamente ctre anumite societi de leasing n care va specifica intenia de-a intra n posesia bunului dorit, destinaia bunului, caracteristicile, coordonatele furnizorului, preul de livrare, data estimat a livrrii. Cererea va fi nsoit de un dosar cu informaii relative la activitatea firmei utilizatorului i un plan de afaceri. Iat cteva dintre documentele necesare a fi incluse n dosarul de finanare a achiziiei unui bun n sistem leasing: 1 - O scurt prezentare a evoluiei activitii firmei i a experienei echipei manageriale 2 - Copii dup actele legale de constituire a firmei 3 - Bilanul contabil vizat de Ministerul Finanelor (cu anexele i raportul de gestiune pe ultimii 2 -3 ani) 4 - Balana de verificare a ultimei luni calendaristice 5 - Situaia patrimoniului 6 - Studiul de fezabilitate sau planul de afaceri aferent proiectului de finanare 7 - Situaia creditelor i a angajamentelor de plat 8 - Fluxul de numerar previzionat pe durata locaiei (dac nu este explicitat n planul de afaceri).
Pe baza acestor documente, societatea de leasing va analiza bonitatea firmei (solvabilitatea, lichiditatea etc.) i fezabilitatea proiectului de finanare. Foarte important este evaluarea tuturor riscurilor posibile ce apare n cazul acceptrii tranzaciei i a posibilitilor de diminuare a efectelor lor. n final va trimite utilizatorului acceptul de principiu sau refuzul. Aadar, n aceast etap precontractual apar urmtoarele relaii ntre participanii la operaiune:
a)
Furnizorul 1 Cerere de ofert Oferta proforma Utilizatorul Cerere de oferta Oferta proforma Cerere de ofert Oferta proforma Furnizorul n Furnizorul i
b)
Cerere de nchiriere Finanatorul 1
Finanatorul n
Dup acceptul de principiu al cererii de nchiriere, societatea de leasing (finanatorul) pregtete contractarea bunului i nchirierea acestuia. n acest sens remite utilizatorului un proiect de contract (nu cel definitiv) care va cuprinde promisiunea unilateral de vnzare a bunului la sfritul perioadei de locaie dac acesta i va manifesta intenia n acest sens. Societatea de leasing va mandata utilizatorul s negocieze cu furnizorul clauzele contractului de vnzare-cumprare a bunului referitoare la caracteristicile, livrarea, instalarea, garantarea i ntreinerea acestuia dac apar diferene fa de clauzele din oferta proform. n urma negocierilor dintre utilizator i furnizor, acesta din urm emite oferta ferm, societatea de leasing va lansa ctre furnizor o comand ferm care va fi suportul contractului dintre cele dou pri. Furnizorul confirm primirea comenzii i solicit un eventual acont. Relaiile dintre participanii la operaiunea de leasing prezentate mai sus sunt redate schematic n figura nr. 5.
c)
Furnizor Oferta ferm Comanda (contract) Confirm comand Societatea de leasing
Precontract Mandateaz
Sunt situaii n care utilizatorul nu urmeaz procedura din figura nr. 6. Dac exist societi de leasing specializate pe un anumit produs, utilizatorul se adreseaz direct acestora urmnd ca pe baza unui contract de mandat dintre utilizator i finanator s fie contactat furnizorul de ctre primul i s se negocieze condiiile de livrare i specificaia produsului. n continuare se trece la elaborarea contractului de vnzare-cumprare i a celui de leasing. Furnizorul va emite factura, garania i contractul de service ctre finanator, care va efectua plata n conformitate cu clauzele din contract. La livrarea bunului se va efectua recepia de ctre utilizator, eventual i finanator, care va confirma n procesul-
verbal respectarea condiiilor de calitate ale bunului precum i cele de livrare prevzute n contract. n paralel se ncheie contractul de leasing ntre societatea de leasing i utilizator, iar acesta din urm efectueaz prima plat. Pentru a preveni pierderile cauzate de degradarea, distrugerea sau furtul bunului precum i datorate incapacitii de plat a utilizatorului se face o asigurare general a tranzaciilor printr-un contract cu o societate specializat (sau doar a bunului). Sintetic, relaiile dintre prile participante la operaiunea de leasing n faza de contractare sunt reprezentate n figura nr. 6.
d)
ncheie contract emite polia Societatea de asigurare
proces verbal de recepie Figura nr. 6. Relaiile dintre participani n faza de contractare Pe perioada nchirierii utilizatorul efectueaz plata ratelor ctre societatea de leasing, iar la finalul tranzaciei, plata preului rezidual - dac opteaz pentru cumprarea bunului. n caz contrar, livreaz bunul ctre societatea de leasing (vezi figura nr. 7.
e)
Societatea de leasing ncaseaz rate vinde / recuperez bunul Utilizator
Contractul de leasing se compune din mai multe raporturi juridice: Utilizatorul trateaz afacerea cu torul nainte de orice intervenie a societii Contract devnz vnzare-cump rare finanatoare i stabilete: obiectul, caracteristicile, exigenele tehnice i calitative, marca, Contract de mandat durata vieii economice, randamentul, conformitatea materialelor cu specificaiile pe care Contract de locael ie locatarul virtual le stabile te. De asemenea, negociaz i preul deoarece n final este cel care-l pltete sub forma ratelor de leasing sau a valorii reziduale, dac opteaz pentru cumprarea bunului. Toate aceste drepturi ale utilizatorului au la baz mandatul pe care-l acord finanatorul. Contractul de vnzare-cumprare al echipamentului ales de utilizator, n condiiile stabilite de acesta cu furnizorul, se ncheie ntre furnizor i societatea de leasing. Furnizorul execut fa de cumprtor numai obligaia de dare (transfer al dreptului de proprietate). Celelalte obligaii (predare, asigurarea conformitii) se execut fa de beneficiar. Procesul verbal de predare-primire ncheiat ntre vnztorul furnizor i beneficiar, reprezint executarea contractului de vnzare-cumprare. Din momentul recepiei, cumprtorul este proprietarul bunurilor i datoreaz preul. Contractul de locaiune este instrumentul juridic de punere a bunului la dispoziia utilizatorului. Promisiunea de locaiune se transform n contract de locaiune din momentul cnd sunt determinate elementele eseniale ale contractului, obiectul i chiria; este ncheiat ntre societatea de leasing, devenit proprietara bunului i beneficiar. Acest contract mai conine i promisiunea unilateral de vnzare fcut de societatea de leasing ctre utilizator care va beneficia de tripla opiune. Contractul de locaiune ntre finanator i utilizator are trsturi specifice, legate de caracterul leasingului ca instrument de finanare pe termen lung. Printre aceste se enumer:
- restituirea bunului ctre societatea de leasing, operaiunea de leasing lund sfrit. Dreptul de proprietate al finanatorului asupra obiectului constituie pentru acesta o garanie absolut a rambursrii capitalului avansat, a plilor ratelor de chirie, a dobnzii i eventual a preului de vnzare (valoarea rezidual), permind n acelai timp utilizatorului realizarea investiiei pe calea creditrii de bunuri. Dac societatea de leasing i beneficiarul se gsesc pe teritorii statale diferite, contractul de leasing are caracter internaional i se pune problema legii aplicabile. Ca i n orice alte contracte comerciale, prile contractante pot s aleag legea aplicabil contractului de leasing. n tcerea prilor, contractul de leasing se supune legii n vigoare la sediul societii de leasing. Soluia d expresie principiului dreptului comercial internaional care cere ocrotirea creditorului. n contractul de leasing financiar internaional se poate stipula c este conform cu clauzele stabilite n Convenia de la Ottawa, semnat n 1988, intrat n vigoare n 1995, care guverneaz operaiunile de leasing financiar referitoare la toate echipamentele, cu excepia acelora care trebuie s fie utilizate n principal de ctre locatar, cu titlu personal, familial sau casnic. Pentru interpretarea Conveniei, se va ine cont de obiectul su, de scopurile sale, de caracterul ei internaional i de necesitatea promovrii uniformitii n aplicarea sa, ct i de asigurarea respectrii bunei credine n comerul internaional (vezi Anexa A). La formularea, tratarea i ncheierea contractelor de leasing trebuiesc clarificate noiuni care privesc obligaiile i drepturile ce decurg din actele respective pentru evitarea oricror nenelegeri ce pot, pe parcurs, umbri relaiile ntre parteneri.
poate de asemenea s cear plata anticipat a chiriilor viitoare, atunci cnd sunt prevzute n contractul de leasing, sau s rezilieze contractul de leasing i, dup reziliere, s preia echipamentul i s perceap daunele-interese. Obligaii: S livreze utilizatorului echipamentul n bun stare de funcionare (n cazul leasingului operaional); S instruiasc personalul destinat exploatrii bunului nchiriat; S asigure piesele de schimb necesare reparaiei sau s achite contravaloarea lor dac au fost achiziionate de beneficiar; S se conformeze opiunii formulate de ctre beneficiar la sfritul perioadei de nchiriere; S achite contravaloarea bunului ctre furnizor, conform clauzelor stipulate n contractul de vnzare-cumprare; Drepturile i obligaiile utilizatorului: Drepturi: Autonomie tehnic i de gestiune n utilizarea bunului nchiriat; Dreptul de a beneficia de asisten tehnic din partea societii de leasing sau a furnizorului; Dreptul de nlocuire a utilajelor avariate, cu condiia de a fi respectat instruciunile de folosire; Dreptul de nlocuire a utilajului uzat moral cu altul corespunztor progresului tehnic nregistrat n ramura respectiv (pltind o chirie majorat); La sfritul contractului beneficiaz de tripla opiune (restituirea utilajului, cumprarea lui la o valoare rezidual sau prelungirea contractului cu plata unei chirii mai sczute); Locatarul are dreptul asupra locatorului s refuze echipamentul sau s rezilieze contractul de leasing n lipsa livrrii ntrziate, sau livrarea unui echipament care nu este conform contractului de furnizare (art. 12 alineat a) din Convenia de la Ottawa). Obligaii: Obligaia de preluare a instalaiei; S exploateze mainile i utilajele nchiriate conform instruciunilor tehnice; S urmreasc instruirea personalului care va exploata bunul nchiriat; S nu modifice constructiv bunurile fr acordul proprietarului; S asigure bunurile n favoarea societii de leasing (dac nu au fost deja asigurate de acesta); De ndat ce intr n posesia instalaiei, s aplice la vedere elemente indicnd societatea de leasing ca proprietar;
S restituie echipamentul locatorului n starea descris n contractul de leasing (cu excepia cazului n care l cumpr sau l nchiriaz n continuare). 3.5.4. Tipuri de contracte 3.5.4.1. Contractul de leasing financiar Contractul de leasing financiar face parte din categoria contractelor de locaie, dar reprezint o serie de aspecte specifice ce in de obiectul i tehnica de realizare a acestei operaiuni comerciale. Aceast operaiune este una dintre cele mai rspndite pe piaa internaional a leasingului. De regul, n contractul de leasing financiar apar trei parteneri: Productorul sau exportatorul obiectului contractului; Societatea de leasing; Utilizatorul Formele contractelor de leasing financiar difer de la ar la ar. n Europa, ntr-o serie de ri ca: Germania, Elveia, Frana, Austria etc., au fost emise legi sau decrete care reglementeaz relativ unitar ncheierea contractelor de leasing. Din punctul de vedere al modului n care se finalizeaz aceste contracte, n practic se ntlnesc: a) contracte fr opiune; b) contracte cu opiune de cumprare; c) contracte cu opiune de prelungire; d) contracte pentru obiecte construite special la cererea clientului de leasing. Derularea operaiunii de leasing financiar presupune parcurgerea mai multor etape: Etapele derulrii operaiunii de leasing financiar A. Studierea pieei interne i externe n vederea identificrii produselor care vor fi promovate prin leasing i studierea fezabilitii tranzaciilor. B. Negocierea condiiilor de nchiriere. C. nchirierea bunului. Finanatorul ncheie un precontract de nchiriere prin care i exprim opiunea de a nchiria bunul utilizatorului. D. ncheierea contractului de leasing (la terminarea negocierilor). E. Livrarea bunurilor pe baza unui proces-verbal de recepie semnat de ambele pri contractante. Acest proces-verbal va meniona buna funcionare a bunului dup instalarea i efectuarea probelor funcionale. F. Opiunea utilizatorului. Conform contractului de leasing utilizatorul trebuie s-i exprime opiunea privind cumprarea sau nu a bunului la finele perioadei de locaie la un pre rezidual, s restituie bunul sau s prelungeasc perioada de locaie. Derularea operaiunii de leasing financiar se face n trei etape: Etapa I-a. Achiziia bunului. Societatea de leasing cumpr bunul cu scopul nchirierii. Din punct de vedere juridic, este un contract de vnzare-cumprare distinct de
contractul de leasing. Operaiunea de cumprare nu este specificat prin nici un fel de meniune n evidena ntreprinderii utilizatoare, care este un ter n raport cu acest contract. Etapa a II-a. Derularea operaiunii. Aceast faz este faza de nchiriere, adic este perioada de derulare efectiv a contractului de leasing. Majoritatea contractelor de leasing au o durat medie de cinci ani. O durat scurt a contractului de leasing are dezavantajul c produce greuti privind lichiditatea; contractele de leasing care au o durat extrem de lung pot crea dificulti din punctul de vedere al utilizrii tehnice a bunului. Din punct de vedere economic, aceast faz se realizeaz prin plata ratelor de chirie, care nu reprezint altceva dect rambursarea creditului acordat de societatea de leasing ntreprinderii utilizatoare. Ratele sunt destul de mari i, anual, ntreprinderea pltete o sum care corespunde, aproximativ, deprecierii contabile a bunului pe care-l utilizeaz. Din coninutul contractului de leasing financiar reiese c beneficiarul este supus unor riscuri legate direct de utilizarea bunului nchiriat. Astfel, el i asum riscul dispariiei, pierderii, uzurii timpurii a obiectului sau a defectrii acestuia. Beneficiarul este, de asemenea, obligat, n intervalul stabilit de ctre societatea de leasing, s ntreprind urmtoarele: a) s repare utilajul pe cheltuiala sa i s-l readuc la starea de funcionare conform condiiilor contractuale; b) s nlocuiasc instalaia defect printr-o instalaie de aceeai valoare; c) s plteasc ca despgubire, imediat, toate sumele celui care nchiriaz, sume pe care chiriaul le datoreaz societii de leasing. Chiriaul este obligat totodat s se ngrijeasc de buna ntreinere a bunului nchiriat. Etapa a III-a. Opiunea final. La sfritul perioadei de nchiriere, utilizatorul poate opta pentru una din urmtoarele variante: a) rennoirea contractului de leasing, pltind o chirie mai redus; b) restituirea bunului societii de leasing; c) achiziionarea bunului la un pre care a fost fixat la ncheierea contractului. 3.5.4.2. Contractul full service Contractul de full service leasing impune de la sine formularea clar i corect a clauzelor contractuale. n acest sens, n momentul contractrii se va stabili: a) scopul i modul de utilizare al obiectului nchiriat. Aceast precizare nu este obligatorie dac maina execut doar o anumit operaie. n restul cazurilor precizarea este necesar deoarece felul utilizrii se reflect n volumul i costurile ntreinerii, iar n funcie de uzur, se poate diminua valoarea ntr-un ritm mai ridicat. De asemenea, trebuiesc precizate restriciile n ceea ce privete utilizarea mainii, restricii care nerespectate, pot duce la rezilierea contractului nainte de termen.
b) costurile transportului i costurile montajului. n contract trebuie specificat cine va suporta cheltuielile legate de transport i montaj sau cum se distribuie aceste cheltuieli ntre prile contractante. Acelai lucru trebuie nscris n contract i pentru momentul final (demontarea i transportul la proprietar). Costurile de ntreinere. n contractul de leasing trebuie stipulat aceast clauz, care delimiteaz cine are obligaia s asigure o anumit lucrare de ntreinere. Este posibil degajarea utilizatorului de aceste cheltuieli pentru a nu fi obligat s angajeze personal calificat la montarea mainii. Societatea de leasing i va organiza un serviciu corespunztor pentru asigurarea bunei funcionri a mainilor. Dac este specializat n nchirierea unui anumit tip de echipamente (n cazul unui full service leasing), atunci i va organiza un serviciu adecvat de service. n cazul leasingului financiar se va pune un accent mai mic pe dezvoltarea service-ului. La stabilirea coninutului acestei clauze se vor enumera obligaiile ce-i revin societii de leasing i utilizatorului n ceea ce privete lucrrile de ntreinere. Obligaiile privind ntreinerea i controlul. Cu ct un echipament este mai important pentru utilizator cu att este mai necesar s se asigure c furnizorul va ntreine bine maina, c se vor executa rapid lucrrile de reparaii. Societatea de leasing, prin clauze contractuale adecvate, va asigura utilizatorul c ntreinerea va fi ireproabil. Un bun service constituie i o bun reclam pentru ntreprinderile vnztoare, exportatoare. Este recomandabil ca furnizorul s prevad un control periodic al funcionrii mainii. Garania contra dispariiei sau deteriorrii obiectului. n aceast situaie se va preciza, n mod expres, c unicul responsabil este chiriaul. n cazul bunurilor cu valori mari este necesar includerea unei clauze care s-l oblige pe utilizator s asigure bunul respectiv. Clauze care pot duce la rezilierea contractului. Rezilierea contractului poate s se fac atunci cnd chiriaul ncalc grav obligaiile ce-i revin, de exemplu: folosirea obiectului nchiriat n alte scopuri dect cele prevzute n contract, neachitarea ratelor chiriei la timp, etc. n stabilirea acestei clauze, societatea de leasing trebuie s fie contient c este posibil ca, prin retragerea bunului, ntreaga activitate productiv a utilizatorului s fie blocat. Finalizarea contractului de leasing. Orice contract de leasing trebuie s cuprind precizarea clar a variantelor acceptate de ambele pri de finalizare a contractului. De regul, utilizatorul beneficiaz de tripla opiune. Societatea de leasing urmnd a se conforma dorinei acestuia.
n caz de inflaie, chiriaul este avantajat, efectund plile cu bani devalorizai deja, situaie care ofer o anumit siguran n afacere,(de obicei societatea de leasing se protejeaz contra riscul valutar, fixnd ratele de o valut forte); Tripla opiune de care beneficiaz locatarul la sfritul perioadei reprezint i ea un atu pentru recurgerea la serviciile operaiunilor de leasing; Autoritile naionale acord firmelor de leasing anumite avantaje fiscale, ceea ce face ca finanarea investiiilor prin leasing s devin mai avantajoas; Exist firme de leasing care deschid conturi curente unor firme beneficiari, prin care acetia pot nchiria, n clipa n care au nevoie, de un utilaj oarecare fr s ncheie noi contracte. Furnizorul beneficiaz i el, la rndul su, de cteva avantaje: Leasingul este metoda care contribuie, n mod efectiv, la promovarea i creterea exporturilor; asigur ctigarea de noi parteneri (care nu pot plti ntregul pre), ptrunderea pe noi piee, permanentizarea relaiilor comerciale prin desfacerea ndelungat a unor produse; Bilanul nu este afectat de datorii, n ciuda refinanrii, deoarece vnzarea creanelor nu presupune o cerere de credit i reprezint realizarea unor ctiguri din nchiriere, ctiguri care au ajuns la scaden; Obinerea unor ctiguri suplimentare din revnzarea sau renchirierea mainilor i utilajelor care i-au fost returnate dup expirarea perioadei de nchiriere de baz; Leasingul poate eluda interdiciile legislaiei naionale care, interzic, uneori, unele exporturi n anumite ri. La nivelul finanatorului, leasingul reprezint o form de plasament al resurselor financiare n condiii de rentabilitate i siguran, deoarece rmne proprietarul bunului. n cazul n care chiriaul d faliment societatea de leasing nu este pus ntr-o situaie foarte dificil, ea nu va pierde bunul nchiriat deoarece este proprietara. Problema apare atunci cnd acest utilaj nu-i mai gsete utilizatori.
Capitolul 4
Operaiunile de factoring
pstrare de la acetia, urmnd s-i ncaseze veniturile cuvenite odat cu vnzarea mrfurilor. Acest drept a fost ratificat n anumite state, ulterior, prin adoptarea Legii Factorilor (Factors Acts), care ddea factorului dreptul de sechestru asupra bunurilor principalului. Factorul putea reine bunurile n posesia sa, pn cnd mprumutul era pltit.
Un rol important pe calea reglementrilor cerute n desfurarea operaiunilor de factoring l-a jucat Institutul pentru Unificarea Legislaiei Private din Roma (UNIDROIT) care a prezentat la Conferina Diplomatic desfurat la Ottawa, n mai 1988 regulile generale care s permit stabilirea cadrului legal pentru facilitarea operaiunilor de factoring internaional. Dintre prevederile conveniei amintim: contractul de factoring este contractul ncheiat ntre dou pri: furnizorul (the supplier) i factorul (the factor), pe baza cruia: (a) furnizorul poate i va ceda factorului creanele rezultate n urma ncheierii contractelor de vnzare de bunuri, ncheiate ntre furnizor i clienii acestuia, altele dect cele n care cumpr bunuri pentru folos personal sau al gospodriei sale. (b) Factorul are sarcina/obligaia de a realiza cel putin dou dintre urmtoarele funcii: asigurarea finanrii furnizorului/vnztorului, inclusiv prin acordarea de mprumuturi i pli n avans; pstrarea facturilor (inerea Registrului Carte Mare) asociate creanelor; colecionarea creanelor; protecia mpotriva nendeplinirii obligaiilor de plat ale clienilor. (c) Se notific cedarea creanelor, n scris, ctre datornici. n concluzie, factoring-ul este un act de vnzare, parial sau total a unor servicii (informaii comerciale, finanare, gestiunea conturilor clieni, ncasarea creanelor). Principiul care st la baza operaiunii de factoring este transferul creanelor comerciale ale unei societi comerciale (cedantul sau aderentul) ctre o societate de factoring (factorul) care se oblig s acopere creanele, garantnd ncasarea lor n caz de incapacitate de plat (de moment sau permanent) a clientului aderentului (debitorul). Un alt moment important n dezvoltarea acestei forme de fiananare este constituit de convenia stabilit n 1995 de ctre UNICITRAL ale crei reguli vizau cedarea creanelor n comerul internaional prin creterea volumului de tranzacii intermediat prin acest gen de finanare i reducerea costurilor. Iat ntr-o prezentare comparativ principalele reglementri ale celor dou convenii existente n domeniul factoring-ului: Convenia UNICITRAL 1.Notificarea cumprtorului Convenia UNIDROIT 1. se aplic doar factoringului i nu scontrii facturilor (care este un factoring fr notificare) 2. nu stabilete prioritile ntre factorii concureni i validitatea asignrii n cazul insolvabilitii vnztorului
2.Descrcarea cumprtorului de plat (nainte i dup notificarea asignrii i dup multiple asignri) 3.Drepturile i protecia factorului mpotriva altui factor i mpotriva credi-
torilor(aderenilor) n caz de insolvabilitate a acestora Din cele mai multe puncte de vedere cele dou convenii sunt identice. Pentru a deveni operative ele trebuiesc ratificate de fiecare stat n parte dup ce, n prealabil, au fost confirmate de Comisie i acceptate de Adunarea General a Naiunilor Unite.
Cedarea creanelor este un proces n care sunt implicai n mod direct doi actori creditorul (aderentul) i asignatul (factorul) -, n timp ce, n mod indirect, relaiile dintre acetia se resfrng asupra cumprtorului. Astfel, n urma acordului ncheiat ntre creditor (aderent) i factor, primul cedeaz drepturile sale asupra facturilor celui de al doilea, stipulndu-se totodat i angajamentul asignatului de a accepta aceste drepturi, fr a avea, n mod necesar, acordul cumprtorului. Acest contract de factoring se ncheie de obicei ntre un vnztor (exportator) i un factor, primul acceptnd s vnd drepturile sale asupra unor creane celui de al doilea. Tranzacia va ine cont de valoarea drepturilor vndute, de comisionul perceput de factor precum i de alte discounturi stabilite de cumprtor. b) Notificarea cumprtorului Dac procedurile de ncheiere ale unei cesiuni de creane sunt extrem de diferite de la o ar la alta, un element comun att factoringului intern ct i celui internaional este ntiinarea/notificarea debitorului n legtur cu transferul de proprietate. Notificarea urmrete pe de o parte blocarea posibilitii clientului de a utiliza preteniile pe care le are n urma altor contracte ca de exemplu datorii mai vechi, iar pe de alt parte introduce obligativitatea cumprtorului de a recunoate n factor pe creditorul su fa de care are obligaia de plat. Nerecunoaterea acestui fapt i efectuarea plii direct ctre vnztor atrage un risc de plat dubl asupra cumprtorului. Dac cesiunea presupune ntocmirea unui contract de factoring, anunarea cesionrii i notificarea cumprtorului se realizeaz printr-o Scrisoare. Aceasta are drept scop final notificarea tuturor debitorilor (cumprtorilor) facut de vnztor, cu privire la cesiunea tuturor creanelor de plat rezultate din comenzile date (contracte ncheiate) - ctre un factor. n cele mai multe cazuri, notificarea cesiunii este o cerin legal i fr ea cesiunea nu este valid n ceea ce il privete pe debitor. O not aparte vis--vis de aceast notificare o regsim n cazul factoringului intern, n msura n care factorul nelege i respect cerinele sistemului legal din ara sa.
