Sunteți pe pagina 1din 25

Operaiunile de pia monetar (open market)

Operaiunile de pia monetar (operaiuni open market) reprezint cel mai important instrument de politic monetar al BNR. Acestea se realizeaz la iniiativa bncii centrale, avnd urmtoarele funcii !"idarea ratelor de dobnd, !estionarea condiiilor lic"iditii de pe piaa monetar #i semnalizarea orientrii politicii monetare. $otrivit re!lementrilor %n vi!oare, principalele cate!orii de operaiuni de pia monetar aflate la dispoziia BNR sunt operaiuni repo & tranzacii reversibile, destinate in'ectrii de lic"iditate, %n cadrul crora BNR cumpr de la instituiile de credit active eli!ibile pentru tranzacionare, cu an!a'amentul acestora de a rscumpra activele respective la o dat ulterioar #i la un pre stabilit la data tranzaciei( atra!ere de depozite & tranzacii cu scadena prestabilit, destinate absorbiei de lic"iditate, %n cadrul crora BNR atra!e depozite de la instituiile de credit( emitere de certificate de depozit & tranzacii destinate absorbiei de lic"iditate, %n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit certificate de depozit( operaiuni reverse repo & tranzacii reversibile, destinate absorbiei de lic"iditate, %n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit active eli!ibile pentru tranzacionare, an!a'ndu&se s rscumpere activele respective la o dat ulterioar #i la un pre stabilit la data tranzaciei( acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare & tranzacii reversibile destinate in'ectrii de lic"iditate, %n cadrul crora BNR acord credite instituiilor de credit, acestea pstrnd proprietatea asupra activelor eli!ibile aduse %n !aranie( vnzri)cumprri de active eli!ibile pentru tranzacionare & tranzacii destinate absorbiei)in'ectrii de lic"iditate, %n cadrul crora BNR vinde)cumpr active eli!ibile pentru tranzacionare, transferul proprietii asupra acestora de la vnztor la cumprtor fiind realizat prin mecanismul *livrare contra plat*( swap valutar & const %n dou tranzacii simultane, %nc"eiate cu aceea#i contrapartid, prin care BNR o in'ecteaz lic"iditate cumprnd la vedere valut convertibil contra lei #i vnznd la o dat ulterioar aceea#i sum %n valut convertibil contra lei( o absoarbe lic"iditate vnznd la vedere valut convertibil contra lei #i cumprnd la o dat ulterioar aceea#i sum %n valut convertibil contra lei. $n de curnd (%n perioada +,,- & trimestrul ... /001), operaiunile de pia monetar ale BNR au fost utilizate aproape %n e2clusivitate %n scopul drenrii e2cedentului de lic"iditate din sistemul bancar. 3ncepnd din ultima parte a anului /001, odat cu sc"imbarea poziiei nete de lic"iditate a bncilor din e2cedent %n deficit, operaiunile de pia monetar destinate in'eciilor de lic"iditate au devenit predominante, BNR trecnd astfel %n poziia de creditor al sistemului bancar (vezi 4ana!ementul lic"iditii din sistemul bancar). + +

Rata dobnzii de politic monetar


ncepnd din data Rata dobnzii de 50 sep./00, 6 au!./00, + iul./00, - mai /00, 6 feb./00, + au!./001 1,00 1,60 ,,00 ,,60 +0,00 +0,/6

Reglementri ale pieei monetare

Re!ulamentul nr.+ din 50 martie /000 republicat privind operaiunile de pia monetar efectuate de BNR #i facilitile permanente acordate de aceasta participanilor eli!ibili (4onitorul Oficial, $artea ., nr. 17 din + februarie /001) Norma BNR nr.7 din /, mai +,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare (4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr.+/8 din // iunie +,,6) o Norma nr. +/ din /7.+0./001 pentru completarea Normei Bncii Naionale a Romniei nr. 7)+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare (4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. -/- din /1.+0./001) o Norma nr. +7 din +.++./00- pentru modificarea #i completarea Normei nr. 7)+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare (4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. -6+ din 8.++./00-) Re!uli privind stabilirea ratelor de referin ROB.9 #i ROBOR

Legislaie
Banca Naional a Romniei Re!ulament nr. + , Rep. (+) din 50.mar./000 4onitorul Oficial, $artea . 17 +.feb./001 .ntrare %n vi!oare la +.feb./001 privind operaiunile de pia monetar efectuate de Banca Naional a Romniei #i facilitile permanente acordate de aceasta participanilor eli!ibili :A$.;O<=< . 9ispoziii !enerale

Art. +. & 3n sensul prezentului re!ulament, termenii de mai 'os au urmtoarele semnificaii a) operaiuni de pia monetar ale Bncii Naionale a Romniei & operaiuni e2ecutate la iniiativa bncii centrale, ce implic una dintre urmtoarele tranzacii +. cumprri)vnzri reversibile & repo)reverse repo de active eli!ibile pentru tranzacionare( /. acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare( 5. vnzri)cumprri de active eli!ibile pentru tranzacionare( 7. emitere de certificate de depozit( 6. s>ap valutar( #i 8. atra!ere de depozite( b) cumprri reversibile & repo & de active eli!ibile pentru tranzacionare (pensiuni) & tranzacii reversibile %n cadrul crora, %n scopul in'ectrii de lic"iditate, Banca Naional a Romniei cumpr de la participani eli!ibili active eli!ibile pentru tranzacionare, cu an!a'amentul acestora de a rscumpra respectivele active la o dat ulterioar #i la un pre stabilit la data %nc"eierii tranzaciei( c) vnzri reversibile & reverse repo & de active eli!ibile pentru tranzacionare (pensiuni) & tranzacii reversibile %n cadrul crora, %n scopul absorbiei de lic"iditate, Banca Naional a Romniei vinde participanilor eli!ibili active eli!ibile pentru tranzacionare, an!a'ndu&se s rscumpere respectivele active la o dat ulterioar #i la un pre stabilit la data %nc"eierii tranzaciei( d) acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare & tranzacii reversibile %n cadrul crora, %n scopul in'ectrii de lic"iditate, Banca Naional a Romniei acord credite participanilor eli!ibili, ace#tia pstrnd proprietatea asupra activelor eli!ibile aduse %n !aranie( e) vnzri)cumprri de active eli!ibile pentru tranzacionare & tranzacii %n cadrul crora, %n scopul absorbiei)in'ectrii de lic"iditate, Banca Naional a Romniei vinde)cumpr active eli!ibile pentru tranzacionare #i care implic transferul proprietii asupra activelor eli!ibile respective de la vnztor la cumprtor, realizat prin mecanismul *livrare contra plat*( f) emitere de certificate de depozit & tranzacie %n cadrul creia, %n scopul absorbiei de lic"iditate, Banca Naional a Romniei vinde participanilor eli!ibili certificate de depozit( !) s>ap valutar & const %n dou tranzacii simultane, %nc"eiate cu aceea#i contrapartid, prin care Banca Naional a Romniei &cumpr la vedere valut convertibil contra lei, %n scopul in'ectrii de lic"iditate, #i vinde la o dat ulterioar aceea#i sum %n valut convertibil contra lei( sau &vinde la vedere valut convertibil contra lei, %n scopul absorbiei de lic"iditate, #i cumpr la o dat ulterioar aceea#i sum %n valut convertibil contra lei( ") atra!ere de depozite & tranzacie cu scadena prestabilit, %n cadrul creia, %n scopul absorbiei de lic"iditate, Banca Naional a Romniei atra!e depozite de la participanii eli!ibili( i) faciliti permanente & facilitatea de creditare #i facilitatea de depozit acordate participanilor eli!ibili de ctre Banca Naional a Romniei, la care ace#tia au acces din proprie iniiativ( ') facilitatea de creditare & posibilitatea ca Banca Naional a Romniei s ofere participanilor eli!ibili credit overni!"t( ?) facilitatea de depozit & posibilitatea ca Banca Naional a Romniei s accepte depozite overni!"t de la participani eli!ibili( 5 5

