Sunteți pe pagina 1din 5

Facultatea de Management,Inginerie Economica in Agricultura si Dezvoltare Rurala Specializarea Inginerie Economica in Agricultura si Dezvoltare Rurala Referat : ECONOMIE GENERALA

A SI DOCTRINE ECONOMICE Student : BARBULESCU ANA anul I


Data 20.12.2013

ECONOMIE GENERALA SI DOCTRINE ECONOMICE Bursa de valori i rolul acesteia

Bursa de valori este o pia organizat i controlat (supervizat) unde sunt realizate o serie de tranzacii cu instrumente financiare, pe baza unui set de reguli i a unui regulament de funcionare aprobate de de funcionare aprobate de instituiile diriguitoare. Instituia bursier este n mod obinuit considerat ca fiind o pia unde agenii intermediari se pot intalni ntr-un cadru economic organizat, guvernat de legi i de regulamente i unde se pun n coresponden ordinele de vnzare/cumprare ale investitorilor. In Statele Unite ale Americii o burs ca New York Stock Exchange (NYSE) este o companie care joac un rol economic de instituie bursier i este nregistrat ca atare la U.S.Securities and Exchange Commission (SEC). Renfiinat la 1 aprilie 1995, n baza unei decizii a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare(CNVM), ca instituie de interes public cu personalitate juridic ce i desfoar activitatea pe principiul autofinantarii, Bursa de Valori Bucureti (BVB) este n prezent o companie publica ale carei actiuni sunt listate,incepand cu 8 iulie 2010, pe propria pia relglementata la vedere. Bursa de valori este considerat o pia secundar. Piaa primar este spaiul unde noile actiuni sunt oferite spre vnzare n mod public investitorilor, sub forma emisiunilor iniiale (IPO Initial Initial Public Offering) ale companiilor care devin societi pe aciuni. Membrii bursei realizeaz tranzaciile, pentru care sunt ndrituii, fie ca brokeri (ageni n numele investitorilor), fie ca dealeri (n cazul tranzaciilor n nume propriu), sau pot juca ambele roluri,asa cum este cazul celor mai multe bnci de investiii. Instrumentele financiare tranzactionate includ actiuni, obligaiuni (bonds) i garanii (warrants). Confirmarea tranzaciilor i transferul efectiv de instrumente financiare i fonduri corespondente ntre participani (investitori, ageni) se realizeaz prin intermediul unor instituii specializate n clearing, cum ar fi Euroclear, Clearstream, Sega Inter Settle (SIS) n Europa, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ) n State Unite, Depozitarul Central n Romnia. Aceste instituii au menirea de a realiza puntea informaional de legtur ntre burs i membrii acesteia i ele trebuie s organizeze transferul de fonduri (plata) i respectiv instrumente financiare (livrare). Pe multe piee, pe lng aceste instituii de facilitare a plilor, mai exist i o aa-numit central counter-party (CCP) care se interpune ntre participanii la activitatea bursier pentru a oferi

garanii contractuale prilor, oferind n acelai timp servicii de administrare a riscului participanilor i de asigurare a desfurrii circuitului financiar fr sincope furniznd, de de asemenea, necesara anonimitate specific tranzaciilor bursiere, pentru operaiunile de dup ncheierea efectiv a tranzactiei. n Romnia, Depozitarul Central este instituia care furnizeaz servicii de depozitare, a tranzaciilor cu instrumente financiare precum i alte operatiuni in legatura cu acestea. Societile pe aciuni nregistrate la burs Societile pe aciuni pot emite aciuni i dup nfiinare, aceasta fiind una din modalitile de atragere a capitalului social i de finanare a activitilor pe care compania intenioneaz s le desfoare. Bursa de valori Bursa de valori este tocmai aceast pia secundar. Instituia bursier nu deine aciuni ale companiilor listate i nu depoziteaz echivalente valorice ale aciunilor n propriile -i conturi. Principala responsabilitate a bursei este s ofere cadrul pentru o echitabil ntlnire a cererii cu oferta i formare a preului pentru aciunile deja emise de companii, aciuni care nu se consuma ci mai degrab se interschimb ntre participanii la activitatea bursiera. Investitorii Din categoria investitorilor fac parte att investitorii individuali ct i investitorii instituionali (fonduri de pensii, fonduri de investiii, companii de asigurri etc.) care doresc s cumpere i s vnd instrumente financiare i care, n acest scop, au deschise conturi la o agenie intermediar pentru depozitarea fondurilor i instrumentelor financiare de care dispun. Intermediarii Intermediarii sunt membri ai bursei de valori care sunt fie brokeri, acionnd ca ageni pentru investitori, fie dealeri, acionnd n interes propriu, opernd tranzacii la burs n conturi proprii. Un broker faciliteaz o tranzacie bursier pentru un client, n timp ce un dealer particip la activitatea bursier ca investitor n nume propriu. Aceti intermediari sunt de obicei bnci i instituii financiare supervizate i crora le sunt impuse prin regulament cerine specifice de funcionare. n multe piee (economii naionale) exist, de asemenea, i o alt instituie cu rol de intermediar, cu care brokerii-dealerii interacioneaz pentru efectuarea plilor. Aceast instituie are rolul de a ine n custodie fondurile i instrumentele financiare ale investitorilor. Organizaiile de facilitare a plilor Organizaiile de facilitare a plilor asigur realizarea transferului de instrumente financiare (aciuni, obligaiuni, garanii) i de fonduri ntre conturile investitorilor implicai ntr-o tranzacie bursier. Misiunea bursei de valori Misiunea bursei de valori, ca i pia virtual de instrumente financiare, implic obiective de diverse naturi i la diferite niveluri: - macroeconomic; - microeconomic

