Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Raluca Licenta
Raluca Licenta
INTRODUCERE.................................................................................................. 34
CAPITOLUL I..................................................................................................... 36
ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N APRECIEREA STRII DE PERFORMAN A
NTREPRINDERII................................................................................................ 37
1.1. CONCEPTUL DE ANALIZ FINANCIAR I FORMELE SALE............................................................37
1.2. INSTRUMENTE ALE ANALIZEI FINANCIARE ...............................................................................44
1.3. ANALIZA REZULTATELOR NTREPRINDERII N TERMENI DE FLUXURI .............................................48
CAPITOLUL II.................................................................................................... 52
BILANUL INSTRUMENT DE BAZ N APRECIEREA STRII DE PERFORMAN A
NTREPRINDERII................................................................................................ 52
2.1. ANALIZA ECHILIBRULUI PE BAZA BILANULUI FINANCIAR............................................................52
N REALIZAREA OBIECTIVELOR STRATEGICE, RESURSELE FINANCIARE REPREZINT O CONSTRNGERE PENTRU
CEA MAI MARE PARTE A NTREPRINDERILOR. AVND N VEDERE ACEST CONSIDERENT, OBIECTIVUL ESENIAL
AL ANALIZEI BILANULUI L CONSTITUIE EVALUAREA MSURII N CARE STRUCTURA FINANCIAR ALEAS DE
NTREPRINDERE, RESPECTIV RESURSELE FINANCIARE, ACOPER NECESARUL DE FINANAT REFLECTAT N
ACTIVUL BILANULUI.
ACESTA
REALIZAREA
...................................................................53
BILANUL CONTABIL SUB FORM DE LIST ESTE TRANSFORMAT N BILAN FINANCIAR, CU POSTURILE DE ACTIV
I PASIV POZIIONATE FA N FA.
AEZAREA
LICHIDITII, IAR POSTURILE DE PASIV FIGUREAZ N BILAN N ORDINEA CRESCTOARE A EXIGIBILITII LOR.
........................................................................................................................................... 53
N ACTIV SE VOR NSCRIE, N PRIM FAZ, ELEMENTELE CELE MAI PUIN LICHIDE, ADIC ACTIVELE
IMOBILIZATE CARE ALCTUIESC SECIUNEA NECESARULUI PERMANENT DE FINANAT. URMEAZ APOI ACTIVELE
CIRCULANTE, CARE AU UN GRAD DE LICHIDIDATE MAI RIDICAT, COMPARATIV CU ACTIVELE IMOBILIZATE;
ACESTEA ALCTUIESC SECIUNEA NECESARULUI TEMPORAR DE FINANAT. LITERATURA DE SPECIALITATE
RECOMAND CA ATUNCI CND EXIST IMOBILIZRI FINANCIARE CARE POT DEVENI LICHIDE NTR-O PERIOAD
MAI MIC DE UN AN, S FIE NCADRATE N CATEGORIA ACTIVELOR CIRCULANTE, IAR N SITUAIA N CARE
ACELEAI ELEMENTE DE ACTIV CIRCULANT DEVIN LICHIDE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, ACESTEA
SUNT ASIMILATE IMOBILIZRILOR CORPORALE. N CADRUL NECESARULUI TEMPORAR SE INDIVIDUALIZEAZ
ACTIVELE DE TREZORERIE, N CATEGORIA CRORA SUNT CUPRINSE: INVESTIIILE PE TERMEN SCURT, CASA I
CONTURILE LA BNCI. CHELTUIELILE N AVANS CU TERMEN DE LICHIDITATE MAI MARE DE UN AN VOR FI
INSERATE PRINTRE ELEMENTELE CARE ALCTUIESC NECESARUL PERMANENT DE FINANAT, IAR CELE CU
TERMEN DE LICHIDITATE MAI MIC DE UN AN SE VOR NCADRA N NECESARUL TEMPORAR. .......................53
N PASIV SUNT SITUATE TOTALUL CAPITALURILOR PROPRII, PATRIMONIUL PUBLIC (CARE NU DEVIN EXIGIBILE
DECT N CONDIIILE LICHIDRII NTREPRINDERII), PROVIZIOANELE MAI MARI DE UN AN I DATORIILE CARE
TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, CE COMPUN SECIUNEA RESURSELOR PERMANENTE.
N CADRUL RESURSELOR TEMPORARE SE NCADREAZ DATORIILE CU SCADEN DE PN LA UN AN. N
SITUAIA N CARE UNELE DATORII CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN AJUNG LA
SCADEN NTR-O PERIOAD MAI SCURT DE UN AN, VOR FI ASIMILATE DATORIILOR PE TERMEN SCURT. DIN
NERESPECTAREA
PRIN FINANAREA IMOBILIZRILOR DIN RESURSE TEMPORARE, COMPORT RISCURI DE NATUR TRIPL, I
ANUME: RISCUL RATEI DOBNZII, CONCRETIZAT N FAPTUL C O EVENTUAL CRETERE A RATEI DOBNZII PE
PIA, APLICAT UNOR MPRUMUTURI ERODEAZ PERFORMANELE NTREPRINDERII; RISCUL DE REFINANARE,
LEGAT DE POSIBILITATEA BNCILOR DE A REFUZA CONTINUAREA FINANRII NTREPRINDERII, DAT FIIND
FAPTUL C O NTREPRINDERE CARE NU ARE O STABILITATE FINANCIAR, ESTE RISCANT PENTRU BANC;
RISCUL PIERDERII AUTONOMIEI DECIZIONALE A NTREPRINDERII N RAPORT CU BANCA, LEGAT DE
IMPOSIBILITATEA NTREPRINDERII DE A RECONTRACTA MPRUMUTURI ABSOLUT NECESARE DESFURRII
ACTIVITII SALE.
................................................................................................................... 54
2.2. STRUCTURA BILANULUI I RAPORTUL LICHIDITATE-EXIGIBILITATE................................................55
PENTRU A SATISFACE CERINELE INFORMAIONALE ALE ANALIZEI FINANCIARE, CONTABILITATEA S-A
CONFRUNTAT CU NECESITATEA ELABORRII UNUI PROCEDEU DE GENERALIZARE I SINTETIZARE A DATELOR I
INFORMAIILOR CONTABILE, CEEA CE A IMPLICAT CREAREA UNUI INSTRUMENT CORESPUNZTOR, I ANUME
BILANUL............................................................................................................................... 55
BILANUL
ESTE CEA MAI COMPLET I COMPLEX SITUAIE FINANCIAR ANUAL, CARE PREZINT N ETALON
BNESC, PRINTR-UN SISTEM DE INDICATORI, SITUAIA PATRIMONIULUI FIRMEI N DOU PERIOADE DISTINCTE:
SFRITUL EXERCIIULUI, COMPARATIV CU NCEPUTUL ACESTUIA, RESPECTIV EXERCIIUL PRECEDENT I CEL
CURENT................................................................................................................................. 55
OMFP
NR.
3055/2009
PENTRU APROBAREA
OMFP 2869/2010
A.ACTIVELE IMOBILIZATE........................................................................................................... 55
CONINUTUL I STRUCTURA ACTIVULUI SUNT STABILITE N BAZA A DOU CRITERII: DESTINAIA MIJLOACELOR
ECONOMICE I GRADUL DE LICHIDARE A ACESTORA. CONFORM IAS 1, PREZENTAREA SITUAIILOR
FNANCIARE, ACTIVUL REPREZINT O RESURS CONTROLAT DE NTREPRINDERE CA REZULTAT AL UNOR
EVENIMENTE TRECUTE I DE LA CARE SE ATEAPT S GENEREZE BENEFICII ECONOMICE VIITOARE PENTRU
NTREPRINDERE....................................................................................................................... 55
ACTIVELE
IMOBILIZATE SUNT ACELE VALORI PATRIMONIALE, MOBILE SAU IMOBILE, CORPORALE SAU
PREZENTAREA
................................................................................................... 56
DE
PENTRU
OBINEREA UNOR
DIN
SUNT ELEMENTE STABILE, CARE SE UZEAZ I SE NLOCUIESC LENT I A CROR DEPRECIERE SE REFLECT
PRIN INTERMEDIUL METODELOR DE AMORTIZARE.
PENTRU
..........................................................................56
CATEGORII, I ANUME:.............................................................................................................. 56
IMOBILIZRI NECORPORALE;....................................................................................................... 56
IMOBILIZRI CORPORALE;.......................................................................................................... 56
IMOBILIZRI FINANCIARE............................................................................................................ 56
1.IMOBILIZRILE
PRODUCIA DE BUNURI SAU PRESTAREA DE SERVICII, PENTRU A FI NCHIRIATE TERILOR SAU PENTRU A FI
FOLOSITE N SCOPURI ADMINISTRATIVE.
.......................................................................................56
N CATEGORIA IMOBILIZRILOR NECORPORALE SUNT INCLUSE: CHELTUIELI DE CONSTITUIRE, CHELTUIELI DE
DEZVOLTARE, CONCESIUNI, BREVETE, LICENE, MRCI, DREPTURI I VALORI SIMILARE, FONDUL COMERCIAL,
PROGRAMELE INFORMATICE, IMOBILIZRILE NECORPORALE N CURS. ..................................................56
MODIFICAREA VALORII IMOBLIZRILOR NECORPORALE, LA SFRITUL PERIOADEI DE GESTIUNE FA DE
NCEPUTUL EXERCIIULUI, PRECUM I EVOLUIA N TIMP A ACESTEIA POATE NREGISTRA URMTOARELE
TENDINE. ............................................................................................................................ 56
DE REDUCERE, CA URMARE A NREGISTRRII AMORTIZRII ANUALE CALCULATE SAU A VNZRII DE ACTIVE
NECORPORALE;....................................................................................................................... 56
DE CRETERE, CA URMARE A EMISIUNII DE NOI ACIUNI SAU OBLIGAIUNI, EFECTURII DE NOI STUDII SAU
LUCRRI DE CERCETARE-DEZVOLTARE, CONCESIUNI, NREGISTRRI DE NOI LICENE, BREVETE, MRCI,
REALIZRII SAU ACHIZIIONRII DE NOI PROGRAME INFORMATICE;......................................................57
DE CRETERE SAU REDUCERE, CA URMARE A REEVALURII...............................................................57
2.IMOBILIZRILE CORPORALE CONFORM STANDARDULUI IAS 16, IMOBLIZRI CORPORALE, ACESTE BUNURI
SUNT ACTIVE CORPORALE DEINUTE DE NTREPRINDERE FIE PENTRU A FI UTILIZATE N PRODUCIA DE BUNURI
SAU PRESTAREA DE SERVICII, FIE PENTRU A FI NCHIRIATE TERILOR SAU PENTRU A FI FOLOSITE N SCOPURI
ADMINISTRATIVE.
.................................................................................................................... 57
3.IMOBILIZRILE
SUB FORMA TITLURILOR DE PARTICIPARE N SCOPUL OBINERII UNOR VENITURI FINANCIARE DIRECTE SUB
FORMA DIVIDENDELOR I DOBNZILOR, SAU INDIRECTE SUB FORMA CRETERII VALORII CAPITALIZATE SAU
PRIN REALIZAREA DE BENEFICII DIN COMERCIALIZAREA ACESTOR IMOBILIZRI.
.....................................57
N STRUCTURA IMOBILIZRILOR FINANCIARE SE INCLUD URMTOARELE ELEMENTE: TITLURI DE PARTICIPARE I
INTERESE DE PARTICIPARE, ALTE TITLURI IMOBLIZATE, CREANE IMOBILIZATE.......................................57
MODIFICAREA VALORII IMOBILIZRILOR FINANCIARE POATE AVEA LOC N DOU SENSURI:........................57
CRETEREA VALORII PRIN: ACHIZIIONAREA DE NOI TITLURI DE PARTICIPARE, DOBNDIREA DE NOI TITLURI
IMOBLIZATE, CRETEREA VALORII ALTOR ACTIVE IMOBILIZATE, ACORDAREA DE MPRUMUTURI ATT
SOCIETILOR LA CARE SE DEIN TITLURI DE PARTICIPARE, CT I ALTOR SOCIETI;.............................57
DIMINUAREA VALORII PRIN: VNZAREA TITLURILOR DE PARTICIPARE I A CELOR IMOBILIZATE, NCASAREA
MPRUMUTURILOR ACORDATE, LICHIDAREA CREANELOR IMBILIZATE...................................................57
PENTRU TOATE CATEGORIILE DE IMOBLILIZRI SE POT URMRI VALORILE BRUTE POTRIVIT UNEI ECUAII DE
BALAN: SOLD INIIAL (SI), CRETERI (C), REDUCERI (R) I SOLD FINAL (SF). ACEASTA NSEAMN C SE
POT STABILI INFLUENELE ASUPRA SOLDULUI FINAL CU AJUTORUL METODEI BILANIERE: SF = SI + C R.
........................................................................................................................................... 57
B.ACTIVELE CIRCULANTE SUNT ELEMENTE PATRIMONIALE NECESARE REALIZRII CICLULUI DE EXPLOATARE,
SUPUSE, N MAJORITATEA CAZURILOR, UNEI ROTAII RAPIDE, N AFARA EXCEPIILOR, CEL MAI ADESEA LEGATE
DE PARTICULARITILE ACTIVITII. CONFORM IAS 1, PREZENTAREA SITUAIILOR FINANCIARE, UN ACTIV
TREBUIE CLASIFICAT CA ACTIV CIRCULANT ATUNCI CND: SE ATEAPT S FIE REALIZAT SAU ESTE DEINUT
PENTRU VNZARE SAU CONSUM N CURSUL NORMAL AL CICLULUI DE EXPLOATARE A NTREPRINDERII; ESTE
12
................................................................................57
STRUCTURA ACTIVELOR CIRCULANTE SE INCLUD: STOCURI, CREANE, INVESTIII PE TERMEN SCURT, CASA
I CONTURI LA BNCI............................................................................................................... 58
A)STOCURILE CONFORM STANDARDULUI
IAS 2,
NIVELUL CREANELOR I CEL AL DATORIILOR PE TERMEN SCURT, RAPORTUL DINTRE TERMENELE DE NCASARE
A CREANELOR I CELE DE PLAT ALE OBLIGAIILOR, NIVELUL PROFITULUI, EFECTELE I TERMENELE DE
NCASARE A TITLURILOR DE PLASAMENT.
C.CHELTUIELILE
......................................................................................59
REFER LA SERVICII CE PRIVESC PERIOADELE SAU EXERCIIILE FINANCIARE VIITOARE (CHIRII, ABONAMENTE).
ACESTEA
AFERENTE.
............................................................................................................................ 59
D.DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN.................................59
O DATORIE TREBUIE CLASIFICAT CA DATORIE PE TERMEN SCURT, DENUMIT I DATORIE CURENT, ATUNCI
CND: SE ATEAPT S FIE DECONTAT N CURSUL NORMAL AL CICLULUI DE EXPLOATARE AL ENTITII, SAU
ESTE EXIGIBIL N TERMEN DE 12 LUNI DE LA DATA BILANULUI. TOATE CELELALTE DATORII TREBUIE
CLASIFICATE CA DATORII PE TERMEN LUNG. CONFORM OMFP 3055 PENTRU APROBAREA REGLEMENTRILOR
CONTABILE CONFORME CU DIRECTIVELE EUROPENE, MODIFICAT PRIN OMFP 2869/2010 PENTRU
MODIFICAREA I COMPLETAREA UNOR REGLEMENTRI CONTABILE, SE CONSIDER DATORII CE TREBUIE
PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN, URMTOARELE: MPRUMUTURI DIN EMISIUNI DE OBLIGAIUNI,
PREZENTNDU-SE SEPARAT MPRUMUTURILE N MONEDE CONVERTIBILE, SUME DATORATE INSTITUIILOR DE
CREDIT, AVANSURI NCASATE N CONTUL COMENZILOR, DATORII COMERCIALE, EFECTE DE COMER DE PLTIT,
SUME DATORATE ENTITILOR AFILIATE, SUME DATORATE ENTITILOR DE CARE COMPANIA ESTE LEGAT N
VIRTUTEA INTERESELOR DE PARTICIPARE, ALTE DATORII, INCLUSIV DATORIILOR FISCALE I DATORII PRIVIND
ASIGURRILE SOCIALE............................................................................................................... 59
E.ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE.......................................................60
STRUCTURA BILANULUI REGLEMENTAT N ARA NOASTR,ATT PENTRU NTREPRINDERILE MARI, CT I
PENTRU CELE MICI I MIJLOCII, PERMITE CALCULUL FONDULUI DE RULMENT LA POSTUL E. ACTIVE
CIRCULANTE, RSPECTIV DATORII CURENTE NETE, CARE SE DETERMIN PE BAZA URMTOAREI RELAII: ACTIVE
CIRCULANTE PLUS CHLETUIELI N AVANS, MINUS DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE MAI MIC
DE UN AN MINUS VENITURI N AVANS. ......................................................................................... 60
F.TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE....................................................................................60
TOTALUL ACTIVELOR MINUS DATORII CURENTE, MINUS DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI
MARE DE UN AN, MINUS PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI COINCIDE CU TOTALUL CAPITALURILOR
PROPRII. ............................................................................................................................... 60
G.DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN...............................60
ACEAST CATEGORIE DE DATORII ARE ACEEAI STRUCTUR CA I DATORIILE PE TERMEN SCURT.
