Universitatea Danubius Galati Facultatea de stiinte economice Master:Management financiar public si privat

Finante internationale Moneda euro si sistemul monetar european

Prof.Coordonator:Conf . univ. dr. Rodica Pripoaie

Cursant:Calistica Andreea-Roxana

2013

CUPRINS
Cap.I Istoricul monedei euro Cap.II Etapele premergatoare crearii sistemului monetar 2.1 Tratatul de la Roma 2.2 Raportul Werner 2.3 Sarpele monetar 2.4 Sistemul monetar european Cap.III Aspecte ale functionarii eurosistemului 3.1 Princiipii generale 3.2 Constituirea sistemului european al bancilor centrale 3.3 Moneda unica a Europei :Euro 3.4 Concept,misiune si obiective ale sistemului European al bancilor central 3.5 Functii monetare si aspirationalitatea realizate de sistemul monetar al bancilor centrale 3.6 Organizarea sistemului European al bancilor central Concluzii Bibliografie

Cap.I ISTORICUL MONEDEI EURO

Uniunea European Economic i Monetar (EMU) reprezint o nelegere ntre Statele Membre UE n vederea mprtirii unei monede unice, EURO, i a unei politici economice unice cu un set de condiii i responsabiliti fiscale. n prezent, sunt 27 State Membre cu nivele de integrare variate n EMU. Treisprezece State Membre au adoptat moneda euro: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, Slovenia i Spania. Alte trei State Membre, Marea Britanie, Danemarca i Suedia, nu au nici un plan imediat n privina adoptrii monedei euro. Alte unsprezece State Membre, Cipru, Malta, Letonia, Lituania, Estonia, Polonia, Cehia, Slovacia, Ungaria, Romnia i Bulgaria, sunt n stagii diferite ale adoptrii monedei euro i cel mai probabil vor adera la zona euro n urmtorii zece ani. Planurile pentru o moned unic european au nceput s prind contur nc din 1969 odat cu Raportul Barre, elaborat de cele ase State Membre de atunci ale Comunitii Economice Europene (EEC). Acesta a fost urmat mai trziu n acel an de o ntlnire a efilor de stat i de guvern la Haga pentru a planifica crearea unei uniuni economice i monetare. Procesul a fost ntrziat de colapsul Sistemului de la Bretton Woods 1971 dup decizia unilateral a Preedintelui Nixon de a face dolarul neconvertibil n aur i dup criza petrolul ui din 1972. ntre timp, EEC a crescut incluznd noua state, multe dintre ele fiind dispuse s renune la propriile monede naionale. n prezent, rile europene participante pot fi integrate n trei faze economice, care corespund fazelor istorice ale dezvoltrii EMU.1

Faza I n 1979 Sistemul european monetar (EMS) a fost stabilit pentru a crea o legtur ntre monedele europene i pentru a preveni fluctuaii mari ntre valorile lor. Acesta a creat Mecanismul European a Ratei de Schimb (ERM) n acord cu care ratele de schimb a monedei fiecrui Stat Membru trebuiau s fie restricionate la fluctuaii foarte mici (+/-2.25%) pe oricare latur a valorii de referin. Aceast valoare de referin a fost stabilit ntr-un agregat al tuturor

Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic, Bucureti, Editura Economic, 2002.

monedelor participante care s-a numit Unitatea de Moned European (ECU) i care a fost apreciat n acord cu mrimea economiilor Statelor Membre. n anii 1980 piaa fiecrui Stat Membru a devenit mult mai apropiat de cea a vecinilor, dnd form la ceea ce a mai trziu a devenit Piaa Unic European. Comerul internaional n Piaa Unic European ar fi putut fi pus n pericol de riscul ratei de schimb n ciuda stabilitii relative introduse de ERM i de costurile crescute ale tranzaciilor pe care le-a adus aceast. Crearea monedei unice pentru Piaa Unic a nsemnat o soluie logic, i astfel ideea unei monede unice a fost adus din nou n atenia forului. Comisia European condus de Jacques Delors a adoptat Actul Unic European n februarie 1986, care a avut drept scop nlturarea barierelor instituionale i economice ntre statele membre ale UE i stabilirea scopului pieei comune europene. n 1989, au fost schiate planuri pentru a realiza EMU n 3 stadii. Prima faz a nceput oficial n 1990, cnd controalele asupra ratei de schimb au fost nlturate, dnd astfel liber micare capitalurilor n ntreaga EEC. n 1992, cele trei faze prevzute de Comisia Delors au fost fcute oficiale prin introducerea n Tratatul de la Maastricht, incluznd criteriile de convergen economic pentru adoptarea monedei comune. n fapt, aceasta a transformat EEC n Uniunea European. Criteriile pentru calitatea de membru a Uniunii Europene i adoptarea monedei euro sunt stabilite de trei documente. Primul este Tratatul de la Maastricht din 1992, care a intrat n vigoare pe 1 noiembrie 1993. Mai trziu n acelai an, al doilea criteriu a fost creat de Consiliul European la Copenhaga, i anume prin crearea criteriilor Copenhaga, care au clarificat scopurile generale ale Tratatului de la Maastricht. Al treilea este contractul cadru negociat cu fiecare ar candidata mai nainte de a adera la UE. Criteriile au fost de asemenea clarificate i de legislaia UE i prin decizii ale sistemului judiciar european, de-a lungul anilor. Prima faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu cea a unei ri candidate care nainte de aderarea la UE trebuie s ntruneasc criteriile Copenhaga.

Faza II La summit-ul din Madrid din decembrie 1995, Germania a argumentat cu succes schimbarea numelui ECU n EURO. Aa numitul scenariu Madrid a stabilit de asemenea o perioad tranzitorie ntre introducerea Euro n contabilitate i mai trziu ca i moned lichid. n a doua faz a EMU, Institutul Monetar European (EMI) a fost stabilit ca un predecesor

al Bncii Centrale Europene (BCE). n iunie 1997, Consiliul European din Amsterdam a fost de acord cu Pactul de Stabilitate i Cretere Economic i a stabilit ERM II, care ar succeda Sistemului Monetar European i ERM dup lansarea monedei euro. Anul urmtor Consiliul European de la Bruxelles a selectat unsprezece ri care s adopte moneda euro n 1999 i astfel Banca Central European a luat fiin, avnd ca rol stabilirea politicii monetare a Uniunii Europene i supravegherea activitilor Sistemului European al Bncilor Centrale bnci naionale care ar avea rolul de a implementa deciziile Bncii Centrale Europene, de a emite moneda i de a asista rile Euro iniiale n realizarea criteriului de convergen. A doua faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru care tocmai a aderat intrnd n ERM-II, unde trebuie s rmn pentru cel puin doi ani nainte de a adopta euro. Faza III Pe 1 ianuarie 1999 euro a fost adoptat n form non-fizica, cu ratele de schimb ale monedelor pentru cele 11 din cele 15 State Membre fixate la ultima zi din anul 1998. Mecanismul European al Ratei de Schimb (ERM) a fost urmat de ERM- II, care a funcionat n acelai mod cu originalul ERM dar n contextul unei monede euro deja existente. Banca Central European a nceput implementarea unei politici monetare, unice cu asistenta Bncilor Centrale ale fiecrui Stat Membru, i perioada de tranziie de trei ani stabilit la Madrid a nceput, innd pn n 1 ianuarie 2002. La jumtatea anului 2000 Comisia a anunat c Grecia putea n mod formal s adere la cea de-a treia faz a monedei unice pe 1 ianuarie 2001. Euro a fost o moned virtual pentru cele 12 ri ale aa-numitei Zone Euro Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Spania i Portugalia. A fost folosit n contabilitate, i companiile au putut s conduc tranzacii euro-denominate sigure cunoscnd c ratele de schimb ntre Statele Membre erau fixe. Valorile euro au aprut n conturile bancare alturi de monedele naionale pentru a obinui populaia cu noua moned. Fiecare stat care a adoptat noua moned la 1 ianuarie 2002, a trebuit s ntruneasc Criteriile de Convergen stabilite n Tratatul de la Maastricht2. Criteriile includeau patru cerine: valutele trebuiau s stea n parametrii stabilii de ERM pentru cel puin 2 ani;

Bibere, Octav Tratatul Uniunii Europene. Tratatul de la Maastricht asupra Uniunii Europene, Bucureti, Editura Lucretis, 1997.

 ratele de dobnd pe termen lung nu puteau fi mai mari cu 2% dect cele ale celor mai bune trei State Membre din punct de vedere al performanei; inflaia trebuie s fie sub valoarea de referin (n decurs de trei ani preurile nu pot fi mai mari cu 1,5% dect cel mai bun performer); datoria de stat trebuie s fie sub 60% din produsul intern brut (sau s fie apropiat acestei inte) i deficitele bugetare s fie sub 3%. n pregtirea pentru introducerea monedei euro la 1 ianuarie 2002, peste 14 miliarde de bancnote valornd aproape 633 miliarde au fost imprimate, i 52 miliarde de monede au fost btute utilizndu-se 250.000 de tone de metal. n curs din 1 ianuarie 1999, pesimitii au ctigat, promovnd team i confuzie. n tirile aprute n media s-a vehiculat ideea c o astfel de schimbare masiv de moned nu va reui. Dar astfel de temeri s-au dovedit a fi nefondate. Automatele bancare au furnizat noua moned n primul minut de dup miezul nopii i cetenii au cheltuit euro n cteva zile. A treia faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru, care dup ce a aderat la ERM-II i a meninut criteriile de convergen pentru cel puin doi ani, a aderat i la zona euro. Dezvoltarea ratei de schimb n prima sa zi de schimb la bursa de valori de la Frankfurt, n 4 ianuarie 1999, Euro a fost la un nivel de 1, 1789 dolari americani. Din acea zi Euro a crescut n valoare, scznd sub paritatea euro-dolar doar un an mai trziu i continund s scad pn n 26 octombrie 2000, cnd nou moned a atins cel mai jos punct al su cu un nivel de 0,8225 dolari. De-a lungul anului rata medie de schimb a fost de 0,95 dolari. Moneda euro nu i-a revenit pn la introducerea monedei euro n cash n 2002, cnd a crescut de la 0,90 dolari la 1,02 dolari spre sfritul anului 2002.3 Un an mai trziu a atins nivelul de 1,24 dolari. n noiembrie 2004 a depit pragul de 1,30 dolari i pe 30 decembrie 2004 a atins cel mai nalt record de 1, 3668 dolari. n cursul anului 2005 euro a sczut din nou la 1, 1813 dolari ntre 2 ianuarie i 1,2958 dolari pe 5 iunie. La sfritul anului moneda a atins cel mai nalt prag dup ce a depit pragul de 1,30 i se pare c acesta este nivelul la care a rmas. n anul 2007 i prima jumtate a anului 2008 euro a crescut foarte mult n raport cu

dolarul american, ajungnd la un maxim apropiat de 1,58 dolari pentru un euro. Dup nceperea crizei financiare mondiale din 2008, euro a nceput s scad iar, ajungnd la o valoare apropiat de 1,25 dolari pentru un euro.

