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Registro: 837.289
Cuatrimestre: 1º de 2008
ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN ..................................................................................................................... 3
2. ASPECTOS ECONÓMICOS ....................................................................................................... 5
2.1. RAZONES ECONÓMICAS DE LAS COMBINACIONES .............................................................................. 5
2.1.1. Razones adecuadas ....................................................................................................... 5
2.1.2. Razones inadecuadas .................................................................................................... 7
2.2. ÉXITO DE LAS COMBINACIONES ...................................................................................................... 8
2.2.1. Cuestiones a considerar antes de una adquisición ....................................................... 8
2.2.2. Cuestiones a considerar después de una adquisición ................................................. 10
2.3. FRACASO DE LAS COMBINACIONES ................................................................................................ 11
3. DEFINICIONES NORMATIVAS................................................................................................ 12
4. ASPECTOS CONTABLES ......................................................................................................... 13
4.1. DEFINICIÓN .............................................................................................................................. 13
4.2. CLASIFICACIÓN .......................................................................................................................... 14
4.2.1. Adquisiciones o absorciones ....................................................................................... 14
4.2.2. Unificaciones de intereses .......................................................................................... 15
4.2.3. La ley de sociedades comerciales ............................................................................... 15
4.3. MÉTODOS ................................................................................................................................ 16
4.3.1. Método de la compra ................................................................................................. 17
4.3.2. Método de la unificación de intereses ........................................................................ 21
4.3.3. Método del nuevo ente .............................................................................................. 21
4.3.4. Método para las uniones de entidades bajos control común ..................................... 22
4.4. VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL ........................................................................................... 22
4.5. CONSOLIDACIÓN DE ESTADOS CONTABLES ..................................................................................... 24
4.5.1. Concepto ..................................................................................................................... 24
4.5.2. Requisitos ................................................................................................................... 24
4.5.3. El método.................................................................................................................... 26
4.5.4. Naturaleza y exposición .............................................................................................. 26
4.6. INFORMACIÓN SOBRE PARTES RELACIONADAS ................................................................................ 27
5. ASPECTOS SOCIETARIOS ...................................................................................................... 29
5.1. PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES ....................................................................................... 29
5.2. FUSIÓN DE SOCIEDADES .............................................................................................................. 30
5.3. REQUISITOS DE LA LSC ............................................................................................................... 30
5.3.1. Compromiso previo de fusión ..................................................................................... 30
5.3.2. Resoluciones sociales .................................................................................................. 32
5.3.3. Publicidad ................................................................................................................... 33
5.3.4. Oposición de los acreedores ....................................................................................... 33
5.3.5. Acuerdo definitivo de fusión ....................................................................................... 34
5.4. REQUISITOS DE LA IGJ ................................................................................................................ 34
5.5. REQUISITOS DE LA CNV .............................................................................................................. 36
5.6. RECESO, REVOCACIÓN Y RESCISIÓN............................................................................................... 37
5.7. ESQUEMA TEMPORAL................................................................................................................. 37
6. ASPECTOS LABORALES ......................................................................................................... 39
6.1. TRANSFERENCIA DEL CONTRATO DE TRABAJO ................................................................................. 39
6.2. SANCIONES............................................................................................................................... 40
7. ASPECTOS CONCURSALES .................................................................................................... 41
7.1. CONCURSO EN CASO DE AGRUPAMIENTO ....................................................................................... 41
7.2. EXTENSIÓN DE LA QUIEBRA ......................................................................................................... 42
8. ASPECTOS IMPOSITIVOS ...................................................................................................... 44
8.1. DEFINICIÓN .............................................................................................................................. 44
8.2. REQUISITOS DE LA LIG Y SU DR .................................................................................................... 45
8.3. REQUISITOS DE LA AFIP .............................................................................................................. 46
8.4. EFECTOS FISCALES ..................................................................................................................... 47
8.5. EL MÉTODO DEL IMPUESTO DIFERIDO ........................................................................................... 48
8.5.1. Concepto ..................................................................................................................... 48
8.5.2. Métodos...................................................................................................................... 49
8.5.3. Aplicación.................................................................................................................... 49
8.6. LA SITUACIÓN EN OTROS IMPUESTOS ............................................................................................ 50
9. EL CASO MOVISTAR ............................................................................................................. 52
9.1. LAS TELECOMUNICACIONES ......................................................................................................... 52
9.1.1. Telecomunicaciones en general .................................................................................. 52
9.1.2. Telecomunicaciones móviles ...................................................................................... 53
9.1.3. Estadísticas ................................................................................................................. 54
9.2. MARCO REGULATORIO ESPECÍFICO ............................................................................................... 56
9.2.1. La Secretaría de Comunicaciones y la Comisión Nacional de Comunicaciones ........... 56
9.2.2. La Comisión Nacional de Defensa de la Competencia................................................. 57
9.3. LAS EMPRESAS .......................................................................................................................... 59
9.4. LA FUSIÓN ............................................................................................................................... 60
9.5. ANÁLISIS COMPETITIVO .............................................................................................................. 61
9.5.1. Efectos horizontales .................................................................................................... 62
9.5.2. Efectos verticales ........................................................................................................ 62
9.5.3. Efectos de la acumulación de espectro ....................................................................... 64
9.5.4. Conclusión .................................................................................................................. 64
9.6. ENCUADRAMIENTO .................................................................................................................... 65
9.7. PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES .................................................................................. 66
9.7.1. Estado de situación patrimonial.................................................................................. 66
9.7.2. Estado de resultados ................................................................................................... 69
9.7.3. El patrimonio neto negativo ....................................................................................... 70
9.7.4. Otras consideraciones ................................................................................................. 71
9.8. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES .......................................................................................... 72
9.8.1. Estado de situación patrimonial.................................................................................. 72
9.8.2. Estado de resultados ................................................................................................... 74
9.8.3. Otros ratios ................................................................................................................. 75
9.8.4. Comentarios ............................................................................................................... 76
10. CONCLUSIÓN ....................................................................................................................... 78
11. BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................................... 79
12. ABREVIATURAS Y ACRÓNIMOS ............................................................................................ 81
1. INTRODUCCIÓN
Desde siempre, las personas se han agrupado unas con otras, buscando satisfacer sus nece-
sidades. Las organizaciones que ellas formaron, en particular las empresas, han ido evolucio-
nando a lo largo de la historia, hasta el punto de que también ellas tienen necesidades, siendo
la principal, la obtención de beneficios.
Actualmente vivimos en una realidad afectada por el consumismo, las nuevas tecnologías y
conocimientos, la creciente competencia, la demanda de productos de calidad, la integración
de los mercados, las nuevas modalidades de trabajo, etc. Las empresas deben adaptarse a estas
circunstancias para satisfacer ese objetivo o necesidad. Pueden hacerlo a través de la reducción
de sus costos, la mejora de sus procesos, el ofrecimiento de nuevos productos, la realización de
inversiones tanto en bienes de capital como en recursos humanos, la tercerización de sus pro-
cesos, etc.
Pero justamente por las características de este mundo globalizado, no todas las soluciones
pueden desarrollarse dentro de la propia empresa. Y así como las personas se unen creando
empresas éstas también pueden asociarse con otras, como parte de la estrategia de obtención
de beneficios. Esta unión puede tener diversas variantes: pactos comerciales para obtener pro-
ductos a menores costos, investigaciones en provecho de las empresas, inversiones conjuntas
que faciliten el desenvolvimiento de cada una, etc. Pero hay otra estrategia de carácter más
permanente que permite, entre otras ventajas, ampliar su ámbito de actuación de forma signi-
ficativa y aprovechar la sinergia que puede haber entre ellas: se trata de las combinaciones de
negocios.
Claro está que no todas las combinaciones de negocios tienen igual impacto en la econom-
ía. Es probable que la unión de dos pequeñas compañías que operan en un mercado atomizado,
no tenga mayores consecuencias a nivel general. Pero no ocurrirá lo mismo si te trata de dos
grandes empresas, entre unas pocas que manejan un mercado en crecimiento: sin regulacio-
nes, puede surgir un monopolio con la consiguiente limitación de la competencia, que podría
generar que los consumidores, aunque no estén satisfechos con los servicios o bienes brinda-
dos, no puedan dejar de adquirirlos por no tener otra opción.
Lo recién descripto es lo que podría ocurrir con el mercado de teléfonos celulares. Desde
hace varios años, el impacto de la telefonía móvil en nuestra vida cotidiana ha ido en aumento:
constantemente vemos avisos publicitarios en televisión, en diarios, en revistas, en Internet y
en la vía pública, ofreciendo nuevos productos y comodidades; podemos realizar trámites de la
Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) por mensajes de texto; los programas de
televisión que miramos nos invitan a enviar mensajes para participar en sus concursos; pode-
mos navegar por Internet y leer novelas a través del teléfono celular; saber cuánto falta para
que llegue el colectivo; se utiliza como herramienta de prevención contra los accidentes de
tránsito; etc.
Pero más allá de las percepciones individuales o colectivas que podamos tener y de las evi-
dencias cotidianas, según datos de la Comisión Nacional de Comunicaciones (CNC), a diciembre
de 2007, existen 40,4 millones de teléfonos celulares en el país. Este dato no sólo es impactante
en sí mismo, teniendo en cuenta que la población argentina ronda los 40 millones de habitan-
tes, sino también porque hace 10 años, había nada más que 2 millones, lo que equivale a un
aumento del casi 2000% en una década.
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Es en este contexto que pretendemos analizar el reciente caso de la fusión en Argentina de
las dos compañías conocidas como Unifón y Movicom, que dio lugar a la aparición de Movistar.
El tema elegido se abordará desde el punto de vista teórico mediante el análisis de los si-
guientes aspectos:
económico: estudiando las causas que llevan a las empresas a la realización de este tipo
de operaciones;
contable: principalmente a través del análisis de los métodos de contabilización existen-
tes aplicable a las diferentes combinaciones que puedan establecerse;
societario: teniendo en cuenta los requisitos a cumplir y sus consecuencias legales (in-
cluyendo implicancias laborales y concursales);
impositivo: examinando las ventajas impositivas que puede generar una combinación.
En consecuencia, el trabajo se relacionará con las siguientes materias de esta facultad:
Del departamento de Administración: Administración General.
Del departamento de Contabilidad: Contabilidad Patrimonial y Contabilidad Superior.
Del departamento de Derecho: Instituciones de Derecho Privado, Derecho Económico I
y II y Derecho del Trabajo y la Seguridad Social.
Del departamento de Economía: Economía.
Del departamento de Tributación: Teoría y Técnica Impositiva I y II.
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2. ASPECTOS ECONÓMICOS
Mascareñas (2005:xvi) define fusión como el acuerdo de dos o más sociedades, jurídica-
mente independientes, por el que se comprometen a juntar sus patrimonios y formar una nue-
va sociedad. Si una de ellas absorbe el patrimonio de la otra, se trata de una absorción; pero si
obtiene el control de ella a través de la compra de acciones, nos encontramos frente a una ad-
quisición. A efectos del presente trabajo, utilizaremos la expresión “combinación de negocios”
para englobar a los tres conceptos presentados.
El mencionado autor considera que cualquier decisión empresarial debe tomarse teniendo
en cuenta su principal objetivo: la máxima creación de valor. En consecuencia, sólo debería
realizarse una combinación de negocios cuando se espere que el valor del nuevo ente sea supe-
rior al valor de los entes individualmente considerados, es decir, cuando se prevea que se pro-
ducirá una sinergia positiva.
En el marco de este objetivo general, Mascareñas (2005:7) expone una serie de razones
económicas para llevar adelante una combinación, pero aclara que algunas de ellas son discuti-
bles, ya que ponen en duda el citado objetivo. Posteriormente, se dedica a analizar qué opera-
ciones deben realizarse antes y después de una combinación para que ésta tenga éxito (Masca-
reñas, 2005:166) y qué no debe hacerse para que no fracase (Mascareñas, 2005:173).
a) Integración horizontal
Con una combinación se puede pretender aumentar los ingresos, por ejemplo, mediante la
creación de un nuevo producto, aprovechando oportunidades de marketing o beneficiándose
de la reputación de la marca de alguno de los entes.
Otra modalidad es la reducción de los costos, a través de las economías de escala:
estáticas: aumentando la eficiencia de los costos fijos;
de alcance: ampliando la producción de bienes y servicios con los mismos costos o pro-
duciendo dos productos simultáneamente a un costo menor en comparación con pro-
ducirlos por separados;
dinámicas: reduciendo las ineficiencias del proceso productivo.
b) Integración vertical
Algunas ventajas de la integración vertical:
expansión de productos a más consumidores;
obtención de la fuente de materia prima;
facilita la coordinación y administración;
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se puede aprovechar la tecnología o la experiencia de una etapa de producción para
aplicar en otra;
elimina costos contractuales y de transacción;
reduce costos de comunicación;
permite una mejor coordinación de la producción y una disminución de los costos de los
productos.
d) Ventajas fiscales
La principal de ellas se da en el caso de un ente que no puede aprovechar quebrantos impo-
sitivos anteriores porque no obtiene ganancias contra las que imputarlos. Si este ente es adqui-
rido por otro, es posible que este último sí pueda hacer uso de los quebrantos. También puede
ocurrir que uno de los entes goce de beneficios fiscales y el otro no. Mediante la combinación,
el nuevo ente podrá utilizar estos beneficios.
Por supuesto, estas cuestiones dependen de la legislación impositiva de cada país; la argen-
tina se estudiará en 8.
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2.1.2. Razones inadecuadas
c) Sinergia financiera
Dos entes que se fusionan pasan a tener más facilidades crediticias que si se mantienen se-
parados (es decir, la capacidad de endeudamiento del nuevo ente será mayor a la suma de las
capacidades individualmente consideradas) porque:
se reduce la probabilidad de suspensión de pagos;
un ente grande tiene mayores posibilidades de acceder a recursos financieros que uno
chico;
los prestamistas estarán dispuestos a suministrar más fondos a la nueva entidad ya que
su inversión estará garantizada por los activos de ambos entes;
si un ente en crecimiento tiene dificultades para financiarse, otro con capacidad finan-
ciera puede adquirirlo y así permitirle crecer;
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si la capacidad de endeudamiento de un ente está infrautilizada, otro podría adquirirlo y
solicitar más créditos.
d) Crecimiento
El crecimiento puede ser externo o interno, si proviene de una combinación o no. Lo si-
guiente podría evitarse por medio de la compra de otro ente:
costos y riesgos del desarrollo de una nueva línea de productos;
costos de investigación;
desarrollo de licencias y patentes importantes.
