Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel AldeaBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Florentina MarinescuBack-office
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro

Listarile trebuie sa continue!
Aproape de finalul anului se remarca o evolutie mai buna a indicilor
locali fata de altii din regiune precum indicii BUX (Budapesta), PX
(Praga) si WIG20 (Varsovia). Indicele BET a avansat in anul curent cu
22,85%, in timp ce indicii mentionati au inregistrat in anul curent
evolutii de 1,38%, -7,98% si respectiv de 5,93%. Evolutia burselor
dezvoltate pare sa se incheie insa surprinzator de bine in anul curent,
in conditiile in care SP500 si DAX au incheiat cu cresteri de 24,66% si
18,31%. Analizand indicele de corelatie cu bursele externe mature se
vede clar ca evolutiile pozitive au fost influentate de contextul de
piata, dar si de proiectele de pe plan intern. Aceasta situatie a fost in
linie cu asteptarile noastre pe anul curent. Intr-un context normal de
piata, fara evenimente majore cu impact la nivel global, bursa
noastra este mai atractiva fata de altele din regiune din cauza
discounturilor si a listarilor programate. Listarile Nuclearelectrica si
Romgaz au generat entuziasm in randul investitorilor pe parcursul
anului curent. Aceleasi oportunitati ar putea sustine evolutia bursiera
si anul viitor, fie prin cresteri mai mari, pe un trend ascendent, fie
printr-o rezistenta mai mare in fata scaderilor, pe un trend
descendent (ceea ce n-ar fi o surpriza avand in vedere depasirea
maximelor de catre SP500 si DAX).

Prin urmare, atrag atentia ca saptamana aceasta a fost publicat in
Monitorul Oficial urmatorul paragraf: Entitatile mentionate la art 9
alin (1) au obligatia ca pana la data de 30 septembrie 2007 sa initieze
procedurile legale necesare pentru derularea de oferte publice initiale
sau secundare de vanzare pentru pachete de actiuni de minimum 5%
emise de societatile comerciale, societatile nationale si companiile
nationale prevazute in anexa, in vederea admiterii actionarilor
acestora la tranzactionare in sisteme de tranzactionare administrate
de SC Bursa de Valori Bucurestiprocedurile de admitere la
tranzactionare vor fi finalizate cel tarziu la data de 31 decembrie
2014.

Anul viitor, printre companiile asteptate sunt Hidroelectrica, Electrica
si CE Oltenia. Aceste proiecte au fost amanate de mai multa vreme si
implementarea lor a pierdut din credibilitate, dar tocmai pt ca deja au
multi ani de cand sunt in asteptare, ar fi mai multe sanse sa se
concretizeze.
Daniela Ropota
An XV, Nr. 778, 13 Decembrie 2013
2

Evolutia Bursei de Valori
Autor: Gabriel Aldea

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 596,48
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 586,36
milioane lei, in crestere cu 182,78% fata de saptamana precedenta.
Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Transgaz
(TGN) in valoare de 355,56 milioane lei, Fondul Proprietatea (FP) in
valoare de 111,95 milioane lei, Petrom (SNP) in valoare de 35,45
milioane lei, Romgaz (SNG) in valoare de 21,43 milioane lei si BRD-
SG (BRD) in valoare de 21,11 milioane. Tranzactiile cu produse
structurate au cumulat 3,62 milioane lei, cu obligatiuni 6,46 milioane
lei si cu unitati de fond 0,01 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 7,66 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii negative, cuprinse intre 1,71%
pe indicele BET-FI, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 30.326,98
si 0,13% pe indicele BET-NG, valoarea la inchidere a acestuia in
puncte indice fiind de 653,78.


In saptamana analizata, 27 titluri au avut evolutii pozitive, 8 au avut
evolutii stabile si 39 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Uztel (UZT),
Electroaparataj (ELJ) si Electroputere (EPT), de 41,22%, 21,64% si
respectiv de 15,70%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Aerostar (ARS) de
7,43%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile Siretul
(SRT) si Stirom (STIB) de 6,76% si respectiv de 4,76%.


Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a scazut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii (mil lei)

596,48
Capitalizare piata
(mil lei)
129.120,44
Evolutie BET -1,01%
Evolutie ROTX -1,47%
Evolutie BET-C -0,95%
Evolutie BET-FI -1,71%
Evolutie BET-NG -0,13%
Evolutie BET-XT -1,24%
Evolutie BET-BK -1,39%
Indicii bursieri au avut
evolutii negative
3

Saptamana de scaderi la Bursa de Valori Bucuresti, toti indicii locali
inregistrand deprecieri fata de perioada anterioara. Cea mai
importanta scadere a inregistrat-o indicele BET-FI, acesta scazand cu
1,71% fata de perioada anterioara, pe fondul corectiei inregistrate
atat de SIF-uri cat si de Fondul Proprietatea, in timp ce corectia cea
mai redusa a fost inregistrata de catre indicele BET-NG, scaderea
acestuia fiind de 0,13%.

Corectia pietei locale s-a corelat cu cea a pietelor externe, principalii
indici europeni si americani depreciindu-se in aceasta saptamana in
special pe fondul temerilor ca banca centrala americana (FED) ar
putea anunta saptamana viitoare o incetinire a programului de
relaxare cantitativa actual, ceea ce ar reduce cantitatea de bani
disponibili pe pietele financiare pentru investitia in actiuni.

Valoarea tranzactiilor a inregistrat o crestere substantiala in aceasta
saptamana, cresterea cu 182,5% fata de perioada anterioara fiind in
buna parte rezultatul tranzactiilor speciale cu actiuni ale Transgaz
(TGN), in urma carora Fondul Proprietatea si-a vandut intregul pachet
de 15% detinut la compania de utilitate publica. Astfel, in urma
procesului de bookbuilding, Fondul Proprietatea a vandut prin
intermediul unui plasament privat cantitatea de 1.764.620 actiuni
ordinare ale Transgaz, tranzactiile realizandu-se la pretul de 172
RON/actiune.

Anuntarea de catre Fondul Proprietatea a intentiei de vanzare a
pachetului de actiuni detinut la Transgaz a avut saptamana trecuta un
impact semnificativ asupra pretului, presiunea la vanzare continuand
si in prima parte a acestei saptamani cand cotatia a atins nivelul de
177,9 lei/actiune. Odata cu anuntarea finalizarii procesului de
bookbuilding si comunicarea pretului rezultat, cotatia actiunilor TGN si
-a revenit insa la nivelurile de la finalul saptamanii trecute, astfel ca
astazi pretul a inchis cu un usor minus, de numai 0,3% fata de
saptamana anterioara. Interesant este faptul ca in urma tranzactiei
free-float-ul companiei a ajuns la 41,49%, ceea ce va face compania
mult mai atractiva din perspectiva lichiditatii.

In ciuda anuntarii inca de saptamana trecuta a intentiei de vanzare a
pachetului de actiuni la Transgaz, Fondul Proprietatea a inchis
saptamana in scadere de 0,99%, o parte dintre investitori optand
pentru o marcare a profiturilor anticipand probabil o evolutie
nefavorabila si a pietelor externe. Cu toate acestea scaderea din
prima parte a saptamanii a fost una mult mai drastica, in cursul zilei
de marti pretul corectandu-se intraday cu peste 4,5%, pana la nivelul
de 0,803 lei/actiune. Volatilitatea foarte ridicata a cotatiei FP este
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
4

posibil insa sa fii fost determinata si de comunicatul transmis la
inceputul acestei saptamanii de catre Fondul Proprietatea prin care
acesta anunta faptul ca din programul de rascumparare de actiuni
care se deruleaza in acest moment mai ramasesera de rascumparat
putin peste 61 milioane de actiuni, care ar fi putut sa se epuizeze intr
-o singura saptamana daca tinem cont de ritmul de achizitii al FP din
ultimile saptamani, ceea ce ar fi putut avea ca efect o scadere de pret
pe termen scurt. In aceasta situatie logica nu a fost insa corecta,
deoarece prin AGA desfasurata la finalul lunii trecute, actionarii au
votat un nou program de rascumparare care va intra in executie dupa
finalizarea celui prezent, acest aspect fiind insa pierdut din vedere de
catre investitorii care s-au grabit sa-si marcheze profiturile in aceasta
saptamana.