Transformarea unor sume considerabile n capital activ, prin evitarea blocrii acestor sume pe perioade nedeterminate de timp, asigurndu-se astfel dezvoltarea companiei vnztorului; Existena n mod permanent a unui volum mare de capital disponibil ce poate fi folosit fie pentru dezvoltarea activitii curente fie pentru plasamente mai rentabile; Posibilitatea extinderii activitii se va putea face n proporie mare prin autofinanare fr s mai fie nevoie de aport extern de capital.
obligaiile de plat. Aceast situaie poate fi generat fie de faptul c cumprtorul este insolvabil, fie de neplata creanelor n termen de 90 de zile lucrtoare. Perioada legal poate fi diferit n contractul intern de factoring. Mai mult dect att, exist i cazul anumitor companii de factoring care nu prevd un termen limit n contract ele efectund plata ctre vnztor n momentul n care cumprtorul devine insolvabil, dup cum a fost definit termenul n contract. Acest aranjament este de obicei fr recurs sau nonrecurs cu alte cuvinte factorul nu poate obine plata de la vnztor dac cumprtorul este incapabil de plat, de aceea trebuie sa sufere pierderea chiar el. La polul opus este bineineles cu recurs situaia n care vnztorul va suporta orice pierderi determinate de creditul neacoperit. Nu toi cumprtorii pot beneficia de acoperirea n ntregime a creditului pentru creanele lor. Departamentul de credit i va indeplini n felul acesta contractele pe riscul cumprtorului. Decizia lor poate fie s garanteze ntregul credit sau pornind de la informaiile primite, s aprobe o sum mai mic sau chiar s refuze creditul. Vnztorul va avea n acest mod sigurana plii n cel puin 90 de zile dup data scadenei pentru creditele cu acoperire, putnd astfel elimina pierderile generate de datorii nerambursate. El va beneficia i de evaluarea profesional a situaiei financiare a cumprtorului. Din cele prezentate anterior putem distinge cu usurin cele dou accepiuni ale noiunii de factoring pe de o parte este vorba de finanare, iar pe de alt parte este vorba de serviciile oferite (administrarea contabil a vnzrilor, colectarea plilor, acoperirea creditului i evaluarea / estimarea creditului).
Acest comision de factoring este influenat de mai muli factori, cei mai importani fiind numrul de facturi, de note de credit i de cumprtori, volumul afacerii, riscul implicat de calitatea cumprtorului, profitul scontat a fi obinut. Cel de-al doilea element al costului este constituit de dobnda calculat zilnic, ca un procent din suma finanat. i dobnda, la rndul ei este sensibil la o serie de factori, cum ar fi perioada de timp pe care a fost acordat finanarea sau situaia politic i economic din ara respectiv. Cadrul de intervenie al societilor de factoring: Societile de factoring intervin n general, n sectoarele bunurilor de consum curente, echipamente i servicii. Operaiunile de factoring nu se aplic dect creanelor comerciale bazate pe facturarea unui bun sau serviciu al crui termen de ncasare nu depete 120 de zile.Tehnica de factoring presupune stabilirea unei relaii continue cu aderentul furnizor i un flux de afaceri regulat. n general sunt excluse operaiunile ocazionale. Factoring-ul poate fi global sau parial, dup cum se accept totalitatea sau numai o parte a clienilor aderentului. Trsturi ale societilor comerciale implicate ntr-un contract de factoring: fonduri proprii modeste destinate consumului productiv.Transferul creanelor ctre Factor este o surs de finanare; vnzri cu o dinamic accentuat. Recurgerea la factoring evit ngreunarea structurii administrative i financiare a ntreprinderii; activitate de sub-contractant, cu un numr limitat de clieni importani, expus riscului de ntrziere a ncasrii preului; activitate sezonier, care nu justific realizarea unei structuri administrative sau financiare permanente; clientel de vnztori cu amnuntul dispersat; mijloace materiale i umane reduse. dorina de a penetra noi piee care comport riscuri.
serviciile pe care le ofer un factor: finanare, administrarea registrului contabil, colectarea plilor, acoperirea riscului de creditare. Printre elementele specifice acestui tip de factoring se regsesc urmtoarele: Factorul va plti facturile la momentul prelurii lor; nc de la nceput ntregul aranjament este adus la cunotin cumprtorului; Factorul preia toat contabilitatea creanelor vnztorului, care va avea astfel un singur debitor factorul; Factorul va acoperi doar riscul pentru creditele care nu sunt disputate; n funcie de nelegerea cu vnztorul, factorul poate plti orice not de credit sau chitan sau, dac acest lucru nu a fost specificat, le poate colecta i retransmite vnztorului.
Creterea numrului de operaiuni de factoring internaional; Imposibilitatea unei singure companii de factoring de a furniza o gam foarte larg de servicii, mai ales n alte ri dect cea de origine; Costul implicat de nfiinarea unor centre operaionale n fiecare ar n care compania aciona ar fi fost enorm i ar fi necesitat, de asemenea, o perioad lung de timp pentru dezvoltarea i implementarea know-how-ului necesar, pentru a oferi servicii eficiente pentru vnztor i pentru a putea administra / supraveghea riscul pentru factor.
Soluia adoptat este identic cu cea utilizat n tranzaciile bancare internaionale, i anume tehnica de corespondent care const n utilizarea serviciilor unui factor echivalent, cu sediul n ara cumprtorului. Acest factor posed deja experiena i know-how-ul pe care factorul exportator nu l deine n ara respectiv. Pentru ca tranzaciile s fie eficiente, este necesar doar stabilirea unui sistem operaional ntre participanii la aceste tranzacii. Prin prisma celor prezentate anterior, participanii la operaiunile de factoring internaional vor fi urmtorii: Vnztorul/exportatorul/aderentul/principalul = partea care factureaz oferta de bunuri sau furnizorul serviciilor, ale crui creane sunt facturate de factorul exportator. Cumprtorul/client = partea care raspunde pentru plata facturilor care au aprut n urma ofertei de bunuri sau furnizri de servicii Factorul exportator (Export Factor - EF) = partea care preia facturile Vnztorului ca urmare a unei ntelegeri ncheiate n acest scop Factorul importator (Import Factor - IF) = partea care accept s ncaseze facturile, care au fost facturate de vnztor i cesionate factorului exportator i pe care este obligat s le plteasc ntre aceste pri se stabilesc o serie de relaii cum ar fi vnzare cumprare de bunuri (ntre vnztor i cumprtor), factoring internaional (ntre vnztor i factorul exportator) sau nelegere interfactor (ntre factorul importator i cel exportator). Funcionarea sistemului
Figura nr. 8. Relaiile dintre participanii la factoring internaional de export Cei doi factori - EF i IF au obligaia de a se ntiina unul pe cellalt asupra informaiilor care pot afecta plata creanelor sau asupra solvabilitii cumprtorilor. Acest lucru nu este doar n nteresul IF, pentru c astfel de informaii pot fi inestimabile n ncercarea de a-i minimiza pierderile. Ajut de asemenea EF n afacerile cu vnztorul: nu exista niciun motiv pentru un vnztor de a intra n negocieri cu un cumprtor potenial, care nu este solvabil. Diagrama arat cum functioneaz sistemul n cazul tranzaciilor individuale. n practic exist de fapt mai muli factori importatori / unul n fiecare ar, fiecare dintre ei tratnd cu civa cumprtori. Modelul e de fapt pentru 3-4 factori.
Figura nr.9. Exemplu de factoring cu trei factori Avantajul vnztorului este evident: el are un singur contract cu o singur companie de factoring, EF; el trebuie deci s comunice cu o singur companie, care este originar din aceeai ar cu el, iar toate costurile i problemele de comunicare cu alte ri revin EF. La rndul su EF stabilete un set de relaii de afaceri cu factorii importatori n fiecare din rile n care vnztorul practic comerul pe baza unor nelegeri interfactor. A/R sunt asignate prin EF lui IF care devine responsabil fa de EF pentru strngerea plilor de la cumprtorii din ara sa, o dat ce facturile ajung la scaden. Banii sunt apoi transmii vnztorului de fiecare IF prin intermediul EF. Responsabilitile EF i IF Pentru a ndeplini cu succes funciile de baz ale operaiunilor de factoring i anume: acoperirea riscului, finanarea, inerea contabilitii i colectarea plilor, rolul central este jucat de cooperarea dintre EF i IF. Functiile acestora sunt diferite i de asemenea i responsabilitile. Astfel : EF este responsabil pentru vnztor, cruia i va asigura finanarea n moned naional i i va monitoriza ntreaga activitate; IF este responsabil pentru cumprtor, el asigurnd riscul de credit i contabilitatea clienilor; EF i IF au responsabiliti unul fa de cellalt.
Pentru a crete eficiena comunicrii ntre parile implicate au fost stabilite proceduri i standarde pentru comunicare. Astfel, s-a stabilit ca EF s asigure comunicarea cu vnztorul, IF cu cumprtorii, iar cele dou companii de factoring vor comunica ntre ele. S vedem acum care sunt avantajele sistemului cu doi factori din punctul de vedere al participanilor la operaiune: Pentru factorul de export EF: este capabil s ofere vnztorilor servicii de factoring de export ntr-un numr mare de ri; ofer o reea de factori locali care i desfoar activitatea cu succes.
Pentru factorul de import: este o excelent cale de generare a unor noi afaceri i de a obine profit; crete portofoliul cumprtorilor i astfel se reduce riscul global de credit.
Pentru vnztor: are nevoie de o inelegere de factoring cu o companie care ofer astfel de servicii din ara sa de origine. Se obine astfel o simplificare deosebit a negocierilor. Relaia cu o companie din alt ar ar nsemna utilizarea unor limbi strine, a unor reglementri n materie diferite; IF poate furniza pe loc expertiza i experiena necesar pentru piaa cumprtorilor. Acest lucru este foarte important n momentul n care apar probleme locale, generate de reglementri (financiare, juridice, administrative) diferite fa de ara de origine; IF are acces la informaii oferite de surse locale i la experiena acestora IF lucreaz cu ageni de vnzri locali, care se pot focaliza asupra creterii vnzrilor i nu sunt distrai de probleme financiare; IF poate furniza asistena valabil n rezolvarea conflictelor cu cumprtorii
Pentru cumprtor: cumprtorul poate plti IF n aceeai manier n care pltete furnizorii din ara de origine: n moneda naional i utiliznd instrumentele financiare tradiionale. Dac facturile sunt n alt moned, n anumite ri nu este un avantaj de vreme ce plile n moned strin sunt considerate ca pli n strintate
afacerile se ncheie n limba matern i n concordan cu practicile comerciale din ara de origine
Figura nr.10. Schema de derulare a operaiunii de single factoring 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Vnztorul livreaz bunurile ctre cumprtor. Vnztorul transmite factura ctre EF. IF preia riscul conform unei ntelegeri anterioare. EF pltete vnztorului avansul stabilit din sum. EF se ocup de colectare conform contractului ncheiat ntre vnztor i cumprtor timp de 60 de zile. EF transmite factura ctre IF, care continu munca de colectare, cumprtorul fiind informat de acest lucru. Cumprtorul pltete direct ctre EF dac acest lucru se ntmpl nainte de preluarea facturii de ctre IF 6A. Cumprtorul pltete ctre IF dac acest lucru se ntmpl dup preluarea facturii de ctre IF EF remite restul din valoarea facturii ctre vnztor. procedurile de inere a contabilitii sunt simplificate iar costurile meninute la minim datorit prezenei minime n proces a lui IF; reducerea timpului de transfer i a comisionului bancar
Avantajele sistemului:
evidena plilor, att de util IF, trebuie dedus de cele mai multe ori din rapoartele EF, ducnd astfel la un efort suplimentar. exist situaia n care IF primete informaii despre pli mai trziu dect dac ar fi inut evidena lor chiar el, ducnd la riscuri mai mari pentru IF, precum i la o ngreunare a procesului de decizie
4.8.6. Factoring internaional fr notificare (Non Notification Cross Border Factoring -NNF)
Aceast form de factoring rspunde cerinelor acelor companii puternice, bine dezvoltate i organizate, care au nevoie de beneficiile factoringului n ceea ce privete finanarea i acoperirea riscului, dar care sunt capabile de inerea contabilitii i de colectare, i mai mult nu accept ideea ca cumprtorii s fie informai despre nelegerile de factoring. Este un tip de operaiune ce implica un risc crescut i o mai mare dificultate n a controla i expertiza sistemul vnztorului. De aceea, selecia iniial a vnztorului, controlarea acestuia i comunicarea interfactor sunt eseniale. Structura EF trimite informaii lui IF despre vnztor i cumprtori la fel ca n sistemul cu doi factori. IF rspunde prin raportul su preliminar i valoarea comisionului. IF nu are ns voie s contacteze cumprtorii. EF i vnztorul semneaz un contract NNF EF i IF avnd deja semnat un contract interfactor, semneaz o nelegere suplimentar care modific cerinele standard IF confirm acoperirea riscului Vnztorul transmite A/R catre EF/IF dar fr s existe nici o notificare pe facturi despre preluarea acestora de ctre vreun factor Vnztorul se ocup de contabilitate i colectare i informeaz EF despre fiecare plat. EF trimite o notificare lui IF. Dac cumprtorul nu pltete pn la data stabilit, vnztorul poate demara procedurile de colectare menionate n nelegerea suplimentar. De asemenea, vnztorul trebuie s informeze detaliat pe EF despre orice amnunt legat de tranzacii, iar acesta la rndul su, l va sftui pe IF Dac vnztorul nu va reui colectarea valorii facturii dupa un numr stabilit de zile (30 de obicei) dup data scadenei, atunci EF va trebui s-l informeze pe IF care la rndul su, l va informa pe cumprtor despre preluarea facturii. Dac EF nu reuete s-l informeze pe IF n prima zi lucrtoare dupa perioada stabilit, IF este eliberat de risc pentru suma datorat de cumprtor.
IF preia munca de colectare i dac este cazul, demareaz procedurile legale, deoarece el acoper riscul Dac IF nu reuete s recupereze suma, el trebuie s fac o plat n 90 de zile de la data notificrii cumprtorului
Derularea operaiunii
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.
Vnztorul livreaz marfa mpreun cu factura (fr o notificare despre asignarea facturii ctre factor) cumprtorului. Vnztorul asigneaz A/R ctre EF/IF. IF i asum riscul asupra cumprtorului. EF pltete vnztorului avansul stabilit din valoarea facturii. Vnztorul colecteaz plile de la cumprtor. Vnztorul remite suma colectat ctre EF. EF informeaz pe IF trimindu-i o notificare de plat indirect. Dac vnztorul nu este capabil s colecteze ntreaga sum la sfritul perioadei stabilite, IF l ntiineaz pe cumprtor de preluarea facturii i continu colectarea. Cumprtorul pltete ctre IF care trimite banii lui EF. EF achit restul de plat din valoarea facturii ctre vnztor.
Avantajele sunt constituite de ctigarea unor noi piee, a unor noi clieni mai puternici din punct de vedere financiar, de sporirea puterii financiare i de creterea implicrii EF, i nu n ultimul rnd de reducerea duratei de transfer a banilor datorit neincluderii IF n circuit. Exist ns i o serie de dezavantaje, deloc de neglijat, cum ar fi riscul crescut implicat de tranzacie, necesitatea efecturii unor verificri periodice suplimentare a activitii vnztorului, diminuarea controlului fa de varianta cu doi factori, necesitatea existenei unui bun sistem de comunicare ntre EF i IF. Dup cum putem observa, rolul cel mai important n structura acesui tip de factoring este jucat de EF, el trebuind s respecte anumite cerine : s verifice dac un acord confidenial este valid din punct de vedere al legislaiei rii sale s se asigure c procedurile de colectare i raportare ale Vnztorului satisfac cerinele sale i ale IF s verifice frecvent sistemul vnztorului s stabileasc o modalitate de control al plilor cumprtorului ctre Vnztor
La rndul su, IF va trebui s respecte urmatoarele cerine: s se asigure c legislaia rii sale i d voie s deruleze operaiuni de tip NNF s informeze EF despre cerinele sale cu privire la procedurile de colectare s-l ntiineze pe EF dac un avocat este necesar, iar dac da, s-l pun pe acesta la curent cu textul nelegerii contractuale i cu procedurile tranzaciei
achitarea facturile companiei mam ctre distribuitor ctre EF din plile colectate de la clienii distribuitorului Derularea operaiunii. Figura nr. 11. Derularea operaiunii de factoring back to back
1. Exportatorul livreaz marfa ctre distribuitor (companie subsidiar / independent) care vinde produsele ctre clieni. 2. Exportatorul asigneaz A/R ctre distribuitor prin EF ctre IF. 3. Distribuitorul asigneaz A/R ctre IF cu sau fr acoperirea riscului. 4. EF pltete exportatorului avansul stabilit. 5. Clienii distribuitorului pltesc ctre IF. 6. IF transfer fondurile conform instruciunilor date de EF. 7. EF pltete restul din valoarea facturii exportatorului. Printre avantajele acestei forme de factoring se numr posibilitatea obinerii unei finanri pentru export A/R care n mod normal nu ar putea fi supus factoringului la care adugm i toate avantajele factoringului clasic n ceea ce privete vnzrile distribuitorului.
Cu toate acestea este un serviciu ce presupune un cadru legal bine pus la punct i o cunoatere a reglementrilor n vigoare n ambele ri precum i o strns relaie de colaborare ntre cei doi factori implicai.
4.8.8. Factoring dedicat pentru operaiuni de export i Factoring dedicat operaiunilor de import (Direct Export Factoring i Direct Importing Factoring)
Direct Export Factoring Utilitate n multe cazuri Vnztorul nu este interesat de acoperirea creditului ca serviciu de factoring, aceasta deoarece deja exista o nelegere n acest sens cu o companie de asigurri (situaie ce apare cnd Vnztorul export n ri n care nu sunt disponibile servicii de factoring) Vnztorul export n ri vecine iar EF este dispus s preia riscul i s colecteze A/R EF are un volum mare de operaiuni de factoring intern cu Vnztorul, iar, n comparaie, cel de export este foarte mic Structura se semneaz un contract de export factoring ntre Vnztor i EF n mod normal, acest acord include totalitatea exporturilor Vnztorului, inclusiv ctre ri unde nu exist corespondeni de factoring facturile sunt direcionate ctre EF care se ocup de colectare i inerea contabilitii dac Vnztorul beneficiaz de acoperirea riscului de ctre o companie de asigurri, EF se ocup de supravegherea liniei de credit i pune la dispoziia asiguratorului rapoartele cerute de acesta Derularea operaiunii Desfurarea operaiunii este similar cu cea a factoringului clasic, excepie fcnd faptul c cumprtorii sunt din alte ri. Desfurarea operaiunii este similar cu cea a factoringului clasic, excepie fcnd faptul c cumprtorii sunt din alte ri. Direct Importing Factoring Este utilizat n situaia n care Vnztorul export n cteva ri i are nevoie doar de colectare i acoperirea riscului. n aceste circumstane, poate fi mult mai costisitor i mai puin eficient pentru Vnztor s trateze direct cu un factor din ara cumprtorului
Factorul trebuie s fie capabil s desfoare operaiunea de factoring n limbi diferite i n concordan cu reglementrile i practicile specifice rilor respective. Avantaje administrarea se limiteaz la doar o companie de factoring din ara exportatorului costurile sunt reduse fondurile sunt primite mult mai repede e indicat n situaiile n care exporturile merg n ri n care nu exist IF sau acesta nu poate acoperi total riscul Dezavantaje nici EF nici Vnztorul nu dispun de know-how-ul i experiena unui IF din ara respectiv dac riscul este acoperit de o companie de asigurri care nu opereaz n ara cumprtorului, servicul oferit de aceasta este mai lent i mai puin eficient dect dac s-ar fi utilizat un IF cost redus doar un singur factor este implicat Vnztorul obine aceleai avantaje n termeni de experien local la fel ca n cazul two-factor system
Vnztorul trebuie s fie suficient de competent nct s asigure mijloacele de comunicare cu o companie strin fr sprijinul unui EF, ansele Vnztorului de a obine finanare sunt limitate pot apare probleme n interpretarea contractului
Capitolul 5
Contractul de franciz
sale pentru a vinde produse sau servicii. Acest contract se nsoete, n general, de o asisten tehnic. O asemenea definire nu inea cont de toate elementele contractului de franciz i n special, de toate aspectele legate de transmiterea ctre beneficiar a unui know-how. Elementele specifice francizei sunt surprinse mai bine n definiia dat de Asociaia Francez de Normalizare care consider franciza o metod de colaborare ntre o ntreprindere francizoare, de-o parte, i una sau mai multe ntreprinderi beneficiare, de cealalt parte. Franciza implic n prealabil, pentru ntreprinderea francizoare, deinerea n proprietate a unuia sau mai multor semne de tragere a clientelei (precum denumirea social, numele comercial, embleme, mrci), precum lui deinerea unui know-how transmisibil ctre ntreprinderile beneficiare, caracterizndu-se printr-o gam de produse i servicii: prezentnd un caracter original i specific; exploatat dup tehnici n prealabil experimente. Curtea de Justiie a Uniunii Europene, n decizia din 28.01.1986, adopt o definiie mai detaliat a francizei apreciind c este o ntreprindere care s-a instalat pe o pia ca distribuitor i care de asemenea, a putut pune la punct un ansamblu de metode comerciale; ea acord, n schimbul unei remuneraii, ctre comercianii independeni, posibilitatea de a se stabili pe o pia, utiliznd nsemnele sale i metodele comerciale care I-au adus succes. Se precizeaz c dincolo de o metod de distribuie, este vorba de o form de exploatare financiar a unui ansamblu de cunotine, fr angajarea de capitaluri proprii. Acest sistem permite comercianilor s foloseasc experiena i metodele celor care leau dobndit dup lungi eforturi i cercetri, n folosul reputaiei firmei. Curtea, n aceeai decizie afirm: contractele de distribuie se difereniaz prin aceasta de contractele de cesiune de vnzare, sau de acelea care leag revnztorii selectai ntr-un sistem de distribuie selectiv care nu comport nici utilizarea unui nsemn, nici aplicarea unor metode comerciale uniforme, nici plata de redevene n schimbul unor avantaje consimite. Ulterior s-au ncercat i alte definiii. Astfel, n Codul deontologic al francizei din Frana (1987) s-a inserat urmtoarea definiie: Franciza se definete ca o metod de colaborare ntre o ntreprindere, francizorul, de-o parte i una sau mai multe ntreprinderi beneficiare, de cealalt parte. Ea implic pentru francizor: proprietatea sau dreptul de folosin asupra nsemnelor de atragere a clientelei: mrci de fabric, de comer, de serviciu; embleme, denumirea social, numele comercial, alte semne i simboluri, logos-uri; deinerea unei experiene, a unui know-how; o gam de produse i/sau servicii.
