Sunteți pe pagina 1din 50

Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu Contractul futures pe actiuni 22 Februarie 2010

Scurta istorie a pietei futures Elementele unui contract futures Mecanismul de tranzactionare Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

Elementele unui contract futures


- simbolul contractului - activul suport - pasul - fluctuatia maxima a pretului - marja - marimea contractului - scadenta

Simbolul contractului
identifica contractul futures in piata. Simbolurile contractelor futures tranzactionate la BMFMS: DESIF1 DESIF2 DESIF3 DESIF4 DESIF5 DETLV DEBRD DEBCC DEEBS DESNP DERRC DEBRK DECMP DETGN DETEL SIBEX9 SIBEX18 DEDJIA

Activul suport
este marfa sau produsul care face obiectul contractului si care este tranzactionata pe piata spot. Exemplu: Contractul futures DESIF3 are ca activ suport cotatia de pe piata la vedere a Societatii de Investitii Financiare Transilvania, tranzactionata in acest moment la BVB, sub denumirea SIF3.

Cotatia

pe piata futures este identica cu cotatia


activului suport pe piata spot. Exemplu: Pretul SIF3 este exprimat atat pe piata spot cat si pe piata futures Sibex in lei/actiune.

Pasul
reprezinta fluctuatia minima a pretului pe piata futures.
Exemplu: Pentru contractele futures pe actiuni la Sibex, pasul este de 0.0001 RON. Aceasta inseamna ca preturile care se pot negocia pe piata pot varia cu minim 0.0001 lei. In cazul contractului futures DEEBS, pasul este de 0.1 lei, pentru indici pasul de tranzactionare este de 1 punct.

Marja (sau riscul ) Garantii banesti pe care cele doua parti ale contractului (vanzatorul si cumparatorul) trebuie sa le constituie si sa le depuna la Casa de Compensatie. Nivelul acestor marje este stabilita de catre Casa de Compensatie si poate fi modificata periodica in functie de volatilitatea pretului sau valoarea contractului futures.

Marja
pentru contractul pe DESIF2 si DESIF5 se reactualizeaza zilnic si este de 10% din pretul de inchidere de la BVB, iar limita de fluctuatie maxima de 8%; - pentru contractul pe DEBRD, DEBRK, DEEBS, DESIF1, DESIF4, DETLV si DESNP se reactualizeaza zilnic si este de 20% din pretul de inchidere de la BVB, iar limita de fluctuatie maxima de 15 % ;

Marja Care este marja necesara pentru a tranzactiona un contract DESIF5, daca piata spot inregistreaza o inchidere a zilei la nivelul de 1,63. Marja un contract = 1,63 x 10% x 1000 = 163 lei

Marja

Pretul de tranzactionare
Pretul contractelor futures se stabileste in bursa prin proceduri specifice de negociere. Pretul este expresia raportului dintre cererea si oferta pentru fiecare contract standardizat si el variaza zilnic in functie de conditiile pietei.

Marimea obiectului contractului - cantitatea de marfa de la baza contractului - este standardizata pentru fiecare contract Exemplu: Cand se tranzactioneaza un contract futures pe DESIF2 practic se tranzactioneaza echivalentul a 1.000 actiuni SIF MOLDOVA. cu exceptia contractului DERRC care acopera echivalentul a 10.000 actiuni, DEBRD cu 100 actiuni, respectiv DEEBS si DETGZ cu 10 actiuni.

Atentie! Nu se pot tranzactiona fractiuni de contract.

Marimea obiectului contractului


Aplicatie: Care este valoarea unui contract futures pe DESIF2 tranzactionat la PF = 1,4577? Valoarea = PF x Multiplicatorul = = 1,4577 x 1000 = 1457,7 lei

Marimea obiectului contractului


Cate contracte futures DESIF4 trebuie vandute pentru a acoperi echivalentul a 100.000 actiuni SIF Muntenia ? Multiplicatorul contractului = 1.000 actiuni Numar contracte necesare = 100.000/1.000 = 100 contracte

Data scadentei
este ziua in care expira contractele futures ramase deschise. La BMFMS, scadentele contractelor futures sunt de 1, 2, 3, 6, 9 si 12 luni iar zilele de scadenta sunt a treia zi de vineri din luna de scadenta.

