Sunteți pe pagina 1din 23

Instrumente de politic monetar

1. Concepte cheie
Politic monetar Operaiuni open market Rezerv minim obligatorie Faciliti permanente

2. Aspecte teoretice
Corelarea lichiditii dintr-o economie cu nevoile reale de moned reprezint premisa fundamental pentru atingerea obiectivului prioritar de asigurare a stabilitii preurilor. Instrumentele politicii monetare reprezint acele variabile utilizate si controlate direct de ctre banca central pentru managementul / administrarea lichiditii din economie. Eficacitatea utilizrii instrumentelor de politic monetar este determinat de modul de creare a monedei de multiplicare a creditelor. Instrumentele de politic monetar se pot clasifica n dou categorii

2.1. INSTR !"NT" #IR"$T" sunt acele instrumente de politic monetar prin
care banca central e!ercit un control direct asupra ratelor de dob"nd #i asupra cursului de schimb $control de pre% sau asupra mrimii depozitelor #i creditelor $control cantitativ%. &ot fi instrumente foarte utile pentru controlul dob"nzilor #i a creditului n perioadele de criz Avantaje: &ot fi instrumentele cu cea mai mare eficacitate n cazul economiilor cu piee financiare slab dezvoltate. &ot conduce la restr"ngerea competiiei din sectorul bancar' dezavanta("nd at"t debitorii c"t #i deponenii. &ot aprea distorsiuni pe pieele financiare ca urmare a controlului selectiv al creditului.

Dezavantaje:

2.2. INSTR !"NT" IN#IR"$T" sunt acele instrumente prin care banca
central influeneaz comportamentul instituiilor financiare' acion"nd iniial asupra propriului bilan sau asupra ratelor de dob"nd la facilitile oferite de aceasta. Instrumentele indirecte de politic monetar cuprind trei tipuri principale) 2.2.1. OPERAIUNI PE PIAA DESCHIS $engl. open mar*et operations%+ 2.2.2. REZERVA MINIM OB I!A"ORIE# 2.2.$. %ACI I"I PERMANEN"E $engl. standing facilities%. 2.2.1. OPERAIUNI PE PIAA DESCHIS ,n accepiunea european' operaiunile pe piaa deschis se pot clasifica in %uncie &e 'copul urmrit( %recven )i proce&ura &e e*ecuie n urmtoarele categorii O&e'a()*n) +e 'e,)nan(a'e; ,mprumuturi colateralizate O&e'a()*n) +e 'e-.aj ,)n
)

-epo #i reverse repo ./ap valutar

Instrumente utilizate de ctre Banca Central European ECB

Instrumente de politic monetar 0ranzacii definitive 1tragerea de depozite O&e'a()*n) /t'*0t*'a.e Emiterea de certificate de ctre banca central 2e asemenea' operaiunile open mar*et se pot clasifica +n %uncie &e caracterul &e rever'ibilitate n urmtoarele categorii -epo #i reverse repo ./ap valutar O&e'a()*n) 'eve'/)1).e ,mprumuturi colateralizate 1tragerea de depozite Emiterea de certificate de ctre banca central 3"nzare cumprare de titluri de stat 3"nzare cumprare de valut .cadenta operaiunilor de piaa monetar nu poate fi mai mare de 45 de zile calendaristice' cu e!cepia celor care se efectueaz pe baza tranzaciilor care au in vedere emiterea de certificate de depozit' pentru care scadenta ma!ima este de un an. .unt implementate prin organizarea de licitaii organizate regulat sau prin proceduri bilaterale. Operaiunile &e re%inanare sunt tranzacii reversibile n cadrul crora' n scopul in(ectrii de lichiditate' banca central acord credite bncilor' acestea pstr"nd proprietatea asupra activelor eligibile aduse n garanie. 3aloarea activelor eligibile aduse de bnci n garanie trebuie s acopere n totalitate creditul acordat #i dob"nda aferent. 6a scaden' banca debitoare va rambursa o sum ce se determin dup formula O&e'a()*n) +e,)n)t)ve
t d S t = S 0 (1 + ) 360 100 .t valoarea de rambursare a creditului .5 valoarea creditului t durata n zile a refinanrii d rata dob"nzii anuale percepute pentru creditele de refinanare

,cor&urile repo -pen'iune. sunt operaiuni reversibile prin care se vinde un activ eligibil $de regul titluri de stat%' v"nztorul fiind obligat s l rscumpere' la o data ulterioara si la un pre stabilit la data ncheierii tranzaciei. 7n acord repo reprezint o cumprare open mar*et de active eligibile de ctre banca central. 1cordurile rever'e repo se refer la v"nzarea de ctre banca central a unor active eligibile' cumprtorul oblig"ndu-se s le rev"nd bncii centrale la o anumit dat. &e perioada tranzaciei proprietatea asupra respectivelor active este transferata creditorului. ,n cazul acordurilor repo' diferena dintre preul de v"nzare #i preul de rscumprare reprezint dob"nda datorat $rata repo%.
Rrepo t D = S0 , 360 100 St = S0 + D .t valoarea de rscumprare .5 valoarea creditului t scadenta in zile a acordului repo $reverse repo% 2 dob"nda aferenta tranzaciei -repo rata repo $reverse repo% in procente anuale

S/ap0ul valutar reprezint o v"nzare $cumprare% spot a unei valute contra moned naional combinat cu o cumprare $v"nzare% for/ard a aceleia#i valute contra moned naional. 1cest tip de operaiune poate fi utilizat at"t absorbia pentru de lichiditate n sistem c"t #i pentru in(ecia de lichiditate. &rin s/ap-ul valutar participanii fi!eaz punctele s/ap ca diferen ntre cursul de schimb for/ard #i cursul de schimb spot.

