Sunteți pe pagina 1din 6

Partea I : IDENTIFICAREA SURSELOR I MECANISMELOR DE FINANARE........ pag. 3 1. De ce au nevoie companiile de finanare ? 1.1. Ce reprezint finanarea afacerilor i la ce servete ea?

1.2. Ce trebuie s tim despre modul de funcionare al sistemului financiar ? 2. Care sunt sursele de finanare disponibile i cum pot fi ele a ccesate de operatorii economici? 2.1. Cum aleg ntre sursele proprii (autofinan are) i sursele externe (atrase) de finanare ? 2.2. Cum aleg ntre finanarea direct i finanarea indirect ? 2.3. Rolul, avantajele / dezavantajele intermedierii pe pie ele financiare. 2.4. Serviciile oferite de intermediarii financiari; 2.5. Tipuri de instituii de intermediere financiar. 3. Instrumentele pieei financiare i mecanismele specifice de mob ilizare a resurselor de capital? 3.1. Ce reprezint un instrument financiar ? 3.2. Cum se clasific instrumentele financiare ? Partea a II a: COSTUL I RISCURILE ASOCIATE FINANRII ................. pag. 33 1. Ct de costisitoare este finanarea din diferite surse a afacerii mele ? 1.1. Cum s determin care este necesarul de finan at pentru compania m ea. 1.2. ntocmirea bugetului de capital; 1.3. Rata dobnzii msur relativ a costului finanrii; 1.4. Valoarea timp a banilor i impactul su asupra costului finan rii; 1.5. Principiile de baz ale calculului actuarial; 1.6. Analiza costului finanrii pe diferite surse: surse atrase / surse externe; 2. Ct de riscant este finanarea pentru debitori i creditori ? 2.1. Ce reprezint riscul i cum influeneaz el decizia de finan are ? 2.2. Cum se analizeaz riscurile asociate finan rii: riscul de ar , riscul de dobnd, riscul valutar i riscul de neplat; 2.3. Tehnici de gestiune a riscurilor asociate finan rii. 3. Cum se ntocmete un plan de finanare ? 3.1. Optimizarea structurii de capital; 3.2. Decizia de finanare: criteriul cost / criteriul ri sc 3.3. Elemente eseniale avute n vedere la ntocmirea unui plan de finan are; 3.4. Sfaturi privind completarea unei cereri de credit. Partea a III a: TEHNICI SPECIFICE DE FINANARE A AFACERILOR ........... pag. 77 1.Tehnici de finanare pe termen scurt 2.Tehnici de finanare pe termen mediu i lung 3.Tehnici speciale de finanare a afacerilor 4. Oportuniti de finanare aprute n contextul integrrii europene (ajutoarele nerambursabile: fondurile

ParteaI: FINANAREA AFACERILOR


n contextul actual, capitalul reprezint principalul factor de produc ie, dezvoltarea afacerilor devenind practic imposibil fr a lua n considerare pia a financiar i resursele pe care aceasta le pune la dispoziia agen ilor economici. Orice afacere, indiferent de gradul su de dezvoltare, implic un contact direct cu piaa financiar, mai exact cu instituiile care intermediaz mobilizarea resurselor de capital i cu serviciile oferite de acestea. nelegerea modului de func ionare a sistemului financiar, a mecanismelor financiare specifice prin care capitalurile economisite sunt alocate pentru susinerea investiiilor precum i a costurilori riscurilor implicate devine esenial pentru dezvoltarea pe baze solide a unei afaceri. Sistemul financiar este la rndul su supus schimbrilor permanente, adaptndu-se la noile cerine ale agenilor economici, oferind resursele financiare de care acetia au nevoie n condi ii de eficien maxim n termeni de risc i cost.

