LICHIDITATEA INTERNAIONAL

Termeni cheie+ lic&iditate internaional, rezerv valutar, aur monetar, rezerv n ()*, lic&iditatea rezervei valutare, rentabilitatea rezervei valutare !", poziie de rezerva fa de

1. Structura lichiditii internaionale La nivelul fiecrei economii naionale se formeaz un disponibil curent de mijloace bneti cu circulaie internaional. Aceste mijloace bneti sunt rezultanta activitilor de vnzare/cumprare de valut i de alte valori ce constituie o crean asupra strintii (aur, titluri, alocaii n !"#. $n sensul cel mai lar%, acest disponibil reprezint lic&iditatea internaional a unui stat. Lic&iditatea internaional poate fi privit n sens strict ca o sum a rezervelor de valute, aur, devize deinute de autoritile valutare ale unui stat i n sens larg ca suma tuturor mijloacelor de plat utilizate n relaiile internaionale de care dispun la un moment dat, bncile centrale, comerciale i particularii (valute, devize, aur, credite primite, rambursri de credite, dobnzi de ncasat ajunse la scaden etc.#. La nivelul fiecrei ri, bncile centrale au rolul principal n administrarea lic&iditii internaionale deoarece ele dein tezaurul naional i acioneaz asupra celorlalte bnci din sistem. $n situaia n care o ar se confrunt cu lips de lic&iditate, aceasta poate apela la practicarea decontrii plilor internaionale pe baz de clirin%, n relaia dintre anumite ri. econatarea pe baz de clirin% este caracteristic mai ales rilor n curs de dezvoltare ce au moned neconvertibil sau cu convertibilitate limitat. Lipsa de lic&iditate n anumite ri este o situaie nefavorabil deoarece determin contractarea de ctre rile respective a unor datorii e'terne cu repercursiuni ulterioare asupra dezvoltrii acestor ri. $n situaia n care lic&iditatea internaional const din mijloace de plat (valute, devize, aur# e'istente n rezerva autoritilor valutare i care pot fi utilizate n orice moment pentru stin%erea obli%aiilor de plat n conte't internaional, lic&iditatea este necondiionat. Lic&iditatea poate avea i caracter condiionat dac mijloacele de plat de care dispun autoritile valutare pot fi utilizate numai n anumite situaii (mprumuturi inter%uvernamentale, credite obinute de la (ondul )onetar *nternaional, rambursri de credite i dobnzi scadente de ncasat etc.#. in co !onena lic&iditii internaionale se consider a face parte+ rezerva oficial ce cuprinde activele deinute de banca central a unei ri sub form de valute, aur, disponibiliti n !", poziie de rezerva fa de (ondul )onetar *nternaional, mijloace de plat cu circulaie internaional i titluri uor transformabile n valut deinute de bncile comerciale, instituii financiare, a%enii economici nonbancari, persoane fizice. ". #or area re$er%ei o&iciale internaionale $n cadrul lic&iditii internaionale, cel mai important element l reprezint rezerva oficial, ca sum a activelor e'terne deinute de autoritile unui stat sub form de+ - valute - aur !" - creane asupra (ondului )onetar *nternaional - titluri e'primate n monede convertibile - alte creane -e plan internaional, rezervele oficiale constituie un indicator important, ele caracteriznd economiile naionale n privina credibilitii financiare i economice. !e consider un nivel corespunztor pentru rezerva oficial acel nivel care poate acoperi importurile rii respective pentru o perioad de . / 0 luni fr a se apela la alte mijloace de plat, de aceea, fiecare stat, c&iar n condiiile unei balane de pli ec&ilibrat, i formeaz o rezerv oficial pentru a o utiliza n situaii critice. (iecare component a rezervelor oficiale se formeaz prin operaiuni specifice. Astfel+

