Sunteți pe pagina 1din 7

Capitolul 3 Bursa de valori

3.1. Bursa de valori concept, rol, coninut 3.1.1 Conceptul general de burs de valori Bursa este o pia pe care se ofer i se desfac, dup o procedur special, mrfuri sau valori mobiliare. Denumirea instituiei provine de la numele unei vechi familii de hangii, Van der Bursen, care a nfiinat la Bruges, n Flandra (Belgia de a i! un local numit "otel de Bourses, n holul cruia se negociau metale preioase (aur, argint, platin! precum i h#rtii de valoare. $el mai frecvent termenul de burs desemnea o instituie a economiei de pia care se bucur de interes n lumea afacerilor, n msura n care asigur un cadru organi at pentru reali area tran aciilor, un sistem de principii i norme care s garante e ncheierea i e%ecutarea contractelor, n condiii de e%actitate, corectitudine i transparen. Bursa se pre int ca o instituie care dispune de spaii pentru tran acii unde se concentrea cererea i oferta de valori mobiliare, reali #ndu&se negocierea, contractarea i e%ecutarea contractelor n mod deschis, n conformitate cu un regulament cunoscut. 'cest mod de organi are a activitii bursiere presupune centrali area tran aciilor prin intermediul unui mecanism care asigur accesul direct i continuu al clienilor la informaiile de pia i la efectuarea operaiunilor, e%clusiv n cadrul acestui mecanism. (n mod tradiional, acesta s&a reali at prin concentrarea ordinelor de v#n are i cumprare ntr&un spaiu special amena)at denumit sal de negociere a bursei. (n aceast incint se efectuea tran aciile de ctre un personal speciali at. 3.1.2 Rolul bursei de valori n economie *rivite prin prisma coninutului activitii, bursele de valori mobiliare repre int segmentul cel mai important al pieei secundare de capital. Fiecare tran acie este generat de interesele v#n torilor i cumprtorilor i la r#ndul ei, produce efecte asupra cursului valorilor mobiliare. +e poate conclu iona deci c bursa este cea care asigur lichiditatea i mobilitatea capitalurilor. *rin intermediul bursei, agenii economici care i&au plasat capitalurile pe piaa primar pot reintra n posesia capitalurilor, nainte de scaden. Funciile bursei de valori mobiliare n economie sunt, & concentrarea cererii i ofertei de valori mobiliare pe o anumit pia la un moment dat& efectuarea tran aciilor cu valori mobiliare n conformitate cu ordinele adresate de clieni& urmrirea sistematic a cursului valorilor mobiliare nregistrate la cota bursei& reflectarea con)uncturii economice, ntr&o anumit perspectiv, determinat at#t de factori specifici pieei n cau , c#t i de factori e%terni. .olul bursei este comple%. *rincipalul rol al bursei l constituie, efectuarea de tran acii cu h#rtii de valoare emise de agenii economici i plasate de agenii de schimb, acestea pun#nd fi comerciali ate datorit caracterului lor negociabil. 'ctivitatea pe piaa bursier este urmrit prin intermediul cursului valorilor mobiliare i indicelui bursier. 'ceti indicatori sunt considerai barometre ale strii economice din ara respectiv. Bursa este sensibil la toate evenimentele de ordin economic, financiar&monetar, social, politic. /a pune n eviden, starea economiei naionale n cadrul creia funcionea bursa la un moment dat. 3.1.3 Clasificarea burselor a! Dup obiectul tran aciilor, & burse de valori& burse de mrfuri& burse valutare sau de devi e& burse complementare comerului internaional. b! (n funcie de varietatea tran aciilor, & burse generale& burse speciali ate. 0