FP. Fondul Proprietatea si-a lichidat actiunile Transgaz pentru 68,2
mil. euro. Fondul Proprietatea (FP) a vandut, printr-un plasament
privat, tot pachetul de actiuni detinute la Transgaz (TGN), pentru
303,51 milioane lei (68,2 milioane euro). Titlurile au fost cedate
printr-un plasament privat accelerat adresat investitorilor calificati
internationali si la care "publicul larg" nu a putut participa.

SIF Oltenia. SIF Oltenia a cumparat de la FP actiuni Transgaz de 2
mil. euro. SIF Oltenia (SIF5) a cumparat 0,44% din actiunile
Transgaz in cadrul plasamentului privat derulat de Fondul
Proprietatea (FP), pachet pe care a platiti 8,91 milioane lei (doua
milioane euro), majorandu-si astfel participatia la 2,12%. Titlurile,
reprezentand 14,98% din capitalul transportatorului de gaze, au fost
cedate la un pret de 172 lei, cu 3,3% mai jos fata de inchiderea de
miercuri.

Un aviz al ASF ar putea obliga SIF Banat-Crisana si SIF Muntenia sa
faca oferta de preluare la Biofarm. Un aviz emis de Autoritatea de
Supraveghere Financiara (ASF) pentru clarificarea problemei con
certarilor arata ca SIF Banat-Crisana si SIF Muntenia actioneaza in
mod concertat, ceea ce ar insemna ca sunt obligate sa lanseze o
oferta de preluare la producatorul de medicamente Biofarm, unde
detin impreuna 54% din actiuni.

Transelectrica. Transelectrica a lansat miercuri emisiunea de
obligatiuni in valoare de 200 mil. lei. Transelectrica a lansat miercuri,
11 decembrie, o emisiune de obligatiuni pe cinci ani prin care vrea sa
atraga 200 milioane lei (aproape 45 milioane euro), fondurile urmand
sa fie folosite pentru investitiile in extinderea si consolidarea retelei
electrice a companiei si refinantari.


Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
5

Oltchim. Pe 3 februarie are loc licitatia pentru vanzarea activelor de
305 mil. euro ale Oltchim. Consortiul de administratori judiciari ai
combinatului chimic Oltchim Ramnicu-Valcea (OLT), format din
firmele Rominsolv si BDO Business Restructuring, au anuntat astazi
ca procedura de selectie a ofertelor angajante pentru vanzarea
activelor viabile ale Oltchim va avea loc pe data de 3 februarie.
Deocamdata nu se cunoaste de la ce pret minim va incepe licitatia
pentru Oltchim.

Isarescu, BNR: Vrem crestere de 4%, dar cu deficit bugetar, inflatie si
cont curent la 2%. Guvernatorul Bancii Nationale a spus ca
macrostabilitatea trebuie pastrata chiar si cu pretul unei cresteri
economice reduse, de 2%. Preocuparea privind accelerarea cresterii
economice de la circa 2% n prezent este justificata avand n vedere
necesitatea recuperarii decalajelor fata de alte tari din UE, Romania
avand nevoie de dublarea acestor procente, nsa cu conditia menti
nerii deficitului bugetar, inflatiei si deficitului de cont curent n limita
de 2%, considera Mugur Isarescu, guvernatorul BNR.

Intrarile si iesirile de valuta din tara: Deficitul contului curent se
apropie de 1 mld. euro. Deficitul contului curent al balantei de plati s-
a apropiat de un miliard de euro, dupa primele zece luni, cu 60%
peste nivelul din septembrie, evolutie determinata n special de soldul
negativ al balantei comerciale, care a urcat cu peste 400 de milioane
euro, la 2,91 miliarde euro, potrivit BNR

Inflatia. Preturile de consum au stagnat in noiembrie (scadere de
0,01%) fata de luna anterioara, ca urmare a ieftinirii alimentelor,
astfel ca rata anuala a inflatiei s-a plasat la 1,83%, a anuntat
miercuri Institutul National de Statistica (INS).

Somajul masurat de agentiile de ocupare a crescut usor in noiembrie,
la 5,6%. Rata somajului a fost in noiembrie de 5,6% in crestere cu
0,2% fata de luna octombrie, dar si fata de perioada similara a anului
trecut, potrivit datelor Agentiei Nationale pentru Ocuparea Fortei de
Munca (ANOFM). In luna noiembrie, numarul de someri inregistrati a
ajuns la 507.607 someri, cu 18.347 mai multi decat de octombrie.