Reunirea acestor trei elemente ntr-o manier original formeaz conceptul de francizabil. n teritoriul de origine, America, franciza a rmas i astzi ataat, ntr-o mare msur, la contractele de distribuie. Pentru legislaia privind tratamentul proprietii intelectuale, relativ la regimul federal al taxelor, franciza include o convenie care ofer unei pri dreptul de a distribui, a vinde, a furniza bunuri, servicii, sau faciliti, ntr-o zon determinat. n sistemul de drept romnesc, franciza a fost pentru prima dat definit legal n art. 1 din O.G. 52/1997 privitoare la regimul juridic al franizei, publicat n M.Of. nr. 224/30.08.1997, modificat i completat prin Legea nr. 79/9.04.1998: Franciza este un sistem de comercializare a produselor, serviciilor i tehnologiilor, bazat pe o colaborare strns i continu ntre persoane fizice i juridice, independente din punct de vedere financiar, prin care o persoan, denumit francizor, acorda unei alte persoane, denumit beneficiar, dreptul de a exploata o afacere, un produs sau un serviciu. Definiia cuprinde unele elemente specifice din definiiile anterioare, ns este deficitar sub mai multe aspecte. Astfel, partenerii contractului de franciz au o independen din toate punctele de vedere, nu doar financiar; de asemenea, sunt lsate n afara definiiei elementele eseniale ale francizei: nsemnele de atragere a clientelei, know-how-ul i asistena tehnic i comercial. Pentru a suplini carenele artate, legiuitorul ntr-o tehnic legislativ alambicat a introdus o parte dintre elementele definitorii ale francizei n definiiile date partenerilor contractuali francizorul i beneficiarul iar altele sunt prezentate o dat cu obligaiile prilor. Prin Legea 79/1998 pentru aprobarea i modificarea OG 52/1997 definiia francizei a fost modificat i completat. Franciza este un sistem de comercializare bazat pe o colaborare continu ntre persoane fizice i juridice, independente din punct de vedere financiar, prin care o persoan, denumit francizor, acord unei alte persoane, denumit beneficiar, dreptul de a exploata dau de a dezvolta o afacere, un produs, o tehnologie sau un serviciu. Se constat c noua definiie nu nltur carenele menionate, lsnd ca temei legal pentru delimitarea contractelor de franciz o definiie sub acoperiul creia i pot face loc o serie de alte contracte din gama contractelor de distribuie i nu numai care sunt departe de a se justifica cu franciza. Au rmas n continuare n afara definiiei elementele eseniale ale francizei: knowhow-ul tehnic i/sau comercial, asistena tehnic i comercial, folosina de ctre beneficiar a nsemnelor de atragere a clientelei francizorului. Din definiie s-a scos enumerarea care determin obiectele posibile a fi comercializate prin intermediul francizei - produse, servicii sau tehnologii ceea ce este o schimbare pozitiv pentru c pe de o parte, enumerarea este inutil nici un
obiect de comercializare nu este de esena francizei, iar pe de alt parte, genereaz ntrebri asupra naturii enumerrii dac este sau nu limitativ. * * * O definiie legal cuprinztoare, n msur s configureze contractul de franciz fa de alte contracte de distribuie, licene sau cesiuni i gsete utilitatea atunci cnd legea impune prilor o anumit conduit de exemplu, obligaia antecontractual de informare corect a beneficiarului de ctre francizor sau, raportndu-ne la legislaia concurenial, cnd prin calificarea unui contract putem intra sub incidena unei legi prohibitive sau excepionale. Doctrina a definit n mod constant franciza reliefnd elementele specifice acesteia. ntr-o definiie se arat c acordurile de franciz constau, esenial, n licenierea drepturilor de proprietate industrial sau intelectual relative la mrci, embleme sau know-how care pot fi combinate cu restricii asupra livrrilor sau cumprrilor de produse. ntr-o alt lucrare se conchide plastic: a franciza nseamn a permite altora s reueasc cum noi am reuit, a reitera o reuit.
Legislaia american antitrust de la nceputul secolului XX interzicea vnzarea direct a automobilelor de la constructori ctre utilizatori, fapt care a generat formarea contractelor de concesiune din care apoi a aprut un contract similar celui de franciz. ncepnd cu anii 50 ai secolului trecut, noul mijloc de distribuie a ptruns mai ales pe piaa american a restaurantelor, a nchirierilor de automobile, a hotelurilor, a intermedierilor imobiliare, confeciilor etc. Pe de alt parte, dezvoltarea necontrolat a acestui sistem a dat natere i la abuzuri, astfel nct, la 21.10.1979, prin legea federal Full Disclosure Act se aduceau numeroase restrngeri libertii francizorului de a crea i impune beneficiarilor contractele dorite. Acest act normativ impunea francizorului s furnizeze anumite informaii precontractuale beneficiarului despre metodele, know-how-ul i experiena sa, precum i despre trecutul su juridic. n anii 80 franciza i-a continuat drumul spectaculos pe trmul american. Din anii 1989-1990 creterea vnzrilor prin franciza afacerii (Business Format Franchising) a atins 10,8%, ceea ce reprezint de 5 ori mai mult dect cele 2 procente de cretere a produsului naional american. De aceea se afirm, pe drept cuvnt, c dac vnzrile prin franciz ar putea fi comparate cu produsul naional brut, numai sistemul american de franciz ar echivala cu a aptea mare putere economic din lume. n Frana, chiar dac se fac cunoscute unele semne prin anii 30 ai secolului XX, franciza ncepe s se dezvolte dup cel de-al II-lea rzboi mondial. Dup 1950 au aprut reelele Prenatal, Phildar, Natalys, apoi dup 1960 reelele Roche-Bobois, Pronupia, Andre, Simone Mahler i n special, dup 1970, anul de natere al unor reele ca Eram, Courreges, Novotel, Yves Rocher, Mercure i de creare a asociaiei Federation Franaise du Franchisage. Curtea de Justiie a Comunitii Europene (CJCE), plecnd de la admisibilitatea unor anumite acorduri de franciz n raport cu tratatele comunitare, a contribuit decisiv la conturarea francizei ca figur juridic distinct, enunnd principii care trebuie s guverneze contractele de franciz n toate rile membre. Astzi, pentru pieele n expansiune emerging market franciza este cel mai adaptat mijloc de investire, avnd capacitatea de a introduce tehnici, servicii i produse noi i de a mobiliza n acelai timp capitalurile locale. Franciza rspunde cel mai bine tendinei de globalizare i concentrare a economiei mondiale, avnd n acelai timp avantajul distribuirii riscului, fapt care duce la nlturarea pericolului unor crize economice generale, cu efecte devastatoare.
5.3.1. Criteriul principal de clasificare a francizelor l constituie domeniul de activitate n care se opereaz. Se disting astfel trei mari categorii de francize: franciza de distribuie; franciza de servicii; franciza de producie sau industrial. Aceast clasificare a fost consacrat i prin Regulamentul Comisiei Europene din 30 noiembrie 1988. A. Franciza de distribuie
Curtea de Justiie European, anticipnd Regulamentul, consider c franciza de distribuie este aceea n care beneficiarul se limiteaz la a vinde anumite produse ntr-un magazin care poart denumirea firma francizorului. Regulamentul consacr la pct. 4 din Preambul, franciza de distribuie, precum i pe cea de servicii. Definiia Curii nu surprinde toate ipotezele de derulare a raporturilor de distribuie care se creeaz ntre francizor i beneficiar. De asemenea, nu reliefeaz diferitele caliti pe care le poate avea francizorul, n funcie de care distingem ntre: franciza de distribuie a produselor realizate de nsui francizorul (a); franciza de distribuie n care francizorul nu este dect un simplu distribuitor al produselor altora (b). Asupra celor dou forme de franciz artm urmtoarele: Pentru franciza prevzut la lit. a) productorul i organizeaz o reea proprie pentru a-i distribui propriile produse, utiliznd distribuitori independeni care se folosesc de reputaia i de tehnicile comerciale ale productorului. Menionm, ca exemplu, reelele Yves Rocher, Pinguin sau Phildar ori Pronuptia. n cazul prevzut la lit. b), francizorul nu mai este productor. El joac rolul unui angrosist care asigur aprovizionarea beneficiarilor cu produse selecionate. Esenial este asigurarea unor tehnici de vnzare proprii, bazate pe un know-how deinut de francizor care, nsoit de renumele transmis prin intermediul semnelor distinctive, asigur beneficiarilor succesul comerului lor. Beneficiarul ar putea avea i ali furnizori cu care s trateze direct aprovizionarea cu produse, dac aceti furnizori sunt cuprini n lista furnizorilor agreai de francizor. Uneori aprovizionarea beneficiarului se face printr-un centru al francizorului cu care beneficiarul trateaz direct. Unele sisteme de franciz permit aprovizionarea liber a beneficiarilor. Aceast categorie de francize este cea mai rspndit i acoper cea mai divers arie de produse. Dintre cele mai mari reele de acest tip menionm: Prenatal, Computerland .a. n aceast categorie se include i acordurile prin care francizorul primete mandat de la beneficiar s cumpere mrfurile necesare pentru a realiza comerul su.
B. Franciza de servicii Aceast categorie de franciz cunoate cea mai spectaculoas dezvoltare avnd n vedere c activeaz n cel mai dinamic sector economic cel al serviciilor (teriar). Franciza de servicii este mijlocul prin care furnizorul acoper anumite piee cu propriile servicii prin intermediul unor comerciani independeni care le ofer consumatorilor ca i cum ar fi oferite de francizorul nsui. n aceeai hotrre din 28.01.1986 a CJCE se arta c n francizele de servicii beneficiarul ofer un serviciu sub emblema, numele comercial i marca francizorului i se supune instruciunilor acestuia din urm. Rolul cheie n aceast categorie de contracte revine know-how-ul, nsoit de nsemnele de atragere a clientelei. Printre cele mai importante reele de acest tip menionm: n domeniul hotelier: Inter-Continental, Novotel, holiday Inn; n domeniul nchirierilor de maini: Europcar, Hertz, Via; n domeniul restaurantelor: McDonalds, DunkinDonuts, Kentucky Fried Chicken. C. Franciza de producie Burger Chef, Pizza Hut,
Franciza de producie este mijlocul prin care francizorul poate produce i comercializa anumite produse, fcnd apel la tehnic i cunotinele pe care i le furnizeaz francizorul. Este una din formele importante de transfer de tehnologie care implic un Know-how creat i testat de francizor, folosina unor invenii brevetate asupra crora francizorul are dreptul de exploatare, precum i asistena tehnic de specialitate acordat beneficiarului nainte i n timpul produciei. n aceeai hotrre a CJCE citat, franciza de producie este definit ca mijlocul n virtutea cruia beneficiarul fabric el nsui dup indicaiile francizorului, produse pe care le vinde sub marca acestuia. Franciza de producie nu are aceeai dezvoltare ca i celelalte tipuri de franciz i este considerat de Regulamentul Comisiei Europene din 30 noiembrie 1988 ca avnd o natur diferit de a celorlalte acorduri de franciz, ea fcnd apel la regimul aplicabil licenelor de know-how i licenelor de brevet. Comisia European o exclude din rndul acordurilor de franciz crora li se aplic regimul de excepie instituit prin Regulament. ntre cele mai importante francize de producie, menionm cea realizat de CocaCola. Franciza de producie este deci o modalitate facil pentru francizor de a investi pe noi piee din diferite arii geografice, folosindu-se de capitalul autohton; ea comport pentru francizor riscuri legate de protecia know-how-ului transferat i pstrarea standardelor de firm.
5.3.2. Dup modalitile particulare de exploatare a francizei, aceasta se clasific n mai multe categorii:
A. Franciza financiar Este ntlnit n proiectele investiionale care necesit mobilizarea de mari capitaluri, precum cele din domeniul hotelier sau al restaurantelor. Acest sistem ofer posibilitatea investitorilor s angajeze propriile capitaluri n proiecte a cror gestiune este oferit ctre mandatari specializai care devin asociaii afacerilor. Investitorul asociat al afacerii francizate poate fi proprietarul unui imobil cu care particip la investiie sau ala unui ntreg fond de comer. B. Franciza de stand Se mai numete i franciza parial sau franciza de col. Acest sistem permite amenajarea ntr-un spaiu comercial foarte vast, precum supermarket-urile n care se desfac, n egal msur, produsele mai multor productori i distribuitori, a unui stand distinct, amenajat dup concepia francizorului, spre a oferi clienilor produsele i serviciile francizorului, urmnd propriile tehnici comerciale. Se permite astfel deschiderea unor mici centre care nu necesit un efort investiional mare din partea beneficiarului. Beneficiarul nu are dreptul s foloseasc nici unul din drepturile izvorte din contract n afara spaiului comercial. El pstreaz, totui, dreptul de exclusivitate n spaiul n care i exercit comerul, drept pentru a crui nclcare poate pretinde dauneinterese.
5.3.3. Dup gradul de determinare a conceptului de francizabil, vom putea distinge alte noi tipuri de franciz: A. Franciza afacerii-Business Format Francising este cea mai reprezentativ form de franciz, nglobnd toate elementele specifice acestui contract: transfer de know-how, folosirea nsemnelor de atragere a clientelei i asistena tehnic sau financiar. Consumatorul nu poate sesiza diferene ntre unitatea beneficiar i francizor. B. Franciza afiliat este cea creat ntre unitatea francizoare i un comerciant independent care activa deja pe pia i care i convertete activitatea, afiliindu-se la reeaua de franciz. C. Franciza multi-conceptual privete situaiile n care francizorii achiziioneaz sau dezvolt noi concepte de franciz pe care le exploateaz n reea. La rndul lor, beneficiarii de franciz pot dezvolta sau achiziiona concepte francizabile, devenind n acelai timp francizori. D. Acordul reciproc de franciz se realizeaz ntre doi comerciani care ofer produse sau servicii identice sau considerate astfel dup proprietile lor, preul sau folosina lor. Aceast categorie de acord de franciz este, n general, prohibit de legislaia de antimonopol. E. Franciza Nisa este un concept de franciz dezvoltat, n special n ultimii ani, mai ales n franciza lanurilor hoteliere i de restaurante. Acest concept de franciz urmrete punerea n valoare i exploatarea unor anumite nsemne comerciale care au
un renume netirbit pe un anumit segment de pia bine determinat. Scopul acestui sistem este de a satisface, n mod exclusiv, nevoile segmentului de pia vizat. F. Sibfranciza-franciza principal este contractul care se ncheie ntre beneficiari i un interpus al francizorului care s numete muster franciser i care la rndul su este fa de francizor un beneficiar, numit beneficiarul principal. Acest sistem de subfrancizare are avantajul unei rapide dezvoltri a reelei de franciz. G. Contractul de zon difer de franciza principal prin aceea c beneficiarul trebuie s exploateze el nsui, direct, prin noi puncte deschise, zona de exclusivitate oferit, nu prin sub-beneficiari.
acesteia n cursul anilor 70, fiind nlocuit de reelele francizate sau de sistemul sucursalelor. Spre deosebire unui know-how. B. Franciz concesiune exclusiv Cel mai apropiat de contractul de franciz este contractul de concesiune exclusiv, considerat unul dintre cele mai violente sisteme de distribuie. Urmare numeroaselor elemente comune care exist ntre cele dou contracte, unii autori au confundat cele dou figuri distincte, iar alii au considerat franciza doar o varietate a concesiunii. Au fost i autori care au vzut n franciz tot o form de distribuie prin concesiune, ns forma cea mai recent a acesteia. Cel mai important punct de vedere, la care achiesam, prezint n mod just asemnrile, ns evideniaz i diferenele care exist ntre contractul de franciz i contractul de concesiune. Confuzia ntre cele dou contracte provine din asemnarea obiectului contractului de concesiune cu obiectul contractului de franciz de distribuie. Comparnd cele dou contracte constatm c n vreme ce pentru unul anumite clauze sunt eseniale, pentru cellalt, sunt doar accesorii. Astfel, clauzele despre asistena comerciale i tehnica sau licenierea nsemnelor de atragere a clientelei sunt inerente contractului de franciz, ns doar accesorii contractului de concesiune. Invers, clauza de exclusivitate care poate lipsi ntr-un contract de franciz, este esenial ntr-un contract de concesiune. Contractul de franciz are, n principal, ca obiect, punerea la dispoziia beneficiarului a unor semne de atragere a clientelei, a unor tehnici comerciale ncercate i verificate n practic care au adus succes francizorului i transmiterea permanent a acestui know-how ctre beneficiar. Elementele definitorii francizei nu se regsesc n obiectul unui contract de concesiune exclusiv care se poate realiza fr asisten, fr transfer de cunotine sau tehnici de la concedent la concesionar. Nu n ultimul rnd, aa cum am artat anterior, doar o form a francizei mijlocete distribuia de produse, franciza avnd o sfer mai larg de utilizare fiind i un instrument n oferirea de servicii i fabricarea de produse. C. Franciza distibuia selectiv Franciza se difereniaz i de sistemul de distribuie selectiv definit ca acea operaiune prin care un furnizor i delecteaz distribuitorii dup calitile lor comerciale. Distribuia selectiv nu presupune know-how i nici transmiterea de nsemne, ori acordarea de asisten distribuirea distribuitorilor, iar distribuitorii nu sunt inui la plata unei redevene ctre furnizor. Distinciile fcute n raport de concesiunea exclusiv sunt aplicabile i n acest caz. Sistemul de distribuie selectiv are ca obiect, n general, distribuia produselor de lux, de mare prestigiu i de nalt tehnologie.
h) ntreprinderea mam poate deveni coproprietar a unor verigi din reea, dac particip cu o cot la investiiile iniiate, obinnd profit n raport cu cota sa de participare;
i)
franchisor-ul poate acorda beneficiarului dreptul de a vinde n exclusivitate pe un teritoriul, sub marca firmei mam; un produs sau o categorie de produse sau de a presta anumite servicii reprezentative activitii franchisor-ului;
patente, licene, procedee tehnologice, know-how aferente produselor sau serviciilor respective. 2. Obligaiile i drepturile beneficiarului a) dei este o ntreprindere independent, cu capital propriu, ea activeaz n numele mrcii sau n baza unei formule de proprietate a franchisor-ului; b) se conformeaz unei politici i unor reguli stabilite de francizor, renunnd oarecum la independena sa; c) se oblig s desfac produsele sau s presteze serviciile n cauz, cu respectarea strict a condiiilor contractuale; d) s respecte zona teritorial n care activeaz, potrivit conveniei; e) investete mijloace materiale i bneti pentru a pune n aplicare formula franchisor-ului. Investiia primar este afectat localului, mobilierului, echipamentelor, personalului, stocurilor iar mrimea acesteia depinde de aprecierea fcut de ctre franchisor ca fiind suficient. Practica confirm c riscurile acestor investiii sunt de pn la 10% pentru beneficiar. f) acord drept de control franchisor-ului privind respectarea strict a metodelor i tehnicilor de comercializare sau de prestare de servicii; g) acord drept de control franchisor-ului privitor la calitatea publicitii efectuat pe plan local; h) poate ceda concesiunea unui alt partener, n condiiile stabilite de franchisor; i) se angajeaz s realizeze o anumit cifr de afaceri, n caz contrariu, suportnd unele penalizri. B. Coninutul i formele de asisten acordat de franchisor:
1. n domeniul financiar a) beneficiarul pierde drepturile de proprietate n eventualitatea ieirii din aciunea de franchising; b) franchisor-ul pstreaz dreptul de control integral al reelei. 2. n organizare i echipare: sprijin n negocierea localurilor pentru beneficiar; sprijin n construirea localului; sprijin n echiparea localului; sprijin demarajului aciunii.
3. n nsuirea tehnicii comerciale sau a serviciilor prin: pregtirea personalului n faza iniial; continuarea pregtirii prin desemnarea unui consilier care va lucra la nceput alturi de beneficiar; acordarea de asisten n conducere, promovare, marketing. C. promovarea vnzrilor i stabilirea preurilor franchisor-ul elaboreaz un catalog de produse i servicii; catalogul prevede preurile de vnzare cu amnuntul sau ale fiecrei categorii de servicii; preurile sunt numitorul comun i instrument de promovare. D. Alte clauze contractuale partenerii convin asupra termenelor la care vor face decontarea ntre ei pentru mrfurile sau serviciile prestate de firma mam; modul de asigurare a service-ului (dac este cazul); condiiile de returnare a mrfurilor, termenul concesiunii; modul de rezolvare a litigiilor.
D. Particulariti ale sistemului de franchising a) se bazeaz pe folosirea reciproc a resurselor materiale ale partenerilor; b) d posibilitatea franchisor-ului s creeze acest sistem de dimensiuni mai mari dect I-ar permite propriile mijloace; c) permite franchisor-ului s extind activitatea printr-o reea mai dens, fr risipirea mijloacelor, crescnd totodat reputaia mrcii sale; d) franchisor-ul face importante economii prin eliminarea unor cheltuieli (salarii, local, service local, publicitatea regional); e) beneficiarul se folosete de reputaia mrcii firmei mam, ceea ce i asigur o clientel sigur i expansiunea operaiunilor; f) beneficiarul are asigurat extinderea operaiunilor sale comerciale, cu investiie minim n scurt timp; g) are asigurat exclusivitatea operaiunilor n zona respectiv sub marca franchisor-ului; h) beneficiarul poate folosi brevete sau procedee tehnologice i asistena tehnic a franchisor-ului; i) j) firma mam acord sprijin n obinerea de credite, formarea personalului, procurarea unor mijloace; anihileaz concurena prin exclusivitate teritorial;
k) beneficiarul, dei acord firmei mam unele drepturi de control, i pstreaz independena mijloacelor i aciunilor. El este un executant cu unele drepturi de decizie.
Capitolul 6
Contractele de transfer de tehnologie
Conceptul transferului de tehnologie Transferul de tehnologie, ca form dinamic a cooperrii internaionale, ridic problema valorificrii n strintate a drepturilor de proprietate industrial. Noiunea de tehnologie are un coninut tridimensional: mijloacele tehnice, procedee i cunotinele de specialitate necesare pentru fabricarea unui produs, n pas cu dezvoltarea tiinei i tehnicii moderne. Transferul de tehnologie poate constitui obiectul unui contract principal, al unui contract adiacent ori componenta unui contract complex sau de cooperare economic. Actul prin care se realizeaz transferul de tehnologie poate mbrca forma: contractului de concesiune, a contractului de licen, a contractului de know-how i a contractului de consulting-engineering.
(exemplu: numai dreptul exclusiv de a folosi produsul brevetat, pstrnd dreptul de comercializare). Cesiunea parial genereaz coproprietatea asupra brevetului.
n cazul unei cesiuni pariale, cedentul pstreaz dreptul de a continua exploatarea brevetului. Cesionarul este inut de plata preului. Atunci cnd preul este fixat sub form de redeven proporional cu volumul produciei, se justific inserarea n contract a unei obligaii de exploatare. n asemenea situaie, cesionarul are i obligaia de plat a anuitilor, pentru a evita astfel decderea sa din drepturi.
Caracteristic acestui contract este caracterul su intuitu personae, ntruct se ncheie n considerarea calitilor personale ale liceniatorului. Asistm la ora actual la mutaii pe planul caracterului intuitu personae al contractului, ntruct cel ce concede licena are n vedere nu att calitile personale ale liceniatului, ci mai mult caracteristicile ntreprinderii beneficiarului. Tocmai datorit acestui caracter intuitu personae, contractul de licen este inaccesibil n lipsa unor prevederi contractuale exprese ori fr consimmntul titularului brevetului.
Clauze privind obligaia liceniatorului de informare asupra know-how-ului legat de brevetul a crui exploatare face obiectul contractului, obligaie care se execut prin furnizarea de asisten tehnic i comercial. n condiiile n care informaiile pe care le ofer descrierile de brevete sunt insuficiente pentru exploatarea optim sau rentabil a inveniei, o atare clauz nu trebuie subestimat. Obligaia de asisten tehnic este elementul caracteristic cel mai important, care marcheaz contractul de licen, ndeprtndu-l din ce n ce mai mult de 1 contractul de locaie din Codul civil . Clauze privind garaniile i rspunderile reciproce ale prilor, n contextul unei definiri explicite a condiiilor de for major i risc. Prile pot insera clauza ca preul s fie o sum forfetar. Redevenele se fixeaz n funcie de cifra de afaceri realizat de beneficiar prin exploatarea brevetului sau preul produselor fabricate sub licen. Adesea sunt inserate clauze privind plata unui minim, care s asigure liceniatorului un venit minim garantat, iar pentru liceniat o obligaie financiar imediat. n unele contracte aceast plat iniial reprezint, prin modul de formulare a clauzelor, un avans n contul obligaiilor viitoare de plat a royalty-urilor. n stabilirea royalty-ului, prile trebuie s se preocupe de asigurarea unui nivel minim obligatoriu de realizat, n funcie de care poate fi estimat valoarea global a sumelor care urmeaz a fi pltite i respectiv ncasate. De aceea este important ca n funcie de baza de calcul aleas, vnzare sau producie, s se determine cu precizie modalitatea de stabilire a nivelului realizat. Clauza licenie colective se utilizeaz cnd dreptul de exploatare se cedeaz prin acelai contract mai multor liceniai. n aceast situaie, licena se acord n condiii identice. n contracte pot fi inserate unele clauze considerate restrictive sau prohibitive. Prin contract se poate aduce o ngrdire modului de aplicare a inveniei, precum obligaia impus beneficiarului de a aplica procedeul transmis prin folosirea aparatelor i materialelor livrate de titularul brevetului. Clauzele de limitare a cantitii de produse ce pot fi fabricate de beneficiar. Clauzele de interdicie a vnzrii stocului de produse rmas la expirarea contractului. Clauze de aprovizionare din sursa indicat de concedent. Clauze privind utilizarea personalului ales de acesta. Unele clauze reprezint un adevrat abuz de drept din partea titularului brevetului. Evaluarea lor trebuie fcut din punctul de vedere al dispoziiilor generale, care interzic orice atingere adus libertii comerului i de monopolizare a unui sector de activitate.