Cap.II ETAPELE PREMERGTOARE CRERII SISTEMULUI MONETAR

nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al 6 lea, cnd sunt semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti economice: - anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg); - anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea Comunitii Economice Europene (CEE). Astfel, Tratatul de la Roma a pus n funciune un mecanism de cooperare economic, care ulterior a necesitat o coordonare a activitii monetare. Integrarea monetar4 n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui monetar, (1972), continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul nfiinrii monedei unice EURO, cu ncepere din anul 1993. Evoluia spre Uniunea Monetar a cerut eforturi deosebite din partea rilor membre.A fost o problem dificil, care a necesitat i impune n continuare intense negocieri legate de armonizarea politicilor economice, unificarea reglementrilor fiscale, schimbarea legislaiilor n domeniu, crearea Sistemului Monetar European i a unitii de cont europene ntr-o prim etap i , n final, a unei monede unice.5

www.FMI.ro

Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic. Bucureti, Editura Economic, 2002.

2.1 TRATATUL DE LA ROMA Obiectivul principal al Tratatului de la Roma a fost crearea unei organizaii cu personalitate proprie, Comunitatea Economic European (CEE) care prin stabilirea unei piee comune i prin apropierea progresiv a politicilor economice a statelor membre, s promoveze o dezvoltare armonioas a activitilor economice n ansamblul Comunitii, o expansiune continua i echilibrat, o stabilitate n cretere, o ridicare accelerat a nivelului de via i relaii mai strnse intre statele pe care le reunete6 Crearea Comunitii Economice Europene, prin stabilirea unui piee comune i prin apropierea progresiv a politicilor economice a statelor membre, a ncercat s promoveze o dezvoltare armonioas a activitii economice a statelor membre, a activitii economice n ansamblul Comunitii, o expansiune continu i echilibrat, o stabilitate n cretere, o ridicare accelerat a nivelului de via i relaii mai strnse ntre statele ce le reunete. Realizarea obiectivelor a fost ncredinat celor patru instituii create: Parlamentul Europei, Consiliul de Minitri, Comisia Comunitii Europene, Curtea de Justiie: crearea unei piee comune, care s asigure libera circulaie a mrfurilor i serviciilor; apropierea legislaiilor naionale; crearea unui Fond social european (mbuntind posibilitile de utilizare a populaiei active i creterea nivelului de tri); constituirea unei Bnci Europene de Investiii; Se prevedea i o clauz de salvgardare (orice stat membru putea cere Comisiei Comunitii s-i autorizeze adoptarea de msuri excepionale cu scopul de a restabili echilibrul). Din punct de vedere juridic CEE nu poate fi considerat un stat federal, ce impunea, statelor membre, renunarea la o parte din dreptul de suveranitate n favoarea centrului, fapt ce rezult din procedura prin intermediul creia s-au adoptat deciziile comunitare. Se aplica regula unanimitii n problemele importante orice ar are dreptul de veto. n cadrul Consiliului de Minitri existau 76 voturi, din care majoritatea calificat era de 54: - Germania, Italia, Frana, Marea Britanie aveau cte10 voturi fiecare; Spania 8 voturi, Belgia,
6

***Traite instituant la Communaute Economique Europenne et documents annexes. Services des publications des Communaute Europeennes, 1963, p.15.

Grecia, Olanda, Portugalia 5 voturi; Danemarca, Irlanda 3; Luxemburg 2 (sistemul nu a funcionat n practic). n anul 1994 CEE reprezenta 40% din comerul mondial, la o suprafa de 2.368.150 Km2 i o populaie de 344 mil. locuitori. Eliminarea frontierelor economice a impus uniformitatea TVA-ului, pentru toate rile CE, ns a fcut necesar i realizarea unei Uniuni Monetare care va elimina pentru totdeauna nivelurile compensatorii ce tind s ajusteze cursurile de schimb afectate de devalorizri i revalorizri ale monedelor naionale. Avantajele integrrii europene Dintre cele mai importante avantaje ale integrrii economice pot fi menionate: economiile derivate din producia de serie mare; intensificarea concurenei n cadrul noii piee mrite; atenuarea problemelor balanelor de pli prin economisirea de devize convertibile; posibilitatea de a dezvolta anumite activiti care nu pot fi abordate n mod eficient de ctre anumite ri n mod individual, datorit limitrii pieelor lor; creterea puterii de negociere n raport cu rile tere sau fa de alte grupuri regionale; formularea mai coerent a politicii economice naionale; necesitatea de a introduce, pe termen mediu i lung, reforme structurale care n contextul unui statu-quo naional pot fi amnate; Fr. Peroux aprecia c, s -ar putea foarte bine ca integrarea s opereze n beneficiul unui spaiu integrat relativ puternic i activ i n detrimentul unui spaiu integrat relativ slab i pasiv.7 posibilitatea de a obine, pe baza unui rapid proces de integrare, o accelerare a dezvoltrii economice i a unui nivel mai ridicat de utilizare a factorilor de producie.

Perroux, Fr - Lintegration et lechec de la theorie traditionelles des echanges exterieurs, Economie appliquee, vol 21, nr.2, 1968, p.386.

2.2 RAPORTUL WERNER n 1968 primul ministru luxemburghez Werner a propus un plan de aciune care viza trecerea la cursuri de schimb fixe ntre rile CEE, o unitate de cont european i crearea unui Fond Monetar European. La ntlnirea la nivel nalt din decembrie 1969 Haga, s-a lansat ideea unei Uniuni Monetare i Economice Europene n dou etape: 8 I etap 10 ani - armonizarea politicilor economice pe termen scurt i definirea comun a obiectivelor pe termen mediu; A II-a etap, crearea unui fond de rezerv european la care rile membre vor transfera rezervele lor monetare. Au existat dou coli de gndire economic cu privire la aceast tez, cu largi implicaii n istoria integrrii monetare europene: ri economiste (Germania, Olanda) considerau c armonizarea politicilor naionale reprezint o preferin pentru o mai bun coordonare monetar, astfel statele membre cu importante active n balana de pli s-ar fi vzut forate s finaneze n mod automat rile cu deficite, fr ca ultimele s fie capabile s-i disciplineze politicile lor economice i monetare; ri monetariste (Belgia, Frana, Luxemburg) susineau c programul de integrare monetar trebuie s impun suficient presiune asupra guvernelor pentru a coordona politicile lor economice. Raportul Werner, monetar: armonizarea politicilor fiscale i financiare; restrngerea limitelor de fluctuaie ntre monedele rilor membre pn se va prezentat n decembrie 1970 Consiliului Ministerial i Comisiei Executive venea cu o serie de propuneri viznd convergena politicilor economice i integrarea

ajunge la rae de schimb complet fixe, cu libertatea de micare a capitalului;

Espana y la Union Europea. Los consecuencias del Tratado de Maastricht, Real Academia de Ciencias Morales y Politicas, Madrid, 1992, p. 229.

2.3 ARPELE MONETAR La 12 aprilie 1972, Belgia, Frana, Germania, Italia, Luxemburg i Olanda, rile CEE la acel moment, semneaz la Basel un acord prin care convin ca, ncepnd cu 24 aprilie 1972, ecartul dintre dou monede europene participante s fie redus la 2,25%, deci marja de fluctuaie era limitat la 1,125%.9 Astfel este creat arpele monetar, denumirea este dat de imaginea evoluiei cursului monedelor europene. Acestea formeaz, n evoluia lor, o linie ondulat (un arpe) care se ncadreaz ntr -un tunel ce reprezint marjele de fluctuaie autorizate de sistemul monetar internaional. arpele n tunel se caracterizeaz printr-o fluctuaie a monedelor europene faa de $ SUA i ntre ele, n anumite limite, respectiv: 4,5 % fa de $ i 2,25 % ntre ele. Astfel, exist dou tipuri de marje fa de $ : inferioar i superioar, care formeaz un tunel, iar n interiorul acestuia exist o band de fluctuare a cursurilor de schimb ale monedelor europene. Atunci cnd cursul de pia al unei monede se apropie de limitele stabilite este necesar intervenia Bncii Centrale prin vnzarea sau cumprarea de devize cerute sau oferite excedentar. Obligaia bncilor centrale participante de a menine cursurile fixe i fa de monedele europene a determinat apariia unei noi probleme: ele aveau nevoie acum nu doar de rezerve valutare n dolari SUA (moneda internaional recunoscut, care n orice caz s-ar fi regsit n rezervele lor valutare), ci i n monedele tuturor celorlalte ri membre ale mecanismului arpelui monetar, dintre care unele de importan nesemnificativ n comerul mondial i fr statut de monede internaionale. n data de 16 martie 1973, la Conferina Monetar de la Paris, participanii la mecanismul arpelui monetar convin asupra unor modificri n modul de funcionare, impuse de recentele schimbri produse n sistemul monetar internaional. n condiiile renunrii pe plan internaional la cursurile fixe i generalizrii cursurilor flotante (din martie 1973), se renun la obligativitatea susinerii cursului monedelor naionale fa de dolarul SUA mai ales c acesta fusese din nou devalorizat, la 12 februarie 1973 dar rmne valabil obligaia flucturii