Cerealele si noile capacitati de productie din industrie au dus
exporturile la un maxim istoric in octombrie, de 4,7 miliarde de euro.
Exporturile au ajuns in octombrie la o valoare lunara record de 4,7
mld. euro, iar motoarele principale au fost exportul cu cereale, ca si
in lunile precedente, dar si punerea in functiune a unor capacitati de
productie noi in industria prelucratoare, spun analistii.

Evolutia Bursei de Valori
Sursa: comunicate BVB
Stiri context intern
6

Importurile Romaniei au scazut in lei in luna octombrie. Exporturile isi
mentin cresterea, desi ritmul se reduce. Deficitul comercial a scazut
in primele zece luni cu 42,3% fata de aceeasi perioada din 2012, la
4,8 miliarde euro (21,22 miliarde lei), dupa ce exporturile au crescut
cu 9,2%, in euro, iar importurile s-au redus cu 0,1%, potrivit datelor
Institutului National de Statistica (INS).

Lucrarile de constructii au crescut la zece luni cu 0,9% ca serie bruta.
Volumul lucrarilor de constructii a crescut in primele zece luni cu
0,9% ca serie bruta, dar s-a redus cu 1,3% ca ca serie ajustata in
functie de numarul de zile lucratoare si de sezonalitate, pe fondul
scaderii la constructii noi, cu 10%, potrivit Institutului National de
Statistica (INS).
Sursa stiri: zf.ro, wall-street.ro
























Evolutia Bursei de Valori
7

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe la noua luni 2013
realizate conform IFRS, cu exceptia unor actiuni, in special financiare, care raporteaza
conform RAS. Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul lunii, sau dupa raportarea
rezultatelor financiare
Simbol P/E P/B P/S ROE
Profit net/
Venituri
totale
SIF3 3,13 0,86 1,90 27,39% 60,90%
UAM 4,09 0,51 0,29 12,47% 7,11%
PTR 4,35 0,84 1,03 19,39% 23,61%
ELGS 4,35 0,99 0,33 22,83% 7,47%
UZT 4,65 0,16 0,15 3,34% 3,22%
SNP 5,60 1,02 1,29 18,15% 23,01%
CMP 5,86 0,38 0,24 6,49% 4,13%
MECF 5,89 0,67 1,21 11,42% 20,57%
SIF4 6,91 0,96 3,71 13,87% 53,74%
TEL 6,99 0,43 0,44 6,14% 6,32%
SIF2 7,08 1,15 2,80 16,24% 39,60%
SIF5 7,26 1,59 3,43 21,96% 47,23%
BCC 7,40 0,54 1,32 7,29% 17,84%
CNTE 7,58 1,98 0,94 26,12% 12,47%
VNC 7,83 0,54 0,29 6,94% 3,75%
STIB 7,87 0,24 0,31 3,09% 3,97%
ELMA 9,04 0,58 0,34 6,45% 3,81%
TGN 9,21 0,75 1,47 8,10% 15,92%
APC 9,73 0,87 0,45 8,93% 4,61%
TLV 9,82 0,97 1,96 9,86% 19,97%
RMAH 11,24 0,74 0,12 6,59% 1,08%
ARTE 11,33 1,21 0,54 10,72% 4,76%
SCD 11,43 1,57 1,45 13,70% 12,65%
CMF 13,06 0,58 0,25 4,46% 1,90%
RPH 13,08 0,92 0,24 7,04% 1,87%
BIO 14,35 1,89 2,66 13,14% 18,55%
ARS 15,07 1,60 0,94 10,62% 6,23%
ALU 17,62 0,46 0,41 2,60% 2,33%
SIF1 17,82 0,70 8,01 3,92% 44,97%
TUFE 17,83 0,42 1,58 2,36% 8,85%
ATB 18,85 0,92 0,98 4,86% 5,22%
COTR 21,15 0,51 2,52 2,39% 11,92%
FP 22,42 1,03 12,65 4,59% 56,43%
PEI 23,09 0,52 0,02 2,24% 0,10%
BCM 27,34 0,42 2,54 1,52% 9,28%
SOCP 28,13 0,58 1,03 2,05% 3,66%
BRM 29,10 1,06 0,85 3,63% 2,91%
BVB 44,75 2,40 9,97 5,36% 22,27%
PREH 52,89 0,51 1,15 0,97% 2,17%
STZ 55,16 0,28 0,73 0,50% 1,31%
8

