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Captulo 11 La Intervencin del Sector Pblico

En este captulo estableceremos los principios bsicos para la introduccin de la accin pblica en los marcos tericos fundamentales: modelos de horizonte innito y modelos de generaciones solapadas. En particular nos centraremos en el papel del gasto pblico y su nanciacin en el anlisis. No pretendemos realizar un anlisis exhaustivo, sino proveer los principios generales para la introduccin de la nanciacin del sector pblico en modelos dinmicos. Tenga en cuenta que la la forma especca en que los impuestos y el gasto pblico afectan a los consumidores depende crucialmente del marco terico en que se analicen. Simetricamente, el estudio de las implicaciones de diferentes polticas pblicas condicionar el marco terico que utilicemos. As, por ejemplo, parece natural pensar en un marco de generaciones solapadas para el anlisis de las implicaciones de los sistemas de seguridad social. Existen muchos mbitos de la intervencin pblica que no sern tratados en este captulo. Por ejemplo, las Administraciones Pblicas afectan al conjunto de la economa mediante determinadas regulaciones (tanto sectoriales como agregadas), puede desarrollar un papel directo en la produccin va empresas pblicas, etc. El hecho de que dichos aspectos no sean tratados no quiere decir que los consideremos de menor relevancia, sino que el marco terico necesario para el tratamiento de dichos aspectos escapa al marco terico fundamental reejado en estas notas. 21

22

CAPTULO 11. LA INTERVENCIN DEL SECTOR PBLICO

11.1

La restriccin presupuestaria del gobierno

Considere el caso de una economa donde el conjunto de las administraciones pblicas debe nanciar un ujo dado de gasto pblico fG tg1 t =0 y que para ello cuenta con un ujo de ingresos derivados de la recaudacin de impuestos fTt g1 t=0. Claramente el presupuesto estar equilibrado periodo a periodo en caso de que G t = T t, 8t. En cambio, cuando el ujo de ingresos y gastos del gobierno no coinciden se genera un dcit (supervit) presupuestario. De la misma manera que los individuos pueden reordenar sus ujos de consumo a lo largo de su vida con respecto a los ujos de ingresos va la utilizacin del ahorro, el conjunto de las administraciones pblicas puede reordenar sus ujos de gasto con respecto a sus ujos de ingreso va la utilizacin de la deuda pblica. As la restriccin presupuestaria quedara:
b Gt + (1 + rt )Bt Tt + Bt+1

, donde Bt representa el stock de deuda pblica en el momento t y rb t son los intereses de la deuda pblica. Observe que se incluye el pago de principal e intereses de la deuda como un gasto y que en la categora de ingresos se incluyen las nuevas emisiones de deuda pblica. Se suele denominar dcit scal primario a la diferencia G t Tt (supervit en caso de que esa diferencia sea positiva) y dcit scal secundario a la diferencia incluyendo los intereses de la deuda, Gt + r b t Bt Tt . Es inmediato comprobar que la restriccin presupuestaria implica que el dcit scal secundario debe ser igual al incremento en la deuda. Observe que aqu hemos restringido el anlisis a variables reales. En trminos nominales, en cambio, existe una fuente adicional de obtencin de ingresos, que es la emisin de moneda. Esto es lo que denominamos seoriaje. Su nombre deriva de la prctica por parte de algunos seores feudales en la Edad Media (de ah su nombre), que disminuan el contenido de oro de las monedas que emitan para obtener oro adicional con que nanciarse. Claramente, la disminucin del contenido de oro de las monedas implicaba una prdida de valor de la moneda, con lo que los bienes se intercambiaban por cantidades crecientes de moneda (es decir, inacin). Hoy en da la moneda no contiene oro, sin embargo es razonable esperar que incrementos sostenidos en la cantidad de dinero acaben reejndose en inacin. Observe que en ese sentido se puede pensar en la inacin como una gura impositiva ms. De hecho, es posible establecer una equivalencia entre un impuesto sobre el consumo y la inacin a partir de la restriccin presupuestaria del consumidor

11.1. LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DEL GOBIERNO

23

escrita en trminos nominales. Dejamos esta equivalencia como ejercicio. Los acuerdos de la Unin Europea incluan clusulas para evitar la nanciacin del gasto pblico va la emisin de moneda. Hoy en da, con la existencia del euro y una autoridad monetaria (el Banco Central Europeo) desligada de las autoridades scales de las administraciones pblicas de los pases miembros, el seoriaje ha dejado de ser una prctica factible. Otra forma de nanciacin del gasto pblico sera va la jacin de tasas o precios pblicos por los bienes o servicios que produce y ofrece la Administracin Pblica (por ejemplo, las matrculas universitarias o los ingresos de las empresas pblicas). Asimismo, podra nanciarse va la venta de activos pblicos (privatizaciones) o la subasta del uso de determinados espacios comunes (subasta de derechos de emisin radiofnica, audiovisual, derechos de explotacin de bosques, etc). Sin embargo, dado que la nanciacin recae fundamentalmente en impuestos y deuda, al menos en los pases desarrollados, concentraremos nuestro anlisis exclusivamente en estas dos formas de nanciacin.

11.1.1

La sostenibilidad de los dcits pblicos

Considere la restriccin presupuestaria secuencial del gobierno como la hemos denido antes, dividimos por el PIB, de forma que expresamos todas las variables como porcentaje del PIB. Entonces, Gt Bt T B Y + (1 + rb t + t+1 t+1 t) Yt Yt Yt Yt+1 Yt As, Gt =Yt es el porcentaje del PIB destinado a gasto pblico, Tt =Yt es la presin scal, y Bt =Yt es el ratio deuda pblica sobre el PIB. Por tanto, es inmediato observar cmo la nanciacin de un determinado dcit primario constante como porcentaje del PIB implica necesariamente que la tasa de crecimiento de la economa debe superar el tipo de inters de la deuda pblica. De otra manera, el ratio deuda pblica sobre PIB crecera sin lmite. Alternativamente, en una economa donde el crecimiento fuera inferior al tipo de inters de la deuda pblica de forma sostenida, se hace necesario reducir los dcits primarios como porcentaje del PIB y eventualmente alcanzar un supervit scal para garantizar que el ratio deuda pblica sobre PIB no aumenta sin lmite.

24

CAPTULO 11. LA INTERVENCIN DEL SECTOR PBLICO

11.1.2

La restriccin presupuestaria intertemporal del gobierno

De la misma manera que vimos que las restricciones presupuestarias secuenciales de los consumidores podan consolidarse en una nica restriccin presupuestaria intertemporal, ahora podemos igualmente consolidar las restricciones presupuestarias del gobierno en una sola. Considere una secuencia temporal (t = 0; 1; 2; : : :) de restricciones presupuestarias:
b G 0 + (1 + r0 )B0 T0 + B1 b G 1 + (1 + r1 )B1 T1 + B2 . . . b Gt + (1 + rt )Bt Tt + Bt+1 . . .

Es posible despejar B1 de la restriccin presupuestaria del momento t = 1 y sustituir en la restriccin presupuestaria del momento t = 0. Despejar B2 de la restriccin presupuestaria del momento t = 2 y sustituir en la restriccin presupuestaria del momento t = 0 y as sucesivamente. Es habitual asumir que el valor actual neto de la deuda en el lmite tiende a cero. Es decir: ! 1 t lim Bt = 0 t!1 s=1 1 + r b s Observe que esta condicin se cumple siempre que el valor de la deuda en el lmite sea nito y los tipos de inters sean positivos. Si dicha condicin se cumple, la restriccin presupuestaria se puede expresar:
1 X

t s=1

t=0

1 X 1 1 b t G + (1 + r ) B Tt t 0 0 s =1 b 1 + rs 1 + rb s t=0

Esta expresin implica que el valor actual neto de todo el ujo futuro de gasto pblico mas el valor inicial de principal e intereses de la deuda no puede superar el valor actual neto de todo el ujo futuro de ingresos impositivos. Asimismo, se puede expresar dicha restriccin presupuestaria en su forma Arrow-Debreu:
1 X t=0 b pt Gt + (1 + r0 )B0 1 X

pt Tt

t=0

11.2. PRINCIPALES INSTRUMENTOS FISCALES donde los precios Arrow-Debreu han sido convenientemente denidos: p0 = 1 pt = t s =1
!

25

1 1 + rb s

1 (1
b )(1 + rb ) (1 + r b) + r1 t 2

11.2

Principales instrumentos scales

Hasta ahora hemos hablado de la recaudacin impositiva agregada. Sin embargo, dicha recaudacin puede alcanzarse con una gran variedad de instrumentos scales posibles. La nanciacin recae fundamentalmente sobre impuestos, que pueden ser directos o indirectos. Diremos que un impuesto es directo cuando grava una fuente de recursos de los consumidores y diremos que es indirecto cuando grava un determinado uso de dichos recursos por parte de los consumidores. Impuestos directos: Los principales impuestos directos son: Impuesto sobre la renta del trabajo Impuesto sobre la renta del capital Impuesto sobre la renta (en caso de que no se distingan las dos fuentes fundamentales de renta) Impuesto sobre sociedades Impuesto sobre el patrimonio Impuestos indirectos: Los principales impuestos indirectos son: Impuesto sobre el consumo (suele tomar la forma de un impuesto sobre el valor aadido) Impuesto sobre las herencias

11.3

Introduccin a la poltica scal

La introduccin del sector pblico en este marco terico de anlisis consiste en la introduccin de las diferentes guras impositivas que se quieran analizar, a la vez que se introduce en la denicin de equilibrio la restriccin presupuestaria del gobierno. As, debemos transformar la restriccin presupuestaria de los consumidores acorde con las guras impositivas que queramos analizar por ejemplo para el caso de un modelo de horizonte innito. As, por ejemplo, suponga que existen dos guras impositivas: un impuesto sobre el consumo (sera el equivalente del IVA), c , y un impuesto

26

CAPTULO 11. LA INTERVENCIN DEL SECTOR PBLICO

proporcional sobre la renta (sera el equivalente del IRPF), y, y analizamos cmo cambiara la restriccin presupuestaria de los consumidores, que quedara: (1 + c )ct + kt+1 kt (1 y )[w t + (rt )k t] (11.1) Observe como, dada la especicacin, el impuesto sobre la renta grava tanto las rentas salariales como el rendimiento neto del capital. Es decir, la depreciacin es deducible. La restriccin presupuestaria del gobierno implicara que los ingresos impositivos per cpita son iguales al gasto pblico per cpita, g t. Entonces: c ct + y [wt + (rt )kt ] = g t (11.2)

En cambio, si queremos introducir la nanciacin de los dcits pblicos a travs de deuda pblica deberamos modicar dichas condiciones. Piense que la introduccin de deuda pblica puede hacerse de dos formas equivalentes: podemos pensar en deuda pblica que se emite por el valor nominal y que paga un rendimiento neto rb t en cada periodo o en deuda pblica que se emite a descuento (como es el caso de las letras del tesoro, por ejemplo) donde los individuos pagan un precio de qt por cada unidad de deuda, recibiendo el nominal de la deuda al periodo siguiente. En el primer caso la restriccin presupuestaria de los consumidores debiera modicarse de la siguiente manera: (1 + c)ct + kt+1 kt + bt+1 bt (1 y)[ wt + (rt )kt + rb t bt ] (11.3) dado que el rendimiento de la deuda pblica tambin tributa. La restriccin presupuestaria del gobierno quedara:
b cct + y[ wt + (rt )kt + rb t bt ] + bt+1 b t = g t + rt bt

(11.4)

[Para simplicar suponga que no es posible nanciar mediante deuda pblica. Obtenga cules son los efectos de la imposicin del consumo y la renta sobre el capital de estado estacionario. Qu pasara si la imposicin gravara exclusivamente las rentas salariales?] Por otro lado, es posible disear un sistema scal que grave de forma distintas fuentes de renta distintas. As, sera posible establecer un tratamiento scal diferente para las rentas del trabajo y las rentas del capital. Tambin existe la posibilidad de introducir impuestos sobre la renta progresivos, de forma que el tipo impositivo sobre la renta y no sea una constante sino que sea una funcin del nivel de renta (y).