MODIFICAREA SUMEI DATORIILOR N PERIOADA CURENT FA DE PERIOADA PRECEDENT ESTE
DETERMINAT DE: CRETEREA SAU SCDEREA DATORIILOR FA DE FURNIZORI, PRIN: SPORIREA SAU
DESCRETEREA VOLUMULUI INTRRILOR DE MATERII PRIME, MATERIALE, ETC., MODIFICAREA PREURILOR SAU
TARIFELOR PENTRU ACESTE INTRRI, MODIFICAREA NUMRULUI MEDIU DE ZILE DE PLAT A DATORIILOR;
MODIFICAREA SOLDULUI MPRUMUTURILOR I DATORIILOR PRIN CONTRACTAREA/RAMBURSAREA DE CREDITE
NTR-O SUM MAI MARE DECT RAMBURSRILE/NOILE MPRUMUTURI CONTRACTATE DIN ACEEAI PERIOAD;
CRETEREA SAU DIMINUAREA DATORIILOR FISCALE..........................................................................60
H.PROVIZIOANELE REPREZINT SURSE PROPRII DE FINANARE A PIERDERILOR PROBABILE DE VALOARE A
ELEMENTELOR PATRIMONIALE CA URMARE A RISCULUI I INCERTITUDINII N ACTIVITATEA ECONOMIC A
NTREPRINDERILOR.
UN
I.VENITURILE
N AVANS REPREZINT NCASRI DIN CREANE AFERENTE UNOR BUNURI NELIVRATE, UNOR
LUCRRI SAU PRESTAII NEEFECTUATE I CARE NU AFECTEAZ VENITURILE EXERCIIULUI CURENT, RESPECTIV
SURSE DE FINANARE ALOCATE DE LA BUGETUL DE STAT SAU ALTE UNITI, DE CARE BENEFICIAZ O
NTREPRINDERE PENTRU ACOPERIREA UNOR CHELTUIELI CU INVESTIIILE. N ACEAST CATEGORIE SE INCLUD:
VENITURI NTREGISTRATE N AVANS (CHIRII, ABONAMENTE, PRIME DE ASIGURARE), SUBVENII PENTRU
INVESTIII (SUBVENII PENTRU ECHIPAMENTE, PENTRU CREAREA DE NOI LOCURI DE MUNC, IMOBILIZRI
PRIMITE CU TITLU GRATUIT).
..................................................................................................... 61
J.CAPITAL I REZERVE.............................................................................................................. 61
CONFORM IAS 1, PREZENTAREA SITUAIILOR FINANCIARE, CAPITALUL PROPRIU REPREZINT INTERESUL
REZIDUAL AL ACIONARILOR N ACTIVELE UNEI NTREPRINDERI DUP DEDUCEREA TUTUROR DATORIILOR SALE.
CAPITALUL PROPRIU, CA MAS PARIMONIAL CE APARINE PROPRIETARILOR NTREPRINDERII, CA EXPRESIE A
SUMELOR NEDATORATE N MOMENTUL NCHIDERII BILANULUI, CUPRINDE: CAPITALUL SOCIAL, CARE ESTE
REPREZENTAT DE VALOAREA NOMINAL A ACIUNILOR SAU A PRILOR SOCIALE, RESPECTIV A APORTULUI N
NATUR SAU N NUMERAR SAU N NUMERAR ADUS DE ASOCIAI SAU ACIONARI N MOMENTUL CONSTITUIRII
SOCIETII SAU CU OCAZIA CRETERILOR DE CAPITAL; PRIMELE DE CAPITAL, REPREZINT EXCEDENTUL
DINTRE VALOAREA DE EMISIUNE I VALOAREA NOMINAL A ACIUNILOR SAU A PRILOR SOCIALE.
PRIMELE
LEGATE DE CAPITAL POT MBRCA URMTOARELE FORME: PRIME DE EMISIUNE, PRIME DE FUZIUNE, PRIME DE
APORT, PRIME DE CONVERSIE.
REZERVELE
REZULTATE DIN REEVALUAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE, CA DIFEREN DINTRE VALOAREA REEVALUAT (MAI
MARE) I VALOAREA NREGISTRAT N CONTABILITATE (MAI MIC) A ACTIVULUI REEVALUAT.
REZERVELE
SUNT
SURSE CONSTITUITE PRIN CAPITALIZAREA PROFITULUI I SUNT FORMATE DIN: REZERVE LEGALE (CONSTITUITE
ANUAL DIN PROFITUL BRUT N LIMITELE PREVZUTE DE LEGE), REZERVE STATUTARE (CONSTITUITE ANUAL DIN
PROFITUL NET, CONFORM STATUTULUI), REZERVE PENTRU ACIUNI PROPRII, ALTE REZERVE (CARE POT FI
CONSTITUITE FACULTATIV PE SEAMA PROFITULUI NET PENTRU ACOPERIREA PIERDERILOR, CRETEREA
CAPITALULUI SOCIAL SAU ALTE SCOPURI POTRIVIT HOTRRII ADUNRII GENERALE ALE ACIONARILOR),
REZULTATUL REPORTAT (REPREZINT ACEA PARTE DIN REZULTATUL EXERCIIULUI PRECEDENT A CREI
REPARTIZARE A FOST AMNAT DE
AGA,
.......................................................................................................... 61
STRUCTURA BILANULUI CONTABIL, ELABORAT DUP NORME JURIDICE I FISCALE, PERMITE O PREZENTARE
FUNCIONAL A DATELOR CONTABILE, N DETRIMENTUL PREZENTRII ACESTORA DUP CRITERII FINANCIARE.
PRIN URMARE ACEAST PREZENTARE NU RSPUNDE EXIGENELOR ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE. .....62
ANALIZA LICHIDITATE-EXIGIBILITATE STUDIAZ GRADUL DE LICHIDITATE A ELEMENTELOR E ACTIV I GRADUL
DE EXIGIBILITATE A ELEMENTELOR DE PASIV. LICHIDITATEA REPREZINT CAPACITATEA UNUI ACTIV DE A SE
TRANSFORMA N BANI, FR TERMEN, DAR I FR PIERDERE DE VALOARE. EXIGIBILITATEA EXPRIM
NSUIREA UNUI PASIV DE A DEVENI SCADENT LA UN ANUMIT TERMEN.................................................62
CRITERIUL LICHIDITII ACTIVELOR N CONSTRUIREA BILANULUI FINANCIAR PRESUPUNE CA ACTIVELE CEL MAI
GREU LICHIDABILE S FIE TRECUTE N PARTEA DE SUS A BILANULUI, URMND CA CELE MAI PUIN LICHIDE S
URMEZE PRIMELOR, IAR CELE AFLATE DEJA SUB FORM DE LICHITI S FIE TRECUTE N PARTEA DE JOS A
BILANULUI. GRUPAREA ELEMENTELOR DE PASIV N ELABORAREA BILANULUI FINANCIAR SE REALIZEAZ PE
BAZA CRITERIULUI EXIGIBILITII ACESTOR ELEMENTE, CARE PRESUPUNE CA N PARTEA DE SUS A BILANULUI
S FIE TRECUTE ELEMENTELE CU CEA MAI LUNG SCADEN, CONTINUND CU CELE A CROR SCADEN
URMEAZ, PENTRU CA N PARTEA DE JOS S FIE TRECUTE ELEMENTELE A CROR SCADEN ESTE IMEDIAT.
........................................................................................................................................... 62
2.3. STUDIU DE CAZ................................................................................................................ 62
CAPITOLUL III................................................................................................... 66
ANALIZA STRII DE PERFORMAN FINANCIAR N OPTIC FUNCIONAL...........66
3.1. TRIADA FOND DE RULMENT NECESAR DE FOND DE RULMENT TREZORERIE NET.......................66
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PRESUPUNE COMPARAREA SUCCESIV A GRUPELOR DIN ACTIVUL
BILANULUI FINANCIAR CU CELE DIN PASIVUL BILANULUI, COMPARAIE DIN CARE SE NASC CIVA
INDICATORI CLASICI PENTRU STUDIUL ECHILIBRULUI, CUM AR FI: FONDUL DE RULMENT, NECESARUL DE FOND
DE RULMENT I TREZORERIA NET. ............................................................................................67
FONDUL DE RULMENT (FR) REPREZINT EXCEDENTUL REZULTAT ATUNCI CND RESURSELE PERMANENTE
DEPESC NECESARUL PERMANENT DE FINANAT AL NTREPRINDERII. INDICATORUL ARE CARACTERUL UNEI
MARJE DE SIGURAN CARE PERMITE NTREPRINDERII S-I CONSERVE O ANUMIT INDEPENDEN
FINANCIAR FA DE CREDITORI, N CAZUL N CARE INTERVIN DIFICULTILE FINANCIARE LA NIVELUL
ACTIVITII CURENTE. SURPLUSUL DE RESURSE PERMANENTE POATE FI UTILIZAT PENTRU RELUAREA CICLULUI
DE EXPLOATARE, RESPECTIV RENNOIREA STOCURILOR I CREANELOR. FONDUL DE RULMENT ARE MERITUL
DE A RELEVA EVENTUALELE SUCCESE SAU DIFICULTI N CEEA CE PRIVETE PUNEREA N PRACTIC A
POLITICII DE FINANARE I INVESTIII A NTREPRINDERII...................................................................67
UNII
AUTORI PROPUN MAI MULTE ACCEPIUNI PENTRU INDICATORUL FOND DE RULMENT, FCNDU-SE
DISTINCIE NTRE FONDUL DE RULMENT BRUT, FONDUL DE RULMENT NET, FONDUL DE RULMENT PROPRIU I
FONDUL DE RULMENT STRIN.
................................................................................................... 67
FONDUL DE RULMENT BRUT (FRB) SAU FONDUL DE RULMENT TOTAL CUPRINDE TOATE ELEMENTELE DE
ACTIV SUSCEPTIBILE A FI TRANSFORMATE N LICHIDITI, NTR-O PERIOAD MAI MIC DE UN AN (NECESARUL
TEMPORAR). CU AJUTORUL ACESTUI INDICATOR ESTE DIFICIL EFECTUAREA UNOR JUDECI PRIVIND
REALIZAREA PROPRIU-ZIS A ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN SCURT. ..........................................67
FONDUL DE RULMENT NET (FRN) SAU PERMANENT PREZINT CEA MAI MARE IMPORTAN DIN PUNCTUL DE
VEDERE AL ANALIZEI ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN LUNG. EL REPREZINT PARTEA RESURSELOR
PERMANENTE (RP) RMAS DUP FINANAREA NECESARULUI PERMANENT (NP), RESPECTIV SURPLUSUL DE
CAPITAL PERMANENT (CP) RMAS DUP FINANAREA ACTIVELOR IMOBILIATE NETE (AIN). RELAIA DE CALCUL
A FONDULUI DE RULMENT NET ESTE URMTOAREA:.........................................................................67
FRN = RP NP = CP - AIN.................................................................................................... 67
N FUNCIE DE MRIMEA CELOR DOI TERMENI CARE DETERMIN FONDUL DE RULMENT NET, INDICATORUL
POATE FI, DUP CAZ: POZITIV, NEGATIV SAU NUL:..........................................................................67
1.FRN > 0 => CP > AIN, FONDUL DE RULMENT POZITIV REFLECT O SPORIRE A MARJEI DE SIGURAN A
ENTITII, DATORIT FAPTULUI C O PARTE CRESCND A ACTIVELOR CIRCULANTE VOR FI FINANATE CU
AJUTORUL CAPITALURILOR PERMANENTE RMASE DUP ACOPERIREA NECESARULUI PERMANENT. CAUZELE
CARE DETERMIN UN FOND DE RULMENT NET POZITIV I N CRETERE SUNT FIE SPORIREA CAPITALULUI
PERMANENT, FIE DIMINUAREA NECESARULUI PERMANENT DE FINANAT................................................67
RESURSELOR PERMANENTE CU NECESARUL DE FINANAT, CEEA CE N REALITATE ESTE MAI PUIN PROBABIL PE
TERMEN LUNG......................................................................................................................... 68
CAUZELE
ALT DEFINIIE A FONDULUI DE RULMENT NET SE OBINE PLECND DE LA COMPARAREA CELOR DOU
(NT) CU
RESURSELE TEMPORARE (RT):................................................................................................... 68
FRN = NT - RT = AC DC..................................................................................................... 68
ACEAST DEFINIIE JUSTIFIC UTILIZAREA FONDULUI DE RULMENT NET (WORKING CAPITAL STATEMENT)
DREPT CRITERIU DE LICHIDITATE. LICHIDITATEA VA FI SUFICIENT DAC ACTIVELE CIRCULANTE REALIZABILE I
DISPONIBILE (AC) VOR DEPI EXIGIBILITATEA ANGAJAMENTELOR NTREPRINDERII PE TERMEN SCURT (DC).
ESTE ASTFEL PUS N EVIDEN ECHILIBRUL SAU DEZECHILIBRUL FINANCIAR PE TERMEN SCURT AL
NTREPRINDERII....................................................................................................................... 68
FONDUL DE RULMENT PROPRIU (FRPR) REFLECT AUTONOMIA DE CARE DISPUNE NTREPRINDEREA N
FINANAREA INVESTIIILOR. EL POATE FI CALCULAT CA DIFEREN NTRE CAPITALUL PROPRIU (CPR) I
NECESARUL PERMANENT, FIE CA DIFEREN NTRE FONDUL DE RULMENT NET I DATORIILE CARE TREBUIE
PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN:.............................................................................68
FRPR = CPR - NP = CPR - AIN, SAU FRPR = FRN - D>1 AN = CP - AIN - D>1 AN = CPR - AIN.....68
N GENERAL, FONDUL DE RULMENT ESTE NEGATIV DEOARECE UN NUMR REDUS DE NTREPRINDERI I POT
FINANA NECESARUL PERMANENT NUMAI DIN CAPITALURILE PROPRII. DAC FONDUL DE RULMENT ESTE
SUFICIENT, ENTITATEA VA PUTEA FACE FA SCADENELOR VIITOARE. EA VA FI N MSUR S-I ACHITE
DATORIILE CARE TREBUIE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN, GSIND LICHIDITILE
NECESARE DERULRII ACTIVITII CURENTE...................................................................................68
FONDUL DE RULMENT STRIN (FRS) REFLECT CONTRIBUIA DATORIILOR CARE TREBUIE PLTITE NTR-O
PERIOAD MAI MARE DE UN AN LA FINANAREA NECESARULUI PERMANENT. ACESTA SE OBINE FIE
DEDUCND DIN FONDUL DE RULMENT NET FONDUL DE RULMENT PROPRIU, FIE CA DIFEREN NTRE
RESURSELE PERMANENTE I CAPITALUL PROPRIU:...........................................................................68
FRS = FRN - FRPR = (CP - AIN) (CPR - AIN) = CP - CPR = D>1 AN.......................................69
N PRACTIC, LICHIDITATEA NTREPRINDERII DEPINDE N MARE MSUR DE COMPOZIIA ACTIVELOR I
PASIVELOR CURENTE. UNII ANALITI CONSIDER C NECESARUL DE FOND DE RULMENT (NFR) ESTE
INDICATORUL CEL MAI RELEVANT PENTRU STUDIUL ECHILIBRULUI FINANCIAR, DATORIT FAPTULUI C INE
SEAMA DE STRUCTURA ACTIVELOR I PASIVELOR CURENTE, PRECUM I DE RAPORTUL
LICHIDITATE/EXIGIBILITATE EXISTENT NTRE ELE..............................................................................69
PENTRU A DEFINI NECESARUL DE FOND DE RULMENT INEM SEAMA C DE-A LUNGUL DERULRII CICLULUI DE
EXPLOATARE, O PARTE A ACTIVELOR CIRCULANTE ESTE FINANAT DIN CAPITALURI NEFINANCIARE PROVENITE
DE LA TERI (ASOCIAI/ACIONARI, CLIENI CREDITORI, FURNIZORI, SALARIAI, ETC). NUMAI PARTEA DIN
ACTIVELE CIRCULANTE RMAS NEFINANAT DIN SURSELE MENIONATE ESTE ACOPERIT DIN EXCEDENTUL DE
CAPITAL PERMANENT SAU DIN DATORII FINANCIARE PE TERMEN SCURT, FAPT PENTRU CARE ACEAST PARTE A
FOST NUMIT NECESAR DE FOND DE RULMENT.
RELAIA
RULMENT ESTE DAT DE DIFERENA DINTRE NECESARUL TEMPORAR MAI PUIN ACTIVELE DE TREZORERIE, I
RESURSELE TEMPORARE, MAI PUIN PASIVELE DE TREZORERIE:..........................................................69
MAI
ROTAIE A STOCURILOR I PRIN RECUPERAREA CREANELOR NTR-UN TERMEN MAI NDELUNGAT DECT CEL N
CARE TREBUIE ACHITATE DATORIILE CTRE FURNIZORI, SAU ALI CREDITORI.........................................69
2.NFR = 0,
ESTE GARANTAT PE TERMEN SCURT, NS ASPECTE NEPREVZUTE, CARE POT MODIFICA STRUCTURA
ACTIVELOR I PASIVELOR CURENTE, VOR DETERIORA CU UURIN ACEST ECHILIBRU FRAGIL.
TRANSFORMAREA
STOCURILOR CARE NU POT FI VNDUTE DE NTREPRINDERE, SAU DIN CAUZA CREANELOR, IMPOSIBIL DE
NCASAT N TIMP UTIL.