Obligaia de garanie pentru fapta proprie implic obligaia titularului brevetului de plat a anuitilor i de a nu exploata invenia n cazul unei licene exclusive pentru a nu face concuren beneficiarului. Dup alte opinii, obligaia de garanie a concedentului sub aceast prim form nu poate subzista n lipsa unei clauze exprese, motivat de faptul c renunrile la drepturi nu se prezum. La rndul su, beneficiarul licenei are dou obligaii principale: obligaia de exploatare i obligaia de plat a preului. Obligaia de exploatare trebuie s fie personal, dat fiind caracterul intuitu personae al contractului de licen, s fie real i efectiv. Din aceast cerin i prin simetrie cu obligaia liceniatorului de a comunica liceniatului perfecionrile tehnice, unii autori au dedus c la rndul su i beneficiarul licenei are obligaia de a comunica concedentului perfecionrile aduse inveniei, dup ncheierea contractului de licen. Contractul de licen, fiind n principiu un contract cu titlu oneros, preul licenei se stabilete sub form de redevene. Plata redevenelor se calculeaz n raport de cifra de afaceri sau de preul produselor vndute sub licen. Adesea, prile insereaz n contract clauze legate de asigurarea unui nivel minim, obligatoriu de realizat, n funcie de care poate fi estimat valoarea global a sumelor care urmeaz a fi pltite. Plata se poate nfia i sub forma unor sume globale.
Avantajele pe care le prezint contractul de licen au fcut ca acesta s devin un instrument ideal pentru asigurarea mobilitii monopolului de exploatare rezultnd din brevet.
B. tefnescu, I. Rucreanu Dreptul Comerului Internaional, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1983, pag. 218.
care aceste caracteristici sunt considerate n privina brevetului sau secretului de fabricaie. Dac n cazul brevetului, noutatea are caracter absolut, n timp i spaiu, fiind apreciat n raport cu realitatea obiectiv, n cadrul know-how-ului, noutatea tehnologiei, a procedeului de fabricaie nu are un caracter obiectiv, ci unul subiectiv, raportat la nivelul cunotinelor beneficiarului care vrea s le dobndeasc. Procedeele care constituie elementele know-how-ului pot fi brevetabile sau nebrevetabile, dar ntotdeauna nu trebuie s fie brevetate. n genere, cunotinele nu sunt brevetate chiar dac ndeplinesc condiiile ce in de esena brevetului, fie din lips de interes, fie c ocrotirea cea mai sigur a unei invenii const n a nu o depune pentru brevet i de a pstra astfel un secret absolut, cci spre deosebire de brevet, care ofer titularului su un drept absolut opozabil tuturor, contractul de know-how are efecte relative, care confer titularului posibilitatea valorificrii cunotinelor numai fa de beneficiar, asigurnd astfel secretul absolut al acestora. Know-how-ul se poate prezenta ca o completare a unui brevet, a crui valoare economic se poteneaz, reprezentnd un secret pe care autorul nu a vrut s-l treab n brevet. Tocmai de aceea, clauza de know-how, ce nsoete contractul de licen, este de natur s sporeasc eficiena economic a licenei. Interesul comercial al tehnologiei, procedeului sau cunotinelor de specialitate este determinat de eficacitatea i utilitatea practic a acestora, care trebuie s se detaeze de rezultatele cunoscute. Formele n care se materializeaz know-how-ul sunt: perfecionrile tehnice, o formul sau un simplu plan, un model nou, detalierea aplicrii unui procedeu sau tehnologii, cunotine tehnologice n msur s conduc la aplicarea unei invenii, o form de organizare sau comercializare. b) Abilitatea i grija cu care este pus n practic un procedeu. Aceast noiune include att abilitatea general a unui tehnician, datorit aptitudinilor naturale, ingeniozitii sale, ct i dexteritatea dobndit de tehnician n privina unor operaii n care s-a specializat n cadrul ntreprinderii n care lucreaz i care se adaug dexteritii generale, potennd-o Abilitatea, avnd un caracter intuitu personae, nu poate fi transmis de ntreprindere dect odat cu persoana. c) Experiena tehnic dobndit de tehnician prin practic ndelungat implic soluionarea unor probleme ivite n cadrul ndeplinirii sarcinilor sale i presupune un nalt grad de activitate intelectual n modul de programare i utilizare a mainilor. Experiena tehnic se poate transmite prin prestarea serviciilor de asisten tehnic, care pot mbrca dou forme: detaarea unor tehnicieni de la ntreprinderea furnizoare de know-how la beneficiar sau invers, prin trimiterea tehnicienilor de la ntreprinderea beneficiar la cea furnizoare de know-how. Uneori este acceptat c aceast ultim soluie este preferabil ambelor pri: ntreprinderea furnizoare de know-how nu se lipsete de tehnicienii si n procesul de producie i, n acelai timp, prin formarea cadrelor de la ntreprinderea beneficiar, i face i reclam; la rndul lor, tehnicienii
ntreprinderii beneficiare sunt avantajai, ntruct dispun de mult mai multe posibiliti de formare alturi de un numr mare de cadre cu ndelungat experien i n contextul ntregului cadru organizatoric i funcional de aplicare a metodelor, tehnicilor sau procedeelor de fabricaie, care constituie obiectul contractului de know-how. d) Cunotinele tehnice sunt indispensabile optimizrii punerii n aplicare a procedeelor utilizate sau calitii produsului a crui fabricaie se urmrete. Cunotinele tehnice sunt elemente ce rezult din tehnica industrial curent, din studiul tehnicii pe plan mondial i din activitatea de cercetare.
economic dac ea nu era cunoscut la acea dat n ramura industrial respectiv sau era cunoscut numai de anumite ntreprinderi. Know-how-ul se caracterizeaz prin dinamismul su. Ca urmare a rezultatelor cercetrii industriale, coninutul know-how-ului este n continu transformare i permanent ameliorare.
- Trimiterea tehnicienilor calificai ai ntreprinderii furnizoare la beneficiar ori primirea de tehnicieni ai ntreprinderii beneficiare de ctre furnizorul de know-how, n vederea specializrii, n funcie de domeniul de aciune al know-how-ului. - Contractul de know-how poate cuprinde i elemente accesorii ori complementare precum: dreptul sau interdicia folosirii mrcii de fabric a vnztorului de know-how, aria geografic de desfacere a noului produs de ctre cumprtorul de know-how, modul de producie, rspunderile. Important este s se stabileasc dac cumprtorul are sau nu un drept exclusiv de fabricaie a noului produs i dac este autorizat sau nu s transfere la rndul su tehnologia sau procedeul respectiv. - n ceea ce privete redevenele pe care dobnditorul de know-how trebuie s le plteasc, acestea urmeaz reguli asemntoare celor din contractul de liceniere a brevetului de invenie. Acestea se prezint sub forma unei sume forfetare, iniial, iar pe parcursul executrii se pltete un royalty, calculat asupra volumului produciei sau a mrfurilor comercializate.
c) Contractul de know-how complementar, cnd condiiile de transfer ale knowhow-ului necesare realizrii unor convenii distincte (de cesiune, licena de brevete, vnzare de utilaje) se stabilesc de pri. Fr a fi cuprinztoare i original, clasificarea contractului de know-how evideniaz complexitatea i varietatea mare n care se pot ntlni n practic contractele de know-how.
acesta nu este o obligaie de rezultat, precum aceea din contractul de antrepriz, ci o obligaie de mijloace, cu consecine pe planul neexecutrii obligaiilor contractuale. Aadar, contractul de know-how constituie un contract nenumit, de sine stttor, prin care se realizeaz transmiterea bunurilor materiale i intelectuale ale know-howului. Analiznd natura i caracteristicile contractului de know-how, se poate spune c sub aspect juridic, contractul de know-how este un contract comercial, consensual, comutativ, sinalagmatic i cu titlu oneros. Deoarece se ncheie n consideraia calitilor personale ale prilor el este un contract comercial intuitu personae.
Furnizorul de know-how nu poate opune beneficiarului brevetul dobndit ulterior, pentru cunotinele ce fac obiectul contractului de know-how. Dac ns pentru cunotinele transmise de furnizorul de know-how, un ter a dobndit un brevet, beneficiarul de know-how poate nceta plata redevenelor, poate cere reducerea lor sau rezilierea contractului. Transmitorul de know-how poate fi inut de obligaia de a permite folosirea de ctre beneficiar a mrcii sale de fabric, precum i de garania asupra rezultatului. Beneficiarul are obligaia de a exploata know-how-ul complet, efectiv i leal, pstrnd pe toat durata de valabilitate a contractului secretul cunotinelor transmise de furnizor, independent dac know-howul are un caracter exclusiv sau neexclusiv. Prile pot insera n contract clauza pstrrii de ctre beneficiar a secretului i dup ncetarea contractului pe o durat de timp rezonabil. Prin derogare de la obligaia pstrrii secretului pe durata menionat, beneficiarul poate comunica cunotinele tehnice primite n baza contractului filialelor sau furnizorilor si, dar numai ntruct aceste ncunotinri sunt necesare executrii obligaiilor lor fa de beneficiarul de know-how. Beneficiarul poate comercializa produsele obinute sub marca furnizorului, cu obligaia meninerii produselor la un anumit nivel calitativ. Prile, de comun acord, pot insera n contract i alte obligaii unilaterale sau bilaterale, precum comunicarea eventualelor perfecionri sau modificri aduse obiectului contractului, rspunderea pentru neexecutarea clauzelor contractuale ori regimul taxelor fiscale. Obligaia de comunicare reciproc privind ameliorrile aduse cunotinelor tehnice are ca limit obiectul contractului. Aceast obligaie nu trebuie analizat n corelaie cu perfecionrile fundamentale, mai precis cu acelea care prin importana lor tehnic pot duce la o modificare esenial a contractului. Plata know-how-ului poate consta n bani, n produse sau n alte cunotine tehnice. Cnd plata se face n bani, ea se efectueaz printr-o sum global, forfetar sau pe cote pri din valoarea produselor rezultate. n ceea ce privete obligaiile rezultnd din clauzele abuzive, ele trebuie analizate n corelaie cu reglementrile interne i internaionale. Astfel, exigenele bunei credine i ale lealitii interzic clauze privind: condiionarea transferului de know-how de alte operaiuni comerciale; obligarea beneficiarului la plata redevenei dup ce know-how-ul i-a pierdut valoarea prin divulgare de ctre furnizor; interzicerea exploatrii cunotinelor transmise dup expirarea brevetului; limitarea produciei, vnzrii, publicitii, distribuiei, comercializrii sau a exportului ori a angajrii de persoane.
devenit prin fora lucrurilor mari societi care, pentru extinderea i adaptarea la cerinele clienilor lor, au intrat n relaii contractuale cu deintorii de invenii pentru operaii de cercetri i perfecionri tehnologice i i-au asumat responsabilitatea aprovizionrii cu echipamentul necesar, a controlului i executrii lucrrii i a eliminrii inconvenientelor ce apar pe parcursul executrii. Evoluia spre comercial-engineering a fost nsoit de concentrarea, n cadrul ntreprinderii de engineering, a unui vast complex de prestaii i furnizri, ceea ce a dus la concentrarea unor ntreprinderi nrudite prin obiectul lor, sub conducerea unor ntreprinderi de engineering, n scopul executrii unor lucrri, al realizrii unor instalaii industriale ultramoderne. Factorii care au contribuit la evoluia consulting-engineering-ului spre cel comercial au fost: tendina general n domeniul produciei industriale de concentrare, dar i de diversificare pe specialiti; diversificarea activitilor i dobndirea caracterului internaional al ntreprinderilor de engineering care, prin amploarea afacerilor, au fost de natur a le ine la curent cu descoperirile tiinifice i de a fi preferate de industriai, dornici n realizarea unor instalaii ultramoderne, echipate la nivelul progresului tehnic; preferina clienilor de a trata cu o singur firm care i asum responsabilitatea ntregii lucrri, n locul unor multitudini de contracte.
Comercial engineering-ul are o gam atotcuprinztoare de operaii, de la cele de concepie pn la activitile operaionale realizate prin mijloace juridice diferite i care, n final, asigur realizarea proiectului industrial i de investiie, la un pre convenabil, ntrun termen scurt i cu un maximum de eficien. Engineering-ul, ca activitate complex, cuprinde cele mai diverse operaii care merg de la studii i cercetri preliminare, de ordin economic, financiar, tehnic, marketing, pn la executarea lucrrilor respective, controlul lucrrilor i supravegherea recepiei. n acest cadru al operaiunilor integrate engineering-ului, se procedeaz la fundamentarea deciziilor privind soluia tehnic i rentabilitatea investiiilor, concretizate n proiectul de execuie, iar faza de execuie se procedeaz la efectuarea planurilor de detaliu, la alegerea echipamentului tehnic, la stabilirea ritmului de livrare a utilajelor i montarea acestora, la recepia i punerea n funciune. Aadar, pe parcursul ntregii activiti de engineering, de la conturarea concepiei i pn la punerea n funciune a obiectivului industrial, se pot deosebi dup specificul lor mai multe serii de prestaii: - Studii tehnice i economice pentru fundamentarea investiiilor destinate unor obiective industriale, cu luarea n consideraie a factorilor economici i financiari. - Studii i lucrri de proiectare preliminare, proiecte generale, proiecte i desene de execuie a planurilor i proiectelor.
- ntocmirea caietelor de sarcini i a listelor pentru furnizarea materialelor i echipamentelor, analiza ofertelor primite i lansarea comenzilor, ncheierea contractelor cu furnizorii i antreprenorii. - Coordonarea, conducerea i supravegherea lucrrilor de construcii-montaj, a furnizrilor de echipamente, instruirea personalului, ncrcri i recepii. Prestaiile caracteristice operaiunilor de engineering se realizeaz n dou faze: - faza de studii preliminare sau prestudii care vizeaz efectuarea unor cercetri privind concepia i realizarea planurilor i schielor amnunite ale unei instalaii industriale, n temeiul crora se elaboreaz un proiect. - faza de executare care cuprinde realizarea sau punerea n stare de serviciu a unui obiectiv, prin lansarea comenzilor, procurarea materialelor, montaj, construcii, recepii, punerea propriu-zis n funciune. n funcie de natura prestaiilor la care se oblig ntreprinderea de engineering, se face distincia ntre: engineering-ul economic, care are ca obiect determinarea pe baza tiinifice i principii economice a soluiilor optime pentru realizarea obiectivului industrial; engineering-ul de proiectare, care are ca obiect lucrrile de proiectare necesare realizrii fizice a obiectivului, adic ntocmirea planurilor, a proiectelor de execuie, a specificaiilor de utilaje; engineering-ul industrial, viznd organizarea i coordonarea activitii oamenilor, utilajelor i materialelor, ameliorarea tehnologiilor, controlul realizrii programului de activitate, pentru obinerea la termen i cu cheltuieli minime a unor produse competitive.
Societile integrate, fiind filiale sau servicii de studii, care lucreaz pentru teri, efectueaz i servicii premergtoare ncheierii operaiunilor comerciale internaionale. n genere, societile de engineering sunt legate contractual cu ntreprinderile productoare, pentru care ndeplinesc servicii premergtoare vnzrii, contribuind n acest mod la ptrunderea produselor pe diferite piee. n funcie de obiectul lor, societile de engineering se pot grupa n: - Societi de proiectare i construcii. Acestea funcioneaz pe ramuri distincte de producie (chimie, construcii, petrol) i ntocmesc studii, proiecte de execuie, supravegheaz lucrrile de construcii-montaj i orice operaii necesare realizrii lucrrii. - Societi specializate n conducerea activitii ntreprinderilor, care execut prestaii referitoare la problemele generale ale conducerii (schema funcional, organizarea procesului tehnologic), ale produciei (elaborarea programelor de producie, alegerea tehnologiei, a utilajelor, perfecionarea procesului de producie), ale desfacerii. - Organizaii de cercetare care elaboreaz procedee tehnologice sau produse i materiale, precum i introducerea lor n producie sau n circuitul comercial. ntreprinderile de engineering pot avea un rol economic important n investiii, deoarece ele pot asigura nfptuirea investiiilor pe baza unei concepii unitare, la nivelul progresului tehnic mondial i cu maxim eficien.
internaional; este un contract complex, ntruct presupune mai multe contracte unite prin finalitatea comun a operaiunii de engineering. Activitatea de engineering, deosebit de complex, se realizeaz n concret printr-o gam variat de contracte, din care se desprind cteva tipuri. a) Contractul la cheie n virtutea acestui contract se livreaz clientului ntreaga instalaie contractat n stare de funcionare, fr ca acesta din urm s aib o alt obligaie dect aceea a plii preului. Un atare contract, unitar prin obiectul i scopul su, cuprinde o multitudine de contracte: un contract de vnzare-cumprare avnd ca obiect ntreaga instalaie; un contract de licen asupra unor brevete sau transmiterea de know-how, al crui obiect l formeaz folosina asupra brevetului vnztorului sau dreptul de a folosi know-how-ul acestuia; un contract de locaie de servicii, n legtur cu asistena tehnic acordat de vnztor; un contract de mprumut pe credit, acordat de vnztor. La acestea se mai adaug contractele de asigurare, contractele de munc i de garanii bancare. La rndul su, clientul se oblig la plata unei sume globale, forfetare. Contractul la cheie este totui mai rar utilizat n practica comercial i aceasta din considerente care privesc pe client (care poate dispune de for de munc, materie prim sau interesul acestuia pentru instructajul i formarea personalului), dar i pentru considerente de ordin fiscal, care privesc ntreprinderea de engineering. Predarea ntregii instalaii la cheie, realizat n cadrul unei operaii comercialengineering, fiind o afacere considerat comercial, este supus impozitrii asupra tuturor beneficiilor operaiei respective. De aceea, prestarea de servicii pe care o implic operaiunea de consultingengineering este preferat livrrii ntregii instalaii la cheie, n care scop se utilizeaz alte forme de contracte, printre care contractul "aproape la cheie". Obiectivul industrial, care se predea furnizor, se realizeaz n ara clientului. n contract pot fi inserate clauze, precum utilizarea de pe plan local a forei de munc, a unei pri din materiile prime i utilajele ncorporate n obiectivul industrial. Clientul poate solicita i instruirea personalului local, care va exploata obiectivul industrial. Din aceste considerente o atare furnizare prezint mai multe avantaje pentru clieni. b) Contracte separate pentru fiecare operaiune Ele sunt difereniate, fcndu-se distincia dup cum clientul posed sau nu tehnologia. n situaia cnd clientul deine tehnologia, el ncheie contracte cu antreprenorul pentru executarea lucrrilor civile i cu furnizorul utilajelor. Prin ncheierea unor
contracte separate, clientul este sub un aspect avantajos, ntruct preul pentru obinerea obiectivului este mai mic; sub un alt aspect ns, el este dezavantajat, deoarece garaniile i rspunderile sunt mai mici, antreprenorul i furnizorul rspunznd doar n limitele contractului. Dac beneficiarul nu deine tehnologia, el trebuie s ncheie un contract cu un ter, care i-o va furniza. n funcie de garaniile cerute furnizorului de tehnologie, acesta va putea pretinde un control asupra echipamentului, asupra instalaiei i chiar dreptul de a livra o parte din acest echipament. n acest caz, preul obiectivului industrial este mai mare dect acela n care beneficiarul deine tehnologia, dar mai mic dect n ipoteza contractului la cheie. c) Contracte combinate Contractele combinate implic un furnizor general, care i asum rspunderea realizrii ntregii instalaii, mai puin construciile civile, care se realizeaz de ctre clieni. Furnizorul general, livrnd utilajele i tehnologia, i asigur un ctig mai mare, n timp ce clientul pierde controlul preului.
contract, inclusiv planurile de construcie, s primeasc propunerile de oferte, s analizeze sau s supravegheze activitile n timpul construciei, atunci cnd ea se realizeaz de ctre client sau de ctre un ter. Este indicat s se precizeze n contract drepturile i obligaiile pe care firma de engineering le are n perioada realizrii construciei. Firma de engineering se poate obliga, n baza contractului, la efectuarea construciilor civile. Firma de engineering se poate obliga la livrarea echipamentelor, utilajelor, materiilor prime, a pieselor de schimb, a aparatelor de msur i control. Dac aceste livrri se fac n baza contractelor de furnizare ncheiate de client cu terii, pot fi prevzute obligaii pentru firma de engineering de a da consultaii clientului cu privire la utilajele principale i materialele necesare (avnd experien privind sursele, calitatea, preurile) i de a trata cu clienii specificaiile, pentru a obine cele mai bune rezultate. Pe baza documentaiei prezentate de firmele furnizoare, firma de engineering are obligaia de a ntocmi i programa lucrrile de construcii-montaj i predarea acestora, n aa fel nct s se evite creterea costurilor din cauza ntrzierilor. Firma de engineering avizeaz ncheierea contractului de construcii montaj ntre client i firma antreprenoare, acord asistena tehnic, iar n cazul deosebirilor ntre desenele de atelier i cele de execuie ale firmei antreprenoare i specificaiile proprii de detaliu, ntreprinde msurile de corecie necesare (sau le respinge), asigurnd astfel calitatea lucrrii. Firma de engineering se poate obliga la livrarea procedeului tehnologic, a licenelor sau a documentaiei tehnice. Dac societatea de engineering a adus propriul su know-how, va putea aprecia asupra necesitii ncheierii unui contract separat, pentru realizarea cruia societatea de engineering va trebui s ofere clientului asistena tehnic. Dac know-how-ul este prestat de un ter, societatea de engineering trebuie s obin acordul terului pentru utilizarea drepturilor acestuia n construcia i exploatarea lucrrii i pentru vnzarea produselor fabricate de instalaia clientului. Societatea de engineering poate obine de la furnizor atestaii i garanii cum c furniturile nu contravin brevetelor existente. Asigurarea asistenei tehnice pentru montaj i punerea n funciune a instalaiei, a probelor i a recepiei. n contract trebuie inserate clauze clare referitoare la obligaiile firmei de engineering legate de prestaiile pe care trebuie s le desfoare pe linia asistenei i supravegherii inginereti, necesare nelegerii i interpretrii proiectului, n scopul realizrii corespunztoare a acestuia, a respectrii calitii lucrrilor i a graficelor de execuie. La terminarea lucrrilor, firma de engineering trebuie s supravegheze i s efectueze probele de ncercare i s pun n funciune echipamentul proiectat. Dup efectuarea controlului, firma de engineering confirm efectuarea lucrrii, iar la cererea clientului sau dac natura lucrrilor necesit aceasta, ea poate realiza controalele chiar dup terminarea i punerea n funciune a obiectivului.
Firma de engineering se poate obliga prin contract s asigure sau s acorde asisten cu privire la marketing. Se poate observa c, n cadrul contractelor combinate sau a contractelor separate pentru fiecare operaiune, societatea de consulting-engineering i asum obligaia coordonrii activitii antreprenorilor, a verificrii lucrrilor de montaj, precum i pe aceea de garantare a funcionrii i capacitii obiectivului. La rndul su clientul, pe perioada derulrii activitii de engineering, are obligaia de a preciza aspectele ce necesit verificri i de a-i furniza firmei de engineering datele i informaiile deinute de serviciile sale de specialitate. Realizarea obligaiilor contractuale ale societii de engineering implic obligaia furnizorilor de a-i pune la dispoziie date complete referitoare la instalarea, funcionarea i performanele echipamentului livrat, iar pentru proiectant de a prezenta proiectele i desenele de execuie ale lucrrii, n vederea examinrii i aprobrii lor la termenele stabilite. Clientul sau beneficiarul lucrrii mai poate fi obligat s presteze unele servicii, s furnizeze anumite bunuri i s obin autorizaiile necesare. Principala obligaie a clientului este plata preului. n determinarea acestei obligaii, se aplic urmtoarele principii: plata se face numai de ctre client; valoarea retribuiei include i cheltuielile cu caracter permanent ntreprinse de societate pentru sporirea potenialului tehnico-tiinific; modul i condiiile de efectuare a plii se stabilesc de ctre pri. n contract pot fi prevzute una sau mai multe modaliti de determinare a preului. n funcie de timpul folosit n acest caz personalul firmei de engineering este retribuit prin aplicarea unor niveluri de plat pe unitatea de timp consumat, la care se mai adaug cheltuielile specifice. n acest mod de plat, clientul controleaz decontul prezentat de prestatorul de servicii. Metoda cost plus onorariu implic determinarea plii prin adugarea, la cheltuielile fcute de societate pentru ndeplinirea obligaiilor sale, a unei sume cu titlu de onorariu, convenit anticipat, fie n mod forfetar, fie printr-o alt metod. Metoda sum forfetar; potrivit acestei metode plata se face sub forma unei sume globale ce cuprinde toate activitile societii. Cuantumul acesteia poate fi modificat pe parcurs, dac datele de baz ale programului de pornire au fost schimbate. Metoda procentajului cnd volumul plilor se determin prin aplicarea unei taxe fixe stabilit n contract la valoarea lucrrii. Metoda preului maxim garantat prin care se pltesc numai serviciile de asisten, revenind clientului obligaia de plat a comenzii i a furniturilor. Metoda n care urmeaz a se face plata este aceea stabilit prin convenia prilor. Complexitatea i diversitatea operaiilor pe care contractul le conine, se traduc printr-un numr de obligaii juridice diferite, n funcie de voina i interesele prilor contractante.
n genere, contractul de consulting-engineering conine obligaii de mijloace, iar contractul de comercial-engineering, mai cu seam cnd este vorba de predarea unei lucrri la cheie, conine obligaii de rezultat. De fapt, delimitarea dintre cele dou categorii de obligaii, de mijloace i de rezultat, nu este tranant, deoarece fiecare din acestea conine i obligaii opuse, cu consecinele corespunztoare pe planul rspunderii contractuale.