Evolutia Bursei de Valori
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/10/2013) 2,8792 2,4477 0,9666 1,3749 2,731 1,2432
Pret (13/12/2013) 1,238 1,409 0,639 0,823 1,87 0,85
Pret/VUAN 0,43 0,58 0,66 0,6 0,68 0,68
Castig pe actiune 9 luni
2013 (anualizat)
0,0706 0,2023 0,2105 0,1975 0,2637 0,0383
Castig pe actiune
2012
0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Antibiotice (ATB) 27.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
18,19 actiuni gratuite
la 100 detinute
15.07.2013
Ropharma (RPH) 17.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
75 actiuni gratuite pt
100 detinute
05.07.2013
Banca Transilvania
(TLV)
20.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
15,94 actiuni gratuite
pt 100 detinute
20.05.2013
Vrancart (VNC) 10.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
8,57 actiuni gratuite
pt 100 detinute
10.05.2013
Armatura 07.03.2013
majorare
capital prin
numerar
100 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune;
(mai intai are loc
reducerea capitalului
social datorita
pierderilor si apoi
majorarea in doua
etape)
22.03.2013
Carbochim 14.03.2013
majorare
capital prin
numerar
66 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
29.03.2013
Calipso Oradea
(CAOR)
22.01.2013
majorare
capital prin
numerar
15 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
08.02.2013
Banca Transilvania
(TLV)
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Tabel operatiuni de
capital social
Tabel comparativ
SIF-uri
Sursa: comunicate BVB
9

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
10

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Florin Irimin

Pe graficul alaturat am trasat comparativ evolutia din ultimul an a
indicilor Dow Jones si Dax 30. Evolutia celor doi indici a fost una
similara, singura difierenta fiind in toamna acestui an cand, datorita
blocajului guvernamental in SUA, indicele Dow Jones s-a corectat in
timp ce Dax a continuat sa se aprecieze. In ultimele 12 luni cresterea
Dow Jones a fost de 19,12% in timp ce indicele Dax s-a apreciat cu
18,72%.

Indicele Dow Jones nu a reusit sa reziste peste 16.000 de puncte,
ceea ce poate fi un semnal negativ pe termen scurt. Indicele poate
retesta in zilele urmatoare doubletop-ul din vara marcat pe graficul
de mai sus. Indicele DAX poate sa scada mai mult procentual, fara sa
afecteze insa continuarea trendului pozitiv pe termen lung. Desi luna
decembrie are un istoric bun pentru aprecieri, in general orice regula
se valideaza prin exceptii. Corectia din ultimele sedinte doar anuleaza
o parte din aprecierea agresiva a ultimelor trei luni. Saptamana
urmatoare poate aduce o noua corectie de 2-3 %. In acest caz, se
pot inmulti parerile bear din presa internationala.

In urma cu o saptamana am prezentat si comentat evolutia pozitiva a
ratei somajului. Saptamana aceasta au fost publicate ultimele date
legate de cererile noi de somaj.
Sursa grafic: Saxo Bank
11

Desi analistii au mizat in ultima perioada pe o imbunatatire graduala
a indicatorului, in realitate, datele anualizate publicate au fost mai
slabe decat asteptarile pietei pentru ultima saptamana. Multe
concedieri au fost in sectorul manufacturier si in industrie.
Evolutie piete externe


Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus. AVG
Index
15771,33 -1,30% 7,16% 16,69 20,35%
S&P 500 Index 1777,95 -1,34% 13,42% 15,25 24,66%
Nasdaq Composite
Index
4005,36 -1,45% 15,91% 21,00 32,65%

FTSE 100 Index 6439,96 -1,71% 5,84% 15,87 9,19%
CAC 40 Index 4059,71 -1,69% 15,23% 17,39 11,50%
DAX Index 9006,46 -1,81% 29,06% 15,35 18,31%
WIG 20 Index 2429,70 -2,00% 20,45% 13,99 -5,93%
PX Index 955,78 -2,00% 14,01% 30,21 -7,98%
BUX Index 18424,72 -0,22% 7,06% 19,38 1,38%
Sofix Index 481,09 1,58% 7,25% 7,68 39,26%
BET Index 6295,38 -1,01% 18,74% 12,73 22,25%