1. De ce au nevoie companiile de finanare?


Bunstarea material a societii este determinat n ultim instan de capacitatea productiv a economiei totalitatea bunurilor i serviciilor furnizate membrilor si. Aceast capacitate productiv depinde de activele reale de care dispune societatea: pmnt, cldiri, utilaje, munc, tehnologii. Toate aceste active fizice i umane sunt utilizate pentru a produce bunurile i serviciile consumate de membrii societii. n contrast cu aceste active reale se g sesc activele financiare cum ar fi de exemplu aciunile sau obliga iunile. Aceste active nu sunt altceva dect simple documente (contracte) i, spre deosebire de activele reale, contribuie indirect la capacitatea productiv a unei economii asigurnd o separaie ntre deintorul capitalului (afacerii) i managementul acesteia, facilitnd totodat transferul de fonduri spre afaceri cu oportunit i atractive de investiie. Ctigul oferit de activele financiare depinde de ctigul generat de activele reale. Cnd exploatarea activelor reale genereaz profit, acesta este transferat ctre deintorul capitalului sau afacerii (investitor) prin intermediul activelor financiare emise de compania respectiv. De exemplu, venitul deintorilor de obliga iuni mbrac forma cuponului (dobnzi fixe) i a diferenei dintre valoarea nominal , valoarea de emisiune i valoarea de rscumprare a acestora, la aciuni venitul mbrac forma dividendului etc. n aceste condiii, se poate observa c c tigurile oferite de activele financiare depind i deriv din valoarea activelor reale din patrimoniul companiei. Activele reale produc bunuri i servicii n timp ce activele financiare definesc alocarea veniturilor i capitalurilor ntre investitorii ntr -o anumit afacere. Indivizii aleg ntre a consuma resursele financiare de care dispun sau a investi aceste resurse ntr-o

afacere. Cnd decid s investeasc ei fac acest lucru cump rnd active financiare de pe pia. Cu banii obinui de la investitori, companiile cumpr active reale, sporindu-i capacitatea de producie, veniturile realizate n acest fel ntorcndu -se n final la investitorii iniiali sub form de dividende sau dobnzi. n acest fel, activele financiare permit indivizilor s dein pari din active reale importante: este dificil pentru un individ s dein o uzin de automobile, ns prin intermediul aciunilor indivizii pot deine p ri din aceasta. Activele financiare contribuie semnificativ la dezvoltarea afacerilor i a economiei n ansamblul s u, permi nd mobilizarea capitalurilor de la mai muli investitori i alocarea eficient a acestora. Activele reale i cele financiare sunt evideniate diferit n bilanul companiilor: activele reale apar exclusiv n partea de activ a balanei n timp ce activele financiare pot ap rea att n partea de activ (creane) ct i n cea de pasiv (datorii). Activele financiare au o existen temporar fiind lichidate n momentul ncasrii crean ei sau a pl ii datoriei n timp ce activele reale sunt supuse uzurii fizice sau morale care ac ioneaz pe o perioad mult mai ndelungat de timp. Activele financiare pot fi clasificate n: Activele bancare: - rezultate din operaiunile specifice bncilor i instituiilor similare (genereaz dobnzi, majoritatea nu sunt negociabile i au un grad relativ redus de risc); Activele financiare non-bancare: - sunt rezultatul operaiunilor de plasament realizat fr implicarea bncilor (majoritatea nu sunt purt toare de dobnzi, ctigul este asimilat diferenei dintre preul de emisiune i pre ul de rscumprare, sunt instrumente negociabile i tranzacionate pe pie ele monetare); Activele de capital: sunt rezultatul plasamentelor pe termen lung, i dau dreptul obinerii unor venituri viitoare proporional cu gradul implic rii de in torului n riscul afacerii (majoritatea sunt negociabile i sunt tranzacionate pe piaa de capital); Activele monetare: rezultate din plasamente pe termen scurt pe pieele monetare