l) puncte s>ap & diferena dintre cursul de sc"imb %n cazul tranzaciei la termen & for>ard & #i cursul de sc"imb %n cazul tranzaciei la vedere %n cadrul unui s>ap valutar( m) tranzacie la vedere & tranzacie pentru care data decontrii este value toda@, value tomorro> sau spot( n) data tranzaciei & data la care se %nc"eie tranzacia( o) data decontrii & data la care se face decontarea tranzaciei &value toda@ & data decontrii este aceea#i cu data tranzaciei( &value tomorro> & data decontrii este ziua lucrtoare urmtoare datei tranzaciei( &spot & data decontrii este la dou zile lucrtoare de la data tranzaciei( &for>ard & orice dat a decontrii ulterioar decontrii spot( &O)N & overni!"t & data decontrii %n aceea#i zi cu data tranzaciei #i scadena %n urmtoarea zi lucrtoare( &;)N & tomorro> ne2t & data decontrii %n ziua lucrtoare urmtoare datei tranzaciei #i scadena %n ziua lucrtoare urmtoare datei decontrii( p) valoarea nominal a certificatului de depozit cu discont & valoarea de rscumprare la scaden a certificatului de depozit( A) proceduri bilaterale & proceduri prin care Banca Naional a Romniei %nc"eie tranzacii cu unul sau mai muli participani eli!ibili, fr licitaie. r) deintor & proprietarul %nre!istrat al unui certificat de depozit emis de Banca Naional a Romniei. Art. /. &(+) $articipanii eli!ibili cu care Banca Naional a Romniei desf#oar operaiuni de pia monetar #i crora le acord faciliti permanente sunt bncile, bncile de credit ipotecar, casele centrale ale cooperativelor de credit, bncile de economisire #i creditare %n domeniul locativ, persoane 'uridice romne #i sucursalele din Romnia ale instituiilor de credit din state membre, respectiv din state tere, cu e2cepia sucursalelor din Romnia ale instituiilor de credit emitente de moned electronic, care %ndeplinesc urmtoarele criterii de eli!ibilitate &%n cazul bncilor, al bncilor de credit ipotecar, al caselor centrale ale cooperativelor de credit #i al bncilor de economisire #i creditare %n domeniul locativ, persoane 'uridice romne, constituirea de rezerve minime obli!atorii #i %ncadrarea %n prevederile re!lementrilor Bncii Naionale a Romniei privind indicatorii de solvabilitate( &%n cazul sucursalelor din Romnia ale instituiilor de credit din state membre, respectiv din state tere, cu e2cepia sucursalelor din Romnia ale instituiilor de credit emitente de moned electronic, constituirea de rezerve minime obli!atorii #i certificarea, cel puin anual, de ctre autoritatea de suprave!"ere bancar din ara de ori!ine a %ncadrrii instituiei de credit strine de care aparin %n prevederile re!lementrilor de pruden bancar %n vi!oare %n ara respectiv. (/) 3ncadrarea %n prevederile re!lementrilor cuprinse %n alin. (+) se va face pe baza datelor %nscrise %n ultimele raportri transmise %n termenele prevzute de re!lementrile privind indicatorii de solvabilitate. (5) $entru participarea la operaiunile de pia monetar %n lei pe baze bilaterale efectuate de Banca Naional a Romniei, participanii eli!ibili trebuie s dispun de un sistem operaional specific tip RB=;BRC, B<OO4BBRD etc., ec"ipamente specifice pentru pli #i comunicaii (sistem de %nre!istrare a convorbirilor telefonice, tele2, CE.F;, fa2 etc.)

(7) $entru participarea la operaiunile de pia monetar #i la facilitile de creditare ale Bncii Naionale a Romniei ce implic tranzacii cu titluri de stat #i)sau certificate de depozit, bncile, bncile de credit ipotecar, casele centrale ale cooperativelor de credit, bncile de economisire #i creditare %n domeniul locativ, persoane 'uridice romne, sucursalele din Romnia ale instituiilor de credit din state membre, respectiv din state tere, cu e2cepia sucursalelor din Romnia ale instituiilor de credit emitente de moned electronic, trebuie s aib calitatea de participant la sistemul de depozitare #i decontare CaF.R. Art. 5. & Operaiunile de pia monetar ale Bncii Naionale a Romniei pot fi derulate alternativ sau simultan, %n funcie de condiiile pieei #i %n conformitate cu obiectivele de politic monetar ale Bncii Naionale a Romniei, #i au la baz decizia de intervenie a Bncii Naionale a Romniei pe piaa monetar. :A$.;O<=< .. Active eli!ibile Art. 7. & Activele eli!ibile pentru tranzacionare #i pentru !arantare sunt titlurile de stat, certificatele de depozit emise de Banca Naional a Romniei, precum #i alte cate!orii de active eli!ibile ne!ociabile, stabilite %n baza unei "otrri a :onsiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei. Art. 6. & Activele eli!ibile pentru tranzacionare #i pentru !arantare sunt evaluate zilnic de Banca Naional a Romniei la valoarea a'ustat, determinat prin deducerea unor mar'e ("aircut&uri), e2primate procentual, din valoarea de pia stabilit de Banca Naional a Romniei, pentru toate cate!oriile de active eli!ibile. Galoarea de pia, precum #i mar'ele ("aircut&urile) aferente activelor eli!ibile pentru tranzacionare #i pentru !arantare sunt puse la dispoziia participanilor de ctre Banca Naional a Romniei, prin mi'loace de comunicare specifice sistemului CaF.R. Art. 8. & Activele eli!ibile pentru tranzacionare #i pentru !arantare trebuie s %ndeplineasc urmtoarele condiii, %n mod cumulativ, dup caz a) s fie %n proprietatea participantului eli!ibil prezentator( b) s nu fie !a'ate sau sec"estrate( c) s aib o scaden ulterioar scadenei operaiunii efectuate( d) s aib cupoane scadente ulterior scadenei operaiunii efectuate( e) s nu fie emise de participantul eli!ibil prezentator. :A$.;O<=< ... Operaiuni de pia monetar Art. -. & Operaiunile de pia monetar ale Bncii Naionale a Romniei se efectueaz pe baza urmtoarelor tipuri de tranzacii a) cumprri)vnzri reversibile & repo)reverse repo & de active eli!ibile pentru tranzacionare( b) acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare( c) vnzri)cumprri de active eli!ibile pentru tranzacionare( d) emitere de certificate de depozit( e) s>ap valutar( 6 6

f) atra!ere de depozite. Art. 1. & Ccadena operaiunilor de pia monetar nu poate fi mai mare de ,0 de zile calendaristice, cu e2cepia celor care se efectueaz pe baza tranzaciilor prevzute la art. - lit. d), pentru care scadena ma2im este de un an. Art. ,. & Operaiunile de pia monetar se desf#oar astfel &prin licitaie & baze multilaterale competitive, %n cazul tranzaciilor prevzute la art. lit. a), b), d), e) #i f)( aceste tranzacii pot fi efectuate #i prin proceduri bilaterale & baze bilaterale, cu e2cepia celor prevzute la art. - lit. b) #i d)( &prin proceduri bilaterale & baze bilaterale, %n cazul tranzaciilor prevzute la art. - lit. c). Art. +0. &(+) 3n cazul cumprrilor)vnzrilor reversibile & repo)reverse repo & de active eli!ibile pentru tranzacionare, pe perioada tranzaciei proprietatea asupra respectivelor active este transferat creditorului. (/) $reul de rscumprare al activelor eli!ibile pentru tranzacionare se compune din preul de vnzare #i dobnda datorat la scaden, aferent valorii respectivelor active vndute. Rata dobnzii aplicat este rata dobnzii simple, cu convenia N=4HR 9B I.<B)580. (5) Galoarea a'ustat a activelor eli!ibile pentru tranzacionare, care fac obiectul cumprrilor)vnzrilor reversibile & repo)reverse repo & trebuie s acopere %n permanen valoarea de rscumprare a acestora. Art. ++. &(+) 3n cazul creditelor colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare, rata dobnzii aplicat este rata dobnzii simple, cu convenia N=4HR 9B I.<B)580. (/) Galoarea a'ustat a activelor eli!ibile aduse %n !aranie trebuie s acopere %n proporie de +00J creditul acordat #i dobnda aferent. Art. +/. &(+) :ertificatele de depozit emise de Banca Naional a Romniei reprezint obli!aii ale acesteia fa de deintorii acestor instrumente #i sunt tranzacionabile. :aracteristicile emisiunilor de certificate de depozit sunt stabilite prin proceduri de lucru #i sunt valabile att pentru operaiunile pe piaa primar, ct #i pentru operaiunile pe piaa secundar. (/) :ertificatele de depozit sunt denominate %n moned naional #i sunt emise %n form dematerializat. (5) :ertificatele de depozit sunt emise cu discont, la o valoare inferioar valorii nominale (valoarea cu discont) #i sunt rscumprate la scaden la valoarea nominal( diferena dintre valoarea la care sunt emise #i valoarea nominal reprezint dobnda pltit la scaden, aferent sumei pltite de ctre deintor la emisiune. Rata dobnzii aplicat este rata dobnzii simple, cu convenia N=4HR 9B I.<B)580. Art. +5. &(+) $iaa primar a certificatelor de depozit emise de Banca Naional a Romniei cuprinde totalitatea operaiunilor le!ate de emiterea certificatelor de depozit. (/) $articipanii pe piaa primar a certificatelor de depozit emise de Banca Naional a Romniei sunt participanii eli!ibili definii la art. /. Art. +7. &(+) $iaa secundar a certificatelor de depozit emise de Banca Naional a Romniei cuprinde totalitatea operaiunilor de vnzare, de cumprare #i alte operaiuni cu certificate de depozit aflate %n circulaie, libere de sarcini. (/) Operaiunile pe piaa secundar cu certificate de depozit emise de Banca Naional a Romniei se vor efectua %n interiorul termenului de scaden, conform re!lementrilor sistemului CaF.R. 8 8

