Sunteți pe pagina 1din 16

GRECIA EPICENTRULCRIZEIDE FICITELOR !I DATORII LOR.

CON SECIN"ELE ASUPRA EVOLU"IEI ECONOMIEI LA NIVELUL ZONEIEURO


Drd.CristinaBLGR Dr.AndreeaDRGOI Abstract The purpose of this paper is to present the evolution of economic and financialcrisisinGreece.WewillexaminetheeffectofHelleniccrisisondeepening the sovereign debt crisis in Euro zone and the possible consequences across the entire European economy. The research also aims to present possible scenarios of evolutionfortheGreekcrisisandtheirpotentialconsequencesforthestabilityand economic growth perspectives in European Union. Our research concludes by highlighting the consequences of economic measures imposed to Greece by the EuropeanUnionfortheconsolidationandfiscalstabilizationofHelleniceconomy. Keywords:economiccrisis,budgetarystability,Eurozone,sovereigndebt JELCLASSIFICATION:B22,E32,G

1. CRIZAELEN ETAPE IEVOLU!II

Dei reprezint doar cca. 3% din PIB-ul Uniunii Europene, Grecia a antrenatUEimonedaeurontr-ocrizdeamploare,a creiieiresentrevede cu dificultate. Declinul economiei Greciei, devenit vizibil la finalul anului 2009, pe fondul manifestrii efectelor crizei economice i financiare interna ionale, a ridicat o serie de probleme prin care ntreaga arhitectur comunitar este rediscutat, devenind necesar crearea unor noi mecanisme care s garanteze stabilitateaisecuritateafinanciaraUniuniiEuropeneiaZoneieuro. ncepnd cu luna decembrie 2009, economia Greciei a intrat ntr-un declin datorat, n principal, dificult ii de a identifica surse pentru finan area cheltuielilorpublice,contextncareguvernulGrecieiaanun atundeficitbugetar record, de 12,7% din PIB, depind de peste trei ori nivelul estimrilor oficiale anun atelanceputulanului(3,7%). De remarcat, faptul c deficitul bugetar al Greciei era, la momentul respectiv,unuldintrecelemairidicatedinntreagaZoneuro,depindcumult media acesteia.

Graficul1:DeficitulbugetarraportatlaPIBnZonaeuronanii2007,2008"i2009

Sursa: Eurostat, 2010

n acest context defavorabil, guvernul elen a decis majorarea impozitelor, ca msur de reducere a deficitului bugetar, ncercnd astfel s redobndeasc ncredereainvestitorilorstriniiaprincipalilorpartenericomercialiairii.Cu toate acestea, scepticismul analitilor financiari cu privire la eficacitatea msurilorpropuse,aconduslaapariiaunordubiilegatedecapacitateariidea i reechilibra situaia financiar-fiscal, fapt ce avut consecine negative asupra ratingului de ar. De menionat, c ncrederea investitorilor a fost afectat negativ de temerea c Banca Central European (BCE) va stopa finanarea indirectadeficituluibugetaralGreciei. Debutulanului2010 a reprezentat pentru Greciaacutizareadificultilor economice(deficitbugetarridicat,corelatcuodatoriepublicuria),npofida msurilordereechilibrareeconomicideausteritateadoptatedectreguvern: majorareaTVAdela19%la23%,cretereacu10%aaccizelor laalcool,tutuni benzin, reducerea salariilor din sectorul public cu 8%, precum i eliminarea celui de-al 13-leaial14-lea salariu n sectorul de stat. Situaia Greciei a devenit cu att maicritic cu ct, nluna ianuarie 2010, BCE i-a exprimat dubiile privind acurateea datelor furnizate de ctre autoritile elene cu privire la situaia finanelor publice naionale. n acelai timp, Comisia European a criticat faptul c nu au fost furnizate date statistice corecte, din cauza presiunii exercitatedectreputereapolitic. n aceste condiii, la data de 14 ianuarie 2010, agenia de rating Standard&Poors a retrogradat rating-ul de ar al Greciei la A-, chiar i n condiiile n care Grecia anuna o reducere a deficitului su bugetar cu 10 ,6 miliardeeuro,realizatprincretereaimpozitelor(7miliardeeuro)ireducerea cheltuielilor bugetare (3,6 miliarde euro). n literatura de specialitate1 seapreciaz c declinulsituaieibugetar-fiscale aGrecieiadevenitcuadev ratngrijor torlasfr!itulluniiianuarie2010, cnd pieele financiare au nceput s vnd masiv obligaiuni greceti, dup ce specialitiidepartamentuluideprognozianalizalDeutscheBankauavertizat cincapacitateadeplataguvernuluidelaAtenaputea devenimultmaisever dectceasemnalatncazulArgentinei(2001)saualRusiei(1998). nacestcontext,trebuiemenionatcproblemeleeconomicegravecucare se confrunta economia Greciei n acel moment, aveau la origine escaladarea
1

