Capitolul 10

POLITICA MONETAR

10.1. CONCEPTE FUNDAMENTALE Banii reprezint o component esenial a economiei contemporane. Ei sunt un puzzle captivant, pentru care oamenii fac aproape orice. La rndul lor, banii fac aproape orice pentru oameni56. Banii mijlocesc tranzaciile din economie, dar sunt folosii i n alte multe situaii, precum: plata salariilor, profiturilor, dividendelor i rentelor, acordarea de credite, plata taxelor i impozitelor, realizarea transferurilor de pli viznd ajutoare de omaj, burse, pensii etc. Din punct de vedere ideal, banii prezint urmtoarele caracteristici: sunt general acceptai: deoarece sunt utilizai ntr-o multitudine de tranzacii, iar indivizii au convingerea c pot cheltui aceti bani n orice loc i n orice moment n cadrul geografic al emitentului. Aceasta nseamn c banii au o valoare intrinsec recunoscut; durabilitatea: implic o durat de via normal rezonabil, banii nedeteriorndu-se att timp ct se afl n posesia indivizilor; uurina utilizrii: banii lichizi, care trebuie s treac dintr-o mn n alta, trebuie s fie de dimensiuni reduse, uor de identificat i de transportat de la
56

Federal Reserve Bank of Philadelpia, Creeping Inflation, Business Review, 1957, p.3.

128

un loc n altul. n cazul banilor de cont, acetia trebuie s fie uor de transferat de ctre posesorul lor. n acest scop, se utilizeaz cecurile, crile de credit etc; divizibilitatea perfect: este necesar deoarece banii intermediaz tranzacii de diferite valori. De aceea, subdiviziunile banilor sunt extrem de importante; uniformitatea: banii care au aceleai valori trebuie s aib i aceeai calitate. Din acest considerent, bancnotele sau monedele cu valori identice trebuie s posede aceleai elemente de identificare (form, culori, greutate, dimensiuni); greutatea falsificrii: este necesar mai ales n cazul bancnotelor. Aceasta implic introducerea unor elemente de siguran precum: imagini rsturnate sau n oglind, coduri, bare de identificare, fire de siguran, culori greu de reprodus etc; stabilitatea valorii n timp: obinut prin inerea sub control a inflaiei i a ofertei de moned de pe pia. Aceasta deoarece banii sunt acceptai, dar nu n orice condiii. Dac preurile cresc foarte mult, ncrederea indivizilor n bani va scdea57. O definiie interesant a banilor este cea dat de C. Kiriescu, anume: banii reprezint un instrument social, o form particular, imediat mobilizabil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer deintorului dreptul asupra unei pri din output-ul (n.a.) rii emitente58. n cadrul economiei contemporane, banii prezint urmtoarele

particulariti: au un caracter obiectiv: rezultat din acceptarea lor n calitate de instrument monetar; reprezint un instrument social: prin funciile sociale pe care le ndeplinesc;
57 58

Craven John, op.cit., 1984, p.3940. Kiriescu Constantin C., Moneda, mic enciclopedie, Ed. tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.65.

129

sunt dematerializai: permind trecerea cu uurin de la un sistem monetar la altul; se bucur de ncredere: din partea posesorilor i a nonposesorilor lor; au un caracter nedeterminat: permind achitarea oricrei datorii sau tranzacionarea oricrui bun; au un caracter general: fiind acceptai n orice loc i n orice moment n cadrul comunitii monetare emitente, au un caracter imediat: transferarea lor permind reglarea instantanee i definitiv a tranzaciilor comerciale i a datoriilor59. ntr-o alt accepiune, banii reprezint o marf special, separat din lumea celorlalte mrfuri n procesul complex, profund i ndelungat al dezvoltrii i evoluiei produciei i schimbului de mrfuri60. n opinia autorului prezentei lucrri, aceast ultim definiie nu mai corespunde realitii. Demonetizarea aurului a condus la dispariia valorii intrinsece a banilor, acetia ncetnd s mai reprezinte o marf. Poate c una dintre cele mai interesante definiii ale banilor este aceea potrivit creia ei reprezint de fapt ceea ce pot face61. Oricum definirea banilor constituie o tem care a condus i conduce n continuare la foarte multe interpretri. Se poate afirma c societile umane, n evoluiile lor, au utilizat banii din cele mai vechi timpuri n legtur cu schimburile de mrfuri. Forma iniial a schimbului a constituit-o trocul (trampa), respectiv schimbul direct de bunuri, n conformitate cu principiile dreptului roman. Dezvoltarea produciei de bunuri, accentuarea diviziunii muncii i mrirea volumului schimburilor de bunuri au condus la necesitatea apariiei banilor. Acetia au cunoscut mai multe etape de evoluie, sintetizate de P. Samuelson n: vrsta banilor marf, vrsta banilor de hrtie i de metal i vrsta banilor de cont.
Dobrot Ni, op.cit., 1992, p.46. Niculescu Niculae Gh., Legiti ale economiei de pia, Ed. Gh. Asachi, Iai, 1992, p.184. 61 Lipsey Richard G., Steiner Peter O., op.cit., 1975, p.647.
59 60

130

La rndul lor, aceste vrste cuprind mai multe stadii de evoluie ale banilor: banii marf: erau de fapt bunuri care aveau rolul de echivalent i care posedau utilitate intrinsec (animale, sare, metale, tutun, scoici, blnuri). Aceste mrfuri mijloceau tranzaciile comerciale. Pe insula Yap din Pacificul de Sud, de exemplu, moneda local o constituiau nite roi gigantice din piatr. Acestea prezentau dezavantajul unei grele utilizri n cazul tranzaciilor mai mici. n perioada rzboaielor sau a inflaiei galopante, igrile, zahrul, cafeaua i alte multe mrfuri au fost folosite n calitate de bani. Cu excepia banilor " de pe insula Yap, toate aceste bunuri sunt exemple de bani marfa, deoarece ele posed i valoare intrinsec; metalele preioase: aur, argint, uneori cupru, erau utilizate n calitate de bani sub forma unor bare, drugi sau inele. Ele prezentau ca principal dezavantaj faptul c erau prelucrate ntr-o multitudine de forme i de greuti, fcnd necesar cntrirea lor cu ocazia fiecrei tranzacii n parte. Utilizarea metalelor preioase n calitate de bani s-a datorat proprietilor acestora legate de: volum mic cu valoare mare, uor transportabile, aproape inalterabile, perfect divizibile fr pierdere de valoare, intrinsec i extrinsec; monedele din metale preioase: au nceput s fie btute, n secolul XI .K, n China i n India
62

omogenitatea prilor divizate,

valori

. Aceste monede au fost fasonate n fise cu greuti

dinainte determinate. Monedele metalice au dominat sfera circulaiei nu numai n ara emitent ci i n alte ri. Ele au cunoscut cea mai mare dezvoltare i cea mai mare arie de rspndire n Grecia i n Roma antice. Monedele din metal preios prezentau o calitate excepional: nu-i pierdeau valoarea n timp. Dar baterea a tot mai multe monede i reducerea greutii lor au condus la manifestarea unui proces inflaionist i la o cretere rapid a ofertei de moned pe pia; banii de hrtie i moneda divizionar: au nceput s circule n secolul XVII, sub form de bancnote care aveau convertibilitate (la cerere) n aur i
62

Del Mar Alexander, History of Monetary System, London, 1969, p.12.

