Sunteți pe pagina 1din 5

1. Cumprarea titlurilor de stat de pe piaa primara presupune parcurgerea urmtoarelor etape: Contactarea unui dealer primar (pct.

7) Deschiderea unui cont curent la o instituie de credit Deschiderea unui cont de titluri la dealerul primar Completarea ofertei de cumprare a titlurilor de stat care poate fi competitiva sau necompetitiva (pct. 5.1) Depunerea in contul curent a sumei reprezentnd valoarea totala a titlurilor cuprinse in oferta de cumprare. In cazul cumprrii de titluri de stat de tip benchmark (serii de titluri de stat pe termen mediu si lung emise anterior i care sunt redeschise ulterior de emitent), lund in considerare faptul c la scaden investitorul va incasa dobnda (cuponul) calculata pe toata perioada de cupon (1 an), acesta trebuie sa asigure in contul curent, pe lng suma de participare la licitaie, i valoarea dobnzii acumulate (precizat in prospectul de emisiune) pentru intervalul cuprins intre data anterioar plii cuponului i data emisiunii/redeschiderii curente. Desf urarea licitaiei de titluri de stat la data anunat prin prospectul de emisiune (pct. 5.2) Publicarea rezultatelor licitaiei (pct. 5.3) Confirmarea de ctre dealer a acceptrii/respingerii ofertei Decontarea de ctre instituia de credit a eventualelor diferene de sume, in cazul in care oferta este parial acceptata 2. Cumprarea/vnzarea titlurilor de stat de pe piaa secundara Contactarea unui intermediar autorizat pe piaa secundar (pct. 6) Solicitarea unei cotaii de pre pentru cumprarea/vnzarea de titluri de stat Negocierea preului i ncheierea tranzaciei Decontarea sumelor aferente tranzaciei conform principiului livrare titluri de stat contra plat 3. Definitii Titlurile de stat sunt emise de Ministerul Finanelor Publice (emitent) n baza Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 64/2007 privind datoria public, aprobat prin Legea nr. 109/2008, conform unui calendar anual estimat, anunat n luna decembrie a fiecrui an pentru anul urmtor. Calendarul este detaliat prin anunuri trimestriale si prospecte de emisiune lunare 1. Prospectul de emisiune cuprinde urmatorele elemente: denumirea si seria titlurilor de stat care urmeaza a fi emise, data emisiunii (data decontarii), valoarea totala a emisiunii, valoarea nominala individuala, metoda de stabilire a pretului emisiunii, caracteristicele ofertelor de cumparare (competitive, necompetitive), rata dobnzii.

Document aprobat prin Ordin al ministrului finan elor publice, publicat in Monitorul Oficial al Romniei si pe pagina de web: www.mfinante.ro
1

Titlu de stat - instrument financiar care atest datoria public, sub form de bonuri, certificate de trezorerie, obligaiuni sau alte instrumente financiare constituind mprumuturi ale statului n moned naional ori n valut, pe termen scurt, mediu i lung. Acestea sunt emise in prezent n form dematerializat (dreptul de proprietate se evideniaz intr-un cont de titluri deschis in evidentele intermediarului autorizat) si se identifica printr-un cod unic (codul ISIN International Securities Identification Number). Valoarea nominala individual a unui titlu de stat 10 000 RON Categorii titluri de stat: titlu de stat pe termen scurt - certificate de trezorerie cu discont, cu scaden de pn la 1 an (6 luni, 1 an). Certificatele de trezorerie cu discont sunt titluri de stat fr cupon de dobnd, care se cumpr de investitor la o valoare (pre) mai mic dect valoarea nominal, urmnd ca la scaden s ncaseze valoarea nominala. titlu de stat pe termen mediu sau lung, de tip benchmark (de referina) obligaiuni de stat cu o scaden de peste 1 an (3, 5 si 10 ani), vandute la valoarea nominala, cu discont sau prim i pentru care emitentul pltete anual dobnd (cupon), conform condiiilor din prospectul de emisiune. In cazul obligaiunilor de stat de tip benchmark, valoarea nominala a seriei de titluri emise si aflate in circulaie poate fi majorat ulterior de ctre emitent prin redeschideri ulterioare, in condiiile meninerii caracteristicilor iniiale ale emisiunii (rata dobnzii, data plii dobnzii i data scadenei). 4. Investitori Investitorii, persoane fizice si juridice, rezidente sau nerezidente, au posibilitatea cumprrii si tranzacionrii de titluri de stat prin intermediul pieei primare si secundare. 5. Piaa primara Piaa primara este in prezent administrata de ctre Banca Naionala a Romniei, ca agent desemnat al statului. Ofertele de cumprare pe piaa primar a titlurilor de stat se depun numai prin intermediul unui dealer primar care participa la licitaiile de titluri de stat, att in nume propriu, cat si in numele clienilor acestuia. Dealerii primari trebuie s deschid conturi de eviden a titlurilor de stat n registrele proprii pentru fiecare client n contul cruia acioneaz. 5.1. Ofertele de cumprare prin licitaie pot fi: oferte de cumprare competitive (concureniale), prin care investitorul indic, pe lng valoarea pe care dorete s o adjudece, i preul maxim (exprimat ca rat minim a dobnzii) pe care este dispus s l plteasc. In cadrul unei astfel de oferte investitorul liciteaza pretul dorit, in mod independent de dealerul primar prin care depune oferta. oferte de cumprare necompetitive (neconcureniale), prin care investitorul indic numai valoarea pe care dorete s o adjudece; Emitentul stabile te prin prospectul de emisiune limita maxima privind ponderea ofertelor necompetitive in valoarea totala a emisiunii (10% in condiiile actuale). La momentul adjudecrii emisiunii aceste oferte sunt incluse cu prioritate in volumul total al emisiunii, cu condiia ncadrrii volumului acestora