Nikkei 225 Index 15403,11 1,10% 22,94% 22,25 48,18%
Hang Seng Index 23245,96 -2,09% 22,91% 10,54 2,60%
Tabel indici externi
* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 13.12.2013
Sursa grafic: Forexfactory.com
12

Analiza tehnica
Autor: Nicu Grigoras

SNTGN Transgaz a fost cel mai lichid emitent al saptamanii. Datorita
iesirii Fondului Proprietatea din actionariat, joi 12 decembrie 2013, s-
au tranzactionat 1,83 mil de actiuni (43% din numarul total de actiuni
tranzactionate de la listare pana miercuri 11 decembrie 2013).

Pe fondul rezultatelor financiare pozitive titlurile Transgaz au
recuperat foarte repede scaderile din perioada 2007-2008. La
jumatatea anului 2011 titlurile TGN se tranzactionau foarte aproape
de maximele istorice atinse in perioada pre-criza, fiind printre singurii
emitenti listati aflat in aceasta situatie.

Dupa aceasta evolutie foarte pozitiva, incepand cu a doua jumatate a
anului 2011, titlurile TGN au avut insa un trend descendent. Dinamica
rezultatelor financiare, nu la fel de pozitiva ca in perioada 2007-2011
si dividendele destul de consistente distribuite actionarilor au dus la
aparitia acestui trend descendent.
Analiza tehnica
Sursa grafic: www.intercapital.ro Intercapital start, grafic lunar pentru perioada
ianuarie 2008-prezent
13

Un aspect care trebuie remarcat este cresterea lichiditatii actiunilor
Transgaz. Cresterea este foarte vizibila o data cu incheierea ofertei
secundare de vanzare a unui pachet de 15% din numarul total de
actiuni ale emitentului ( oferta incheiata in data de 16 aprilie
2013, vanzator fiind Statul Roman). Iesirea din actionariat a Fondului
Proprietatea este de asteptat sa duca la o crestere suplimentara a
lichiditatii acestui emitent.

Chiar daca titlurile TGN sunt pe trend descendent, pe termen mediu-
scurt putem observa doua zone de tranzactionare foarte similare
(semnalizate in graficul urmator) pentru perioada iunie 2012-
noiembrie 2012 respectiv iunie 2013-prezent. O data finalizata oferta
de vanzare initata de FP (pentru toata detinerea respectiv 15% din
numarul total de actiuni TGN) dar si apropierea de perioada de
inceput de an ne putem astepta la o evolutie ascendenta pana in zona
linei de trend pe termen lung si anume nivelul de 205-210 lei/actiune.
Sursa grafic: www.intercapital.ro Intercapital start, grafic lunar pentru perioada
ianuarie 2011-prezent

Analiza tehnica

14

Nivelul de 178-180 s-a dovedit a fi o zona de suport foarte
importanta, dovada fiind si pretul de vanzare in oferta initiata de FP
care s-a situat usor sub aceasta zona (pretul la care FP a vantut a
fost de 172 lei pe actiune). O data consolidat acest nivel ne putem
astepta pe term scurt la o tendinta ascendenta cu un prim nivel tinta
de 194-196 lei/actiune. Daca acest prim nivel de rezistenta va fi
depasit, cel mai probabil, vanzari mai importante vor fi pozitionate in
intervalul 205-210 lei/actiune.














Analiza tehnica

15

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Florentina Marinescu
Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii
Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt
diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele IFM 6,69%
Indicele BET 30,54%
Rata inflatie 4,80%
Curs LEU/USD -5,91%
Curs LEU/EUR -1,16%
COTATII VALUTARE
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Curs LEU/EUR 4,4527
Curs LEU/USD 3,2332
EUR/USD 1,3771
RATA DE DOBANDA
Data %
Noi 13 4,00
Oct 13 4,25
Sep 13 4,25

