TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

82. Explicati necesitatea evaluarii economice si financiare a intreprinderii? Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie abunurilor, activelor si intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in marimea si strucura capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu scop patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate in bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste 83. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui active sau unei intreprinderi ? Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiar motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s a incheiat. 84. Explicati diferentele dintre prt si valoare. Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. !tabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul. Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. "aloarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde# aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau. 85. Clasificati diferitele tipuri de evaluari. $in punct de vedere al utili atorului evaluarii : evaluari contabile evaluari administrative evaluari bazate pe e%pertiza si diagnostic $in punct de vedere al obiectului evluarii: evaluari de intreprinderi evaluari de bunuri $in punctul de vedere al scopului evaluarii: evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare evaluari contractuale evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale.

&

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

8!. Care este rolul dia"nosticului in evaluarea intreprinderii? $iagnosticul are drept scop: intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii# cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea# determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor# facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului de evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale. 'olul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu zisa respectiv in stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final. 8#. Explicati le"atura dintre scop si metoda in evaluarea intreprinderii. (etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus $e e%emplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea e%clusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluare combinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii. 88. $efiniti valoarea de piata. "aloarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr o tranzactie echilibrata dupa un marcheting adecvat. 8%. $efiniti valoarea &usta. "aloarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv. %'.$efiniti valoarea actuala a unui bun. "aloarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de derularea normala a activitatii intreprinderii. %(. $efiniti valoarea de ori"ine. "aloarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire. %2. $efiniti valoarea de utili are. 'eprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

%3. $efiniti valoarea substantiala. 'eprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause (e%. inchiriate). %4. Pre entati trei momente din viata intreprinderii in care este obli"atorie reevaluarea. modificari in marimea si structura capitalului social modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje) %5. $e ce este obli"atorie evaluarea in ca ul privati arii? din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil# nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi e%trapolate in perioada post privatizare *umparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine el, de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita# "aloarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. *u ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale restructurari. %!.)biectivul si mi&loacele de reali are a dia"nosticului &uridic. $iagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor acesteia in raport cu mediul e%terior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia. 'ealizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista ane%a contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii. %#.)biectivul si mi&loacele de reali are a dia"nosticului comercial. $iagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de intrepinderea evaluate pe aceasta piata. (ijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazute in lista ane%a a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii. %8. )biectivul si mi&loacele de reali are ale dia"nosticului te*nic+ te*nolo"ic si de exploatare. $iagnosticul tehnic de e%ploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al mijloacelor de e%ploatare materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale achizitorului ei potential. (ijloacele de realizare a diagnosticului tehnic de e%ploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista ane%a la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altu,in profesionist specialist, technician, e%pert posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr o societate de profil legal atestata sau autorizata. %%. )biectivul si mi&loacele de reali are ale dia"nosticului de or"ani are+ mana"ement si resurse umane. (ijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de e%ploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista ane%a a contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist, technician, e%pert posesor al unui cabinet professional sau facand parte dintr o societate de profil legal atestata sau autorizata. (''. )biectivele si mi&loacele de reali are ale dia"nosticului financiar contabil. -re ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiare .%aminarea si estimarea starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si riscurile financiare. (ijloacele de realizare ale diagnosticului contabil financiar utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, /ervazute in lista ane%a la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii. ('(. ,veti urmatoarele informatii----re olvare. 0' 1 -* totale $atorii sub un an 1 *ap permanent -ctive imobiliz. *ap.permanent. 1 -ctive imob 2 0' 1 *ap propr. 2 Proviz.2 $at. peste un an N0' 1 -* 3'.4O'.'5. $-3 !67 6N -N N0' 1 -* (stoc2creante2ch in avans) datorii (inclusiv venit in avans) 3rezoreria 1 0' N0' 1 2 sau 3rezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment. 3rezoreri 1 disponibilit dat fin. pe t.s. /ilantul contabil ,ctive imobili ate 5mobilizari necorporale chelt infiintare licente 5mobilizari corporale cladiri echipamente ,ctive circulante stocuri creante banci )bli"atii curente furnizori imprum. bcare ,ctiv net curent Obligatii pe t.l. (!5.''' &8.999 8.999 &9.999 &89.999 89.999 &99.999 5('.''' )99.999 +99.999 &9.999 325.''' )89.999 :8.999 (85.''' :8.999

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

"enituri in avans Provizioane ,ctiv net *ap soc. 'ezerve Cap proprii /ilantul functional

<9.999 =8.999 (3'.''' &)8.999 8.999 (3'.'''

