CUPRINS

INTRODUCERE.................................................................................................. 34
CAPITOLUL I..................................................................................................... 36
ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N APRECIEREA STRII DE PERFORMAN A
NTREPRINDERII................................................................................................ 37
1.1. CONCEPTUL DE ANALIZ FINANCIAR I FORMELE SALE............................................................37
1.2. INSTRUMENTE ALE ANALIZEI FINANCIARE ...............................................................................44
1.3. ANALIZA REZULTATELOR NTREPRINDERII N TERMENI DE FLUXURI .............................................48
CAPITOLUL II.................................................................................................... 52
BILANUL INSTRUMENT DE BAZ N APRECIEREA STRII DE PERFORMAN A
NTREPRINDERII................................................................................................ 52
2.1. ANALIZA ECHILIBRULUI PE BAZA BILANULUI FINANCIAR............................................................52
N REALIZAREA OBIECTIVELOR STRATEGICE, RESURSELE FINANCIARE REPREZINT O CONSTRNGERE PENTRU
CEA MAI MARE PARTE A NTREPRINDERILOR. AVND N VEDERE ACEST CONSIDERENT, OBIECTIVUL ESENIAL
AL ANALIZEI BILANULUI L CONSTITUIE EVALUAREA MSURII N CARE STRUCTURA FINANCIAR ALEAS DE
NTREPRINDERE, RESPECTIV RESURSELE FINANCIARE, ACOPER NECESARUL DE FINANAT REFLECTAT N
ACTIVUL BILANULUI.

ACESTA

SE REALIZEAZ PRINTR-O ANALIZ ORIZONTAL A BILANULUI, CUNOSCUT

SUB DENUMIREA DE ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR.

REALIZAREA

...................................................................53

ANALIZEI ECHILIBRULUI FINANCIAR TREBUIE S FIE PRECEDAT DE OPERAIUNEA PRIN CARE

BILANUL CONTABIL SUB FORM DE LIST ESTE TRANSFORMAT N BILAN FINANCIAR, CU POSTURILE DE ACTIV
I PASIV POZIIONATE FA N FA.

AEZAREA

POSTURILOR DE ACTIV SE FACE N ORDINEA CRESCTOARE A

LICHIDITII, IAR POSTURILE DE PASIV FIGUREAZ N BILAN N ORDINEA CRESCTOARE A EXIGIBILITII LOR.

........................................................................................................................................... 53
N ACTIV SE VOR NSCRIE, N PRIM FAZ, ELEMENTELE CELE MAI PUIN LICHIDE, ADIC ACTIVELE
IMOBILIZATE CARE ALCTUIESC SECIUNEA NECESARULUI PERMANENT DE FINANAT. URMEAZ APOI ACTIVELE
CIRCULANTE, CARE AU UN GRAD DE LICHIDIDATE MAI RIDICAT, COMPARATIV CU ACTIVELE IMOBILIZATE;
ACESTEA ALCTUIESC SECIUNEA NECESARULUI TEMPORAR DE FINANAT. LITERATURA DE SPECIALITATE
RECOMAND CA ATUNCI CND EXIST IMOBILIZRI FINANCIARE CARE POT DEVENI LICHIDE NTR-O PERIOAD
MAI MIC DE UN AN, S FIE NCADRATE N CATEGORIA ACTIVELOR CIRCULANTE, IAR N SITUAIA N CARE
ACELEAI ELEMENTE DE ACTIV CIRCULANT DEVIN LICHIDE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, ACESTEA
SUNT ASIMILATE IMOBILIZRILOR CORPORALE. N CADRUL NECESARULUI TEMPORAR SE INDIVIDUALIZEAZ
ACTIVELE DE TREZORERIE, N CATEGORIA CRORA SUNT CUPRINSE: INVESTIIILE PE TERMEN SCURT, CASA I
CONTURILE LA BNCI. CHELTUIELILE N AVANS CU TERMEN DE LICHIDITATE MAI MARE DE UN AN VOR FI
INSERATE PRINTRE ELEMENTELE CARE ALCTUIESC NECESARUL PERMANENT DE FINANAT, IAR CELE CU
TERMEN DE LICHIDITATE MAI MIC DE UN AN SE VOR NCADRA N NECESARUL TEMPORAR. .......................53
N PASIV SUNT SITUATE TOTALUL CAPITALURILOR PROPRII, PATRIMONIUL PUBLIC (CARE NU DEVIN EXIGIBILE
DECT N CONDIIILE LICHIDRII NTREPRINDERII), PROVIZIOANELE MAI MARI DE UN AN I DATORIILE CARE
TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, CE COMPUN SECIUNEA RESURSELOR PERMANENTE.
N CADRUL RESURSELOR TEMPORARE SE NCADREAZ DATORIILE CU SCADEN DE PN LA UN AN. N
SITUAIA N CARE UNELE DATORII CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN AJUNG LA
SCADEN NTR-O PERIOAD MAI SCURT DE UN AN, VOR FI ASIMILATE DATORIILOR PE TERMEN SCURT. DIN

CATEGORIA RESURSELOR TEMPORARE FAC PARTE I PASIVELE DE TREZORERIE, REPREZENTATE DE CREDITELE

BANCARE PE TERMEN SCURT.

VENITURILE N AVANS CU TERMEN DE EXIGIBILITATE MAI MIC DE UN AN, VOR FI

ASIMILATE RESURSELOR TEMPORARE. .......................................................................................... 53
FIGURA NR. 2.1. ELABORAREA BILANULUI FINANCIAR...................................................................53
BILAN FINANCIAR................................................................................................................... 54
ACTIV (NECESAR)................................................................................................................... 54
PASIV (RESURSE).................................................................................................................... 54
NECESAR PERMANENT.............................................................................................................. 54
(ACTIVE IMOBILIZATE NETE)....................................................................................................... 54
I.ACTIVE IMOBILIZATE NETE MAI MARI DE UN AN............................................................................54
II.ACTIVE CIRCULANTE MAI MARI DE UN AN...................................................................................54
III.CHELTUIELI N AVANS CU LICHIDITATE MAI MARE DE UN AN...........................................................54
RESURSE PERMANENTE............................................................................................................. 54
(CAPITALURI PERMANENTE)....................................................................................................... 54
I.CAPITAL PROPRIU.................................................................................................................. 54
II.PATRIMONIUL PUBLIC............................................................................................................. 54
III.PROVIZIOANE CU SCADEN MAI MARE DE UN AN.......................................................................54
IV.DATORII CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN..........................................54
V.VENITURI N AVANS CU EXIGIBILITATE MAI MARE DE UN AN............................................................54
NECESAR TEMPORAR................................................................................................................ 54
(ACTIVE CIRCULANTE NETE)....................................................................................................... 54
I.IMOBILIZRI FINANCIARE MAI MICI DE UN AN................................................................................54
II.ACTIVE CIRCULANTE MAI MICI DE UN AN....................................................................................54
ACTIVE DE TREZORERIE................................................................................................54
III.CHELTUIELI N AVANS CU LICHIDITATE MAI MIC DE UN AN...........................................................54
RESURSE TEMPORARE.............................................................................................................. 54
(DATORII CURENTE)................................................................................................................. 54
I.DATORII PE TERMEN LUNG CU SCADEN MAI MIC DE UNA AN.......................................................54
II.DATORII CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MIC DE UN AN............................................54
PASIVE DE TREZORERIE.................................................................................................54
III.VENITURI N AVANS CU EXIGIBILITATE MAI MIC DE UN AN............................................................54
TOTAL ACTIV.......................................................................................................................... 54
TOTAL PASIV.......................................................................................................................... 54
FORMATUL BILANULUI PREVZUT N OMFP NR. 3055/2009 PENTRU APROBAREA REGLEMENTRILOR
CONTABILE CONFORME CU DIRECTIVELE EUROPENE, MODIFICAT PRIN OMFP 2869/2010 PENTRU
MODIFICAREA I COMPLETAREA UNOR REGLEMENTRI CONTABILE, SE APROPIE FOARTE MULT DE BILANUL
FINANCIAR, FAPT CARE DIMINUEAZ CORECIILE DE EFECTUAT ASUPRA POSTURILOR DIN BILANUL CONTABIL.
........................................................................................................................................... 54
TOATE OPERAIUNILE DE TRANSFORMARE A BILANULUI CONTABIL N BILA FINANCIAR AU CA OBIECTIV
ASIGURAREA UNEI OMOGENITI MAXIME A VALORILOR NSCRISE N BILAN. OPERAIUNILE SUS-MENIONATE
AU NUMAI VALOARE DE RECOMANDARE, NECESITATEA LOR NSCNDU-SE DIN EXPERIEN I REFLECTND UN
CONSENS RELATIV NTRE ANALITII FINANCIARI, FR A FACE OBIECTUL UNEI NORMALIZRI.....................54
BILANUL FINANCIAR PUNE N EVIDEN RISCUL DE INSOLVABILITATE A NTREPRINDERII, RESPECTIV
CAPACITATEA SAU INCAPACITATEA NTREPRINDERII DE A FACE FA EXIGIBILITII PASIVULUI, CU ACTIVUL
DISPONIBIL. RESPECTND UN PRINCIPIU FINANCIAR CLASIC, POTRIVIT CRUIA NECESARUL PERMANENT SE
ACOPER NUMAI DIN RESURSE PERMANENTE I NECESARUL TEMPORAR SE FINANEAZ DIN RESURSE
TEMPORARE, PE SEAMA BILANULUI FINANCIAR SE ANALIZEAZ STATIC: ECHILIBRUL FINANCIAR PE TERMEN
LUNG, PRIN PUNEREA N RELAIE A RESURSELOR PERMANENTE CU NECESARUL PERMANENT DE FINANAT;
ECHILIBRUL FINANCIAR PE TERMEN SCURT, STABILIT NTRE RESURSELE TEMPORARE I NECESARUL TEMPORAR;

ECHILIBRUL FINANCAIR GLOBAL AL NTREPRINDERII.

NERESPECTAREA

PRINCIPIULUI ECHILIBRULUI FINANCIAR,

PRIN FINANAREA IMOBILIZRILOR DIN RESURSE TEMPORARE, COMPORT RISCURI DE NATUR TRIPL, I
ANUME: RISCUL RATEI DOBNZII, CONCRETIZAT N FAPTUL C O EVENTUAL CRETERE A RATEI DOBNZII PE
PIA, APLICAT UNOR MPRUMUTURI ERODEAZ PERFORMANELE NTREPRINDERII; RISCUL DE REFINANARE,
LEGAT DE POSIBILITATEA BNCILOR DE A REFUZA CONTINUAREA FINANRII NTREPRINDERII, DAT FIIND
FAPTUL C O NTREPRINDERE CARE NU ARE O STABILITATE FINANCIAR, ESTE RISCANT PENTRU BANC;
RISCUL PIERDERII AUTONOMIEI DECIZIONALE A NTREPRINDERII N RAPORT CU BANCA, LEGAT DE
IMPOSIBILITATEA NTREPRINDERII DE A RECONTRACTA MPRUMUTURI ABSOLUT NECESARE DESFURRII
ACTIVITII SALE.

................................................................................................................... 54
2.2. STRUCTURA BILANULUI I RAPORTUL LICHIDITATE-EXIGIBILITATE................................................55
PENTRU A SATISFACE CERINELE INFORMAIONALE ALE ANALIZEI FINANCIARE, CONTABILITATEA S-A
CONFRUNTAT CU NECESITATEA ELABORRII UNUI PROCEDEU DE GENERALIZARE I SINTETIZARE A DATELOR I
INFORMAIILOR CONTABILE, CEEA CE A IMPLICAT CREAREA UNUI INSTRUMENT CORESPUNZTOR, I ANUME
BILANUL............................................................................................................................... 55

BILANUL

ESTE CEA MAI COMPLET I COMPLEX SITUAIE FINANCIAR ANUAL, CARE PREZINT N ETALON

BNESC, PRINTR-UN SISTEM DE INDICATORI, SITUAIA PATRIMONIULUI FIRMEI N DOU PERIOADE DISTINCTE:
SFRITUL EXERCIIULUI, COMPARATIV CU NCEPUTUL ACESTUIA, RESPECTIV EXERCIIUL PRECEDENT I CEL
CURENT................................................................................................................................. 55

CONCORDAN CU REGLEMENTRILE IMPUSE DE

OMFP

NR.

3055/2009

PENTRU APROBAREA

REGLEMENTRILOR CONTABILE CONFORME CU DIRECTIVELE EUROPENE, MODIFICAT PRIN

OMFP 2869/2010

PENTRU MODIFICAREA I COMPLETAREA UNOR REGLEMENTRI CONTABILE, PREZENTM URMTOARELE

DELIMITRI IMPUSE STRUCTURII BILANULUI CONTABIL:....................................................................55

A.ACTIVELE IMOBILIZATE........................................................................................................... 55
CONINUTUL I STRUCTURA ACTIVULUI SUNT STABILITE N BAZA A DOU CRITERII: DESTINAIA MIJLOACELOR
ECONOMICE I GRADUL DE LICHIDARE A ACESTORA. CONFORM IAS 1, PREZENTAREA SITUAIILOR
FNANCIARE, ACTIVUL REPREZINT O RESURS CONTROLAT DE NTREPRINDERE CA REZULTAT AL UNOR
EVENIMENTE TRECUTE I DE LA CARE SE ATEAPT S GENEREZE BENEFICII ECONOMICE VIITOARE PENTRU
NTREPRINDERE....................................................................................................................... 55

ACTIVELE

IMOBILIZATE SUNT ACELE VALORI PATRIMONIALE, MOBILE SAU IMOBILE, CORPORALE SAU

NECORPORALE, ACHIZIIONATE SAU PRODUSE DE NTREPRINDERE, CARE INTR NPATRIMONIUL UNITII CA

URMARE A DECIZIILOR INVESTIIONALE I CARE SUNT DESTINATE S SERVEASC O PERIOAD NDELUNGAT
ACTIVITATEA NTREPRINDERII.

PREZENTAREA

................................................................................................... 56

BILANULUI CONTABIL NU ESTE NS SUFICIENT PENTRU A DEMARA CARACTERIZAREA

SITUAIEI FINANCIARE, A RENTABILITII UNEI NTREPRINDERI.

DE

ACEEA, TREBUIE AVUT N VEDERE

MODALITATEA DE PRELUCRARE A BILANULUI CONTABIL, CU SCOPUL DE A CARACTERIZA ECHILIBRUL

FINANCIAR AL NTREPRINDERII, LICHIDITATEA I SOLVABILITATEA, PENTRU A ASIGURA BAZA DE DATE
SUFICIENT CALCULRII RATEI RENTABILITII FINANCIARE SAU ECONOMICE.

PENTRU

OBINEREA UNOR

REZULTATE PERTINENTE, BILANUL NTREPRINDERII TREBUIE ANALIZAT PRIN RAPORTARE LA SECTORUL DE

ACTIVITATE CRUIA I APARINE, DE ASEMENEA, N EVOLUIE, PE O PERIOAD DE MAI MULI ANI, PRECUM I
N RAPORT CU BILANURILE ALTOR NTREPRINDERI.

DIN

PUNCT DE VEDERE FINANCIAR, ACTIVELE IMOBILIZATE

SUNT ELEMENTE STABILE, CARE SE UZEAZ I SE NLOCUIESC LENT I A CROR DEPRECIERE SE REFLECT
PRIN INTERMEDIUL METODELOR DE AMORTIZARE.

PENTRU

..........................................................................56

O ANALIZA APROFUNDAT, SE UTILIZEAZ I GRUPAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE N TREI MARI

CATEGORII, I ANUME:.............................................................................................................. 56
IMOBILIZRI NECORPORALE;....................................................................................................... 56
IMOBILIZRI CORPORALE;.......................................................................................................... 56
IMOBILIZRI FINANCIARE............................................................................................................ 56

1.IMOBILIZRILE

NECORPORALE CONFORM STANDARDULUI

IAS 38, IMOBILIZRI

NECORPORALE, SUNT ACTIVE

NEMONETARE IDENTIFICABILE, FR SUBSTAN FIZIC, DEINUTE N VEDEREA UTILIZRII LOR PENTRU

PRODUCIA DE BUNURI SAU PRESTAREA DE SERVICII, PENTRU A FI NCHIRIATE TERILOR SAU PENTRU A FI
FOLOSITE N SCOPURI ADMINISTRATIVE.

.......................................................................................56
N CATEGORIA IMOBILIZRILOR NECORPORALE SUNT INCLUSE: CHELTUIELI DE CONSTITUIRE, CHELTUIELI DE
DEZVOLTARE, CONCESIUNI, BREVETE, LICENE, MRCI, DREPTURI I VALORI SIMILARE, FONDUL COMERCIAL,
PROGRAMELE INFORMATICE, IMOBILIZRILE NECORPORALE N CURS. ..................................................56
MODIFICAREA VALORII IMOBLIZRILOR NECORPORALE, LA SFRITUL PERIOADEI DE GESTIUNE FA DE
NCEPUTUL EXERCIIULUI, PRECUM I EVOLUIA N TIMP A ACESTEIA POATE NREGISTRA URMTOARELE
TENDINE. ............................................................................................................................ 56
DE REDUCERE, CA URMARE A NREGISTRRII AMORTIZRII ANUALE CALCULATE SAU A VNZRII DE ACTIVE
NECORPORALE;....................................................................................................................... 56
DE CRETERE, CA URMARE A EMISIUNII DE NOI ACIUNI SAU OBLIGAIUNI, EFECTURII DE NOI STUDII SAU
LUCRRI DE CERCETARE-DEZVOLTARE, CONCESIUNI, NREGISTRRI DE NOI LICENE, BREVETE, MRCI,
REALIZRII SAU ACHIZIIONRII DE NOI PROGRAME INFORMATICE;......................................................57
DE CRETERE SAU REDUCERE, CA URMARE A REEVALURII...............................................................57
2.IMOBILIZRILE CORPORALE CONFORM STANDARDULUI IAS 16, IMOBLIZRI CORPORALE, ACESTE BUNURI
SUNT ACTIVE CORPORALE DEINUTE DE NTREPRINDERE FIE PENTRU A FI UTILIZATE N PRODUCIA DE BUNURI
SAU PRESTAREA DE SERVICII, FIE PENTRU A FI NCHIRIATE TERILOR SAU PENTRU A FI FOLOSITE N SCOPURI
ADMINISTRATIVE.

.................................................................................................................... 57

CATEGORIA IMOBLIZRILOR CORPORALE SE INCLUD: TERENURILE I AMENAJRILE DE TERENURI,

CONSTRUCIILE, INSTALAIILE TEHNICE, MIJLOACELE DE TRANSPORT, ANIMALELE I PLANTAIILE, MOBILIERUL,

APARATURA BIROTIC, ECHIPAMENTE DE PROTECIE A VALORILOR UMANE I MATERIALE I ALTE ACTIVE
CORPORALE, IMOBILIZRI CORPORALE N CURS...............................................................................57

3.IMOBILIZRILE

FINANCIARECUPRIND VALORILE FINANCIARE INVESTITE DE NTREPRINDERE PE TERMEN LUNG,

SUB FORMA TITLURILOR DE PARTICIPARE N SCOPUL OBINERII UNOR VENITURI FINANCIARE DIRECTE SUB
FORMA DIVIDENDELOR I DOBNZILOR, SAU INDIRECTE SUB FORMA CRETERII VALORII CAPITALIZATE SAU
PRIN REALIZAREA DE BENEFICII DIN COMERCIALIZAREA ACESTOR IMOBILIZRI.

.....................................57
N STRUCTURA IMOBILIZRILOR FINANCIARE SE INCLUD URMTOARELE ELEMENTE: TITLURI DE PARTICIPARE I
INTERESE DE PARTICIPARE, ALTE TITLURI IMOBLIZATE, CREANE IMOBILIZATE.......................................57
MODIFICAREA VALORII IMOBILIZRILOR FINANCIARE POATE AVEA LOC N DOU SENSURI:........................57
CRETEREA VALORII PRIN: ACHIZIIONAREA DE NOI TITLURI DE PARTICIPARE, DOBNDIREA DE NOI TITLURI
IMOBLIZATE, CRETEREA VALORII ALTOR ACTIVE IMOBILIZATE, ACORDAREA DE MPRUMUTURI ATT
SOCIETILOR LA CARE SE DEIN TITLURI DE PARTICIPARE, CT I ALTOR SOCIETI;.............................57
DIMINUAREA VALORII PRIN: VNZAREA TITLURILOR DE PARTICIPARE I A CELOR IMOBILIZATE, NCASAREA
MPRUMUTURILOR ACORDATE, LICHIDAREA CREANELOR IMBILIZATE...................................................57
PENTRU TOATE CATEGORIILE DE IMOBLILIZRI SE POT URMRI VALORILE BRUTE POTRIVIT UNEI ECUAII DE
BALAN: SOLD INIIAL (SI), CRETERI (C), REDUCERI (R) I SOLD FINAL (SF). ACEASTA NSEAMN C SE
POT STABILI INFLUENELE ASUPRA SOLDULUI FINAL CU AJUTORUL METODEI BILANIERE: SF = SI + C R.
........................................................................................................................................... 57
B.ACTIVELE CIRCULANTE SUNT ELEMENTE PATRIMONIALE NECESARE REALIZRII CICLULUI DE EXPLOATARE,
SUPUSE, N MAJORITATEA CAZURILOR, UNEI ROTAII RAPIDE, N AFARA EXCEPIILOR, CEL MAI ADESEA LEGATE
DE PARTICULARITILE ACTIVITII. CONFORM IAS 1, PREZENTAREA SITUAIILOR FINANCIARE, UN ACTIV
TREBUIE CLASIFICAT CA ACTIV CIRCULANT ATUNCI CND: SE ATEAPT S FIE REALIZAT SAU ESTE DEINUT
PENTRU VNZARE SAU CONSUM N CURSUL NORMAL AL CICLULUI DE EXPLOATARE A NTREPRINDERII; ESTE

DEINUT, N PRINCIPAL, N SCOPUL COMERCIALIZRII SAU PE TERMEN SCURT I SE ATEAPT A FI REALIZAT N

TERMEN DE

12

LUNI DE LA DATA BILANULUI; REPREZINT NUMERAR SAU ECHIVALENTE DE NUMERAR A

CROR UTILIZARE NU ESTE RESTRICIONAT.

................................................................................57

STRUCTURA ACTIVELOR CIRCULANTE SE INCLUD: STOCURI, CREANE, INVESTIII PE TERMEN SCURT, CASA

I CONTURI LA BNCI............................................................................................................... 58
A)STOCURILE CONFORM STANDARDULUI

IAS 2,

ACESTEA REPREZINT ACTIVE:.....................................58

DEINUTE PENTRU A FI VNDUTE N CURSUL DESFURRII ACTIVITII;..............................................58

N CURS DE PRODUCIE, PENTRU O ASTFEL DE VNZARE;.................................................................58
SUB FORM DE MATERII PRIME CE TREBUIE CONSUMATE N PROCESUL DE PRODUCIE SAU DE PRESTARE DE
SERVICII................................................................................................................................ 58

REGLEMENTRILE OMFP 3055/2009 PENTRU APROBAREA REGLEMENTRILOR CONTABILE CONFORME CU

DIRECTIVELE EUROPENE, MODIFICAT PRIN OMFP 2869/2010 PENTRU MODIFICAREA I COMPLETAREA UNOR
REGLEMENTRI CONTABILE, PREZINT N PLANUL DE CONTURI STOCURILE CONFORM CLASIFICRII DETALIATE:
STOCURI DE MATERII PRIME I MATERIALE, PRODUCIA N CURS DE EXECUIE, PRODUSE, STOCURI AFLATE LA
TERI, ANIMALE, MRFURI I AMBALAJE. ......................................................................................58
B)CREANELE SUNT DREPTURI BNETI POTENIALE PE TERMEN SCURT ALE NTREPRINDERII, CARE SUNT
GENERATE DE RELAIILE ACESTEIA CU PARTENERII DE AFACERI, PERSONALUL PROPRIU, BUGETUL STATULUI,
BUGETUL ASIGURRILOR SOCIALE PRECUM I ALI DEBITORI. REPREZINT CONTRAPARTIDA UNEI DATORII I
SE CONCRETIZEAZ N DREPTUL DE A PRETINDE PLATA UNEI SUME DE BANI, LIVRAREA UNUI BUN, PRESTAREA
UNUI SERVICIU, EXECUIA UNEI LUCRRI. TITULARUL UNEI CREANE ESTE NUMIT, N MOD GENERIC CREDITOR.
........................................................................................................................................... 58
CREANELE SUNT STRUCTURATE N BILAN N URMTOARELE ELEMENTE: CREANE COMERCIALE, SUME DE
NCASAT DE LA ENTITILE AFILIATE, SUME DE NCASAT DE LA ENTITILE DE CARE COMPANIA ESTE LEGAT
N VIRTUTEA INTERESELOR DE PARTICIPARE, ALTE CREANE, ETC. .....................................................58
EVOLUIA NIVELULUI CREANELOR DE LA O PERIOAD LA ALTA, ESTE DETERMINAT DE URMTORII FACTORI:
........................................................................................................................................... 58
MODIFICAREA CIFREI DE AFACERI;...............................................................................................58
MODIFICAREA DURATE MEDII DE NCASARE A CREANELOR;..............................................................58
INFLUENA UNOR FACTORI ALEATORI: DIFERENE DE CURS VALUTAR, REACTIVAREA UNOR CREANE, ETC.. .58
C)INVESTIIILE PE TERMEN SCURT SE REGSESC LA NIVELUL FIRMEI SUB FORMA TITLURILOR DE PLASAMENT.
CONTABILITATEA TREZORERIEI ASIGUR EVIDENA EXISTENEI I MICRII ACIUNILOR DEINUTE LA
ENTITILE AFILIATE, ALTOR INVESTIII PE TERMEN SCURT, DISPONIBILITILOR N CONTURI LA
BNCI/CASIERIE, CREDITELOR BANCARE PE TERMEN SCURT I ALTOR VALORI DE TREZORERIE. ALTE INVESTIII
PE TERMEN SCURT REPREZINT OBLIGAIUNILE EMISE I RSCUMPRATE, OBLIGAIUNILE ACHIZIIONATE I
ALTE VALORI MOBILIARE ACHIZIIONATE N VEDEREA REALIZRII UNUI PROFIT NTR-UN INTERVAL DE TIMP
SCURT. LA INTRAREA N ENTITATE, INVESTIIILE PE TERMEN SCURT SE EVALUEAZ LA COSTUL DE ACHIZIIE,
PRIN CARE SE NELEGE PREUL DE CUMPRARE, SAU LA VALOAREA STABILIT POTRIVIT CONTRACTELOR.. .58
D)CASA I CONTURILE LA BNCI SUNT ACTIVELE CU CEL MAI NALT GRAD DE LICHIDITATE. ELE APAR SUB
FORMA VALORILOR DE NCASAT, CONTURILOR CURENTE LA BNCI, DOBNZILOR DE NCASAT, NUMERARULUI
I ALTOR VALORI DE CASIERIE I A ACREDITIVELOR. FACTORII CARE DETERMIN MODIFICAREA N TIMP A
DISPONIBILITILOR BNETI, SUNT: VITEZA DE ROTAIE A ACTIVELOR CIRCULANTE, RAPORTUL DINTRE

NIVELUL CREANELOR I CEL AL DATORIILOR PE TERMEN SCURT, RAPORTUL DINTRE TERMENELE DE NCASARE
A CREANELOR I CELE DE PLAT ALE OBLIGAIILOR, NIVELUL PROFITULUI, EFECTELE I TERMENELE DE
NCASARE A TITLURILOR DE PLASAMENT.

C.CHELTUIELILE

......................................................................................59

N AVANS SE REFER LA SUMELE DE BANI ACHITATE N PERIOADA CURENT, CARE SE

REFER LA SERVICII CE PRIVESC PERIOADELE SAU EXERCIIILE FINANCIARE VIITOARE (CHIRII, ABONAMENTE).

ACESTEA

URMEAZ A SE INCLUDE EALONAT PE CHELTUIELI, N PERIOADELE URMTOARE CRORA LE SUNT

AFERENTE.

............................................................................................................................ 59
D.DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN.................................59
O DATORIE TREBUIE CLASIFICAT CA DATORIE PE TERMEN SCURT, DENUMIT I DATORIE CURENT, ATUNCI
CND: SE ATEAPT S FIE DECONTAT N CURSUL NORMAL AL CICLULUI DE EXPLOATARE AL ENTITII, SAU
ESTE EXIGIBIL N TERMEN DE 12 LUNI DE LA DATA BILANULUI. TOATE CELELALTE DATORII TREBUIE
CLASIFICATE CA DATORII PE TERMEN LUNG. CONFORM OMFP 3055 PENTRU APROBAREA REGLEMENTRILOR
CONTABILE CONFORME CU DIRECTIVELE EUROPENE, MODIFICAT PRIN OMFP 2869/2010 PENTRU
MODIFICAREA I COMPLETAREA UNOR REGLEMENTRI CONTABILE, SE CONSIDER DATORII CE TREBUIE
PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN, URMTOARELE: MPRUMUTURI DIN EMISIUNI DE OBLIGAIUNI,
PREZENTNDU-SE SEPARAT MPRUMUTURILE N MONEDE CONVERTIBILE, SUME DATORATE INSTITUIILOR DE
CREDIT, AVANSURI NCASATE N CONTUL COMENZILOR, DATORII COMERCIALE, EFECTE DE COMER DE PLTIT,
SUME DATORATE ENTITILOR AFILIATE, SUME DATORATE ENTITILOR DE CARE COMPANIA ESTE LEGAT N
VIRTUTEA INTERESELOR DE PARTICIPARE, ALTE DATORII, INCLUSIV DATORIILOR FISCALE I DATORII PRIVIND
ASIGURRILE SOCIALE............................................................................................................... 59
E.ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE.......................................................60
STRUCTURA BILANULUI REGLEMENTAT N ARA NOASTR,ATT PENTRU NTREPRINDERILE MARI, CT I
PENTRU CELE MICI I MIJLOCII, PERMITE CALCULUL FONDULUI DE RULMENT LA POSTUL E. ACTIVE
CIRCULANTE, RSPECTIV DATORII CURENTE NETE, CARE SE DETERMIN PE BAZA URMTOAREI RELAII: ACTIVE
CIRCULANTE PLUS CHLETUIELI N AVANS, MINUS DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE MAI MIC
DE UN AN MINUS VENITURI N AVANS. ......................................................................................... 60
F.TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE....................................................................................60
TOTALUL ACTIVELOR MINUS DATORII CURENTE, MINUS DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI
MARE DE UN AN, MINUS PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI COINCIDE CU TOTALUL CAPITALURILOR
PROPRII. ............................................................................................................................... 60
G.DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN...............................60
ACEAST CATEGORIE DE DATORII ARE ACEEAI STRUCTUR CA I DATORIILE PE TERMEN SCURT.
MODIFICAREA SUMEI DATORIILOR N PERIOADA CURENT FA DE PERIOADA PRECEDENT ESTE
DETERMINAT DE: CRETEREA SAU SCDEREA DATORIILOR FA DE FURNIZORI, PRIN: SPORIREA SAU
DESCRETEREA VOLUMULUI INTRRILOR DE MATERII PRIME, MATERIALE, ETC., MODIFICAREA PREURILOR SAU
TARIFELOR PENTRU ACESTE INTRRI, MODIFICAREA NUMRULUI MEDIU DE ZILE DE PLAT A DATORIILOR;
MODIFICAREA SOLDULUI MPRUMUTURILOR I DATORIILOR PRIN CONTRACTAREA/RAMBURSAREA DE CREDITE
NTR-O SUM MAI MARE DECT RAMBURSRILE/NOILE MPRUMUTURI CONTRACTATE DIN ACEEAI PERIOAD;
CRETEREA SAU DIMINUAREA DATORIILOR FISCALE..........................................................................60
H.PROVIZIOANELE REPREZINT SURSE PROPRII DE FINANARE A PIERDERILOR PROBABILE DE VALOARE A
ELEMENTELOR PATRIMONIALE CA URMARE A RISCULUI I INCERTITUDINII N ACTIVITATEA ECONOMIC A

NTREPRINDERILOR.

UN

PROVIZION VA FI RECUNOSCUT NUMAI N MOMENTUL N CARE: O ENTITATE ARE O

OBLIGAIE CURENT GENERAT DE UN EVENIMENT ANTERIOR, ESTE PROBABIL CA O IEIRE DE RESURSE S

FIE NECESAR PENTRU A ONORA OBLIGAIA RESPECTIV I POATE FI REALIZAT O ESTIMARE CREDIBIL A
VALORII OBLIGAIEI.................................................................................................................. 60

I.VENITURILE

N AVANS REPREZINT NCASRI DIN CREANE AFERENTE UNOR BUNURI NELIVRATE, UNOR

LUCRRI SAU PRESTAII NEEFECTUATE I CARE NU AFECTEAZ VENITURILE EXERCIIULUI CURENT, RESPECTIV
SURSE DE FINANARE ALOCATE DE LA BUGETUL DE STAT SAU ALTE UNITI, DE CARE BENEFICIAZ O
NTREPRINDERE PENTRU ACOPERIREA UNOR CHELTUIELI CU INVESTIIILE. N ACEAST CATEGORIE SE INCLUD:
VENITURI NTREGISTRATE N AVANS (CHIRII, ABONAMENTE, PRIME DE ASIGURARE), SUBVENII PENTRU
INVESTIII (SUBVENII PENTRU ECHIPAMENTE, PENTRU CREAREA DE NOI LOCURI DE MUNC, IMOBILIZRI
PRIMITE CU TITLU GRATUIT).