11.4. EL TEOREMA DE LA EQUIVALENCIA RICARDIANA

27

11.4

El Teorema de la Equivalencia Ricardiana

David Ricardo se plante cul era la mejor forma posible para la nanciacin de una guerra. Verbalmente expuso que era posible que existiera una equivalencia entre nanciar dicha guerra va impuestos o nanciarla mediante la emisin de deuda que despus se repagara en el futuro, de forma que el coste de la guerra se distribuyera a lo largo del tiempo. El argumento intuitivo es que los individuos seran conscientes de que la emisin de deuda hoy implicara un incremento de la presin scal futura, por lo que ahorraran para hacer frente a esos futuros pagos impositivos. Barro (1974) ofreci una demostracin formal del argumento intuitivo de Ricardo, permitiendo establecer las condiciones bajo las que dicha equivalencia se satisface. La pregunta que se planteaba Barro era: es la deuda pblica riqueza neta de los consumidores? La idea es la siguiente. Los individuos compran ttulos de deuda pblica que la administracin pblica ha emitido para nanciar gasto pblico en vez de nanciarlo va impuestos. Si esa deuda pblica en manos de los consumidores constituye riqueza neta para ellos, entonces afectar al consumo. En cambio, si esa deuda pblica se observa simplemente como el reconocimiento de una deuda implcita de los consumidores para con la administracin pblica, entonces no es riqueza neta y no afectar al consumo. En este ltimo caso se cumplira la equivalencia ricardiana, de forma que la poltica scal no tiene ecacia como instrumento para afectar al PIB en el sentido keynesiano (el uso de dcits scales como mecanismo impulsor de la actividad econmica). Una de las claves del anlisis de Barro es que sucesivas generaciones deben estar ligadas por vnculos de altruismo y que exista la posibilidad de transferir recursos entre generaciones (las herencias). En ese caso los individuos se comportan de forma dinstica y formalmente es equivalente a un modelo de horizonte innito. En ese caso, el problema del consumidor queda especicado como: max
1 X

t i u(ct) t = 0; 1; 2; :::

(11.5) (11.6) (11.7) (11.8)

t=0

s:a: ct + at+1 wt + (1 + rt )at ; a0 = a 0 at a

donde a0 est dado y a es una cantidad positiva arbitrariamente grande como para que la restriccin no se cumpla con igualdad en equilibrio.

28

CAPTULO 11. LA INTERVENCIN DEL SECTOR PBLICO

La ltima restriccin merece una aclaracin. Se trata de una restriccin que evita los llamados juegos de Ponzi. Dado que estamos permitiendo a los individuos endeudarse, debemos poner un lmite a la capacidad de endeudamiento de los individuos, para evitar que se sumerjan en una espiral de endeudamiento por la cual un individuo repaga sus deudas con la adquisicin de nuevas deudas y as indenidamente (esto es lo que se denomina juego de Ponzi). Considere ahora una economa en la cual el gasto pblico, gt , que viene determinado exogenamente se nancia a travs de impuestos de suma ja sobre los consumidores y de emisin de deuda pblica. El Teorema de la Equivalencia Ricardiana establece que bajo ciertas condiciones la forma en que se nancia el gasto pblico es neutral. Denominamos Kt al stock de capital agregado de la economa, Nt a la oferta de trabajo agregada de la economa (dada exogenamente), Tt a los impuestos de suma ja que se cargan a los consumidores y Bt al stock de deuda pblica total de la economa. Asociado al nivel de deuda pblica tambin existira una restriccin para evitar que fuera el propio gobierno quien iniciara un juego de Ponzi, es decir Bt B, donde B es una constante sucientemente grande. Denicin de un Equilibrio Competitivo con Sector Pblico Dada una secuencia exgena de gasto pblico fg t g; un equilibrio ^t ; B ^t ; K ^ t g y precompetitivo se dene como una secuencia f^ ct ; ^ at ; T cios fw ^t ; r ^t g tal que: ^t ; c (i) Dados los precios w ^t ; ^ rt y los impuestos T ^i ai t; ^ t solucionan el problema del consumidor: max
1 X

t u(ct )

(11.9)

t=0

^t; s:a: ct + at+1 w ^t + (1 + r ^t )at T a0 = a 0 ; at a

t = 0; 1; 2;(11.10) ::: (11.11)

(ii ) Dados los precios, las empresas maximizan benecios: max F (K t; Nt ) w ^t N t r ^t Kt Kt (11.12)

donde Nt es la oferta de trabajo de todos los individuos de la economa.

11.4. EL TEOREMA DE LA EQUIVALENCIA RICARDIANA (iii) La solucin es factible: ^ t+1 (1 )K ^ t + g t F (K ^ t ; Nt ) ct + K ^ ^t + B ^t ^t = K a ^t B B Nt = 1 (iv) La restriccin presupuestaria del gobierno: ^t = T ^t + B ^t +1 g t + (1 + r ^t )B (11.13) (11.14) (11.15) (11.16)

29

Teorema de la Equivalencia Ricardiana ^t ; B ^t ; K ^ t g y fw Sea f^ ct ; ^ at ; T ^t ; r ^t g un equilibrio competitivo. Denamos pt ~t ; B ~t g que satisface: como los precios Arrow-Debreu. Suponga que existe f~ at ; T
1 X

^t = pt T

t=0

1 X

~t = ptT

t=0

1 X

pt gt

t=0

~t = T ~t + B ~t+1 g t + (1 + ^ rt )B ~t c ^t + ~ at+1 w ^t + (1 + r ^t )~ at T ~t ; B ~t ; K ^ t g y fw Entonces, f^ ct; ~ at ; T ^t ; ^ rtg es tambin un equilibrio competitivo. Intuitivamente el teorema dice que cualquier secuencia de impuestos y deuda que implique un presupuesto equilibrado intertemporalmente para el gobierno (la primera condicin), que cumpla la restriccin presupuestaria del gobierno periodo a periodo (segunda condicin) y que satisfaga la restriccin presupuestaria de los consumidores, no tiene ningn efecto sobre consumos, stock de capital y precios. Es decir, es equivalente desde la perspectiva del bienestar de los individuos y el comportamiento agregado de la economa. Observe que la condicin de que el presupuesto del gobierno est equilibrado intertemporalmente se cumple siempre y cuando se cumpla la condicin de transversalidad tlim pt Bt+1 = 0. Esto est garantizado por la condicin de !1 que Bt tiene un lmite superior, dado que los precios Arrow-Debreu tienden a cero cuando los tipos de inters son positivos. Entonces, multiplicando la restriccin presupuestaria del gobierno en cada momento por el precio 1 Arrow-Debreu pt = t s=1 (1 + rs ) , sumndolas y usando la condicin de transversalidad obtenemos la condicin de presupuesto equilibrado intertemporalmente.

30

CAPTULO 11. LA INTERVENCIN DEL SECTOR PBLICO

Demostrar este teorema es inmediato utilizando la restriccin presupuestaria intertemporal Arrow-Debreu para los consumidores, que es:
1 X

t=0

pt c t

1 X

t=0

pt wt + (1 + r0) a0

1 X

pt Tt

(11.17)

t=0

Claramente, como la restriccin presupuestaria intertemporal del consumidor no depende de la secuencia temporal de los impuestos, sino de su valor actual neto, entonces secuencias de impuestos distintas pero con un igual valor actual neto no afectarn a las decisiones de consumo de los individuos. Adems, la restriccin de recursos establece que una secuencia de consumos dada tiene asociada una secuencia dada del stock de capital, por lo que el capital tambin ser independiente de la asignacin temporal de los impuestos. Por supuesto, dicho teorema depende fundamentalmente de dos supuestos muy restrictivos: impuestos de suma ja (no distorsionadores) y mercados completos. Este ltimo supuesto implica que los individuos pueden pedir prestado contra su renta futura y trasladar recursos entre diferentes periodos de tiempo sin ningn impedimento. Los individuos, que tienen expectativas racionales, internalizan que si no pagan impuestos hoy tendrn que hacerlo en el futuro para repagar la deuda pblica, ante lo cual la nanciacin del dcit pblico no afecta a sus decisiones de consumo-ahorro.

11.5

Denicin de los Sistemas de Seguridad Social

El marco terico de los modelos de generaciones solapadas, por su propia naturaleza, es el instrumento apropiado para el anlisis de los efectos macroeconmicos de los sistemas de Seguridad Social. En la actualidad tanto en Espaa como en la mayora de pases existe un sistema de Seguridad Social de reparto, donde los individuos activos pagan unas cotizaciones al sistema de Seguridad Social con cuyos fondos se nancian las prestaciones que reciben los individuos jubilados. La presin que sobre dicho sistema ha impuesto el progresivo envejecimiento de la poblacin y las alternativas para su posible reforma es uno de los debates ms candentes hoy en da. Observe que en este caso el Teorema de la Equivalencia Ricardiana no se cumple, puesto que, al menos en la versin ms sencilla del modelo de generaciones solapadas, individuos de distintas generaciones no estn conectados entre s por lazos de altruismo. Dos secuencias de impuestos distintas aun con igual valor actual neto tienen implicaciones reales distintas, puesto

11.5. DEFINICIN DE LOS SISTEMAS DE SEGURIDAD SOCIAL

31

que ahora el individuo que paga impuestos en diferentes periodos puede ser diferente. En presencia de un sistema de seguridad social de reparto el problema del consumidor queda: max
t u(ct t ) + u(ct+1)

(11.18)

t s:a: ct t + at +1 (1 t )wt t ct t +1 (1 + rt+1)at+1 + T Rt+1

(11.19)

donde t son las contribuciones de los trabajadores al sistema de seguridad social y T Rt son las transferencias que los individuos reciben en concepto prestacin por jubilacin. Dado que en el sistema espaol las empresas tambin contribuyen a la seguridad social, el problema de la empresa queda: max F (Kt ; Lt) (rt + ) Kt (1 + f t )wt L t (11.20)

donde f t son las contribuciones de las empresas a la seguridad social. Por ltimo, si la poblacin es constante, el equilibrio presupuestario en el sistema de seguridad social implica: ( t + f t )wt = T Rt (11.21)