-ctiv 0unctia de investitii 0unctia de e%ploatare 0unctia de trezorerie 5mobilizari brute &=8.999 N0' >8.999 &9.999 ):9.999 /ilantul financiar -*35"
5 -ctiv imobilizat &=8.999 55 !tocuri, creante 899.999 555 $isp si alte val mob plasament &9.999

Pasiv &+9.9999 fd proprii de orig e%terna =8.999 fd propr. orig. interna :8.999 datorii financ (impr fin) ):9.999

P-!5"
5" *apitaluri permanente ):9.9999 " $atorii nefinanciare ++9.999 "5 $atorii financiare pe term lung :8.999

*apitaluri permanente 1 &+9.9992:8.9992=8.999 1):9.999 0' 1 5" 5 1 ):9.999 &=8.999 1)98 3 1 555 "5 1 &9 :8.9991 =8.999 N0' 1 55 " 1 899.999 ++9.9991&:9.999 ('2. 0olul bilantului in dia"nosticul de evaluare. 7ilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii. 7ilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar. ('3. 0olul bilantului functional in dia"nosticul de evaluare. 7ilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderii functiile de investitii, de e%ploatare si de trezorerie in active si functia de finantare in pasiv. ('4. Care sunt pasii 1etapele2in determinarea ,3C al unei intreprinderi? Pasii in determinarea -N* sunt: &.!epararea tuturor elemntelor de active in elemente necesare e%ploatarii si elemente in afara e%ploatarii (necesare intreprinderii) ). 'eevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare e%ploatarii# +. *alculul matematic al activului net corectat.

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

('5. Care sunt componentele fundamentale ale oricarei evaluari de intreprindere? activul net corectat si capacitatea beneficiara ('!.4epararea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara e%ploatarii se face in functie de utilitatea fiecarui bun, e%primata prin gradul de participare la realizarea profiturilor. ('#. *are sunt criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii -N*? deprecierea monetara, modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele de circulatie. ('8. 5etodele de calcul al ,3C sunt: metoda substractiva si met. aditiva ('%. 5et. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor actualizate. (('. 5et aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor patrimoniale. (((. Explicati relatia dintre ,3C cori&at si valoarea acestuia? -N* reprezinta valoarea patrimoniala propriu zisa sau valoarea intrinseca a intreprinderii. ((2. Cum se calculea a val. substantiala bruta a unei intreprinderi? "!7 este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze. .a semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului. ((3. $eterminati ,3C prin ambele metode . 5et aditiva Capitaluri Proprii *ap social 'ezerve Profit *h infiintare (('.''' &99.999 &9.999 88.999 &8.999

-N* &89.999 5et substractiva *ladiri )99.999 .chipamente )89.999 !tocuri +99.999

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

*asa 7anca 3otal active 0urnizori *reditori 5mprum "en anticip Oblig -N*

&9.999 &89.999 >&9.999 ;99.999 <9.999 )99.999 <9.999 :=9.999 &89.999

((4. Care este rata de actuali are ? 'ata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata ptr. determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior. ((5. Care sunt te*nicile de actuali are ? suma @ prevazuta a fi flu%ul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea A daca pe @ il amplificam cu factorul de actualizare A 1 @ BBB&BBBB (&2i)n rd (rata deflatata) 1 i f (&2f)n rata neutra de plasament & 5 -n1 actualizarea unei serii de flu%uri constante actualizarea pe baza indicatorului P.' ((!. Pre entati trei metode de determinare a ratei de actuali are? 'entabilitatea specifica asteptata pentru investitii alternative: rata de actualizare 1 dob obligatiunilor de stat 2 prima de risc rata neutra de plasament pe piata financiara# rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate# 'ata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fara risc). ((#. Ce este actuali area ? este estimarea valorii actuale a unui flu% de trezorerie. ((8. Pre entati si explicati modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderi ? *ostul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere.
&

BB&BBB (&2t)n t

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

*ost cap propriu e%pr prin act commune 1 dividend ultimul anCval justa medie a actiunii2crestere preconizata a dividendului cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi : D*P' 1 $5" 2 (& d)EF ! *P' $5" 1 dividendul pe actiune distribuit ! 1 cursul bursier al actiunii firmei analizate d 1 rata de distribuire a dividendelor F 1 profitul net al firemie *P' 1 valoarea contabila a cap proprii ale firmei ((%. idem ((8 (2'. Explicati relatia dintre riscuri si rata de actuali are. Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur. -cceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. Ga naliza unei astfel de abordari ariscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode: ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigrantei sau metoda deducerii profitului) sau ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc). 'ata de actualizare trebuoie sa fie o rata inainte de impozitare ce reflecta evaluarile pietei curente ale valorilor timp a banilor si riscurile specifice actuivului. 'ata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimarile viitorului flu% de numerar au fost ajustate. O rata care reflecta evaluarile pietei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita o daca au ales o investitie care ar genera flu%uri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active. !unt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de prHt si riscul flu%ului de numerar. (2(. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii. 'iscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare. (22. Explicati relatia dintre rata de actuali are si valoarea intreprinderii. 5nte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica. (23. Enumerati cateva posibile riscuri externe si interne-'iscuri e%terne riscul de tara, riscul monetare, riscul de prHt.