c! Dup regimul )uridic, & burse private& burse publice. d! Din punct de vedere al accesului la calitatea de membru , & burse nchise av#nd un numr limitat de membri& burse deschise cu un numr nelimitat de membri. 3.2 articipanii la activitatea bursier (n activitatea bursier sunt implicate trei categorii de participani, investitorii, emitenii de valori mobiliare i intermediarii bursieri. 1ntermediarii bursieri repre int o categorie de profesioniti al cror rol este de a reali a i ncheia tran acii cu valori mobiliare. 2u se pot cumpra sau vinde valori mobiliare pe piaa bursiere fr a)utorul intermediarilor. *rin activitatea lor agenii bursei sunt, & specialiti operativi care reali ea direct i nemi)locit operaiuni de burs i pot fi grupai n dou categorii, bro3eri sau dealeri& specialiti neoperativi cu rol de furni are de informaii asupra con)uncturii i oportunitilor de afaceri. 'cetia pot fi, analiti bursieri care pot lucra ca anga)ai ai societilor de burs sau n firme proprii funcionari sau anga)ai ai bursei cu sarcini de supraveghere, urmrire i control asupra derulrii operaiunilor specifice n incinta bursei. +pecialitii operativi au urmtoarele atribuii, & administrarea portofoliilor de valori mobiliare& meninerea unor legturi cu mandatarii acestora pentru derularea tran aciilor& utili area unor procedee publicitare pentru a se face cunoscui& ncheierea unor convenii n vederea unor fu ionri ulterioare. (n acelai timp acestora le sunt inter ise o serie de aciuni cum ar fi, & operaiuni bancare nsemn#nd mprumuturi cu titluri sau vrsminte ale dob#n ilor din depunerile primite& acceptarea de participaii financiare la societile ale cror titluri le negocia & operaii n contrapartid adic cumprarea pe cont propriu a titlurilor ncredinate pentru a fi rev#ndute sau v#n area, n beneficiu propriu, ctre investitorii care le ncredinea ordine de cumprare& comerul cu operaiuni de burs pentru ei nii& s se pun n serviciul unei societi la burs, ca membru al consiliului de administraie sau cen or al acesteia& s dea garanii speciale pentru ndeplinirea operaiunilor cu care sunt nsrcinai& s se nvoiasc pentru un comision mai mic dec#t cel stabilit sau s fac bonificaie din acesta& s fac operaiuni bursiere pentru faliii neabilitai sau cei e%clui de la burs din diferite motive& s fac operaiuni fr aplicarea ta%elor i impo itelor cerute de lege& s e%ecute sau s nregistre e operaiuni ncheiate n afara bursei. (n .om#nia tran acionarea n cadrul bursei este monopolul membrilor 'sociaiei Bursei se poate face numai prin intermediul agenilor pentru valori mobiliare autori ai ca ageni de burs. Dob#ndirea calitii de agent de burs are la ba cererea transmis de societatea de valori mobiliare ctre burs i necesit ndeplinirea urmtoarelor condiii, & persoana n cau trebuie s dein o autori aie valabil de 4agent pentru valori mobiliare5 acordat de $2V6& s aib v#rsta minim preci at prin reglementrile bursei& s fi frecventat i promovat testele i e%amenele profesionale cerute de dob#ndirea profesiei de agent de burs. 'utori area agenilor se face de Directorul 7eneral al Bursei iar evidena tuturor agenilor se ine ntr&un registru.

Capitolul ! "ndici bursieri


!.1. #efiniia $i construcia indicilor bursieri 1ndicele bursier este un indicator statistic care reflect evoluia n timp a pieelor de valori mobiliare. 1ntroducerea indicilor bursieri deriv din necesitatea urmririi evoluiei n ansamblu a pieei respective. $reterea indicelui bursier reflect faptul c cererea de valori mobiliare, este superioar ofertei, acest lucru indic#nd o activitate po itiv, a societilor cotate la burs. $onstrucia unui indice presupune parcurgerea mai multor etape, 0. +tabilirea compo iiei indicelui, ceea ce presupune determinarea eantionului de valori mobiliare reinute din totalul titlurilor tran acionate la un moment dat. /antionul poate fi mai larg sau mai restr#ns. (n toate ca urile numrul de titluri tran acionate este mai mare dec#t numrul de titluri reinute8. ' doua etap o constituie construcia propriu& is a indicelui, n care sunt stabilite ponderile diferitelor elemente n cadrul eantionului. /%ist trei tipuri de ponderare n cadrul indicelui bursier, a! acordarea din construcia indicelui a unei ponderi egale fiecrei componente din eantion, astfel nc#t produsul dintre numrul de titluri dintr&un tip i preul acestuia s fie constantb! acordarea unei ponderi proporionale cu capitali area bursierc! neacordarea unei ponderi, fiind calculate doar preurile de pia ale titlurilor ce formea eantionul. 9. +tabilirea datei de referin, la care indicele se e%prim printr&un numr de puncte (0:: sau 0:::!. ;rice valoare a indicelui, peste sau sub valoarea de referin, indic o cretere respectiv o scdere pe piaa bursier. *rimul indice bursier a fost Do< =ones 1ndustrial 'verage aprut la Bursa din 2e< >or3 n 0?@A. 'cesta a fost urmat de indicele britanic FB&+/ 9:, de indicele 2i33ei i ali indici care aparin primei generaii de indici n structura crora sunt cuprinse aciuni ale cror emiteni aparin aceluiai domeniu de activitate (de regul industrial! i ca urmare au o capacitate de repre entare a pieei bursiere limitat. ; etap nou n construcia indicilor bursieri a fost repre entat de apariia indicilor din generaia a doua care includ un numr mult mai mare de titluri din diferite sectoare ale economiei conduc#nd la o caracteri are mai bun a pieei bursiere. 'stfel de indici sunt, FB 0::, Bopi%, F'C etc. (n economiile caracteri ate de rate ridicate ale inflaiei, pentru asigurarea compatibilitii n timp a indicilor, acetia sunt calculai, pe l#ng moneda naional i n valut. ; astfel de situaie apare i la BVB unde sunt calculai n valut doi indici, B/B i B/B&$. !.2 Clasificarea indicilor bursieri 1ndicii bursieri pot fi grupai dup urmtoarele criterii, a! (n funcie de tipul pieei de capital n care sunt calculai, e%ist, & indici specifici pieei bursiere& indici specifici pieei e%trabursiere. b! Dup valorile mobiliare n raport cu care se calculea , & indici pentru aciuni& indici pentru obligaiuni& indici pentru titlurile emise de fondurile mutuale i alte instituii ale pieei de capital. c! Dup gradul de cuprindere, & indici generali ai pieei ce cuprind aciuni aparin#nd mai multor domenii de activitate& indici sectoriali ce reflect evoluia unui singur sector al economieid! Dup intervalul de timpul la care sunt calculai, & indici calculai n timp real de obicei la intervale de timp cuprinse ntre 0D secunde i un minut& indici calculai la sf#ritul ilei de tran acionaree! (n funcie de instituia care calculea indicele,