Valoare
VUAN
ultima data
disponibila
Evolutie
saptamanala
(%)
% 2013 % 2012
BCR Obligatiuni 17,6051 0,10 7,04 7,36
Raiffeisen RON Plus 158,4200 0,10 5,98 6,86
Simfonia 1 35,4200 0,08 4,64 5,62
BT Obligatiuni 15,8500 0,06 5,39 6,52
Raiffeisen RON Flexi 115,4920 0,08 5,25 5,88
OTP Comodisro 15,7469 0,14 5,40 6,93
BT Maxim 7,5300 -1,31 11,56 19,05
BT Clasic 18,8900 -0,16 9,32 11,41
OTP Obligatiuni 13,0398 0,10 5,75 7,55
Carpatica Obligatiuni 11,2322 0,16 6,97 5,12
Stabilo 11,4039 0,16 5,65 5,62
BCR Dinamic 26,4336 -0,90 14,65 16,27
KD Maximus 13,4243 -0,77 2,80 15,53
BRD Diverso 145,2800 -0,77 9,84 13,78
Erste AR 25 ROn 13.353,9887 -0,02 10,87 11,54
Certinvest Dinamic 4,9943 -0,11 9,26 11,80
Transilvania 37,5663 -0,94 10,53 16,15
Raiffeisen Prosper 95,4886 -1,01 2,38 23,66
Certinvest Obligatiuni 25,9800 0,08 5,22 6,80
Integro 4,1204 -0,84 8,03 12,45
Erste Monetar 10,7810 0,10 5,14 n/a
BRD Obligatiuni 147,3100 0,08 4,36 5,52
Raiffeisen Confort 149,2280 -0,09 7,53 14,10
Raiffeisen Benefit 139,9566 -0,41 9,61 15,78
BRD Actiuni 135,8700 -1,39 10,02 20,07
BT Index ROTX 8,3900 -1,53 18,17 27,01
OTP Avantis 7,6374 -1,25 11,92 23,64
Napoca 0,3993 -0,99 10,00 12,91
Carpatica Stock 16,4388 -0,75 12,83 14,26
Raiffeisen Actiuni 37,8702 -1,45 16,52 22,15
Indice IFM 11,714.51 -0,01 6,23 7,29
16

Fonduri Mutuale
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima
COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(dec. 2013)
FP 0,8315
SIF2 1,2280
SIF5 1,9110
SNP 0,4732
TLV 1,2400
EUR/RON 4,4886
USD/RON 3,4000

Contractul futures DEDJIA_RON cu scadenta decembrie 2013 a
deschis saptamana curenta cu crestere nesemnificativa (+7 puncte),
dar in urmatoarele 3 sedinte a inregistrat scaderi consistente de o
valoare cumulata de 281 de puncte. La nivel saptamanal, indicele a
piedut 269 de puncte, respectiv 1,68% in termeni relativi. Cotatia
din piata inregistrata vineri la ora 16 era de 15.745 de puncte, in
conditiile in care saptamana trecuta cotatia de inchidere a fost de
16.014 puncte.

Cotatia paritatii EUR/USD_RON a continuat sa urce si in aceasta
saptamana, inregistrand un avans de 0,36% la nivelul celor 5
sedinte ale saptamanii. Pretul in dolari al unui Euro a urcat cu 50 de
pps, de la un nivel de 1,37 la 1,375 USD pentru un Euro. Vineri la
ora raportului cotatia se afla in echilibru, nefiind inregistrate
modificari fata dea cotatia de inchidere de joi. Euro s-a apreciat si in
fata yen-ului japonez, cotatia EUR/JPY_RON cu scadenta martie
2014 inregistrand un avans saptamanal de 0,67%.

Dupa avansul inregistrat de cotatia petrolului saptamana trecuta, in
aceasta saptamana contractul DEOIL_LSC cu scadenta Ianuarie
2014 a suferit o usoara corectie de 0,62% sau 60 de centi per baril
fata de inchiderea saptamanii anterioare. Au fost inregistrat 3
sedinte de apreciere a cotatiei futures a petrolului de tip light sweet
crude (cumulat 0,83 USD/baril) si 2 sedinte de scaderi (cumulat -
1,43 USD/baril). Vineri la ora raportului, cotatia DEOIL_LSC scadea
cu 0,67 USD fata de cotatia de inchidere de joi.

Nici in aceasta saptamana nu a fost intrerupt trendul de scadere al
pretului aurului, contractul futures SIBGOLD pierzand inca 0,21%
fata de saptamana trecuta. In termeni absoluti scaderea a fost de
2,6 USD, de la 1236,1 la 1233,5 USD/uncie.