Instrumente de politic monetar


ps punctele s/ap 9 cursul la termen $for/ard% e!primat in numr uniti naionala la o unitate moneda strin . cursul de schimb pentru tranzacia la vedere moneda

ps = F S

&rin tranzacie la vedere se nelege operaiunea in care data decontrii este value toda:' value tomorro/ si spot. Tranzaciile &e%initive se refer la operaiunile prin care banca central vinde sau cumpr active eligibile' implic"nd un transfer definitiv al proprietii de la v"nztor la cumprtor. .unt folosite at"t pentru absorbia de lichiditate n sistem c"t #i pentru in(ecia de lichiditate. 2esf#urarea operaiunilor cu titluri $de regul; titluri de stat% pe piaa deschis $open mar*et% de ctre banca central; prin tranzacii definitive determin; modificarea portofoliului de titluri al bncilor comerciale #i ca urmare #i a posibilitilor lor de creditare. ,tragerea &e &epozite reprezint o tranzacie cu scadenta prestabilita in cadrul creia' in scopul absorbiei de lichiditate' <anca Centrala atrage depozite de la bncile participani eligibili. 2ob"nda este calculata dup formula
t d D = Depozit 360 100 2 dob"nda aferenta tranzaciei 2epozit valoarea depozitului constituit la <anca Centrala t scadenta in zile a depozitului d rata dob"nzii anuale fructificate pentru depozit

"miterea &e certi%icate &e &epozit de ctre <anca Centrala reprezint tranzacia in cadrul creia' in scopul absorbiei de lichiditate' se v"nd bncilor certificate de depozit. Certificatele de depozit sunt emise cu discont si sunt rscumprate la scadenta la valoarea nominala. 3aloarea pltita de cumprtor se calculeaz dup formula
V = V t RD 1+ 360 100
3 valoarea pltita de cumprtor 3= valoarea nominala a certificatului de depozit -2 rata discontului in procente anuale t scadenta in zile a certificatului

>peraiunile pe piaa deschis reprezint instrumentul de politic monetar cel mai folosit' el av"nd o serie de avanta(e ca Sunt iniiate &e banca central' dar cu participarea voluntar a celorlalte bnci+ Pot %i implementate rapi&' fr nt"rzieri de ordin administrativ' banca central doar transmi"nd dealer ilor ordinele de e!ecutare+ ,u un gra& ri&icat &e %le*ibilitate' put"nd utilizate frecvent #i n orice cantitate+ Se pot inver'a u)or' o cumprare n cantitate prea mare' put"nd fi contracarat imediat printr-o v"nzare. 2.2.2. REZERVE E MINIME OB I!A"ORII &olitica rezervelor obligatorii const n obligaia pe care <anca Central o impune bncilor comerciale de a deine o parte din activele lor sub form de depozite la banca central. 2atorit faptului ca o anumit fraciune din resursele lor sunt imobilizate sub forma de rezerve n moned legal' capacitatea bncilor comerciale de a acorda credite este diminuat. Efectele utilizrii ratei rezervei minime obligatorii ca instrument de politica monetara se manifesta at"t cantitati! (e"ect #ilan$ier) c"t si calitati! (e"ect de pre$ sau de e%ploatare)&

Instrumente de politic monetar @odificarea rezervei minime obligatorii conduce la nivelul bilanului unei bnci comerciale at"t la modificarea nivelurilor deinerilor de rezerve la <anca Central c"t #i a nivelului creditelor. @a(orarea rezervelor minime obligatorii conduce la reducerea posibilitilor de creditare a economiei' iar diminuarea lor duce la cre#terea posibilitilor de creditare a economiei fa; de o situaie iniial; dat;.

E,e0t*. 0ant)tat)v

1cesta const n modificarea relativa a preului creditului ca urmare a modificrii n acela#i sens a ratei rezervei minime obligatorii. > cre#tere a nivelului ratei rezervei minime obligatorii conduce la scumpirea relativ a creditelor a ratei dob"nzii' in ipoteza in care E,e0t*. +e &'e( bncile doresc un cont de profit #i pierdere cel puin echilibrat. In aceste condiii' un nivel al creditelor mai mic trebuie sa fructifice prin dob"nda cel puin nivelul de venit pe care l obineau bncile nainte de ma(orarea ratei rezervei minime obligatorii. .istemul rezervelor minime obligatorii a suferit modificri n perioada de dup )445' n prezent el caracteriz"ndu-se prin urmtoarele elemente $-egulamentul nr A din 8B.5C.8558( @onitorul >ficial al -om"niei nr.DAA/5).5E.8558% 'eze've.e sunt disponibiliti bne#ti ale bncii / casei centrale pentru 2)n)2e cooperativele de credit' n lei #i n valut' pstrate n conturi deschise 31.)-at3')) la <=-+ n)ve.*. &'ev4z*t se determin ca produs ntre baza de calcul #i rata rezervelor minime a. 'eze've.3' obligatorii+ R'( p = BC R'( R R'( o constituie nivelul mediu' pe perioada de observare al elementelor de pasiv asupra crora se aplic rata rezervelor obligatorii. <aza de calcul se constituie din mi(loace bne#ti n lei #i valut reprezent"nd obligaii din acceptarea depozitelor #i altor fonduri. 2in baza de calcul se e!cepteaz mi(loacele bne#ti atrase de la <=-+ mi(loace 1aza +e 0a.0*. bne#ti atrase de la bnci care la r"ndul lor se supun rezervelor minime obligatorii+ capitalurile proprii calculate conform reglementrilor <=-. BC R'( = &e')3a+a +e 31/e'va'e &e')3a+a +e a&.)0a'e n)ve.*. e,e0t)v
1 )

*i
i =1

este intervalul pentru care se determina baza de calcul $perioada cuprins ntre data de 8B a lunii precedente #i 8? a lunii curente%+ este intervalul de timp n care trebuie meninut n contul deschis la <.=.-. nivelul prevzut al rezervei minime. ,n prezent este reprezentat de perioada cuprins ntre data de 8B a lunii curente #i 8? a lunii urmtoare+ este 'ol&ul me&iu zilnic nregistrat de banc n contul curent de la <.=.-+

Instrumente de politic monetar diferena pozitiv dintre nivelul efectiv #i nivelul prevzut al rezervei e50e+ent*. +e 'eze've minime+ E R'( = R'( * R'( E diferena negativ dintre nivelul efectiv #i nivelul prevzut al rezervei +e,)0)t*. +e 'eze've minime+ E R'( = R'( * R'( E &entru mi(loacele bne#ti cuprinse n baza de calcul care au o scaden rezidual mai mare de 8 ani de la sf"r#itul perioadei de observare #i care nu prevd clauze contractuale referitoare la rambursri' retrageri' transferri anticipate' precum #i pentru mprumuturile nerambursabile' rata rezervei minime obligatorii este zero. Avantaje -ezervele minime obligatorii au un efect puternic asupra ofertei de moned. ale rezervei minime obligatorii > modificare redus a ratei rezervei minime duce la o modificare puternic a ofertei de moned+ Cre#terea ratei rezervei creeaz probleme de lichiditate pentru bnci+ 1cioneaz ca o ta! asupra bncilor. &rezint o fle!ibilitate redus n implementarea obiectivelor de politica monetara8.