En cambio, esta condicin sera diferente en tanto en cuanto exista crecimiento de la poblacin y se incluya la estructura poblacional en el anlisis, puesto que el nmero de individuos contribuyendo con sus cotizaciones a la Seguridad Social no coincide con el nmero de individuos obteniendo la pensin. El supuesto de rendimientos constantes a escala resulta en un equilibrio competitivo en el cual el total de las cotizaciones al sistema de seguridad social recae sobre los trabajadores. En este sentido es inmediato obtener cual es el tipo impositivo equivalente (o efectivo para los trabajadores), denido como el tipo equivalente en un sistema en el cual la contribucin de las empresas al sistema es cero, tal que el equilibrio y las prestaciones por jubilacin no se ven alteradas. En un mercado de trabajo competitivo los trabajadores obtendran un salario bruto wt = F L(Kt ; Lt)=(1 + f t ). Descontando las cotizaciones por cuenta de los trabajadores el salario neto queda: 1 t F (K t; Lt ) = (1 e t )FL(K t; L t ) f L 1 + t (11.22)

32

CAPTULO 11. LA INTERVENCIN DEL SECTOR PBLICO

donde e t es justamente el tipo impositivo equivalente. En Espaa t y f t son alrededor de 0: 06 y 0: 3 respectivamente. Ante lo cual se obtiene una tasa equivalente del 0: 277: Es importante destacar como en esta especicacin las contribuciones a la seguridad social actan como un impuesto jo, no son distorsionadores, en tanto en cunto la oferta de trabajo de cada individuo est jada. [Compruebe cmo la ecuacin de Euler es idntica ahora al caso en que no haba sistema de seguridad social.] En cambio, ms adelante, con la introduccin de decisin trabajo-ocio en el problema imposicin de este tipo distorsionar la funcin de oferta de trabajo. Es preciso tener en cuenta que un sistema de Seguridad Social de capitalizacin acta de una forma muy distinta. En un sistema de capitalizacin las cotizaciones de los trabajadores a la Seguridad Social son las que nancian sus propias pensiones en el futuro. Entonces twt (1 + rt+1) = T Rt+1 . Es inmediato comprobar como en este caso un sistema de pensiones es simplemente una forma alternativa de ahorro provista por la Administracin, sin ningn otra implicacin, de forma que el consumo presente y futuro de los individuos sera independiente de la existencia o no del sistema de Seguridad Social.

Chapter 14 Teora del Crecimiento Endgeno

A raz de las contribuciones de Romer (1986) y Lucas (1988) la teora del crecimiento econmico se convierte en uno de los campos de investigacin ms activos de los ltimos tiempos. Se trata de modelos en los cuales, a diferencia del modelo de Solow o Cass-Koopmans, el crecimiento econmico surge de forma endgena. En esencia se trata de la incorporacin explcita al modelo de o bien otros factores reproducibles (como es el caso del capital humano) o bien la generacin de nuevas tecnologas, tal que la economa puede experimentar crecimiento sin acudir a un factor exgeno. La tecnologa surge o bien como subproducto de la actividad econmica o bien como fruto de una actividad (I+D) guiada por incentivos econmicos individuales. La literatura sobre crecimiento endgeno es muy extensa y aqu nos limitaremos a ver algunos ejemplos del tipo de modelos que se suelen utilizar para explicar este tipo de fenmeno. Habamos visto ya que el modelo de Cass-Koopmans implica, asumiendo una funcin de utilidad de aversin relativa al riesgo constante , una ecuacin de Euler del tipo:

ct+1 ct

= [1 + f 0 (kt+1) ]

(14.1)

Por tanto, crecimiento sostenido del consumo, capital y output, implica que la condicin de Inada tal que f 0 (k) ! 0 cuando k ! 1 no se satisface. Es decir, para que exista crecimiento sostenido debe existir un lmite inferior para el producto marginal del capital. En tanto en cuanto f 0( k) > 1= (1 ) la expresin de la derecha ser superior a la unidad y ct+1=ct > 1. Evidentemente, existen especicaciones de la tecnologa para las cuales podra darse crecimiento endgeno. As, el ejemplo ms sencillo es el de las 27

28

CHAPTER 14. TEORA DEL CRECIMIENTO ENDGENO

tecnologas AK , que como su propio nombre indica, consiste en asumir que el output es lineal en el capital de forma que la productividad es constante A, para cualquier valor del capital. Otra tecnologa mucho ms usual en teora econmica y que puede implicar un lmite inferior para la productividad del capital es la tecnologa CES: funciones de produccin de elasticidad de sustitucin constante y no necesariamente igual a 1 (como ocurre con las Cobb-Douglas). La forma funcional general de este tipo de tecnologas es: F (K; L) = [K + (1 )L ]1= (14.2)

Dada esta forma funcional obtenemos que la elasticidad de sustitucin1 es igual a 1=(1 ), donde 1. As, si = 1 la funcin de produccin implica que capital y trabajo son sustitutivos perfectos y la elasticidad de sustitucin es innita. El caso opuesto es cuando ! 1, ya que entonces capital y trabajo son complementarios perfectos y F (K; L) = minfK; (1 )Lg, una funcin de produccin Leontie. Por ltimo, tambin puede comprobar como en el lmite cuando ! 0 (elasticidad de sustitucin unitaria), F (k; L) converge a la funcin de produccin Cobb-Douglas. Para obtener este resultado trabaje con la transformacin logartmica de la funcin de produccin y obtenga el lmite para ! 0 de 1= log[ K + (1 )L] (tendr que utilizar la regla de lHpital). En su forma intensiva, la funcin de produccin CES es: f (k ) = [k + (1 )]1=
1

(14.3)

A partir de aqu es fcil obtener cmo lim f 0 (k ) = . Es decir, existe k!1 un lmite inferior para la productividad marginal del capital. Si bien es cierto que tecnologas de este tipo podran generar el resultado deseado, por un lado no ofrecen una explicacin a la mecnica del proceso de crecimiento y por otro tienen implicaciones que las invalidan. Tanto para el caso de las tecnologas AK como las CES, una de sus implicaciones es que en el lmite la participacin del trabajo en la renta nacional ira a cero.

14.1

El Papel del Capital Humano

Incluimos en nuestro anlisis un nuevo factor productivo acumulable (capital humano), para cuya produccin deben emplearse recursos econmicos. Por
que la elasticidad de sustitucin se obtiene como el ratio del cambio porcentual en el ratio capital-trabajo (K=L) con respecto al cambio porcentual en la Relacin Tcnica de Sustitucin (RT S = dK=dL = P M gL=P M gK ).
1 Recuerde

14.1. EL PAPEL DEL CAPITAL HUMANO

29

tanto, existirn dos sectores: sector de produccin de bienes de consumo nal y sector de produccin de capital humano. Supongamos que la funcin de produccin agregada para el sector de bienes nales es: Yt = F (Kt ; Ht Lt), donde Ht representa el nivel de capital humano. F es una funcin de rendimientos constantes a escala. Observe que hemos introducido el capital humano como un factor que incrementa la eciencia del trabajo y que por tanto va incorporado al trabajo fsico Lt . [Compare dicha especicacin con la que utilizan Mankiw, Romer y Weil (1992), donde se trata el capital humano como factor productivo separable del trabajo fsico.] El output de bienes nales puede utilizarse para consumo o para inversin en capital fsico. Por otro lado existe una tecnologa G (Kt ; HtLt ) que genera capital humano, supondremos que el capital humano se deprecia a una tasa dada, H . El problema del planicador social puede especicarse como: max
1 X

t u(Ct )

(14.4)

t=0

s:a: C t + K t+1 (1 K )K t Ht+1 (1 H )Ht K1t + K2t L1t + L2t

F (K1t; Ht L1t ) G (K2t; Ht L2t ) Kt Lt = 1

(14.5) (14.6) (14.7) (14.8)

donde K1t es el capital utilizado para produccin de bienes nales, K 2t es capital fsico utilizado para produccin de capital humano, L1t y L2t tendran la misma interpretacin. Es importante destacar que el nivel de capital humano no es separable del trabajo, y por tanto afecta por igual a la productividad del trabajo en ambos sectores. Hemos normalizado la cantidad de trabajo a 1, tal que todas las variables estn denidas por trabajador. Con rendimientos constantes a escala la productividad del capital depender del ratio K1t=Ht L1t (capital por unidad de eciencia de trabajo), o k1t =Ht, donde k es K=L. Entonces, si el capital fsico por trabajador aumenta a la misma tasa que aumenta el capital humano, dicho ratio se mantendr constante, ante lo cual puede generarse crecimiento sostenido sin que por ello la productividad del capital fsico tienda a cero. Este tipo de comportamiento podra general crecimiento sostenido. Para analizar sencillamente este tipo de proceso haremos unos supuestos simplicadores. Por un lado supondremos que tanto capital fsico como hu-

30

CHAPTER 14. TEORA DEL CRECIMIENTO ENDGENO

mano se deprecian a la misma tasa K = H = , y por otro lado, supondremos que las funciones de produccin son idnticas, F = G. Ahora, denominamos H1t = Ht L1t , H2t = Ht L2t . As, podemos reescribir el problema como: max
1 X

tu(C t) F (K1t; H1t ) F (K2t; H2t ) Kt Ht

(14.9) (14.10) (14.11) (14.12) (14.13)

t =0

s:a: Ct + K t+1 (1 )K t Ht+1 (1 )Ht K1t + K2t H1 t + H2 t

Denominando t , t , t , y t los multiplicadores de Lagrange respectivos a cada una de las restricciones obtenemos las condiciones de primer orden con respecto a Ct , Kt+1, Ht+1 , K1t , K 2t , H1t , H2t (es decir, se elige cunto consumir, cunto acumular de capital fsico y humano, y cmo distribuir ecientemente las unidades de capital fsico y humano existente entre los dos sectores): t u0(C t) t t + t+1 (1 ) + t+1 t + t+1(1 ) + t+1 tF1 (K1t; H1t ) t tF1 (K2t; H2t ) t t F2(K 1t ; H1t ) t t F2(K 2t ; H2t ) t De estas condiciones obtenemos: t F1(K 1t ; H1t) F (K ; H ) = t 2 1t 1t = 1 t F1( K2t ; H2t ) t F2(K 2t ; H2t) (14.21) = = = = = = = 0 0 0 0 0 0 0 (14.14) (14.15) (14.16) (14.17) (14.18) (14.19) (14.20)

Dado que existen rendimientos constantes a escala, dicha condicin implica: K 1t K K = 2t = t (14.22) H1 t H2 t Ht Esta condicin dice que dado que las tecnologas son iguales, el rendimiento de los factores productivos debe igualarse entre sectores. Con rendimientos constantes a escala, eso implica que el ratio K=H debe ser el mismo en todos los sectores.