& indici oficiali calculai de instituiile sau organismele abilitate prin reglementrile pieei de capital respective& indici calculai de instituii ale pieei de capital n colaborare cu publicaii financiare& indici calculai de publicaii financiare& indici calculai de ctre societi de valori mobiliare, societi de consultan i alte instituii financiaref! Dup evoluia n timp, & indici din prima generaie calculai sub forma unei medii aritmetice& indici din generaia a doua ale cror caracteristici principale sunt, numr mare de societi cuprinse din domenii de activitate diferite, ponderate cu capitali area bursier sau cursul bursier. !.3 "ndici bursieri internaionali *rincipalii indici bursieri aparin pieelor din +E', 6area Britanie i =aponia. De voltarea pieelor bursiere a determinat apariia unei noi categorii de indici & internaionali. !.3.1 "ndici pe piaa bursier american a! "ndicele #o%&'ones (#o%&'ones 3) "ndustrial *verage+ /ste cel mai cunoscut indice american, fiind standardul general al pieei, utili at de pres i alte mi)loace de informare pentru a msura evoluia pieei americane. /ste un indice din generaia 1 ce conine 9: de aciuni aparin#nd unor societi industriale. 'st i n componena indicelui sunt incluse i societi neindustriale ca, =.*. 6organ sau 6c DonaldFs. 1niial, indicele era calculat ca o medie aritmetic a celor 9: valori. *rima valoare a indicelui, a fost de G:,G@ puncte la data de 8A mai 0?@A. Bitlurile de valoare ce intr n calculul acestui indice sunt selectate de iarul Hall +treet =ournal, pe ba a creterii activitii economice i a performanelor economico&financiare. $#teva dintre societile care intr n calculul acestui indice sunt, Boeing $o., $aterpillar 1nc., $hevron $orp., $oca $ola $o., Du*ont $o., /%%on $orp., 7eneral /lectric, "e<lett *ac3ard, *hilip 6orris $o., Halt DisneI $o. etc. b! "ndicele ,tandard and oor-s .)) este un indice format pe ba a a D:: aciuni selectate de $orporaia +tandard and *oorFs fiind cotate n fiecare minut al ilei de tran acionare. Valoarea de pia total a aciunilor ce compun indicele repre int ?:J din valoarea titlurilor tran acionate la 2>+/. 1ndicele +K* D:: la fel ca toi indicii din acest grup sunt ponderai cu capitali area bursier i cuprinde n ordinea capitali rii urmtoarele aciuni, 6icrosoft, 7eneral /lectric, 1ntel, Hal& 6art, $isco +Istems, Lucent Behnologies etc. /ste utili at ca suport n contractele futures la Bursa din $hicago i contracte pe opiuni la 2>+/. c! "ndicele /ran0 Russell este calculat pe ba a cursului celor mai importante 9::: aciuni cotate n +tatele Enite din punct de vedere al capitali rii bursiere i repre int apro%imativ @?J din piaa valorilor mobiliare din +E'. /ste mprit n indicii, & .ussell 0::: care cuprinde cele mai mari 0::: de companii din structura indicelui& .ussell 8::: include restul de 8::: de aciuni. (n fiecare an la 90 mai, are loc o revi uire a indicelui pe ba a documentelor depuse de companii, cele care nu ndeplinesc n continuare condiiile, fiind e%cluse din calculul indicelui. !.3.2 "ndici specifici pieei bursiere britanice a! /inancial 1imes 3) (/13)+ cunoscut i sub denumirea de FB ;rdinarI +hare 1nde%, este cel mai vechi indice din 6area Britanie. /l se ba ea pe cursul a 9: de aciuni intens tran acionate (blue chips!, fiind recalculat ori de c#te ori se produc modificri n cursul aciunilor ce compun indiceleb! /inancial 1imes *ctuarial (/1&*+ al tuturor aciunilor, este calculat pe piaa londone la ora 0M.:: a fiecrei ile lucrtoare. /ste alctuit din AM: aciuni, mprite n A grupe principale i 9D de subgrupe, repre ent#nd apro%imativ @:J din capitali area pieei bursiere britanice. 1ndicele reflect msura performanelor pieei pe perioade lungi de timp i repre int un standard pentru evaluarea portofoliilor-