Dezavantaje

2.2.$. %ACI I"I DE CREDI"ARE 6I DEPOZI" 9acilitile de creditare #i depozit sunt operaiuni care se desf#oar la iniiativa bncilor comerciale #i poart o dob"nd penalizatoare' atitudinea bncii centrale fiind una de limitare a acestor faciliti. E!ist dou tipuri de faciliti %a0).)tatea +e 0'e+)ta'e Este folosit pentru acoperirea nevoilor de lichiditate pe termen foarte scurt' av"nd de regul scaden overnight #i fiind garantate cu active eligibile $credit lombard%. 2ob"nda $rata lombard% este stabilit de <anca Central #i reprezint' de regul' nivelul ma!im al ratei dob"nzii practicate n sistemul bancar. .e refer la posibilitatea pe care o au bncile comerciale de a plasa overnight depozite la banca central' la o rat de dob"nd stabilit de banca central.
2 dob"nda aferenta creditului lombard Credit valoarea creditului acordat de <anca Centrala t scadena n zile a creditului $de regul' tF)% d6 rata lombard $procente anuale%

%a0).)tatea +e +e&3z)t

2ob"nda la facilitatea de creditare se calculeaz dup formula


d t D = Credit + 360 100

2ob"nda la facilitatea de depozit se calculeaz dup formula 2 dob"nda aferent depozitului constituit d t D = Depozit FD 2epozit valoarea depozitului constituit la <anca Centrala 360 100
t scadena n zile a depozitului $de regul' tF)%

2e#i politica rezervelor obligatorii este foarte eficace' banca central nu poate modifica de c"te ori dore#te coeficientul rezervelor minimale' deoarece impactul asupra lichiditii bncilor comerciale - care' prin natura sa' este puternic #i brutal - face ca echilibrul monetar #i echilibrul financiar al economiei s devin e!trem de instabile.

Instrumente de politic monetar


d92 rata dob"nzii anuale fructificate pentru facilitatea de depozit

3. Instrumentele de politic monetar n Romnia


Instrumentele de politic monetar folosite de <=- au cunoscut o evoluie ? n timp' consecin a unui proces de aliniere la instrumentele folosite de ctre <anca Central European ,n prima parte a tranziiei s-a folosit limitarea creditului prin stabilirea unor plafoane de creditare+ ,ncep"nd cu )448 s-a introdus mecanismul refinanrii bncilor comerciale+ -ezervele minime obligatorii au fost introduse n )448+ 2in )44C au debutat operaiunile pe piaa monetar $open mar*et%. @ecanismul rezervelor minime obligatorii #i-a redus n termeni relativi in ultimii ani aportul la reducerea e!cedentului de lichiditate din sistem. 2orind s stimuleze meninerea pe palierul real pozitiv a ratelor dob"nzii la depozitele la termen' precum #i reducerea ecartului dintre ratele active #i pasive ale dob"nzilor practicate de bnci' <=- a decis s atribuie o importanta mai mare instrumentelor de piaa n implementarea politicii monetare. ,n acest scop' rata rezervelor minime obligatorii la depozitele n lei a nceput sa scad ncep"nd din 855)' ea a(ung"nd la sfarsitul lui 8558 la )EG $vezi figura )%. Fi,ura -. Reze'va 2)n)2a 31.)-at3')e
Ratele rezer!ei minime o#li,atorii Ratele do#/nzilor #oni"icate la rezer!ele minime o#li,atorii
% 32 28 24 20 16 12 8 4 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02
% 35 30 25 20 15 10 5 0 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 1 3 2 5 4 %

depozite in lei

depozite in valuta

rezerve in ROL

rezerve in USD

Sursa& Buletinele lunare ale B R >peraiunile open mar*et au devenit in ultimii ani cel mai important instrument folosit de <=- $mai ales din 855)% in scopul sterilizrii e!cesului de lichiditate. &otrivit regulamentului nr. )/8555' operaiunile desf#urate de <=- pe piaa monetar sunt Tranzacii repo #i rever'e repo cu titluri de stat+ $re&ite colateralizate+
?

2ardac' =. #i 3"#cu' 0. H@oned Credit III' Editura 1.E' 855?.

Instrumente de politic monetar


12nzri )i cumprri &e%initive de "miterea &e certi%icate &e &epozit+ S/ap valutar+ ,tragerea &e &epozite &e la bnci.

titluri de stat+

,n cadrul operaiunilor pe piaa monetara' centrul de greutate a revenit operaiunilor reverse repo cu titluri de stat $figura 8%' acestea fiind preponderente vis-a-vis de operaiunile repo $figura ?% datorita faptului ca pe piaa monetara s-a manifestat foarte adesea un e!cedent de lichiditate care trebuie sterilizat de banca centrala. 9igura 8 - >peratiuni reverse repo efectuate de <=mld lei 600 500 400 300 200 100 0 00:07 01:01 volu 01:07 02:01 02:07 03:01 50 % 45 40 35 30 25 20

tranza!tii

do"anda anuala

9igura ? - >peratiuni repo efectuate de <=mld lei 160 140 120 100 80 60 40 20 0 00:07 01:01 volu 01:07 02:01 02:07 03:01 65 % 60 55 50 45 40 35 30 25

tranza!tii

do"anda anuala

Sursa& Buletinele lunare ale B R 2e asemenea' conform aceluia#i regulament $regulamentul nr. )/8555%' au fost introduse facilitile de finanare #i depozit oferite de ctre <=-. 1stfel' operaiunilor <=- li s-a adugat utilizarea sporadica a facilitaii de depozit #i a celei de credit $figura B si figura D%' localizat de regula la finele perioadelor de aplicare a rezervelor minime obligatorii. 9igura B - 9acilitati de creditare acordate de <=-

Instrumente de politic monetar


mld lei 800 700 600 500 400 300 200 100 0 00:07 01:01 01:07 volu 02:01 02:07 03:01 76 % 72 68 64 60 56 52 48 44

do"anda

9igura D - 9acilitati de depozit oferite de <=mld lei 2800 2400 2000 1600 1200 800 400 0 00:07 01:01 volu 01:07 02:01 02:07 03:01 6#2 % 6#0 5#8 5#6 5#4 5#2 5#0 4#8

do"anda anuala
.ursa <uletinele lunare ale <=-

4. Aplicaii rezolvate
Aplicaia 1 <anca central realizeaz un acord repo cu banca <E01 cu urmtoarele caracteristici valoare contract D55 mld lei' activul eligibil titluri de stat' durata contractului - ?5 de zile rata repo 85G. 2up ncheierea contractului' bilanurile vor fi 3anca central ,$TI1 1ur #i valute convertibile ml& lei Capitaluri proprii P,SI1