<

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

'iscuri interne -mplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse, coeficentul de marIeting si al titlurilor de participatie ale entitatii (24. Ce semnificatie are coeficientul de volatilitate al actiunilor unei intr. asupra valorii acestuia ? (25. Care este valoarea patrimoniala a unei intr. ? .ste activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant. (etodele de determinare sunt: -ctivul net corectat poate fi determinat prin doua metode: (etoda aditiva (etoda substractiva (etoda valorii substantiale -lte metode patrimoniale, sunt: (etoda capitalului permanent necesar e%ploatarii. (2!. Ce este capacitatea beneficiara ? 5nseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici o schimbare semnificativa nu a avut loc 1 randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea. (2#. Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt. studiul rezultatelor trecute e%amenul previziunilor mi%ajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare. (28. Pre entati si explicati patru corectii ce pot fi aduse re ultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare. amortismente se inlatura orice e%ces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de e%pertii tehnici# salarii si asimilate salariilor insuficientele sau e%agerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind o standardele si studiile effectuate de e%perti in munca si protectia sociala# stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil# profituri si pierderi e%ceptionale se retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod s,stematic in viitor (2%. Ce corelatii se aduc re ultatelor fin. din bilantul contabil in le"atura cu ---.. amortismente se inlatura orice e%ces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de e%pertii tehnici# se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate

>

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

(3'. Ce corelatii se aduc re ultatelor financiare din bilantul contabil in le"atura cu c*eltuielile salariale? salarii si asimilate salariilor insuficientele sau e%agerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind o satndardele si studiile effectuate de e%perti in munca si protectia sociala# (3(. Explicati corelatiile le"ate de siner"ii--.fectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale. Printr un diagnostic bine e%ecutat se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare (32. Ce sunt efectele siner"etice si ce influienta au asupra valorii unei tran actii? .fectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale $e e%emplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata. (33. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei intreprinderi? *apacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante: ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute #5 a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute #5 a profiturilor anuale previzionate# ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute# ca medie a profiturilor anuale previzionate# ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare. (34. Care sunt elementele de calcul necesare pentru evaluarea intreprinderii prin rentabilitate? .lementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt: rata de capitalizare (fructificare sau actualizare)# profitul respective acel profit care e%prima capacitatea beneficiara a intreprinderii# perioada de referinta# (35. Ce intele"eti prin perioada de referinta---..? *orespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa i permita sa si reia ciclul vietii. -stfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc. $in punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei. (3!. Ce este si cum se determina prima de risc a unei intreprinderi ? Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar evalua riscurile specifice aflu%urilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice intreprinderii evaluate.

&9

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

(3#. Ce relatie este intre rata de actuali are+ capacitatea beneficiara si valoarea intreprinderii ? 5nvers proportionala. (38. Capacitatea beneficiara---re olvare 6 "intrepr1*7C5 1 <99C9,&)1=.=== (3%. Ce semnificatie are multiplicatorul capitalistic 7 reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de: a) rata neutra de plasament# b) nr. de unitati ,,anJ actualizarea unei serii de flu%uri financiare constante pana in anul ,,nJ in care @ reprezinta un nr. de unitati an, & &BB an1 (&2t)n t c) rata de plasament aferenta P.' secdetremina ca raport intre &CP.' si semnifica durata de recuparare a investitiei "1 *7%P.' P.'1 *ursul bursier al unei actiuni dividend platit2profit nerepartizat (4'.Ce este valoarea de randament propriu isa sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea "aloarea de randament este estimata prin actualizarea flu%ului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de a lungul perioadei pentru care se face eval#uarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. "aloarea intreprinderii este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc. 0ormula (4(. Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea flu%urilor de profituri nete previzionate a fi obtinute de intreprindere de a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada. $e e%emplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune e%ploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract de concesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului. 0ormula (42. Ce este valoarea de rentabilitate continua si cum se determina? (43. $efiniti capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici o schimbare semnificativa nu a avut loc 1 randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea

&&

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

*apacitatea beneficiara se e%prima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash floKs. (44. Cum se determina si ce semnificatie au fluxurile de tre orerie in evaluarea unei intr. ? 0lu%urile de trezorerie sunt acele profituri ale intrepr. care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor. 0lu%ul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea dobanzii. 0G6A6G $. 3'.4O'.'5. !. PO-3. !3-75G5 5N$5'.*3: Profit (pierdere) pe an 2 dobanda pe datoria la terti economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti 2impozitul pe venit care poate fi compensate 2 deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar venituri care nu aduc numeraLr cheltuieli de capital 2C deducereaCcresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilorCdatoriilor 0lu% de trezorerie (45. 8n ce consta metoda fluxurilor de disponibilitati actuali ate ? 0$- consta in insumarea flu%urilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,nJ, cand se apreciaza ca proprietareul ar trebui sa si reconsidere modul de abordare a afacerii sale# in acest an ,,nJ se stabileste cvaloarea reziduala a activului sau a intreprinderii. (4!. ,plicare metodei se face in patru etape. &. *alculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor ). Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit intreprinderii# deci o buna viziune, o intelegere a flu%urilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc. +. $eterminarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash floK ul din ultimul an proiectat# orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat# valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash floK ul ultimului an prognozat ("r14%*0) sau aplicand modelul Mordon BBB&BBB, unde D este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe Dg termen lung a flu%ului de numerar ;. $eterminarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea flu%urilor nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi# numita si rata neutra .a poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat. (4#. Ce este valoarea re iduala ?

