Sunteți pe pagina 1din 45

Capitolul

Mecanismul pieei
Introducere
3.1. Capital, investiii i rat a dobnzii
3.2. Modelul IS-LM
3.2.1. Piaa bunurilor i serviciilor. Modelul IS
3.2.2. Pieele activelor financiare. Modelul LM
3.3. Echilibrul pieelor
3.4. Piaa orei de !unc
Probleme
Anexa 3.1. "pendice !ate!atic
Anexa 3.2. Eectele politicilor iscale i !onetare asupra curbelor IS, LM i asupra echilibrului pe
pieele bunurilor i serviciilor i pe piaa !onetar
Termeni-cheie
Macroeconomie O abordare cantitativ
Capital
Investiii
Rata dobnzii
Curba IS
Curba LM
Modelul IS-LM
Certificate de depozit (bond)
Bani
Cerere de munc
!fert de munc
"c#ilibru
$ecizii de portofoliu
Mas monetar real
Multiplicatorul politicii monetare
Multiplicatorul politicii fiscale
%olitici fiscale (bu&etare)
'(
'(
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Capitolul 3

Mecanismul pieei
Introducere
%iaa este un mecanism de alocare a resurselor) %e o pia liber
consumatorii* productorii +i proprietarii factorilor de producie interacioneaz*
fiecare dintre ace+tia cutnd ma,imizarea satisfaciei (pentru consum* profit sau
rente)) "lementele-c#eie sunt preurile +i profiturile* acestea semnalnd modul -n
care resursele ar trebui alocate sau realocate pe pia) .n sistemul pieei e,ist trei
tipuri de a&eni (actori) economici) Consumatorii +i productorii interacioneaz
pe pieele bunurilor* iar productorii +i proprietarii de factori de producie
(pmnt* munc* capital) interacioneaz pe pieele factorilor de producie)
/+a cum /dam Smit# a demonstrat* 0mna invizibil1
2
a sistemului
pieei libere va conduce la alocarea optim a resurselor) 3otu+i economia real
nu este o economie de pia liber) .n toate sectoarele economiilor moderne
e,ist 0imperfeciuni1 care -mpiedic alocarea eficient a resurselor de ctre
mecanismul pieei) /ceste 0defecte1 ale pieei provin din concurena
imperfect* e,ternaliti
(
+i 0pieele absente1)
%ieele financiare (pieele activelor) sunt piee pe care banii* aciunile*
casele +i alte forme ale avuiei sunt sc#imbate)
.n acest capitol vom prezenta un model prin care e,plicm comporta-
mentul economiei naionale +i dinamica sa)
2
/dam Smit# 4 An Enquiry into The Nature and Causes of the Wealth of Nations*
/) Campbell* R)M) S5inner* "ds* 6las&o7* 289:)
(
",ternalitile apar atunci cnd costurile +i beneficiile private sunt diferite de costurile +i
beneficiile sociale) Costul social nu reprezint doar costul individual* ci +i costul pe care -l
suport -ntrea&a societate pentru bunul respectiv) Costul social include att costul privat* ct +i
alte costuri) $iferena dintre costul privat +i costul social reprezint valoarea e,ternalitii) .n
condiiile -n care costul social este mai mare dect costul privat avem de-a face cu e,ternaliti
ne&ative* iar -n caz contrar* cu e,ternaliti pozitive) 0%ieele absente1 reprezint bunurile
publice +i bunurile 0speciale1 (sntate* educaie etc)) ce nu sunt sc#imbate pe o anumit pia)
';
';
Macroeconomie O abordare cantitativ
3.1. Capital, investiii i rat a dobnzii
.n aceast seciune considerm c stocul de capital al unei economii
este dat de totalitatea uzinelor* ec#ipamentelor* cldirilor +i stocurilor de bunuri
(materii prime* semifabricate* produse finite))
Investiiile reprezint ac#iziii de bunuri de capital ce vor fi utilizate
pentru producerea altor bunuri +i servicii) Stocul de capital al unei economii se
modific prin intermediul investiiilor* iar variaia acestuia este dat de nivelul
investiiilor nete (investiiile brute minus deprecierea capitalului))
<tiliznd o serie de timp* -n fi&ura ;)2 sunt prezentate relaiile dintre
ace+ti indicatori)
Figura 3.1
'=
'=

b
!

"
t
o
c

d
e

c
a
p
i
t
a
l

p
r
e

u
r
i

c
o
n
s
t
a
n
t
e
!
#nul
1 $ 3 % & '
Investiii nete
1 $ 3 % & '
Investiii brute
Investiii de (nlocuire

a
!

I
n
v
e
s
t
i

i
i

p
r
e

u
r
i

c
o
n
s
t
a
n
t
e
!
#nul
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Observaii:
!" #n $ona a" se poate observa c investiiile brute au cunoscut
fluctuaii. #n anii de recesiune %t & '( )( *" investiia brut a sc$ut(
iar +n anii de relansare a crescut rapid.
O parte a investiiei brute a +nlocuit capitalul scos din u$. Aceast
co,ponent %investiiile de +nlocuire" a crescut relativ lin -i nu a
cunoscut fluctuaii prea ,ari.
'" Investiiile nete( care repre$int cre-terea stocului de capital( vor
fluctua +n ,od ase,ntor investiiilor brute.
3" #n $ona b" este repre$entat evoluia stocului de capital +n perioada
anali$at. O cre-tere a stocului de capital se +nre.istrea$ +n toat
perioada( cu evoluii ,ai lente +n anii de recesiune -i ,ai rapide +n
anii de relansare.
Investiiile private reprezint investiii -n locuine noi plus investiiile firmelor
+i suplimentarea stocurilor acestora)
! parte a investiiilor este efectuat de autoritatea public* iar o parte a
stocului de capital este deinut de sectorul public) .n sistemul contabilitii
naionale investiiile publice sunt incluse -n c#eltuielile &uvernamentale (/))
Cu alte cuvinte* investiiile publice reprezint o parte a c#eltuielilor &uverna-
mentale ce asi&ur realizarea infrastructurii capitalului social)
Rata dobnzii este suma de bani primit de proprietar +i pltit de cel care
a luat cu -mprumut capitalul +i se e,prim procentual fa de totalul -mprumutului)
>om face distincie -ntre rata nominal a dobnzii 0 +i rata real a
dobnzii r* astfel -nct rata real este e&al cu rata nominal a dobnzii minus
inflaia 1
r & 0 2 . (;)2)
%reul capitalului (respectiv venitul adus de acesta) este dat de rata real
a dobnzii) ! influen ma?or -n deciziile de investiii private o au rata
a-teptat a profitului +i rata real a dobnzii)
$ac celelalte elemente rmn nemodificate
;
* cu ct va fi mai mare rata
a+teptat a profitului* cu att vor fi mai mari +i investiiile) @ondurile utilizate
pentru finanarea investiiilor pot fi -mprumutate sau deinute de proprietarii
firmelorA indiferent de sursa acestor fonduri* important este costul de
;
$intre numeroasele influene ce se e,ercit asupra ratei a+teptate a profitului* fazele ciclului
economic +i inovaiile te#nolo&ice (pro&resul te#nic) sunt cele mai importante) @azele ciclului
economic influeneaz rata a+teptat a profitului deoarece vnzrile +i ratele de utilizare a capi-
talului variaz conform fazelor ciclului economic) .n ceea ce prive+te pro&resul te#nic* dup ce
firmele reu+esc s dobndeasc e,perien -n utilizarea noilor te#nolo&ii* se a+teapt la sc-
derea costurilor +i cre+terea ratei profitului)
'B
'B
Macroeconomie O abordare cantitativ
oportunitate* care este dat de rata real a dobnzii) Rata real a dobnzii
pierdute (din cauza faptului c suma nu a fost dat cu -mprumut) este costul de
oportunitate pentru utilizarea -n investiii a profitului reinut)
/stfel* cu ct este mai sczut rata real a dobnzii* cu att vor fi mai
mari investiiile)
Cererea de investiii (CeI) este relaia dintre nivelul planificat al investi-
iilor +i rata real a dobnzii* dac celelalte elemente rmn nemodificate)
.n fi&ura ;)( se prezint curba cererii de investiii pentru rata medie a
profitului a+teptat)
Observaie: O ,odificare a
ratei reale a dob3n$ii va
deter,ina o deplasare de4a
lun.ul curbei cererii de
investiii5 cu c3t rata dob3n$ii
este ,ai sc$ut( cu at3t
investiiile planificate sunt ,ai
,ari. Curba cererii de investiii
are panta ne.ativ( ceea ce
corespunde ipote$ei c o
reducere a ratei dob3n$ii cre-te
profitabilitatea stocului de
capital -i astfel conduce la
cre-terea cheltuielilor pentru
investiiile planificate.
Figura 3.2
%oziia curbei cererii de investiii este determinat* pe de o parte* de
panta funciei CeI* iar pe de alt parte* de nivelul investiiilor autonome
* I

ceea ce* -ntr-o form simpl* liniar* va fiC
I & I 2 br( b > 6. (;)()
@irmele vor analiza doar investiiile care le pot aduce un profit
suplimentar* profit ce nu va fi obinut -n cadrul unei sin&ure perioade (an)* ci pe
o perioad mai mare) %entru a estima beneficiul net al unei investiii este
necesar calcularea valorii prezente nete a veniturilor viitoare -n raport cu un
factor de discont (de actualizare))
':
':
2( -
2D -
' -
: -
= -
( -
r
Investiii
R
a
t
a

r
e
a
l


a

d
o
b

n
z
i
i
(

E
*

a
n
u
a
l
)
CeI F f(r)
CeI
Capitolul 3. Mecanismul pieei
$in acest motiv* estimarea veniturilor viitoare aduse de un anumit
proiect de investiii trebuie actualizat cu o rat a discontului %rat de actua4
li$are" pentru a obine valoarea pre$ent. /cest proces este similar cu calculul
dobnzilor compuse* dar inversat)
Rata de actualizare reprezint costul de oportunitate al capitalului( care
este -n realitate rata dobnzii* respectiv sumele ce pot fi obinute cu risc zero
(de e,emplu dobnzile obinute prin depozite la bnci cu risc de faliment
sczut* cele &arantate de stat sau la C"C)) .n situaii de instabilitate economic
(fluctuaii ciclice)* rata de actualizare va include +i un coeficient de risc care se
?ustific prin necesitatea de a reduce riscurile) >aloarea prezent a flu,urilor de
venit anuale se compar cu costul ac#iziionrii bunurilor de capital (7C))
$ac valoarea prezent este mai mare dect costul* atunci venitul net
actualizat este pozitiv +i se va demara investiia* iar dac acesta este ne&ativ
(cost mai mare dect valoare prezent)* atunci investiia nu se va mai efectua)
/cest proces poate fi descris -n raport cu flu,urile de venit actualizate
astfelC
89 &