Instrumente de politic monetar 0itluri de stat 1lte active 0otal ,$TI1 Credite neguvernamental 0itluri de stat 1lte active Cont curent la banca central 0otal JD55 5 0otal
30 20 ) = 508 ,33 360 100

JD55 JD55

Conturi curente ale bncilor comerciale JD55 1lte pasive 0otal ml& lei 2epozite JD55 P,SI1

3anca 3"T,

-D55

Capitaluri proprii 1lte pasive 5 mld lei. <anca

&reul de rscumprare va fi 500(1 +

central obine un profit de E'?? mld. Ca urmare' bilanurile la scaden vor fi 3anca central ,$TI1 1ur #i valute convertibile 0itluri de stat 1lte active 0otal ,$TI1 Credite neguvernamental 0itluri de stat 1lte active Cont curent la banca central 0otal -D5E'?? -E'?? 0otal -E'?? JD55 -D55 -D55 ml& lei Capitaluri proprii 1lte pasive 0otal ml& lei 2epozite Capitaluri proprii 1lte pasive -E'?? -D55 P,SI1 3anca 3"T, P,SI1 JE'??

Conturi curente ale bncilor comerciale -D5E'??

Aplicaia 2 <anca central realizeaz un s/ap valutar cu banca <E01' cumpr"nd E7-> spot #i v"nz"nd E7-> for/ard. 3aloarea contractului ) mil. E7->. Cursul de schimb spot ??555 ->6/7.2' punctele s/ap D55' scadena ?5 de zile. 6a scaden' cursul de schimb de pia este ??B55 ->6/E7->. 2up ncheierea contractului' bilanurile vor fi 3anca central ,$TI1 ml& lei 4 P,SI1

Instrumente de politic monetar

1ur #i valute convertibile 0itluri de stat 1lte active 0otal ,$TI1 Credite neguvernamental 2epozite la alte bnci n E7-> 1lte active Cont curent la banca central 0otal

J??

Capitaluri proprii Cont curent al bncii <E01 1lte pasive J?? J?? P,SI1

J??

0otal ml& lei 2epozite

3anca 3"T,

-?? J?? 5

Capitaluri proprii 1lte pasive 0otal 5

2up ?5 de zile' banca central realizeaz un profit de 5') mldF$??D55 ->6/E7->??B55 ->6/E7->% % )555555' iar bilanurile vor fi 3anca central ,$TI1 1ur #i valute convertibile 0itluri de stat 1lte active 0otal ,$TI1 Credite neguvernamental 2epozite la alte bnci n E7-> 1lte active Cont curent la banca central 0otal -??'D -5') 0otal - 5') J??'B -??'B ml& lei -??'B Capitaluri proprii Cont curent al bncii <E01 1lte pasive 0otal -??'B P,SI1 2epozite Capitaluri proprii 1lte pasive -5') 3anca 3"T, ml& lei P,SI1 J5.) -??'D

Aplicaia 3 9ie urmtorul bilan simplificat al bncii centrale ,$TI1 <onuri de tezaur 1lte active )555 Conturi ale bncilor comerciale )D55 Emisiune bneasca

P,SI1 )555 )D55

)5

Instrumente de politic monetar 0otal 8D55 0otal 8D55

<ncile comerciale prezint urmtoarea situaie bilantiera simplificata ,$TI1 Credite acordate economiei <onuri de tezaur 1lte active 0otal CD55 2epozite )D55 )555 )5555 0otal 1lte pasive

P,SI1 CD55 8D55 )5555

.a se reflecte in bilanul bncii centrale si in bilanul agregat al bncilor comerciale achiziia respectiv v"nzarea de bonuri de tezaur in suma de BD5 de ctre banca centrala. RE0(+V1RE& ,n raport de situaia iniial;' achiziia de bonuri de tezaur de ctre banca centrala duce la cre#terea posibilitilor de creditare a economiei naionale $a%' n timp ce v"nzarea de bonuri de tezaur de ctre banca centrala mre#te portofoliul de bonuri de tezaur al bncilor comerciale #i reduce posibilitatea acestora de a credita economia naional; $b%. 3anca central ,$TI1 <onuri de tezaur 1lte active 0otal ,$TI1 Credite acordate economiei <onuri de tezaur 1lte active 0otal ,$TI1 <onuri de tezaur 1lte active 0otal ,$TI1 Credite acordate economiei )5D5 )555 )5555 -b. DD5 Conturi ale bncilor comerciale )D55 85D5 Emisiune bneasca 0otal 0otal )5555 P,SI1 DD5 )D55 85D5 P,SI1 CD55 3anca central )D55 84D5 -a. )BD5 Conturi ale bncilor comerciale Emisiune bneasca 0otal -a. C5D5 2epozite 1lte pasive P,SI1 )BD5 )D55 84D5 P,SI1 CD55 8D55

3ncile comerciale

3ncile comerciale -b. C5D5 2epozite

))

Instrumente de politic monetar <onuri de tezaur 1lte active 0otal )4D5 )555 )5555 0otal )5555 1lte pasive 8D55

Aplicaia 4 9ie urmtoarea situaie iniial; reflectat; pe baza bilanului bncii centrale #i bilanului agregat al bncilor comerciale $bilanuri simplificate% 3anca centrala , 1ctive 0otal , Credite acordate economiei 1lte active 0otal CD55 2epozite ?D55 )8555 0otal )8555 -ezerve minime la banca centrala )555 1lte pasive ?D55 ?D55 -ezerve minime ale bncilor comerciale Emisiune bneasca 0otal 3ncile comerciale P )5555 8555 P )555 8D55 ?D55

Cum se modifica fata de situaia iniiala creditele acordate economiei de ctre bncile comerciale la cre#terea ratei rezervei minime obligatorii la )DG din depozite' respectiv la scderea acesteia la AG din depozite. a. scad cu D55 respectiv cresc cu B55+ b. scad cu B55 respectiv cresc cu D55+ c. cresc cu D55 respectiv scad cu B55+ d. cresc cu B55 respectiv scad cu D55+ e. scad cu D55 respectiv cresc cu D55. RE0(+V1RE& In situaia iniiala rata rezervei minime obligatorii este de )5G din depozite $
Rata _ rezervei _ min ime = Re zerve _ min ime 1000 100 = 100 %. Depozite 10000

Cre#terea ratei rezervei minime obligatorii la )DG duce la scaderea posibilitilor de creditare a economiei naionale $a%. In acest caz' rezervele minime devin )D55 $ Re zerve _ min ime = Rata _ rezervei _ min ime Depozite = 15% 10000 = 1500 %' iar in condiiile meninerii unui total bilantier constant' creditele acordate economiei de ctre bncile comerciale scad cu D55 $cre#terea de rezerva' adic )D55-)555%. 3anca centrala , 1ctive ?D55 -a. -ezerve minime ale bncilor comerciale Emisiune P )D55 8555