&)

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

'eprezinta suma neta pe care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele duratei sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute. "aloarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash floK ul ultimului an prognozat ("r14%*0) sau aplicand modelul Mordon BBB&BBB, unde D este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe Dg termen lung a flu%ului de numerar. (48. Ce sunt elementele intan"ibile ? !unt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul comercial, etc. (4%. Ce este partea invi ibila a unei intreprinderi si cum se determina valoarea acesteia ? .ste e%cedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si e%ploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere# se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate. (5'. Ce este pra"ul de rentabilitate ? .ste punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat. 5n evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului. (5(. Ce este superprofitul ? $iferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea -N*. !p 1 *7 -N*%i, i1 rata neutra de capitalizare 5nfluenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii. (52. Ce este 9ood:ill;ul ? .ste e%cedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si e%ploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere# se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate. 'elatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala. (53. Ce relatie este intre fondul comercial si "ood:ill;ul intreprinderii ? 5dem &8). (54. Ce sunt metodele combinate de evaluare ? Presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe flu%urile antrenate de activitatea intreprinderii intr o perioada trecuta sau viitoare. (etodele de eval. combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate: tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate#

&+

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile (55. Explicati in ce consta metoda practicienilor ? "aloarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei val. patrimoniale -N* si a unei prin rentabilitate (*7Ci) "1 -N* 2 *7Ci ) !au, " 1 D&E-N* 2 D)E *7Ci D&2D) (5!. 8n ce consta metoda remunerarii valorii subsatantiale brute? !e intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze. (5#. 8n ce consta metoda capitalurilor permanente necesare exploatarii? *onsta in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punct de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile de e%ploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile. (58. Care sunt ipote ele de ba a in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute ? continuitatea activitatii intreprinderii si prevalenta economicului asupra juridicului.

(5%. 4e dau urmatoarele informatii---.. re olvare . -N* )>.999 5mob corp.2 )9.999 stocuri2 89.999 creante2 8.999 disponibilit 2 )8.999 oblig nefinanciare 8.999 impr bancare :8.999 " 1 -N* 2 *7 -N*%i t "& 1 :;.999 2 &999 :;.999E&8N 1 :;9992 &999 &&&991 :;999 >9&:1 & &,&) (&29,&)) "8 1 :;999 &9&99C&,:=)+1:;999 8:+&1 =<.)=> =;><+

&;

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

(!'. Cum se evaluea a actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati ? atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea# canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului# (!(. Cum se evaluea a stocurile din cadrul unei intreprinderi ? !tocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada. !tocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de e%pertiza tehnica. !tocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea. (!2. Cum se evaluea a creantele din cadrul unei intreprinderi ? $upa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva. (!3. Cum se evaluea a disponibilitatile din bilant ? !e evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva. (!4. Cum se evaluea a imobili arile necorporale ? Nu se iau in caculul valorii -N* cu e%ceptia chelt. de cercetare dezv. care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica. (!5. Cum se evaluea a obli"atiile ? Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri. (!!. Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii. a) poate fi redresata# b) dispune de un patrimoniu care dupa lichidare prezinta inca un active net pozitiv# c) urmeaza a fi lichidata. (!#. 8n ce consta metoda activului net de lic*idare+ cand se foloseste si cum se calculea a valoarea intreprinderii in dificultate ? -tunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelor firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentru estimarea valorii realizabile nete a unei parti din activelor intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. -stfel, pornind de la activul net contabil, sunt realizate corectiile pozitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale Oi circulante din bilantul intreprinderii, din care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de lichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului, penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. "aloarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre +9N si 89N, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forPate a activelor Qntreprinderii.