+
+ +
+
+
+
n
t
t
t
n
n
r
:
r
:
r
:
r
:
2
(
( 2
) 2 ( ) 2 (
)))
) 2 ( ) 2 (
. (;);)
>enitul (:) obinut -n urma investiiei este actualizat -n fiecare an -n
raport cu rata de actualizare (r) pentru perioada considerat (n ani)) .n acest caz
rata de actualizare va avea o e,presie zecimal* +i nu procentual (;DE F D*;))
.n relaia (;.;) avemC
89 4 valoarea prezentA
: 2 venitul net adus de investiie (:
t
venitul net din anul t)A
n 4 numrul de ani de funcionare a proiectuluiA
r 4 rata de actualizare (discont))
! abordare alternativ* su&erat de GeHnes* se bazeaz pe acelea+i
principii* dar porne+te de la rata intern a venitului (0I9)) /stfel putem scrieC
89 &

+
n
t
t
t
;
:
2
) 2 (
* cu ; & 0I9)
@irmele estimeaz valoarea ratei interne a venitului (0I9) care conduce
la o valoare prezent e&al cu costul bunurilor de capital* adic determin ;
astfel -nct %> F GC)
'9
'9
Macroeconomie O abordare cantitativ
@irmele cu un comportament raional vor investi doar dac 0I9 este mai
mare dect rata de actualizare* respectiv ; este mai mare dect r)
Rata intern a venitului se mai nume+te +i eficien ,ar.inal a
capitalului (E<7)) @irmele vor investi +i -+i vor cre+te stocul bunurilor de
capital pn la punctul -n care E<7 este e&al cu rata dobnzii) "vident*
eficiena mar&inal a capitalului descre+te atunci cnd stocul de capital cre+te*
astfel* analo& celorlali factori de producie* respect le&ea productivitii
mar&inale descresctoare)
$eci E<7 descre+te o dat cu cre+terea capitalului* iar curba descresc-
toare ce fi&ureaz capitalul -n raport cu E<7 reprezint curba cererii de
capital. %anta ne&ativ a curbei provine +i din faptul c cele mai profitabile
investiii vor fi efectuate primele* iar cele mai puin profitabile vor fi analizate
ulterior* pentru acestea -nre&istrndu-se niveluri mai sczute de productiviti
mar&inale)
%rofitul de ec#ilibru al firmei (ma,im) se va obine -n punctul -n care
eficiena mar&inal a capitalului este e&al cu rata de discont* respectiv pentru
E<7 & r)
%ro&ramele de investiii pot fi ierar#izate dup RI> corespunztor*
rezultnd o evaluare a cererii pentru investiii care se compar cu oferta de
fonduri destinate acestui scop) "ste evident c nivelul profitului este un factor
determinant al cererii de investiii) $in acest punct de vedere* criteriul
RI>I"MC nu este absolut corect* -ntruct nu conduce -ntotdeauna la aceea+i
ierar#izare a proiectelor de investiii ca +i criteriul %>) $iferena
=
provine din
faptul c ordonarea dup %> depinde de rata de pia a dobnzii (rata la care
c+ti&urile pot fi reinvestite)* -n timp ce RI> nu este le&at de rata de pia) Ca
urmare ierar#izarea dup cele dou criterii poate fi diferit)
Investiiile a&re&ate la nivel naional sunt finanate din economiile
(acumulrile) a&re&ate +i din -mprumuturi de la restul lumii) .mprumuturile din
e,teriorul rii provin fie din acumulri private* fie din acumulrile publice
=
Intuitiv* se deduce c dac vom compara dou proiecte* unul care aduce profit mare -n viitorul
-ndeprtat +i altul cu un venit mai mic -n viitorul apropiat* atunci este posibil ca la primul
proiect s se obin un nivel ridicat al %> pentru o rat mic a dobnzii* -n timp ce pentru cel
de-al doilea proiect s se obin un nivel ridicat al %> pentru un nivel mare al ratei dobnzii +i
va surclasa primul proiect) %entru ilustrare considerm e,emplul descris -n tabelul urmtorC
Cost investiie>enit la t F 2* J2>enit la t F (* J(RI>%>r F Dr F (I;r F 2%roiect 22DD8D(8D;(*=((*B%roiect
(2D;D=D;9D;(*=(BSe constat c ordonarea proiectelor dup criteriul %> ofer soluii
diferite -n funcie de rata de pia a dobnzii* respectiv pentru rate ale dobnzii -ntre D
+i ::*::E este mai profitabil s se alea& proiectul 2* iar pentru rate ale dobnzii de
peste ::*::E va fi ales cel de-al doilea proiect)
/plicarea criteriului "MG d o soluie unic* ce nu ine seama de costul de oportu-
nitate al investiiei (rata de pia a dobnzii))
''
''
Capitolul 3. Mecanismul pieei
(&uvernamentale) ale rilor partenere +i sunt determinate de deciziile
&ospodriilor +i de politica fiscal public)
3otu+i sursa cea mai important pentru finanarea investiiilor o
reprezint economisirea &ospodriilor din economia naional) %rintre cei mai
importai factori ce influeneaz acumularea &ospodriilor +i deciziile de
consum se pot amintiC rata real a dobnzii* venitul disponibil* puterea de
cumprare a avuiei nete* veniturile a+teptate -n viitor etc)
)ata real a dobnzii) .n condiiile -n care celelalte elemente rmn
nemodificate* cu ct este mai sczut nivelul ratei reale a dobnzii* cu att va fi
mai mare consumul +i -n consecin se va -nre&istra o acumulare mai mic)
/stfel* o cre+tere a consumului -ntr-un an determin o acumulare mai sczut*
iar dobnzile ce ar putea fi obinute prin acumulare sunt pierdute)
Cu alte cuvinte* costul de oportunitate al consumului este dat de rata
real a dobnzii) "fectul ratei reale a dobnzii asupra c#eltuielilor de consum
este un e,emplu pentru principiul substituiei) .n condiiile -n care costul de
oportunitate al unei aciuni cre+te* oamenii vor ale&e o alt aciune -n locul ei)
.n acest caz cre+terea costului de oportunitate al consumului curent conduce la
scderea acestui consum curent +i -nlocuirea lui cu un consum viitor)
Venitul disponibil. Cu c3t este ,ai ,are venitul disponibil al .ospod4
riilor( +n condiiile +n care celelalte ele,ente r,3n ne,odificate( cu at3t vor fi
,ai ,ari at3t consu,ul( c3t -i acu,ularea.
*uterea de cumprare a activelor nete) "vident* -n viaa real* o
&ospodrie deine anumite proprieti* are o anumit avere* precum are +i
datorii) /verea net (activele nete) a unei &ospodrii va fi dat de averea
deinut* minus datoriile sale) %uterea de cumprare a &ospodriei (sau a
activelor nete deinute de o &ospodrie) reprezint cantitatea de bunuri +i
servicii ce poate fi ac#iziionat cu aceste active) ! putere de cumprare mare
conduce la un consum mare la nivelul &ospodriilor (ceilali factori rmnnd
nesc#imbai))
%uterea de cumprare este direct influenat de nivelul preurilor*
deoarece o cre+tere a preurilor conduce la scderea averii reale +i de aici la
scderea consumului)
+eniturile viitoare ateptate. $ac o &ospodrie se a+teapt s c+ti&e
-n viitor mai mult* atunci +i consumul su va fi mai mare) /+a cum am vzut*
c#eltuielile de consum +i acumulare sunt influenate de mai muli factori* +i
dintre ace+tia vom analiza doi* +i anume rata dobnzii +i venitul disponibil)
'8
'8
Macroeconomie O abordare cantitativ
Rata real a dobnzii* care reprezint costul de oportunitate al consumu-
lui* determin alocarea pe termen lun& a venitului disponibil -ntre consum +i
acumulare)
>enitul disponibil este cel care pe termen scurt influeneaz -n mod decisiv
consumul +i acumularea* a+a cum am menionat +i -n capitolul (* seciunile (); +i
()=)
<tiliznd un raionament similar pentru cererea de investiii (CeI)* pot fi
introduse funciile cererii de consum +i ofertei de economii)
=uncia cererii de consu, %CeC" arat relaia dintre c#eltuielile de
consum +i rata real a dobnzii (dac celelalte elemente rmn nemodificate))
=uncia ofertei de econo,ii (O>) arat relaia dintre economii sau acu-
mulare +i rata real a dobnzii)
.n fi&ura ;); sunt reprezentate &rafic cele dou funcii)
Figura 3.3
Observaii1
2) 8entru cele dou curbe pre$entate +n fi.ura 3.3 a, presupus c celelalte
influene asupra consu,ului -i acu,ulrii r,3n ne,odificate. ?na
dintre cele ,ai i,portante influene o are venitul disponibil. Cu, acesta
este constant % :@" de4a lun.ul celor dou curbe( valoarea consu,ului
plus cea a econo,iilor for,ea$ venitul disponibil1
CeC
A
A O>
A
& % :@"(
8D
8D
r
a! Cheltuieli pentru consum
B
CeC
b! #cumulare
/
!S
/
CeCB !S/ !SB CeC/
B
r
Capitolul 3. Mecanismul pieei
CeC
B
A O>
B
& % :@".
() 8entru fiecare nivel al ratei dob3n$ii( cheltuielile de consu, plus
econo,iile e.alea$ venitul disponibil. Orice cre-tere a ratei reale a
dob3n$ii va conduce la scderea consu,ului -i la cre-terea econo4
,iilor %deplasarea din A +n B".
;) @ac venitul disponibil cre-te( atunci vor cre-te at3t consu,ul( c3t -i
acu,ularea( deci curbele CeC -i O> se vor deplasa ctre dreapta
%translaie". @i,ensiunea cre-terilor va fi dat de +nclinaia ,ar.inal
ctre consu, %I<C" sau +nclinaia ,ar.inal ctre econo,isire %I<>".
Av3nd +n vedere c c C s -i c A s & !( re$ult o cre-tere ,ai ,are a
nivelului consu,ului dec3t a acu,ulrii.
=) Influenele puterii de cu,prare a activelor nete -i a veniturilor viitoare
a-teptate asupra cheltuielilor de consu, -i acu,ulrii sunt de sensuri
contrare( adic orice ,odificare ce ,re-te cheltuielile de consu,(
pentru un nivel dat al venitului disponibil( va reduce acu,ularea. 8entru
un nivel dat al venitului disponibil( o cre-tere a puterii de cu,prare sau
o cre-tere a veniturilor a-teptate va deter,ina cre-terea consu,ului(
respectiv deplasarea curbei CeC ctre dreapta( -i scderea econo,iilor(
cu deplasarea curbei O> ctre st3n.a. 8entru a e;plica ,odificrile
ratei reale a dob3n$ii -i abordarea pe ter,en lun.( este necesar
includerea pieei financiare -i a sectorului e;tern( -i din acest ,otiv vo,
aborda acest subiect +n capitolul ur,tor.
3.$. ,odelul I"--,
Modelul IS - LM arat le&turile e,istente -ntre sectorul bunurilor +i
serviciilor +i sectorul monetar* le&tura ce e,ist -ntre pieele bunurilor +i cea a
activelor financiare) .n fi&ura ;)= este prezentat structura modelului)
82
82
>enit
%ieele activelor
financiare
%ieele bunurilor
+i serviciilor
Macroeconomie O abordare cantitativ
Figura 3.4
>ariabilele de baz ce fac le&tura dintre piee sunt 8IB sau 8NB +i
rata dobnzii)
3eoria macroeconomic modern (neo5eHnesianismul) se fundamenteaz
pe modelul IS-LM deoarece acesta ofer un instrument simplu +i puternic de
analiz a efectelor politicilor fiscale (bu&etare) +i monetare asupra produciei +i
ratei dobnzii)
3.'.!. 8iaa bunurilor -i serviciilor. <odelul I>
@uncia IS reprezint sectorul real al economiei +i e,plic mecanismul
su de funcionare)
Curba IS arat le&tura ce e,ist -ntre ratele dobnzilor +i nivelul
output-urilor pentru care c#eltuielile planificate e&aleaz venitul a&re&at (%KB*
%IB))
Cu alte cuvinte* fiecare punct de pe curba IS arat combinaia de venit
a&re&at +i rate ale dobnzilor pentru care investiiile planificate sunt e&ale cu
acumulrile planificate) Curba IS poate fi determinat att &rafic* ct +i analitic)
.n fi&ura ;)B este ilustrat deducerea &rafic a acesteia utilizndu-se patru
cadraneA analiza efectuat presupune preurile constante +i o economie -nc#is)
Citirea fi&urilor se efectueaz -n sens opus acelor de ceasornic* de la (a) la (d))
8(
8(
%olitic fiscal
(bu&etar)
%olitic
monetar
Rata dobnzii
Certificate
de depozit
Bani
Cerere
!fert
Cerere
!fert
Cerere a.re.at
/utput0o1erta a.re.at
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Cadranul (a) prezint le&tura dintre investiii +i rata dobnzii* respectiv
cererea de capital* sau curba eficienei mar&inale a capitalului)
Figura 3.5
Cadranul (b) reprezint condiia de ec#ilibru pentru o economie -nc#is
fr sector public* respectiv Econo,ii & Investiii (S F I)* iar &eometric este
reprezentat de prima bisectoare)
Cererii de investiii din (a) -i corespunde -n (b) acumularea necesar
acoperirii acesteia)
.n cadranul (c) sunt descrise funciile de acumulare analizate -n
seciunea ;)2) Se presupune c economiile au o le&tur direct cu venitul*
astfel -nct panta acestor funcii este pozitiv +i depinde de -nclinaia mar&inal
ctre economisire (I<>)) "c#ilibrul obinut -n (b) pentru economii este
8;
8;
r
I
D
#
$
IS
Economii
r
1