Philipp Bagus Tragediamonedeieuro,EdituraUniversitiiAl.I.Cuza,Iai,2011,p.161.

cheltuielilor bugetare din anii premergtori crizei, msurile de protecie social multpreageneroasentreprinsedectreguvernulelen,dariuurinacucare bncilegrecetiaumprumutatguvernulladobnzifoarteridicate,deidevenise evidentcfaptulcacestanuvaaveaposibilitatearestituiriilor. Astfel, n luna februarie 2010, a devenit de notorietate public faptul c BancadeinvestiiiGoldmanSaachsajutaseguvernulelensmaschezeadevrata dimensiune a deficitului su prin utilizarea de produse financiare derivate. Trebuie menionat, de altfel, c Grecia, dei membr a Zonei euro, nu a reuit niciodat s ndeplineasc prevederile Pactului de Stabilitate i Cretere Economic,careimpuneaumeninereadeficituluibugetarnlimitade3%dinP IB iadatorieipublice,nlimitaa60%dinPIB. n pofida msurilor de austeritate luate de autoriti, a devenit evident imposibilitatea Greciei de a auto-gestiona aceast criz fr precedent nistoria rii, impunndu-se sprijinul instituiilor financiare internaionale i al Uniunii Europene. n aprilie 2010, celelalte ri membre ale Zonei euro, s-au angajat s furnizezeunmprumutde30miliardeeuro,rambursabile alonatdectreGrecia, iarFondulMonetarInternaionalaacordatsuplimentar15 miliarde de euro. Pe lng aceste ajutoare de urgen, raportorii internaionali care monitorizaudatoriaGrecieiauanunatc,pentruaevitanendeplinireaintelor de stabilitate economic, ara avea nevoie de o accelerare semnificativ a reformelorpetermenlung.nacestsens,unadintrepropunerileFMIvizaunplan de privatizare de 50 de miliarde de euro, prin care s se acopere o parte din datoriapublic,careajunsesedejalacca.150%dinPIB. Tot n aprilie 2010, Grecia accepta s pun n practic un plan de austeritatenvaloarede24demiliardedeeuro,careprevedeangheareapetrei aniasalariilordinsectorulpublic,nschimbulasisteneifinanciareinternaionale primite. Situaia general a Greciei a continuat, cu toate acestea, s se agraveze accelerat ncepnd cu luna mai a anului 2010, cnd, ca reacie la austeritatea bugetar,s-audeclanatoseriedegreveimanifestaiipubliceviolente,careau afectatnegativeconomianansamblulsu. n aceste condiii, la 10 mai 2010, Consiliul European a adoptat Decizia 320/2010 adresat Greciei, n vederea consolidrii supravegherii fiscale. Prin

