Cap.

12 Las inversiones del proyecto La informacin que proveen los estudios de M, tcnico y organizacional para definir la cuanta de las inversiones de un proyecto debe sistematizarse, a fin de ser incorporada como un antecedente ms en la proyeccin del flujo de caja que posibilite su posterior evaluacin. Pueden existir inversiones que debern realizarse durante la operacin, de igual forma el KT inicial puede verse aumentado o rebajado durante la operacin si se proyectan cambios en los niveles de actividad. Inversiones previas a la puesta en marcha Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto se pueden agrupar en 3 tipos: Activos fijos, son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se utilizarn en el proceso de transformacin de los insumos o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto (terrenos, obras fsicas; como edificios, salas de venta, oficinas administrativas, vas de acceso, estacionamientos, bodegas, equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta e infraestructura de servicios de apoyo; agua potable, desages, red elctrica, comunicaciones, energa). Estos AF estn sujetos a depreciacin. Activos intangibles, son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Se amortizan que afectan al flujo de caja indirectamente por la disminucin en los impuestos pagaderos. Estos son: Gastos de organizacin, que incluyen todos los desembolsos originados por la direccin y coordinacin de las obras de instalacin y por el diseo de los sistemas y procedimientos administrativos de gestin y apoyo (sistema de informacin y gastos legales) Patentes y licencias, corresponden al pago por el derecho o uso de una marca, frmula o proceso productivo y permisos municipales.

Gastos de puesta en marcha, se realizan al iniciar el funcionamiento de las instalaciones. Capacitacin, aquellos tendientes a la instruccin, adiestramiento y

preparacin del personal para el desarrollo de habilidades y conocimientos que deben adquirir con anticipacin a la puesta en marcha. Bases de datos Sistemas de informacin preoperativos , se considera un tem especial de imprevistos que se calcula como un porcentaje del total de la inversin. El costo del estudio del proyecto no debe considerarse dentro de las inversiones, por cuanto es un costo inevitable que se debe pagar independientemente del resultado de la evaluacin, y por tanto es irrelevante. Se deber elaborar un calendario de inversiones previas a la operacin, que identifiquen los montos a invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha y en que momento se realizar, ya que los recursos invertidos en la etapa de construccin y montaje tienen un costo de capital, ya sea financiero o de oportunidad. Todas las inversiones previas a la puesta en marcha deben expresarse en el momento cero del proyecto.

Inversin en capital de trabajo Esta constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamao determinados. La teora financiera se refiere al KT que se denomina activos de corto plazo. Para efectos de la evaluacin de proyectos, el KT inicial constituir una parte de las inversiones de l/p, ya que forma parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operacin del proyecto.

Existen 3 mtodos para calcular el monto de la inversin en KT 1. Mtodo contable Se cuantifica la inversin requerida en cada uno de los rubros del activo corriente (son el saldo ptimo para mantener en efectivo C*C y existencias apropiado por un lado y, deudas promedio de c/p por otro), considerando que parte de ellos pueden financiarse por pasivos de c/p (crdito de proveedores o prstamos bancarios). La inversin en efectivo depender de 3 factores. El costo de tener saldos insuficientes, que har que la empresa deje de cumplir con sus pagos. El costo de los saldos excesivos, equivale a la prdida de utilidad por mantener recursos ociosos por sobre las necesidades de caja El costo de administracin de efectivo, se compone de los costos de gestin de los recursos lquidos y gastos generales de oficina. Estos costos que son fijos, deben tomarse en cuenta en conjunto con los anteriores para optimizar la inversin en efectivo que se define como la de menor CT (se obtiene sumando los costos de administracin con los de saldos, tanto excesivos como insuficientes). 2. Mtodo del periodo de desfase Este consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la MP hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinar a financiar el periodo de desfase siguiente. El modelo manifiesta la deficiencia de no considerar los ingresos que se podran percibir durante el periodo de recuperacin, con lo cual el monto calculado tiende a sobrevaluarse, pero sigue siendo un buen mtodo para proyectos con periodos de recuperacin reducidos (restaurante, hotel, venta de peridicos, etc.).

El resultado obtenido estacionalidades.

no asegura cubrir las necesidades de KT en todos los

periodos. Se aplica generalmente en prefactibilidad por no incorporar el efecto de

3. Mtodo del dficit acumulado mximo Este mtodo supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al dficit acumulado mximo. La reduccin en el dficit acumulado slo muestra la posibilidad de que con recursos propios, generados por el propio proyecto, se podr financiar el KT, pero este siempre deber estar disponible, ya que siempre existir un desfase entre ingresos y egresos de operacin. Para calcular el KT deber considerarse el IVA. Inversiones durante la operacin Es importante proyectar Las reinversiones de reemplazo que estar definido en funcin de la vida til de cada activo que se determina por 4 criterios: vida til contable (plazo a depreciar), tcnica (N de horas de uso por ejemplo), la comercial (por imagen corporativa) y la econmica (momento ptimo para hacer el reemplazo). La necesidad o conveniencia de realizar reemplazo se da por 4 razones. Capacidad insuficiente de equipos actuales Aumento de costos de mantenimiento y reparacin por antigedad Disminucin de la productividad por aumento en las horas de detencin para enfrentar periodos crecientes de reparacin o mantenimiento Obsolescencia comparativa de la tecnologa. Las nuevas inversiones en ampliacin que se tengan en cuenta, como este estudio ya fue realizado correspondern al responsable del estudio financiero del proyecto sistematizar la informacin que proveen estos cuadros.