in procentul maxim acceptat, conform prospectului de emisiune. Adjudecarea ofertelor se realizeaz la preul mediu ponderat sau rata medie ponderata a dobnzii ofertelor competitive acceptate in licitaie. n cazul n care ofertele necompetitive depesc valoarea maxim admis din total emisiune, alocarea va fi efectuat aplicndu-se principiul proporionalitii. 5.2. Metoda de adjudecare a preului emisiunii - Metoda preului multiplu - care presupune alocarea titlurilor de stat pentru ofertele acceptate la preul (pentru titluri de stat pe termen scurt) sau rata dobnzii (pentru titluri de stat pe termen mediu si lung), oferite de investitori, pn la adjudecarea completa a emisiunii. n baza ofertelor de cumprare acceptate la preuri sau rate ale dobnzii diferite se calculeaz un pre sau o rat a dobnzii medii de adjudecare. Formule de calcul standard: A. titluri de stat pe termen scurt, cu discont (d x r) P = 1 - -----------360 Y = r / P,

n care: P = preul titlului cu discont (exprimat cu 4 zecimale); d = numr de zile pn la scaden; r = rata discontului (exprimat cu dou zecimale); Y = randamentul (rata dobnzii) exprimat cu dou zecimale; B. titluri de stat pe termen mediu si lung, cu dobanda (cupon fix) z D = VN x d x ------------------365 (sau 366 pentru an bisect)

unde: D = dobnda de plata (cuponul); VN = valoarea nominal total; d = rata dobnzii (cuponului); z = numrul de zile pentru care se calculeaz dobnda (din perioada de cupon); si D = VN x r/frecvena anual a cuponului, unde: D = dobnda (cupon); VN = valoarea nominal; r = rata cuponului; frecvena anual a cuponului = 1, pentru plata anual; 2, pentru plata semianual; 4, pentru plata trimestrial.

Ministerul Finanelor Publice i rezerv dreptul ca suma mprumutat aferent unei serii de titluri de stat s fie majorat, mic orat sau anulat, in funcie de necesitile de finanare i/sau de nivelul randamentului (ratei dobnzii) pe care emitentul l accept n raport cu condiiile oferite de pia. 5.3. n urma adjudecrii licitaiei, rezultatele se public pe website www.mfinante.ro, pagina /Datorie public/Emisiuni Titluri de stat/Rezultate licitaii titluri de stat. 6. Piaa Secundar Piaa secundar reprezint un sistem multilateral care faciliteaz ntlnirea (tranzacionarea), n mod nediscriminatoriu, a cererii i ofertei vnztorilor i cumprtorilor de titluri de stat. Tranzaciile se pot realiza prin intermediul: Pieei secundare administrate de Banca Naionala a Romniei, pe care se pot tranzaciona titluri de stat pe termen scurt, mediu i lung utiliznd serviciile intermediarilor autorizai: dealerii primari, instituii de credit, societi de servicii de investiii financiare, care pot tranzaciona exclusiv n nume i cont propriu, dar care au obligaia s afieze cotaii de pre ferme i/sau informative la ghieele de lucru pentru clienii acestora interesai de tranzacionarea titlurilor de stat. Pieei secundare administrate de Bursa de Valori, pe care se pot tranzaciona titluri de stat pe termen mediu si lung, utiliznd serviciile intermediarilor autorizai (a se vedea website www.bvb.ro, seciunea Intermediari) 7. Dealeri primari Alpha Bank Romania BRD Groupe Societe Generale Banca Comerciala Romana Banca Transilvania Bancpost Banca Comerciala Carpatica CEC Bank S.A. Citibank Romania ING BANK N.V. AMSTERDAM - Sucursala Bucuresti Raiffeisen Bank S.A. Unicredit Tiriac Bank RBS Bank Romania 8. Regimul fiscal Persoane fizice - Veniturile din dobnzile aferente deinerii titlurilor de stat pn la scaden de ctre persoanele fizice, nu sunt supuse impozitrii, potrivit prevederilor Legii nr.571/2003 privind Codul fiscal. Veniturile obinute din tranzacionarea titlurilor de stat (ctigul de capital) se impoziteaz. Persoane juridice - Veniturile generate de achiziionarea/deinerea/tranzacionarea titlurilor de stat (dobnzi i ctiguri de capital) de ctre persoanele juridice, sunt supuse impozitului pe venit, potrivit prevederilor Legii nr.571/2003 privind Codul fiscal.

9. Cadrul juridic care reglementeaz piaa primar i secundar a titlurilor de stat: Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr.2509/2008 pentru aprobarea Regulamentului privind operaiunile cu titluri de stat emise in form dematerializat; Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.11/2005 privind piaa primar a titlurilor de stat administrat de Banca Naional a Romniei; Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.12/2005 privind piaa secundar a titlurilor de stat administrat de Banca Naional a Romniei; Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr.2231/2008 privind titlurile de stat ce urmeaz a fi tranzacionate i pe piaa reglementat administrat de S.C. Bursa de Valori S.A. Ordin nr.2461/2007 privind aprobarea caracteristicilor titlurilor de stat si procedurilor privind contractarea datoriei publice guvernamentale prin emiterea de titluri de stat de tip benchmark. 10. Calendarul de emisiuni titluri de stat Certificate de trezorerie cu discont - licitaiile se organizeaz de regula n a doua i a patra sptmna din luna, avnd ca dat de licitaie ziua de luni i data de decontare ziua de miercuri. Obligaiuni de stat cu dobnda, de tip benchmark - licitaiile se organizeaz de regula in prima i a treia sptmna a lunii, avnd ca dat de licitaie ziua de joi i data de decontare ziua de luni.