............................................................................................................. 69
3.NFR < 0, NECESARUL DE FOND DE RULMENT NEGATIV ESTE SEMNALUL UNUI SURPLUS DE RESURSE
TEMPORARE, N RAPORT CU NECESARUL DE FINANAT A ACTIVELOR CIRCULANTE. ACEST FAPT ESTE APRECIAT
CA FIIND POZITIV NUMAI DAC REPREZINT REZULTATUL ACCELERRII VITEZEI DE ROTAIE A ACTIVELOR
CIRCULANTE, SAU DAC ESTE CONSECINA OBINERII DE MPRUMUTURI CU EXIGIBILITATE MAI NDEPRTAT,
CEEA CE ECHIVALEAZ CU DIMINUAREA TERMENELOR DE NCASARE A CREANELOR, I PRELUNGIREA
INTERVALELOR N CARE SE ACHIT OBLIGAIILE FA DE TERI.
DAC
TREZORERIA
NET
(TN)
.................................................................................................... 70
ACEST
TN = FRN NFR.................................................................................................................. 70
CONFORM UNEI ALTE ACCEPIUNI, TREZORERIA NET ESTE DEFINIT PRIN PRISMA ACTIVELOR I PASIVELOR
DE TREZORERIE, CA EXCEDENT DE DISPONIBILITI REZULTAT DIN EVOLUIA CURENT A OPERAIUNILOR DE
NCASRI I PLI CE SE DERULEAZ N ENTITATE PE PARCURSUL UNUI EXERCIIU FINANCIAR:.................70
TN = AT - PT....................................................................................................................... 70
N FUNCIE DE RELAIILE CARE SE STABILESC NTRE TERMENII CARE O DETERMIN, TREZORERIA NET
POATE FI POZITIV, NUL SAU NEGATIV. ....................................................................................70
1.TN > 0, TREZORERIA NET POZITIV ESTE EXPRESIA ECHILIBRULUI FINANCIAR STABILIT LA NIVELUL
NTREGII ACTIVITI A ENTITII I REZULTATUL UNUI EXERCIIU FINANCIAR CARE S-A NCHEIAT CU UN
SURPLUS DE DISPONIBILITI BNETI. TREZORERIA NET POZITIV POATE DERIVA DINTR-UN FOND DE
RULMENT NET POZITIV I SUPERIOR NECESARULUI DE FOND DE RULMENT DE ASEMENEA POZITIV; DINTR-UN
FOND DE RULMENT POZITIV I UN NECESAR DE FOND DE RULMENT NEGATIV, SAU DINTR-UN FOND DE
RULMENT NET NEGATIV I UN NECESAR DE FOND DE RULMENT NEGATIV I SUPERIOR PRIMULUI. ..............70
TREZORERIA NET FAVORABIL DE-A LUNGUL MAI MULTOR EXERCIII SUCCESIVE REFLECT SUCCESUL
NTREPRINDERII, FIIND DOVADA UNEI POZIII STRATEGICE BUNE N RAPORT CU CONCURENII. TOTUI, O
TREZORERIE NET POZITIV POATE TRAGE SEMNALUL UNEI UTILIZRI INSUFICIENTE A RESURSELOR DE CARE
DISPUNE ENTITATEA.
ACEASTA
2.TN = 0
TREZORERIA NET NUL ESTE REZULTATUL EGALITII DINTRE FONDUL DE RULMENT NET I
SPECIAL I TRECTOARE, PE CND MENINEREA UNEI TREZORERII NETE APROPIATE DE ZERO, CARE NU
GENEREAZ COSTURI PRIN NEFRUCTIFICAREA EXCEDENTELOR DE TREZORERIE SAU COSTURI DE FINANARE A
DEFICITULUI DE TREZORERIE PRIN NOI MPRUMUTURI PE TERMEN SCURT, REPREZINT UN OBIECTIV ESENIAL
AL GESTIUNII TREZORERIEI.
3.TN < 0,
....................................................................................................... 71
10
EA
PROBLEMA
LIPSA
ESTE
ANALIZA
TREZORERIE
NETE CERE MARE PRUDEN, DEOARECE NIVELUL PE CARE L NREGISTREAZ LA UN MOMENT DAT (POZITIV
SAU NEGATIV), NU ARE RELEVAN.
11
-15,31................................................................................................................................. 72
4......................................................................................................................................... 72
DATORII CURENTE................................................................................................................... 72
21.659.210......................................................................................................................... 72
50.042.646......................................................................................................................... 72
42.249.193......................................................................................................................... 72
131,05................................................................................................................................ 72
-15,57................................................................................................................................. 72
5......................................................................................................................................... 72
DATORII > 1 AN..................................................................................................................... 72
9.912.058........................................................................................................................... 72
6.960.981........................................................................................................................... 72
3.499.944........................................................................................................................... 72
-29,77................................................................................................................................. 72
-49,72................................................................................................................................. 72
6......................................................................................................................................... 72
PASIVE DE TREZORERIE............................................................................................................ 72
5.737.730........................................................................................................................... 72
8.394.245........................................................................................................................... 72
8.163.360........................................................................................................................... 72
46,3.................................................................................................................................... 72
-2,75................................................................................................................................... 72
7......................................................................................................................................... 72
CAPITAL PROPRIU.................................................................................................................... 72
8.661.641........................................................................................................................... 72
8.969.607........................................................................................................................... 72
9.022.313........................................................................................................................... 72
3,55.................................................................................................................................... 72
0,59.................................................................................................................................... 72
8......................................................................................................................................... 72
CAPITAL PERMANENT................................................................................................................ 72
18.667.771......................................................................................................................... 72
15.986.223......................................................................................................................... 72
12.539.455......................................................................................................................... 72
-14,36................................................................................................................................. 72
-21,56................................................................................................................................. 72
9......................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT NET......................................................................................................... 72
FRN = RP NP = CP - AIN.................................................................................................... 72
391.658.............................................................................................................................. 72
-6.656.337.......................................................................................................................... 72
-7.324.419.......................................................................................................................... 72
-94,12................................................................................................................................. 72
-9,12................................................................................................................................... 72
10....................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT NET......................................................................................................... 72
FRN = NT - RT = AC DC..................................................................................................... 72
391.658.............................................................................................................................. 72
-6.656.337.......................................................................................................................... 72
12
-7.324.419.......................................................................................................................... 72
-94,12................................................................................................................................. 72
-9,12................................................................................................................................... 72
11....................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT PROPRIU................................................................................................... 72
FRPR = CPR - NP = CPR - AIN...............................................................................................72
-9.614.472.......................................................................................................................... 72
-13.672.953........................................................................................................................ 72
-10.841.561........................................................................................................................ 72
-29,68................................................................................................................................. 72
26,12.................................................................................................................................. 72
12....................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT STRIN..................................................................................................... 72
FRS = FRN - FRPR = D>1 AN...............................................................................................72
9.912.058........................................................................................................................... 72
6.960.981........................................................................................................................... 72
3.499.944........................................................................................................................... 72
-29,77................................................................................................................................. 72
-49,72................................................................................................................................. 72
13....................................................................................................................................... 72
NECESARUL DE FOND DE RULMENT NET.......................................................................................72
NFR = (NT - AT) (RT - PT).................................................................................................72
13.968.072......................................................................................................................... 72
8.627.942........................................................................................................................... 72
8.974.127........................................................................................................................... 72
-38,23................................................................................................................................. 72
4,01.................................................................................................................................... 72
14....................................................................................................................................... 72
TREZORERIA NET................................................................................................................... 72
TN = FRN NFR.................................................................................................................. 72
-13.576.414........................................................................................................................ 72
-15.284.279........................................................................................................................ 72
-16.298.546........................................................................................................................ 72
-11,17................................................................................................................................. 72
-6,22................................................................................................................................... 72
15....................................................................................................................................... 72
TREZORERIA NET................................................................................................................... 72
TN = AT - PT....................................................................................................................... 72
-13.576.414........................................................................................................................ 72
-15.284.279........................................................................................................................ 72
-16.298.546........................................................................................................................ 72
-11,17................................................................................................................................. 72
-6,22................................................................................................................................... 72
ANALIZA DATELOR DIN TABELUL DE MAI SUS, PERMITE URMTOARELE CONCLUZII REFERITOARE LA
ECHILIBRUL FINANCIAR AL NTREPRINDERII:....................................................................................72
FONDUL DE RULMENT NET POZITIV, N PRIMA PERIOAD ANALIZAT, I NEGATIV N URMTOARELE DOU
PERIOADE, A NREGISTRAT O SCDERE CU 6.264.679 LEI (-94,12% ) DE LA 2007 LA 2008, URMND CA
NTRE EXERCIIILE FINANCIARE 2008 I 2009, ACESTA S CREASC CU 668.082 LEI (-9,12%);
INDICATORUL REFLECT ECHILIBRUL FINANCIAR NTRE RESURSELE I NECESARUL PERMANENT DE FINANAT,
13
2008,
2007
2007
2008
URMARE A DIMINURII DATORIILOR MAI MARI DE UN AN, PARALEL CU SPORIREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
NETE, GENERAT DE INVESTIIILE EFECTUATE N CAPACITI DE PRODUCIE;........................................72
FONDUL DE RULMENT NET (WORKING CAPITAL STATEMENET), CALCULAT PE BAZA POSTURILOR DIN PARTEA
DE JOS A BILANULUI FINANCIAR, EVIDENIAZ ACEEAI TENDIN DE DESCRETERE, ARTND C
LICHIDITATEA ACTIVELOR CIRCULANTE REALIZABILE I DISPONIBILE ESTE INFERIOAR EXIGIBILITII
ANGAJAMENTELOR PE TERMEN SCURT; NIVELUL INDICATORULUI ESTE DETERMINAT DE CRETEREA ACTIVELOR
CIRCULANTE CU
97,32%,
2007
2008;
131,05%
NTRE EXERCIIILE
2008 I 2009
S-A DATORAT DIMINURII NTR-UN RITM MAI ACCELERAT A ACTIVELOR CIRCULANTE (CU 19,49%)
COMPARATIV CU RITMUL MAI LENT DE REDUCERE A DATORIILOR CURENTE (15,57%);...........................73
........................................................................................................................................... 73
GRAFICUL NR. 3.1. EVOLUIA FONDULUI DE RULMENT NET NTRE ANII 2007- 2009.............................73
FONDUL DE RULMENT PROPRIU NEGATIV, A AVUT O TENDIN DESCRESCTOARE DIN 2007 PN N 2008,
DE 29,68%, APOI CRESCTOARE, DIN 2008 PN N 2009, DE 26,12%; ACESTA EXPRIM
IMPOSIBILITATEA INIIAL DESCRESCTOARE, A NTREPRINDERII DE A-I FINANA DIN RESURSE PROPRII
NECESARUL PERMANENT, CA URMARE A MAJORRII CAPITALULUI PROPRIU CU 3,56% NTRE ANII 2007 I
2008, I CU 0,59% NTRE 2008 I 2009, I A NECESARULUI PERMANENT DE FINANAT CU 23,89% NTRE
2007 I 2008, URMND S SCAD DE LA 2008 LA 2009 CU 12,27%; CA I CAUZE ALE EVOLUIEI
INDICATORULUI NTRE ANII 2007 I 2008 PUTEM MENIONA CRETEREA MAI LENT A CAPITALULUI PROPRIU
(CU 3,55%), PRIN NCORPORAREA REZERVELOR, COMPARATIV CU INVESTIIILE N ACTIVE IMOBILIZATE NETE
(CU 23,89%); ANUL 2009 COMPARATIV CU 2008, ADUCE O EVOLUIE CRESCTOARE A FONDULUI DE
RULMENT PROPRIU, CE CONSTITUIE REZULTATUL CRETERII CAPITALULUI PROPRIU CU 0,59% N TIMP CE
ACTIVELE IMOBILIZATE NETE AU SCZUT CU 12,27%;....................................................................73
FONDUL DE RULMENT STRIN POZITIV I N DESCRETERE (CU 29,77%, APOI CU 49,72%), EVIDENIAZ
DIMINUAREA CONTRIBUIEI DATORIILOR CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, LA
FINANAREA NECESARULUI PERMANENT AL NTREPRINDERII, FR A FI AFECTAT AUTONOMIA SA FINANCIAR,
UNUL DINTRE MOTIVE CONSTITUINDU-L DIMINUAREA GRADULUI DE NDATORARE PE TERMEN LUNG A
NTREPRINDERII;...................................................................................................................... 74
........................................................................................................................................... 74
GRAFICUL NR. 3.2. EVOLUIA FONDULUI DE RULMENT PROPRIU I A FONDULUI DE RULMENT STRIN NTRE
ANII ..................................................................................................................................... 74
2007-2009.......................................................................................................................... 74
NECESARUL DE FOND DE RULMENT POZITIV I DESCENDENT N PRIM FAZ (-38,23%), DEVINE UOR
ASCENDENT N CEA DE-A TREIA PERIOAD ANALIZAT (CRESCND CU 4,01%); ACESTA EVIDENIAZ UN
FINANCIARE
14
TREZORERIA NET DETERMINAT PRIN CEA DE-A DOUA VARIANT DE CALCUL, NDIC FAPTUL C TOATE CELE
TREI EXERCIII FINANCIARE S-AU NCHEIAT CU UN DEZECHILIBRU FINANCIAR GLOBAL, CONCRETIZAT PRINTRUN DEFICIT DE DISPONIBILITI, COMPARATIV CU CREDITELE BANCARE PE TERMEN SCURT DE RAMBURSAT..75
........................................................................................................................................... 75
GRAFICUL NR. 3.4. EVOLUIA TREZORERIEI NETE NTRE ANII 2007-2009..........................................75
3.2.ANALIZA RATELOR FINANCIARE STABILITE PE BAZA BILANULUI....................................................75
RATELE FINANCIARE CE FAC POSIBIL ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR REFLECT CAPACITATEA ENTITII
DE A-I SUSINE I CONSOLIDA STRUCTURA PATRIMONIAL, N STRNS LEGTUR CU OPIUNILE SALE
REFERITOARE LA FINANARE. N ACEST CONTEXT ESTE NECESAR STUDIUL: CORELAIILOR CARE SE STABILESC
NTRE RESURSELE PERMANENTE I NECESARUL PERMANENT A FI FINANAT, TRADUSE PRIN INTERMEDIUL
RATELOR DE ACOPERIRE FINANCIAR, PE DE O PARTE, IAR PE DE ALT PARTE, DE LEGTURA STABILIT NTRE
RESURSELE TEMPORARE I NECESARUL TEMPORAR DE FINANAT, REFLECTAT DE RATELE DE LICHIDITATE;
RAPIDITII TRANSFORMRII CAPITALULUI INVESTIT N FORM BNEASC (RATELE DE ROTAIE); GRADULUI DE
NDATORARE I INDEPENDENA FA DE TERI (RATELE DE SOLVABILITATE).........................................75
N CELE CE URMEAZ, VA FI PREZENTAT TIPOLOGIA CELOR PATRU TIPURI DE RATE ENUMERATE ANTERIOR:
........................................................................................................................................... 75
TABELUL NR. 3.2. SISTEMUL DE RATE UTILIZAT N ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR............................75
DENUMIRE RAT..................................................................................................................... 75
FORMUL.............................................................................................................................. 75
EXPLICAII............................................................................................................................. 75
RATE DE ACOPERIRE FINANCIAR................................................................................................75
RATA FINANRII STABILE A IMOBILIZRILOR.................................................................................76
RF = CP/AIN........................................................................................................................ 76
- PERMITE APRECIEREA MSURII N CARE RESURSELE PERMANENTE ASIGUR FINANAREA ACTIVELOR
IMOBILIZATE NETE.................................................................................................................... 76
RATA AUTOFINANRII IMOBILIZRILOR........................................................................................ 76
RAF = CPR / AIN................................................................................................................... 76
- REFLECT, N MARIMI RELATIVE, FONDUL DE RULMENT PROPRIU......................................................76
RATE DE LICHIDITATE............................................................................................................... 76
RATA LICHIDITII GENERALE..................................................................................................... 76
RLG = AC/DC........................................................................................................................ 76
- EVIDENIAZ N CE MSUR DATORIILE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MIC DE UN AN POT FI
ACOPERITE DIN ACTIVELE CIRCULANTE. ........................................................................................76
RATE DE ROTAIE.................................................................................................................... 76
TERMENUL MEDIU DE RECUPERARE A CREANELOR CLIENI..............................................................76
TRC = (CC / CA) * 360.......................................................................................................... 76
- SEMNIFIC TERMENUL MEDIU DE NCASARE AL CREANELOR...........................................................76
TERMENUL MEDIU DE PLAT A DATORIILOR CTRE FURNIZORI...........................................................76
TPF = (DFZ / AFZ) * 360........................................................................................................ 76
- REFLECT PERIOADA DE TIMP N CARE DATORIILE CTRE FURNIZORI DEVIN EXIGIBILE...........................76
RATE DE SOLVABILITATE........................................................................................................... 76
RATA SOLVABILITII GENERALE................................................................................................. 76
RSG = AT / DT...................................................................................................................... 76
- ESTE ECHIVALENTUL N MRIMI RELATIVE, A INDICATORULUI SITUAIA NET.......................................76
RATA NDATORRII LA TERMEN................................................................................................... 76
RIT = D >1AN/ CP................................................................................................................ 76
- RAPORTEAZ DATORIILE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, LA CAPITALUL
PERMANENT............................................................................................................................ 76
RAPORTUL AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE...............................................................................76
15
RAF = CPR/PT...................................................................................................................... 76
- PRIMUL INDICATOR PREZINT RAPORTUL DINTRE RESURSELE PROPRII ALE NTREPRINDERII I TOTALUL
RESURSELOR FINANCIARE AFLATE LA DISPOZIIA SA........................................................................76
CALCULUL PRINCIPALELOR RATE DE ECHILIBRU FINANCIAR, NREGISTRATE DE S.C. COMINCO BUCOVINA S.A.