- juridic; - peraional; - social.

Obiectivul macroeconomic: distribuirea capitalului


Buna funcionare a pieei de capital este o condiie necesar creterii i dezvoltrii oricrei economii de pia libere. Companiile au nevoie de capital pentru a investi n proiecte profitabile i pentru a-i mbunti performana., urmresc s-i construiasc portofolii de aciuni care ofer, att o rat a profitului, ct i un nivel de risc atractive. Atributele necesare pentru realizarea acestui rol sunt: - organizare eficient a operaiunilor efectuate de burs; - un set deschis i flexibil de reguli i regulamente; - o modalitate efectiv de supraveghere a activitii bursiere de ctre autoriti independente. Gestiunea corespunztoare a riscului, ca o component a proteciei investitorului, este unul din obiectivele legislative majore pe care bursa de valori l are n vedere.

Obiectivul microeconomic: formarea preului


Participanii la activitatea bursier pot avea perspective fundamental diferite n ceea ce privete motivul pentru care plaseaz un ordin la burs i momentul cnd acest ordin este plasat. Gestiunea poziiilor (ordinelor plasate la burs) participanilor i algoritmul de mperechere a unor poziii date trebuie s respecte cel puin urmtoarele criterii: - tratament egal n ceea ce privete transparena, accesul la informaie (att din punct de vedere tehnic, ct i funcional) i disponibilitatea acesteia; - furnizarea de informaii n timp real cu privire la companiile listate la burs; - transparena n ceea ce privete poziiile luate de participani (ordinele plasate) aceasta nu este n totalitate posibil, de obicei numai cele mai apropiate poziii de preul pieei sunt disponibile membrilor bursei, acetia avnd oricum prin regulament acces la mai multe informaii dect investitorii; - un algoritm de mperechere predefinit, cu reguli consistente i care sunt fcute cunoscute tuturor participanilor la activitatea bursier, astfel nct, dndu -se un anumit flux de ordine de vnzare/cumprare preul care se formeaz pe pia s poat fi anticipat (eventual reprodus); - acces uor i rapid, att n ceea ce privete felul cum se percepe acest aspect de ctre participani, ct i n ceea ce privete cerinele tehnice de implementare; - exactitatea informaiilor cu privire la tranzaciile efectuate, care trebuie puse la dispoziia participanilor n timp util.

Obiectivul juridic: protecia participanilor


Protecia investitorilor, aa cum este prevzut de legislaie i implementat prin regulile i regulamentele de funcionare a bursei, este de o importan critic pentru ntregul proces de tranzacii bursiere. Este ntr-adevr un aspect extrem de important nu numai pentru investitorul individual, dar pentru ntreaga pia secundar ca sistem.

Protejarea pieei inseamna: - formarea corect i echitabil a preului pe pia; - transparen n ceea ce privete modul de formare a preului (price discovery) i n ceea ce privete informaiile despre companiile listate; - modalitate eficient de confirmare a tranzaciilor efectuate i de realizare a plilor; - platforme informatice robuste i eficiente pentru susinerea activitii de trading, pentru transmiterea confirmrilor ctre clieni i efectuarea decontrilor; - costuri ct mai mici asociate tranzaciilor.