aceasta, Grecia era notificat n vederea adoptrii de msuri suplimentare de reducere a deficitului, considerate a fi necesare pentru r emedierea situaiei de deficitexcesiv,pnnanul2014. ncondiiileunuideficitpublicde36.306milioaneeurolasfr itulanului 2009, decizia Consiliului impunea Greciei adoptarea unor msuri concrete, pentrumeninedeficitulpublicsuburmtoareleplafoane: 18.508milioaneeuron2010; 17.065milioaneeuron2011; 14.916milioaneeuron2012; 11.399milioaneeuron2013 6.385milioaneeuron2014. De menionat c, n condiiile n care datoria public brut se situa la un nivel de 115,1 % din PIB, la sfr itul lui 2009, respectarea acestei traiectorii de reducereadeficituluibugetar,implicainversareatendineidecre tereadatoriei ncepndcu2014. ndocumentulConsiliuluiEuropeansestipula,deasemenea,necesitateaca Grecia s adopte de urgen msuri cruciale, la o scar fr precedent, privind deficitul iceilalifactoricarecontribuielacre tereadatoriei,na afelncts inversezetendinadecre tereaponderiidatorieinPIB ispermitoreven ire lafinanareadepepia. Deteriorareafoartegravasituaieifinanciareaguvernuluigrecaconvins statelemembredinzonaeurosdecidacordareaunuisprijinpentrustabilitate Greciei,cuscopuldeaprotejastabilitateafinanciarantregii zoneeuro,lacare seadaug iasistenamultilateralacordatdeFondulMonetarInternaional. Deja devenise evident c cele 45 de miliarde euro primite pn atunci ca ajutornuerausuficientepentruevitareaintrriiriinincapacitatedeplat. n consecin, la nivelul UE s-a convenit acordarea unui nou sprijin financiar, concretizatntr-unprimpachetdesalvare,deaproximativ110miliardeeuro ,lao ratadobnziidecca.5%,rambursabilntr -operioaddetreiani,condiionatde respectarea de ctre Grecia a deciziei Consiliului European. Sprijinul statelor membredinzonaeurovaluaformauneicentralizriamprumuturilorbilaterale, coordonat de Comisie. Creditorii au decis ca sprijinul acordat de ei s fie condiionatderespectareadectreGreciaadecizieiconsiliului.


Tabelul1:ContribuiastatelormembredinZonaeurolapachetuldesalvarealGreciei ARA ParticiparelaPachetul deSalvare (%) Germania 27,92 Frana 20,97 Italia 18,42 Spania 12,24 Olanda 5,88 Belgia 3,58 Austria 2,86 Portugalia 2,58 Finlanda 1,85 Irlanda 1,64 Slovacia 1,02 Slovenia 0,48 Luxemburg 0,26 Cipru 0,20 Malta 0,09
Sursa: BCE, 2010

Cu toate aceste m!suri, exista temerea contagiunii crizei datoriilor n ntreaga Zon! euro, ceea ce a determinat nfiinarea unui mecanism european de salvare Fondul European de Stabilitate Financiar! (EFSF), care punea la dispoziia statelor membre un pachet suplimentar de salvare, de pn! la 750 miliarde euro. n lunile iunie-iulie 2010, conjunctura economico-financiar a Greciei continussedeterioreze. Agenia de rating Moodys a retrogradat obligaiunile guvernamentale elene la cel mai sc!zut nivel - junk. Ca urmare a acestui fapt, b!ncile grece"ti "i pierdeau nu doar liniile de creditare de la alte b!nci, ci "i propriile depozite a c!ror valoare se contractase cu cca. 7% n ultimul an, n condiiile n care cet!enii greci "i transferau economiile la b!nci str!ine. Cu toate acestea, guvernul elen continua s! susin! c! evaluarea Moodys nu reflect! progresele reale nregistrate privind stabilitatea financiar! a !rii. n acest context, n luna august 2010, exper ii Comisiei Europene, FMI !i ai BCE,apreciaucGreciaandeplinitopartedinreformelestructurale !ifiscale,dar trebuiesacordeoaten iesporitrezolvriiproblemeievaziuniifiscale. Echipade monitorizarestabileac arasecalificapentruprimireaceleide -adouatran!ede