14.1. EL PAPEL DEL CAPITAL HUMANO

31

Utilizando esto podemos agregar la produccin, de forma que podemos reescribir el problema como: max
1 X

t u(Ct )

(14.23) (14.24) (14.25) (14.26) (14.27)

t=0

Ahora las condiciones de primer orden son:

Ct + Kt+1 (1 )Kt + Ht+1 (1 )Ht F (Kt ; Ht) t u0 (Ct) t = 0 t + t+1[1 + F1 (Kt ; Ht) ] = 0 t + t+1[1 + F2 (Kt ; Ht) ] = 0

o, sustituyendo la primera en las otras dos, obtenemos dos condiciones de Euler: u0 (Ct ) = u0 (Ct+1)[1 + F1(K t; Ht ) ] u0 (Ct ) = u0 (Ct+1)[1 + F2(K t; Ht ) ] (14.28) (14.29)

De aqu obtenemos que en equilibrio F1(K t; Ht ) = F2(Kt ; Ht ). Es decir, la productividad de capital fsico y humano debe ser la misma. La lgica es que si existen dos factores reproducibles, que se obtienen con la misma tecnologa y se deprecian a la misma tasa, entonces su productividad debe ser la misma en equilibrio. 1 Supongamos que F (K t; Ht ) es del tipo Cobb-Douglas: Kt Ht . Entonces, la igualacin de las productividades marginales implica (K=H )(1) = (1 )( K=H ) , de donde obtendramos K=H = =(1 ). Es decir, el ratio capital fsico, capital humano debe ser una constante. Si sustituimos esto en la funcin de produccin obtendremos que F (Kt ; Ht ) = 1 1 K . Es decir, el ouput es lineal en K . [Recuerda las tecnologas AK ?] Entonces, con preferencias de aversin relativa al riesgo constante obtendramos que la tasa de crecimiento del consumo es: Ct+1 4 1 = (1 + Ct
2 !1

Observe, sin embargo, que en este caso la participacin del trabajo en la renta no tendera a cero, ya que los salarios crecen a la misma tasa que la acumulacin de capital humano, ya que la remuneracin del capital humano es remuneracin del trabajo. Capital fsico, capital humano, output por trabajador, consumo por trabajador, creceran todos a la misma tasa y la participacin del trabajo en la renta sera constante e igual a 1 .

)5

31=

(14.30)

32

CHAPTER 14. TEORA DEL CRECIMIENTO ENDGENO

14.2

Externalidades en la Acumulacin de Capital y Learning-by-Doing

Exponemos ahora una modelizacin en la cual mejoras en la tecnologa productiva se generan como un subproducto de la acumulacin de capital fsico, que los individuos no tomarn en cuenta a la hora de tomar sus decisiones individuales, es decir una externalidad sobre la eciencia productiva. En este sentido trataremos la tecnologa como un bien pblico (no excluible y no rival) que afecta por igual a la eciencia productiva de todos los agentes de la economa. As, suponemos que la funcin de produccin agregada toma la forma: Yt = Tt F (K t; Lt ), donde Tt denota el factor tecnolgico. Si suponemos que dicho factor tecnolgico es una funcin creciente del stock de capital medio de esta economa obtendremos en su forma intensiva que la funcin de produccin individual de la empresa i es en forma intensiva: yi = g ( k)f (ki ). Es decir, un componente que depende del propio capital empleado por la empresa i y que la productividad total de los factores depende del ratio capital-trabajo medio de la economa a travs de la funcin g ( :). Suponiendo que esta economa est poblada por un continuo de individuos (cuya masa total est normalizada a la unidad) tendremos que k= R1 0 k (m)dm. En denitiva, estamos suponiendo que existe un factor de aprendizaje (learning-by-doing ), tal que la productividad total de los factores incrementa a medida que incrementa el nivel tecnolgico (medido por el ratio capital-trabajo medio) de esta economa. Al igual que se obtiene a partir de la evidencia emprica en los modelos de aprendizaje supondremos que la funcin g (:) es estrictamente creciente y cncava (el grado de aprendizaje es decreciente). As, una empresa competitiva que contratara capital ki tomando como dado el stock de capital medio de la economa, remunerara dicho capital con su productividad marginal. Es decir, rt = g ( kt )f 0 (kit ). Bajo el supuesto de que todas las empresas tienen idntica tecnologa en el equilibrio las decisiones sobre capital deben ser simtricas, todas las empresas contrataran el mismo nivel de capital k it = k t. Sustituyendo este valor en la condicin de Euler habitual obtendramos que la tasa de crecimiento vendra dada por: ct+1 t )f 0 (kt ) )] 1= = [ (1 + g (k ct (14.31)

Ms an, dado que existe un continuo de individuos idnticos, el capital medio ser exactamente el nivel de capital que cada uno de estos individuos decide, es decir kt = kt .

14.2. EXTERNALIDADES EN LA ACUMULACIN DE CAPITAL Y LEARNING-BY-DOING3 Dada la presencia de una externalidad el equilibrio competitivo resulta en un subptimo, no sera eciente desde el punto de vista de Pareto. Para ilustrar mejor este punto asumimos una cierta forma funcional para las funciones ) = k y f (k ) = k . g (k Sustituyendo dichas formas funcionales en la ecuacin de Euler y utilizando el hecho de que kt = kt obtendramos que la tasa de crecimiento es: ct+1 +1 = [ (1 + kt )]1= (14.32) ct Existir crecimiento endgeno (sostenido) en tanto en cunto + 1 (rendimientos crecientes o constantes a nivel agregado, si bien son decrecientes a nivel individual). En cambio, el planicador social internaliza la externalidad. Es decir, reconoce que las decisiones de inversin individuales afectan a la tecnologa y tiene esto en cuenta a la hora de decidir el nivel ptimo de inversin para cada individuo, a diferencia de cuando los agentes deciden en su propio inters. En otras palabras, los agentes individuales deciden en funcin del rendimiento individual de la inversin, mientras que el planicador social decide en funcin del rendimiento social de la inversin, y en presencia de externalidades (positivas, en este caso) el rendimiento social supera al rendimiento individual. As, el problema para el planicador social implica que ste reconoce t = kt y lo incluye en sus decisiones. El problema es entonces: que se cumple k max
1 X

t u(ct)

(14.33) (14.34)

t=0 + s:a: ct + kt+1 (1 )kt kt

De este problema obtendramos una condicin de Euler tal que: ct+1 +1 = [ (1 + ( + )k )]1= t ct (14.35)

Observe que en este caso la productividad del capital es mayor que la resultante del equilibrio competitivo y que por tanto la tasa de crecimiento sera superior a la que se obtiene para el equilibrio competitivo. Es importante destacar que en esta situacin un sistema de incentivos a la inversin (por ejemplo, a travs de impuestos pigouvianos) podra igualar el rendimiento individual de la inversin a su rendimiento social y podra representar una mejora paretiana. En denitiva, existe un papel para la actuacin pblica que incremente la eciencia del sistema.

34

CHAPTER 14. TEORA DEL CRECIMIENTO ENDGENO

14.3

Modelos de Investigacin y Desarrollo (I+D)

En el caso que hemos expuesto anteriormente la tecnologa se generaba como subproducto de la inversin, no exista una decisin explcita de generar nuevas tecnologas a travs de destinar recursos econmicos de forma especca a dicha actividad. Ahora analizaremos un modelo en el cual los agentes econmicos guiados por su propio inters tienen incentivos a invertir en I+D para obtener nuevas tecnologas que no son consideradas como bienes pblicos, sino que son excluibles a travs de un sistema de patentes. En este sentido, las patentes actuaran concediendo a las nuevas tecnologas una caracterstica de excluibilidad que permite la existencia de incentivos individuales a la destinacin de recursos a la generacin de estas nuevas tecnologas. As, estudiaremos un modelo en el cual se producen de forma competitiva bienes nales a travs de bienes de capital (intermedios) diferentes, inspirado en Romer (1990). El progreso tecnolgico surgir a travs de la aparicin de nuevos tipos de bienes de capital que requieren de una inversin en I+D (un coste jo) y que se intercambian en un mercado no competitivo. La existencia de un coste jo implica rendimientos crecientes a escala en la produccin de bienes intermedios y en un mercado competitivo esto implicara prdidas para las empresas y que no existiera ningn incentivo a incurrir en este coste jo. Un sistema de patentes que otorgue poder de monopolio al creador de un nuevo tipo de bien de capital permitir la existencia de incentivos en este sentido. As, asumimos que la tecnologa para la produccin de bienes nales es tal 1 PN que cada empresa i tiene una funcin de produccin Yi = ALi j=1 Xij , donde Li es la cantidad de trabajo que contrata la empresa i y Xij es la cantidad de bien intermedio j que contrata la empresa i. Esta funcin de produccin se denomina funcin de produccin Dixit-Stiglitz o Ethier, y el supuesto de aditividad y separabilidad implica que la productividad del bien intermedio j es independiente de la cantidad utilizada de bien intermedio j 0 . El progreso tecnolgico aparece como incrementos en N , el nmero de variedades de bienes de capital intermedio disponibles en la economa. El problema de una empresa competitiva de produccin de bienes nales consiste en maximizar su benecio dados los precios, es decir: max Yi wi Li
N X

pj Xij

(14.36)

j=1

donde pj es el precio de cada una de las j variedades y el precio del bien nal

14.3. MODELOS DE INVESTIGACIN Y DESARROLLO (I+D)

35

de consumo ha sido normalizado a la unidad. As, en equilibrio el salario ser igual a su productividad marginal w = (1 )Yi =Li y el precio de cada una de las variedades de bienes intermedios 1 ser igual a su productividad marginal pj = @Yi=@Xij = AL1 Xij . De i esta ltima funcin obtenemos la funcin de demanda de bien intermedio j como funcin de su precio: Xij = Li (A=pj )1=(1). El sector de produccin de bienes intermedios Suponemos que el coste jo (costes de I+D) de inventar una nueva variedad de bienes intermedios de produccin es . Para simplicar supondremos que una vez obtenida una nueva variedad el productor tiene poder de monopolio sobre esta variedad con una patente de vida innita. Normalizamos el coste marginal de producir una unidad del bien intermedio es unitaria. Entonces, en cada periodo del tiempo el productor obtendr un benecio igual a (pj 1)Xj donde Xj es la demanda total del bien intermedio que produce la empresa j por parte de todas las empresas productoras de bienes nales. As, la demanda total del bien intermedio j se obtiene: Xj =
X
i

A Xij = pj

1 1

(14.37)

Es importante destacar que la demanda potencial de una nueva invencin depende positivamente del tamao del mercado, medido por la cantidad de trabajo total de la economa L. Entonces, las empresas escogern el precio de la variedad j tal que maximizan sus benecios: A max (pj 1) pj
!
1 1

(14.38)

Diferenciando con respecto a pj e igualando a cero obtendramos la condicin que determina el precio ptimo que deben cargar los productores de bienes intermedios por cada unidad de bien intermedio j . Haciendo esto obtendramos que pj = 1= > 1. En denitiva, los productores cargaran un mark-up (precio superior al coste marginal) de 1=. Este es el resultado habitual de una jacin de precios en condiciones de monopolio. [Observe que si los bienes intermedios se vendieran en condiciones de competencia imperfecta obtendramos pj = 1 y los benecios seran siempre cero, con lo cual las empresas no podran recuperar el coste de su inversin en I+D y nadie incurra en esos costes .] El benecio que se obtiene en cada periodo es entonces:
1 2 1 (pj 1)Xj = A 1 1 L

(14.39)

36

CHAPTER 14. TEORA DEL CRECIMIENTO ENDGENO

El valor que una empresa obtiene de crear una nueva variedad de bienes intermedios es el valor actual neto de todos los benecios futuros menos el coste jo de crear esta nueva variedad. Si existe libertad de entrada y salida en este mercado el valor de crear una nueva variedad debiera ser cero. Es decir, el valor actual neto de todos los benecios futuros debiera ser igual al coste jo . En una senda de crecimiento equilibrado los tipos de inters reales deben ser constantes, por tanto el valor actual neto de los benecios futuros es igual al coste jo:

1 X 1 2 1 1 A 1 1 L s=0 1 + r

1 2 1 1+r A 1 1 L = r

!s

= (14.40)

Esto nos da una nica ecuacin que identica el tipo de inters real r como una constante a lo largo de una senda de crecimiento equilibrado. Dada una ecuacin de Euler del tipo ct+1=ct = ( (1 + r))1= , podramos obtener crecimiento sostenido, en tanto en cuanto r > 1= . En esencia, la intuicin detrs de este modelo es que es la actividad de I+D la que determina los tipos de inters reales a travs del sector de produccin de bienes intermedios. Entonces, el proceso de crecimiento se da a travs de la aparicin de nuevos bienes intermedios sin que ello afecte al rendimiento de los previamente existentes, ante lo cual puede darse crecimiento sostenido de forma indenida. De hecho, este punto puede ilustrarse facilmente a travs de la funcin de produccin de bienes nales. Dado que hemos asumido que todos los bienes intermedios son iguales, una empresa individual utilizara la misma cantidad de cada uno de los bienes intermedios Xij = Xi. Entonces su funcin de produccin queda:
Yi = AL1 i N X Xij = AL1 NXi = AL1 (NXi ) N 1 i i

(14.41)

j=1

La cantidad NXi es el nmero de variedades multiplicado por la cantidad que se tiene de cada una, es decir sera el volumen de capital total de la empresa i. As, la funcin de produccin puede interpretarse como una funcin en la cual hay rendimientos constantes a escala con respecto a la cantidad de trabajo y de capital y existe un factor tecnolgico que es N 1 . Observe que a medida que pasa el tiempo el progreso tcnico hara que incrementara el nmero de variedades N (generadas a travs del incentivo individual

14.3. MODELOS DE INVESTIGACIN Y DESARROLLO (I+D)

37

de los agentes econmicos en el sector de bienes intermedios) y eso genera incrementos de productividad y por tanto crecimiento.