131

argint. Banii de hrtie au fost introdui

de

ctre

bijutieri

reprezentau

contravaloarea depozitelor de metale preioase ale deintorilor lor. Utilizarea banilor de hrtie a condus la simplificarea intermedierii tranzaciilor comerciale. Tot n aceast perioad au aprut i primele nscrisuri sub form de cecuri. Pn la primul rzboi mondial, banii de hrtie au circulat n paralel cu monedele de aur i din argint. Iniial, cantitatea de bancnote emise nu trebuia s depeasc stocul de metale preioase deinut de bnci. Dar dezvoltarea comerului i creterea output-ului au condus la tiprirea unei cantiti de bancnote care a depit stocul de metale preioase. Consecina imediat a fost aceea c monezile din aur i din argint au ncetat s mai circule, iar convertibilitatea banilor de hrtie n aur i argint a fost suspendat pentru persoanele fizice. Aurul a rmas un etalon la care se raportau monezile naionale i un etalon de msurare a preurilor. Conferina de la Bretton Woods (1944) a marcat sfritul convertibilitii banilor de hrtie n aur. Ea a marcat trecerea la un nou sistem valutar, aurdevize, care a funcionat pn n anul 1971. Conform acestui sistem monetar, dolarul a devenit valuta forte n lume, fiind convertibil n aur. Emiterea pe scar larg a noi cantiti de dolari a condus la suspendarea convertibilitii acestora n aur. Astfel, n anul 1976, Fondul Monetar Internaional (F.M.I.) a stipulat demonetizarea aurului. In condiiile actuale, banii naionali sunt analizai pe baza fluctuaiei libere a raportului cerere-ofert pe pia pentru fiecare moned n parte. Amnunte despre evoluia banilor pot fi gsite ntr-o lucrare deosebit aparinnd lui P. Einzig
63

. Banii contemporani pot fi definii drept titluri de

64

valoare emise de stat i investite cu putere de cumprare i de plat acceptat. Paradoxal, banii sunt acceptai pentru c sunt acceptai
65

. n

accepiunea lui Samuelson, banii reprezint o convenie social artificial . Spre deosebire de monedele din metale preioase, banii de hrtie sunt mult mai uor de
Einzig Paul, Primitive Money, Pergamon, New York, 1966. Nechita Vasile C., op.cit., 1990, vol.I, p.238. 65 Samuelson Paul, Economics, Mc-Graw-Hill Inc., New York, 1989, p.54.
63 64

132

transportat i de stocat, i pot modifica puterea de cumprare (prin adugare de zerouri sau prin emiterea monedelor divizionare) n condiiile unei inflaii reduse, pot fi marcai astfel nct falsificarea lor s fie foarte dificil; banii de cont (moneda scriptural): sunt definii pe baza unor depozite bancare i constau n cecuri, cri de credit, linii automate de credit, cartele magnetice etc. Cel mai utilizat mijloc de schimb l constituie creditele de la bncile comerciale, denumite depozite la cerere (credite operabile prin cecuri). Prin emiterea cestor cecuri, cumprtorii achit contravaloarea mrfurilor achiziionate. Vnztorii, la rndul lor, depoziteaz aceste cecuri, astfel nct tranzaciile sunt finalizate fr a se face apel la numerar, singurele modificri constnd n nscrisuri efectuate de ctre bnci n conturile celor dou pri participante la tranzacia respectiv. Extinderea utilizrii banilor de cont a condus la opinii dup prerea noastr forate potrivit crora banii numerar ar putea s dispar n totalitate fr vreo reducere n utilizarea lor ca mijloc de schimb 66. Ca urmare, se poate spune c banii reprezint de fapt ceea ce este general acceptat n procesul schimbului67. Analiza rolului i a funciilor banilor a constituit un element esenial al preocuprilor oamenilor de tiin din cele mai vechi timpuri. Aristotel a considerat banii drept un aspect dezvoltat al formei valoare simpl, care permitea exprimarea valorii unei mrfi printr-o alt marf specific68. W. Petty considera c valoarea de schimb a mrfurilor era dat de munca necesar pentru extracia metalelor preioase, n timp ce Benjamin Franklin definea banii drept un element comod din punct de vedere tehnic, introdus din afar n cadrul procesului de schimb.

Heyne Paul, The Economic Way of Thinking, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1991, p.356359. 67 Dornbusch Rudiger, Fischer Stanley, op.cit., 1990, p.353. 68 Aristoteles, Etica nicomahic, Ed. Caselor coalelor, Bucureti, 1944, p.171.
66

133

Fr. Perroux considera banii drept o categorie economic i politic, o arm de constrngere a altora69, iar Samuelson consfinea faptul c, alturi de capital i specializare, banii constituie un al treilea aspect al vieii economice moderne70. Dar nu numai definirea banilor i a rolului lor n economie a constituit un subiect de controverse la nivel teoretic, ci i explicarea funciilor lor. Pe baza concepiei clasice, Jevons evideniaz patru funcii ale banilor, mijloc de schimb, de tezaurizare, de plat i de msur71. Aceast concepie a fost acceptat i mai trziu, cu amendamentul c ultimele dou funcii ale banilor sunt considerate suficiente dar nu neaprat necesare72. P. Heyne reduce funciile banilor la dou eseniale, i anume: unitate de calcul a valorii i mijloc de schimb73. n accepiunea actual, principalele funcii ale banilor sunt considerate a fi74: mijloc de schimb: banii intermediaz tranzaciile comerciale, fiind imediat acceptai. Ei elimin orice complicaie specific barter-ului i conduc la obinerea de avantaje pentru societate, ca urmare a specializrii economice; mijloc de msurare a valorii: respectiv a utilitii bunurilor eterogene existente n economie. Aceast funcie duce la eliminarea timpului pierdut cu compararea diferitelor bunuri pe pia i contribuie la adoptarea unor decizii economice eficiente de ctre agenii economici participani la tranzacii. Prin aceast funcie, banii permit i cuantificarea valorii tranzaciilor viitoare (a debitelor viitoare); mijloc de economisire: deoarece sunt extrem de lichizi, banii sunt tezaurizai sau economisii. Cele mai eficiente metode de stocare a banilor le