Turliuc, Vasile; Cocri, Vasile; Boariu, Angela; Stoica, Ovidiu; Dorinescu, Vasile; Chirlean, Dan Moned i credit, Editura Economic, Bucureti, 2005, p.100.

concentrate a cursurilor monedelor europene: dispare tunelul n care fluctua arpele monetar i ncepe cea de-a doua etap a arpelui monetar, arpele fr tunel.10

arpele n tunel

Band de variaie n raport cu dolarul 2.25 %

Band de variaie n raport cu monedele europene 1.25 %

Figura 2.1 A doua etap a arpelui monetar denumit arpele n tunel ntruct meninerea cursului monedelor naionale n limitele stabilite se fcea uneori cu dificultate i cu preul unor grave tensiuni monetare interne, cnd revizuirile de pariti nu au fost suficiente, autoritile monetare au fost nevoite s apeleze chiar la msura extrem a retragerii monedei naionale din sistem. arpele monetar nu a asigurat stabilitatea dorit nici pentru monedele care au rmas fidele sistemului. Marca german a fost reevaluat de patru ori, guldenul olandez a fcut obiectul a dou reevaluri, iar francul belgian a fost reevaluat o singur dat. nainte de renunarea la arpele monetar, n sistem mai rmaser doar cinci monede comunitare: marca german, guldenul olandez, francul belgian, cel luxemburghez i coroana danez.
10

Dardac, Nicolae; Vcu, Teodora Moned Credit, Editura ASE, 2002, pag 70.

Absena coordonrii ntre ri a transformat arpele monetar ntr-un recul al integrrii europene, la dispariia sa rile fiind mai departe de uniunea monetar dect fuseser cu civa ani nainte. n acest mod, se poate explica de ce n anul 1979, rile europene ncearc o alt modalitate de asigurare a stabilitii monetare, cu ajutorul unui nou sistem. 2.4 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN Dificultile arpelui monetar au condus autoritile monetare europene spre cutarea unei zone de stabilitate monetar. Consiliul European de la Copenhaga, din 7 8 aprilie 1978, i cel de la Bremen din 6 7 iulie, acelai an, au trasat liniile unui nou sistem. Acestea au fost adoptate de Consiliul European de la Bruxelles, n decembrie 1978, iar punerea n aplicare a fost decis la 12 martie 1979. La sistem au aderat Frana, Germania, Belgia, Italia, Danemarca, Olanda, Luxemburg i apoi Anglia. Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moned ECU i redefinirea cursurilor pivot ale monedelor fa de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa valutar. ntre arpele monetar i sistemul monetar european exist o serie de asemnri i deosebiri: Asemnri : presupun o participare voluntar; principalul obiectiv este identic: crearea unei zone de stabilitate monetar; obligaiile asumate de un stat membru sunt similare: meninerea unui sistem de cursuri fixe prin intervenia pe pia a bncilor centrale; Deosebiri, care pun n eviden superioritatea SME: apariia ECU i rolul central pe care l va juca n SME; existena unui indicator de divergen care declaneaz interveniile bncilor centrale pe pia; instituionalizarea i perfecionarea sprijinului destinat interveniei pe piaa pentru meninerea cursului n limitele prestabilite;

Denumirea monedei ECU provine de la denumirea englez European Currency Unit i evoc o moned francez veche confecionat din aur, care a circulat n Frana, n secolul al XIIIlea i care era rezervat numai marilor demnitari. 11 Unitatea de cont european primete numele de ECU i a reprezentat elementul central al SME. ECU12 devine instrument de reglementare ntre bncile centrale, valoare de rezerv i valoare de schimb contra numerar, n cadrul noului mecanism de pli i credit. Moneda ECU era construit pornind de la un co de monede al rilor participante la sistem iar ponderea fiecreia n definirea ECU depindea de nivelul PIB al fiecrei ri i de volumul schimburilor comerciale. Caracterul fix al mecanismului de schimb era asigurat prin stabilirea unui curs central denumit pivot, ntre fiecare moned i ECU. Marja de fluctuare ntre monede pe de o parte i ntre acestea i ECU era de 2,25%. Folosind metoda cursurilor ncruciate, plecnd de la cursurile-pivot fa de ECU, se obineau cursurile-pivot bilaterale ale fiecrei monede din sistem fa de celelalte monede participante. Ansamblul cursurilor-pivot bilaterale era numit gril de pariti. Aplicnd marja de fluctuaie autorizat, de 2,25% la cursul pivot bilateral, se obin cursurile-limit de intervenie pentru fiecare moned fa de celelalte. Cursul efectiv, de pia, putea varia ntre aceste limite. ECU este, deci, o moned cu valoare variabil, n funcie de fluctuaia cursului de schimb al monedelor europene. Marja de fluctuaie de 2,25% nu a fost unic. Iniial, s-a adoptat decizia ca rile membre ale Comunitii Europene care nu fceau parte din mecanismul arpelui monetar la desfiinarea sa pot s opteze temporar pentru o marj lrgit de 6%, aceasta urmnd s fie redus treptat, pe msur ce acest lucru va fi permis de situaia economic. Lira italian a beneficiat de o marj de fluctuaie de 6% pn n ianuarie 1990. Lira sterlin a acceptat s participe la mecanismul de schimb n octombrie 1990, iar escudo-ul portughez, n aprilie 1992.

11 Basno, Cezar; Dardac, Nicolae; Floricel, Constantin Moned, Credit, Bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995.
12

Dup unele accepiuni, de orientare francez, denumirea ECU provine de la o veche moneda francez - ecu.

Conform prevederilor Tratatului de la Maastricht, compoziia ECU a fost ngheat, numrul monedelor din co rmnnd limitat la 12 pn la trecerea la euro. Creat, n 1973, Fondul european de cooperare monetar (FECOM) a constituit un organism de compensare multilateral ntre bncile centrale europene, prin acordarea de credite pe termen scurt. Contribuia bncilor centrale la fond era reprezentat de 20 % din rezervele n aur i $ ale rilor respective. Intervenia bncilor centrale n cadrul SME se declana n momentul n care o moned atingea 75% din ecartul maxim autorizat, n raport cu definiia oficial. Acest nivel de intervenie a fost desemnat cu termenul de prag de divergen, sau semnal de alarm. Sistemul monetar european s-a caracterizat printr-o superioritate, comparativ cu mecanismul arpelui monetar, prin posibilitatea de realiniere a cursului i prin intervenia fondului FECOM, n susinerea cursurilor. Dei a fost categoric mai elaborat, fiind superior arpelui monetar dovada i longevitatea sa SME nu a fost scutit de crize, unele punndu-i n pericol chiar existena. Totodat, s-a procedat la reconsiderarea raportului dintre ECU i $, de fiecare dat cnd necesitile au impus asemenea redefiniri. n cadrul funcionrii sale, Sistemul Monetar European a manifestat o serie de limite, considerate drept costuri, care pot fi menionate astfel: - practicarea unor rate sporite ale dobnzii, ceea ce a frnat accesul ntreprinderilor la finanarea pe calea creditului, conducnd la descalificarea unor importante proiecte de investiii; - practicarea cursurilor de schimb fixe, ceea ce provoca reacii din partea autoritilor monetare ale rilor membre, atunci cnd sporea oferta de moned dintr-o ar, cu scopul relansrii economiei. Din acest motiv, relansrile monetare care antrenau devalorizri ale unei monede fa de celelalte erau realizate cu maxim pruden, n vederea respectrii politicilor restrictive ale sistemului; - alinierea politicilor economice ale tilor membre la cea a Germaniei i trecerea de la sistemul de cursuri fixe ajustabile la cursuri fixe rigide au marcat o nou tendin n evoluia SME, n anii 80. n anul 1987 au fost redefinite obligaiile rilor europene n domeniul cursurilor, astfel c moneda ECU a devenit un instrument de reglare ntre bncile centrale. Ca urmare, pn n anul 1992, SME a cunoscut o perioad de stabilitate lipsit de ajustri monetare;

- criza economic i reunificarea Germaniei au antrenat, la nceputul 1990, creterea ratei dobnzii, marca s-a apreciat considerabil, iar lira italian i lira sterlin au prsit temporar SME (n 1992), ceea ce a condus la lrgirea marjelor de fluctuaie la 15 % (n august 1993). Ca urmare a acestei evoluii, rile membre i-au manifestat dorina de accentuare a coordonrii politicilor monetare i de reducere a marjelor de fluctuaie ntre monede, ceea ce a permis conturarea ideii de moned unic.13 Funcionarea sistemului a fost afectat de speculaiile care s-au manifestat n anii 1992 i 1993. n septembrie 1992 lira italian i lira sterlin prsesc sistemul, iar ulterior escudo-ul i peseta. Slbiciunile SME au fost evideniate de efectele reunificrii germane: marca german, al crei curs a crescut foarte mult n raport cu toate monedele europene, dar i fa de dolarul SUA a fost beneficiara, pe termen scurt, a crizei monetare amintite. n vara anului 1993, atacurile contra francului francez au condus la ncercri de salvare ale SME prin lrgirea marjelor de fluctuaie de la 2,25% la 15%. n acest mod nu se mai putea vorbi de o fixitate a cursurilor de schimb ntre monedele europene. Din acest moment la o asemenea marj de variaie generoas problemele SME au ncetat, marja de variaie fiind ulterior permanentizat.

13

Barbu, Teodora; Dardac, Nicolae Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 144.