&8

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

*onform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezintR suma ce poate fi obPinutR Qn mod rezonabil de vSnzarea unei proprietRPi Qntr un interval de timp prea mic pentru a Qndeplini condiPiile din definiPia valorii de piaPa. $acR QnsR lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la prePuri corespunzRtoare unor tranzacPii normale echivalente valorii lichidative a acestora. -ceasta situaPie este Qntalnita in cazul lichidarii voite a Qntreprinderii cf. Gg.+&C&>>9, atunci cand perioada de functionare s a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc. 5n conditiile in care lichidarea nu reprezintR cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se va realiza Qn perspective redresarii afacerii. 5n aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate pe actualizarea flu%urilor viitoare de numerar. !e va tine cont de totalitatea flu%urilor implicate de derularea programului de redresare a activitRPii firmei. 'estructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii flu%urilor de numerar cat si la nivelul riscurilor aferente realizRrii lor. *a urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiPii de e%ploatare ale Qntreprinderii. 5n plus activele redundante sau au%iliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lor primul flu% de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare. (!8. 8n ce consta metodavalorii la termen? !e foloseste in cazul intreprinderilor redresabile si consta in: aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabila aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute# acesta decontare este aplicata pentru atine seama de: a) capitalurile proprii care au fost ijectate pentru realizarea redresarii# b) riscul specific de ,,ne success T al redresarii sperate si c) actualizarea valorii la termen (!%. Evaluarea societatilor intrate in fu iune sau divi are , se poate face prin una dintre urmRtoarele metode: metoda patrimonialR sau metoda activului net, metoda bursierR, metoda bazatR pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea de randament, valoarea de supraprofit), metode mi%te Oi metoda bazatR pe flu%ul financiar sau cash floK. "aloarea globala a societRPii stabilitR printr una dintre metodele menPionate reprezintR valoarea aportului de fuziune al fiecRrei societRPi intrate Qn fuziune. Pe baza acestei valori se stabileOte raportul de schimb. "alorea activului net este egalR cu valoarea aportului net numai Qn cazul Qn care s a folosit metoda patrimonialR de evaluare globalR a societRPii. 5n cazul Qn care cele douR valori nu sunt egale, la societatea absorbitR sau intratR Qn contopire, diferenPele sunt recunoscute ca elemente de cSOtiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dacR valoarea aportului net este mai mare decSt activul net contabil, diferenPa este recunoscutR ca profit. 5n situaPia inversR diferenPa este recunoscutR ca pierdere. $eterminarea raportului de schimb al acPiunilor sau al pRrPilor sociale pentru a acoperi capitalul societRPilor comerciale absorbite. 5n cadrul acestei etape se efctueazR: a) determinarea valorii contabile a acPiunilor sau pRrPilor sociale ale societRPilor comerciale care fuzioneazR, prin raportarea aportului net la numRrul de acPiuni sau de pRrPi sociale emise. "aloarea contabilR a unei acPiuni pRrPi sociale se poate obPine Oi prin raportarea activului net contabil la numRrul de acPiuni pRrPi sociale. b) !tabilirea raportului de schimb al acPiunilor sau al pRrPilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei acPiuni ori pRrPi sociale a societRPii absorbite la valoarea

&=

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

contabilR a unei acPinui sau pRrPi sociale a societRPii absorbate, raport verificat Oi aprobat de e%perPi. $eterminarea numRrului de acPiuni sau de pRrPi sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune: a) determinarea nr. de acPiuni sau de pRrPi sociale ce trebui emise de societatea comercialR care absoarbe fie prin raportarea capitalui propriu (activului net1 al societRPilor comerciale absorbite la valoare contabilR a unei acPiuni sau pRrPi sociale a societRPii comerciale absorbante, fie prin QnmulPirea nr. de acPinui pRrPi sociale ale societRPii comerciale absorbite cu raportul de schimb# b) majorarea capitalui social la societatea comercialR care absoarbe, prin QnmulPirea nr. de acPiuniCpRrPi sociale care trebuie emise de societatea comercialR care absoarbe cu valoarea nominalR a unei acPiuni sau a unei pRrPi sociale de la aceastR societate comercialR# c) calcularea primei de fuziune, ca diferenPR Qntre valoarea contabilR a acPiunilor sau a pRrPilor sociale Oi valoarea nominalR a acestora. (#'. 4tructura standard a unui raport de evaluare--'aportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor e%primate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite, ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului. &. 0e umatul principalelor conclu ii si recomandari privind. &.&. !copul evaluarii &.). !cara valorilor satbilite si valoarea medie &.+. recomandarile privind perspectivele intreprinderii ).Pre entarea intreprinderii numele , forma juridica, adresa, codul !5'6.!, !curt istoricU crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc. stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea e%plicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc. +. Pre entarea evaluatorilor si a mandatului primit 5n cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de inmatriculare ale acesteia de la 'egistrul *omertului. $aca echipa de evaluatori este formata din individuale, este necesara prezentarea unor cv 4. $ia"nosticul de evaluare 4.(. $ia"nosticul &uridic ;.&.& obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii. ;.&). *onstatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal, daca e%ista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca e%ista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca e%ista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii. ;.&.+. *oncluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:

&:

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

oportunitatile e%eistente in mediul e%terior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime# riscurile e%istente in mediul e%tern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii inverse oportunitatilor# punctele forte# adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp# punctele slabe, deficientele consatate in organiz%area si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de fapt, e%istenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc. 4.2. Diagnosticul commercial ;.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor 42.2. Constatari a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatii intrepr b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii U importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restanti c) se analizeza furnizorii d) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentiala e)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau e%terne in cifra de afceri f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei# ;.).+. *oncluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante: oprtunitati riscuri puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc. puncte slabe produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc. ;.+. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare ;.+.&. Obiectiv: stabilirea m/surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator. ;.+.). *onstatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii ;.+.+. *oncluzii prezentate sub forma: oportunitatilor# riscurilor# punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,