Pentru angajamentele asumate de furnizori, constructori, antreprenori, acetia rspund n mod direct, n funcie de contribuia lor la realizarea obiectivului sau a lucrrii. Rspunderea firmei de engineering este n funcie i de caracterul obligaiei contractuale, de mijloace sau de rezultat. La rndul su, clientul rspunde pentru respectarea dreptului de proprietate industrial i intelectual a firmei de engineering, asupra tuturor lucrrilor, studiilor i proiectelor. Avnd doar un drept de folosin asupra acestor lucrri i documente, clientului i este interzis s foloseasc acest drept n alte scopuri; la rndul su, firma de engineering nu are dreptul s le pun la dispoziia unui ter, fr acordul clientului. Prile pot insera n contract cesiunea acestuia i condiiile cesiunii, mai cu seam din partea clientului.
Capitolul 7
Operaiunile comerciale combinate
Operaiunile comerciale combinate sunt acele tipuri de tranzacii comerciale internaionale care mbin elemente caracteristice ale operaiunilor de export, import, producie, prestri de servicii etc., ntr-un mecanism unitar. Comparativ cu operaiunile de export/import bunuri i servicii, operaiunile comerciale combinate se caracterizeaz prin urmtoarele: Caracterul mai complex i valoarea mai ridicat ale ansamblului operaiunii. Existena a dou sau mai multe contracte, ntre care exist o anumit corelare, ca baz juridic a acestor tipuri de operaiuni comerciale.
Un grad mai ridicat de risc al operaiunii. Necesitatea realizrii unor aranjamente financiare speciale pentru realizarea i derularea operaiunii. Principalele tipuri de operaiuni comerciale combinate sunt: contrapartida, reexportul, lohn-ul i operaiunile de switch.
"Countertrade, experiences of some Latin American countries", document UNCTAD/ST/ ECDC/27/1985; "Srategies for Countertrade Success" Business International, Geneva, November 1986.
Clasificarea operaiunilor n contrapartid a) dup gradul de compensare prin marf i/sau servicii compensaii care elimin total moneda din afacerea comercial operaiuni paralele care opereaz n schimburile reciproce parial cu mrfuri i/sau servicii, iar o parte din afacere include moneda ca termen de schimb b) dup numrul partenerilor de afaceri operaiuni n contrapartid bilaterale operaiuni n contrapartid multilaterale c) dup nivelul economico-juridic al partenerilor operaiuni n contrapartid la nivel de ntreprindere operaiuni la nivel de grupuri de ntreprinderi i ramuri industriale (barter) la nivel de state (clearing) n literatura de specialitate sunt recunoscute a fi cele mai des ntlnite urmtoarele avantaje i dezavantaje ale operaiunilor n contrapartid: Avantaje: depirea dificultilor legate de penuria de lichiditi internaionale n cazul unor ri; evitarea unora dintre barierele protecioniste existente nc; - funcie de opiunile de politic economic, exist posibilitatea reorientrii operaiunilor de comer exterior; facilitarea i promovarea exportului de mrfuri; Dezavantaje: influena negativ asupra raportului de schimb; exist posibilitatea ntrzierilor n restructurarea economiei i a apariiei distorsiunilor pe piaa intern; presupun costuri de tranzacie relativ ridicate
7.2. Compensaiile
n continu cretere, ilustrat prin rate cuprinse ntre 5 i 15 % (9 % n 1999), comerul mondial de mrfuri depete volumul de 4.000 miliarde de dolari. Dac adugm serviciile, evaluate la mai mult de 800 miliarde de $, totalul se aproximeaz la 5.000 miliarde $. Circa 1012% din aceast sum, conform celor mai realiste estimri, se realizeaz pe calea compensaiilor internaionale. Vnzri condiionate de cumprtori sau investiii, compensaiile sunt astzi recunoscute ca o realitate a comerului mondial.
Cu toate acestea, ele sunt nc asimilate n mod abuziv cu trocul, care nu constituie dect o tehnic specific de comer; de asemenea, de pe urma opoziiei sufer i anumite organisme multilaterale. Ele se constituie ntr-o practic din pcate insuficient cunoscut de ctre ntreprinderi, mai ales de ntreprinderile mici i mijlocii; acestea le consider ca fiind un "ru necesar" i manifest reinere n a le utiliza. n contextul intensificrii concurenei se vorbete chiar de un "rzboi economic" punctele cheie ale vnzrilor internaionale sunt, mai mult ca oricnd, negocierea comercial i finanrile propuse n sprijinul ofertei. Asupra acestor dou aspecte, compensaiile pot interveni n mod eficace. Ele reprezint de fapt, n diversitatea lor de forme, att un instrument de finanare a exportului, ct i un argument important n negociere.
7.2.1. Principii
Compensaiile se bazeaz pe ideea fundamental a comerului: schimbul are loc dac cele dou pri au un interes reciproc i echilibrat. Este clar c dac una din cele dou pri ale schimbului estimeaz c va primi mai puin dect ceea ce ofer, schimbul, indiferent de modalitatea de plat monetar sau nu nu se va realiza. Primele tranzacii comerciale din istorie s-au desfurat prin troc: produse contra produse. Apariia monedei a adugat o nou dimensiune schimbului, aceea de exprimare a bunurilor ntr-o unitate omogen de msur. Principiul schimbului nonmonetar mai exist totui i n economia modern, favoriznd latura "reciprocitii fa de cea a monedei de substituie". Compensaiile constituie azi, n majoritatea cazurilor, mai mult un mijloc comercial utilizat de vnztor (adeseori, sub presiunea concurenei) n scopul crerii de avantaje cumprtorului, dect o modalitate de plat a schimbului (n afara cazurilor cnd este vorba de troc pur). Aceast important funcie de ajutor a vnzrii explic, n parte, numrul relativ mic de operaii de compensare care se realizeaz efectiv, fa de numrul proiectelor elaborate anterior (circa 1 din 10). n unele cazuri, compensaiile joac un rol de pur negociere comercial. Ele permit s se demonstreze cumprtorului bunvoina vnztorului, exportul realizndu-se n final fr a se mai apela la compensare. Marea proporie de proiecte nefinalizate se datoreaz dificultilor inerente acestui tip de operaii.
unui ter nu se exclude, el putnd facilita mai ales luarea napoi a produselor de contrapartid. Dar angajamentul se face, la origine, ntre exportator i clientul su. Acordul ncheiat nu este suficient s fie reciproc. Trebuie s fie, de asemenea, echilibrat adic s satisfac ambele pri. Cumprarea care condiioneaz vnzarea trebuie s o echilibreze pe aceasta, dac nu pentru totalitatea sumei, mcar pentru valoarea unui procent din aceasta, negociat ntre cei doi parteneri. Acestea, cu excepia trocului, cnd produsul care face obiectul schimbului trebuie s finaneze suma vnzrii n procent de 100%, subliniaz aspectul comercial al acestor practici: atu-ul lor l constituie acceptarea de ctre cele dou pri a echilibrului schimbului negociat. Compensarea nu se dispenseaz de moned Anii '70 '80: Compensaiile industriale. Dezvoltarea i apariia compensaiilor industriale (buy-back i derivatele sale i offset-urile) sunt legate de dezechilibrele crescnde din economia mondial, existente n aceast perioad. Pe de alt parte, n anii '80 povara ndatorrii rilor n curs de dezvoltare iese n eviden prin criza american i subliniaz falimentul unui sistem de dezvoltare bazat pe mprumut. n sfrit, un al treilea factor apare i ia rapid un contur important: nevoia, n cretere, de tehnologii a rilor n curs de dezvoltare i a celor din Europa de Est. Strategia de cretere economic, n parte sub influena organismelor multilaterale, se orienteaz spre restructurare i ameliorarea aparatului de producie n aceste ri. n aceast optic, aportul tehnologic al rilor dezvoltate devine vital. Compensaiile industriale se definesc prin trei criterii generale: rolul important al transferului tehnologic n cadrul acestor operaii, adeseori legate de o implantare industrial sau avnd drept consecin asemenea implantri (frecvent sub form de societi mixte); existena unei legturi ntre produsul vndut i produsul luat n schimb; durata mai lung (cinci-zece ani, cteodat mai mult). Anii '80'90: Compensaiile financiare. Criza datoriei externe a dat de gndit economitilor i operatorilor financiari din comerul internaional. Astfel au aprut compensaiile financiare, care se definesc ca nite mijloace de decontare nscute din cesionri de creaie. Aceste compensaii privesc dou tipuri distincte de creane: cele deinute de bncile occidentale, care pot fi convertite prin operaii de DES (debt equity swap); soldurile unor acorduri bilaterale de schimb, acordurile de clearing, care se analizeaz drept creane ale unei ri asupra alteia i pot face obiectul unei operaii de "switch de clearing", permind intervenia unui ter occidental de exemplu. Tendine actuale Ansamblul acestor compensaii coexist astzi, reflectnd varietatea situaiilor crora ele trebuie s rspund. Noutile n domeniu se concretizeaz actualmente n
"offset-uri", form de compensaie (n expansiune) la origine din domeniul militar n domeniul civil (transporturi, telecomunicaii etc.). Trocul constituie o compensaie valabil n contextul penuriei de devize i al nevoii deosebite de importuri (CSI, Vietnam, Cuba). Permite realizarea operaiilor de un volum limitat, n contextul dezorganizri vechilor structuri comerciale.
Referina monetar se situeaz deci n centrul operaiei de compensaie. Nu trebuie uitat c, exceptnd trocul i n unele cazuri cumprarea "buy-back", bunurile vndute i cumprate fac obiectul plilor paralele.
Marea varietate a formelor de operaii de compensare este fructul unei evoluii n timp, ncepnd cu sfritul celui de-al doilea rzboi mondial data naterii acestui sistem. Apariia diverselor moduri de compensaie cunoscute astzi s-a fcut n mai multe etape, corespunznd marilor ocuri din comerul mondial. Cronologic, compensaiile se clasific n trei mari categorii, care se definesc fiecare prin anumite criterii generale. Anii '50 '70: Compensaiile comerciale. Aceast categorie cuprinde dou forme de compensaie: trocul i contra-cumprarea. Dezvoltat, la origine, de rile din Europa de Est, sub egida URSS, trocul persist i azi, fiind singurul care poate rspunde unei nevoi de schimb fr transfer monetar. Contra-cumprarea, dimpotriv, i-a dobndit importana n cadrul lrgit al "offset-ului indirect". Cum o indic numele lor, compensaiile comerciale sunt contrapartide legate de vnzarea-nsi. Ele constituie, n consecin, o constrngere suplimentar legat de actul comercial. Dar ele pot, de asemenea, n unele cazuri, s constituie un atuu suplimentar n vederea ctigrii unor piee n privina crora finanarea se vdete dificil. Principalele caracteristici ale compensaiilor comerciale sunt: lipsa de legtur ntre produsele schimbate: natura bunului vndut nu are legtur cu cea a bunurilor de contrapartid (de exemplu: tractoare contra banane); sume relativ mici; operaii pe o durat destul de scurt (mai puin de cinci ani). Adesea, prin intermediul operaiilor de compensaie comercial ntreprinderile, mai ales ntreprinderile, mai ales ntreprinderile mici i mijloci, abordeaz acest tip de comer. Ele corespund, n fapt, cu dou cazuri relativ frecvente n rile Europei de Est: clientul strin, care pn atunci pltea n devize, nu mai are mijloacele pentru aceasta, ori dorind s creasc volumul cumprrilor simplu: rscumprarea, cu titlu de compensaie, a unei pri a produciei de bunuri fabricat cu ajutorul echipamentelor vndute. Preluarea produselor poate: fie s serveasc drept plat pentru o parte din echipamente (cel mai frecvent tip de rambursare a creditului subscris pentru cumprarea acestora), i atunci este vorba de un adevrat buy-back; fie s constituie o condiie a vnzrii, caz n care aceast preluare de produse este un fals buy-back, a crui funcionare se nrudete cu contra-cumprarea industrial, funcionnd n cadrul unei vnzri de echipamente. Aceste deosebiri sunt puin importante. Esenialul este de a nota necesitatea unei prudene deosebite n cazul vnzrilor de echipament. Responsabilitatea vnztorului iniial trebuie s fie foarte bine precizat, pentru c orice problem ce privete calitatea produselor de preluat risc s fie imputat. Offset-urile Acest termen anglo-saxon desemneaz ansamblu compensailor ce fac s-i revin vnztorului anumite materiale de nalt nivel tehnologic. La originile sale, limitat la piaa aferent sectorului aprrii naionale, offset-ul cunoate n ultimii ani o dezvoltare
impresionant, privind azi sectoarele civile, mai ales transporturile sau telecomunicaiile. Acest fenomen a fost fr ndoial favorizat de faptul c un numr crescnd de tehnologii sunt duale, adic cu posibiliti de aplicare att militare, ct i civile. Vnztorii sunt adeseori aceeai pentru cumprtorul civil i pentru cel militar. Dar adevrata cauz a exploziei offset-urilor este desigur nevoia fundamental care le susine: cererea de tehnologie. Exist dou categorii de offset-uri: Offsetul direct (cruia i se poate asimila i cel semidirect) este participarea cumprtorului la fabricarea bunului vndut. Aceasta se traduce prin operaii de: coproducie local; subproducie; transferuri de tehnologie (cesiuni de brevete, licene, formare de personal) etc. Cnd aceast participare nu privete bunul vndut, dar privete un alt bun din gama vnztorului sau servicii legate de bunul respectiv, se vorbete despre offset semidirect (de exemplu, vnzarea unui avion cargo i fabricarea de ctre cumprtor a unei pri dintr-un mic avion aparinnd gamei vnztorului). Scopul acestui tip de offset este achiziionarea de ctre cumprtor a tehnologiei vnztorului, n intenia de a dezvolta un know-how de care este interesat. Un exemplu: Indonezia a construit industria sa de echipamente aeronautice (care astzi s-a rspndit pe piaa regional asiatic), plecnd de la cumprrile sale aeronautice, nsoite de offset-uri semidirecte. Cea mai mare parte a industriailor ce vnd tehnologie prefer offset-ul indirect. Acest termen desemneaz toate formele de compensaie legate de vnzarea unui bun aparinnd tehnologiei de vrf, exceptnd obligaiile de offset direct. Departajarea ntre offset-ul direct i cel indirect este negociabil sau stipulat n "guidelines", adic de reglementri offset adoptate de unele ri (Kuweit, Emiratele Arabe Unite, Australia). Nu toate rile au ncadrat offset-urile n 'guidelines". Astfel, rile Uniunii Europene, Statele Unite, Canada, dei practic offset-ul nu recunosc oficial aceasta, n principal din cauza GATT. Offset-ul se prezint deci ca un instrument de corectare a conjuncturii i de dezvoltare economic pentru rile ce l practic. Pentru exportatorul ce vinde n aceste ri este o constrngere, o condiie de vnzare suplimentar pe care trebuie s-o integreze n negocierea sa comercial i chiar n strategia sa de producie (de localizare, transfer de tehnologie). n esen, se urmrete reducerea "cash outflows" (ieirilor cash), impunnd exportatorului s achiziioneze bunuri i servicii produse n ara importatoare, s instaleze faciliti de manufactur, n aceast ar, sau s foloseasc componente produse local. Una din tehnicile dezvoltate pentru a rezolva dificultile de realizare a offset-ului indirect este valorificarea cumprrilor i investiiilor. Aceasta const n a identifica, nainte de semnarea contractelor, societile care au proiecte de cumprare sau de investiii n ar i n sectoare eligibile la offset. Clearing-ul
Clearing-ul este un acord bilateral de schimb comercial. Acest tip de acord forma baza de funcionare a vechiului CAER. Schimburile efectuate n acest cadru erau pltite n moned local i contabilizate ntr-o moned de cont, aleas de cele dou ri semnatare. Doar soldul permitea o reglementare n devize. Pe acest sold se puteau efectua, n unele cazuri, operaii de switch: un ter (switcher-ul) permitea un export spre ara deintoare a creanei de clearing, pltit n produse de ctre ara debitoare. Fiecare i satisface deci interesul. Odat cu sfritul CAER-ului, clearing-ul a fost efectiv eliminat. Renate astzi sub forma unor acorduri de acelai timp, dar mult mai flexibil i mai scurt ca durat: scopul (la termen) este de a se ajunge la un comer cu devize. Actualmente ofer perspective slabe operatorilor privai. n schimb, clearing-urile ntre operatorii privai s-au extins. Acestea ofer perspective mult mai interesante, chiar dac nu funcioneaz nc perfect. Dificultatea major const n a se asigura asupra existenei unuia sau mai multor produse care ar putea permite plata exporturilor occidentale.
n ceea ce privete limitele operaiunilor de prelucrare n lohn, acestea sunt legate n principal de: riscul potenial pentru exportatorul de manoper ca, n cazul unei conjuncturi nefavorabile ce se poate manifesta pe piaa produselor respective, importatorul s renun la tranzacia n lohn. riscurile legate de ntrzierile ce pot aprea n transportul materiilor prime, ce pot s influeneze negativ programele de producie; riscul de pre atunci cnd se manifest o evoluie nefavorabil a preului la produsul finit realizat n raport cu preul factorilor de producie utilizai; asigurarea unui venit n devize mai redus dect n cazul exportului de produse finite de provenien integral autohton; poziia pasiv a exportatorului de manoper pe piaa extern, n privina aciunilor de promovare i comercializare a produselor, cu consecine directe asupra poziiei pe piaa internaional.
Sintetic, motivaiile i avantajele operaiunilor de prelucrare n lohn pot fi prezentate n felul urmtor: Motivaii i avantaje ale operaiunii de prelucrare n lohn Tabelul nr. 4 EXPORTATOR folosete surplusul capacitilor sale de producie; menine la un nivel ridicat gradul de ocupare a forei de munc; menine producia la un nivel cantitativ ridicat; are posibilitatea de a-i moderniza o serie de tehnologii i alte activiti din domeniul proiectrii de produs i al executrii acestuia; impactul cunotinelor dobndite de la partenerul extern are influene favorabile asupra calitii forei de munc; dovedete competitivitatea ntreprinderii, sub aspectul produciei, pe diferite segmente ale pieei mondiale. IMPORTATOR mrete volumul afacerilor (venituri, profituri) f r investiii n producie deoarece sunt folosite capacitile de producie ale partenerului; are posibilitatea obinerii creterii ratei profitului din diferenele mari care rezult ntre nivelele salariale dintre rile partenere; i consolideaz poziia pe pia, pentru ordonator afacerea avnd efecte favorabile de durat, produsele fiind comercializate sub marca sa.
Limitele i riscurile pe care le comport operaiunile de prelucrare n lohn Tabelul nr. 5 EXPORTATOR riscul potenial ca ordonatorul-importator s renune la tranzacia n lohn n cazul unei conjuncturi nefavorabile; riscurile legate de ntrzierile ce pot aprea n transportul i n aprovizionarea cu materii prime i materiale care pot influena negativ continuitatea produciei; riscul de pre riscul ca preul produsului finit s fie nerentabil comparativ cu costurile factorilor de producie ce concur la fabricarea lui; asigur un venit n devize mai mic dect n cazul n care ar exporta produse finite de provenien integral naional; exportul sub marc strin amn, pe perioade ndelungate aciunile de promovare i comercializare n nume i pe cont propriu. IMPORTATOR este posibil ca executantul produselor s nu respecte ntocmai prescripiile privind calitatea produselor; ordonatorul risc s piard afaceri economice importante, documente conjuncturale favorabile sau chiar tranzacii deja contractate, att ca urmare a nerespectrii unor cerine de calitate ct i a termenelor de livrare; ordonatorul preia indirect i parial i unele riscuri care apar la executant datorit unor dereglri sociale i politice, a unor calamiti naturale etc. Operaiunile de prelucrare n lohn se difereniaz de operaiunile clasice de import-export prin faptul c obiectul operaiunii l constituie prelucrarea materiilor prime, materialelor etc., aparinnd de regul unei dintre pri (importatorul-ordonator) de ctre cealalt parte (exportatorul-executant).
3) repararea mrfurilor de import inclusiv repunerea lor n stare normal de funcionare; 4) utilizarea mrfurilor de import ca materiale auxiliare de producie, adic acestea nu se regsesc n produsele compensatoare dar permit uurarea obinerii unor produse chiar dac ele dispar total sau parial n timpul utilizrii lor (ex.: catalizatori, hrtie pentru protecia unor anumite piese n cursul perfecionrii etc.) Sunt excluse din categoria materialelor auxiliare energia, lubrifianii, uneltele i sculele. Pentru nelegerea regimului de perfecionare activ este necesar nsuirea unei terminologii specifice dup cum urmeaz: Mrfuri de import - mrfuri strine introduse pe teritoriul vamal pentru a fi supuse operaiunilor de perfecionare i care sunt plasate sub regimul de perfecionare activ; Produse compensatoare principale - produsele compensatoare pentru obinerea crora regimul de perfecionare a fost autorizat; Produse compensatoare secundare - produsele compensatoare altele dect cele principale care rezult n mod necesar din procesul de perfecionare; Pierderi - partea din mrfurile de import care se distrug i dispar n cursul operaiei de perfecionare prin evaporare, scurgere n apele de splare; Mrfuri n stare normal: mrfuri de import neutilizate n procesul de perfecionare care primesc o destinaie precis odat cu nchiderea regimului (aceast posibilitate trebuie prevzut n autorizaie); Drepturi de import - obligaiile vamale, taxele cu efect echivalent (de exemplu taxele antidumping), care se cuvin statului la importul de mrfuri; Msuri specifice de politic comercial - msuri, altele dect tarifele stabilite n cadrul politicii comerciale ale unui stat pentru importul i exportul de mrfuri, cum ar fi msurile de supraveghere i de salvgardare, restriciile sau limitele cantitative i interdiciile la import sau la export; Mrfuri echivalente - mrfurile indigene care sunt utilizate n locul mrfurilor de import pentru fabricarea produselor compensatoare. Mrfurile echivalente trebuie s poarte acelai cod al nomenclaturii combinate, s aib aceleiai caliti comerciale i s posede aceleiai caracteristici tehnice ca i mrfurile din import; Export anticipat - sistemul care permite ca produsele compensatoare obinute plecnd de la mrfurile echivalente s fie exportate n afara teritoriului vamal naintea plasrii mrfurilor de import sub regimul de perfecionare activ cu suspendare; Trafic triunghiular - sistemul dup care plasarea mrfurilor de import sub regim de perfecionare activ este efectuat pe lng un birou vamal altul dect cel unde exportul anticipat de produse compensatoare a avut loc; Obligaii vamale - suma taxelor la import pe care un stat le-ar fi perceput dac mrfurile nu ar fi fost puse n regim de perfecionare activ. Taxarea proprie - taxarea produselor n starea n care se afl n momentul declarrii pentru consum-import;
Birou de control - biroul vamal care a fost desemnat pentru a proceda la centralizarea nscrisurilor contabile; ca regul general, este vorba de biroul cel mai apropiat de sediul societii productoare; Mrfuri lipsite de caracter comercial - mrfurile care prezint un caracter ocazional i care sunt, prin natura i cantitatea lor, destinate unei utilizri personale, familiale sau de ctre persoana care le transport sau mrfuri care pot s fie oferite ca i cadouri. 7.3.1.2. Perfecionarea activ cu suspendare i perfecionarea activ cu restituire Regimul de perfecionare activ funcioneaz dup dou sisteme: cu suspendare sau restituire A. Sistemul cu suspendare permite importarea de mrfuri strine supuse la plata obligaiilor de import i/sau la msuri de politic comercial fr a se plti drepturi de import i fr a se aplica msuri de politic comercial, ct i prelucrarea acestor mrfuri i reexportul produselor compensatoare realizate. Condiiile de ndeplinit pentru acordarea acestui regim sunt: operatorul economic trebuie s probeze intenia de export a produselor compensatoare realizate n procesul de perfecionare; garantarea obligaiilor i taxelor datorate, atunci cnd nu exist prevederi legale care prevd scutirea de la obligaia garantrii; B. Sistemul cu restituire permite importul mrfurilor cu plata taxelor vamale, punerea lor n consum i restituirea drepturilor de import cu condiia reexportrii acestor mrfuri dup transformarea lor n produse compensatoare. Sistemul cu restituire nu se acord dect dac exist posibilitatea exportrii produselor compensatoare principale n afara teritoriului vamal i dac condiiile particulare ale acestui sistem sunt respectate. Perfecionarea activ cu restituire nu poate fi aplicat dac mrfurile de import sunt supuse limitrilor cantitative, dac pot beneficia de un tarif preferenial n limitele unui contingent sau dac sunt supuse taxrilor speciale n cadrul msurilor de politic agricole. Ca i n cazul celorlalte regimuri vamale suspensive utilizarea regimului de perfecionare activ este condiionat de obinerea unei autorizaii prealabile emis de autoritatea vamal la cererea persoanei care face posibil efectuarea operaiunilor de perfecionare (i care nu este n mod necesar aceiai cu persoana care efectueaz nemijlocit operaiunile de perfecionare). Autorizaia nu este acordat dect persoanelor care: sunt stabilite n statul care emite autorizaia (excepie pentru nerezidenii dac mrfurile nu au caracter comercial);
ofer toate garaniile pentru buna derulare a operaiunilor i atunci cnd regimul nu solicit mijloace disproporionate pentru controlul su. De asemenea, autorizaia se acord cu condiia ca:
s poat fi identificate mrfurile prelucrate cu excepia celor care nu se regsesc n produsul compensator cum ar fi: sursele de energie, lubrifianii, sculele i/sau mrfuri echivalente; dac regimul de perfecionare activ contribuie la crearea condiiilor cele mai favorabile pentru exportul sau reexportul produselor compensatoare n aa fel nct s nu fie atinse interesele eseniale ale productorilor interni.