N PERIOADA 2007-2009, SE PREZINT ASTFEL:...........................................................................76
TABELUL NR. 3.3. ANALIZA PRINCIPALELOR RATE DE ECHILIBRU FINANCIAR.........................................76
NR. CRT................................................................................................................................ 76
DENUMIRE INDICATOR.............................................................................................................. 76
EXERCIIUL FINANCIAR.............................................................................................................. 76
ABATERI %............................................................................................................................ 76
2007................................................................................................................................... 76
2008................................................................................................................................... 76
2009................................................................................................................................... 76
2007-2008.......................................................................................................................... 76
2008-2009.......................................................................................................................... 76
1......................................................................................................................................... 76
ACTIVE IMOBILIZATE NETE......................................................................................................... 76
18.276.113......................................................................................................................... 76
22.642.560......................................................................................................................... 76
19.863.874......................................................................................................................... 76
23,89.................................................................................................................................. 76
-12,27................................................................................................................................. 76
2......................................................................................................................................... 76
ACHIZIII DE LA FURNIZORI........................................................................................................ 76
99.658.543......................................................................................................................... 76
106.114.899....................................................................................................................... 76
29.514.783......................................................................................................................... 76
6,48.................................................................................................................................... 76
-72,19................................................................................................................................. 76
3......................................................................................................................................... 76
ACTIVE CIRCULANTE................................................................................................................. 76
21.985.443......................................................................................................................... 76
43.381.413......................................................................................................................... 76
34.924.774......................................................................................................................... 76
97,32.................................................................................................................................. 76
-19,49................................................................................................................................. 76
4......................................................................................................................................... 76
CREANE CLIENI.................................................................................................................... 76
6.740.502........................................................................................................................... 76
7.482.975........................................................................................................................... 76
19.419.013......................................................................................................................... 76
11,02.................................................................................................................................. 76
159,51................................................................................................................................ 76
5......................................................................................................................................... 76
ACTIV TOTAL.......................................................................................................................... 76
40.326.981......................................................................................................................... 76
66.028.869......................................................................................................................... 76
54.788.648......................................................................................................................... 76
63,73.................................................................................................................................. 76
16
-17,02................................................................................................................................. 76
6......................................................................................................................................... 76
DATORII CURENTE................................................................................................................... 76
21.659.210......................................................................................................................... 76
50.042.646......................................................................................................................... 76
42.249.193......................................................................................................................... 76
131,05................................................................................................................................ 76
-15,57................................................................................................................................. 76
7......................................................................................................................................... 76
DATORII CTRE FURNIZORI........................................................................................................ 76
5.813.415........................................................................................................................... 76
7.369.090........................................................................................................................... 76
5.738.986........................................................................................................................... 76
26,8.................................................................................................................................... 76
-22,12................................................................................................................................. 76
8......................................................................................................................................... 76
DATORII > 1 AN..................................................................................................................... 76
9.912.058........................................................................................................................... 76
6.960.981........................................................................................................................... 76
3.499.944........................................................................................................................... 76
-29,77................................................................................................................................. 76
-49,72................................................................................................................................. 76
9......................................................................................................................................... 76
DATORII TOTALE...................................................................................................................... 76
31.665.340......................................................................................................................... 76
57.059.262......................................................................................................................... 76
45.766.335......................................................................................................................... 76
80,19.................................................................................................................................. 76
-19,79................................................................................................................................. 76
10....................................................................................................................................... 76
PASIV TOTAL.......................................................................................................................... 76
40.326.981......................................................................................................................... 76
66.028.869......................................................................................................................... 76
54.788.648......................................................................................................................... 76
63,73.................................................................................................................................. 76
-17,02................................................................................................................................. 76
11....................................................................................................................................... 77
CAPITAL PROPRIU.................................................................................................................... 77
8.661.641........................................................................................................................... 77
8.969.607........................................................................................................................... 77
9.022.313........................................................................................................................... 77
3,55.................................................................................................................................... 77
0,59.................................................................................................................................... 77
12....................................................................................................................................... 77
CAPITAL PERMANENT................................................................................................................ 77
18.667.771......................................................................................................................... 77
15.986.223......................................................................................................................... 77
12.539.455......................................................................................................................... 77
-14,36................................................................................................................................. 77
17
-21,56................................................................................................................................. 77
13....................................................................................................................................... 77
CIFRA DE AFACERI................................................................................................................... 77
154.657.797....................................................................................................................... 77
127.671.603....................................................................................................................... 77
66.579.473......................................................................................................................... 77
-17,45................................................................................................................................. 77
-47,85................................................................................................................................. 77
14....................................................................................................................................... 77
RATA FINANRII STABILE A IMOBILIZRILOR.................................................................................77
RF = CP/AIN........................................................................................................................ 77
1,02.................................................................................................................................... 77
0,71.................................................................................................................................... 77
0,63.................................................................................................................................... 77
-30,39................................................................................................................................. 77
-11,27................................................................................................................................. 77
15....................................................................................................................................... 77
RATA AUTOFINANRII IMOBILIZRILOR........................................................................................ 77
RAF = CPR / AIN................................................................................................................... 77
0,47.................................................................................................................................... 77
0,4...................................................................................................................................... 77
0,45.................................................................................................................................... 77
-14,89................................................................................................................................. 77
12,5.................................................................................................................................... 77
16....................................................................................................................................... 77
TERMENUL MEDIU DE RECUPERARE A CREANELOR CLIENI..............................................................77
TRC = (CC / CA) * 360.......................................................................................................... 77
15,69.................................................................................................................................. 77
21,10.................................................................................................................................. 77
105..................................................................................................................................... 77
34,48.................................................................................................................................. 77
397,63................................................................................................................................ 77
17....................................................................................................................................... 77
TERMENUL MEDIU DE PLAT A DATORIILOR CTRE FURNIZORI ..........................................................77
TPF = (DFZ / AFZ) * 360........................................................................................................ 77
21....................................................................................................................................... 77
25....................................................................................................................................... 77
70....................................................................................................................................... 77
19,05.................................................................................................................................. 77
180..................................................................................................................................... 77
18....................................................................................................................................... 77
RATA LICHIDITII GENERALE..................................................................................................... 77
RLG = AC/DC........................................................................................................................ 77
1,02.................................................................................................................................... 77
0,92.................................................................................................................................... 77
0,82.................................................................................................................................... 77
-9,8..................................................................................................................................... 77
-10,87................................................................................................................................. 77
19....................................................................................................................................... 77
18
30,39%
NTRE
2007-2008
I CU
11,27%);
2007
3,55%
23,89% NTRE
2008,
0,59%
I SCDEREA CU
34,48%,
397,63%, N ACELAI
TIMP CU CRETEREA TERMENULUI MEDIU DE PLAT A DATORIILOR CTRE FURNIZORI CU 19,05%, I
ULTERIOR CU 180%; EVOLUIA INDICATORILOR SE CONCRETIZEAZ N ANUL 2009 PRIN DEVANSAREA
19
105
70
...............................................................78
............................................................................................................................ 78
GRAFICUL NR. 3.6. EVOLUIA TERMENULUI MEDIU DE RECUPERARE A CREANELOR CLIENI I................78
A CELUI DE PLAT CTRE FURNIZORI...........................................................................................78
RATA LICHIDITII GENERALE POZITIV I DESCRESCTOARE, CU 9,8% N PRIM FAZ, URMAT DE ACCEAI
TENDIN DESCRESCTOARE (CU 10,87%) NTRE ANII 2008 I 2009; INDICATORUL ESTE EXPRESIA
FONDULUI DE RULMENT - CAPITAL DE LUCRU POZITIV N PRIMUL AN I NEGATIV N URMTORII DOI, I A
ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN LUNG N ANUL 2007, I A DEZECHILIBULUI FINANCIAR PE TERMEN
SCURT DIN EXERCIIILE 2008 I 2009;.......................................................................................78
RATA SOLVABILITII GENERALE ARE DOAR N TOATE CELE TREI PERIOADE VALORI MAI MICI DECT LIMITA
(1,66)
INDICATORULUI CU
3,45%
9,375%
I APOI CRETEREA
............................................................................................................................ 79
GRAFICUL NR. 3.7. EVOLUIA RATEI LICHIDITII GENERALE I A SOLVABILITII GENERALE....79
VALORILE RATEI NDATORRII LA TERMEN SUNT INFERIOARE LIMITEI DE 0,5 DOAR N ANII 2008 I 2009;
NTREPRINDEREA DISPUNE DE CAPACITATE DE NDATORARE LA TERMEN CRESCTOARE, DIN CAUZA
DIMINURII DATORIILOR MAI MARI DE UN AN, CU 29,77%, NTRE 2007 I 2008 I A CRETERII
AUTONOMIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII CU 14,36%, RISCUL DE INSOLVABILITATE FIIND ABSENT;
EXERCIIILE FINANCIARE 2008 I 2009 SE CARACTERIZEAZ PRIN DIMINUAREA CU 36,36% A RATEI
NDATORRII LA TERMEN , CAUZAT DE SCDEREA CU 49,72% A DATORIILOR PE TERMEN LUNG,
CONCOMITENT CU SCDEREA 21,56 DE PROCENTE A CAPITALULUI PERMANENT;...................................79
RAPORTUL AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE INDIC O POZIIE NU TOCMAI BUN A NTREPRINDERII N CEEA
CE PRIVETE INDEPENDENA FINANCIAR, N TOI CEI TREI ANI ANALIZAI VALORILE SITUNDU-SE SUB LIMITA
SPECIFICAT DE LITERATURA DE SPCIALITATE, RESPECTIV
20
DESTINAIA
ACTIVITATEA NTREPRINDERII, PRIN DIVIDENDE, S FINANEZE INVESTIIILE DE CRETERE (PRIN PARTEA DIN
REZULTATUL NET LSAT N REZERV), INVESTIIILE DE MENINERE SAU DE NLOCUIRE (PRIN AMORTIZARE CE
ARE CARACTERUL UNEI RESURSE CE PERMITE NLOCUIREA IMOBILIZRILOR DEPRECIATE) DIN EXERCIIILE
VIITOARE............................................................................................................................... 80
CALCULUL
CONFORM
MODELUL URMTOR:................................................................................................................ 81
EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE + ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE
+ VENITURI FINANCIARE CHELTUIELI FINANCIARE + VENITURI EXTRAORDINARE CHELTUIELI
EXTRAORDINARE IMPOZITUL PE PROFIT = CAPACITATEA DE AUTOFINANARE....................................81
N CATEGORIA ALTOR VENITURI DIN EXPLOATARE NU SE INCLUD: VENITURILE DIN VNZAREA ACTIVELOR
CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL (CONTUL 7583), VENITURILE DIN SUBVENII PENTRU INVESTIII
(CONTUL 7584), VENITURILE DIN PROVIZIOANE (CONTUL 7812). N CATEGORIA ALTOR CHELTUIELI DE
EXPLOATARE NU SE INCLUD: CHELTUIELILE PRIVIND PRESTAIILE EXTERNE (GRUPELE DE CONTURI 61 I 62),
CHELTUIELILE CU ALTE IMPOZITE, TAXE I VRSMINTE ACUMULATE (CONTUL 635), CHELTUIELILE PRIVIND
ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAII DE CAPITAL (CONTUL 6583), CHELTUIELI DE EXPLOATARE PRIVIND
PROVIZIOANELE (6812). VENITURILE FINANCIARE EXCLUD: VENITURILE DIN INVESTIII FINANCIARE CEDATE
(CONTUL 764) I VENITURILE FINANCIARE DIN AJUSTRI PENTRU PIERDEREA DE VALOARE (CONTUL 786).
CHELTUIELILE FINANCIARE NU INCLUD: CHELTUIELILE PRIVIND INVESTIIILE FINANCIARE CEDATE (CONTUL
664), CHELTUIELILE FINANCIARE PRIVIND AJUSTRILE PENTRU PIERDEREA DE VALOARE A IMOBILIZRILOR
FINANCIARE (CONTUL 6863), CHELTUIELILE FINANCIARE PRIVIND AJUSTRILE PENTRU PIERDEREA DE
VALOARE A ACTIVELOR CIRCULANTE (6864).................................................................................81
MODALITATEA ACEASTA DE CALCUL A CAPACITII DE AUTOFINANARE, PRIN CARE EXCEDENTUL BRUT DE
EXPLOATARE SE CORECTEAZ CU VENITURILE NCASABILE I CHELTUIELILE PLTIBILE, ARE N VEDERE C
UNELE DINTRE ACESTE ELEMENTE DE VENITURI I CHELTUIELI DETERMIN VARIAII CONTABILE FR A
PROVOCA MICRI FINANCIARE, DREPT PENTRU CARE NU SUNT LUATE N CALCUL LA DETERMINAREA
INDICATORULUI....................................................................................................................... 81
DEOSEBIREA
EA
METODA
REZULTATUL
PENTRU DEPRECIERE
21
ACEST
FLUXUL DE RESURSE CARE CORESPUNDE REZULTATULUI NET DESTINAT CRETERII NTREPRINDERII, PRIN
INVESTIII, I REMUNERRII ACIONARILOR, PRIN DIVIDENDE, I FLUXUL DE RESURSE MATERIALIZAT N
CHELTUIELILE CU AMORTIZAREA, DESTINAT RENNOIRII IMOBILIZRILOR.
PRIN
COMPARAREA CAPACITII DE
ANALIZA
POATE
VALIDITATEA
.............................................................................82
PENTRU FINANARE, ESTE DISCUTABIL, AVND N VEDERE MAI MULTE CONSIDERENTE. N PRIMUL RND,
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE ESTE AFECTAT DE IMPLICAIILE FISCALE ALE POLITICII DE AMORTIZARE I
DE CONSTITUIRE A PROVIZIOANELOR, CEEA CE CRETE RELATIVITATEA MRIMII ACESTUI INDICATOR.
CHELTUIELILE
LITERATURA
ACEASTA EXPRIM
..............................83
AF = CAF - DIV - PS.............................................................................................................. 83
DESTINAIA ESENIAL A AUTOFINANRII O CONSTITUIE FINANAREA INVESTIIILOR, PRECUM I
CONSOLIDAREA STRUCTURII FINANCIARE A NTREPRINDERII. CA I COMPONENTE ALE AUTOFINANRII,
LITERATURA DE SPECIALITATE FACE REFERIRE LA:...........................................................................83
CAPACITATEA EFECTIV A NTREPRINDERII DE A SE FINANA DIN MIJLOACE PROPRII:
............................83
AUTOFINANAREA NET PROVINE DIN PROFITUL NET RMAS DUP PARTICIPAREA SALARIAILOR LA PROFIT,
PRECUM I DIN FONDUL DE AMORTIZARE CE DEPETE DEPRECIEREA IMOBILIZRILOR.
CREDITORII
........................83
AUTOFINANAREA
CONVINGE
........................................................................................................ 83
CALCULUL CAPACITII DE AUTOFINANARE I AL AUTOFINANRII NREGISTRATE DE S.C. COMINCO
BUCOVINA S.A. N PERIOADA 2007-2009, SE PREZINT ASTFEL:.....................................................83
TABELUL NR. 3.4. DETERMINAREA CAPACITII DE AUTOFINANARE PRIN METODA DEDUCTIV................83
SPECIFICAII........................................................................................................................... 83
22
EXERCIIUL FINANCIAR.............................................................................................................. 83
ABATERI(%).......................................................................................................................... 83
2007................................................................................................................................... 83
2008................................................................................................................................... 83
2009................................................................................................................................... 83
2007-2008.......................................................................................................................... 83
2008-2009.......................................................................................................................... 83
EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE............................................................................................ 83
8.062.440,33...................................................................................................................... 83
8.548.665,86...................................................................................................................... 83
4.560.708,05...................................................................................................................... 83
6,03.................................................................................................................................... 83
-46,65................................................................................................................................. 83
+ ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE............................................................................................. 83
98.411,8............................................................................................................................. 83
49.717,8............................................................................................................................. 83
699.610,98......................................................................................................................... 83
-49,48................................................................................................................................. 83
1307,16.............................................................................................................................. 83
- ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE............................................................................................. 83
222.683,39......................................................................................................................... 83
435.574,36......................................................................................................................... 83
313.658,05......................................................................................................................... 83
95,60.................................................................................................................................. 83
-27,99................................................................................................................................. 83
+ VENITURI FINANCIARE........................................................................................................... 83
2.630.038,06...................................................................................................................... 83
632.922.............................................................................................................................. 83
986.698.............................................................................................................................. 83
-75,93................................................................................................................................. 83
55,9.................................................................................................................................... 83
- CHELTUIELI FINANCIARE.......................................................................................................... 83
3.646.243........................................................................................................................... 83
4.549.957........................................................................................................................... 83
4.654.000........................................................................................................................... 83
24,78.................................................................................................................................. 83
2.29.................................................................................................................................... 83
+ VENITURI EXTRAORDINARE..................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
- CHELTUIELI EXTRAORDINARE.................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
23
- IMPOZITUL PE PROFIT............................................................................................................. 84
850.860.............................................................................................................................. 84
651.973.............................................................................................................................. 84
336.233.............................................................................................................................. 84
-23,37................................................................................................................................. 84
-48,43................................................................................................................................. 84
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE...............................................................................................84
6.071.103,8........................................................................................................................ 84
3.593.801,8........................................................................................................................ 84
943.125,98......................................................................................................................... 84
-40,80................................................................................................................................. 84
-73,76................................................................................................................................. 84
DIVIDENDE ............................................................................................................................ 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
PARTICIPAREA SALARIAILOR LA PROFIT........................................................................................84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
AUTOFINANAREA.................................................................................................................... 84
6.071.103,8........................................................................................................................ 84
3.593.801,8........................................................................................................................ 84
943.125,98......................................................................................................................... 84
-40,80................................................................................................................................. 84
-73,76................................................................................................................................. 84
N PERIOADA 2007-2008 CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A NTREPRINDERII COMINCO BUCOVINA S.A. SA DIMINUAT CU 40,80% I EVIDENIAZ FAPTUL C NTREPRINDEREA DISPUNE DE POTENIAL FINANCIAR
DESCRESCTOR PENTRU A REMUNERA CAPITALURILE PROPRII ANTRENATE N ACTIVITATEA SA I PENTRU A
FINANA INVESTIIILE. INFLUEN ESENIAL ASUPRA CAPACITII DE AUTOFINANARE AU EXERCITAT:
EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE CARE, PRIN CRETEREA SA DE
6,03%
DE EXPLOATARE A FOST GENERATOAREA UNUI SURPLUS MONETAR POTENIAL CARE A AVUT EFECT FAVORABIL
ASUPRA CAPACITII DE AUTOFINANARE; VENITURILE FINANCIARE AU SCZUT CU
75,93%
N PERIOADA
PERIOADA
CE INDIC FAPTUL C SOCIETATEA ARE N ACEAST PERIOAD POTENIAL FINANCIAR PENTRU A REMUNERA
CAPITALURILE PROPRII ANTRENATE N ACTIVITATEA SA I PENTRU FINANAREA NVESTIIILOR.