(5) $articipanii pe piaa secundar a certificatelor de depozit emise de Banca Naional a Romniei sunt bncile, bncile de credit ipotecar, casele centrale ale cooperativelor de credit, bncile de economisire #i creditare %n domeniul locativ, persoane 'uridice romne, #i sucursalele din Romnia ale instituiilor de credit din state membre, respectiv din state tere, cu e2cepia sucursalelor din Romnia ale instituiilor de credit emitente de moned electronic, care au calitatea de participani la sistemul de depozitare #i decontare CaF.R. Ace#tia pot %nc"eia tranzacii numai %n nume #i pe cont propriu. (7) 9epozitarea certificatelor de depozit #i decontarea operaiunilor de pia primar #i secundar a certificatelor de depozit se realizeaz %n cadrul sistemului CaF.R, %n conformitate cu re!ulile acestuia. Art. +6. &(+) 3n cazul atra!erii de ctre Banca Naional a Romniei de depozite de la participani eli!ibili, rata dobnzii aplicat asupra depozitului este prestabilit #i se calculeaz ca rat a dobnzii simple, cu convenia N=4HR 9B I.<B)580. (/) 9obnda se plte#te la scadena depozitului. Art. +8. & 3nc"eierea #i derularea tranzaciilor pe baza crora se desf#oar operaiunile de pia monetar ale Bncii Naionale a Romniei se efectueaz cu respectarea prevederilor re!lementrilor Bncii Naionale a Romniei privind operaiunile cu titluri de stat derulate prin Banca Naional a Romniei %n calitatea sa de a!ent al statului, funcionarea pieei monetare interbancare, efectuarea operaiunilor valutare, precum #i cele ale codurilor de conduit emise de asociaiile profesionale ale operatorilor pieei #i care au !irul Bncii Naionale a Romniei, dup caz. :A$.;O<=< .G Faciliti permanente CB:K.=NBA + Facilitatea de creditare Art. +-. & $entru a obine lic"iditate pe termen foarte scurt participanii eli!ibili pot apela la facilitatea de creditare & credit lombard & acordat de Banca Naional a Romniei. Art. +1. &(+) $articipanii eli!ibili prevzui la art. / pot avea acces la creditul lombard pe baza unei cereri scrise adresate Bncii Naionale a Romniei & 9irecia operaiuni de pia, semnat de persoanele autorizate #i purtnd #tampila instituiei, care va cuprinde urmtoarele elemente, a cror enumerare nu este limitativ &elementele de identificare a participantului eli!ibil( &suma solicitat( &tipul #i valoarea !araniilor. (/) $n la sfr#itul zilei bancare lucrtoare Banca Naional a Romniei va notifica participanilor eli!ibili solicitani decizia asupra cererilor acestora. Art. +,. & $erioada de acordare a creditului lombard este overni!"t. Art. /0. &(+) Nivelul ratei dobnzii pentru creditul lombard & rata lombard & este stabilit de :onsiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei %n conformitate cu obiectivele de politic monetar #i reprezint, de re!ul, nivelul ma2im al ratei dobnzii practicate %n sistemul bancar.

(/) Rata lombard este anunat %n avans de Banca Naional a Romniei #i se calculeaz ca rat a dobnzii simple, cu convenia N=4HR 9B I.<B)580. (5) Banca Naional a Romniei poate modifica rata dobnzii %n orice moment, cu efect asupra creditelor lombard acordate %ncepnd cu urmtoarea zi bancar lucrtoare. (7) 9obnda la creditul lombard se plte#te o dat cu rambursarea creditului. Art. /+. & Acordarea creditului lombard este condiionat de colateralizarea acestuia cu active eli!ibile. Daraniile trebuie constituite pn la momentul acordrii creditului, iar valoarea a'ustat a acestora trebuie s acopere %n proporie de +00J creditul #i dobnda aferent. Art. //. & 3n cazul %n care scadena creditului este o zi bancar nelucrtoare, rambursarea are loc %n urmtoarea zi bancar lucrtoare. Art. /5. & 3n cazuri e2cepionale :onsiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei poate limita sau suspenda accesul participanilor eli!ibili la creditul lombard. CB:K.=NBA a /&a Facilitatea de depozit Art. /7. &(+) 3n scopul valorificrii e2cesului de lic"iditate participanii eli!ibili pot constitui depozite la Banca Naional a Romniei. (/) $erioada de acceptare a depozitelor de ctre Banca Naional a Romniei %n cadrul acestei faciliti este overni!"t. (5) 9epozitele acceptate sunt remunerate la o rat fi2 a dobnzii. Art. /6. &(+) $articipanii eli!ibili prevzui la art. / pot avea acces la facilitatea de depozit acordat de Banca Naional a Romniei pe baza unei cereri scrise adresate 9ireciei operaiuni de pia, semnat de persoanele autorizate #i purtnd #tampila instituiei, care va cuprinde urmtoarele elemente, a cror enumerare nu este limitativ &elementele de identificare a participantului eli!ibil( &suma ce se solicit a fi depus. (/) $n la sfr#itul zilei bancare lucrtoare Banca Naional a Romniei va notifica participanilor eli!ibili solicitani decizia asupra cererilor acestora. Art. /8. & 3n cazuri e2cepionale :onsiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei poate suspenda accesul participanilor eli!ibili la facilitatea de depozit. Art. /-. &(+) Nivelul ratei dobnzii pentru depozitele acceptate de Banca Naional a Romniei %n cadrul acestei faciliti este stabilit de :onsiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei %n conformitate cu obiectivele sale de politic monetar. (/) Rata dobnzii este anunat %n avans de Banca Naional a Romniei #i se calculeaz ca rat a dobnzii simple, cu convenia N=4HR 9B I.<B)580. (5) Banca Naional a Romniei poate modifica rata dobnzii %n orice moment, cu efect asupra depozitelor acceptate %ncepnd cu urmtoarea zi bancar lucrtoare. (7) 9obnda la depozite se plte#te la scadena depozitului. :A$.;O<=< G 9esf#urarea operaiunilor de pia monetar prin intermediul licitaiei Art. /1. &(+) Banca Naional a Romniei poate desf#ura licitaii la rat fi2 sau la rat variabil. 1 1