Perroux Francois, Leconomie du XX-eme siecle, Paris, 1964, p.480481. Samuelson Paul, op.cit., 1989, p.86. 71 Jevons W.S., Money and the Mechanism of Exchange, Routledge, Kegan, Paul, London, 1910. 72 Dornbusch Rudiger, Fischer Stanley, op.cit., 1990, p.352354. 73 Heyne Paul, op.cit., 1991, p.356359. 74 Mc Connell Campbell R., Brue Stanley L., op.cit., 1993, p.243244.
69 70

134

constituie cumprarea de proprieti sau de titluri de valoare; mijloc de plat: prin aceast funcie a lor, banii permit stingerea instantanee a oricrei obligaii financiare; funcie informaional n cadrul sistemului economic75. Manifestarea tuturor funciilor banilor n cadrul economiei de pia se fundamenteaz pe lichiditatea acestora.

10.2. BANII N ECONOMIA CONTEMPORAN. PIAA MONETAR I ELEMENTELE EI CARACTERISTICE Cantitatea de bani existent la un moment dat n economie poate avea un impact major asupra cererii agregate. Modificarea cererii agregate conduce la variaii ale ratei de cretere a output-ului, ale ratei inflaiei, omajului i ale balanei de pli. Teoria macroeconomic se concentreaz mai ales asupra influenelor pe care le induce oferta de moned la nivelul mediului economic. Oferta de moned exprim transformarea prin cumprare a activelor nonmonetare (imobile, terenuri, efecte de comer) n active monetare. Moneda ncepe s existe atunci cnd prsete depozitele bncii de emisiune sau ale altei instituii emitente i i nceteaz existena atunci cnd revine n depozitele emitenilor. Oferta de moned este rezultatul operaiunii de creditare, de monetizare a creanelor bancare. Rambursarea efectelor de comer sau a datoriilor n favoarea bncilor determin reducerea masei monetare. Oferta de moned este creat de: bncile comerciale, de trezorerie i de banca central:
75

Craven John, op.cit., 1984, p.3941.

135

bncile

comerciale: creeaz bani de cont, prin acordarea de credite

clienilor. Pasivele sub form de credite figureaz la bncile comerciale ca active sub form de creane. Pentru agenii economici nonbancari, acestea apar la pasiv (sub form de datorii) i la activ (sub form de bani n cont sau spor monetar). Deoarece orice sistem bancar cuprinde mai multe bnci comerciale, acestea i coreleaz activitatea de emisiune cu banca central. Soldurile care nu se compenseaz permit deschiderea de conturi curente ale bncilor comerciale la banca central. n contul acestor solduri, bncile comerciale solicit moned bncii centrale; trezoreria: efectueaz cea mai mare parte a plilor sale prin bncile comerciale i prin banca central. Ea creeaz i moned proprie, prin trecerea dintr-un cont bugetar ntr-un cont la vedere. Trezoreria ofer moned prin mprumuturile pe care le solicit i le primete de la diferite bnci comerciale; banca de emisiune: suplimenteaz oferta de moned, prin emiterea de moned, care alimenteaz nevoile de resurse financiare ale statului. Aceeai operaiune este legat i de acoperirea deficitului bugetar. Monetaritii consider c modificarea ofertei de moned are consecine importante asupra cererii agregate, inflaiei i balanei de pli. Pe termen lung, ns, efectele variaiei ofertei de moned asupra output-ului i factorului munc sunt minore. Keynes-itii argumenteaz ns faptul c o modificare a ofertei de moned are mai degrab efecte neprevzute asupra cererii agregate i, din acest motiv, ei susin necesitatea interveniei guvernamentale (prin politica fiscal) n scopul influenrii cererii agregate. Chiar dac exist diferene de maniere ntre monetariti i keynes-iti n abordarea corelaiei ofert de moned-cerere agregat, referitoare la creterea direct sau indirect a cererii agregate ca efect al creterii ofertei de moned, un lucru este cert: exist o puternic conexiune ntre oferta de moned i cererea agregat. 136

Efectul direct asupra cererii de moned rezultat din modificarea ofertei monetare se manifest datorit nclinaiei indivizilor de a pstra o parte din averea lor sub form de bani lichizi (cash). Acest fenomen conduce la manifestarea unei anumite cereri de moned (CM). Dac oferta de moned din economie (OM) crete, va apare un excedent de moned (OM>CM). Acest excedent va fi cheltuit, mrinduse astfel cererea agregat. Rezumnd, se va manifesta astfel un mecanism de transmisie direct de la creterea ofertei monetare ctre majorarea cererii de moned. Mecanismul indirect care se manifest ntre oferta de moned i cererea de moned const n influenarea dimensiunilor cererii agregate de ctre modificarea ofertei de moned prin intermediul unor variabile intermediare care, la rndul lor, vor conduce, n final, la modificarea cererii agregate. Aceste variabile indirecte sunt rata dobnzii i rata de schimb: mecanismul indirect aferent ratei dobnzii: se manifest atunci cnd indivizii opteaz, n afar de achiziionarea de bunuri, pentru cumprarea de titluri de valoare. Ca efect al creterii ofertei de moned, cererea pentru aceste titluri va depi oferta lor, fapt ce va conduce la mrirea preului titlurilor respective. Efectul imediat va fi acela al reducerii ratei dobnzii aferente titlurilor de valoare i, implicit, a valorii dividendelor. Dar scderea ratei dobnzii are ca efect, n afara diminurii dividendelor aciunilor, i o majorare a cererii de credite din partea firmelor i a indivizilor. Creterea creditelor acordate va conduce i la o cretere a cheltuielilor pe pia, deci a cererii agregate; mecanismul indirect aferent ratei de schimb: ntr-o ar care particip intens la schimburile economice internaionale i n care moneda naional floteaz liber, o cretere a ofertei de moned va determina o majorare a cererii pentru bunuri provenite din import i a cererii de titluri de valoare strine. Acest mecanism va determina o reducere a ratei de schimb (o depreciere a monedei naionale), care va stimula exporturile naionale pe piaa internaional. Creterea exporturilor naionale va avea drept consecine intrarea de valut 137

strin n ara analizat, n paralel cu accentuarea procesului de scumpire a importurilor. De aceea, rezidenii rii analizate se vor reorienta ctre bunurile naionale. Efectele cumulate ale creterii exportului naional i ale mririi consumului de bunuri interne se vor concretiza n majorarea cererii agregate. Teoriile monetariste simple afirm faptul c oferta de moned este complet independent de rata dobnzii, ca n figura urmtoare:

Fig. 10.1. Curba ofertei de moned (oferta de moned este considerat exogen)

Conform acestei figuri, oferta de moned se presupune a fi dimensionat de ctre guvern. Modelele de tip keynes-ist consider ns c o cretere a ratei dobnzii va conduce la mrirea ofertei de moned, astfel:

Fig. 10.2. Curba ofertei monetare (oferta monetar este considerat endogen)

Aceast cretere a ofertei de moned apare ca efect al urmtoarelor procese: creterea volumului creditelor acordate de bnci ca rspuns la mrirea cererii de credite. Aceasta presupune c bncile dein un surplus de lichiditate nc de la nceput. Creterea cererii de credite va determina mrirea ratei dobnzii i, implicit, a profiturilor bncilor, care vor deveni interesate n a oferi un volum ct mai mare de credite; 138

creterea ratei dobnzii pe termen lung va ncuraja indivizii s-i transforme depozitele la vedere i pe termen scurt n depozite pe termen lung. Ca urmare, bncile vor putea reduce lichiditile, dar vor putea mri masa monetar prin acordarea de credite suplimentare clienilor lor; creterea ratei dobnzii va atrage depozite din tere ri. Acestea vor contribui la creterea ofertei de moned n aceeai manier ca i cea datorat excedentului balanei de pli. Panta pozitiv a ofertei de moned exprim faptul c ratele dobnzilor sunt determinate de pia, ca urmare a intersectrii curbelor cererii i ofertei de bani. O cretere a cererii de moned va determina mrirea ratei dobnzii care, n final, va conduce i la o mrire a ofertei de moned. n situaia n care guvernul controleaz rata dobnzii, curba ofertei de moned va trebui s capete o pant negativ. Aceasta deoarece mrirea ratei dobnzii de ctre autoriti determin o diminuare a cererii de credite i, implicit, a cantitii de bani de credit pe care bncile o creeaz. Efectul cumulat va fi acela de diminuare a ofertei monetare. Cererea de moned din economie depinde de facilitile pe care le pot asigura diferitele instrumente monetare. Cererea de moned este dimensionat n funcie de factori obiectivi i subiectivi. Factorii obiectivi care determin cererea de moned sunt: volumul tranzaciilor mijlocite de moned: cu care cererea de moned este direct proporional; viteza de rotaie a monedei: reprezint numrul mediu de tranzacii mijlocite de o unitate monetar ntr-un anumit interval de timp i se calculeaz ca:

v=
n care: v - viteza de rotaie; N - numrul de rotaii; t - timpul.

N , t

139

Masa monetar necesar n economie este invers proporional cu viteza de rotaie a monedei, conform relaiei:

M=
n care: M - masa monetar;

VP , v

V - volumul fizic al bunurilor tranzacionate pe pia; P - preul mediu. amploarea creditului din economie: influeneaz dimensiunile masei monetare cerute n economie astfel:
M= VP-C+S v

n care:

C - vnzri pe credit cu scadena n alt an dect cel pentru care se face calculul; S - pli aferente tranzaciilor pe credit din perioade anterioare, ajunse la scaden n anul pentru care se face calculul.

Factorii subiectivi care influeneaz cererea de moned se refer la mobiluri ale lichiditii. Lichiditatea reprezint stocul de moned existent n posesia indivizilor i agenilor economici ca i cea folosit ntr-un anumit orizont de timp. Lichiditatea monetar se exprim att n mrimi absolute ct i n mrimi relative, conform formulei de calcul:

LM =
n care: LM M VN - lichiditate monetar; - masa monetar; - venitul naional.

M VN

Lichiditatea monetar exprim gradul de monetizare al unei economii i este invers evoluiei vitezei de rotaie a monedei. Mobilurile nclinaiei spre lichiditate sunt: mobilul tranzaciilor: banii sunt necesari n orice moment deoarece ei intermediaz diferite tranzacii comerciale. Deoarece veniturile indivizilor sunt 140

obinute cu o anumit periodicitate (lunar, sptmnal, la dou sptmni) i nu continuu, apare necesitatea pstrrii unei anumite cantiti da bani cash care s poat fi folosit oricnd este necesar; mobilul prudenei: se fundamenteaz pe faptul c nici-o previziune legat de evenimentele care pot apare n mediul economic nu poate fi perfect exact i complet. Pe baza acestor dou mobiluri se poate determina necesarul de lichiditi LM1, care depinde direct de mrimea venitului naional. Dimensiunile necesarului de lichiditi LM1 depind i de frecvena cu care sunt pltii indivizii din economia analizat, de nivelul ratei dobnzii, precum i de perioada din anul calendaristic pentru care se realizeaz analiza. Cu ct frecvena de plat a indivizilor este mai mic, cu att mai mare va fi cantitatea de moned pe care acetia vor dori s o pstreze asupra lor n orice moment. Rata dobnzii influeneaz evoluia necesarului de lichiditi LM1 dup cum urmeaz:

Fig.10.3. Cererea de moned LM1 i rata dobnzii

Nu n ultimul rnd, perioada calendaristic influeneaz dimensiunile LM1. Aceasta deoarece oamenii i mresc cererea de moned n preajma concediilor estivale, a srbtorilor de Pati, Crciun, revelion etc; mobilul speculaiei: are ca obiect achiziionarea de titluri de valoare sau de valute strine n momentul considerat oportun de deintorul banilor, n scopul vinderii ulterioare a acestora n condiii financiare mult mai bune. Mobilul speculaiei determin dimensiunile cererii de lichiditi LM2. Aceasta deoarece indivizii pot opta ntre a depune banii la banc, a-i ine inform cash, a 141