Algunas características del crecimiento externo son:
es más rápido de realizar (el tamaño buscado se alcanza en menos tiempo);
permite anticiparse, contrarrestar o responder a la competencia:
o puede conseguirse una cuota de mercado mayor o penetrar con más fuerza en otro;
o se puede evitar que un ente caiga en sus manos;
es más arriesgado y caro;
permite protegerse en el caso que un ente más grande desee adquirir a nuestro ente;
se suele buscar el crecimiento de las ventas, más que la maximización del valor.
e) Otras razones
Comentamos algunas:
manejo de información privilegiada, que indique que el ente a adquirir está infravalora-
do en el mercado, lo que implica suponer que éste es ineficiente. Puede ser posible que
sea el mismo ente a adquirir el que provea la información, con el objetivo de presionar
al adquirente para realizar la transacción, antes de que lo haga un tercero.
management buy-out: se produce cuando los directivos deciden ser parte de los propie-
tarios del ente que dirigen. Sus causas pueden ser:
o la infravaloración del ente en el mercado;
o falta de acuerdo de los directivos con los socios;
o decisión de desinvertir de los socios;
o desavenencias entre los socios que deciden vender el negocio.
reducción de la competencia: debe tenerse en cuenta la legislación antimonopolio.
moda.
8
todo el proceso previo y posterior a la adquisición) tenga claro que una adquisición no es una
serie de decisiones no relacionadas entre sí, sino un complejo e importante proceso.
9
identificar puntos fuertes y débiles del negocio y potenciales problemas y oportunida-
des.
Suele establecerse que la operación está sujeta a los resultados del due diligence, es decir, a
que no se determine que la información facilitada por el vendedor con anterioridad a la opera-
ción, fue errónea o falsa en aspectos importantes.
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3. DEFINICIONES NORMATIVAS
Las normas de nuestro país y del exterior definen “combinación de negocios” de diversas
maneras. A continuación presentamos las definiciones más importantes.
La ley de sociedades comerciales (ley 19.550, LSC) no hace referencia a la expresión “com-
binación de negocios” sino que utiliza el término “fusión”. Lo precisa de esta forma: “hay fusión
cuando dos o más sociedades se disuelven sin liquidarse, para constituir una nueva, o cuando
una ya existente incorpora a una u otras, que sin liquidarse son disueltas” (art. 82).
La ley del impuesto a las ganancias (ley 20.628, LIG) regula el tema a través de un instituto
más amplio denominado “reorganización de sociedades” (art. 77), que incluye:
la fusión de empresas preexistentes a través de una tercera que se forme o por absorción de una de
ellas.
la escisión o división de una empresa en otra u otras que continúen en conjunto las operaciones de la
primera.
las ventas y transferencias de una entidad a otra que, a pesar de ser jurídicamente independientes,
constituyan un mismo conjunto económico.
4.1. DEFINICIÓN
Fowler Newton (2005:991) define a las combinaciones de negocios de la misma forma que
la RT 18 y además aclara que no es una combinación “la constitución de un negocio conjunto
nuevo mediante simples aportes en efectivo”. Consideramos que esta idea está contenida en
las normas contables profesionales argentinas (NCP) ya que en esta operación ninguno de los
entes pasa a controlar al otro (pero podría controlar al negocio conjunto) ni se une con él, en
los términos de “unificación de intereses” que se verá en 4.2.2. Además, la temática de los “ne-
gocios conjuntos” se trata en otra RT (la 14) y la NIIF 3 aclara explícitamente que no es de apli-
cación para este caso1.
Biondi (2005:401) expresa que “cuando una empresa compra acciones de otra o invierte de
alguna manera en ella, se produce explícita o implícitamente una combinación de negocios”.
No obstante, hay una tercera forma de instrumentación, que luego mencionaremos, que no
podría considerarse “inversión de alguna manera”. A continuación, el autor realiza una clasifi-
cación de las combinaciones de negocios, que incluye a:
a) las uniones transitorias de empresas;
b) la compra de acciones que constituyen:
o una inversión no significativa o intrascendente;
o una inversión significativa sin control.
Estas inversiones no están comprendidas en la definición de la RT 18. Respecto de a), vale lo
dicho más arriba. El supuesto b) no implica control de un ente hacia otro ni unión entre entes.
Las combinaciones de negocios pueden instrumentarse mediante:
la compra de activos y pasivos;
la compra de títulos representativos de capital;
la constitución de un nuevo ente.
En términos societarios, el primer caso constituiría una “fusión por absorción”.
De darse el segundo, posteriormente, según las NCP, se deberán presentar estados conta-
bles consolidados y aplicar el método del valor patrimonial proporcional (VPP), para la medición
primaria de la inversión, en los estados contables básicos del inversor.
La tercera opción, la “fusión pura”, en el marco de las NCP, debe interpretarse como la
constitución de un nuevo ente jurídico, ya que siempre surgirá un nuevo ente económico. Con
esta modalidad, sólo se presentarán estados contables consolidados en oportunidad de la ins-
cripción registral de la sociedad.
1
Otro ejemplo se presentará en 4.3.4
13
4.2. CLASIFICACIÓN
14
4.2.2. Unificaciones de intereses
Los conceptos recién analizados pueden compararse con la legislación societaria de nue s-
tro país (art. 82 LSC). Ya habíamos adelantado que ella distingue dos tipos de “fusiones lega-
les”:
fusión por absorción, que se produce cuando una sociedad incorpora a otra que se di-
suelve pero no se liquida;
la fusión pura, que ocurre cuando dos sociedades se disuelven sin liquidarse para
constituir una nueva.
En 3. señalamos que una transacción puede constituir una combinación según una norma
pero no serlo por otra. A continuación, exponemos las variantes que pueden presentarse.
Dejamos la comparación de los aspectos societarios con los impositivos para la sección 8.1.
15
Aspectos societarios
4.3. MÉTODOS
2
El grupo G4+1 fue un grupo que estuvo integrado por organismos emisores de normas contables para enti-
dades no gubernamentales de Australia, Canadá, Estados Unidos, Gran Bretaña y Nueva Zelandia. Funcionó entre
abril de 1993 y febrero de 2001 y produjo varios informes.
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las transacciones similares deben registrarse con el mismo método.
Finalmente considera que la aplicación de un solo método:
hace innecesaria la definición de adquisición y de unificación de intereses (situación ésta
última que pocas veces se da);
evita la manipulación de la contabilización de una combinación;
es práctico;
permite una mejor medición del patrimonio combinado (porque, como se verá en
4.3.1.c], los activos y pasivos se incorporan a su valor corriente o a su valor razonable,
según qué norma contable se aplique).
La RT 18 dispone en su sección 6.3.1 que este método se utilizará para determinar la medi-
ción inicial de los activos y pasivos incorporados (caso de compra de activos) y de la inversión
(caso de compra de acciones). Esta RT remite a la sección 1.3.1 de la RT 21.
Para aplicar el método se deberá establecer:
a) la fecha de la adquisición;
b) el costo de adquisición;
c) las medidas de los activos y pasivos identificables del ente adquirido (para simplificar, de
los activos netos);
d) la proporción que le corresponde al adquirente sobre los activos netos;
e) cómo imputar la posible diferencia entre los dos ítems anteriores.
a) Fecha de la adquisición
La RT 18 señala que la fecha de la adquisición es aquella en la que el adquirente asume el
control del patrimonio y de las operaciones del adquirido.
La NIIF 3 distingue dos fechas:
la de adquisición: es definida igual que lo hace la RT 18.
la de intercambio: es aquella en la que el adquirente compra las acciones del adquirido.
Puedo ocurrir que el control no se obtenga mediante una única transacción, sino que derive
de sucesivas compras. En este caso, habrá una fecha de adquisición y varias de intercambio.
La LSC (art. 82) establece una fecha en la que la titularidad de los activos y pasivos de las so-
ciedades pasa a la otra. Dicha fecha depende de la modalidad de fusión adoptada y es la de
inscripción en el Registro Público de Comercio:
del acuerdo definitivo de fusión; y
del contrato o estatuto de la nueva sociedad o del aumento de capital.
b) Costo de adquisición
En 4.2.1 dijimos que en las adquisiciones, el control podía obtenerse a través de la entrega
de dinero u otros activos, la asunción de una deuda, o la emisión de capital.
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En consecuencia, se deberá tener en cuenta lo siguiente:
el efectivo a entregar;
los bienes a entregar, que se medirán a su valor corriente;
los pagos monetarios comprometidos (pasivos), que deberán descontarse;
las acciones que el adquirente deba emitir, que preferentemente se medirán a su valor
de mercado (la eventual diferencia entre el valor nominal de las acciones y este valor,
constituirá un aporte no capitalizado);
los ajustes de precio contingentes que sean probables y cuantificables de una manera
fiable;
los costos directos en que el adquirente debe incurrir con motivo de la combinación.
La NIIF 3 enuncia pautas similares salvo porque los bienes y las acciones a entregar deberán
computarse a su valor razonable (párrafo 24). La propia NIIF 3 define en su apéndice A valor
razonable como “el importe por el cual podría ser intercambiado un activo, o cancelado un pa-
sivo, entre partes interesadas y debidamente informadas, en una transacción realizada en con-
diciones de independencia mutua”.
3
Profundizaremos el tema en 8.5.
18
La NIIF 3 no se refiere a valores corrientes y costos de cancelación, sino a valores razona-
bles.
El reconocimiento de activos y pasivos por el adquirente incluso si no hubiese sido recono-
cido por el adquirido, obedece a que se aplica el punto de vista del primero (párrafo 15).
La LSC no da pautas específicas sobre el tema sino que se limita a establecer (art. 83) que:
los balances especiales que hay que presentar deben ser confeccionados sobre “bases
homogéneas y criterios de valuación idénticos”;
en la publicación debe especificarse:
o la valuación del activo y pasivo de las sociedades fusionantes;
o el capital de la nueva sociedad o el aumento que deba hacerse.
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La NIIF 3 en su Apéndice A la define como los “beneficios económicos futuros proceden-
tes de activos que no han podido ser identificados individualmente y reconocidos por
separado.”
El reconocimiento por parte de un ente de la llave que genera el accionar de su órgano de
administración y los hechos del contexto que lo afectan, no está permitido por las normas con-
tables en general (debido a que, por ahora, su medición no puede realizarse sobre bases objeti-
vas). Es decir, sólo se reconocen las llaves adquiridas y no las comúnmente mal denominadas
“autogeneradas”.
Según la RT 18, la llave reconocida puede surgir de una combinación de negocios o de una
simple compra de acciones que no otorgue control pero sí influencia significativa. Su medición
contable primaria se hará al costo menos amortización acumulada (calculada por el método de
la línea recta, salvo que haya otro más adecuado). Sin embargo, está permitido considerar que
una llave tiene vida útil indefinida (si hay evidencias que así lo sustenten, las que deberán ser
revisadas cada cierre de ejercicio).
Al cierre del ejercicio, la medición primaria de la llave siempre deberá compararse con su
valor recuperable, cuando:
ella derive de una combinación de negocios; o,
se haya considerado que tiene vida útil indefinida.
La NIIF 3 (párrafo 55) no admite que se compute amortización por la llave, la que, en conse-
cuencia, se mide a su costo. También debe comparársela con su valor recuperable (pero admite
que la frecuencia sea mayor al año).
La idea general de este método, no previsto por ninguna norma contable, es que la combi-
nación de negocios hace aparecer un nuevo ente, que antes no existía (Fowler Newton,
2005:1017). Esto implica que:
los activos y pasivos del adquirido se incorporan a sus valores razonables;
los activos y pasivos del adquirente se llevan a sus valores razonables, incluyendo a la
llave de negocio (la diferencia con la medición contable anterior se imputa a una cuenta
de aportes no capitalizados);
los resultados acumulados del adquirente se transfiere a esa misma cuenta de aportes
no capitalizados.
La principal ventaja es que permite que los activos y pasivos se midan a su valor razonable.
No obstante, presenta los siguientes inconvenientes:
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al desaparecer los resultados acumulados como tales, éstos no pueden distribuirse co-
mo dividendos;
es dificultoso medir la llave del adquirente, sobre bases objetivas.
En 3. mencionamos que una operación puede ser considerada combinación según la NIIF 3,
pero no según la RT y presentamos el caso de dos entes controlados por un tercero que se unen.
No obstante que lo indicado constituye una combinación según la NIIF, se aclara que en este
supuesto (y en otros, como el comentado en 4.1) esta norma no es de aplicación (párrafo 3).
Además de estar bajo control común por parte de otro ente, es necesario que ese control se
posea tanto antes como después de la operación y no tenga carácter transitorio (párrafo 10).
No se aclara qué período de tiempo abarca el “antes” y “después”.
Respecto del requisito de la inexistencia de control transitorio y a pesar de que las NCP no
traten el tema en el mismo contexto que la NIIF, podemos hacer un paralelismo con lo norma-
do por RT 21, ya que establece que no deben presentarse estados contables consolidados
cuando exista control temporal, que se produce cuando el ente controlado se compra y man-
tiene para su venta o disposición dentro del plazo de un año (sección 2.5.2). Fowler Newton
(2005:1135) explica que la razón de esto es que se da “prevalencia al valor predictivo de la in-
formación contable por sobre su utilidad para comprender el despeño pasado del ente emisor”
(cursiva del autor). La expresión “control transitorio” podría llegar a interpretarse como “con-
trol volátil” (se tiene una primera minoría de los votos y por las formas de comportarse de los
otros accionistas, se puede controlar al ente), pero al parecer, este tema no es tratado por nin-
guna norma contable en forma específica (Fowler Newton, 2005:1134).
Para determinar si dos entidades están bajo el control de otra, no es necesario que:
el control de las controladas lo tenga una sociedad, sino que es posible que sea ejercido
por una persona física o un grupo de ellas (aunque sí es preciso que esas personas act-
úen conjuntamente en virtud de acuerdos contractuales);
esa persona o personas estén sujetas a requerimientos de información por parte de las
NIIF;
las controladas integren los estados contables consolidados de la controlante.
Fowler Newton (2005:1027) propone que, si una controlante absorbe a una controlada:
los activos y pasivos de la controlada se incorporen por los importes que deberían expo-
nerse en los estados contables consolidados;
se eliminen los saldos recíprocos y se dé de baja la participación de la controlante en la
controlada;
la participación de otros accionistas en la controlada se tome como un aporte de capital.
22
Dijimos que el método de la compra se aplica para la contabilización de las adquisiciones, ya
sea por compra de activos netos o por compra de títulos representativos de capital (para simpli-
ficar, acciones). Pero este método no sólo se emplea para la medición inicial de la inversión
cuando se compran acciones que otorguen control (según fue definido en 4.2.1), sino también
cuando se obtiene:
control conjunto, que existe cuando las decisiones del ente participado requieren el
acuerdo expreso de dos o más socios, de modo que ninguno de ellos puede manejarlo
unilateralmente (Fowler Newton, 2005:1050). La RT 21 agrega que el control conjunto
debe surgir de acuerdos escritos;
influencia significativa, que es el poder de intervenir en las decisiones de políticas ope-
rativas y financieras de ente, sin llegar a controlarlas (sección 1.1 de la RT 21).