B
r
0

S
o
S
1
#
$
#
%
Venit
agregat
EMK
(c) Economii (b)
Inveti!ii
&'"
#ata
dob$n%ii
I
$
S = I
#
%

Venit
agregat
(d) (a)
Inveti!ii
I
%
I
$
&unc!ia de
economiire
A
Macroeconomie O abordare cantitativ
proiectat -n (c) +i astfel vom obine venitul a&re&at necesar &enerrii nivelului
corespunztor de economii pentru realizarea ec#ilibrului)
Cadranul (d) prezint curba IS) %e cele dou a,e avem venitul a&re&at
%:" care corespunde celui din cadranul (c) +i rata dobnzii ce corespunde
cadranului (Ba)) $eci proiecia cadranelor (c) +i (a) -n cadranul (d) conduce la
un punct unic de ec#ilibru* respectiv combinaia de rate ale dobnzii +i
venitului a&re&at ce determin e&alitatea dintre acumularea planificat +i inves-
tiiile planificate* respectiv curba I>) %unctele / +i B ale curbei I> s-au
identificat prin mecanismul prezentat mai sus)
C#eltuielile publice pot fi u+or ata+ate modelului prin adu&area lor
orizontal -n cadranul (a)* la curba E<7* ceea ce va &enera o deplasare ctre
dreapta a acestei curbe cu / uniti* respectiv va fi I A /)
%entru a descrie influena modificrii ta,elor +i impozitelor* vom -ncepe
cu cadranul (c)* -n care curba acumulrii se va deplasa ctre dreapta cu T*
respectiv va deveni > A T)
.n nici unul dintre cele dou cazuri analiza fundamental nu este modi-
ficat* iar curba IS va conine +i c#eltuielile publice* precum +i ta,ele +i impo-
zitele corespunztoare)
Modificarea pantei curbei IS depinde deC
elasticitatea investiiilor +n raport cu dob3nda. Cu ct investiia este
mai senzitiv la rata dobnzii* cu att I> tinde ctre orizontalA
+nclinaia ,ar.inal ctre econo,isire %I<>") Cu ct I<> este mai
mare* cu att I> tinde ctre vertical (este mai -nclinat)A
rata de ta;are %i,po$itare") Cre+terea ratei de ta,are (impozitare)
conduce la rotirea curbei I> ctre stn&a (se apropie de orizontal)*
-n timp ce scderea ratei de ta,are rote+te ctre dreapta curba I>
(tinde spre vertical))
$eplasrile curbei IS rezult dinC
,odificarea cheltuielilor publice %/". ! cre+tere a c#eltuielilor
publice va deplasa curba IS la dreapta* -n timp ce o reducere a lor o
va deplasa ctre stn&aA
,odificarea volu,ului absolut al ta;elor -i i,po$itelor %T". ! cre+tere
a ta,elor +i impozitelor va deplasa curba ctre stn&a* -n timp ce o
scdere a acestora o va deplasa ctre dreapta (vezi +i ane,a ;)())
Curba I> %Invest,ent 2 >avin.( investiii 2 acu,ulare" descrie sectorul
real( sectorul bunurilor -i serviciilor din econo,ie* +i reprezint ec#ilibrul -n
8=
8=
Capitolul 3. Mecanismul pieei
condiiile -n care cererea a&re&at de bunuri +i servicii este e&al cu oferta
a&re&at (pentru orice punct al curbei)* respectiv CeA & :)
$e asemenea* se poate determina curba IS analitic* utiliznd condiia de
ec#ilibru pe piaa bunurilor +i serviciilor)
",presia cea mai &eneral a curbei IS este
( ) [ ] ( ) r I / : t : C : + + ) (;)=)
$ifereniind (;)=) +i considernd / constant* vom obine
[ ]
( )
3.'" fi.ura %ve$i deoarece
ID
tD c
: d
r d
r d ID d: tD : d CD : d
D IL * D
2 2
< <

+
(cu CE & c & I<C 2 -nclinaia mar&inal spre consum))
$e aici rezult c panta curbei IS este ne&ativ)
.n capitolul ( (seciunea ();) am artat c* pentru o economie -nc#is*
cererea a&re&at %CeA" este CeA & C A I A /* astfelC
: & C A cT0A c%! 2 t": A I 2 br A / sau
: & A A c : 2 br( cu A & % C A cT0A I A/ "( iar c & c%! 2 t".
$in aceast relaie rezult forma simplificat a curbei ISC
: &
/
% A 2 br"( cu
/
&
) 2 ( 2
2
t c
. (;)=M)
/naliza acestei ecuaii confirm afirmaiile anterioareC
2) $ac investiiile sunt puternic senzitive -n raport cu rata dobnzii*
atunci coeficientul b este mare* iar curba IS este aplatizat (se
apropie de orizontal)) .n consecin modificri mici ale ratei
dobnzii conduc la modificri mari ale venitului a&re&at) Reciproc*
pentru un coeficient b mic (corespunztor unei senzitiviti reduse)*
curba IS tinde ctre vertical* respectiv modificrile ratei dobnzii
nu au o influen prea mare asupra outputului sau venitului a&re&at)
() >ariaia mare a c#eltuielilor autonome A conduce de asemenea la
o modificare mare a nivelului de ec#ilibru al venitului) /stfel
puterea public poate influena nivelul venitului a&re&at %:" prin
intermediul instrumentelor de politic fiscal 6 +i 3R)
8B
8B
Macroeconomie O abordare cantitativ
/nalo& deplasrii lui A se vor comporta +i componentele sale*
respectiv o cre+tere a c#eltuielilor publice %/" sau a transferurilor
%T0" deplaseaz curba IS ctre dreapta) $imensiunea deplasrii
depinde de mrimea multiplicatorului) ! reducere a / sau T0
deplaseaz curba IS ctre stn&a)
;) Kivelul venitului depinde +i de multiplicatorul
/
) Cu ct este mai
mare acest multiplicator* cu att mai mult va cre+te venitul)
Mrimea multiplicatorului depinde de -nclinaia mar&inal ctre
consum %I<C" +i de rata de impozitare %t". ! cre+tere a lui t conduce
la reducerea multiplicatorului) "vident* o rat de ta,are ridicat va
conduce la un venit disponibil redus +i de aici +i acumulri reduse*
deci o curb IS ce tinde s fie orizontal)
=) $in relaia (;)=M) se poate scrie e,plicit formula ratei dobnziiC
r &
b
:
b
A
/