achiziiona titluri de valoare sau bunuri de folosin ndelungat. n adoptarea deciziilor lor, indivizii compar avantajele relative cu dezavantajele relative aferente fiecrei posibiliti de opiune n parte. Aceast analiz poate fi fcut pe baza a dou criterii: lichiditatea i posibilitatea obinerii unor venituri suplimentare. Aceste criterii au consecine n contradicie unul cu cellalt. Astfel, banii cash reprezint lichiditatea suprem; ei permit achiziionarea instantanee a altor bunuri dar nu aduc nici un venit suplimentar. Aciunile i obligaiunile sunt mai puin lichide, dar ele pot aduce deintorului lor un venit viitor (dividend sau cupon), chiar dac acest venit este, n unele cazuri unul potenial. Principalul factor care influeneaz dimensiunile cererii de lichiditi LM2 l constituie anticiprile privind modificarea venitului potenial aferent titlurilor de valoare. Dac venitul potenial al unui titlu de valoare crete, indivizii se vor orienta spre achiziionarea lui. La rndul lor, anticiprile privind evoluia venitului potenial sunt marcate de doi factori: preul titlurilor guvernamentale i evoluia ratei dobnzii, respectiv anticiprile privind evoluia ratei de schimb. Dac preurile titlurilor guvernamentale de pe pia sunt mari, rata dobnzii aferente acestor titluri se va reduce. Cumprtorii poteniali ai acestor titluri vor atepta pn cnd preul pe pia va scdea, iar rata dobnzii va crete din nou. Deintorii unor astfel de titluri vor ncerca s le vnd att timp ct preul pe pia este ridicat, spernd s le rscumpere atunci cnd preul va scdea, obinnd astfel un ctig evident. Acest proces va conduce la amplificarea operaiunilor speculative, att timp ct lichiditatea LM2 este mare. Pe de alt parte, creterea ratei dobnzii poate conduce la o diminuare a cererii de lichiditi LM2. Ca urmare, pentru a beneficia de avantajul unor randamente ridicate ale titlurilor, indivizii vor cumpra acum i nu vor mai pstra banii disponibili inform cash.

142

Corelaia dintre cererea de lichiditate LM2 i nivelul ratei dobnzii este evideniat n diagrama 10.4. Conform acesteia, scderea ratei dobnzii pn la nivelul minim va determina speculatorii s nceteze a mai achiziiona titluri guvernamentale. Acum, ei vor opta pentru pstrarea banilor lor inform cash. Ca efect, cererea speculativ va deveni virtual infinit pentru nivelul minim al ratei dobnzii.

Fig.10.4. Cererea speculativ de bani: LM2

Conform teoriei lui Keynes, nici-o alt cantitate de bani nu va mai fi utilizat la nivelul minim al ratei dobnzii, cererea agregat rmnnd nemodificat. Acest fenomen este cunoscut sub denumirea de capcana lichiditii. Ca urmare, oferta de moned se va mri, dar datorit nivelului minim al ratei dobnzii, nu va avea ca efect i o mrire a cheltuielilor i, implicit, a cererii agregate. Rata de schimb are, n cazul oricrei economii de tip deschis, un impact important asupra cererii de moned. Dac se anticipeaz o apreciere a monedei naionale, indivizii vor pstra banii naionali n form cash. Dac, ns, se consider c creterea preconizat va fi lent, indivizii se vor orienta spre achiziionarea de titluri (mai ales obligaiuni guvernamentale), pentru a beneficia de dobnzi i vor renuna la banii cash. n situaia n care se previzioneaz o depreciere a monedei naionale, indivizii i vor converti banii disponibili n valute strine mai puternice. Dar previziunile referitoare la evoluia ratei de schimb sunt influenate i de raportul dintre ratele dobnzilor intern i de pe piaa internaional. 143

Dac rata intern a dobnzii crete, indivizii rezideni vor fi stimulai s-i depun banii n conturile bncilor din ara analizat. Acest proces va conduce la creterea cererii de moned naional pe pieele internaionale, fapt ce va determina modificarea ratei de schimb. n mod normal, o previziune care evideniaz o cretere a ratei dobnzii este nsoit i de una privind aprecierea ratei de schimb, ambele conducnd la creterea cantitii de moned naional deinut de indivizi. Rata de schimb pe piaa internaional influeneaz curba cererii de lichiditi LM2 n dou moduri. Primul ar fi acela c aceast curb (LM2) va deveni mult mai elastic. Al doilea evideniaz faptul c curba LM2 devine mult mai instabil. Aceasta deoarece previziunile legate de modificarea ratei de schimb nu depind numai de rata intern a dobnzii ci i de: situaia i evoluia balanei comerciale, rata inflaiei, evoluia i nivelurile ratei dobnzii n cele mai importante state ale lumii, preul ieiului etc. Dac se anticipeaz o depreciere a ratei de schimb, cererea speculativ de bani va scdea, iar curba LM2 va translata spre stnga. Pe baza tuturor elementelor analizate anterior, se poate aprecia c cererea total de bani rezult din nsumarea cererilor LM1 i LM2, ca n figura urmtoare:

Fig.10.5. Cererea total de moned (CM = LM1 + LM2)

n figura 10.5, cererea de bani rezult din nsumarea pe orizontal a curbelor LM1 i LM2. Aceast curb rezultant este cunoscut sub denumirea de curba preferinei pentru lichiditate. 144

Orice factor, n afara modificrii ratei dobnzii, care determin o majorare a cererii de moned n economie, va determina translatarea curbei CM spre dreapta. O cretere a venitului naional va avea drept consecine creterea cererii de lichiditi LM1 i implicit a cererii de moned, i translatarea spre dreapta a curbei CM. Dac, ns, se constat o accentuare a utilizrii crilor de credit n economie, efectul va fi acela de translatare spre stnga a curbei LM1 i, implicit, a curbei CM. Anterior, am afirmat c previziunile pot influena nivelul cererii de moned pe pia. In acest sens, trebuie analizate dou elemente i anume: previziunile privind evoluia preurilor: dac se anticipeaz o cretere a preurilor, indivizii i vor reduce lichiditile i vor achiziiona cantiti mari de bunuri i de titluri de valoare. Ca efect, curba cererii de lichiditate va translata spre stnga; previziunile privind evoluia ratei dobnzii pe termen lung: dac se anticipeaz o majorare a ratei dobnzii n timp, indivizii vor pstra o cantitate de bani cash cu scopul de a achiziiona titluri la momentul oportun, pentru a beneficia de dobnzile mai ridicate. Curba cererii de lichiditate va translata spre dreapta. n perioada actual, n care previziunile referitoare la rata inflaiei i la cea a dobnzii sunt dificil de realizat, opiunile indivizilor sunt greu de anticipat. Acetia vor fi influenai n deciziile lor de orice oc (eveniment) politic sau economic mai important. De aceea i evoluia curbei lichiditilor va fi greu de determinat. n general, cu ct incertitudinea care caracterizeaz mediul economic este mai mare, cu att mai mare va fi preferina pentru lichiditate i cu att mai mare riscul achiziionrii titlurilor financiare. Monetaritii i keynes-itii au opinii diferite n legtur cu panta i cu stabilitatea curbei preferinelor pentru lichiditate. Keynes-itii argumenteaz c curba lichiditilor L este relativ inelastic i instabil, n timp ce monetaritii afirm c aceast curb este relativ inelastic i 145

stabil, fapt evideniat n diagrama urmtoare:

Fig.10.6. Evoluia curbei cererii de lichiditate

Keynes-itii consider c banii i titlurile de valoare sunt relativ substituibili/e ntre ei/ele, deoarece reprezint modaliti alternative de pstrare a averii indivizilor. Banii prezint avantajele lichiditii i al unui risc mai redus. Titlurile de valoare au avantajul de a putea aduce venituri suplimentare deintorului lor. n funcie de aceste caracteristici, indivizii opteaz pentru a-i pstra averea n bani cash sau n titluri, fapt ce explic elasticitatea curbei cererii de lichiditi. Bunurile fizice nu sunt considerate de keynes-iti drept bunuri de substituire pentru banii cash sau pentru titluri, deoarece ele sunt departe de a fi lichide. Monetaritii, ns, pun accent pe funcia banilor de mijloc de schimb i nu iau n considerare posibilitatea substituirii acestora cu titluri financiare. De aceea, modificarea ratei dobnzii nu va conduce la modificri majore ale raportului bani cash-titluri financiare, fapt ce dovedete c curba cererii de lichiditi este relativ inelastic. n plus, monetaritii consider c bunurile fizice pot constitui elemente de substituire pentru titlurile financiare, deoarece diminuarea ratei dobnzii determin indivizii s renune la titluri i s-i investeasc" banii n bunuri fizice. Dincolo de aceste dou concepii, realitatea economic evideniaz faptul c curba cererii de lichiditate este relativ elastic. Gradul ei de elasticitate depinde de msura n care indivizii opteaz pentru bani cash, de perioada istoric a evoluiei 146

societii i de politica monetar a guvernului. n legtur cu raportul dintre cererea i oferta de moned de pe pia trebuie analizat multiplicatorul banilor de cont. Aceasta deoarece bncile pot potena masa monetar prin crearea banilor de cont. n vederea explicrii fenomenului numit expansiunea depozitelor la vedere, multiplicatorul banilor sau multiplicatorul creditului, trebuie luate n considerare urmtoarele ipoteze: rezervele obligatorii ale bncilor comerciale sunt stabilite n cot unic prin lege; numerarul intrat n sistemul bancar nu este retras pe perioada analizei; bncile efectueaz toate plile pe baza conturilor deschise de clienii lor. Dac banii rmn n sistemul bancar i toate mprumuturile acordate opereaz doar n contul clienilor, se va manifesta un proces de multiplicare n cont de 5 ori, dac rata rezervelor bancare obligatorii este de 20%, conform relaiei: Mbc = l/r, n care: Mbc r - multiplicatorul banilor de cont; - rata rezervelor obligatorii (n exemplul dat, r = 20%)

Multiplicatorul banilor de cont se poate determina i ca raport ntre volumul noilor depozite bancare i volumul noilor rezerve, astfel:
Mbc = Dv R

n care:

Dv R

- depozite la vedere; - rezerva obligatorie a bncilor.

Pentru a evidenia corectitudinea acestor relaii de determinare a multiplicatorului banilor de cont, vom apela la urmtorul exemplu. Fie o injecie iniial de capital de 100 u.m., n condiiile n care rezerva obligatorie a bncilor este fixat prin lege la 20%. Aceast depunere se reflect n banca A, la activ, sub forma rezervelor obligatorii de 20 u.m.i, la pasiv, sub forma depozitelor la vedere 147

de 100 u.m. Operaiunea de depunere a modificat structura masei monetare, reducnd numerarul i crescnd masa scriptural cu cte 100 u.m. Banca A poate acorda acum credite n valoare de 80 u.m. (100 u.m. - 20 u.m.). Dac se respect ipotezele enunate mai sus, va rezulta un proces de expansiune a masei monetare scripturale de 5 ori, dup cum urmeaz:

Fig.10.7. Multiplicatorul banilor de cont

Pe baza acestui proces, trasat n diagrama 10.7, se pot calcula depozitele, noile rezerve i mprumuturi, ca n tabelul:
Banca A B C D E Rest TOTAL Depozite noi 100 80 64 51,2 41 163,8 500 Rezerve noi 20 16 12,8 10,2 8,2 32,8 100 mprumuturi noi 80 64 51,2 41 32,8 131 400

Procesul multiplicrii banilor de cont este nsoit i de un proces invers, numit contracia ofertei de bani de cont. Acesta se manifest atunci cnd are loc o retragere de numerar din sistemul bancar, care antreneaz o reducere a masei de bani n cont egal cu produsul dintre numerarul retras i multiplicatorul banilor de cont. Raportul dintre procesele de multiplicare i de contracie ale banilor de cont este determinat de rata dobnzii i de raportul ei fa de rata profitului, pe termen scurt, precum i de nclinaia ctre investiii, risc i anticiprile investitorilor, pe termen lung.

148

10.3. POLITICA MONETAR I INSTRUMENTELE EI Politica monetar este atributul fiecrui stat n parte i o component clasic a politicii economice. Modul concret de transpunere a ei n practic difer de la o ar la alta i de la o perioad istoric la alta. Politica monetar exprim ntreaga gam de opiuni de intervenie din partea guvernului i a altor autoriti monetare asupra masei monetare i asupra activelor financiare cu scopul asigurrii unei anumite orientri a economiei naionale pe o perioad specificat de timp. Politica monetar vizeaz: organizarea profesiunii bancare (asigurarea proteciei deponenilor i eliminarea riscului neacoperit), precum i realizarea unor obiective macroeconomice fundamentale, prin intermediul volumului masei monetare. Aceste dou obiective sunt transpuse n practic prin msuri care vizeaz att planul intern (economia naional) ct i planul extern (piaa valutar). Practic, politica monetar urmrete s influeneze trei elemente eseniale pentru mediul economic: oferta de moned, rata dobnzii i nivelul creditului garantat de ctre bnci. Atitudinea guvernelor fa de politica monetar a suferit importante modificri ncepnd cu anul 1945. n perioada de apogeu a teoriei keynes-iste (1945-^1960), politica fiscal era considerat principalul mijloc de intervenie guvernamental n economie, n timp ce politica monetar nu avea dect un rol minor, de prevenire a fluctuaiilor excesive ale nivelului ratei dobnzii. Practic, aceasta nsemna armonizarea ofertei de moned cu evoluia cererii agregate i cu politica fiscal. n anii '70, concomitent cu expansiunea concepiilor monetariste, rolul politicii monetare s-a modificat. La acest proces au contribuit o serie de factori, printre care: imposibilitatea gsirii de ctre keynes-iti a unui rspuns la problema 149