Captulo 15 Poltica Fiscal ptima

15.1 Introduccin

Este captulo introduce la teora de la imposicin ptima en modelos dinmicos de horizonte innito y de generaciones solapadas. Esta literatura analiza como deben determinarse los impuestos desde el punto de vista de la eciencia, para este propsito introduce al gobierno como un agente dinmico en la economa que elige la poltica scal ptima que maximiza el bienestar en la sociedad. Utilizamos la teora de la imposicin ptima para analizar la poltica scal ptima en la senda ptima y en estado estacionario en el modelo neoclsico de crecimiento con impuestos. La teora de la imposicin ptima tiene su inicio en el trabajo seminal de Ramsey (1927), quien considera el problema de eleccin de una poltica impositiva ptima en una economa esttica con un agente representativo, cuando el gobierno tiene como nico instrumento scal impuestos distorsionadores. Posteriormente Diamond y Mirrless (1971a y 71b) analizan la imposicin ptima en un modelo multisectorial esttico, y demuestran que el impuesto ptimo sobre los bienes intermedios es cero, siendo ms eciente gravar los bienes nales. Atkinson y Stiglitz (1980) desarrollan el enfoque primal de imposicin ptima en un modelo de equilibrio general esttico como el de Ramsey (1927). Un resumen de esta literatura en economas estticas puede encontrarse en Auerbach (1985). Los primeros trabajo en la teora de la imposicin ptima en modelos de generaciones solapadas fueron realizados por Pestieau (1974) y por Atkinson y Sandmo (1980). El primero analiza problemas de nanciacin ptima de la inversin pblica, mientras que estos ltimos analizan la nanciacin ptima de gasto pblico no productivo en funcin de los instrumentos impositivos que estn a disposicin del gobierno. El principal resultado de este ltimo 29

30

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

trabajo indica que si el gobierno tiene un conjunto completo de instrumentos, que incluye impuestos y transferencias de suma ja, la imposicin ptima permite alcanzar asignaciones plenamente ecientes. Ambos trabajos slo analizan la imposicin ptima en estado estacionario. La teora de la imposicin ptima dinmica combina un enfoque de hacienda pblica con la utilizacin de modelos de equilibrio general de horizonte innito utilizados en macroeconoma. Esta teora representa un paso adelante respecto a los trabajos pioneros de poltica scal dinmica de Auerbach y Kotliko (1987), donde la poltica scal se determina exgenamente. El anlisis en economas dinmicas introduce otro tipo de problemas que no aparecen en los modelos estticos. En economas dinmicas la poltica scal ptima puede tener problemas de inconsistencia temporal. Este tipo de cuestiones han sido analizadas, en otro tipo de modelos, por Stroz (1955), Kydland y Prescott (1977), Calvo (1978) y Barro y Gordon (1983). Los problemas de inconsistencia temporal reejan un conicto temporal entre los intereses del gobierno y del resto de agentes. Ello es debido a que una vez el gobierno ha anunciado una poltica ptima y los agentes han tomado sus decisiones, el gobierno puede tener incentivos a desviarse en un momento del tiempo de la poltica ptima. Para evitar este tipo de problemas suponemos que el gobierno tiene acceso a una constitucin (se suele denominar en ingls commitment technology ) que le permite comprometerse en cada periodo a cumplir la poltica anunciada. Si este tipo de compromiso no est disponible pueden haber problemas de inconsistencia temporal. La tecnologa de compromiso restringe las acciones que pueden ser tomadas por el gobierno, no permitiendo desviarse de la poltica anunciada. Ante la ausencia de una constitucin diversos autores han analizado mecanismos de reputacin y credibilidad que eliminan los incentivos a desviarse de la poltica ptima. Entre estos trabajos podemos destacar los de Kotliko et al. (1988), Chari y Kehoe (1990 y 1993), Stokey (1991) y Tabellini (1991). Lucas y Stokey (1983) introducen por primera vez en la literatura el enfoque primal en economas dinmicas con un nmero nito de agentes, para analizar la poltica scal y monetaria ptima en una economa sin capital y con shocks en la productividad del trabajo. Posteriormente Lucas (1990) analiza la poltica scal ptima en un modelo de crecimiento endgeno con capital fsico y humano. Chari et al. (1991 y 94) utilizan tambin el enfoque primal para analizar la poltica scal y monetaria ptima en economas con shocks agregados. El enfoque primal analiza el problema de imposicin ptima caracterizando el conjunto de asignaciones que puede ser alcanzable como un equilibrio competitivo con impuestos. Para ello utiliza dos condiciones: una restriccin de recursos y una restriccin de implementabilidad. La restriccin de im-

15.1. INTRODUCCIN

31

plementabilidad se construye utilizando las condiciones de primer orden del problema del consumidor al sustituir la restriccin prespuestaria de los individuos; ambas restricciones dependen exclusivamente de asignaciones. De esta forma, la determinacin de la poltica ptima se reduce a solucionar un problema de optimizacin sujeto a restricciones, al cual denominamos problema de Ramsey. A partir de una solucin del problema de Ramsey podemos obtener los precios e impuestos ptimos al sustituir las asignaciones ecientes en las condiciones que permiten caracterizar a un equilibrio competitivo con distorsiones impositivas. Esta teora no prescribe una nica poltica a la hora de descentralizar, sino que depende de los instrumentos scales de que dispone el gobierno. A continuacin presentamos brevemente los principales resultados de la literatura de imposicin ptima en economas dinmicas con un nmero nito de agentes con un horizonte temporal innito. Chamley (1986) demuestra que en economas sin crecimiento (o con crecimiento exgeno) la imposicin ptima sobre el capital en el largo plazo es cero, tambin obtiene que durante la transicin hacia el estado estacionario el nmero de perodos en el cual el impuesto sobre el capital es positivo es nito. En modelos de crecimiento endgeno la imposicin sobre el capital tambin es cero, este resultado se debe a Jones et al. (1993 y 98); Chari et al. (1991 y 94) demuestran que en un modelo estocstico, si bien el impuesto sobre el capital es cero, los impuestos sobre el trabajo y el consumo deberan ser aproximadamente constantes. As mismo la imposicin contingente sobre los activos debera utilizarse como seguro ante shocks negativos de productividad. Estos resultados son robustos a modicaciones en la especicacin del modelo, de forma que la introduccin de heterogeneidad en general no cambia los resultados. Los modelos con agentes de vida nita generan otro tipo de resultados distintos a los enunciados anteriormente. En stos el tipo de inters en estado estacionario depende nicamente del factor de descuento de la funcin de bienestar social, que parametriza la relacin entre las generaciones presentes y futuras, vase Escolano (1992) y Chari y Kehoe (1999) y Garriga (1999). En estado estacionario, si el gobierno no dispone de un conjunto completo de instrumentos scales, que incluya impuestos y transferencias de suma ja, en general el impuesto sobre el capital no es cero. Tan slo para ciertos valores del factor de descuento social es ptimo que el impuesto sobre el capital sea cero, aunque durante la transicin hacia el estado estacionario el impuesto sobre el capital puede ser positivo en un nmero nito de perodos. Los diferentes resultados que aparecen en estos dos tipos de modelos se deben a que los modelos de generaciones solapadas plantean un alto factor de heterogeneidad, de tal manera que los individuos que pagan impuestos no son siempre los mismos. Esto implica que el gobierno se enfrenta a una

32

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

dicotoma entre eciencia y redistribucin entre las distintas generaciones, y este trade-o est recogido en el factor de descuento de la funcin de bienestar social del gobierno.

15.2

Modelos de Horizonte Innito

El marco bsico utiliza un modelo con un agente respresentativo al igual que el utilizado en el captulo 9. La descripcin del modelo econmico coincide perfectamente, aunque aqu se ha incluido impuestos sobre el trabajo, impuestos sobre el capital y deuda, con el objeto de nanciar un cierto nivel de gasto pblico exgenamente especicado. La economa est poblada por un continuo de agentes idnticos de medida uno, esta estructura poblacional equivale a trabajar con un nico agente representativo que tiene un comportamiento precio-aceptante. La denicin de equilibrio competitivo asociada a esta economa es la siguiente: Denicin (Equilibrio Competitivo con Sector Pblico): Dado un 1 nivel se gasto pblico fG tg1 t=0 y una poltica del gobierno = f ct ; `t ; kt gt=0 un equilibrio competitivo es una secuencia de asignaciones individuales fct ; `t ; at+1g1 t=0, 1 1 planes de produccin fKt ; Lt gt=0 y precios frt ; wt; Rt gt=0 tal que: a) Los consumidores solucionan el siguiente problema de optimizacin: 1 X max t U (ct ; `t )
t=0

s:a:

(1 + ct ) ct + at+1 (1 `t ) wt`t + (1 + rt (1 kt ))at rt = F 1(Kt ; Lt) wt = F 2(Kt ; Lt)

b) Las empresas maximizan benecios:

c) La restriccin presupuestaria del gobierno se satisface: Gt + (1 + rt )bt ct ct + `t wt Lt + kt rt at + bt+1 d) Los mercados se vacan y la solucin es viable: Kt + bt = a t `t = Lt

15.2. MODELOS DE HORIZONTE INFINITO ct + Kt+1 (1 )K t + Gt F (K t; Lt ); 8t;

33

Observe que en el apartado d estamos utilizando el hecho de que existe un continuo de agentes de medida uno, por lo que las decisiones individuales coinciden con el agregado. A continuacin denimos los siguientes conceptos, pues son necesarios para denir las polticas ptimas. Denicin: Sea = f ct ; `t ; kt g1 t=0 cualquier secuencia innita de polticas, y el conjunto de polticas posibles, de forma que 2 . Denotamos por al subconjunto de polticas para las cuales el equilibrio competitivo existe.