(au risc foarte sczut i lichiditate foarte ridicat). n practic, delimitarea activelor financiare nu este att de strict , frecvent fiind emise active care mbrac caracteristicilor mai multor tipuri de active. Valoarea intrinsec a activelor este legat de valoarea activelor reale pe care le reprezint, valoarea de pia lund n considerare lichiditatea activului i gradul su de atractivitate pentru investitori. entru a achiziiona noi resurse orice companie se poate limita la implicarea resurselor proprii (autofinanare) sau poate atrage resursele unor investitori sau creditori. Indiferent de sursa utilizat, finanarea contribuie la derularea sau dezvoltarea afacerii, prin aportul de resurse ce poate fi procurat cu aportul de capital. Fiecare surs de finanare are avantajele i limitele sale, costul fiind factorul decisiv n alegerea acesteia. 1.1. Ce trebuies tim despremodulde funcionareal sistemuluifinanciar ? Sistemul financiar este o component de baz a mediului de afaceri fiind alc tuit din ansamblu de piee, instrumente (active financiare) i instituii care permit mobilizarea i alocarea resurselor financiare. Sistemul financiar este n prezent motorul principal al dezvoltrii economice, capitalurile importante ce pot fi mobilizate prin intermediul acestora permind creterea eficienei n utilizarea resurselor, sporirea capacitilor de producie sau creterea productivitii. Principalii actori n cadrul sistemului financiar sunt statul, popula ia i agen ii economici. Dac statul i agenii economici sunt consumatori net de resurse de capital, populaia, prin economisirile pe care le realizeaz, este un ofertant net. !nclinaia spre consum sau economisire / investiie a populaiei influeneaz direct costul i eficien a aloc rii resurselor n cadrul sistemului financiar. Preferina populaiei pentru anumite instrumente determinla rndul su structura sistemului financiar. n timp ce populaia este interesat n principal de cum s-i investeasc veniturile sale, agenii economici sunt concentrai pe a atrage ct mai mult dintre aceste resurse pentru a-i finana derularea sau dezvoltarea afacerii lor (cea mai mare parte a capitalurilor atrase sunt investite n active tangibile: imobile, utilaje, echipamente, stocuri). Guvernele se implic n sistemul financiar nu numai pentru a reglementa i supraveghea derularea flu"urilor financiare ci i pentru finana deficitele bugetare sau cele din balana de

pli externe. Chiar dac sunt ca i agenii economici consumatori net de resurse financiare, guvernele sunt limitate n ceea ce privete mecanismele i tehnicile de finan are. Principiile care stau la baza funcionrii i dezvoltrii sistemului financiar sunt# $ariaia temporal a consumului# n anumite economii unii indivizi c%tig mai mult dec%t pot ei s consume, alii consum mai mult dect ctig (de exemplu cei ie i i la pensie). Apariia i dezvoltarea sistemul financiar sunt sus inute de aceast dorin a indivizilor de a prelungi puterea lor de cump rare din perioadele n care ctig mai mult dect consum ctre perioadele n care consum mai mult dect ctig. Practic o mare parte din instrumentele pieei financiare amn consumul resurselor financiare pe perioade lungi i foarte lungi de timp. Alocarea riscurilor: teoretic, orice investiie presupune asumarea unor riscuri. Sistemul financiar a cunoscut o puternic dezvoltare n ceea ce privete instrumentele destinate acoperirii acestor riscuri. Exist n prezent o serie de instrumente special create pentru a diminua riscul de dobnd sau riscul valutar aferent opera iunilor de finan are. Mai mult, sistemul financiar ofer n prezent o gam variant de instrumente i posibiliti de finanare corespunztoare cu aversiunea la risc a fiec rui investitor. De exemplu, pentru a se finana o companie poate decide o finanare par ial prin emisiune de aciuni i prin emisiune de obligaiuni. Cei cu preferin la risc vor prefera aciunile (riscul este mai mare dar i profitul ateptat este mai mare) iar cei cu aversiune la risc vor prefera obligaiunile (instrumente care ofer un venit fix, mai mic dar mai sigur). Separarea ntre administrarea afacerii i proprietatea asupra capitalului: apariia i dezvoltarea sistemului financiar a reprezentat un pas nainte n dezvoltarea afacerilor. Noul context economic (mult mai concurenial i mai orientat pe pia) determinmajoritatea firmelor s abordeze afacerea n termeni profesioni ti. Deintorul capitalului poate angaja un sistem de administrare mult mai performant pentru afacerea sa n loc s prefere s conduc singur sau cu familia sa afacerea respectiv. n acest fel compania poate s ating nivele mult mai ridicate de eficien i performan i s reziste mult mai bine n fa a concuren ei. Chiar dac la prima vedere pentru companiile i afacerile mici aceast Statul Populaia

Agenii economici Intermediarii financiari Fluxuri financiare Fluxuri financiare Fluxuri financiare Pia

a financiar