Data scadentei
Identifica piata unde se tranzactioneaza derivatul sif5 cu scadenta cea mai apropiata: DESIF5 -MAR10; DESIF5 -IUN10; DESIF5 -SEP10; DESIF5 -DEC10;

Pozitie deschisa
Orice contract futures tranzactionat presupune deschiderea a 2 pozitii: una de vanzare (sau short) si una de cumparare (sau long).
Pozitiile deschise compensatie. sunt inregistrate la casa de

In momentul in care contractul futures este lichidat pozitiile deschise corespunzatoare se inchid.

DESIF2 - MAR11
Cumparare PSif2 = 1,42 Vanzare Pozitii ziua 1 A1(142 lei) 1,5500 B1(142 lei) 2 C1(142 lei) 1,5500 B2(142 lei) 4 ___________________________________________________________ PSif2 = 1,4 ziua 2 B1(140 lei) 1,5400 D1(140 lei) 4 ___________________________________________________________ PSif2 = 1,35 ziua 3 B2( 0lei) 1,5000 A1( 0 lei) 2 ___________________________________________________________ Clearing
A -50 Profit/ Pierdere B 10 50 C -50 D 40

-50

60

-50

40

Aplicatie: Un investitor efectueaza urmatoarele tranzactii pe piata BMFMS:


1. Cumpara 25 contracte DESIF1 SEP 2. Vinde 25 contracte DETLV SEP 3. Cumpara 35 contracte DESNP SEP 4. Cumpara 25 contracte DETLV DEC 5. Vinde 15 contracte DESNP SEP 6. Vinde 10 contracte DETLV SEP 7. Cumpara 5 contracte DESIF1 SEP. Cate pozitii raman deschise dupa tranzactionarea celor 135 de contracte ?

Aplicatie: Investitorul are urmatoarele pozitii pe piata Sibex:


DESIF1-SEP: 25C+5C = 30 C DETLV-SEP: 25V+10V = 35V DETLV-DEC: 25C DESNP-SEP: 25C-15V = 10C 30 35 25 10 100

Marcarea la piata
Procesul prin care se determina profitul sau pierderea pentru toti participantii in piata futures care detin pozitii deschise pe diverse contracte. Toate pozitiile deschise se evalueaza la sfarsitul zilei in functie de preturile de inchidere (numite preturi de cotare) ale fiecarei piete in parte. Pretul de cotare pentru un contract futures este valabil doar pentru ziua respectiva, in ziua urmatoare urmand a se stabili un nou pret de cotare in functie de pretul de inchidere consemnat la finalul sedintei de tranzactionare.

Aplicatie: Determinati profitul sau pierderea in lei pe care il realizeaza un investitor care cumpara 5 contracte futures DESNP la nivelul de 0,2790, iar pretul de inchidere al zilei este de 0,2950. Profit = [(0,2950-0,2790) x1000] x 5 = = 0,0160 x 1000 x 5 = 80 lei