Cap.III ASPECTE ALE FUNCIONRII EUROSISTEMULUI

3.1 PRINCIPII GENERALE Prin semnarea Tratatului de la Maastricht, s-a decis realizarea Uniunii Economice i Monetare, care se bazeaz pe dou concepte: coordonarea politicilor economice naionale i existena unei instituii monetare independente, i anume Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC). Sistemul e independent, el neputnd primi instruciuni din partea statelor membre sau a instituiilor comunitare.El a fost constituit formal la data de 1.06.1998 i a nceput s funcioneze odat cu 1.01.1999. Sistemul European al Bncii Centrale este compus din: Banca Central European (BCE) Bncile Centrale Naionale (BCN) ale tuturor statelor membre Uniunii Europene indiferent dac acestea au adoptat sau nu moneda unic. S-au creat dou zone : a) Eurosistemul- include BCE i Bncile Centrale Naionale ale acelor state membre care au adoptat euro (12 state ale UE). b) SEBC ce cuprinde Eurosistemul i se extinde pe teritoriul acestuia(15 state membre ale Uniunii Europene. Principiile generale ale SEBC sunt : 1. Federalismul- reprezint sistemul SEBC i este un sistem de tip federal unde deciziile sunt luate n mod colegial i central n cadrul Bncii Centrale Europene; 2. Independena -SEBC este independent fa de puterea politic i are patru forme: Independena instituional - interzice acceptarea de instruciuni ce nu aparin sferei SEBC. Independena personal - decurge din statutul decidenilor. Independena funcional- obligaia de a stpni inflaia. Independena financiar- provine din capitalul i din resursele proprii ale SEBCului.

3. Obiectivul de stabilitate a preurilor; 4. Subsidiaritatea- de unde rezult metoda de repartiie a competenelor ntre Uniunea European i statele membre; 5. Transparena- arat independena Sistemului European al Bncilor Centrale ; i confer o obligaie de transparen vis-a-vis de statele membre; 6. Responsabilitatea n a atinge obiectivele de stabilitate a preurilor pe care Tratatul le-a fixat; 7. Cooperarea n snul Uniunii Europene ; 8. Comunicarea spre exterior a Bncilor Centrale Europene ; Sarcinile de baz ale Sistemului European al Bncilor Centrale sunt :

definirea i implementarea politicii monetare a comunitii pentru zona euro; efectuarea operaiunilor valutare; deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale rilor din zona euro; promovarea funcionrii n bune condiii a sistemelor de pli.

Alte sarcini ale SEBC:

BCE are dreptul exclusiv de autorizare a emiterii de bancnote n zona euro; n cooperare cu bncile centrale naionale, BCE colecteaz informaiile statistice

necesare ndeplinirii sarcinilor sale, fie de la autoritile naionale fie direct de la agenii economici;

SEBC contribuie la aplicarea adecvat a politicilor elaborate de autoritile

competente n domeniul supravegherii prudeniale a instituiilor de credit i al stabilitii sistemului financiar;

BCE coopereaz cu instituiile sau organismele comunitare i cu autoritile

competente din statele membre sau din tere ri i cu organizaiile internaionale, avnd n vedere sarcinile atribuite Eurosistemului.

3.2 CONSTITUIREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE Crearea Uniunii Economice i Monetare a fost un proiect al Uniunii Europene nc de la sfritul anilor 1960. n 1969, Summitul European de la Haga transform UEM ntr-un obiectiv oficial. Raportul Werner, din 1970, prezenta un plan pentru atingerea obiectivului Uniunii Economice si Monetare, plan ce urma s se desfoare ntr-un interval de 10 ani. ns, datorit crizelor petroliere, divergenelor de politic economic i slbiciunii dolarului, aciunile de articulare a monedelor naionale ntr-un soi de sarpe monetar au fost limitate la un aranjament n acest sens ntre Germania, Danemarca i rile Benelux.14 n 1979, procesul a fost relansat prin crearea Sistemului Monetar European (SME), ce reprezenta un exemplu nemaintlnit de cooperare n domeniul monetar. Sistemul era construit pe principiul unor rate de schimb stabile dar ajustabile, bazate pe existena unei serii de rate centrale determinate prin comparaie cu ECU, acesta din urma reprezentnd o nou valoare calculat ca medie a monedelor participante. Pn n momentul negocierii Tratatului de la Maastricht (19901991), SME era privit ca un succes att de ctre economiti, ct i de ctre politicieni. Volatilitatea ratelor de schimb ntre monedele europene fusese redus substanial: ntre 1979 si 1985 ea ajunsese la jumtatea valorii din perioada 1975 -1979, i a continuat s se njumteasc n perioada 1986 -1989. Scderea i, n acelai timp, convergena dintre rata inflaiei i rata dobnzii pe termen lung au contribuit i ele la succesul SME. Succesul SME a reprezentat un cadru deosebit de favorabil pentru discuiile privitoare la Uniunea Economic i Monetar, ce au fost reluate dupa 1985, cu UEM aprnd din ce n ce mai mult n ipostaza unei etape necesare pentru finalizarea pieei unice. n 1988, Consiliul European de la Hanovra a confirmat obiectivul realizrii progresive a Uniunii Economice i Monetare i a nfiinat un comitet condus de Jacques Delors, preedintele de atunci al Comisiei Europene, pentru a studia i a propune etapele concrete ale acestei uniuni. Delors a recomandat un plan n trei etape, ce avea ca obiectiv mrirea coordonrii dintre politicile economice i monetare, crearea unei monede europene i a unei Bnci Centrale Europene. Uniunea Economic i Monetar (UEM) este zona utiliznd o singur moned din cadrul pieei unice a Uniunii Europene, piaa caracterizat prin circulaia fr restricii a persoanelor, bunurilor, serviciilor i capitalului. Aceast zon asigur cadrul pentru stabilitatea i creterea
14

Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar, Reprografia Universitii din 2001, p.99.

Craiova,

economic i se caracterizeaz prin existena unei bnci centrale independente, precum i a obligaiilor legale asumate de statele participante de a avea politici economice naionale riguroase i de a-i coordona strns aceste politici.15

I.PRIMA FAZ A UEM: 1 IULIE 1990- IANUARIE 1994 Pe baza raportului Delors, Consiliul European de la Madrid (1989) a decis ca prima etap a UEM sa nceap n iulie 1990, prin liberalizarea fluxurilor de capital ntre membrii Comunitii Europene. Aceast etap s-a axat pe: ntrirea uniunii economice prin msuri de desvrire a pieei unice interne. Dezvoltarea coordonarii politicilor economice Extinderea la toate monedele rilor comunitare a mecanismului SME i lrgirea rolului ECU. Negocierea i aprobarea Tratatului Uniunii. II. A DOUA FAZ A UEM: 1 IANUARIE 1994- 31 DECEMBRIE 199916 La 1 ianuarie 1994 a fost nfiinat Institutului Monetar European(IME), cu sediul la Frankfurt pe Main. Cele dou misiuni principale ale IME constau n: ntrirea cooperrii ntre bncile centrale europene i coordonarea politicilor monetare; asigurarea pregtirii necesare instaurrii SEBC, conducerea politicii monetare unice i crearea unei monede unice. IME era format din guvernatorii bancilor centrale ale tarilor UE. n acest sens, IME a fost instana unde au avut loc consultaiile i schimburile de informaii n legtur cu politicile de urmat. n plus, el a precizat cadrul reglementar, organizaional i logistic de care SEBC va avea

15

Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar. Reprografia Universitii din Craiova, 2001, p.115 16 Prvu, Gheorghe Economie European, Editura Sitech, Craiova, 2007, p.151.

nevoie pentru a-si ndeplini misiunile n a treia faz. La 1 iunie 1998 va deveni Banca Central European. Prioritatea n aceasta faz este dat urmririi ndeplinirii condiiilor de convergent monetar i bugetar. Sunt stabilite, astfel,prin Tratatul de la Maastricht, convergent: - stabilitatea preurilor, n sensul c rata inflaiei nu trebuia s depeasc cu mai mult de 1,5% din media celor trei state cu cea mai mica inflatie; - rata dobnzii nu trebuia s varieze cu mai mult de 2% fat de media celor trei state cu cele mai sczute rate ale dobnzilor pe termen lung; - deficitul public din PIB nu trebuia s depaseasca 3% , iar datoria public s fie mai mic dect 60% din PIB; - participarea la mecanismul de cursuri fixe al SME- moneda naional s fi fcut parte dintr-un mecanism de cursuri fixe cel puin doi ani. n decembrie 1995, Consiliul European hotrte c moneda unic se va numi Euro i fixeaz datele de 1.01.1999 pentru introducerea lui n tranzaciile valutare. n decembrie 1996, IME a prezentat Consiliului European, apoi publicului seria de machete de bancnote euro nainte de a fi puse n circulaie la 1.01.2002. n iunie 1997, Consiliul European aprob termenii Pactului de Stabilitate i Cretere, crearea unui nou mecanism al ratei de schimb pentru monedele neparticipante la zona Euro i reglementrile stabilind cadrul legal al Euro. n martie 1998: Comisia European i Institutul Monetar European raporteaz n ceea ce privete atingerea convergenei economice de ctre statele membre UE, potrivit criteriilor stabilite n Tratat. Comisia recomand 11 ri care s participe la zona Euro; La 2 mai 1998: Consiliul European hotrte ca zona Euro s fie format din cele 11 state propuse de Comisie, i anume: Belgia, Germania, Spania, Frana, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Austria, Portugalia i Finlanda; La 25 mai 1998, guvernele celor 11 state membre participante au numit preedintele, vicepreedintele i ali 4 membri ai Directoratului BCE.Numirile lor, valabile de la 1 iunie 1998, au determinat instaurarea BCE i sfritul misiunii IME.Banca Central European va forma, mpreun cu bncile naionale, Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC). A doua etap s-a ncheiat n decembrie 1998. patru criterii de

III. A TREIA FAZ A UEM: 1999- 2001 La 1 ianuarie 1999, Consiliul Uniunii Europene fixeaz irevocabil a ratelor de schimb ale monedelor rilor participante i punerea n practic a unei politici monetare unice sub responsabilitatea BCE. La 1 ianuarie 2001, numarul statelor membre participante a crescut la 12, incluzndu-se i Grecia. De la aceast dat, Banca Greciei face parte din Eurosistem, ndeplinind criteriile de convergen.

