TEMA 1: CONCEPII DE BAZ PRIVIND INVSTIIILE 1. Conceptul de investiie 2. Clasificarea investiiilor 3.

Impactul investiiilor asupra dezvoltrii economice Cuvinte-cheie: investiie, investiii reale, investiii de capital, investiii de portofoliu, investiii publice, investiii individuale, investiii productive, investiii strategice, investiii obligatorii, investiii nete, investiii brute, subiectul investiiei, obiectul investiiei, eficiena investiiilor, efort investiional.

1. Conceptul de n!e"t # e Nici o economie, fie agrar, fie industrial, postindustrial sau informaional, nu poate pretinde la dezvoltare, dac nu este susinut financiar. Investiiile, n modul cel mai direct, snt tratate drept reper i promotor al dezvoltrii economice contemporane. Cuv ntul !investire" este de origine latin #investire $ a m%rca, a acoperi& i a aprut n lim%a'ul economic, cu sensul de a face un efort %nesc iniial pentru atingerea unor scopuri ulterioare. ()ar prea ca nsi etimologia cuv ntului !investire" sugereaz semnificaia acestui fenomen. *ns, analiz nd definiiile e+istente n literatura clasic i contemporan, s)a constatat c !investiiile" sunt tratate n mod diferit. ,ei a devenit un termen uzual, prin care fiecare om nelege c investiia nseamn, n fapt, c-eltuirea unor sume de %ani pentru a crea ceva nou, sau a se m%unti ceva e+istent, noiunea de investiii poate fi a%ordat, prin coninutul su, din dou puncte de vedere. n sens larg i "sens ngust". *ntr)o accepiune mai ngust, noiunea de investiie se identific, de regul, cu unele cheltuieli fcute pentru crearea sau o%inerea unor bunuri materiale, a cror valoare este, n ma'oritatea cazurilor, destul de mare, iar durata lor de folosin ) ndelungat. *n "sens larg", adic ntr)un cadru mai cuprinztor, investiiile reprezint nu

neaprat o sum de bani, ci, mai degra%, o intenie, o aciune uman privind plasarea #direcionarea& unui anumit capital pentru a se realiza ceva nou, sau ceva care tre%uie readus la un aspect m%untit su%stanial, n scopul producerii unor %unuri #materiale sau intangi%ile& de pe urma crora s se poat o%ine unele venituri suplimentare. ,in acest punct de vedere, conceptul de investiie constituie mo%ilul realizrii unei intenii de dezvoltare, de mo%ilizare pentru ndeplinirea unui scop propus. (u% acest aspect, investiia este, mai de gra%, un factor de aciune al societii, un ndemn pentru membrii si de a da activitii economice i vieii, n general, un sens ascendent, de continu dezvoltare. ,eci, tre%uie avut n vedere c investiiile nu se refer numai la c-eltuielile efectuate pentru producia de bunuri materiale. /le au un rol determinant i n laturile vieii sociale ale oamenilor, n procesul de instruire cultural i profesional, n meninerea capacitii de munc i a strii de sntate , n dezvoltarea bazelor de cercetare tiinific, de perfecionare a forei de munc etc. 0eoria economic i financiar este generoas n acordarea li%ertii interpretrii conceptului "investiie", n %aza crora au fost ela%orate numeroase definiii. 1tt n literatura de specialitate auto-ton, ct i n cea strin, fiecare autor a dorit s dea o noiune, o definiie ct mai complet, cu privire la investiii. /ste destul de cunoscut i definiia dat de savantul francez Pierre Masse. !Investiiile reprezint o renunare la o satisfacie imediat i sigur, n sc-im%ul unor sperane a cror suport sunt tocmai resursele investite. 2e scurt, investiia tre%uie privit ca o c-eltuial cert pentru un viitor incert". 2entru Peumans, a investi nseamn a do%ndi %unuri concrete, a plti un cost actual n vederea o%inerii de ncasri viitoare, a sc-im%a o certitudine #renunarea la o satisfacie cert imediat& n favoarea unei serii de sperane repartizate n timp. 3a J.M.Ke nes, investiiile apar ca adaos curent la valoarea ec-ipamentelor de producie, adaos rezultat din activitatea de producie a perioadei respective.