Los dos casos anteriores no constituyen combinaciones de negocios; por lo tanto, las consi-
deraciones que hagamos a partir de aquí no necesariamente se aplican a dichos casos.
Teniendo en cuenta lo analizado para el método de la compra y a efectos de su registración
contable, resulta práctico utilizar una cuenta para cada uno de los siguientes conceptos:
a) la proporción del inversor sobre el patrimonio neto del ente participado;
b) la proporción sobre la diferencia entre ese patrimonio neto y la medida de los activos
netos computados a sus valores corrientes;
c) la llave de negocio positiva o negativa que deba reconocerse.
Para la medición primaria de la inversión, se aplica el método del VPP (expresión que tam-
bién hace referencia al empleo del método de la compra para la medición inicial de la inversión
en el caso particular de compra de acciones). Su idea básica consiste en que el inversor reco-
nozca en sus estados contables:
las variaciones cuantitativas del patrimonio neto del ente participado, previa reali-
zación de ciertos ajustes (ítem a]);
la evolución de los otros componentes anteriormente reconocidos (ítems b] y c]).
Las variaciones cuantitativas pueden ocasionarse por:
los aportes (retiros) de los propietarios:
o si todos los propietarios realizan aportes (retiros) en proporción a sus respectivas
tenencias, entonces el inversor pasará a tener una mayor (menor) participación en
el patrimonio del ente participado y, en contrapartida, verá disminuido (aumentado)
su activo o aumentado (disminuido) su pasivo.
o si no se da esa condición, deberá computarse un resultado. Un ejemplo sería el no
uso del derecho de preferencia (art. 194 LSC) por parte de algún propietario.
los resultados del ente participado: el inversor reconocerá un resultado en el mismo
período en que el ente participado lo genera.
el cómputo de ajustes de resultados de ejercicios anteriores.
Remitimos a la siguiente sección para el estudio de:
los requisitos que deben cumplir los estados contables que deben utilizarse para
aplicar el método;
los ajustes que deben hacerse al patrimonio neto del ente participado (específica-
mente los referidos a los resultados no trascendidos a terceros).
23
4.5. CONSOLIDACIÓN DE ESTADOS CONTABLES
4.5.1. Concepto
Cuando se realiza una compra de acciones y se obtiene el control sobre un ente, es necesa-
rio presentar estados contables consolidados. Su objetivo es mostrar la situación económica,
patrimonial y financiera del grupo económico (integrado por la entidad controlante y sus con-
troladas). Como la controlante maneja las operaciones de sus controladas, los estados conta-
bles consolidados muestran los efectos de las actividades de la controlante y sus controladas
como si hubiesen sido efectuadas directamente por la controlante (Fowler Newton,
2005:1127).
Las siguientes situaciones son excepciones a esta idea:
control temporal: se produce cuando la inversión se adquirió y/o se mantiene con la in-
tención de venderla dentro del año;
control no efectivo: éste no se ejerce o está restringido. En verdad, si un ente no puede
definir ni dirigir las políticas operativas y financieras sobre otro, entonces directamente
no hay control;
no recuperabilidad de la inversión: Fowler Newton (2005:1186) supone que la norma se
refiere a las desvalorizaciones puestas en evidencia por la comparación de la inversión
con su valor recuperable.
No es una excepción el hecho que alguno de los entes controlados tenga una actividad dis-
tinta, que no es lo mismo que tener distintos segmentos dentro de una misma actividad (Fow-
ler Newton, 2005:1135).
4.5.2. Requisitos
Los requisitos que deben cumplir los estados contables de las controladas a efectos de su
consolidación se relacionan con:
a) su fecha de cierre;
b) la moneda a emplear;
c) las normas contables con las que deben estar confeccionados;
d) su auditoría.
a) Fecha de cierre
Los estados contables a consolidar deben:
estar preparados a la fecha de cierre de la controlante;
abarcar el mismo período de tiempo; y
24
ser los de publicación o estar confeccionados especialmente al efecto, aunque se puede
optar por utilizar los estados contables de la controlada que cierren a una fecha distinta
a la de la controlante, si:
o la fecha de ambos cierres no es mayor a tres meses;
o la fecha de cierre de la controlada es anterior a la de la controlante;
o se preparan ajustes para reflejar los efectos de los hechos o transacciones significa-
tivos para la controlante y las efectuadas entre ambas entidades, que hubiesen mo-
dificado el patrimonio de la controlada y que hubiesen ocurrido entre las dos fechas.
Las diferencias de fechas deben mantenerse a lo largo del tiempo, por una cuestión de “uni-
formidad”, según la RT. Pero, en verdad, se informaría mejor la realidad, si no hubiese diferen-
cias.
b) Moneda
Los estados contables emitidos en otra moneda deben convertirse a moneda nacional. La
RT 18 prevé distintos métodos, uno de los cuales (el de “convertir-ajustar”) Fowler Newton
considera el mejor, a los efectos de la consolidación, porque cumple con las siguientes condi-
ciones:
considera el punto de vista del inversor;
respeta la unidad de medida en que se presentan los estados contables del mismo;
considera los efectos de la inflación sobre ella;
es compatible con el objetivo de la consolidación de estados contables de presentar la situación pa-
trimonial y financiera y los resultados de las operaciones de un grupo de sociedades como si éste fue-
ra una sola sociedad con una o más sucursales o divisiones. (Fowler Newton, 2005:213)
c) Normas contables
Los estados contables a consolidar:
deben ser ajustados en caso de contener errores contables significativos; y
deben estar preparados aplicando las mismas normas contables, en cuanto a reconoci-
miento, medición y exposición de los elementos de los estados contables y conversión
de mediciones; o en su defecto,
deben ser ajustados con el fin unificar las normas con las utilizadas por la controlante.
d) Auditoría
Los estados contables de las controladas deben contar con un informe de auditoría (o de
revisión limitada, si se trata de períodos intermedios) para ser utilizados en la consolidación (no
es necesario para el caso de la aplicación del método del VPP).
Fowler Newton (2005:1140) no está de acuerdo con esta regla porque considera que es el
auditor de los estados contables de la controlante quien debe decidir qué tipo de examen efec-
tuar sobre los de las controladas y si está dispuesto a aceptar los exámenes de otros profesio-
nales.
Por otro lado, no vemos la utilidad de la sola exigencia del informe de auditoría, porque
éste podría contener una abstención de opinión.
25
4.5.3. El método
El art. 62 LSC establece, para las sociedades del art. 33, inc. 1) LSC, la obligatoriedad de in-
cluir como información complementaria estados contables consolidados 5. Esta norma es recep-
tada por las NCP ya que la RT 8 clasifica a estos estados como complementarios.
4
Esta partida a veces es llamada “participación minoritaria”. Sin embargo, según vimos en 4.2.1, el control
puede ejercerse aunque no se tenga la mayoría de acciones; en tal caso, en “participación minoritaria” se estaría
reconociendo la participación mayoritaria de los terceros.
26
En consecuencia, una entidad controlante presenta:
dos estados de situación patrimonial;
dos estados de resultados;
dos estados de flujo de efectivo y equivalentes;
un estado de evolución del patrimonio neto (no es necesario un estado de evolución
consolidado ya que la composición del patrimonio neto de la controlante y del grupo
son la misma, como se comentó en 4.5.3);
información complementaria para cada uno de ellos.
No obstante que según estas normas, los estados contables básicos son los principales, la
Comisión Nacional de Valores (CNV)6, establece:
En todos los casos, la publicación de los estados contables consolidados (cuando estos existan) deberá
preceder a los estados contables básicos de la emisora. Ello sólo significa el cambio de ubicación de la in-
formación consolidada por lo que las notas a los estados contables básicos, no deben alterarse disminu-
yendo su importancia. (Art. 1 del capítulo XXIII del Nuevo Texto 2001)
Principalmente en el caso de los holdings, la información que surge de los estados contables
básicos puede ser significativamente distinta a la de los estados contables consolidados.
La participación de terceros en el patrimonio de las controladas:
no es un pasivo del grupo, en tanto éste no haya asumido ninguna obligación con los
terceros;
no forma parte del patrimonio neto del grupo, ya que no representan derechos de los
terceros en él;
debe exponerse en el estado de situación patrimonial en un capítulo entre el Pasivo y el
Patrimonio Neto.7
Según la RT 21, si las siguientes partes realizan transacciones con un emisor de estados con-
tables, éste debe exponer cierta información que más adelante enunciaremos:
entes que directa o indirectamente controlen o sean controlados por el emisor;
otra controlada de la controlante del emisor;
entes sobre los que se ejerce influencia significativa;
entes que ejerzan influencia significativa sobre el emisor;
individuos que ejerzan influencia significativa sobre el emisor por poseer participación
en el poder de voto, incluyendo a sus familiares;
5
No obstante que la expresión “información complementaria” es la empleada en el art. 62 LSC, Fowler New-
ton (2005:1189) entiende que la intención de los legisladores no era esa, ya que en la exposición de motivos de la
ley que reforma ese artículo (la 22.903) se decía que los estados contables consolidados no son objeto de aproba-
ción por la asamblea.
6
La CNV es una entidad autárquica con jurisdicción en toda la República, cuyo objetivo es otorgar la oferta
pública velando por la transparencia de los mercados de valores y la correcta formación de precios en los mismos,
así como la protección de los inversores.
7
Esto hace que la famosa fórmula “Activo = Pasivo + Patrimonio Neto” no se cumpla cuando se trata de esta-
dos contables consolidados.
27
familiares de las personas del inciso anterior;
personal clave de la dirección del emisor (normalmente miembros el órgano de adminis-
tración y primera línea gerencial, que tengan autoridad o responsabilidad en la planifi-
cación , gerenciamiento y control de sus actividades) y sus familiares;
entes en los que cualquiera de las personas de los tres incisos anteriores ejerzan in-
fluencia significativa o tengan un poder de voto importante, que incluye:
o los entes de propiedad de los miembros del órgano de administración del emisor;
o los entes de propiedad de los accionistas del emisor;
o los entes que tienen algún personal clave de la dirección en común con el emisor;
negocios conjuntos, en donde el emisor sea socio;
fondos constituidos para planes de retiro en beneficio de los empleados del emisor o de
cualquier otra parte relacionada.
Puede ocurrir que las transacciones entre partes relacionadas:
se realicen por importes diferentes de los que se plasmarían si no estuviesen relaciona-
das;
se lleven a cabo a título gratuito;
no se hubiesen efectuado si ellas no estaban relacionadas;
afecten su estructura patrimonial, económica y financiera.
La información a exponer es básicamente la relacionada con:
la naturaleza de las relaciones existentes con las partes relacionadas;
los tipos de transacciones;
los elementos de ellas que sean necesarios para comprender adecuadamente los esta-
dos contables.
Algunas consideraciones adicionales:
la información debe clasificarse por categoría de parte relacionada (controlante en for-
ma exclusiva, controlante en forma conjunta, controladas, entes sobre los que se ejerce
influencia significativa o que la ejercen sobre el emisor, negocios conjuntos, personal
clave de la dirección, y otras);
cuando exista control debe informarse la identidad de las partes relacionadas incluso si
no hubiese habido transacciones entre ellas;
las partidas de contenido similar pueden agruparse;
siempre debe darse mayor importancia a la sustancia por sobre la forma;
como regla general, la información no significativa puede omitirse.
28
5. ASPECTOS SOCIETARIOS
Las personas físicas pueden crear sociedades pero tienen ciertas limitaciones (v.gr. los espo-
sos no pueden integrar entre sí sociedades colectivas, conforme el art. 27 LSC). Por su parte, las
propias sociedades también pueden formar otras sociedades y asimismo tienen sus restriccio-
nes.
A continuación presentamos las limitaciones contenidas en los art. 30 a 32:
las sociedades por acciones (las anónimas y en comandita por acciones) no pueden for-
mar otras sociedades que no sean por acciones;
ninguna sociedad puede tomar o mantener participación en otra por un monto superior
a sus reservas libres y a la mitad de su capital y de las reservas legales. Favier-Dubois
(2000:455) opina que de esta forma se trata de impedir que la sociedad inversora des-
naturalice su propio objeto (y por ende se vea impedida de cumplirlo) al colocar dema-
siado capital en otra empresa. No obstante, la LSC establece algunas excepciones:
o el objeto social de la sociedad que tiene la participación es exclusivamente financie-
ro o de inversión (como los holdings);
o el exceso resulta del pago de dividendos en acciones o por la capitalización de re-
servas;
o alguna de las sociedades está comprendida en la ley 21.526 de entidades financieras
(o sea, realiza intermediación habitual entre la oferta y la demanda de recursos fi-
nancieros);
es nula la constitución de sociedades o el aumento de su capital mediante participacio-
nes recíprocas, aún indirectamente. El objetivo de esta norma es impedir la licuación del
capital mediante aportes ficticios, porque las participaciones podrían configurar un
círculo vicioso al punto tal de no existir realmente aportes (Favier-Dubois, 2000:455);
ninguna sociedad controlada puede participar en su controlante ni en otra sociedad
controlada por ésta, por un monto superior al de sus reservas (excluida la legal).
Según el art. 33 una sociedad controlante es aquella que
(…) en forma directa o por intermedio de otra sociedad a su vez controlada:
1) posea participación, por cualquier título, que otorgue los votos necesarios para formar la voluntad so-
cial en las reuniones sociales o asambleas ordinarias;
2) ejerza una influencia dominante como consecuencia de acciones, cuotas o partes de interés poseídas, o
por los especiales vínculos existentes entre las sociedades.
La definición del inc. 1) fue tomada (y ampliada) por la RT 21. Un detalle a recalcar es que
este inciso menciona a las asambleas ordinarias, por lo que podría ocurrir que una sociedad
tenga el control de otra (según la LSC) pero no pueda decidir sobre sus cuestiones más impor-
tantes (como las del art. 244 in fine, que corresponden a la asamblea extraordinaria).
Por otro lado, puede verse que el concepto de sociedad controlante de la LSC es más amplio
que el de las NCP ya que el inc. 2) incluye como causa del control a la existencia de “especiales
vínculos entre las sociedades”, aunque no se posea participación en el capital. Ejemplos de es-
tos vínculos pueden ser la existencia de un contrato de fabricación de partes, de distribución o
29
de representación (Favier-Dubois, 2005:456). Se dice que estos casos constituyen control
económico (aunque los demás también lo configuran).
Destacamos lo siguiente:
la fusión pura se produce cuando dos o sociedades se disuelven sin liquidarse, para
constituir una nueva;
la fusión por absorción se produce cuando una sociedad ya existente (la absorbente o
incorporante) incorpora a una u otras, que sin liquidarse son disueltas (la absorbida o in-
corporada);
siempre alguna de las sociedades se disuelve;
ninguna de las sociedades se liquida;
la que se disuelve se denomina fusionante;
la nueva sociedad o la que incorpora a la otra se denomina fusionaria;
para que tenga efectos, la fusión debe inscribirse en el Registro Público de Comercio.