&<

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

punctelor slabe o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor. ;.;.Diagnosticul resurselor umane ;.;.&. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii ;.;.). *onstatari: a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii# date cu privire la personal varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc. b) $ate cu privire la conducatorii intreprinderii varsta, pregatire, formare si e%perienta, stil de conducere, sistem de remunerare c) date sociale climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva., ;.;.+. *oncluzii analizanda datele de mai sus se pot stabili: oportunitati# riscuri# puncte forte: personalul este tanar, dinamic, fle%ibil si bine format, organizare buna, e%ista motivarea muncii. puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc. 4.5. Diagnosticul financiar contabil ;.8&. Obiective stabilirea e%istentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia# utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii# evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat pelcand de la valorile de piata# diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite# utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice# analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare ;.8.). *onstatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute in conturile anuale, rezultatele financiare e%aminate pe ultimii + 8 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale, ;.8.+. *oncluzii: se impun in baza constatarilor e%primate sub forma: oportunitatilor# riscurilor# punctelor forte# punctelor slabe#

&>

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

4.6.Sinteza diagnosticelor evaluarii !e prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o ane%a a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului e%terior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe) Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el#aboreaza bilantul economic al intreprinderii. 8. /a ele lucrarii de evaluare !e vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul incheiat. 8.1. xpertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de evaluare. 8.2. !ibliografie 8.+. 0actori de risc: 8.+.&. 0actori de risc e%tern# 8.+.). 0actori de risc intern. 8.;. "poteze de evaluare# 8.4.1. "poteze macroeconomice$ 8.4.2. "poteze microeconomice. =.5etode de evaluare aplicate !e vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf grupelor de mai jos: 6.1. %etode patrimoniale$ 6.2.%etode prin rentabiliatte$ 6.&. %etode combinate$ 6.4. %etode combinate$ 6.4. %etode bursiere$ 6.'.(lte metode. #.9ama de valori+ valoarea actiunilor. !e vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.=, in mod corespunzator se detremina valorile minime si ma%ime ale actiunilor. 8.Coclu iile si opiniile evaluatorului !e vor e%prima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. !e va e%prima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare. (#(. Cum influentea a raportul de sc*imb al monedei nationale valoarea intreprinderii ? influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale 5nfluenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluarii

)9

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

(#2. Cum influentea amodificarea preturilor valoarea interinderii astfel ? rata de actualizare este influentata cu riscul de prHt# bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pietei (#3. 0ata de remunereare a activelor---. re olvare !uperprofitul 1 *P -N*Ei 1 &.899 &9999E&9N1 &899 &99918999 (#4. (#5. Care este valoarea unei intr---. " 1 *7Ci1==.=== 4e dau urmatoarele inf---. -ctive totale &89.999 ch anticipate &9.999 datorii totale :8.999 dif reevaluare 89.999 cap proprii )8.999 -N*1 &89.999 &9.999 :8.9991 =8.999 (#!. Care este rolul bilantul economic? Ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.

(##. Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilor financiare vor fi recunoscute in bilant si in contul de profit si pierdere. -ceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoare relizabila, etc. (#8. Politica de amorti are influentea a valoarea intreprinderii astfel. stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari a cativelor si a intreprinderii satbilreau or durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii intreprinderii metodele de amortizare deasemena influenteza, de e%emplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fi%e achizitionate in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda liniara. (#%. .ste evident ca politicile contabile influenteaza valoarea intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. $e e%emplu capitalizarea costurilro indatorarii la un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei. (8'. Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.

)&

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

(8(. 0iscul de tara influentea a val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu atat val intrepr este mai mica. (82. $a, conturile extrabilantiere influentea a val intreprinderii , activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate de intreprindere, evidentiate e%trabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute. (83. ) intreprindere si;a constituit----(84. < 2'2------. 2'3. "al. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor. 2'4. Care ar fi motivele pentru care actionarii ar accepta un prt de van are ne"ativ pentru o intreprindere redresabila 1in locul falimentului 2 ? 'edresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu dispun de capital prefera vanzarea la un prHt sub val justa totusi negociat decat falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata creditorilor intr o anumita ordine, actiunarii ramanand cei din urma pe lista. 2'5. 5n evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face corectii pe bilantul contabil: Principiul independentei e%ercittiilor Principiul necompensarii Principiul intangibilitatii bilantului de deschidere 2'!. 5n anali a 4=)> aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele puncte: relatiile comerciale cu furmizarii traditionali promovarea prod intrepr posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor 2'#. Verificarile relevante pentru dia"nosticul resurse umane. locul de munca anterior structura si nr, sindicalistilor calificarea medie a pers de e%ecutie 2'8. 4uperprofitul a reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei. !au !uperprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea -N*. !p 1 *7 -N*%i, i1 rata neutra de capitalizare 2'%. 8nversul ratei de capitali are? & B & BBB

))