..................................................................................................... 61
J.CAPITAL I REZERVE.............................................................................................................. 61
CONFORM IAS 1, PREZENTAREA SITUAIILOR FINANCIARE, CAPITALUL PROPRIU REPREZINT INTERESUL
REZIDUAL AL ACIONARILOR N ACTIVELE UNEI NTREPRINDERI DUP DEDUCEREA TUTUROR DATORIILOR SALE.
CAPITALUL PROPRIU, CA MAS PARIMONIAL CE APARINE PROPRIETARILOR NTREPRINDERII, CA EXPRESIE A
SUMELOR NEDATORATE N MOMENTUL NCHIDERII BILANULUI, CUPRINDE: CAPITALUL SOCIAL, CARE ESTE
REPREZENTAT DE VALOAREA NOMINAL A ACIUNILOR SAU A PRILOR SOCIALE, RESPECTIV A APORTULUI N
NATUR SAU N NUMERAR SAU N NUMERAR ADUS DE ASOCIAI SAU ACIONARI N MOMENTUL CONSTITUIRII
SOCIETII SAU CU OCAZIA CRETERILOR DE CAPITAL; PRIMELE DE CAPITAL, REPREZINT EXCEDENTUL
DINTRE VALOAREA DE EMISIUNE I VALOAREA NOMINAL A ACIUNILOR SAU A PRILOR SOCIALE.

PRIMELE

LEGATE DE CAPITAL POT MBRCA URMTOARELE FORME: PRIME DE EMISIUNE, PRIME DE FUZIUNE, PRIME DE
APORT, PRIME DE CONVERSIE.

REZERVELE

DIN REEEVALUARE REPREZINT PLUSURILE DE VALOARE

REZULTATE DIN REEVALUAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE, CA DIFEREN DINTRE VALOAREA REEVALUAT (MAI
MARE) I VALOAREA NREGISTRAT N CONTABILITATE (MAI MIC) A ACTIVULUI REEVALUAT.

REZERVELE

SUNT

SURSE CONSTITUITE PRIN CAPITALIZAREA PROFITULUI I SUNT FORMATE DIN: REZERVE LEGALE (CONSTITUITE
ANUAL DIN PROFITUL BRUT N LIMITELE PREVZUTE DE LEGE), REZERVE STATUTARE (CONSTITUITE ANUAL DIN
PROFITUL NET, CONFORM STATUTULUI), REZERVE PENTRU ACIUNI PROPRII, ALTE REZERVE (CARE POT FI
CONSTITUITE FACULTATIV PE SEAMA PROFITULUI NET PENTRU ACOPERIREA PIERDERILOR, CRETEREA
CAPITALULUI SOCIAL SAU ALTE SCOPURI POTRIVIT HOTRRII ADUNRII GENERALE ALE ACIONARILOR),
REZULTATUL REPORTAT (REPREZINT ACEA PARTE DIN REZULTATUL EXERCIIULUI PRECEDENT A CREI
REPARTIZARE A FOST AMNAT DE

AGA,

SAU PIERDEREA DIN EXERCIIILE ANTERIOARE A CREI ACOPERIRE A

FOST AMNAT PENTRU EXERCIIILE URMTOARE), REZULTATUL EXERCIIULUI (REPREZINT DIFERENA

DINTRE VENITURILE TOTALE I CHELTUIELILE TOTALE ALE UNEI PERIOADE; SE CONCRETIZEAZ N PROFIT,
CND VENITURILE SUNT MAI MARI DECT CHELTUIELILE, SAU N PIERDERE, CND CHELTUIELILE SUNT MAI
MARI DECT VENITURILE.

.......................................................................................................... 61
STRUCTURA BILANULUI CONTABIL, ELABORAT DUP NORME JURIDICE I FISCALE, PERMITE O PREZENTARE
FUNCIONAL A DATELOR CONTABILE, N DETRIMENTUL PREZENTRII ACESTORA DUP CRITERII FINANCIARE.
PRIN URMARE ACEAST PREZENTARE NU RSPUNDE EXIGENELOR ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE. .....62
ANALIZA LICHIDITATE-EXIGIBILITATE STUDIAZ GRADUL DE LICHIDITATE A ELEMENTELOR E ACTIV I GRADUL
DE EXIGIBILITATE A ELEMENTELOR DE PASIV. LICHIDITATEA REPREZINT CAPACITATEA UNUI ACTIV DE A SE
TRANSFORMA N BANI, FR TERMEN, DAR I FR PIERDERE DE VALOARE. EXIGIBILITATEA EXPRIM
NSUIREA UNUI PASIV DE A DEVENI SCADENT LA UN ANUMIT TERMEN.................................................62
CRITERIUL LICHIDITII ACTIVELOR N CONSTRUIREA BILANULUI FINANCIAR PRESUPUNE CA ACTIVELE CEL MAI
GREU LICHIDABILE S FIE TRECUTE N PARTEA DE SUS A BILANULUI, URMND CA CELE MAI PUIN LICHIDE S
URMEZE PRIMELOR, IAR CELE AFLATE DEJA SUB FORM DE LICHITI S FIE TRECUTE N PARTEA DE JOS A
BILANULUI. GRUPAREA ELEMENTELOR DE PASIV N ELABORAREA BILANULUI FINANCIAR SE REALIZEAZ PE
BAZA CRITERIULUI EXIGIBILITII ACESTOR ELEMENTE, CARE PRESUPUNE CA N PARTEA DE SUS A BILANULUI
S FIE TRECUTE ELEMENTELE CU CEA MAI LUNG SCADEN, CONTINUND CU CELE A CROR SCADEN

URMEAZ, PENTRU CA N PARTEA DE JOS S FIE TRECUTE ELEMENTELE A CROR SCADEN ESTE IMEDIAT.
........................................................................................................................................... 62
2.3. STUDIU DE CAZ................................................................................................................ 62

CAPITOLUL III................................................................................................... 66
ANALIZA STRII DE PERFORMAN FINANCIAR N OPTIC FUNCIONAL...........66
3.1. TRIADA FOND DE RULMENT NECESAR DE FOND DE RULMENT TREZORERIE NET.......................66
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PRESUPUNE COMPARAREA SUCCESIV A GRUPELOR DIN ACTIVUL
BILANULUI FINANCIAR CU CELE DIN PASIVUL BILANULUI, COMPARAIE DIN CARE SE NASC CIVA
INDICATORI CLASICI PENTRU STUDIUL ECHILIBRULUI, CUM AR FI: FONDUL DE RULMENT, NECESARUL DE FOND
DE RULMENT I TREZORERIA NET. ............................................................................................67
FONDUL DE RULMENT (FR) REPREZINT EXCEDENTUL REZULTAT ATUNCI CND RESURSELE PERMANENTE
DEPESC NECESARUL PERMANENT DE FINANAT AL NTREPRINDERII. INDICATORUL ARE CARACTERUL UNEI
MARJE DE SIGURAN CARE PERMITE NTREPRINDERII S-I CONSERVE O ANUMIT INDEPENDEN
FINANCIAR FA DE CREDITORI, N CAZUL N CARE INTERVIN DIFICULTILE FINANCIARE LA NIVELUL
ACTIVITII CURENTE. SURPLUSUL DE RESURSE PERMANENTE POATE FI UTILIZAT PENTRU RELUAREA CICLULUI
DE EXPLOATARE, RESPECTIV RENNOIREA STOCURILOR I CREANELOR. FONDUL DE RULMENT ARE MERITUL
DE A RELEVA EVENTUALELE SUCCESE SAU DIFICULTI N CEEA CE PRIVETE PUNEREA N PRACTIC A
POLITICII DE FINANARE I INVESTIII A NTREPRINDERII...................................................................67

UNII

AUTORI PROPUN MAI MULTE ACCEPIUNI PENTRU INDICATORUL FOND DE RULMENT, FCNDU-SE

DISTINCIE NTRE FONDUL DE RULMENT BRUT, FONDUL DE RULMENT NET, FONDUL DE RULMENT PROPRIU I
FONDUL DE RULMENT STRIN.

................................................................................................... 67
FONDUL DE RULMENT BRUT (FRB) SAU FONDUL DE RULMENT TOTAL CUPRINDE TOATE ELEMENTELE DE
ACTIV SUSCEPTIBILE A FI TRANSFORMATE N LICHIDITI, NTR-O PERIOAD MAI MIC DE UN AN (NECESARUL
TEMPORAR). CU AJUTORUL ACESTUI INDICATOR ESTE DIFICIL EFECTUAREA UNOR JUDECI PRIVIND
REALIZAREA PROPRIU-ZIS A ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN SCURT. ..........................................67
FONDUL DE RULMENT NET (FRN) SAU PERMANENT PREZINT CEA MAI MARE IMPORTAN DIN PUNCTUL DE
VEDERE AL ANALIZEI ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN LUNG. EL REPREZINT PARTEA RESURSELOR
PERMANENTE (RP) RMAS DUP FINANAREA NECESARULUI PERMANENT (NP), RESPECTIV SURPLUSUL DE
CAPITAL PERMANENT (CP) RMAS DUP FINANAREA ACTIVELOR IMOBILIATE NETE (AIN). RELAIA DE CALCUL
A FONDULUI DE RULMENT NET ESTE URMTOAREA:.........................................................................67
FRN = RP NP = CP - AIN.................................................................................................... 67
N FUNCIE DE MRIMEA CELOR DOI TERMENI CARE DETERMIN FONDUL DE RULMENT NET, INDICATORUL
POATE FI, DUP CAZ: POZITIV, NEGATIV SAU NUL:..........................................................................67
1.FRN > 0 => CP > AIN, FONDUL DE RULMENT POZITIV REFLECT O SPORIRE A MARJEI DE SIGURAN A
ENTITII, DATORIT FAPTULUI C O PARTE CRESCND A ACTIVELOR CIRCULANTE VOR FI FINANATE CU
AJUTORUL CAPITALURILOR PERMANENTE RMASE DUP ACOPERIREA NECESARULUI PERMANENT. CAUZELE
CARE DETERMIN UN FOND DE RULMENT NET POZITIV I N CRETERE SUNT FIE SPORIREA CAPITALULUI
PERMANENT, FIE DIMINUAREA NECESARULUI PERMANENT DE FINANAT................................................67

2.FRN = 0 => CP = AIN,

FONDUL DE RULMENT NUL ESTE EXPRESIA PERFECTEI ARMONIZRI A

RESURSELOR PERMANENTE CU NECESARUL DE FINANAT, CEEA CE N REALITATE ESTE MAI PUIN PROBABIL PE
TERMEN LUNG......................................................................................................................... 68

3.FRN = 0 => CP = AIN,

FONDUL DE RULMENT NEGATIV EVIDENIAZ INSUFICIENA RESURSELOR

PERMANENTE PENTRU FINANAREA NECESARULUI PERMANENT, CEEA CE NSEAMN C O PARTE A

IMOBILIZRILOR ESTE FINANAT DIN DATORII CURENTE, FR CA ACEAST SITUAIE S REFLECTE
NTOTDEAUNA, UN DEZECHILIBRU FINANCIAR.

CAUZELE

UNUI FOND DE RULMENT NET I N DESCRETERE POT

FI CRETEREA ACTIVULUI IMOBILIZAT NET SAU DIMINUAREA CAPITALULUI PERMANENT.............................68

ALT DEFINIIE A FONDULUI DE RULMENT NET SE OBINE PLECND DE LA COMPARAREA CELOR DOU

GRUPE DIN PARTEA INFERIOAR A BILANULUI FINANCIAR, RESPECTIV NECESARUL TEMPORAR

(NT) CU
RESURSELE TEMPORARE (RT):................................................................................................... 68
FRN = NT - RT = AC DC..................................................................................................... 68
ACEAST DEFINIIE JUSTIFIC UTILIZAREA FONDULUI DE RULMENT NET (WORKING CAPITAL STATEMENT)
DREPT CRITERIU DE LICHIDITATE. LICHIDITATEA VA FI SUFICIENT DAC ACTIVELE CIRCULANTE REALIZABILE I
DISPONIBILE (AC) VOR DEPI EXIGIBILITATEA ANGAJAMENTELOR NTREPRINDERII PE TERMEN SCURT (DC).
ESTE ASTFEL PUS N EVIDEN ECHILIBRUL SAU DEZECHILIBRUL FINANCIAR PE TERMEN SCURT AL
NTREPRINDERII....................................................................................................................... 68
FONDUL DE RULMENT PROPRIU (FRPR) REFLECT AUTONOMIA DE CARE DISPUNE NTREPRINDEREA N
FINANAREA INVESTIIILOR. EL POATE FI CALCULAT CA DIFEREN NTRE CAPITALUL PROPRIU (CPR) I
NECESARUL PERMANENT, FIE CA DIFEREN NTRE FONDUL DE RULMENT NET I DATORIILE CARE TREBUIE
PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN:.............................................................................68
FRPR = CPR - NP = CPR - AIN, SAU FRPR = FRN - D>1 AN = CP - AIN - D>1 AN = CPR - AIN.....68
N GENERAL, FONDUL DE RULMENT ESTE NEGATIV DEOARECE UN NUMR REDUS DE NTREPRINDERI I POT
FINANA NECESARUL PERMANENT NUMAI DIN CAPITALURILE PROPRII. DAC FONDUL DE RULMENT ESTE
SUFICIENT, ENTITATEA VA PUTEA FACE FA SCADENELOR VIITOARE. EA VA FI N MSUR S-I ACHITE
DATORIILE CARE TREBUIE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN, GSIND LICHIDITILE
NECESARE DERULRII ACTIVITII CURENTE...................................................................................68
FONDUL DE RULMENT STRIN (FRS) REFLECT CONTRIBUIA DATORIILOR CARE TREBUIE PLTITE NTR-O
PERIOAD MAI MARE DE UN AN LA FINANAREA NECESARULUI PERMANENT. ACESTA SE OBINE FIE
DEDUCND DIN FONDUL DE RULMENT NET FONDUL DE RULMENT PROPRIU, FIE CA DIFEREN NTRE
RESURSELE PERMANENTE I CAPITALUL PROPRIU:...........................................................................68
FRS = FRN - FRPR = (CP - AIN) (CPR - AIN) = CP - CPR = D>1 AN.......................................69
N PRACTIC, LICHIDITATEA NTREPRINDERII DEPINDE N MARE MSUR DE COMPOZIIA ACTIVELOR I
PASIVELOR CURENTE. UNII ANALITI CONSIDER C NECESARUL DE FOND DE RULMENT (NFR) ESTE
INDICATORUL CEL MAI RELEVANT PENTRU STUDIUL ECHILIBRULUI FINANCIAR, DATORIT FAPTULUI C INE
SEAMA DE STRUCTURA ACTIVELOR I PASIVELOR CURENTE, PRECUM I DE RAPORTUL
LICHIDITATE/EXIGIBILITATE EXISTENT NTRE ELE..............................................................................69
PENTRU A DEFINI NECESARUL DE FOND DE RULMENT INEM SEAMA C DE-A LUNGUL DERULRII CICLULUI DE
EXPLOATARE, O PARTE A ACTIVELOR CIRCULANTE ESTE FINANAT DIN CAPITALURI NEFINANCIARE PROVENITE
DE LA TERI (ASOCIAI/ACIONARI, CLIENI CREDITORI, FURNIZORI, SALARIAI, ETC). NUMAI PARTEA DIN
ACTIVELE CIRCULANTE RMAS NEFINANAT DIN SURSELE MENIONATE ESTE ACOPERIT DIN EXCEDENTUL DE
CAPITAL PERMANENT SAU DIN DATORII FINANCIARE PE TERMEN SCURT, FAPT PENTRU CARE ACEAST PARTE A
FOST NUMIT NECESAR DE FOND DE RULMENT.

RELAIA

PRIN CARE SE EXPRIM NECESARUL DE FOND DE

RULMENT ESTE DAT DE DIFERENA DINTRE NECESARUL TEMPORAR MAI PUIN ACTIVELE DE TREZORERIE, I
RESURSELE TEMPORARE, MAI PUIN PASIVELE DE TREZORERIE:..........................................................69

NFR = (NT - AT) (RT - PT).................................................................................................69

NTRE TERMENII DIFERENEI CE ST LA BAZA OBINERII NECESARULUI DE FOND DE RULMENT, SE STABILESC
CORELAII CE PUN N EVIDEN UN NECESAR DE FOND DE RULMENT POZITIV, NUL SAU NEGATIV: ............69
1.NFR > 0, NECESARUL DE FOND DE RULMENT POZITIV REFLECT UN SURPLUS DE NEVOI TEMPORARE, N
RAPORT CU RESURSELE TEMPORARE CARE POT FI MOBILIZATE. ACEST FAPT POATE FI CONSIDERAT FAVORABIL
DAC ESTE REZULTATUL UNOR INVESTIII CARE AU DETERMINAT CRETEREA NECESARULUI DE FINANARE A
CICLULUI DE EXPLOATARE. N SITUAIA INVERS, NECESARUL DE FOND DE RULMENT EVIDENIAZ UN
DECALAJ NEFAVORABIL NTRE LICHIDITATEA STOCURILOR I CREANELOR PE DE O PARTE, I EXIGIBILITATEA
DATORIILOR COMERCIALE, PE ALT PARTE.

MAI

EXACT, SITUAIA SE EXPLIC PRIN NCETINIREA VITEZEI DE

ROTAIE A STOCURILOR I PRIN RECUPERAREA CREANELOR NTR-UN TERMEN MAI NDELUNGAT DECT CEL N
CARE TREBUIE ACHITATE DATORIILE CTRE FURNIZORI, SAU ALI CREDITORI.........................................69

2.NFR = 0,

NECESARUL DE FOND DE RULMENT NEUTRU INDIC FAPTUL C LICHIDITATEA NTREPRINDERII

ESTE GARANTAT PE TERMEN SCURT, NS ASPECTE NEPREVZUTE, CARE POT MODIFICA STRUCTURA
ACTIVELOR I PASIVELOR CURENTE, VOR DETERIORA CU UURIN ACEST ECHILIBRU FRAGIL.

TRANSFORMAREA

N LICHIDITI, PE VIITOR, A ELEMENTELOR DE ACTIV, POATE FI COMPROMIS DIN CAUZA

STOCURILOR CARE NU POT FI VNDUTE DE NTREPRINDERE, SAU DIN CAUZA CREANELOR, IMPOSIBIL DE
NCASAT N TIMP UTIL.

............................................................................................................. 69
3.NFR < 0, NECESARUL DE FOND DE RULMENT NEGATIV ESTE SEMNALUL UNUI SURPLUS DE RESURSE
TEMPORARE, N RAPORT CU NECESARUL DE FINANAT A ACTIVELOR CIRCULANTE. ACEST FAPT ESTE APRECIAT
CA FIIND POZITIV NUMAI DAC REPREZINT REZULTATUL ACCELERRII VITEZEI DE ROTAIE A ACTIVELOR
CIRCULANTE, SAU DAC ESTE CONSECINA OBINERII DE MPRUMUTURI CU EXIGIBILITATE MAI NDEPRTAT,
CEEA CE ECHIVALEAZ CU DIMINUAREA TERMENELOR DE NCASARE A CREANELOR, I PRELUNGIREA
INTERVALELOR N CARE SE ACHIT OBLIGAIILE FA DE TERI.

DAC

ACTIVELE CIRCULANTE AU O VITEZ DE

ROTAIE SUPERIOAR VITEZEI DE ROTAIE A DATORIILOR CURENTE, NTREPRINDEREA REALIZEAZ MAI

REPEDE LICHIDITI, FIIND POSIBIL ASIGURAREA UNUI ECHILIBRU FINANCIAR CHIAR I N CONDIIILE UNUI
FOND DE RULMENT NEGATIV.

TREZORERIA

NET

(TN)

.................................................................................................... 70

ESTE DEFINIT CA EXCEDENTUL DE DISPONIBILITI, DERIVAT DIN ACTIVITATEA

DESFURAT DE NTREPRINDERE NTR-UN EXERCIIU FINANCIAR.

ACEST

SURPLUS ESTE EXPRESIA

ECHILIBRULUI FINANCIAR DE ANSAMBLU AL NTREPRINDERII, I SE DETERMIN CA DIFEREN NTRE FONDUL

DE RULMENT NET I NECESARUL DE FOND DE RULMENT:..................................................................70

TN = FRN NFR.................................................................................................................. 70
CONFORM UNEI ALTE ACCEPIUNI, TREZORERIA NET ESTE DEFINIT PRIN PRISMA ACTIVELOR I PASIVELOR
DE TREZORERIE, CA EXCEDENT DE DISPONIBILITI REZULTAT DIN EVOLUIA CURENT A OPERAIUNILOR DE
NCASRI I PLI CE SE DERULEAZ N ENTITATE PE PARCURSUL UNUI EXERCIIU FINANCIAR:.................70
TN = AT - PT....................................................................................................................... 70
N FUNCIE DE RELAIILE CARE SE STABILESC NTRE TERMENII CARE O DETERMIN, TREZORERIA NET
POATE FI POZITIV, NUL SAU NEGATIV. ....................................................................................70
1.TN > 0, TREZORERIA NET POZITIV ESTE EXPRESIA ECHILIBRULUI FINANCIAR STABILIT LA NIVELUL
NTREGII ACTIVITI A ENTITII I REZULTATUL UNUI EXERCIIU FINANCIAR CARE S-A NCHEIAT CU UN
SURPLUS DE DISPONIBILITI BNETI. TREZORERIA NET POZITIV POATE DERIVA DINTR-UN FOND DE
RULMENT NET POZITIV I SUPERIOR NECESARULUI DE FOND DE RULMENT DE ASEMENEA POZITIV; DINTR-UN
FOND DE RULMENT POZITIV I UN NECESAR DE FOND DE RULMENT NEGATIV, SAU DINTR-UN FOND DE
RULMENT NET NEGATIV I UN NECESAR DE FOND DE RULMENT NEGATIV I SUPERIOR PRIMULUI. ..............70
TREZORERIA NET FAVORABIL DE-A LUNGUL MAI MULTOR EXERCIII SUCCESIVE REFLECT SUCCESUL
NTREPRINDERII, FIIND DOVADA UNEI POZIII STRATEGICE BUNE N RAPORT CU CONCURENII. TOTUI, O
TREZORERIE NET POZITIV POATE TRAGE SEMNALUL UNEI UTILIZRI INSUFICIENTE A RESURSELOR DE CARE
DISPUNE ENTITATEA.

ACEASTA

SE NTMPL FRECVENT N CONJUNCTURILE FINANCIARE CARACTERIZATE PRIN

RATE ALE DOBNZII LA MPRUMUTURI FOARTE RIDICATE, CE DESCURAJEAZ INVESTIIILE I DETERMIN

NTREPRINDERILE S-I ORIENTEZE RESURSELE SPRE PLASAMENTE N ACTIVE CURENTE. N ACEAST SITUAIE
VOR FI COMPROMISE POSIBILITILE CARE CONCUR LA SIGURAREA UNEI AUTOFINANRI SUFICIENTE,
REMUNERAREA CAPITALURILOR INVESTITE I RAMBURSAREA VIITOARE A DATORIILOR PE TERMEN MEDIU I
LUNG.................................................................................................................................... 70

2.TN = 0

TREZORERIA NET NUL ESTE REZULTATUL EGALITII DINTRE FONDUL DE RULMENT NET I

NECESARUL DE FOND DE RULMENT.

ASTFEL DE SITUAIE NU POATE REPREZENTA DECT O SITUAIE

SPECIAL I TRECTOARE, PE CND MENINEREA UNEI TREZORERII NETE APROPIATE DE ZERO, CARE NU
GENEREAZ COSTURI PRIN NEFRUCTIFICAREA EXCEDENTELOR DE TREZORERIE SAU COSTURI DE FINANARE A
DEFICITULUI DE TREZORERIE PRIN NOI MPRUMUTURI PE TERMEN SCURT, REPREZINT UN OBIECTIV ESENIAL
AL GESTIUNII TREZORERIEI.

3.TN < 0,

....................................................................................................... 71

TREZORERIA NET NEGATIV EVIDENIAZ O SITUAIE NGRIJORTOARE N LEGTUR CU

ECHILIBRUL FINANCIAR DE ANSAMBLU AL AGENTULUI ECONOMIC, CARE SE TRADUCE PRIN IMPOSIBILITATEA

10

FINANRII NECESARULUI DE FOND DE RULMENT DIN RESURSE FINANCIARE CU CARACTER PERMANENT.

EA

POATE FI CONSECINA: FONDULUI DE RULMENT NET POZITIV I INFERIOR NECESARULUI DE FOND DE

RULMENT, DE ASEMENEA POZITIV; UNUI FOND DE RULMENT NET NEGATIV I UNUI NECESAR DE FOND DE
RULMENT POZITIV, SAU UNUI FOND DE RULMENT NET NEGATIV I SUPERIOR NECESARULUI DE FOND DE
RULMENT, DE DATA ACEASTA NEGATIV......................................................................................... 71

PROBLEMA

REAL DETERMINAT DE TREZORERIA NEGATIV ESTE DEPENDENA FA DE BNCI N CAZUL

CONTRACTRII DE NOI CREDITE PE TERMEN SCURT I PIERDEREA PARIAL A AUTONOMIEI NTREPRINDERII.

LIPSA

TREZORERIEI REPREZINT O SURS PERMANENT DE RISCURI PENTRU NTREPRINDERE, IAR

NELIMITAREA RISCULUI LIPSEI DE TREZORERIE SE REFLECT NEGATIV ASUPRA RENTABILITII NTREPRINDERII.

ESTE

DE MARE NSEMNTATE PENTRU FUNCIONALITATEA I PERENITATEA ORICREI NTREPRINDERI, CA

ECHILIBRUL ECONOMIC, EXPRIMAT PRINTR-UN NALT GRAD DE RENTABILITATE, S COEXISTE CU ECHILIBRUL

FINANCIAR TRADUS PRIN STABILITATEA LICHIDITII I SOLVABILITII NTREPRINDERII.

ANALIZA

TREZORERIE

NETE CERE MARE PRUDEN, DEOARECE NIVELUL PE CARE L NREGISTREAZ LA UN MOMENT DAT (POZITIV
SAU NEGATIV), NU ARE RELEVAN.

TREZORERIA ESTE UN INDICATOR CARE VARIAZ SEMNIFICATIV LA

INTERVALE FOARTE SCURTE DE TIMP. PENTRU A CUNOATE TENDINA TREZORERIEI NETE ESTE
RECOMANDAT ANALIZA EI N DINAMIC, NTR-O SUCCESIUNE DE PERIOADE DE TIMP. ...........................71
INDICATORII FOND DE RULMENT, NECESAR DE FOND DE RULMENT I TREZORERIE NET SUNT TOT MAI MULT
RIVALIZAI DE INDICATORII DE TIP CASH-FLOW, SOLICITAI N MOD SEMNIFICATIV DE UTILIZATORII
INFORMAIILOR FINANCIAR-CONTABILE.........................................................................................72
TABELUL NR. 3.1. DETERMINAREA INDICATORILOR ECHILIBRULUI FINANCIAR.......................................72
NR. CRT................................................................................................................................ 72
INDICATORUL.......................................................................................................................... 72
EXERCIIUL FINANCIAR.............................................................................................................. 72
ABATERI (%)......................................................................................................................... 72
2007................................................................................................................................... 72
2008................................................................................................................................... 72
2009................................................................................................................................... 72
2007-2008.......................................................................................................................... 72
2008-2009.......................................................................................................................... 72
1......................................................................................................................................... 72
ACTIVE IMOBILIZATE NETE......................................................................................................... 72
18.276.113......................................................................................................................... 72
22.642.560......................................................................................................................... 72
19.863.874......................................................................................................................... 72
23,89.................................................................................................................................. 72
-12,27................................................................................................................................. 72
2......................................................................................................................................... 72
ACTIVE CIRCULANTE................................................................................................................. 72
21.985.443......................................................................................................................... 72
43.381.413......................................................................................................................... 72
34.924.774......................................................................................................................... 72
97,32.................................................................................................................................. 72
-19,49................................................................................................................................. 72
3......................................................................................................................................... 72
ACTIVE DE TREZORERIE............................................................................................................ 72
-7.838.684.......................................................................................................................... 72
-6.890.034.......................................................................................................................... 72
-8.135.186.......................................................................................................................... 72
13,77.................................................................................................................................. 72

11

-15,31................................................................................................................................. 72
4......................................................................................................................................... 72
DATORII CURENTE................................................................................................................... 72
21.659.210......................................................................................................................... 72
50.042.646......................................................................................................................... 72
42.249.193......................................................................................................................... 72
131,05................................................................................................................................ 72
-15,57................................................................................................................................. 72
5......................................................................................................................................... 72
DATORII > 1 AN..................................................................................................................... 72
9.912.058........................................................................................................................... 72
6.960.981........................................................................................................................... 72
3.499.944........................................................................................................................... 72
-29,77................................................................................................................................. 72
-49,72................................................................................................................................. 72
6......................................................................................................................................... 72
PASIVE DE TREZORERIE............................................................................................................ 72
5.737.730........................................................................................................................... 72
8.394.245........................................................................................................................... 72
8.163.360........................................................................................................................... 72
46,3.................................................................................................................................... 72
-2,75................................................................................................................................... 72
7......................................................................................................................................... 72
CAPITAL PROPRIU.................................................................................................................... 72
8.661.641........................................................................................................................... 72
8.969.607........................................................................................................................... 72
9.022.313........................................................................................................................... 72
3,55.................................................................................................................................... 72
0,59.................................................................................................................................... 72
8......................................................................................................................................... 72
CAPITAL PERMANENT................................................................................................................ 72
18.667.771......................................................................................................................... 72
15.986.223......................................................................................................................... 72
12.539.455......................................................................................................................... 72
-14,36................................................................................................................................. 72
-21,56................................................................................................................................. 72
9......................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT NET......................................................................................................... 72
FRN = RP NP = CP - AIN.................................................................................................... 72
391.658.............................................................................................................................. 72
-6.656.337.......................................................................................................................... 72
-7.324.419.......................................................................................................................... 72
-94,12................................................................................................................................. 72
-9,12................................................................................................................................... 72
10....................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT NET......................................................................................................... 72
FRN = NT - RT = AC DC..................................................................................................... 72
391.658.............................................................................................................................. 72
-6.656.337.......................................................................................................................... 72

12

-7.324.419.......................................................................................................................... 72
-94,12................................................................................................................................. 72
-9,12................................................................................................................................... 72
11....................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT PROPRIU................................................................................................... 72
FRPR = CPR - NP = CPR - AIN...............................................................................................72
-9.614.472.......................................................................................................................... 72
-13.672.953........................................................................................................................ 72
-10.841.561........................................................................................................................ 72
-29,68................................................................................................................................. 72
26,12.................................................................................................................................. 72
12....................................................................................................................................... 72
FONDUL DE RULMENT STRIN..................................................................................................... 72
FRS = FRN - FRPR = D>1 AN...............................................................................................72
9.912.058........................................................................................................................... 72
6.960.981........................................................................................................................... 72
3.499.944........................................................................................................................... 72
-29,77................................................................................................................................. 72
-49,72................................................................................................................................. 72
13....................................................................................................................................... 72
NECESARUL DE FOND DE RULMENT NET.......................................................................................72
NFR = (NT - AT) (RT - PT).................................................................................................72
13.968.072......................................................................................................................... 72
8.627.942........................................................................................................................... 72
8.974.127........................................................................................................................... 72
-38,23................................................................................................................................. 72
4,01.................................................................................................................................... 72
14....................................................................................................................................... 72
TREZORERIA NET................................................................................................................... 72
TN = FRN NFR.................................................................................................................. 72
-13.576.414........................................................................................................................ 72
-15.284.279........................................................................................................................ 72
-16.298.546........................................................................................................................ 72
-11,17................................................................................................................................. 72
-6,22................................................................................................................................... 72
15....................................................................................................................................... 72
TREZORERIA NET................................................................................................................... 72
TN = AT - PT....................................................................................................................... 72
-13.576.414........................................................................................................................ 72
-15.284.279........................................................................................................................ 72
-16.298.546........................................................................................................................ 72
-11,17................................................................................................................................. 72
-6,22................................................................................................................................... 72
ANALIZA DATELOR DIN TABELUL DE MAI SUS, PERMITE URMTOARELE CONCLUZII REFERITOARE LA
ECHILIBRUL FINANCIAR AL NTREPRINDERII:....................................................................................72
FONDUL DE RULMENT NET POZITIV, N PRIMA PERIOAD ANALIZAT, I NEGATIV N URMTOARELE DOU
PERIOADE, A NREGISTRAT O SCDERE CU 6.264.679 LEI (-94,12% ) DE LA 2007 LA 2008, URMND CA
NTRE EXERCIIILE FINANCIARE 2008 I 2009, ACESTA S CREASC CU 668.082 LEI (-9,12%);
INDICATORUL REFLECT ECHILIBRUL FINANCIAR NTRE RESURSELE I NECESARUL PERMANENT DE FINANAT,