c! /inancial 1imes ,toc0 23c4ange 1)) (/1&,2 1))+ a fost introdus pentru a satisface nevoia unui indice al aciunilor, calculat n timp real. .epre int suportul pentru contractele futures i opiuni ncheiate pe piaa londone . Data de referin este 90 decembrie 0@?9 iar valoarea de start de 0::: puncte. !.3.3. "ndici pe piaa bursier 5apone6 a! "ndicele 7i00ei este compus din 88D aciuni din prima seciune a B+/, fiind calculat ca o medie aritmetic ponderat. 1ndicele se modific n mod egal pentru aceeai variaie a cursului aciunilor, indiferent de capitali area bursier. /ste ca i Do< =ones un indice din prima generaie. $ompo iia indicelui este reanali at anual, aciunile fiind renlocuite pe principiul lichiditii. b! "ndicele 1opi3 este indicele primei seciuni a bursei din Bo3Io i cuprinde toate aciunile companiilor ce cotea n prima seciune a bursei. Din familia de indici Bopi% mai fac parte, & Bopi% $ore 9: care ia n calcul cele mai intens tran acionate 9: aciuni& Bopi% Large M:, & Bopi% 0::, & Bopi% 6id G:: & Bopi% Large D::. Deosebirea ntre aceti indici, const n principal, n aria de cuprindere a companiilor n funcie de dimensiunea acestora. 1ndicii Bopi% sunt ponderai cu capitali area bursier i au fost lansai la 0 aprilie 0@A@ av#nd o valoare de 0::: puncte. +unt calculai n timp real pe parcursul fiecrei ile de tran acionare. c! "ndicele 1,22 cuprinde aciunile cotate la Bursa din Bo3io, neincluse n Bopi% i este alctuit din apro%imativ MD: aciuni, fiind un indice ponderat cu capitali area bursier. !.3.8 "ndici pe piaa german a! "ndicele #*9 este cel mai repre entativ indice german i este calculat la bursa din Fran3furt. $uprinde un numr de 9: aciuni ale celor mai importante companii germane printre care se numr, B6V, 'llian , Deutsche Belecom, 6etro, B'+F, 6annesmann etc. 'lturi de acesta se mai calculea D'N 0::, 6D'N, $D'N, 2/6'N D: care reflect diferite segmente ale pieei germane. /ste calculat la fiecare 0D secunde ale edinei de tran acionare pe ba a cursurilor aciunilor componente. $riteriile de selectare pentru cele 9: de aciuni sunt lichiditatea i capitali area bursier. b! "ndicele /*: este calculat de iarul Fran3furter 'llgemeiner Ceitung i ia n considerare 0:: de titluri din 0D sectoare ale economiei germane. !.3.. "ndici pe piaa france6 a! "ndicele C*C 8) este cel mai important pe piaa france de capital. *rincipiul de selecie al indicelui este ponderarea cu capitali area bursier. /ste calculat la un interval de 9: secunde, ncep#nd cu data de 9: decembrie 0@?M valoarea de start fiind de 0::: puncte. $#teva din principalele companii incluse sunt, 'lcatel, France Belecom, Danone, /lf, LForeal, Lafarge, 6ichelin, *eugeot, .enault, +ociete 7enerale etc. b! C*C ;eneral include n structur 89@ aciuni cotate at#t pe piaa la vedere c#t i pe piaa cu reglementare lunar. !.8. "ndici globali 'u fost concepui pentru a reflecta tendina de ansamblu al pieei bursiere mondiale. $ei mai importani indici bursieri din aceast categorie sunt, a! "ndicii <organ ,tanle= Capital "nternational (<,C"+ repre int un grup de indici concepui pentru a msura performantele pieelor din +E', /uropa, $anada, 6e%ic, 'ustralia i 'sia de +ud& est i pe cea a grupurilor industriale internaionale. +e ba ea pe cotaiile a 0GMM aciuni repre6ent>nd ?)@ din valoarea agregat a pieelor din 2) de riA