3.3 MONEDA UNIC A EUROPEI : EURO La 1 ianuarie 1999 se lanseaz oficial moneda unic european, Euro, adoptat de 11 ri: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia i Spania. La 1 ianuarie 2001, la acestea se adaug i Grecia17. Aceste 12 ri constituie zona euro. Danemarca, Suedia i Regatul Unit, membre ale UE, n-au adoptat euro. Semnul pentru moneda unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate ( ). A fost inspirat de litera greac Epsilon, ca referin la leagnul civilizaiei europene i la prima liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro. BCE trebuie s menin stabilitatea preurilor n ansamblul zonei euro BCE i Bncile Centrale Naionale ale rilor zonei euro adopt o politic monetar unic axat pe stabilitate. rile care doresc adoptarea unei monede unice trebuiau s satisfac anumite criterii economice: nivel sczut de inflaie, finane publice, rate de dobnd sczute i rae de schimb sczute.18 n plus, ele trebuie s garanteze independena bncilor lor centrale naionale fa de puterea politic. Respectarea acestor criterii de convergen= criterii de la Maastricht, a determinat un fundament solid al noii monede, nainte de lansare.Bancnotele i monedele euro au fost introduse n circulaie la 1 ianuarie 2002.

17 18

Sut, Nicolae Integrare Economic European, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 137. Cociuban, Aristide Piaa Unic European cele patru liberti fundamentale, ESEN, IEM, Bucureti, 2002,pag.106.

3.3.1 Analiza monedei euro Baterea monedei proprii naionale19 reprezint unul dintre atributele eseniale ale suveranitii statelor independente, prevzut n Constituie, iar renunarea n condiii de bun-voie la un asemenea atribut de ctre un grup de state att de numeros, unele dintre ele cu monede foarte puternice, reprezint un eveniment inedit n istorie. Dincolo de toate acestea exist i o dimensiune simbol foarte puternic, nsemntatea politic a monedei europene. Pentru prima dat, unul dintre elementele constitutive ale identitii naionale dispare. Un tarif vamal i o politic agricol nu sunt elemente ale identitii naionale, ns moneda este unul dintre simbolurile de unitate naional, de imagine a colectivitii. Moneda european nu va adug un simbol de unitate european simbolului naional meninut, ci se va substitui acestuia. O moned este internaional atunci cnd este folosit n afara zonei n care este legal sau cnd fraciile i multiplii ei sunt limitate n alt parte. Practic derivrii i imitrii a promovat o continuitate universal asupra zonei monetare i istoriei Sistemului Monetar Internaional. ncrederea n stabilitatea unei monede la nivel internaional este cheia caracteristic. Dar stabilitatea depinde de mai muli factori: - mrimea suprafeei tranzaciilor, - stabilitatea politicii monetare, - absena controlului, - puterea i continuitatea statului, - valoarea de revenire. Mrimea pieei i limea ei sunt o msur a gradului n care o moned poate fi exploatat economic prin caracteristicile intriseci ale banului. Cu ct este mai larg suprafaa tranziiei, cu att moneda este mai capabil s acioneze ca o pern mpotriva ocurilor. Cu ct este mai mare spaiul de operare a unei singure monede, cu att mai bine poate aciona pentru aplanarea ocului. Mrimea producerii stabilitii i stabilitatea duce la creterea atractivitii monedei. Cu ct este mai mare domeniul de tranzacii, cu att moneda are lichiditate mai mare deoarece cu att mai puin ocurile particulare vor afecta preul.

19

www.BNR.ro

O moned ce reprezint banul pentru 100 de milioane de oameni are o lichiditate de 10 ori mai mare dect cea pentru 10 milioane de oameni. Prin lansarea euro, politica monetar va fi o politic comunitar, iar emisiunea monetar se va face n limitele stabilite de Banca Central European. Bncile comerciale nu vor fi supravegheate de B.C.E., transformarea B.C.E. n mprumuttor de ultim instan, de asemenea unul foarte plauzibil. Dezideratul de stabilitate al B.C.E. impune: - prevenirea speculaiilor valutare; - coordonarea politicii monetare i fiscale; - gestionarea eficient a politicii valutare n scopul meninerii stabilitii cursului euro; - administrarea activelor financiare (prin agregatele monetare); - prevenirea riscului de neefectuare a plilor. n ceea ce privete speculaiile valutare, legate de stabilirea ratelor de conversie, s-au stabilit mai multe scenarii de determinare a acestor rate: rata central, de exemplu, ce a dus n 1992 la un val masiv de speculaii care s-a ncheiat cu o criz Sistemul Monetar European. Alt scenariu a fost cel al determinrii ratelor bilaterale pe baza fundamentelor economice, ceea ce ar ncuraja speculaiile ntre rata oficial i cea de pia. Conform acestui scenariu o moned ar fi putut fi tranzacionata la o valoare mai mare sau mai mic n comparaie cu banda ei de fluctuaie, pentru c rata oficial ar fi putut fi asupra sau subevaluata. Prin fixarea definitiv i irevocabil a acestora n 1998, aceste tendine nu au disprut, dar s-au concentrat asupra evoluiei euro n raport cu alte monede i asupra modului cum va fi receptata moneda unic de ctre ceteni (ncrederea de care se va bucura euro). Pentru a se calma valurile speculative, B.C.E. va interveni ori de cte ori ponderea depozitelor ntr-o moned va crete n detrimentul depozitelor n alt moned. Ieirea unui stat din zona euro nu este prevzut n Tratat. Un astfel de demers s-ar putea dovedi ns riscant i costisitor. De asemenea, speculaiile pot aprea ntre euro i monedele europene din afara sistemului. Statele membre care au adoptat euro au renunat la utilizarea instrumentelor politicii monetare, n principal a cursului de schimb i a dobnzii, pentru ajustarea economiei pe termen

scurt, atunci cnd, dintr-un motiv sau altul, aceasta a suferit un oc.20 De exemplu, dac un stat membru nregistreaz o accentuare a deficitului contului curent al balanei de pli, atunci poate deprecia moneda naional i/sau ridic nivelul dobnzilor. Ca urmare, importul i accesul la credite vor deveni mai scumpe, cererea de valut va deveni mai mic, iar afluxul de capitaluri strine va crete, atrase de o dobnd mai mare. Are loc o redresare a competitivitii pierdute i corectarea pe termen scurt a dezechilibrului de cont curent, este cauzat de slbici uni structurale ale economiei, atunci ajustarea pe termen scurt ofer timpul necesar pentru realizarea reformelor structurale care s atace cauzele de fond ale pierderii de competitivitate. Totodat a fost exclus accesul direct, privilegiat al statelor membre la resursele sistemului de credit pentru finanarea deficitului bugetar. Mai mult, statele membre sunt obligate s aplice o disciplin bugetar riguroas i s coordoneze politicile economice naionale. Debutul euro pe piaa internaional s-a prevzut s fie unul moderat, ne caracterizat de volatilitate ridicat. Totui, evoluia euro, de la lansarea efectiv i pn n prezent, a fost marcat de evoluii interesante, care au debutat practic cu "prbuirea" monedei europene n raport cu dolarul mai muli ani, pentru a ne oferi n ultima vreme un eveniment surprinztor, care a condus practic la un echilibru ntre cele 2 monede sub impactul unui panel interesant de factori dominani. Pentru asigurarea atractivitii euro i asigurarea cadrului tehnic pentru implementarea s, a fost dezvoltat sistemul de facilitare a circulaiei plilor, TARGET (Trans European Automated Real Time Gross Settlement Expres Transfer System). Acest sistem de mijloace de plat leag din 1999 printr-o infrastructur comun sistemele naionale de circulaie a plilor ce aparine bncilor centrale. TARGET realizeaz o reea ntre sistemele de circulaie a plilor naionale pentru a sprijini dezvoltarea afacerilor n euro la nivel supranaional comunitar. Acest sistem este n concuren cu alte sisteme i este de un real folos IMM-urilor. Prin euro rile nu vor mai avea posibilitatea de a stabili sau a alege rata inflaiei la nivelul dorit deoarece aceasta va fi fixat de BCE. Aadar rata inflaiei nu va mai putea fi folosit ca instrument macroeconomic de nlturare a unor dezechilibre i ocuri economice.

20

Turliuc V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133

n majoritatea rilor rata inflaiei era folosit de Guvern pentru finanarea bugetului de stat. Guvernele nu-i vor mai putea finana pe termen scurt bugetele prin emisiune monetar, iar modificarea preurilor prin inflaie sau deflaie nu vor mai putea fi compensate prin cursul de schimb i se va ajunge la modificri ale cererii n comerul internaional. Diferitele economii naionale ale zonei nu pot evolua sincron, dei elanul insuflat prin UEM n termeni de politica monetar i de schimburi externe ar trebui s fie benefic pentru toate rile; dac privim ratele de cretere anuale se observ c este destul de prematur s se vorbeasc de convergen ciclurilor conjuncturale; n realitate creterea economic a rilor situate la nivelul performanelor Uniunii (Italia, Spania, Portugalia) este superioar celei nregistrate n prezent n ri ca Germania sau Frana. La acestea se adug i problemele structurale cu care sunt confruntate anumite ri ale acestei zone. Cu siguran reducerea diferenelor de salarii care rezult va duce pe termen mediu i scurt la o armonizare a nivelurilor de via, ns pe termen scurt, acesta situaie drept consecin a creterii presiunii asupra politicii fiscale n vederea ajungerii la o stabilitate a conjuncturii. Stabilitatea preurilor, dezideratul principal al UEM, nu este posibil n absena unei stabiliti reale a monedei unice europene. Un aspect important n aceast ecuaie l reprezint gradul de lichiditate al activelor financiare europene. Un punct de plecare l poate constitui agregatul monetar care permite reflectarea evoluiei sistemului financiar i al economiei n ansamblul su. Sistemul monetar euro propune trei agregate monetare. ntr-un sistem de tip UEM, bncile centrale i creeaz o anumit poziie de monopol fiind creatoare de lichiditi. Dublul rol al bazei monetare, de decontare i de plat, determina, ca urmare a aplicrii ratelor dobnzii pe termen scurt, o volatilitate crescut a acestui instrument de analiza monetar. Prin eliminarea riscului valutar apare aa-numitul fenomen "Risko-Pooling" (atunci cnd un productor ncheie un contract la un pre fixat ntr-o moned strin, nu poate fi sigur, n cazul cursurilor flexibile, care va fi ctigul sau convertibilitatea n moneda naional). Prin eliminareafluctuatiilor cursului valutar, care atrage dup sine riscuri n obinerea profitului n cadrul comerului internaional, se realizeaz prin "Risko-Pooling" reducerea riscului determinat de oscilaiile cererii de bani21. Prin moneda unic cererea de bani din economie va fi stabil, iar tendinele contrare ale cererilor de bani dintre ri se vor compensa reciproc.
21

Turliuc V - Politici monetare. Editura Polirom, Iai, 2002, pag. 134.

