Criza ruseasc din 1998 O criz valutar poate fi interpretat drept un atac speculativ asupra monedei unei ri , avnd

drept consecine devalorizarea forat a monedei ,sau intrarea n incapacitate de plat default. Un exemplu elocvent al manifestrii deprecierii monedei naionale l reprezint criza ruseasc din 1998 ce a implicat nu doar devalorizarea monedei , ci i declararea default-ului datoriei publice i private. Default-ul din 1998 a fost una dintre cele mai grave crize economice din istoria Rusiei , iar cauzele principale ale acesteia rezid n influena a patru factori asupra debutului i succesului atacului speculativ asupra rublei : rata de schimb fix, politica fiscal deficitar, politica monetar expansionist , i anticiparea devalorizrii monedei. n economia mondial exist concepia impossible trinity, sau trillema care afirm absurditatea existenei unei rate de schimb fixe, a liberei circulaii a capitalului i a politicii monetare independente , pe cnd n Rusia, aceast trinitate a fost parte a sistemului economic i implicit a cauzat deprecierea rublei. Supraaprecierea valutei i creterea datoriei publice au favorizat atacurile asupra rublei i , respectiv, declanarea crizei valutare. Atacurile speculative asupra rublei din noiembrie 1997 i iunie 1998 au fost generate de ateptrile cu privire la posibilitatea default-ului din 17 august 1998. Criza asiatic din 1997 a fost un indicator al posibilei crize economice ca urmare a proximei apropieri a Rusiei fa de aceste state, deprecierile valutare fiind cunoscute prin propagare dup principiul domino. Cu toate acestea , default-ul nu a fost neteptat de ctre investitori ,deoarece viziunea lor asupra Rusiei , era too big to fail , astfel, era vehiculat ideea acordrii asistenei financiare acestui gigant economic de ctre organismele internaionale. ntr-adevr ,FMI i-a acordat Rusiei un credit de 22 mld dolari , n pofida atitudinii reticente a prim-ministrului Kiryenko fa de Lawrence Summers , refuzndu-i cererea de audien. Din pcate, suma respectiv nu acoperea nici partea procentual a datoriei guvernamentale a Rusiei. Poziia pe care au luat-o decidenii politici n contextul atacurilor asupra rublei, a fost un catalizator al default-ului din august , deoarece insistena bncii centrale de a proteja rubla prin meninerea intactitii ratei de schimb a dus la epuizarea rezervelor de valut , astfel, devalorizarea monedei naionale devenind inevitabil. Deficitul bugetar i profitul tot mai mic au contribuit semnificativ la intensificarea susceptibilitii atacurilor speculative [1] . Productivitatea mic,susinut de politicile oportuniste nejustificate , menite, teoretic, s susin firmele n obinerea profitului au avut repercusiuni asupra taxelor federale , n sens negativ , i, prin urmare , asupra venitului. Scderea preului la petrol pn la 11 $/baril , jumtate din preul acestuia din anul precedent , a favorizat aciunile lobby-iste ale oligarhilor rui cu privire la devalorizarea monedei cu scopul de a crete valoarea n ruble a exportului de petrol. Cu toate acestea a fost adoptat o politic monetar care s susin aprecierea monedei, contracia ofertei de lichiditate fiind realizat prin intermediul ratelor de mprumut, acestea mrindu-se de la 30% la 150% . Majorarea brusc a acestor rate a avut loc n mai ,1998, n momentul , n care , bursa de mrfuri a Rusiei a pierdut 39% din valoare. Efectele creterii ratei dobnzilor au fost reflectate prin creterea presiunii asupra ratei de schimb, deoarece investitorii strini erau afectai de perspectiva devalorizrii monedei pentru a acoperi datoriile guvernamentale. Era speculat ideea ieirii din criz prin intermediul tipririi mai multor bani, sau rezolvarea problemei deficitului bugetar prin intermediul epuizrii rezervelor de valut strin (modelul lui Krugman) , ns , n condiiile prezenei unei rate de schimb fixe n raport cu dolarul, Rusia nu putea s-i finaneze prin senioraj, deficitul. Realizarea acestei aciuni era imposibil ,deoarece deficitul bugetar, profitul mic i majorarea plii dobnzilor, au exercitat presiuni asupra asupra ratei de schimb. Seniorajul ar fi avut drept consecin intensificarea presiunii ca urmare a posibilitii sectorului privat de a comercializa ruble pentru valut strin la o rat fix, astfel , unica alternativ o reprezenta epuizarea stocurilor de valut strin. La 17 august 1998 , Guvernul devalorizeaz rubla, intr n incapacitate de plat a datoriilor publice ,sisteaz plata datoriei n ruble denominate i declar un moratoriu de 90 de zile n timpul cruia bncile comerciale sunt nevoite s achite datoria fa de creditorii strini. Aceast suit de decizii luate de autoritile ruseti a determinat unicitatea crizei din aceast ar pe plan mondial, deoarece, pentru prima dat n istorie, un stat decide s declare incapacitatea de plat n valut naional. Alternativele acestei

decizii au fost , anunarea default-ului cu privire la datoria extern, sau tiprirea banilor care ar fi declanat spirala inflaionist. Criza valutar din Rusia, a avut un impact considerabil asupra dezvoltrii economiei acesteia, favoriznd exporturile , ns avnd repercusiuni negative asupra importurilor. Rubla i-a pierdut din valoare ,n raport cu dolarul , astfel, dac naintea default-ului cursul era de aproximativ 1$ = 6 ruble, n 1999 1$ valora 21 ruble . ncrederea populaiei n guvernare i n sistemul bancar a fost subminat, ca urmare a pierderilor considerabile suferite de populaie din cauza deprecierii valorii depozitelor pe care le aveau . Cu toate acestea, devalorizarea rublei a constituit un pilon al creterii competitivitii Rusiei pe plan mondial, fiind susinut de creterea preului petrolului i gazului rusesc , ct i de politici monetare i fiscale consecvente promovate de guvernul Putin. Astfel, criza valutar din 1998 a reprezentat o oportunitate de relansare a economiei ruseti i afirmrii acesteia cu noi fore pe piaa mondial , chiar cu preul bunstrii populaiei.

Bibliografie:
[1]

- A Case Study of aCurrency Crisis: TheRussian Default of 1998, Abbigail J. Chiodo and Michael T. Owyang , 1998 , , 2008 () , , 2008 ()