Los art. 83 y 84 presentan los requisitos que se exigen para las fusiones.
a) Motivos y finalidades
Los motivos y finalidades de la fusión fueron analizados en 2.1.
d) Limitaciones y garantías
Deben especificarse, para el lapso que transcurra hasta que la fusión se inscriba:
las limitaciones que las sociedades convengan en la respectiva administración de sus
negocios;
la garantía que establezcan para el cumplimiento de una actividad normal en su gestión.
Mantovan (2005:50) presenta los siguientes ejemplos:
prohibición de iniciar nuevos negocios fuera del marco normal de la empresa;
prohibición de realizar actos de disposición de bienes;
prohibición de efectuar negociaciones sobre las marcas y patentes de la empresa;
garantías por las variaciones que pueda sufrir el patrimonio entre la fecha del balance
especial y la situación al finalizar el trámite legal.
Según Roitbarg (2000:426) con este requisito se intenta evitar que se altere la situación de
cada sociedad, que fue tenida en cuenta al tiempo de suscribirse el compromiso previo de fu-
sión.
8
Puede consultarse este memorando (y otros) en la sección “Institucional” de www.cpcesla.org.ar
9
Recordemos que como dijimos en 4.3.2, por el método de la unificación de intereses, los activos y pasivos de
los entes se incorporan al nuevo ente por su valor contable.
31
e) Otros datos
Además de lo que la LSC expresamente ordena, Mantovan (2005:47) sugiere incluir, entre
otros, los siguientes puntos:
disposición de que los bienes de la fusionante se incorporan al patrimonio de la fusiona-
ria;
mención expresa de que la fusionaria se hace cargo de los pasivos de la fusionante;
orden de transcribir todos los balances en los libros de las sociedades;
orden de efectuar las publicaciones legales;
orden de convocar al órgano de gobierno de cada sociedad para la aprobación del com-
promiso;
cláusula de nulidad en caso de que el órgano de gobierno no se reúna o no apruebe el
compromiso.
El compromiso previo debe ser aprobado por las sociedades con los requisitos necesarios
para la modificación del contrato social o estatuto. La LSC también aclara que deben aprobarse
los balances especiales, pero esto es redundante porque ellos están incluidos en el compromiso
previo.
A tal efecto deben quedar copias en las respectivas sedes sociales del compromiso previo a
disposición de los socios por lo menos con quince días de anticipación a su consideración.
Como actualmente los tipos sociales más usados son la Sociedad de Responsabilidad Limi-
tada (SRL) y la Sociedad Anónima (SA), mencionaremos cuáles son las mayorías necesarias para
modificar el contrato o el estatuto (y, en consecuencia, para aprobar el compromiso).
b) Sociedad Anónima
Como estipula el art. 244, salvo en el caso de la sociedad incorporante, se requiere el voto
favorable de la mayoría de acciones con derecho a voto, sin aplicarse la pluralidad de voto, in-
cluyendo a las acciones preferidas, que normalmente carecen de voto (art. 217). Es decir, que
todas las acciones tienen un y solo un voto.
La sociedad incorporante se rige por las normas del aumento de capital:
si la sociedad no está autorizada a hacer oferta pública de sus acciones y:
32
o si el estatuto lo prevé, el capital puede aumentarse hasta su quíntuplo, sin necesi-
dad de convocar a Asamblea Extraordinaria y sin requerir conformidad administrati-
va (art. 188);
o si no lo prevé o el aumento es mayor, debe convocarse a Asamblea Extraordinaria.
Las decisiones serán adoptadas por mayoría absoluta de los votos presentes, salvo
que el estatuto fije un número mayor (art. 244);
si la sociedad está autorizada a hacer oferta pública de sus acciones, entonces puede
aumentar su capital sin límite y sin necesidad de modificar su estatuto (art. 188).
5.3.3. Publicidad
33
5.3.5. Acuerdo definitivo de fusión
Al igual que el compromiso previo, el acuerdo definitivo debe ser otorgado por los repre-
sentantes de las sociedades (una vez cumplidos los requisitos anteriores).
Debe contener:
las resoluciones sociales que aprueban la fusión;
la nómina de los socios que ejerzan el derecho de receso y capital que representen en
cada sociedad;
respecto de los acreedores:
o la nómina de los que hubieren sido desinteresados (con un informe de su incidencia
en los balances especiales);
o la nómina de los que hubieren sido garantizados;
o la nómina de los que hubieren obtenido embargo judicial;
o la causa o título, el monto del crédito y las medidas cautelares dispuestas;
los balances especiales y un balance consolidado de las sociedades que se fusionan.
Salvo disposición en contrario del compromiso previo, desde este momento la administra-
ción y representación de las sociedades fusionantes, estarán a cargo de los administradores de
la sociedad fusionaria.
El acuerdo debe inscribirse en el Registro Público de Comercio; seguidamente nos referimos
a esta cuestión.
10
La IGJ es un organismo dependiente del Ministerio de Justicia, Seguridad y Derechos Humanos, que tiene a
su cargo el Registro Público de Comercio y los Registros de Asociaciones Civiles y Fundaciones de la Ciudad Autó-
noma de Buenos Aires.
34
contrato o estatuto de la sociedad fusionaria o del aumento de capital y refor-
mas al contrato o estatutos de la sociedad incorporante, según corresponda;
o en el caso de constitución de nueva sociedad, el texto del contrato o estatutos de la
misma, que debe cumplir con todos los requisitos de los contratos o estatutos socia-
les;
o la mención expresa de los socios recedentes y capitales que representan o, en su de-
fecto, manifestación de no haberse ejercido derecho de receso (este tema se anali-
zará en 5.6);
o la nómina de los acreedores oponentes, según lo mencionado en 5.3.4;
o detalle de los bienes registrables que se transferirán a la sociedad incorporante o fu-
sionaria a la fecha de la inscripción del acuerdo definitivo de fusión;
o balance especial de fusión de cada una de las sociedades, firmado por representan-
te legal y el síndico, con informe de auditoría conteniendo opinión;
o balance consolidado de fusión conteniendo o adjuntándose a él cuadro comparativo
que indicará las eliminaciones y variaciones que se produzcan como consecuencia
de la fusión11;
certificación contable que debe contener:
o indicación de los libros rubricados y folios donde se hallare transcripto el balance
consolidado;
o inventario de bienes registrables;
o informe sobre la incidencia de los efectos de recesos y oposiciones en el balance
consolidado de fusión;
o en caso de que por la fusión se transfieran a la sociedad incorporante o fusionaria
participaciones de la sociedad o sociedades incorporadas o fusionantes en otras so-
ciedades, la certificación debe acreditar la observancia por parte de todas las socie-
dades, de los límites del art. 31, 1º párrafo, computados a la fecha de las asambleas
o reuniones de socios que aprobaron la fusión, teniendo en cuenta las excepciones
que ese mismo artículo reconoce;
salvo que el balance consolidado lo contenga, inventario resumido de sus rubros, certifi-
cado por contador público e informe de dicho profesional sobre el origen y contenido de
cada rubro principal, el criterio de valuación aplicado y la justificación de la misma;
salvo si se trata de asambleas o reuniones de socios de carácter unánime, justificación
de la relación de cambio entre participaciones sociales contenida en el compromiso
previo de fusión, con informe de contador público;
constancia original de las siguientes publicaciones:
o las requeridas por la LSC para la fusión y para constitución o modificación de contra-
to o estatuto (art. 10);
o la de la convocatoria a asamblea o reunión de socios, salvo que ésta haya sido uná-
nime;
pago de la tasa retributiva de servicios de cada una de las sociedades intervinientes que
sean sociedades de personas o de responsabilidad limitada; en la fusión pura, según el
tipo de sociedad que se constituya, se acompañará también constancia de pago de la ta-
sa de constitución o retributiva (para sociedades por acciones o no, respectivamente).
11
Nótese que los balances requeridos en este punto y en el anterior deben estar contenidos en el acuerdo de-
finitivo de fusión según vimos en 5.3.5, por lo que no entendemos por qué la resolución de la IGJ los menciona por
separado.
35
5.5. REQUISITOS DE LA CNV
12
La comisión fiscalizadora ejerce las funciones de sindicatura, conforme art. 290 LSC.
36
o instrumento público o privado (certificado por escribano público) donde consten las
actas de asambleas;
o documentación que acredite la titularidad de los bienes registrables y condiciones
de dominio;
o la efectiva publicación de los avisos antes mencionados.
Cuando la conformidad administrativa sea otorgada, las actuaciones serán remitidas a efec-
tos de la inscripción al Registro Público de Comercio correspondiente.
Puede ocurrir que algunos socios hayan votado en contra o hayan estado ausentes de la
asamblea o reunión y no estén de acuerdo con la fusión. En estos casos, los socios tienen dere-
cho de receso, es decir, pueden retirarse de la sociedad con reembolso de sus participaciones,
calculadas en base a los balances especiales. En la SRL y la SA, los socios que votaron en contra
tienen cinco días para ejercer este derecho y los ausentes, quince.
Sin perjuicio de lo dicho, en los siguientes supuestos, los socios no tienen derecho de receso
(art. 245):
se trata de socios de la incorporante;
se cumple que:
o la sociedad hace oferta pública de sus acciones o se halla autorizada para su cotiza-
ción;
o las acciones que deben recibir los socios, producto de la fusión, están admitidas a la
oferta pública o para la cotización.
Por otro lado, finalmente la fusión puede no concretarse porque las partes pueden (art. 86
y 87):
dejar sin efecto el compromiso previo por no haber obtenido las resoluciones sociales
aprobatorias en el término de tres meses;
revocar las resoluciones sociales aprobatorias, mientras no se haya otorgado el acuerdo
definitivo, y siempre que no causen perjuicios a las sociedades, los socios y los terceros;
demandar la rescisión del acuerdo definitivo por justos motivos hasta el momento de su
inscripción registral.
El siguiente esquema, tomado de Mantovan (2005:60), muestra los distintos pasos a seguir
junto con los plazos que ellos requieren. Lo mencionado en el ítem (9) se estudiará en 8.
37
Fecha de la fusión Informe de auditoría Compromiso previo Convocatoria Reunión del
Balance especial Informe de sindicatura de fusión al Directorio Directorio
Máximo: 3 meses
(3)
Se trata del supuesto en el que se produce un cambio del titular de una empresa, sin solu-
ción de continuidad en la actividad y funcionamiento de ésta (Dall’Armelina, 2005:285).
La ley de contrato de trabajo (ley 20.744, LCT) prevé que la transferencia puede ser de:
la empresa: organización instrumental de medios personales, materiales e inmateriales,
ordenados bajo una dirección para el logro de fines económicos o benéficos (art. 5); o
un establecimiento dentro de ella: unidad técnica o de ejecución destinada al logro de
los fines de la empresa, a través de una o más explotaciones (art. 6)
En los art. 225 a 230 se regulan los efectos en los contratos de trabajo de estas transferen-
cias, que particularmente ocurren en los supuestos de fusión.
La LCT establece que:
la transferencia puede ser por cualquier título;
el adquirente asumirá todas las obligaciones emergentes del contrato de trabajo que el
transmitente tuviera con el trabajador al tiempo de la transferencia;
en el punto anterior también se incluyen aquéllas que se originen con motivo de la
transferencia misma;
el contrato de trabajo continuará con el adquirente;
el trabajador conservará la antigüedad adquirida con el transmitente y los derechos que
de ella se deriven;
el trabajador podrá considerar extinguido el contrato de trabajo si se le infiriese un per-
juicio que justifique esa consideración. La LCT menciona algunas situaciones especiales
que deben tener en cuenta:
o cambio del objeto de la explotación;
o alteración de funciones, cargo o empleo del trabajador;
o se produce una separación entre diversas secciones, dependencia o sucursales de la
empresa y, en consecuencia, una disminución de la responsabilidad patrimonial del
empleador;
el transmitente y el adquirente serán solidariamente responsables respecto de las obli-
gaciones emergentes del contrato de trabajo existentes a la época de la transmisión y
que afectaren a aquél.
Algunos comentarios (Dall’Armelina, 2005:287):
el adquirente también asume responsabilidad por los contratos de trabajo que se hubie-
sen extinguido antes;
los trabajadores:
o no participan en el acuerdo de transferencia 13;
o no deben ser informados o notificados de ella;
13
Mantovan (2005:62) no opina así.
39
o no pueden oponerse;
otra situación que eventualmente podría hacer que el trabajador se considere despedi-
do es el cambio de régimen jurídico aplicable (como el convenio colectivo de trabajo);
la cláusula “libre de personal” que podría convenirse entre el transmitente y el adqui-
rente por la que el primero se obliga a transferir al segundo la empresa sin personal,
sólo es válida entre ellos pero no es oponible a los trabajadores.
6.2. SANCIONES
La LCT protege al trabajo en el supuesto que el empleador trate de evadir sus responsabili-
dades mediante la interposición de otras empresas. Así establece en su art. 31 que una o más
empresas (aunque tuviesen cada una de ellas personalidad jurídica propia) serán solidariamen-
te responsables en relación a las obligaciones contraídas por cada una de ellas con sus trabaja-
dores y con los organismos de seguridad social, cuando:
estuviesen bajo la dirección, control o administración de otras o de cualquier otra forma
constituyan un conjunto económico de carácter permanente; y
hayan mediado:
o maniobras fraudulentas: actitudes tendientes a burlar los derechos del trabajador
como traspasos de activos irregulares con la finalidad de sustraerse al cumplimiento
de obligaciones o no registración de la relación laboral, defraudando al trabajador y
al sistema de seguridad (Tosca, 2005:127);
o conducción temeraria: la empresa se maneja de forma negligente o imprudente,
provocando, por ejemplo, insuficiencia patrimonial inexcusable (Tosca, 2005:127).
También debe tenerse en cuenta que el art. 14 impone la nulidad del contrato cuando las
partes procedan con simulación o fraude, como en el supuesto de interposición de personas.
Este es un caso general del antes analizado, que no requiere otros requisitos más que la simula-
ción o el fraude.
40
7. ASPECTOS CONCURSALES
La ley de concursos y quiebras (ley 24.522, LCQ) prevé que cuando dos o más personas físi-
cas o jurídicas integren en forma permanente un conjunto económico, pueden solicitar en con-
junto su concurso preventivo (art. 65). Es decir, no es el conjunto el que se concursa, sino cada
una de las personas que lo integran, bajo una modalidad especial.