) (;)B)
/ceast relaie ne permite s sesizm modul -n care parametrii
considerai (instrumentele politicii fiscale de e,emplu) influeneaz
rata dobnzii) /stfel rata dobnzii este influenat direct (pozitiv)
de modificarea c#eltuielilor autonome A (cu toate componentele
acestora) +i este influenat ne&ativ (invers) de senzitivitatea
investiiilor %b" +i dimensiunea multiplicatorului %
/
".
Curba IS reprezint punctele de ec#ilibru ale pieei bunurilor +i
serviciilor) .n consecin punctele ce se afl deasupra curbei IS caracterizeaz o
situaie cu e,ces -n oferta de bunuri* iar punctele de sub curba IS reprezint un
e,ces de cerere de bunuri)
3.'.'. 8ieele activelor financiare. <odelul F<
%ieele activelor financiare sunt piee pe care se sc#imb bani* certi-
ficate (bonds)* aciuni* case +i alte forme ale avuiei)
.n economia real e,ist o mare varietate de active financiare* iar acestea
sunt tranzacionate -n fiecare zi pe pieele respective -n volume uria+e) ! clasi-
ficare a acestor active este prezentat -n tabelul ;)2)
Tabelul 3.1
$( "ctive inanciare
)epozite la vedere i !oned
"lte depozite
Instru!ente de creditare *certiicate, bonds+
8:
8:
Capitolul 3. Mecanismul pieei
"si,urri de via i rezervele ondurilor de pensii
"lte active inanciare
2. "ctive tan,ibile *-n e.presie izic+
A.re.atele ,onetare
Stocul de bani (banii cas# care circul -n economie sub form de
moned sau bancnote) reprezint un activ ce poate fi utilizat curent +i rapid
pentru efectuarea de pli)
",ist diferite definiii referitoare la 0a&re&atele monetare1* +i toate
acestea reprezint forme ale 0banilor1) %entru analiza macroeconomic sunt
relevante dou definiii* +i anume masa monetar (banii* moneda) -n sens
restrns (M
2
) +i masa monetar -n sens lar& (M
(
)C
M
2
F banii cas#* bancnote +i monede -n circulaie N depozite
la vedere -n bncile comerciale (mai puin depozitele altor bnci* ale
&uvernului +i &uvernelor strine) N cecuri de cltorie eliberate de
instituii nonbancare N alte depozite (de tip cecuri sau carduri* sau
cri de credit 4 /3S F auto,atic transfer fro, savin.s)A
M
(
F M
2
N depozite de o zi cu dobnd fi, (overni.ht
repurchase a.ree,ent) N depozite de o zi cu dobnd variabil
(overni.ht eurodollars) N depozite la fonduri mutuale
B
N conturi de
depozite bancare N depozite bancare pentru economisire (pe termen
mediu +i lun&) N depozite pe termen scurt)
Masa monetar -n sens lar& ofer indicaii asupra lic#iditii din
economie* -n timp ce masa monetar -n sens restrns define+te resursele finan-
ciare utilizate pentru tranzacii curente 4 cele ce sunt opuse economisirii)
Modificarea definiiilor
:
(coninutului) a&re&atelor monetare se efectueaz
-n raport cu inovaiile financiare +i modificrile instituionale) Ku e,ist un pac#et
unic de active care -n orice condiii s formeze oferta de moned* +i de aceea
aceste definiii pot fi dep+ite)
Certificate de depo$it %bonds") <n certificat de depozit reprezint un act
prin care cel care se -mprumut accept s plteasc celui de la care a
-mprumutat o anumit sum la o dat specificat (la maturitatea certificatului)
+i o anumit dobnd anual -n restul timpului) Certificatele de depozit sunt
B
$epozit la fonduri mutuale pe termen scurt) /cestea pot fi retrase -n orice moment) @ondurile
mutuale investesc sumele -n proiecte pe termen scurt -n &eneral) 3otu+i eventualele
-mprumuturi pe termen lun& efectuate de unele instituii vor fi e,cluse din M( +i incluse -n M;)
:
$efiniiile utilizate -n Marea BritanieC MD 4 masa monetar -n sens restrns (introdus -n
28'=) +i M= 4 masa monetar -n sens lar& (introdus -n 28'9)) MD conine bancnotele +i
monedele -n circulaie +i acceptate de Banca /n&liei N depozitele la vedere) M= conine
bancnotele +i monedele -n circulaie N depozitele private +i publice N conturile societilor)
89
89
Macroeconomie O abordare cantitativ
emise de &uvern* municipaliti +i corporaii) Ratele dobnzilor pentru certifi-
cate sunt diferite* -n raport cu cel care -mprumut* +i reflect &radul de risc al
-mprumutului* respectiv riscul de neplat)
<n certificat perpetuu (perpetuity) este acela prin care se promite plata
unei dobnzi pentru totdeauna (fr a se returna suma iniial))
Aciunile) /ciunile reprezint (sau dau) dreptul proprietarului asupra
unei pri din profitul unei -ntreprinderi) /cionarii pot -ncasa venitul sub dou
formeC fie sub form de dividende* fie prin cre+terea valorii aciunilor datorit
reinvestirii profitului obinut) .n urma reinvestirii se creeaz premisele obinerii
unor profituri viitoare mai mari* -n plus fa de cre+terea valorii aciunilor)
/stfel* pe piaa aciunilor la burs* preul acestora fie poate cre+te* +i -n acest
caz acionarii -nre&istreaz un c+ti& de capital* fie poate s scad* iar acionarii
-nre&istreaz pierderi de capital) >enitul adus de aciuni este dat de suma dintre
dividende +i c+ti&ul de capital)
Active reale. /ctivele reale (sau activele tan&ibile) sunt date de utila?e*
pmnt* alte structuri durabile deinute de corporaii* bunurile de folosin
-ndelun&at* precum +i locuinele &ospodriilor) .n raport cu tipurile activelor*
vom avea venituri diferite)
>aloarea aciunilor +i certificatelor de depozit deinute de a&eni poate
fi adu&at la avuia real (tan&ibil) din economie pentru a se obine averea
total a a&enilor)
.n teoria macroeconomic* pentru o mai bun delimitare a activelor* le
vom -mpri -n dou cate&orii* +i anumeC bani (moned) +i celelalte active
(active purttoare de dobnd))
Cererea real i nominal de bani) Cererea nominal de bani
reprezint sumele cerute de a&eni (-n moned naional) la un moment dat sau
-ntr-o anumit perioad)
Cererea real de bani reprezint cantitatea de bunuri +i servicii ce poate
fi cumprat cu sumele cerute de a&eni) Se calculeaz ca raport -ntre cererea
nominal de bani +i nivelul preurilor sau indicele preurilor)
Cantitatea nominal de bani raportat la nivelul preurilor sau indicele
preurilor reprezint masa monetar real) Cererea real de bani formeaz
cererea de mas monetar real)
3ot astfel putem s definim masa real de certificate ca fiind cantitatea
de certificate (-n e,presie monetar) raportat la indicele preurilor)
Restricia bu&etar privind averea impune ca* pe pieele activelor*
cererea de mas monetar real %F" plus cererea real de certificate %CB" s fie
8'
8'
Capitolul 3. Mecanismul pieei
e&al cu avuia financiar real a a&enilor
,
_

8
WN
* cu 8 4 nivelul preurilor
sau indicele preurilorC
F A CB &
,
_

8
WN
) (;):)
/vuia real a unei economii const -n masa monetar real +i valoarea
real a certificatelor (!B)C
8
<
A OB &
,
_