El gobierno puede utilizar distintas polticas para nanciar el gasto pblico, sin embargo puede que alguna de ellas no sea consistente con la existencia de un equilibrio competitivo. Denicin: Una regla de asignacin es una sucesin de funciones x = x() que a cada poltica 2 le hace corresponder una asignacin x : Una regla de precios es una sucesin de funciones r = r( ); w = w (); que a cada poltica le hace corresponder unos precios r; w :

15.2.1

Equilibrio de Ramsey

Una vez denido el concepto de equilibrio competitivo centramos la atencin en el problema del gobierno, que es determinar la poltica scal ptima que maximiza el bienestar de la sociedad, sujeto a unas ciertas restricciones. Estas restricciones son, en primer lugar la restriccin intertemporal del gobierno que debe satisfacerse en valor presente, en segundo lugar hay una restriccin adicional que impone que la poltica ptima debe constituir un equilibrio competitivo con impuestos distorsionadores. En la determinacin de la poltica ptima suponemos que el gobierno tiene acceso a una constitucin que le permite en el periodo 0 elegir una secuencia innita de impuestos para el futuro y comprometerse a no desviarse de la misma.

34

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

El concepto de equilibrio de Ramsey trata al gobierno como un jugador dinmico que tiene en cuenta que cambios en los impuestos afectarn los precios relativos (salarios y tipos de inters), asignaciones y por lo tanto los ingresos del gobierno. Denicin (Equilibrio de Ramsey): Dada una secuencia exgena de b ; una regla consumo pblico fg t g1 t=0; un equilibrio de Ramsey es una poltica de asignacin xb ; y una regla de precios rb ; wb tal que:
b es solucin del siguiente programa: (i) La poltica

max

1 X

tU (ct( ); `t ( ))

(15.1)

t=0

s:a: g t + (1 + rt ())bt () 8t; (15.2) teniendo en cuenta las reglas de asignaciones x() ; y las reglas de precios r (); w (): ct ct ( )+ `t wt( )Lt( ) + kt rt ()[ kt () + bt ( )] + bt+1 ();
b ; la regla de asignacin x() y la regla (ii ) La poltica elegida de precios r (); w () pertenece al subconjunto de polticas que b 2 : constituyen un equilibrio competitivo,

Observe que el concepto de equilibrio de Ramsey se puede interpretar en trminos de teora de juegos. Las estrategias del gobierno son las polticas b 2 ; mientras que los agentes (dadas dichas polticas) escogen x( b ) a los precios correspondientes a un equilibrio competitivo. Proposicin 1: Las asignaciones individuales fct ; `t ; at+1g1 t=0 en un equilibrio competitivo satisfacen: (i) La restriccin de factibilidad (F ), (ii ) y la restriccin de implementabilidad (RI ):
1 X

t (ctUct + `t U`t ) =

t=0

Uc0 (1 + r0(1 k0 ))a 0: 1 + c0

Demostracin: Es directo observar que todo equilibrio competitivo satisfar (F ): Para derivar la restriccin de implementabilidad es necesario

15.2. MODELOS DE HORIZONTE INFINITO

35

derivar las condiciones de primer orden del problema del consumidor respecto a las siguientes variables ct ; `t ; at+1. Sea t el multiplicador de Lagrange asociado a la restriccin secuencial de recursos: t Uct = t (1 + ct ); t U`t = t (1 `t )w t; 8t 8t 8t (15.3) (15.4) (15.5)

Estas condiciones, junto con la condicin de transversalidad lim ta t+1 = t!1 0, son necesarias y sucientes para un ptimo del consumidor, dados los supuestos de concavidad y monoticidad en las formas funcionales. Para derivar la restriccin de implementabilidad basta con multiplicar (15.3) y (15.4) por sus respectivas variables de control y sumarlas, a continuacin sustituimos la restriccin presupuestaria y obtenemos la siguiente expresin: t (ctUct + `t U`t ) = t at+1 + a t(1 + rt+1 (1 kt+1 )) Sumando para todo t y utilizando (15.5), multiplicada tambin por la variable de control correspondiente, y la condicin de transversalidad se obtiene la restriccin de implementabilidad. Observe que si se cumple viabilidad y la condicin de implementabilidad (es decir, se cumplen las condiciones de primer orden del consumidor y su restriccin presupuestaria), entonces, por la Ley de Walras tambin se satisface la restriccin presupuestaria del gobierno. Si los instrumentos scales de que dispone el gobierno dieren, la condicin de implementabilidad variar. La descentralizacin depender de los intrumentos scales de que disponga el gobierno, de esta forma la poltica scal asociada a las asignaciones ptimas no tiene por qu ser necesariamente nica. Proposicin 2: Dadas las asignaciones y polticas iniciales, si existe una asignacin que satisface (F ) y (RI ), podemos construir una secuencia de polticas y precios que, junto con dicha asignacin, constituye un equilibrio competitivo con sector pblico. Demostracin: Denimos rt = Fkt (Kt ; Lt) y wt = F`t (Kt ; Lt). La poltica ptima para t > 0 se pueden obtener a partir de las condiciones de primer orden del problema del consumidor: Uct U`t Uct 1 + ct 1 + ct (1 `t )wt Uct+1 = (1 + rt+1(1 kt+1 )) 1 + ct+1 = (15.7) (15.8)

t = t+1(1 + rt+1(1 kt+1 ));

(15.6)

36

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

La secuencia de activos individuales se obtiene a partir de la restriccin presupuestaria del consumidor y las condiciones iniciales:

a1 = (1 `0 )w0 `0 + (1 + r0(1 k0 ))a 0 (1 + c0 )c0

(15.9)

Sustituyendo a1 en la restriccin presupuestaria del periodo 1 obtendramos a2. Procediendo de forma anloga, construiramos la serie de activos individuales. Observe que (15.7) y (15.8) constituyen un sistema de dos ecuaciones con tres incgnitas. Por tanto, existen mltiples soluciones a dicho sistema. Dicho de otra manera, uno de los instrumentos de poltica scal es redundante, y sera suciente con dos de estos impuestos para descentralizar esta economa. El siguiente enunciado nos dice que la poltica ptima no es nica en general. Corolario: Dada una sucesin de gasto pblico fg t g1 t=0; el stock de capital k 0; y deuda b0 inicial, si = f c; `t ; kt g1 es la poltica ptima t=0 1 asociada a una asignacin eciente x = fct ; `t ; at+1 gt=0 ; entonces existe una 0 = f 0c; 0`t ; 0kt g1 t=0 que tambin es solucin ptima para la misma asignacin. Dada una asignacin x que soluciona el problema de Ramsey, podemos encontrar ms de una solucin que satisface el sistema de ecuaciones propuesto en la proposicin 3. La redundancia de instrumentos depende de la relacin entre el nmero de instrumentos impositivos disponibles por parte del gobierno y el nmero de ecuaciones, ello da grados de libertad en la determinacin de la poltica scal ptima. Si tenemos ms intrumentos que ecuaciones, una asignacin que satisface la restriccin de implementabilidad y factibilidad puede descentralizarse como equilibrio competitivo ante una variedad de sistemas impositivos. En este caso particular tenemos un grado de libertad, de forma que podemos prescindir de uno de los instrumentos (deuda -equivalente a trabajar en un entorno con una restriccin de equilibrio presupuestario-, impuestos sobre consumo o uno de los impuestos sobre la renta de los factores productivos). Las proposiciones 1 y 2 nos permiten enunciar el siguiente resultado, cuya importancia es crucial para poder computar equilibrios de Ramsey o polticas impositivas ptimas en estos modelos.

15.2. MODELOS DE HORIZONTE INFINITO

37

15.2.2

Enfoque primal

Para solucionar el problema del gobierno utilizaremos el enfoque primal de la imposicin ptima en oposicin al enfoque dual. La base de este problema consiste en denir un problema de asignacin eciente de recursos, sujeto a restricciones adicionales a las tecnolgicas que restrinjan las asignaciones a ser descentralizadas como un equilibrio competitivo con impuestos. Estas restricciones son las restriccin de factibilidad y la restriccin de implementabilidad. La restriccin de implementabilidad tiene en cuenta que los cambios en la poltica afectarn las decisiones de los individuos, esta restriccin se construye sustituyendo la condiciones de primer orden del problema de consumidor y de la empresa en la restriccin prepuestaria intertemporal de los agentes. Por lo tanto todas las restricciones de este problema dependen exclusivamente en asignaciones. Denicin (Problema de Asignacin de Ramsey): Son las asignaciones fct ; `t ; kt+1g que solucionan:
fct;`t ;kt+1g

max

1 X t t=0

U (ct ; `t )

s:t:

1 X

ct + kt+1 + g t = F (kt ; `t ) + (1 )kt ; 8t; Uc0 t (ct Uct + `t U`t ) = (1 + r0(1 k0 ))a0; 1 + c0 t=0 ct 0; `t 2 [0; 1)

Proposicin 3: las asignaciones de un equilibrio de Ramsey son solucin del problema de asignacin de Ramsey. Demostracin: Es inmediata a partir de los enunciados de las proposiciones 1 y 2. La primera restriccin es la condicin de factibilidad de la economa, mientras que la restriccin adicional es la conocida restriccin de implementabilidad. Las condiciones necesarias para la existencia de un ptimo dependen de las caractersticas de la restriccin de implementabilidad, de esta forma las condiciones necesarias no tienen por qu ser sucientes. Para la solucin formal del problema, es interesante redenir la funcin objetivo introduciendo la restriccin de implementabilidad con el multiplicador de Lagrange asociado como una variable de estado: W (ct ; `t ; ) = U (ct ; `t ) + ( ct Uct + `t U`t ) ; El nuevo problema de asignacin de Ramsey,
fct;`t;kt+1g 1 X

8t;

max

t W (ct ; `t; )

t=0

38 s:t: para t 1 :

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA ct + kt+1 + g t = F ( kt; `t ) + (1 )kt ; 8t;

W (ct ; `t ; ) = U (ct ; `t) + (ctUct + `tU`t ) mientras que para t = 0 : Uc0 W (c0; `0; ) = U (c0 ; `0 ) + c0Uc0 + `0U`0 (1 + r0(1 k0 )) a0 1 + c0 Las condiciones necesarias de primer orden de t 1 implican: W`t = F`t Wct Wct = Wct+1 (1 + Fkt+1 ) en el primer periodo t = 0; stas incorporan unos trminos adicionales.
" #

15.2.3

Anlisis de Estado Estacionario

A continuacin se analizan los principales resultados de imposicin ptima sobre el capital en una variedad de entornos econmicos, que incluyen agentes heterogeneos, as como distinta propiedad de los factores productivos. Agente Representativo A partir de las condiciones de primer orden evaluadas en el estado estacionario, la funcin Wc debe ser constante, por lo tanto obtenemos el siguiente resultado: 1 = (1 + Fk ) La ecuacin intertemporal del problema del consumidor en estado estacionario est dada por la siguiente expresin: 1 = (1 + (1 k )(Fk )) Por lo tanto podemos observar como el impuesto ptimo sobre las rentas del capital debe ser cero en estado estacionario, k = 0; si no la economa convergera hacia un estado estacionario donde el stock de capital es inferior. Este resultado se debe a Chamley (1986). Es importante destacar que este resultado es independiente de las preferencias de los consumidores.

