FONDURI DE INVESTIII CURS 1 INTRODUCERE

Lect. Dr. Ctlina Hndoreanu

Fonduri de Investiii - Introducere

Definiie:un fond de investiii este un portofoliu diversificat de aciuni, obligaiuni sau alte instrumente financiare, administrat de un manager profesionist n funcie de activele deinute: fonduri monetare; fonduri de aciuni; fonduri de obligaiuni; fonduri echilibrate

Fonduri de Investiii - Introducere

n Romnia (conform Directivei UCITS): - organisme de plasament colectiv n valori mobiliare fonduri deschise de plasament de investiii i societi de investiii armonizate cu directivele europene; - organisme de plasament colectiv, altele dect cele de plasament de valori mobiliare (AOPC) includ fondurile nchise de investiii, dar i societile de investiii de tip nchis (inclusiv SIF).

Fonduri de Investiii - Introducere

Fondurile deschise de investiii: realizeaz emisiunea i rscumprarea continu de uniti de fond (titluri de participare) Administrate de SAI Prospectul de emisiune Plasamentele: mai ales n valori mobiliare, dar se limiteaz plasamentele n titluri cu risc ridicat sau cu lichiditate sczut: depozite bancare, certificate de depozit, certificate de trezorerie, obligaiuni de trezorerie ( instrumente cu risc redus) Performanele acestora sunt comparabile cu performanele obinute prin investiii pe piaa monetar, dar riscul asociat este unul mai ridicat. Performanele determinate de randamentul instrumentelor financiare incluse, i de managementul fondului

Fonduri de Investiii - Introducere

Fondurile nchise de investiii: organisme de plasament colectiv care au o politic de investire mai permisiv dect cea a fondurilor deschise. Emisiunea i rscumprarea titlurilor de participare se poate face periodic

Administrate de ctre SAI

Fonduri de Investiii - Introducere

Fondurile cu capital de risc sunt tot fonduri nchise de investiii constituite pe baza unui contract de societate civil Autorizarea fondurilor cu capital de risc: 2 etape Fondurile de investiii cu capital de risc investesc mai ales n active cu grad sczut de risc: certificate de trezorerie, dar i (mai puin) aciuni, obligaiuni municipale i bilete la ordin. Societile de investiii financiare: reprezint societi comerciale pe aciuni tranzacionate la BVB, constituite n baza legii 133/1996 Specifice pieei de capital a Romniei: 5: BanatCriana, Moldova, Transilvania, Muntenia, Oltenia. Structur a acionariatului diversificat. Pot fi administrate de ctre consiliul de administraie sau de ctre o SAI (SIF Muntenia). BET - FI

Fonduri de Investiii - Introducere

SAI: trebuie s asigure performana fondului i s diminueze riscul: - inerea evidenei investitorilor i a numrului de titluri aflate n circulaie; - plasarea disponibilitilor din conturile fondului n conformitate cu obiectivele de investiii declarate n Prospect.

Distribuitorii de titluri de participare: colecteaz sumele aferente subscrierilor i pltesc rscumprrile de uniti de fond.

Depozitarul: - inerea evidenei investitorilor i a numrului de titluri: - calcularea valorii unitare a activului net (VUAN); - verificarea respectrii restriciilor de investiii impuse de reglementrile n vigoare.

Custodele: - pstrarea valorilor mobiliare i a fondurilor bneti ale clientului - verific i confirm la burs fiecare tranzacie efectuat de broker n numele clientului.

Fonduri de Investiii - Introducere

Societatea de Administrare a Investiiilor (SAI) este persoan juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni, care funcioneaz numai n baza autorizaii emise de catre autoritatea nationala a pietei de capital, in cazul Romaniei Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare. SAI trebuie sa dispuna de un capital initial minim de 125.000 EUR. Dac valoarea portofoliului administrat de S.A.I. depete 250 milioane de euro, S.A.I. trebuie s-i suplimenteze fondurile proprii cu o cot de 0,02% din suma cu care valoarea portofoliilor administrate de aceasta depete suma limita mentionata. Totalul dintre capitalul iniial i suma suplimentar este de maximum 10 milioane de euro.