Se torna necesario definir “conjunto económico” en el ámbito de la LCQ. Nedel (2005:381)
dice que se configura cuando:
(…) distintas –dos o más– sociedades, personas jurídicas o unidades de producción económica, se encuen-
tran encaminadas o sometidas bajo una misma o única dirección tendiente a enderezar la actividad de to-
do el conjunto económico, en pos de un objetivo común.
14
Son excepciones los supuestos de los siguientes artículos, además del 66 que nos ocupa: 4, 68, 69 y 160.
41
los créditos entre integrantes del agrupamiento (o sus cesionarios dentro de los dos 2
años anteriores a la presentación) no tendrán derecho a voto.
En el caso de propuesta unificada:
su aprobación requiere:
o la conformidad de la mayoría absoluta de los acreedores dentro de todas y cada una
de las categorías y que ésta represente las dos terceras partes del capital computa-
ble de cada categoría; o
o la conformidad de los acreedores que representen el 75% del total del capital com-
putable de todos los concursados, siempre que dentro de cada categoría se obtenga
el voto favorable del 50% del capital.
se declarará la quiebra a todos los concursados si:
o no se obtienen las mayorías previstas;
o se declara la quiebra a un concursado durante la etapa de cumplimiento del acuerdo
preventivo.
15
El objetivo de la categorización es permitirle al concursado ofrecer propuestas diferenciadas para cada una
de las categorías (art. 41).
16
El supuesto del art. 160 no se analizará, debido a que no se relaciona con la temática de este trabajo.
42
quien ejerza dominio sobre la fallida, por los especiales vínculos existentes entre las so-
ciedades (Nedel, 2005:508).
Puede darse “confusión patrimonial inescindible”, mediante superposiciones de titularidad
de bienes, por confusión en la responsabilidad por créditos, etc., aunque resulta difícil de pro-
bar, según comenta Nedel (2005:509). No obstante, este autor menciona un fallo judicial17 en el
que se declara la quiebra en virtud de este supuesto, por darse las siguientes circunstancias:
existencia de socios comunes en todas las sociedades;
todas las sociedades tenían un domicilio social en el mismo lugar;
todas se mudaron de él, no probando la existencia de domicilio propio ni pago de alqui-
ler;
toda la documentación contable de las sociedades la llevaba un mismo contador público
y estaban en su poder;
solo la fallida llevaba contabilidad;
todas recibieron préstamos de la fallida;
las deudas de las sociedades fueron pagadas (o afianzadas) con bienes de la fallida;
todas tenían bienes comunes;
ninguna demostró la existencia de actividad propia y diferenciada;
las defensas y pruebas rendidas fueron muy similares en todos los casos;
todas tenían el mismo patrocinio letrado.
El art. 172 aclara (innecesariamente, en nuestra opinión) que la sola existencia de un grupo
económico no es causal para la extensión de la quiebra a todos sus integrantes, sino que deben
configurarse los demás requisitos del art. 161.
17
Fallo “Calden S.A. en Goñi Travella y cía S.R.L. s/ quiebra” del 16/06/2000 de la Sala I de la Cámara Civil y
Comercial de Rosario, Santa Fe.
43
8. ASPECTOS IMPOSITIVOS
8.1. DEFINICIÓN
Los siguientes son requisitos que deben cumplirse para que la fusión produzca los efectos
fiscales que se comentarán en 8.4 (art. 77 LIG y 105 DR LIG):
a la fecha de la fusión (la del comienzo por parte de la sociedad continuadora, de las ac-
tividades que desarrollaban las antecesoras):
o las sociedades deben estar desarrollando las actividades objeto de ellas; o
o habiendo cesado esas actividades, el cese se hubiera producido dentro de 18 meses
anteriores a la fecha de la reorganización.
las sociedades antecesoras hayan desarrollado actividades iguales o vinculadas18 duran-
te:
o los 12 meses inmediatos anteriores a la fecha de la fusión, si ninguna cesó en sus ac-
tividades;
o los 12 meses inmediatos anteriores a la fecha del cese, si éste se produjo dentro de
18 meses anteriores a la fecha de la fusión;
o todo el lapso de su existencia, si éste fuera menor a 12 meses.
la sociedad continuadora continúe desarrollando por un período mínimo de dos años
contados a partir de la fecha de la fusión, alguna de las actividades de las sociedades an-
tecesoras u otras actividades vinculadas con aquéllas.
los titulares de las sociedades antecesoras mantengan durante un lapso mínimo de dos
años, contados desde la fecha de la fusión, un importe de participación igual o mayor al
que debían poseer a esa fecha, en el capital de la continuadora19.
publicidad e inscripción, según establece la LSC.
la fusión se comunique a la AFIP y se cumplan los requisitos necesarios dentro del plazo
que ella determine.
En caso de no cumplirse con estas exigencias, deberán presentarse o rectificarse las decla-
raciones juradas, aplicando las disposiciones legales que hubieran correspondido, e ingresar el
impuesto con sus intereses y demás accesorios.
18
Se considera como actividad vinculada a aquella que coadyuve o complemente un proceso industrial, co-
mercial o administrativo, o que tienda a un logro o finalidad que guarde relación con la otra actividad.
19
Este requisito no se aplica si la continuadora coticen sus acciones en mercados bursátiles y si mantiene esa
cotización por un lapso mínimo de dos años, contados desde la fecha de la fusión.
45
8.3. REQUISITOS DE LA AFIP
46
8.4. EFECTOS FISCALES
Uno de los principales efectos fiscales de una fusión es que los resultados que pudieran sur-
gir no estarán alcanzados por el impuesto a las ganancias. El otro es que a la sociedad fusionaria
se le trasladarán los derechos y obligaciones de las fusionantes.
Tales derechos y obligaciones son (art. 78 LIG):
los quebrantos impositivos no prescriptos, acumulados: cuando en un año se sufriera
una pérdida, ésta podrá deducirse de las ganancias gravadas que se obtengan en los
años inmediatos siguientes. Transcurridos 5 años después de aquel en que se produjo la
pérdida, no podrá hacerse deducción alguna del quebranto que aún reste, en ejercicios
sucesivos (art. 19 LIG).
los saldos de franquicias impositivas o deducciones especiales no utilizadas en virtud de
limitaciones al monto computable en cada período fiscal y que fueran trasladables a
ejercicios futuros: el único caso es el de las primas de seguros de vida, pero solo es
computable por las personas físicas (art. 81, inc. e] LIG).
los cargos diferidos que no hubiesen sido deducidos: se admite la afectación de los gas-
tos de organización al primer ejercicio o su amortización en un plazo máximo de 5 años,
a opción del contribuyente (art. 87, inc. c] LIG).
las franquicias impositivas pendientes de utilización a que hubieran tenido derecho las
sociedades fusionantes, en virtud del acogimiento a regímenes especiales de promo-
ción, en tanto se mantengan en la sociedad fusionaria, las condiciones básicas tenidas
en cuenta para conceder el beneficio.
la valuación impositiva de los bienes de uso, de cambio e inmateriales, cualquiera sea el
valor asignado a los fines de la transferencia: en términos generales, puede decirse que:
o los bienes de cambio se miden al valor de la última compra, al costo de producción o
al valor neto de realización, según su naturaleza;
o los bienes de uso e intangibles, a su costo;
o los inmuebles (sean bienes de uso o de cambio), a su costo.
los sistemas de amortización20 de bienes de uso e inmateriales: la amortización se calcu-
la dividiendo el costo de los bienes por sus años de vida útil probable (art. 84 LIG). Para
el caso específico de inmuebles, la cuota anual de amortización es el 2% de su costo (art.
83 LIG).21
los métodos de imputación de utilidades y gastos al año fiscal: se refiere al método del
devengado o devengado exigible (art. 18 LIG). Este último método consiste en imputar
las ganancias en el momento de producirse su exigibilidad.
el cómputo del plazo máximo de un año entre la venta y el reemplazo de un bien amor-
tizable, para que la sociedad pueda afectar el resultado de la venta de ese bien, al costo
del nuevo bien adquirido (art. 67 LIG).
los sistemas de imputación de las previsiones cuya deducción autoriza la LIG: son dedu-
cibles las previsiones:
o contra “malos créditos” (art. 87, inc. b] LIG);
20
Utilizaremos esta terminología, que es la de la LIG y su DR.
21
Como se ve, la LIG no indica cuál es la vida útil de los bienes de uso, salvo de los inmuebles (2% anual equi-
vale a 50 años), y tampoco lo indica su DR. No obstante, es una creencia generalizada que la LIG (o su DR) fija la
vida útil de los rodados en 5 años; la de las maquinarias, en 10 años; etc.
47
o por reservas matemáticas y reservas para riesgos en curso y similares (art. 87, in-
c. d] LIG).
Atchabian y Raimondi (2000:729) aclaran que cualquier otro derecho u obligación fiscal no
enumerada, también se transmitirá.
8.5.1. Concepto
Dado que las normas impositivas suelen diferir de las contables, es posible que:
ciertos resultados:
o se computen impositivamente por un importe distinto al contabilizado;
o estén alcanzados por el impuesto a las ganancias en un período distinto al de su re-
conocimiento contable;
o sólo puedan deducirse de ganancias impositivas futuras;
a la fecha de los estados contables:
o se sepa que los impuestos determinados en el futuro incluirán los efectos de las si-
tuaciones antes descriptas;
o se considere que lo anterior afectará los flujos de fondos futuros.
Es decir, como a la fecha de cierre el ente ya sabe que en el futuro se producirá (o es proba-
ble que se produzca) un flujo de fondos, debe reconocer un activo o un pasivo (que acostumbra
denominarse con el aditamento “por impuesto diferido”), si su medición puede hacerse sobre
bases fiables.
Ejemplo:
un ente cierra sus estados contables el 31/12 de cada año;
en el ejercicio 2007 tiene un ingreso de 200;
las normas del impuesto a las ganancias establecen que:
o ese ingreso está gravado, pero en el período fiscal 2008;
o el impuesto a pagar se ingresa 5 meses después del cierre de ejercicio contable;
o la tasa del impuesto es del 35%;
en consecuencia, al 31/12/2007:
o ya sabe que en el ejercicio 2009, deberá pagar 200 x 35 % = 70;
o deberá reconocer un resultado negativo por el impuesto a las ganancias de 70;
o deberá reconocer un pasivo por impuesto diferido de 70.
Comentarios:
el pasivo reconocido en el 2007 es no corriente, porque afectará los flujos en el 2009 22;
22
Fowler Newton (2005:1252) explica que un activo o pasivo por impuesto diferido puede ser parcialmente
corriente, en el caso de estados contables de períodos intermedios. Por otro lado, Mantovan (2006:90) parece no
tener claro qué debe tenerse en cuenta para la clasificación de un activo en corriente o no corriente.
48
está implícito el requisito de que en el futuro el ente deberá tener resultados impositi-
vos positivos; de lo contrario, el ingreso sería absorbido por los quebrantos y no habría
ningún flujo futuros de fondos;
por lo anterior, el pasivo es contingente.
8.5.2. Métodos
8.5.3. Aplicación
Mencionamos:
en 4.3.1, que por el método de la compra, según las NCP, los activos del adquirido se
medirán en la contabilidad del adquirente a su valor corriente y los pasivos, a su costo
de cancelación;
en 8.4, que si se cumplen los requisitos de la LIG, la valuación impositiva de los bienes
de uso, de cambio e inmateriales (cualquiera sea el valor asignado a los fines de la trans-
ferencia) se transfieren a la fusionaria; y mencionamos, en términos generales, cuáles
son los criterios de valuación aplicables.
Como los criterios de medición de los activos y pasivos del primer ítem son distintos a los
del segundo, se producen diferencias que dan lugar al reconocimiento de activos y pasivos por
impuestos diferidos.
23
Muchos profesionales parecen no tener conocimiento de la existencia del método del balance; entre ellos,
Mantovan (2006:4 y 109).
49
También puede ocurrir que:
el adquirido no haya reconocido activos o pasivos por impuestos diferidos en sus esta-
dos contables porque no esperaba tener resultados impositivos contra los que imputar-
los (téngase en cuenta el comentario al ejemplo presentado en 8.5.1);
el adquirente sí tenga la expectativa de tener resultados impositivos; y por lo tanto,
el adquirente reconozca los activos y pasivos por impuestos diferidos no reconocidos
por el adquirido.
Un caso particular de lo anterior es el de los quebrantos que, según la LIG, también se tras-
ladan a la sociedad fusionaria. Para que cualquier ente reconozca un activo por quebranto de-
ben darse las siguientes condiciones (RT 17):
los quebrantos impositivos no utilizados han sido producidos por causas identificables
cuya repetición es improbable;
las disposiciones legales fijen un límite temporal a la utilización de dichos quebrantos (es
lo que ocurre según comentamos en 8.4);
es probable que el ente genere ganancias fiscales futuras suficientes como para cargar
contra ellas las pérdidas (debe considerarse si el ente tiene la posibilidad de efectuar
una planificación que le permita incrementar las ganancias fiscales futuras).
Puede verse claramente que el ente adquirido puede no cumplir estas condiciones, pero sí
cumplirlas el adquirente. En consecuencia, este último podrá reconocer el activo por quebran-
to.
Las siguientes normas, cuando mencionan “fusión”, se refieren al caso previsto en la LIG, a
excepción de las del último régimen, que solo mencionan a la LSC.
La ley del impuesto al valor agregado (ley 23.349) grava, entre otros hechos, a las ventas de
cosas muebles (en un sentido amplio). Pero expresamente aclara que no se consideran ventas a
las transferencias que se realicen como consecuencia de una fusión (art. 2, inc. a]). También
determina que los saldos de impuestos existentes en las sociedades fusionantes, serán compu-
tables en la sociedad fusionaria.
El decreto reglamentario 1.533/1998 de la ley 25.063 del impuesto a la ganancia mínima
presunta (GMP) establece que cuando como consecuencia de fusión se produzca, en un mismo
año fiscal, el cierre del ejercicio de las sociedades fusionantes y el de la fusionaria, todos los
sujetos deberán tributar el gravamen correspondiente sobre los activos resultantes al cierre de
sus respectivos períodos fiscales. No obstante, la fusionaria podrá computar como crédito de
impuesto el monto del gravamen determinado por las fusionantes en la proporción correspon-
diente al activo imponible transferido a cada una de ellas. Este cómputo no podrá generar, en
ningún caso, saldos a favor de la fusionaria (art. 3).
Con respecto al impuesto sobre los ingresos brutos, el Código Fiscal de la Ciudad Autónoma
de Buenos Aires, dispone que no integran la base imponible de ese impuesto, los ingresos co-
rrespondientes a las transferencias de bienes con motivo de una fusión (art. 176, inc. 11]).