 rezerva n valute se constituie diferit n funcie de %radul de convertibilitate al monedei naionale+ - pentru rile cu moned convertibil se constituie pe baza deficitului balanelor de pli ale rilor emitente ale valutelor de rezerv, - pentru rile cu moned neconvertibil sau cu convertibilitate limitat se constituie din ncasrile la e'port care depesc plile pentru import, din primiri de fonduri financiare i de credit, transferuri, operaiuni de cumprare de pe piaa valutar etc. $n cadrul rezervei de valute sunt incluse n principal valutele liber utilizabile, dar i alte valute cu convertibilitate oficial care sunt cel mai frecvent utilizate ca mijloace de plat la nivel internaional. La constituirea rezervei valutare, fiecare ar are n vedere operaiunile comerciale i necomerciale derulate cu precdere n anumite valute, precum i valutele cu o stabilitate ct mai ridicat astfel nct pierderile %enerate de fluctuaia cursului valutelor de rezerv s fie limitate. aurul monetar provine din ac&iziiile 1ncii 2entrale din producia intern a rii sau de pe piaa internaional a aurului, precum i din alte surse (returnri din fondurile de la instituiile internaionale, confiscri etc.#, rezerva n !" are ca provenien emisiunile (ondului )onetar *nternaional i distribuirile sale %ratuite ctre rile membre, precum i ncasrile ulterioare pentru operaiunile de creditare n cadrul mecanismului !". Alocrile de !" au la baz contribuia fiecrei ri la constituirea resurselor fondului, iar utilizarea !" este le%at de posibilitatea folosirii alocrilor de !" pentru procurarea de valute convertibile n vederea onorrii obli%aiilor de plat i pentru ec&ilibrarea balanei de pli. poziia creditoare n cadrul ()* se obine prin )ecanismul repturilor 3binuite de "ra%ere care se bazeaz pe structura contribuiei fiecrei ri la formarea resurselor (ondului )onetar *nternaional+ - 456 din contribuie se ac&it de ctre fiecare stat membru n valut convertibil sau !", - 756 din contribuie este reprezentat de moneda naional a rii membre ntr/un cont pe numele (ondului )onetar *nternaional pstrat la 1anca 2entral a fiecrui stat membru. $n cazul n care soldul contului n care se nre%istreaz contribuia la (ond n moned naional este mai mic dect nivelul de 756, apare poziia creditoare a rii respective n cadrul (ondului )onetar *nternaional. Astfel, )ecanismul repturilor 3binuite de "ra%ere presupune c pentru procurarea mijloacelor de plat e'primate n moneda altei ri membre la (ond se pot efectua tra%eri asupra prii din contribuia pstrat pe numele (ondului )onetar *nternaional n moneda rii respective. 898)-L:+ ;ara A solicit rii 1 un mprumut n valoare de <=.=== uniti monetare 1. 2ont ()* ara 1 2ont ()* ara A 2ot 756 )oned <=.=== 1 2ot 756 )oned naional A naional 1 <=.===1>curs A/1 !3L ?56 !3L 07,56 !old ara A @ ?56 A 756 @ B4=6 datorie a rii A (poziie debitoare a rii A# !old ara 1 @ 07,56 C 756 @ /7,56 crean a rii 1 (poziie creditoare a rii 1# Aprobat de (ondul )onetar *nternaional, creditul tras asupra disponibilitilor de moned 1 ajun%e la ara A. 2oncomitent, conturile reprezentnd contribuia ctre (ondul )onetar *nternaional n moned naional ale celor dou ri se modific, crescnd la ?56 n cazul rii A sau micorndu/se la 07,56 din cota rii 1. Abaterile fa de nivelul de 756 moned naional reprezint+ - o datorie n cadrul ()*, dac nivelul real depete 756 (situaia rii A#, - o crean n cadrul ()*, dac nivelul real se situeaz sub 756 (situaia rii 1#. '. (tili$area re$er%ei o&iciale internaionale 3 ar i constituie rezerve valutare n principal cu scopul de a dispune, la un moment dat, de capacitate rapid de stin%ere a unor obli%aii valutare n conte't internaional. $ns, trebuie remarcat faptul c rezerva