Raport de tranzactionare din data 10th February 2009 la ora 17:20:04 Tip raport: Futures Agentia: XX Client: Clients SSIF : SSIF XX SA _____________________________________________________________________ ___________________________ Data : 2009-02-09 23:00:04 Data : 2009-02-10 17:20:04 Suma in cont : 9,046.41 Suma in cont : 16,958.69 Sold lei : -1,889.16 Sold lei : 5,941.94 Sold actiuni : 10,935.57 Sold actiuni : 11,016.75 Sold devize : 0.00 Sold devize : 0.00 Marja necesara : 36,451.90 Marja necesara : 36,722.50 Disp. retr. lei : 0.00 Disp. retr. lei : 0.00 Disp. retr. devize: 0.00 Disp. retr. devize: 0.00 Profit optiuni : 129,790.10 Profit optiuni : 124,511.40 Suma disponibila : 102,384.61 Suma disponibila : 104,747.59 Comis Mkt Futures : 0.00 Comis Mkt Futures : 0.00 Comis Mkt Options : 0.00 Comis Mkt Options : 0.00 Prima Mkt Options : 0.00 Prima Mkt Options : 0.00 Disp. tranzactii : 102,384.61 Disp. tranzactii : 104,747.59 _____________________________________________________________________ ___________________________ CASA ROMANA DE COMPENSATIE Reprezentant Agentie (semnatura si stampila) (semnatura si stampila)

Tip contract : DEBRK Scadenta : MAR09 Cotare : 0.0900 Pozitii deschise : 40 ____________________________________________________________________________ Total Cumparare Vanzare Poz.Des. 0 0.0000 7 0.1100 7 V 17.0% Profit: 140.00 Marja: -175.00 Comisioane: 4.20 ____________________________________________________________________________ Tip contract : DESIF2 Scadenta : MAR09 Cotare : 0.3888 Pozitii deschise : 6414 ____________________________________________________________________________ NR. Client Contr. Tip Pret Comision Ora __________________________________________________________________________ 1 XX 4 V 0.3900 2.40 16:37:20 2 XX 4 V 0.3900 2.40 16:46:39 ____________________________________________________________________________ Cumparare Vanzare Comision 0 0.0000 8 0.3900 4.8 ____________________________________________________________________________ Total Cumparare Vanzare Poz.Des. 5504 0.6233 4919 0.6331 585 C 9.0% Pierdere: -88,972.80 Marja: -35,100.00 Comisioane: 6,253.80

Apelul in marja
Daca profitul realizat poate fi retras chiar daca pozitia nu a fost inchisa, in schimb pierderea trebuie acoperita permanent astfel incat, la inceputul fiecarei sedinte de tranzactionare, suma din contul de marja sa fie la nivelul solicitat de catre Casa de Compensatie.
In momentul in care, in urma marcarii la piata, suma din contul de marja scade sub nivelul marjei, investitorul se afla in situatia de apel in marja. In acest caz, casa de compensatie ii va solicita completarea sumei din cont pana la nivelul marjei. Apelul in marja se emite la sfarsitul sedintei de tranzactionare, iar suma trebuie completata pana a doua zi.

Apelul in marja
Pornind din acest moment, investitorul are la dispozitie variante: 3

- alimenteaza contul pana la deschiderea sedintei urmatoare cu suma solicitata si isi mentine in continuare pozitiile deschise pe piata respectiva. inchide un numar de pozitii deschise astfel incat suma eliberata in urma acestei operatiuni sa-i acopere marja necesara pentru restul de pozitii ramase deschise. - nu face nimic si in acest caz, SSIF-ul ii va lichida automat un numar de pozitii deschise astfel incat suma eliberata in urma acestei operatiuni sa-i acopere marja necesara pentru restul de pozitii ramase deschise.

Apelul in marja
Aplicatie Un investitor cu 1.200 lei in cont vinde 20 de contracte DESNP-SEP10 la pretul de 0.2700 lei actiunea. Marja necesara pentru un contract DESNP este de 50 lei. Daca pretul futures DESNP creste cu 0.0195 RON/actiune, cate pozitii deschise trebui sa lichideze investitorul pentru a reintra in marja ?