8
WN
* (;)9)
unde < reprezint stocul nominal de bani* masa monetar nominal sau oferta
nominal* iar OB reprezint oferta de certificate de depozit)
Relaia (;):) este o restricie* -n timp ce (;)9) reprezint relaia contabil
a e,istentului de avuie financiar din economie) $in (;):) +i (;)9) rezult
%F 2
8
<
" A %CB 2 OB" & 6 . (;)')
Restricia bu&etar (;)') indic faptul c* dac piaa monetar este -n
ec#ilibru %F &
8
<
"( +i piaa certificatelor este -n ec#ilibru %CB & OB". .n cazul
-n care e,ist un e,ces de cerere de moned %F >
8
<
"* va e,ista un e,ces al
ofertei de certificate %OB > CB".
Cererea de mas monetar real depinde de nivelul venitului real deoarece
a&enii pstreaz moned pentru a-+i ac#ita c#eltuielile* care la rndul lor depind
de venit) Cererea de bani depinde de asemenea de costul pstrrii banilor* cost care
este dat de dobnzile pierdute de cei care pstreaz banii -n loc s-i utilizeze pentru
ac#iziionarea altor tipuri de active) Cu ct rata dobnzii este mai mare* cu att mai
puini bani (cas#) se vor pstra la fiecare nivel al venitului)
Cererea pentru masa monetar poate fi separat -n trei componenteC
cererea pentru tran$acii curente( care -n teoria clasic este descris ca
fiind necesar pentru a face le&tura dintre momentul efecturii
c#eltuielilor +i cel al -ncasrii veniturilor) $imensiunea acestei cereri
depinde deC
diferena dintre momentul efecturii c#eltuielilor +i cel al
-ncasrii veniturilorA
nivelul -ncasrilor +i c#eltuielilor)
Cererea pentru tranzacii depinde de nivelul venitului a&re&at* +i nu de
rata dobnzii)
88
88
Macroeconomie O abordare cantitativ
cererea de si.uran 4 este dat de banii necesari acoperirii unor
c#eltuieli neprevzute) .n teoria clasic* unde se presupune c nu e,ist
incertitudine* aceast component nu e,ist) GeHnes a &rupat cererea
pentru tranzacii +i cea de si&uran -ntr-un sin&ur element ce depinde
de nivelul venituluiA
cererea speculativ de bani. Cererea speculativ de bani a fost introdus
pentru prima dat de GeHnes) Kecesitatea acestei cereri deriv din
pierderile -nre&istrate prin variaia cursului aciunilor (-n special prin
scderea cursului)) $eci rolul principal al cererii speculative de mas
monetar este acela de a suplini pierderile pricinuite de scderea cursurilor
aciunilor* obli&aiunilor +i altor tipuri de active riscante)
.n aceste condiii cererea speculativ de bani depinde de pierderile sau
c+ti&urile anticipate pe pieele speculative) $orina indivizilor de a pstra bani
-n locul altor active financiare formeaz preferina pentru lichiditate)
%e baza relaiilor
9
ce e,ist -ntre preul activelor speculative +i rata
dobnzii se pot face urmtoarele ipotezeC
/tunci cnd preul activelor speculative este mare (iar rata dobnzii este
sczut)* speculatorii se a+teapt ca preul certificatelor s scad* deci se
-nre&istreaz o pierdere de capital) "i vor -ncerca s evite astfel de pierderi
prin vnzarea acestor active +i sporirea masei speculative de bani) $eci
pentru rate sczute ale dobnzii se manifest preferine mari pentru
lic#iditate) $e asemenea costul de oportunitate al pstrrii banilor este
sczut)
/tunci cnd preurile certificatelor sunt sczute (+i ratele dobnzilor
-nalte)* speculatorii anticipeaz cre+teri ale preurilor activelor speculative
+i deci un c+ti&) .n consecin ei vor prefera s pstreze aciuni +i
certificate -n locul banilor) Cu alte cuvinte* rate -nalte ale dobnzilor
conduc la scderea preferinei pentru lic#iditate) .n aceste condiii costul
de oportunitate al pstrrii banilor este mare)
Suma total a preferinelor pentru lic#iditate din economie formeaz
cererea de bani +i este funcia F%y( r" reprezentat &rafic -n fi&ura ;):) Curba
preferinei pentru lic#iditate e,prim relaia dintre cererea de bani +i rata
dobnzii corespun$toare unui nivel dat al venitului a.re.at %y
6
") $ac venitul
a&re&at cre+te (y
!
C y
6
)* atunci curba F se deplaseaz ctre dreapta* +i invers)
9
%entru a e,plica mecanismul vom considera un e,emplu simplu) @ie un certificat de depozit
perpetuu prin care se promite deintorului plata a B O anual -ntotdeauna) $ac venitul (rata
dobnzii) adus de un alt activ este de BE* atunci perpetuitatea se vinde pentru 2DD O) S
presupunem acum c venitul adus de acest activ cre+te la 2DE) /tunci preul certificatului va
scdea la BD O* deoarece doar la acest pre el aduce un profit de 2DE relativ la cei BD O) /stfel
preul unui certificat +i venitul adus de acesta sunt invers proporionale)
2DD
2DD
Capitolul 3. Mecanismul pieei
C#iar dac fiecare individ are a+teptri diferite -n ceea ce prive+te
evoluiile viitoare ale activelor riscante sau ratei dobnzii* a&re&area cererilor
individuale conduce la o curb continu a preferinelor* reprezentat -n fi&ura
;):) Se constat c* la orice nivel al lui J care fi,eaz (mai mult sau mai puin)
cererea pentru tranzacii* se obine o scdere a cererii speculative atunci cnd
rata dobnzii cre+te) $e asemenea* la orice rat a dobnzii dat care fi,eaz
cererea speculativ* pe msur ce cre+te J va spori +i cererea pentru tranzacii*
mrind astfel cererea total)
%entru o rat a dobnzii r
!
mare* preurile activelor speculative este
mic* de aici a+teptri ale speculatorilor ca preul acestora s creasc* implicit un
c+ti& de capital* iar cererea speculativ este minim (eventual zero)* deci vor fi
cerui bani doar pentru tranzacii curente +i pentru si&uran %F
!
".
.n condiiile unei rate a dobnzii sczute %r
'
" +i unor preuri ale
activelor mari* deintorii de active anticipeaz o scdere a preurilor acestora
+i -n consecin* pentru evitarea pierderilor* le vor vinde* deci cre+te cererea
speculativ de bani (F
'
-n fi&ura ;):)) %artea orizontal a curbei preferinelor
pentru lic#iditate se mai nume+te capcan a lichiditii.
.n aceast zon cererea de bani este infinit elastic -n raport cu rata
dobnzii* +i reduceri ulterioare ale ratei dobnzii vor conduce la cre+terea
dorinei de a pstra masa monetar -n numerar) Rezult c a+teptrile celor care
doresc o dezvoltare intern prin cre+terea investiiilor (prin capital -mprumutat
la o rat a dobnzii mic) vor e+ua* deoarece orice cre+tere a ofertei de bani
pentru reducerea suplimentar a ratei dobnzii nu va avea rezultatul scontat*
deoarece populaia va prefera pstrarea banilor* iar politicile monetare vor fi
ineficiente -n aceste condiii)
2D2
2D2
r
1
ro
r
2

2
!"
#
$ r%
,asa monetar
)ata dobnzii
Macroeconomie O abordare cantitativ
Figura 3.&
Linia vertical

,
_

8
<
reprezint oferta de moned care este
independent de rata dobnzii deoarece este fi,at de ctre autoritile pieei
monetare) $up cum s-a artat* curba cererii de bani F%:( r" corespunde unui
nivel fi,at al venitului a&re&at :) $ac venitul a&re&at este :
!
(cu :
!
> :
6
)*
atunci curba cererii de bani F%:( r" se deplaseaz la dreapta* iar rata de ec#ili-
bru a dobnzii va cre+te (pentru o ofert de moned meninut constant))
Modificri ale ratei dobnzii se pot obine prinC
deplasri ale curbei lic#iditilor ca rezultat al modificrii preurilor
a+teptate pentru certificateA
o deplasare a ofertei de mas monetar determinat de autoriti)
!bservm c o cre+tere a masei monetare reale

,
_

8
<
-n zona
orizontal (respectiv cea a capcanei lic#iditilor) va lsa nemodificat
rata dobnzii* suplimentul de mas monetar fiind pstrat de populaie)
/stfel politica monetar devine slab +i ineficient)
Cererea real de bani depinde de nivelul output-ului sau venitului
a&re&at +i de rata dobnzii* deci
F & G %y" A l %r"( (;)8)
unde G %y" este cererea pentru tranzacii %CeTb"( iat l %r" este cererea specula-
tiv %Ce>b" de bani) Cele dou funcii care compun cererea real de bani sunt
reprezentate &rafic -n fi&ura ;)9)
2D(
2D(
'eTb
(
)!(%
'e*b
r
l !r%
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Figura 3.+
$ac* -n concordan cu definiiile anterioare* vom presupune e,istena
unor relaii liniare -ntre variabile* atunci cererea real de mas monetar poate
fi scris astfelC
F & G: 2 h r( G( h > 6) (;)8M)
%arametrii G +i h reflect senzitivitatea cererii de mas monetar real -n
raport cu veniturile +i rata dobnzii) Relaia (;)8M) arat faptul c* pentru un
nivel dat al venitului* cererea de bani depinde descresctor de rata dobnzii*
respectiv depinde cresctor de nivelul venitului)
,c-ilibrul pe piaa monetar. /i curba M
Curba F< %Fiquidity 2 <oney sau Foan 2 <oney" sau curba de echili4
bru pe piaa ,onetar arat co,binaia de rate ale dob3n$ii -i niveluri ale
venitului %output4ului" a.re.at astfel +nc3t cererea real de ,as ,onetar s
fie e.al cu oferta. Toate punctele situate pe curba F< indic echilibre
posibile ale pieei ,onetare.
Curba LM reprezint sectorul ,onetar al unei economii +i se poate
fi&ura -n sistemul cu patru cadrane) .n fi&ura ;)' este prezentat acest sistem)
Cadranul (a) indic cererea speculativ de bani -n raport cu rata dobnzii)
Curba este de pant ne&ativ* ceea ce arat relaia invers dintre preurile
activelor +i rata dobnzii)
Cadranul (b) prezint curba ofertei de mas monetar) %roiectnd
cererea speculativ din (a) -n (b)* vom obine nivelul cererii speculative de
mas monetar) $ac vom presupune c doar cererea pentru tranzacii curente
este semnificativ* atunci* pentru un nivel fi,at al ofertei de mas monetar*
diferena dintre ofert +i cererea speculativ va fi cererea pentru tranzacii
curente* +i reciproc* astfel ca suma celor dou componente s formeze cererea
total care este e&al cu oferta total)
Curba ofertei de moned va fi deci o dreapt paralel cu a doua
bisectoare (va face un un&#i de 2;BP cu a,ele)* +i la intersecia cu a,ele vom
&si acela+i nivel

,
_

8
<
)
2D;
2D;
(b) (c)
'e(b
Yo
Y
1
Venit agregat
'erere de bani )entru tran%ac!ii
'erere
)eculativ*
CeSb
1

CeSb
0
CeTb
1

CeTb
0

'e(b
1

'e(b
+

r
1
'erere
)eculativ*
B
r
0
r
r
+
A
r
1
#ata dob$n%ii
Y
1
Y
0
Venit agregat CeSb
1
CeSb
0

(a)
(d)
'urba o,ertei de bani
Macroeconomie O abordare cantitativ
Figura 3.0
@iecare punct de pe aceast dreapt (-n zona pozitiv) indic distribuia
masei monetare -ntre cererea pentru tranzacii curente +i cererea speculativ*
deci* dat fiind un anumit nivel al cererii speculative* din (a) rezult +i cererea
pentru tranzacii)
.n cadranul (c) se prezint relaia care e,ist -ntre cererea pentru
tranzacii curente +i nivelul venitului (:) necesar pentru obinerea acelei cereri)
%anta acestei curbe este pozitiv +i arat faptul c* o dat cu cre+terea venitului*
cre+te +i cererea pentru tranzacii curente pentru a se acoperi cre+terea numrului
+i volumului tranzaciilor) %roiectnd cererea pentru tranzacii curente din
cadranul (b) -n cadranul (c)* vom obine pe a,a !Q nivelul venitului de ec#ilibru
necesar unei asemenea cereri)
.n cadranul (d) este fi&urat curba LM* care d dependena dintre
venitul (output-ul) a&re&at %:" +i rata dobnzii %r". $in proiecia venitului de
ec#ilibru : din cadranul (c) +i cea a ratei dobnzii din cadranul (a) se obine* la
intersecie* un punct al curbei LM) %ornind din diverse puncte (cereri
speculative sau rate de dobnzi)* vom obine prin astfel de proiecii curba LM)
%anta curbei LM depinde deC
2D=
2D=
Capitolul 3. Mecanismul pieei
elasticitatea cererii speculative de bani -n raport cu rata
dobnzii) Cu ct aceast elasticitate este mai mare* cu att curba
LM este mai plat (are o -nclinaie mai mic))
senzitivitatea cererii pentru tranzacii curente fa de
modificrile venitului a&re&at) Cu ct aceast senzitivitate este mai
mare* cu att curba LM tinde ctre vertical (are o pant mai mare))
$eplasarea curbei LM rezult din modificarea ofertei de mas
monetar) ! cre+tere a acesteia determin deplasarea ctre dreapta a curbei
LM* iar o scdere determin deplasarea ctre stn&a)
@iecare punct de pe curba LM indic perec#ea venit a&re&at-rat a
dobnzii pentru care cererea de bani este e&al cu oferta de bani +i va descrie -n
consecin echilibrul sectorului ,onetar.
Curba LM se determin analitic din e&alitatea dintre cererea de mas
monetar (;)8) +i oferta de mas monetar* astfelC
F<1
8
<
& G : 2 hr (;)2D)
sau
r &