13

DOAR N PERIOADA DE BAZ; N CELE DOU PERIOADE URMTOARE AVEM NS DE A FACE CU

DEZECHILIBRUL FINANCIAR NTRE RESURSELE I NECESARUL PERMANENT DE FINANAT. N ANII

2008,

2007

NTREPRINDEREA DISPUNE DE UN DEFICIT DE RESURSE PERMANENTE CARE NU POT FINANA

NECESARUL TEMPORAR DE RESURSE FINANCIARE; EVOLUIA NEFAVORABIL A FONDULUI DE RULMENT NET

NTRE EXERCIIILE FINANCIARE

2007

2008

ARE DREPT CAUZE SCDEREA CAPITALULUI PERMANENT CA

URMARE A DIMINURII DATORIILOR MAI MARI DE UN AN, PARALEL CU SPORIREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
NETE, GENERAT DE INVESTIIILE EFECTUATE N CAPACITI DE PRODUCIE;........................................72
FONDUL DE RULMENT NET (WORKING CAPITAL STATEMENET), CALCULAT PE BAZA POSTURILOR DIN PARTEA
DE JOS A BILANULUI FINANCIAR, EVIDENIAZ ACEEAI TENDIN DE DESCRETERE, ARTND C
LICHIDITATEA ACTIVELOR CIRCULANTE REALIZABILE I DISPONIBILE ESTE INFERIOAR EXIGIBILITII
ANGAJAMENTELOR PE TERMEN SCURT; NIVELUL INDICATORULUI ESTE DETERMINAT DE CRETEREA ACTIVELOR
CIRCULANTE CU

97,32%,

NTR-UN RITM MAI LENT FA DE DATORIILE CURENTE CARE AU NREGISTRAT

ACCEAI TENDIN CRESCTOARE, CONCRETIZAT NTR-UN PROCENT DE

2007

2008;

EVOLUIA FONDUL DE RULMENT NET

131,05%

NTRE EXERCIIILE

2008 I 2009
S-A DATORAT DIMINURII NTR-UN RITM MAI ACCELERAT A ACTIVELOR CIRCULANTE (CU 19,49%)
COMPARATIV CU RITMUL MAI LENT DE REDUCERE A DATORIILOR CURENTE (15,57%);...........................73
........................................................................................................................................... 73
GRAFICUL NR. 3.1. EVOLUIA FONDULUI DE RULMENT NET NTRE ANII 2007- 2009.............................73
FONDUL DE RULMENT PROPRIU NEGATIV, A AVUT O TENDIN DESCRESCTOARE DIN 2007 PN N 2008,
DE 29,68%, APOI CRESCTOARE, DIN 2008 PN N 2009, DE 26,12%; ACESTA EXPRIM
IMPOSIBILITATEA INIIAL DESCRESCTOARE, A NTREPRINDERII DE A-I FINANA DIN RESURSE PROPRII
NECESARUL PERMANENT, CA URMARE A MAJORRII CAPITALULUI PROPRIU CU 3,56% NTRE ANII 2007 I
2008, I CU 0,59% NTRE 2008 I 2009, I A NECESARULUI PERMANENT DE FINANAT CU 23,89% NTRE
2007 I 2008, URMND S SCAD DE LA 2008 LA 2009 CU 12,27%; CA I CAUZE ALE EVOLUIEI
INDICATORULUI NTRE ANII 2007 I 2008 PUTEM MENIONA CRETEREA MAI LENT A CAPITALULUI PROPRIU
(CU 3,55%), PRIN NCORPORAREA REZERVELOR, COMPARATIV CU INVESTIIILE N ACTIVE IMOBILIZATE NETE
(CU 23,89%); ANUL 2009 COMPARATIV CU 2008, ADUCE O EVOLUIE CRESCTOARE A FONDULUI DE
RULMENT PROPRIU, CE CONSTITUIE REZULTATUL CRETERII CAPITALULUI PROPRIU CU 0,59% N TIMP CE
ACTIVELE IMOBILIZATE NETE AU SCZUT CU 12,27%;....................................................................73
FONDUL DE RULMENT STRIN POZITIV I N DESCRETERE (CU 29,77%, APOI CU 49,72%), EVIDENIAZ
DIMINUAREA CONTRIBUIEI DATORIILOR CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, LA
FINANAREA NECESARULUI PERMANENT AL NTREPRINDERII, FR A FI AFECTAT AUTONOMIA SA FINANCIAR,
UNUL DINTRE MOTIVE CONSTITUINDU-L DIMINUAREA GRADULUI DE NDATORARE PE TERMEN LUNG A
NTREPRINDERII;...................................................................................................................... 74
........................................................................................................................................... 74
GRAFICUL NR. 3.2. EVOLUIA FONDULUI DE RULMENT PROPRIU I A FONDULUI DE RULMENT STRIN NTRE
ANII ..................................................................................................................................... 74
2007-2009.......................................................................................................................... 74
NECESARUL DE FOND DE RULMENT POZITIV I DESCENDENT N PRIM FAZ (-38,23%), DEVINE UOR
ASCENDENT N CEA DE-A TREIA PERIOAD ANALIZAT (CRESCND CU 4,01%); ACESTA EVIDENIAZ UN
FINANCIARE

CAPITAL DE LUCRU NTRE

SURPLUS DESCRESCTOR DE NECESAR TEMPORAR DE FINANAT CAUZAT DE DIMINUAREA VITEZEI DE ROTAIE

A STOCURILOR I A CRETERII TERMENULUI DE RECUPERARE A CREANELOR COMERCIALE;......................74
........................................................................................................................................... 74
GRAFICUL NR. 3.3. EVOLUIA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT NTRE ANII 2007-2009..................74
TREZORERIA NET ESTE NEGATIV I DESCRESCTOARE N TOATE CELE TREI PERIOADE ANALIZATE (11,17%
I 6,22%), FIIND REZULTATUL UNUI FOND DE RULMENT POZITIV I INFERIOR NECESARULUI DE FOND DE
RULMENT, N EXERCIIUL FINANCIAR 2007, URMND CA N 2008 I 2009 FONDUL DE RULMENT S DEVIN
NEGATIV I S NU ACOPERE NECESARUL DE FINANAT.....................................................................75

14

TREZORERIA NET DETERMINAT PRIN CEA DE-A DOUA VARIANT DE CALCUL, NDIC FAPTUL C TOATE CELE
TREI EXERCIII FINANCIARE S-AU NCHEIAT CU UN DEZECHILIBRU FINANCIAR GLOBAL, CONCRETIZAT PRINTRUN DEFICIT DE DISPONIBILITI, COMPARATIV CU CREDITELE BANCARE PE TERMEN SCURT DE RAMBURSAT..75
........................................................................................................................................... 75
GRAFICUL NR. 3.4. EVOLUIA TREZORERIEI NETE NTRE ANII 2007-2009..........................................75
3.2.ANALIZA RATELOR FINANCIARE STABILITE PE BAZA BILANULUI....................................................75
RATELE FINANCIARE CE FAC POSIBIL ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR REFLECT CAPACITATEA ENTITII
DE A-I SUSINE I CONSOLIDA STRUCTURA PATRIMONIAL, N STRNS LEGTUR CU OPIUNILE SALE
REFERITOARE LA FINANARE. N ACEST CONTEXT ESTE NECESAR STUDIUL: CORELAIILOR CARE SE STABILESC
NTRE RESURSELE PERMANENTE I NECESARUL PERMANENT A FI FINANAT, TRADUSE PRIN INTERMEDIUL
RATELOR DE ACOPERIRE FINANCIAR, PE DE O PARTE, IAR PE DE ALT PARTE, DE LEGTURA STABILIT NTRE
RESURSELE TEMPORARE I NECESARUL TEMPORAR DE FINANAT, REFLECTAT DE RATELE DE LICHIDITATE;
RAPIDITII TRANSFORMRII CAPITALULUI INVESTIT N FORM BNEASC (RATELE DE ROTAIE); GRADULUI DE
NDATORARE I INDEPENDENA FA DE TERI (RATELE DE SOLVABILITATE).........................................75
N CELE CE URMEAZ, VA FI PREZENTAT TIPOLOGIA CELOR PATRU TIPURI DE RATE ENUMERATE ANTERIOR:
........................................................................................................................................... 75
TABELUL NR. 3.2. SISTEMUL DE RATE UTILIZAT N ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR............................75
DENUMIRE RAT..................................................................................................................... 75
FORMUL.............................................................................................................................. 75
EXPLICAII............................................................................................................................. 75
RATE DE ACOPERIRE FINANCIAR................................................................................................75
RATA FINANRII STABILE A IMOBILIZRILOR.................................................................................76
RF = CP/AIN........................................................................................................................ 76
- PERMITE APRECIEREA MSURII N CARE RESURSELE PERMANENTE ASIGUR FINANAREA ACTIVELOR
IMOBILIZATE NETE.................................................................................................................... 76
RATA AUTOFINANRII IMOBILIZRILOR........................................................................................ 76
RAF = CPR / AIN................................................................................................................... 76
- REFLECT, N MARIMI RELATIVE, FONDUL DE RULMENT PROPRIU......................................................76
RATE DE LICHIDITATE............................................................................................................... 76
RATA LICHIDITII GENERALE..................................................................................................... 76
RLG = AC/DC........................................................................................................................ 76
- EVIDENIAZ N CE MSUR DATORIILE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MIC DE UN AN POT FI
ACOPERITE DIN ACTIVELE CIRCULANTE. ........................................................................................76
RATE DE ROTAIE.................................................................................................................... 76
TERMENUL MEDIU DE RECUPERARE A CREANELOR CLIENI..............................................................76
TRC = (CC / CA) * 360.......................................................................................................... 76
- SEMNIFIC TERMENUL MEDIU DE NCASARE AL CREANELOR...........................................................76
TERMENUL MEDIU DE PLAT A DATORIILOR CTRE FURNIZORI...........................................................76
TPF = (DFZ / AFZ) * 360........................................................................................................ 76
- REFLECT PERIOADA DE TIMP N CARE DATORIILE CTRE FURNIZORI DEVIN EXIGIBILE...........................76
RATE DE SOLVABILITATE........................................................................................................... 76
RATA SOLVABILITII GENERALE................................................................................................. 76
RSG = AT / DT...................................................................................................................... 76
- ESTE ECHIVALENTUL N MRIMI RELATIVE, A INDICATORULUI SITUAIA NET.......................................76
RATA NDATORRII LA TERMEN................................................................................................... 76
RIT = D >1AN/ CP................................................................................................................ 76
- RAPORTEAZ DATORIILE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN, LA CAPITALUL
PERMANENT............................................................................................................................ 76
RAPORTUL AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE...............................................................................76

15

RAF = CPR/PT...................................................................................................................... 76
- PRIMUL INDICATOR PREZINT RAPORTUL DINTRE RESURSELE PROPRII ALE NTREPRINDERII I TOTALUL
RESURSELOR FINANCIARE AFLATE LA DISPOZIIA SA........................................................................76
CALCULUL PRINCIPALELOR RATE DE ECHILIBRU FINANCIAR, NREGISTRATE DE S.C. COMINCO BUCOVINA S.A.
N PERIOADA 2007-2009, SE PREZINT ASTFEL:...........................................................................76
TABELUL NR. 3.3. ANALIZA PRINCIPALELOR RATE DE ECHILIBRU FINANCIAR.........................................76
NR. CRT................................................................................................................................ 76
DENUMIRE INDICATOR.............................................................................................................. 76
EXERCIIUL FINANCIAR.............................................................................................................. 76
ABATERI %............................................................................................................................ 76
2007................................................................................................................................... 76
2008................................................................................................................................... 76
2009................................................................................................................................... 76
2007-2008.......................................................................................................................... 76
2008-2009.......................................................................................................................... 76
1......................................................................................................................................... 76
ACTIVE IMOBILIZATE NETE......................................................................................................... 76
18.276.113......................................................................................................................... 76
22.642.560......................................................................................................................... 76
19.863.874......................................................................................................................... 76
23,89.................................................................................................................................. 76
-12,27................................................................................................................................. 76
2......................................................................................................................................... 76
ACHIZIII DE LA FURNIZORI........................................................................................................ 76
99.658.543......................................................................................................................... 76
106.114.899....................................................................................................................... 76
29.514.783......................................................................................................................... 76
6,48.................................................................................................................................... 76
-72,19................................................................................................................................. 76
3......................................................................................................................................... 76
ACTIVE CIRCULANTE................................................................................................................. 76
21.985.443......................................................................................................................... 76
43.381.413......................................................................................................................... 76
34.924.774......................................................................................................................... 76
97,32.................................................................................................................................. 76
-19,49................................................................................................................................. 76
4......................................................................................................................................... 76
CREANE CLIENI.................................................................................................................... 76
6.740.502........................................................................................................................... 76
7.482.975........................................................................................................................... 76
19.419.013......................................................................................................................... 76
11,02.................................................................................................................................. 76
159,51................................................................................................................................ 76
5......................................................................................................................................... 76
ACTIV TOTAL.......................................................................................................................... 76
40.326.981......................................................................................................................... 76
66.028.869......................................................................................................................... 76
54.788.648......................................................................................................................... 76
63,73.................................................................................................................................. 76

16

-17,02................................................................................................................................. 76
6......................................................................................................................................... 76
DATORII CURENTE................................................................................................................... 76
21.659.210......................................................................................................................... 76
50.042.646......................................................................................................................... 76
42.249.193......................................................................................................................... 76
131,05................................................................................................................................ 76
-15,57................................................................................................................................. 76
7......................................................................................................................................... 76
DATORII CTRE FURNIZORI........................................................................................................ 76
5.813.415........................................................................................................................... 76
7.369.090........................................................................................................................... 76
5.738.986........................................................................................................................... 76
26,8.................................................................................................................................... 76
-22,12................................................................................................................................. 76
8......................................................................................................................................... 76
DATORII > 1 AN..................................................................................................................... 76
9.912.058........................................................................................................................... 76
6.960.981........................................................................................................................... 76
3.499.944........................................................................................................................... 76
-29,77................................................................................................................................. 76
-49,72................................................................................................................................. 76
9......................................................................................................................................... 76
DATORII TOTALE...................................................................................................................... 76
31.665.340......................................................................................................................... 76
57.059.262......................................................................................................................... 76
45.766.335......................................................................................................................... 76
80,19.................................................................................................................................. 76
-19,79................................................................................................................................. 76
10....................................................................................................................................... 76
PASIV TOTAL.......................................................................................................................... 76
40.326.981......................................................................................................................... 76
66.028.869......................................................................................................................... 76
54.788.648......................................................................................................................... 76
63,73.................................................................................................................................. 76
-17,02................................................................................................................................. 76
11....................................................................................................................................... 77
CAPITAL PROPRIU.................................................................................................................... 77
8.661.641........................................................................................................................... 77
8.969.607........................................................................................................................... 77
9.022.313........................................................................................................................... 77
3,55.................................................................................................................................... 77
0,59.................................................................................................................................... 77
12....................................................................................................................................... 77
CAPITAL PERMANENT................................................................................................................ 77
18.667.771......................................................................................................................... 77
15.986.223......................................................................................................................... 77
12.539.455......................................................................................................................... 77
-14,36................................................................................................................................. 77

17

-21,56................................................................................................................................. 77
13....................................................................................................................................... 77
CIFRA DE AFACERI................................................................................................................... 77
154.657.797....................................................................................................................... 77
127.671.603....................................................................................................................... 77
66.579.473......................................................................................................................... 77
-17,45................................................................................................................................. 77
-47,85................................................................................................................................. 77
14....................................................................................................................................... 77
RATA FINANRII STABILE A IMOBILIZRILOR.................................................................................77
RF = CP/AIN........................................................................................................................ 77
1,02.................................................................................................................................... 77
0,71.................................................................................................................................... 77
0,63.................................................................................................................................... 77
-30,39................................................................................................................................. 77
-11,27................................................................................................................................. 77
15....................................................................................................................................... 77
RATA AUTOFINANRII IMOBILIZRILOR........................................................................................ 77
RAF = CPR / AIN................................................................................................................... 77
0,47.................................................................................................................................... 77
0,4...................................................................................................................................... 77
0,45.................................................................................................................................... 77
-14,89................................................................................................................................. 77
12,5.................................................................................................................................... 77
16....................................................................................................................................... 77
TERMENUL MEDIU DE RECUPERARE A CREANELOR CLIENI..............................................................77
TRC = (CC / CA) * 360.......................................................................................................... 77
15,69.................................................................................................................................. 77
21,10.................................................................................................................................. 77
105..................................................................................................................................... 77
34,48.................................................................................................................................. 77
397,63................................................................................................................................ 77
17....................................................................................................................................... 77
TERMENUL MEDIU DE PLAT A DATORIILOR CTRE FURNIZORI ..........................................................77
TPF = (DFZ / AFZ) * 360........................................................................................................ 77
21....................................................................................................................................... 77
25....................................................................................................................................... 77
70....................................................................................................................................... 77
19,05.................................................................................................................................. 77
180..................................................................................................................................... 77
18....................................................................................................................................... 77
RATA LICHIDITII GENERALE..................................................................................................... 77
RLG = AC/DC........................................................................................................................ 77
1,02.................................................................................................................................... 77
0,92.................................................................................................................................... 77
0,82.................................................................................................................................... 77
-9,8..................................................................................................................................... 77
-10,87................................................................................................................................. 77
19....................................................................................................................................... 77

18

RATA SOLVABILITII GENERALE................................................................................................. 77

RSG = AT / DT...................................................................................................................... 77
1,28.................................................................................................................................... 77
1,16.................................................................................................................................... 77
1,2...................................................................................................................................... 77
-9,375................................................................................................................................. 77
3,45.................................................................................................................................... 77
20....................................................................................................................................... 77
RATA NDATORRII LA TERMEN................................................................................................... 77
RIT = D >1AN/ CP................................................................................................................ 77
0,53.................................................................................................................................... 77
0,44.................................................................................................................................... 77
0,28.................................................................................................................................... 77
-16,98................................................................................................................................. 77
-36,36................................................................................................................................. 77
21....................................................................................................................................... 77
RAPORTUL AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE...............................................................................77
RAF = CPR/PT...................................................................................................................... 77
0,21.................................................................................................................................... 77
0,14.................................................................................................................................... 77
0,16.................................................................................................................................... 77
-33,33................................................................................................................................. 77
14,29.................................................................................................................................. 77
ANALIZA DATELOR DIN TABELUL DE MAI SUS, PERMITE URMTOARELE CONCLUZII REFERITOARE LA RATELE
DE ECHILIBRU FINANCIAR AL NTREPRINDERII, CALCULATE:................................................................77
RATA FINANRII STABILE A IMOBILIZRILOR ARE VALORI POZITIVE I UN TREND DESCRESCTOR N PERIOADA
ANALIZAT (CU

30,39%

NTRE

2007-2008

I CU

11,27%);

INDICATORUL ESTE EXPRESIA FONDULUI DE

RULMENT POZITIV N PRIMUL AN I NEGATIV N URMTORII DOI, I A ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN

2007, I A DEZECHILIBULUI FINANCIAR DIN EXERCIIILE 2008 I 2009; RESURSELE

PERMANENTE S-AU REDUS CU 14,36% NTRE 2007 I 2008, COMPARATIV CU NECESARUL PERMANENT DE
FINANAT CARE A CRESCUT N PERIOADA MENIONAT CU 23,89%, PE CND SCDEREA RESURSELOR
PERMANENTE CU 21,56% NTRE 2008 I 2009 ESTE SUPERIOAR SCDERII NECESARULUI PERMANENT DE
FINANAT CU 12,27%;............................................................................................................ 77
RATA AUTOFINANRII IMOBILIZRILOR A SCZUT N CEL DE-AL DOILEA AN FA DE PRIMUL, CU 14,89%
URMND S CREASC NTRE 2008 I 2009 CU 12,5%, CEEA CE EXPRIM CRETEREA AUTONOMIEI
FINANCIARE A NTREPRINDERII; ACEST ASPECT ESTE IMPORTANT N RELAIILE NTREPRINDERII CU CREDITORII,
LUNG N ANUL

AL CROR RISC DE NERECUPERARE A CREDITULUI SE DIMINUEAZ PROPORIONAL CU CRETEREA

INDEPENDENEI FINANCIARE A MPRUMUTATULUI; CAPITALURILE PROPRII PRIN CRETEREA LOR CU
INIIAL, I APOI CU

2007

NU AU COMPENSAT CRETEREA ACTIVELOR IMOBILIZATE NETE CU

3,55%
23,89% NTRE

12,27% NTRE PERIOADELE IMEDIAT URMTOARE, GENERND UN FOND

DE RULMENT NET PROPRIU NEGATIV;........................................................................................... 77
............................................................................................................................ 78
GRAFICUL NR. 3.5. EVOLUIA RATEI FINANRII STABILE A IMOBILIZRILOR I A AUTOFINANRII
IMOBILIZRILOR....................................................................................................................... 78
I

2008,

0,59%

I SCDEREA CU

CAPACITATEA DE PLAT A NTREPRINDERII ESTE AFECTAT DE CRETEREA TERMENULUI MEDIU DE

RECUPERARE A CREANELOR COMERCIALE, INIIAL CU

34,48%,

397,63%, N ACELAI
TIMP CU CRETEREA TERMENULUI MEDIU DE PLAT A DATORIILOR CTRE FURNIZORI CU 19,05%, I
ULTERIOR CU 180%; EVOLUIA INDICATORILOR SE CONCRETIZEAZ N ANUL 2009 PRIN DEVANSAREA

19

IAR MAI APOI CU

TERMENULUI DE PLAT AL FURNIZORILOR DE

105

70

DE ZILE, DE CTRE CEL DE NCASARE A CREANELOR, DE

ZILE, CU IMPLICAII NEGATIVE ASUPRA TREZORERIEI;

...............................................................78
............................................................................................................................ 78
GRAFICUL NR. 3.6. EVOLUIA TERMENULUI MEDIU DE RECUPERARE A CREANELOR CLIENI I................78
A CELUI DE PLAT CTRE FURNIZORI...........................................................................................78
RATA LICHIDITII GENERALE POZITIV I DESCRESCTOARE, CU 9,8% N PRIM FAZ, URMAT DE ACCEAI
TENDIN DESCRESCTOARE (CU 10,87%) NTRE ANII 2008 I 2009; INDICATORUL ESTE EXPRESIA
FONDULUI DE RULMENT - CAPITAL DE LUCRU POZITIV N PRIMUL AN I NEGATIV N URMTORII DOI, I A
ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN LUNG N ANUL 2007, I A DEZECHILIBULUI FINANCIAR PE TERMEN
SCURT DIN EXERCIIILE 2008 I 2009;.......................................................................................78
RATA SOLVABILITII GENERALE ARE DOAR N TOATE CELE TREI PERIOADE VALORI MAI MICI DECT LIMITA

(1,66)

CARE INDIC RISCUL DE INSOLVABILITATE; SCDEREA CU

INDICATORULUI CU

3,45%

9,375%

I APOI CRETEREA

EVIDENIAZ C PARTEA DE ACTIV NEANGAJAT N DATORII ESTE SEMNIFICATIV

I CORESPUNDE UNEI SITUAII NETE POZITIVE A NTREPRINDERII; N CONSECIN, NU EXIST SIMPTOME DE

INSOLVABILITATE I NTREPRINDEREA NU ARE O POZIIE RISCANT PENTRU CREDITORI;..........................79

............................................................................................................................ 79
GRAFICUL NR. 3.7. EVOLUIA RATEI LICHIDITII GENERALE I A SOLVABILITII GENERALE....79
VALORILE RATEI NDATORRII LA TERMEN SUNT INFERIOARE LIMITEI DE 0,5 DOAR N ANII 2008 I 2009;
NTREPRINDEREA DISPUNE DE CAPACITATE DE NDATORARE LA TERMEN CRESCTOARE, DIN CAUZA
DIMINURII DATORIILOR MAI MARI DE UN AN, CU 29,77%, NTRE 2007 I 2008 I A CRETERII
AUTONOMIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII CU 14,36%, RISCUL DE INSOLVABILITATE FIIND ABSENT;
EXERCIIILE FINANCIARE 2008 I 2009 SE CARACTERIZEAZ PRIN DIMINUAREA CU 36,36% A RATEI
NDATORRII LA TERMEN , CAUZAT DE SCDEREA CU 49,72% A DATORIILOR PE TERMEN LUNG,
CONCOMITENT CU SCDEREA 21,56 DE PROCENTE A CAPITALULUI PERMANENT;...................................79
RAPORTUL AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE INDIC O POZIIE NU TOCMAI BUN A NTREPRINDERII N CEEA
CE PRIVETE INDEPENDENA FINANCIAR, N TOI CEI TREI ANI ANALIZAI VALORILE SITUNDU-SE SUB LIMITA
SPECIFICAT DE LITERATURA DE SPCIALITATE, RESPECTIV

0,33; NTRE 2007 I 2008 RAPORTUL

33,33%) SITUAIE CE DERIV DIN CRETEREA CU
3,55% A CAPITALURILOR PROPRII I CU 63,73% A PASIVULUI TOTAL; TRECEREA DE LA ANUL 2008 LA
2009 SE CARACTERIZEAZ PRIN CRETEREA INDICATORULUI CU 14,29%, CA O CONSECIN A CRETEREII
CAPITALURILOR PROPRII CU DOAR 0,59% I A SCDERII CU 17,02 PROCENTE A PASIVULUI TOTAL...........79
GRAFICUL NR. 3.8. EVOLUIA RATEI NDATORRII LA TERMEN I A AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE
........................................................................................................................................... 80
3.3. ANALIZA CAPACITII DE AUTOFINANARE I EFECTELE SALE ASUPRA FLUXULUI DE LICHIDITI........80
ANALIZA REZULTATELOR SE BAZEAZ PE INDICATORI CONTABILI, CARE SUNT CALCULAI PRIN COMPARAREA
VENITURILOR I CHELTUIELILOR UNEI PERIOADE DE GESTIUNE. NECESITILE UTILIZATORILOR DE INFORMAII
FINANCIAR-CONTABILE IMPUN COMPLETAREA ACESTORA CU INDICATORI DERIVAI DIN FLUXURILE FINANCIARE
REZULTATE DIN ACTIVITATEA NTREPRINDERII, CARE PERMIT EXTINDEREA ANALIZEI REZULTATELOR I
ASIGURAREA LEGTURII SALE CU ASPECTELE REFERITOARE LA FINANARE I INVESTIII. UN ASTFEL DE
INDICATOR DERIVAT DIN FLUXURILE FINANCIARE, ESTE CAPACITATEA DE AUTOFINANARE, CUNOSCUT I SUB
NUMELE DE MARJ BURT DE AUTOFINANARE. ACEASTA REFLECT POTENIALUL BRUT DE AUTOFINANARE A
ENTITII, RESPECTIV RESURSELE FINANCIARE GENERATE DE ACTIVITATEA CURENT I RENTABIL A
ACESTEIA, DUP DEDUCEREA TUTUROR CHELTUIELILOR PLTIBILE LA O ANUMIT SCADEN. INDICATORUL UN
IA N CALCUL FLUXURILE FINANCIARE DEGAJATE SAU ABSORBITE N OPERAIUNI PRECUM:
INVESTIIILE/DEZINVESTIIILE N/DIN ACTIVE IMOBILIZATE, CONTRACTAREA/RAMBURSAREA MPRUMUTURILOR
EXTERNE, FINANRILE EXTERNE SUB FORM DE MAJORRI/REDUCERI DE CAPITAL, REPARTIZAREA
PROFITULUI. ACEST INDICATOR REZULT DIN COMPARAREA TOTALITII VENITURILOR SUSCEPTIBILE DE A
DETERMINA PLI, NCADRNDU-SE N CADRUL ACESTORA I FLUXUL GENERAT DE IMPOZITUL PE PROFIT. ..80
NREGISTREAZ O TENDIN DESCRESCTOARE (CU

20

DESTINAIA

CAPACITII DE AUTOFINANARE ESTE S REMUNEREZE CAPITALURILE PROPRII ANGAJATE N

ACTIVITATEA NTREPRINDERII, PRIN DIVIDENDE, S FINANEZE INVESTIIILE DE CRETERE (PRIN PARTEA DIN
REZULTATUL NET LSAT N REZERV), INVESTIIILE DE MENINERE SAU DE NLOCUIRE (PRIN AMORTIZARE CE
ARE CARACTERUL UNEI RESURSE CE PERMITE NLOCUIREA IMOBILIZRILOR DEPRECIATE) DIN EXERCIIILE
VIITOARE............................................................................................................................... 80

CALCULUL

INDICATORULUI SE POATE REALIZA N DOU MODURI: FIE PLECND DE LA EXCEDENTUL BRUT DE

EXPLOATARE, PE BAZA PROCEDEULUI DEDUCTIV, FIE PLECND DE LA REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI, PE

BAZA PROCEDEULUI ADITIV........................................................................................................ 81

CONFORM

PROCEDEULUI DEDUCTIV (SUBSTRACTIV), CAPACITATEA DE AUTOFINANARE SE DETERMIN DUP

MODELUL URMTOR:................................................................................................................ 81

EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE + ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE
+ VENITURI FINANCIARE CHELTUIELI FINANCIARE + VENITURI EXTRAORDINARE CHELTUIELI
EXTRAORDINARE IMPOZITUL PE PROFIT = CAPACITATEA DE AUTOFINANARE....................................81
N CATEGORIA ALTOR VENITURI DIN EXPLOATARE NU SE INCLUD: VENITURILE DIN VNZAREA ACTIVELOR
CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL (CONTUL 7583), VENITURILE DIN SUBVENII PENTRU INVESTIII
(CONTUL 7584), VENITURILE DIN PROVIZIOANE (CONTUL 7812). N CATEGORIA ALTOR CHELTUIELI DE
EXPLOATARE NU SE INCLUD: CHELTUIELILE PRIVIND PRESTAIILE EXTERNE (GRUPELE DE CONTURI 61 I 62),
CHELTUIELILE CU ALTE IMPOZITE, TAXE I VRSMINTE ACUMULATE (CONTUL 635), CHELTUIELILE PRIVIND
ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAII DE CAPITAL (CONTUL 6583), CHELTUIELI DE EXPLOATARE PRIVIND
PROVIZIOANELE (6812). VENITURILE FINANCIARE EXCLUD: VENITURILE DIN INVESTIII FINANCIARE CEDATE
(CONTUL 764) I VENITURILE FINANCIARE DIN AJUSTRI PENTRU PIERDEREA DE VALOARE (CONTUL 786).
CHELTUIELILE FINANCIARE NU INCLUD: CHELTUIELILE PRIVIND INVESTIIILE FINANCIARE CEDATE (CONTUL
664), CHELTUIELILE FINANCIARE PRIVIND AJUSTRILE PENTRU PIERDEREA DE VALOARE A IMOBILIZRILOR
FINANCIARE (CONTUL 6863), CHELTUIELILE FINANCIARE PRIVIND AJUSTRILE PENTRU PIERDEREA DE
VALOARE A ACTIVELOR CIRCULANTE (6864).................................................................................81
MODALITATEA ACEASTA DE CALCUL A CAPACITII DE AUTOFINANARE, PRIN CARE EXCEDENTUL BRUT DE
EXPLOATARE SE CORECTEAZ CU VENITURILE NCASABILE I CHELTUIELILE PLTIBILE, ARE N VEDERE C
UNELE DINTRE ACESTE ELEMENTE DE VENITURI I CHELTUIELI DETERMIN VARIAII CONTABILE FR A
PROVOCA MICRI FINANCIARE, DREPT PENTRU CARE NU SUNT LUATE N CALCUL LA DETERMINAREA
INDICATORULUI....................................................................................................................... 81

DEOSEBIREA

DINTRE EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE I CAPACITATEA DE AUTOFINANARE CONST N

FAPTUL C EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE REFLECT SURPLUSUL DE RESURSE FINANCIARE REZULTAT

NUMAI DIN ACTIVITATEA DE EXPLOATARE, N TIMP CE CAPACITATEA DE AUTOFINANARE EVIDENIAZ
SURPLUSUL MONETAR POTENIAL CREAT N MOD PROGRESIV DE ACTIVITATEA GLOBAL A NTREPRINDERII,
INCLUSIV DIN OPERAIUNILE CU CARACTER FINANCIAR I EXTRAORDINAR, PE NTREAGA PERIOAD A
EXERCIIULUI.