Apelul in marja
Suma in cont = 1200 lei Suma imobilizata = 20x50 = 1.000 lei Suma discponibila = 200 lei __________________________________________________________ Pierdere= (-0,0195) x 1.000 x 20 = -390 lei Suma in cont = 1200-390 = 810 lei Suma imobilizata = 1.000 lei Suma disponibila = -190 lei ___________________________________________________________ Este nevoie de 190 lei, pentru care inchid 4 pozitii, care deblocheaza 4x 50 = 200 lei Suma in cont = 810 lei Suma imobilizata = 16x50 = 800 lei Suma disponibila = 10 lei

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


Oportuniti de abordare multiple: Speculaie; Arbitraj; Tranzacii spread ; Sistemul de evaluare al riscului;

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


Spot
SIF5

Futures
DESIF5-MAR10

Pretul Cantitatea
Val. Portofoliu desch. Com. deschidere Investitie Pret scadenta Val. Portofoliu inch. Com.inchidere Com. Total Profit net Randament

1.63 1000
1630 0.8% = 13.4 1643.04lei 1.8 lei 1800 lei 0.8% = 14.40 27.44 lei 142.56 lei 8.6%

1.6420 1 contract
1642 1.5 lei/contract 164.5lei 1.8 lei 1800 lei 1.5 lei/contract 3.0 lei 157 lei 95.44 %

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


Spot SIF5 Pretul Cantitatea Val. Portofoliu desch. Com. deschidere Investitie Pret scadenta Val. Portofoliu inch. Com.inchidere Com. total Profit net 1.63 1000 1630 0.8% = 13.4 1643.04lei 1.8 lei 1800 lei 0.8% = 14.40 27.44 lei 142.56 lei Futures 1 DESIF5-MAR10 1.642 1 contract 1642 1.5 lei/contract 164.5lei 1.8 lei 1800 lei 1.5 lei/contract 3.0 lei 155 lei Futures 2 DESIF5-MAR10 1.642 10 contracte 16420 15 lei 1645 1.8 lei 18000 15 lei 30 lei 1550

Randament

8.60%

94.22%

94.22%

1.2000
24.12.2009 04.01.2010 05.01.2010 06.01.2010 07.01.2010 08.01.2010 11.01.2010 12.01.2010 13.01.2010 14.01.2010 15.01.2010 18.01.2010 19.01.2010 20.01.2010 21.01.2010 22.01.2010 25.01.2010 26.01.2010 27.01.2010 28.01.2010 29.01.2010 01.02.2010 02.02.2010 03.02.2010 04.02.2010 05.02.2010 08.02.2010 09.02.2010 10.02.2010 11.02.2010 12.02.2010 15.02.2010 16.02.2010 17.02.2010 18.02.2010 19.02.2010

1.3000

1.4000

1.5000

1.6000

1.7000

1.8000

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor - arbitraj


Arbitraj/Hedging

SIF5

DESIF5-MAR10

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor spread scadente


D ES I F5 - S EP 10 / D ES I F5 - D EC 10
1. 8

1. 75

1. 7

1. 65

1. 6

1. 55

1. 5

1. 45

1. 4

1. 35 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37

0.0200

0.0250

0.0300

0.0350

0.0400

0.0450

0.0500

0.0550

0.0600

0.0650

0.0700

19.02.2010 18.02.2010 17.02.2010 16.02.2010 15.02.2010 12.02.2010 11.02.2010 10.02.2010 09.02.2010 08.02.2010 05.02.2010 04.02.2010 03.02.2010 02.02.2010 01.02.2010 29.01.2010 28.01.2010 27.01.2010 26.01.2010 25.01.2010 22.01.2010 21.01.2010 20.01.2010 19.01.2010 18.01.2010 15.01.2010 14.01.2010 13.01.2010 12.01.2010 11.01.2010 08.01.2010 07.01.2010 06.01.2010 05.01.2010 04.01.2010 24.12.2009

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor spread scadente


DESIF5-SEP10/DESIF5-DEC10

0.8500
01.09.2009 04.09.2009 09.09.2009 14.09.2009 17.09.2009 22.09.2009 25.09.2009 30.09.2009 05.10.2009 08.10.2009 13.10.2009 16.10.2009 21.10.2009 26.10.2009 29.10.2009 03.11.2009 06.11.2009 11.11.2009 16.11.2009 19.11.2009 24.11.2009 27.11.2009 03.12.2009 08.12.2009 11.12.2009 16.12.2009 21.12.2009 24.12.2009 06.01.2010 11.01.2010 14.01.2010 19.01.2010 22.01.2010 27.01.2010 01.02.2010 04.02.2010 09.02.2010 12.02.2010 17.02.2010