EVOLUIA
46,65%,
EXPLIC FAPTUL C
48,43%
55,9%
24
25
-92,36................................................................................................................................. 85
77117,7.............................................................................................................................. 85
+ CHELTUIELI PRIVIND INVESTIIILE FINANCIARE CEDATE.................................................................85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
VENITURI DIN INVESTIII FINANCIARE CEDATE..............................................................................85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
VENITURI DIN SUBVENII PENTRU INVESTIII................................................................................85
38.437,2............................................................................................................................. 85
38.437,2............................................................................................................................. 85
38.437,2............................................................................................................................. 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE...............................................................................................85
6.071.103,8........................................................................................................................ 85
3.593.801,8........................................................................................................................ 85
943.125,98......................................................................................................................... 85
-40,80................................................................................................................................. 85
-73,76................................................................................................................................. 85
DIVIDENDE............................................................................................................................. 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
PARTICIPAREA SALARIAILOR LA PROFIT........................................................................................85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
AUTOFINAAREA...................................................................................................................... 85
6.071.103,8........................................................................................................................ 85
3.593.801,8........................................................................................................................ 85
943.125,98......................................................................................................................... 85
-40,80................................................................................................................................. 85
-73,76................................................................................................................................. 85
.......................................................................................................................................... 85
CORESPUNZTOR PROCEDEULUI ADITIV, DIMINUAREA CAPACITII DE AUTOFINANARE CU 40,80% N ANUL
2008 ESTE CONSECINA PRINCIPAL A: NRUTIRII RENTABILITII ABSOLUTE (REZULTATULUI NET)
AFERENTE ACTIVITII GLOBALE A NTREPRINDERII CU 69,87%; SCDERII CU 1.963.027 LEI (41%) A
CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PRIVIND AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE PENTRU DEPRECIERE
26
55,67%; SCDERII CU 92,36% A VENITURILOR DIN VNZAREA ACTIVELOR CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE
CAPITAL;................................................................................................................................ 85
N CEEA CE PRIVETE ANUL 2009, SCDEREA CAPACITII DE AUTOFINANARE CU 73,76% SE DATOREAZ
URMTORILOR FACTORI: DIMINURII REZULTATULUI NET, CE CARACTERIZEAZ RENTABILITATEA ABSOLUT A
ACTIVITII GLOBALE A NTREPRINDERII CU 82,89%; SCDERII CU 941.301 LEI (33,33%) A
CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PRIVIND AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE PENTRU DEPRECIERE;
SCDERII CHELTUIELILOR PRIVIND ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL CU 31,61%;
CRETERII CU 77.117,7% A VENITURILOR DIN VNZAREA ACTIVELOR CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE
CAPITAL................................................................................................................................. 85
POSIBILITATEA DE AUTOFINANARE A INVESTIIILOR DE CRETERE, MENINERE I NLOCUIRE A
NTREPRINDERII S-A DIMINUAT CU 40,80% INIIAL, I MAI APOI CU 73,76%, DIN CAPACITATEA DE
AUTOFINANARE NEFIIND DESTINAT REMUNERRII ACIONARILOR I A PARTICIPRII SALARIAILOR LA PROFIT
NICIO SUM............................................................................................................................ 85
PRINCIPALA
ACESTEA
REPREZINT O
27
NTOCMITE.
SITUAIILE
DINTRE
PE
BAZA
SINTETIZND
47,85%,
17,45%,
IAR
2009,
69,88%
NTRE ANII
2007
2008,
I CU
82,87%
NTRE EXERCIIILE
2008
PRIN SCDEREA CU
PRINTRE
2011-2014
CARE S DETERMINE O
PRIN
PRIN
AVUT N VEDERE O PROBLEMATIC COMPLEX I ACTUAL, ORIENTAT ASUPRA UNOR ASPECTE CU MULTIPLE
VALENE CE SE REFLECT N EXISTENA ORICREI ENTITI ECONOMICE.............................................90
BIBLIOGRAFIE..................................................................................................................... 90
ANEXE................................................................................................................................ 93
INTRODUCERE
29
Cel de-al doilea capitol vizeaz analiza echilibrului pe baza bilanului financiar, structura
bilanului i raportul lichiditate-exigibilitate, urmnd ca n finalul capitolului s prezint cadrul
organizatoric al S.C. Cominco Bucovina S.A., societate pe exemplul creia a fost efectuat
analiza performanelor economico-financiare. Entitatea Cominco Bucovina S.A. are ca obiect de
activitate execuia lucrrilor de construcii-montaj a cldirilor rezideniale i nerezideniale i
peste 12 ani de experien n acest domeniu.
Al treilea capitol prezint triada fond de rulment - necesar de fond de rulment - trezorerie
net, analiza ratelor financiare stabilite pe baza bilanului, precum i analiza capacitii de
autofinanare i efectele sale asupra fluxului de lichiditi. Acest ultim capitol este urmat de
concluzii, bibliografie i anexe.
Abordarea temei nu a epuizat complexitatea subiectului dezbtut, ns au fost tratate
principalele aspecte vizate de analiza performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, care
ilustreaz rolul acesteia n orientarea deciziilor adoptate de utilizatorii situaiilor financiare, n
general, i de manageri, n special.
CAPITOLUL I
ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N APRECIEREA STRII DE PERFORMAN A
NTREPRINDERII
30
Tole, M., Analiza economico- financiar, Editura Universitar, Bucureti, 2004, p. 13.
31
Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil, ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR, Bucureti, 2010,
p. 9.
3
Stancu, I., Finane, Editura Economic, Bucureti, 2002, p. 780, cit. n Onofrei M., Management financiar, ediia a
II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007, p. 41.
4
Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc, Editura Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 36.
5
Troac, V., Analiz i gestiune financiar, Editura Tribuna economic, Bucureti, 2010, p. 24.
32
Petrescu, S. op.cit., p. 10
33
partenerii ntreprinderii, n special cei care dein ponderi nsemnate n volumul afacerilor
reciproce;
statul;
Petrescu, S. op.cit., p. 11
34
Colasse, B., traducere de Neculai Tabr, Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Tipo Moldova, Iai, 2009, p.
33.
9
Mironiuc, M. op.cit., p. 33.
10
Mironiuc, M. op.cit., p. 34.
35
36
Analiza
diagnostic
12
Ooghe, H., Van Wymeersch, C., Trait danalyse financire. Comptes annuels statutaires. Bilan social. Comptes
consolids, Vol I i II, Editions Kluwer et Presses Universitaires de Namur, Bruxelles, 2000, p.4, cit. n. Mironiuc,
M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 36.
37
38
comparaii n timp care vizeaz rezultatele perioadei curente i cele aparinnd uneia
determinani.
nainte ca rezultatul s poat fi descompus, trebuie s se cunoasc pe cale deductiv, din
experiena practic, ce factori l determin i cum l condiioneaz.
Diversitatea factorilor care determin indicatorii analizai impune gruparea acestora n
funcie de mai multe criterii:
a)
39
f)
Factorii compleci necesit descompuneri succesive pn la factorii cei mai simpli, ceea
ce implic diviziunea n trepte i modelele factoriale agregate.
3) Stabilirea influenei factorilor cuprinde mai multe procedee de cuantificare a aciunii
fiecrui factor i constituie elementul central al analizei factoriale, n care se realizeaz legtura
direct ntre analiza teoretic i realitate.
Cunoaterea tipului de legturi cauzale este necesar n scopul alegerii procedeului de
calcul adecvat n vederea cuantificrii influenei factorilor, tiut fiind c pot exista dou feluri de
legturi: deterministe (funcionale sau matematice) i de corelaie (stochastice sau statistice).
Cuantificarea influenei factorilor poate fi realizat prin intermediul unor procedee tehnice de
calcul, cum ar fi: substituia n lan, tehnica balanier, cercetrile operaionale, corelaia
statistic.
4) Generalizarea rezultatelor este o metod inductiv de cercetare de la particular la
general care vizeaz reunirea prilor componente ale ntregului ntr-un tot unitar. Fiind o
concentrare sau o expresie sintetic, generalizarea reine ceea ce este fundamental, tipic i se
repet sistematic, elementele eseniale trebuind separate de cele nesemnificative, colaterale.
Analiza factorial, bazat pe generarea rezultatelor, se finalizeaz ca un raport final, care
trebuie s cuprind, pe lng concluzii finale, obiective concrete, logice n coninut, concise ca
form i fundamentate pe calcule clare, corecte i fr contradicii. Ele trebuie nsoite de msuri
pentru nlturarea cauzelor care au condus la rezultate negative sau pentru imbuntirea
performanelor16.
Din metodologia general a analizei economico-financiare, n analiza financiar se
utilizeaz mai multe procedee i metode, dintre care unele aparin analizei tradiionale, iar altele
sunt mai moderne. Deosebirea dintre diferitele tipuri de necesiti financiare ale ntreprinderii a
favorizat progresul metodelor de analiz financiar. n acest sens, noiunea de echilibru financiar
nu are acelai coninut n analiza tradiional bazat pe bilanul financiar, n analiza funcional
bazat pe echilibrul funcional sau n analiza prin fluxuri, care completeaz metodele tradiionale,
fr ns a le eclipsa total.
16
40
metoda de analiz prin rate (ratios); n analiza financiar termenul englezesc ratio,
de origine latin (ratus = calculat), utilizat la masculin, este sinonim cu noiunile de raport,
coeficient, procent, rat, i desemneaz un raport economic sau financiar semnificativ ntre dou
mrimi absolute care reprezint dou posturi sau grupe de posturi din bilan, din contul de profit
i pierdere sau din bilan i din contul de profit i pierdere. Raportul poate fi exprimat n procente,
n numr de zile, ani, sau sub form de coeficient, fiind utilizat n scopul obinerii unor informaii
mai semnificative dect le pot oferi valorile absolute ale mrimilor contabile sau datele
extracontabile. Dup elementele care se compar, aceste rate pot informa analistul financiar
asupra a numeroase aspecte ale ntreprinderii pe care dorete s le evidenieze: rentabilitatea,
independena financiar, rotaia activelor etc.
este facilitat de accesul i utilizarea instrumentului informatic n mai multe direcii: stocarea
datelor, calculul ratelor, determinarea echilibrelor financiare, elaborarea proieciilor i
previziunilor privind situaia financiar, efectuarea analizelor de sensibilitate i a simulrilor.
Pe baza rezultatelor analizei financiare se pot adopta decizii financiare att n cadrul
gestiunii financiare pe termen lung (decizii privind investiiile, finanarea i repartizarea
profitului), ct i n cadrul gestiunii financiare pe termen scurt (deciziile de trezorerie, gestiunea
trezoreriei i a ciclului de exploatare).
n prezent, cmpul de studiu al analizei financiare s-a extins considerabil, aceasta
integrnd studiul mediului ntreprinderii, prin analiza tendinelor evoluiei sectorului i a
domeniului concurenial.
Utilizat ntr-o optic de investiii bursiere, analiza financiar servete la evaluarea
ntreprinderii pe baza beneficiilor previzionale, prin acordarea unei valori ntreprinderii,
17
Ibidem, p. 26-28.
41
determinate prin intermediul mai multor metode de evaluare, care va servi gestionarilor de
portofolii, ea devenind obligatorie n cazul ntreprinderilor cotate la burs n scopul trazacionrii
aciunilor pe piaa de capital.
n condiiile sporirii complexitii actului decizional n gestiunea financiar, analiza
financiar este tot mai mult considerat ca fiind un demers n elaborarea diagnosticului global
strategic.
1.3. Analiza rezultatelor ntreprinderii n termeni de fluxuri
Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii
resurselor necesit ca demersul analizei financiare s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de
realizare a echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc 18. Astfel se
justific analiza strii de performan a ntreprinderii care trebuie s se realizeze n corelaie cu
obiectivele pe termen lung, urmrite de fiecare ntreprindere.
Sursa informaiilor utilizate n analiza performanelor ntreprinderii o reprezint una
dintre componentele situaiilor financiare anuale pe care ntreprinderile trebuie s le ntocmeasc,
i anume Contul de profit i pierdere. Standardul internaional de contabilitate IAS 1 Prezentarea
situaiilor financiare precizeaz necesitatea ntocmirii acestui document de raportare contabil
pentru a reflecta performanele economico-financiare.
IASC/IFRS acord o mare atenie contului de profit i pierdere, ca parte component a
situaiilor financiare deoarece informaiile cu privire la profitabilitate, pe care acesta le cuprinde
sunt necesare pentru evaluarea modificrilor poteniale ale resurselor economice pe care
ntreprinerea le va controla n viitor. De asemenea, informaiile despre performan sunt utile i
n a anticipa capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri de lichiditi cu resursele existente, n
formularea raionamentelor despre eficiena cu care entitatea poate utiliza noi resurse. Norma IAS
1 specific faptul c situaiile financiare trebuie s prezinte fidel poziia financiar, performana
financiar i fluxurile de numerar ale unei ntreprinderi, i indic informaiile ce trebuie
prezentate fie n contul de profit i pierdere, fie n notele explicative, astfel nct acestea s
prezinte fidel performana firmei19.
Contul de profit i pierdere sau contul de rezultate este o situaie financiar prin care se
msoara i evalueaz performanele activitii unei firme n cursul unei perioade date (n general
anul calendaristic). Msurarea performanelor ntreprinderii vizeaz n mod esenial msurarea
18
19
Onofrei, M., Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007, p. 70
Bordeianu, G., Analiza poziiei financiare i a performanelor ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai 2009, p. 78.
42
profitului. Performana financiar a unei entiti se refer la profiturile pe care aceasta le obine
din resursele pe care le controleaz, la componentele acestor profituri i la caracteristicile acestor
componente. Profitul se determin ca diferen ntre veniturile obinute i cheltuielile efectuate de
ntreprindere n timpul exerciiului financiar.
Conceptul de performan poate fi definit i cuantificat cu ajutorul unui ansamblu de
indicatori sau criterii de natur calitativ: profit, rentabilitate, cretere, productivitate, randament,
imagine de marc etc. ntr-o accepiune general, performana exprim20: fie rezultatul unei
aciuni (n cele mai multe cazuri, cuvntul performan este asociat rezultatului pozitiv al unei
aciuni, rezultatului bun obinut ntr-un domeniu particular de activitate); fie, pur i simplu,
reuita (performana este asociat reuitei, succesului ntr-un anumit domeniu); fie o aciune care
duce la succes.
Performana este definit i ca o stare de competitivitate a ntreprinderii, atins printr-un
nivel de eficacitate i productivitate care-i asigur o prezen durabil pe pia 21. Performana este
deci ntotdeauna produsul unei comparaii. A fi performant nseamn a realiza sau a depi
obiectivele propuse22.
n urma adoptrii Ordinului Ministrului Finanelor Publice nr. 3055/2009 pentru
aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, publicat n Monitorul
Oficial, Partea I Nr. 766 bis din noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr.
882/29 decembrie 2010, contul de profit i pierdere se prezint sub form de list, ce clasific
veniturile i cheltuielile dup natura lor, clasificare util pentru estimarea viitoarelor fluxuri de
numerar. Informaiile coninute n Contul de profit i pierdere sunt utile att pentru a evalua
performanele anterioare i/sau curente ale ntreprinderii (analiza postfactum sau retrodictiv), ct
i pentru estimarea rezultatelor sale viitoare (analiza previzional sau predictiv)23.
Contul de profit i pierdere explic modalitatea de formare a rezultatului exerciiului,
profit sau pierdere, ca expresie a ajustrilor pariale sau globale ntre diferite tipuri de venituri i
cheltuieli, generate de complexitatea activitilor ce au loc n cadrul ntreprinderii pe durata unui
exerciiu financiar. Fluxurile de venituri i cheltuieli specifice celor trei tipuri de activiti (de
exploatare, financiar, extraordinar) dau coninut unor rezultate intermediare ce condiioneaz
mrimea rezultatului exerciiului.
20
Niculescu, M., Diagnostic financiar, vol 2, Editura Economic, Bucureti, 2005, p. 42.
Niculescu, M., Lavalette, G., Strategii de cretere, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 256.