stagflaiei; activitatea unor economiti de prestigiu, precum Milton Friedman i Anna Schwartz, care au evideniat legtura cauzal direct dintre creterea ofertei de moned i inflaie; succesul partidelor politice de dreapta din S.U.A., Regatul Unit, Germania etc, care erau adeptele unui control al ofertei de moned n scopul controlrii inflaiei. Politica monetar este analizat din perspective diferite de keynes-iti i de monetariti. Keynes-itii consider c un prim rol al politicii monetare este acela de a stabiliza cererea agregat, n condiiile date ale venitului obinut prin ocuparea complet a factorului munc din ara analizat. Politica monetar trebuie s fie utilizat ca o completare la politica fiscal. n condiiile manifestrii stagflaiei, politicile fiscal i monetar trebuie s conduc la eliminarea deficitului de cerere de factor munc. Astfel de politici implic o mai consistent intervenie a guvernului n economie, concretizat n: mbuntirea calificrii factorului munc i a informaiilor legate de acesta, reducerea imobilitii factorului munc, acordarea de subvenii pentru firmele care opereaz n regiuni defavorizate etc. Inflaia care nu este rezultatul excesului de cerere poate fi controlat prin intermediul politicilor privitoare la pre i la venituri. Keynes-itii consider politica monetar doar ca pe o component mai puin important a politicii macroeconomice. Ei i bazeaz aceast teorie pe urmtoarele supoziii: imposibilitatea controlrii cu exactitate a ofertei de moned; existena unei slabe i greu de anticipat conexiuni ntre oferta de moned i cererea agregat; eficacitatea redus a politicii monetare asupra controlului cererii agregate, comparativ cu cea a controlului direct al nivelului ratei dobnzii. 150

Monetaritii, ns, vd n politica monetar mijlocul de creare a unui mediu economic favorabil firmelor private i creterii investiiilor. Aceast politic contribuie, pe termen lung, la creterea output-ului naional i a gradului de ocupare al factorului munc. Pentru realizarea acestui deziderat, politica monetar trebuie folosit mpreun cu politicile care influeneaz oferta pe piaa liber. Politica monetar se implementeaz n practic cu ajutorul a trei instrumente: manevrarea taxei rescontului: operaiunea prin care o banc comercial achiziioneaz de la clienii si, la vedere i nainte de scaden, creane pe termen scurt (cambii, bilete la ordin) poart denumirea de scontare. Banca va oferii clientului su contravaloarea creanei, corectat cu mrimea dobnzii aferente acesteia pentru perioada rmas pn la scaden, numit scont. Taxa scontului exprim valoarea relativ a scontului i depinde de raportul dintre cererea de scontare i posibilitile bncilor comerciale de a sconta. Taxa scontului se calculeaz ca raport procentual ntre scont i valoarea nominal a hrtiei scontate. Achiziionarea de ctre banca naional a hrtiilor scontate de la bncile comerciale poart denumirea de rescontare. n schimbul acestei operaiuni, banca naional percepe o tax de rescont, stabilit prin lege i determinat n funcie de durata pentru care se acord respectivul credit bncii comerciale. Aceast tax a rescontului este, de fapt, rata dobnzii calculat de banca de emisiune n momentul rescontrii. In funcie de mrimea ratei rescontului, masa monetar poate fi modificat prin intermediul creditelor. Dac scade taxa rescontului, va crete cererea de credite i, implicit, volumul investiiilor din economie. Bncile comerciale se orienteaz dup rata rescontului, chiar dac aceasta este mai mic dect cea a scontului. Ratele dobnzilor bancare vor urma, deci, dinamica i sensul de evoluie aferente ratei rescontului;

151

operaiuni open market: constau n tranzacionarea de titluri de valoare pe piaa liber. Ele sunt realizate prin intervenia pe pia a bncii centrale, n scopul asigurrii cadrului necesar desfurrii normale a activitii pe piaa monetar. Practic, intervenia bncii centrale se concretizeaz n oferirea pe piaa monetar a unei pri din efectele publice (obligaiuni de stat), atunci cnd apare un exces de ofert de moned, sau n achiziionarea efectelor publice i private deinute de bncile comerciale, atunci cnd pe pia se manifest un deficit de ofert monetar; variaia nivelului cotelor obligatorii de rezerv ale bncilor: cu efect imediat asupra multiplicatorului banilor i asupra structurii masei monetare. n practic, se utilizeaz frecvent plafoanele maxime de credit, fixate de banca central pentru fiecare banc comercial n parte. Banca central furnizeaz lichiditi bncilor comerciale solicitante n funcie de obiectivele politicii monetare i de credit, operaiune numit refinanare bancar poate mbrca trei forme: 1. linii de credit: prin care bncile comerciale preleveaz sume de bani, dintr-un cont deschis la banca central, pn la un anumit nivel i pe un anumit interval de timp. Dobnda aferent liniei de credit este fixat de banca central; 2. credit de licitaie: al crui dobnd se stabilete prin licitaie organizat ntre bncile comerciale care doresc s foloseasc resursele disponibilizate de banca central; 3. credit pe termen fix: acordat de banca central bncilor comerciale pe un termen de maximum 30 zile. bancar. Refinanarea

152

10.4. ANALIZA SISTEMULUI BANCAR DIN ROMNIA Sistemul bancar cuprinde trei categorii eseniale de instituii: banca de emisiune, bncile comerciale i societile de asigurri. Banca de emisiune (central, naional) conduce politica monetar i valutar a rii, n scopul meninerii stabilitii monetare i al asigurrii funcionalitii sistemului bancar. Ea emite bilete de banc, creeaz i gestioneaz puterea de plat n ar, regularizeaz volumul i costul creditului, i conlucreaz cu trezoreria pentru a gestiona programul de mprumut al guvernului. Bncile comerciale furnizeaz moned persoanelor fizice i juridice. Bncile comerciale dispun de capital propriu i de resurse bneti atrase i i desfoar activitatea sub dou forme: banc de depozit: care deine ca mijloace financiare depunerile pe termen scurt ale clienilor. Dac banca de depozit acord credite pe termen scurt, ea se numete banc de depozit propriu-zis, iar dac acord credite pe termen lung, din capitalul propriu, se numete banc de afaceri; banc ipotecar: care dispune de mijloace financiare care provin din emisiunea de nscrisuri i de obligaiuni ipotecare. Sistemul bancar financiar cel mai complex este cel din S.U.A., care cuprinde urmtoarele componente76: Sistemul i bncile membre; Bncile comerciale: n numr de aproximativ 15.000; Instituiile de asigurare i de credit; Fundaiile de ajutor reciproc pe piaa monetar. Sistemul bancar din Romnia cuprinde, ca elemente definitorii: B.N.R., bncile comerciale, casele de economii, casele de ajutor reciproc, cooperativele de
76

Federal

de

Rezerv

(SFR),

format

din:

Consiliul

Administratorilor, Consiliul Pieei Federale Libere, Bncile Federale de Rezerve

Samuelson Paul, Economics, Mc Graw-Hill Inc., New York, 1961, p.341344.