sprijinfinanciar,de9miliardedeeuro,pebazaprogreselornregistratepnacel moment. n anul 2011, situaia economic a Greciei continu s se menin pe un trenddescendent,caurmareascderiiPIB(altreileaanconsecutivdescderea acestui macro-indicator), fapt ce avut consecine devastatoare pentru finanele publice. Scderea veniturilor bugetare a continuat s exercite presiuni asupra deficitului bugetar, fapt care a determinat guvernul elen s pregteasc un nou planderedresarebugetar.nvedereandepliniriiacestuia,autoritileauluatn calcul modaliti mai creative de echilibrare a finanelor publice, de la confiscarea averilor nerevendicate ale persoanelor decedate, la noi impozite i taxe(impozitepentrubuturilercoritoare iotaxpeelectricitate). Maimult,autoritileeleneauiniiatoseriedemsuri structurale, menite s aduc la buget cca. 50 miliarde de euro din privatizri. Tot ca parte a pachetului de austeritate guvernul propunea introducerea unei taxe extraordinareaplicatcompaniilorprofitabile,taxcarearfitrebuitsaducla buget, cca. un miliard de euro. Toate aceste msuri nu s-au dovedit, ns, suficiente pentru redresarea economieiGreciei,careacontinuatsconstituieoproblempentruechilibrulZonei euro. Seconturadincencemaievident,pericolulintrriiGreciein incapacitate de plat, eventualitate care ar fi afectat sever nu numai bncile elene, ci i alte statecuproblemedinZonaeuro,punndchiarndiscuieviitorulmonedeiunice. Confruntate cu aceast ameninare, statele membre au luat n discuie posibilitatea acordrii unui nou sprijin financiar comunitar, dar i necesitatea monitorizrii aplicrii procesului de restructurare a economiei i de reducere a cheltuielilor bugetare. La 1 iulie 2011, Comisia European adopta o comunicare 2 privind consolidarea iaprofundareasupravegheriifiscaleaGreciei,nvederealuriidenoi

European Commission - COMMUNICATION FROM THE COMMISSION TO THE COUNCIL Follow-up to the Council Decision 2010/320/EU addressed to Greece, with a view to reinforcing and deepening fiscal surveillance and giving notice to Greece to take measures for the deficit reduction judged necessary to remedythesituationofexcessivedeficit,Brussels, 1.7.2011.
2

msuri de reducerea deficitului, considerate necesare pentru remedierea situaiei dedezechilibruexcesiv. 2.SCENARIICOMUNITAREPRIVINDPOSIBILES OLUIIPENTRU PROBLEMELEECONOMICEELENE Potrivit previziunilor Comisiei Europene, ale FMI i ale BCE n contextul celei de-a cincia misiuni de evaluare a programului de ajustare economic , deficitul din 2011 va dep i 10% din PIB, dac nu se vor adopta noi m suri de consolidarebugetar . Aceast situa!ie a fost cauzat , n principal, de sc derea semnificativ a veniturilor, de aplicarea cu ntrziere a m surilor din bugetul 2011 i de rezultatele bugetare din 2010, care au fost mai slabe dect cele preconizate la niveloficial. Totodat ,nopiniaexper!ilorcomunitari,oseriedem suriagreateanterior dec treGrecialarecomandareaComisieiEuropeneiinclusenbugetulpentru 2011, nu vor putea fi implementate (de exemplu, uniformizarea taxelor aplicate pentrup cur imotorin iacelorpentrutransport). Conform legii bugetare elene, guvernul are obliga!ia de a elabora o strategiebugetar petermenmediupentruperioada2012-2015. ncontextulacesteistrategii,guvernulelenaanunatadoptareaunormsuri bugetaresuplimentarepentru2011-2015, nscopulreduceriideficituluinaceast perioad . Trebuie men!ionat c m surile respective sunt amenin!ate, ns , de niveluridiferitederiscurideimplementare.n2011i2012,acesteriscurisunt comparativ sc zute, deoarece nu au fost incluse veniturile generate de respectareamaistrict anormelorfiscale,iarconsolidareaprovinenmareparte din l rgirea bazelor de impozitare i din creterea nivelului impozitelor (3,1 miliarde euro estimate pentru 2011), dar i din reducerea masei salariale din sectorulpubliciacheltuielilorsociale(reduceriledecheltuielisepreconizeaz a atinge3,4miliardeeuron2011).