)8

Instrumente de politic monetar 0otal ?D55 0otal ?D55

3ncile comerciale , Credite acordate economiei -ezerve minime la banca centrala 1lte active 0otal -a. C555 2epozite )D55 )D55 )5555 0otal )5555 P )5555

.cderea ratei rezervei minime obligatorii de ctre banca centrala conduce la cre#terea creditelor acordate economiei de ctre bncile comerciale $b%. In acest caz' fata de situaia iniiala' rezervele minime obligatorii devin A55 $ Re zerve _ min ime = Rata _ rezervei _ min ime Depozite = 6% 10000 = 600 %' iar in condiiile meninerii unui total bilantier constant' creditele acordate economiei de ctre bncile comerciale cresc cu B55 $scderea de rezerva' adic )555-A55% 3anca centrala , 1ctive 0otal , Credite acordate economiei -ezerve minime la banca centrala 1lte active 0otal ?D55 ?D55 -b. -ezerve minime ale bncilor comerciale Emisiune 0otal -b. C455 2epozite A55 )D55 )5555 0otal )5555 3ncile comerciale P )5555 P A55 8455 ?D55

C3n0.*z)e: 6a cre#terea ratei rezervei la )D G creditele acordate scad cu D55' iar la scderea ratei rezervei la AG' creditele acordate cresc cu B55 $!arianta 2a3% Aplicaia 5 9ie urmtoarea situaie bilanier a societi bancare KLM din -om"nia -ezerv minim obligatorie ))5.555+ <onuri de tezaur CD.555+ Credite acordate economiei B8D.555+ 1lte active )D.555+ 2epozite la vedere n moned naional )55.555+ 2epozite n euro 855.555+ 2epozite la termen n moned naional 855.555+ Capital )55.555+ 1lte pasive 8D.555. Ntiind ca baza de calcul pentru rezerva minima o reprezint depozitele' s se stabileasc efectul generat asupra potenialului de creditare al bncii de faptul ca banca central decide renunarea la rata unic a rezervelor minime obligatorii $n situaia iniial% #i aplicarea unor rate difereniate ale rezervei minime obligatorii n funcie de

)?

Instrumente de politic monetar tipul devizei disponibilitilor atrase $)EG pentru ->6 #i respectiv 8DG pentru euro% concomitent cu achiziia de ctre banca centrala a unor bonuri de tezaur in valoare de B.555 u.m. de la banca KLM. a. scade cu 8555 u.m. b. creste cu )5.555 c. creste cu 8555 u.m. d. scade cu D.855 u.m. e. creste cu ).555 u.m. RE0(+V1RE& <ilanul iniial al bncii KLM este ,$TI1 Credite acordate economiei -ezerva minima obligatorie <onuri de tezaur 1lte active 0otal B8D555 2epozite la vedere in lei ))5555 CD555 )D555 A8D555 2epozite la termen in lei 2epozite in E7-> Capital 1lte pasive 0otal P,SI1 )55555 855555 855555 )55555 8D555 A8D555

In condiiile noilor rate de rezerva minima obligatorie' rezerva minima pentru depozitele in lei va fi
Re zerva _ min ima _ lei = Rata _ rezervei _ min ime _ lei Depozite _ lei = = 18% (100000 + 200000 ) = 54000

iar rezerva minima pentru depozitele in EURO va fi:


= 25% 200000 = 50000

Re zerva _ min ima _ EURO = Rata _ rezervei _ min ime _ EURO Depozite _ EURO =

Ca urmare' rezerva

minima totala va fi )5B555 $DB555JD5555%. &rin v"nzarea de bonuri de tezaur de ctre banca KLM in valoare de B555 scade portofoliul de bonuri de tezaur al acesteia la C)555. ca urmare' bilanul final al bncii KLM va fi ,$TI1 P,SI1 Credite acordate economiei -ezerva minima obligatorie <onuri de tezaur 1lte active 0otal B?D555 2epozite la vedere in lei )5B555 C)555 )D555 A8D555 2epozite la termen in lei 2epozite in E7-> Capital 1lte pasive 0otal )55555 855555 855555 )55555 8D555 A8D555

In condiiile meninerii unui total bilantier constant' creditele acordate economie de ctre banca KLM vor creste la B?D555. C3n0.*z)e: Creste capacitatea de creditare a bncii KLM cu )5555 $!arianta 2#3%. Aplicaia 6 )B

Instrumente de politic monetar 6a banca <E01 n perioada 8B martie 8? aprilie sumele supuse rezervelor minime obligatorii au nregistrat urmtoarele valori #ata Sur'e atra'e -mln. lei. #ata Sur'e atra'e -mln. lei. 8B.5? DAE45 4.5B DC8E8 8D.5? DCE45 )5.5B DC?)B 8A.5? DCAE4 )).5B DC?)B 8C.5? DDACE )8.5B DC?88 8E.5? DCEDB )?.5B DC?B? 84.5? DDACE )B.5B DCAAD ?5.5? DE4B5 )D.5B DCE4E ?).5? DE4CA )A.5B DA)8D ).5B DA4E5 )C.5B DC5E5 8.5B DCB?5 )E.5B DC)85 ?.5B DA?BD )4.5B DC))? B.5B DBACE 85.5B DA4EA D.5B DCADA 8).5B DC)?) A.5B DBACE 88.5B DC)?) C.5B DCAEC 8?.5B DC8?) E.5B DCE4A .oldurile zilnice ale contului curent al bncii la <.=.-. n perioada 8B aprilie 8? mai au fost urmtoarele #ata Sol& -mln. lei. #ata Sol& -mln. lei. 8B.5B )5)8? 4.5D )5555 8D.5B ))8BD )5.5D 4ECE 8A.5B 4EC5 )).5D 4CE4 8C.5B 4ECA )8.5D 4DAC 8E.5B 4DAC )?.5D 4EC5 84.5B 4E45 )B.5D E455 ?5.5B 4ECA )D.5D 4EC? ).5D )58?B )A.5D EC4A 8.5D )555) )C.5D E4CE ?.5D )555? )E.5D )5555 B.5D 4455 )4.5D )58?B D.5D 44E5 85.5D )5555 A.5D 44EC 8).5D )5555 C.5D 4ECD 88.5D 4?8B E.5D )5DA) 8?.5D ))555 -ata rezervelor minime obligatorii este )EG la disponibiliti n lei. In cazul in care banca nu respecta cerinele prudentiale cu privire la rezerva minima obligatorie' sa se calculeze dob"nda penalizatoare' #tiind ca rata dob"nzii penalizatoare este de ACG pe an la rezervele n lei. 2e asemenea' sa se calculeze remunerarea $dobanda% pentru disponibilitatile in lei din contul de la <=- #tiind ca rata dob"nzii la aceste disponibilitati este de CG pe an. 3arianta 2ob"nda penalizatoare )D 2ob"nda pentru contul de la <=-