Un factor favorizat de Uniunea Monetar European susinea includerea pensiei nefinanate n calculul deficitului bugetar; acest factor este important mai ales n cazul unor ri din UE, cum ar fi Germania i Frana. Dac se permite finanarea acestor planuri n deficitul de cont curent, deficitele bugetare ale tuturor rilor vor fi mai mari, dar impactul este foarte diferit. 3.3.2 Avantajele monedei euro "Euro reprezint cel mai bun candidat pentru rolul de moned unic, neputnd fi nlocuit cu nici o alt moned oricare ar fi tentaia pe termen scurt", spunea Jacques Delors. O moned unic european permite, n primul rnd, s surmonteze fragmentarea actual a pieei interne i deci s-i ntreasc poziia fa de concuren internaional. Moneda unic asigura o mai mare transparent a costurilor i preurilor, care devin comparabile n toat comunitatea, da un nou impuls concurenei.22 Pe de alt parte moneda unic are avantaje pentru voiajori, turiti sau oameni de afaceri c nu suporta costurile de tranzacie pe care le fac de fiecare dat, schimbul de devize. Se tie c un cetean care viziteaz un stat membru UE i schimb moned de fiecare dat, pierde circa 45% din valoarea banilor si, din cauza costurilor de tranzacie sau schimburilor de devize repetate. n fine, o moned comun economic pentru ntreprindere presupune cheltuieli de acoperire a riscului de schimb, cheltuieli care se fac n prezent pentru a se proteja de fluctuaiile monetare; ntreprinderile ce realizeaz tranzacii comerciale n mai multe state membre pot nltura astfel costurile administrative legate de schimburile de monede, inclusiv risip de timp. S-a mai apreciat c, atunci cnd exporta, micile ntreprinderi trebuie s fac fa unor cheltuieli de schimb de 10 ori mai mari dect cele multinaionale, care pot opera compensri ntre vnzrile i cumprrile lor n strintate i s obin astfel taxele cele mai favorabile pentru operaiunile lor de schimb. Riscul ratei de schimb. n mediul internaional al afacerilor, deciziile luate astzi sunt adesea afectate negativ de viitoarele modificri ale ratelor de schimb. Atunci cnd compania german BMW investete 100 milioane de dolari pentru a-i spori echipa de vnzri din Frana, estimarea pe care ea o face n ceea ce privete profitabilitatea investiiei se nvrte n jurul ratei estimate de schimb ntre marca german i francul francez. Dac francul se va deprecia puternic

22

Dnil, Nicolae Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 89.

dup efectuarea investiiei, atunci vnzrile companiei BMW n Frana (care sunt colectate n franci) se vor transforma dintr-o dat n mai puine mrci pentru compania mama din Mnchen, fcnd astfel c investiia s fie mai puin atractiv sau chiar neprofitabila. Prin urmare, cu ct sunt mai puin previzibile ratele de schimb, cu att sunt mai riscante investiiile strine i cu att este mai puin probabil c aceste companii s obin o cretere pe pieele externe. Euro, datorit faptului c nlocuiete monedele naionale de genul mrcii i francului, elimina complet riscul legat de ra de schimb dintre monedele participante. Acesta va reprezenta un avantaj pentru investiiile internaionale n zona Euro. Riscul legat de ra de schimb este potenial neplcut pentru orice consumator, productor sau investitor care astzi ia o decizie economic ce implic o plat sau furnizarea unui bun sau a unui serviciu la o dat ulterioar. Costurile tranzaciilor. Turitii care i planificau excursii n Europa nainte de introducerea euro s-au confruntat cu inconvenientele i costurile mai multor monede, fiecare dintre acestea fiind recunoscut de un mic segment geografic din Uniunea European i fiecare putnd fi schimbat numai prin intermediul bncilor, al caselor de schimb valutar, al birourilor de turism i al companiilor de cri de credit n schimbul unor taxe. Aceste taxe se prezint sub forma unor comisioane fixe, precum i sub forma diferenei dintre preurile de cumprare i preurile de vnzare pentru orice moned dat.23 Inima economic a zonei euro include zeci de mii de tranzacii dintr-o deviz n alta, n fiecare zi. Un studiu al Comisiei Europene estimeaz c, nainte de introducerea euro, ntreprinderile din Europa au convertit anual 7,7 trilioane de dolari dintr-o deviz a Uniunii Europene ntr-alta, pltind 12,8 miliarde dolari drept cheltuieli de conversie, adic 0,4 procente din Produsul Intern Brut al Uniunii Europene. Aceste costuri sunt acute n special pentru companiile din rile mici, care au piee de schimb lipsite de lichiditate i sisteme bancare nesofisticate. Transparena preurilor. O moned unic face mai evidente diferenele de pre dintre bunurile, serviciile i salariile din ri diferite, mbuntind astfel competiia dintre piee. n absena euro, consumatorii din zona monedei unice au descoperit c este dificil i oarecum

23

Brociner, Andrew - Europa monetar, SME, UEM, moneda unic, Institutul European, 1999, pag. 38.

obositor s compare preurile computerelor, uneltelor, materialelor de construcii, automobilelor, serviciilor de consultan sau ale furnizorilor generali de dincolo de frontierele naionale. Unii observatori pretind c euro va elimina diferenele de pre de pe continent pentru produsele i serviciile identice: O sticl de Coca Cola n Belgia va trebui s coste tot atta ct n Frana . Aceste afirmaii sunt total incorecte. Preurile sunt stabilite ca urmare a interaciunii complexe dintre ofert, cerere i reglementri, ntr-o larg varietate de medii competitive. Introducerea unei monede comune nu elimina diferenele de pre n zona euro, dup cum dolarul american nu stabilete acelai pre pentru o cutie de Cola n statele americane Mine sau Arizona. Piee financiare profunde. nainte de introducerea euro, eforturile depuse pentru a potrivi nevoile financiare imediate ale consumatorilor cu cerinele legate de investiii ale posesorilor de economii erau afectate de costurile psihologice i economice presupuse de cele 11 monede naionale. Fiecare tip de instrument financiar, de la titlurile guvernamentale i mprumuturile acordate de bncile comerciale pn la aciunile obinuite i instrumentele derivate cu risc ridicat, a fost cotat n moneda naional. Acest lucru a separat pieele financiare i a descurajat investiiile strine, i ar fi fost valabil chiar i n absena costurilor legate de tranzacii i a riscului legat de rat de schimb.24 Euro a schimbat de o manier revoluionar aceast situaie. De la data de 1 ianuarie 1999, bursele mari din zona euro i-au cotat instrumentele financiare, inclusiv cele emise anterior, n euro. Concluzionnd, avantajele euro sunt: - dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter europeana i reducerea n consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor; - din ce n ce mai multe politici de cont vor fi nlocuite cu politici monetare BCE dup modelul Bundesbank. Se va produce, astfel, o sporire a credibilitii, important pentru consecinele sale n meninerea sistematic a stabilitii preurilor, respectiv a capacitii de lupt mpotriva inflaiei; - ridicarea euro la rangul de moned vehiculat, moneda mondial, deviza-cheie care s concureze puternic dolarul american; apariia euro ca valut puternic i relativ stabil va

24

Riche, Pascal LUnion Monetaire de lEurope, Editions du Seuil, Paris, 1993, pag.148.

relansa Europa n competiia mondial cu SUA i Japonia prin reaezarea sferelor de influen valutar pe piaa mondial; - inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientarea acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitului bugetar; - reunirea n euro a trei dintre cele mai importante valute ca volum al fluxurilor financiare creeaz premisele creterii numrului rilor aflate pe orbita economic european; - intrarea euro n jocul valutar creeaz condiiile atenurii diferenelor considerabile dintre imaginea reflectat de cursurile valutare i datele economice fundamentale, diferene care pot duce la declanarea unor crize financiare i comerciale de amploare - eliminarea ineficientei politicilor monetare naionale necoordonate; - expansiunea pieelor financiare - companiile au la ndemn faciliti de finanare mai mari, orientndu-i profiturile spre acionariat, stabilirea monedei unice fiind de natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative; - reducerea costurilor de tranzacie; - funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea piaa european ar fi afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea mai bun garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispariia monedelor europene i nlocuirea acestora cu moneda unic; - stabilitatea preurilor, ca urmare a uniformizrii condiiilor monetare; - stimularea comerului i a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor legate de utilizarea unor monede diferite, iar pe de alt parte, prin eliminarea costurilor implicate de asigurarea riscurilor valutare; - dispariia decalajelor ntre gradul de dezvoltare economic a diverselor tari participante; - eliminarea restriciilor exercitate de situaia balanei de pli, aa cum se manifest acestea n mod clasic: presiune asupra cursurilor de schimb i evaluarea rezervelor valutare; or tocmai aceste restricii sunt cele care mpiedic creterea economic mai rapid a unor regiuni, cretere necesar pentru alinierea la nivel comunitar a veniturilor formate n regiunile respective; - reducerea ratelor dobnzilor - anumite ri, pentru atragerea de capitaluri strine, adug dobnzilor o rat de prima de risc n vederea acoperirii riscului de depreciere. Prin introducerea monedei unice, prima de risc nu se mai justific, dobnzile reducndu-se avnd o