SoluiipropusedeComisiaEuropeannvedereaatingeriiconsolidrii bugetareiieiriidincriz A.Msuricarevizeazreducereacheltuielilorbugetare nopiniaexperilorcomunitari,msurilesuplimentarepentrurespectarea plafonuluidedeficitpentru2011istrategiabugetarpetermenmediupnn 2015,artrebuisincludurmtoareleprevederi3: Reducereamaseisalarialecucelpuin770milioaneeuron2011icu nc 600 milioane euro n 2012, 448 milioane euro n 2013, 306 milioane euro n 2014 i 71 milioane euro n 2015, prin scderea treptat a posturilor, dincolo de regula de o recrutare la 5 plecri (1 recrutarela10plecrin2011); Creterea programului sptmnal de ore lucru pentru angajaii din sectorul public de la 37,5 la 40 de ore i reducerea remuneraiilor acordatepentruoresuplimentare; Reducereanumruluidecomiteteiconsiliiremunerate; Reducerea altor compensaii, prime i indemnizaii suplimentare acordatensectorulbugetar; ngheareatemporaracreteriiautomateasalariilor; Introducerea normelor pariale de lucru n sectorul public i a concediilorfrplat; Reducerea cheltuielilor operaionale ale statului cu cel puin 190 milioaneeuron2011icunc92milioaneeuron2012,161milioane euron2013,323milioaneeuron2014i370milioaneeuron2015, prin implementarea procedurilor electronice pentru toate achiziiile publice; Implementareaunorstandardepentrucheltuielilepublicedupunan defuncionaredeplinasistemuluidemanagementinformatizatpentru cheltuielileadministraieipublice; Reducerea cheltuielilor fondurilor extrabugetare i a transferurilor ctrealteentiticucelpuin540milioaneeuron2011icunc150

3Lafelcantrecut,guvernulelens-aangajatsdiscutecuComisia,BCEiFMI,ncazulncarevafinevoie

caacestemsurisfierevizuite.

milioane euro n 2012, 200 milioane euro n 2013, 200 milioane euro n 2014 i 150 milioane euro n 2015, prin evaluarea mandatului, a viabilit !iiiacheltuielilortuturorentit !ilorsubven!ionatedesectorul publiciprinfuziuneainchidereaacestora; Fuziunea/nchiderea institu!iilor de nv ! mnt (coli i institu!ii de studii superioare) i reducerea subven!iilor destinate acestora; reducereagranturiloracordatedestatentit !ilorcarenufacpartedin administra!iapublic iunplandeac!iunepentrunchiderea,fuziunea ireducereadimensiuniiacestorentit !i. Reduceri ale presta!iilor sociale cu cel pu!in 1.188 milioane euro n 2011 i cu nc 1.230 milioane euro n 2012, 1.025 milioane euro n 2013, 1.010 milioane euro n 2014 i 700 milioane euro n 2015, prin ajustarea sistemelor de pensii suplimentare i prin nghe!area ulterioar aacestorapn n2015; nghe!areapensiilordebaz ; Reforma sistemului de pensii pentru persoane cu dizabilit !i; un recens mntalpensionariloriverificareadatelorpersonale,al turide utilizareageneralizat anum ruluideasiguraresocial idestabilirea unui plafon pentru pensii. B.

Msuripentrucretereaveniturilorprinprivatizareaactivelorstatului

n prezent, guvernul elen se num r printre guvernele europene cu cele mai bogate portofolii de active. Acest portofoliu include societ !i cotate i necotate, concesiuni i propriet !i imobiliare: construc!ii i terenuri cu valoare comercial . Majoritatea acestor active nu au generat, pn n prezent, venituri Importante, dimpotriv , ntreprinderile de stat aflate pe pierdere au generat costuri suportate de contribuabili. Privatizarea acestor active ar putea contribuila la reducerea bilan!uluiadministra!ieicentrale,launcostmic,sauchiarinexsitent,contribuind ilareducereacosturilorbugetare.nacelaitimp,privatizareaarputeacontribui lastimulareaactivit !iieconomicedeansambluilacretereainvesti!iilorstr ine directe. Caurmarearecomand rilorComisieiEuropene,guvernulelenaidentificat principaleleactivecareurmeaz s fieprivatizate(selucreaz nc lastabilirea