1utorii lucrrii "Investiiile n economia de tranziie" !lorin "u#ociu i $#eorg#e %egoescu au conturat noiunea de investiii aa cum au sesizat)o. prin investiii nelegem ansamblul resurselor &materiale, financiare, te#nice i umane' destinate creterii capacitii de producie a societii, a vieii sociale sub toate aspectele sale, pentru asigurarea obinerii n viitor a efectelor scontate. 4nele surse de specialitate ()asilescu *. .a.+ definesc noiunea de investiii ca av nd dou sfere de cuprindere. sfera lrgit este prezentat de investiiile financiare, care constituie, n esen, orice plasament de capital cu scopul de a o%ine un anumit profit. ,umprarea de aciuni sau de alte titluri de valoare, plasamentele de sume bneti la bnci, alocarea unor fonduri pentru iniierea de afaceri - n scopul de a obine dividende, dob.nzi i respectiv profituri - nseamn investiii financiare. fera restr!ns se refer la achiziionarea de noi mi"loace fi#e i se c-eam investiii de capital. /ste de neles c prima sfer o cuprinde pe cea de a dou, dar, uzual, investiiile financiare se refer la plasamentele de capital e+emplificate. *nvestiiile de capital au loc n economia real, precum i n domeniile social/culturale, constituind, n fond, suportul material al creterii economice i al dezvoltrii activitilor social-culturale n orice ar din lume. 2rin investiii de capital trebuie s se neleag nu numai construcia de noi obiective, ci i modernizarea celor e0istente . *n domeniul economiei reale, n prezent, ara noastr are nevoie att de noi o%iective, ci i de modernizarea celor e+istente. *n definitiv, politica de atragerea a capitalului, inclusiv cel strin, vizeaz modernizarea ntreprinderilor e+istente, care dispun de utila'e m%tr nite ce nu pot face fa competiiei economice actuale i cerinelor de consum ale populaiei, precum i edificarea unor noi o%iective investiionale. *n afar de acestea, pot fi prezentate i alte opinii su%iectului a%ordat. #definiii& asupra

2rin investiie se nelege totalitatea c-eltuielilor, care se fac pentru realizarea de noi capitaluri fi#e, inclusiv nlocuirea capitalului fi+ uzat, precum i c-eltuielile ocazionate de dezvoltarea sau modernizarea capitalurilor fi+e e+istente. Investiiile constituie alocarea #plasarea& riscant a valorilor n o%iecte ale activitii de antreprenoriat sau ale altor tipuri de activiti cu scopul de a o%ine profit sau efect social. Investiia este efortul financiar actual fcut pentru un viitor mai %un, creat prin dezvoltare i modernizare, av nd ca surs de finanare renunarea la consumuri actuale sigure, dar mici i neperformante, n favoarea unor consumuri viitoare mai mari i ntr)o structur modern, mai aproape de opiunile utilizatorilor, dar pro%a%ile. Investiiile snt o c#eltuial efectuat n prezent, cu caracter cert, n scopul obinerii unor efecte viitoare, adesea incerte, ceea ce creeaz i un risc, deoarece decala'ul de timp dintre momentul investirii i cel al o%inerii rezultatelor scontate, poate crea situaii imprevizi%ile. Investiiile reprezint o plasare de fonduri bneti ntr)o aciune, ntr)un proiect sau o activitate cu scopul de a crea un spor de avuie, att la nivelul individului, ct i al firmelor i societilor, n general. 5i n legislaia $epublicii %oldova se definete noiunea de !investiie&, precum i cele de 'investiie capital& i 'activitate investiional&. 1stfel, conform (egii cu privire la investiii n activitatea de ntreprinztor, investiia se interpreteaz ca !o totalitate de bunuri (active) depuse n activitatea de ntreprinztor pe teritoriul Republicii Moldova, inclusiv pe baza contractului de leasing financiar, pentru a se obine venit. Investiia capital, conform aceleiai legi, se interpreteaz, ca cheltuieli efectuate de ctre investitor n legtur cu procurarea i sau !buntirea activelor pe ter!en lung, care nu se atribuie la rezultatele perioadei curente, dar ur!eaz a fi