22
Jianu, I., Evaluarea, prezentarea i analiza performanei ntreprinderii , editura CECCAR, Bucureti 2007, p. 13.
23
Mironiuc, M. - op. cit., p. 42.
21
43
Figura nr. 1.1. Determinarea rezultatului exerciiului prin ajustri succesive ntre
veniturile i cheltuielile ntreprinderii
Venituri
Venituri din exploatare (+)
Cheltuieli
(-) Cheltuieli de exploatare
Rezultat din exploatare (1)
(-) Cheltuieli financiare
Rezultatul exerciiului
Sursa: Mironiuc, M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza,
Iai, 2009, p. 42
44
de dividend (nu este afectat de deciziile echipei manageriale privind repartizarea profitului net),
politica fiscal (nu ia n calcul impozitul pe profit), rezultatul extraordinar. Un rezultat de
exploatare negativ, pe mai multe perioade consecutive, indic incapacitatea ntreprinderii de a
realiza n mod performant obiectul de activitate pentru care a fost creat, din motive precum:
realizarea unui portofoliu de produse neadaptat cererii pieei; meninerea unor tehnologii de
producie puin performante, deservite de un personal nemotivat, ce accentueaz ineficiena
activitii de producie; slaba deschidere spre creativitate i inovaii.
Rezultatul financiar, ca parte a rezultatului exerciiului ce ine direct de activitatea
financiar a ntreprinderii, provine din compararea fluxurilor de venituri i cheltuieli legate de
operaiunile financiare.
Sunt considerate venituri financiare: venituri din interese de participare; venituri din alte
investiii i mprumuturi care fac parte din activele imobilizate; venituri din dobnzi; alte venituri
financiare. Ca i cheltuieli financiare includem: cheltuieli financiare privind amortizrile i
ajustrile pentru pierdere de valoare; cheltuieli privind dobnzile; alte cheltuieli financiare.
Prin diferena dintre totalul veniturilor financiare i cel al cheltuielilor financiare se
obine rezultatul financiar. n aceste condiii, rezultatul financiar evideniaz att performana
activitii financiare a ntreprinderii, ct i efectele imputabile activitii de exploatare i strategiei
sale de dezvoltare. n practica economic, de cele mai multe ori, rezultatul financiar este negativ
din cauza cheltuielilor financiare care greveaz asupra veniturilor financiare.
Cumulul celor dou rezultate ale activitilor cu caracter repetitiv din ntreprindere (de
exploatare i financiar) reprezint rezultatul curent. Acesta nu este influenat de evenimentele
extraordinare i de politica fiscal a ntreprinderii. Un rezultat curent favorabil, derivat dintr-un
rezultat de exploatare mai mare, pozitiv i un rezultat financiar negativ evideniaz faptul c
activitatea de exploatare este rentabil i permite absorbirea pierderii financiare. De asemenea,
este posibil ca sporirea cheltuielilor financiare s fie efectul unei politici de ndatorare ce va
asigura finanarea unor proiecte de investiii care vor ameliora rezultatul exploatrii i vor
permite rambursarea datoriilor financiare.
Rezultatul extraordinar reflect incidena evenimentelor extraordinare asupra rezultatului
exerciiului, evenimente defavorabile pe care ntreprinderea nu le poate controla dect parial. Un
eveniment extraordinar (inundaii, cutremure, incendii, expropierea averii de ctre un stat strin)
se caracterizeaz, conform prevederilor IAS 1, prin natura sa neobinuit, derivat din faptul c
un astfel de eveniment are un grad ridicat de anormalitate i legtur accidental cu activitatea
obinuit a ntreprinderii i prin raritatea apariiei sale n viitorul apropiat. Rezultatul
45
46
bilanului. Acesta se realizeaz printr-o analiz orizontal a bilanului, cunoscut sub denumirea
de analiza echilibrului financiar.
Realizarea analizei echilibrului financiar trebuie s fie precedat de operaiunea prin care
bilanul contabil sub form de list este transformat n bilan financiar, cu posturile de activ i
pasiv poziionate fa n fa. Aezarea posturilor de activ se face n ordinea cresctoare a
lichiditii, iar posturile de pasiv figureaz n bilan n ordinea cresctoare a exigibilitii lor.
n activ se vor nscrie, n prim faz, elementele cele mai puin lichide, adic activele
imobilizate care alctuiesc seciunea necesarului permanent de finanat. Urmeaz apoi activele
circulante, care au un grad de lichididate mai ridicat, comparativ cu activele imobilizate; acestea
alctuiesc seciunea necesarului temporar de finanat. Literatura de specialitate recomand ca
atunci cnd exist imobilizri financiare care pot deveni lichide ntr-o perioad mai mic de un
an, s fie ncadrate n categoria activelor circulante, iar n situaia n care aceleai elemente de
activ circulant devin lichide ntr-o perioad mai mare de un an, acestea sunt asimilate
imobilizrilor corporale. n cadrul necesarului temporar se individualizeaz activele de trezorerie,
n categoria crora sunt cuprinse: investiiile pe termen scurt, casa i conturile la bnci.
Cheltuielile n avans cu termen de lichiditate mai mare de un an vor fi inserate printre elementele
care alctuiesc necesarul permanent de finanat, iar cele cu termen de lichiditate mai mic de un an
se vor ncadra n necesarul temporar.
n pasiv sunt situate totalul capitalurilor proprii, patrimoniul public (care nu devin
exigibile dect n condiiile lichidrii ntreprinderii), provizioanele mai mari de un an i datoriile
care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an, ce compun seciunea resurselor
permanente. n cadrul resurselor temporare se ncadreaz datoriile cu scaden de pn la un an.
n situaia n care unele datorii care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an ajung la
scaden ntr-o perioad mai scurt de un an, vor fi asimilate datoriilor pe termen scurt. Din
categoria resurselor temporare fac parte i pasivele de trezorerie, reprezentate de creditele
bancare pe termen scurt. Veniturile n avans cu termen de exigibilitate mai mic de un an, vor fi
asimilate resurselor temporare.
Figura nr. 2.1. Elaborarea bilanului financiar
Bilan financiar
Activ (Necesar)
Pasiv (Resurse)
47
Necesar permanent
(Active imobilizate nete)
I.
II.
III.
I.
II.
III.
Resurse permanente
(Capitaluri permanente)
I.
II.
III.
IV.
Necesar temporar
(Active circulante nete)
Imobilizri financiare mai mici de un an
Active circulante mai mici de un an
Active de trezorerie
Cheltuieli n avans cu lichiditate mai mic de
un an
V.
Capital propriu
Patrimoniul public
Provizioane cu scaden mai mare de un an
Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad mai
mare de un an
Venituri n avans cu exigibilitate mai mare de
un an
Resurse temporare
(Datorii curente)
I.
*** O.M.F.P. nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene
publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie
2010.
25
Cohen, E., Analyse financire, 5e dition, Economica, Paris, 2004, citat n Mironiuc, M., Analiz economicofinanciar, Editura Univeristii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 87.
48
financiar pe termen scurt, stabilit ntre resursele temporare i necesarul temporar; echilibrul
financair global al ntreprinderii. Nerespectarea principiului echilibrului financiar, prin
finanarea imobilizrilor din resurse temporare, comport riscuri de natur tripl, i anume: riscul
ratei dobnzii, concretizat n faptul c o eventual cretere a ratei dobnzii pe pia, aplicat unor
mprumuturi erodeaz performanele ntreprinderii; riscul de refinanare, legat de posibilitatea
bncilor de a refuza continuarea finanrii ntreprinderii, dat fiind faptul c o ntreprindere care nu
are o stabilitate financiar, este riscant pentru banc; riscul pierderii autonomiei decizionale a
ntreprinderii n raport cu banca, legat de imposibilitatea ntreprinderii de a recontracta
mprumuturi absolut necesare desfurrii activitii sale.
2.2. Structura bilanului i raportul lichiditate-exigibilitate
Pentru a satisface cerinele informaionale ale analizei financiare, contabilitatea s-a
confruntat cu necesitatea elaborrii unui procedeu de generalizare i sintetizare a datelor i
informaiilor contabile, ceea ce a implicat crearea unui instrument corespunztor, i anume
bilanul26.
Bilanul este cea mai complet i complex situaie financiar anual, care prezint n
etalon bnesc, printr-un sistem de indicatori, situaia patrimoniului firmei n dou perioade
distincte: sfritul exerciiului, comparativ cu nceputul acestuia, respectiv exerciiul precedent i
cel curent27.
n concordan cu reglementrile impuse de OMFP nr. 3055/2009 pentru aprobarea
reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, modificat prin OMFP 2869/2010
pentru modificarea i completarea unor reglementri contabile, prezentm urmtoarele delimitri
impuse structurii bilanului contabil:
A. Activele imobilizate
Coninutul i structura activului sunt stabilite n baza a dou criterii: destinaia mijloacelor
economice i gradul de lichidare a acestora. Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor fnanciare,
activul reprezint o resurs controlat de ntreprindere ca rezultat al unor evenimente trecute i de
la care se ateapt s genereze beneficii economice viitoare pentru ntreprindere.
Activele imobilizate sunt acele valori patrimoniale, mobile sau imobile, corporale sau
necorporale, achiziionate sau produse de ntreprindere, care intr npatrimoniul unitii ca urmare
26
Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 16.
Horomnea, E., Bazele contabilitii. Concepte i aplicaii, Ediia a II-a, revzut i actualizat, Editura Sedcom
Libris, Iai, 2008, p. 334.
27
49
Paraschivescu, D. M., Managementul contabilitii financiare, Editura Tehnopress, Iai, 2008, p. 159.
50
titluri imoblizate, creterea valorii altor active imobilizate, acordarea de mprumuturi att
societilor la care se dein titluri de participare, ct i altor societi;
o
Buglea, A., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, p. 55.
Paraschivescu, D. M., op. cit., p. 219.
51
data bilanului; reprezint numerar sau echivalente de numerar a cror utilizare nu este
restricionat.
n structura activelor circulante se includ: stocuri, creane, investiii pe termen scurt, casa
i conturi la bnci.
a) Stocurile conform standardului IAS 2, acestea reprezint active:
influena unor factori aleatori: diferene de curs valutar, reactivarea unor creane, etc.
c)
52
achiziionate n vederea realizrii unui profit ntr-un interval de timp scurt. La intrarea n entitate,
investiiile pe termen scurt se evalueaz la costul de achiziie, prin care se nelege preul de
cumprare, sau la valoarea stabilit potrivit contractelor31.
d) Casa i conturile la bnci sunt activele cu cel mai nalt grad de lichiditate. Ele apar
sub forma valorilor de ncasat, conturilor curente la bnci, dobnzilor de ncasat, numerarului i
altor valori de casierie i a acreditivelor. Factorii care determin modificarea n timp a
disponibilitilor bneti, sunt: viteza de rotaie a activelor circulante, raportul dintre nivelul
creanelor i cel al datoriilor pe termen scurt, raportul dintre termenele de ncasare a creanelor i
cele de plat ale obligaiilor, nivelul profitului, efectele i termenele de ncasare a titlurilor de
plasament.
C. Cheltuielile n avans se refer la sumele de bani achitate n perioada curent, care se
refer la servicii ce privesc perioadele sau exerciiile financiare viitoare (chirii, abonamente).
Acestea urmeaz a se include ealonat pe cheltuieli, n perioadele urmtoare crora le sunt
aferente.
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an
O datorie trebuie clasificat ca datorie pe termen scurt, denumit i datorie curent, atunci
cnd: se ateapt s fie decontat n cursul normal al ciclului de exploatare al entitii, sau este
exigibil n termen de 12 luni de la data bilanului. Toate celelalte datorii trebuie clasificate ca
datorii pe termen lung.32 Conform OMFP 3055 pentru aprobarea reglementrilor contabile
conforme cu directivele europene, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru modificarea i
completarea unor reglementri contabile, se consider datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de
pn la un an, urmtoarele: mprumuturi din emisiuni de obligaiuni, prezentndu-se separat
mprumuturile n monede convertibile, sume datorate instituiilor de credit, avansuri ncasate n
contul comenzilor, datorii comerciale, efecte de comer de pltit, sume datorate entitilor afiliate,
sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare, alte
datorii, inclusiv datoriilor fiscale i datorii privind asigurrile sociale.
31
*** O.M.F.P. nr. 3.055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene
publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie
2010.
32
Ibidem, Seciunea 5, partea 8.5. Datorii pe termen scurt: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un
an.
53
54
Paraschivescu, D. M., Managementul contabilitii financiare, Editura Tehnopress, Iai, 2008, p. 18.
55
Onofrei, M., Management financiar, ediia a II-a , Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007, p. 47.
www.cominco.ro accesat la data de 23 martie 2011.
56
Cifra de
afaceri (lei)
154.657.797
127.671.603
66.579.473
Graficul nr. 2.2.
57
Rezultatul net al activitii desfurate de entitate a avut n exerciiile 2007, 2008 i 2009
urmtoarea evoluie:
Tabelul nr. 2.3. Evoluia rezultatului net
Nr. Exerciiul
crt. financiar
1.
2007
2.
2008
3.
2009
Rezultatul
net (lei)
1.022.413
307.967
52.705
Categorii de personal
ingineri
subingineri
maitri
topografi
economiti
contabili
gestionari
juriti
inspectori resurse umane
tehnicieni normatori
inspector sntate
muncitori calificai: dulgheri, betoniti, sudori,
vopsitori, instalatori, mecanici, electricieni
muncitori necalificai
Total
Numr de angajai
21
6
4
2
5
4
3
2
2
3
1
163
220
436
Numrul de angajai ai entitii a nregistrat importante modificri n cei trei ani supui
analizei:
58
Anul
1.
2.
3.
2007
2008
2009
Numr
angajai
de
1.344
934
465
59
n acest context, S.C. Cominco Bucovina S.A. i-a canalizat eforturile spre eficientizarea
activitilor operaionale prin atenta gestionare a resurselor, controlul costurilor i al activitilor,
precum i meninerea unui echilibru ntre creane i datorii.
Entitatea deine locul 1 n top afaceri Romnia pe domeniul construcii de cldiri, la
nivelul anului 2010, conform datelor din bilan aferente exerciiului financiar 200938.
CAPITOLUL III
ANALIZA STRII DE PERFORMAN FINANCIAR N OPTIC FUNCIONAL
60
Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc; Editura Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 153.
40
61
resurselor permanente cu necesarul de finanat, ceea ce n realitate este mai puin probabil
pe termen lung.
3. FRN = 0 => CP = A in, fondul de rulment negativ evideniaz insuficiena resurselor
permanente pentru finanarea necesarului permanent, ceea ce nseamn c o parte a
imobilizrilor este finanat din datorii
62
din fondul de rulment net fondul de rulment propriu, fie ca diferen ntre resursele permanente i
capitalul propriu:
FRS = FRN - FRPr = (CP - Ain) (CPr - Ain) = CP - CPr = D>1 an
n practic, lichiditatea ntreprinderii depinde n mare msur de compoziia activelor i
pasivelor curente. Unii analiti consider c necesarul de fond de rulment (NFR) este indicatorul
cel mai relevant pentru studiul echilibrului financiar, datorit faptului c ine seama de structura
activelor i pasivelor curente, precum i de raportul lichiditate/exigibilitate existent ntre ele.
Pentru a defini necesarul de fond de rulment inem seama c de-a lungul derulrii ciclului
de exploatare, o parte a activelor circulante este finanat din capitaluri nefinanciare provenite de
la teri (asociai/acionari, clieni creditori, furnizori, salariai, etc). Numai partea din activele
circulante rmas nefinanat din sursele menionate este acoperit din excedentul de capital
permanent sau din datorii financiare pe termen scurt, fapt pentru care aceast parte a fost numit
necesar de fond de rulment. Relaia prin care se exprim necesarul de fond de rulment este dat
de diferena dintre necesarul temporar mai puin activele de trezorerie, i resursele temporare, mai
puin pasivele de trezorerie:
NFR = (NT - AT) (RT - PT)
ntre termenii diferenei ce st la baza obinerii necesarului de fond de rulment, se
stabilesc corelaii ce pun n eviden un necesar de fond de rulment pozitiv, nul sau negativ41:
1. NFR > 0, necesarul de fond de rulment pozitiv reflect un surplus de nevoi temporare, n
raport cu resursele temporare care pot fi mobilizate. Acest fapt poate fi considerat
favorabil dac este rezultatul unor investiii care au determinat creterea necesarului de
finanare a ciclului de exploatare. n situaia invers, necesarul de fond de rulment
evideniaz un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor pe de o parte,
i exigibilitatea datoriilor comerciale, pe alt parte. Mai exact, situaia se explic prin
ncetinirea vitezei de rotaie a stocurilor i prin recuperarea creanelor ntr-un termen mai
ndelungat dect cel n care trebuie achitate datoriile ctre furnizori, sau ali creditori.
2. NFR = 0, necesarul de fond de rulment neutru indic faptul c lichiditatea ntreprinderii
este garantat pe termen scurt, ns aspecte neprevzute, care pot modifica structura
activelor i pasivelor curente, vor deteriora cu uurin acest echilibru fragil.
Transformarea n lichiditi, pe viitor, a elementelor de activ, poate fi compromis din
41
Facchinetti, I., Rediconto finanziario e analisi dei flussi, II Sole 24 ore, Milano, 2002, p. 63, citat n Mironiuc, M.,
Analiz economico- financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 159.
63
cauza stocurilor care nu pot fi vndute de ntreprindere, sau din cauza creanelor,
imposibil de ncasat n timp util.