EA

ESTE DESTINAT FINANRII NTREPRINDERII, DUP PRELEVAREA DIVIDENDELOR, I

EXPRIM SUMA MAXIM PE CARE AUTOFINANAREA AR PUTEA-O ATINGE, N ABSENA DISTRIBUIRII

DIVIDENDELOR........................................................................................................................ 81

METODA

ADITIV (ANALITIC) CALCULEAZ CAPACITATEA DE AUTOFINANARE PLECND DE LA REZULTATUL

NET AL EXERCIIULUI, CORECTAT CU SOLDUL OBINUT PRIN COMPENSAREA VENITURILOR NCASABILE CU

CHELTUIELILE PLTIBILE, ASTFEL:................................................................................................82

REZULTATUL

+ CHELTUIELI DE EXPLOATARE PRIVIND AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE

VENITURI DIN PROVIZIOANE I AJUSTRI PENTRU DEPRECIERE PRIVIND ACTIVITATEA
DE EXPLOATARE + CHELTUIELI FINANCIARE PRIVIND AMORTIZRILE I AJUSTRILE PENTRU PIERDERE DE
VALOARE VENITURI FINANCIARE DIN AJUSTRI PENTRU PIERDERE DE VALOARE + CHELTUIELI PRIVIND
ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL VENITURI DIN VNZAREA ACTIVELOR CEDATE I ALTE
OPERAIUNI DE CAPITAL + CHELTUIELI PRIVIND INVESTIIILE FINANCIARE CEDATE VENITURI DIN INVESTIII
FINANCIARE CEDATE VENITURI DIN SUBVENII PENTRU INVESTIII = CAPACITATEA DE AUTOFINANARE....82
NET

PENTRU DEPRECIERE

21

ACEST

MODEL DE CALCUL FACE MAI EVIDENT DESTINAIA CAPACITII DE AUTOFINANARE, I NUME:

FLUXUL DE RESURSE CARE CORESPUNDE REZULTATULUI NET DESTINAT CRETERII NTREPRINDERII, PRIN
INVESTIII, I REMUNERRII ACIONARILOR, PRIN DIVIDENDE, I FLUXUL DE RESURSE MATERIALIZAT N
CHELTUIELILE CU AMORTIZAREA, DESTINAT RENNOIRII IMOBILIZRILOR.

PRIN

COMPARAREA CAPACITII DE

AUTOFINANARE CU VALOAREA INVESTIIILOR EFECTUATE DE NTREPRINDERE, N CURSUL UNEI ANUMITE

PERIOADE, POATE FI EVALUAT APTITUDINEA NTREPRINDERII DE A ASIGURA FINANAREA AUTONOM A
INVESTIIILOR SALE.

ANALIZA

CAPACITII DE AUTOFINANARE, N RAPORT CU DATORIILE FINANCIARE ALE

ENTITII, FACE POSIBIL APRECIEREA CAPACITII POTENIALE A NTREPRINDERII DE A RAMBURSA

CREDITELE.

POATE

FI FCUT AFIRMAIA CONFORM CREIA, N CALITATE DE INDICATOR DE PERFORMAN,

CAPACITATEA DE AUTOFINANARE ESTE NOIUNEA CHEIE PENTRU APRECIEREA RENTABILITII I PENTRU

ANALIZA DINAMIC A ECHILIBRULUI FINANCIAR.

VALIDITATEA

.............................................................................82

CAPACITII DE AUTOFINANARE, CA INDICATOR DE PERFORMAN I CA RESURS POTENIAL

PENTRU FINANARE, ESTE DISCUTABIL, AVND N VEDERE MAI MULTE CONSIDERENTE. N PRIMUL RND,
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE ESTE AFECTAT DE IMPLICAIILE FISCALE ALE POLITICII DE AMORTIZARE I
DE CONSTITUIRE A PROVIZIOANELOR, CEEA CE CRETE RELATIVITATEA MRIMII ACESTUI INDICATOR.

CHELTUIELILE

CU AMORTIZAREA MICOREAZ BAZA DE IMPOZITARE I CREAZ POSIBILITATEA SPORIRII

CAPACITII DE AUTOFINANARE. N AL DOILEA RND, INDICATORUL NU ESTE INTEGRAL DISPONIBIL PENTRU

FINANAREA NTREPRINDERII, O PARTE DIN PROFIT FIIND DISTRIBUIT ACIONARILOR NTREPRINDERII IAR
DIFERENA, ALOCAT ALTOR DESTINAII.

LITERATURA

DE SPECIALITATE OCCIDENTAL CONSIDER

CAPACITATEA DE AUTOFINANARE CA FIIND UN INDICATOR LIMITAT, CE SATISFACE NEVOILE DE INFORMARE

ALE UTILIZATORILOR EXTERNI AI NTREPRINDERII, INTERESAI DE OBINEREA UNEI EVALURI RAPIDE A
FLUXURILOR DE TREZORERIE POTENIALE A FI DEGAJATE SAU ABSORBITE DE ACTIVITATEA ENTITII, DIN
PERIOADA ANALIZAT.

CAPACITATEA DE AUTOFINANARE ESTE N MAJORITATEA CAZURILOR SUPERIOAR

REZULTATULUI EXERCIIULUI; DIN ACEST CONSIDERENT, ESTE MAI FACIL PENTRU NTREPRINDERILE CARE
NREGISTREAZ PIERDERI, S COMUNICE UTILIZATORILOR EXTERNI ACEST INDICATOR, N DETRIMENTUL
REZULTATULUI NET. ................................................................................................................ 82
APRECIEREA PERSPECTIVELOR ACTIVITII NTREPRINDERII ESTE POSIBIL DOAR CND SE ANALIZEAZ
PARTEA DIN REZULTATUL NET CE RMNE LA DISPOZIIA ACESTEIA PENTRU AUTOFINANARE. PRIN
DEDUCEREA DIN CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A DIVIDENDELOR DISTRIBUITE I A REPARTIZRILOR SUB
FORMA PARTICIPRII SALARIAILOR LA PROFIT, DEDERMINM AUTOFINAAREA GLOBAL.

ACEASTA EXPRIM
..............................83
AF = CAF - DIV - PS.............................................................................................................. 83
DESTINAIA ESENIAL A AUTOFINANRII O CONSTITUIE FINANAREA INVESTIIILOR, PRECUM I
CONSOLIDAREA STRUCTURII FINANCIARE A NTREPRINDERII. CA I COMPONENTE ALE AUTOFINANRII,
LITERATURA DE SPECIALITATE FACE REFERIRE LA:...........................................................................83
CAPACITATEA EFECTIV A NTREPRINDERII DE A SE FINANA DIN MIJLOACE PROPRII:

AUTOFINANAREA DE MENINERE I ARE ORIGINEA N AMORTIZAREA CORESPUNZTOARE DEPRECIERII

IREVERSIBILE A IMOBILIZRILOR I ARE ROLUL DE A MENINE POTENIALUL PRODUCTIV AL NTREPRINDERII,
PRIN RENNOIREA ACTIVELOR IMOBILIZATE I ACOPERIREA RISCULUI DE EXPLOATARE;

............................83

AUTOFINANAREA NET PROVINE DIN PROFITUL NET RMAS DUP PARTICIPAREA SALARIAILOR LA PROFIT,
PRECUM I DIN FONDUL DE AMORTIZARE CE DEPETE DEPRECIEREA IMOBILIZRILOR.

CREDITORII

........................83

ANALIZEAZ AUTOFINANAREA DEOARECE REPREZINT UN INDICIU REFERITOR LA ACCESUL

NTREPRINDERII LA CREDITE I LA CAPACITATEA ACESTEIA DE A LE RAMBURSA.

AUTOFINANAREA

CONVINGE

POTENIALII INVESTITORI C ENTITATEA ARE CAPACITATEA UTILIZRII EFICIENTE A CAPITALURILOR

NCREDINATE DE ACETIA, PRECUM I GARANTAREA UNEI REMUNERRI TENTANTE PENTRU RISCURILE
ASUMATE PRIN INVESTIII.

........................................................................................................ 83
CALCULUL CAPACITII DE AUTOFINANARE I AL AUTOFINANRII NREGISTRATE DE S.C. COMINCO
BUCOVINA S.A. N PERIOADA 2007-2009, SE PREZINT ASTFEL:.....................................................83
TABELUL NR. 3.4. DETERMINAREA CAPACITII DE AUTOFINANARE PRIN METODA DEDUCTIV................83
SPECIFICAII........................................................................................................................... 83

22

EXERCIIUL FINANCIAR.............................................................................................................. 83
ABATERI(%).......................................................................................................................... 83
2007................................................................................................................................... 83
2008................................................................................................................................... 83
2009................................................................................................................................... 83
2007-2008.......................................................................................................................... 83
2008-2009.......................................................................................................................... 83
EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE............................................................................................ 83
8.062.440,33...................................................................................................................... 83
8.548.665,86...................................................................................................................... 83
4.560.708,05...................................................................................................................... 83
6,03.................................................................................................................................... 83
-46,65................................................................................................................................. 83
+ ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE............................................................................................. 83
98.411,8............................................................................................................................. 83
49.717,8............................................................................................................................. 83
699.610,98......................................................................................................................... 83
-49,48................................................................................................................................. 83
1307,16.............................................................................................................................. 83
- ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE............................................................................................. 83
222.683,39......................................................................................................................... 83
435.574,36......................................................................................................................... 83
313.658,05......................................................................................................................... 83
95,60.................................................................................................................................. 83
-27,99................................................................................................................................. 83
+ VENITURI FINANCIARE........................................................................................................... 83
2.630.038,06...................................................................................................................... 83
632.922.............................................................................................................................. 83
986.698.............................................................................................................................. 83
-75,93................................................................................................................................. 83
55,9.................................................................................................................................... 83
- CHELTUIELI FINANCIARE.......................................................................................................... 83
3.646.243........................................................................................................................... 83
4.549.957........................................................................................................................... 83
4.654.000........................................................................................................................... 83
24,78.................................................................................................................................. 83
2.29.................................................................................................................................... 83
+ VENITURI EXTRAORDINARE..................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
- CHELTUIELI EXTRAORDINARE.................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83
0......................................................................................................................................... 83

23

- IMPOZITUL PE PROFIT............................................................................................................. 84
850.860.............................................................................................................................. 84
651.973.............................................................................................................................. 84
336.233.............................................................................................................................. 84
-23,37................................................................................................................................. 84
-48,43................................................................................................................................. 84
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE...............................................................................................84
6.071.103,8........................................................................................................................ 84
3.593.801,8........................................................................................................................ 84
943.125,98......................................................................................................................... 84
-40,80................................................................................................................................. 84
-73,76................................................................................................................................. 84
DIVIDENDE ............................................................................................................................ 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
PARTICIPAREA SALARIAILOR LA PROFIT........................................................................................84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
AUTOFINANAREA.................................................................................................................... 84
6.071.103,8........................................................................................................................ 84
3.593.801,8........................................................................................................................ 84
943.125,98......................................................................................................................... 84
-40,80................................................................................................................................. 84
-73,76................................................................................................................................. 84
N PERIOADA 2007-2008 CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A NTREPRINDERII COMINCO BUCOVINA S.A. SA DIMINUAT CU 40,80% I EVIDENIAZ FAPTUL C NTREPRINDEREA DISPUNE DE POTENIAL FINANCIAR
DESCRESCTOR PENTRU A REMUNERA CAPITALURILE PROPRII ANTRENATE N ACTIVITATEA SA I PENTRU A
FINANA INVESTIIILE. INFLUEN ESENIAL ASUPRA CAPACITII DE AUTOFINANARE AU EXERCITAT:
EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE CARE, PRIN CRETEREA SA DE

6,03%

EXPLIC FAPTUL C ACTIVITATEA

DE EXPLOATARE A FOST GENERATOAREA UNUI SURPLUS MONETAR POTENIAL CARE A AVUT EFECT FAVORABIL
ASUPRA CAPACITII DE AUTOFINANARE; VENITURILE FINANCIARE AU SCZUT CU

75,93%

N PERIOADA

ANALIZAT, INFLUENND NEGATIV CAPACITATEA DE AUTOFINANARE CA I CHELTUIELILE FINANCIARE CARE

24,78%, AU MANIFESTAT ACEEAI INFLUEN NEGATIV; .............................84

2008-2009 CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A NTREPRINDERII A SCZUT CU 73,76%, CEEA

PRIN CRETEREA LOR CU

PERIOADA

CE INDIC FAPTUL C SOCIETATEA ARE N ACEAST PERIOAD POTENIAL FINANCIAR PENTRU A REMUNERA
CAPITALURILE PROPRII ANTRENATE N ACTIVITATEA SA I PENTRU FINANAREA NVESTIIILOR.

EVOLUIA

CAPACITII DE AUTOFINANARE A NTREPRINDERII SE DATOREAZ INFLUENEI URMTORILOR FACTORI:

EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE, PRIN SCDEREA ACESTUIA CU

46,65%,

EXPLIC FAPTUL C

ACTIVITATEA DE EXPLOATARE A FOST GENERATOAREA UNUI SURPLUS MONETAR POTENIAL N DESCRETERE

NS, CARE A AVUT EFECT NEFAVORABIL ASUPRA CAPACITII DE AUTOFINANARE; DIMINUAREA SARCINII
FISCALE CU

48,43%

A AVUT O INFLUEN POZITIV ASUPRA CAPACITII DE AUTOFINANARE A

NTREPRINDERII; CRETEREA VENITURILOR FINANCIARE CU

55,9%

AU EXERCITAT ACELAI GEN DE INFLUEN

ASUPRA INDICATORULUI SUPUS ANALIZEI......................................................................................84

24

TABELUL NR. 3.5. DETERMINAREA CAPACITII DE AUTOFINANARE PRIN METODA ADITIV.....................84

SPECIFICAII........................................................................................................................... 84
EXERCIIUL FINANCIAR.............................................................................................................. 84
ABATERI (%)......................................................................................................................... 84
2007................................................................................................................................... 84
2008................................................................................................................................... 84
2009................................................................................................................................... 84
2007 -2008......................................................................................................................... 84
2008 -2009......................................................................................................................... 84
REZULTATUL NET.................................................................................................................... 84
1.022.413........................................................................................................................... 84
307.967.............................................................................................................................. 84
52.705................................................................................................................................ 84
-69.87................................................................................................................................. 84
-82.89................................................................................................................................. 84
+ CHELTUIELI DE EXPLOATARE PRIVIND AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE PENTRU DEPRECIERE
........................................................................................................................................... 84
4.787.310........................................................................................................................... 84
2.824.283........................................................................................................................... 84
1.882.982........................................................................................................................... 84
-41...................................................................................................................................... 84
-33,33................................................................................................................................. 84
VENITURI DIN PROVIZIOANE I AJUSTRI PENTRU DEPRECIERE PRIVIND ACTIVITATEA DE EXPLOATARE......84
467..................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
+ CHELTUIELI FINANCIARE PRIVIND AMORTIZRILE I AJUSTRILE PENTRU PIERDERE DE VALOARE.............84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
VENITURI FINANCIARE DIN AJUSTRI PENTRU PIERDERE DE VALOARE................................................84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
0......................................................................................................................................... 84
+ CHELTUIELI PRIVIND ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL...........................................85
322.265.............................................................................................................................. 85
501.669.............................................................................................................................. 85
343.134.............................................................................................................................. 85
55,67.................................................................................................................................. 85
-31,61................................................................................................................................. 85
VENITURI DIN VNZAREA ACTIVELOR CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL...................................85
21.980................................................................................................................................ 85
1.680.................................................................................................................................. 85
1.297.257,82...................................................................................................................... 85

25

-92,36................................................................................................................................. 85
77117,7.............................................................................................................................. 85
+ CHELTUIELI PRIVIND INVESTIIILE FINANCIARE CEDATE.................................................................85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
VENITURI DIN INVESTIII FINANCIARE CEDATE..............................................................................85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
VENITURI DIN SUBVENII PENTRU INVESTIII................................................................................85
38.437,2............................................................................................................................. 85
38.437,2............................................................................................................................. 85
38.437,2............................................................................................................................. 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE...............................................................................................85
6.071.103,8........................................................................................................................ 85
3.593.801,8........................................................................................................................ 85
943.125,98......................................................................................................................... 85
-40,80................................................................................................................................. 85
-73,76................................................................................................................................. 85
DIVIDENDE............................................................................................................................. 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
PARTICIPAREA SALARIAILOR LA PROFIT........................................................................................85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
0......................................................................................................................................... 85
AUTOFINAAREA...................................................................................................................... 85
6.071.103,8........................................................................................................................ 85
3.593.801,8........................................................................................................................ 85
943.125,98......................................................................................................................... 85
-40,80................................................................................................................................. 85
-73,76................................................................................................................................. 85
.......................................................................................................................................... 85
CORESPUNZTOR PROCEDEULUI ADITIV, DIMINUAREA CAPACITII DE AUTOFINANARE CU 40,80% N ANUL
2008 ESTE CONSECINA PRINCIPAL A: NRUTIRII RENTABILITII ABSOLUTE (REZULTATULUI NET)
AFERENTE ACTIVITII GLOBALE A NTREPRINDERII CU 69,87%; SCDERII CU 1.963.027 LEI (41%) A
CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PRIVIND AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE PENTRU DEPRECIERE

26

CARE, PN LA UTILIZAREA LOR EFECTIV PENTRU NLOCUIREA IMOBILIZRILOR DEPRECIATE SAU PN N

MOMENTUL PRODUCERII EVENIMENTULUI PENTRU CARE S-AU CONSTITUIT, SUNT FOLOSITE CARE RESURSE DE
FINANARE; CRETERII CHELTUIELILOR PRIVIND ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL CU

55,67%; SCDERII CU 92,36% A VENITURILOR DIN VNZAREA ACTIVELOR CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE
CAPITAL;................................................................................................................................ 85
N CEEA CE PRIVETE ANUL 2009, SCDEREA CAPACITII DE AUTOFINANARE CU 73,76% SE DATOREAZ
URMTORILOR FACTORI: DIMINURII REZULTATULUI NET, CE CARACTERIZEAZ RENTABILITATEA ABSOLUT A
ACTIVITII GLOBALE A NTREPRINDERII CU 82,89%; SCDERII CU 941.301 LEI (33,33%) A
CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PRIVIND AMORTIZRILE, PROVIZIOANELE I AJUSTRILE PENTRU DEPRECIERE;
SCDERII CHELTUIELILOR PRIVIND ACTIVELE CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE CAPITAL CU 31,61%;
CRETERII CU 77.117,7% A VENITURILOR DIN VNZAREA ACTIVELOR CEDATE I ALTE OPERAIUNI DE
CAPITAL................................................................................................................................. 85
POSIBILITATEA DE AUTOFINANARE A INVESTIIILOR DE CRETERE, MENINERE I NLOCUIRE A
NTREPRINDERII S-A DIMINUAT CU 40,80% INIIAL, I MAI APOI CU 73,76%, DIN CAPACITATEA DE
AUTOFINANARE NEFIIND DESTINAT REMUNERRII ACIONARILOR I A PARTICIPRII SALARIAILOR LA PROFIT
NICIO SUM............................................................................................................................ 85

EVOLUIA CAPACITII DE AUTOFINANARE I IMPLICIT A AUTOFINANRII NTREPRINDERII ANALIZATE, N

ANII 2007, 2008 I 2009, SE PREZINT SUB FORM GRAFIC ASTFEL:.............................................85
........................................................................................................................................... 86
GRAFICUL NR. 3.9. EVOLUIA CAPACITII DE AUTOFINANARE.........................................................86
N CONCLUZIE, AA CUM SE OBSERV I DIN GRAFICUL EVOLUIEI CAPACITII DE AUTOFINANARE
PREZENTAT MAI SUS, VALOAREA INDICATORULUI NREGISTRAT N ANUL 2007, RESPECTIV DE 607.703,8
LEI, SE DIMINUEAZ LA NIVELUL ANULUI 2008 CU 2.477.302 LEI, AJUNGND S NREGISTREZE SUMA DE
3.593.801,8 LEI (ICAF = 59,2%). N EXERCIIUL FINANCIAR 2009, CAPACITATEA DE AUTOFINANARE
ARE VALOAREA DE 943.125,98 LEI, NREGISTRND O SCDERE CU 2.650.675,82 LEI FA DE PERIOADA
PRECEDENT, CEEA CE CONDUCE LA OBINEREA UNUI INDICE AL CAPACITII DE AUTOFINANARE
CORESPUNZTOR ANULUI 2009 (ICAF) DE 26,24%.....................................................................86
CONCLUZII.......................................................................................................................... 86
RAIUNEA PRIMAR A ORICREI NTREPRINDERI ESTE ACEEA DE A OBINE PROFIT CA MSUR A
PERFORMANEI, A MODULUI N CARE ACEASTA REUETE S RSPUND NEVOILOR PIEEI, PRINTR-O OFERT
ADECVAT, CAPABIL S SATISFAC CERINELE CONSUMATORILOR SI. MEDIUL N CARE NTREPRINDEREA
ACIONEAZ, ARE IMPLICAII MAJORE ASUPRA ACTIVITII SALE. MENINEREA ENTITII LA UN NIVEL DE
PERFORMAN CARE S-I SUSIN DEZVOLTAREA I S-I PERMIT NDEPLINIREA CRITERIULUI DE EFICACITATE
N ALOCAREA I EXPLOATAREA POTENIALULUI INTERN IMPUNE LUAREA UNOR DECIZII CORECTE I RAPIDE,
ELABORATE PE BAZA UNOR INFORMAII REALE, PERMANENT ACTUALIZATE, I PE BAZA UNUI SISTEM DE
PROCEDURI ADECVATE.............................................................................................................. 86
UN ROL DEOSEBIT N FUNDAMENTAREA DECIZIILOR N MSUR S INTEGREZE ASPECTELE MENIONATE
ANTERIOR I REVINE ANALIZEI FINANCIARE. ACEASTA SE CARACTERIZEAZ PRIN ANSAMBLUL DE CONCEPTE,
TEHNICI I METODE CARE PERMIT TRATAREA INFORMAIILOR INTERNE I EXTERNE, INTERPRETAREA
ACESTORA, EMITEREA UNOR JUDECI DE VALOARE I APRECIERI ASUPRA ACTIVITII NTREPRINDERII, N
VEDEREA FORMULRII UNOR RECOMANDRI PERTINENTE PRIVIND EVOLUIA FIRMEI, NIVELUL
PERFORMANELOR I GRADUL DE RISC NTR-UN MEDIU CONCURENIAL EXTREM DE DINAMIC. ..................86
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR S-A IMPUS N TEORIA I N PRACTICA ECONOMIC CA UN INSTRUMENT
EXTREM DE UTIL AFLAT LA DISPOZIIA CELOR CE GESTIONEAZ NTREPRINDEREA, VIZND SIMULTAN ASPECTE
CARE STAU N ATENIA TUTUROR AGENILOR EXTERNI INTERESAI DE MERSUL AFACERILOR I DE
PERSPECTIVELE FIRMEI.............................................................................................................. 87

PRINCIPALA

SURS DE INFORMARE PE BAZA CREIA SE FUNDAMENTEAZ DEMERSUL METODOLOGIC AL

ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE, O CONSTITUIE SITUAIILE FINANCIARE ANUALE.

ACESTEA

REPREZINT O

SINTEZ A ACTIVITII DESFURATE DE NTREPRINDERE PE PARCURSUL PERIOADEI PENTRU CARE SUNT

27

NTOCMITE.

SITUAIILE

FINANCIARE ANUALE OFER O IMAGINE GLOBAL I VIN CA RSPUNS LA OBIECTIVUL

PRINCIPAL AL CONTABILITII, DE A FURNIZA INFORMAII CARE S ASIGURE O IMAGINE FIDEL ASUPRA

POZIIEI FINANCIARE, PERFORMANELOR I MODIFICRILOR POZIIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII, N
VEDEREA FUNDAMENTRII DECIZIILOR ECONOMICE DE CTRE UTILIZATORII INTERNI I EXTERNI................87

DINTRE

COMPONENTELE SITUAIILOR FINANCIARE ANUALE, BILANUL ESTE DOCUMENTUL CARE OFER

INFORMAII CU PRIVIRE LA POZIIA FINANCIAR I PERFORMANELE ACTIVITII NTREPRINDERII.

PE

BAZA

ACESTEI SURSE, ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR DETERMIN O SERIE DE INDICATORI VALORICI, STABILIND

RELAIILE DINTRE ACETIA, IMPLICAIILE PE CARE LE PRESUPUN I TOTODAT MSURILE DE CORECIE
IMPUSE.................................................................................................................................. 87

SINTETIZND

N MOD RECAPITULATIV CONCLUZIILE ANALIZEI PERFORMANELOR ECONOMICO-FINANCIARE ALE

NTREPRINDERII, SE POATE REMARCA FAPTUL C SOCIETATEA ANALIZAT,

COMINCO BUCOVINA S.A. S-A

CARACTERIZAT PRIN URMTOARELE ASPECTE: CIFRA DE AFACERI A CUNOSCUT UN TREND DESCENDENT PE

PARCURSUL CELOR TREI EXERCIII FINANCIARE LUATE N CALCUL, SCZND N PRIM FAZ CU
MAI APOI CU

47,85%,

17,45%,

IAR

CA EFECT AL DIMINURII NUMRULUI DE CONTRACTE DE CONTRUCII NCHEIATE CU

CLIENII, N PERIOADELE ANALIZATE; REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI NREGISTREAZ O TENDIN

DESCRESCTOARE CU

2009,

69,88%

NTRE ANII

2007

2008,

I CU

82,87%

NTRE EXERCIIILE

2008

EXISTENA PROFITULUI, DEI DIMINUAT VALORIC, FIIND TOTUI O CONFIRMARE A RENTABILITII

GLOBALE A ACTIVITII FIRMEI; CAPACITATEA DE AUTOFINANARE SE CARACTERIZEAZ PRINTR-UN RITM DE

SCDERE N ANUL

2008 FA DE 2007, CU 40,80%, RITM CARE SE ACCELEREAZ NTRE 2008 I 2009,

73,76% A INDICATORULUI; TRENDUL DEI DESCENDENT, EVIDENIAZ FAPTUL C

PRIN SCDEREA CU

NTREPRINDEREA DISPUNE DE POTENIAL FINANCIAR PENTRU A REMUNERA CAPITALURILE PROPRII ANTRENATE

N ACTIVITATEA SA I PENTRU A FINANA INVESTIIILE.....................................................................89

PRINTRE

RECOMANDRILE CE PRIVESC ACTIVITATEA DESFURAT DE ENTITATEA ANALIZAT SE NUMR:

ACCELERAREA EXECUTRII LUCRRILOR DE CONSTRUCII-MONTAJ CARE AU TERMEN DE FINALIZARE APROPIAT

I ASIGURAREA DE CONTRACTE I COMENZI PENTRU PERIOADA

2011-2014

CARE S DETERMINE O

CRETERE SUSTENABIL A CIFREI DE AFACERI; REORGANIZAREA ACTIVITILOR DIN CADRUL SOCIETII, N

VEDEREA CRETERII MOBILITII I CAPACITII DE ADAPTARE LA CERINELE N SCHIMBARE ALE PIEEI;
ALOCAREA RESURSELOR FINANCIARE DISPONIBILE, PREPONDERENT SPRE ACHIZIII, INVESTIII INTERNE I
PLATA DATORIILOR CURENTE; STABILIZAREA FLUXURILOR DE NUMERAR; MBUNTIREA PERFORMANEI I
COMPETITIVITII PE PIAA NAIONAL......................................................................................... 90

PRIN

PRISMA ASPECTELOR LA CARE FACE REFERIRE I A RSPUNSURILOR PE CARE LE OFER, ANALIZA

PERFORMANELOR ECONOMICO-FINANCIARE ALE NTREPRINDERII SE IMPUNE N PRACTICA ECONOMIC, CA UN

ELEMENT AL OPTIMIZRII ACTIVITII, AL DOBNDIRII SUCCESULUI.

PRIN

URMARE, ANALIZA DESFURAT A

AVUT N VEDERE O PROBLEMATIC COMPLEX I ACTUAL, ORIENTAT ASUPRA UNOR ASPECTE CU MULTIPLE
VALENE CE SE REFLECT N EXISTENA ORICREI ENTITI ECONOMICE.............................................90

BIBLIOGRAFIE..................................................................................................................... 90
ANEXE................................................................................................................................ 93

INTRODUCERE

Coordonatele generale n care activeaz agenii economici la momentul de fa, impun o

nou abordare, modern i realist, ce are n vedere creterea gradului de complexitate a
operaiunilor ntreprinse de ctre acetia, cu implicaii profunde asupra procesului decizional.
28

Globalizarea pieei i a sistemelor de comunicare, liberalizarea comerului i deschiderea

economic, privatizarea, nevoia de capital i investiii strine, accentuarea concurenei, formarea
profesional ca o necesitate permanent, precum i evoluia tehnologiilor informaionale se
reflect n opiunile privind alocarea resurselor i eficiena utilizrii lor. Activitatea profitabil
impune n aceste condiii studiul atent al realitii economico-financiare.
Cunoaterea temeinic a complexului de cauze i factori ce acioneaz asupra activitii
ntreprinderii, se realizeaz prin intermediul analizei economico-financiare, ce aduce un plus de
claritate n aprecierea situaiei economico-financiare a ntreprinderii.
Tem de mare actualitate, analiza economico-financiar constituie un element
fundamental al raionamentului economico-financiar i al practicii economice. Aceasta deine
capacitatea de a schimba mentalitatea managerilor cu privire la utilitatea informaiilor derivate
din analiz pentru orientarea deciziilor acestora spre performan. Analiza financiar permite
evaluarea strii de fapt i identificarea tendinelor de evoluie ale ntreprinderii, n concordan cu
condiiile mediului economic, social i politic n care i desfoar activitatea. Cu ajutorul
analizei economico-financiare se supravegheaz activitatea ntreprinderii, se evalueaz starea sa
de funcionalitate ca sistem, se iniiaz msurile de reglare a disfuncionalitilor i se
fundamenteaz strategia ntreprinderii. De asemenea, utilizatorii externi ai informaiei contabile
sunt informai asupra solvabilitii, rentabilitii i a altor variabile financiare care contureaz
comportamentul i viabilitatea agentului economic. De aceea, permanentizarea analizei
economico-financiare reprezint un imperativ ce faciliteaz reuita, succesul, caracterizate prin
sporirea rezultatelor.
Prezenta lucrare are intenia de a susine i argumenta rolul analizei n orientarea
deciziilor manageriale i a celor iniiate de teri, precum i faptul c utilitatea acesteia este
continuu i pe deplin validat de teoria i practica economic. Pentru a atinge acest obiectiv, a
fost necesar structurarea pe urmtoarele trei capitole, dup cum urmeaz: Rolul analizei
financiare n aprecierea strii de performan a ntreprinderii, Bilanul instrument de baz n
aprecierea strii de performan a ntreprinderii i Analiza strii de performan financiar n
optic funcional.
Primul capitol al lucrrii face referire la conceptul de analiz financiar i formele sale,
instrumentele analizei financiare, precum i la analiza rezultatelor ntreprinderii n termeni de
fluxuri.

29

Cel de-al doilea capitol vizeaz analiza echilibrului pe baza bilanului financiar, structura
bilanului i raportul lichiditate-exigibilitate, urmnd ca n finalul capitolului s prezint cadrul
organizatoric al S.C. Cominco Bucovina S.A., societate pe exemplul creia a fost efectuat
analiza performanelor economico-financiare. Entitatea Cominco Bucovina S.A. are ca obiect de
activitate execuia lucrrilor de construcii-montaj a cldirilor rezideniale i nerezideniale i
peste 12 ani de experien n acest domeniu.
Al treilea capitol prezint triada fond de rulment - necesar de fond de rulment - trezorerie
net, analiza ratelor financiare stabilite pe baza bilanului, precum i analiza capacitii de
autofinanare i efectele sale asupra fluxului de lichiditi. Acest ultim capitol este urmat de
concluzii, bibliografie i anexe.
Abordarea temei nu a epuizat complexitatea subiectului dezbtut, ns au fost tratate
principalele aspecte vizate de analiza performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, care
ilustreaz rolul acesteia n orientarea deciziilor adoptate de utilizatorii situaiilor financiare, n
general, i de manageri, n special.