(/) 3n cadrul licitaiei la rat fi2 Banca Naional a Romniei specific %n avans rata dobnzii)randamentul)punctele s>ap, iar participanii eli!ibili ofer sumele pe care doresc s le tranzacioneze la aceast rat a dobnzii)randament)puncte s>ap. (5) 3n cadrul licitaiei la rat variabil Banca Naional a Romniei poate specifica %n avans minimul)ma2imul acceptat pentru rata dobnzii)randament)puncte s>ap, iar participanii eli!ibili fac ofert asupra sumelor #i ratelor de dobnd)randamentului)punctelor s>ap la care doresc s tranzacioneze cu Banca Naional a Romniei. Art. /,. & $rocedura licitaiei se e2ecut %n patru etape operaionale, #i anume anunarea licitaiei, transmiterea de ctre participanii eli!ibili a ofertelor de participare la licitaie, alocarea sumelor #i anunarea rezultatelor licitaiei. +. Anunarea licitaiei Art. 50. & Banca Naional a Romniei va face publice %n avans elementele te"nice ale desf#urrii licitaiei prin intermediul mi'loacelor de comunicare specifice, precum tele2, fa2, Reuters, Bloomber!, po#t electronic. Art. 5+. & Anunul licitaiei va cuprinde urmtoarele elemente, a cror enumerare nu este limitativ &numrul de referin al licitaiei( &data licitaiei( &tipul tranzaciei( &scadena( &tipul licitaiei & licitaie la rat fi2 sau la rat variabil( &metoda de alocare & metoda ratei multiple sau metoda ratei uniforme( &volumul dorit al operaiunii, dac este cazul( &elementele de identificare a titlurilor de stat)certificatelor de depozit, dac este cazul( &rata dobnzii)randamentul)punctele s>ap, %n cazul licitaiei la rat fi2( &minimul)ma2imul acceptat pentru rata dobnzii)randament)puncte s>ap, %n cazul licitaiei la rat variabil( &data %nceperii operaiunii #i scadena acesteia, dac este cazul, precum #i scadena instrumentului, %n cazul emiterii certificatelor de depozit( &valutele tranzacionate & pentru s>ap( &cursul de sc"imb la vedere care trebuie utilizat pentru calcularea ofertelor & pentru s>ap( &limita ma2im a ofertei, dac este cazul( &alocarea minim, dac este cazul( &termenul de transmitere a ofertelor de participare. /. Ofertele de participare la licitaie Art. 5/. &(+) $articipanii eli!ibili vor transmite ofertele prin modaliti considerate acceptabile de Banca Naional a Romniei, precum letric, prin fa2, CE.F;, po#t electronic etc. (/) Ofertele de participare transmise nu pot fi retrase dup e2pirarea termenului de transmitere a acestora, constituind an!a'amente ferme din partea participanilor eli!ibili. (5) $articipanii eli!ibili trebuie s dispun de active eli!ibile pentru susinerea ofertelor lor, %n conformitate cu prevederile prezentului re!ulament. Art. 55. & Ofertele transmise de participanii eli!ibili vor conine urmtoarele elemente, a cror enumerare nu este limitativ , ,

&numrul de referin al licitaiei( &elementele de identificare a participantului eli!ibil( &tipul tranzaciei( &data licitaiei( &suma oferit( &rata dobnzii)randamentul)punctele s>ap( &elementele de identificare a titlurilor de stat)certificatelor de depozit, dac este cazul( &data decontrii (emisiunii), pentru emisiunea de certificate de depozit. Art. 57. &(+) 3n cazul licitaiilor la rat variabil, ofertele vor conine cel mult trei opiuni pentru sume #i)sau rate ale dobnzii)randamente)puncte s>ap diferite. (/) Ratele dobnzii #i randamentele vor fi e2primate %n termeni anualizai #i vor cuprinde dou zecimale. Art. 56. &(+) Ofertele cu vicii de fond nu vor fi validate. (/) Ofertele cu vicii de form pot fi rectificate, %n conformitate cu prevederile cuprinse %n procedurile de lucru prevzute la art. 75, cu acordul comun al Bncii Naionale a Romniei #i al participantului eli!ibil emitent, cu condiia confirmrii de ctre acesta din urm, %n termenul de transmitere a ofertelor de participare, prin una dintre modalitile prevzute la art. 5/ alin. (+). 5. 4etode de alocare Art. 58. & $entru licitaia la rat fi2, %n cazul %n care suma cumulat a ofertelor dep#e#te suma de alocat de ctre Banca Naional a Romniei, onorarea se va face pro rata, pe baza raportului dintre suma de alocat #i suma a!re!at a ofertelor. Art. 5-. &(+) $entru licitaia la rat variabil onorarea opiunilor se face cresctor sau descresctor, pn se a'un!e la nivelul la care cererea satisface oferta sau la nivelul la care sunt satisfcute obiectivele de politic monetar ale Bncii Naionale a Romniei, dup cum urmeaz &%n cazul in'ectrii de lic"iditate descresctor, %ncepnd cu opiunea care are rata dobnzii cea mai mare, pentru cumprri reversibile & repo & de active eli!ibile, acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile #i s>ap valutar( &%n cazul absorbiei de lic"iditate cresctor, %ncepnd cu opiunea care are rata dobnzii cea mai mic, pentru vnzri reversibile & reverse repo &, emitere de certificate de depozit, atra!ere de depozite #i s>ap valutar. (/) Ofertele aflate la nivelul mar!inal vor fi e2ecutate proporional. Art. 51. & 4etodele utilizate pentru determinarea rezultatelor sunt &metoda ratei multiple & presupune onorarea fiecrei oferte declarate c#ti!toare la nivelul la care aceasta a fost e2primat de participantul eli!ibil( &metoda ratei uniforme & presupune onorarea tuturor ofertelor declarate c#ti!toare la nivelul mar!inal, la care suma alocat a fost epuizat, indiferent de nivelurile la care ofertele respective au fost e2primate de participanii eli!ibili. 7. Anunarea rezultatelor Art. 5,. &(+) 9up determinarea rezultatelor ofertele acceptate vor fi notificate participanilor eli!ibili prin tele2, CE.F;, po#t electronic sau prin alte modaliti. (/) Rezultatele operaiunii vor fi fcute publice prin intermediul mi'loacelor de comunicare specifice, precum Reuters, Bloomber!. (5) Anunul privind rezultatele operaiunii va cuprinde, %n !eneral, urmtoarele elemente +0 +

&numrul de referin al licitaiei( &data licitaiei( &tipul tranzaciei( &scadena operaiunii( &suma total licitat de participanii eli!ibili( &numrul participanilor eli!ibili cu oferte validate( &valutele tranzacionate & doar %n cazul tranzaciilor s>ap( &suma total alocat( &procentul de alocare & doar %n cazul licitaiei la rat fi2( &rata minim licitat, rata ma2im licitat #i rata de alocare medie ponderat & doar %n cazul licitaiilor la rat variabil( &rata dobnzii)randamentul)punctele s>ap la nivel mar!inal acceptate #i procentul de alocare la nivel mar!inal al ratei dobnzii)randamentului)punctelor s>ap & doar %n cazul licitaiilor la rat variabil( &cursul valutar spot & doar %n cazul tranzaciilor s>ap. :A$.;O<=< G. 9ispoziii finale #i tranzitorii Art. 70. & :ondiiile %n care Banca Naional a Romniei efectueaz cu participanii eli!ibili operaiuni de pia monetar, precum #i condiiile de acordare a creditelor lombard, respectiv modul de !arantare a acestora, #i condiiile de acceptare a depozitelor constituite de participanii eli!ibili la Banca Naional a Romniei sunt cele prevzute %n prezentul re!ulament, precum #i %n procedurile de lucru menionate la art. 75. Art. 7+. &(+) 3n situaia %n care un participant eli!ibil nu %#i %ndepline#te obli!aiile ce %i revin, referitoare la respectarea termenului de decontare a operaiunilor efectuate cu Banca Naional a Romniei, pentru fiecare zi de %ntrziere, acesta va fi obli!at la plata unei dobnzi penalizatoare, calculat zilnic, la nivelul ratei medii de dobnd a operaiunii Bncii Naionale a Romniei plus nivelul ratei B=B.9&ON aferente fiecrei zile din perioada de %ntrziere. Cumele reprezentnd dobnzi penalizatoare se vor vira %n contul de decontare al Bncii Naionale a Romniei, desc"is %n ReD.C, conform re!ulilor de sistem. (/) Banca Naional a Romniei poate sista necondiionat, unilateral #i fr preaviz orice operaiune %n derulare, re!lementat de prezentul re!ulament, %n cazuri de nerespectare de ctre participanii eli!ibili a obli!aiilor le!ale #i)sau contractuale, putnd decide, dup caz, suspendarea temporar sau definitiv a participrii acestora la operaiunile monetare desf#urate de Banca Naional a Romniei. (5) 3n cazul %n care, prin nerespectarea de ctre participanii eli!ibili a obli!aiilor menionate la alin. (+), sunt afectate obiectivele de politic monetar a Bncii Naionale a Romniei, aceasta va aplica sanciuni %n conformitate cu prevederile art. //,, /56 #i /58 din Ordonana de ur!en a Duvernuluinr. ,,)/008 privind instituiile de credit #i adecvarea capitalului, aprobat cu modificri #i completri prin <e!ea nr. //-)/00-. (7) 3n situaia %n care, la scaden, participantul eli!ibil %mprumutat nu a rambursat inte!ral creditul acordat #i)sau nu a pltit inte!ral dobnda aferent, pentru sumele nerecuperate Banca Naional a Romniei va proceda la e2ecutarea !araniilor, %n