,
_

8
<
G:
h
2
) (;)2Da)
'onclu1ii1
!. Cu c3t dependena cererii de bani fa de venit %,surat de G" va fi
,ai ,are -i cu c3t dependena cererii de rata dob3n$ii %,surat de
h" va fi ,ai ,ic( cu at3t curba F< va tinde ctre vertical. O cerere
de bani relativ insensibil la rata dob3n$ii %h & 6" conduce la o curb
F< vertical. @ac cererea de bani este foarte sensibil la rata
dob3n$ii( adic ave, un h ,are( curba F< devine ori$ontal.
'. Oferta real de ,as ,onetar

,
_

8
<
se ,enine constant de4a
lun.ul curbei F<. 0e$ult c orice ,odificare a ofertei de ,oned
conduce la deplasarea curbei F<.
@ac( de e;e,plu( cre-te oferta real de bani( +n fi.ura 3.* dreapta
vertical

,
_

8
<
se va deplasa la dreapta( iar pentru noul echilibru
rata dob3n$ii va fi ,ai ,ic. 8entru a restabili echilibrul pieei
,onetare la un nivel dat al venitului %:
6
sau :
!
"( noul punct de
echilibru poate fi .sit prin deplasarea spre dreapta -i +n Hos a curbei
2DB
2DB
Macroeconomie O abordare cantitativ
F< +n cadranul %d". Astfel( pentru fiecare nivel al venitului( rata
dob3n$ii la echilibru trebuie s fie ,ai ,ic( iar populaia va pstra
o cantitate ,ai ,are de ,oned.
@e ase,enea( pentru fiecare nivel al ratei dob3n$ii %presupus a se
,enine constant"( nivelul venitului trebuie s fie ,ai ,are( respectiv
s obine, o cre-tere a cererii pentru tran$acii curente -i o
absorbie a supli,entului de ofert de ,as ,onetar. Aceste puncte
pot fi deter,inate din condiia de echilibru a pieei %3.!6".
3. Orice punct de pe dreapta -i de sub curba F< indic un e;ces de
cerere de bani %EC<"( iar punctele din st3n.a %sus" a curbei %F<"
indic un e;ces de ofert de bani %EO<".
@in relaia %3.I" re$ult de ase,enea c un e;ces de ofert de bani
%EO<" conduce -i la un e;ces de cerere de certificate de depo$it
%active speculative".
3.3. 2chilibrul pieelor
Modelul IS-LM este obinut din combinarea curbelor IS +i LM*
respectiv a ec#ilibrelor pe cele dou piee* cea a bunurilor +i serviciilor +i cea
monetar) Modelul IS-LM va arta co,binaia de output sau venit a.re.at -i
rat a dob3n$ii care conduce si,ultan la echilibre pe a,bele piee %+n a,bele
sectoare1 cel real -i cel ,onetar"( astfel c econo,ia este privit ca un +ntre..
%unctul de ec#ilibru este unic* iar &rafic este reprezentat -n fi&ura ;)8*
prin venitul :
6
+i rata dobnzii r
6
)
2D:
2D:
-
I
.
S
Yo
IV
#ata
dob$n%ii
/
E
II
Venit agregat
+
E0B
E'-
I
III
E'B
E'-
E'B
E0-
E0B
E0-
r
6
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Figura 3.2
!rice punct din afara curbelor IS +i LM reprezint dezec#ilibre pentru
ambele sectoare (monetar +i real) din economie) $eplasarea acestor puncte
ctre nivelul de ec#ilibru conduce la modificarea simultan a venitului +i ratei
dobnzii)
%entru a studia aceste deplasri vom face dou ipotezeC
2) %roducia (output-ul) cre+te ori de cte ori e,ist un e,ces de cerere
de bunuri ("CB) +i scade ori de cte ori e,ist un e,ces de ofert de bunuri
("!B)) /ceast ipotez descrie comportamentul firmelor fa de scderea sau
cre+terea stocurilor)
() Rata dobnzii cre+te ori de cte ori e,ist un e,ces de cerere de bani
("CM) +i scade atunci cnd e,ist un e,ces de oferte de bani ("!M)A a?ustarea
deriv din faptul c un e,ces de cerere de bani conduce la un e,ces de ofert de
active speculative) .n tendina de a obine mai muli bani* a&enii economici vor
vinde certificate* ceea ce va conduce la scderea preului acestora +i la cre+-
terea ratei dobnzii)
$in mai multe motive este util s condiionm dinamica indicatorilor
prin ipoteze rezonabile) <na dintre aceste condiionri este ipoteza c piaa
monetar se a?usteaz rapid la sc#imbri* -n timp ce piaa bunurilor se a?usteaz
mai lent)
/tunci cnd piaa monetar este -n dezec#ilibru* ea se poate a?usta rapid
prin vnzarea-cumprarea de certificateA rata dobnzii se a?usteaz de aseme-
nea rapid* astfel -nct piaa monetar se presupune -n ec#ilibru -n ma?oritatea
timpului) !rice deplasare de la punctul de ec#ilibru pe piaa monetar va fi
aproape instantaneu corectat printr-o modificare a ratei dobnzii* astfel -nct
s se revin pe curba LM* deci la ec#ilibru)
%iaa bunurilor se a?usteaz -n sc#imb mai lent* deoarece firmele trebuie
s-+i modifice pro&ramele de producie* ceea ce necesit un timp suplimentar)
%entru punctele de sub curba IS deplasarea se face de-a lun&ul curbei
LM -n sensul cre+terii venitului +i ratei dobnzii* iar pentru punctele de
deasupra curbei IS deplasarea se face de-a lun&ul curbei LM prin scderea ratei
dobnzii +i a venitului ctre punctul de ec#ilibru ")
%entru a determina analitic punctul "* respectiv venitul de ec#ilibru +i
rata dobnzii corespunztoare* vom rezolva sistemul
(IS)C : &
/
% A 2 br" (;)22)
2D9
2D9
Macroeconomie O abordare cantitativ
(LM)C r &

,
_

8
<
G:
h
2
)
%rin -nlocuirea lui r din curba LM -n ecuaia curbei IS obinem soluiaC
:
6
&
8
<
h
b
A + * cu
h
b
G
/
/
+

2
) (;)2()
"cuaia (;)2() arat c nivelul de ec#ilibru al venitului depinde de dou
variabile e,o&eneC c#eltuielile autonome A (incluznd parametrii politicii
fiscale 6* 3R) +i masa monetar real

,
_

8
<
)
"vident* nivelul de ec#ilibru al venitului va fi cu att mai mare cu ct
este mai mare A * respectiv cu ct este mai mare

,
_

8
<
)
$in relaia (;)2() se obin -nc doi multiplicatori foarte importani* +i anume
multiplicatorul politicii fiscale (bu&etare) +i multiplicatorul politicii monetareC
a) multiplicatorul politicii fiscale (bu&etare)C
/
:


D
A
b) multiplicatorul politicii monetareC

h
b
8
<
:
D
)
/mbii multiplicatori includ a?ustrile ratei dobnzii) Multiplicatorul
politicii fiscale (bu&etare) va indica modul -n care variaia c#eltuielilor publice
influeneaz nivelul de ec#ilibru al produciei (venitului a&re&at) dac vom
menine masa monetar nemodificat) Multiplicatorul politicii monetare va indica
influena pe care o are cre+terea masei monetare reale asupra nivelului de ec#ilibru
al venitului dac vom menine politica fiscal (bu&etar) nemodificat)
%entru a determina factorii ce influeneaz rata dobnzii* vom -nlocui
(;)2() -n ecuaia curbei LM +i vom obine
8
<
Gb h
A
h
G
r
/

+

2
D ) (;)2;)
2D'
2D'
Capitolul 3. Mecanismul pieei
/ceast relaie ne arat faptul c* la ec#ilibru* rata dobnzii depinde de
parametrii politicii fiscale (bu&etare) +i de masa monetar) Cu ct nivelul masei
monetare reale este mai mare* cu att este mai sczut nivelul ratei dobnzii
'
)
%lecnd de la condiiile de ec#ilibru ale celor dou piee* stabilite prin
ecuaiile IS-LM -n forma lor &eneral
[ ] ( ) / r I " : % t : C : + +
(;)22M* a)
( ) ( ) r l y G
p
<
+
(;)22M* b)
prin difereniere se a?un&e la sistemul
[ ] ( ) d/ dr ID d: tD ! CD d/ dr ID d: tD d: CD d: + + + +
(;)22MM* a)
dr lD d: GD + D
(-ntruct

p
<
constant)) (;)22MM* b)
/ceast relaie se mai poate scrie sub forma
* : d
lD
GD
r d
care
evideniaz mrimea cu care trebuie s creasc rata dobnzii de-a lun&ul curbei
LM pentru a menine ec#ilibrul pieei banilor atunci cnd se modific nivelul
outputului a&re&at) (3ermenul 2 GE J lE este panta curbei LM -n e,presie
liniar))
Rezolvnd sistemul de ecuaii (;)22MM* a) +i (;)22MM* b) (prin -nlocuirea -n
prima ecuaie a diferenialei d r deduse din cea de-a doua)* se obine multiplica-
torul politicii fiscale prin 6* care include interaciunea celor dou pieeC
( )
/. d
lD
GD ID
tD ! CD !
!
: d