50
Si el contribuyente está inscripto en el Convenio Multilateral24, la resolución 81/2001 de la
Comisión Arbitral25 prevé el siguiente esquema:
fusión pura: se aplican las mismas normas que para el supuesto de cese de actividad, en
el caso de las sociedades fusionantes; y las de inicio de actividad, para la fusionaria.
fusión por absorción: no origina la modificación de los coeficientes para la distribución
de los ingresos de la sociedad absorbente, durante el ejercicio en que se produjo la fu-
sión. Para la liquidación del impuesto en el ejercicio inmediato siguiente, los coeficien-
tes a aplicar se determinarán sobre la base de la información de la sociedad absorbente.
24
Los contribuyentes del Convenio son los que realizan actividades en distintas jurisdicciones. El objetivo de
sus normas es distribuir entre esas jurisdicciones, la base imponible del impuesto a los ingresos brutos. La regla
general es que dicha base debe asignarse en proporción a los ingresos y gastos de los contribuyentes. Con fines
prácticos, se determinan coeficientes para cada jurisdicción que representan la proporción mencionada.
25
La aplicación del Convenio Multilateral está a cargo de la Comisión Arbitral (y de la Comisión Plenaria). Una
de sus funciones es dictar normas generales interpretativas de las cláusulas del Convenio, que serán obligatorias.
51
9. EL CASO MOVISTAR
52
Mencionamos algunas otras características de este mercado:
presencia de importantes y recurrentes costos hundidos26;
mayor eficiencia prestando varios servicios en forma conjunta a partir de una misma in-
fraestructura de redes;
posibilidad de ofrecer servicios de valor agregado a costos no muy altos;
pueden aprovecharse elevadas participaciones de mercado, en períodos cortos, a través
de una innovación, debido a las nuevas tecnologías;
los servicios se consumen en canasta, lo que puede implicar que un incremento de pre-
cio en un servicio considerado individualmente, no haga disminuir significativamente la
cantidad demandada, porque cambiar de proveedor significaría cambiar de prestador
de un conjunto de servicios más amplio (y el costo del cambio podría ser superior al in-
cremento de precio del servicio individual).
La principal y más evidente característica de este servicio es que permite a los usuarios es-
tar permanentemente conectados (a través de servicios de voz, datos o internet), aunque cam-
bien su localización o estén en movimiento. Esto se debe a que los accesos de la red a las ter-
minales se montan sobre medios inalámbricos. La comunicación entre ellos se logra mediante
la instalación de antenas en edificios o radio bases.
Es decir, como en el caso general, la infraestructura necesaria para prestar este servicio in-
cluye a las redes y a las terminales. Pero al tratarse de redes inalámbricas, surge un nuevo ele-
mento: el espectro radioeléctrico. Este espectro es el conjunto de frecuencias que, conforme a
la tecnología disponible, pueden ser empleadas para emitir ondas que permitan transportar
información (o sea, a través de él se envían las ondas de comunicación). Esto significa que una
empresa que no cuente con espectro radioeléctrico, no podrá prestar servicios. Según mencio-
na el decreto 764/2000 el espectro es “un recurso intangible, escaso y limitado, cuya adminis-
tración es responsabilidad indelegable del Estado Nacional” (art. 5 del anexo IV).
La antena, la radio base y una determinada cantidad de espectro conforman una celda. Dos
usuarios que están ubicados bajo la misma celda establecen su comunicación a través de esa
antena. Pero si están en distintas celdas, intervienen los conmutadores: ellos se encargan de
establecer, mantener y coordinar la comunicación entre los usuarios.
Dijimos que una celda tiene asignada una determinada cantidad de espectro. Esto implica
que a medida que se agregan más usuarios a una celda, cada uno de ellos tendrá disponible una
menor porción del espectro, el servicio tendrá una menor calidad y la cantidad de comunica-
ciones disminuirá.
Ante este problema existen, básicamente, tres soluciones:
acumular espectro: esta forma suele estar limitada en la mayoría de los países. No obs-
tante, mediante la adquisición de empresas o acuerdos entre ellas, puede aumentarse.
26
Un costo hundido es un costo ya incurrido, que no puede ser afectado por decisiones que se tomen en el
presente o en el futuro.
53
Esto genera costos fijos iniciales (por el pago que debe hacerse) pero no variables du-
rante el período de operación.
reusarlo: a través de la instalación de más antenas con su respectivo equipamiento.
Como en el caso anterior, requiere incurrir en costos fijos iniciales, pero también gene-
rará costos variables por su gestión y mantenimiento posterior.
incorporar tecnología para utilizarlo más eficientemente: la disponibilidad de nuevas
tecnologías es determinada por las empresas proveedores de insumos de red, por lo
que esta variante es limitada en el corto plazo.
Respecto de la acumulación de espectro:
dada una cierta cantidad de espectro, a medida que aumentan los usuarios, aumentan
los costos del servicios;
dado un número de usuarios, a mayor espectro, menores serán los costos;
teniendo en cuenta lo anterior y la existencia de economías de escala, puede aumentar-
se la cantidad de usuarios (y así el beneficio de la empresa), mediante el aumento me-
nos que proporcional del espectro;
los costos futuros por instalación de celdas podrán reducirse, porque a mayor espectro,
menor necesidad de contar con más celdas;
por lo anterior, una empresa que cuente con mayores cantidades de espectro, tendrá
ventajas de costos productivos, respecto de otra que posea menor cantidad.
Cuando analicemos el dictamen de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia
(CNDC) en 9.5, ampliaremos los siguientes aspectos, pero ahora adelantamos que:
las participaciones de las empresas de telefonía celular en el mercado fue variando a lo
largo del tiempo;
la competencia por precios ha producido una caída en el precio de las terminales y en el
valor del minuto;
existen diversos planes de pago que responden a diferentes patrones de consumo (pre-
pago a través de tarjetas, factura fija, sistema post-pago, etc.);
existe competencia en otros aspectos, además de los precios: publicidad, nuevas tecno-
logías de transmisión de datos, nuevos servicios y equipos, navegación por Internet, fo-
tografía digital, etc.
9.1.3. Estadísticas
54
Período Equipos Variación 45.000.000
Dic-93 140.540 -
40.000.000
Dic-94 241.163 72%
Dic-95 405.395 68% 35.000.000
Dic-96 667.020 65%
30.000.000
Dic-97 2.009.073 201%
Dic-98 2.670.862 33% 25.000.000
Dic-99 3.848.869 44%
20.000.000
Dic-00 6.487.950 69%
Dic-01 6.741.791 4% 15.000.000
Dic-02 6.566.740 -3%
10.000.000
Dic-03 7.842.233 19%
Dic-04 13.512.383 72% 5.000.000
Dic-05 22.156.426 64%
0
Dic-06 31.510.390 42%
Dic-93
Dic-04
Dic-94
Dic-95
Dic-96
Dic-97
Dic-98
Dic-99
Dic-00
Dic-01
Dic-02
Dic-03
Dic-05
Dic-06
Dic-07
Dic-07 40.401.771 28%
FUENTE: CNC
En base a los datos anteriores y a las estadísticas del INDEC sobre la población argentina,
hemos estimado, por el período considerado, cada cuántas personas existía 1 celular, y cuál fue
la variación porcentual de esta cantidad. Ya podemos decir que, en promedio, hay más celula-
res que personas en el país. Esta conclusión es aún más impactante teniendo en cuenta que
dentro de la población total referida, están incluidos niños y ancianos (que se espera que no
utilicen celulares).
55
El cuadro que sigue, que constituye una recopilación de los datos contenidos en las “Es-
tadísticas de Servicios Públicos” del INDEC de los meses que se detallan, muestra la cantidad de
llamadas telefónicas realizadas por teléfono celular. En los últimos años, su aumento es prácti-
camente constante.
27
Se define como gestión del espectro a “la acción, propia e indelegable del Estado, de procedimientos
económicos, jurídicos, científicos, técnicos y administrativos, destinada a la determinación, revisión, coordinación
y cumplimiento de los requisitos de utilización del espectro radioeléctrico, así como el control de los usos a que se
destina dicho recurso.” (art. 3, inc. h])
56
se deberá contar con autorización previa para la instalación, modificación y operación
de estaciones, medios o sistemas de radiocomunicación;
la SC autorizará el uso de bandas de frecuencia28 para la prestación de servicios de tele-
comunicaciones mediante:
o concursos o subastas públicas (licitaciones); o
o a demanda;
las autorizaciones o permisos no podrán ser transferidas, arrendadas, ni cedidas, total o
parcialmente, sin la aprobación previa de la SC;
los autorizados no podrán incurrir en actos o conductas especulativos (ya que las autori-
zaciones se otorgan para el uso eficiente y efectivo del espectro).
El decreto 266/1998 establece que (anexo al art. 1 y al art. 2):
está limitada la concentración de espectro por parte de una empresa, incluyendo a sus
controladas directas o indirectas y a aquellas sociedades en las que se posea más del
30% de las acciones con derecho a voto.
ninguna persona podrá tener participación, directa o indirecta, en más de 2 prestadoras
de servicios móviles, dentro de una misma área de servicio.
las limitaciones no podrán ser vulneradas mediante la constitución de uniones transito-
rias de empresas o bajo cualquier otra forma jurídica.
los licenciatarios no podrán ceder, traspasar, transferir, gravar o enajenar la licencia re-
ciban, en favor de terceros, sin previa autorización de la SC.
durante los primeros 5 años contados desde la adjudicación, las participaciones acciona-
rias en la sociedad licenciataria no podrán transferirse sin la autorización de la SC.
en los casos anteriores, la SC deberá atender a no alterar aquellos elementos o condi-
ciones de capacidad técnica o económica y de respeto a las reglas de la competencia,
que en su momento hubieran justificado la adjudicación de la licencia.
La ley de defensa de la competencia (ley 25.156, LDC) establece en su art. 1º que están
prohibidos y serán sancionados, los actos o conductas relacionados con la producción e inter-
cambio de bienes o servicios que:
tengan por objeto (o efecto) limitar, restringir, falsear o distorsionar:
o la competencia;
o el acceso al mercado;
constituyan abuso de una posición dominante en un mercado, de modo que pueda re-
sultar perjuicio para el interés económico general;
impliquen la obtención de ventajas competitivas significativas mediante la infracción,
declarada por acto administrativo o sentencia firme, de otras normas.
Particularmente establece en el capítulo III que se prohíben las concentraciones económicas
cuyo objeto (o efecto) sea (o pueda ser) restringir o distorsionar la competencia, de modo que
pueda resultar en perjuicio para el interés económico general.
28
Las bandas son divisiones del espectro radioeléctrico.
57
La LDC entiende que hay concentración cuando se produce:
la fusión entre empresas (interpretamos que en el sentido de la LSC);
la transferencia de fondos de comercio;
la adquisición de la propiedad o cualquier derecho sobre participaciones de capital,
cuando otorgue al adquirente el control o la influencia sustancial sobre la empresa ad-
quirida;
cualquier otro acuerdo o acto, que transfiera (jurídicamente hablando o no) a una per-
sona (o grupo económico) los activos de una empresa o le otorgue influencia determi-
nante en la adopción de decisiones de administración ordinaria o extraordinaria sobre
ella.
Cuando la suma del volumen de negocio total del conjunto de empresas afectadas supere
en el país los $200 millones, para que la concentración tenga efectos entre las partes o en rela-
ción a terceros y bajo apercibimiento de aplicarle una multa de hasta $1 millón diarios, la ope-
ración deberá ser notificada a la CNDC29.
La CNDC:
podrá requerir a las partes que proveen la información y antecedentes que considere
necesarios;
deberá expedirse dentro de los 45 días de presentada la solicitud y documentación re-
querida (en caso contrario, el acto se reputará aprobado);
recomendará a la Secretaría de Coordinación Técnica (SCT) que:
o autorice la operación;
o subordine el acto al cumplimiento de las condiciones que se establezcan;
o deniegue la autorización.
Cuando la concentración económica involucre a empresas cuya actividad económica esté
reglada por el Estado Nacional a través de un organismo de control regulador, la CNDC, previo
al dictado de su resolución, deberá requerir a dicho ente un informe con opinión fundada sobre
la propuesta de concentración en cuanto a su impacto sobre:
la competencia en el mercado respectivo; o
el cumplimiento del marco regulatorio.
El ente estatal deberá pronunciarse dentro de los 90 días; en su defecto, se tendrá por no
objetada la operación.
Cuando se haya adquirido o consolidado una posición monopólica u oligopólica en violación
de las disposiciones de la LDC, la CNDC podrá:
imponer el cumplimiento de condiciones que apunten a neutralizar los aspectos distor-
sivos sobre la competencia;
solicitar a la IGJ que las empresas infractoras sean disueltas, liquidadas, desconcentra-
das o escindidas.
29
La LDC se refiere al Tribunal Nacional de Defensa de la Competencia, pero éste aun no ha sido creado. Hasta
entonces, es la CNDC la que intervendrá en las causas de la LDC.
58
9.3. LAS EMPRESAS
El grupo Telefónica, cuya sede principal se encuentra en España, presta los siguientes servi-
cios:
telefonía fija;
telefonía móvil;
acceso a internet;
portales y contenidos en Internet;
atención al cliente a través de contact centers o plataformas multicanal (teléfono, fax,
Internet, etc.);
contenidos y media;
transmisión de datos;
televisión digital.
Además, es una de las principales empresas de telecomunicaciones del mundo. Actualmen-
te:
es la tercera compañía del mundo por número de accesos de clientes (más de 218 mi-
llones);
está presente en más de 23 países;
está entre las cinco mayores operadoras mundiales por capitalización bursátil (más de
115.000 millones);
genera en todo el mundo empleo directo para más de 240.000 profesionales;
su inversión directa neta en Latinoamérica desde 1990 hasta 2006 fue de 41.063 millo-
nes de euros.
En Argentina, a la fecha:
alcanzó los 12.4 millones de clientes móviles, 4.6 millones de accesos de telefonía fija, 1
millón de accesos de datos e Internet y casi 120.000 líneas de telefonía pública;
instaló cerca de 500 celdas nuevas para ampliar la cobertura y capacidad de su red;
más de 19.000 personas trabajan directamente en las empresas del grupo;
genera indirectamente 17.600 puestos de trabajo.
Hasta la fusión que es objeto de este trabajo, Telefónica prestaba los servicios de teleco-
municaciones móviles en el país a través de la empresa Telefónica Móviles Argentina S.A.
(TMA), cuya marca comercial era Unifón.
Compañía de Radiocomunicaciones Móviles S.A. (CRM), sociedad que operaba bajo la marca
Movicom, fue creada en 1988 por un consorcio cuyo miembro principal era el grupo BellSouth,
a fin de solicitar el primer permiso a ser otorgado por el Gobierno Argentino para la explotación
de servicios de transmisiones móviles en el área de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y Gran
Buenos Aires, utilizando tecnología celular. Su solicitud fue tenida en cuenta ya que resultó ad-
judicataria de ese permiso.