153

credit, casele de pensii, societile de asigurri i trezoreria: Banca Naional a Romniei (B.N.R.): stabilete i conduce politica monetar i de credit, n cadrul politicii economice i financiare a statului, cu scopul de a menine stabilitatea monedei naionale77. n conformitate cu prevederile legii 34/1991, principalele atribuii ale B.N.R. sunt: 1. emisiunea de bancnote i monede metalice, ca unic instituie autorizat n acest sens; 2. derularea de operaiuni cu societile bancare i nonbancare; 3. stabilirea taxei oficiale a scontului, precum i a ratelor dobnzilor de refinanare a societilor bancare; 4. stabilirea cotelor rezervelor minime obligatorii i a regimului lor; 5. autorizarea i supravegherea societilor bancare care opereaz n Romnia; 6. acordarea de mprumuturi de ultim instan societilor bancare aflate n criz de lichiditate; 7. inerea, n evidenele sale, a contului curent al trezoreriei statului; 8. acordarea de mprumuturi bugetului administraiei centrale de stat; 9. stabilirea i conducerea politicii valutare a statului. bncile comerciale: atrag banii de la agenii economici nonbancari prin depozite la vedere sau la termen i acord mprumuturi celor interesai. Bncile comerciale dein autorizaie de funcionare din partea B.N.R. i au conturi deschise la B.N.R. Potrivit Registrului societilor bancare din Romnia, emis de B.N.R., la sfritul anului 1999, n Romnia, funcionau un numr de 40 de bnci comerciale romne i strine. La acestea se adaug i C.E.C.-ul care, prin Legea 66/1996, a fost reorganizat ca societate bancar. Treptat, numrul lor a mai sczut, prin retragerea autorizaiilor de funcionare ale unor bnci, dintre care amintim: Fortuna, Dacia Felix, Credit Bank, Columna, Albina, Bancorex, B.T.R. etc.
77

Legea nr. 34/29.03.1991.

154

casele de economii: sunt intermediari financiari care colecteaz economiile populaiei prin depuneri la vedere i pe termen scurt, pe care le depun, la rndul lor, la bncile comerciale, de la care ncaseaz dobnzi; casele de ajutor reciproc: dein fonduri constituite din plata ratelor lunare de ctre membrii adereni. Pe baza acestor fonduri, ele acord credite membrilor, n funcie de mrimea depozitelor pe care fiecare le deine. Pentru creditele acordate, casele de ajutor reciproc percep o dobnd care, de obicei, este mai mic dect cea de pe piaa bancar; societile de asigurri: erau n numr de 65 la nceputul constituirea, organizarea i funcionarea societilor de anului i 1999 i funcionau n conformitate cu prevederile Legii nr.47/1991 privind asigurare reasigurare. Principalele societi de asigurare-reasigurare care opereaz n Romnia sunt: ASIROM, ASTRA, ASIT, OMNIASIG, ARDAF, AGRAS, METROPOL, AIG, UNITA, INTERAMERICAN, NEDERLANDEN. Societile respective ncheie contracte de asigurare-reasigurare cu persoane fizice i juridice, al cror obiect l constituie: asigurrile de via, asigurri maritime i de transport, asigurri de aviaie, asigurri de bunuri, asigurri de autovehicule etc. trezoreria: reprezint statul n calitate de debitor i de creditor. Ea colecteaz taxele i impozitele i pltete n contul cheltuielilor administraiei publice. Sistemul bancar din Romnia a devansat n permanen reforma structural din domeniul economiei reale. Dei numrul bncilor private l depete pe cel al bncilor de stat, sistemul bancar romnesc are un caracter preponderent etatist, aa cum reiese i din tabelul 10.278. Acest tabel a fost realizat pe baza Raportului Bncii Naionale a Romniei, iar ponderile sunt calculate conform datelor din bilanurile contabile de la

Vosganian Varujan, Reforma pieelor financiare din Romnia, Ed. Polirom, Bucureti, 1999, p.84.
78

155

31.12.1998. Pe baza acestor date, se poate analiza situaia i structura societilor bancare de pe piaa romneasc, la nceputul anului 1999. Sistemul bancar romnesc prezint urmtoarele caracteristici: grad nalt de concentrate: dei numrul bncilor private a crescut n ultima perioad, piaa bancar este dominat de trei bnci: B.C.R., B.R.D. i Banca Agricol; segmentarea: care s-a suprapus peste natura i proveniena capitalului social bancar. Ca urmare, bncile cu capital majoritar de stat au finanat firmele publice, n timp ce bncile cu capital privat au finanat firmele particulare.
Tabelul 10.2. Structura societilor bancare n funciune din Romnia Natura capitalului De stat Majoritar de stat i privat autohton Privat autohton i strin Privat autohton Privat strin Privat strin i autohton Majoritar privat (strin i autohton) i de stat Majoritar privat (strin i autohton) i de stat Majoritar privat autohton i de stat Privat strin i de stat Sucursale bnci TOTAL Numr bnci 1 6 6 4 8 6 2 1 1 1 9 45 Total bilan 8,2 62,6 4,4 2,5 4,6 6,1 3,5 0,8 0,2 2,0 5,1 100,0 Pondere procentual n: Total Total Capital credite depozite social 2,4 11,6 4,3 67,9 61,3 54,2 6,7 2,5 3,9 5,2 3,7 0,8 0,2 0,7 6,0 100,0 2,0 3,5 5,1 6,1 2,5 1,2 0,2 1,7 4,8 100,0 5,8 4,7 11,8 7,3 1,7 1,4 1,0 6,7 1,0 100,0

Bncile strine s-au implicat n principal n finanarea unor companii strine, de preferin de aceeai provenien ca i banca mam. Ponderea acestor bnci este nc marginal. Privatizarea societilor comerciale bancare cu capital majoritar de stat va duce la o accelerare a tendinei de sporire a rolului capitalului strin n cadrul sistemului bancar romanesc79.
79

Vosganian Varujan, op.cit., 1999, p.88.

156