(;)2(M)
Se remarc similitudinea cu (;)2()* -ntruct CE & c( tE & t( IE & b (vezi
;)()* GE & G -i lE & h (vezi ;)8)) @a de
/
* acest multiplicator este mai mic*
-ntruct conine la numitor termenul pozitiv IEGE J lE) /cest termen msoar
descre+terea investiiilor provocat de cre+terea ratei dobnzii ca urmare a
deplasrii pe curba LM a variabilelor : +i r)
Multiplicatorul politicii fiscale prin ta,e* cu t%:" & :* are forma
'
<n alt tip de reprezentare -n patru cadrane a curbelor IS +i LM este prezentat -n ane,a ;)()
$eplasrile curbei IS datorate politicilor de tip fiscal (bu&etar)* ale curbei LM datorate
politicilor de tip monetar +i ale ec#ilibrului celor dou piee sunt reprezentate &rafic -n ane,)
2D8
2D8
Macroeconomie O abordare cantitativ
( )
K. d
lD
GD ID
K ! c !
: c
: d

/ici este vorba de o reducere a ta,elor de la nivelul


6
la
!
* ca urmare
&
!
2
6
R 6* iar termenul 2 c : d msoar efectul modificrii ta,rii
asupra cre+terii consumului +i deci +i a venitului a&re&at* :)
Se observ c cei doi multiplicatori fiscali sunt -n esen asemntori)
Multiplicatorul politicii monetare se obine considernd c nivelul
preurilor este constant (p
6
) +i c oferta real de bani este variabil* adic
d,
p
< d
6

) $ifereniind (;)22M* b)* obinem
r( d lD d: GD d,
p
< d
6
+
iar de aici
d:
lD
GD
lD
d,
dr
)
.nlocuind ultima relaie -n (;)22MM* a)* pentru d/ & 6* rezult
( )
d,.
lD
GD ID
tD ! cD !
lD
ID
d:

3ermenul
, d
D l
D I

msoar sporul de investiii ce rezult din scderea


ratei dobnzii* r* indus de cre+terea ofertei reale de bani) .nmulind relaia
precedent cu lE( se obine
( ) [ ]
d,
GD ID tD ! cD ! lD
ID
d:
+

)
.ntruct IE +i lE sunt ne&ative* multiplicatorul d:Jd, rmne pozitiv)
.n continuare vom analiza dou situaii diametral opuse)
.n primul caz* dac lE este un numr ne&ativ foarte mare* atunci
numitorul va avea o valoare absolut mare* +i ca urmare cre+terea masei
monetare d, va avea un efect mic asupra output-ului :) $in dia&rama cu patru
22D
22D
Capitolul 3. Mecanismul pieei
cadrane (vezi ane,a ;)(* fi&ura ;)()() este clar c* dac funcia l%r" este
orizontal* atunci +i curba LM este orizontal* iar starea economiei se
caracterizeaz printr-un nivel sczut al output-ului +i ratei dobnzii) La acest
nivel sczut al ratei dobnzii populaia poate fi relativ indiferent fa de
opiunile de a deine bani lic#izi sau certificate (bonds)) .n aceast situaie
cererea speculativ de bani absoarbe cre+terea masei monetare* cu efect minor
asupra ratei dobnzii)
.n cel de-al doilea caz* cnd lE este un numr ne&ativ foarte mic* primul
termen de la numitor devine foarte mic* iar multiplicatorul tinde ctre !JGE) 3ot
din fi&ura ;)()( (ane,a ;)() se constat c* la niveluri ridicate ale ratei dobnzii*
curba LM este aproape vertical. .n aceast stare* efectul cre+terii ofertei de
bani asupra output-ului : este ma,im* -ntruct cererea speculativ de bani s-a
redus la minimum* +i -ntrea&a cre+tere a masei monetare (d,) va finana
tranzaciile) Ca urmare politica monetar are efect ma,im atunci cnd
economia este caracterizat prin niveluri ridicate pentru : +i r* iar oferta de
bani este absorbit aproape -n -ntre&ime de cererea pentru tranzacii)
3.%. *iaa 1orei de munc
"conomi+tii au dezvoltat o ramur separat a teoriei economice* numit
economia muncii* pentru a analiza modul -n care cererea +i oferta influeneaz
veniturile salariailor +i modul -n care acioneaz ace+tia pe piaa muncii)
/naliza pieei muncii poate oferi un mi?loc suplimentar de -nele&ere a
le&turii dintre productivitate* cererea de for de munc +i salarii)
%rin -nele&erea forelor care influeneaz cererea +i oferta de for de
munc se pot determina motivele pentru care anumite persoane ale& s nu
munceasc +i pot fi identificate cauzele +oma?ului) .n acest conte,t un rol
important -l ?oac preferinele +i sentimentele celor ce ofer for de munc) $e
altfel* una dintre metodele de cre+tere a productivitii muncii este aceea de a
oferi salariailor o motivaie corespunztoare)
=ora de ,unc (F) este dat de totalul an&a?ailor (N) +i al +omerilor (L)C
F & N A L. (;)2=)
Cererea de 1or de munc. Curba cererii de for de munc arat
nivelul forei de munc pe care firmele doresc s-l utilizeze corespunztor
diverselor niveluri ale salariului real) %entru a determina aceast curb vom
introduce noiunea de funcie de producie) /ceasta descrie relaia dintre
factorii de producie (capital 7 +i for de munc N) +i nivelul produciei :)
@orma &eneral a unei funcii de producie este
222
222
Macroeconomie O abordare cantitativ
"( 7 =%N( :
(;)2B)
undeC N reprezint numrul de salariaiA
7 4 capitalul utilizat (presupus constant pentru simplificare)A
: 4 nivelul output-ului (produciei))
$ac vom presupune c nivelul capitalului ( 7 ) este constant* atunci
sin&ura variabil a funciei de producie este N)
@orma dependenei dintre output (:) +i fora de munc ocupat (N) este
descris -n fi&ura ;);)
.n prima zon (pentru N < N
!
) funcia de producie este conve,* ceea ce
reprezint randa,ente cresctoare la scar* iar -n zona a doua (pentru N > N
!
)
avem o funcie concav* ceea ce conduce la randa,ente descresctoare la scar.
Cnd o firm mre+te numrul salariailor* atunci cre+terea output-ului
este indicat de productivitatea mar&inal a muncii :
,F
%<8F". Cre+terea
veniturilor datorat cre+terii numrului salariailor +i cre+terea costurilor sunt
date de
0 & p
,
_

N
:
N +i (;)2:)
C & W N (;)29)
undeC W 4 salariul nominal* iar p 4 nivelul preurilor)
:<F F
N
:
(productivitatea medie a muncii))
:
,F
&
N
:

(productivitatea mar&inal a muncii))


22(
22(
J
N
:
( ) G K* @ J
K
K
2
K
(
:<F
:
,F
K
2
K
(
K
Observaie:
Fa nivelul ,a;i, al
:<F ave, :
,F
& :<F(
iar +n dreapta acestui
punct ave, :
,F
< :<F.
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Figura 3.1#
@irma va continua s an&a?eze salariai pn -n momentul -n care 0 & C*
astfelC
p
,
_

N
:
N & W N sau

,
_

N
:
& M cu M &
p
W
. (;)2')
Cu alte cuvinte( nivelul opti, al an.aHrilor se atin.e +n punctul +n
care productivitatea ,ar.inal a ,uncii este e.al cu salariul real.
$in relaia (;)2') se poate determina funcia cererii de for de muncC
M & f%N"( (;)28)
cu fE%N" < 6 (datorit le&ii productivitii mar&inale descresctoare))
/1erta de 1or de munc. Curba ofertei de for de munc indic ce
cantitate de munc planific &ospodriile s o ofere -n raport cu salariile reale
oferite de firme)
6ospodriile vor determina oferta de munc individual ma,imizndu-+i
satisfacia* ce va fi descris de funcia de utilitate <* sub restricia bu&etarC
22;
22;
Macroeconomie O abordare cantitativ

'

>" %T M >" %T
p
W
:
>" ( ?%: ?
,a;
e
e
e
> ( :
e
S T
(;)(D)
undeC :
e
4 venitul a+teptatA
p
e
4 preul a+teptatA
W 4 salariul nominalA
M
e
4 salariul real a+teptatA
> 4 timp liberA
T 4 timp total disponibil)
$in (;)(D) rezult (prin determinarea lui N & T 2 > +i a&re&are) curba
ofertei de muncC
.%N" & M
e
A .E%N" > 6. (;)(2)
.n fi&ura ;)22 sunt reprezentate cele dou curbe -ntr-un sistem de a,e cu
fora de munc ocupat (N) ca abscis +i salariul real (M) ca ordonat)
Figura 3.11
22=
22=
M & f%N" M
e
& .%N"
M
N N
6
M
6
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Intersecia curbelor cererii +i ofertei de munc indic punctul de
ec#ilibru al pieei muncii)
.n acest moment avem toate elementele necesare pentru a interconecta
toate pieele interne* respectiv piaa bunurilor +i serviciilor* piaa monetar +i
piaa forei de munc* prin intermediul funciei de producie (;)2B) +i al varia-
bilelor din modelul pieei muncii)
22B
22B
Macroeconomie O abordare cantitativ
Proble!e
1. Se consider ecuaiile ce descriu o economieC
C & 6(I %! 2 t":
t F D*(B
I & N66 2 O6r
/ & I66
F & 6('O: 2 *'(Or
8
<
& O66
a) Construii ecuaia curbei IS)
b) $efinii curba IS -n &eneral)
c) Care este ecuaia curbei LMU
d) $efinii curba LM -n &eneral)
e) Care este nivelul de ec#ilibru al economiei (J* r etc))U
f) $escriei -n cuvinte condiiile ce sunt satisfcute -n punctul de
intersecie a curbelor IS +i LM +i e,plicai de ce acesta este un
ec#ilibru)
$. %entru ecuaiile anterior dateC
a) determinai multiplicatorul politicii fiscale
6
A
b) determinai multiplicatorul politicii fiscale pe piaa bunurilor +i
serviciilor -mpreun cu piaa monetar A
c) determinai efectul modificrii politicii fiscale asupra ratei
dobnzii (multiplicatorul asociat)A
d) e,plicai ce diferene sunt -ntre
6
+i )
3. a) ",plicai cum +i de ce multiplicatorul +i senzitivitatea cererii
a&re&ate -n raport cu dobnda influeneaz panta curbei IS)
b) ",plicai de ce panta curbei IS influeneaz politica monetar)
%. ",plicai cum +i de ce venitul +i senzitivitatea cererii de mas
monetar real -n raport cu dobnda influeneaz panta curbei LM)
&. a) ",plicai de ce o curb LM orizontal conduce la efecte ale
politicii fiscale similare cu cele determinate -n capitolul (.
b) .n ce condiii curba LM devine orizontalU
22:
22:
cu C( I( / msurate -n milioane de dolari iar r*
rata dobnzii* e,primat procentual)
Capitolul 3. Mecanismul pieei
"ne.a /($
A)endice matematic
,odelul I"--, (ntr-o economie (nchis
3. 4iaa bunurilor /i serviciilor
CeA & : & C A I A / (;)2) Cererea a&re&at
C & C A c :@ (;)() @uncia de consum
C 6( c %6( !"
:@ & : 2 TA A T0 (;);) >enitul disponibil
TA & T
6
A t : (;)=) 3a,e +i impozite
T
6
6( t % 6( !"
I %r" & f %r " & I
6
2 br (;)B) @uncia de investiii
!/ & : & C A > A TA (;):) /locarea venitului
> & >
6
A %! 2 c" :@ &
& >
6
A s :@ (;)9) @uncia de economisire
CeA & OA & 2 ! (;)') "c#ilibrul pieei bunurilor
+i serviciilor
( ) t c
/