3. NFR < 0, necesarul de fond de rulment negativ este semnalul unui surplus de resurse
temporare, n raport cu necesarul de finanat a activelor circulante. Acest fapt este apreciat
ca fiind pozitiv numai dac reprezint rezultatul accelerrii vitezei de rotaie a activelor
circulante, sau dac este consecina obinerii de mprumuturi cu exigibilitate mai
ndeprtat, ceea ce echivaleaz cu diminuarea termenelor de ncasare a creanelor, i
prelungirea intervalelor n care se achit obligaiile fa de teri. Dac activele circulante
au o vitez de rotaie superioar vitezei de rotaie a datoriilor curente, ntreprinderea
realizeaz mai repede lichiditi, fiind posibil asigurarea unui echilibru financiar chiar i
n condiiile unui fond de rulment negativ.
Trezoreria net (TN) este definit ca excedentul de disponibiliti, derivat din activitatea
desfurat de ntreprindere ntr-un exerciiu financiar42. Acest surplus este expresia echilibrului
financiar de ansamblu al ntreprinderii, i se determin ca diferen ntre fondul de rulment net i
necesarul de fond de rulment:
TN = FRN NFR
Conform unei alte accepiuni, trezoreria net este definit prin prisma activelor i pasivelor de
trezorerie, ca excedent de disponibiliti rezultat din evoluia curent a operaiunilor de ncasri i
pli ce se deruleaz n entitate pe parcursul unui exerciiu financiar:
TN = AT - PT
n funcie de relaiile care se stabilesc ntre termenii care o determin, trezoreria net
poate fi pozitiv, nul sau negativ43.
1. TN > 0, trezoreria net pozitiv este expresia echilibrului financiar stabilit la nivelul
ntregii activiti a entitii i rezultatul unui exerciiu financiar care s-a ncheiat cu un surplus de
disponibiliti bneti. Trezoreria net pozitiv poate deriva dintr-un fond de rulment net pozitiv
i superior necesarului de fond de rulment de asemenea pozitiv; dintr-un fond de rulment pozitiv
i un necesar de fond de rulment negativ, sau dintr-un fond de rulment net negativ i un necesar
de fond de rulment negativ i superior primului.
Trezoreria net favorabil de-a lungul mai multor exerciii succesive reflect succesul
ntreprinderii, fiind dovada unei poziii strategice bune n raport cu concurenii. Totui, o
42
Btrncea, I., Analiza trezoreriei entitii economice. Modelare. Echilibru. Eficien. Previziune, Editura
Risoprint, Cluj-Napoca, 2008, p. 231.
43
Mironiuc, M., op.cit., p. 160.
64
trezorerie net pozitiv poate trage semnalul unei utilizri insuficiente a resurselor de care
dispune entitatea. Aceasta se ntmpl frecvent n conjuncturile financiare caracterizate prin rate
ale dobnzii la mprumuturi foarte ridicate, ce descurajeaz investiiile i determin
ntreprinderile s-i orienteze resursele spre plasamente n active curente. n aceast situaie vor fi
compromise posibilitile care concur la sigurarea unei autofinanri suficiente, remunerarea
capitalurilor investite i rambursarea viitoare a datoriilor pe termen mediu i lung.
2. TN = 0 trezoreria net nul este rezultatul egalitii dintre fondul de rulment net i
necesarul de fond de rulment. O astfel de situaie nu poate reprezenta dect o situaie
special i trectoare, pe cnd meninerea unei trezorerii nete apropiate de zero, care nu
genereaz costuri prin nefructificarea excedentelor de trezorerie sau costuri de finanare a
deficitului de trezorerie prin noi mprumuturi pe termen scurt, reprezint un obiectiv
esenial al gestiunii trezoreriei.
3. TN < 0, trezoreria net negativ evideniaz o situaie ngrijortoare n legtur cu
echilibrul financiar de ansamblu al agentului economic, care se traduce prin
imposibilitatea finanrii necesarului de fond de rulment din resurse financiare cu caracter
permanent. Ea poate fi consecina: fondului de rulment net pozitiv i inferior necesarului
de fond de rulment, de asemenea pozitiv; unui fond de rulment net negativ i unui necesar
de fond de rulment pozitiv, sau unui fond de rulment net negativ i superior necesarului
de fond de rulment, de data aceasta negativ.
Problema real determinat de trezoreria negativ este dependena fa de bnci n cazul
contractrii de noi credite pe termen scurt i pierderea parial a autonomiei ntreprinderii. Lipsa
trezoreriei reprezint o surs permanent de riscuri pentru ntreprindere, iar nelimitarea riscului
lipsei de trezorerie se reflect negativ asupra rentabilitii ntreprinderii. Este de mare nsemntate
pentru funcionalitatea i perenitatea oricrei ntreprinderi, ca echilibrul economic, exprimat
printr-un nalt grad de rentabilitate, s coexiste cu echilibrul financiar tradus prin stabilitatea
lichiditii i solvabilitii ntreprinderii44. Analiza trezorerie nete cere mare pruden, deoarece
nivelul pe care l nregistreaz la un moment dat (pozitiv sau negativ), nu are relevan.
Trezoreria este un indicator care variaz semnificativ la intervale foarte scurte de timp. Pentru a
cunoate tendina trezoreriei nete este recomandat analiza ei n dinamic, ntr-o succesiune de
perioade de timp.
44
Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil, ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR, Bucureti, 2010,
p. 76.
65
Indicatorii fond de rulment, necesar de fond de rulment i trezorerie net sunt tot mai mult
rivalizai de indicatorii de tip cash-flow, solicitai n mod semnificativ de utilizatorii informaiilor
financiar-contabile.
Tabelul nr. 3.1. Determinarea indicatorilor echilibrului financiar
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
Indicatorul
Active imobilizate nete
Active circulante
Active de trezorerie
Datorii curente
Datorii > 1 an
Pasive de trezorerie
Capital propriu
Capital permanent
Fondul de rulment net
FRN = RP NP = CP - Ain
Fondul de rulment net
FRN = NT - RT = Ac Dc
Fondul de rulment propriu
FRPr = CPr - NP = CPr - Ain
Fondul de rulment strin
FRS = FRN - FRPr = D>1 an
Necesarul de fond de
rulment net
NFR = (NT - AT) (RT PT)
Trezoreria net
TN = FRN NFR
Trezoreria net
TN = AT - PT
Exerciiul financiar
2007
2008
2009
Abateri (%)
2007-2008
2008-2009
18.276.113
21.985.443
-7.838.684
21.659.210
9.912.058
5.737.730
8.661.641
18.667.771
22.642.560
43.381.413
-6.890.034
50.042.646
6.960.981
8.394.245
8.969.607
15.986.223
19.863.874
34.924.774
-8.135.186
42.249.193
3.499.944
8.163.360
9.022.313
12.539.455
23,89
97,32
13,77
131,05
-29,77
46,3
3,55
-14,36
-12,27
-19,49
-15,31
-15,57
-49,72
-2,75
0,59
-21,56
391.658
-6.656.337
-7.324.419
-94,12
-9,12
391.658
-6.656.337
-7.324.419
-94,12
-9,12
-9.614.472
-13.672.953
-10.841.561
-29,68
26,12
9.912.058
6.960.981
3.499.944
-29,77
-49,72
13.968.072
8.627.942
8.974.127
-38,23
4,01
-13.576.414
-15.284.279
-16.298.546
-11,17
-6,22
-13.576.414
-15.284.279
-16.298.546
-11,17
-6,22
Analiza datelor din tabelul de mai sus, permite urmtoarele concluzii referitoare la
echilibrul financiar al ntreprinderii:
fondul de rulment net pozitiv, n prima perioad analizat, i negativ n urmtoarele dou
perioade, a nregistrat o scdere cu 6.264.679 lei (-94,12% ) de la 2007 la 2008, urmnd ca ntre
exerciiile financiare 2008 i 2009, acesta s creasc cu 668.082 lei (-9,12%); indicatorul reflect
echilibrul financiar ntre resursele i necesarul permanent de finanat, doar n perioada de baz; n
cele dou perioade urmtoare avem ns de a face cu dezechilibrul financiar ntre resursele i
necesarul permanent de finanat. n anii 2007 i 2008, ntreprinderea dispune de un deficit de
resurse permanente care nu pot finana necesarul temporar de resurse financiare; evoluia
nefavorabil a fondului de rulment net ntre exerciiile financiare 2007 i 2008 are drept cauze
66
scderea capitalului permanent ca urmare a diminurii datoriilor mai mari de un an, paralel cu
sporirea activelor imobilizate nete, generat de investiiile efectuate n capaciti de producie;
fondul de rulment net (working capital statemenet), calculat pe baza posturilor din partea
de jos a bilanului financiar, evideniaz aceeai tendin de descretere, artnd c lichiditatea
activelor circulante realizabile i disponibile este inferioar exigibilitii angajamentelor pe
termen scurt; nivelul indicatorului este determinat de creterea activelor circulante cu 97,32%,
ntr-un ritm mai lent fa de datoriile curente care au nregistrat acceai tendin cresctoare,
concretizat ntr-un procent de 131,05% ntre exerciiile financiare 2007 i 2008; evoluia fondul
de rulment net - capital de lucru ntre 2008 i 2009 s-a datorat diminurii ntr-un ritm mai
accelerat a activelor circulante (cu 19,49%) comparativ cu ritmul mai lent de reducere a
datoriilor curente (15,57%);
Graficul nr. 3.1. Evoluia fondului de rulment net ntre anii 2007- 2009
67
Graficul nr. 3.2. Evoluia fondului de rulment propriu i a fondului de rulment strin ntre anii
2007-2009
necesarul de fond de rulment pozitiv i descendent n prim faz (-38,23%), devine uor
ascendent n cea de-a treia perioad analizat (crescnd cu 4,01%); acesta evideniaz un surplus
descresctor de necesar temporar de finanat cauzat de diminuarea vitezei de rotaie a stocurilor
i a creterii termenului de recuperare a creanelor comerciale;
Graficul nr. 3.3. Evoluia necesarului de fond de rulment ntre anii 2007-2009
68
trezoreria net este negativ i descresctoare n toate cele trei perioade analizate
(11,17% i 6,22%), fiind rezultatul unui fond de rulment pozitiv i inferior necesarului de fond de
rulment, n exerciiul financiar 2007, urmnd ca n 2008 i 2009 fondul de rulment s devin
negativ i s nu acopere necesarul de finanat.
trezoreria net determinat prin cea de-a doua variant de calcul, ndic faptul c toate
cele trei exerciii financiare s-au ncheiat cu un dezechilibru financiar global, concretizat printrun deficit de disponibiliti, comparativ cu creditele bancare pe termen scurt de rambursat.
Explicaii
Pvloaia, W., Dumitru, M., Analiz financiar; studii de caz, Editura Tehnopress, Iai, 2006, p. 145.
Mironiuc, M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, p. 167.
69
Rf = CP/Ain
Rlg = Ac/Dc
Rsg = At / Dt
RIT = D >1an/ CP
RAF = Cpr/Pt
Exerciiul financiar
Denumire indicator
2007
2008
Abateri %
2009
20072008
20082009
1.
18.276.113
22.642.560
19.863.874
23,89
-12,27
2.
Achiziii de la furnizori
99.658.543
106.114.899
29.514.783
6,48
-72,19
3.
Active circulante
21.985.443
43.381.413
34.924.774
97,32
-19,49
4.
Creane clieni
6.740.502
7.482.975
19.419.013
11,02
159,51
5.
Activ total
40.326.981
66.028.869
54.788.648
63,73
-17,02
6.
Datorii curente
21.659.210
50.042.646
42.249.193
131,05
-15,57
7.
5.813.415
7.369.090
5.738.986
26,8
-22,12
8.
Datorii > 1 an
9.912.058
6.960.981
3.499.944
-29,77
-49,72
9.
Datorii totale
31.665.340
57.059.262
45.766.335
80,19
-19,79
10.
Pasiv total
40.326.981
66.028.869
54.788.648
63,73
-17,02
70
11.
Capital propriu
12.
Capital permanent
13.
Cifra de afaceri
14.
15.
16.
8.661.641
8.969.607
9.022.313
3,55
0,59
18.667.771
15.986.223
12.539.455
-14,36
-21,56
154.657.797
127.671.603
66.579.473
-17,45
-47,85
1,02
0,71
0,63
-30,39
-11,27
0,47
0,4
0,45
-14,89
12,5
15,69
21,10
105
34,48
397,63
21
25
70
19,05
180
1,02
0,92
0,82
-9,8
-10,87
1,28
1,16
1,2
-9,375
3,45
0,53
0,44
0,28
-16,98
-36,36
0,21
0,14
0,16
-33,33
14,29
Analiza datelor din tabelul de mai sus, permite urmtoarele concluzii referitoare la ratele
de echilibru financiar al ntreprinderii, calculate:
rata finanrii stabile a imobilizrilor are valori pozitive i un trend descresctor n
perioada analizat (cu 30,39% ntre 2007-2008 i cu 11,27%); indicatorul este expresia fondului
de rulment pozitiv n primul an i negativ n urmtorii doi, i a echilibrului financiar pe termen
lung n anul 2007, i a dezechilibului financiar din exerciiile 2008 i 2009; resursele permanente
s-au redus cu 14,36% ntre 2007 i 2008, comparativ cu necesarul permanent de finanat care a
crescut n perioada menionat cu 23,89%, pe cnd scderea resurselor permanente cu 21,56%
ntre 2008 i 2009 este superioar scderii necesarului permanent de finanat cu 12,27%;
rata autofinanrii imobilizrilor a sczut n cel de-al doilea an fa de primul, cu 14,89%
urmnd s creasc ntre 2008 i 2009 cu 12,5%, ceea ce exprim creterea autonomiei financiare
a ntreprinderii; acest aspect este important n relaiile ntreprinderii cu creditorii, al cror risc de
nerecuperare a creditului se diminueaz proporional cu creterea independenei financiare a
mprumutatului; capitalurile proprii prin creterea lor cu 3,55% iniial, i apoi cu 0,59% nu au
compensat creterea activelor imobilizate nete cu 23,89% ntre 2007 i 2008, i scderea cu
12,27% ntre perioadele imediat urmtoare, genernd un fond de rulment net propriu negativ;
71
Graficul nr. 3.5. Evoluia ratei finanrii stabile a imobilizrilor i a autofinanrii imobilizrilor
72
rata solvabilitii generale are doar n toate cele trei perioade valori mai mici dect limita
(1,66) care indic riscul de insolvabilitate; scderea cu 9,375% i apoi creterea indicatorului cu
3,45% evideniaz c partea de activ neangajat n datorii este semnificativ i corespunde unei
situaii nete pozitive a ntreprinderii; n consecin, nu exist simptome de insolvabilitate i
ntreprinderea nu are o poziie riscant pentru creditori;
valorile ratei ndatorrii la termen sunt inferioare limitei de 0,5 doar n anii 2008 i 2009;
ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare la termen cresctoare, din cauza diminurii
datoriilor mai mari de un an, cu 29,77%, ntre 2007 i 2008 i a creterii autonomiei financiare
a ntreprinderii cu 14,36%, riscul de insolvabilitate fiind absent; exerciiile financiare 2008 i
2009 se caracterizeaz prin diminuarea cu 36,36% a ratei ndatorrii la termen , cauzat de
scderea cu 49,72% a datoriilor pe termen lung, concomitent cu scderea 21,56 de procente a
capitalului permanent;
raportul autonomiei financiare globale indic o poziie nu tocmai bun a ntreprinderii n
ceea ce privete independena financiar, n toi cei trei ani analizai valorile situndu-se sub
limita specificat de literatura de spcialitate, respectiv 0,33; ntre 2007 i 2008 raportul
nregistreaz o tendin descresctoare (cu 33,33%) situaie ce deriv din creterea cu 3,55% a
capitalurilor proprii i cu 63,73% a pasivului total; trecerea de la anul 2008 la 2009 se
caracterizeaz prin creterea indicatorului cu 14,29%, ca o consecin a cretereii capitalurilor
proprii cu doar 0,59% i a scderii cu 17,02 procente a pasivului total.
73
Graficul nr. 3.8. Evoluia ratei ndatorrii la termen i a autonomiei financiare globale
mprumuturilor
externe,
finanrile
externe
sub
form
de
47
Bordeianu, G., Analiza poziiei financiare i a performaelor ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai, 2009, p. 72.
74
Calculul indicatorului se poate realiza n dou moduri: fie plecnd de la excedentul brut
de exploatare, pe baza procedeului deductiv, fie plecnd de la rezultatul net al exerciiului, pe
baza procedeului aditiv48.
Conform procedeului deductiv (substractiv), capacitatea de autofinanare se determin
dup modelul urmtor:
Excedentul brut de exploatare + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare +
Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare
Impozitul pe profit = Capacitatea de autofinanare
n categoria altor venituri din exploatare nu se includ: veniturile din vnzarea activelor
cedate i alte operaiuni de capital (contul 7583), veniturile din subvenii pentru investiii (contul
7584), veniturile din provizioane (contul 7812). n categoria altor cheltuieli de exploatare nu se
includ: cheltuielile privind prestaiile externe (grupele de conturi 61 i 62), cheltuielile cu alte
impozite, taxe i vrsminte acumulate (contul 635), cheltuielile privind activele cedate i alte
operaii de capital (contul 6583), cheltuieli de exploatare privind provizioanele (6812). Veniturile
financiare exclud: veniturile din investiii financiare cedate (contul 764) i veniturile financiare
din ajustri pentru pierderea de valoare (contul 786). Cheltuielile financiare nu includ: cheltuielile
privind investiiile financiare cedate (contul 664), cheltuielile financiare privind ajustrile pentru
pierderea de valoare a imobilizrilor financiare (contul 6863), cheltuielile financiare privind
ajustrile pentru pierderea de valoare a activelor circulante (6864).