Regimul de perfecionare activ este din punct de vedere economic important pentru agenii economici deoarece permite nepreluarea cheltuielilor de import n preul de cost al produselor pe care ele le fabric cu mrfuri importante i pe care le vnd n ri tere, ceea ce are drept consecin creterea competitivitii pe pia. Acordarea unei exonerri de la plata drepturilor de import, pe de alt parte, poate avea consecine defavorabile pentru productorii autohtoni de mrfuri similare celor importate. Trebuie deci, gsit, un echilibru. Regimul de perfecionare activ se inspir din acest principiu impunnd respectarea unor condiii economice. Regula de baz a perfecionrii active este c exonerarea de la plata drepturilor de import trebuie s creeze condiiile cele mai favorabile exportului de produse compensatoare fr ca aceasta s afecteze interesele eseniale ale productorilor autohtoni. Este cazul, mai ales: pentru mrfurile care sunt expediate gratuit de ctre o persoan stabilit n afara teritoriului vamal n vederea executrii unei lucrri; pentru mrfurile importate care sunt mai ieftine dect mrfurile indigene, n aa fel ca vnzarea produselor fabricate s fie posibil pe pieele rilor tere; pentru mrfurile importate care nu sunt fabricate n interior sau nu sunt suficient disponibile; pentru repararea mrfurilor, cuprinznd aici revizii, puneri la punct i manipulri uzuale care ar putea fi efectuate n antrepozite vamale. nainte de a se acorda o autorizaie pentru regimul de perfecionare activ se procedeaz la examinarea cu atenie a acestor condiii economice. Autoritatea vamal este competent pentru a decide singur dac sunt ndeplinite aceste condiii economice mai ales n cazurile: cnd inspectorul vamal are cunotinele necesare verificrii unei operaii simple de reparaie sau punere la punct; cnd este o lucrare de o anumit manier bazat pe un contract specific; cnd cheltuielile mrfurilor de import nu depesc o anumit sum; cnd exist obligaia respectrii unei mrci etc. n alte cazuri, cnd solicitantul invoc existena unor dificulti de aprovizionare pe piaa intern, (preurile interne sunt prea ridicate n raport cu preurile externe nu e valabil calitatea acelor produse), vama nu mai este n msur s verifice respectarea condiiilor economice. n aceste cazuri cererea trebuie s fie supus unui departament guvernamental competent i vama nu elibereaz autorizaia de utilizare a regimului
dect dac primete un aviz favorabil de la acel departament guvernamental stabilit prin lege, deoarece situaia economic poate s evolueze foarte repede n anumite sectoare. 7.3.1.3. Funcionarea regimului de perfecionare activ sistemul cu suspendare Plasarea sub regim se face n timpul perioadei de valabilitate a autorizaiei, la biroul vamal prevzut n autorizaie prin depunerea unei declaraii de plasare sub regim n numele titularului autorizaiei. Neaplicarea de msuri de politic comercial are drept consecin faptul c nici o licen, autorizaie sau alt document relativ la aceasta nu trebuie s fie prezent n timpul plasrii mrfurilor sub acest regim. Verificarea unei declaraii vamale de perfecionare activ este la fel de important ca i verificarea unei declaraii de import. n fapt valoarea declarat ca i poziia tarifar, dac ele sunt admise de agentul vamal, vor servi ca baz ulterioar pentru calculul taxelor datorate. Verificarea n cazul unui surplus este mai dificil deoarece ea merge mai departe dect o simpl apreciere a unui cod tarifar. Verificatorul trebuie s recunoasc diferitele sortimente, tipuri i caliti ale mrfurilor de import, s controleze cantitile lor n unitatea de msur care va fi utilizat n momentul ncheierii regimului. O descriere exact a caracteristicilor specifice a mrfurilor supuse prelucrrii (form, dimensiuni, caliti) trebuie s mai conin: notaia mrcilor permanente care sunt aplicate pe mrfuri; aplicarea mrcilor vamale; prelevarea de eantioane-dovezi martor; constituirea de eantioane-dovezi figurative (fotografii, desene etc. cu indicarea particularitilor tehnice); analiza laboratorului vamal; controlul contabil. Regimul de perfecionare activ este ncheiat cnd mrfurile ca atare sau produsele compensatoare au primit o destinaie autorizat vamal. ncheierea regimului de perfecionare activ se face prin depunerea uneia sau mai multor declaraii vamale pentru o destinaie vamal n termenul prevzut n autorizaie. Pentru ca titularul unei autorizaii de perfecionare activ, sistemul cu suspendare, s fie eliberat de obligaiile ce decurg din acest regim, trebuie s prezinte o situaie recapitulativ (decont de calcul sau decont justificativ). Acesta trebuie s arate c toate produsele compensatoare obinute (principale i secundare) au primit o destinaie autorizat. Rata de randament este baza ncheierii regimului de perfecionare activ iar autoritile vamale, fixeaz fie rata de randament a unei operaiuni fie modul de determinare a acesteia. Procentul este determinat n funcie de condiiile reale n care se
efectueaz sau se va efectua operaia de perfecionare i este fixat, n msura posibilului, pe baza datelor de producie i trebuie s fie identificabil n documentele contabile ale operatorului. Procentul sau modul su de calcul, este astfel fixat sub rezerva verificrii ulterioare de ctre autoritile vamale. n general ncheierea regimului se face prin exportarea produselor compensatoare deoarece autorizaia nu este aprobat dect cu aceast condiie dar se poate admite de asemenea drept nchidere a regimului orice nou destinaie vamal autorizat deci i importul sau un alt regim suspensiv, dac autorizaia o prevede. Destinaiile vamale pentru ncheierea regimului de perfecionare activ sunt: regimurile vamale definitive i suspensive; reexport; distrugere; abandon (cnd e prevzut n legislaia naional); zon liber sau antrepozitul liber. Atunci cnd mrfurile plasate sub regim de perfecionare activ sunt exportate n vederea perfecionrii pasive sunt aplicabile dispoziiile legale obinuite. Un astfel de export n vederea perfecionrii pasive pune capt regimului de perfecionare activ, sistemul cu suspendare, ca i un export obinuit i este supus acelorai formaliti de nchidere a regimului. n aplicarea sistemului cu rambursare un astfel de export pentru perfecionare pasiv nu confer dreptul la rambursare dect dac produsele exportate nu se ntorc n teritoriul vamal. Exportul anticipat al produselor compensatoare se poate face numai dac aceast posibilitate este prevzut n autorizaia de perfecionare activ sistem de suspendare (exportul anticipat nu este permis n cadrul unei autorizaii de perfecionare activ sistemul cu restituire). Traficul triunghiular este posibil n cazul exportului anticipat cu condiia ca s fie prevzut n mod expres n autorizaie. 7.3.1.4. Funcionarea regimului de perfecionare activ sistemul cu restituire Avantajul sistemului cu restituire const n posibilitatea oferit unui fabricant de a putea beneficia de facilitile fiscale ale regimului de perfecionare activ dei n momentul importului, el nu tie dac va fi exportator sau nu. Procedurile de solicitare i de eliberare a autorizaiei de perfecionare activ sunt aceleai ca i n sistemul cu suspendare. Mrfurile de import sunt plasate sub regimul de perfecionare activ i n acelai timp puse n consum cu ajutorul unei declaraii vamale. Aceast declaraie trebuie completat cu datele i meniunile complementare inerente regimului. Trebuie prezentat totodat i autorizaia de perfecionare activ.
n ce privete licenele de import, plasarea sub regim este considerat ca un import obinuit. Atenia este ndreptat pe faptul c la import, sistemul cu rambursare nu poate fi aplicat dac exist restricii cantitative. Declaraia vamal este datat cu un termen de valabilitate n corelare cu perioada n care produsele compensatoare trebuie s primeasc o destinaie autorizat. Termenul de valabilitate este nscris n autorizaia de perfecionare activ. Toate dispoziiile speciale prevzute n autorizaie trebuie s fie respectate. (spre exemplu mijloacele de identificare). Verificarea unei declaraii se efectueaz ca i verificarea unei declaraii de perfecionare activ n regim cu suspendare (deci se va controla sortimentul, calitatea comercial i caracteristicile tehnice ale mrfurilor). Perfecionarea se efectueaz conform dispoziiilor din autorizaia de perfecionare activ (operaiile de perfecionare, locurile de perfecionare, produsele compensatoare obinute). Titularul autorizaiei poate s cear restituirea drepturilor de import, n msura n care el dovedete autoritilor vamale, c produsele compensatoare obinute din prelucrarea mrfurilor de import puse n liber practic n sistemul cu rambursare au fost: fie exportate; fie plasate n vederea reexportrii ulterioare, sub regim de tranzit, de antrepozit vamal, de admitere temporar, de perfecionare activ sistem cu suspendare, n zona liber sau n antrepozit liber, toate condiiile regimului fiind astfel respectate. Cererea de rambursare trebuie s fie depus la biroul vamal de control cel mai trziu la ase luni dup declaraia pentru plasarea sub unul din regimurile menionate mai sus care d drept la restituire. Exportul anticipat n astfel de cazuri nu este autorizat. Rata de randament sau modul de fixare a acestei rate sunt menionate n autorizaia de perfecionare activ. Rata de randament este punctul de plecare pentru calculul sumei de rambursat. Cnd produsele compensatoare au primit o destinaie care d dreptul la rambursare, se atribuie acestor produse compensatoare, plecnd de la rata de randament i cu ajutorul metodelor cheii cantitative sau cheii valorice, o cantitate determinat de mrfuri de import.
Exportul temporar de mrfuri n vederea perfecionrii pasive, este supus acelorai msuri de politic comercial care se aplic i n cazul exportului definitiv de mrfuri. Nu pot fi plasate sub regim de perfecionare pasiv mrfurile care: a) prin exportul lor ar da natere la rambursri sau restituiri de drepturi de import; b) naintea exportului, au fost importate, n exonerare total de drepturi de import, pentru a fi utilizate ntr-un anumit scop. Autoritatea vamal fixeaz termenul n care produsele compensatoare vor fi reimportate. La cererea titularului regimului, autoritatea vamal, n cazuri temeinic justificate, poate prelungi termenul iniial n aprobare. De asemenea, autoritatea vamal stabilete rata de randament sau metoda de determinare a acesteia. Produsele compensatoare sunt produsele rezultate n urma procesului de perfecionare pasiv. Rata de randament reprezint cantitatea sau procentajul de produse compensatoare, obinut dintr-o cantitate determinat de mrfuri supuse procesului de perfecionare pasiv. Regimul vamal de perfecionare pasiv permite efectuarea prelucrrii n strintate a unor mrfuri i reimportul produselor rezultate din aceast activitate. Prin aplicarea acestui regim taxele vamale i drepturile de import datorate pentru produsele care se reimport se calculeaz innd seama de mrfurile care au fost exportate temporar i care intr n componena produsului finit importat. n acest fel este avantajat activitatea economic prin care se pot realiza produse chiar dac numai o parte din procesul tehnologic are loc n ara de export; totodat produsele realizate nu sunt grevate de taxe vamale care s mreasc artificial preul de cost. Pentru calculul taxelor vamale i altor drepturi de import pentru produsele compensatoare importate, se stabilete o rat de randament. n aplicarea regimului de perfecionare pasiv, prin termenii de mai jos se nelege: regimul vamal de perfecionare pasiv: regimul vamal aplicabil exportului temporar al mrfurilor n afara teritoriului vamal n vederea transformrii i/sau prelucrrii acestora i n introducerea produselor compensatoare obinute n circuitul economic cu exonerare parial sau total de taxe drepturi de import; mrfuri de export temporar: mrfurile plasate sub regim de perfecionare pasiv, numite n cele ce urmeaz "mrfuri de export"; produse compensatoare principale: produsele compensatoare pentru obinerea crora a fost autorizat regimul de perfecionare pasiv; produse compensatoare secundare: produsele compensatoare, altele dect cele pentru care a fost autorizat regimul de perfecionare pasiv, dar care rezult din procesul de perfecionare; titularul autorizaiei de plasare a mrfurilor sub regimul de perfecionare pasiv: persoana juridic care are ncheiat un contract de perfecionare pasiv;
rata de randament: cantitatea sau procentajul de produse compensatoare, obinut dintr-o cantitate determinat de mrfuri supuse procesului de perfecionare pasiv; perfecionarea pasiv cu aplicarea sistemului de schimb standard: este varianta folosit n cazul reimportului produselor de nlocuire n locul produselor compensatoare; perfecionarea pasiv fr aplicarea sistemului de schimb standard: este varianta clasic folosit n cazul reimportului produselor compensatoare; importul anticipat: importul produselor de nlocuire (nainte s se produc exportul temporar al mrfurilor) se realizeaz numai cu constituirea unei garanii care acoper integral cuantumul taxelor vamale i al altor drepturi de import. 7.3.2.2. Funcionarea regimului de perfecionare pasiv Acordarea autorizaiei pentru regimul de perfecionare pasiv se face n baza unei cereri scrise, ntocmit n dou exemplare de persoana autorizat i depus la autoritatea vamal n a crei raz teritorial se afl sediul agentului economic. n cererea de autorizaie pentru regimul de perfecionare pasiv se menioneaz de regul urmtoarele date: denumirea i sediul solicitantului; sistemul sau modalitile specifice, luate n considerare, respectiv: sistemul de schimburi standard fr import anticipat sau sistemul de schimburi standard cu import anticipat; mrfurile destinate a suferi operaiunile de perfecionare sau a fi exportate n cadrul sistemului de schimburi standard i justificarea cererii (denumirea comercial i/sau tehnic, meniuni privitoare la clasificarea n Nomenclatura combinat, cantitatea prevzut, valoarea prevzut, justificarea cererii); produsele compensatoare care se import sau produsele de nlocuire pentru import, care se import (denumirea comercial i sau tehnic, meniuni privitoare la clasificarea din Nomenclatura combinat); rata de randament; natura operaiunilor de perfecionare; rile unde operaiunile de perfecionare vor fi efectuate sau n cazurile n care sistemul de schimburi standard este angajat, rile de unde produsele de nlocuire vor fi importate; termenul estimat a fi necesar pentru importul produselor compensatoare sau al produselor de nlocuire; mijloacele de identificare; nominalizarea autoritii vamale care acord i ncheie regimul; termenul acordat;
referiri la autorizaiile eliberate pentru mrfurile identice cu cele care fac obiectul acestei cereri i destinate a fi supuse operaiunilor de perfecionare .a. Cererea se depune n timp util, nainte de data n care urmeaz a se efectua exportul mrfurilor, aa nct s fie posibil analiza informaiilor i luarea deciziei. n anex la cererea de autorizare, se depune contractul de perfecionare pasiv, precum i oricare alt document sau prob referitoare la operaiunea ce face obiectul autorizrii. Datele nscrise la rubrica "descrierea comercial i/sau tehnic" trebuie s fie suficient de clare pentru a se putea stabili dac mrfurile de export intr sau nu n procesul de perfecionare pentru obinerea produselor compensatoare propuse a fi realizate. Rata de randament se stabilete de ctre autoritatea vamal innd cont de condiiile de derulare a operaiunii i poate face obiectul unei verificri ulterioare. n situaia n care din operaiunea de perfecionare pasiv rezult mai multe produse compensatoare (principale, secundare sau pierderi recuperabile), acestea trebuie menionate n cererea de autorizare i preluate n autorizaie, chiar dac regimul de perfecionare pasiv se solicit numai pentru realizarea unuia dintre acestea. Titularul autorizaiei de perfecionare pasiv are obligaia de a importa toate produsele compensatoare rezultate. Cu toate acestea, n situaia n care din punct de vedere comercial este neeconomic importul tuturor produselor compensatoare (de ex. cheltuielile de transport sunt mai mari dect valoarea unora dintre acestea), regimul de perfecionare pasiv se va ncheia parial prin importul produsului compensator principal (cel pentru care se solicit eliberarea autorizaiei) i prin exportul celorlalte produse compensatoare rezultate. Furnizarea de informaii imprecise sau incomplete poate ntrzia acordarea autorizaiei sau refuzul emiterii acesteia. Autorizaia pentru regimul de perfecionare pasiv cuprinde, n principal, urmtoarele elemente: denumirea i sediul titularului autorizaiei; sistemul autorizat; mrfurile destinate a fi supuse operaiunilor de perfecionare, respectiv: denumirea comercial i/sau tehnic, meniuni-explicaii privitoare la clasificarea mrfurilor n Nomenclatura combinat, cantitatea i valoarea prevzut; rata de randament sau modul de stabilire a acesteia; natura operaiunilor de perfecionare; rile de unde produsele compensatoare trebuie s fie importate; mijloace de identificare stabilite; biroul vamal de control, de plasare sub regim sau de ncheiere a regimului; termenul de valabilitate al autorizaiei;
data de reexaminare a condiiilor economice; numrul de anexe; data i semntura. Atunci cnd meniunile artate mai sus sunt fcute printr-o trimitere la cerere, aceasta face parte integrant din autorizaie. Exemplare suplimentare ale autorizaiei de perfecionare pasiv, pot fi emise, dup caz, avnd ca destinaie birourile vamale la care urmeaz s ndeplinite formalitile vamale de reimport. Termenul de valabilitate al autorizaiei este fixat de autoritatea vamal n funcie de condiiile economice specifice operaiunii. De asemenea, autoritatea vamal stabilete termenul n care produsele compensatoare vor fi reintroduse n ar. Prelungirea termenului de valabilitate al autorizaiei de perfecionare pasiv, precum i al termenului de import al produselor compensatoare aferente operaiunii n spe, se acord atunci cnd exist motive justificate. n acest scop persoana autorizat depune o cerere la autoritatea vamal emitent a autorizaiei, coninnd elementele care certific meninerea condiiilor existente n momentul acordrii autorizaiei precum i certificare faptului c acestea se pstreaz nemodificate n continuare. n cazul perfecionrii pasive standard, fr import anticipat, autorizaia poate fi folosit atunci cnd sunt ndeplinite condiiile pentru reimportul de produse compensatoare n locul produselor de nlocuire. Este permis utilizarea autorizaiei, fr sistemul de schimb standard, pentru reimportul produselor de nlocuire, n locul produselor compensatoare, cnd sunt ndeplinite condiiile de acordare a sistemului de schimb standard fr import anticipat, chiar dac operaiunea nu a fost iniial prevzut n autorizaie. n ambele situaii menionate mai sus este necesar depunerea unei adrese justificate, de ctre titularul autorizaiei, la autoritatea vamal competent. Adresa trebuie s conin elemente care certific faptul c sunt ndeplinite condiiile de utilizare a autorizaiei, iar acestea vor fi respectate n continuare. Operaiunile prevzute mai sus sunt permise numai dac sunt solicitate pn n momentul importului produselor respective. n cazul modificrii datelor dintr-o autorizaie deja existent, altele dect cele menionate mai sus, procedura de autorizare se reia de la nceput. Plasarea sub regimul de perfecionare pasiv a mrfurilor se poate realiza fie global, fie n trane, fr a se depi ultima zi de valabilitate a autorizaiei, pentru ntreaga cantitate ce face obiectul acesteia. 7.3.2.3. Mrfuri care pot fi plasate sub regimul de perfecionare pasiv
Pot fi plasate sub regimul de perfecionare pasiv mrfurile supuse la o operaiune de prelucrare inclusiv montarea i asamblarea, transformarea, repararea, recondiionarea i care se regsesc n una din urmtoarele categorii: a) mrfuri produse n totalitate n ara de export; b) mrfuri strine introduse n circuitul economic (supuse ncasrii datoriei vamale aferente drepturilor de import i aplicrii msurilor de politic comercial); c) mrfuri obinute din mrfurile strine introduse n circuitul economic. Manipulrile sau tratamentele la care sunt supuse mrfurile care antreneaz o modificare a elementelor proprii de taxare aplicate mrfurilor exportate (ncadrare tarifar, valoare, origine), sunt asimilate operaiunilor care se preteaz la acordarea regimului vamal de perfecionare pasiv. Sunt excluse de la plasarea sub regimul de perfecionare pasiv mrfurile care se regsesc n una din urmtoarele categorii: a) mrfurile strine plasate sub un regim suspensiv de taxe i drepturi de import i fr aplicarea msurilor de politic comercial. Produsele aflate sub regimul de perfecionare activ n sistemul cu suspendare pot face obiectul unor exporturi temporare pentru perfecionare complementar efectuat n afara teritoriului vamal; b) mrfurile indigene al cror export implic (antreneaz) o rambursare sau o restituire a drepturilor de import. n acest mod mrfurile plasate sub regimul de perfecionare activ n sistemul cu restituire pot fi plasate sub regimul de perfecionare pasiv doar dac nu a fost depus o cerere de restituire sau dac nu s-a acordat nici o restituire la exportul lor. c) mrfurile indigene introduse n circuitul economic cu exonerare total de drepturi de import datorit unei anumite destinaii (speciale), atta timp ct rmn valabile condiiile fixate pentru acordarea acestor exonerri. Prin drepturi de import se nelege taxe vamale, taxa pe valoare adugat, accizele precum i orice alte sume cuvenite unui stat la importul de mrfuri. Plasarea acestei ultime categorii de mrfuri n regimul de perfecionare pasiv nu se va putea realiza dect dup achitarea datoriei vamale aferente drepturilor de import i aplicarea msurilor de politic comercial. Bunurile importate n scutire de drepturi de import, potrivit unor legi speciale, i care se defecteaz, pot fi totui scoase din ar n vederea reparrii prin ntocmirea formalitilor vamale de export (cu declaraie de ncasare valutar fr ncasare) i apoi a importului acestora n conformitate cu prevederile actului normativ n baza cruia au fost importate. Nu pot fi introduse n circuitul economic cu exonerare parial sau total de taxe vamale i drepturi de import dect acele produse menionate n autorizaie ca produse compensatoare care trebuie s rezulte din operaiunea de perfecionare pasiv. Exonerarea total sau parial de taxe i drepturi de import poate fi acordat numai produselor compensatoare declarate de titularul autorizaiei.
Repartiia mrfurilor de export temporar pe produse compensatoare se realizeaz folosind una din metodele de calcul (fie metoda cheii cantitative fie metoda cheii valorice). Aceste metode se utilizeaz n scopul determinrii sumei care se deduce din cuantumul drepturilor i taxelor vamale de import aferente produselor compensatoare importate. n vederea determinrii corecte a drepturilor de import trebuie luat n alcul toat cantitatea de mrfuri de export temporar, chiar dac nu se import toate produsele compensatoare rezultate. Declaraia vamal de reimport se va depune la biroul vamal i va fi nsoit de un decont justificativ ce va cuprinde: numrul autorizaiei de perfecionare pasiv; cantitatea i valoarea mrfurilor de export temporar cu menionarea declaraiilor vamale de plasare sub regim; rata de randament stabilit pentru fiecare produs compensator rezultat; felul i cantitile aferente produselor compensatoare; valorile n vam ale produselor compensatoare (n cazul n care ncheierea regimului se face pe baza metodei cheii valorice); Decontul de justificare se va depune odat cu declaraia vamal de reimport. n cazul importului anticipat de produse compensatoare, decontul de justificare se depune o dat cu declaraia vamal de export temporar. Determinarea sumelor efectiv de pltit se realizeaz pe fiecare tip de drept vamal: taxe vamale, comision, accize, T.V.A., etc. Sumele obinute n urma deducerilor efectuate pe fiecare tip de drept vamal n parte, se adun formnd datoria vamal. Calculul detaliat al drepturilor vamale se va realiza printr-o fi de calcul ce se va anexa la declaraia vamal n detaliu.