CAPITOLUL I
ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N APRECIEREA STRII DE PERFORMAN A
NTREPRINDERII

30

Cuantificarea i raportarea performanei constituie una din cele mai importante

preocupri ale ntreprinderii i n special a departamentului financiar-contabil. Se nate
firesc ntrebarea: de ce? Rspunsul ar putea fi acela c rezultatele financiare ale agenilor
economici preocup un larg segment de utilizatori: manageri, acionari, creditori, bnci,
organe fiscale etc. Transmiterea corect a realizrilor unei companii prezint n consecin,
o mare importan.
Economia de pia creeaz cadrul dinamic n care trebuie s-i desfoare activitatea
agenii economici. ntr-un asemenea peisaj acetia sunt nevoii s ia decizii vitale pentru viitorul
afacerii, s analizeze poziia financiar, s evalueze performanele activitii desfurate, s
anticipeze i s monitorizeze riscurile ce o amenin, s adopte decizii de investiii fundamentate
etc. De aceea s-a impus cu maxim operativitate necesitatea i utilitatea analizei financiare ca
instrument de depistare a factorilor, de stabilire a legturilor i de determinare a influenelor
activitii curente a entitilor.
1.1. Conceptul de analiz financiar i formele sale
Cunoaterea realitii obiective face necesar folosirea unui ansamblu de metode i tehnici
specifice, cum ar fi: analiza, sinteza, deducia i abstractizarea.
Conform Dicionarului explicativ al limbii romne, analiza reprezint o metod
tiinific de cercetare care se bazeaz pe descompunerea proceselor, a obiectelor n pri
componente i studiul sistematic al fiecrui element n parte. De asemena, analiza presupune
examinarea cu atenie a fenomenului sau obiectului studiat, n vederea formulrii unor concluzii
documentate.
De-a lungul timpului, specialiti din domeniul economic au definit n diverse moduri
analiza. Astfel, aceasta reprezint acea metoda raional de descompunere a unui ntreg n
elementele sale componente, precum i evidenierea factorilor primari i secundari, ca i a
cauzelor i condiiilor care au acionat n sensul realizrii ntregului, indiferent de forma de
manisfestare a acestora. Cu ajutorul acestei metode sunt evideniate nu numai laturile cantitative
ale aciunii factorilor respectivi, dar se pune n eviden i aciunea factorilor calitativi1.
Plecnd de la definiia analizei, necesar pentru a nelege semnificaia termenului n
ansamblu, putem explica analiza financiar, ca fiind forma de analiz ce face obiectul prezentei
lucrri de licen.

Tole, M., Analiza economico- financiar, Editura Universitar, Bucureti, 2004, p. 13.

31

Analiza financiar i gsete una dintre primele definiii n Dicionarul fiduciar

financiar (Paris, 1991), aceasta fiind considerat un studiu metodic a situaiei i evoluiei unei
ntreprinderi, privind structura sa financiar i rentabilitatea, pornind de la bilan, contul de profit
i pierdere, i de la toate celelalte informaii oferite de entitate sau care pot fi obinute referitor la
ntreprindere i viitorul su2. Analiza financiar mai poate fi definit ca fiind o activitate
complex de diagnosticare a poziiei (situaiei) financiare, precum i a strii de performan
financiar a ntreprinderii, la sfritul exerciiului. Aceasta urmrete s evidenieze modalitile
de realizare a echilibrului financiar (pe termen scurt i pe termen lung), precum i treptele de
acumulare bneasc, de rentabilitate ale activitii ntreprinderii3.
O alt definiie a termenului corespunde viziunii conform creia analiza financiar este
bazat pe studiul situaiilor financiare. Ea presupune un complex de raionamente efectuate
asupra situaiilor financiare, dup o metodologie specific, n vederea studierii unor aspecte
particulare ale gestiunii ntreprinderii, cum ar fi: poziia financiar; performanele economicofinanciare; riscul economic, financiar i de faliment; fluxurile financiare i de trezorerie; relaiile
cu terii etc4.
Analiza financiar a aprut i s-a dezvoltat din necesitatea diagnosticrii din punct de
vedere financiar a ntreprinderii i poate fi definit ca fiind un ansamblu de principii, metode i
tehnici care permit aprecierea situaiei financiare trecute i prezente a unei ntreprinderi, care
ofer elementele necesare fundamentrii i adoptrii deciziilor de gestiune, asigurnd prin aceasta
gestionarea ntreprinderii i evaluarea modului de realizare a gestiunii5.
Una dintre componentele majore ale gestiunii unei ntreprinderi o reprezint gestiunea
financiar. Aceasta are un loc central n ansamblul mecanismului de management al unei
ntreprinderi. Acest rol decurge n principal din faptul c activitatea unei ntreprinderi fr
suportul financiar ar fi inexistent. Unul dintre instrumentele gestiunii financiare l reprezint
analiza financiar.
Parte component a analizei economico-financiare, analiza financiar este inclus n
categoria analizelor cu scop special, care au aprut i s-au dezvoltat mai ales n ultimii 20 de ani
i se afl ntr-o evoluie permanent. Printre factorii care au impus i au stimulat dezvoltarea i
2

Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil, ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR, Bucureti, 2010,
p. 9.
3
Stancu, I., Finane, Editura Economic, Bucureti, 2002, p. 780, cit. n Onofrei M., Management financiar, ediia a
II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007, p. 41.
4
Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc, Editura Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 36.
5
Troac, V., Analiz i gestiune financiar, Editura Tribuna economic, Bucureti, 2010, p. 24.

32

perfecionarea analizei financiare pot fi amintii: dezvoltarea societilor pe aciuni, creterea

rolului bncilor i instituiilor financiare n economie6.
Primele analize financiare efectuate de ctre acionarii societilor comerciale se limitau
doar la verificarea unor echilibre financiare suficiente pentru asigurarea rambursrii
mprumuturilor acordate de bnci, indiferent de evoluia situaiei financiare a ntreprinderii,
criteriul principal de acordare a creditelor rmnea doar situaia patrimonial a ntreprinderii.
Analiza financiar se limita doar la studiul unor rate financiare privind solvabilitatea
ntreprinderii.
Prin cunoaterea strilor financiare trecute i prezente ale ntreprinderii, analiza
financiar, prin ansamblul su de metode utilizate, permite diagnosticarea financiar a acesteia.
Aceast analiz se dovedete a fi un instrument de lucru curent al personalului implicat n
derularea funciunii financiare a ntreprinderii i mai ales a managerilor financiari. Totodat
analiza financiar face parte din intrumentul permanent de lucru al societilor bancare, firmelor
de audit i consultan financiar, a cenzorilor, analitilor financiari i a altor experi i specialiti
externi care, ntr-o form sau alta, sunt pui n situaia de a analiza, evalua sau diagnostica din
punct de vedere economic i financiar activitatea unei ntreprinderi.
Pentru efectuarea analizei financiare sunt mecesare o multitudine de informaii, care sunt
procurate att din mediul intern al ntreprinderii, ct i din exteriorul acesteia, n special din
mediul n care opereaz.
Informaiile de baz utilizate n analiza financiar de ctre analitii financiari, managerii
financiari i de ctre personalul implicat n activitatea financiar a ntreprinderii provin din
contabilitate, ns acestea trebuie prelucrate i aduse ntr-o form adaptat unei astfel de analize.
Operaiunea de adaptare a informaiilor contabile pentru specificul analizei financiare este
cunoscut sub denumirea de retratare.
Acest mod s-a dovedit limitat, ceea ce a impus o abordare modern a analizei financiare,
care tinde s devin un sistem de tratare a informaiei apt s ofere managementului datele
necesare adoptrii deciziilor financiare. Rolul acestei discipline a crescut, n sensul c ea nu se
limiteaz numai la date financiare, dar integreaz date economice i bursiere, iar rezultatele
analizei sunt integrate n modelele financiare, necesare elaborrii previziunilor.
Printre utilizatorii rezultatelor analizelor financiare ale unei ntreprinderi se pot enumera:

acionarii actuali sau poteniali;

personalul de management i gestiune;

Petrescu, S. op.cit., p. 10

33

partenerii ntreprinderii, n special cei care dein ponderi nsemnate n volumul afacerilor
reciproce;

statul;

diveri creditori: bnci, organisme financiare, alte ntreprinderi;

analitii financiari, etc.

Aceste categorii de utilizatori ai rezultatelor analizei financiare a unei ntreprinderi

folosesc elemente i concluzii ale analizei financiare n fundamentarea procesului decizional al

managementului financiar i n general, n domenii dintre cele mai diverse, precum7:
1) decizii de gestiune i management al ntreprinderii;
2) dcizii de cumprare sau vnzare de titluri;
3) decizii privind contractarea, acordarea sau refuzarea unui credit sau a unei finanri;
4) decizii de achiziionare total sau parial a unei ntreprinderi (afaceri);
5) decizii privind acordarea sau refuzul acordrii de garanii;
6) decizii de asociere, fuziune;
7) decizii de investire, dezinvestire i finanare;
8) decizii de repartizare a profitului etc.
Aceast enumerare nu este exhaustiv, ea putnd continua n funcie de obiectivele
urmrite de analiza efectuat.
Printre obiectivele analizei financiare a unei ntreprinderi se pot enumera: obinerea
informaiilor suport al procesului decizional la toate nivelurile de management; cunoaterea la
intervale regulate de timp a modului de gestionare a patrimoniului i afacerilor din perioadele
anterioare; cunoaterea strii financiare prezente a ntreprinderii; oferirea bazei documentare
pentru previziunile financiare; exercitarea rolului de instrument de gestiune i control al gestiunii;
cunoaterea strilor de lichiditate, solvabilitate i rentabilitate a ntreprinderii; asigurarea
informaiilor suport pentru deciziile de subscriere sau cumprare de aciuni, precum i pentru
distribuirea rezultatelor; determinarea valorii actuale a ntreprinderii; oferirea informaiilor
necesare contractrii de mprumuturi sau obinerii de garanii din partea unor societi bancare,
financiare sau altor creditori.
Analiza financiar solicit timp i competen, cu att mai mult timp cu ct exist mai
puin competen, respectiv analiza financiar i dovedete mai bine validitatea n condiii de
non-performan. Dac toate ntreprinderile ar desfura activiti eficiente i nu s-ar confrunta cu
disfuncionaliti, analiza financiar nu ar face dect s constate succesul acestora i s confirme
7

Petrescu, S. op.cit., p. 11

34

corectitudinea deciziilor adoptate de manageri. De asemenea, nu este surprinztor c analiza

financiar a devenit o afacere a profesionitilor. Acetia au n general, o formaie dominant
contabil i financiar.8
Tipologia analizei economico-financiare este foarte variat, drept pentru care voi prezenta
n continuare att criteriile care stau la baza clasificrii ct i tipurile de analize care pot fi
identificate.
a) Avnd n vedere raportul dintre momentul n care se efectueaz analiza i cel al
desfurrii fenomenului analizat, se remarc: analiza post factum i analiza previzional9.
Analiza post factum (retrospectiv) are n vedere trecutul sau prezentul i const n
analiza realizrii obiectivelor pe care ntreprinderea i le-a propus pentru anumite perioade de
gestiune, viznd cercetarea rezultatelor activitii ntreprinderii i aprecierea consecinelor
msurilor de reglare a activitii ntreprinderii, adoptate anterior momentului efecturii analizei.
Analiza post factum opereaz cu variabile i informaii cunoscute, certe.
Analiza previzional (prospectiv) presupune determinarea evoluiei viitoare, imediate
sau pe termen lung a fenomenelor economico-financiare prin prisma relaiilor de cauzalitate.
Analiza previzional lucreaz cu variabile incerte, aleatorii, fiind studiate mai multe variate ale
fenomenului sau procesului analizat, efectundu-se simulri bazate pe ipoteze cu privire la
variabilele n msur s influeneze semnificativ elementele analizate.
b) n ceea ce privete nsuirile eseniale ale fenomenului analizat, identificm: analiza
calitativ i analiza cantitativ10.
Analiza calitativ implic un studiu atent asupra originii fenomenului studiat, plecnd de
la mecanismele i legitile care au stat la baza producerii lui. Ca urmare a descompunerii n
trepte a fenomenului, prin intermediul analizei calitative sunt identificate caracteristicile sale,
factorii i cauzele eseniale care l-au determinat.
Analiza cantitativ presupune cercetarea procesului economic prin determinri cantitative.
n acest scop, analiza recurge la un ansamblu de procedee i tehnici cantitative, cu ajutorul crora
se cuantific influena elementelor, factorilor i cauzelor asupra fenomenului cercetat.
c) n funcie de nivelul la care se desfoar analiza, distingem: analiza microeconomic
i analiza macroeconomic.

Colasse, B., traducere de Neculai Tabr, Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Tipo Moldova, Iai, 2009, p.
33.
9
Mironiuc, M. op.cit., p. 33.
10
Mironiuc, M. op.cit., p. 34.

35

Analiza microeconomic se desfoar la nivelul ntreprinderii i a subdiviziunilor sale

organizatorice. Ea studiaz ntregul comportament economico-financiar al ntreprinderilor, i
anume: eficiena utilizrii resurselor de care dispun; posibilitile de remunerare a factorilor de
producie, modul de procurare i investire a capitalurilor; performanele economico-financiare
obinute; posibilitile de cretere n raport cu concurena; relaiile firmei cu terii.
Analiza macroeconomic studiaz fenomenele i procesele economico-financiare derulate
la nivelul economiei naionale, a unor ramuri ale acesteia, la nivelul economiei mondiale sau
regionale, opernd cu indicatori globali sau agregai de tipul produsului intern brut, venitului
naional, consumului, importului, exportului, etc.
d) Dup modul de urmrire n timp al fenomenelor, deosebim: analiza static i analiza
dianamic.
Analiza static studiaz fenomenele economice la un moment dat, evideniind relaiile
dintre elementele i factorii care determin o anumit poziie a aspectelor cercetate. Aceast
analiz, denumit i analiz de poziie, are o relevan practic redus, deoarece nu studiaz n
mod comparativ fenomenele considerate. Dac analiza static studiaz activitatea mai multor
ntreprinderi, referitoare la aceeasi perioad de timp, ea este definit ca fiind o analiz spaial,
care implic efectuarea comparaiilor inter-ntreprinderi sau a comparaiilor cu anumite valori
standard.
Analiza dinamic cerceteaz fenomenele economico-financiare n dinamic, relevnd
cauzele modificrii lor, pe parcursul mai multor perioade de timp. Atunci cnd analiza se
realizeaz pentru o perioad mai mare de cinci ani, ea poart numele de analiz de trend i
evideniaz tendinele de fond ale fenomenului studiat. Analiza dinamic poate privi trecutul, caz
n care se numete analiz dinamic istoric, sau poate privi viitorul, numindu-se analiz
dinamic prospectiv.
e) Considernd ca i criteriu de clasificare obiectivele analizei, evideniem: analiza
tehnico-economic, analiza economic, analiza economico-financiar, analiza financiar,
analiza diagnostic11.
Analiza tehnico-economic explic evoluia unor fenomene/procese economice, innd
seama de o serie de aspecte tehnice care condiioneaz producerea acestora. Un exemplu ar fi
analiza costului, n strns corelaie cu tehnologiile de producie, innd seama de consumurile
specifice de materii prime, materiale, energie, for de munc, etc., pe care tehnologiile respective
le implic.
11

Mironiuc, M. op.cit., p. 36.

36

Analiza economic are ca obiective studiul: potenialului intern al ntreprinderii, respectiv

a dinamicii i structurii resurselor materiale, financiare i umane aflate la dispoziia sa; eficienei
utilizrii factorilor de producie; cheltuielilor i a costului de producie, echilibrului economic
dintre veniturile i cheltuielile activitii de producie i comercializare; performanelor activitii
de exploatare. Rezultatele acestei analize servesc mai mult controlului intern de gestiune.
Analiza economico-financiar ine seama de faptul c aspectele economice, financiare i
monetare care caracterizeaz realitatea ntreprinderii sunt inseparabile. Veniturile i cheltuielile,
ce sunt expresia economic a activitii de gestiune a ntreprinderii, se manifest prin intermediul
fluxurilor financiare i a celor monetare, concretizate n ncasri i pli. De echilibrul economic,
financiar i monetar depind supravieuirea i posibilitile de dezvoltare ale ntreprinderii. Din
aceast cauz, analiza economico-financiar studiaz fenomenele i procesele n mod integrat,
prin prisma corelaiilor dintre aspectele de ordin economic, financiar i monetar, dar i a
implicaiilor unor asupra altora.
Analiza financiar, n sens larg, este perceput ca analiza bazat pe studiul situaiilor
financiare. Ea presupune un complex de raionamente efectuate asupra situaiilor financiare, dup
o metodologie specific, n vederea studierii unor aspecte particulare ale gestiunii ntreprinderii,
cum ar fi: poziia financiar; performanele economico-financiare; riscul economic, financiar i
de faliment; fluxurile financiare i de trezorerie; relaiile cu terii. n sens restrns, analiza
financiar vizeaz cu precdere fluxurile financiare care se formeaz la nivelul ntreprinderii,
modul de gestionare i de plasare a resurselor financiare sau monetare12.

Analiza

diagnostic

presupune un demers metodologic complex i foarte asemntor cu cel utilizat n medicin

pentru: examinarea pacientului i observarea simptomelor, identificarea eventualelor sale maladii,
gsirea unor remedii i prescrierea tratamentului. Analogia dintre diagnosticarea unei persoane i
diagnosticarea unei ntreprinderi reuete s prezinte sugestiv fenomenele care se produc n
interiorul sistemului ntreprindere. n consecin, analiza diagnostic cerceteaz, ntr-o viziune
sistemic, adevratele cauze ale succesului unei ntreprideri (punctele forte din activitatea sa) i,
n mod special, ale disfuncionalitilor acesteia (punctele slabe din activitatea sa), permind
conturarea unor aciuni corespunztoare de redresare i corecie a activitii de ansamblu a
ntreprinderii analizate.

12

Ooghe, H., Van Wymeersch, C., Trait danalyse financire. Comptes annuels statutaires. Bilan social. Comptes
consolids, Vol I i II, Editions Kluwer et Presses Universitaires de Namur, Bruxelles, 2000, p.4, cit. n. Mironiuc,
M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 36.

37

f) Criteriul orizontului de timp stabilete tipologia urmtoare: analiza pe termen scurt,

analiza pe termen mediu, analiza pe termen lung13.
Analiza pe termen scurt se ntinde pe o perioad de pn la un an opernd preponderent
cu modele de tip determinist i avnd finalitatea n procesul managerial-decizional, n vederea
conducerii operative.
Analiza pe termen mediu (1-3 ani) combin elementele de tip determinist cu cele de tip
stohastic, determinnd n baza unei riguroase analize a strii actuale a obiectului supus acestui
procedeu, posibilele traiectorii pe termen mediu ale acestuia.
Analiza pe termen lung opereaz cu date care depesc termenul de trei ani i utilizeaz
frecvent modele de tip statistic i stohastic.
g) Criteriul delimitrii obiectivului analizat distinge urmtoarele tipuri: analiza pe ramuri,
pe uniti organizatorice (ntreprinderi, secii, sectoare, holdinguri, concerne etc.), analiza pe
problem (cifra de afaceri, valoare adugat, rentabilitatea)14.
Din gama vast a criteriilor i tipologiei variate a tipurilor de analize, n ultimele decenii
s-au impus pe plan internaional, att n teoria economic, ct i practic, analiza financiar,
deoarece rspunde unor nevoi stringente ale agenilor economici precum i organelor de control
i fiscale.
1.2. Instrumente ale analizei financiare
Pentru aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii n vederea adoptrii unor decizii
coerente de gestiune, analiza financiar folosete instrumente i mijloace specifice, urmrind
diagnosticarea situaiei financiare pentru fundamentarea politicii economico-financiare i a
strategiei ntreprinderii. Astfel, analiza financiar poate fi considerat ca prima faz a gestiunii
financiare, fiind necesar n studiul echilibrului financiar, al rezultatelor ntreprinderii, n
evaluarea rentabilitii i a riscurilor, n studiul fluxurilor financiare, n studiul proiectelor de
investiii i n elaborarea prognozelor15.
Ca studiu sistematic i metodic al informaiilor contabile i financiare privind
ntreprinderea, pentru a-i cunoate situaia financiar i a-i inelege evoluia, analiza financiar
folosete o serie de instrumente i mijloace specifice, adaptate scopului urmrit de utilizatorul
intern sau extern al informaiilor financiare. Metoda proprie a analizei economico-financiare
13

Sptaru, L., Analiza economico-financiar instrument al managementului ntreprinderilor, Editura Economic,

Bucureti, 2004, p. 27.
14
Sptaru, L. op. cit., p. 28.
15
Petrescu, S., - op.cit., p. 22-24.

38

include un ansamblu de trepte metodologice i procedee tehnice de calcul n vederea stabilirii i

cuantificrii relaiilor cauzale ntre indicatorii studiai i factorii determinani.
Treptele metodologice ale analizei vizeaz urmtoarea succesiune:
1) Compararea indicatorilor sau a rezultatelor este o metod de analiz calitativ care
vizeaz obinerea unei abateri fa de o valoare de referin, n funcie de care pot exista:
a)

comparaii n timp care vizeaz rezultatele perioadei curente i cele aparinnd uneia

sau mai multor perioade precedente, servind analizelor dinamice;

b) comparaii n spaiu care vizeaz uniti organizatorice interne sau externe;
c)

comparaii mixte n timp i spaiu;

d) comparaii speciale care vizeaz alte criterii.

Abaterea rezultat din comparaie trebuie separat pe cauze generatoare i interpretat
prin prisma factorilor de influen.
2) Descompunerea indicatorilor sau rezultatelor este o metod de analiz calitativ,
deductiv, de la general la particular, de la ntreg la parte, ce permite detalierea i separarea
factorilor ce determin indicatorul. Ea asigur profunzime studiului i permite identificarea
cauzelor modificrii indicatorului prin prisma factorilor ce trebuie selectai i interpretai.
Descompunerea poate fi fcut dup mai multe criterii:
a)

dup timpul de formare a rezultatelor dac se urmrete evidenierea abaterilor de la

tendina general a acestora;

b) dup locul de formare a rezultatelor dac se urmrete localizarea cauzelor care au
determinat apariia unor deficiene;
c)

dup elemente structurale ale fenomenului analizat dac se urmresc factorii

determinani.
nainte ca rezultatul s poat fi descompus, trebuie s se cunoasc pe cale deductiv, din
experiena practic, ce factori l determin i cum l condiioneaz.
Diversitatea factorilor care determin indicatorii analizai impune gruparea acestora n
funcie de mai multe criterii:
a)

dup natur: factori tehnici, tehnologici, economici, social-politici;

b) dup caracter, n cadrul relaiei cauzale i n ordinea de analiz: factori cantitativi,

calitativi i de structur;
c)

dup modul de aciune: factori direci i factori indireci;

d) dup efortul propriu: factori dependeni i independeni de acest efort;

e)

dup gradul de sintetizare: factori simpli i factori compleci;

39

f)

dup izvorul aciunii: factori interni i factori externi;

g) dup posibilitile de anticipare: factori previzibili i factori imprevizibili;

h) dup posibilitatea de msurare: factori cuantificabili i factori necuantificabili;
i)

dup importan: factori principali i factori secundari.

Factorii compleci necesit descompuneri succesive pn la factorii cei mai simpli, ceea
ce implic diviziunea n trepte i modelele factoriale agregate.
3) Stabilirea influenei factorilor cuprinde mai multe procedee de cuantificare a aciunii
fiecrui factor i constituie elementul central al analizei factoriale, n care se realizeaz legtura
direct ntre analiza teoretic i realitate.
Cunoaterea tipului de legturi cauzale este necesar n scopul alegerii procedeului de
calcul adecvat n vederea cuantificrii influenei factorilor, tiut fiind c pot exista dou feluri de
legturi: deterministe (funcionale sau matematice) i de corelaie (stochastice sau statistice).
Cuantificarea influenei factorilor poate fi realizat prin intermediul unor procedee tehnice de
calcul, cum ar fi: substituia n lan, tehnica balanier, cercetrile operaionale, corelaia
statistic.
4) Generalizarea rezultatelor este o metod inductiv de cercetare de la particular la
general care vizeaz reunirea prilor componente ale ntregului ntr-un tot unitar. Fiind o
concentrare sau o expresie sintetic, generalizarea reine ceea ce este fundamental, tipic i se
repet sistematic, elementele eseniale trebuind separate de cele nesemnificative, colaterale.
Analiza factorial, bazat pe generarea rezultatelor, se finalizeaz ca un raport final, care
trebuie s cuprind, pe lng concluzii finale, obiective concrete, logice n coninut, concise ca
form i fundamentate pe calcule clare, corecte i fr contradicii. Ele trebuie nsoite de msuri
pentru nlturarea cauzelor care au condus la rezultate negative sau pentru imbuntirea
performanelor16.
Din metodologia general a analizei economico-financiare, n analiza financiar se
utilizeaz mai multe procedee i metode, dintre care unele aparin analizei tradiionale, iar altele
sunt mai moderne. Deosebirea dintre diferitele tipuri de necesiti financiare ale ntreprinderii a
favorizat progresul metodelor de analiz financiar. n acest sens, noiunea de echilibru financiar
nu are acelai coninut n analiza tradiional bazat pe bilanul financiar, n analiza funcional
bazat pe echilibrul funcional sau n analiza prin fluxuri, care completeaz metodele tradiionale,
fr ns a le eclipsa total.

16

Petrescu, S., - op.cit.p. 25.

40

Printre metodele analizei financiare tradiionale pot fi amintite urmtoarele17:

compararea situaiilor financiare considerat prima treapt a metodelor analizei

economice, ce permite utilizatorilor s compare informaiile din situaiile financiare anuale n

timp, pentru a extrage tendina privind poziia financiar i performanele ntreprinderii, precum
i n spaiu, cu uniti similare.

metoda de analiz prin rate (ratios); n analiza financiar termenul englezesc ratio,

de origine latin (ratus = calculat), utilizat la masculin, este sinonim cu noiunile de raport,
coeficient, procent, rat, i desemneaz un raport economic sau financiar semnificativ ntre dou
mrimi absolute care reprezint dou posturi sau grupe de posturi din bilan, din contul de profit
i pierdere sau din bilan i din contul de profit i pierdere. Raportul poate fi exprimat n procente,
n numr de zile, ani, sau sub form de coeficient, fiind utilizat n scopul obinerii unor informaii
mai semnificative dect le pot oferi valorile absolute ale mrimilor contabile sau datele
extracontabile. Dup elementele care se compar, aceste rate pot informa analistul financiar
asupra a numeroase aspecte ale ntreprinderii pe care dorete s le evidenieze: rentabilitatea,
independena financiar, rotaia activelor etc.

metoda analizelor specifice; n funcie de scopul urmrit, analiza financiar poate

utiliza o serie de metode specifice adaptate anumitor situaii: studiul lichiditii-solvabilitii,

analiza rentabilitii i a riscului, analiza activitii (gestiunii ntreprinderii), analiza structurii
financiare, analiza de fluxuri, analiza discriminant, scoringul (riscul de faliment).

utilizarea instrumentului informatic; efectuarea analizei financiare n diferite scopuri

este facilitat de accesul i utilizarea instrumentului informatic n mai multe direcii: stocarea
datelor, calculul ratelor, determinarea echilibrelor financiare, elaborarea proieciilor i
previziunilor privind situaia financiar, efectuarea analizelor de sensibilitate i a simulrilor.
Pe baza rezultatelor analizei financiare se pot adopta decizii financiare att n cadrul
gestiunii financiare pe termen lung (decizii privind investiiile, finanarea i repartizarea
profitului), ct i n cadrul gestiunii financiare pe termen scurt (deciziile de trezorerie, gestiunea
trezoreriei i a ciclului de exploatare).
n prezent, cmpul de studiu al analizei financiare s-a extins considerabil, aceasta
integrnd studiul mediului ntreprinderii, prin analiza tendinelor evoluiei sectorului i a
domeniului concurenial.
Utilizat ntr-o optic de investiii bursiere, analiza financiar servete la evaluarea
ntreprinderii pe baza beneficiilor previzionale, prin acordarea unei valori ntreprinderii,
17

Ibidem, p. 26-28.

41

determinate prin intermediul mai multor metode de evaluare, care va servi gestionarilor de
portofolii, ea devenind obligatorie n cazul ntreprinderilor cotate la burs n scopul trazacionrii
aciunilor pe piaa de capital.
n condiiile sporirii complexitii actului decizional n gestiunea financiar, analiza
financiar este tot mai mult considerat ca fiind un demers n elaborarea diagnosticului global
strategic.
1.3. Analiza rezultatelor ntreprinderii n termeni de fluxuri
Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii
resurselor necesit ca demersul analizei financiare s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de
realizare a echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc 18. Astfel se
justific analiza strii de performan a ntreprinderii care trebuie s se realizeze n corelaie cu
obiectivele pe termen lung, urmrite de fiecare ntreprindere.
Sursa informaiilor utilizate n analiza performanelor ntreprinderii o reprezint una
dintre componentele situaiilor financiare anuale pe care ntreprinderile trebuie s le ntocmeasc,
i anume Contul de profit i pierdere. Standardul internaional de contabilitate IAS 1 Prezentarea
situaiilor financiare precizeaz necesitatea ntocmirii acestui document de raportare contabil
pentru a reflecta performanele economico-financiare.
IASC/IFRS acord o mare atenie contului de profit i pierdere, ca parte component a
situaiilor financiare deoarece informaiile cu privire la profitabilitate, pe care acesta le cuprinde
sunt necesare pentru evaluarea modificrilor poteniale ale resurselor economice pe care
ntreprinerea le va controla n viitor. De asemenea, informaiile despre performan sunt utile i
n a anticipa capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri de lichiditi cu resursele existente, n
formularea raionamentelor despre eficiena cu care entitatea poate utiliza noi resurse. Norma IAS
1 specific faptul c situaiile financiare trebuie s prezinte fidel poziia financiar, performana
financiar i fluxurile de numerar ale unei ntreprinderi, i indic informaiile ce trebuie
prezentate fie n contul de profit i pierdere, fie n notele explicative, astfel nct acestea s
prezinte fidel performana firmei19.
Contul de profit i pierdere sau contul de rezultate este o situaie financiar prin care se
msoara i evalueaz performanele activitii unei firme n cursul unei perioade date (n general
anul calendaristic). Msurarea performanelor ntreprinderii vizeaz n mod esenial msurarea
18
19

Onofrei, M., Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007, p. 70
Bordeianu, G., Analiza poziiei financiare i a performanelor ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai 2009, p. 78.