Instrumente de politic monetar a. 8).584 mil lei DC.CE mil lei b. 8?.5)4 mil lei D4.C8 mil lei c. DD.CE mil lei 8).584 mil lei d. DC.CE mil lei 8).584 mil lei e. 8).584 mil lei D4.C8 mil .lei RE0(+V1RE& =ivelul bazei de calcul n perioada de observare este media zilnic a soldurilor zilnice pentru surselor atrase
56890 + 57890 + 444 + 57231 F DC)84.5? mln. lei. 31 -7 = -5678468 mln. lei -55

=ivelul prevzut al rezervei minime obligatorii


9:-6;458

10123 + 11245 + 444 + 11000 = 9906 ,57 mil lei. 30

=ivelul efectiv al rezervei minime obligatorii

.e observ c nivelul efectiv $445A'DC mln. lei% este sub nivelul prevzut $)58E?'8? mln. lei%' deci banca nu respect cerinele prudeniale referitoare la rezerve. Ca urmare' banca are un deficit de rezerv de )58E?'8? 445A'DC = ?CA'AD mil. lei la care va plti o dob"nd penalizatoare de AC G anual $pentru perioada de aplicare%
376 ,65 67 30 = 6-,56; mil. lei. 100 360 C ?5 = DC'CE mil. lei. )55 ?A5

2ob"nda ncasata de banca pe perioada de aplicare a rezervei minime obligatorii pentru dispobilitatile din contul curent la <=- va fi de 445A'DC (#ser!a$ie& in cazul in care e!ista e!cedent de rezerva minima obligatorie' pentru acesta nu se plateste dob"nda. C3n0.*z)e: 2ob"nda penalizatoare este de 8).584 mil. lei' iar remunerarea la disponibilitatile din contul de la <=- este de DC.CE mil. lei $!arianta 2a3%. Aplicaia 7

9ie urmtorul bilan simplificat al bncii Centrale <=K


3ilanul 3ncii $entrale -3N4. ml&. RO5 1ctiv &asiv 1ur si devize ?E Emisiune bneasc CA5 <onuri de tezaur DA5 2isponibiliti ale bncilor E5 Credite acordate economiei 858 comerciale la <anca Central 1lte active B5 0otal activ EB5 0otal pasiv EB5

)A

Instrumente de politic monetar &resupunem c <anca Central achiziioneaz 85 mld. bonuri de tezaur de la o banca comercial pentru care plte#te n contul acestei bnci deschis la <=K. 2ac multiplicatorul monetar este D' cu cat se modific oferta de monedO a. scade cu )55 mld+ b. creste cu )55 mld+ c. Creste cu 85 mld+ d. .cade cu 85 mld+ e. =u se modifica. RE0(+V1RE& In tabelul de mai (os' se prezint efectul acestei tranzacii asupra bilanului <=K 3ilanul 3ncii $entrale -3N4. ml&. RO5 1ctiv &asiv 1ur si devize ?E Emisiune bneasc CA5 <onuri de tezaur DE5 2isponibiliti ale bncilor )55 Credite acordate economiei 858 comerciale la <anca Central 1lte active B5 0otal activ EA5 0otal pasiv EA5 In comparaie cu situaia iniial' nivelul valoric al bonurilor de tezaur deinute de <=K a crescut cu 85 mld. $de la DA5 mld ->6 la DE5 mld. ->6%' simultan cu cre#terea cu aceea#i mrime a disponibilului bncilor comerciale la <anca Central $de la E5 mld. ->6 la )55 mld. ->6%. <aza monetar este egal cu suma dintre nivelul emisiunii bne#ti si mrimea disponibilului bncilor comerciale la <=K.
' 0 = E + DI

'5 baza monetar E emisiune bneasc DI disponibiliti la <=-

1stfel' baza monetar creste cu 85 mld. ->6' de la nivelul iniial de EB5 mld. ->6 la EA5 mld. ->6 dup achiziionarea bonurilor de tezaur. >ferta de moned se poate scrie ca produs ntre baza monetar #i multiplicatorul monetar m multiplicatorul monetar @odificarea ofertei de moned este egal cu produsul dintre modificarea bazei monetare si mrimea multiplicatorului monetar $presupun"nd c multiplicatorul monetar este constant%
' S = m ' 0 ' S = m'0

'5 baza monetar 'S oferta de moned

'5 baza monetar 'S oferta de moned

m multiplicatorul monetar

In condiiile in care multiplicatorul monetar este D' modificarea ofertei de moned va fi


' S = 5 20 = 100 mld4 R(+ .

C3n0.*z)e: >ferta de moneda creste cu )55 mld. ->6 $!arianta 2#3%. Aplicaia 8 9ie urmtoarea situaie bilanier simplificat a unei bnci centrale

)C

Instrumente de politic monetar 3ilanul 3ncii $entrale ml&. RO5

1ctiv &asiv 1ur si devize D5 Emisiune bneasc C55 <onuri de tezaur D55 2isponibiliti ale bncilor ?55 Credite acordate economiei B55 comerciale la <anca Central 1lte active D5 0otal activ )555 0otal pasiv )555 &resupunem ca banca centrala vinde bonuri de tezaur n sum de )55 mld. ->6 unei bnci comerciale. 2aca multiplicatorul monetar este B' cu c"t se modifica oferta de monedaO a. scade cu )55 mld+ b. creste cu )55 mld+ c. Creste cu B55 mld+ d. .cade cu B55 mld+ e. nu se modifica. RE0(+V1RE& In tabelul de mai (os' se prezint efectul acestei tranzacii asupra bilanului simplificat al <ancii Centrale 3ilanul 3ncii $entrale 1ctiv 1ur si devize <onuri de tezaur Credite acordate economiei 1lte active 0otal activ ml&. RO5 C55 855 455 &asiv D5 Emisiune bneasc B55 2isponibiliti ale bncilor B55 comerciale la <anca Central D5 455 0otal pasiv