capitalizate (atribuite la !a"orarea valorii activelor pe ter!en lung). )ctivitatea investiional se interpreteaz ca !activitate de efectuare a investiiei i de desfurare a activitii de ntreprinztor n legtur cu aceast investiie pentru a se obine venit. 0eoria economic actual pune n eviden o serie de aspecte legate de definirea activitii investiionale i trsturile ei. 1. *nvestiiile reprezint inversul consumului imediat. 2rin aceasta se e+plic faptul c orice investiie necesit e+istena unor resurse o%inute ca rezultat al unor procese predecesoare de economisire i acumulare, realizate de investitorul respectiv sau de alte persoane fizice sau 'uridice, aceste resurse fiind atrase prin finanri directe sau indirecte. 5i francezul P.1ftalion este un adept al acestei opinii i afirm c investiiile reprezint renunarea la resurse %neti lic-ide actuale contra speranelor viitoare de o%inere a unor noi resurse, evident mai mari. /conomitii 2.3eline i 4.Poupart/5afarge susin c prin investiie se afecteaz resurse pentru realizarea anumitor o%iective industriale sau financiare n vederea o%inerii unor %eneficii pe o perioad mai ndelungat. 2. *nvestiiilor le este caracteristic relaia investiie/timp. Investiiile se anga'eaz n efectuarea de imo%ilizri de fonduri sau de elemente de c-eltuieli pentru o perioad, care este, de regul, mai mare dec t durata unui ciclu de producie. 1ceasta definete investiia ca fiind c-eltuieli de sume %neti n momentul iniial pentru a o%ine efecte ulterioare, n timp. 3. *nvestiiile au caracter dual. 1dic investiia nu tre%uie privit doar ca o simpl c-eltuial %neasc, ci tre%uie s se ai% n vedere, simultan, dou sensuri care se coreleaz permanent.
6

sensul valoric, c nd investiia este privit ca o c-eltuial, i nu reprezint altceva dec t o resurs financiar avansat i consumat n prezent, cu scopul o%inerii efectelor viitoare7

sensul fizic, c nd investiia este o aciune n care sunt antrenate mi'loacele materiale i te-nice, oamenii cu cunotinele i a%ilitile, precum i cu interesele lor.

8. *n economiile moderne, investiiile manifest at.t trsturi clasice, c.t i trsturi moderne ale activitii de investire. 9 list a acestor trsturi ar putea fi reprezentat astfel. *rsturile clasice: diferena mare de timp dintre momentul efecturii c-eltuielilor, momentul o%inerii efectelor i momentul care indic sf ritul efectelor investiionale7 sacrificarea unor resurse certe, prezente, n defavoarea consumului imediat7 efectele riscurilor i incertitudinii, care influeneaz eforturile i efectele unui proiect de investiii7 ireversibilitatea total sau parial a unei investiii n curs de realizare sau de'a finalizat, provoc nd pierderi totale sau pariale. *rsturile moderne: investiiile devin o alocare permanent de capitaluri pentru ac-iziionarea unor active fizice sau financiare, impun nd necesitatea crerii i gestionrii portofoliului de investiii7 reducerea considerabil a segmentului de timp legat de realizarea i e0ploatarea unei investiii, durata de funcionare scz nd din cauza mo%ilitilor nregistrate ca urmare a progreselor te-nic, economic etc. :. Investiiilor le este propriu caracterul novator, cci sunt promotoare de ceva nou, de progres, aduc nd ntotdeauna la sc-im%area situaiei e+istente, apariia unor elemente noi, necunoscute anterior, adic investiiile anga'eaz de fiece dat viitorul.