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

an 1 "i 1 *0 5

(&2i)n i

2('. 5ultiplicatorul capitalistic 7 reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de: a) rata neutra de plasament# b) nr. de unitati ,,anJ actualizarea unei serii de flu%uri financiare constante pana in anul ,,nJ in care @ reprezinta un nr. de unitati an, & &BB an1 (&2t)n t c) rata de plasament aferenta P.' secdetremina ca raport intre &CP.' si semnifica durata de recuparare a investitiei "1 *7%P.' P.'1 *ursul bursier al unei actiuni dividend platit2profit nerepartizat 2((. 5odaliati de scriere a formulei de calcul a valorii unei afaceri. " 1 *7 sau " 1 *7 % & 5 i " 1 *7 % P.' unde P.' 1 cursul bursier al unei actiuni $ividend platit 2 profit nerepartizat 2(2. Val re iduala inclusa in calculele de cash floK este valoarea actuala a flu% de trez dupa sfarsitul per prognozate. $aca se presupune ca intrepr se va vinde , se va fol val scontata a vanzarilor intreprinderii minus costurile aferente. "r 1 4% *0 , 4 1 un multiplicator sau "' 1 *0n2&BBB, *(P* g g 1 rata anuala de crestere a ch floK in per implicita *0n2& 1 ch floK primului an al per implicite 2(3. 7aza tuturor metodelor de evaluare a "ood:ill este notiunea de rentabilitate a activelor investite. Premisele utilize ac met este e%istenta supraprofitului pe obt unui good Kill, in caz contrar avem de a face cu un badKill. 2(4. (etoda considera ca valoarea firmei este determinata de suma -N* (sau val substantiala), si a goodKill, dar determinate printr o capitali are a supraprofitului obtinut. MV1 -N* 2 (*7 -N*i)Ct 2(5. 4emnificatia PE0 Price Earnin"s 0atio este.

)+

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

indicator bursier reprez raportul dintre cursul bursier (*) si profitul net pe actiune (PN-) P.' 1*CPN- sau, P.' 1 *apitalizarea bursieraCprofit net total P.'1 *ursul bursier al unei actiuni dividend platit2profit nerepartizat P.' ca indicator bursier prezinta anumite valori standard in functie de tipul de activitate si nivelul de risc al intreprinderii. coefficient multiplicator Pe baza unui P.' de referinta, cunoscand profitul previzionat de poate estima val intrepr " 1 P.'% profit net din anul t (capacitatea beneficiara) " 1 P.'%profit%coef de risc%coef de lichiditate 2(!. Caractertistica ratei de actuali are deflatata este ca a fost ajustata in minus cu rata inflatiei, se fol. in cazul in care flu%ul financiar ce se actualizeaza este in lei constanti. 2(#. 0ata de act. nedeflatata include rata inflatiei si se utilize la actualiz flu%. e%pr. in preturi curente. 2(8. 0atele utili e in met comparative reprez. criteriul pe baza caruia se face comparatia si pot fi: P.' ul intrepr din acelasi sector, cotate# capitalizarea bursieraC-N*# durata de acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate cu rata de randament a obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni) 2(%. 9ood:ill ul este e%cedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si e%ploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere# se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate. 22'. 5et ptr. evaluarea terenului in ca ul met. patrimoniale sunt. met comparatiei directe ( a vanzarilor) prHt si alte inform sunt analizate comparate si ajustate in fct de asemanari si deosebiri. (et proportiei alocarii se bazeaza pe echilibru, pe e%istenta unui raport tipic intre val proprietatii si anumite localizari. (et e%tractiei prin scaderea din val globala a proprietatii, a imobilului (et capitalizarii rentei de baza 22(.5et de evaluarea a constr. cand se det ,3C---..

);

TESTE GRILA editia 2007 EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII R 82-247

met patrimoniale bazate pe val de inlocuire met bazate pe randament (pornind de la chirii pt cladiri si constr de locuit sau de la profit obtinut pt cladirile si constr industriale, comerciale) met combinate met val de reconstructie cu coef de corectie si val de achizitie 222. 5et pt eval ec*ipamentelor !unt metode ce au scop determinarea val reziduale din mom evaluarii met propusa de 6niunea .%p *tb .uropeni "r 1 Pc(&2I)$rC$t, Pc prHt de cump &2I factde actualizare $r durata reziduala de functionare $t durata de viata totala met de amortizare liniara "r 1 Pc(&2I)($a $u)C$a, $a durata de amortizare $u durata de functionare utilizata met val reziduale a inverstitiei anuale "r1 5nv(&2I)($ ".inv.)C$ 5nv suma investita in ecghipament $ durata de viata normativa ".inv varsta investitiei 223. ?a formula de calcul a C5P1costul mediu ponderat ), se ia in calcul si costul capitalurilor imprumutate. Pentru determinarea costului capitalurilor imprumutate, din punct de vedere fiscal se are in vedere caracteruil deductibil cheltuielilor financiare, din profitul impozabil. Practic formula de calcul a costului cap imprumutate este Ddat fin 1 'd(& F) unde 'd 1 rata medie a dobanzii, iar F1 cota impozitului pe profit. 224. @actorii in functie de care se estimea a de evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului de inlocuire net (*5N), sunt: uzura economica# uzura functionala# uzura strategica# uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu. 225. Care este formula de calcul a ratei de atuali are deflatate? 'ata delfatata 1 i f (&2f)n f rata inflatie

