Tema 8

Cerinte: Ce reprezint PER? Care este diferena ntre PER calculat prin modelul lui Bates i PER calculat prin modelul ratei de cretere multiple?

PER reprezinta raportul pret-castig (price-erning ratio PER = PER indica perioada de timp necesara unui in!estitor pentru a-si recupera in!estitia initiala" #au$ altfel spus$ PER arata cat tre%uie sa plateasca in!estitorul pentru a o%tine o unitate monetara din profiturile firmei" &n PER relati! mare este caracteristic unei actiuni scumpe si posi%il suprae!aluata" 'n caz contrar$ cand PER este relati! scazut$ actiunea este ieftina si in consecinta se recomanda cumpararea ei" 'n cazul modelului Bates se considera ca la inceput firma !a a!ea o crestere forte in timpul unei perioade finite de timp $ urmata de o perioade de crestere moderata PERi ( unde sau Pi ( PERi ) PP*i Pi - cursul actiunii la momentul i PP*i + profitul pe actiune corespunzator perioadei i -1 + . / PERn(

PER, ) PP*, ( d(

&nde0 d - rata de distri%uire a di!idendului R - renta%ilitatea ceruta pe actiune PERn - raportul pret-cistig corespunzator momentului n

'n cazul ratei de crestere multiple$ se considera ca intreprinderea tra!erseaza 1 perioade de dez!oltare"

faza de crestere forte + este o crestere spri2inita de oportunitati de in!estitie numeroase si renta%ile3 n timpul acestei perioade de crestere e4ceptionala a flu4urilor si asoldurilor de gestiune$ rata de distri%uire a di!idendului este 2oasa$ moti!ata de ne!oile de finantare ale intreprinderii3 faza tranzitorie - caracterizata de ocazii de in!estitii mai putin numeroase si de o renta%ilitate mai mica$ dar de o rata a di!idendului crescuta3 in timpul acestei perioade$ cresterea anuala a profiturilor tinde sa-si incetineasca ritmul$ pana se a2unge la a treia perioada3 a treia faza in care cresterea este 0$ iar di!idendele sunt mult mai mari$ in conditiile unui profit scazut"

PER (

-1+

./

)(1-

5eci$ PER este functie de un numar relati! redus de ipoteze 0 cresterea forte si constanta a %eneficiilor in primul stadiu de dez!oltare (g $ durata fazei de crestere e4ceptionala (n $ numarul de ani de crestere degresi!a (6 si rata de actualizare sau renta%ilitatea asteptata (R "