15.2. MODELOS DE HORIZONTE INFINITO Agentes Heterogneos

39

Supongamos que la economa est poblada por dos tipos de consumidores, cada uno ofrece una cantidad de trabajo distinta para producir un nico bien nal. El gobierno pondera la utilidad de cada tipo de consumidores en su funcin de utilidad, maximizando la suma descontada de cada uno de ellos. El problema de Ramsey para esta economa est dado por (! 1 + !2 = 1) : max !1
1 X

t U (c1t ; `1t) + !2

t=0

1 X

tU (c2t ; `2t )

t=0

Si el sistema scal permite discriminar tributariamente las rentas del capital y del trabajo de cada individuo, entonces la restriccin de implementabilidad y de factibilidad caracterizan completamente un equilibrio competitivo con distorsiones. Las condiciones de primer orden de este problema, W`it = F `it ; Wcit i = 1; 2

1 X

c1t + c2t + k t+1 + g t = F (kt ; `1t ; `2t ) + (1 )kt t (cit Ucit + `itU`it ) = Uci0 (1 + r0 (1 k0 ))ai0; 1 + c0 i = 1; 2

t=0

Como en el caso anterior en estado estacionario Wcit debe ser constante, por lo tanto en la ecuacin intertemporal obtenemos que el impuesto ptimo sobre el capital es cero, aunque el gobierno le de un peso nulo a alguno de los individuos. Propiedad Diferida de Factores Productivos Supongamos a continuacin que los individuos de tipo 1 son trabajadores y ofrecen horas de trabajo a las empresas, no pueden prestar ni ahorrar. El segundo tipo de consumidores son propietarios del capital y de la deuda pblica de la economa pero no pueden ofrecer trabajo a las empresas. Si el gobierno no valora la utilidad del capitalista, ! 2 = 0: El problema del gobierno es, max
1 X

Wcit = Wcit+1 (1 + F kt+1 )

t U (c1t ; `1t ) 8t;

t=0

c1t + c2t + kt+1 + g t = F (kt ; `1t ) + (1 ); c1t Uc1t + `1t U`1t = 0; 8t;

40

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

El resultado de no gravar el capital es robusto a este tipo de especicaciones, a pesar de que el gobierno no asigna ningn peso en la utilidad del capitalista, ello es debido a que los efectos acumulados en las distorsiones en el margen en las decisiones intertemporales hace que los trabajadores estn peor, de forma que preeren distorsiones estticas sobre la oferta de trabajo. Este resultado es de Judd (1985). Imposicin Simtrica Supongamos que los impuestos sobre el capital y sobre el trabajo no pueden ser distintos entre los diferentes tipos de consumidores. Esta restriccin en el conjunto de instrumentos scales del gobierno implica aadir restricciones adicionales al problema de Ramsey. Veamos cada uno de los casos: a ) Los impuestos sobre los rendimientos al capital no pueden diferir entre individuos: De la condicin intertemporal de cada individuo se obtiene la siguiente expresin, Ucit =Ucit+1 = (1 + (1 kt+1 )(Fkt+1 )) debido a que cada tipo de enfrenta a los mismo precios y paga el mismo tipo impositivo, debe cumplirse, Uc1t =Uc1t+1 = Uc2t =Uc2t+1 ; 8t

Esta restriccin adicional debe aadirse al problema del gobierno. Partiendo del problema anterior introducimos esta nueva restriccin en la funcin objetivo conjuntamente con su multiplicador de Lagrange asociado, Z (xt; c1t+1; c2t+1; `1t+1; `2t+1; t) = W (xt ) + t Uc1t =Uc1t+1 Uc2t =Uc2t+1
h i

donde xt = (c1t ; c2t ; `1t ; `2t ; 1; 2 ): Sustituyendo esta funcin en el problema del gobierno podemos derivar los mismos resultados que en el caso anterior. El impuesto sobre los rendimientos del capital debe ser cero en estado estacionario. b) Los impuestos sobre el trabajo no pueden diferir entre consumidores: La decisin de consumo-ocio de los individuos implica, U`it 1 = 1 `t : Ucit F`it

Por lo tanto, todo equilibrio competitivo debe satisfacer esta condicin adicional, y es necesario aadir al problema de Ramsey la siguiente condicin: U`1t Uc2t F = ` 1t Uc1t U`2t F`2t

15.2. MODELOS DE HORIZONTE INFINITO

41

si redenimos la funcin objetivo despus de introducir la restriccin adicional, la expresin resultante, Z (xt; kt ; t ) = W (xt ) + t
"

U`1t Uc2t F` 1t Uc1t U`2t F`2t

Sustituyendo la nueva funcin objetivo en el problema del gobierno. La nueva funcin objetivo ahora depende tambin del stock de capital. La condicin de primer orden del problema del gobierno respecto al stock de capital, Zkt+1 + Zct = Zc1t+1 (1 + Fkt+1 ) en estado estacionario esta expresin se reduce a, Zk + 1 = (1 + Fk ) Zc

Por lo tanto a menos que Zk = 0; los impuestos sobre el capital sern distintos de cero. Para ello es necesario que el ratio de productividades marginales de los distintos tipos de trabajo F`1t =F`2t no dependa del capital. Es relativamente sencillo ver que esto ser cierto para la mayora de funciones de pro1 duccin utilizadas en macroeconoma, es decir, F (K; `1; `2) = K ` ; 1 `2 o bien F (K; N ) = K (1`1 + 2`2)1 ; si el trabajo es un bien homogneo y la empresas contratan unidades efectivas de trabajo. Impuestos sobre el capital constantes Supongamos que los impuestos sobre el capital son constantes en todos los periodos a partir del momento 1, kt+1 = k : La condicin intertemporal de primer orden implica: Uct =Uct+1 = (1 + (1 k )(Fkt+1 )) por lo tanto a partit de t > 1 tendremos:
" # " #

Uct 1 Uc0 1 1 = 1 ; Uct+1 Fkt+1 Uc1 Fk1

t>1

Deberamos aadir esta restriccin al problema de Ramsey. Solucionando de nuevo este problema obtenemos el resultado que los impuestos sobre el capital van a ser positivos.

42

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

15.2.4

Anlisis de Transicin

Los resultados sobre la imposicin de las rentas del capital son muy robustas en estado estacionario. Resultados similares pueden obtenerse a lo largo de la senda de transicin bajo algn supuesto adicional en la funcin de utilidad, ello implica que los impuestos ptimos sobre el capital sern positivos en un nmero nito de periodos y a continuacin convergern a cero. Proposicin: Si la funcin de utilidad es del siguiente tipo, U (ct ; `t ) =
c1 t + H (`t ) 1

entonces no es ptimo distorsionar las decisiones de acumular capital del periodo 2 en adelante, es decir, kt = 0 para t 2: Demostracin: De la condicin intertemporal del equilibrio competitivo tenemos: U 1 = ct+1 (1 + (1 k )(Fkt+1 )) Uct reordenando trminos: U U 1 ct+1 (1 + Fkt+1 ) = ct+1 k( Fkt+1 ) Uct Uct donde el lado izquierdo de esta expresin representa la condicin de primer orden de un equilibrio sin distorsiones, por lo tanto el lado derecho de esta expresin mide el tamao de la distorsin. Es posible demostrar que para t 2; Uc t+1 k (Fkt+1 ) = 0; Uct La condicin intertemporal del problema de Ramsey implica, 1= Wct+1 (1 + Fkt+1 ); Wct

siendo W (c; `) = u(c; `) + [ uc c + u` `] ; si podemos demostrar que este tipo de funciones de utilidad satisface: Vct+1 U = ct+1 ; Vct Uct la poltica ptima implicar jar los impuestos sobre el capital a cero. Dados los supuestos de la forma funcional la funcin objetivo se reduce a: W (c; `) =
h i c1 + H (`) + c1 + H 0(`) ` 1

15.3. MODELO DE GENERACIONES SOLAPADAS la derivada de la funcin respecto al consumo,

43

por lo tanto, sustituyendo esta expresin en la condicin de primer orden del problema de Ramsey, Wct+1 = Wct

Wct = c t (1 + (1 ))

ct ct+1

Uct+1 Uct

Esta proposicin implica que los impuestos sobre la rentabilidad del capital sern cero a partir de t 2; y ser diferente de cero en el periodo 1; pues Vc1 incorpora las condiciones iniciales del problema. En el periodo inicial el impuesto sobre el capital es distinto de cero pues est determinado exgenamente.

15.3

Modelo de Generaciones Solapadas

La estructura bsica de la economa (preferencias y tecnologa) es anloga a la utilizada en el captulo 8. El gobierno tiene dos objetivos, el primero es nanciar un nivel de gasto pblico no productivo fg tg1 t=0; en cada momento t y en segundo lugar redistribuir recursos entre distintas generaciones. Observe que esta segunda motivacin no existe en el marco de un modelo de horizonte innito, puesto que al ser un modelo dinstico la asignacin del consumo entre distintas generaciones se realiza en funcin de los lazos de altruismo que las unen. La autoridad scal utiliza impuestos proporcionales sobre el consumo ( c ); trabajo ( ` ); capital ( k ) y deuda (bt ); la deuda suponemos que tiene 1 periodo de madurez y un rendimiento Rt en cada perodo. La restriccin presupuestaria del gobierno en cada momento del tiempo es: g t + Rtbt ct (c1t + c2t ) + `t wt `1t + kt rt kt + bt+1; 8t; (15.10)

la parte derecha de la ecuacin representa el nivel de ingresos en el momento t; procedentes de la recaudacin impositiva y de la emisin de deuda pblica. La parte izquierda representa el nivel dado de gastos en consumo pblico y el servicio de la deuda vencida en cada perodo. La restriccin de recursos de la economa est representada por la siguiente ecuacin: c1t + c2t + Kt+1 + g t = F (Kt ; Lt) + (1 )K t; 8t: (15.11)

A continuacin se dene un equilibrio competitivo con distorsiones.