)8

n nr de ani

22!.Criteriul de clasificare a elem. din bilantul functional este cel al principalelor functii ale intreprinderii: de investitii, e%ploatare, si trezorerie in activ si de finantare in pasiv. 22#. nr. de personal cu vechime mai mare de 8 aniCnr. mediu scriptic de personal 228. ?ic*iditatea restransa 1 aptitudinea intreprinderii de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul elementelor celor mai lichide sub un an G r 1 creante1disponibilitatiCdatorii sub un an 22%. $oc. financiare de sinte a pe care le verifica auditorul fiananciar sau evaluatorul pentru a se asi"ura credibilitatea datelorcontabile sunt. !ituatiile financiare financiare pe ultimii trei ani in componentele sale functie de reglementarile contabile aplicabile. 23'.Carei optici ii corespund val patrimoniale functionale 1ex val substantiala2? "al patrim functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv val intrepr ia in calcul val tuturor bunurilor pe care le utilizeaza indif daca sunt sau nu in proprietatea acesteia "al patrimoniale sunt abordate printr o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul intreprinderii. -ceasta abordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii acesteia la un moment dat, putand dovedi investitrorilor ca e%ista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe care le detin in intreprinderea respectiva. 23(. Carei optici ii corespund val patrimoniale matematice 1ex. ,3C2? "al patrim matematica aree la baza o optica potrivit careia val intrepr ia in calcul numai de bunurile aflate in proprietate. 232.Ce repre rata de actuali a capitalurilor? 'ata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a ratei dobanzii, rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa P.' ului mediu al val comparabile la bursa. rata dob. retinute este cosul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de deductibilitatea fiscala. 233. 4it. in care+ in contabilitate+ se apelea a la evaluari economice ale activelor+ sunt. cand activele trebuie prezentate la valori juste, de e%emplu: la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. 50'! + cu ocazia fuziunilor si divizarilor 234. Caracteristicile lic*idarii &udiciare d.p.d.v. al evaluarii sunt.

235.Valorile entitatii se deosebesc de capitalurile proprii (matematice, nete) prin potentialul de care dispun de a genera supraprofit, respectiv prin elementele nemateriale , care nu figureaza ca elemente de patrimoniu ale intreprinderii, dar care concura la desfasurarea activitatii sale. 23!. 0' 1 0' 1 -* totale $atorii sub un an 1 *ap permanent -ctive imobiliz. *ap.permanent. 1 -ctive imob 2 0' 1 *ap propr. 2 Proviz.2 $at. peste un an 23#.9od:ill;ul se deosebeste de activele intan"ibile identificabile prin faptul ca nu este cuprins in situatiile financiare individuale ci numai in cele consolidate. 238. @actorii in functie de care se ale"e un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt: nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (&99N din capitalula acesteia) , fie numai o parte a capitalurilor 23%. Evaluarea economica consta intr;un complex de te*nici, procedee si metode prin care e stabileste valoarea de piata, de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor. 24'. 5etoda capitali arii re ultatelor 24(. $eoarece valoarea imobilizarilor corporale nu coincide cu val contabila si in acest caz uzura se recalculeaza. 242. 8n ca ul in care fluxul financ. este e%primat in lei curenti, rata de actualizare se compune din rata de randament dobanda la obligatiunile de stat 243. 0ata rentab economice 1 marja netaE rotatia investitiilor, respectiv, 1 rezultat netCcapitaluri proprii 244. Cum poate fi transformat un re ultat contabil intr;un cas* flo:? ProfitCpierdere 2 dob la datoria de la terti economia la impozitul aferent intrepr datorata deductibilitatii dobanzii pt datoria la terti 2 impozitul pe venit care poate fi compensat 2 depreciereaCamortizarea si alte chelt care nu sunt in numerar venituri care nu aduc numerar cheltuielile de capital 2C W N0' inclusiv a lichiditatilorCdatoriile 0lu% de trezorerie !au Profit din activ de e%ploatare (.753) Plati din impozite pe e%ploatare Profit net dupa ajustari fiscale 2 -mortizare *ash floK brut

W N0' 2 5ncasari din vz activelor corporale *heltuieli de capitalBBBBBBBBBBB *-!X 0GOV $5N -*35"53 *6'.N32 *ash floK din alte investitii in afara celor operationale *-!X 0GOV $5!PON575G P3 5N".!353O'5 2 *redite bancare si alte dat assimilate contractate de intreprindere 'atele achitate pt rambursarea creditelor si sumelor platite pt rascumpararea obligatiunilor $ividende preferentiale achitate *-!X 0GOV $5N -*35"53. 05N-N*5-'245. ,morti area se aduna la re ultat, pt ca initial ch. cu amortizarea a diminuat profitul fara a fi o iesire de numerar. 24!. 4tabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul. "aloarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. "aloarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde# aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau. 24#. Cap perman. necesare exploatarii 1 activele imobilizate 2 N0' 248;2%! lipsa