Corectiile au continuat si in cazul DESIF5, care a inregistrat o
scadere a cotatiei in valoare de 2,85 bani pe actiune, cotatia de la
ora raportului (1,8765 lei/actiune) fiind cu 1.50% mai mica decat
cea de la inchiderea saptamanii anterioare (1,905 lei/actiune).
17

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate pe piata
reglementata a BVB in saptamana curenta:
Actiuni 6-Dec 13-Dec Evolutie
UZT 2.6200 3.7000 41.22%
ELJ 0.1100 0.1338 21.64%
EPT 0.0121 0.0140 15.70%
MJM 0.0400 0.0440 10.00%
SNO 1.3000 1.3640 4.92%
PREH 2.1500 2.2500 4.65%
IMP 0.4302 0.4500 4.60%
BRM 1.1000 1.1500 4.55%
PPL 2.3000 2.3890 3.87%
SPCU 0.1000 0.1038 3.80%
NEP 25.0000 25.9500 3.80%
ECT 0.0290 0.0300 3.45%
TBM 0.0280 0.0288 2.86%
OIL 0.1135 0.1166 2.73%
VESY 0.0373 0.0380 1.88%
EFO 0.0558 0.0568 1.79%
RMAH 0.2802 0.2850 1.71%
PTR 0.4765 0.4839 1.55%
TUFE 0.1522 0.1545 1.51%
CMF 1.8000 1.8200 1.11%
CGC 0.0277 0.0280 1.08%
SCD 1.0100 1.0200 0.99%
VNC 0.0695 0.0700 0.72%
RRC 0.0427 0.0429 0.47%
BCM 0.0926 0.0929 0.32%
COTE 43.5000 43.6100 0.25%
SNP 0.4575 0.4580 0.11%
CNTE 85.0000 85.0000 0.00%
MECF 0.1359 0.1359 0.00%
AMO 0.0051 0.0051 0.00%
MEF 1.5000 1.5000 0.00%
ALU 1.0150 1.0150 0.00%
STZ 0.3600 0.3600 0.00%
CMCM 0.1660 0.1660 0.00%
PEI 18.5400 18.5400 0.00%
ELGS 0.6505 0.6500 -0.08%
ELMA 0.2195 0.2190 -0.23%
BIO 0.2910 0.2902 -0.27%
TGN 183.5500 183.0000 -0.30%
COTR 60.0000 59.7500 -0.42%
BCC 0.0683 0.0680 -0.44%
APC 0.7350 0.7315 -0.48%
TLV 1.5230 1.5150 -0.53%
RPH 0.3525 0.3500 -0.71%
ALT 0.0418 0.0415 -0.72%
TEL 14.8300 14.6900 -0.94%
FP 0.8585 0.8500 -0.99%
CMP 0.5270 0.5205 -1.23%
ROCE 0.0649 0.0640 -1.39%
ATB 0.5680 0.5600 -1.41%
SIF4 0.8350 0.8230 -1.44%
CEON 0.0482 0.0475 -1.45%
SIF2 1.4320 1.4090 -1.61%
SIF1 1.2590 1.2380 -1.67%
DAFR 0.0283 0.0278 -1.77%
BRK 0.1397 0.1370 -1.93%
SNN 11.3700 11.1500 -1.93%
SIF5 1.9150 1.8700 -2.35%
SNG 35.1000 34.2500 -2.42%
BVB 29.3200 28.5500 -2.63%
TRP 0.1600 0.1555 -2.81%
SIF3 0.6580 0.6390 -2.89%
BRD 8.9800 8.7200 -2.90%
RTRA 0.1650 0.1600 -3.03%
COMI 0.0790 0.0766 -3.04%
ART 1.9600 1.8980 -3.16%
EBS 110.5000 106.6500 -3.48%
ARTE 10.8000 10.4200 -3.52%
ALR 1.4650 1.4130 -3.55%
SOCP 0.1720 0.1650 -4.07%
UAM 0.9100 0.8700 -4.40%
STIB 4.2000 4.0000 -4.76%
SRT 0.0074 0.0069 -6.76%
ARS 1.7500 1.6200 -7.43%
18

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.