42

profitului. Performana financiar a unei entiti se refer la profiturile pe care aceasta le obine
din resursele pe care le controleaz, la componentele acestor profituri i la caracteristicile acestor
componente. Profitul se determin ca diferen ntre veniturile obinute i cheltuielile efectuate de
ntreprindere n timpul exerciiului financiar.
Conceptul de performan poate fi definit i cuantificat cu ajutorul unui ansamblu de
indicatori sau criterii de natur calitativ: profit, rentabilitate, cretere, productivitate, randament,
imagine de marc etc. ntr-o accepiune general, performana exprim20: fie rezultatul unei
aciuni (n cele mai multe cazuri, cuvntul performan este asociat rezultatului pozitiv al unei
aciuni, rezultatului bun obinut ntr-un domeniu particular de activitate); fie, pur i simplu,
reuita (performana este asociat reuitei, succesului ntr-un anumit domeniu); fie o aciune care
duce la succes.
Performana este definit i ca o stare de competitivitate a ntreprinderii, atins printr-un
nivel de eficacitate i productivitate care-i asigur o prezen durabil pe pia 21. Performana este
deci ntotdeauna produsul unei comparaii. A fi performant nseamn a realiza sau a depi
obiectivele propuse22.
n urma adoptrii Ordinului Ministrului Finanelor Publice nr. 3055/2009 pentru
aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, publicat n Monitorul
Oficial, Partea I Nr. 766 bis din noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr.
882/29 decembrie 2010, contul de profit i pierdere se prezint sub form de list, ce clasific
veniturile i cheltuielile dup natura lor, clasificare util pentru estimarea viitoarelor fluxuri de
numerar. Informaiile coninute n Contul de profit i pierdere sunt utile att pentru a evalua
performanele anterioare i/sau curente ale ntreprinderii (analiza postfactum sau retrodictiv), ct
i pentru estimarea rezultatelor sale viitoare (analiza previzional sau predictiv)23.
Contul de profit i pierdere explic modalitatea de formare a rezultatului exerciiului,
profit sau pierdere, ca expresie a ajustrilor pariale sau globale ntre diferite tipuri de venituri i
cheltuieli, generate de complexitatea activitilor ce au loc n cadrul ntreprinderii pe durata unui
exerciiu financiar. Fluxurile de venituri i cheltuieli specifice celor trei tipuri de activiti (de
exploatare, financiar, extraordinar) dau coninut unor rezultate intermediare ce condiioneaz
mrimea rezultatului exerciiului.
20

Niculescu, M., Diagnostic financiar, vol 2, Editura Economic, Bucureti, 2005, p. 42.
Niculescu, M., Lavalette, G., Strategii de cretere, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 256.
22
Jianu, I., Evaluarea, prezentarea i analiza performanei ntreprinderii , editura CECCAR, Bucureti 2007, p. 13.
23
Mironiuc, M. - op. cit., p. 42.
21

43

Figura nr. 1.1. Determinarea rezultatului exerciiului prin ajustri succesive ntre
veniturile i cheltuielile ntreprinderii
Venituri
Venituri din exploatare (+)

Cheltuieli
(-) Cheltuieli de exploatare
Rezultat din exploatare (1)
(-) Cheltuieli financiare

Venituri financiare (+)

Rezultat financiar (2)
Rezultat curent (3) = (1) + (2)
Venituri extraordinare (+)

Rezultat extraordinar (4)

(-) Cheltuieli extraordinare

Rezultat brut (5) = (3) + (4)

Total venituri (+)

Rezultatul exerciiului

(-) Impozit pe profit

(-) Total cheltuieli

Sursa: Mironiuc, M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza,
Iai, 2009, p. 42

Avantajul calculrii rezultatului exerciiului plecnd de la rezultatele intermediare rezid

n posibilitatea analizrii succesive a impactului lor asupra rezultatului net.
Rezultatul din exploatare, cunoscut n literatura occidental sub numele de rezultat
operaional (operating income), este surplusul degajat prin confruntarea veniturilor i
cheltuielilor legate de activitatea curent, repetitiv, care face obiectul ntreprinderii.
Printre veniturile de exploatare regsim: venituri din producia vndut; venituri din
vnzarea mrfurilor; venituri din dobnzi nregistrate de entitile al cror obiect principal de
activitate este leasingul; venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri; variaia
stocurilor de produse finite i a produciei n curs de execuie; venituri din producia de
imobilizri; alte venituri din exploatare. n categoria cheltuielilor de exploatare se ncadreaz:
cheltuielile cu materiile prime i materialele consumabile; alte cheltuieli materiale; alte cheltuieli
externe; cheltuieli privind mrfurile; cheltuieli cu personalul; cheltuieli de exploatare privind
amortizarea imobilizrilor; pierderi din creane i debitori diveri; cheltuieli de exploatare privind
ajustrile pentru deprecierea activelor circulante; alte cheltuieli de exploatare; cheltuieli privind
dobnzile de refinanare nregistrate de entitile al cror obiect de activitate este leasingul;
cheltuieli de exploatare privind provizioanele. Prin diferena dintre totalul veniturilor de
exploatare i cel al cheltuielilor de exploatare se obine rezultatul din exploatare. Acest rezultat
msoar performanele realizate de ntreprindere din activitile de producie i comercializare,
fiind independent de: politica financiar (nu include cheltuielile i veniturile financiare), politica

44

de dividend (nu este afectat de deciziile echipei manageriale privind repartizarea profitului net),
politica fiscal (nu ia n calcul impozitul pe profit), rezultatul extraordinar. Un rezultat de
exploatare negativ, pe mai multe perioade consecutive, indic incapacitatea ntreprinderii de a
realiza n mod performant obiectul de activitate pentru care a fost creat, din motive precum:
realizarea unui portofoliu de produse neadaptat cererii pieei; meninerea unor tehnologii de
producie puin performante, deservite de un personal nemotivat, ce accentueaz ineficiena
activitii de producie; slaba deschidere spre creativitate i inovaii.
Rezultatul financiar, ca parte a rezultatului exerciiului ce ine direct de activitatea
financiar a ntreprinderii, provine din compararea fluxurilor de venituri i cheltuieli legate de
operaiunile financiare.
Sunt considerate venituri financiare: venituri din interese de participare; venituri din alte
investiii i mprumuturi care fac parte din activele imobilizate; venituri din dobnzi; alte venituri
financiare. Ca i cheltuieli financiare includem: cheltuieli financiare privind amortizrile i
ajustrile pentru pierdere de valoare; cheltuieli privind dobnzile; alte cheltuieli financiare.
Prin diferena dintre totalul veniturilor financiare i cel al cheltuielilor financiare se
obine rezultatul financiar. n aceste condiii, rezultatul financiar evideniaz att performana
activitii financiare a ntreprinderii, ct i efectele imputabile activitii de exploatare i strategiei
sale de dezvoltare. n practica economic, de cele mai multe ori, rezultatul financiar este negativ
din cauza cheltuielilor financiare care greveaz asupra veniturilor financiare.
Cumulul celor dou rezultate ale activitilor cu caracter repetitiv din ntreprindere (de
exploatare i financiar) reprezint rezultatul curent. Acesta nu este influenat de evenimentele
extraordinare i de politica fiscal a ntreprinderii. Un rezultat curent favorabil, derivat dintr-un
rezultat de exploatare mai mare, pozitiv i un rezultat financiar negativ evideniaz faptul c
activitatea de exploatare este rentabil i permite absorbirea pierderii financiare. De asemenea,
este posibil ca sporirea cheltuielilor financiare s fie efectul unei politici de ndatorare ce va
asigura finanarea unor proiecte de investiii care vor ameliora rezultatul exploatrii i vor
permite rambursarea datoriilor financiare.
Rezultatul extraordinar reflect incidena evenimentelor extraordinare asupra rezultatului
exerciiului, evenimente defavorabile pe care ntreprinderea nu le poate controla dect parial. Un
eveniment extraordinar (inundaii, cutremure, incendii, expropierea averii de ctre un stat strin)
se caracterizeaz, conform prevederilor IAS 1, prin natura sa neobinuit, derivat din faptul c
un astfel de eveniment are un grad ridicat de anormalitate i legtur accidental cu activitatea
obinuit a ntreprinderii i prin raritatea apariiei sale n viitorul apropiat. Rezultatul

45

extraordinar este soldul determinat ca urmare a diferenei dintre veniturile i cheltuielile

extraordinare. Exemple de venituri extraordinare pot fi i veniturile din subvenii pentru
evenimente extraordinare i altele similare. Cheltuielile extraordinare pot fi considerate cele
privind calamitile i alte evenimente extraordinare.
Cheltuielile cu impozitul pe profit se determin prin aplicarea cotei de impunere n
vigoare asupra profitului impozabil i sunt aferente activitii desfurate n perioada curent.
Rezultatul net al exerciiului (profitul sau pierderea), determinat dup luarea n calcul a
ansamblului veniturilor i cheltuielilor i dup deducerea impozitului pe profit, are o dubl
semnificaie. Pe de o parte, acesta este confirmarea rentabilitii globale a activitii (productive,
comerciale, financiare i a evenimentelor extraordinare). Pe de alt parte, rezultatul exerciiului
msoar fluxul resurselor adiionale create de ntreprindere (n cazul profitului) sau fluxul
resurselor consumate de ctre aceasta n cursul exerciiului (n cazul pierderii). Rezultatul net este
unul dintre cei mai importani indicatori pentru acionari, deoarece este baza distribuirii
dividendelor sau punerii n rezerv a profitului, permind efectuarea previziunilor cu privire la
politica de investiii i dezinvestiii a ntreprinderii. Rezultatul net este i un mijloc de a evalua
capacitatea echipei manageriale n legtur cu activitatea ntreprinderii i, n acelai timp, o
modalitate de a remunera suplimentar salariaii, prin participarea la profit. Prin modul de calcul,
rezultatul net este orientat spre trecut, dar evaluarea i analiza lui se realizeaz n vederea
previzionrii performanei ntreprinderii.
Bilanul i contul de profit i pierdere sunt considerate cele mai importante documente de
raportare financiar, acesta din urm fiind preferat n economiile finanate prin contribuia
capitalului privat.
CAPITOLUL II
BILANUL INSTRUMENT DE BAZ N APRECIEREA STRII DE
PERFORMAN A NTREPRINDERII

2.1. Analiza echilibrului pe baza bilanului financiar

n realizarea obiectivelor strategice, resursele financiare reprezint o constrngere pentru
cea mai mare parte a ntreprinderilor. Avnd n vedere acest considerent, obiectivul esenial al
analizei bilanului l constituie evaluarea msurii n care structura financiar aleas de
ntreprindere, respectiv resursele financiare, acoper necesarul de finanat reflectat n activul

46

bilanului. Acesta se realizeaz printr-o analiz orizontal a bilanului, cunoscut sub denumirea
de analiza echilibrului financiar.
Realizarea analizei echilibrului financiar trebuie s fie precedat de operaiunea prin care
bilanul contabil sub form de list este transformat n bilan financiar, cu posturile de activ i
pasiv poziionate fa n fa. Aezarea posturilor de activ se face n ordinea cresctoare a
lichiditii, iar posturile de pasiv figureaz n bilan n ordinea cresctoare a exigibilitii lor.
n activ se vor nscrie, n prim faz, elementele cele mai puin lichide, adic activele
imobilizate care alctuiesc seciunea necesarului permanent de finanat. Urmeaz apoi activele
circulante, care au un grad de lichididate mai ridicat, comparativ cu activele imobilizate; acestea
alctuiesc seciunea necesarului temporar de finanat. Literatura de specialitate recomand ca
atunci cnd exist imobilizri financiare care pot deveni lichide ntr-o perioad mai mic de un
an, s fie ncadrate n categoria activelor circulante, iar n situaia n care aceleai elemente de
activ circulant devin lichide ntr-o perioad mai mare de un an, acestea sunt asimilate
imobilizrilor corporale. n cadrul necesarului temporar se individualizeaz activele de trezorerie,
n categoria crora sunt cuprinse: investiiile pe termen scurt, casa i conturile la bnci.
Cheltuielile n avans cu termen de lichiditate mai mare de un an vor fi inserate printre elementele
care alctuiesc necesarul permanent de finanat, iar cele cu termen de lichiditate mai mic de un an
se vor ncadra n necesarul temporar.
n pasiv sunt situate totalul capitalurilor proprii, patrimoniul public (care nu devin
exigibile dect n condiiile lichidrii ntreprinderii), provizioanele mai mari de un an i datoriile
care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an, ce compun seciunea resurselor
permanente. n cadrul resurselor temporare se ncadreaz datoriile cu scaden de pn la un an.
n situaia n care unele datorii care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an ajung la
scaden ntr-o perioad mai scurt de un an, vor fi asimilate datoriilor pe termen scurt. Din
categoria resurselor temporare fac parte i pasivele de trezorerie, reprezentate de creditele
bancare pe termen scurt. Veniturile n avans cu termen de exigibilitate mai mic de un an, vor fi
asimilate resurselor temporare.
Figura nr. 2.1. Elaborarea bilanului financiar

Bilan financiar
Activ (Necesar)

Pasiv (Resurse)

47

Necesar permanent
(Active imobilizate nete)
I.
II.
III.

I.
II.
III.

Resurse permanente
(Capitaluri permanente)

Active imobilizate nete mai mari de un an

Active circulante mai mari de un an
Cheltuieli n avans cu lichiditate mai mare de
un an

I.
II.
III.
IV.

Necesar temporar
(Active circulante nete)
Imobilizri financiare mai mici de un an
Active circulante mai mici de un an
Active de trezorerie
Cheltuieli n avans cu lichiditate mai mic de
un an

V.

Capital propriu
Patrimoniul public
Provizioane cu scaden mai mare de un an
Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad mai
mare de un an
Venituri n avans cu exigibilitate mai mare de
un an
Resurse temporare
(Datorii curente)

I.

Datorii pe termen lung cu scaden mai mic de

una an
II.
Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad mai
mic de un an
Pasive de trezorerie
III.
Venituri n avans cu exigibilitate mai mic de
un an
Total activ
Total pasiv
Sursa: Mironiuc, M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza,
Iai, 2009, p. 151

Formatul bilanului prevzut n OMFP nr. 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor

contabile conforme cu directivele europene, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru modificarea
i completarea unor reglementri contabile24, se apropie foarte mult de bilanul financiar, fapt
care diminueaz coreciile de efectuat asupra posturilor din bilanul contabil.
Toate operaiunile de transformare a bilanului contabil n bila financiar au ca obiectiv
asigurarea unei omogeniti maxime a valorilor nscrise n bilan 25. Operaiunile sus-menionate
au numai valoare de recomandare, necesitatea lor nscndu-se din experien i reflectnd un
consens relativ ntre analitii financiari, fr a face obiectul unei normalizri.
Bilanul financiar pune n eviden riscul de insolvabilitate a ntreprinderii, respectiv
capacitatea sau incapacitatea ntreprinderii de a face fa exigibilitii pasivului, cu activul
disponibil. Respectnd un principiu financiar clasic, potrivit cruia necesarul permanent se
acoper numai din resurse permanente i necesarul temporar se finaneaz din resurse temporare,
pe seama bilanului financiar se analizeaz static: echilibrul financiar pe termen lung, prin
punerea n relaie a resurselor permanente cu necesarul permanent de finanat; echilibrul
24

*** O.M.F.P. nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene
publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie
2010.
25
Cohen, E., Analyse financire, 5e dition, Economica, Paris, 2004, citat n Mironiuc, M., Analiz economicofinanciar, Editura Univeristii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 87.

48

financiar pe termen scurt, stabilit ntre resursele temporare i necesarul temporar; echilibrul
financair global al ntreprinderii. Nerespectarea principiului echilibrului financiar, prin
finanarea imobilizrilor din resurse temporare, comport riscuri de natur tripl, i anume: riscul
ratei dobnzii, concretizat n faptul c o eventual cretere a ratei dobnzii pe pia, aplicat unor
mprumuturi erodeaz performanele ntreprinderii; riscul de refinanare, legat de posibilitatea
bncilor de a refuza continuarea finanrii ntreprinderii, dat fiind faptul c o ntreprindere care nu
are o stabilitate financiar, este riscant pentru banc; riscul pierderii autonomiei decizionale a
ntreprinderii n raport cu banca, legat de imposibilitatea ntreprinderii de a recontracta
mprumuturi absolut necesare desfurrii activitii sale.
2.2. Structura bilanului i raportul lichiditate-exigibilitate
Pentru a satisface cerinele informaionale ale analizei financiare, contabilitatea s-a
confruntat cu necesitatea elaborrii unui procedeu de generalizare i sintetizare a datelor i
informaiilor contabile, ceea ce a implicat crearea unui instrument corespunztor, i anume
bilanul26.
Bilanul este cea mai complet i complex situaie financiar anual, care prezint n
etalon bnesc, printr-un sistem de indicatori, situaia patrimoniului firmei n dou perioade
distincte: sfritul exerciiului, comparativ cu nceputul acestuia, respectiv exerciiul precedent i
cel curent27.
n concordan cu reglementrile impuse de OMFP nr. 3055/2009 pentru aprobarea
reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, modificat prin OMFP 2869/2010
pentru modificarea i completarea unor reglementri contabile, prezentm urmtoarele delimitri
impuse structurii bilanului contabil:
A. Activele imobilizate
Coninutul i structura activului sunt stabilite n baza a dou criterii: destinaia mijloacelor
economice i gradul de lichidare a acestora. Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor fnanciare,
activul reprezint o resurs controlat de ntreprindere ca rezultat al unor evenimente trecute i de
la care se ateapt s genereze beneficii economice viitoare pentru ntreprindere.
Activele imobilizate sunt acele valori patrimoniale, mobile sau imobile, corporale sau
necorporale, achiziionate sau produse de ntreprindere, care intr npatrimoniul unitii ca urmare
26

Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 16.
Horomnea, E., Bazele contabilitii. Concepte i aplicaii, Ediia a II-a, revzut i actualizat, Editura Sedcom
Libris, Iai, 2008, p. 334.
27

49

a deciziilor investiionale i care sunt destinate s serveasc o perioad ndelungat activitatea

ntreprinderii28.
Prezentarea bilanului contabil nu este ns suficient pentru a demara caracterizarea
situaiei financiare, a rentabilitii unei ntreprinderi. De aceea, trebuie avut n vedere
modalitatea de prelucrare a bilanului contabil, cu scopul de a caracteriza echilibrul financiar al
ntreprinderii, lichiditatea i solvabilitatea, pentru a asigura baza de date suficient calculrii ratei
rentabilitii financiare sau economice. Pentru obinerea unor rezultate pertinente, bilanul
ntreprinderii trebuie analizat prin raportare la sectorul de activitate cruia i aparine, de
asemenea, n evoluie, pe o perioad de mai muli ani, precum i n raport cu bilanurile altor
ntreprinderi. Din punct de vedere financiar, activele imobilizate sunt elemente stabile, care se
uzeaz i se nlocuiesc lent i a cror depreciere se reflect prin intermediul metodelor de
amortizare.
Pentru o analiza aprofundat, se utilizeaz i gruparea activelor imobilizate n trei mari
categorii, i anume:
imobilizri necorporale;
imobilizri corporale;
imobilizri financiare.
1. Imobilizrile necorporale conform standardului IAS 38, Imobilizri necorporale, sunt
active nemonetare identificabile, fr substan fizic, deinute n vederea utilizrii lor pentru
producia de bunuri sau prestarea de servicii, pentru a fi nchiriate terilor sau pentru a fi folosite
n scopuri administrative.
n categoria imobilizrilor necorporale sunt incluse: cheltuieli de constituire, cheltuieli de
dezvoltare, concesiuni, brevete, licene, mrci, drepturi i valori similare, fondul comercial,
programele informatice, imobilizrile necorporale n curs.
Modificarea valorii imoblizrilor necorporale, la sfritul perioadei de gestiune fa de
nceputul exerciiului, precum i evoluia n timp a acesteia poate nregistra urmtoarele tendine.
o de reducere, ca urmare a nregistrrii amortizrii anuale calculate sau a vnzrii de
active necorporale;
o de cretere, ca urmare a emisiunii de noi aciuni sau obligaiuni, efecturii de noi studii
sau lucrri de cercetare-dezvoltare, concesiuni, nregistrri de noi licene, brevete, mrci,
realizrii sau achiziionrii de noi programe informatice;
28

Paraschivescu, D. M., Managementul contabilitii financiare, Editura Tehnopress, Iai, 2008, p. 159.

50

o de cretere sau reducere, ca urmare a reevalurii.29

2. Imobilizrile corporale conform standardului IAS 16, Imoblizri corporale, aceste
bunuri sunt active corporale deinute de ntreprindere fie pentru a fi utilizate n producia de
bunuri sau prestarea de servicii, fie pentru a fi nchiriate terilor sau pentru a fi folosite n scopuri
administrative.
n categoria imoblizrilor corporale se includ: terenurile i amenajrile de terenuri,
construciile, instalaiile tehnice, mijloacele de transport, animalele i plantaiile, mobilierul,
aparatura birotic, echipamente de protecie a valorilor umane i materiale i alte active
corporale, imobilizri corporale n curs.
3. Imobilizrile financiare30cuprind valorile financiare investite de ntreprindere pe
termen lung, sub forma titlurilor de participare n scopul obinerii unor venituri financiare directe
sub forma dividendelor i dobnzilor, sau indirecte sub forma creterii valorii capitalizate sau
prin realizarea de beneficii din comercializarea acestor imobilizri.
n structura imobilizrilor financiare se includ urmtoarele elemente: titluri de participare
i interese de participare, alte titluri imoblizate, creane imobilizate.
Modificarea valorii imobilizrilor financiare poate avea loc n dou sensuri:
o

creterea valorii prin: achiziionarea de noi titluri de participare, dobndirea de noi

titluri imoblizate, creterea valorii altor active imobilizate, acordarea de mprumuturi att
societilor la care se dein titluri de participare, ct i altor societi;
o

diminuarea valorii prin: vnzarea titlurilor de participare i a celor imobilizate,

ncasarea mprumuturilor acordate, lichidarea creanelor imbilizate.

Pentru toate categoriile de imoblilizri se pot urmri valorile brute potrivit unei ecuaii de
balan: sold iniial (Si), creteri (C), reduceri (R) i sold final (Sf). Aceasta nseamn c se pot
stabili influenele asupra soldului final cu ajutorul metodei bilaniere: Sf = Si + C R.
B. Activele circulante sunt elemente patrimoniale necesare realizrii ciclului de exploatare,
supuse, n majoritatea cazurilor, unei rotaii rapide, n afara excepiilor, cel mai adesea legate de
particularitile activitii. Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, un activ trebuie
clasificat ca activ circulant atunci cnd: se ateapt s fie realizat sau este deinut pentru vnzare
sau consum n cursul normal al ciclului de exploatare a ntreprinderii; este deinut, n principal, n
scopul comercializrii sau pe termen scurt i se ateapt a fi realizat n termen de 12 luni de la
29
30

Buglea, A., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, p. 55.
Paraschivescu, D. M., op. cit., p. 219.

51

data bilanului; reprezint numerar sau echivalente de numerar a cror utilizare nu este
restricionat.
n structura activelor circulante se includ: stocuri, creane, investiii pe termen scurt, casa
i conturi la bnci.
a) Stocurile conform standardului IAS 2, acestea reprezint active:

deinute pentru a fi vndute n cursul desfurrii activitii;

n curs de producie, pentru o astfel de vnzare;

sub form de materii prime ce trebuie consumate n procesul de producie sau de

prestare de servicii.

Reglementrile OMFP 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu

directivele europene, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru modificarea i completarea unor
reglementri contabile, prezint n planul de conturi stocurile conform clasificrii detaliate:
stocuri de materii prime i materiale, producia n curs de execuie, produse, stocuri aflate la teri,
animale, mrfuri i ambalaje.
b) Creanele sunt drepturi bneti poteniale pe termen scurt ale ntreprinderii, care sunt
generate de relaiile acesteia cu partenerii de afaceri, personalul propriu, bugetul statului, bugetul
asigurrilor sociale precum i ali debitori. Reprezint contrapartida unei datorii i se
concretizeaz n dreptul de a pretinde plata unei sume de bani, livrarea unui bun, prestarea unui
serviciu, execuia unei lucrri. Titularul unei creane este numit, n mod generic creditor.
Creanele sunt structurate n bilan n urmtoarele elemente: creane comerciale, sume de
ncasat de la entitile afiliate, sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n
virtutea intereselor de participare, alte creane, etc.
Evoluia nivelului creanelor de la o perioad la alta, este determinat de urmtorii factori:

modificarea cifrei de afaceri;

modificarea durate medii de ncasare a creanelor;

influena unor factori aleatori: diferene de curs valutar, reactivarea unor creane, etc.

c)

Investiiile pe termen scurt se regsesc la nivelul firmei sub forma titlurilor de

plasament. Contabilitatea trezoreriei asigur evidena existenei i micrii aciunilor deinute la

entitile afiliate, altor investiii pe termen scurt, disponibilitilor n conturi la bnci/casierie,
creditelor bancare pe termen scurt i altor valori de trezorerie. Alte investiii pe termen scurt
reprezint obligaiunile emise i rscumprate, obligaiunile achiziionate i alte valori mobiliare

52

achiziionate n vederea realizrii unui profit ntr-un interval de timp scurt. La intrarea n entitate,
investiiile pe termen scurt se evalueaz la costul de achiziie, prin care se nelege preul de
cumprare, sau la valoarea stabilit potrivit contractelor31.
d) Casa i conturile la bnci sunt activele cu cel mai nalt grad de lichiditate. Ele apar
sub forma valorilor de ncasat, conturilor curente la bnci, dobnzilor de ncasat, numerarului i
altor valori de casierie i a acreditivelor. Factorii care determin modificarea n timp a
disponibilitilor bneti, sunt: viteza de rotaie a activelor circulante, raportul dintre nivelul
creanelor i cel al datoriilor pe termen scurt, raportul dintre termenele de ncasare a creanelor i
cele de plat ale obligaiilor, nivelul profitului, efectele i termenele de ncasare a titlurilor de
plasament.
C. Cheltuielile n avans se refer la sumele de bani achitate n perioada curent, care se
refer la servicii ce privesc perioadele sau exerciiile financiare viitoare (chirii, abonamente).
Acestea urmeaz a se include ealonat pe cheltuieli, n perioadele urmtoare crora le sunt
aferente.
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an
O datorie trebuie clasificat ca datorie pe termen scurt, denumit i datorie curent, atunci
cnd: se ateapt s fie decontat n cursul normal al ciclului de exploatare al entitii, sau este
exigibil n termen de 12 luni de la data bilanului. Toate celelalte datorii trebuie clasificate ca
datorii pe termen lung.32 Conform OMFP 3055 pentru aprobarea reglementrilor contabile
conforme cu directivele europene, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru modificarea i
completarea unor reglementri contabile, se consider datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de
pn la un an, urmtoarele: mprumuturi din emisiuni de obligaiuni, prezentndu-se separat
mprumuturile n monede convertibile, sume datorate instituiilor de credit, avansuri ncasate n
contul comenzilor, datorii comerciale, efecte de comer de pltit, sume datorate entitilor afiliate,
sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare, alte
datorii, inclusiv datoriilor fiscale i datorii privind asigurrile sociale.
31

*** O.M.F.P. nr. 3.055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene
publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie
2010.
32

Ibidem, Seciunea 5, partea 8.5. Datorii pe termen scurt: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un
an.

53

E. Active circulante nete, respectiv datorii curente nete

Structura bilanului reglementat n ara noastr,att pentru ntreprinderile mari, ct i
pentru cele mici i mijlocii, permite calculul fondului de rulment la postul E. Active circulante,
rspectiv datorii curente nete, care se determin pe baza urmtoarei relaii: active circulante plus
chletuieli n avans, minus datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de mai mic de un an minus
venituri n avans.
F. Total active minus datorii curente
Totalul activelor minus datorii curente, minus datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai
mare de un an, minus provizioane pentru riscuri i cheltuieli coincide cu totalul capitalurilor
proprii.
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an
Aceast categorie de datorii are aceeai structur ca i datoriile pe termen scurt.
Modificarea sumei datoriilor n perioada curent fa de perioada precedent este determinat de:
creterea sau scderea datoriilor fa de furnizori, prin: sporirea sau descreterea volumului
intrrilor de materii prime, materiale, etc., modificarea preurilor sau tarifelor pentru aceste
intrri, modificarea numrului mediu de zile de plat a datoriilor; modificarea soldului
mprumuturilor i datoriilor prin contractarea/rambursarea de credite ntr-o sum mai mare dect
rambursrile/noile mprumuturi contractate din aceeai perioad; creterea sau diminuarea
datoriilor fiscale.
H. Provizioanele reprezint surse proprii de finanare a pierderilor probabile de valoare a
elementelor patrimoniale ca urmare a riscului i incertitudinii n activitatea economic a
ntreprinderilor33. Un provizion va fi recunoscut numai n momentul n care: o entitate are o
obligaie curent generat de un eveniment anterior, este probabil ca o ieire de resurse s fie
necesar pentru a onora obligaia respectiv i poate fi realizat o estimare credibil a valorii
obligaiei.34
I. Veniturile n avans reprezint ncasri din creane aferente unor bunuri nelivrate, unor
lucrri sau prestaii neefectuate i care nu afecteaz veniturile exerciiului curent, respectiv surse
de finanare alocate de la bugetul de stat sau alte uniti, de care beneficiaz o ntreprindere
pentru acoperirea unor cheltuieli cu investiiile. n aceast categorie se includ: venituri
33

Bojian, O., Bazele contabilitii, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 72.

*** O.M.F.P. nr. 3.055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene
publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009, modificat prin OMFP 2869/2010 pentru
modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie
2010.
34

54

ntregistrate n avans (chirii, abonamente, prime de asigurare), subvenii pentru investiii

(subvenii pentru echipamente, pentru crearea de noi locuri de munc, imobilizri primite cu titlu
gratuit).
J. Capital i rezerve
Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, capitalul propriu reprezint interesul
rezidual al acionarilor n activele unei ntreprinderi dup deducerea tuturor datoriilor sale.
Capitalul propriu, ca mas parimonial ce aparine proprietarilor ntreprinderii, ca expresie a
sumelor nedatorate n momentul nchiderii bilanului, cuprinde35: capitalul social, care este
reprezentat de valoarea nominal a aciunilor sau a prilor sociale, respectiv a aportului n natur
sau n numerar sau n numerar adus de asociai sau acionari n momentul constituirii societii
sau cu ocazia creterilor de capital; primele de capital, reprezint excedentul dintre valoarea de
emisiune i valoarea nominal a aciunilor sau a prilor sociale. Primele legate de capital pot
mbrca urmtoarele forme: prime de emisiune, prime de fuziune, prime de aport, prime de
conversie. Rezervele din reeevaluare reprezint plusurile de valoare rezultate din reevaluarea
activelor imobilizate, ca diferen dintre valoarea reevaluat (mai mare) i valoarea nregistrat n
contabilitate (mai mic) a activului reevaluat. Rezervele sunt surse constituite prin capitalizarea
profitului i sunt formate din: rezerve legale (constituite anual din profitul brut n limitele
prevzute de lege), rezerve statutare (constituite anual din profitul net, conform statutului),
rezerve pentru aciuni proprii, alte rezerve (care pot fi constituite facultativ pe seama profitului
net pentru acoperirea pierderilor, creterea capitalului social sau alte scopuri potrivit hotrrii
adunrii generale ale acionarilor), rezultatul reportat (reprezint acea parte din rezultatul
exerciiului precedent a crei repartizare a fost amnat de AGA, sau pierderea din exerciiile
anterioare a crei acoperire a fost amnat pentru exerciiile urmtoare), rezultatul exerciiului
(reprezint diferena dintre veniturile totale i cheltuielile totale ale unei perioade; se
concretizeaz n profit, cnd veniturile sunt mai mari dect cheltuielile, sau n pierdere, cnd
cheltuielile sunt mai mari dect veniturile.
Structura bilanului contabil, elaborat dup norme juridice i fiscale, permite o prezentare
funcional a datelor contabile, n detrimentul prezentrii acestora dup criterii financiare. Prin
urmare aceast prezentare nu rspunde exigenelor analizei economico-financiare.
Analiza lichiditate-exigibilitate studiaz gradul de lichiditate a elementelor e activ i
gradul de exigibilitate a elementelor de pasiv. Lichiditatea reprezint capacitatea unui activ de a
35

Paraschivescu, D. M., Managementul contabilitii financiare, Editura Tehnopress, Iai, 2008, p. 18.

55

se transforma n bani, fr termen, dar i fr pierdere de valoare. Exigibilitatea exprim nsuirea

unui pasiv de a deveni scadent la un anumit termen.36
Criteriul lichiditii activelor n construirea bilanului financiar presupune ca activele cel
mai greu lichidabile s fie trecute n partea de sus a bilanului, urmnd ca cele mai puin lichide
s urmeze primelor, iar cele aflate deja sub form de lichiti s fie trecute n partea de jos a
bilanului. Gruparea elementelor de pasiv n elaborarea bilanului financiar se realizeaz pe baza
criteriului exigibilitii acestor elemente, care presupune ca n partea de sus a bilanului s fie
trecute elementele cu cea mai lung scaden, continund cu cele a cror scaden urmeaz,
pentru ca n partea de jos s fie trecute elementele a cror scaden este imediat.
2.3. Studiu de caz
S.C. Cominco S.A. cu numrul de nmatriculare n Registrul Comerului J40/283/1991 i
codul unic de nregistrare nr. RO1555670 este societatea mam a grupului COMINCO, ce
cuprinde 6 sucursale (Ardeal, Banat, Bucovina, Bucuresti, Oltenia i Sucursala Mecanizare
Frasin) i 3 filiale37: S.C. COMINCO BUCOVINA S.A., S.C. COMINCO OLTENIA S.A. i S.C.
COMINCO TRANSILVANIA. Entitatea are sediul social n Bucureti, b-dul Magheru nr. 31,
sector 1. Capitalul social al societii i al filialelor sale este n prezent, integral privat.
Societatea s-a desprins din fostul Trust de Construcii Montaje Miniere, prin
transformarea sa n societate comerical pe aciuni n temeiul legii 15/1990. S.C. Cominco S.A.
Bucureti a fost nfiinat prin H.G. nr. 1272/1990. Privatizarea Comico S.A. s-a ncheiat n anul
1999, cnd a devenit societate integral privat. Aciunile emise de societate se tranzacioneaz la
Bursa de Valori Bucureti pe piaa Rasdaq, avnd simbolul COBS, ncepnd cu 30 iulie 1997.
Registrul acionarilor este inut de Depozitarul Central S.A. Bucureti pe baz de contract.
S.C. COMINCO - BUCOVINA S.A. cu sediul n oraul Frasin, judeul Suceava, str.
Principal nr. 1, cu numrul de nmatriculare n Registrul Comerului J33/130/1999 i codul unic
de nregistrare nr. RO11688704, dispune de un capital social de 1.000.000 lei divizat n 100.000
aciuni, cu o valoare nomial de 10 lei/aciune.
Entitatea este specializat n execuia lucrrilor de construcii-montaj. Cu dotarea tehnic
existent i cei peste 400 de angajai, societatea are capacitatea de a efectua lucrri de
construciimontaj din categoria: construciilor civile, locuinelor sociale, sediilor de firme i
36
37

Onofrei, M., Management financiar, ediia a II-a , Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007, p. 47.
www.cominco.ro accesat la data de 23 martie 2011.

56

bnci; construciilor industriale, agrozootehnice, energetice, telecomunicaii; construciilor

rutiere, drumurilor, podurilor i sistematizrii verticale; reelor edilitare (ap, canal);
construciilor ci ferate; staiilor de colectare i tratare ap potabil; construciilor i amenajrilor
hidrotehnice i mbuntirilor funciare; instalaiilor termice, de ventilaie i electrice; reparaiilor
i ntreinerii la construciile civile i industriale; execuiei de prefabricate i confecii metalice;
produse de balastier; producie de betoane i mortare; precum i a urmtoarelor servicii: sudarea
cu personal autorizat; lucrri de terasamente; structuri din betoane armate i prefabricate; zidrii
i finisaje; montaj utilaje i confecii metalice pentru structuri de construcii i tehnologice;
instalaii electrice de for, iluminat i automatizri; instalaii termice, sanitare i de ventilaie;
tinichigerie; vopsitorii; montaj conducte tehnologice din oel i oel inox, aluminiu, cupru,
polietilen, polipropilen, polietilen nalt densitate, multistrat, superpipes; confecii metalice;
armturi din oel beton; izolaii la conducte; montaj conducte din oel, inox, polipropilen,
polietilen de nalt densitate, fibr de sticl, beton; sablare structuri metalice i protecii
anticorozive; betoane i mortare; agregate de balastier; ntreinere i reparaii auto i utilaje;
cofraje din lemn i metal; ncercri de laborator pentru materiale de construcii.
Ca i indicatori importani ce reflect activitatea firmei Cominco Bucovina, am selectat
pentru nceput cifra de afaceri corespunztoare celor trei exerciii financiare asupra crora am
iniiat demersul de analiz:

Tabelul nr. 2.2. Evoluia cifrei de

afaceri
Nr. Exerciiul
crt. financiar
1.
2007
2.
2008
3.
2009

Cifra de
afaceri (lei)
154.657.797
127.671.603
66.579.473
Graficul nr. 2.2.