Fonduri de Investiii - Introducere

SAI are ca obiect de activitate administrarea organismelor de plasament colectiv in valori mobiliare si a altor organisme de plasament colectiv, inclusiv a societatilor de investitii financiare (SIF) care nu se autoadministreaza.

Societatile de administrare a investiiilor pot desfasura si alte activitati, cum ar fi administrarea pe baza discreionara, conform mandatelor date de investitori, a portofoliilor individuale de investitii, a celor detinute de fondurile de pensii, daca aceste portofolii includ unul sau mai mule insrumente financiare.

Fonduri de Investiii - Introducere

SAI pot presta servicii conexe sub forma consultantei de investitii privind unul sau mai multe insrumente financiare numai daca respectiva societate este autorizata pentru obiectul principal de acivitate constand in administrarea de organisme de plasament colectiv. Activitatea de administrare a portofoliilor colective Servicii: administrarea investitiilor; serviciile juridice si de contabilitate aferente administrarii portofoliilor; cercetare de piata; evaluarea porofoliilor si determinarea valorii titlurilor de participare; distributia veniturilor; emiterea si rascumpararea titlurilor de participare; marketing si distributie.

Fonduri de Investiii - Introducere

Legislaia european permite delegarea unora dintre activitile menionate anterior. Decizia de delegare a activitilor depinde de gsirea unor soluii mai eficiente de administrare a portofoliului (cum ar fi delegarea administrrii subportofoliului de aciuni ctre o SAI cu o mai mare experien investiional ntr-o anumit regiune geografic) sau apelarea la soluii de eficientizare a funcionrii societii prin reducerea costurilor (delegarea activitilor juridice, contabile, de meninere a registrului de titluri de participare, evaluare a portofoliului). Delegarea activitilor nu exonereaz SAI de rspunderea legal care i revine.

Fonduri de Investiii - Introducere

n Uniunea European, procesul de delegare este supus unor prevederi legislative riguroase, astfel incat: a) mandatul nu trebuie s mpiedice supravegherea corespunztoare a societii de administrare a investiiilor i s opreasc societatea de administrare a investiiilor s acioneze, sau s mpiedice OPC s fie administrat, n interesul cel mai bun al investitorului; b) trebuie s fie stabilite msuri care s permit persoanelor care conduc activitatea societii de administrare a investiiilor s monitorizeze n mod eficient i n orice moment activitatea societii de administrare creia i-a fost delegat activitatea;

Fonduri de Investiii - Introducere

Desfasurarea in conditii de eficienta, siguranta si transparenta a activitatii, impune existenta unei structuri interne a societatii bazata pe o serie de reguli interne printre care se enumera: a) proceduri administrative i contabile corespunztoare, de control i siguran pentru procesarea electronic a datelor, precum i mecanisme adecvate de control intern, inclusiv reguli referitoare la tranzaciile personale ale salariailor i ale S.A.I.; b) proceduri adecvate care s asigure separarea instrumentelor financiare aparinnd investitorilor ntre ele i de cele ale S.A.I., n scopul protejrii drepturilor de proprietate ale acestora, precum i mpotriva folosirii acestor instrumente financiare de ctre S.A.I. n tranzaciile pe cont propriu; c) pstrarea nregistrrilor tranzaciilor desfurate, pentru a permite C.N.V.M. s supravegheze respectarea regulilor prudeniale, regulilor de conduit n afaceri, precum i a altor cerine legislative i de reglementare; d) existena unei structuri organizatorice care s minimizeze riscul unui conflict de interese ntre investitori, intre S.A.I. i investitori, ntre investitori i organismele de plasament colectiv in valori mobiliare (O.P.C.V.M.) sau ntre O.P.C.V.M.-uri. n situaia nfiinrii unei sucursale, structura organizatoric a acesteia nu trebuie s contravin regulilor de conduit stabilite de ctre statul membru gazd pentru evitarea conflictului de interese.