b+ "ndicele <ondial /1& *ctuarial repre int , de fapt, un grup de indici care au aceeai dat de referin i evidenia separat fiecare din cele 98 de ri, @ regiuni grupate geografic, 9A de grupuri clasificate n funcie de ramurile industriale i M sectoare economice luate n considerarec! "ndicele ;lobal ,alomon&Russell cuprinde n structura sa apro%imativ GD::: aciuni ale unor companii din 89 de rid! "ndicele <ondial ,tandardB oor-s acoper apte regiuni principale ale lumii. 'cest indice este calculat ca o medie a unor indici calculai de +tandardK*oorFs n ntreaga lume. e! "ndicii ,1C99 introdui ca urmare a integrrii economice europene i introducerea monedei unice cuprind, & Do< =ones +B;NN care acoper /uropa ca un ntreg, av#nd n structur peste AD: de societi& Do< =ones /uro +to%% cuprin #nd 98: de societi emitente din rile care s&au asociat la Eniunea 6onetar /uropean& 1ndicele Do< =ones D: pentru /uropa i 1ndicele Do< =ones D: pentru rile Eniunii 6onetare /uropene sunt doi indici subsidiari compui din aciunile a D: de societi selectate pe ba a unor criterii cumulative. !... "ndici bursieri pe piaa rom>neasc a! "ndicele B21. Denumirea oficial a indicelui n este 41ndicele Bursei de Valori Bucureti5 iar n limba engle Bucharest /%change Brading (B/B!. /ste un indice ponderat cu capitali area bursier i este creat pentru a reflecta tendina de ansamblu a preurilor celor mai lichide 0: aciuni tran acionate la prima categorie a BVB. Data de referin a indicelui este 0@ septembrie 0@@M, data de start este 88 septembrie 0@@M, valoarea de start fiind de 0::: de puncte. B/B se public at#t n lei (B/B .;L! c#t i n euro. .elaia de calcul este,

B/B = 0::: F

O O
i =0 i =0 2

i:

p it p i:

i:

n care, 2 & numrul de aciuni din portofoliul indicelui (0: aciuni!pio& preul mediu ponderat al aciunii i la momentul de referin tP: (0@ septembrie 0@@M!pit & preul mediu ponderat al aciunii i la momentul de referin tOi: & numrul total de aciuni emise din aciunea i la momentul tP:F & factor de corecie. b! "ndicele B21&C. /ste cel al doilea indice oficial al BVB. 'ceste indice a fost necesar pentru repre entarea complet a evoluiei aciunilor tran acionate la BVB. Data de referin a indicelui este 0A aprilie 0@@?, iar valoarea de referin de 0::: de puncte. 're aceeai relaie de determinare ca i indicele B/B dar are o repre entare mult mai larg. $alculul indicelui se ba ea pe media ponderat cu capitali area bursier a preurilor aciunilor aflate n portofoliul indicelui. 1ndicele B/B&$ este e%primat at#t n lei c#t i n euro fiind un instrument util at#t pentru investitorii rom#ni i strini. c! B21&/". 2umele oficial al indicelui este, & n limba rom#n, 1ndicele +ectorial pentru Fondurile de 1nvestiii& n limba engle , Bucharest /%change Brading&Financial. 2umrul de societi luate n calcul pentru determinarea valorii indicelui este variabil, B/B& F1 put#nd fi actuali at oric#nd este necesar (revi uit pe ba ilnic!. Fiind primul indice sectorial lansat de BVB, B/B&F1 reflect tendina de ansamblu a preurilor unitilor de fond (ale fondurilor de investiii! tran acionate la burs. 6etoda de calcul este identic cu cea aplicat pentru indicii B/B i B/B&$. +ingura regul privind includerea unui fond de investiii n indicele B/B&F1 este ca acesta s fie listat la BVB. d! "ndicele RC19, a fost lansat ca urmare a parteneriatului ncheiat de Bursa de Valori Bucureti (BVB! i Bursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG). Este un indice re pre entativ pentru titlurile celor mai lichide societi de la BVB, i anume, Banca .omana pentru De voltare, 1mpact, .ompetrol A