Evoluia cifrei de afaceri

57

Rezultatul net al activitii desfurate de entitate a avut n exerciiile 2007, 2008 i 2009
urmtoarea evoluie:
Tabelul nr. 2.3. Evoluia rezultatului net
Nr. Exerciiul
crt. financiar
1.
2007
2.
2008
3.
2009

Rezultatul
net (lei)
1.022.413
307.967
52.705

Graficul nr. 2.3. Evoluia rezultatului net

n prezent compania are un numr de 436 de angajai, cu urmtoarea structur n ceea ce

privete calificrile:
Tabelul nr. 2.4. Structura angajailor n anul 2009
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.

Categorii de personal
ingineri
subingineri
maitri
topografi
economiti
contabili
gestionari
juriti
inspectori resurse umane
tehnicieni normatori
inspector sntate
muncitori calificai: dulgheri, betoniti, sudori,
vopsitori, instalatori, mecanici, electricieni
muncitori necalificai
Total

Numr de angajai
21
6
4
2
5
4
3
2
2
3
1
163
220
436

Numrul de angajai ai entitii a nregistrat importante modificri n cei trei ani supui
analizei:

58

Tabelul nr. 2.5. Evoluia numrului de

angajai
Nr.
crt.

Anul

1.
2.
3.

2007
2008
2009

Numr
angajai

de
1.344
934
465

Graficul nr. 2.4. Evoluia numrului de angajai

Societatea a implementat i menine n prezent Sistemul de management al calitii

conform cerinelor standardului SR EN ISO 9001:2008, Sistemul de management al sntii i
securitii ocupaionale conform cerinelor SR OHSAS 18001:2008 i Sistemul de management
de mediu conform standardului SR EN ISO 14001:2007.
Obiectivul major al S.C. COMINCO BUCOVINA S.A. este: satisfacia total a clientului,
i n scopul realizrii acestuia, managementul a definitivat i comunicat obiectivele ntregului
personal implicat n asigurarea calitii serviciilor furnizate.
Datorit consecvenei, a seriozitii n abordarea i soluionarea problemelor clienilor,
compania a reuit s menin un nivel calitativ al lucrrilor executate, corespunztor obiectivelor
propuse, profiturile obinute fiind reinvestite n continua dezvoltare a societii. Dispunnd de un
colectiv tehnic i personal calificat, ct i de logistica necesar executrii de construcii civile i
industriale, entitatea este interesat s colaboreze la proiectele de investiii ale clienilor.
Compania i manifest dorina de a investi continuu n cel mai bun personal, n cele mai
performante tehnologii i echipamente, pentru a oferi clienilor un serviciu de calitate, precum i
a rezista unei piee a construciilor competitiv i ntr-o continu expansiune.
n anul 2009 economia romneasc a nregistrat un trend descendent, determinat de
efectele negative ale crizei financiare. Unul dintre cele mai afectate sectoare de activitate a fost
cel al construciilor. Societile care activeaz pe aceast pia s-au confruntat cu o reducere a
cererii pe fondul diminurii sau epuizrii resurselor de investiii din sectorul privat i public, cu
dificulti de finanare a lucrrilor pe fondul stoprii creditelor sau ncasrii creanelor, ntrzieri
n plata furnizorilor, care au afectat negativ echilibrul financiar al societilor care i desfoar
activitatea n acest domeniu.

59

n acest context, S.C. Cominco Bucovina S.A. i-a canalizat eforturile spre eficientizarea
activitilor operaionale prin atenta gestionare a resurselor, controlul costurilor i al activitilor,
precum i meninerea unui echilibru ntre creane i datorii.
Entitatea deine locul 1 n top afaceri Romnia pe domeniul construcii de cldiri, la
nivelul anului 2010, conform datelor din bilan aferente exerciiului financiar 200938.

CAPITOLUL III
ANALIZA STRII DE PERFORMAN FINANCIAR N OPTIC FUNCIONAL

3.1. Triada Fond de rulment Necesar de fond de rulment Trezorerie net

38

http://www.listafirme.ro/sc/11688704_cominco_bucovina_sa.htm, accesat la data de 15

mai 2011.

60

Analiza echilibrului financiar presupune compararea succesiv a grupelor din activul

bilanului financiar cu cele din pasivul bilanului, comparaie din care se nasc civa indicatori
clasici pentru studiul echilibrului, cum ar fi: fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i
trezoreria net39.
Fondul de rulment (FR) reprezint excedentul rezultat atunci cnd resursele permanente
depesc necesarul permanent de finanat al ntreprinderii. Indicatorul are caracterul unei marje
de siguran care permite ntreprinderii s-i conserve o anumit independen financiar fa de
creditori, n cazul n care intervin dificultile financiare la nivelul activitii curente. Surplusul de
resurse permanente poate fi utilizat pentru reluarea ciclului de exploatare, respectiv rennoirea
stocurilor i creanelor. Fondul de rulment are meritul de a releva eventualele succese sau
dificulti n ceea ce privete punerea n practic a politicii de finanare i investiii a
ntreprinderii.
Unii autori propun mai multe accepiuni pentru indicatorul fond de rulment, fcndu-se
distincie ntre fondul de rulment brut, fondul de rulment net, fondul de rulment propriu i fondul
de rulment strin.
Fondul de rulment brut (FRB) sau fondul de rulment total cuprinde toate elementele de
activ susceptibile a fi transformate n lichiditi, ntr-o perioad mai mic de un an (necesarul
temporar). Cu ajutorul acestui indicator este dificil efectuarea unor judeci privind realizarea
propriu-zis a echilibrului financiar pe termen scurt.
Fondul de rulment net (FRN) sau permanent prezint cea mai mare importan din punctul
de vedere al analizei echilibrului financiar pe termen lung. El reprezint partea resurselor
permanente (RP) rmas dup finanarea necesarului permanent (N P), respectiv surplusul de
capital permanent (CP) rmas dup finanarea activelor imobiliate nete (Ain). Relaia de calcul a
fondului de rulment net este urmtoarea:
FRN = RP NP = CP - Ain
n funcie de mrimea celor doi termeni care determin fondul de rulment net, indicatorul
poate fi, dup caz: pozitiv, negativ sau nul40:
1. FRN > 0 => CP > A in, fondul de rulment pozitiv reflect o sporire a marjei de siguran a
entitii, datorit faptului c o parte crescnd a activelor circulante vor fi finanate cu
39

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc; Editura Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 153.
40

Mironiuc, M., op.cit., p. 155.

61

ajutorul capitalurilor permanente rmase dup acoperirea necesarului permanent. Cauzele

care determin un fond de rulment net pozitiv i n cretere sunt fie sporirea capitalului
permanent, fie diminuarea necesarului permanent de finanat.
2. FRN = 0 => CP = A in, fondul de rulment nul este expresia perfectei armonizri

resurselor permanente cu necesarul de finanat, ceea ce n realitate este mai puin probabil
pe termen lung.
3. FRN = 0 => CP = A in, fondul de rulment negativ evideniaz insuficiena resurselor
permanente pentru finanarea necesarului permanent, ceea ce nseamn c o parte a
imobilizrilor este finanat din datorii

curente, fr ca aceast situaie s reflecte

ntotdeauna, un dezechilibru financiar. Cauzele unui fond de rulment net i n descretere

pot fi creterea activului imobilizat net sau diminuarea capitalului permanent.
O alt definiie a fondului de rulment net se obine plecnd de la compararea celor dou
grupe din partea inferioar a bilanului financiar, respectiv necesarul temporar (N T) cu resursele
temporare (RT):
FRN = NT - RT = Ac Dc
Aceast definiie justific utilizarea fondului de rulment net (working capital statement) drept
criteriu de lichiditate. Lichiditatea va fi suficient dac activele circulante realizabile i
disponibile (Ac) vor depi exigibilitatea angajamentelor ntreprinderii pe termen scurt (D c). Este
astfel pus n eviden echilibrul sau dezechilibrul financiar pe termen scurt al ntreprinderii.
Fondul de rulment propriu (FRPr) reflect autonomia de care dispune ntreprinderea n
finanarea investiiilor. El poate fi calculat ca diferen ntre capitalul propriu (CPr) i necesarul
permanent, fie ca diferen ntre fondul de rulment net i datoriile care trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an:
FRPr = CPr - NP = CPr - Ain, sau FRPr = FRN - D>1 an = CP - Ain - D>1 an = CPr - Ain
n general, fondul de rulment este negativ deoarece un numr redus de ntreprinderi i pot
finana necesarul permanent numai din capitalurile proprii. Dac fondul de rulment este suficient,
entitatea va putea face fa scadenelor viitoare. Ea va fi n msur s-i achite datoriile care
trebuie trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an, gsind lichiditile necesare derulrii
activitii curente.
Fondul de rulment strin (FRS) reflect contribuia datoriilor care trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an la finanarea necesarului permanent. Acesta se obine fie deducnd

62

din fondul de rulment net fondul de rulment propriu, fie ca diferen ntre resursele permanente i
capitalul propriu:
FRS = FRN - FRPr = (CP - Ain) (CPr - Ain) = CP - CPr = D>1 an
n practic, lichiditatea ntreprinderii depinde n mare msur de compoziia activelor i
pasivelor curente. Unii analiti consider c necesarul de fond de rulment (NFR) este indicatorul
cel mai relevant pentru studiul echilibrului financiar, datorit faptului c ine seama de structura
activelor i pasivelor curente, precum i de raportul lichiditate/exigibilitate existent ntre ele.
Pentru a defini necesarul de fond de rulment inem seama c de-a lungul derulrii ciclului
de exploatare, o parte a activelor circulante este finanat din capitaluri nefinanciare provenite de
la teri (asociai/acionari, clieni creditori, furnizori, salariai, etc). Numai partea din activele
circulante rmas nefinanat din sursele menionate este acoperit din excedentul de capital
permanent sau din datorii financiare pe termen scurt, fapt pentru care aceast parte a fost numit
necesar de fond de rulment. Relaia prin care se exprim necesarul de fond de rulment este dat
de diferena dintre necesarul temporar mai puin activele de trezorerie, i resursele temporare, mai
puin pasivele de trezorerie:
NFR = (NT - AT) (RT - PT)
ntre termenii diferenei ce st la baza obinerii necesarului de fond de rulment, se
stabilesc corelaii ce pun n eviden un necesar de fond de rulment pozitiv, nul sau negativ41:
1. NFR > 0, necesarul de fond de rulment pozitiv reflect un surplus de nevoi temporare, n
raport cu resursele temporare care pot fi mobilizate. Acest fapt poate fi considerat
favorabil dac este rezultatul unor investiii care au determinat creterea necesarului de
finanare a ciclului de exploatare. n situaia invers, necesarul de fond de rulment
evideniaz un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor pe de o parte,
i exigibilitatea datoriilor comerciale, pe alt parte. Mai exact, situaia se explic prin
ncetinirea vitezei de rotaie a stocurilor i prin recuperarea creanelor ntr-un termen mai
ndelungat dect cel n care trebuie achitate datoriile ctre furnizori, sau ali creditori.
2. NFR = 0, necesarul de fond de rulment neutru indic faptul c lichiditatea ntreprinderii
este garantat pe termen scurt, ns aspecte neprevzute, care pot modifica structura
activelor i pasivelor curente, vor deteriora cu uurin acest echilibru fragil.
Transformarea n lichiditi, pe viitor, a elementelor de activ, poate fi compromis din
41

Facchinetti, I., Rediconto finanziario e analisi dei flussi, II Sole 24 ore, Milano, 2002, p. 63, citat n Mironiuc, M.,
Analiz economico- financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 159.

63

cauza stocurilor care nu pot fi vndute de ntreprindere, sau din cauza creanelor,
imposibil de ncasat n timp util.
3. NFR < 0, necesarul de fond de rulment negativ este semnalul unui surplus de resurse
temporare, n raport cu necesarul de finanat a activelor circulante. Acest fapt este apreciat
ca fiind pozitiv numai dac reprezint rezultatul accelerrii vitezei de rotaie a activelor
circulante, sau dac este consecina obinerii de mprumuturi cu exigibilitate mai
ndeprtat, ceea ce echivaleaz cu diminuarea termenelor de ncasare a creanelor, i
prelungirea intervalelor n care se achit obligaiile fa de teri. Dac activele circulante
au o vitez de rotaie superioar vitezei de rotaie a datoriilor curente, ntreprinderea
realizeaz mai repede lichiditi, fiind posibil asigurarea unui echilibru financiar chiar i
n condiiile unui fond de rulment negativ.
Trezoreria net (TN) este definit ca excedentul de disponibiliti, derivat din activitatea
desfurat de ntreprindere ntr-un exerciiu financiar42. Acest surplus este expresia echilibrului
financiar de ansamblu al ntreprinderii, i se determin ca diferen ntre fondul de rulment net i
necesarul de fond de rulment:
TN = FRN NFR
Conform unei alte accepiuni, trezoreria net este definit prin prisma activelor i pasivelor de
trezorerie, ca excedent de disponibiliti rezultat din evoluia curent a operaiunilor de ncasri i
pli ce se deruleaz n entitate pe parcursul unui exerciiu financiar:
TN = AT - PT
n funcie de relaiile care se stabilesc ntre termenii care o determin, trezoreria net
poate fi pozitiv, nul sau negativ43.
1. TN > 0, trezoreria net pozitiv este expresia echilibrului financiar stabilit la nivelul
ntregii activiti a entitii i rezultatul unui exerciiu financiar care s-a ncheiat cu un surplus de
disponibiliti bneti. Trezoreria net pozitiv poate deriva dintr-un fond de rulment net pozitiv
i superior necesarului de fond de rulment de asemenea pozitiv; dintr-un fond de rulment pozitiv
i un necesar de fond de rulment negativ, sau dintr-un fond de rulment net negativ i un necesar
de fond de rulment negativ i superior primului.
Trezoreria net favorabil de-a lungul mai multor exerciii succesive reflect succesul
ntreprinderii, fiind dovada unei poziii strategice bune n raport cu concurenii. Totui, o
42

Btrncea, I., Analiza trezoreriei entitii economice. Modelare. Echilibru. Eficien. Previziune, Editura
Risoprint, Cluj-Napoca, 2008, p. 231.
43
Mironiuc, M., op.cit., p. 160.

64

trezorerie net pozitiv poate trage semnalul unei utilizri insuficiente a resurselor de care
dispune entitatea. Aceasta se ntmpl frecvent n conjuncturile financiare caracterizate prin rate
ale dobnzii la mprumuturi foarte ridicate, ce descurajeaz investiiile i determin
ntreprinderile s-i orienteze resursele spre plasamente n active curente. n aceast situaie vor fi
compromise posibilitile care concur la sigurarea unei autofinanri suficiente, remunerarea
capitalurilor investite i rambursarea viitoare a datoriilor pe termen mediu i lung.
2. TN = 0 trezoreria net nul este rezultatul egalitii dintre fondul de rulment net i
necesarul de fond de rulment. O astfel de situaie nu poate reprezenta dect o situaie
special i trectoare, pe cnd meninerea unei trezorerii nete apropiate de zero, care nu
genereaz costuri prin nefructificarea excedentelor de trezorerie sau costuri de finanare a
deficitului de trezorerie prin noi mprumuturi pe termen scurt, reprezint un obiectiv
esenial al gestiunii trezoreriei.
3. TN < 0, trezoreria net negativ evideniaz o situaie ngrijortoare n legtur cu
echilibrul financiar de ansamblu al agentului economic, care se traduce prin
imposibilitatea finanrii necesarului de fond de rulment din resurse financiare cu caracter
permanent. Ea poate fi consecina: fondului de rulment net pozitiv i inferior necesarului
de fond de rulment, de asemenea pozitiv; unui fond de rulment net negativ i unui necesar
de fond de rulment pozitiv, sau unui fond de rulment net negativ i superior necesarului
de fond de rulment, de data aceasta negativ.
Problema real determinat de trezoreria negativ este dependena fa de bnci n cazul
contractrii de noi credite pe termen scurt i pierderea parial a autonomiei ntreprinderii. Lipsa
trezoreriei reprezint o surs permanent de riscuri pentru ntreprindere, iar nelimitarea riscului
lipsei de trezorerie se reflect negativ asupra rentabilitii ntreprinderii. Este de mare nsemntate
pentru funcionalitatea i perenitatea oricrei ntreprinderi, ca echilibrul economic, exprimat
printr-un nalt grad de rentabilitate, s coexiste cu echilibrul financiar tradus prin stabilitatea
lichiditii i solvabilitii ntreprinderii44. Analiza trezorerie nete cere mare pruden, deoarece
nivelul pe care l nregistreaz la un moment dat (pozitiv sau negativ), nu are relevan.
Trezoreria este un indicator care variaz semnificativ la intervale foarte scurte de timp. Pentru a
cunoate tendina trezoreriei nete este recomandat analiza ei n dinamic, ntr-o succesiune de
perioade de timp.
44

Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil, ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR, Bucureti, 2010,
p. 76.

65

Indicatorii fond de rulment, necesar de fond de rulment i trezorerie net sunt tot mai mult
rivalizai de indicatorii de tip cash-flow, solicitai n mod semnificativ de utilizatorii informaiilor
financiar-contabile.
Tabelul nr. 3.1. Determinarea indicatorilor echilibrului financiar
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.

14.
15.

Indicatorul
Active imobilizate nete
Active circulante
Active de trezorerie
Datorii curente
Datorii > 1 an
Pasive de trezorerie
Capital propriu
Capital permanent
Fondul de rulment net
FRN = RP NP = CP - Ain
Fondul de rulment net
FRN = NT - RT = Ac Dc
Fondul de rulment propriu
FRPr = CPr - NP = CPr - Ain
Fondul de rulment strin
FRS = FRN - FRPr = D>1 an
Necesarul de fond de
rulment net
NFR = (NT - AT) (RT PT)
Trezoreria net
TN = FRN NFR
Trezoreria net
TN = AT - PT

Exerciiul financiar
2007
2008
2009

Abateri (%)
2007-2008
2008-2009

18.276.113
21.985.443
-7.838.684
21.659.210
9.912.058
5.737.730
8.661.641
18.667.771

22.642.560
43.381.413
-6.890.034
50.042.646
6.960.981
8.394.245
8.969.607
15.986.223

19.863.874
34.924.774
-8.135.186
42.249.193
3.499.944
8.163.360
9.022.313
12.539.455

23,89
97,32
13,77
131,05
-29,77
46,3
3,55
-14,36

-12,27
-19,49
-15,31
-15,57
-49,72
-2,75
0,59
-21,56

391.658

-6.656.337

-7.324.419

-94,12

-9,12

391.658

-6.656.337

-7.324.419

-94,12

-9,12

-9.614.472

-13.672.953

-10.841.561

-29,68

26,12

9.912.058

6.960.981

3.499.944

-29,77

-49,72

13.968.072

8.627.942

8.974.127

-38,23

4,01

-13.576.414

-15.284.279

-16.298.546

-11,17

-6,22

-13.576.414

-15.284.279

-16.298.546

-11,17

-6,22

Analiza datelor din tabelul de mai sus, permite urmtoarele concluzii referitoare la
echilibrul financiar al ntreprinderii:
fondul de rulment net pozitiv, n prima perioad analizat, i negativ n urmtoarele dou
perioade, a nregistrat o scdere cu 6.264.679 lei (-94,12% ) de la 2007 la 2008, urmnd ca ntre
exerciiile financiare 2008 i 2009, acesta s creasc cu 668.082 lei (-9,12%); indicatorul reflect
echilibrul financiar ntre resursele i necesarul permanent de finanat, doar n perioada de baz; n
cele dou perioade urmtoare avem ns de a face cu dezechilibrul financiar ntre resursele i
necesarul permanent de finanat. n anii 2007 i 2008, ntreprinderea dispune de un deficit de
resurse permanente care nu pot finana necesarul temporar de resurse financiare; evoluia
nefavorabil a fondului de rulment net ntre exerciiile financiare 2007 i 2008 are drept cauze

66

scderea capitalului permanent ca urmare a diminurii datoriilor mai mari de un an, paralel cu
sporirea activelor imobilizate nete, generat de investiiile efectuate n capaciti de producie;
fondul de rulment net (working capital statemenet), calculat pe baza posturilor din partea
de jos a bilanului financiar, evideniaz aceeai tendin de descretere, artnd c lichiditatea
activelor circulante realizabile i disponibile este inferioar exigibilitii angajamentelor pe
termen scurt; nivelul indicatorului este determinat de creterea activelor circulante cu 97,32%,
ntr-un ritm mai lent fa de datoriile curente care au nregistrat acceai tendin cresctoare,
concretizat ntr-un procent de 131,05% ntre exerciiile financiare 2007 i 2008; evoluia fondul
de rulment net - capital de lucru ntre 2008 i 2009 s-a datorat diminurii ntr-un ritm mai
accelerat a activelor circulante (cu 19,49%) comparativ cu ritmul mai lent de reducere a
datoriilor curente (15,57%);

Graficul nr. 3.1. Evoluia fondului de rulment net ntre anii 2007- 2009

fondul de rulment propriu negativ, a avut o tendin descresctoare din 2007 pn n

2008, de 29,68%, apoi cresctoare, din 2008 pn n 2009, de 26,12%; acesta exprim
imposibilitatea iniial descresctoare, a ntreprinderii de a-i finana din resurse proprii
necesarul permanent, ca urmare a majorrii capitalului propriu cu 3,56% ntre anii 2007 i
2008, i cu 0,59% ntre 2008 i 2009, i a necesarului permanent de finanat cu 23,89% ntre
2007 i 2008, urmnd s scad de la 2008 la 2009 cu 12,27%; ca i cauze ale evoluiei
indicatorului ntre anii 2007 i 2008 putem meniona creterea mai lent a capitalului propriu
(cu 3,55%), prin ncorporarea rezervelor, comparativ cu investiiile n active imobilizate nete (cu
23,89%); anul 2009 comparativ cu 2008, aduce o evoluie cresctoare a fondului de rulment
propriu, ce constituie rezultatul creterii capitalului propriu cu 0,59% n timp ce activele
imobilizate nete au sczut cu 12,27%;

67

 fondul de rulment strin pozitiv i n descretere (cu 29,77%, apoi cu 49,72%),

evideniaz diminuarea contribuiei datoriilor care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de
un an, la finanarea necesarului permanent al ntreprinderii, fr a fi afectat autonomia sa
financiar, unul dintre motive constituindu-l diminuarea gradului de ndatorare pe termen lung a
ntreprinderii;

Graficul nr. 3.2. Evoluia fondului de rulment propriu i a fondului de rulment strin ntre anii
2007-2009

necesarul de fond de rulment pozitiv i descendent n prim faz (-38,23%), devine uor
ascendent n cea de-a treia perioad analizat (crescnd cu 4,01%); acesta evideniaz un surplus
descresctor de necesar temporar de finanat cauzat de diminuarea vitezei de rotaie a stocurilor
i a creterii termenului de recuperare a creanelor comerciale;

Graficul nr. 3.3. Evoluia necesarului de fond de rulment ntre anii 2007-2009

68

 trezoreria net este negativ i descresctoare n toate cele trei perioade analizate
(11,17% i 6,22%), fiind rezultatul unui fond de rulment pozitiv i inferior necesarului de fond de
rulment, n exerciiul financiar 2007, urmnd ca n 2008 i 2009 fondul de rulment s devin
negativ i s nu acopere necesarul de finanat.
trezoreria net determinat prin cea de-a doua variant de calcul, ndic faptul c toate
cele trei exerciii financiare s-au ncheiat cu un dezechilibru financiar global, concretizat printrun deficit de disponibiliti, comparativ cu creditele bancare pe termen scurt de rambursat.

Graficul nr. 3.4. Evoluia trezoreriei nete ntre anii 2007-2009

3.2. Analiza ratelor financiare stabilite pe baza bilanului

Ratele financiare ce fac posibil analiza echilibrului financiar reflect capacitatea entitii
de a-i susine i consolida structura patrimonial, n strns legtur cu opiunile sale referitoare
la finanare45. n acest context este necesar studiul: corelaiilor care se stabilesc ntre resursele
permanente i necesarul permanent a fi finanat, traduse prin intermediul ratelor de acoperire
financiar, pe de o parte, iar pe de alt parte, de legtura stabilit ntre resursele temporare i
necesarul temporar de finanat, reflectat de ratele de lichiditate; rapiditii transformrii
capitalului investit n form bneasc (ratele de rotaie); gradului de ndatorare i independena
fa de teri (ratele de solvabilitate)46.
n cele ce urmeaz, va fi prezentat tipologia celor patru tipuri de rate enumerate anterior:
Tabelul nr. 3.2. Sistemul de rate utilizat n analiza echilibrului financiar
Denumire rat
Formul
Rate de acoperire financiar
45
46

Explicaii

Pvloaia, W., Dumitru, M., Analiz financiar; studii de caz, Editura Tehnopress, Iai, 2006, p. 145.
Mironiuc, M., Analiz economico-financiar, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, p. 167.

69

Rata finanrii stabile

a imobilizrilor
Rata autofinanrii
imobilizrilor
Rate de lichiditate
Rata lichiditii
generale
Rate de rotaie
Termenul mediu de
recuperare a creanelor
clieni
Termenul mediu de
plat a datoriilor ctre
furnizori
Rate de solvabilitate
Rata solvabilitii
generale
Rata ndatorrii la
termen
Raportul autonomiei
financiare globale

Rf = CP/Ain

- permite aprecierea msurii n care resursele

permanente asigur finanarea activelor imobilizate nete.

Raf = Cpr / Ain

- reflect, n marimi relative, fondul de rulment propriu.

Rlg = Ac/Dc

- evideniaz n ce msur datoriile care trebuie pltite

ntr-o perioad mai mic de un an pot fi acoperite din
activele circulante.

Trc = (Cc / CA) *

360

- semnific termenul mediu de ncasare al creanelor.

Tpf = (Dfz / Afz) *

360

- reflect perioada de timp n care datoriile ctre

furnizori devin exigibile.

Rsg = At / Dt
RIT = D >1an/ CP
RAF = Cpr/Pt

- este echivalentul n mrimi relative, a indicatorului

situaia net.
- raporteaz datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad
mai mare de un an, la capitalul permanent.
- primul indicator prezint raportul dintre resursele
proprii ale ntreprinderii i totalul resurselor financiare
aflate la dispoziia sa.

Calculul principalelor rate de echilibru financiar, nregistrate de S.C. Cominco Bucovina

S.A. n perioada 2007-2009, se prezint astfel:
Tabelul nr. 3.3. Analiza principalelor rate de echilibru financiar
Nr.
crt.

Exerciiul financiar
Denumire indicator

2007

2008

Abateri %
2009

20072008

20082009

1.

Active imobilizate nete

18.276.113

22.642.560

19.863.874

23,89

-12,27

2.

Achiziii de la furnizori

99.658.543

106.114.899

29.514.783

6,48

-72,19

3.

Active circulante

21.985.443

43.381.413

34.924.774

97,32

-19,49

4.

Creane clieni

6.740.502

7.482.975

19.419.013

11,02

159,51

5.

Activ total

40.326.981

66.028.869

54.788.648

63,73

-17,02

6.

Datorii curente

21.659.210

50.042.646

42.249.193

131,05

-15,57

7.

Datorii ctre furnizori

5.813.415

7.369.090

5.738.986

26,8

-22,12

8.

Datorii > 1 an

9.912.058

6.960.981

3.499.944

-29,77

-49,72

9.

Datorii totale

31.665.340

57.059.262

45.766.335

80,19

-19,79

10.

Pasiv total

40.326.981

66.028.869

54.788.648

63,73

-17,02

70

11.

Capital propriu

12.

Capital permanent

13.

Cifra de afaceri

14.
15.
16.

8.661.641

8.969.607

9.022.313

3,55

0,59

18.667.771

15.986.223

12.539.455

-14,36

-21,56

154.657.797

127.671.603

66.579.473

-17,45

-47,85

1,02

0,71

0,63

-30,39

-11,27

0,47

0,4

0,45

-14,89

12,5

15,69

21,10

105

34,48

397,63

21

25

70

19,05

180

1,02

0,92

0,82

-9,8

-10,87

1,28

1,16

1,2

-9,375

3,45

0,53

0,44

0,28

-16,98

-36,36

0,21

0,14

0,16

-33,33

14,29

Rata finanrii stabile a imobilizrilor

Rf = CP/Ain
Rata autofinanrii imobilizrilor
Raf = Cpr / Ain
Termenul mediu de recuperare a
creanelor clieni

Trc = (Cc / CA) * 360

17.

Termenul mediu de plat a datoriilor

ctre furnizori

Tpf = (Dfz / Afz) * 360

18.
19.
20.
21.

Rata lichiditii generale

Rlg = Ac/Dc
Rata solvabilitii generale
Rsg = At / Dt
Rata ndatorrii la termen
RIT = D >1an/ CP
Raportul autonomiei financiare globale
RAF = Cpr/Pt

Analiza datelor din tabelul de mai sus, permite urmtoarele concluzii referitoare la ratele
de echilibru financiar al ntreprinderii, calculate:
rata finanrii stabile a imobilizrilor are valori pozitive i un trend descresctor n
perioada analizat (cu 30,39% ntre 2007-2008 i cu 11,27%); indicatorul este expresia fondului
de rulment pozitiv n primul an i negativ n urmtorii doi, i a echilibrului financiar pe termen
lung n anul 2007, i a dezechilibului financiar din exerciiile 2008 i 2009; resursele permanente
s-au redus cu 14,36% ntre 2007 i 2008, comparativ cu necesarul permanent de finanat care a
crescut n perioada menionat cu 23,89%, pe cnd scderea resurselor permanente cu 21,56%
ntre 2008 i 2009 este superioar scderii necesarului permanent de finanat cu 12,27%;
rata autofinanrii imobilizrilor a sczut n cel de-al doilea an fa de primul, cu 14,89%
urmnd s creasc ntre 2008 i 2009 cu 12,5%, ceea ce exprim creterea autonomiei financiare
a ntreprinderii; acest aspect este important n relaiile ntreprinderii cu creditorii, al cror risc de
nerecuperare a creditului se diminueaz proporional cu creterea independenei financiare a
mprumutatului; capitalurile proprii prin creterea lor cu 3,55% iniial, i apoi cu 0,59% nu au
compensat creterea activelor imobilizate nete cu 23,89% ntre 2007 i 2008, i scderea cu
12,27% ntre perioadele imediat urmtoare, genernd un fond de rulment net propriu negativ;

71

Graficul nr. 3.5. Evoluia ratei finanrii stabile a imobilizrilor i a autofinanrii imobilizrilor

capacitatea de plat a ntreprinderii este afectat de creterea termenului mediu de

recuperare a creanelor comerciale, iniial cu 34,48%, iar mai apoi cu 397,63%, n acelai timp
cu creterea termenului mediu de plat a datoriilor ctre furnizori cu 19,05%, i ulterior cu
180%; evoluia indicatorilor se concretizeaz n anul 2009 prin devansarea termenului de plat
al furnizorilor de 70 de zile, de ctre cel de ncasare a creanelor, de 105 zile, cu implicaii
negative asupra trezoreriei;

Graficul nr. 3.6. Evoluia termenului mediu de recuperare a creanelor clieni i

a celui de plat ctre furnizori

rata lichiditii generale pozitiv i descresctoare, cu 9,8% n prim faz, urmat de

acceai tendin descresctoare (cu 10,87%) ntre anii 2008 i 2009; indicatorul este expresia
fondului de rulment - capital de lucru pozitiv n primul an i negativ n urmtorii doi, i a
echilibrului financiar pe termen lung n anul 2007, i a dezechilibului financiar pe termen scurt
din exerciiile 2008 i 2009;

72

 rata solvabilitii generale are doar n toate cele trei perioade valori mai mici dect limita
(1,66) care indic riscul de insolvabilitate; scderea cu 9,375% i apoi creterea indicatorului cu
3,45% evideniaz c partea de activ neangajat n datorii este semnificativ i corespunde unei
situaii nete pozitive a ntreprinderii; n consecin, nu exist simptome de insolvabilitate i
ntreprinderea nu are o poziie riscant pentru creditori;

Graficul nr. 3.7. Evoluia ratei lichiditii generale i a solvabilitii generale

valorile ratei ndatorrii la termen sunt inferioare limitei de 0,5 doar n anii 2008 i 2009;
ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare la termen cresctoare, din cauza diminurii
datoriilor mai mari de un an, cu 29,77%, ntre 2007 i 2008 i a creterii autonomiei financiare
a ntreprinderii cu 14,36%, riscul de insolvabilitate fiind absent; exerciiile financiare 2008 i
2009 se caracterizeaz prin diminuarea cu 36,36% a ratei ndatorrii la termen , cauzat de
scderea cu 49,72% a datoriilor pe termen lung, concomitent cu scderea 21,56 de procente a
capitalului permanent;
raportul autonomiei financiare globale indic o poziie nu tocmai bun a ntreprinderii n
ceea ce privete independena financiar, n toi cei trei ani analizai valorile situndu-se sub
limita specificat de literatura de spcialitate, respectiv 0,33; ntre 2007 i 2008 raportul
nregistreaz o tendin descresctoare (cu 33,33%) situaie ce deriv din creterea cu 3,55% a
capitalurilor proprii i cu 63,73% a pasivului total; trecerea de la anul 2008 la 2009 se
caracterizeaz prin creterea indicatorului cu 14,29%, ca o consecin a cretereii capitalurilor
proprii cu doar 0,59% i a scderii cu 17,02 procente a pasivului total.