Por exigencias legales, para poder entrar en el negocio de la telefonía local, larga distancia
nacional y servicio de transmisión de datos, télex y larga distancia internacional, constituyó
Compañía de Teléfonos del Plata S.A. (CTP) en enero de 1999.
59
9.4. LA FUSIÓN
30
Nos referimos al due diligence en 2.2.1.d)
31
Los detalles del informe de la CNDC se estudiarán en 9.5.
60
en todas las áreas de gestión de clientes, se realizaron capacitaciones cruzadas, logran-
do un traspaso de tareas que posibilitaron mejorar la calidad de la operación.
Un año después de la adquisición de CRM y CTP, en enero de 2006, TM transfiere su tenen-
cia en dichas sociedades a TMA, quien asume una deuda, que es inmediatamente capitalizada.
En mayo, estas tres sociedades y Radio Servicios S.A. (RS), controlada de TMA, deciden realizar
una fusión por absorción, siendo TMA la sociedad fusionaria. En junio, la fusión produce efectos
entre las sociedades y en septiembre, ante terceros (ya que en ese mes se inscribe en la IGJ).
Las razones que llevaron a realizar la fusión son las siguientes, según declara TMA:
la pertenencia de las cuatro sociedades a un mismo grupo económico 32;
la similitud de los objetos sociales y comerciales de TMA y CRM y la conexidad de la ac-
tividad a la que estaban dirigidas los objetos de las sociedades;
la operación del servicio de comunicaciones móviles por parte de TMA y CRM en forma
integrada bajo la marca Movistar;
las ventajas de la utilización optimizada de las estructuras técnicas, operativas, adminis-
trativas y financieras, lo cual permite una racionalización de los costos operativos.
Las finalidades esgrimidas por TMA para realizar la fusión fueron:
reestructurar las sociedades, consolidándolas en una sola sociedad, por ser innecesario
mantener sus individualidades jurídicas y la dispersión de sus actividades y organizaciones;
racionalizar el aprovechamiento de las estructuras existentes, especialmente la infraes-
tructura tecnológica;
homogeneizar las redes administrativas y financieras de CRM y TMA;
optimizar los recursos disponibles a través de la concentración y unificación de las es-
tructuras administrativas, comerciales y de atención de clientes de TMA y CRM;
incrementar la eficiencia, las sinergias y la racionalización de costos a través de la unifi-
cación de procesos y actividades;
potenciar las capacidades de cada una de las empresas para lograr como resultado una
compañía operadora de servicios de telecomunicaciones que colabore activamente con
el desarrollo de las comunicaciones móviles del país.
Como mencionamos en 9.4, las sociedades debieron pedir autorización a la CNDC, en los
términos de la LDC.
La CNDC:
se basó, entre otras fuentes, en:
o la información provista por las partes;
o la resolución 268/2004 de la SC;
o el informe suministrado por la CNC en su carácter de organismo de control de las
sociedades, en los términos de la LDC.
analizó los efectos de la fusión sobre la competencia desde tres puntos de vista:
32
Esta cuestión se comentará en 9.6.
61
o efectos horizontales;
o efectos verticales;
o efectos de la acumulación de espectro.
Paga
Llamada
Llamante Llamado
La CNDC estima que la fusión no generará efectos adversos respecto del roaming porque:
existe una normativa que obliga a todos los operadores a establecer convenios de forma
no discriminatoria34.
con la fusión, el mapa de las redes y de las tecnologías de telefonía móvil no se modifica
significativamente.
no hay ninguna área del país en donde las empresas involucradas sean las únicas ofe-
rentes de roaming.
En cuanto a la terminación en las llamadas móvil – móvil y debido a los acuerdos privados
mencionados, la fusionaria, al tener un mayor tamaño, podría tener incentivos a aumentar los
precios del cargo por terminación de llamada en su red (sería el “operador de destino” según el
gráfico). Es decir, podría elevar los costos para las llamadas originadas en redes de otros opera-
dores y terminadas en la red de la fusionaria y, en consecuencia, colocaría en desventaja a los
competidores. Por tal motivo, la CNDC recomendó a la SCT que ésta establezca que la fusiona-
33
No debe confundirse el roaming con la posibilidad de que los clientes de un proveedor puedan comunicarse
con los clientes de otro.
34
La resolución 1.824/1998 de la SC establece que “todo licenciatario (…) deberá celebrar, con la totalidad de
los prestadores que operen (…) en áreas distintas a la propia, los convenios respectivos para establecer las condi-
ciones de los servicios a prestar a los abonados itinerantes, en forma no discriminatoria y sin contemplar exclusivi-
dad alguna a favor de determinado licenciatario”.
63
ria deberá abstenerse de utilizar los cargos de terminación de llamadas en red de destino para
excluir o dificultar la permanencia de los competidores del mercado.
En este punto, la CNDC menciona la resolución 268/2004 de la SC, dictada en los términos
de los decretos 764/2000 y 266/1998, y las consecuencias que la acumulación de espectro pue-
de generar en el mercado, que ya mencionamos en 9.1.2.
La resolución dispone:
autorizar la transferencia de la licencia para prestar servicios de telecomunicaciones de
CTP a CRM;
autorizar el cambio de control de las acciones mayoritarias de CRM (y por ende, de CTP)
a favor de TM, o una sociedad controlada por ésta (indirectamente TMA);
condicionar esa autorización al reintegro, en forma gratuita, de las bandas de frecuen-
cias que han sido autorizadas, de conformidad al cronograma que oportunamente se
apruebe, a fin de evitar la concentración de espectro radioeléctrico.
En virtud estas exigencias, TMA deberá migrar los clientes que ocupaban el espectro radio-
eléctrico excedente, hacia el espectro restante. La CNDC entiende que esta migración requiere
de cierto tiempo, ya que es necesario modificar la infraestructura de red, entre otras cuestio-
nes. Durante este período:
la fusionaria acumulará todo el espectro y podría experimentar ventajas en sus costos;
la entrada de nuevos competidores se vería limitada por la falta de espectro;
la mayor participación en el mercado con menores costos, aumenta la probabilidad de
que pueda ejercer poder de mercado.
Por lo tanto, recomienda brindar incentivos para:
posibilitar la rápida migración de clientes;
devolver el espectro en el menor tiempo posible.
9.5.4. Conclusión
Según comentamos en 9.2.2, la recomendación de la CNDC para la SCT podía consistir en:
autorizar la operación;
subordinarla al cumplimiento ciertas condiciones;
denegarla.
Finalmente, recomienda la subordinación de la operación a la reducción del espectro que
establece la resolución 268/2004 de la SC. Esta recomendación es aceptada por la SCT y en di-
ciembre de 2004 dicta una resolución en consonancia con ella.
El cronograma para la devolución de las frecuencias lo fijó la resolución 343/2005 de la SC
en cinco etapas (hasta la fecha, TMA ha cumplido con él):
1º venció el 31/12/2005;
64
2º venció el 30/06/2005;
3º venció el 31/12/2006;
4º venció el 31/12/2007;
5º vencerá el 31/12/2008.
9.6. ENCUADRAMIENTO
Según surge de los estados contables de TMA, su unión con CRM, CTP y RS constituye:
una fusión por absorción, en los términos de la LSC y de la LIG;
una combinación de negocios y, específicamente, una unificación de intereses.
No estamos de acuerdo con que esta operación llevada a cabo en Argentina sea una combi-
nación de negocios, en el enfoque de la RT 18, porque:
como vimos en 4.1, una combinación de negocios es una transacción entre partes inde-
pendientes; y
dado que (entre paréntesis la fecha de obtención del control):
o TM controla a Telefónica Móviles Argentina Holding S.A (TMAH) (octubre 2000) e
indirectamente a CRM (enero 2005);
o CRM controla a CTP (enero 1999);
o TMAH controla a TMA (enero 2001);
o TMA controla a RS (diciembre 1998);
resulta que TMA se fusionó con entes de su mismo grupo económico:
o su controlada (RS);
o una controlada (CRM) de la controlante (TM) de su controlante (TMAH);
o la controlada (CTP) de la entidad del ítem anterior (CRM).
Además:
según el prospecto presentado por TMA a la CNV, en su carácter de continuadora de la
serie de obligaciones negociables emitidas por CRM, una de las razones para llevar a ca-
bo la fusión fue la pertenencia de las sociedades a un mismo grupo económico;
los EECC 2005 de CRM informan que su controlante indirecta es TM.
Gráficamente (en negrita las sociedades que se fusionaron):
CRM CTP
TM
TMAH TMA RS
En 4.3.4 comentamos qué debía hacerse, según la opinión de Fowler Newton (2005:1027),
si una controlante absorbe a su controlada. En el caso particular que estamos analizando, una
controlante absorbió a su controlada pero también a otros entes relacionados. Teniendo en
cuenta esto, consideramos que lo correcto hubiese sido:
incorporar en la absorbente los activos y pasivos de las absorbidas por el valor contable
que tenían en estas últimas;
65
eliminar los saldos recíprocos;
dar de baja cualquier participación de una de ellas en otra;
computar como una partida de patrimonio neto, cualquier participación de terceros en
las absorbidas.
El método recién mencionado es similar al de la unificación de intereses. Por lo tanto, aun-
que asignar el carácter de combinación a esta operación no fue acertado, la utilización del
método de la unificación de intereses redujo las distorsiones que podrían haberse cometido si
el método elegido era el de la compra.
La información que sigue se expresada en miles de pesos y fue adaptada en algunos aspec-
tos, con vistas a su mejor comprensión y análisis.
Referencias:
TMA (A): datos correspondientes al ejercicio finalizado el 31/12/2005, tomados de los
EECC 2005;
TMA (B): datos correspondientes al ejercicio finalizado el 31/12/2005, tomados de los
EECC 2006, que se incluye como información comparativa (los números son distintos
porque, a efectos comparativos, debe considerarse que la fusión se llevó a cabo al inicio
del período más antiguo que se presenta, como mencionamos en 4.3.2).
Activo
Activo corriente
Caja y bancos 64.936 29.826 94.762
Inversiones 33.137 99.679 -358 (1) 132.458
Créditos por ventas 352.883 452.464 -202.892 (2) 602.455
Otros créditos 75.668 28.106 5.676 56 -7.768 (3) 101.738
Bienes de cambio 261.410 22.374 283.784
Total activo corriente 788.034 632.449 5.676 56 -211.018 1.215.197
Activo no corriente
Inversiones 3.614 -3.614 (4) 0
66
TMA (A) CRM CTP RS Ajustes TMA (B)
Pasivo
Pasivo corriente
Comerciales 676.241 303.849 11 -208.571 (6) 771.530
Bancarias y financieras 291.112 346.089 359 -358 (7) 637.202
Fiscales 99.102 88.709 470 188.281
Sociales 11.575 19.419 30.994
Otras 96.216 173.938 2.380 2.087 -4.525 (8) 270.096
Total pasivo corriente 1.174.246 932.004 2.850 2.457 -213.454 1.898.103
Pasivo no corriente
Comerciales 413.608 413.608
Bancarias y financieras 1.606.729 563.952 2.170.681
Otras 8.685 2.958 11.643
Total pasivo no corriente 2.029.022 566.910 0 0 0 2.595.932
Total pasivo 3.203.268 1.498.914 2.850 2.457 -213.454 4.494.035
35
Patrimonio neto -529.785 278.332 2.977 -2.401 -576 -529.785
35
La cuestión del patrimonio neto negativo de TMA al 31/12/2005 se analizará en 9.7.3.
67
Nº Rubro Total Elemento de los EECC Importe EECC 2005 de Nota/Anexo
pasivo de CTP CRM 7
activo de TMA 5 TMA 2.4.a), llamada 2
pasivo de RS
(4) Inversiones no corrien- 3.614 participación de CRM
3.614 CRM Anexo C
tes en CTP
(5) Llave de negocio 602 llave pagada por CRM
602 CRM Anexo C
cuando adquirió CTP
(6) Deudas comerciales 208.571 pasivo de TMA 158.193 TMA 8
activo de CRM CRM 7
pasivo de CRM 44.699 CRM 7
activo de TMA TMA 8
pasivo de CRM 5.676 CRM 7
activo de CTP
no identificado 3
(7) Deudas bancarias y fi- 358 pasivo de RS 358
nancieras
activo de TMA TMA 2.4.a)
(8) Otras deudas 4.525 pasivo de CTP 2.087 CRM 7
activo de CRM
pasivo de RS 5
activo de TMA TMA 2.4.a), llamada 2
36
pasivo de TMA 314 TMA 2.4.a) y anexo C
no identificado 2.119
patrimonio neto de
(9) Participación de terceros 278.332 278.332 CRM
CRM al 31/12/2005
Sin perjuicio de que opinamos que la operación no fue una combinación de negocios, consi-
deramos incorrecta la cita recién transcripta, porque, comentamos en 4.3.2, la RT 18 dispone
que, a efectos comparativos, debe considerarse que la fusión se llevó a cabo al inicio del perío-
do más antiguo informado. Esto implica el deber de sumar también el patrimonio neto de cada
sociedad.
Además, nos llama la atención que:
la suma de los patrimonios de CTP y RS y el total de ajustes de 0;
la “participación de terceros” sea exclusivamente el patrimonio de CRM cuando la nota
transcripta habla del patrimonio de las sociedades absorbidas;
36
Se produjo como consecuencia de aplicar el método del VPP sobre el patrimonio neto negativo de RS.
68
teniendo en cuenta lo anterior, algunos rubros de TMA (B) no tengan ajustes (como
otros créditos no corrientes y deudas fiscales).
Los ajustes que se comentan son los que hemos podido identificar; estimamos que los de-
más constituyen, en general, reclasificaciones37.
Según surge de los EECC 2006 de TMA:
el resultado del ejercicio 2005 de CTP es -127;
el de RS es -71.
37
La siguiente información nos hubiese sido útil para poder identificar estos ajustes: estados de resultados de
CTP y RS y detalle de gastos de TMA por el ejercicio 2005, incluido como información comparativa del ejercicio
2006.
69
TMA (A) CRM Ajuste TMA (B)
La disolución de una sociedad es el momento en que, en virtud de una causa prevista por
una ley (en el caso, la LSC), finaliza la vida activa de la sociedad, orientada a la consecución de
su objeto social (Roitbarg, 2000:437). En general, con la disolución, la sociedad entra en el pro-
ceso liquidatorio39, aunque la disolución no implica la extinción automática de ella, sino que
ésta se alcanza como corolario de dicho proceso.
38
El importe presentado surge de restar los intereses generados por pasivos del estado de resultados consoli-
dado de CRM con igual concepto de su estado de resultados individual.
39
Decimos en general porque hay casos en que esto no ocurre, como en la fusión.