Obiectivul operaional: sigurana n funcionare i ncrederea investitorilor


Sigurana n funcionare nseamn performan, protecie, un sistem uor de accesat i de ntreinut. Integritate securitatea accesului la date este o component esenial n mentinerea integritatii i confidenialitii datelor cu privire la tranzacii. Toleran la erori, rezilien n orice instituie bursier se desfoar continuu un process de monitorizare i verificare a capacitii sistemului informatic de a face fata situatiilor critice: indisponibilitatea temporar sau definitiv a unor echipamente de calcul,erori in programele sistemului informatics,etc. Continuitatea este de o importan critic, pentru ntregul circuit al capitalului, ca instituia bursier s fie disponibil pe toat durat programului de funcionare,sa nu existe discontinuiti n ceea ce privete acceptarea ordinelor investitorilor i furnizarea rezultatelor . . Recuperarea datelor acest aspect privete mecanismele de stocare i regsire rapida a datelor astfel nct s se poata oricnd reface o anumit stare/configuraie a pieei. Disponibilitatea este n strns legtur cu asigurarea continuitii n functionare,insa se refera la incidente minore, dar care pot afecta activitatea bursiera pe parcursul unei zile de tranzactionare. Capacitatea de prelucrare aceasta este dat de numrul maxim de tranzactii,ordine, executii,rapoarte de confirmare ctre clieni, pe care sistemul informatic al bursei il poate suporta. Adaptabilitate sistemul informatic al bursei trebuie s fie proiectat de aa maniera incat sa poata rspunde n mod flexibil schimbrilor care pot aprea n mediul transactional al bursei: volum crescut al tranzaciilor, noi linii de comunicare cu clienii, cerine noi n ceea ce privete confirmarea tranzaciilor. Timpul de rspuns acest timp se refer la timpul, n secunde, necesar trimiterii catre participanti a confirmrii de primire, pentru un ordin recepionat. Timpul de execuie este timpul necesar pentru gsirea unui ordin corespondent pe pia (mperechere a ordinelor de ctre sistemul de matching), pentru un ordin dat,primit de la un client, generarea unui mesaj de execuie i returnarea acestui mesaj catre client.

Cerine generale acestea se refer la caracteristici ale sistemului informatics bursier cu privire la portabilitate (utilizarea de standarde i component prefabricate,acolo unde este posibil).

Obiectivul social: tratarea n manier onest i echitabil a participanilor


Tratamentul onest i echitabil se refer, pe de o parte, la relatia dintre investitori si intermediari (membri ai bursei de valori) i, pe de alt parte, la interaciunea dintre intermediari i instituia bursier nepreferenial este un obiectiv nobil (n mod special n industria financiar de astzi), discuii filosofice asupra acestor aspecte mergnd napoi n timp pn la Immanuel Kant i Aristotel. n ceea ce privete activitatea desfurat de instituia bursier, tratamentul onest i echitabil al membrilor bursei nseamn urmtoarele: - nimeni nu este dezavantajat n ceea ce privete accesul la interfaa sistemului bursier. - n cadrul acestei interfee, participanii sunt tratai n mod egal n ceea ce privete rutarea,stocarea si execuia ordinelor de vnzare/cumprare; - informaii exacte i distribuite ne-preferenial participanilor (ca i coninut i moment al diseminarii acestora), cu privire la formarea preului pieei; - membrii bursei sunt tratai n mod egal n ceea ce privete performana timpilor de executie,volumul acceptat, procedurile de recuperare a datelor n caz de erori si /sau defectiuni ale sistemului. Cnd vorbim de membrii bursei (participani) i de tratamentul onest i echitabil al investitorilor,aceasta presupune c: - informaiile publice sunt fcute disponibile la acelai moment n timp pentru toate partile care ar putea fi interesate de aceste informaii; dac se ajunge la situaia n care se creeaza un dezechilibru cu privire la publicarea unor informaii emise de catre bursa,atunci cand activitatea tranzactionala trebuie suspendat, pn cnd acest echilibru este restabilit. - investitorii individuali trebuie s beneficieze de un tratament egal n ceea ce priveste accesul la sistemul bursier;