73

Graficul nr. 3.8. Evoluia ratei ndatorrii la termen i a autonomiei financiare globale

3.3. Analiza capacitii de autofinanare i efectele sale asupra fluxului de lichiditi

Analiza rezultatelor se bazeaz pe indicatori contabili, care sunt calculai prin compararea
veniturilor i cheltuielilor unei perioade de gestiune. Necesitile utilizatorilor de informaii
financiar-contabile impun completarea acestora cu indicatori derivai din fluxurile financiare
rezultate din activitatea ntreprinderii, care permit extinderea analizei rezultatelor i asigurarea
legturii sale cu aspectele referitoare la finanare i investiii 47. Un astfel de indicator derivat din
fluxurile financiare, este capacitatea de autofinanare, cunoscut i sub numele de marj burt
de autofinanare. Aceasta reflect potenialul brut de autofinanare a entitii, respectiv resursele
financiare generate de activitatea curent i rentabil a acesteia, dup deducerea tuturor
cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Indicatorul un ia n calcul fluxurile financiare
degajate sau absorbite n operaiuni precum: investiiile/dezinvestiiile n/din active imobilizate,
contractarea/rambursarea

mprumuturilor

externe,

finanrile

externe

sub

form

de

majorri/reduceri de capital, repartizarea profitului. Acest indicator rezult din compararea

totalitii veniturilor susceptibile de a determina pli, ncadrndu-se n cadrul acestora i fluxul
generat de impozitul pe profit.
Destinaia capacitii de autofinanare este s remunereze capitalurile proprii angajate n
activitatea ntreprinderii, prin dividende, s finaneze investiiile de cretere (prin partea din
rezultatul net lsat n rezerv), investiiile de meninere sau de nlocuire (prin amortizare ce are
caracterul unei resurse ce permite nlocuirea imobilizrilor depreciate) din exerciiile viitoare.

47

Bordeianu, G., Analiza poziiei financiare i a performaelor ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai, 2009, p. 72.

74

Calculul indicatorului se poate realiza n dou moduri: fie plecnd de la excedentul brut
de exploatare, pe baza procedeului deductiv, fie plecnd de la rezultatul net al exerciiului, pe
baza procedeului aditiv48.
Conform procedeului deductiv (substractiv), capacitatea de autofinanare se determin
dup modelul urmtor:
Excedentul brut de exploatare + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare +
Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare
Impozitul pe profit = Capacitatea de autofinanare
n categoria altor venituri din exploatare nu se includ: veniturile din vnzarea activelor
cedate i alte operaiuni de capital (contul 7583), veniturile din subvenii pentru investiii (contul
7584), veniturile din provizioane (contul 7812). n categoria altor cheltuieli de exploatare nu se
includ: cheltuielile privind prestaiile externe (grupele de conturi 61 i 62), cheltuielile cu alte
impozite, taxe i vrsminte acumulate (contul 635), cheltuielile privind activele cedate i alte
operaii de capital (contul 6583), cheltuieli de exploatare privind provizioanele (6812). Veniturile
financiare exclud: veniturile din investiii financiare cedate (contul 764) i veniturile financiare
din ajustri pentru pierderea de valoare (contul 786). Cheltuielile financiare nu includ: cheltuielile
privind investiiile financiare cedate (contul 664), cheltuielile financiare privind ajustrile pentru
pierderea de valoare a imobilizrilor financiare (contul 6863), cheltuielile financiare privind
ajustrile pentru pierderea de valoare a activelor circulante (6864).
Modalitatea aceasta de calcul a capacitii de autofinanare, prin care excedentul brut de
exploatare se corecteaz cu veniturile ncasabile i cheltuielile pltibile, are n vedere c unele
dintre aceste elemente de venituri i cheltuieli determin variaii contabile fr a provoca micri
financiare, drept pentru care nu sunt luate n calcul la determinarea indicatorului49.
Deosebirea dintre excedentul brut de exploatare i capacitatea de autofinanare const n
faptul c excedentul brut de exploatare reflect surplusul de resurse financiare rezultat numai
din activitatea de exploatare, n timp ce capacitatea

de autofinanare evideniaz surplusul

monetar potenial creat n mod progresiv de activitatea global a ntreprinderii, inclusiv din
operaiunile cu caracter financiar i extraordinar, pe ntreaga perioad a exerciiului. Ea este
destinat finanrii ntreprinderii, dup prelevarea dividendelor, i exprim suma maxim pe care
autofinanarea ar putea-o atinge, n absena distribuirii dividendelor.
48

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc; Editura Universitii
Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009, p. 107.
49
Mironiuc, M., op.cit., p. 108.

75

Metoda aditiv (analitic) calculeaz capacitatea de autofinanare plecnd de la rezultatul

net al exerciiului, corectat cu soldul obinut prin compensarea veniturilor ncasabile cu
cheltuielile pltibile, astfel:
Rezultatul net + Cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere Venituri din provizioane i ajustri pentru depreciere privind activitatea de
exploatare + Cheltuieli financiare privind amortizrile i ajustrile pentru pierdere de valoare
Venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare + Cheltuieli privind activele cedate i
alte operaiuni de capital Venituri din vnzarea activelor cedate i alte operaiuni de capital +
Cheltuieli privind investiiile financiare cedate Venituri din investiii financiare cedate
Venituri din subvenii pentru investiii = Capacitatea de autofinanare
Acest model de calcul face mai evident destinaia capacitii de autofinanare, i nume:
fluxul de resurse care corespunde rezultatului net destinat creterii ntreprinderii, prin investiii, i
remunerrii acionarilor, prin dividende, i fluxul de resurse materializat n cheltuielile cu
amortizarea, destinat rennoirii imobilizrilor. Prin compararea capacitii de autofinanare cu
valoarea investiiilor efectuate de ntreprindere, n cursul unei anumite perioade, poate fi evaluat
aptitudinea ntreprinderii de a asigura finanarea autonom a investiiilor sale. Analiza capacitii
de autofinanare, n raport cu datoriile financiare ale entitii, face posibil aprecierea capacitii
poteniale a ntreprinderii de a rambursa creditele. Poate fi fcut afirmaia conform creia, n
calitate de indicator de performan, capacitatea de autofinanare este noiunea cheie pentru
aprecierea rentabilitii i pentru analiza dinamic a echilibrului financiar.
Validitatea capacitii de autofinanare, ca indicator de performan i ca resurs
potenial pentru finanare, este discutabil, avnd n vedere mai multe considerente. n primul
rnd, capacitatea de autofinanare este afectat de implicaiile fiscale ale politicii de amortizare i
de constituire a provizioanelor, ceea ce crete relativitatea mrimii acestui indicator. Cheltuielile
cu amortizarea micoreaz baza de impozitare i creaz posibilitatea sporirii capacitii de
autofinanare. n al doilea rnd, indicatorul nu este integral disponibil pentru finanarea
ntreprinderii, o parte din profit fiind distribuit acionarilor ntreprinderii iar diferena, alocat
altor destinaii. Literatura de specialitate occidental consider capacitatea de autofinanare ca
fiind un indicator limitat, ce satisface nevoile de informare ale utilizatorilor externi ai
ntreprinderii, interesai de obinerea unei evaluri rapide a fluxurilor de trezorerie poteniale a fi
degajate sau absorbite de activitatea entitii, din perioada analizat. Capacitatea de autofinanare
este n majoritatea cazurilor superioar rezultatului exerciiului; din acest considerent, este mai

76

facil pentru ntreprinderile care nregistreaz pierderi, s comunice utilizatorilor externi acest
indicator, n detrimentul rezultatului net.
Aprecierea perspectivelor activitii ntreprinderii este posibil doar cnd se analizeaz
partea din rezultatul net ce rmne la dispoziia acesteia pentru autofinanare 50. Prin deducerea
din capacitatea de autofinanare a dividendelor distribuite i a repartizrilor sub forma participrii
salariailor la profit, dederminm autofinaarea global. Aceasta exprim capacitatea efectiv a
ntreprinderii de a se finana din mijloace proprii:
Af = CAF - Div - Ps
Destinaia esenial a autofinanrii o constituie finanarea investiiilor, precum i
consolidarea structurii financiare a ntreprinderii. Ca i componente ale autofinanrii, literatura
de specialitate face referire la:
autofinanarea de meninere i are originea n amortizarea corespunztoare deprecierii
ireversibile a imobilizrilor i are rolul de a menine potenialul productiv al ntreprinderii, prin
rennoirea activelor imobilizate i acoperirea riscului de exploatare;
autofinanarea net provine din profitul net rmas dup participarea salariailor la profit,
precum i din fondul de amortizare ce depete deprecierea imobilizrilor51.
Creditorii analizeaz autofinanarea deoarece reprezint un indiciu referitor la accesul
ntreprinderii la credite i la capacitatea acesteia de a le rambursa. Autofinanarea convinge
potenialii investitori c entitatea are capacitatea utilizrii eficiente a capitalurilor ncredinate de
acetia, precum i garantarea unei remunerri tentante pentru riscurile asumate prin investiii.
Calculul capacitii de autofinanare i al autofinanrii nregistrate de S.C. Cominco
Bucovina S.A. n perioada 2007-2009, se prezint astfel:
Tabelul nr. 3.4. Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda deductiv
Exerciiul financiar
Specificaii
Excedentul brut de exploatare
+ Alte venituri din exploatare
- Alte cheltuieli de exploatare
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
+ Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare
50
51

2007

2008

2009

8.062.440,33
98.411,8
222.683,39
2.630.038,06
3.646.243
0
0

8.548.665,86
49.717,8
435.574,36
632.922
4.549.957
0
0

4.560.708,05
699.610,98
313.658,05
986.698
4.654.000
0
0

Abateri(%)
200720082008
2009
6,03
-46,65
-49,48 1307,16
95,60
-27,99
-75,93
55,9
24,78
2.29
0
0
0
0

Mironiuc, M., op.cit., p. 112.

Vintil. G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 96.

77

- Impozitul pe profit
Capacitatea de autofinanare
Dividende
Participarea salariailor la profit
Autofinanarea

850.860
6.071.103,8
0
0
6.071.103,8

651.973
3.593.801,8
0
0
3.593.801,8

336.233
943.125,98
0
0
943.125,98

-23,37
-40,80
0
0
-40,80

-48,43
-73,76
0
0
-73,76

n perioada 2007-2008 capacitatea de autofinanare a ntreprinderii Cominco Bucovina

S.A. s-a diminuat cu 40,80% i evideniaz faptul c ntreprinderea dispune de potenial financiar
descresctor pentru a remunera capitalurile proprii antrenate n activitatea sa i pentru a finana
investiiile. Influen esenial asupra capacitii de autofinanare au exercitat: excedentul brut
de exploatare care, prin creterea sa de 6,03% explic faptul c activitatea de exploatare a fost
generatoarea unui surplus monetar potenial care a avut efect favorabil asupra capacitii de
autofinanare; veniturile financiare au sczut cu 75,93% n perioada analizat, influennd
negativ capacitatea de autofinanare ca i cheltuielile financiare care prin creterea lor cu 24,78%,
au manifestat aceeai influen negativ;
n perioada 2008-2009 capacitatea de autofinanare a ntreprinderii a sczut cu 73,76%,
ceea ce indic faptul c societatea are n aceast perioad potenial financiar pentru a remunera
capitalurile proprii antrenate n activitatea sa i pentru finanarea nvestiiilor. Evoluia
capacitii de autofinanare a ntreprinderii se datoreaz influenei urmtorilor factori:
excedentul brut de exploatare, prin scderea acestuia cu 46,65%, explic faptul c activitatea de
exploatare a fost generatoarea unui surplus monetar potenial n descretere ns, care a avut efect
nefavorabil asupra capacitii de autofinanare; diminuarea sarcinii fiscale cu 48,43% a avut o
influen pozitiv asupra capacitii de autofinanare a ntreprinderii; creterea veniturilor
financiare cu 55,9% au exercitat acelai gen de influen asupra indicatorului supus analizei.
Tabelul nr. 3.5. Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda aditiv
Exerciiul financiar
Specificaii
Rezultatul net
+ Cheltuieli de exploatare privind
amortizrile, provizioanele i ajustrile
pentru depreciere
Venituri din provizioane i ajustri pentru
depreciere privind activitatea de exploatare
+ Cheltuieli financiare privind amortizrile i
ajustrile pentru pierdere de valoare
Venituri financiare din ajustri pentru

2007

2008

Abateri (%)
2007
2008
-2008
-2009

2009

1.022.413

307.967

52.705

-69.87

-82.89

4.787.310

2.824.283

1.882.982

-41

-33,33

467

78

pierdere de valoare
+ Cheltuieli privind activele cedate i alte
operaiuni de capital
Venituri din vnzarea activelor cedate i
alte operaiuni de capital
+ Cheltuieli privind investiiile financiare
cedate
Venituri din investiii financiare cedate
Venituri din subvenii pentru investiii
Capacitatea de autofinanare
Dividende
Participarea salariailor la profit
Autofinaarea

322.265

501.669

343.134

55,67

-31,61

21.980

1.680

1.297.257,82

-92,36

77117,
7

0
38.437,2
6.071.103,8
0
0
6.071.103,8

0
38.437,2
3.593.801,8
0
0
3.593.801,8

0
38.437,2
943.125,98
0
0
943.125,98

0
0
-40,80
0
0
-40,80

0
0
-73,76
0
0
-73,76

Corespunztor procedeului aditiv, diminuarea capacitii de autofinanare cu 40,80% n

anul 2008 este consecina principal a: nrutirii rentabilitii absolute (rezultatului net)
aferente activitii globale a ntreprinderii cu 69,87%; scderii cu 1.963.027 lei (41%) a
cheltuielilor de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere care,
pn la utilizarea lor efectiv pentru nlocuirea imobilizrilor depreciate sau pn n momentul
producerii evenimentului pentru care s-au constituit, sunt folosite care resurse de finanare;
creterii cheltuielilor privind activele cedate i alte operaiuni de capital cu 55,67%; scderii cu
92,36% a veniturilor din vnzarea activelor cedate i alte operaiuni de capital;
n ceea ce privete anul 2009, scderea capacitii de autofinanare cu 73,76% se datoreaz
urmtorilor factori: diminurii rezultatului net, ce caracterizeaz rentabilitatea absolut a
activitii globale a ntreprinderii cu 82,89%; scderii cu 941.301 lei (33,33%) a cheltuielilor de
exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere; scderii cheltuielilor
privind activele cedate

i alte operaiuni de capital cu 31,61%; creterii

cu 77.117,7% a

veniturilor din vnzarea activelor cedate i alte operaiuni de capital.

Posibilitatea de autofinanare a investiiilor de cretere, meninere i nlocuire a
ntreprinderii s-a diminuat cu 40,80% iniial, i mai apoi cu 73,76%, din capacitatea de
autofinanare nefiind destinat remunerrii acionarilor i a participrii salariailor la profit nicio
sum.
Evoluia capacitii de autofinanare i implicit a autofinanrii ntreprinderii analizate, n
anii 2007, 2008 i 2009, se prezint sub form grafic astfel:

79

Graficul nr. 3.9. Evoluia capacitii de autofinanare

n concluzie, aa cum se observ i din graficul evoluiei capacitii de autofinanare

prezentat mai sus, valoarea indicatorului nregistrat n anul 2007, respectiv de 607.703,8 lei, se
diminueaz la nivelul anului 2008 cu 2.477.302 lei, ajungnd s nregistreze suma de 3.593.801,8
lei (ICAF = 59,2%). n exerciiul financiar 2009, capacitatea de autofinanare are valoarea de
943.125,98 lei, nregistrnd o scdere cu 2.650.675,82 lei fa de perioada precedent, ceea ce
conduce la obinerea unui indice al capacitii de autofinanare corespunztor anului 2009 (ICAF)
de 26,24%.

CONCLUZII
Raiunea primar a oricrei ntreprinderi este aceea de a obine profit ca msur a
performanei, a modului n care aceasta reuete s rspund nevoilor pieei, printr-o ofert
adecvat, capabil s satisfac cerinele consumatorilor si. Mediul n care ntreprinderea
acioneaz, are implicaii majore asupra activitii sale. Meninerea entitii la un nivel de
performan care s-i susin dezvoltarea i s-i permit ndeplinirea criteriului de eficacitate n
alocarea i exploatarea potenialului intern impune luarea unor decizii corecte i rapide, elaborate
pe baza unor informaii reale, permanent actualizate, i pe baza unui sistem de proceduri
adecvate.
Un rol deosebit n fundamentarea deciziilor n msur s integreze aspectele menionate
anterior i revine analizei financiare. Aceasta se caracterizeaz prin ansamblul de concepte,
tehnici i metode care permit tratarea informaiilor interne i externe, interpretarea acestora,
emiterea unor judeci de valoare i aprecieri asupra activitii ntreprinderii, n vederea

80

formulrii unor recomandri pertinente privind evoluia firmei, nivelul performanelor i gradul
de risc ntr-un mediu concurenial extrem de dinamic.
Analiza economico-financiar s-a impus n teoria i n practica economic ca un
instrument extrem de util aflat la dispoziia celor ce gestioneaz ntreprinderea, viznd simultan
aspecte care stau n atenia tuturor agenilor externi interesai de mersul afacerilor i de
perspectivele firmei.
Principala surs de informare pe baza creia se fundamenteaz demersul metodologic al
analizei economico-financiare, o constituie situaiile financiare anuale. Acestea reprezint o
sintez a activitii desfurate de ntreprindere pe parcursul perioadei pentru care sunt ntocmite.
Situaiile financiare anuale ofer o imagine global i vin ca rspuns la obiectivul principal al
contabilitii, de a furniza informaii care s asigure o imagine fidel asupra poziiei financiare,
performanelor i modificrilor poziiei financiare a ntreprinderii, n vederea fundamentrii
deciziilor economice de ctre utilizatorii interni i externi.
Dintre componentele situaiilor financiare anuale, bilanul este documentul care ofer
informaii cu privire la poziia financiar i performanele activitii ntreprinderii. Pe baza acestei
surse, analiza economico-financiar determin o serie de indicatori valorici, stabilind relaiile
dintre acetia, implicaiile pe care le presupun i totodat msurile de corecie impuse.
Folosindu-mi drept suport pentru dezvoltarea temei dezbtute n cadrul lucrrii, societatea
Cominco Bucovina are peste 12 ani de experien n execuia lucrrilor de construcii-montaj.
Entitatea analizat, cu un numr de 465 de salariai i o cifr de afaceri n valoare de
66.579.473 lei la nivelul anului 2009, activeaz pe piaa romneasc a construciilor nc din anul

1999, desfurndu-i activitatea n sfera codului CAEN 4120 execuia lucrrilor de construcii
a cldirilor rezideniale i nerezideniale.
Ca orice agent economic, activitatea Cominco Bucovina S.A. se caracterizeaz prin
existena punctelor tari i a punctelor slabe, a ameninrilor i oportunitilor, sintetizate sub
forma analizei SWOT.
n categoria punctelor tari ale firmei se poate ncadra colaborarea cu importani furnizori
de materii prime i materiale, garantnd calitatea serviciilor prestate i a lucrrilor de construcii
executate. Ca i furnizori, pot fi menionai urmtorii: S.C. Symmetrica S.R.L. - producie i
montaj de pavele; S.C. Dedeman S.R.L. comercializare materiale de construcii, servicii de
transport al mrfurilor la domiciliu, service i nchirieri scule; S.C. Carpatcement Holding S.A. productor de ciment; S.C. Nagev Romnia S.R.L. - productor confecii metalice zincate termic,
structuri metalice, nchideri cu tabl, asigurare montaj, garduri industriale, pori industriale,
parapete pentru protecia drumurilor; S.C. Con Bucovina S.A. - lucrri de construcii a cldirilor
rezideniale i nerezideniale; S.C. Bad Suceava S.A. - comercializeaz: tabl, eav, profile,

81

plase sudate, oel beton, panouri gard, srm, cuie, electrozi, abrazive, armturi, evi PVC i PE,
carton bituminat i membrane bituminoase, alte materiale de construcii; S.C. Inscom S.A. productor/furnizor de articole sanitare, instalaii i distribuie de gaz metan, instalaii de nclzire
locuine; S.C. Isoplus Romnia S.R.L. furnizor de conducte preizolate, etc. Un alt punct forte l
constituie experiena firmei n domeniul n care activeaz, ceea ce a condus de-a lungul timpului
la acumularea unui portofoliu bogat de clieni, printre care: magazinul Carrefour Suceava;
magazinele Metro din Suceava, Braov, Chiinu, Timisoara; magazinele Kaufland din Roman,
Bistria i Piatra Neam; hotelul Best Western n Gura Humorului; fabrica de bere Bergenbier
Blaj; 4 Sli de Sport; universitile din Galati i Timioara; blocuri de apartamente n Bucureti,
Suceava, Iai, Gura Humorului; fabrica de anvelope Michelin Zalu; fabrica de anvelope Pirelli
n Slatina; uzina Dacia-Renault din Piteti; lucrri de drumuri i poduri; reabilitarea drumurilor
naionale DN75 i DN17; construcii de centre bancare pentru BCR n Vatra Dornei i
Cmpulung Moldovenesc, etc. Clienii menionai anterior aparin celor mai variate domenii de
activitate, ceea ce ntrete ideea conform creia firma realizeaz o mare diversitate de lucrri i
servicii de construcii. Printre punctele tari ale firmei se regsesc i dotrile tehnice ale acesteia
(autobetoniere, buldozere, ncrctoare frontale, macareale turn i pivotante, staii de betoane,
excavatoare, etc.), precum i implementarea standardelor de calitate ISO, ce implic aplicarea
metodelor profesioniste de lucru, respectnd procedurile stabilite i optimiznd activitatea n
toate departamentele.
n ordinea menionat anterior, unul dintre punctele slabe ntlnite n activitatea firmei
S.C. Cominco Bucovina S.A. este acela c nu dispune de promovare suficient n rndul
clienilor din piaa int. Entitatea folosete ca principal mediu de promovare a serviciilor i
lucrrilor din portofoliu, reclama pe internet, prin intermediul site-ului web de care dispune:
www.cominco.ro.
Piaa lucrrilor de construcii a cldirilor rezideniale i nerezideniale este puternic
disputat de prestatori i n condiiile liberalizrii economiei, aceasta a dobndit un caracter
intens concurenial. n ceea ce privete ameninrile crora entitatea trebuie s le fac faa n
activitatea de zi cu zi, putem afirma c locul principal n categoria acestora l reprezint
concurena. Printre cei mai cunoscui prestatori de astfel de servicii i executani de lucrri de
construcii-montaj din zona Moldovei, se regsesc: S.C. Huge Construct S.R.L., S.C. Concret
Construct A.G. S.R.L., S.C. Big Construct S.R.L., S.C. Construct S.A., S.C. Conest S.A., S.C.
Iaicon S.A., S.C. Romconstruct Grup S.A. Iai, etc. Caracterul sezonier al lucrrilor i
serviciilor ce constituie obiectul de activitate al firmei, i pune amprenta asupra volumului de
activitate din perioada de iarn, cnd acesta se reduce considerabil.

82

Legat de oportunitile pe care Cominco Bucovina S.A. ar trebui s le materializeze n

activitatea productiv, putem meniona tendinele n materie de construcii ecologice, orientate
spre economisirea resurselor utilizate i proiectarea de sisteme inovatoare, precum i apelarea la
cele mai noi materii prime din domeniu. O alt oportunitate ce ar trebui valorificat o constituie
punerea la punct a unui sistem mai flexibil pentru clieni, de plat a tarifelor percepute de entitate
pentru lucrrile executate, n scopul ncasrii la timp a onorariilor cuvenite.
Analiza activitii economice realizat n cadrul prezentei lucrri pe exemplul S.C.
Cominco Bucovina S.A., a vizat evaluarea performanei activitii desfurate de entitate. n
urma analizei ntreprinse, am diagnosticat starea de performan a ntreprinderii la nchiderea
exerciiilor financiare luate n considerare, respectiv cele corespunztoare anilor 2007, 2008 i
2009.
n general, se poate aprecia c ntreprinderea Cominco Bucovina S.A. a rezistat
elementelor perturbatoare, i-a pstrat poziia pe pia n domeniul construciilor rezideniale i
nerezideniale, n anul 2007 nregistrnd o situaie economic mai bun comparativ cu cele dou
exerciii financiare urmtoare, respectiv 2008 i 2009. n demersul de analiz a activitii firmei
m-am oprit asupra evoluiei fondului de rulment, necesarului de fond de rulment i trezoreriei
nete, a ctorva rate de acoperire financiar, rate de lichiditate, de rotaie i de solvabilitate,
precum i asupra dinamicii capacitii de autofinanare.
Sintetiznd n mod recapitulativ concluziile analizei performanelor economico-financiare
ale ntreprinderii, se poate remarca faptul c societatea analizat, Cominco Bucovina S.A. s-a
caracterizat prin urmtoarele aspecte: cifra de afaceri a cunoscut un trend descendent pe parcursul
celor trei exerciii financiare luate n calcul, scznd n prim faz cu 17,45%, iar mai apoi cu
47,85%, ca efect al diminurii numrului de contracte de contrucii ncheiate cu clienii, n
perioadele analizate; rezultatul net al exerciiului nregistreaz o tendin descresctoare cu
69,88% ntre anii 2007 i 2008, i cu 82,87% ntre exerciiile 2008 i 2009, existena profitului,
dei diminuat valoric, fiind totui o confirmare a rentabilitii globale a activitii firmei;
capacitatea de autofinanare se caracterizeaz printr-un ritm de scdere n anul 2008 fa de 2007,
cu 40,80%, ritm care se accelereaz ntre 2008 i 2009, prin scderea cu 73,76% a indicatorului;
trendul dei descendent, evideniaz faptul c ntreprinderea dispune de potenial financiar pentru
a remunera capitalurile proprii antrenate n activitatea sa i pentru a finana investiiile.
n anul 2009 economia romneasc a nregistrat un trend descendent, determinat de
efectele negative ale crizei financiare. Unul dintre cele mai afectate sectoare de activitate a fost
cel al construciilor. Societile care activeaz pe aceast pia, printre care se numr i Cominco
Bucovina S.A., s-au confruntat cu o reducere a cererii pe fondul diminurii sau epuizrii
resurselor de investiii din sectorul privat i public, cu dificulti de finanare a lucrrilor pe

83

fondul stoprii creditelor sau ncasrii creanelor, ntrzieri n plata furnizorilor, care au afectat
negativ echilibrul financiar al societilor care i desfoar activitatea n acest domeniu.
n acest context, S.C. Cominco Bucovina S.A. i-a canalizat eforturile spre eficientizarea
activitilor operaionale prin atenta gestionare a resurselor, controlul costurilor i al activitilor,
precum i meninerea unui echilibru ntre creane i datorii.
Printre recomandrile ce privesc activitatea desfurat de entitatea analizat se numr:
accelerarea executrii lucrrilor de construcii-montaj care au termen de finalizare apropiat i
asigurarea de contracte i comenzi pentru perioada 2011-2014 care s determine o cretere
sustenabil a cifrei de afaceri; reorganizarea activitilor din cadrul societii, n vederea creterii
mobilitii i capacitii de adaptare la cerinele n schimbare ale pieei; alocarea resurselor
financiare disponibile, preponderent spre achiziii, investiii interne i plata datoriilor curente;
stabilizarea fluxurilor de numerar; mbuntirea performanei i competitivitii pe piaa
naional.
Prin prisma aspectelor la care face referire i a rspunsurilor pe care le ofer, analiza
performanelor economico-financiare ale ntreprinderii se impune n practica economic, ca un
element al optimizrii activitii, al dobndirii succesului. Prin urmare, analiza desfurat a avut
n vedere o problematic complex i actual, orientat asupra unor aspecte cu multiple valene
ce se reflect n existena oricrei entiti economice.

BIBLIOGRAFIE
Cri i volume:
1. Btrncea, M., Btrncea, L. M., Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Risoprint, Cluj-Napoca,
2008;

2. Btrncea, I., Analiza trezoreriei entitii economice. Modelare. Echilibru. Eficien. Previziune,
Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;

3. Bojian, O., Bazele contabilitii, Editura Economic, Bucureti, 2003;

4. Bordeianu, G., Analiza poziiei financiare i a performaelor ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai,
2009;

5. Brezeanu, P., Botinaru A., Diagnostic financiar. Instrumente de analiz financiar, Editura
Economic, Bucureti, 2003;

84

6. Buctaru, D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ediia a III-a revzut, Editura Junimea, Iai,
2009;

7. Buglea, A., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004;
8. Crstea, Ghe., Analiza strategic a mediului concurenial, Editura Economic, Bucureti, 2002;
9. Colasse, B., trad. de Tabr, N., Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Tipo Moldova, Iai, 2009;
10. Filip, G., Zugravu, B. G., Mihiescu, S., Lungu, N. C., Voinea, G. - Finane, Editura Sedcom Libris,
Iai, 2001;

11. Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999;
12. Ghic, G., Grigorescu, C., Analiza economico-financiar; repere teoretice i practice, Editura
Universitar, Bucureti, 2008;

13. Horomnea, E., Bazele contabilitii. Concepte i aplicaii, Ediia a II-a, revzut i actualizat,
Editura Sedcom Libris, Iai, 2008;

14. Iosif, Gh., N., Analiza activitii economice, Tribuna economic, Bucureti, 2010;
15. Jianu, I., Evaluarea, prezentarea i analiza performanei ntreprinderii o abordare din prisma
Standardelor Internaionale de Raportare Financiar, Editura CECCAR, Bucureti, 2007;

16. Mihescu, S., Controlul financiar n firme, bnci i instituii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2007;
17.

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc; Editura

Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009;

18. Mironiuc, M., Fundamentele tiinifice ale gestiunii financiar-contabile a ntreprinderii, Editura
Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009;

19. Niculescu, M., Diagnostic financiar, vol. 2, Editura Economic, Bucureti, 2005;
20. Niculescu, M., Lavalette, G., Strategii de cretere, Editura Economic, Bucureti, 1999;
21. Onofrei M., Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004;
22. Onofrei M., Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007;

85

23. Paraschivescu, D. M., Managementul contabilitii financiare, Editura Tehnopress, Iai, 2008;
24. Pvloaia, W., Dumitru, M., Analiz financiar; studii de caz, Editura Tehnopress, Iai, 2006;
25. Pvloaia, W., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Tehnopress, Iai, 2006;
26. Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil, ghid teoretico-aplicativ, Editura CECCAR,
Bucureti, 2010;

27. Ristea, M., Lungu, C. I., Jianu, I., Ghid pentru nelegerea i aplicarea Standardelor Internaionale
de Contabilitate Prezentarea situaiilor financiare, Editura CECCAR, Bucureti, 2004;

28. Sptaru, L., Analiza economico-financiar instrument al managementului ntreprinderilor, Editura

Economic, Bucureti, 2004;

29. Tole, M., Analiza economico- financiar, Editura Universitar, Bucureti, 2004;
30. Troac, V., Analiz i gestiune financiar, Editura Tribuna economic, Bucureti, 2010;
31. Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiz economico-finaciar, Ediia a doua revizuit i
adugit, Editura Economic, Bucureti, 2005;

32. Vintil. G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005.

Legislaie:
33. ***O.M.F.P. nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu
directivele europene publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 766 bis/10 noiembrie 2009,
modificat prin OMFP 2869/2010 pentru modificarea i completarea unor reglementri
contabile, publicat n Monitorul Oficial, Partea I Nr. 882/29 decembrie 2010
34. ***IAS 1 Prezentarea situaiilor financiare
35. ***IAS 2 Stocuri
36. ***IAS 38 Imobilizri necorporale
37. ***IAS 16 Imobilizri corporale
Site-uri:
1.
2.

www.cominco.ro accesat la data de 23 martie 2011;

www.bvb.ro accesat la data de 5 aprilie 2011;

86

3.

http://www.listafirme.ro/sc/11688704_cominco_bucovina_sa.htm accesat la data de 15 mai 2011.

ANEXE

87

88