.afinare $onstanta, +2* *etrom, Burbomecanica si Banca Bransilvania. $onstituie o referin pentru piaa de capital din .om#nia i un suport pentru instrumente financiare derivate (contracte futures i options! sau produse structurate (<arante, certificate i s<ap&uri!. .;BN este un indice de preuri ponderat cu capitalizarea de pia a societilor incluse n coul indicelui, calculat i diseminat n timp real 9 !"
p.m. (ora Europei #entrale). $ndicele %&'( este dez)oltat pe *aza metodolo+iei ,amiliei de indici #E#E, compoziia ,iind re)izuit trimestrial.

e! ,istemul de indici R*,#*D. *iaa .'+D'Q a lansat n luna august 0@@? propriul sistem de indici. .aportul de tran acionare din 9 august 0@@? a cuprins prima calculaie a variaiei indicelui .'+D'Q $;6*;+1B (valoarea iniial a acestuia fiind de 0::: de puncte!. +istemul de indici .asdaO are componente, & indicele .'+D'Q $ompo it include n calculaie toate societile listate la B/.& indicele .'Q&1, lansat la data de 8? octombrie 8::8, av#nd o valoare iniial de 0:M@,80A puncte i o structur ce include aciunile societilor comerciale listate la categoria 1 a B/.& indicele .'Q&11, cu aceeai valoare iniial ca i .'Q R1, lansat la aceeai dat pentru a reflecta evoluia de ansamblu a preurilor valorilor mobiliare emise de societile comerciale listate la categoria a 11&a a B/.. 1ndicele .'+D'Q $ompo it reflect tendina global a preurilor tuturor aciunilor emise de societile listate la B/.. +ingura condiie pentru ca un emitent s fie inclus n .'+D'Q&$ este listarea la B/.. Din punct de vedere al modului de calcul, indicele .'+D'Q $omposit se ncadrea n familia de indici bursieri ponderai cu capitali area de pia. Valoarea curent a indicelui este,

D: = D: 1: $: & capitali area pe pia iniial a unei societi comerciale$ & capitali area curent a unei societi comercialeD: & divi orul n momentul de referin1: & valoarea iniial a indicelui (0::: puncte!1 & valoarea curent a indicelui2 & numrul de societi comerciale cuprinse n portofoliul indicelui. ; dat cu introducerea categoriilor de e%celen la B/. , s&a considerat necesar s fie creai indici repre entativi pentru acestea. 'stfel indicii .'Q&1 i .'Q R11 pot fi considerai indici de grup, ce urmresc sinteti area n informaie util a tendinei globale a preurilor aciunilor emise de societile listate la categoriile de e%celen ale B/.. Fiecare dintre acetia reflect tendina pe care o generea prin caracteristicile economico&financiare cele mai atractive societi listate la B/.. 6etoda de calcul este aceeai ca i n ca ul indicelui .'+D'Q&$. +ingura condiie pentru a face parte din coul indicelui este apartenena societii emitente la categoria 1 (pentru .'Q&1! si la categoria a 11&a de listare (pentru .'Q&11!. f! "ndicele B<,1 & este indicele propriu Bursei 6onetar Financiare i de 6rfuri +ibiu i a fost primul indice bursier rom#nesc care s&a constituit ca suport pentru utili area contractelor futures pe indici. 1ndicele un indice neponderat, ce include numai preul de pia al aciunilor cotate la categoria 1 a Bursei de Valori Bucureti i valoarea nominal a acestora. *e l#ng indicii calculai n mod oficial, n .om#nia e%ist o mulime de indici calculai de societi de valori mobiliare (indicii 7elsor, Vanguard etc.! de publicaii, cotidiene sau periodice (indicele CF, Bursa!, de societi de investiii (indicele B17!.
i =0 i =0

1: =

$i

i: