Evaluarea riscului

Evaluarea riscului

Riscul se traduce prin variabilitatea rezultatului, afectnd rentabilitatea activelor i, n consecin, a capitalului investit. Aceast fluctuaie poate fi cu att mai bine stpnit de ntreprindere cu ct posed un anumit grad de flexibilitate, prin care se adapteaz mediului.

Riscul operaiunilor financiare

Riscul operaiunilor financiare pe termen scurt poate fi evideniat prin urmtoarele trei categorii de riscuri: riscul lipsei de lichiditate, riscul lipsei de rentabilitate, riscul de ngheare (blocaj).

Riscul lipsei de lichiditate

Riscul lipsei de lichiditate este riscul ruinrii clientului i, deci, al pierderii mprumuturilor de ctre banc. Depozitele din bilan pot deveni sursa unor litigii multiple, n msura n care ntreprinderea intr n lichidare. Prin urmare, dup declanarea procedurii de faliment, creditele vor fi ngheate, depozitele bancare folosite ca garanii vor fi executate silit, fapt care va duce la reducerea mrimii sau chiar la lichidarea lor.

Riscul de ngheare (blocare)

apare atunci cnd ntreprinderea este incapabil s ramburseze creditele la scadena prevzut, astfel c banca va suspenda procedura de continuare a creditrii i va mobiliza fondurile proprii ale ntreprinderii constituite ca depozite. n acest caz, diagnosticul financiar va ine seama de cuantumul fondurilor proprii, mrimea fondului de rulment, credibilitatea financiar a managerilor. De asemenea, trebuie prevzute resursele i nevoile de finanare viitoare, pornind de la datele actuale i cele previzionate.

Riscul lipsei de rentabilitate

se manifest n cazul debitorilor care nu sunt capabili s-i achite dobnzile la credite dect apelnd la credite bancare suplimentare i este posibil atunci cnd ntreprinderea nregistreaz o criz de trezorerie. Pentru a evalua acest risc se verific dac: veniturile cresc mai rapid dect cheltuielile; ndatorarea rmne suportabil att ca mrime, ct i ca rat; excedentul de trezorerie al exploatrii este superior impozitului, cheltuielilor financiare i rambursrii majoritii mprumuturilor.

dezechilibrele s nu devin structurale. De aceea pentru o firm este important s se asigure c funcionarea sa i riscul proiectelor derulate nu antreneaz o degradare a structurii pasivului i dispariia fondurilor proprii. Pentru a garanta solvabilitatea final, ntreprinderea trebuie s rmn rentabil.

riscul operatiunilor financiare pe termen lung urmreste ca

riscului conjunctural

Riscul conjunctural este evenimentul care ntotdeauna poate s apar, iar pentru a face fa neprevzutului, ntreprinderea va trebui s aib capacitatea de a mobiliza resurse excedentare.

riscului conjunctural

Va fi necesar analiza bilanului i contului de profit i pierderi, pentru a pune n eviden lichiditatea i solvabilitatea firmei. Aceste analize vor trebui completate prin: compararea riscurilor creditelor bancare cu cele acceptate de ctre ntreprindere; compararea mrimii creditelor bancare amortizate cu mrimea nevoii de fond de rulment al exploatrii; examinarea micrilor nregistrate n conturile bancare, a ratelor de rambursare a creditelor i a datelor privind situaia riscurilor.

Riscul de antreprenoriat

Riscul de antreprenoriat probabilitatea apariiei pierderilor cauzate de desfurarea activitii de antreprenoriat Riscul probabilitatea c rentabilitatea atept s difere de rentabilitatea estimat

10

Riscul antreprenoriat depinde de

Probabilitate Desfurarea activitii de antreprenoriat Volumul pierderilor Disponibilitatea informaiilor Anticiparea viitorului Ateptrile evaluatorului riscului

11

Riscul financiar
O parte component a riscului de antreprenoriat Este cauzat de finanarea ntreprinderilor cu capital mprumutat ntreprinderile care au datorii au risc de antreprenoriat mai mare Toate ntreprinderile au risc financiar

12

Riscul unic poate fi generat de urmtorii factori:

programe de marketing fr succes variabilitate n vnzri pierderi de contracte efectul competiiei sau alte evenimente din interiorul oricrei companii

Un portofoliu este eficient daca:

pentru o deviere standard dat nu exist un alt portofoliu cu un venit ateptat mai mare, sau dac pentru un venit ateptat fix, nu exist un alt portofoliu cu o deviere standard mai mic.

Masurarea riscului

Deviatia standard

= =
2

(
N i =1

2 ki k pi

Coeficientul de variatie

Coeficientul de Variatie =

Risk = Rentabilitate

Rentabilitatea portofoliului

=wk k 1 1 + w2 k 2 + L + wn k n = p

w k
i =1

i i

Rentabilitatea portofoliului Exemplu

Portofoliul de actiuni:
Rentabilitatea Riscul asteptata

$ k
A B C D 30% 15% 12% 8%

wi 0,7 0,1 0,1 0,1 1,0

= 0 .7 (30 %) + 0 .1(15 %) + 0 .1(12 %) + 0 .1(8 %) k p = 24 .5 %

Modelul CAPM

CAMP este o teorie care poate fi utilizat n determinarea ratei rentabilitii activelor financiare i materiale. CAMP presupune o relaie liniar ntre costul capitalului propriu i riscul sistematic

CAPM
k j = R F + (Prima de risc ) j R = RF + k M F j

j coeficientul beta.
Daca j = 1,

Riscul Portofoliul/Rentabilitatea

Definitia termenilor:
RF = rentabilitatea fara risc. j = Coeficientul beta. kM = rata asteptata a rentabilitatii. (kM RF) = prima de risc a petei.

Coeficientul a portofoliului
p = w11 + w2 2 + L + wn n
=

w
i i =1

Beta Portofoliului
Riscul sistemic Ponderea actiunilor in portofoliu wi 0,7 0,1 0,1 0,1 1,0

i
2 1 0,8 0,6

p = 0.7(2) + 0.1(1) + 0.1(0.8) + 0.1(0.6)

= 1.64

Portfolio Risk/Return

Rentabilitatea asteptata.

= k p

w k
i =1

i i

Rentabilitatea necesara a portofoliului.

R k j = RF + k M F j

Modelul APT

Modelul APT se concentreaz asupra specificrii unor factori i bariere care n final formeaz rentabilitatea unui titlu. Rentabilitatea = a +b1r1 + b2r2 + b3r3 + ....

Modelul APT este util doar dac:

vom putea determina o list acceptabil de factori macroeconomici; vom putea evalua primele de risc aferente fiecrui risc n parte; determinm sensibilitatea fiecrei aciuni la aceti factori.

Efectul de levier operational (coeficient de elasticitate)

Modificarea rezultatului ca urmare a variaiei cifrei de afaceri este denumit n literatura de specialitate si efect de levier de exploatare. Sensitivitatea rezultatului din exploatare la variaia volumului de activitate se msoar cu ajutorul unui indicator, numit, fie coeficient de elasticitate, fie coeficient de levier al exploatrii sau coeficientul prghiei de exploatare. Coeficientul de elasticitate = CA / (CA )
-CAprag de rentabilitate