&ornind de la situatia initiala' nivelul valoric al bonurilor de tezaur deinute de banca centrala s-a diminuat cu )55 mld. ->6 $de la D55 mld ->6 la B55 mld. ->6%' simultan cu scderea cu aceea#i mrime a disponibilului bncilor comerciale la <anca Central $de la ?55 mld. ->6 la 855 mld. ->6%. <aza monetar este egal cu suma dintre nivelul emisiunii bne#ti si mrimea disponibilului bncilor comerciale la <anca Centrala
' 0 = E + DI

'5 baza monetar E emisiune bneasc DI disponibiliti la <=-

1stfel' baza monetar scade cu )55 mld. ->6' de la nivelul iniial de )555 mld. ->6 la 455 mld. ->6 dup v"nzarea bonurilor de tezaur. >ferta de moned se poate scrie ca produs ntre baza monetar #i multiplicatorul monetar m multiplicatorul monetar @odificarea ofertei de moned este egal cu produsul dintre modificarea bazei monetare si mrimea multiplicatorului monetar $presupun"nd c multiplicatorul monetar este constant%
' S = m ' 0 ' S = m'0

'5 baza monetar 'S oferta de moned

'5 baza monetar 'S oferta de moned

m multiplicatorul monetar )E

Instrumente de politic monetar

In condiiile in care multiplicatorul monetar este B' modificarea ofertei de moned va fi


' S = 4 ( 100 ) = 400 mld4 R(+ .

C3n0.*z)e: >ferta de moneda scade cu B55 mld. ->6 $!arianta 2d3%. Aplicaia 9 9ie urmtoarea situaie bilanier simplificat a unei bnci centrale 3ilanul 3ncii $entrale ml&. RO5 1ctiv &asiv 1ur si devize )D5 Emisiune bneasc D55 <onuri de tezaur ?55 2isponibiliti ale bncilor 855 Credite acordate economiei 855 comerciale la <anca Central 1lte active D5 0otal activ C55 0otal pasiv C55 .e constat pe piaa valutar o tendin de apreciere real a monedei naionale $->6%. &entru a tempera aceast tendin' <anca Centrala tranzacioneaz E7-> n valoare de 85 mld. ->6 cu o banc comercial #i se anga(eaz simultan ntr-o operaiune de sterilizare cu bonuri de bonuri de tezaur av"nd ca partener o alt banc comercial. . se precizeze sensul operaiunilor $v"nzare sau cumprare% #i s se evidenieze noua situaie bilanier a <ncii Centrale. -EM>631-E &entru a tempera tendina de apreciere a monedei naionale $->6% in raport cu E7->' <anca Central trebuie s cumpere E7-> de pe pia. In consecina' dup aceasta operaiune' bilanul <ncii Centrale devine 3ilanul 3ncii $entrale ml&. RO5

1ctiv &asiv 1ur si devize )C5 Emisiune bneasc D55 <onuri de tezaur ?55 2isponibiliti ale bncilor 885 Credite acordate economiei 855 comerciale la <anca Central 1lte active D5 0otal activ C85 0otal pasiv C85 =ivelul valoric al devizelor deinute de <anca Centrala creste cu 85 mld. ->6. In acela#i timp' disponibilul bncilor comerciale la <anca Central creste cu 85 mld. ->6 $de la 855 mld. ->6 la 885 mld. ->6%. <aza monetar este egal cu suma dintre nivelul emisiunii bne#ti si mrimea disponibilului bncilor comerciale la <anca Centrala
' 0 = E + DI

'5 baza monetar E emisiune bneasc DI disponibiliti la <=-

' Ca urmare a acestei prime operaiuni' baza monetar cre#te cu 85 mld. ->6 $ 1 0 = 20 %' de la nivelul iniial de C55 mld. ->6 la C85 mld. ->6.

)4

Instrumente de politic monetar &entru a evita aceasta cre#tere a bazei monetare' banca centrala poate vinde bonuri de tezaur intr-o sum echivalent $85 mld. ->6%. 2up aceast operaiune' bilanul <ncii Centrale devine 3ilanul 3ncii $entrale ml&. RO5 1ctiv &asiv 1ur si devize )C5 Emisiune bneasc D55 <onuri de tezaur 8E5 2isponibiliti ale bncilor 855 Credite acordate economiei 855 comerciale la <anca Central 1lte active D5 0otal activ C55 0otal pasiv C55 =ivelul valoric al bonurilor de tezaur deinute de banca centrala s-a diminuat cu 85 mld. ->6 $de la ?55 mld ->6 la 8E5 mld. ->6%' simultan cu scderea cu aceea#i mrime a disponibilului bncilor comerciale la <anca Central $de la 885 mld. ->6 la 855 mld. ->6%. Ca urmare a celei de-a doua operaiuni' baza monetar scade cu 85 mld. ->6 $ ' 2 0 = 20 %' de la nivelul iniial de C85 mld. ->6 la C55 mld. ->6. Efectul agregat al celor dou operaiuni asupra bazei monetare va fi nul' modificarea bazei monetare fiind ' ' ' 0 = 1 0 + 2 0 = 20 + ( 20 ) = 0 . -ealizarea simultan a acestor operaiuni' astfel nc"t baza monetara s rm"n constant este cunoscut sub numele de )nte'ven()e /te').)zat4. Aplicaia 10 Considerm c piaa monetar este n echilibru. 2e asemenea' considerm c cererea de bani pe piaa monetar este descris de relaia ' D = 300 200 r ' n care r este rata dob"nzii' iar @2 este cantitatea de bani cerut pe piaa monetar. >ferta de bani pe piaa monetar este de 8D5 mld. ->6. 2ac banca central dore#te reducerea ratei dob"nzii pe piaa monetar la )DG si #tiind ca multiplicatorul monetar este B' s se determine volumul #i sensul $v"nzare sau cumprare% operaiunilor pe piaa monetar cu titluri de stat pe care trebuie s le efectueze banca central. a. cumpra )5 mld+ b. cumpra D mld+ c. vinde 85 mld+ d. cumpra 85 mld.+ e. vinde D mld. RE0(+V1RE& 6a echilibru' cererea este egal cu oferta ' D = cererea de bani pe piaa monetar 'D = 'S ' S = oferta de bani pe piaa monetar Ca urmare' rata dob"nzii de echilibru va rezulta din relaia 300 200 r = 250 r = 0425 . 2eci rata dob"nzii pe piaa monetar va fi 8DG. &entru a reduce rata dob"nzii de echilibru' banca central trebuie s acioneze n direcia cre#terii ofertei de moned. 6a o rat de dob"nd de echilibru de )DG oferta de moned trebuie s fie ' S = ' D = 300 200 0415 = 270 mld ->6. &rin urmare' oferta de moned trebuie s creasc cu 85 mld. ->6' de la 8D5 mld. ->6. la 8C5 mld. ->6 $vezi graficul%.