++

++

conformitate cu prevederile art. 60 alin. (5) din <e!eanr. 5+/)/007 privind Ctatutul Bncii Naionale a Romniei. Art. 7/. & $rezentul re!ulament intr %n vi!oare la 50 de zile de la data publicrii lui %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea .. Art. 75. & $n la data intrrii %n vi!oare a prezentului re!ulament, 9irecia operaiuni de pia din cadrul Bncii Naionale a Romniei va elabora procedurile de lucru pentru derularea operaiunilor re!lementate de prezentul re!ulament #i care vor fi aprobate prin ordin al !uvernatorului Bncii Naionale a Romniei. Art. 77. & $e data intrrii %n vi!oare a prezentului re!ulament se abro! Normele de desf#urare a licitaiilor de refinanare, publicate %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. /+- din /, octombrie +,,+, Re!ulamentul Bncii Naionale a Romniei nr. 5)+,,6 privind condiiile #i modul de efectuare a refinanrii societilor bancare de ctre Banca Naional a Romniei, publicat %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. +87 din /iulie +,,6, Normele Bncii Naionale a Romniei nr. +/)+,,6 privind !arantarea creditelor de refinanare acordate de Banca Naional a Romniei societilor bancare, publicate %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. /+5 din +, septembrie +,,6, precum #i orice alte dispoziii contrare. $re#edintele :onsiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei, 4u!ur :onstantin .srescu

Legislaie
Banca Naional a Romniei Norm nr. 7 din /,.mai.+,,6 4onitorul Oficial, $artea . +/8 //.iun.+,,6 .ntrare %n vi!oare la //.iun.+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare .. 9ispoziii !enerale +. 3n %nelesul prezentelor norme, piaa monetar interbancar se define#te ca o pia continu, %n care se efectueaz operaiuni de atra!ere #i plasare de depozite la vedere #i la termen, %n moneda naional, la nivelurile ratelor dobnzii determinate liber de societile bancare participante. /. 3n conformitate cu prevederile art. + din <e!ea nr. 57)+,,+, Banca Naional a Romniei a) re!lementeaz #i suprave!"eaz piaa monetar interbancar( b) suprave!"eaz societile bancare participante pe piaa monetar interbancar( +/ +

c) public zilnic un nivel de referin al ratei dobnzii pentru depozitele atrase (B=B.9) #i plasate (B=BOR). ... $rincipii de desf#urare a tranzaciilor pe piaa monetar interbancar A. $rincipii !enerale 5. ;oate societile bancare participante pe piaa monetar interbancar au obli!aia de a contribui permanent la cre#terea standardului profesional #i a reputaiei pieei monetare interbancare din Romnia. 7. $iaa monetar interbancar din Romnia funcioneaz %n fiecare zi lucrtoare %ntre orele ,,00 #i +7,00. 6. Cocietile bancare participante pe piaa monetar interbancar sunt obli!ate s afi#eze permanent, %n timpul orelor de funcionare, prin sisteme de difuzare a informaiei (tip Reuters, ;elerate) nivelurile orientative ale ratelor dobnzilor. 4ar'a dintre rata dobnzii la depozitele atrase #i cea la depozitele plasate va fi determinat liber pe pia. :otaiile pe pia vor avea ca baz procentul de dobnd cu dou subdiviziuni. Cocietile bancare participante pe piaa monetar interbancar vor fi obli!ate s coteze cel puin urmtoarele scadene &o sptmn( &o lun( &5 luni( &8 luni( &, luni( &+/ luni. 8. Cocietile bancare participante pe piaa monetar interbancar au obli!aia s coteze, pentru celelalte societi bancare participante, niveluri de dobnzi ferme sau informative. -. 3n situaia %n care cotaia ferm este acceptat, tranzacia este considerat %nc"eiat #i se e2ecut necondiionat. B. $rincipii %n relaiile dintre participanii pe piaa monetar interbancar 1. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar vor fi rspunztoare #i vor controla activitatea personalului implicat %n astfel de operaiuni #i se vor asi!ura c acest personal cunoa#te #i respect prevederile prezentelor norme #i celelalte re!lementri le!ale. ,. Cocietile bancare participante pe piaa monetar interbancar sunt obli!ate s ia toate msurile %n vederea asi!urrii confidenialitii de ctre salariaii proprii. +0. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar vor delimita clar autoritatea #i rspunderea personalului implicat #i se vor asi!ura, de asemenea, c fiecare persoan care tranzacioneaz %n numele instituiei are autoritatea #i pre!tirea necesare s an!a'eze instituia, prin fiecare tranzacie %nc"eiat din punct de vedere le!al (inclusiv patrimonial). +5 +

++. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar vor lua msuri pentru elaborarea de norme proprii prin care se vor re!lementa cel puin urmtoarele a) procedurile de lucru cu celelalte societi bancare( b) penalizrile convenite %n relaiile cu ali participani pentru situaii de nerespectare a termenelor de decontare a tranzaciilor( c) modaliti #i proceduri de %nre!istrare a operaiunilor( d) criterii de eli!ibilitate( instrumente acceptate ca !aranii la %nc"eierea tranzaciilor. +/. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar vor urmri ca personalul implicat s nu %nc"eie, pe baza unor %nele!eri cu caracter oneros sau pentru profit personal, tranzacii %n afara pieei monetare. +5. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar se vor asi!ura c personalul implicat &nu va dezvlui sau discuta elemente aferente unor tranzacii %nc"eiate cu ceilali participani( &nu se va vizita reciproc la locul de munc fr aprobarea e2pres a conducerilor e2ecutive. +7. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar vor lua msuri pentru delimitarea atribuiilor #i departa'area activitilor de pia monetar pe compartimente distincte, conform practicilor internaionale (front office, bac? office, cifru #i coresponden bancar). +6. ;ranzaciile %ntre bnci se %nc"eie %n nume propriu, prin confirmare (telefonic, tele2, Reuters dealin!) #i prin reconfirmri letrice #i tele2 sau CE.F; codificate corespunztor (letric&specimene de semnturi, tele2&c"ei tele!rafice, CE.F;&c"ei CE.F;). Reconfirmarea trebuie s includ cel puin urmtoarele elemente &contrapartida( &data %nc"eierii tranzaciei( &sumele tranzacionate( &tipul tranzaciei( &rata dobnzii( &corespondenii prilor( &modalitatea de %nc"eiere a tranzaciei (telefon, tele2, Reuters dealin!). +8. .nstruciunile de plat #i decontare vor fi transmise %n cel mai scurt timp, de re!ul %n aceea#i zi. Folosirea instruciunilor standard de plat %ntre contrapartide poate avea o contribuie semnificativ la pre%ntmpinarea apariiei unor eventuale diferene sau erori %n decontarea sumelor tranzacionate. +-. <a primire, documentele de mai sus se verific #i pentru eventuale diferene prile vor lua le!tura %n vederea soluionrii situaiei pe cale amiabil. 3n caz de liti!iu, prile pot recur!e la instanele de arbitra' preconvenite. Banca Naional a Romniei poate arbitra liti!ii aprute %n aplicarea prevederilor prezentelor norme, dar numai dup ce prile implicate solicit %n scris acest lucru #i dovedesc c au epuizat toate posibilitile de soluionare pe cale amiabil. 3n astfel de cazuri, prile trebuie s accepte necondiionat decizia de soluionare a liti!iului adoptat de Banca Naional a Romniei.