oficial intr n operaiunile de plat internaionale dup ce sunt utilizate celelalte modaliti de plat reprezentate de ncasarea contravalorii e'porturilor, an%ajarea de credite comerciale i bancare, primirea de fonduri financiare, mobilizarea de fonduri pe piaa internaional de capital etc. De)tinaiile rezervei oficiale vizeaz+ - acoperirea deficitului balanei de pli, prin balansarea acesteia cu ajutorul operaiunilor de tip monetar (ncasri din rezerva valutar pentru pli n afara rii#, - intervenii pe piaa valutar pentru a sprijini cursul monedei naionale n raport cu celelalte monede (se influeneaz raportul cerere/ofert de valut#, - %arantarea solvabilitii economiei naionale pe piaa financiar/monetar internaional (se influeneaz poziia rii pe scara bonitii ntocmit de or%anisme financiare internaionale specializate#. *. +e)tionarea re$er%ei o&iciale internaionale Are n vedere dou obiective+ - lic&iditatea - rentabilitatea Lic&iditatea se refer la posibilitatea transformrii rapide i fr pierderi a rezervei oficiale n mijloace de plat necesare onorrii unor obli%aii la un moment dat. e aceea, rezerva oficial se structureaz+ - ntr/o parte lic&id pstrat n conturi la vedere, - ntr/o parte stabil (permanent# pstrat n depozite la termen sau plasat n titluri de valoare care s permit o fructificare ct mai important. Lic&iditatea rezervei trebuie sa ia n considerare i structura sa pe valute deoarece bncile centrale urmresc deinerea n rezerv a valutelor cel mai intens solicitate ca mijloc de plat. Lic&iditatea rezervei oficiale este influenat i de ponderea pe care o dein elementele sale componente. Astfel, dac rezerva include n proporii nsemnate aur i !", %radul de lic&iditate al rezervei va fi mai sczut deoarece folosirea acestor elemente ale rezervei presupune transformarea lor prealabil n valute convertibile, ele neputnd fi utilizate ca mijloace de plat n mod direct. -e de alt parte, o pondere ridicat a valutelor n cadrul rezervei, are ca efect i o lic&iditate ridicat a acesteia. Dentabilitatea reprezint posibilitatea fructificrii sumelor pstrate n rezerv prin plasamente efectuate n strintate, pe piaa monetar i de capital. (ructificarea rezervei vizeaz+ - ncasarea unor dobnzi prin pstrarea rezervei n depozite la termen la bnci din strintate, - ncasarea de dobnzi prin plasamente n obli%aiuni emise de alte state (plasamente %arantate cu %rad ridicat de si%uran#, - ncasri de dividende prin plasarea rezervei pe piaa aciunilor strine. ,. Inter%enia )tatului -n )u)inerea lichiditii internaionale $n anumite situaii, este necesar intervenia statului pentru susinerea lic&iditii internaionale. !tatul poate lua o serie de msuri ce vor avea ca efect mbuntirea lic&iditii internaionale prin sporirea ncasrilor valutare i diminuarea plilor valutare. e remarcat ns c, dei lic&iditatea internaional a rii respective poate crete ca urmare a aciunii statului, n acelai timp aceste msuri %enereaz i o serie de efecte ne%ative ce pot influena economia respectiv pe termen scurt sau lun%. *ntervenia statului n susinerea lic&iditii internaionale se poate realiza pe urmtoarele ci+ restricionarea sc&imbului valutar+ o asemenea politic este practicat de ctre un stat n situaiile n care el are o balan de pli ncordat. 3 balan de pli deficitar n mod cronic determin slbirea puterii de cumprare a monedei naionale. !tatul va urmri ec&ilibrarea balanei de pli prin impulsionarea i sprijinirea activitii de e'port i a oricror activiti ce determin creterea ncasrilor valutare. Destriciile valutare impuse de stat se refer la instituirea obli%aiei de cedare ctre stat a valutei ncasate i distribuirea acesteia de ctre stat n funcie de prioriti. Aceast politic determin monopolul valutar al statului, cu consecine ne%ative asupra iniiativei i interesului privat, situaie care va duce la o ncetinire a

dezvoltrii economiei respective. !e poate adu%a ca restricie blocarea disponibilitilor valutare ale nerezidenilor, n special atunci cnd acestea provin din participri strine la investiii de interes naional sau din mprumuturi n valut. promovarea unei politici a cotelor de sc&imb+ statul acioneaz prin aplicarea de cote procentuale difereniate peste cursul de sc&imb normal n funcie de natura operaiunii (vnzri i cumprri de valut#, astfel+ la import se aplic diferite cote pe %rupe de mrfuri n funcie de importana lor economic (cote sczute pentru materii prime sau bunuri de lar% consum, cote crescute pentru articole de lu' etc.#, la export se aplic procente sporite, pro%resive pentru ncurajarea e'portului de produse prelucrate (n raport cu %radul de prelucrare# i neacordarea nici unei compensaii pentru e'portul de materii prime (pentru descurajare#, cote de penalizare calculate pentru evitarea cti%urilor foarte mari din sc&imburile valutare, n perioade de inflaie crescut sau pentru procurarea de resurse financiare de la societile strine care i desfoar activitatea productiv pe teritoriul rii respective, cote diverse determinate i aplicate n funcie de interesul statului n operaiuni de import/e'port de capital, prestri de servicii etc.