70
El art. 94, inc. 5) LSC establece que una causal de disolución es la pérdida del capital social,
salvo que los socios acuerdan su reintegro total o parcial o su aumento (art. 96). Sin embargo,
Roitbarg (2000:439) considera que sería mejor que la LSC se hubiese referido a la pérdida de
sus bienes, ya que es con ellos con lo que la sociedad puede hacer frente a sus obligaciones.
Durante el 2005, TMA se encontraba en la situación descripta porque tenía un patrimonio
neto negativo de más de $500 millones. No obstante, el decreto 540/2005 había prorrogado la
suspensión de la aplicación del inciso mencionado hasta el 10/12/2005, dispuesta por el decre-
to 1.269/2002 (y prorrogado por primera vez por el decreto 1.293/2003). Las razones de esta
suspensión se encuentran en los Considerandos de estos decretos:
la recesión que sufrió el país en 2002 produjo, entre otros efectos, la virtual ruptura de
las cadenas de pago, lo que operó, a su vez, como un factor de retroalimentación en el
proceso de deterioro del nivel de actividad económica;
se potenció el riesgo de que las sociedades comerciales registren pérdidas de su capital
social, que sólo podría atenuar cuando se consolide la reactivación de la economía;
resultó necesario apuntalar el principio general de preservación y subsistencia de las
empresas;
resultó imprescindible crear los medios para evitar, con carácter excepcional y en tanto
subsista el estado de emergencia pública, que las sociedades entren en las situaciones
mencionadas.
Por otro lado, ya al 31/12/2005 estaba decidida la fusión de las sociedades, lo que haría re-
vertir el patrimonio neto negativo, constituyendo la excepción del art. 96.
A continuación citaremos algunos párrafos de las notas contenidas en los EECC de TMA (“la
Sociedad”) al 31/12/2006 que describen aspectos concretos comentados anteriormente de
forma general.
71
La nota de TMA 2006 explica que esta última llave:
Al 31 de diciembre de 2006, representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor del patrimonio
neto de las sociedades adquiridas CRM y CTP (…) al porcentaje de participación al momento de su adqui-
sición. (…)
Sobre la base de estimaciones realizadas y en el marco del proceso de fusión, la Dirección de la Sociedad,
durante el presente ejercicio, ha amortizado aceleradamente el valor llave de CTP registrado al 31 de di-
ciembre de 2005 por considerarse que los negocios absorbidos en la fusión no generarán flujos futuros de
fondos. El mencionado cargo, que asciende a 602, fue imputado en la línea “Depreciación de la llave de
negocio” en el estado de resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006.
El análisis vertical (AV) se practica mediante el cálculo de porcentajes respeto de una cifra
base de un estado contable, en tanto que el horizontal (AH), a través de la variación porcentual
de los elementos de ellos a lo largo del tiempo.
La información que sigue se expresada en miles de pesos y fue adaptada en algunos aspec-
tos, con vistas a su mejor comprensión y análisis. Las “participaciones de terceros” que comen-
tamos en 9.7 se han incorporado al patrimonio neto y al resultado del ejercicio, en el estado de
situación patrimonial y en el estado de resultados, respectivamente.
Referencias:
TMA 2006: datos correspondientes al ejercicio finalizado el 31/12/2006.
TMA (B): datos correspondientes al ejercicio finalizado el 31/12/2005, tomados de los
EECC 2006, que se incluye como información comparativa en los EECC 2006;
TMA (A): datos correspondientes al ejercicio finalizado el 31/12/2005, tomados de los
EECC 2005.
Se incluyen estos tres grupos de datos en un mismo cuadro a efectos prácticos, pero no se
pretende comparar TMA 2006 con TMA (A) ya que uno incluye los efectos de la fusión y el otro
no y se trata de información a distinta fecha.
72
TMA 2006 AV AH TMA (B) AV AH TMA (A) AV
Activo
Activo corriente
Caja y bancos 31.198 1% -67% 94.762 2% 46% 64.936 2%
Inversiones 317.572 5% 140% 132.458 3% 300% 33.137 1%
Créditos por ventas 903.260 15% 50% 602.455 14% 71% 352.883 13%
Otros créditos 50.140 1% -51% 101.738 2% 34% 75.668 3%
Bienes de cambio 260.171 4% -8% 283.784 7% 9% 261.410 10%
Total activo corriente 1.562.341 27% 29% 1.215.197 29% 54% 788.034 29%
Activo no corriente
Otros créditos 856.081 15% 479% 147.832 3% 77% 83.677 3%
Bienes de uso 1.882.397 32% 9% 1.719.994 41% 50% 1.150.480 43%
Activos intangibles 1.158.347 20% -0,1% 1.158.957 27% 78% 651.292 24%
Llave de negocio 421.500 7% 69917% 602 0,01%
Total activo no corriente 4.318.325 73% 43% 3.027.385 71% 61% 1.885.449 71%
Total Activo 5.880.666 100% 39% 4.242.582 100% 59% 2.673.483 100%
Pasivo
Pasivo corriente
Comerciales 878.732 15% 14% 771.530 18% 14% 676.241 25%
Bancarias y financieras 476.664 8% -25% 637.202 15% 119% 291.112 11%
Fiscales 326.835 6% 74% 188.281 4% 90% 99.102 4%
Sociales 46.111 1% 49% 30.994 1% 168% 11.575 0,4%
Otras 281.706 5% 4% 270.096 6% 181% 96.216 4%
Total pasivo corriente 2.010.048 34% 6% 1.898.103 45% 62% 1.174.246 44%
Pasivo no corriente
Comerciales -100% 413.608 10% 413.608 15%
Bancarias y financieras 2.213.772 38% 2% 2.170.681 51% 35% 1.606.729 60%
Sociales 1.916 0,03%
Otras 14.202 0,2% 22% 11.643 0,3% 34% 8.685 0,3%
Total pasivo no corriente 2.229.890 38% -14% 2.595.932 61% 28% 2.029.022 76%
Total pasivo 4.239.938 72% -6% 4.494.035 106% 40% 3.203.268 120%
Patrimonio neto 1.640.728 28% -752% -251.453 -6% -53% -529.785 -20%
Total pasivo y patrimonio neto 5.880.666 100% 39% 4.242.582 100% 59% 2.673.483 100%
73
Evolución patrimonial
6.000.000
5.000.000
4.000.000
Patrimonio neto
3.000.000 Total pasivo
Total Activo
2.000.000
1.000.000
-1.000.000
TMA 2006
TMA (B)
TMA (A)
Para el AV se ha tomado como 100% el total de los Ingresos por servicios y ventas.
Ingresos por servicios netos 4.550.186 89% 33% 3.424.601 89% 48% 2.315.256 86%
Ventas de terminales y acce-
sorios netas 578.698 11% 36% 426.053 11% 11% 385.214 14%
Total ingresos por servicios
y ventas de terminales 5.128.884 100% 33% 3.850.654 100% 43% 2.700.470 100%
Resultado bruto 2.741.945 53% 83% 1.499.529 39% 48% 1.013.240 38%
Gastos de comercialización -1.420.730 -28% 27% -1.114.982 -29% 35% -825.107 -31%
74
TMA 2006 AV AH TMA (B) AV AH TMA (A) AV
Gastos de administración -371.581 -7% 21% -306.741 -8% 120% -139.253 -5%
Otros gastos -10.043 -0,2% 241% -2.947 -0,1% -42% -5.064 -0,2%
Gastos operativos -1.802.354 -35% 27% -1.424.670 -37% 47% -969.424 -36%
Resultados financieros
y otros de tenencia
Generados por activos
Intereses 32.350 1% 106% 15.668 0,4% 123% 7.038 0,3%
Diferencias de cambio 10.246 0,2% -246% -7.039 -0,2% -3344% 217 0,01%
Comisiones -1.595 -0,03% -88% -13.219 -0,3%
Resultados por tenencia -19.274 -0,4% 18% -16.367 -0,4% -16.367 -1%
Pérdida por desvalorización -9.757 -0,2% 47% -6.626 -0,2%
Recupero de desvalorización 164.511 3%
Generados por pasivos
Intereses y actualizaciones -258.932 -5% -6% -276.171 -7% 97% -139.998 -5%
Diferencias de cambio -53.316 -1% 213% -17.028 -0,4% 51% -11.249 -0,4%
Comisiones -100% -1.002 -0,04%
Resultado por precancela- -100% 55.200 1% 55.200 2%
ción de deuda
Resultado neto del ejercicio 1.470.682 29% -1053% -154.377 -4% 6612% -2.300 -0,1%
No se incluyen aquellos que surgen del AV, salvo que sean especialmente destacables. Para
aquellos ratios que incluían una cifra de patrimonio neto negativa, se ha colocado No Aplicable
(N/A), ya que su determinación podría confundir el análisis40.
40
Pensamos que es lo que ocurre en el caso de la “rentabilidad del patrimonio” presentada en el informe de la
calificación de riesgo de Standard & Poor’s del 05/02/2008, ya que muestra un ratio de 0,4% para TMA (A), cuando
tanto el patrimonio neto como el resultado eran negativos.
75
Ratio Fórmula TMA TMA TMA
2006 (B) (A)
Estructura patrimonial
Rentabilidad
Rentabilidad de la inversión Resultado final / (Patrimonio - Resultado final) 865% N/A N/A
Rentabilidad bruta Resultado bruto / Ventas 53% 39% 38%
Costo de financiamiento Resultados financieros y otros de tenencia generados 7% 5% 3%
por pasivos / Pasivo
Rentabilidad del activo (Resultado final - Resultados financieros y otros de 30% 2% 4%
tenencia generados por pasivos) / Activo
Leverage Rentabilidad de la inversión / Rentabilidad del activo 28,53 N/A N/A
9.8.4. Comentarios
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10. CONCLUSIÓN
A lo largo del trabajo, hemos visto que la temática de las combinaciones de negocios debe
abordarse desde distintos aspectos. Esta necesidad se produce ya desde el comienzo, porque
no existe una única definición del concepto, lo que implica tanto superposiciones como incom-
patibilidades entre ellas. Además, las definiciones normativas presentadas, en general, se refi-
rieron a la normativa argentina; es decir, en otros países puede haber otras definiciones (ya sea
estudiando la normativa actual o la pasada). Conocer estas otras caracterizaciones resulta ne-
cesario cuando se desea llevar adelante una combinación a nivel internacional y cuando inten-
tamos analizar una producida en otro país. A su vez, dentro de cada definición que tomemos,
nos encontramos con subdivisiones.
Pensamos que quedó de manifiesto en el trabajo que realizar una combinación es una deci-
sión compleja que requiere, entre otras cosas, el análisis de las razones que hay detrás de ella,
sus finalidades, la proyección de las características de la nueva empresa, el precio a pagar por el
ente adquirido, etc. Pero aparte de estas cuestiones económicas particulares de cada combina-
ción, es necesario considerar la amplia gama de requisitos legales existente, que establecen
diversas normas y organismos de nuestro país. Su sola enumeración da una idea de la magnitud
de la que hablamos: LSC, LIG, LDC, LCT, RT; IGJ, CNV, AFIP, CNDC (además de los organismos
que puedan participar en un caso concreto, como la SC y la CNC).
El cumplimiento de estos requisitos, además de posibilitar la concreción de la combinación,
genera (o puede generar) otras consecuencias: obtención de beneficios fiscales, asunción de res-
ponsabilidad solidaria con otras empresas en caso de incumplimientos laborales, facultad de soli-
citar la apertura de un concurso preventivo bajo una modalidad especial, obligación de suminis-
trar cierta información sobre transacciones entre partes relacionadas, etc. Todas estas conse-
cuencias también deben tenerse presentes al momento de decidir realizar una combinación.
En el ámbito contable argentino, nos encontramos con dos métodos de contabilización (el de
la compra y el de la unificación de intereses), cada uno de los cuales se aplica a un tipo de combi-
nación determinado. Posteriormente, si la combinación constituyó una adquisición mediante la
compra de participaciones sociales, el adquirente deberá presentar regularmente estados conta-
bles consolidados. Por su parte, el enfoque de los dos métodos no está libre de críticas: una de
ellas es la posible manipulación de la información al utilizar un método incorrecto.
A través de la realización del trabajo, pudimos apreciar que parece haber una confusión so-
bre el tema a nivel contable, que afecta a cierta doctrina, a organismos estatales, a emisores de
estados contables y a sus órganos. Pensamos así porque no encontramos explicación al hecho
de que en el caso Movistar, la operación de fusión en Argentina se haya considerado contenida
en la definición de combinación que toman las NCP, cuando no la cumple. Asumimos que esta
confusión y falta de precisión se extiende a los organismos de control porque no objetaron las
consideraciones hechas por la empresa y consideramos que puede deberse a las múltiples defi-
niciones, requisitos y enfoques que comentamos, pero, por supuesto, no las justificamos.
Nos preguntamos si un usuario tipo de estados contables podrá comprender acabadamente
la fusión de Movistar con los datos que surgen de ellos, teniendo en cuenta que no tiene por qué
ser contador ni especialista en la materia. Pero incluso si lo fuera, la tarea no le resultaría sencilla,
ya que en los estados contables abundan datos numéricos y formales sobre la operación, pero no
conceptuales, que permitan obtener un conocimiento global sobre ella.
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11. BIBLIOGRAFÍA
11.1. AUTORES
11.2. NORMATIVA
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Ley 23.349 del Impuesto al Valor Agregado.
Ley 24.522 de Concursos y Quiebras.
Ley 25.156 de Defensa de la Competencia.
Código Fiscal de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Decreto reglamentario 1.344/1998 de la Ley del Impuesto a las Ganancias.
Decreto reglamentario 1.533/1998 de la Ley a la Ganancia Mínima Presunta.
Decreto 266/1998.
Decreto 764/2000.
Decreto 540/2005.
Resolución 81/2001 de la Comisión Arbitral del Convenio Multilateral.
Resolución 268/2004 de la SC.
Resolución 343/2005 de la SC.
Dictamen 417 del 22/12/2004 de la CNDC.
Resolución General 7/2005 de la IGJ.
Resolución General 2.245/1980 de la AFIP.
Nuevo Texto 2001 de la CNV.
Normas generales de exposición contable, Resolución Técnica Nº 8 de la FACPCE.
Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general, Resolución
Técnica Nº 17 de la FACPCE.
Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular, Re-
solución Técnica Nº 18 de la FACPCE.
Normas contables profesionales: valor patrimonial proporcional, consolidación de estados con-
tables, información a exponer sobre partes relacionadas, Resolución Técnica Nº 21 de la FACP-
CE.
Memorando C-33 de la Secretaría Técnica de la FACPCE.
Combinaciones de negocios, Norma Internacional de Contabilidad Nº 22 de la IASC.
Activos intangibles, Norma Internacional de Contabilidad Nº 38 de la IASC.
Combinaciones de negocios, Norma Internacional de Información Financiera Nº 3 de la IASB.
11.3. OTROS
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12. ABREVIATURAS Y ACRÓNIMOS
Textos Significados
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