+7

+1. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar vor asi!ura asimilarea #i utilizarea de ctre personalul implicat a e2presiilor uzuale, precum #i cunoa#terea sensurilor noiunilor !eneral acceptate %n practica internaional. .... :ontrolul operaiunilor +,. :onducerile e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar vor verifica #i vor rspunde de respectarea condiiilor de participare pe piaa monetar, conform prevederilor prezentelor norme #i le!ii. /0. Cocietile bancare participante pe piaa monetar interbancar vor stabili procedurile care s le permit verificarea respectrii prezentelor norme #i a celorlalte prevederi le!ale #i vor %nainta Bncii Naionale a Romniei toate informaiile #i toate documentele solicitate de ctre aceasta. .G. Canciuni /+. :unoa#terea prevederilor prezentelor norme este necesar pentru a asi!ura %ndeplinirea unor standarde minime de inte!ritate #i profesionalism( %nclcarea de ctre societile bancare participante pe piaa monetar interbancar a principiilor enunate va atra!e dup sine aciuni ferme %ntreprinse de Banca Naional a Romniei %n vederea corectrii imediate a comportamentului acestora pe piaa monetar. //. 3n situaia %n care societile bancare participante pe piaa monetar interbancar nu coteaz toate scadenele menionate la pct. 6 din prezentele norme, Banca Naional a Romniei va aplica una dintre urmtoarele sanciuni &avertisment scris( &amend %ntre 6.000.000 lei #i 60.000.000 lei, dac, de#i avertizate, acestea svr#esc o nou contravenie. /5. 3n cazul %n care societile bancare participante pe piaa monetar interbancar nu respect prevederile pct. 8 #i - din prezentele norme, cu privire la cotaiile ferme sau informative, Banca Naional a Romniei va aplica una dintre urmtoarele sanciuni &avertisment scris( &amend %ntre 1.000.000 lei #i 10.000.000 lei, dac, de#i avertizate, acestea svr#esc o nou contravenie( &retra!erea autorizaiei %n cazul %n care acestea svr#esc o nou contravenie #i dup aplicarea amenzii. /7. 3n situaia %n care societile bancare participante pe piaa monetar interbancar nu transmit Bncii Naionale a Romniei raportrile solicitate %n forma #i la termenele prevzute, Banca Naional a Romniei va aplica una dintre urmtoarele sanciuni &avertisment scris( &amend %ntre /.000.000 lei #i /0.000.000 lei, dac, de#i avertizate, acestea svr#esc o nou contravenie. G. 9ispoziii finale

+6

/6. $entru fiecare zi de %ntrziere %n decontarea operaiunilor desf#urate pe piaa monetar interbancar, partea lezat poate pretinde compensaii materiale pentru daunele produse. /8. ;ranzaciile %n afara orelor oficiale de funcionare #i, %n special, efectuate %n alte locuri dect cele desemnate, vor fi permise numai %n situaii e2cepionale, cu aprobarea prealabil a conducerilor e2ecutive ale societilor bancare participante pe piaa monetar interbancar. Duvernatorul Bncii Naionale a Romniei, 4u!ur .srescu

Legislaie
Banca Naional a Romniei Norm nr. +/ din /7.oct./001 4onitorul Oficial, $artea . -/- /1.oct./001 .ntrare %n vi!oare la /,.oct./001 pentru completarea Normei Bncii Naionale a Romniei nr. 7)+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare 3n baza art. 6 din <e!ea nr. 5+/)/007 privind Ctatutul Bncii Naionale a Romniei, %n temeiul art. 71 din <e!ea nr. 5+/)/007, Banca Naional a Romniei emite prezenta norm. Art. .. & Norma Bncii Naionale a Romniei nr. 7)+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare, publicat %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. +/8 din // iunie +,,6, cu modificrile ulterioare, se completeaz dup cum urmeaz &<a punctul 6, dup alineatul 7 se introduc dou noi alineate, alineatele 6 #i 8, cu urmtorul cuprins *3n cazul %n care cotaiile pentru depozitele plasate (ROBOR) ale participanilor la calculul ratelor medii ale dobnzilor interbancare dep#esc cu mai mult de /6J nivelul ratei dobnzii pentru facilitatea de credit a Bncii Naionale a Romniei, banca central poate suspenda temporar publicarea indicilor ROB.9)ROBOR calculai pe baza cotaiilor bncilor participante. 3n aceast situaie, Banca Naional a Romniei va publica indicii ROB.9)ROBOR stabilii astfel ROB.9 pe toate scadenele, la nivelul ratei dobnzii pentru facilitatea de depozit a bncii centrale( ROBOR pe toate scadenele, la nivelul ratei dobnzii pentru facilitatea de credit a bncii centrale.* Art. ... & $rezenta norm va intra %n vi!oare %n ziua lucrtoare urmtoare publicrii %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea ..

+8

$re#edintele :onsiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei, 4u!ur :onstantin .srescu Bucure#ti, /7 octombrie /001. Nr. +/.

Legislaie
Banca Naional a Romniei Norm nr. +7 din +.noi./004onitorul Oficial, $artea . -6+ 8.noi./00.ntrare %n vi!oare la 8.noi./00pentru modificarea #i completarea Normei nr. 7)+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare 3n baza art. 6 din <e!ea nr. 5+/)/007 privind Ctatutul Bncii Naionale a Romniei, %n temeiul art. 71 din <e!ea nr. 5+/)/007 privind Ctatutul Bncii Naionale a Romniei, Banca Naional a Romniei emite prezenta norm. Articol unic. & Norma Bncii Naionale a Romniei nr. 7)+,,6 privind funcionarea pieei monetare interbancare, publicat %n 4onitorul Oficial al Romniei, $artea ., nr. +/8 din // iunie +,,6, se modific #i se completeaz dup cum urmeaz +. 3n tot cuprinsul normei sinta!ma *societi bancare* #i sinta!ma *bnci* vor fi %nlocuite cu sinta!ma *instituii de credit*. /. 3n tot cuprinsul normei sinta!ma *conducerea e2ecutiv* va fi %nlocuit cu sinta!ma *conducerea*. 5. $unctul + se modific #i va avea urmtorul cuprins *+. 3n %nelesul prezentelor norme, piaa monetar interbancar se define#te ca o pia continu, %n care se efectueaz operaiuni de atra!ere #i plasare de depozite #i operaiuni cu instrumente ale pieei monetare, la vedere #i la termen, %n moneda naional, la nivelurile ratelor dobnzii determinate liber de instituiile de credit participante.* 7. $unctul / se modific #i va avea urmtorul cuprins */. 3n aplicarea prevederilor art. / #i 6 din <e!ea nr. 5+/)/007, Banca Naional a Romniei a) re!lementeaz #i suprave!"eaz piaa monetar interbancar( b) suprave!"eaz instituiile de credit participante pe piaa monetar interbancar( c) public zilnic un nivel de referin al ratei dobnzii pentru operaiunile de atra!ere de fonduri (ROB.9) #i operaiunile de plasare de fonduri (ROBOR).* 6. $unctul 7 se abro!. 8. $unctul 6 se modific #i va avea urmtorul cuprins

+-

*6. .nstituiile de credit participante pe piaa monetar interbancar sunt obli!ate s afi#eze permanent, prin sisteme de difuzare a informaiei (tip Reuters), nivelurile orientative ale ratelor dobnzilor. 4ar'a dintre rata dobnzii la operaiunile de atra!ere #i cea de la operaiunile de plasare va fi determinat liber pe pia. :otaiile pe pia vor avea ca baz procentul de dobnd cu dou subdiviziuni. .nstituiile de credit participante pe piaa monetar interbancar vor fi obli!ate s coteze urmtoarele scadene & O)N & o zi( & ;)N & o zi cu data decontrii %n ziua lucrtoare urmtoare datei tranzaciei( & +E & o sptmn( & +4 & o lun( & 54 & 5 luni( & 84 & 8 luni( & ,4 & , luni( & +/4 & +/ luni.* -. $unctul // se modific #i va avea urmtorul cuprins *//. 3n situaia %n care instituiile de credit participante pe piaa monetar interbancar nu coteaz toate scadenele menionate la pct. 6 din prezentele norme, nu respect prevederile pct. 8 #i - din prezentele norme cu privire la cotaiile ferme ori informative sau nu transmit Bncii Naionale a Romniei raportrile solicitate %n forma #i la termenele prevzute, Banca Naional a Romniei va aplica sanciuni %n conformitate cu prevederile art. 6- din <e!ea nr. 5+/)/007 privind Ctatutul Bncii Naionale a Romniei.* 1. $unctele /5 #i /7 se abro!. ,. $unctul /8 se modific #i va avea urmtorul cuprins */8. ;ranzaciile efectuate %n alte locuri dect cele desemnate vor fi permise numai %n situaii e2cepionale, cu aprobarea prealabil a conducerilor e2ecutive ale instituiilor de credit participante pe piaa monetar interbancar.* $re#edintele :onsiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei, 4u!ur :onstantin .srescu Bucure#ti, + noiembrie /00-. Nr. +7.