Modalitatea aceasta de calcul a capacitii de autofinanare, prin care excedentul brut de
exploatare se corecteaz cu veniturile ncasabile i cheltuielile pltibile, are n vedere c unele
dintre aceste elemente de venituri i cheltuieli determin variaii contabile fr a provoca micri
financiare, drept pentru care nu sunt luate n calcul la determinarea indicatorului49.
Deosebirea dintre excedentul brut de exploatare i capacitatea de autofinanare const n
faptul c excedentul brut de exploatare reflect surplusul de resurse financiare rezultat numai
din activitatea de exploatare, n timp ce capacitatea
monetar potenial creat n mod progresiv de activitatea global a ntreprinderii, inclusiv din
operaiunile cu caracter financiar i extraordinar, pe ntreaga perioad a exerciiului. Ea este
destinat finanrii ntreprinderii, dup prelevarea dividendelor, i exprim suma maxim pe care
autofinanarea ar putea-o atinge, n absena distribuirii dividendelor.
48
Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc; Editura Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 107.
49
Mironiuc, M., op.cit., p. 108.
75
76
facil pentru ntreprinderile care nregistreaz pierderi, s comunice utilizatorilor externi acest
indicator, n detrimentul rezultatului net.
Aprecierea perspectivelor activitii ntreprinderii este posibil doar cnd se analizeaz
partea din rezultatul net ce rmne la dispoziia acesteia pentru autofinanare 50. Prin deducerea
din capacitatea de autofinanare a dividendelor distribuite i a repartizrilor sub forma participrii
salariailor la profit, dederminm autofinaarea global. Aceasta exprim capacitatea efectiv a
ntreprinderii de a se finana din mijloace proprii:
Af = CAF - Div - Ps
Destinaia esenial a autofinanrii o constituie finanarea investiiilor, precum i
consolidarea structurii financiare a ntreprinderii. Ca i componente ale autofinanrii, literatura
de specialitate face referire la:
autofinanarea de meninere i are originea n amortizarea corespunztoare deprecierii
ireversibile a imobilizrilor i are rolul de a menine potenialul productiv al ntreprinderii, prin
rennoirea activelor imobilizate i acoperirea riscului de exploatare;
autofinanarea net provine din profitul net rmas dup participarea salariailor la profit,
precum i din fondul de amortizare ce depete deprecierea imobilizrilor51.
Creditorii analizeaz autofinanarea deoarece reprezint un indiciu referitor la accesul
ntreprinderii la credite i la capacitatea acesteia de a le rambursa. Autofinanarea convinge
potenialii investitori c entitatea are capacitatea utilizrii eficiente a capitalurilor ncredinate de
acetia, precum i garantarea unei remunerri tentante pentru riscurile asumate prin investiii.
Calculul capacitii de autofinanare i al autofinanrii nregistrate de S.C. Cominco
Bucovina S.A. n perioada 2007-2009, se prezint astfel:
Tabelul nr. 3.4. Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda deductiv
Exerciiul financiar
Specificaii
Excedentul brut de exploatare
+ Alte venituri din exploatare
- Alte cheltuieli de exploatare
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
+ Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare
50
51
2007
2008
2009
8.062.440,33
98.411,8
222.683,39
2.630.038,06
3.646.243
0
0
8.548.665,86
49.717,8
435.574,36
632.922
4.549.957
0
0
4.560.708,05
699.610,98
313.658,05
986.698
4.654.000
0
0
Abateri(%)
200720082008
2009
6,03
-46,65
-49,48 1307,16
95,60
-27,99
-75,93
55,9
24,78
2.29
0
0
0
0
77
- Impozitul pe profit
Capacitatea de autofinanare
Dividende
Participarea salariailor la profit
Autofinanarea
850.860
6.071.103,8
0
0
6.071.103,8
651.973
3.593.801,8
0
0
3.593.801,8
336.233
943.125,98
0
0
943.125,98
-23,37
-40,80
0
0
-40,80
-48,43
-73,76
0
0
-73,76
2007
2008
Abateri (%)
2007
2008
-2008
-2009
2009
1.022.413
307.967
52.705
-69.87
-82.89
4.787.310
2.824.283
1.882.982
-41
-33,33
467
78
pierdere de valoare
+ Cheltuieli privind activele cedate i alte
operaiuni de capital
Venituri din vnzarea activelor cedate i
alte operaiuni de capital
+ Cheltuieli privind investiiile financiare
cedate
Venituri din investiii financiare cedate
Venituri din subvenii pentru investiii
Capacitatea de autofinanare
Dividende
Participarea salariailor la profit
Autofinaarea
322.265
501.669
343.134
55,67
-31,61
21.980
1.680
1.297.257,82
-92,36
77117,
7
0
38.437,2
6.071.103,8
0
0
6.071.103,8
0
38.437,2
3.593.801,8
0
0
3.593.801,8
0
38.437,2
943.125,98
0
0
943.125,98
0
0
-40,80
0
0
-40,80
0
0
-73,76
0
0
-73,76
cu 77.117,7% a
79
CONCLUZII
Raiunea primar a oricrei ntreprinderi este aceea de a obine profit ca msur a
performanei, a modului n care aceasta reuete s rspund nevoilor pieei, printr-o ofert
adecvat, capabil s satisfac cerinele consumatorilor si. Mediul n care ntreprinderea
acioneaz, are implicaii majore asupra activitii sale. Meninerea entitii la un nivel de
performan care s-i susin dezvoltarea i s-i permit ndeplinirea criteriului de eficacitate n
alocarea i exploatarea potenialului intern impune luarea unor decizii corecte i rapide, elaborate
pe baza unor informaii reale, permanent actualizate, i pe baza unui sistem de proceduri
adecvate.
Un rol deosebit n fundamentarea deciziilor n msur s integreze aspectele menionate
anterior i revine analizei financiare. Aceasta se caracterizeaz prin ansamblul de concepte,
tehnici i metode care permit tratarea informaiilor interne i externe, interpretarea acestora,
emiterea unor judeci de valoare i aprecieri asupra activitii ntreprinderii, n vederea
80
formulrii unor recomandri pertinente privind evoluia firmei, nivelul performanelor i gradul
de risc ntr-un mediu concurenial extrem de dinamic.
Analiza economico-financiar s-a impus n teoria i n practica economic ca un
instrument extrem de util aflat la dispoziia celor ce gestioneaz ntreprinderea, viznd simultan
aspecte care stau n atenia tuturor agenilor externi interesai de mersul afacerilor i de
perspectivele firmei.
Principala surs de informare pe baza creia se fundamenteaz demersul metodologic al
analizei economico-financiare, o constituie situaiile financiare anuale. Acestea reprezint o
sintez a activitii desfurate de ntreprindere pe parcursul perioadei pentru care sunt ntocmite.
Situaiile financiare anuale ofer o imagine global i vin ca rspuns la obiectivul principal al
contabilitii, de a furniza informaii care s asigure o imagine fidel asupra poziiei financiare,
performanelor i modificrilor poziiei financiare a ntreprinderii, n vederea fundamentrii
deciziilor economice de ctre utilizatorii interni i externi.
Dintre componentele situaiilor financiare anuale, bilanul este documentul care ofer
informaii cu privire la poziia financiar i performanele activitii ntreprinderii. Pe baza acestei
surse, analiza economico-financiar determin o serie de indicatori valorici, stabilind relaiile
dintre acetia, implicaiile pe care le presupun i totodat msurile de corecie impuse.
Folosindu-mi drept suport pentru dezvoltarea temei dezbtute n cadrul lucrrii, societatea
Cominco Bucovina are peste 12 ani de experien n execuia lucrrilor de construcii-montaj.
Entitatea analizat, cu un numr de 465 de salariai i o cifr de afaceri n valoare de
66.579.473 lei la nivelul anului 2009, activeaz pe piaa romneasc a construciilor nc din anul
1999, desfurndu-i activitatea n sfera codului CAEN 4120 execuia lucrrilor de construcii
a cldirilor rezideniale i nerezideniale.
Ca orice agent economic, activitatea Cominco Bucovina S.A. se caracterizeaz prin
existena punctelor tari i a punctelor slabe, a ameninrilor i oportunitilor, sintetizate sub
forma analizei SWOT.
n categoria punctelor tari ale firmei se poate ncadra colaborarea cu importani furnizori
de materii prime i materiale, garantnd calitatea serviciilor prestate i a lucrrilor de construcii
executate. Ca i furnizori, pot fi menionai urmtorii: S.C. Symmetrica S.R.L. - producie i
montaj de pavele; S.C. Dedeman S.R.L. comercializare materiale de construcii, servicii de
transport al mrfurilor la domiciliu, service i nchirieri scule; S.C. Carpatcement Holding S.A. productor de ciment; S.C. Nagev Romnia S.R.L. - productor confecii metalice zincate termic,
structuri metalice, nchideri cu tabl, asigurare montaj, garduri industriale, pori industriale,
parapete pentru protecia drumurilor; S.C. Con Bucovina S.A. - lucrri de construcii a cldirilor
rezideniale i nerezideniale; S.C. Bad Suceava S.A. - comercializeaz: tabl, eav, profile,
81
plase sudate, oel beton, panouri gard, srm, cuie, electrozi, abrazive, armturi, evi PVC i PE,
carton bituminat i membrane bituminoase, alte materiale de construcii; S.C. Inscom S.A. productor/furnizor de articole sanitare, instalaii i distribuie de gaz metan, instalaii de nclzire
locuine; S.C. Isoplus Romnia S.R.L. furnizor de conducte preizolate, etc. Un alt punct forte l
constituie experiena firmei n domeniul n care activeaz, ceea ce a condus de-a lungul timpului
la acumularea unui portofoliu bogat de clieni, printre care: magazinul Carrefour Suceava;
magazinele Metro din Suceava, Braov, Chiinu, Timisoara; magazinele Kaufland din Roman,
Bistria i Piatra Neam; hotelul Best Western n Gura Humorului; fabrica de bere Bergenbier
Blaj; 4 Sli de Sport; universitile din Galati i Timioara; blocuri de apartamente n Bucureti,
Suceava, Iai, Gura Humorului; fabrica de anvelope Michelin Zalu; fabrica de anvelope Pirelli
n Slatina; uzina Dacia-Renault din Piteti; lucrri de drumuri i poduri; reabilitarea drumurilor
naionale DN75 i DN17; construcii de centre bancare pentru BCR n Vatra Dornei i
Cmpulung Moldovenesc, etc. Clienii menionai anterior aparin celor mai variate domenii de
activitate, ceea ce ntrete ideea conform creia firma realizeaz o mare diversitate de lucrri i
servicii de construcii. Printre punctele tari ale firmei se regsesc i dotrile tehnice ale acesteia
(autobetoniere, buldozere, ncrctoare frontale, macareale turn i pivotante, staii de betoane,
excavatoare, etc.), precum i implementarea standardelor de calitate ISO, ce implic aplicarea
metodelor profesioniste de lucru, respectnd procedurile stabilite i optimiznd activitatea n
toate departamentele.
n ordinea menionat anterior, unul dintre punctele slabe ntlnite n activitatea firmei
S.C. Cominco Bucovina S.A. este acela c nu dispune de promovare suficient n rndul
clienilor din piaa int. Entitatea folosete ca principal mediu de promovare a serviciilor i
lucrrilor din portofoliu, reclama pe internet, prin intermediul site-ului web de care dispune:
www.cominco.ro.
Piaa lucrrilor de construcii a cldirilor rezideniale i nerezideniale este puternic
disputat de prestatori i n condiiile liberalizrii economiei, aceasta a dobndit un caracter
intens concurenial. n ceea ce privete ameninrile crora entitatea trebuie s le fac faa n
activitatea de zi cu zi, putem afirma c locul principal n categoria acestora l reprezint
concurena. Printre cei mai cunoscui prestatori de astfel de servicii i executani de lucrri de
construcii-montaj din zona Moldovei, se regsesc: S.C. Huge Construct S.R.L., S.C. Concret
Construct A.G. S.R.L., S.C. Big Construct S.R.L., S.C. Construct S.A., S.C. Conest S.A., S.C.
Iaicon S.A., S.C. Romconstruct Grup S.A. Iai, etc. Caracterul sezonier al lucrrilor i
serviciilor ce constituie obiectul de activitate al firmei, i pune amprenta asupra volumului de
activitate din perioada de iarn, cnd acesta se reduce considerabil.
82
83
fondul stoprii creditelor sau ncasrii creanelor, ntrzieri n plata furnizorilor, care au afectat
negativ echilibrul financiar al societilor care i desfoar activitatea n acest domeniu.
n acest context, S.C. Cominco Bucovina S.A. i-a canalizat eforturile spre eficientizarea
activitilor operaionale prin atenta gestionare a resurselor, controlul costurilor i al activitilor,
precum i meninerea unui echilibru ntre creane i datorii.
Printre recomandrile ce privesc activitatea desfurat de entitatea analizat se numr:
accelerarea executrii lucrrilor de construcii-montaj care au termen de finalizare apropiat i
asigurarea de contracte i comenzi pentru perioada 2011-2014 care s determine o cretere
sustenabil a cifrei de afaceri; reorganizarea activitilor din cadrul societii, n vederea creterii
mobilitii i capacitii de adaptare la cerinele n schimbare ale pieei; alocarea resurselor
financiare disponibile, preponderent spre achiziii, investiii interne i plata datoriilor curente;
stabilizarea fluxurilor de numerar; mbuntirea performanei i competitivitii pe piaa
naional.
Prin prisma aspectelor la care face referire i a rspunsurilor pe care le ofer, analiza
performanelor economico-financiare ale ntreprinderii se impune n practica economic, ca un
element al optimizrii activitii, al dobndirii succesului. Prin urmare, analiza desfurat a avut
n vedere o problematic complex i actual, orientat asupra unor aspecte cu multiple valene
ce se reflect n existena oricrei entiti economice.
BIBLIOGRAFIE
Cri i volume:
1. Btrncea, M., Btrncea, L. M., Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Risoprint, Cluj-Napoca,
2008;
2. Btrncea, I., Analiza trezoreriei entitii economice. Modelare. Echilibru. Eficien. Previziune,
Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;
5. Brezeanu, P., Botinaru A., Diagnostic financiar. Instrumente de analiz financiar, Editura
Economic, Bucureti, 2003;
84
6. Buctaru, D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ediia a III-a revzut, Editura Junimea, Iai,
2009;
7. Buglea, A., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004;
8. Crstea, Ghe., Analiza strategic a mediului concurenial, Editura Economic, Bucureti, 2002;
9. Colasse, B., trad. de Tabr, N., Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Tipo Moldova, Iai, 2009;
10. Filip, G., Zugravu, B. G., Mihiescu, S., Lungu, N. C., Voinea, G. - Finane, Editura Sedcom Libris,
Iai, 2001;
11. Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999;
12. Ghic, G., Grigorescu, C., Analiza economico-financiar; repere teoretice i practice, Editura
Universitar, Bucureti, 2008;
13. Horomnea, E., Bazele contabilitii. Concepte i aplicaii, Ediia a II-a, revzut i actualizat,
Editura Sedcom Libris, Iai, 2008;
14. Iosif, Gh., N., Analiza activitii economice, Tribuna economic, Bucureti, 2010;
15. Jianu, I., Evaluarea, prezentarea i analiza performanei ntreprinderii o abordare din prisma
Standardelor Internaionale de Raportare Financiar, Editura CECCAR, Bucureti, 2007;
16. Mihescu, S., Controlul financiar n firme, bnci i instituii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2007;
17.
18. Mironiuc, M., Fundamentele tiinifice ale gestiunii financiar-contabile a ntreprinderii, Editura
Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009;
19. Niculescu, M., Diagnostic financiar, vol. 2, Editura Economic, Bucureti, 2005;
20. Niculescu, M., Lavalette, G., Strategii de cretere, Editura Economic, Bucureti, 1999;
21. Onofrei M., Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004;
22. Onofrei M., Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007;
85
23. Paraschivescu, D. M., Managementul contabilitii financiare, Editura Tehnopress, Iai, 2008;
24. Pvloaia, W., Dumitru, M., Analiz financiar; studii de caz, Editura Tehnopress, Iai, 2006;
25. Pvloaia, W., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai, 2006;
26. Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil, ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR,
Bucureti, 2010;
27. Ristea, M., Lungu, C. I., Jianu, I., Ghid pentru nelegerea i aplicarea Standardelor Internaionale
de Contabilitate Prezentarea situaiilor financiare, Editura CECCAR, Bucureti, 2004;
29. Tole, M., Analiza economico- financiar, Editura Universitar, Bucureti, 2004;
30. Troac, V., Analiz i gestiune financiar, Editura Tribuna economic, Bucureti, 2010;
31. Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiz economico-finaciar, Ediia a doua revizuit i
adugit, Editura Economic, Bucureti, 2005;
32. Vintil. G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005.
Legislaie:
33. ***O.M.F.P. nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu
directivele europene publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009,
modificat prin OMFP 2869/2010 pentru modificarea i completarea unor reglementri
contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie 2010
34. ***IAS 1 Prezentarea situaiilor financiare
35. ***IAS 2 Stocuri
36. ***IAS 38 Imobilizri necorporale
37. ***IAS 16 Imobilizri corporale
Site-uri:
1.
2.
86
3.
ANEXE
87
88