medie mai sczut i o stabilitate mai mare prin reducerea volatilitii fa de rile din alte zone ale lumii; - simplificarea comparrii preurilor fiind exprimate n aceeai unitate de msur euro compararea preurilor acelorai produse din diverse tari devine mai simpl i facil nemaifiind necesare calcule i utilizarea cursurilor de schimb. Simplificarea comparrii preurilor nseamn i o mai bun informare a consumatorilor, respectiv o stimulare i a concurenei n cadrul UE;25 - eliminarea costurilor de convertibilitate - utilizarea aceleai monede elimina comisioanele i costurile de tranzacie pentru toate categoriile de clieni: persoane juridice ori persoane fizice, reduceri ale costurilor de tranzacionare care pentru bnci nseamn pierderi - pentru persoanele juridice - tranzaciile internaionale sunt supuse riscului de curs de schimb ntre moneda contractului i cea naional. n vederea eliminrii riscului, se poate apela la diverse tehnici de acoperire care presupun comisioane, costuri. Prin stabilirea preului contractelor internaionale n propria moned (euro), dispar costurile de convertibilitate, de tranzacie, de acoperire la termen;26 - pentru persoanele fizice - persoanele fizice dintr-o tar U.E. care cltoreau n alt ar din U.E. trebuiau s plteasc comisioane pentru schimbul valutar pentru procurarea monedei rii vizitate; avnd aceeai moned valabil n toate celelalte ri ale zonei euro, comisioanele de schimb valutar dispar. Costurile de convertire a unei monede n alta nu sunt de neglijat, acestea fiind estimate anual la circa 0,4% din PIB-ul comunitar; - consolidarea statutului de moned internaional - Apariia euro ca moned puternic i relativ stabil va relansa Europa n competiia mondial cu ceilali doi poli de putere SUA i Japonia - o Europ mai bine plasat pentru a negocia cu celelalte ri soluii convenabile n domeniul monetar internaional; - eliminarea atacurilor speculative, cu implicaii benefice ale reducerii dobnzilor; - expansiunea pieelor financiare, stabilitatea monedei unice asigurnd atragerea de fluxuri investiionale semnificative.

25

Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale, Ed itura Economic, Bucureti, 2003, pag. 83. 26 Levitt, Malcom; Lord, Christopher The political economz of Monetarz Union, Editura Macmillan, Houndmills, 2000, pag 193.

3.3.3 Dezavantajele monedei euro Cel mai des invocat inconvenient al uniunii monetare este pierderea suveranitii naionale. Transferul la nivel comunitar al unor componente naionale de ordin monetar i fiscal ar implica faptul c tari viguroase i stabile accepta lurile de decizii ale altor ri, uneori mai slabe i mai lipsite de rezisten pe planul luptei mpotriva inflaiei. De alt parte, tari cu economii mai puin prospere ar pierde urma recurgerii la devalorizare i care le permite temporar s-i amelioreze competitivitatea economiei lor. Eficiena recurgerii la devalorizare este totui frecvent contestat, cci ea are un impact inflaionist imediat, datorit scumpirii importurilor i pentru c ea constituie o soluie facil eludnd adevrate probleme. Succesele la export depind astzi din ce n ce mai mult de o serie de factori cum sunt: gradul de perfeciune tehnic, calitatea service-ului, asupra crora o devalorizare mare nu are dect efecte reduse, pentru c ele se limiteaz la o simpl ajustare de preuri. O dat cu instituirea UEM, riscul de ocuri asimilate poate, n mod paradoxal, s creasc datorit tendinei de specializare. Cursul de schimb ne mai constituind un mijloc de adaptare, ajustarea risca s se bazeze pe flexibilitatea salariilor. Dac acestea sunt rigide, omajul nu va putea dect s se agraveze, crete probabilitatea migraiilor. De fapt, n privina pieei munc ii, flexibilitatea salariului real i mobilitatea geografic conduc la acest rezultat. Dac apare omajul local, acesta poate fi absorbit fie prin scderea salariului, fie prin migraii. Un dezavantaj al uniunii monetare este deci c prin pierderea cursurilor de schimb Flexibile se elimin i un mecanism de ajustare pentru compensarea modificrilor i translatrii cererilor ntre produsele a dou ri, care pot conduce la probleme n ocuparea forei de munc. Mecanismele de ajustare se refer la faptul c prin ieftinirea monedei rii cu cerere n scdere, produsele acesteia devin mai ieftine i astfel se realizeaz un nou proces de cretere a cereri i a ocuprii forei de munc n ara respectiv. n ara cu cerere n cretere se va ntlni la procesul contrar. Se consider c n Europa integrarea pieelor muncii va fi mult mai lent dect cea a pieelor de capital, bunuri i servicii. Chiar i n SUA, unitatea monetar nu este suficient pentru asigurarea omogenitii ratelor de cretere. Anumite state cunosc perioade lungi de cretere pronunat, altele au n mod durabil rate de cretere mult sub media naional. Evoluia locurilor de munc este foarte ridicat de la un stat la altul, n special pentru c integrarea accentueaz

diviziunea muncii i astfel favorizeaz specializarea ngust a statelor, pe industrie i pe produs. Acestea sunt afectate de fluctuaiile specifice datorate modificrii cererii de bunuri n a cror producere s-au specializat. Flexibilitatea salariilor, att de ludata n SUA, apare insuficient pentru restabilirea competitivitii i pstrarea locurilor de munc. Numai mobilitatea forei de munc permite reducerea deficitelor regionale ale ratelor omajului. Dar innd cont de diversitatea domeniilor, de tradiiile culturale i sociale ce caracterizeaz Europa, mobilitatea ntre rile europene este i va fi mult mai sczut dect n SUA. Un factor nefavorabil este puterea dolarului. Uniunea Monetar poate fi vzut ca o reacie mpotriva seniorialului ori a taxelor monetare. Concluzionnd, dezavantajele euro sunt: - costurile ridicate de conversie, de trecere de la monede naionale la moneda unic. Acestea se refer la costuri de fabricaie a bancnotelor i monedelor noi, costuri pentru ajustarea sistemelor de contabilitate, pentru informarea i pregtirea publicului, costuri cu programe informatice, cu asigurarea bazei tehnico materiale, alte costuri; - pierderea de ajustare prin cursul de schimb. Cursul de schimb a reprezentat pentru multe ri o ancor, un instrument de ajustare a ocurilor asimetrice din economie mai ales n absena mobilitii factorilor de producie; - pierderea independenei politicii monetare.27 Dup cum se tie, politica monetar a zonei euro este definit i implementat de BCE, prin urmare, rile membre pierd acest atribut ce ine de suveranitatea naional. Oricum, n situaia creterii interdependentelor dintre economii, independenta politicii monetare a unei ri este diminuat de msurile luate de o alt ar cu care are relaii dependente; - diminuarea independenei politicii bugetare. Potrivit criteriilor de la Maastricht, rile care vor s adere la zona euro sau care sunt deja membre ale acesteia sunt obligate s promoveze politici bugetare restrictive care pot conduce la scderea creterii economice i a locurilor de munc i la dificulti de finanare a deficitelor balanei de pli;

27

Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale. Editura Economic, Bucureti, 2003, pag. 84.

- costuri ridicate ale conversiei - spre exemplu costurile implementrii la toate nivelele al sistemelor informatice capabile s execute prompt tranzaciile n euro i s realizeze automat conversia monedelor naionale europene n euro; - centralizarea puterii - euro pare a fi un nou pretext pentru centralizarea puterii, A diferenelor prerogative la nivel comunitar; ceea ce conduce la alterarea suveranitii naio nale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici; - viaa politic exacerbat, care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare ignornd de multe ori realitile economice; o astfel de situaie, n condiiile unei recesiuni economice serioase poate avea repercursiuni serioase asupra UEM; - absena unor organisme de control n materie de politica monetar i fiscal. Relevant n acest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor membre. Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a suveranitii naionale; - ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE i al Comisiei de realizare n spaiul euro a unei inflaii reduse s-ar putea produce dac acest proces este "scpat" de sub control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin pe piaa muncii; - lipsa de coerent i de instrumente a euro de a face faa unor situaii de criz. Autoritile comunitare par a fi luat prea puin n calcul modalitile de gestionar e n cadrul UEM al unor situaii de criz de natur financiar sau ale economiei reale. n cadrul unor crize severe s-ar putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie pentru care, de asemenea nu sunt prevzute nici un fel de proceduri. 3.4 CONCEPT, MISIUNE I OBIECTIVE ALE SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) i Banca Central European s-au constituit pe baza Tratatului de Instituire a Comunitii Europene i a protocolului la tratat asupra Uniunii Europene. SEBC are ca obiectiv o politic monetar comun i susinerea monedei unice. ntre cele dou componente: Banca Central European i bncile centrale naionale exist relaii de tip sistemic; subsistemele i pstreaz independena relativ unele fa de altele i fa de sistemul global, dar se influeneaz reciproc.

