Exerciii:

ABORDAREA PRIN PIA

1. Avei de evaluat ntreprinderea X i n acest sens ai selectat 3 comparabile (Z i W) pentru care ai colectat urmtoarele date: Indicatori/ntreprinderi Capitalizare bursier (mii euro) Valoarea de pia a datoriilor (mii euro) Profitul net (mii euro) EBIT (mii euro) Cifra de afaceri (mii euro) Gradul de ndatorare DATfin/CI (%) ntreprinderea X ???? 2500 300 450 3000 25% ntreprinderea Z 6000 3000 400 600 4500 33% ntreprinderea W 4000 6000 450 750 5000 60%

Pornind de la aceste informaii calculai ansamblul multiplilor de pia pe care i-ai putea folosi n evaluarea ntreprinderii X, pornind de la datele cunoscute despre firmele comparabile. Care este multiplul pe care l selectai pentru estimarea valorii capitalurilor proprii ale ntreprinderii X? Justificai rspunsul! Care este valoarea de pia a capitalurilor proprii ale ntreprinderii X? NTREBRI CU RSPUNS ADEVRAT SAU FALS 1.Un multiplu de pia este rezultatul raportului dintre un numrtor, care reprezint o valoare exprimat n dolari i un numitor care, n general, reprezint valoarea n dolari a unei variabile financiare sau uneori o dat fundamental fizic, de exemplu cutii de bere vndute sau o msur a capacitii de producie. 2.Spre deosebire de datele privind profitul, pentru care se poate utiliza o medie a mai multor perioade trecute, n cazul datelor din bilan trebuie folosite date din bilanul cel mai apropiat de data evalurii, deoarece mediile datelor trecute privind activele nu sunt, n majoritatea cazurilor, relevante pentru scopul evalurii. 3.Multiplii de pia i ratele de capitalizare sunt reciproc inverse. 4.Compania subiect se compar foarte bine cu companiile comparabile. Mediana multiplului pre/profit net pentru companiile comparabile este 10. O prognoz de ncredere pe urmtorul an pentru profitul companiei subiect indic 1,00 $ pe aciune. Pe baza acestei informaii, rezult prin abordarea prin pia o indicaie de valoare de 10,00 $ pe aciune 5.n metoda comparaiei cu companii cotate, analistul normalizeaz datele companiei subiect, dar nu i pe cele ale companiilor cotate comparabile, deoarece acestea sunt deja normalizate. 6.Majoritatea analitilor consider c, pentru scopuri de comparare, trebuie utilizate datele companiilor comparabile de la data evalurii, chiar dac aceste date nu au fost publicate la data evalurii. 7.Tratamentul activelor din afara exploatrii, activelor n surplus i activelor n deficit poate fi diferit, dac se evalueaz o participaie de control sau minoritar. 8.Analistul trebuie s introduc corecii pentru ctigul sau pierderea din vnzarea de active, numai dac contabilii le clasific ca elemente extraordinare, pe baza IFRS. 9.Un coeficient de variaie redus este un criteriu bun pentru a selecta ce multipli de pia se utilizeaz sau pentru a acorda o pondere mai mare. 10.Procedura capitalului investit tinde s fie mai mult folosit fa de procedura capitalului propriu la evaluarea unor participaii de control, avnd n vedere posibilitatea proprietarului majoritar de a influena n mod direct structura de capital.

Adevrat

Fals

Adevrat Adevrat

Fals Fals

Adevrat Ade vrat Adevrat Adevrat Adevrat

Fals Fals Fals Fals Fals

Adevrat

Fals

Adevrat

Fals