Fonduri de Investiii - Introducere

Depozitarul are un rol esenial n funcionarea n condiii de siguran a sistemului organismelor de plasament colectiv. Fiecare O.P.C. trebuie s aib un depozitar. n esen, depozitarul este institutia de credit care pstreaz n condiii de siguran activele i verific modalitatea de calcul a valorii unitare a activului net (V.U.A.N.). n conformitate cu prevederile legale, depozitarul trebuie: a) s se asigure c vnzarea, emiterea, rscumprarea sau anularea titlurilor de participare sunt efectuate de ctre S.A.I. sau o alt entitate, n numele O.P.C.V.M., n conformitate cu legea, reglementrile C.N.V.M. i cu regulile fondului, sau cu prevederile actului constitutiv al societii de investiii; b) s se asigure c valoarea titlurilor de participare este calculat n conformitate cu regulile fondului, sau cu prevederile actului constitutiv al societii de investiii i cu prevederile legislaiei; c) s ndeplineasc instruciunile S.A.I. sau ale societilor de investiii autoadministrate, cu excepia cazului n care acestea sunt contrare legislaiei n vigoare ori regulilor fondului, sau cu prevederile actului constitutiv al societii de investiii; d) s se asigure c, n tranzaciile avnd ca obiect activele O.P.C.V.M., orice sum este achitat n termenul stabilit; e) s se asigure c veniturile O.P.C.V.M. sunt administrate i calculate n conformitate cu legislaia n vigoare, cu reglementrile C.N.V.M. i cu regulile fondului/actului constitutiv al societii de investiii.

Fonduri de Investiii - Introducere

Distribuitorii au un rol important n relaia cu investitorii (punerea la dispoziia acestora a prospectelor, rapoartelor periodice, informarea asupra caracteristicilor produselor) i n creterea cotei de pia a societilor de administrare.

- SAI; - alte SAI; - SSIF; - institutii de credit.

Fonduri de Investiii - Introducere

Alte entitati
intermediari; - institutii de credit.

Auditorul financiar

Autoritatea de autorizare, reglementare, supraveghere si control.

Fonduri de Investiii - Introducere

Avantajele fondurilor de investiii: titlurile de participare (unitile de fond) fac obiectul unei emisiuni i rscumprri continue; dispersia riscului; realizarea economiilor de scar; investitorii au drepturi i obligaii egale;

Dezavantajele: - lipsa de opiune privind selectarea valorilor mobiliare ce vor intra n portofoliul fondului; - riscul de a alege un fond ai crui administratori nregistreaz rezultate slabe; - investitorii trebuie s suporte din ctigul lor sumele necesare pentru plile din fond

Bibliografie

1. Bodie, Z., A. Kane, and A. J. Marcus (2007): Essentials of Investments, 6th edition, McGraw Hill International Edition Capitolele: 4 - Mutual Funds and Other Investment Companies 5 - Risk and Return: Past and Prologue 2. Reilly, F., and K. Brown (2006): Investments Analysis and Portfolio Management, 8th edition, South-Western, Div of Thomson Learning; International Ed. Capitolele: 1 The Investment Setting 7 An Introduction to Portfolio Management 12 Macroeconomic and Market Analysis: The Global Asset Allocation Decision 13 Stock Market Analysis 14 Industry Analysis 15 Company Analysis and Stock Valuation 17 Equity Portfolio Management Strategies 20 Bond Portfolio Management Strategies 25 Professional Asset Management 26 Evaluation of Portfolio Performance 3. Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital (se gsete la www.cnvmr.ro); 4. Regulamentul CNVM nr. 15/2004 (se gsete la www.cnvmr.ro); 5. www.aaf.ro - date statistice