,in definiiile formulate se dega' o serie de concluzii i consecine n plan managerial, dintre care ne mrginim la su%linierea unora pe care le considerm mai semnificative. 1. Investiia este un efort actual, care, ca orice efort, trebuie dimensionat, previzionat i argumentat pentru a fi susinut de ctre cei care tre%uie s)l fac. 2. 3. Investiia vizeaz un viitor mai bun, care trebuie conturat tiinific i realist, prin studii comple0e, pertinente. 6ursa de finanare a investiiilor o reprezint o $enun#%$e l% con"u&u$ %ctu%le po" ' le ( " )u$e* n favoarea unor consumuri viitoare, mai mari, mai performante, dar pro%a%ile. )tributele principale ale investiiilor sunt. timpul . C-eltuiala se face n prezent, iar recompensa vine mai t rziu7 astfel, ntre momentul investirii i cel al o%inerii profiturilor e+ist un decala7 n timp. 9rice investiie are un ciclu de via propriu, caracterizat prin momente %ine definite. riscul . (acrificiul este fcut n prezent i este sigur. ;ecompensa pentru el vine mai t rziu, dac vine, i oricum mrimea ei este incert. 1ltfel spus, dac c-eltuielile au un grad de certitudine rezona%il, efectele presupun numai sperane. coninutul material concret al efortului investiional. Investiiile reprezint un flu+ al valorilor care au ca punct iniial, de pornire, o structur de resurse diverse ca natur i ca volum, fonduri financiare, o parte a veniturilor i a economiilor realizate, resurse umane etc. eficiena. 9 investiie este acceptat i declanat doar atunci c nd efectele8suma total absolut a ncasrilor viitoare sunt superioare c-eltuielilor iniiale. ,e asemenea, noiunea de investiie poate fi privit din mai multe puncte de vedere. economic, contabil, financiar, 7uridic i psi#ologic.

+n abordarea economic imaginea investiiei este dat de faptul, c veniturile viitoare tre%uie s fie superioare c-eltuielilor iniiale actualizate. +n abordarea contabil, investiia este redus la noiunea de imobilizare, pornind de la faptul c toate valorile ce se creeaz sunt destinate a rm ne constant su% aceiai form. Imaginea financiar provine din faptul c investiiile genereaz venituri i economii pe termen lung. Imaginea "uridic impune condiia c, n cazul n care o c-eltuial nu are inciden patrimonial direct, aceasta nu poate fi considerat investiie, c-iar dac sporete n timp potenialul i performanele ntreprinderii. )bordarea psihologic reduce investiia la o renunare la %unuri imediate n sc-im%ul unor avanta'e viitoare. ,rincipalul subiect al investiiei este investitorul. *n conformitate cu legislaia ;.<oldova, 'investitorul este persoana fizic sau 'uridic ncadrat n activitatea investiional pe teritoriul ;epu%licii <oldova". Investitorii auto-toni fac investiii su% form de mi'loace %neti numai n moneda naional a ;epu%licii <oldova, iar investitorii strini i n alta valut converti%il. ubiecii afiliai investiiei* ntrunesc. o o o o antreprenori #n cele mai dese cazuri 6 ntreprindere specializat de construcie)monta', a crei ofert a fost acceptat n scris de investitor&7 proiectani #persoana 'uridic desemnat de investitor pentru proiectarea i ela%orarea documentaiei te-nice i a devizului de c-eltuieli&7 ingineri #persoane mputernicite s supraveg-eze i s controleze realizarea lucrrilor investiionale&7 organe de supraveg-ere ale statului, responsa%ile de verificarea respectrii n proiectele de investiii a diferitor norme de protecie a mediului am%iant, norme sanitare, ur%anistice, de com%atere a incendiilor&7

o o

creditori de diferit tip7 ali su%ieci afiliai #e+peri, specialiti i consultani& etc. +. Cl%" , c%$e% n!e"t # lo$ 2entru analiza mai profund a investiiilor este necesar de a le diviza dup

anumite caracteristici specifice, adic de efectuat clasificarea lor. *n teoria economic, e+ist foarte multe criterii de clasificare a investiiilor, dar c teva dintre ele sunt recunoscute ca eseniale, fiind larg utilizate de economiti. Conform acestor criterii investiiile se clasific precum urmeaz. 1. ,up de"t n%# % ,ondu$ lo$ %loc%te. n!e"t # de c%p t%l #investiii reale&, care reprezint alocarea

mi'loacelor %neti nemi'locit n producie, pentru constituirea unor active materiale i nemateriale7 *n unele surse, investiiile reale, la r ndul lor, sunt divizate n investiii corporale #ac-iziionare de %unuri, utila'e, ntreprinderi n scopul sporirii stocurilor de producie& i investiii necorporale sau intangibile #licene, %revete, =no>)-o>&. n!e"t # de po$to,ol u #financiare&, care se realizeaz prin cumprarea titlurilor de valoare, operelor de art, crearea unor depozite %ancare etc., in ndu)se cont ndeose%i de rata do% nzilor %ancare, n funcie de care se apreciaz dac sunt sau nu sunt renta%ile7 n!e"t # pu'l ce, destinate atingerii scopurilor de gestionare a