Ideea nfiinrii unui SEBC a aprut n contextul n care nu s -a dorit administrarea monedei EURO de ctre bncile naionale. Sistemul a fost conceput i organizat dup modelul de tip federal, asemntor celor din Germania i SUA.28 Misiunile fundamentale ale acestui sistem sunt: Definirea i implementarea politicii monetare a zonei euro; Derularea operaiunilor externe; Pstrarea i administrarea rezervelor Statelor Membre; Promovarea unui sistem eficient de pli. Sistemul European al Bncilor Centrale contribuie la coordonarea politicilor promovate de autoritile competente, n domeniul controlului prudenial asupra instituiilor de credit i al stabilitii sistemului financiar. n scopul realizrii sarcinilor SEBC, Banca Central European asistat de bncile centrale naionale colecteaz informaii statistice, fie de la autoritile naionale competente, fie direct de la agenii economici. n procesul de colectare a informaiilor statistice coopereaz cu instituii i organe comunitare, cu autoritile competente ale statelor membre sau ale altor state tere i cu alte organizaii internaionale. BCE este ndreptit s promoveze armonizarea regulilor i practicilor privind colectarea, prelucrarea i difuzarea datelor statistice din domeniile de competen. BCE decide modul de reprezentare a SEBC n domeniul cooperrii internaionale. Bncile centrale naionale sunt abilitate cu autorizarea BCE s participe la instituiile monetare internaionale. 3.5 FUNCII MONETARE I OPERAIONALE REALIZATE DE SISTEMUL MONETAR AL BNCILOR CENTRALE n vederea efecturii operaiunilor, BCE i Bncile Centrale Naionale pot deschide conturi instituiilor de credit, organismelor publice i altor participani pe pia, acceptnd titluri drept garanie. Principalele operaiuni realizate de BCE i bncile centrale naionale sunt:

28

Profiroiu, A; Profiroiu, M Introducere n realitile europene, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 36.

 operaiuni de open-market prin intervenia pe piaa de capital, fie prin vnzri i cumprri ferme de titluri, fie prin preluri n pensiune sau prin mprumuturi de creane i titluri negociabile; operaiuni de credit, realizate cu instituii de credit i ali participani pe pia; constituirea rezervelor obligatorii (BCE este abilitat s impun instituiilor de credit din rile membre constituirea de rezerve obligatorii att n cadrul su, ct i la bncile centrale naionale; modalitile de calcul i determinarea sumei cerute se stabilesc de ctre Consiliul Guvernatorilor); operaiuni cu organisme publice- le este interzis BCN s acorde credite instituiilor sau organelor comunitii, administraiilor centrale i locale, autoritilor publice sau ntreprinderilor publice din statele membre; este interzis achiziionarea de obligaiuni de ctre BCE de la aceste instituii. operaiuni n calitate de ageni fiscali, n contul organismelor vizate; sisteme de compensare i de pli (BCE i bncile centrale naionale pot acorda faciliti n scopul asigurrii eficacitii i soliditii sistemelor de compensare i de pli) operaiuni externe (BCE i bncile centrale naionale: pot s interacioneze cu bnci centrale i instituii financiare ale rilor tere, cu organisme financiar-bancare internaionale; pot tranzaciona, la vedere sau la termen, orice tip de active din rezerva de schimb i de metale preioase; pot efectua toate tipurile de operaiuni bancare cu tere ri i organisme internaionale), precum i operaiuni de mprumut. 3.6 ORGANIZAREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE Banca Central European, Bncile Centrale Naionale i oricare membru al organelor de decizie nu pot solicita sau accepta instruciuni din partea instituiilor sau a organelo r comunitare, precum i a guvernelor statelor membre, se angajeaz s respecte principiul independenei i sa nu ncerce s influeneze organele de decizie ale Bncii Centrale Europene sau ale bncilor centrale.

Responsabilitile ntre Banca Central i bncile centrale naionale se repartizeaz pe baza indivizibilitii deciziei politice monetare i a complementaritii. 29 Sistemul European al Bncilor Centrale ~ ORGANE, RESPONSABILITI~

SISTEMUL EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE (SEBC)

BANCA CENTRAL EUROPEAN

BNCILE CENTRALE NAIONALE

CONSILIUL GENERAL

CONSILIUL GUVERNATORILOR

DIRECTORATUL

Permite asocierea strns a statelor membre care nu particip nc pe deplin la Uniunea Monetar European, la deciziile luate n cadrul acestei Uniuni.

Stabilete orientrile i ia deciziile necesare realizrii SEBC(definirea politicii monetare, dirijarea operaiilor de schimb valutar, gestionarea rezervei valutare), ia masuri necesare pentru asigurarea respectrii orientrilor i instruciunilor BCE.

Aplic politica monetar conform orientrilor definite de Consiliul Guvernatorilor.

Acioneaz conform orientrilor i instruciunilor BCE; exercit activiti proprii : - acordarea de credite - colectarea resurselor - gestiunea mijloacelor de plat.

Figura 3.1 Sistemul European al Bncilor Centrale

29

Kenen, Peter B Economic and monetarz union in Europe: moving beyond Maastricht, Cambridge: Cambridge University Press, 1995, pag.169.

CONCLUZII
Sistemul Monetar International, instituit prin Conferinta de la Bretton- Woods a fost un sistem bazat pe Gold Exchange Standar (aur devize). Aurul ramanea etalonul universal al valorii, dar monedele convertibile in aur puteau fi utilizate alaturi de aur ca instrumente de rezerva, servind in special la reglarea soldurilor balantelor de plati externe. Toate monedele care puteau fi convertite in aur la cursul legal, erau monede de rezerva, chiar daca era permisa convertibilitatea doar in afara granitelor tarii. O data cu lansarea noului Sistem Monetar International, s-a creat Fondul Monetar International, ca fond destinat acordarii de imprumuturi limitate si temporare pentru tarile membre. Acest fond era si este alimentat si in prezent prin varsamintele pe care le realizau statele membre: o parte in aur sau dolari si cealalta in moneda nationala. La fiecare 5 ani cotele de participare ale statelor sunt revizuite, sau pot intervene si revizuiri partiale. In fruntea FMI exista un Consiliu al Guvernatorilor, membrii acestuia avand un drept de vot diferentiat in functie de cotele varsate de diferite tari. Principiile pe care s- bazat Sistemul Monetar International, al carui organism a fost Fondul Monetar International, sunt: cooperarea monetara internationala; cresterea echilibrata a comertului international; dezvoltarea economica a tuturor membrilor; stabilirea cursului de schimb; multilateralizarea platilor internationale; convertibilitatea monetara; lichiditatea; echilibrarea balantei de plati. Functionarea sistemului de la Bretton- Woods a demonstrat caracterul asimetric al acestuia, in favoarea SUA, si a evidentiat manifestarea unei incompatibilitati denumita de specialisti dilema, intre aprovizionarea economiei mondiale cu dolari, care constituie lichiditati internationale, si convertibilitatea acestora in aur. 1958 In anul existau doua sisteme monetare, diferite unul fata de celalalt, concretizate in blocul rublei si restul lumii. Blocul rublei a corespuns tarilor socialiste ale CAER, reprezentand o zona izolata de restul lumii, printr-un control strict al schimburilor si prin ultizarea fiecare monede nationale, numai pe plan intern. In interiorul blocului, schimburile se realizau pe baza unor tratate comerciale bilateral care fixau preturile si cantitatile, astfel incat sa fie echilibrate balantele de palti. Paritatile monedelor erau determinate prin definirea unitatilor monetare, in functie de o

cantitate de aur, dar au existat, deseori, cursuri multiple (cursuri comerciale, cursuri turistice), rubla indeplinind rolul de unitate de cont. In restul lumii, in tarile cu economie de piata, a continuat existenta zonelor monetare (lira, dolarul, francul), dar majoritatea monedelor se negociau pe piata valutara, bancile centrale intervenind pentru mentinerea paritatilor. Cu exceptia catorva tari, care au mentinut integral controlul schimburilor (Grecia, Turcia, Islanda), prevederile Acordului de la Bretton- Woods nu au mai fost respectate cu incepere din acel moment. Prabusirea sistemului monetar de la Bretton- Woods a plonjat economia mondiala intro zona de incertitudine monetara, intrucat tarile dezvoltate nu erau gata, in anul 1971, sa treaca direct la un sistem de cursuri flotante. Prin deciziile fundamentale adoptate in cadrul Acordului de la Jamaica din 1976, aurul a fost demonetizat, incetandu-si rolul sau oficial. Monedele nu mai erau definite in raport cu aurul, fiind in totalitate demonetizate. Acest metal a ramas inca, pana in present, in rezervele bancilor centrale, insa rolul sau este in continua scadere. In anul 1987 s-a declansat crahul bursier, care a ilustrat inca o data slabiciunea unui sistem monetar international supus riscurilor financiare legate de procesul de globalizare financiara. Din acest punct de vedere, crahul din octombrie 1987 a marcat trecerea de la un sistem monetar international catre un sistem financiar international, in cadrul caruia principalii factori determinanti pe piata schimburilor sunt, in special, de ordin financiar. Se poate afirma ca SMI tinde catre un policentrism monetar. Se constata ca dolarul este puternic concurat cu yen si euro, ceea ce conduce la o tripolarizare monetara international, sau chiar la bipolarizarea dolar- euro. De asemenea, procesul de globalizare financiara si, potrivit expresiei Presedintelui Bancii federale Americane, exuberanta irationala a pietelor au insotit, pe plan monetar, punerea in aplicare a cursurilor flotante. Reforma FMI a necesitat o ameliorare a principiilor de lucru si a legilor de protectie a mediului, o ameliorare a modului de evaluare a tarilor membre si a transparentei manifestate in desfasurarea activitatii. In anul 1998 Directorul general al FMI a definit principiile care vor permite consolidarea SMI si evitarea noilor riscuri. Noua organizare va trebui sa se bazeze pe sase piloni: 1. o supraveghere mai eficienta a politicilor economice a tarilor membre; 2. supravegherea regionala; 3. reforma sectorului financiar, ca si ameliorarea reglementarii si a controlului prudential; 4. structuri mai eficiente in vederea unei reglementari ordonate a datoriei; 5. liberalizarea miscarilor de capital; 6. consolidarea institutiilor financiare internationale si, in special, a resurselor lor financiare. In concluzie, asistam in prezent la un proces de reorganizare si fundamentare pe noi principii de functionare a FMI, astfel incat sa contribuie la echilibrarea sistemului monetar si financiar international actual.

BIBLIOGRAFIE 1. Barbu, Teodora; Dardac, Nicolae. Moned, bnci i politici monetare. Editura Didacdic i Pedagogic, Bucureti, 2005. 2. Basno, Cezar; Dardac, Nicolae; Floricel, Constantin. Moned, Credit, Bnci. Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995. 3. Dardac, Nicolae; Vcu, Teodora. Moned Credit. Editura ASE, 2002. 4. Dnil, Nicolae. Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti, 1999. 5. Real Academia de Ciencias Morales y politicas. Espana y la Union Europea. Los Consecuencias del Tratado de Maastricht. Madrid, 1992. 6. www.FMI.ro 7. www.BNR.ro 8. http:// www. ecb.int/ ecb/ educational/ facts/ orga/html/or_013.ro.html.