10

portofoliilor de bunuri imobiliare destinate privatizrii) i a fost agreat un calendar provizoriu de privatizare. Pentru a accelera procedura i a asigura ireversibilitateantreguluiproces,secreeazostructurdeguvernanadecvat: n curnd va fi creat un fond de privatizare administrat de un consiliu independentiprofesionist.Comisia iEurogrupulvoraveadreptuldeanumi cteunobservatorncadrulacestuiconsiliu. n opinia experilor comunitari, respectarea planurilor de consolidare bugetarideprivatizarevacontribuilaplasareadatorieipublicepeotraiectorie sustenabil.DeiGreciavatrebuisperseverezepecalea austeritii bugetare,iar reducerea ponderii datoriei va dura muli ani, se preconizeazc,astfels-arputeadeterminamodificareaponderiidatorieinPIB, ceea ce va contribui la creterea ncrederii investitorilor strini n economia Greciei. C.Msuristructuralepentrureformareaeconomic Msurilestructuralentreprinsepnnprezentdectreguvernulelen,la recomandarea BCE i a Comisiei Europene, vizeaz, n principal, creterea eficieneiadministraieifiscaleiacontroalelorfiscale,instituireaunordispoziii pentru managementul eficient al proiectelor i implementarea unei strategii mpotrivaevaziunii,pentrurestabilireadisciplineifiscaleicretereagraduluide conformare. Legea corespondent, adoptat de Parlament n martie 2011, face parte integrantdintr-ostrategiepe3animaivastdecombatereaevaziuniifiscale. Potrivit aprecierii experilor FMI, administrarea fiscal pe partea de cheltuieli a bugetului ar trebui, de asemenea, ameliorat, n special n privina registrelor de angajamente, existente n fiecare minister i n entitile non guvernamentale. Dei a nceput publicarea datelor cu privire la arierate, sunt necesarembuntirinceeacepriveteacoperireasetuluidedate. Dei evalurile Comisiei Europene, se menioneaz c s-au nregistrat progresenceeaceprivetereformasistemuluidesntate,odatcuadoptarea, la mijlocul lunii februarie 2011, a unui prim pachet de reforme, deja n curs de implementare, care include funcionarea bazei de date ESY.NET, care asigur disponibilitateadatelordesprevenituriicheltuielipentrumajoritateaspitalelor publice,cutoateacestea,oseriedemsuristructuralebugetareaufostntrziate,

11

inclusiv simplificarea sistemului de remunerare n sectorul public i intrarea n funciuneaAutoritiiUnicedePlat. Concluzionnd, din toate evalurile raportorilor internaional, reiese c, n 2011, Grecia va trebui s aplice noi msuri pentru a respecta plafonul de deficit bugetar. Acestea au drept principal obiectiv consolidarea fiscal reprezentnd aproximativ10%dinPIB,pentruaseasiguraatingereaintelordedeficitpnn 2014 ianscriepondereadatorieinPIBpeotraiectoriedescendentsustenabil. 3. ConsecinelecrizeiGrecieiasupraeconomiilorstatelor membredinZonaeuro.Deciziaadoptatlanivelcomunitar CuctcrizadinGreciaseprelungete,cuattcret erisculdecontagiunea altor economii cu probleme din Zona Euro, precum Irlanda, Spania, Italia i Portugalia,careaufostdeasemeneasalvate. III.1.nceleceurmeaz,vomanalizatreiscenariiiniiale,privindmodaliti deie iredincrizaGreciei iimpactullorasupraZoneieuro iUniunii Europene. A. Declararea falimentului Greciei i ie irea ei din Zona euro versus stingereadatoriilor OintrareinincapacitatedeplataaGrecieiarafectagravbncilecaredein obligaiuni emise de statul grec, inclusiv Banca Central European i instituiile financiaredinprincipalelestatecreditoare:FranaiGermania. Acest scenariu ar putea determina, de asemenea, nghearea pieelor de credit, a a cum s-a ntmplat n 2008, dup! pr!bu irea Lehman Brothers, cnd b!ncileausistataproapeoriceform!decreditare. Incapacitatea de plat! a Greciei arconstitui o adev!rat! catastrof! i un e ec pentru Uniunea European!, care a lansat moneda euro n 1999, ca pe un simbolalunit!ii istabilit!iifinanciarenregiune.EvoluiacrizeidinGrecia,i-a determinat pe anali tii Comisiei Europene s! ia n calcul un scenariu ce, iniial, p!readeneconceput:eventualitateacaZonaeuros!scindeze,fieprinexpulzarea Greciei sau prin revenirea Germaniei, principalul finanator al UE, la propria moned!.