Autorizaia regimului de perfecionare pasiv trebuie s prevad c sistemul de schimburi standard poate fi aplicat. Formaiunile de vmuire sunt identice cu cele ale perfecionrii pasive obinuite. Importul anticipat n timpul importului unui produs de nlocuire naintea exportului unui produs defect, este utilizat o declaraie vamal special. Nici taxele vamale i nici taxa pe valoarea adugat nu sunt percepute dar o garanie trebuie depus n vederea acoperirii taxelor care vor fi cerute dac nu vor fi ndeplinite toate condiiile de ncheiere a regimului n termenul prevzut, dac legea naional nu prevede posibilitatea scutirii de la garantare. n rubrica 44 a declaraiei vamale se nscrie meniunea "schimburi standard import anticipat". Mrfurile de export trebuie s fie exportate ntr-un termen scurt (de regul dou luni) de la data la care vama a acceptat declaraia vamal pentru produsele de nlocuire. Dac este vorba de o reparaie gratuit care nu rspunde condiiilor cerute pentru acordarea exonerrii totale trebuie inut cont de suma total de dedus pe baza elementelor de taxare care sunt aplicabile mrfurilor de export la data acceptrii declaraiei vamale sub acoperirea creia mrfurile au fost plasate sub regim.
Contractele de reexport se realizeaz de obicei prin zonele libere pentru a se evita cheltuielile suplimentare cu alte taxe i impozite ce ar crete inutil preurile. b) reexportul efectuat n vederea promovrii relaiilor comerciale reciproce. Aceste reexporturi contribuie la sporirea volumului exporturilor, la lrgirea ariei de desfacere, la creterea numrului de parteneri externi etc. c) reexporturi efectuate pe baza importului pentru completarea exportului d) reexporturi care au drept scop testarea unor piee pe care s se exporte n viitor mrfuri similare provenind din ara reexportatorului. Particulariti ale mecanismului reexporturilor Reexportul implic, n principiu, existena a dou acte de vnzare-cumprare distincte i autonome din punct de vedere juridic, dar ntre care se stabilete o interdependen prin chiar mecanismul su, care cuprinde o serie de operaiuni: contract de import, contract de export, deschidere de acreditiv, livrare de marf, plata n valuta convertibil. Tabelul nr. 6 AVANTAJE diferena dintre preul mrfurilor care constituie plata creditului i preul de vnzare pe piaa externe utilizarea unor disponibiliti n devize libere din acordurile comerciale ce nu permit transferul n alte ri pot conduce la transformarea n devize libere a unor disponibiliti create prin acorduri de cooperare care prevd plata creditului acordat de furnizorul de instalaii industriale, n moneda rii beneficiare. RISCURI generate de fluctuaiile valutare care angajeaz simultan dou monede datorate nerealizrii mrfurilor importate i depozitate pentru reexport operarea dubl a preului la import i la revnzare posibilitatea de nerealizare a importurilor pentru un reexport deja tranzacionat riscul dublu de livrare datorat relaiilor complexe cu doi parteneri din ri diferite.
Pentru promovarea reexporturilor este necesar o baz material care s susin aceast activitate: fonduri, acces la credite, depozite n ar sau posibiliti de depozitare n zonele libere. Apare i necesitatea unei evidene a partenerilor existeni i a celor poteniali, pentru a avea n permanen posibilitatea contractrii unor noi firme i iniierea unor noi negocieri care s valorifice situaiile conjuncturale favorabile ce apar pe piaa mondial. Fiind derulate dou contracte n acest gen de operaiuni, pentru a asigura o funcionate corect a mecanismului derulrii lor, trebuie acordat o atenie deosebit clauzelor care se coreleaz pentru realizarea obiectului contractelor.
preul mrfii este componenta decisiv pentru eficiena operaiunilor de reexport, fiind preferate preuri determinate, fixe, i termene de derulare scurte; modalitile de plat presupun, pentru o mai mare siguran a ncasrii preului, adoptarea acreditivului back to back. Exist tendina ca n ambele contracte s se prevad domicilierea acreditivului la banca comercial din ara iniiatorului operaiunii de reexport. Acoperirea riscurilor complexe crora le sunt supuse operaiunile de reexport verificare bonitii partenerilor comerciali solicitarea de garanii bancare utilizarea de clauze de indexare a preurilor la cele dou contracte acoperirea riscului valutar Operaiunea de swap cu marf (figura nr. 12) mbin elementele de contrapartid cu raiuni specifice reexportului. Const, n esen, n aranjamentul dintre doi exportatori de mrfuri similare, situai la distan unul fa de cellalt, n baza cruia una din pri livreaz bunuri unui ter situat pe o pia apropiat, cealalt parte, titularul obligaiei de livrare ctre terul respectiv, livrnd, n schimb marfa sa unei firme, situate pe o pia apropiat, fa de care primul partener avea obligaia de livrare:
Firmele A i B au obligaia de livrare ctre B' i A' n baza contractelor (1a) i (1b); Cele dou firme ncheie un acord de swap (2) Firma A livreaz marfa sa firmei A', situat pe o pia mai apropiat (3a) Firma B livreaz marfa sa firmei B', situat pe o pia mai apropiat (3b)
Figura nr. 12 Swapul se utilizeaz frecvent n operaiunile de implantare internaional. Astfel, un investitor care vizeaz implantarea unei filiale ntr-o ar cu un grad ridicat de ndatorare, va cere s rscumpere o parte din creanele rii respective. Avnd acordul instituiilor din ara vizat, el poate schimba creana n valut n moneda local, putnd astfel s
investeasc n terenuri, materii prime, for de munc necesare investiiei. Aceast operaiune se numete swap financiar, iar reprezentarea sa grafic poate fi urmtoarea:
1 vnzarea datoriei n valut bncii investitorului 2 vnzarea datoriei n valut investitorului 3 vnzarea datorie n valut instituiilor din ar 4-5 transformarea valutei n moneda local 6 stingerea datoriei
Figura nr. 13
Combinaiile de operaiuni care pot fi fcute sunt urmtoarele: operaiuni de aller-retour n care faza de aller este clean iar cea de retour este cu marf; operaiuni de aller-retour n care faza de aller se desfoar cu marf iar cea retour este de tipul clean; operaiuni de aller-retour n care att faza de aller ct i faza de retour se deruleaz cu marf. dup numrul participanilor la realizarea operaiunilor: operaiuni de switch simple, normale sau primare, la care particip trei ri dou semnatare ale acordului de clearing, a treia cea pe a crei pia se negociaz mrfurile care fac obiectul aciunii contra devize libere operaiuni de switch n lan sau multiple, la care particip mai mult de trei ri, condiia esenial fiind ca cel puin dou dintre participante s fie semnatarele unui acord de clearing. Tehnica operaiunilor de switch Switch cu marf aller Tranzacia este iniiat de ctre o ntreprindere de switch dintr-o ar care deine un sold pasiv n cadrul acordului de clearing i care, mpreun cu o firm partener de switch n baza unui contract ncheiat ntre ele gsesc un furnizor de marf de ter provenien pe care o reexport n ara partener de clearing ca marf indigen. Marfa este achiziionat contra plii n valut liber-convertibil i este reexportat cu decontarea n devize de clearing din partea importatorului final. Aceast operaiune prezint avantajul deblocrii contului de clearing n urma realizrii acestei operaiuni se obine diferena favorabil (agio) care revine partenerului ce iniiaz aciunea. mrimea agio-ului depinde de nivelul i importana clearing-ului respectiv (agio-ul scade cu atta cu ct clearing-ul este cotat mai bine). mrimea agio-ului depinde i de raportul cerere-ofert calcularea agio-ului se face procentual la volumul valoric n devize libere, variind ntre 5 i 30 %, uneori chiar mai mult. Condiia absolut necesar este ca ntre ara noastr i ara "X" s existe un acord comercial i de cliring; Firma "A" dorete s importe o marf pe care o are prevzut n contingent la protocolul comercial anual. Ca atare nu poate efectua importul dintr-o ar cu plata n devize, conform licenei de import pe care o are emis de autoritile sale; n cazul n care agentul economic romn nu poate oferi marfa din ar, se negociaz cu firma "B" livrarea acesteia;
Documentele de facturare i livrare se fac de ctre firma "B" ctre agentul economic romn care pltete acesteia (de regul prin acreditiv cu plata la 90 180 zile de la livrare). Se consider de exemplu valoarea de 100 $; La rndul sau, agentul economic romn, dup primirea documentelor de livrare i a facturii, ntocmete un nou set de documente n favoarea sa, ctre firma "A". Valoarea acestei facturi este ns de 120 $ cliring. Decontarea n contul rii noastre de cliring se realizeaz imediat, tot prin acreditiv la prezentarea documentelor de livrare. Se observ c la operaiunea de aller, preul mrfii n uniti de cont cliring este mai mare dect n unitile respective n devize libere. Diferena de 20 % este aa numitul "agio", care se negociaz n funcie de condiiile pieei i poate oscila ntre 10 40 %. n practica operaiunilor de switch ns, raportarea diferenei de pre se face la preul n cont cliring i se numete "disagio de aller". Switch cu marf retour Tranzacia este iniiat de ctre ntreprinderea de switch cnd exist un sold activ n favoarea rii respective sau cnd s-a creat o astfel de poziie ntr-o operaiune n sens aller. n acest caz, ntreprinderea de switch, n nelegere cu un partener de switch dintro ar ter, achiziioneaz o marf din ara partener de clearing, pe care o reexport unui cumprtor din ter ar. marfa este achiziionat cu decontarea n valut de clearing i este reexportat contra valut liber convertibil n urma operaiunii de switch de tip retour se obine o diferen de pre nefavorabil (disagio) care este suportat de ara iniiatoare, dar operaiunea prezint avantajul deblocrii disponibilitii sale de clearing i obinerii unor fonduri de devize libere, fr a angaja valori materiale proprii, devize cu care se poate adresa pe orice alt pia pentru a obine mrfurile de care are nevoie. mrimea disagio-ului depinde de mai muli factori: soldul contului de clearing nivelul i importana clearing-ului disagio-ul este mai mare cu ct preurile n devize libere pe piaa ter sunt mai mici; disagio-ul se calculeaz procentual la volumul valoric n devize clearing; livrarea mrfii i plile se fac n sens invers, simetric operaiuni de aller; agentul economic romn utilizeaz soldul creeat prin operaiunea de aller i cumpr de la firma "D" marfa n valoare de 120 $ cliring; firma furnizoare "D" prezint documentele de livrare i factura ctre agentul economic romn i ncaseaz n cont (de preferat prin incasso contra documente) contravaloarea mrfii, de 120 $ cliring;
agentul economic romn ntocmete un nou set de documente i factura comercial ctre firma "C" pentru ncasarea imediat a acreditivului pltibil la prezentarea documentelor. De obicei, la operaiunea de retour, pe baza negocierii, agentul economic romn nu poate obine de la firma "C" dect un pre mai mic fa de cel pltit furnizorului "D". Aceast diferen, n cazul prezentat de 10 $, se numete "disagio" i se raporteaz la valoarea mrfii n uniti de cliring. Pentru ca ntreaga operaiune de switch aller-retour s aduc un aport valutar, este absolut necesar ca disagioul de retour s fie mai mic dect disagioul de aller. Diferena acestora definete disagioul de switch. Analiza eficienei operaiunii de switch are n vedere i cheltuieli legate de dobnzile bancare, ntocmirea documentelor de transport, comisionul unor ageni externi i care reduc aportul n valut. Relaiile ntre parteneri n operaiunile de switch
Figura nr. 14
DISAGIO = RETUR-DISAGIO =
DISAGIO SWITCH = 16,7 8,3 = 8,4% (ALLER+RETOUR) Aport n valut = 110 100 alte cheltuieli
Switch aller-retour Tranzaciile de acest gen sunt operaiuni combinate iniiate n momentul n care se creeaz dificulti n ndeplinirea obligaiilor reciproce luate n calculul unui acord de clearing de ctre cele dou pri, indiferent de poziiile de cont la data apariiei acestor dificulti. n esen, operaiunile de acest tip constau n combinarea a dou switch-uri de sens opus. Prin operaiunile de switch aller-retour se urmresc mai ales avantajele materiale, anume obinerea unor ctiguri n valut, pe baza speculrii diferenelor dintre preurile de clearing i cele n devize libere. Operaiunea de switch aller-retour poate ncepe fie cu faza de aller, fie cu cea de retour, funcie de situaia balanei clearing-ului la momentul respectiv. Declanarea operaiunii cu faza aller prezint avantajul c nregistreaz un agio, care creeaz baza pentru negocierea mrimii cotei de disagio n faza de retour prezint dezavantajul c necesit un aport valutar temporar pentru faza crerii de fonduri bneti n clearing, folosite mai apoi la retour Declanarea operaiunii cu faza retour prezint avantajul c se obin devize libere pentru faza de aller, ne mai fiind necesar un eventual mprumut n devize libere prezint dezavantajul c ntreprinderea nregistreaz o pierdere iniial disagio Rezult c, n derularea unei operaiuni de switch aller-retour este important mai ales modalitatea n care se combin partizile, modalitile de plat n cadrul celor dou faze, astfel ca operaiunea s se ncheie cu avantaje pentru iniiator. Participanii la operaiunile de switch aller-retour: firma de switch dintr-o ar ter firma de switch din ara partener de clearing furnizorul din ara ter cumprtorul din ara partener de clearing cumprtorul din ara ter vnztorul din ara partener de clearing
Figura nr. 15 Pentru realizarea unor profituri se impune ca ntreprinderea s ia msuri astfel nct produsele care fac obiectul operaiunii de aller s fie mrfuri de o importan economic i comercial ridicat pentru ara partener ntr-un acord de clearing, iar produsele care fac obiectul operaiunii de retour s aib o importan economic i comercial ridicat pentru ara ter. Astfel se poate asigura o cot mai mic de disagio la retour i o cot mai mare de agio la aller, obinndu-se un beneficiu mai mare la nivelul operaiunii de switch aller-retour. Operaiunile de switch valutar acesta reprezint operaiuni financiare ce pot fi realizate prin intermediul bncilor sau al firmelor specializate. Acest gen de operaiuni prezint avantajul c se realizeaz ntr-un timp mai scurt dect operaiunile de switch cu marf, necesitnd un volum de munc i cheltuieli mai mici i implicit riscuri mai reduse. Participanii la operaiunile de switch valutar sunt: o instituie bancar ce ine contul de clearing din ara care iniiaz operaiunea banca ce deine contul de clearing din ara partener firma de switch din ara debitoare banca ter n unele cazuri Operaiunile de switch valutar de tip aller se pot realiza i n situaia n care ara creditoare, pentru a-i activa fondurile imobilizate n cadrul contului de clearing, scoate la licitaie prin intermediul bncii sale disponibilitile n moneda de clearing. n acest caz,
iniiativa aparine rii creditoare, iar ara debitoare trebuie s-i dea acordul. Pentru ara debitoare, indiferent de faptul c particip sau nu la licitaie, scoaterea la licitaie de ctre ara creditoare a activului su trebuie privit ca un switch valutar de tip aller. Cnd contul de clearing nregistreaz un sold activ, care depete nivelul creditului tehnic, ara creditoare poate iniia o operaiune de switch valutar de tip retour, pentru demobilizarea fondurilor n moneda de clearing i al asigurrii funcionrii normale a acordului de clearing. Mecanismul operaiunilor de switch fiind deosebit de complex, se impune necesitatea ca, la ncheierea i derularea lor s se realizeze o fundamentare i organizare riguroas, identificarea cilor de valorificare a avantajelor comerciale i financiare ce decurg din acordurile de clearing i de barter etc. Indiferent de tipul lor, n operaiunile de switch, ntre cele dou contracte exist o interferen semnificativ; de sincronizarea exact a obiectului i condiiilor de livrare ale acestor contracte depinde realizarea eficient a operaiunii. obiectul celor dou contracte trebuie s fie identic denumirea mrfii, cantitatea, parametrii calitativi i funcionali, termenele de garanie etc. condiiile i termenele de livrare s fie sincronizate modalitile de decontare ntre pri (acreditivele back-to-back) livrarea mrfii se poate face direct de la furnizorul real la cumprtorul real, fr a mai tranzita teritoriul rii n care i are sediul ntreprinderea de switch Operaiunile de prelucrare n lohn, de reexport i de switch pot aduce o contribuie important la dezvoltarea comerului exterior i la creterea eficienei acestuia, precum i la echilibrarea balanei comerciale. n ceea ce privete acoperirea riscului operaiunii, se pot derula operaiuni de switch de ctre agentul economic romn: n nume i cont propriu; n nume propriu i pe riscul altuia. Operaiunea de switch se face n nume propriu deoarece agentul economic romn ocup un rol central prin faptul c beneficiaz de contingente prevzute n protocolul comercial anual de cliring dintre ara noastr i ara "X". Efectuarea operaiunii pe cont propriu presupune c agentul economic romn i asigur ea nsi finanarea operaiunilor de aller i retour. De asemenea, agentul economic romn negociaz separat cu cele patru firme A, B, C i D ntre care nu exist relaii directe prealabile. Desigur, n acest caz, prelund un element de risc, agentul economic romn reuete s obin cele mai bune condiii posibile obinnd un aport maxim n valut. Efectuarea operaiunii pe riscul altuia are loc n condiiile n care exist deja relaii prealabile ntre firmele AB i CD sau ntre toate patru, agentul economic romn fiind acceptat n tranzacie n condiiile impuse de acestea, ndeosebi de cea care asigur i finanarea. n ceea ce privete derularea operaiunii, agentul economic romn are relaii contractuale cu fiecare din cele patru firme A, B, C i D.
Atunci cnd riscul operaiunii este preluat de una din cele patru firme sau o alt firm "Z", se ncheie o convenie de switch ntre agentul economic romn i aceasta. Convenia de switch reglementeaz drepturile i obligaiile ce rezult pentru agentul economic romn i partenerul de switch, modul de derulare a operaiunilor, nivelul disagio-urilor la aller i retour, garanii, soluionarea litigiilor. Spre deosebire de operaiunile de export-import obinuite ale agentului economic romn, la operaiunile de switch apar o seire de trsturi specifice i anume: a) Confidenialitatea. n practica internaional, majoritatea acordurilor de cliring, prevd interdicia reexporturilor fr permisiunea prealabil a guvernului rii partenere. Cu puine excepii, permisiunea de reexport nu este acordat (mai ales la retour care deranjeaz exporturile directe). De aceea, ntocmirea documentelor, corespondena comercial, marcajele pe ambalaj, trebuiesc urmrite cu mare grij pentru a pstra confidenialitatea fa de autoritile rii de cliring sau altor pri la tranzacie. n plus, atunci cnd agentul economic romn realizeaz operaiunile de switch n cont propriu, o confidenialitate desvrit trebuie asigurat i fa de cele patru firme partenere. Din punct de vedere al confidenialitii ce trebuie asigurat operaiunilor de switch, soluionarea litigiilor ntre parteneri trebuie s se fac n primul rnd pe cale amiabil. n cazuri excepionale, n conveniile de switch se poate stabili formarea unui arbitraj adhoc prin desemnarea unui arbitru ales de pri. b) Garanii. Ca rezultat al confidenialitii operaiunilor de switch, i pentru minimalizarea riscului n derularea lor, agentul economic romn trebuie s acorde o atenie deosebit lurii unor msuri asiguratorii. n primul rnd se recomand ca s-i asigure ncasarea facturilor nainte de a-i asuma obligaii de plat, att la operaiunea aller ct i la retour. Practica curent este aceea a acreditivelor documentare irevocabile "back - to-back". Respectiv, la operaiunea aller, agentul economic romn deschide acreditivul n favoarea furnizorului "B" numai dup ce a primit n favoarea sa acreditivul deschis de cumprtorul "A". Similar la operaiunea retour, cumprtorul "C" deschide acreditivul n favoarea agentului economic romn, care apoi deschide acreditivul n favoarea furnizorului "D". O atenie deosebit n cazul acreditivelor "back" to back" trebuie acordat concordanei clauzelor i documentelor necesare ncasrii, inclusiv termenele de valabilitate pentru livrare i negociere, avnd n vedere operaiunile de substituire a documentelor de livrare a mrfii. n cazul utilizrii altor instrumente i modaliti de plat, agentul economic romn va trebui s i asigure garaniile bancare necesare. c) Finanarea. n cazul realizrii operaiunilor de switch pe riscul altuia, obligaia asigurrii creditelor bancare revin acestuia. Agentul economic romn are n acest caz numai obligaia de a pune la dispoziie contingentele prevzute n listele de mrfuri ale acordului de cliring. De asemenea, odat cu convenia de switch, agentul economic romn solicit finanatorului garanii bancare asupra ndeplinirii obligaiilor acestuia.
Atunci cnd operaiunea de switch se realizeaz pe cont propriu, creditarea operaiunii de aller se face, dup cum s-a prezentat n exemplificarea de mai sus, prin creditarea de ctre furnizor (plata acreditivului la 90180 zile de la livrare). n acest fel, agentul economic romn face plata n devize ctre firma "B" dup ncasarea pentru marfa livrat firmei "C" prin retour. Dac din diferite motive se realizeaz nti operaiunea de retour, agentul economic romn este creditat de ctre banc din Romnia n cont cliring, urmnd ca rambursarea s se fac dup ncasarea la aller, cu acoperirea dobnzilor aferente. Avnd o imagine de ansamblu asupra operaiunilor de switch, se poate concluziona ca realizarea de tranzacii aller-retour poate aduce nsemnate venituri n valut pentru agentul economic romn precum i posibiliti largi de rezolvare a unor probleme legate de nomenclatorul de export-import al acesteia. De asemenea, prin operaii de switch se pot aduce msuri corective n buna desfurare a schimburilor bilaterale n cadrul acordurilor de cliring, constituind deci un instrument al politicii comerciale naionale.