+1

9B <A $.A;A .N;BRBAN:ARA <A $.A;A 4ONB;ARA 9BC:L.CA piata interbancara la piata monetara desc"isa presupune !lisarea formelor actuale de formele consacrate pe plan international. Ce are in vedere introducerea rescontului, care bancile comerciale isi transforma o parte a portofoliului lor de efecte de comert in banca centrala introducerea operatiunilor de open mar?et, ca alternativa fata de rescont nt mai eficient de influentare a dobanzilor in economie. este o piata pe care toti a!entii care dispun de capitaluri pe termen scurt pot sa le ofere lti a!enti care au nevoie de lic"iditati pe termene scurte. Are loc astfel o finantare diata. 9esc"iderea pietei monetare a reprezentat un mi'loc de lupta impotriva unei partimentari a pietei banilor, intrucat defiritii imprumutatori de capitaluri si debitori ri de aceeasi natura M fie ca sunt institutii financiare, trezoreria statului sau intreprinderi acelorasi conditii. Aceasta reasezare a pietei banilor permite reducerea ponderii financiar, un enorm si costisitor an!rena' de acordare a crediteler. 9esc"iderea pietei subordonata dezideratului de a permite tuturor debitorilor sa emita titluri cu scadente iata la care au acces toti creditorii. 9esc"iderea pietei asi!ura tuturor ofertantilor de bilitatea de arbitra intre plasamentele pe termen lun! si cele pe termen scurt, potrivit upra evolutiei ratei dobanzii. $iata monetara este desc"isa intrepriniderilor, trezoreriei uror institutiilor financiare. =nii dintre acesti a!enti au primit dreptul de a emite nancare pe termen scurt ne!ociabile. Noile instrumente ale piet>ei monetare sunt :ertificate de depozit +, +

trezorerie Bunuri de tezaur ne!ociabile onuri ne!ociabile ale institutiilor financiare ale societatilor financiare si ale caselor de titluri transformarile produse in afara finatelor, s&a creat o piata a banilor acesibila cate!oriilor nomici. :a urmare s&au produs mutatii semnificative atat pentru intreprinderi, cat si $entru intreprinderi s&a crea posibilitatea sa se imprumute sau sa&si plaseze capitalurile a la banci si fara sa suporte conditii de finantare impuse de catre acestea. .n loc sa se itele unei banci, suportand astfel costul intermedierii, intreprinderea poate sa emita bilet sa le plaseze direct pe piata monetara. Relatia directa, dezintermediata a intreprinderilor ara, diminueaza costurile finantarii intreprinderilor si le plaseaza intr&o pozitie mai putin a de banca. $entru banci accesul liber a intreprinderilor pe piata banilor a creat o a in monopolul e2istent pana atunci. Bancile au pierdut astfel o parte insemnata a raditionala, aceea a distribuirii creditelor, locul acesteia fiind luat de noi functii de e plasament, de descoperire de noi posibilitati de economisire. de open mar?et e2ercita / efecte ect cantitatitv asupra marimii masei monetare in circulatie efect pret asupra ratei dobanzii predominante in economie tiv al politicii de open mar?et este evident banca centrala cumpara sau vinde titluri pe , titluri pe care le monetizeaza sau demonetizeaza. Rezultatul acestor tranzactii este, erea cantitatii de moneda le!ala in circulatie (cumparare de titluri ) sau scarea aceste are de titluri). :onsecintele e2acte ale acestei operatiuni afectuate pe piata monetara sunt upa cum banca centrala tranzactioneaza cu bancile comerciale sau cu a!entii din sectorul tul cantitativ e2rcitat asupra marimii masei monetare e mai puternic in cazul in care monetizeaza titlurile ac"izitionate de la a!entii nebancari. Astfel, efectul cantitativ al n mar?et se e2ercita asupra lic"iditatii bancare, atat la inceput, cat si ulterior, prin 'ocul ui creditelor. politicii de open mar?et este evident banca centrala intervine pe piata monetara fie in nzator de titluri, fie in calitate de cumparator de titluri, influentand, astfel, pretul de etei respective. Asadar, in cazul in care banca centrala vinde titluri, pretul acestora scad, care cumpara titluri, preturile lor cresc. .n situatia de ec"ilibru, stocul de titluri e2istent e od ireal in portofoliul institutiilor bancare. $returile titlurilor sunt le!ate insa de rata aferenta creantelor respective

Bilete

de

venitul adus de un anumit titlu M cursul titlului M rata dobanzii ctul pret al politicii de open mar?et se e2ercita atat asupra cursului titlurilor ne!ociate pe netara, cat si asupra ratei dobanzii aferente acestora. n mar?et actioneaza continuu asupra politicii de creditare a bancilor comerciale. Acesta timpul supralic"iditatea bancara, conferind astfel bancii centrale posibiltatea de a natia e2cedentelor respective de lic"iditati cumparai de titluiri de la banca centrala fara onetara sau acordarea de credite economiei cu emisiune monetara. politica de natura contractuala, si nu re!lementara, se realiza pe o piata a monetara), la a carei con'uctura se adapteaza instantaneu. Astfel, restran!ere lic"iditatii e determina cresterea dobanzii de pe piata respectiva, ceea ce face ca bancile sa fie, pe /0 /

putin inclinate sa vanda titluri N la liberO pentru a&si plasa si!ur si rentabil e2cedentele nsa banca centrala poate nu numai sa se adapteze la situatia pietei monetare, ci poate sa sensul obiectivelor sale.

Aplicarea mPsurilor de politicP monetarP necesitP utilizarea unui set de instrumente prin intermediul cProra banca centralP sP&si e2ercite influenta la nivelul economiei. $olitica monetara foloseste diferite mi'loace specifice, prin intermediul caruia banca centrala actioneaza in scopul atin!erii obiectivului sau fundamental. .nstrumentele de politica monetara ale BNR sunt politica de open&mar?et, facilitatile permanente acordate bancilor, operatiunile pe piata valuara si rezervele minime obli!atorii. BNR a abandonat de timpuriu controlul direct asupra creditului si dobnzilor %n economie. 3n septembrie +,,+ au fost abolite plafoanele de credit si liberalizate formal dobnzile. :ontrolul e2pansiunii monetare s&a fPcut ulterior prin dimensionarea creditului de refinantare, precum si prin mecanismul rezervelor obli!atorii. 9in +,,-, pe mPsurP ce creditele de refinantare si&au pierdut rolul activ, Banca NationalP a trecut la utilizarea operatiunilor de open mar?et. Operatiunile open mar?et) operatiuni de piata monetara ale BNR Q operatiuni e2ecutate la initiativa bancii centrale, ce implica una din urmatoarele tranzactii (+) cumparari) vanzari reversibile de active el!ibile pentru tranzactionare( (/) acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare( (5) vazari) cumparari de active eli!ibile pentru tranzactionare( (7) emitere de certificate de depozit( (6) s>ap valutar si (8) atra!ere de depozite. Operatiunile de open&mar?et constau in vanzarea si cumpararea de titluri ale imprumuturilor de stat. Ganzarea acestor titluri de catre banca de emisiune determina retra!erea banilor din circulatie( micsoararea disponibilitatilor banesti de la banci comerciale si la alte banci, intreprinderi sau populatie reprezinta o NpunctieO de moneda. :umpararea lor de catre banca de emisiune inseamna punerea banilor in circulatie, cresterea masei monetare ec"ivaland cu o Nin'ectieO de moneda. Ganzarea de efecte publice de catre banca centrala are caracter antiinflationist si ec"ivaleaza, prin consecintele sale, cu ma'orarea ta2ei oficiale a scontului. Retra!erea de moneda din circulatie prin mecanismul contractarii de catre stat de noi imprumuturi si vanzarea de catre banca centrala de noi titluri de renta, are efect antiinflationist in masura in care rezultatele imobilizate la bu!etul de stat si la banca de emisiune nu sunt repuse in /+ /