2 2
2

(;)8) Multiplicatorul politicii


J F
r b A
/ /

(;)2D) "cuaia curbei IS la ec#ilibru
:
b b
A
r
/

2
(;)2DM) "cuaia curbei IS la ec#ilibru
"fecte ale politicii bu&etare pe piaa bunurilor +i serviciilor (fr piaa financiar)C
D
I / :
/ /

(;)22) "fectul modificrii c#eltuielilor
/( I
6
: publice
TA c :
/
V W V
(;)2() "fectul modificrii ta,elor
TA :@ :
t : P c :
/
V V
(;)2;) "fectul modificrii ratei de ta,are
t :@ :
229
229
bu&etare pe piaa bunurilor +i
serviciilor
Macroeconomie O abordare cantitativ
r P b :
/
V V
(;)2=) "fectul modificrii ratei dobnzii
r :
"fectele modificrii parametrilor e,o&eni asupra multiplicatorului +i %IBC
c
/
: modificarea -nclinaiei ctre consum
s > I :
t
/
: modificarea ratei de impozitare
TA :@ I C :
5. 4iaa monetar.
<
@
/ p & G : 2 h r (;)2B) Cererea de mas monetar
G 6( h 6
<
>
/ p &
p
<
(;)2:) !ferta de mas monetar (e,o&en)
<
@
/ p & <
>
/ p &
p
<
(;)29) "cuaia de ec#ilibru pe piaa

r
G
h
p
<
G
:
2
(;)2') "cuaia curbei LM
p
<
h
:
h
G
r
2
(;)28) "cuaia curbei LM
"fecte ale politicii monetare asupra %IB +i ratei dobnziiC

,
_


p
<
G
:
2
(;)(D) "fectul modificrii masei
< : asupra %IB

,
_


p
<
h
r
2
(;)(2) "fectul modificrii masei
< r asupra ratei dobnzii
r
G
h
:
(;)(() "fectul modificrii ratei dobnzii
r : asupra %IB
p <
G
:
2
(;)(;) "fectul modificrii preurilor asupra
22'
22'
monetare
monetare
monetar
Capitolul 3. Mecanismul pieei
p : %IB
p <
h
r
2
(;)(=) "fectul modificrii preurilor asupra
p r ratei dobnzii
'. ,c-ilibrul pe piaa bunurilor /i serviciilor /i piaa monetar.
$in ecuaiile curbelor IS +i LMC
: &
r b A
/ /

(;)2D)
p
<
h
:
h
G
r
2
(;)28)
rezult
p
<
h
b
A : +
(;)(B)
sau
p
<
b G h
A
h
G
r
/

2
(;)(:)
cu
( ) b
h
G
t c
h
b
G
/
/
+

+

2 2
2
2

(;)(9) multiplicatorul politicii


Observaie:
<ultiplicatorul politicii bu.etare +ntr4o econo,ie +nchis este ,ai ,ic
dec3t ,ultiplicatorul si,plu al politicii bu.etare %cel asociat doar pieei
bunurilor -i serviciilor"1
/

.
"fecte ale politicilor bu&etar +i monetar asupra %IB +i ratei dobnziiC
/ Q : V V
/ :
T0 Q : V V
T0 : (;)(8) "fectul modificrii transferurilor
asupra %IB
TA Q c : V V
TA : (;);D) "fectul modificrii ta,elor asupra
%IB

,
_


p
<
h
b
:
< : (;);2) "fectul modificrii masei
228
228
(;)(') "fectul modificrii c#eltuielilor
publice asupra %IB
monetare asupra %IB
bu&etare
Macroeconomie O abordare cantitativ
/
h
G
r
/ r (;);() "fectul modificrii c#eltuielilor
T0
h
G
r
T0 r (;);;) "fectul modificrii transferurilor
TA
h
G
c r
TA r (;);=) "fectul modificrii ta,elor asupra

,
_


+

p
<
b G h
r
/

2
(;);B) "fectul modificrii masei
< r
6. 4iaa 7orei de munc.
: & = %N(
" 7
(;);:) @uncia de producie
J
ML
F JIK (;);9) %roductivitatea medie a muncii
J
mL
F
N
:

(;);') %roductivitatea mar&inal a muncii


N : p
N
N
:
p 0
,F


,
_


(;);8) Modificarea venitului -n raport cu
N W C (;)=D) Modificarea costului -n raport cu
fora de munc
M
p
W
:
N
:
,F

(;)=2) Condiia de ec#ilibru pe piaa muncii


La nivelul &ospodriilor* ale&erea cantitii de munc oferite ine cont
de satisfacia muncii (respectiv a venitului adus de munc* a consumului
determinat de venitul obinut) +i de timpul liber (L) pe care dore+te s-l aib
fiecare &ospodrie) /stfel* problema ale&erii &ospodriilor esteC
2(D
2(D
cu fora de munc
publice asupra ratei dobnzii
asupra ratei dobnzii
ratei dobnzii
monetare asupra ratei dobnzii
Capitolul 3. Mecanismul pieei

'

) S 3 ( 7 ) S 3 (
p
X
J
)S S * J ( < < T
ma,
e
e
e
S * J
e
(;)=()
.n urma rezolvrii acestei probleme rezult la nivel individual oferta de
munc a &ospodriei -n raport cu salariul real a+teptat M
e
)
3otaii
Ce/ - cererea a&re&at
J - outputul (%IB)* venitul
C - consumul
I - investiiile
6 - c#eltuielile publice
J$ - venitul disponibil
C
- consumul autonom
c - -nclinaia mar&inal ctre consum
3/ - ta,e totale
3R - transferuri publice
3D - ta,e autonome
t - rata medie de ta,are (impozitare)
r - rata dobnzii
b - senzitivitatea investiiilor -n raport
cu rata dobnzii
ID - investiiile autonome
S - acumularea (economiile)
s - -nclinaia mar&inal ctre economi-
sire
SD - acumularea autonom
!/ - oferta a&re&at
Y - modificarea unui indicator
6 - multiplicatorul simplu al politicii
bu&etare
M$ - cererea de mas monetar
MS - oferta de mas monetar
<
- oferta nominal de moned
(stabilit de banca central)
p - nivelul preurilor
5 - senzitivitatea cererii de moned
pentru tranzacii curente
# - senzitivitatea cererii de moned
pentru speculaii
- multiplicatorul c#eltuielilor publice
(politicii bu&etare) -ntr-o economie
-nc#is
K - fora de munc utilizat -n econo-
mie
@(K* ) G - funcia de producie
JML - productivitatea medie a forei de
munc
JmL - productivitatea mar&inal a forei
de munc
X - salariul nominal
7 - salariul real
L - timpul liber la nivelul &ospodriei
3 - timpul total disponibil
< - funcia de utilitate a &ospodriei
2(2
2(2
Macroeconomie O abordare cantitativ
"ne.a /(0
E,ectele )oliticilor ,icale 1i monetare au)ra curbelor IS2 .-
1i au)ra ec3ilibrului )e )ie!ele bunurilor 1i erviciilor
1i )e )ia!a monetar*
Figura 3.2.1. Curba I>1 influena ,odificrii acu,ulrii
2((
2((
y
!
y
6
I
!
>
!
>
6
I
6
%s A t"
!
%s A t"
6
r
6
%s A t"
6
=B
P
i A . & s A t
.
i%r" A .
r
i A .
y
%i A ."
6

s A t
D
p
M
y
!
y
6
D
p
M
F
G%y"
r
6
=B
P
( ) ( ) H 5 r l
p
M
D
+
l%r"
r
Cerere
speculativ
y
<
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Figura 3.2.2. Curba F<1 echilibrul pieei ,onetare
Figura 3.2.3. <odificarea punctului de echilibru +n ca$ul unui -oc al preurilor

2(;
2(;
Cerere pentru tran$acii
r
'
r
!
2
p
M
<
!
F
>
I
y
! y
6
D
p
M
F
G%y"
r
6
=B
P
( ) ( ) H 5 r l
p
M
D
+
l%r"
r
Cerere
speculativ
y
Cerere pentru tran$acii
<
6
r
'
y
'
y
6
y
!
>
!
>
6
I
!
I
6
<
F
i%r" A .
!
.
!
%s A t"
!
r
6
%s A t"
6
=B
P
i A . & s A t
.
6
r
i A . y
%i A ."
6

s A t
i%r" A .
6
Macroeconomie O abordare cantitativ
Figura 3.2.4. <odificarea punctului de echilibru +n ca$ul politicii fiscale1 ,odificarea lui .
Figura 3.2.5. @eplasarea curbei I> +n ca$ul politicii fiscale1 ,odificarea ratei de i,po$itare t %y"
2(=
2(=
r
'
y
'
<
F
y
!
y
6
I
6
>
6
>
!
I
!
s A t
6
%y"
s A t
!
%y"
r
6
%s A t"
6
=B
P
i A . & s A t
.
i%r" A .
r
i A .
y
%i A ."
6

s A t
Capitolul 3. Mecanismul pieei
Figura 3.2.&. Efectele ,odificrii politicii ,onetare1 ,odificarea ,asei ,onetare
2(B
2(B
r
6
>
r
'
y'
r!
<6
D
p
D
M
I
y6 y!
D
p
2
M
<!
F!
G%y"
=B
P
M
l%r"
r
Cerere
speculativ
y
Cerere pentru
tran$acii
F6