Considerm de exemplu, c exist indicii cu privire la scderea apreciabil a cursului aciunilor societii "COMPESIM", aciuni care cotau cu 2.900 lei, curs de nchidere a bursei din ziua precedent. Cursul bursier este preul la care se vnd i se cumpr titlurile. Nivelul su se situeaz peste sau sub valoarea nominal a titlului. Cursul poate fi exprimat n procente. De exemplu: un curs de 2.900 lei/titlu este exprimat n termeni bursieri 96,66%, iar un curs de 3.050 lei/titlu este exprimat 101,66%. ntre curs i valoarea nominal a unui titlu exist urmtoarea relaie:
Vr = Vn C 100
unde: Vt = valoarea real a titlului (adic valoarea actual sau de pia) Vn = valoarea nominal; C = cursul la un moment dat, exprimat n procente. Deintorii aciunilor societii "COMPEXIM" adreseaz ordine de vnzare, dup cum urmeaz: 500 titluri la cursul "cel mai bun" 1.000 titluri la cursul de 2.950 (minim) 1.000 titluri la cursul de 2.960 " 800 titluri la cursul de 2.975 " 500 titluri la cursul de 2.978 " 200 titluri la cursul de 2.980 " Avnd n vedere estimarea cu privire la curs nu se primesc ordine de cumprare; - brokerul-specialist centralizeaz ordinele primite i procedeaz la echilibrarea cererii i ofertei. n acest sens, apeleaz la portofoliul su de oferte (considerm c deine n portofoliu 5.000 de oferte de cumprare); - stabilirea cursului, ceea ce presupune, n acest caz, i intervenia Comisiei operaiunilor de burs, care realizeaz o informare operativ asupra situaiei economicofinanciare a societii "COMPEXIM" i decide s nu comunice direct nivelul cursului ci numai faptul c acesta se va situa peste cursul de nchidere din ziua precedent. Aceast decizie are la baz i comparaia dintre cererea i oferta pentru titlurile respective i anume: cerere (5.000 ordine de cumprare), ofert (4.000 ordine de vnzare). Aadar, cererea este mai mare dect oferta, ceea ce permite o cretere a nivelului cursului; - comunicarea nivelului cursului de deschidere a bursei. Din compararea ordinelor de vnzare cu ordinele de cumprare existente n portofoliu i, ndeosebi, pentru a menine stabilitatea pieei, comisia decide afiarea cursului de deschidere la nivelul: 2.975 curs de cumprare i 2.980 curs de vnzare. Cursul de cumprare este cursul la care bursa cumpr titlurile (deci, investitorii vnd), iar cursul de vnzare este cursul la care bursa vinde titlurile (deci, investitorii cumpr). Aadar, se cumpr mai ieftin i se vinde mai scump. Aceast decizie cu privire la nivelul cursului d posibilitatea executrii tuturor ordinelor de vnzare primite;
- executarea ordinelor. Se execut toate ordinele de vnzare primite nainte de deschiderea bursei, precum i eventualele ordine primite n timpul edinei de burs. Considerm c se mai primete un ordin de vnzare pentru 300 titluri la cursul de 2.978. Acest curs depete cursul de cumprare afiat la burs i deci, Comisia operaiunilor de burs decide executarea ordinului primit. Pot fi, de asemenea, executate toate ordinele primite la un curs al crui nivel se situeaz sub 2.980 lei, dar n limita numrului de oferte de cumprare existente n portofoliu, sau primite pe parcursul edinei de burs; - ncheierea tranzaciilor pentru aciunile companiei "COMPEXIM". La nchiderea bursei, brokerul-specialist care gestioneaz titlurile mai dein n portofoliul su un sold cumprtor de: 5.000 (4.000 + 300) = 700 ordine de cumprare. n urmtoarele 48 de ore investitorii intr n posesia titlurilor cumprate iar vnztorii primesc echivalentul n bani al titlurilor vndute. Avnd n vedere faptul c tranzaciile SPOT presupun efectuarea imediat a reglementrilor n conturi, ele se mai numesc i operaii "pe bani ghea". Considerm, de exemplu, c aciunile firmei "Rimpex" coteaz la termen ferm n jurul a 500 lei/titlu. La 20 septembrie cursul la termen ferm este de 495,50 lei la deschiderea bursei i 504 lei/titlu la nchiderea bursei. Sunt cotate 3 niveluri de prim cu scadena pentru lunile septembrie, octombrie i noiembrie, dup cum urmeaz: Nivelul primei Scadena Septembrie Octombrie Noiembrie Nu conteaz 501-505 508-510 500-508 505-512 513-517 504-512 518-520 521-525 Prim: 50 Prim : 25 Prim: 10
Primul curs indic cel mai sczut nivel cotat n edina de burs, iar cel de-al doilea, exprim cel mai ridicat nivel cotat n edina respectiv. Tranzaciile se pot ncheia la un curs situat ntre aceste dou limite extreme. Dac la scaden cursul la termen ferm este inferior celui ce se numete n limbaj bursier "piciorul primei" ("pied de prime"), care reprezint diferena dintre cursul la care a fost ncheiat contractul i nivelul primei, cumprtorul renun la contract. n exemplul luat, la 16 noiembrie, cursul la termen ferm nu atinge pragul de 521 10 = 511 lei/titlu, acesta reprezentnd limita de curs peste care cumprtorul execut contractul. Deci, cumprtorul aciunilor care fac obiectul contractului condiional cu prim 10 la cursul de 521 lei este interesat s abandoneze prima. Din contr, dac cursul la termen ferm depete 511 lei, cumprtorul execut contractul. Vnztorul, care a ncheiat tranzacia n septembrie, se gsete n situaia de a fi vndut titlurile la un curs mai
ridicat dect cursul la termen cotat la 20 septembrie (495,20 504 lei/titlu). Vnztorul are, de asemenea, obligaia s pstreze titlurile n portofoliu pn la scaden. Operaia pe baz de opiune se caracterizeaz prin aceea c preul tranzaciei, numit pre de exerciiu, este liber convenit ntre vnztor i cumprtor, iar cumprtorul are dreptul de a efectua operaiunea n cadrul lichidrii lunii respective, sau n decursul urmtoarelor luni pn la scaden. O operaiune pe baz de opiune decurge dintr-un contract la termen condiionat de cumprare sau de vnzare, i se ncheie printr-o operaie de sens contrar. Piaa opiunilor a fost iniiat n 1973 la Chicago. Succesul rapid al acesteia a determinat i alte piee financiare New York, Philadelphia, Toronto, Londra, Amsterdam, Sydney, Hong-Kong, Paris s introduc acest gen de operaiuni. Contractele pe baz de opiuni s-au extins, ndeosebi, dup anul 1986 pe toate pieele financiare. O opiune este un contract care permite vnzarea sau cumprarea unei anumite aciuni, denumit titlu-suport, ntr-o cantitate determinat. De regul, o opiune reprezint 100 de titluri suport. Exist dou feluri de opiuni: opiuni de cumprare (OA) denumite i "call" i opiuni de vnzare (OV), cunoscute i sub denumirea "put". Durata unui contract de opiune este de 3,6 sau 9 luni cu scadene n lunile: martie, iunie, septembrie i decembrie. Contractul poate fi executat pn n penultima zi a lunii de scaden. Astfel, n timp ce cumprtorul are dreptul s execute contractul oricnd la preul de exerciiu, vnztorul are dreptul s ncaseze prima, care reprezint preul opiunii. Prima face obiectul unor cotaii i este, deci, negociat. Preul opiunii evolueaz pe toat durata de via a contractului. Nivelul primei este determinat de valoarea intrinsec 1 i valoarea-timp. Valoarea intrinsec rezult prin compararea preului de exerciiu cu cursul cotat al aciunii suport. n cazul unei opiuni de cumprare valoarea intrinsec este diferena dintre cursul aciunii i preul de exerciiu, n timp ce pentru o opiune de vnzare, valoarea intrinsec este egal cu diferena dintre preul de exerciiu i cursul aciunii suport (fig. nr. 2). Valoarea-timp se stabilete ca diferen ntre cursul opiunii i valoarea intrinsec a opiunii. Cu ct scadena se apropie valoarea timp descrete, deoarece se diminueaz probabilitatea de fluctuaie a cursului aciunii suport. Din contr, cu ct scadena este mai ndeprtat probabilitatea de variaie a cursului aciunii suport este mare, ceea ce determin un nivel ridicat al valorii-timp. n momentul iniierii unei operaii pe baz de opiune operatorii care adreseaz ordinele brokerului agent precizeaz tipul opiunii (OA sau OV); denumirea aciunii suport; scadena opiunii; preul de exerciiu; numrul de contracte; cursul la care dorete s se execute ordinul (cursul cel mai bun, curs limit, curs limit cu meniunea stop); sensul operaiunii (cumprare sau vnzare). Investitorul trebuie s precizeze, de asemenea, n ce msur operaiunea reprezint deschiderea sau nchiderea poziiei
1
Francis Le Bihan, Les placements de la tresorerie dentreprise, Editions Eyrolles, Paris, 1988.
sale pe piaa opiunilor. Dac cumpr o opiune de cumprare i dorete nchiderea poziiei sale, el va revinde opiunea sa, specificnd c este vorba de o vnzare de nchidere. Aceast precizare este necesar, deoarece operatorul se gsete ntr-o dubl calitate: de cumprtor i de vnztor. Esena operaiilor pe baz de opiune const n aceea c se cumpr o opiune, se pltete prima i se sper c va fi vndut mai scump. Invers, se vinde o opiune i se sper c va fi recumprat la un pre mai mic.
Fig. nr. 2. Nivelul primei aferent unui contract de opiune Fiecare dintre contractele pe baz de opiune pot fi cumprate sau vndute, ceea ce d natere la 4 operaiuni simple, care corespund diferitelor poziii pe care le poate avea investitorul n funcie de anticipaia lui. a. Cumprarea unei opiuni de cumprare. Cumprtorul unei opiuni de cumprare are dreptul, dar nu i obligaia, din momentul ncheieri contractului pn la
scaden (3,6 sau 9 luni), de a cumpra 100 de titluri la un pre de exerciiu, convenit prin contract. Cumprtorul i exercit acest drept numai dac cursul titlurilor este n cretere. Riscurile sale sunt limitate la prima pltit, n timp ce ctigurile sunt nelimitate. Spre exemplu, la 30 noiembrie, aciunile "COMPEXIM" coteaz 2900 lei. Un investitor "N" ncheie un contract pentru cumprarea unei opiuni de cumprare, cu scadena n mai anul urmtor, la preul de exerciiu de 3100 lei cu 175 lei prim. Imediat va plti prima de 17500 lei (175 x 100), ceea ce reprezint pierderea maxim.
Cumprtorul poate n orice moment, pn la sfritul lunii mai, s-i exercite opiunea, adic s intre n posesia celor 100 aciuni la preul de 3.100. Bineneles c aceast executare a contractului nu se realizeaz dect dac cursul este n cretere. Cumprtorul poate, de asemenea, revinde n orice moment, pn la scaden, opiunea sa, n funcie de nivelul cursului. Sunt, astfel, posibile 3 situaii: - cursul aciunilor "COMPEXIM" atinge nainte de scaden nivelul de 2.800 lei. Contractul nu va fi executat. Pierderea pentru cumprtor va reprezenta 17.500 lei; - la scaden cursul acestor aciuni este de 3.200 lei. Presupunnd c aciunile au fost achiziionate cu 3.100 lei dou soluii sunt posibile: fie, se conserv aciunile, deoarece se consider c n-a fost ncheiat procesul de cretere a cursului, fie se revnd aciunile cu 3.200 lei, caz n care pierderea nregistrat este de 7.500 lei, adic (3.200 3.100) 100 17.500; - cursul aciunilor atinge nivelul de 3.300 lei nainte de scaden. Cumprtorul i-a format opiunea. i n acest caz aciunile pot fi, n continuare, pstrate dac se consider c nu s-a ncheiat procesul de cretere a cursului, sau pot fi vndute, obinndu-se un beneficiu imediat: (3.300 3.100) 100 17.500 = 2.500 lei. Cum prima face obiectul unor cotaii, dac, de exemplu, n luna ianuarie aciunile "Compexim" se negociaz cu prim 205 lei, investitorul poate lua decizia de vnzare a opiunii de cumprare. Rezultatul este dat de diferena dintre prima ncasat i cea pltit iniial (205 175) 100 = 3.000 lei. Investitorul urmrete maximizarea ctigului su. Considerm trei investitori:
- primul a cumprat la vedere 100 aciuni "COMPEXIM", la data de 30 noiembrie cu 2.900 lei i le revinde n luna mai cu 3.200 lei. n acest caz, ei imobilizeaz timp de 6 luni suma de 290.000 (2.900 x 100) lei. Ctigul lui fa de capitalul investit reprezint 10,34 3.200 100 2.900 100 100 ): %( 290.000 - al doilea investitor a cumprat o opiune de cumprare, execut contractul la preul de exerciiu de 3.100 i revinde aciunile la cursul de 3.300 lei titlul. n raport cu capitalul imobilizat, care n acest caz reprezint prima pltit (17.500), ctigul lui va fi 3.300 100 3.100 100 100 ) i de 14,27 % ( 17.500 - al treilea investitor a cumprat o opiune de cumprare pentru luna mai la pre-de exerciiu de 3.100 cu prim 175 i revinde opiunea sa cu prim 205. Ctigul obinut raportat la capitalul investit este, n acest caz, de 17,15 % (
205 100 175 100 100 ). 17.500
Aadar, cumprarea i revnzarea unei opiuni de cumprare are un efect mai mare asupra ctigurilor, limitnd, n acelai timp, i riscul investitorilor. b. Vnzarea unei opiuni de cumprare. Vnztorul unei opiuni de cumprare gndete c titlul suport va avea un curs care stagneaz, iar apoi ncepe s scad. Timpul este un aliat al vnztorului, deoarece valoarea timp converge ctre zero treptat i pe msur ce se apropie scadena. Vnztorul sper c nu va fi n situaia de a ceda partenerului titlurile respective. Considerm c la 1 decembrie aciunile "Rendac" coteaz 1.100 lei. Operatorul vinde o opiune de cumprare pentru iunie anul urmtor la preul de exerciiu 1.250 lei cu prim 75 lei. El ncaseaz imediat prima de 7.500 lei. Sunt posibile 2 ipoteze: - la scaden cursul "Rendac" este 1.010 lei. Deoarece pe toat perioada executrii contractului cursul nu a manifestat tendin de cretere vnztorul nu i-a format opiunea, deci nu a fost pus n situaia de a ceda aciunile la preul convenit de 1.250 lei. Aadar, ctigul su este tocmai prima ncasat; - la scaden cursul este 1.380 lei. Vnztorul trebuie s-i onoreze contractul. Dac nu deine aciunile n portofoliul su trebuie mai nti s le procure. Ca urmare, va nregistra o pierdere: (1.250 1380) 100 + 7.500 = -5.500 lei.
n cazul vnzrii unei opiuni de cumprare pierderea este nelimitat, iar ctigul limitat la prima ncasat de vnztor. c. Cumprarea unei opiuni de vnzare. Investitorul gndete c aciunea va avea un curs n scdere. El va putea, deci s vnd aceste aciuni la vedere i s atepte reducerea cursului. Dar, pentru a limita riscurile prefer s cumpere o opiune de vnzare. Spre exemplu, aciunile "Mobirom" coteaz la 3 decembrie 525 lei. Operatorul cumpr 100 opiuni de vnzare pentru martie anul urmtor la pre de exerciiu 500 lei cu prim 5 lei. Cumprtorul achit prima de 50.000 lei (5 x 100 x 100). Considerm c: - la scaden aciunile "Mobirom" coteaz 425 lei. Cumprtorul opiunii de vnzare va executa contractul la preul de exerciiu de 500 lei, adic vinde de 100 ori 100 titluri "Mobirom" pe care le va cumpra n acel moment de pe pia la preul de 425 lei. Ctigul obinut este de: (500 425) 10.000 = 750.000 lei. - la scaden aciunile "Mobirom" coteaz 550 lei. Cumprtorul renun la contract, deoarece altfel ar trebui s cumpere titlurile cu 550 lei i s le vnd cu 500 lei. Deci, pierderea este egal cu prima pltit iniial.
d. Vnzarea unei opiuni de vnzare. Vnztorul primete prima i sper c titlurile vor avea un curs care stagneaz sau este n cretere pentru a nu fi nevoit s le cumpere. De exemplu, la 30 noiembrie aciunile "Eximar" coteaz 930 lei. Operatorul vinde 5 opiuni de vnzare pentru septembrie anul urmtor la preul de lichidare 1.000 lei cu prim 80 lei. Vnztorul ncaseaz prima de 40.000 lei (80 x 5 x 100). Se pot considera dou ipoteze: - la scaden, aciunile "Eximar" coteaz 1.180 lei. Contractul va fi executat, pentru c aceasta ar nsemna s se vnd cu 1.000 lei aciunea care valoreaz n prezent 1.180 lei. Ctigul este, deci, egal cu prima ncasat; - aciunile "EXIMAR" valoreaz la scaden 800 lei. Contractul va fi executat nregistrndu-se o pierdere de: (800 1.000) 5 x 100 + 40.000 = 60.000 lei.
n cazul vnzrii unei opiuni de vnzare ctigul este limitat, iar pierderea nelimitat. Opiunile de dublu pot fi ncheiate la cumprare sau la vnzare. Acestea se deruleaz dup principiul operaiilor cu prim. n cazul operaiilor de dublu, cumprtorul titlurilor la termen are posibilitatea ca la scaden (care este fixat n lichidarea viitoare datei ncheierii contractului sau n una din urmtoarele cinci lichidri) s dubleze cantitatea iniial a titlurilor negociate. Vnztorul are, de asemenea, obligaia de a livra la scaden titlurile ntr-o cantitate dubl. Avantajul cumprtorului este evident. Acesta este singurul care are latitudinea s execute sau nu contractul. Avantajul vnztorului decurge din nivelul cursului stipulat n contract. Cursul este superior cursului la termen ferm cotat la un moment dat dac opiunea de dublu este o opiune de cumprare sau inferior dac opiunea de dublu este o opiune de vnzare. De exemplu aciunile "Simpex" se negociaz la 9 noiembrie la cursul la termen ferm de 5.160 lei/titlu. Opiunile de dublu la cumprare coteaz cu 5.500 lei/titlu pentru scadena 10 februarie anul urmtor i cu 5610 lei/titlu pentru scadena 10 martie. n aceeai zi (9 noiembrie) opiunile de dublu la vnzare coteaz cu 4.980 lei/titlu la scadena din 10 februarie i 4.950 lei titlu la scadena din 10 martie.
Stelajul este considerat att un contract la termen ferm datorit obligaiei cumprtorului de a executa contractul la scaden (care poate fi n lichidarea viitoare sau n una din urmtoarele cinci luni pn la scaden), ct i un contract la termen condiionat, prin natura sa, deoarece operatorul are dreptul de a se declara la scaden, fie vnztor, fie cumprtor n funcie de evoluia cursului. Cumprtorul mizeaz pe o fluctuaie accentuat a cursului titlurilor la perioada stelajului, n timp ce vnztorul apreciaz c pn la scaden cursul de schimb al titlurilor va fi stabil. Stelajul comport dou cursuriseparate ntre ele printr-un ecart. La scaden operatorul poate fi cumprtor la preul cel mai mare stipulat n stelaj sau vnztor la preul cel mai mic, indiferent de cursul pieei din ziua respectiv. De exemplu un operator pe piaa la termen cumpr o opiune pentru 100 aciuni "Intex" la 1.980-2020 lei/titlu, cu livrarea peste 3 luni(la momentul t1). n funcie de evoluia cursului, ctigul sau pierderea se prezint conform graficului din fig. nr. 3.
Fig. nr. 3. Graficul operaiei de stelaj Anticipnd o puternic variaie a cursului aciunii suport, operatorul poate efectua un stelaj cu prim dubl. Astfel, acesta cumpr o opiune de cumprare (OA) i o opiune de vnzare (OV) la acelai pre de exerciiu i la aceeai scaden. n acest caz, ctigurile pot fi foarte mari, n timp ce pierderile sunt limitate, fiind egale cu prima pltit de cumprtor. Miznd pe stabilitatea cursului aciunii suport, operatorul vinde o opiune de cumprare (OA) i o opiune de vnzare (OV) n aceleai condiii privind preul de exerciiu i scadena.
n aceast situaie, ctigurile sunt limitate, fiind egale cu prima ncasat, n timp ce pierderea este nelimitat, fiind cu att mai mare cu ct cursul variaz mai puternic, fie n sensul creterii, fie n sensul descreterii dup cum este vorba de o opiune de vnzare sau de o opiune de cumprare.
Bibliografie
1. Anghelache Gabriela, Dardac Nicolae, Stancu Ion, Piee de capital i de burse de valori, Editura Adevrul S.A., Bucureti, 1992. 2. Aguilar, Michael, Vaincre les objections des clients, Dunod, Paris, 1999. 3. Albu, Alexandru, Cooperare economic internaional, ASE, Bucureti, 1991. 4. Albu, Alexandru; Ciurel, Violeta, Contrapartida n relaiile economice internaionale, ASE, Bucureti. 5. Andreica, M. - Leasing, cale de finanare a investiiilor pentru ntreprinderi mici i mijlocii, Editura CRIMM, Bucureti, 1997. 6. Andreica, M., Mustea-erban, I. - Realizri i tendine n domeniul finanrii n leasing a investiiilor pe plan internaional. Raport de cercetare nr. 3/2000, Academia Comercial, Satu-Mare. 7. Andreica, M., Mustea-erban, I. - Leasingul ca strategie managerial, Raport de cercetare nr. 1/2002, Academia Comercial, Satu-Mare. 8. Andreica M., urlea, C., Andreica R., Jantea, L. - Strategii de finanare a activitii ntreprinderilor mici i mijlocii, Ed. Cibernetica MC, Bucureti, 2001. 9. Alexa, Constantin, Transporturi i expediii internaionale, Editura All, 1995. 10. Babiuc, Victor, Exportul n contrapartid. Probleme economice i juridice, Editura Academiei, Bucureti, 1987. 11. Baicu, Mariana, Tranzacii economice internaionale, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti. 12. Bdescu, Gh.; Dragnea, E.; Ghi, C., Valoarea n vam a mrfurilor de import, Lumina Lex, 1998. 13. Belu Magda, Mona Lisa - Contracte comerciale - tradiionale i moderne, Tribuna Economic, Bucureti, 1996. 14. Bradley, Frank, Marketing internaional, Editura Teora, Bucureti, 2001. 15. Branch, Alan E., Export Practice and Management, Third Edition, ChapmanBucureti, 1999. 16. Caraiani, Gh.; Cazacu, C., Vmuirea mrfurilor de export-import, Editura Economic, Bucureti. 17. Caraiani Gheorghe - Tratat de transporturi, Editura "Lumina Lex", 2001. 18. Caraiani Gheorghe - Zonele libere i paradisurile fiscale, Editura "Lumina Lex", Bucureti, 1999. 19. Caraiani Gheorghe, Diaconu tefan Gelu - Regimurile suspensive n legislaia comunitar i cea romneasc, Editura "Lumina Lex", Bucureti, 2000.
20. Caraiani Gheorghe i alii - Managementul companiilor offshore din zonele libere, Editura "Lumina Lex", Bucureti, 2002. 21. Caraiani Gheorghe; Diaconu Gelu tefan - Tehnici vamale de facilitare a comerului internaional, Editura "Lumina Lex", Bucureti, 2003. 22. Ciurel, Violeta, Asigurri i reasigurri: abordri teoretice i practice internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000. 23. Costin, Mircea N.; Deleanu, Sergiu, Dreptul comerului internaional, Lumina Lex, 1997. 24. Constantinescu Dan; Anghel i alii - Managementul afacerilor internaionale, colecia "Naional", Editura "Semne '94" SRL, Bucureti, 2000. 25. Danciu, Victor, Marketing internaional. De la tradiional la global, Editura Economic, Bucureti, 2001. 26. Danciu, Victor, Marketing internaional, Editura Economic, Bucureti, 1998. 27. Deleanu, Sergiu, Contractul de comer internaional, Lumina Lex, 1996. 28. Eminescu, Yolanda, Tratat de proprietate industrial, vol. I, Creaii noi, Editura Academiei, Bucureti, 1982. 29. Florescu, D.; Constantinescu, M.; Cristea, G., Cooperarea economic internaional, Oficiul de informare documentar al MATMCGFF, Bucureti, 1982. 30. 29 Imireanu, Mihai, Cambia, biletul la ordin, cecul, Tribuna Economic, Buletin economic legislativ 3/1995. 31. Kiriescu, Costin, Relaii financiar valutare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1978. 32. Mustea-erban Ionel - Decizia de finanare n leasing, Editura Cibernetic MC, Bucureti, 2003. 33. Negru, Mariana, Pli i garanii internaionale, Editura All, Bucureti, 1998. 34. Pistol, Gheorghe; Pistol, Luminia, Negocieri comerciale. Uzane i protocol, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 1999. 35. Popa, Ioan, Bursa, volumele I i II, Editura Adevrul, Bucureti, 1993, 1994. 36. Popa, Ioan (coordonator), Tranzacii comerciale internaionale, Editura Economic, Bucureti, 1997. 37. Popa, Ioan; Filip, Radu, Management internaional, Editura Economic, Bucureti, 1999. 38. Popescu, Tudor, Dreptul comerului internaional, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1983. 39. Prutianu, tefan, Manual de comunicare i negociere n afaceri. Comunicarea, Editura Polirom, Bucureti, 2000. 40. Puiu, Alexandru, Management internaional. Tratat, volumele I i II, Editura Independena Economic, Brila, 1999.
41. Puiu, Alexandru, Tehnici de negociere, contractare i derulare n afacerile economice internaionale, Tribuna Economic, Bucureti, 1997. 42. Purcrhoea, Anca, Ambalajul, atitudine pentru calitate, Editura Expert, Bucureti, 1999. 43. Shippey, Karla C., Contracte internaionale, Teora, Bucureti, 2000. 44. Stoian, Ion; Stoian, Mihai; Emilia, Dragne, Comer internaional. Tehnici, strategii, elemente de baz ale comerului electronic, volumele I i II, Editura Caraiman, Bucureti, 2001. 45. Stoian, Ion; Pencea, Radu; Brotac, Leonida, Tehnici de comer internaional, Editura JECO Trading, Bucureti, 1992. 46. Sut, Nicolae; Miron, Dumitru; Voiculescu, Dan, Comer internaional i politici comerciale contemporane, Editura Independena Economic, 1999. 47. turcu, Ion; Pop, Liviu, Contractele comerciale, volumul I, Lumina Lex, 1997. 48. Vasile, Drago, Tehnici de negociere i comunicare, Editura Expert, Bucureti, 2000. 49. voicuLexu, Dan, Negociere - form de comunicare n relaiile internaionale, Editura tiinific, Bucureti, 1991. 50. Zeidman, Philip F., Franciza, Colecia Casa de editur Capital i Editura Expert, 1999. 51. xxx, Ghidul lucrtorului de comer exterior, Editura Revista Economic, 1983. 52. xxx, Manual de operaiuni documentare n comerul exterior, Union de Banques Suisses, Editat de Economistul i Marketat, 1994. 53. xxx, BNR, Reglementri privind cambia i biletul la ordin, Bucureti, 1994. 54. xxx, BNR, Reglementri privind ordinul de plat, Bucureti, 1994. 55. xxx, BNR, Reglementri privind cecul, Bucureti, 1994. 56. xxx Leasing in Emerging Markets, International Finance Corporation, 1999. 57. xxx, www.leaseguide.com 58. xxx www.leasesource.com 59. xxxwww.leasetips.com