circulatie drept c"eltuieli bu!etare sau credite pentru scopuri neproductive. Adesea resursele statului acumulate pe aceasta cale servesc pentru finantarea c"eltuielilor militare sau a altor c"eltuieli, fara le!atura cu productie civila. 9ificultatile aferente datoriei publice amplifica dificultatile bu!etului. ;recerea de la piata interbancara la piata monetara desc"isa ;ranzitia de la piata interbancara la piata monetara desc"isa va presupune !lisarea formelor actuale de finantare spre forme consacrate pe plan internatinal. Ce are in vedere introducerea reescontului, operatiune prin care bancile comerciale isi transforma o parte a portofoliului lor de efecte de comert in lic"iditati prin banca centrala introducerea operatiunilor de open&mar?et, ca alternativa fata de reescont si instrument mai eficient de influentare a dobanzilor in economie. $iata desc"isa este o piata pe care toti a!entii care dispun de capitaluri pe termen scurt pot sa e ofere tuturor celorlalti a!enti care au nevoie de lic"iditati pe termen scurt. Are loc astefl o finantare directa, nemediata. 9esc"iderea pietei monetare a reprezentat un i'loc de lupta impotriva unei e2cesive compartimentari a pietei banilor, intrucat diferitii imprumutatori de capitaluri si debitori pentu capitaluri de aceasta natura & fie ca sunt institutii financiare, trezoreria statului sau intreprinderi M sunt e2pusi acelorasi conditii. Aceasta reasezare a pietei banilor permite reducerea ponderii intermediarilor financiari, un enorm si costisitor an!rena' de acordare a creditelor.. desc"ioderea pietelor monetare este subordonata dezideratului de a permite tuturor debitorilor sa emita titluri cu scadente diferite pe o piata la care au acces toti creditorii.

Obiectivele politicii monetare


;eoria politicii monetare, precum #i practica internaional, cunoa#te urmtoarele tipuri de obiective finale creterea economic durabil ocuparea deplin a forei de munc stabilitatea preurilor stabilitatea ratelor dobnzii stabilitatea extern (stabilitatea cursurilor de sc"imb valutar #i sustenabilitatea balanei de pli) stabilitatea sistemului financiar #i alocarea optim a fondurilor (resurselor) financiare Banca central nu poate s urmteasc toate aceste obiective concomitent.

[modific] Instrumentele politicii monetare


.nstrumentele utilizate pentru atin!erea obiectivelor economice sunt

[modific] Operaiuni pe pia desc is (open!market)


Operaiunile pe pia desc"is reprezint activitatea bncii centrale pe vnzare #i cumprare de titluri ale pieei monetare. $rin intermediul acestor operaiuni autoritile monetare modific rezervele bncilor #i indirect influeneaz cantitatea de moned %n // /

circulaie. Atunci cnd banca central vinde titluri, ea retra!e o parte din lic"iditile bncilor #i mic#oreaz oferta de moned %n circulaie. 3n cazul invers, al cumprrii de titluri, banca central Nin'ecteazO lic"iditate suplimentar, ma'ornd masa monetar.

[modific] Rata rezer"elor obligatorii


Cistemul rezervelor obli!atorii presupune obli!aia bncilor de a pstra depozite la banca central. 4rimea acestor depozite (rezerve) se stabile#te %n dependen de suma mi'loacelor bne#ti atrase de la a!eni economici #i de rata de rezervare. Atunci cnd autoritatea monetar mre#te rata de rezervare, bncile sunt obli!ate s constituie rezerve suplimentare, mic#orndu&se astfel potenialul de creditare a economiei #i de creare de depozite noi. 3n cazul invers, al mic#orrii ratei rezervelor obli!atorii, bncile au posibilitatea de e2tindere a activitilor de creditare. =nele ri (:anada, Blveia, Australia) au renunat la sistemul rezervelor obli!atorii.

[modific] Ratele dobnzii


Asupra cantitii de moned %n circulaie se poate influena #i prin modificarea ratei de baz (ratei dobnzii percepute pentru creditele bncii centrale) sau a ratei de rescont (percepute pentru scontarea titlurilor prezentate de bnci). Atunci cnd autoritatea monetar coboar rata sa de baz, ea stimuleaz interesul bncilor pentru refinanare, respectiv solicitarea mai multor %mprumuturi. Acestea se folosesc pentru creditarea economiei naionale #i provoac ma'orarea masei monetare. 3n cazul invers, al cre#terii ratei de baz, banca central Nscumpe#teO creditul su, descura'nd practica de refinanare #i mic#ornd potenialul bncilor de a credita economia.

Operaiunile de pia monetar (open market)


Operaiunile de pia monetar (operaiuni open market) reprezint cel mai important instrument de politic monetar al BNR. Acestea se realizeaz la iniiativa bncii centrale, avnd urmtoarele funcii !"idarea ratelor de dobnd, !estionarea condiiilor lic"iditii de pe piaa monetar #i semnalizarea orientrii politicii monetare. $otrivit re!lementrilor %n vi!oare, principalele cate!orii de operaiuni de pia monetar aflate la dispoziia BNR sunt operaiuni repo & tranzacii reversibile, destinate in'ectrii de lic"iditate, %n cadrul crora BNR cumpr de la instituiile de credit active eli!ibile pentru /5 /

tranzacionare, cu an!a'amentul acestora de a rscumpra activele respective la o dat ulterioar #i la un pre stabilit la data tranzaciei( atra!ere de depozite & tranzacii cu scadena prestabilit, destinate absorbiei de lic"iditate, %n cadrul crora BNR atra!e depozite de la instituiile de credit( emitere de certificate de depozit & tranzacii destinate absorbiei de lic"iditate, %n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit certificate de depozit( operaiuni reverse repo & tranzacii reversibile, destinate absorbiei de lic"iditate, %n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit active eli!ibile pentru tranzacionare, an!a'ndu&se s rscumpere activele respective la o dat ulterioar #i la un pre stabilit la data tranzaciei( acordare de credite colateralizate cu active eli!ibile pentru !arantare & tranzacii reversibile destinate in'ectrii de lic"iditate, %n cadrul crora BNR acord credite instituiilor de credit, acestea pstrnd proprietatea asupra activelor eli!ibile aduse %n !aranie( vnzri)cumprri de active eli!ibile pentru tranzacionare & tranzacii destinate absorbiei)in'ectrii de lic"iditate, %n cadrul crora BNR vinde)cumpr active eli!ibile pentru tranzacionare, transferul proprietii asupra acestora de la vnztor la cumprtor fiind realizat prin mecanismul *livrare contra plat*( swap valutar & const %n dou tranzacii simultane, %nc"eiate cu aceea#i contrapartid, prin care BNR o in'ecteaz lic"iditate cumprnd la vedere valut convertibil contra lei #i vnznd la o dat ulterioar aceea#i sum %n valut convertibil contra lei( o absoarbe lic"iditate vnznd la vedere valut convertibil contra lei #i cumprnd la o dat ulterioar aceea#i sum %n valut convertibil contra lei. $n de curnd (%n perioada +,,- & trimestrul ... /001), operaiunile de pia monetar ale BNR au fost utilizate aproape %n e2clusivitate %n scopul drenrii e2cedentului de lic"iditate din sistemul bancar. 3ncepnd din ultima parte a anului /001, odat cu sc"imbarea poziiei nete de lic"iditate a bncilor din e2cedent %n deficit, operaiunile de pia monetar destinate in'eciilor de lic"iditate au devenit predominante, BNR trecnd astfel %n poziia de creditor al sistemului bancar

/7

9efinitie termen selectat Operatiuni open!market Bste instrumentul de politica monetara cel mai fle2ibil si cel mai frecvent folosit de bancile centrale. .n aceasta cate!orie se includ urmatoarele tranzactii repo)reverse repo, credite !arantate cu active eli!ibile, vanzari)cumparari de active eli!ibile, emiterea de certificate de depozit, s>ap valutar si atra!erea de depozite. Aceste tranzactii permit bancilor centrale sa afecteze oferta de moneda din piata si astfel sa influenteze indirect ratele dobanzilor pe termen scurt, pentru a controla inflatia.

/6