0.9500

1.0500

1.1500

1.2500

1.3500

1.4500

1.5500

1.6500

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor spread marfuri


SIF5 / SIF2

SIF2

SIF5

0.0800
01.09.2009 04.09.2009 09.09.2009 14.09.2009 17.09.2009 22.09.2009 25.09.2009 30.09.2009 05.10.2009 08.10.2009 13.10.2009 16.10.2009 21.10.2009 26.10.2009 29.10.2009 03.11.2009 06.11.2009 11.11.2009 16.11.2009 19.11.2009 24.11.2009 27.11.2009 03.12.2009 08.12.2009 11.12.2009 16.12.2009 21.12.2009 24.12.2009 06.01.2010 11.01.2010 14.01.2010 19.01.2010 22.01.2010 27.01.2010 01.02.2010 04.02.2010 09.02.2010 12.02.2010 17.02.2010

0.1000

0.1200

0.1400

0.1600

0.1800

0.2000

0.2200

0.2400

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor spread marfuri


Spread SIf5 / SIF2

0.0000

0.1000

0.2000

0.3000

0.4000

0.5000

0.6000

0.7000

0.8000

0.9000

1.0000

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor spread marfuri


Spread Sif5/Sif2

31 .0 1 15 .20 .0 07 2 02 .20 .0 07 3 13 .20 .0 07 3 22 .20 .0 07 3 02 .20 .0 07 4 12 .20 .0 07 4 23 .20 .0 07 4 08 .20 .0 07 5 17 .20 .0 07 5 28 .20 .0 07 5 06 .20 .0 07 6 15 .20 .0 07 6 26 .20 .0 07 6 05 .20 .0 07 7 16 .20 .0 07 7 25 .20 .0 07 7 03 .20 .0 07 8 14 .20 .0 07 8 23 .20 .0 07 8 03 .20 .0 07 9 12 .20 .0 07 9 21 .20 .0 07 9 02 .20 .1 07 0 11 .20 .1 07 0 22 .20 .1 07 0 31 .20 .1 07 0 09 .20 .1 07 1. 20 07

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


investiii mici
Sumele necesare pentru tranzacionarea unui activ financiar pe piaa futures reprezint 10 20% din suma necesar pentru tranzacionarea aceluiai activ pe piaa spot.

Comisioane extrem de mici;

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


Posibilitatea de a retrage profitul fr a nchide poziia deinut. Deintorii de poziii le sunt garantate preurile spot din ziua de scaden; Roll-over

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


oportunitatea realizrii de direcii de micare a preurilor profit n ambele

Se poate vinde un activ pe piaa futures fr a fi nevoie de cumprarea lui n prealabil (se ctig sau se pierde n urma diferenelor dintre preul de vnzare i cel de cumprare)

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor


Relaia dintre investitor-burs se poate ntinde pe o perioad mai scurt de o zi.
Existena ordinelor ascunse SL sau TP, durata de meninere a unui ordin se poate ntinde pn la un an; Transparen.

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

Avantaje si riscuri pe piata derivatelor fa de piaa forex CFD


- n cazul unui apel n marj se accept completarea diferenei pn la deschiderea sesiunii viitoare; - poziiile deschise nu sunt supuse plii de dobnd overnight; - n momentul tranzaciei pe forex investitorul intr n pasiv exact cu spreadul ntlnit n acea pia, este un comision din start pltit; - Este o pia supravegheat i reglementat de CNVM;
- Transparena. Riscuri fa de piaa forex - Lipsa lichiditii.

ioanaleman@sibex.ro demo@sibex.ro office@sibex.ro www.sibex.ro