44

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA Denicin (Equilibrio Competitivo con Sector Pblico): 1 Dada una poltica = f kt ; `t g1 t=0; y un gasto pblico fg t gt=0 ; un equilibrio competitivo para esta economa es una secuencia b ;c b b 1 b1t; ` de asignaciones individuales fc 1t b2t+1; kt+1; b t+1gt=0 y precios b g1 tal que: bt; r bt ; R fw t t=0

b ;b b b 1 (i) Los consumidores eligen fb c1t ; ` 1t c2t+1; k t+1 ; bt+1 gt=0 para solucionar: max U (c1t; `1t ) + U ( c2t+1) bt ` t c1t + kt+1 + bt+1 = (1 `t )w

b bt +1 (1 kt+1 ))kt+1 + R c2t+1 = (1 + r t+1 bt+1

(ii ) La generacin inicial en t = 0, soluciona: max U (c20)

b b b0 (1 k0 ))k0 + R c20 = (1 + r 0 0 c;L b ) bt = Fkt (K r t t

c1t ; c2t 0; `1t 2 (0; 1)

(iii) En el sector productivo, la minimizacin de costes junto con la libre entrada y salida de empresas implica:

(iv ) Los mercados se vacan:

c ;L b ) wt = FLt (K t t b =L ` 1t t

Equilibrio presupuestario del gobierno:

b + r c b bb bt L `t w t kt bt Kt + b t+1 = Rt bt + g t

Factibilidad:

Ejercicio: Vericar que la restriccin de factibilidad es redundante (por la ley de Walras si hay equilibrio en el mercado de bienes y factores, y se satisface la restriccin presupuestaria del gobierno, la restriccin de factibilidad tambin se satisface).

c c b c b1t + b c c2t + K t+1 + g t F (Kt ; L t ) + (1 )Kt

15.3. MODELO DE GENERACIONES SOLAPADAS

45

Proposicin: Las asignaciones fc1t; `1t; c2t; a t+1; bt +1 g1 t=0 de un equilibrio de Ramsey solucionan el problema de asignacin de Ramsey:
fc1t;`1t;c2t ;Kt+1g1 t=0

max

1 U ( c20) +

1 X t t=0

[ U (c1t ; `1t ) + U (c2t+1 )] 8t

s:t:

b b2t c1t + c

c1t Uc1t + `1t U`1t + c2t+1Uc2t+1 = 0;

b kk + R bb b ; c20 Uc20 = Uc20 R 0 0 0 0 h i

c c b c +K t+1 + g t F (K t; L t ) + (1 )Kt ;

8t

t=0

Introduciendo las restricciones de implementabilidad en la funcin objetivo, donde t es el multiplicador de Lagrange asociado al agente nacido en t: V (c1t ; `1t ; t ) = U (c1t ; `1t ) + t( c1t Uc1t + `1tU`1t ) V (c2t+1; t ) = U (c2t+1) + t(c2t+1Uc2t+1 ) El nuevo problema de Ramsey,
fc1t ;`1t ;c2t;kt+1g1 t=0 1 X t t=0

max

1U (c20) +

[V (c1t ; `1t ; t ) + V (c2t+1; t)] 8t

s:t:

La nueva funcin objetivo depende del multiplicador de Lagrange de la restriccin de implementabilidad. Las condiciones de primer orden de una solucin interior de este problema estn dadas por una condicin muy similar a la de la decisin consumo-ocio del problema del consumidor (ntese que V`1t no es la utilidad marginal de trabajo sino que tambin depende del multiplicador de lagrange asociado), V `1t = F`1t Vc1t una ecuacin dinmica para la acumulacin de capital: Vc1t = V c1t+1 (1 + Fkt+1 ) una condicin redistributiva que asigna el consumo a cada agente en funcin del ratio entre el factor de descuento subjetivo individual y el peso que le asigna el gobierno a cada generacin: Vc1t = V c2t

c1t + c2t + Kt+1 + g t = F (kt ; Lt ) + (1 )K t;

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CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

Ntese que una vez redenimos la funcin objetivo, al incluir la restriccin de implementabilidad de cada individuo, las condiciones de primer orden obtenidas son muy parecidas a las derivadas de solucionar el problema de asignacin de recursos del captulo 3. 1 1 Proposicin: Si la funcin de utilidad es del tipo u(c; `) = c 1 + H (`); entonces los impuestos sobre el capital sern cero en estado estacionario. Ms an, si los impuestos sobre el consumo son constantes en la senda de transicin, los impuestos sobre el capital sern cero desde el periodo 1 en adelante. Demostracin: Par verlo basta con comparar las condiciones de primer orden de cada problema evaluadas utilizando este tipo de funcin de utilidad. La condicin de Euler del equilibrio competitivo junto con la condicin intertemporal del problema de asignacin de Ramsey implican, Uc1t Uc1t+1 = (1 + rt+1(1 kt+1 )) (1 + ct ) (1 + ct+1 ) Vc1t = V c2t+1 (1 + Fkt+1 ) Si el posible demostrar que Vc c 1t = Uc c1t ; 8t , entonces las condiciones 2t+1 2t+1 de optimalidad implica determinar kt+1 = 0; y ct = ct+1 = c : Es directo observar que este tipo de funcin de utilidad aditivamente separable entre consumo y ocio satisface este supuesto para todo t > 1: El el periodo 0 el impuesto sobre el capital est determinado exgenamente, mientras que en t = 1 es normalmente distinto de cero. La intuicin bsica es que la utilidad marginal del consumo no puede estar afectada por la del ocio. El hecho de que las asignaciones de Ramsey puedan descentralizarse de distintas formas permite interpretar este enfoque la utilizacin de distintos instrumentos scales para igualar la relacin marginal de sustitucin y transformacin en la economa. El nico problema es que el anlisis no prescribe como igualar estas relaciones. Para comprender la naturaleza de este problema es til ver algn ejemplo analtico. Caso Cobb-Douglas La funcin de utilidad es un logartmica en consumo y en ocio u( ) = ln c1t + ln(1 `1t ) + ln c2t+1; mientras que la tecnologa es una funcin de produccin de tipo Cobb-Douglas con rendimientos constantes a escala F (kt ; `1t) = 1 k t ` 1t . Este tipo de preferencias restringe las asignaciones ecientes a un subconjunto donde la oferta de trabajo est ja. Sustituyendo las pertinentes
V U

15.3. MODELO DE GENERACIONES SOLAPADAS expresiones en la restriccin de implementabilidad individual, 1 por lo tanto aislando `1t , `1t + = 0; (1 `1t ) ` 1 = 8t;

47

1+ 1+ + Las condiciones de primer orden evaluadas en estado estacionario dan: c 2 = c; 1

i 1 h 1 = 1 + k 1(` ; 1) utilizando estas expresiones es posible derivar el stock de capital ptimo en estado estacionario:

k =

1 +

1 1

1+ + 1+

Como puede observarse el capital es una funcin creciente en ; cuanto ms valore el gobierno a las generaciones futuras, mayor ser el stock de ca pital de estado estacionario, es decir @k @ > 0. Tngase en cuenta que al estar ja la oferta de trabajo (determinada por la restriccin de implementabilidad), no existir una condicin intratemporal en el problema del gobierno, pero si que existir en el problema de los consumidores. La restriccin de factibilidad en estado estacionario,
1 c k g; 1 + c2 = (k ) (` 1)

combinando la condicin de factibilidad junto con la condicin intertemporal y redistributiva permiten obtener las funciones de demanda de cada uno de los consumidores, c 1 c 2 = =

+ +

! !

h h

1 (k ) (` k g 1) 1 (k ) (` k g 1)

i i

Desde el punto de vista del gobierno es ptimo asignar a cada individuo una fraccin ja de la produccin, esta fraccin depende del ratio entre el factor de descuento del gobierno y el de cada generacin. Dado que las

48

CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

asignaciones ecientes en estado estacionario tienen una solucin analtica cerrada, es posible derivar analticamente la poltica ptima. Sustituyendo los consumo ptimos (c 1 ; c2 ) en la condicin intertemporal del problema del consumidor en estado estacionario, c 2 = 1 + r (1 k ); c 1 1 = 1 + r (1 k ); esta coincide con la del problema de Ramsey si k = 0; por lo tanto el impuesto ptimo sobre el capital en estado estacionario es cero en estado estacionario. Los impuestos sobre el trabajo se determinan de forma que la condicin intratemporal del equilibrio competitivo se satisface, c1 ` = 1 (1 `1 ) w
donde w = (1 )(k ) (` : 1) Observe, sin embargo, que en general la imposicin sobre las rentas del capital en estado estacionario no ser cero, en particular si las preferencias de los consumidores no son separables en consumo y ocio. Esto constituye una diferencia esencial entre las predicciones del modelo de horizonte innito y el de generaciones solapadas. Para un discusin ms detallada de este aspecto vase Garriga (2002) y Erosa y Gervais (2001).

se obtiene la siguiente expresin,

15.4

Inconsistencia Temporal de la Poltica Fiscal

Diremos que una poltica es consistente temporalmente cuando la autoridad scal no tiene ningn incentivo a desviarse de las polticas previamente anunciadas. Es fcil observar que en general las polticas de Ramsey no son consistentes temporalmente. Una excelente ilustracin de esta idea es Chari (1988). Para ello basta observar que en el periodo inicial el stock de capital est dado por las decisiones pasadas y que por lo tanto los impuestos sobre el capital inicial no distorsionan ninguna decisin. En ese sentido es ptimo gravar fuertemente, incluso conscar, el capital inicial en vez de gravar las rentas del trabajo o las rentas del capital futuras. Considere ahora que la autoridad scal anuncia una determinada poltica de Ramsey para los periodos

15.4. INCONSISTENCIA TEMPORAL DE LA POLTICA FISCAL

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t = 0; 1; :::; T; :::, donde T es cualquier momento futuro. Una vez la economa se encuentra en el momento T el stock de capital kT est dado. Si la autoridad scal reevaluara sus planes y diseara ptimamente la poltica scal para los periodos t = T; T + 1; :::, entonces la scalidad del capital (o de las rentas del capital) ptima decidida para el periodo T no correspondera con la anunciada en el momento 0. Esto es lo que denominamos la inconsistencia temporal. Por supuesto este problema no surgira si existieran reglas establecidas que impidieran a la autoridad scal cambiar en el futuro las polticas scales anunciadas hoy. Es decir, si existiera algn mecanismo por el cual la autoridad scal se comprometiera a respetar en el futuro la poltica scal anunciada. Un mecanismo posible, por ejemplo, sera establecer claramente en la Constitucin las reglas de poltica a seguir. Muchos economistas argumentan en consecuencia que las reglas de poltica debieran ser anunciadas y mantenidas de forma creble, y que esta opcin es claramente superior a la discrecionalidad a la hora de determinar la poltica scal. Ese argumento fue puesto de maniesto por primera vez en Kydland y Prescott (1977). Si no existe ningn mecanismo de compromiso o estos no son crebles, entonces el problema de la inconsistencia temporal es relevante. Volvamos al ejemplo anterior. Es lgico postular que los consumidores reconocen que el problema existe. Obviamente, si los consumidores tienen expectativas razonables de que el gobierno se desviar en T de la poltica anunciada en 0, entonces tomarn en cuenta esas expectativas a la hora de tomar sus decisiones. As lo ptimo sera no ahorrar nada en previsin de una accin conscatoria en el futuro, a pesar de las polticas anunciadas. Fjese que la clave est en la credibilidad de las polticas y las expectativas de los agentes. Es posible que una autoridad scal tenga una reputacin establecida que conera credibilidad a las polticas que anuncia. Entonces, las ganancias que se obtendran de una desviacin respecto de la poltica anunciada tienen que compararse con el coste que representa la prdida de reputacin y el consiguiente cambio en las expectativas de los agentes. La reputacin es por tanto otro mecanismo que puede hacer consistente temporalmente un determinado plan de poltica. Para ilustrar ese punto pensemos en otro ejemplo de inconsistencia temporal. Imagine un pas con un nivel dado de deuda pblica. Est claro que existe una ganancia en trminos de bienestar derivada de renegar de la deuda, con lo que sera posible reducir la presin scal futura. Sin embargo, cuando un gobierno ha renegado de su deuda le resulta en el futuro o bien imposible volver a emitir deuda o bien debe hacerlo pagando una prima de riesgo muy elevada para compensar el riesgo de impago previsto racionalmente por los consumidores. Es posible que el coste derivado de la prdida de reputacin

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CAPTULO 15. POLTICA FISCAL PTIMA

supere a los benecios, haciendo que la poltica sea creible (o, lo que es lo mismo, consistente temporalmente). El anlisis de la poltica scal ptima en entornos en que no existe un mecanismo de compromiso es extremadamente complejo y requiere tcnicas de teora de juegos dinmicos que escapan al mbito de estas pginas.