12

n acest context, experii comunitari au estimat costurile unei astfel de manevre. Consecinele ieirii Greciei din Zona euro includ falimentul de stat i corporativ,colapsulsistemuluibancaripr buireaschimburilorcomercialeale rii.OretragereaGrecieidinuniuneamonetar arputea,deasemenea,generao retrageremasiv decapital,osistareacreditelorexterneacordatecompaniilor greceti, dar i o cretere brusc a omajului i inflaiei, dublate de o criz energetic ialimentar . Consecinele falimentului naional grec nu ar avea doar efecte interne. Experiiinternaionalisetemdefalimentebancare,altefalimentedestatichiar denceputulsfrituluipentrumonedaeuro4. nacestecondiii,devineevidentfaptulc Greciaareonevoiestringent de aprimiurm toareatran dinmprumutulinternaional(8miliardedeeuro,din cele 109 miliarde stabilite a fi acordate n luna iulie 2011). La sfritul lunii octombrie 2011, minitrii de finan e ai statelor din Zona euro au convenit 5 acordareaacesteitrane,carevafipl!tit!lanceputulluniinoiembrie2011,fiind utilizat!nprincipalpentruplatapensiilorisalariilor,evitndintrareanfaliment a !rii. n acest context, trebuie subliniat c cea mai dificil problem a Greciei, reducerea datoriei publice poate fi rezolvat printr -o mai mare implicare a sectorului privat care s i asume o parte mai mare din datoria suveran . n prezent,sectorulprivatelenaacceptatasumareaa21%dindatoriasuveran ,dar acest lucru nu este suficient. n acest sens, oficiali ai Zonei euro au stipulat c procentul pe care sectorul privat ar fi nevoit s i-l asume pentru atingerea acestuiobiectivarfiunulconsiderabilmaimare,respectivde30%-50%. B.Recapitalizareab!ncilordinUE Recent, la Summit-ul ECOFIN, au fost decise condiiile recapitaliz rii b ncilor din UE, care expuse la datoriile statelor europene cu probleme, ntmpin dificult i pe pieele financiare. Astfel, minitrii de finane din statele membrealeZoneieuroauconvenitcanivelulderecapitalizarealb ncilors fie de100miliardeeuro,ceeacereprezint jum tatedinctestimaseiniialFMI.

4 5

Philipp Bagus Tragedia monedei euro, Editura Universit!"ii Al.I. Cuza, Ia#i, 2011, p.180. La Summit-ul ECOFIN din 23 octombrie 2011.

13

Recapitalizareaarpresupune,nprimfaz,cutareaiatragere a unor noi sursedeinvesti iidinsferasectoruluiprivat,procespecareunelebncieuropene l-au demarat deja. n cazul n care nu pot atrage suficient finan are privat, bncile pot apela la sprijinul statului i abia n ultim instan , n cazul n care guvernele nu dispun de lichidit i, acestea ar trebui s se adreseze Fondului EuropeandeStabilitateFinanciar. n acest context, trebuie men ionat c, pn, n prezent, Slovacia este singurul stat care s-a opus6 suplimentrii Fondului European de Stabilitate Financiar,decizieces-arepercutatnegativasuprasitua ieiGreciei. Recapitalizarea propus de Comisia European se diferen iaz de alte exerci iifinanciare,prinfaptulcvaimpuneoplasdesiguran pentrunivelul de expunere al respectivei bnci la datoriile suverane ale statului unde i desfoar activitatea. Nivelul de expunere al bncilor franceze i germane la datoriasuveranaGrecieiestenssuficientdemarepentrucaaceste risse teamcratinguldecredital rii va fi retrogradat. C. Financiar FondulEuropeandeStabilitateFinanciar,nfiin atnanul2010,ifolosit pn n prezent pentru a salva Portugalia i Irlanda, pune la dispozi ia statelor membre 440 miliarde euro, avnd la baz garan ii furnizate de toate statele membre ale Zonei euro, dispunnd, totodat, de capital de pe pie ele interna ionale,prinemitereadeobliga iuni. Orictarfidesalutarcreareaacestuiorganismfinanciar,reac iaagen iilor de rating avertizeaz asupra faptului c exist nc o volatilitate foarte mare a stabilit ii rilorcuexpuneremarelafluctua iilesistemelorfinanciare. n cazul Spaniei, de exemplu, cu toate c a primit ajutor prin intermediul Fondului European de Stabilitate Financiar, agen ia de rating Moodys a retrogradat ratingul ei de ar de la Aa2 la A1, la doar cteva zile dup ce agen ia de evaluare financiar Standard&Poors a declasat ratingul de credit pe termen lung al Spaniei cu o treapt.