administraiei pu%lice, care sunt fcute de autoritile statului7 n!e"t # nd ! du%le, destinate susinerii activitilor curente ale indivizilor i gospodriilor acestora. 2. ,up o' ect !ul care se urmrete prin realizarea proiectului. n!e"t # p$oduct !e* care, la r ndul lor, se clasific n. 1& investiii de e0pansiune #dezvoltare, e+tindere&. acestea presupun c-eltuieli n vederea mririi capacitilor de producie7

2& investiii de meninere, ce in de reutilarea capacitilor de producie e+istente7 3& investiii de modernizare, care se efectueaz cu scopul creterii performanelor te-nice, m%untirii randamentelor utila'elor e+istente7 8& investiii de inovare, adic lansarea noilor activiti7 n!e"t # "t$%te) ce, care se efectueaz mai mult n sfera cercetrii) dezvoltrii sau n alte scopuri i care au efecte indirecte asupra investiiilor productive. n!e"t # o'l )%to$ , acestea fiind fcute cu scopul de a respecta anumite reglementri legislative, sau anumite anga'amente luate fa de ali ageni economici. 3. ,up )$%dul de $ "c pe care l implic: n!e"t # cu $ "c $edu", care sunt cele mai frecvente. 1ceast categorie include investiiile de meninere i de ameliorare, care necesit resurse puine, dar au i cele mai mici efecte7 n!e"t # cu $ "c "po$ t, n categoria crora intr investiiile de dezvoltare, de e+pansiune, de inovare, iar uneori i cele de modernizare, acestea fiind valori mult mai mari, produc nd ns i efecte mai mari. creterea capacitilor te-nice, efectuarea unor restructurri de producie, implementarea noilor produse i servicii. 8. ,up locul n care se fac: n!e"t # n!e"t # nte$ne7 e-te$ne #participarea cu fonduri la formare capitalurilor altor

firme, pentru diversificarea activitii&. :. ,up "t$uctu$% lo$ te.nolo) c/: n!e"t # 0n & 1lo%ce , -e, ce se grupeaz n. 1& c-eltuieli de ac-iziionare a utila'elor, care includ costul utila'elor, c-eltuielile de transport, diferite ta+e aferente acestora etc.7 2& c-eltuieli de monta' i de instalare7 3& c-eltuieli aferente construciilor, amena'rilor7

8& c-eltuieli ce in de lucrrile i e+ploatrile geologice, care includ prospeciuni, studii, cercetri asupra terenului, precum i c-eltuielile privind ac-iziia acestuia etc.7 c.eltu el p$el & n%$e ( %lte c.eltu el , care cuprind c-eltuielile de proiectare, c-eltuielile de pregtire a personalului aferent noului o%iectiv de investiii, c-eltuielile ce in de supraveg-erea lucrrilor, licene, procurarea de =no>)-o>, c-eltuielile de constituire7 c%p t%l de luc$u "%u ,ond de $ul&ent. ?. ,up "t%d ul n care se gsesc. n!e"t # 0n cu$" de e-ecu# e7 n!e"t # , n%l 2%te. n!e"t # e-ecut%te 0n %nt$ep$ 2/ #n cadrul crora, de o%icei, lucrrile se e+ecut de o ntreprindere specializat de construcie)monta' cu dotare te-nic i personal calificat aferent specificului activitii lor&7 n!e"t # e-ecut%te 0n $e) e p$op$ e #adic cu forele proprii ale investitorului&7 n!e"t # e-ecut%te & -t. A. ,up "u$"% de , n%n#%$e investiiile se clasific n. investiii finanate din surse interne7 investiii finanate din surse e+terne. B. ,up p$o!en en#% c%p t%lulu &o' l 2%t pent$u , n%n#%$e, investiiile se clasific n. investiii finanate d n "u$"e p$op$ , inclusiv investiii finanate din surse atrase7 investiii finanate d n "u$"e 0&p$u&ut%te. 1C. *n dependen de "copul n!e"t $ , investiiile se pot diviza n.