85

Instrumente de politic monetar

!# r -6.
27 17

!S8 !S1

278

298

>ferta de moned se poate scrie ca produs ntre baza monetar #i multiplicatorul monetar m multiplicatorul monetar @odificarea ofertei de moned este egal cu produsul dintre modificarea bazei monetare si mrimea multiplicatorului monetar $presupun"nd c multiplicatorul monetar este constant% m multiplicatorul monetar &entru a cre#te oferta de moned cu 85 mld. ->6' baza monetar trebuie s creasc cu B ' 0 20 = = 5 mld. ->6%. 1ceast cre#tere a bazei monetare se poate mld. ->6 $ ' 0 = m 4 realiza prin cumprarea de ctre banca central de titluri de stat n valoare de D mld. ->6. C3n0.*z)e: <anca centrala trebuie sa cumpere titluri de stat in valoare de D mld $ !arianta 2#3%
' S = m ' 0 ' S =m'0

'5 baza monetar 'S oferta de moned

'5 baza monetar 'S oferta de moned

. Aplicaii propuse
1. 9ie urmtoarea situaie iniial; reflectat; pe baza bilanului agregat al bncilor comerciale $bilan simplificat% 3ncile comerciale , Credite acordate economiei BD55 2epozite P C555

8)

Instrumente de politic monetar -ezerve minime la banca centrala 1lte active 0otal C55 1lte pasive ?D55 EC55 0otal EC55 )C55

Cum se modifica fata de situaia iniiala creditele acordate economiei de ctre bncile comerciale la cre#terea ratei rezervei minime obligatorii la )8G din depozite' respectiv la scderea acesteia la EG din depozite. a. 'ca& cu 1:8 re'pectiv cre'c cu 1:8; b. scad cu B55 respectiv cresc cu B55+ c. cresc cu EB5 respectiv scad cu EB5+ d. cresc cu )B5 respectiv scad cu )B5+ e. scad cu D55 respectiv cresc cu D55. 2. .e consider c bilanul centralizat al bncilor comerciale are urmtoarea structur -@> ... 85.555+ <onuri de tezaur ... 8D.555+ Credite acordate economiei P )55.555+ 1lte active ... DD.555. 2epozite ... )A5.555+ 1lte pasive ... B5.555. ,n condiiile n care rezerva minim obligatorie $aplicata la depozite% scade cu 8'D puncte procentuale simultan cu achiziia de bonuri de tezaur de ctre bncile comerciale de la banca de emisiune de B.555' s se stabileasc efectul generat asupra potenialului de creditare al bncilor comerciale. a. creste cu B.555 u.m. b. scade cu E.555 u.m. c. creste cu 8.D55 u.m. &. e'te nul e. scade cu B.555 u.m. <. 9ie urmtorul bilan simplificat al bncii Centrale <=K 3ilanul 3ncii $entrale -3N4. ml&. RO5 1ctiv &asiv 1ur si devize )5 Emisiune bneasc C55 <onuri de tezaur D55 2isponibiliti ale bncilor ?5 Credite acordate economiei 855 comerciale la <anca Central 1lte active 85 0otal activ C?5 0otal pasiv C?5 &resupunem c <anca Central achiziioneaz ?5 mld. bonuri de tezaur de la o banca comercial pentru care plte#te n contul acestei bnci deschis la <=K. 2ac multiplicatorul monetar este D' cu cat se modific oferta de monedO a. scade cu )D5 mld+ b. cre'te cu 178 ml&+ c. Creste cu ?5 mld+ d. .cade cu ?5 mld+ e. =u se modifica. :. Considerm c cererea de bani pe piaa monetar este descris de relaia D = 300 200 r ' n care r este rata dob"nzii' iar @ 2 este cantitatea de bani cerut pe piaa monetar. >ferta de bani pe piaa monetar este de 855 mld. ->6. 2ac banca central dore#te cre#terea ratei dob"nzii pe piaa monetar cu D puncte procentuale si #tiind ca multiplicatorul monetar este 8' s se determine volumul #i sensul $v"nzare sau cumprare% operaiunilor pe piaa monetar cu titluri de stat pe care trebuie s le efectueze banca central. a. cumpra 8 mld+ b. cumpra D mld+ c. vinde )5 mld+ d. cumpra )5 mld.+ e. vin&e 7 ml&. 7. 6a banca 1 n perioada 8B aprilie 8? mai sumele supuse rezervelor minime obligatorii au nregistrat urmtoarele valori #ata Sur'e atra'e -mln. lei. #ata Sur'e atra'e -mln. lei.

88

Instrumente de politic monetar 8B.5B DAC8D 4.5D DC8E8 8D.5B DBACE )5.5D DC?)B 8A.5B D8A?) )).5D DC?BA 8C.5B D5DEB )8.5D DC?CE 8E.5B D8?BD )?.5D DCB)5 84.5B DB)5A )B.5D DCBB8 ?5.5B DDEAC )D.5D DCBCB ).5D DCA8E )A.5D DCD5A 8.5D D4?E4 )C.5D DCD?E ?.5D DA?BD )E.5D DCDC5 B.5D D??5) )4.5D DCA58 D.5D D58DC 85.5D DCA?B A.5D BC8)? 8).5D DCAAA C.5D BB)A4 88.5D DCA4E E.5D B))8D 8?.5D DCC?5 .oldurile zilnice ale contului curent al bncii la <.=.-. n perioada 8B mai 8? iunie au fost urmtoarele #ata Sol& -mln. lei. #ata Sol& -mln. lei. )5)8? EC)D 24#05 9#06 ))8BD EBA8 25#05 10#06 )8?AC E854 26#05 11#06 ))8?B C4DA 27#05 12#06 )5)5) CC5? 28#05 13#06 )5)8? 45AE 29#05 14#06 )5)BD EC4A 30#05 15#06 )5)AC ED8B 31#05 16#06 )5)E4 E8D8 1#06 17#06 )58)) )58?B 2#06 18#06 )58?? )88)A 3#06 19#06 44E5 )5555 4#06 20#06 4C8C 4?8B 5#06 21#06 4BCB ))555 6#06 22#06 488) )58?B 7#06 23#06 E4AE 8#06 -ata rezervelor minime obligatorii este )EG la disponibiliti n lei. . se calculeze dob"nda penalizatoare pltita de banca. -ata dob"nzii penalizatoare este de ACG pe an la rezervele n lei. a. =.<= mil; b. 5+ c. D.?E mil+ d. E.)) mil+ e. D.)) mil.

8?