Intervenia salvatoare a Fondului European de Stabilitate

La data de 12 octombrie 2011 membrii legislativului slovac au luat hotrrea de a respinge proiectul de suplimentare a Fondului European de Stabilitate Financiar.

14

Aceast evoluie demonstreaz c acest instrument comunitar de stabilitatefinanciarnuesteinfailibil,iardivergeneleexistentenprezentntre principalii actori europeni Frana i Germania cu privire la utilizarea Fondului European de StabilitateFinanciar,conduclaconcluziacdrumulspre atingerea stabilitii i securitii financiare a Zonei euro se anun a fi unul dificil.

III.2.Deciziaadoptatlasummit-ulUE,dinoctombrie2011,privind acordareadeajutorGreciei i,implicit,salvareaZoneieuro n cadrul summit-ului de criz al Uniunii Europene, din data de 26 octombrie 2011, LideriiUEauajunslaunacord,careprevedecdatoriaGreciei vafireduscu50%. Astfel, datoria elen va fi redus cu 100 de miliarde de euro, bncile creditoarealeGrecieiacceptndsrenunelajumtatedincreanelelor. n acest context, trebuie menionat, faptul c valoarea creanelor la care bncile creditoare ale Greciei puteau fi determinate s renune, reprezenta ultimulblocaj ncadrulnegocierilorpentrufinalizareaunuiplanderspunsal Zonei euro la riscul de propagare a crizei datoriilor. Aceast reducere semnificativ va conduce la o scdere a datoriei publice elene la cca. 120% din PIB, pn n anul 2020. Acest nivel, nc ridicat, reprezint, n aprecierea experilor comunitari, "o cifr enorm, ns mai u or de susinut pentru o economieaflatn recesiune",permindGrecieiseviteintrareanincapacitate deplat. De asemenea, n cadrul summit-ului s-a mai convenit, printre msurile prevzutepentruconsolidareadisciplineibugetarecomune,adoptarea,nfie care statmembrualZoneieuro,aunorreglementriprivindunbugetechilibrat,care stranspunprevederilePactuluideStabilitate iCre terenlegislaianaional, depreferinlanivelconstituionalsauechivalent,pnlasfr itulanului2012. De asemenea, liderii europeni au adoptat un plan de aciune care vizeaz optimizarea semnificativ a resurselor Fondului European de Stabilitate Financiar (FESF), fr a extinde garaniile care stau la baza acestei faciliti financiare.Opiunileagreatevorpermiteacestuifondscreezeunadevratefect

15

delevier7nceeaceprive teatingereastabilit!"iifinanciarenZonaeuro. n ceea ce prive te acest obiectiv, trebuie men"ionat faptul c! efectul de levier al acestor m!suri va depinde de condi"iile specifice existente pe pia"a financiar!european!,fiinddea teptats!totalizezeunfonddesprijinnvaloare de1.000demiliardedeeuro(cu550demiliardeeuronplusfa"!dectfusese anteriorpreconizat). Deasemenea,lanivelcomunitar, aumaifostagreateoseriedem!suri,pe lng! recent adoptatul pachet privind guvernan"a economic!, menite s! consolideze coordonarea i supravegherea economic! i fiscal! la nivelul Zonei euro.

Cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de factor de amplificare.

16