@. ,up &odul de e-ecu# e investiiile se clasific n.

n!e"t #

d $ecte #c nd agentul finanator capt i

posi%ilitatea de a lua decizii i de a efectua controlul proiectului pe linie managerial, te-nologic, de mar=eting etc.&7 n!e"t # nd $ecte #de portofoliu& #care reprezint plasamente cu scopul de a o%ine venit sau n scopul diversificrii riscurilor etc., fr alte implicaii n viaa proiectului&. 11. ,up &odul de con"t tu $e. n!e"t # nete. 1cestea sunt constituite din sumele de %ani ce provin din produsul naional net i au ca scop sporirea capitalului fi+ i a stocurilor de materii prime i materiale. n!e"t # '$ute. ,ac la investiia net se adaug amortizarea care are ca scop principal nlocuirea capitalului fi+ uzat, se o%in investiii %rute, care contri%uie la creterea a%solut a capitalului fi+.

Investiiile se mai pot clasifica i dup %lte c$ te$ , cum ar fi. sfera de activitate #productiv, social)cultural&7 ramurile %eneficiare #investiii e+ecutate n industrie, agricultur etc.&7 mrimea efortului investiional #mari, mici&7 importana #de ramur, naional, mondial& etc.

3. I&p%ctul n!e"t # lo$ %"up$% de2!olt/$ econo& ce #de sine stttor& #studenii vor pregti referate #2)3 pag.&, pe care le vor prezenta la seminare i vor fi notai&. 0emele propuse pu referate #pot fi e+tinse&. 1. economice. a%ordri teoretice Impactul investiiilor asupra dezvoltrii

2.

Impactul

investiiilor

asupra

dezvoltrii

economice. a%ordri teoretice i practice 3. economice. cazul ;. <oldova 8. economice. cazul ;om niei :. economice. cazul ;. Delarus ?. economice. cazul ;. Ce-e @. Impactul investiiilor asupra dezvoltrii Impactul investiiilor asupra dezvoltrii Impactul investiiilor asupra dezvoltrii Impactul investiiilor asupra dezvoltrii Impactul investiiilor asupra dezvoltrii

economice. cazul ;epu%liciiE. #la dorina studenilor& A. Impactul investiiilor asupra dezvoltrii

economice. studiul comparativ dintre economia ;.<oldova i ;.Delarus B. Impactul investiiilor asupra dezvoltrii

economice. studiul comparativ dintre economia ;.<oldova i ;usia 1C. studenilor&.

/tc.

Impactul

investiiilor

asupra

dezvoltrii

economice. studiul comparativ dintre economia ;.<oldova iE. #la dorina

B 'l o)$%, e 1. (trategia de atragere a investiiilor i promovare a e+porturilor pe perioada 2CC?)2C1:, apro%at prin Fotr rea de Guvern. *n. <onitorul 9ficial al ;epu%licii <oldova, nr.1A1) 1A3 din 2CC?. 3egea ;epu%licii <oldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor N A1)HI din 1A.C3.2CC8 #<onitorul 9ficial al ;.<oldova N ?8)?? din 23.C8.2CC8&.

2.

3. 8. :. ?. @. A. B.

Du-ociu J. i Negoescu G-. *nvestiiile n economia de tranziie9 Caraganciu 1., ,omenti 9., Cio%u (., "azele activitii investiionale, /ditura 1.(./.<., C-iinu, 2CC8. Iasilescu I., ;omnu I., Cicea C. *nvestiii, Ducureti, 2CCC. Fncu ;. /conomia informaional. aspecte manageriale i investiionale, C-iinu, 2CC2. KLMNOPQRSTUL V.W., XOYSRSPa Z.W., :;<=>?@A@B;;CD E=D?=FG;B>?G. HIJC<F=;@= @;<=>?@A@DK@, [LM \SM. W.].KQPR^_STUL, W.`. aQ[O\L, ]LYUPQ, WbYNQc aULRQ, 1BBA. dbTUe f., gehLPO_ i., jeUOQT k. L>;B<M @;<=>?@A@B;;BN E=D?=FG;B>?@. XONOTle, ]mi, 2CCA.